Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Самарский государственный экономический университет

Кафедра «Экономики промышленности»

Курсовая работа

По курсу « Оценка стоимости бизнеса»

« Доходный подход к оценке стоимости бизнеса»

Выполнила:

Студентка 4 курса

Специальности «ФиКР-2»

Пидюрчина Юлия.

Научный руководитель:

Ерошевский С.А.

Самара

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА. Теоретические основы доходного подхода

ГЛАВА. Применение доходного подхода в диссертации Ломакин Владимир Николаевич «Развитие доходного подхода в оценке автотранспортных средств в Российской Федерации»

ГЛАВА. Перспективы использования доходного подхода при оценке автотранспорта . Преимущества и недостатки доходного подхода

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

При оценке предприятия с позиций доходного подхода, само предприятие рассматривается больше не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль.

Оценка бизнеса предприятия с применением доходного подхода - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемого предприятия.

При определении рыночной стоимости бизнеса предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем, при этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено.

Наибольшую сложность при оценке бизнеса предприятия с позиции доходного подхода (и, соответственно, ограничение его использования) представляет процесс прогнозирования доходов. Кроме того, иногда довольно сложно адекватно определить ставки дисконтирования (капитализации) будущих доходов конкретного предприятия.

Преимущество доходного подхода при оценке бизнеса предприятия состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и пр.). Главный недостаток данного подхода (особенно в условиях переходной российской экономики с ее слабыми рыночными институтами и общей нестабильностью) - его умозрительность, порой основанная на недостоверной информации.

1 ГЛАВА. Теоретические основы доходного подхода

Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги .

Доходный подход - это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход используются, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. Основные методы:

метод капитализации дохода (МКД);

метод дисконтирования денежного потока (МДДП).

Метод капитализации дохода может базироваться на капитализации будущей прибыли или на капитализации будущего нормализованного денежного потока. Метод используется, если доход предприятия стабилен. Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, для оценки применяется метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации дохода. В этом методе определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет такой же и в последующие прогнозные годы; в случае дисконтирования денежных потоков определяется уровень доходов за каждый год прогнозного периода. Метод основан на том, что стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность:

= I / R,

где V - стоимость; I - ожидаемый периодический доход; R - коэффициент капитализации.

В качестве капитализируемого дохода могут выступать показатели, так или иначе учитывающие амортизационные отчисления: либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы ее роста будут постоянными.

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов:

где PV - текущая стоимость; n - число периодов; In - доход периода; Y - ставка дисконтирования.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от его перспектив. Эти факторы позволяет учесть метод дисконтирования денежных потоков. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат оценки рыночной стоимости предприятия.

Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, даже многообещающих.

Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:

) выбор модели денежного потока;

) определение длительности прогнозного периода;

) ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

) анализ, прогноз расходов и инвестиций;

) расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

) определение ставки дисконтирования;

) расчет величины стоимости в постпрогнозный период (реверсии);

) расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и реверсии;

) внесение итоговых поправок.

Выбор модели денежного потока.

При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока:

) денежный поток для собственного капитала;

) денежный поток для всего инвестированного капитала.

Денежный поток для собственного капитала используется для расчета рыночной стоимости собственного капитала (табл. 1.1);

Таблица 1 - Расчет денежного потока для собственного капитала.

Денежный поток для всего инвестированного капитала, когда не различается собственный и заемный капитал, а рассчитывается совокупный денежный поток, т.е. стоимость всего инвестированного капитала. Рыночную стоимость всего инвестированного капитала предприятия получают следующим образом: денежный поток для собственного капитала «плюс» выплата процентов по задолженности (которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли) «минус» часть налога на прибыль (так как проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль).

Определение длительности прогнозного периода. Продолжительность прогнозного периода, в пределах которого осуществляются расчеты, определяется с учетом следующих факторов:

продолжительности создания, эксплуатации и, если необходимо, ликвидации объекта;

периода достижения заданных характеристик доходности, требований и предпочтений инвестора.

С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем обоснованнее итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой - дольше прогнозный период - меньше точность. Для оценки российских предприятий прогнозный период обычно устанавливается равным трем годам.

Анализ, прогноз расходов и инвестиций. На данном этапе оценщик должен:

учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;

изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек;

оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;

изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;

определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;

рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;

сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями;

установить избыток (недостаток) собственных оборотных средств (недостаток будет вычитаться из полученной величины стоимости предприятия);

спрогнозировать и обосновать необходимость инвестиций, направляемых на замену изношенного оборудования, приобретение нового для расширения объемов производства и т.п.;

проанализировать источники финансирования инвестиций (получение кредитов, выпуск акций и т.п.).

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам.

Определение ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов:

) наличие у предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;

) необходимость учета стоимости денег во времени;

) фактор риска.

Существуют различные методики определения ставки дисконтирования, наиболее распространенными из которых являются следующие:

для денежного потока для собственного капитала: модель оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения;

для денежного потока для всего инвестированного капитала - модель средневзвешенной стоимости капитала.

Расчет ставки дисконтирования зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконтирования, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал. Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконтирования, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Такая ставка дисконтирования называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital- WACC) и рассчитывается по следующей формуле:

где kd - стоимость привлечения заемного капитала;- ставка налога на прибыль предприятия; kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);- стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);- доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;- доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;- доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

Модель оценки капитальных активов (САРМ) основана на анализе массивов информации фондового рынка

E(r) = rf + (E(rm) - rf) х β + х + y + f + l , где

- безрисковая ставка доходности;(rm) - ожидаемая доходность на рынке;

β - коэффициент «бета» для соответствующей отрасли;- премия за риск инвестирования в небольшие предприятия (премия за размер компании);- премия за риск инвестирования в российскую компанию.

Для реализации модели САРМ необходимо обосновать три компонента: среднюю ставку дохода для рассматриваемого сегмента рынка, безрисковую ставку и коэффициент бета.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам; считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам, вероятность его банкротства практически исключается. Однако государственные ценные бумаги в условиях России не воспринимаются, как безрисковые и для определения ставки дисконтирования в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшим уровнем риска, например, ставка по валютным депозитам в Сбербанке.

Коэффициент b - показатель систематического риска. На фондовом рынке выделяются два вида риска: 1) специфический для конкретной компании (несистематический, определяется микроэкономическими факторами); 2) общерыночный, характерный для всех компаний, акции которых находятся в обращении (систематический, определяется макроэкономическими факторами).рассчитывается исходя из амплитуды колебаний общей доходности акций конкретной компании по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом и показывает изменчивость цен на акции отдельной компании по сравнению с изменениями в котировке всех акций, обращающихся на данном рынке:

b > 1: предприятие более рискованное для вложения средств, чем среднее предприятие, действующее на рынке;

b < 1: меньшая изменчивость цен акций компании, а, следовательно, и риск меньший, чем характерный в среднем для данного рынка.

Применение модели САРМ для закрытых компаний требует дополнительных корректировок.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирается один из способов расчета его стоимости на конец прогнозного периода, представленных в таблице 2.

Таблица 2. - Методы расчета стоимости предприятия на конец прогнозного периода

Расчет проводится по формуле:

где V(term) - стоимость в постпрогнозный период(t+1) - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;- ставка дисконта;- долгосрочные темпы роста денежного потока.

При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконтирования

ГЛАВА. Применение доходного подхода в диссертации Ломакин Владимир Николаевич «Развитие доходного подхода в оценке автотранспортных средств в Российской Федерации»

Автором диссертации произведен анализ финансовой информации о потоках доходов, приносимых различными видами автотранспортных средств, осуществлена разработка методики расчета стоимости доходным подходом, рассчитана ставка дисконтирования с учетом особенностей автотранспорта как объекта оценки, предложена авторская методика расчета стоимости реального опциона с учетом экономических условий, сложившихся в нашей стране, и плавающей ставки дисконтирования, разработана новая методика расчета лизинговых платежей по автотранспортным средствам адекватная динамике быстро изменяющегося ссудного рынка.

Определение стоимости автотранспортного средства возможно с использованием метода реальных опционов, хотя данный метод в практике оценки практически не применяется. Базовая формула, на которой основывается использование опционов выглядит следующим образом:

где  - скорректированная чистая приведенная величина инвестиционного проекта;  - пассивное значение , рассчитанное на основе традиционного метода дисконтирования денежных потоков;  - стоимость опциона.

При определении стоимости реального опциона используется формула Блэка-Шоулза с применением безрисковой процентной ставки:

F (Pt , t) = Pt · N(d1) - X · e -( r* t) · N(d2),

где d1 = [ ln(Pt / X) + ( r + ½*σ 2 ) · t ] / (σ · (t) ½ )]

d1 = d2 - σ · (t)½

(d1), N(d2) - нормальная функция распределения;- цена акции;- цена страйк (затрат на инвестиционный проект);- безрисковая процентная ставка;

σ - среднее квадратическое отклонение;- период времени до исполнения опциона.

Автором в данной работе была осуществлена замена ставки дисконтирования на ставку ссудного рынка, при условии, что рынок является эффективным.

При этом особенностью расчета данным методом является применение плавающей процентной ставки, величина которой зависит от изменяющихся рыночных условий.

Таблица 1 - Результаты расчета стоимости опциона

В среднем, опционные премии колеблются в интервале от 1% до 6 %, от суммы, вписанной в контракт, т.е., 0,01 * 299782,2 = 2997,8рублей.

Следовательно, заплатив 2 999 руб., инвестор приобретает актив стоимостью 31 079 руб. и право, но не обязательство, купить автомобиль через 2 года по фиксированной цене. Если рыночная цена автомобиля через 2 года превысит 299 782, то покупатель опциона будет в выигрыше.

Полученные результаты позволили наиболее достоверно отразить текущую стоимость реального опциона во взаимосвязи с изменяющимися рыночными условиями.

Часто автотранспортные средства приобретаются за счет заемных средств, таких как кредиты банков и приобретение в лизинг. В научной литературе уже достаточно рассмотрен вопрос, какой из вариантов за счет заемных средств является наиболее выгодным. Однако вариант рассмотрения приобретения в лизинг с учетом меняющихся рыночных условий не рассматривался достаточно широко.

Условия приобретения в лизинг автотранспортных средств, как правило, стандартны, в которых указана фиксированная процентная ставка за пользование заемными денежными средствами и не учтена возможность изменения данной ставки при изменении ее величины на рынке. В связи с этим был осуществлен сравнительный анализ вариантов приобретения автотранспортных средств в лизинг в зависимости от условий расчета лизинговых платежей (фиксированная или плавающая процентная ставка).

Произведенный анализ показал, что для пользователя услуг лизинговых компаний наиболее выгодным вариантом является использование при расчете лизинговых платежей плавающей процентной ставки, а лизинговым компаниям это предоставляет дополнительные конкурентные преимущества.

Одна из основных проблем применения доходного подхода в практике оценки состоит в отсутствии информации об уровне дохода, приносимого оцениваемыми автотранспортными средствами. Автором предлагается использовать за основу величину дохода, приносимого другим автотранспортным средством, относящимся к той же группе, что и оцениваемый объект, в соответствии с приведенной классификацией автотранспортных средств на рисунке.

В качестве источника доходов в проводимых расчетах выступают данные о стоимости одного километра грузоперевозок. Стоимость одного километра грузоперевозок складывается из средней стоимости одного километра перевозок грузов по территории Российской Федерации.

Различные автотранспортные средства, в зависимости от технических характеристик, отличаются стоимостью одного километра грузоперевозок. Проведя анализ рынков автотранспортных средств и грузоперевозок, выявлены факторы, влияющие на стоимость автотранспортных средств, рассчитываемую доходным подходом. К таким факторам относятся:

. Основные технические характеристики автотранспортных средств;

. Состояние транспортных средств;

. Состояние рынка автотранспортных средств;

. Существующие обременения по эксплуатации автотранспортных средств.

К основным техническим характеристикам, влияющим на стоимость, относятся такие параметры, как грузоподъемность, число пассажиромест, расход топлива, вид используемого топлива, ресурс до списания и другие.

На величину дохода, приносимого от эксплуатации автотранспортного средства, оказывает влияние состояние автотранспорта, под которым понимается величина физического износа. Это предполагает, что чем больше величина износа, тем меньше оставшийся срок службы, в течение которого автотранспортное средство может приносить доход.

На величину стоимости автотранспортного средства доходным подходом оказывает влияние состояние рынка автотранспортных средств в целом. Изменение состояния рынка оказывает влияние на стоимость одного километра грузоперевозок и, следовательно, на стоимость автотранспортного средства, определяемую доходным подходом.

На интенсивность эксплуатации автотранспортных средств ограничивающие влияние оказывают существующие обременения. К ним относятся залог и арест транспортного средства. Все это накладывает ограничение как на продажу, так и на их эксплуатацию.

Анализируя методы доходного подхода и практику оценки автотранспортных средств, установлено, что данные методы оценщиками применяются только тогда, когда объектами оценки выступают только те автотранспортные средства, которые непосредственно участвуют в грузо- и пассажироперевозках. В других случаях оценщики отказываются от применения доходного подхода из-за отсутствия, либо недостаточности достоверной информации о величине дохода, приносимой автотранспортным средством той же модели. В связи с этим возникает необходимость совершенствовать существующие методики оценки доходным подходом.

На основе вышеизложенного была разработана методика, позволяющая использовать доход, приносимый другим автотранспортным средством, относящимся к той же классификационной группе, что и оцениваемый объект. В дальнейшем корректировалась величина чистого операционного дохода аналогичного автотранспортного средства на коэффициент «перехода».

Для обоснования того, что коэффициент «перехода» учитывает отличие в уровне доходности различных автомобилей, необходимо сравнить пары автомобилей внутри каждой из групп. Для расчетов принимаются новые автомобили. Этот делается для того, чтобы нивелировать отличие в уровнях износов сравниваемых автомобилей.

Коэффициент рассчитывается как среднее значение между коэффициентами, полученными как отношение стоимостей новых сравниваемых автомобилей к чистым операционным доходам этих же автомобилей.

Далее определяется текущая стоимость автотранспортных средств. Вопрос выбора между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации был сделан в пользу ставки дисконтирования. Это связано со спецификой автотранспортных средств как объекта оценки. Отказ от применения ставки капитализации был основан тем, что необходимыми условиями ее применения являются:

период поступления дохода стремится к бесконечности;

величина дохода постоянна;

условия использования объекта стабильны;

не учитываются первоначальные инвестиции;

одновременно учитываются возврат капитала и доход на капитал.

Автотранспортные средства, как объект оценки, имеют ограниченный срок службы, поступление доходов происходит неравномерно. Эти два условия и предопределили наш выбор в пользу ставки дисконтирования.

При определении ставки дисконтирования методом кумулятивного построения нами были выявлены риски, характерные для автотранспортных средств. К таким рискам можно отнести риски, связанные с:

ухудшением общей экономической ситуации;

увеличением числа конкурирующих объектов;

изменением федерального и местного законодательства;

природными и чрезвычайными антропогенными ситуациями;

ускоренным износом автотранспорта;

неэффективным менеджментом;

криминогенными факторами.

ГЛАВА. Перспективы использования доходного подхода при оценке автотранспорта . Преимущества и недостатки доходного подхода

Произведена оценка эффективности разработанной методики расчета рыночной стоимости автотранспортных средств, на основе приносимого ими потока доходов. Также осуществлено построение модели прогноза тарифов грузоперевозок автомобильным транспортом.

Для оценки достоверности и эффективности результатов применения коэффициента «перехода» были проанализированы стоимости, полученные затратным (цены новых автомобилей) и доходным подходами. Результаты приведены в таблице 4.

доходный стоимость бизнес

Таблица 4 - Сравнительный анализ цен автомобилей, рассчитанных доходным подходом, и цен новых автомобилей

В оценочном сообществе принято, чтобы разница между подходами составляла не более 30%. Анализируя вышеприведенную таблицу, можно сделать вывод, что максимальная разница между подходами составляет 19,06%, это свидетельствует о высокой степени достоверности полученных результатов. В графическом виде данные результаты представлены на рисунке.

Рисунок . Сравнительный анализ цен автомобилей, рассчитанных доходным и затратным (цены новых автомобилей) подходами.

Преимущества доходного подхода, следующие:

. Учитывается инвестиционный доход, поэтому применение подхода необходимо при анализе целесообразности инвестирования, при обосновании решений о купле-продаже предприятия.

. Некоторые предприятия сложно оценить с помощью затратного подхода, а для использования сравнительных методик оценки нет соответствующей рыночной информации. Например:

предприятия, связанные с информационно-рекламной сферой деятельности, так как их стоимость зависит от размеров и эффективности первоначальных затрат, последующих объемов реализации услуг и чистых доходов;

предприятия, имеющие исключительные права, каналы связи, каналы реализации продукции, услуг, обладание которыми позволяет таким предприятиям ограничить конкуренцию на соответствующем рынке и получать высокие и стабильные доходы, а следовательно, и иметь высокую стоимость;

предприятия, занимающиеся профессиональными сферами деятельности (оценочной, медицинской, юридической, аудиторской и пр.), так как их стоимость в значительной степени зависит от индивидуальных качеств руководителя, его квалификации, связей и.т.д.

) Методы доходного подхода обладают способностью к адаптации и гибкостью

) Хорошо известны и пользуются широким признанием, достаточно точно моделируют реальный процесс принятия решений участниками рынка и другие.

Основные недостатки доходного подхода:

)Необходимость прогнозирования долговременного потока дохода:

) Сложность расчета ставок капитализации и дисконтирования;

) В процессе прогнозирования денежных потоков или ставок дисконтирования устанавливаются различные предположения и ограничениям, носящие условный характер;

) Проблематичность сбора данных о доходности аналогичных предприятий;

) Применяются для оценки стоимости только такого имущества, которое приносит экономический результат (выгоду), и расчет стоимости которого реально возможен, данные методы иногда не подвергаются проверке на основе рыночных данных.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка стоимости бизнеса(компании)производится по различным методикам. По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники компаний и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала.

Все оценки основаны, прежде всего, на предпосылках, что компания является прозрачной для акционера( потенциальных акционеров), менеджмент компании работает в ее интересах и представленная финансовая отчетность является реальным отражением дел в рассматриваемой компании.

Оценочной стоимостью необходимо заниматься и при оценке подлежащей продаже компании банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции , и при исчислении цены, по катррой любое акционерное общество должно выкупать акции выходящих из него акционеров.

Оценка бизнеса производится тремя основными подходами: доходным, затратным и сравнительным. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

В моей курсовой работе рассмотрены теоретические аспекты доходного подхода, а так же проанализировано применение доходного подхода в диссертации Ломакин Владимир Николаевич «Развитие доходного подхода в оценке автотранспортных средств в Российской Федерации».

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости фирмы в зависимости от ожидаемых будущих доходов. Базовым понятием в данном подходе является чистые денежные поступления или чистые денежные потоки определяемые как разность между притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени.

Приведение будущих денежных поступлений к текущей стоимости проводится с использованием ставки дисконта. Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечить премию за риск инвестирования в оцениваемую фирму. Иными словами, дисконтная ставка должна отражать требуемую инвесторам ставку прибыли с учетом предлагаемого риска.

Документальным результатом оценки фирмы является отчет об оценке. В отчете в обязательном порядке указывается дата проведения оценки объекта, используются подходы оценки, цели и задачи проведения оценки объекта, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения объектов оценки, отраженных в отчете.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Л.Ф. ГАРАНИКОВА «Оценка стоимости предприятия» Учебное пособие. Изд. 1-е. Тверь: ТГТУ, 2007-140с.

Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой Москва: Финансы и статистика, 2009, 736 с.

Татарова А.В. «Оценка недвижимости и управление собственностью <http://www.aup.ru/books/m90/>» Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

Теплая Н.В. Оценка бизнеса. Учеб. пособие - Сургут. гос. ун-т ХМАО - Югры. - Сургут: ИЦ СурГУ, 2009. - 193 с