Обоснование инвестиционного решения ОАО 'КАМАЗ'

Обоснование инвестиционного решения ОАО 'КАМАЗ'

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. АНАЛИЗ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

.1 Государственная налоговая политика

.1.1 Характеристика налоговой политики

.1.2 Размер и динамика государственных расходов

.1.3 Управление государственным долгом в стране

.2 Денежная политика

.2.1 Предложение денег

.3.2 Размер и динамика процентной ставки

.3 Прочие факторы

.3.1 Инфляция

.3.2 Размер потребительских расходов

.3.3 Уровень инвестиций в бизнес

.3.4 Энергетические ресурсы

.3.5 Состояние внешней торговли

.3.6 Валютный курс

.4 Выводы

. АНАЛИЗ ОТРАСЛИ (грузовое автомобилестроение)

.1 Характеристика отрасли (уровень монополизации)

.2 Наличие и уровень регулирования отрасли государственными органами управления

.3 Инновационная активность в отрасли

.4 Характеристика основной движущей силы отрасли

.5 Выявление основных производственных и финансовых проблем отрасли

.6 Выводы

. АНАЛИЗ КОМПАНИИ «КАМАЗ

.1 Оценка конкурентоспособности предприятия

.2 Анализ номенклатуры продукции и существующих тенденций сбыта

.3 Анализ доходности (рентабельности) компании

.4 Анализ активов компании

.5 Анализ структуры капитала компании

. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ И РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ В АКЦИИ

.1 Оценка доходности акций

.2 Оценка риска инвестиций в акции

. ОБОСНОВАНИЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В АКЦИИ ОАО «КАМАЗ»

ВЫВОДЫ

СПИСОК ИНФОРМАЦИОННЫХ ИСТОЧНИКОВ

инвестиционный доходность актив конкурентоспособность

ВВЕДЕНИЕ

Цель разработки обоснования инвестиций - принятие решения о хозяйственной необходимости, технической возможности, коммерческой, экономической и социальной целесообразности инвестиций. Давно известна истина, что прежде чем приступать к реализации какого-либо инвестиционного проекта, необходимо сделать его экономическое обоснование. Оно должно дать ответ о выгодности или нецелесообразности реализации инвестиционного проекта. При этом необходимо использовать самые надежные и апробированные методические подходы, что позволит свести инвестиционный риск к минимуму.

Целью данной курсовой работы является закрепление теоретических знаний, полученных при изучении дисциплины "Финансовые инвестиции", развитие навыков инвестиционного анализа на рынке ценных бумаги расчетов, необходимых при осуществлении финансовых вложений.

Задачи выполнения курсовой работы:

систематизация, расширение и закрепление теоретических и практических знаний по специальности;

развитие навыков самостоятельной работы с необходимыми материалами, специальной литературой и источниками рыночной информации;

применение знаний при решении конкретных экономических задач и обосновании применяемых решений.

Результатом выполнения данной работы является принятие решений о целесообразности инвестиций в акции ОАО «КАМАЗ», исходя из рассчитанных параметров риска и доходности компаний.

Курсовая работа включает следующие разделы:

проведение элементов фундаментального анализа, включающего анализ экономики России, отрасли, к которой принадлежит компания, и самой компании;

оценка доходности акций и риска инвестиций в акции;

обоснование целесообразности инвестиций в акции.

. АНАЛИЗ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

.1 Государственная налоговая политика

.1.1 Характеристика налоговой политики

Налоговую политику в Российской Федерации осуществляют органы государственной власти, наделенные специальной компетенцией. Управление налогообложением на федеральном уровне осуществляется Министерством финансов Российской Федерации, которое принимает соответствующие нормативные правовые акты и осуществляет организацию распределения доходов от уплаты федеральных налогов и сборов между уровнями бюджетной системы.

Налоговая политика государства в ближайшие годы будет по-прежнему проводиться в условиях дефицита федерального бюджета. В этой связи важнейшей задачей Правительства РФ является создание эффективной и стабильной налоговой системы, обеспечивающей бюджетную устойчивость в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Основными целями налоговой политики продолжают оставаться поддержка инвестиций, а также стимулирование инновационной деятельности.

К основным налогам, действующие в Российской Федерации в 2012 году, относятся:

) НДС (Налог на добавленную стоимость)

Ставка НДС - 18% (применяется чаще всего). Ставка НДС на отдельные группы товаров - 10% Ставка НДС - 0%, в основном экспорт, торговля драгметаллами, космос, (подпункты с 1 по 10, статьи 164 Налогового кодекса РФ). Указанные ставки НДС действуют с 01 января 2009 года.

) Налог на прибыль

С 01 января 2009 действует основная ставка налога на прибыль - 20%, из которых 2% зачисляется в федеральный бюджет и 18% зачисляется в бюджеты субъектов Российской Федерации.

Кроме основной ставки налога на прибыль установлены так называемые специальные ставки. Ставки налога на прибыль на отдельные виды долговых обязательств: 0%, 9%, 15%. Размер налоговой ставки налога на прибыль по доходам, полученным в виде дивидендов - 0%, 9%, 15%. Размер ставки налога на прибыль для иностранных организаций, на доходы не связанные с деятельностью в РФ через постоянные представительства - 10%, 20%. Ставка налога на прибыль для ЦБ РФ 0%

) Налог на доходы физических лиц.

Основная ставка НДФЛ в 2012 году - 13%, применяется для любых доходов, за исключением тех, для которых установлены специальные ставки НДФЛ - 9%, 15%, 30%, 35%.

Ставка НДФЛ 35% применяется для:

А) доходов от стоимости выигрышей и призов, в части превышающих установленные размеры;

Б) доходы от процентов по вкладам в банках, в части превышающих установленные размеры;

В) суммы экономии на процентах при получении налогоплательщиками заемных (кредитных) средств, в части превышения установленных размеров.

Ставкой НДФЛ 30% облагаются доходы, получаемые физическими лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ, за исключением доходов, получаемых в виде дивидендов от долевого участия в деятельности российских организаций

Ставка НДФЛ 15% действует в отношении доходов, получаемых физическими лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ, в виде дивидендов от долевого участия в деятельности российских организаций

Ставка НДФЛ 9% применяется для:

А) доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов, физическими лицами, являющимися налоговыми резидентами РФ

Б) доходов в виде процентов по облигациям с ипотечным покрытием, эмитированным до 1 января 2007 года, а также по доходам учредителей доверительного управления ипотечным покрытием, полученным на основании приобретения ипотечных сертификатов участия, выданных управляющим ипотечным покрытием до 1 января 2007 года

Ставки налогов в 2012 году при применении специальных налоговых режимов:

Ставка ЕСХН в 2012 году (единого сельскохозяйственного налога) - 6%

Ставка ЕНВД в 2012 году (единый налог на вмененный доход) - 15% от вмененного дохода

Ставка УСНО в 2012 году с объектом обложения доходы (упрощенная система налогообложения) - 6%

Ставка УСНО в 2012 году с объектом обложения доходы минус расходы - 15%

Выделяются следующие основные направления налоговой политики Российской Федерации на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов:

Основные меры будут направлены на повышение доходного потенциала налоговой системы. Временно (на 2012-2013 гг.) будет снижен тариф страховых взносов в государственные внебюджетные фонды - с 34 до 30% (для выплат до 512 тыс. руб. в 2012 г. и 567 тыс. руб. в 2013 г).

Предусмотрен рост ставок акцизов на табачную и алкогольную продукцию, причем в размере, превышающем инфляцию. В отношении остальных подакцизных товаров сохранятся ранее установленные ставки на 2012 и 2013 гг.

Будет постепенно сужаться сфера применения ЕНВД. А с 2014 г. ЕНВД планируется отменить вообще. При этом с 2012 г. будет введена отдельная патентная система налогообложения для предпринимателей.

Запланировано введение налога на недвижимость физлиц (в тех регионах, где проведен кадастровый учет объектов недвижимости и утверждены результаты их кадастровой оценки.

Также предусмотрены меры по совершенствованию налогообложения прибыли, повышению эффективности налоговых льгот и налогового администрирования.

.1.2 Размер и динамика государственных расходов

Особенность динамики и структуры бюджетных расходов заключаются в том, что их рост в 2012-2014 гг. предусмотрен практически по всем годам только по обороне, безопасности и правоохранительной деятельности, по охране окружающей среды и по обслуживанию государственного и муниципального долга. Динамика же расходов по другим статьям вызывает возражения. Так, прогнозируется значительное сокращение средств на развитие ЖКХ и других отраслей социальной сферы. Конечно, определенная часть расходов на эти отрасли будет компенсироваться за счет доходов бюджетов других уровней, но это не решит проблемы недостаточного финансирования социальных отраслей. Абсолютное снижение расходов по ним вызвано курсом на минимизацию бюджетных расходов и дефицита бюджета, а также объективной невозможностью сокращения расходов на оборону и безопасность страны. По всем остальным статьям в этих условиях расходы пришлось снижать.

Выход в данной ситуации возможен только один: увеличить общий объем бюджетных расходов, даже за счет увеличения дефицита бюджета. Тем более что риск от некоторого увеличения дефицита бюджета ничтожен по сравнению с риском от недостаточной модернизации ЖКХ, развития здравоохранения, образования и других ключевых направлений социальной сферы.

Рис. 1 - Динамика расходов федерального бюджета

Рис. 2 - Структура федерального бюджета в 2012 году и фактическое исполнение по состоянию на 01.11.2012

1.1.3 Управление государственным долгом в стране

Высокий уровень мировых цен на энергоносители обуславливает относительно высокий уровень прогнозируемых доходов федерального бюджета в ближайшие годы. Вместе с тем, опережающий рост расходной части бюджета формирует перспективу его устойчивого дефицита, не позволяя вернуться к практике накопления суверенных фондов в существенных объемах.

Государственные заимствования на рынках капитала выступят в среднесрочной перспективе основным источником финансирования дефицита федерального бюджета. При этом объемы возможного предложения государственных ценных бумаг, прежде всего, на внутреннем облигационном рынке, могут составить беспрецедентные для современной России величины - на уровне двух триллионов рублей заимствований ежегодно.

Реализация подобного рода весьма амбициозных планов объективно невозможна на неподготовленном долговом рынке. Без осуществления комплекса срочных мер, направленных на кардинальную модернизацию и либерализацию внутреннего рынка госдолга, рост потребностей федерального бюджета может привести к «шоковой» реакции инвесторов, существенному увеличению стоимости государственных заимствований, негативным последствиям для макроэкономической и финансовой стабильности страны.

В этой связи развитие национального долгового рынка рассматривается в качестве абсолютного приоритета государственной долговой политики на среднесрочный период. Ключевыми задачами на этом направлении являются:

·        совершенствование инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг,

·        повышение его ликвидности,

·        расширение инвесторской базы,

·        создание комфортных и конкурентоспособных условий для участников рынка из числа различных групп инвесторов.

Государственная долговая политика в 2012-2014 гг. будет направлена на обеспечение финансирования дефицита федерального бюджета путем привлечения ресурсов на российском и международном рынках капитала на благоприятных условиях, обеспечение оптимального соотношения дюрации и доходности суверенных долговых обязательств, поддержание высокого уровня кредитных рейтингов страны, формирование адекватных ориентиров по уровню кредитного риска для российских корпоративных заемщиков.

Одновременно будет решаться задача по совершенствованию системы мониторинга внешних заимствований корпоративного сектора, созданию механизма оперативного влияния на заемную политику российских корпораций и банков с крупной долей государственного участия.

1.2 Денежная политика

.2.1 Предложение денег

В современной рыночной экономике предложение денег обеспечивается банковской системой: центральным и коммерческими банками страны. Центральный банк выпускает в обращение бумажные деньги разного достоинства и монеты. Коммерческие банки участвуют в денежном обращении, предоставляя ссуды бизнесу и населению. Наличие всех денег в экономике называется предложением денег. Предложение денег - количество денег, находящихся в обращении в экономике страны. Размер предложения денег выступает важнейшим фактором, определяющим масштабы расходов в народном хозяйстве.

Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели (агрегаты):

·        М₀ = наличные деньги в обращении

·        М₁ = М₀ + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты)

·        М₂ = М₁ + срочные вклады

·        М₃ = М₂ + сберегательные вклады

·        L = M₃ + ценные бумаги

В динамике годовых темпов прироста денежного агрегата М2 на протяжении первой половины 2012 года не наблюдалось ярко выраженных тенденций. Однако начиная со II квартала 2012 года годовые темпы прироста рублевой денежной массы стали постепенно снижаться, а в III квартале эта тенденция усилилась (на 01.10.2012 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 14,8%). При сохранении текущих тенденций годовой темп прироста рублевой денежной массы по итогам 2012 года может составить 15 - 18%, что формирует предпосылки для замедления инфляции в среднесрочной перспективе.

Среди компонентов рублевой денежной массы динамика депозитов населения была более стабильна. Их годовые темпы прироста снижались менее интенсивно, чем денежный агрегат М2 в целом, и на 01.10.2012 составили 19,1%. Годовые темпы прироста рублевых депозитов нефинансовых и финансовых организаций на протяжении января - июля 2012 года превышали темпы прироста депозитов населения (составляя в среднем за этот период около 25%). Однако в августе - сентябре они стали снижаться более интенсивно и на 01.10.2012 составили 12,9%.

В III квартале 2012 года годовые темпы прироста широкой денежной массы также стали замедляться и, по предварительным данным, на 01.10.2012 составили 15,0%.

Рис. 3 - Денежные агрегаты (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

1.2.2 Размер и динамика процентной ставки

При принятии решений по вопросам процентной политики Банк России ориентировался на среднесрочные оценки инфляционных рисков, динамику инфляционных ожиданий, оценки перспектив экономического роста, а также учитывал изменение других факторов. В результате Банк России в январе - августе 2012 года не изменял направленность денежно-кредитной политики - ставка рефинансирования и процентные ставки по основным операциям (за исключением ставок по сделкам "валютный своп") были сохранены на уровне, установленном с 26 декабря 2011 года.

В III квартале 2012 года на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий возросли риски превышения среднесрочных ориентиров Банка России по инфляции. Поэтому Банк России принял решение о повышении с 14 сентября 2012 года ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям на 0,25 процентного пункта. В октябре 2012 года Банк России, принимая во внимание стабилизацию темпов роста кредита экономике и признаки охлаждения деловой активности, сохранил на неизменном уровне ставки по своим операциям.

В целях повышения действенности процентной политики Банк России в течение рассматриваемого периода принимал решения, направленные на ограничение колебаний краткосрочных ставок межбанковского рынка и совершенствование операционной процедуры денежно-кредитной политики.

Таблица 1 - Процентные ставки по операциям Банка России в 2012 году (% годовых)

1.3 Прочие факторы

.3.1 Инфляция

В январе - мае 2012 года продолжалось замедление инфляции, начавшееся в середине 2011 года (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года). В июне она начала расти и в сентябре превысила верхнюю границу целевого ориентира на 2012 год (5 - 6%).

По оценке, выпуск товаров и услуг находился вблизи потенциального уровня. Рост цен на непродовольственные товары без учета бензина, в наименьшей степени подверженный влиянию волатильных и административных факторов, замедлился; по оценке, темпы их прироста снизились с 5,9% в январе 2012 года до 5,4% в сентябре (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года).

Таблица 2 - Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

Во второй половине 2011 - начале 2012 года на замедление роста потребительских цен оказывала заметное воздействие благоприятная конъюнктура на внутреннем и мировом аграрных рынках. В апреле 2012 года темпы прироста цен на продовольствие достигли своего исторического минимума (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года), составив 1,2%. Среди продуктов питания плодоовощная продукция была на 29,1% дешевле, чем в апреле 2011 года.

Кроме того, на снижение инфляции повлиял перенос индексации административно регулируемых тарифов с января на III квартал текущего года. В итоге в течение первых пяти месяцев года темпы роста потребительских цен уменьшались, достигнув в апреле - мае минимального значения за весь период наблюдений - 3,6% (по отношению к сопоставимым месяцам прошлого года). Базовая инфляция снизилась с 6,0% в январе до 5,1% в мае.

Однако в мае - сентябре ускорился рост цен на продовольствие. В сентябре 2012 года продукты питания были на 7,3% дороже, чем в сопоставимом месяце предыдущего года (в сентябре 2011 года - на 6,4%).

Непродовольственные товары и платные услуги, включая услуги ЖКХ, подорожали в сентябре 2012 года по отношению к сопоставимому месяцу предыдущего года в меньшей мере, чем в сентябре 2011 года. В целом инфляция возросла до 6,6%, базовая инфляция - до 5,7%.

По итогам 2012 года инфляция может составить около 7% (в 2011 году она составила 6,1%), что связано в основном с ускорившимся ростом цен на продовольственные товары. При этом базовая инфляция ожидается на уровне 6% (в 2011 году она составила 6,6%).

В соответствии со сценарными условиями функционирования экономики Российской Федерации Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2013 году до 5 - 6%, в 2014 и 2015 годах - до 4 - 5% (из расчета декабрь к декабрю предыдущего года). Указанной цели по инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 4,7 - 5,7% в 2013 году, 3,6 - 4,6% в 2014 и 2015 годах.

1.3.2 Размер потребительских расходов

Объем денежных доходов населения в январе-марте 2012 г. составил 8053 млрд. рублей с ростом к соответствующему периоду прошлого года на 7,3 процента. Денежные расходы по сравнению с соответствующим периодом прошлого года выросли на 7,9% и составили 8311 млрд. рублей.

За I квартал текущего года денежные расходы населения превысили его доходы на 259 млрд. рублей, против 195 млрд. рублей за аналогичный период прошлого года. При этом помимо превышения расходов над доходами в январе, которое объясняется сезонным фактором, в марте текущего года население также потратило денежных средств больше, чем получило за тот же период доходов. Прежде всего, сложившаяся ситуация объясняется ускорением потребительского спроса в условиях растущего кредитования.

Таким образом, за январь-март 2012 г. население использовало на потребление 80,5% своих денежных доходов. При этом за аналогичный период прошлого года на эти цели населением было направлено 78,6% денежных доходов. Кроме того, в марте текущего года значительно выросли расходы на покупку недвижимости и оплату товаров за рубежом с использованием банковских карт: относительно марта прошлого года темпы прироста составили 22,2% и 37,6%, соответственно.

По итогам I квартала 2012 г. существенно сократилась доля денежных доходов, направленных на накопление сбережений во вкладах и ценных бумагах, с 2,8% за январь-март 2011 г. до 1,8% за аналогичный период 2012 года. Следует отметить, что в I квартале текущего года население в большей степени делало сбережения в иностранной валюте. Расходы на приобретение иностранной валюты выросли на 48% и составили 5,3% всех денежных доходов населения (3,8% - за I квартал 2011 года).

В результате такого соотношения доходов и расходов населения склонность к сбережению с исключением сезонной компоненты в марте текущего года достигла своего минимума за период последних 3 лет - 7,1%, что на 2,3% ниже показателя за февраль 2012 года.

В октябре 2012 года повседневные потребительские расходы номинально выросли на 12,5% по сравнению с сентябрем и на 15% по сравнению с октябрем 2011 года. Теперь уже с уверенностью можно говорить о сломе тенденции, наблюдавшейся девять месяцев (с декабря прошлого года), состоявшей в стабилизации уровня реальных расходов. Два месяца подряд реальные повседневные расходы россиян растут с темпом, превышающим 5% в годовом выражении.

Таблица 3 - Расходы населения в 2012 году, % к итогу

расходы на покупку товаров и оплату услуг

расходы на оплату обязательных платежей и разнообразных взносов

сбережения

покупка валюты

прирост (+), уменьшение (-) денег на руках у населения

I кв. 2012г.

80,4

10,2

7,3

5,3

-3,2

II кв. 2012г

74,7

10,2

9,3

4,5

1,3

III кв. 2012г

77,6

10,1

7,6

6

-1,3

1.3.3 Уровень инвестиций в бизнес

С августа по октябрь 2012 года в России заявлено, начато или запущено 59 частных инвестпроектов на 15,6 млрд долларов.

Особенно заметно активизировался иностранный капитал, который в долгосрочной перспективе, видимо, и будет формировать основу среднего производственного бизнеса. Из 59 инвестпроектов частного бизнеса, попавших в этот обзор, 28, то есть почти половина, инициированы иностранными компаниями. По заявленному объему инвестиций эти 28 проектов дают 4,7 из 15,3 млрд долларов (30%). Как видно, они менее капиталоемкие, чем прочие проекты, в основном крупного федерального бизнеса. Иностранцы идут в высокотехнологичные отрасли - машиностроение, фармацевтику и т. п. В них добавленная стоимость создается за счет разработки продукции под рынок и организации ее сбыта, работы с кадрами, трансферта технологий со своих других предприятий.

Для иностранного бизнеса, особенно европейского и американского, Россия, предоставляет огромный рынок и остающуюся низкой себестоимость производства. Причем если по цене газа и электроэнергии мы существенно приблизились к загранице, то по цене труда в промышленности все еще сильно отстаем. Это означает, что мы скоро будем близки к исчерпанию ресурсов конкурентоспособности в отраслях, где влияние цены газа, электроэнергии и перевозок высоко: металлургии, производстве удобрений, крупнотоннажной химии и т. п. И этот факт, по идее, должен подтолкнуть бизнес, прежде всего частный, к инвестированию сначала в модернизацию промышленных активов, сильно зависимых от цен на газ, электроэнергию и перевозки, а затем к инвестированию в создание производств с более высокой добавленной стоимостью, удаленных от начальной точки - сырья. А для организации производств с высокой добавленной стоимостью нужны разработанные продукты, технологии, компетенции. У нас в стране по большому спектру потребительских товаров, особенно сложных, их просто никогда не было. Здесь нам действительно нужна помощь иностранцев с их опытом и технологиями. Таким образом, они станут тем самым недостающим звеном, которое замкнет цепь. Их место - в ориентированных на конечный потребительский спрос отраслях, сегментах и нишах. Электроника, бытовая техника, автомобили, косметика, фармацевтика, новые строительные материалы - вот те поля деятельности, где без иностранного капитала уже вряд ли обойтись. Конечно же, не обойдется и без участия национального капитала, но все же он, скорее всего, не будет доминировать.

.3.4 Энергетические ресурсы

Энергоэффективная экономика - важное условие конкурентоспособности страны. По энергоемкости валового продукта Россия значительно отстает от большинства развитых стран. И дело тут не только в холодном климате, большой вклад в энергоемкость вносят устаревшие технологии, а также отсутствие необходимого учета и контроля за использованием энергетических ресурсов. Руководством страны поставлена задача снизить энергоемкость российской экономики на 40% к 2020 году.

Российская электроэнергетика в условиях продолжающегося роста спроса на электроэнергию функционирует устойчиво, обеспечивая необходимые потребности экономики и социальной сферы страны в электрической и тепловой энергии.

Потребление электроэнергии в 2012 г. в Российской Федерации составило 1 021,1 млрд. кВт·ч и по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. увеличилось на 10,9 млрд. кВт·ч (рост на 1,1%). Увеличение объемов производства электроэнергии тепловыми электростанциями обусловлено приростом объемов электропотребления и экспорта электроэнергии к уровню 2010 г., вводом новых генерирующих мощностей и снижением объемов производства электроэнергии на ГЭС.

Динамика цен на нефть, в отличие от последних лет, которые характеризовались положительными тенденциями, в следующее десятилетие будет не такой благоприятной для России и других стран-экспортеров. В ближайшем будущем цены на ресурсы будут снижаться, при этом уровень волатильности останется высоким.

1.3.5 Состояние внешней торговли

По данным таможенной статистики в январе-октябре 2012 года внешнеторговый оборот России составил 687,7 млрд. долларов США и по сравнению с январем-октябрем 2011 года возрос на 2,9%, в том числе, со странами дальнего зарубежья - 590,6 млрд. долларов США, со странами СНГ - 97,1 млрд. долларов США. Об этом сообщает Федеральная таможенная служба (ФТС).

По данным ФТС, сальдо торгового баланса сложилось положительное в размере 176,3 млрд. долларов США, что на 6,6 млрд. долларов США больше, чем в январе-октябре 2011 года. При этом в торговле со странами дальнего зарубежья сальдо равнялось 145,2 млрд. долларов США (рост на 2,8 млрд. долларов США), со странами СНГ - 31,1 млрд. долл. США1 (рост на 3,8 млрд. долларов США).

Экспорт России в январе-октябре 2012 года составил 432,0 млрд. долларов США и по сравнению с январем-октябрем 2011 года увеличился на 3,1%. В общем объеме экспорта на долю стран дальнего зарубежья в январе-октябре 2012 года приходилось 85,2%, на долю стран СНГ - 14,8%.

Основу российского экспорта в январе-октябре 2012 года в страны дальнего зарубежья составили топливно-энергетические товары, удельный вес которых в товарной структуре экспорта в эти страны составил 73,0% (в январе-октябре 2011 года - 73,2%).

Импорт России в январе-октябре 2012 года составил 255,7 млрд. долларов США и по сравнению с январем-октябрем 2011 года увеличился на 2,5%. В общем объеме импорта на долю стран дальнего зарубежья в январе-октябре 2012 года приходилось 87,1%, на долю стран СНГ - 12,9%.

В товарной структуре импорта из стран дальнего зарубежья на долю машин и оборудования в январе-октябре 2012 года приходилось 51,9% (в январе-октябре 2011 года - 50,5%).

Стоимостной объем импорта машиностроительной продукции по сравнению с январем-октябрем 2011 года увеличился на 7,9%, в том числе: механического оборудования - на 6,9%, электрооборудования - на 7,5%, железнодорожного транспорта - на 92,8%, средств наземного транспорта (за исключением железнодорожного) - на 19,1%, инструментов и аппаратов оптических - на 31,4%. Физический объем ввоза легковых автомобилей возрос на 20,3%, грузовых - на 21,6%.

.3.6 Валютный курс

В 2012 году Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. При этом какие-либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины как на границах операционного интервала, так и внутри него. Операционный интервал также включал диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.

Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты. За январь - сентябрь 2012 года автоматическая корректировка границ произошла один раз (в марте).

1.4 Выводы

Подведение экономических итогов демонстрирует, что экономика России вступает в 2013 год в гораздо более тяжелом состоянии по сравнению с тем, что было год назад. Так, по данным Минэкономразвития, в 2012 г. ВВП России вырастет на 3,5%, тогда как по итогам предыдущего 2011 г. рост экономики составил 4,3%.

Отмечается также и ухудшение ситуация с инфляцией. Как следует из Мониторинга социально-экономического развития РФ, инфляция составила в 2012 г. 6,5%. По итогам 2011 г. инфляция в РФ была 6,1%, что стало лучшим показателем за последние 20 лет.

Российская промышленность на конец года демонстрирует невысокие результаты. За январь - ноябрь 2012 г. промышленное производство в РФ выросло по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2,7%. При этом в январе - ноябре 2011 г. рост промпроизводства в РФ составил 5% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года. Особо неблагоприятная ситуация к концу года сложилась в таких сферах, как добыча полезных ископаемых, химическое производство и производство стройматериалов. Снизился выпуск продукции и в лесопромышленном комплексе, машиностроении и производстве значительной части непродовольственных потребительских товаров.

Явного спада промышленного производства удалось избежать только благодаря хорошим показателям в таких традиционно сильных отраслях, как металлургия и нефтепереработка. Неплохие результаты показали и отрасли, "обслуживающие" потребительский бум - к примеру, производство пищевых продуктов и табачных изделий.

В целом же, подобные результаты свидетельствуют о стагнации отечественной промышленности. Ее причинами могут являться сокращение инвестиций в основной капитал, а также общий отток капитала из страны.

Следовательно, итоги 2012 года свидетельствуют о том, что первоначальные успехи в преодолении российской экономикой последствий кризиса 2008 - 2009 гг. постепенно сходят на нет. Вместо этого экономика неотвратимо приходит в состояние стагнации, о чем свидетельствуют основные экономические и отраслевые показатели 2012 года.

Одной из причин происходящего может служить и отсутствие мощной положительной динамики на мировых сырьевых рынках. На протяжении всего 2012 г. цены на нефть колебались в сравнительно узком коридоре, хотя и находясь при этом на достаточно высоком уровне. Согласно предварительным прогнозам, ждать резкого роста нефтяных цен в наступающем году нет никаких оснований. Напротив, скорее всего, в 2013 г. на рынке будет преобладать ситуация, схожая с нынешней. Это означает, что экономика страны будет оставаться довольно уязвимой для новых ударов глобального кризиса.

АНАЛИЗ ОТРАСЛИ (грузовое автомобилестроение)

.1 Характеристика отрасли (уровень монополизации)

Россия входит в число 15-ти крупнейших автопроизводителей. В 2008 году российский автопром (по данным ОАО АСМ-Холдинг и OICA) произвёл 1,79 млн автомобилей (+7,4 % к 2007 году)., в т.ч. произведено 1,471 млн легковых автомобилей и 256 тыс. грузовых автомобилей. В том же году из России было экспортировано 132 тыс. легковых и 45 тыс. грузовых автомобилей на общую сумму 1,7 млрд долларов. В связи с экономическим кризисом 2008-2010 производство резко снизилось до 0,72 млн в 2009 г. и восстановилось до 1,403 млн в 2010 г. по данным OICA. За первое полугодие 2011 года производство выросло ещё на 76 %. Доля на российском рынке автомобилей, собранных в России, увеличилась с 50 % в 2009 г. до 70 % в 2011 г. Согласно заявлению премьер-министра Путина в сентябре 2011 года, планируется, что к 2016 году Россия станет крупнейшим в Европе центром по производству автомобилей, что должно подразумевать годовой выпуск, больший, чем в последние годы не только в Испании и Франции (2,3-3,5 млн.), но и в Германии (5,5-5,9 млн.).

По результатам трёх кварталов в 2012 году Российское автомобилестроение зафиксировало новый рекордный для данного периода объем производства автомобильной техники. Суммарное производство автобусов, легковых и грузовых автомобилей составило, согласно данным Росстата, 1618.9 тыс. единиц, что на 12.9% превысило результат января-сентября прошлого года.

Из всех видов автомобильной техники наивысший темп роста отмечен в производстве автобусов. Производство грузовых автомобилей выросло по итогам трех кварталов сравнительно слабо (на 1.4%), что обусловлено замедляющимся инвестиционным спросом и конкуренцией со стороны импорта. При этом объем производства, который по данным Росстата составил 151.4 тыс. единиц, уступал докризисному уровню января-сентября 2008 года 32%.

Производство грузовиков в России высоко консолидировано. Коммерческую технику различной грузоподъемности и назначения выпускают более 12 заводов с различной производственной мощностью, чуть менее 80% машин выпускается на трех предприятиях страны. В настоящее время имеются ярко выраженные лидеры - группа «ГАЗ» в сегменте малых коммерческих автомобилей и грузовиков полной массой до 3 т и ОАО «КАМАЗ», обладающий по сути монопольным положением на рынке грузовиков 14-40 т, кроме того относительно успешно работает ОАО «A3 «Урал»», реализуя конкурентную стратегию концентрации (в нише полноприводной техники для экстремальных условий эксплуатации). Российские сборочные предприятия и иностранные производители на сегодняшний момент не оказывают значительного влияния на отраслевые бизнес-процессы.

.2 Наличие и уровень регулирования отрасли государственными органами управления

Поддержку российскому автопрому правительство оказывает уже на протяжении последних десяти лет. В 2008 году были увеличены пошлины на подержанные иномарки, затем из бюджета субсидировались льготные кредиты на покупку новых машин (программа завершится в 2014 году), а после вступления России в ВТО введен утилизационный сбор, c более высокими ставками для импортируемых подержанных автомобилей.

Российское правительство будет оказывать финансовую поддержку российским автомобильным заводам вплоть до 2020 года. Соответствующее распоряжение было принято правительством по предложению Минпромторга.

Стратегия развития автомобильной промышленности России на период до 2020 года разработана на основании:

.        Решения Правительственной комиссии по повышению устойчивости развития российской экономики (протокол заседания от 10 ноября 2009 г. № 23, пункт 2);

.        Основных направлений антикризисных действий Правительства Российской Федерации на 2010 год, одобренных на заседании Правительства Российской Федерации (протокол от 30 декабря 2009 г. № 42, пункт 2.3.3.«Развитие ключевых высокотехнологичных и инфраструктурных отраслей экономики»);

.        Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года (распоряжение Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р);

.        Транспортной стратегии Российской Федерации на период до 2030 года (распоряжение Правительства Российской Федерацииот 22 ноября 2008 года № 1734-р);

.        законодательных и иных нормативных правовых актов в области обороны и национальной безопасности Российской Федерации.

.        В общей сложности на поддержку автопрома с 2012 по 2015 год будет направлено 29,6 млрд. рублей. Из них в 2012 году направляется 9,8 млрд. рублей, в 2013 году - 7,6 миллиарда, в 2014 году - 6,6 миллиарда, а в 2015 году - 5,6 млрд. рублей. При этом объем необходимых для реализации подпрограммы средств увеличивается ежегодно. Так, в 2016 году объем дополнительного финансирования подпрограммы составляет 550 млн рублей, а в 2020-м - 79,2 млрд рублей.

Необходимые дополнительные средства из федерального бюджета на 2016-2020 годы будут, как утверждается в документе, «уточняться в ходе корректировки мероприятий подпрограммы, в частности, механизма утилизации автомобилей». Подпрограмма ставит своей задачей увеличить годовой объем производства легковых автомобилей в России с 1,8 млн машин в 2012 году до 3,15 млн в 2020-м. Также планируется повысить долю автомобилей российского производства на внутреннем рынке с 68% в 2011 году до 80% в 2020 году.

Власти планируют компенсировать автопроизводителям и их дочерним компаниям часть затрат по привлеченным до 2014 года включительно кредитам, направленным на осуществление инвестиционных и инновационных проектов. Также правительством будет субсидироваться часть дохода по облигациям, выпущенным автомобильными фирмами до 2014 года.

Средства пойдут в том числе на развитие национальной базы научно-исследовательских и опытно-конструкторских работы (НИОКР) по ключевым направлениям: повышение энергоэффективности, продвижение экологически чистого транспорта (платформа «Зеленый автомобиль»), а также развитие компонентной базы и расширение области компетенции. Расходы на это направление составляют 3 млрд рублей.

Подпрограмма предусматривает субсидирование перевозки автомобилей, выпущенных на предприятиях Дальнего Востока, в объеме 20,1 млрд рублей и стимулирование создания современных подшипниковых производств (300 млн рублей).

С 2018 года по договоренности с ВТО пошлины на ввоз комплектующих должны быть одинаковые для всех производителей. В рамках подписанных с правительством РФ соглашений крупные группы, такие как «АвтоВАЗ» - Renault-Nissan, Daimler - КамАЗ, Ford-Sollers, а также General Motors и Volkswagen, получат право на беспошлинный ввоз автокомпонентов с 2018 года. Эта мера призвана компенсировать потери от того, что фирмы будут платить пошлины, но фактически государство будет их возвращать в виде субсидий, чтобы выполнить обязательства.

Согласно Стратегии развития российского автопрома, к 2020 г. до 80% всех автомобилей, продаваемых в России, должно производиться в стране. Предполагается увеличение доли автопрома в ВВП с 0,98 до 2,38% при росте доли добавленной стоимости, созданной в России, с 21 до 48%. Данная мера позволит увеличить налоговые поступления в бюджеты всех уровней. Достижение таких параметров стратегии предполагается за счет органичного увеличения объемов рынка, повышения доли экспорта, особенно в сегментах легковых и грузовых автомобилей, снижения доли импорта, повышения уровня локализации российских и иностранных автопроизводителей при радикальной реструктуризации производства автокомпонентов.

Грузовые автомобили старше пяти лет составляют 83% парка, в том числе старше 15 лет-47%. Парк требует кардинального обновления, и при грамотном выстраивании стратегий развития компаний, разумной господдержке и отсутствии форс-мажорных обстоятельств на мировых рынках отечественный автопром в состоянии кардинально улучшить свои позиции.

.3 Инновационная активность в отрасли

Автопром - зачастую показательный сектор, потому что именно отсюда экономика любой страны может брать универсальные, «сквозные» инновации, которые могут быть использованы в самых разных областях. В автопроме всегда новые решения требуются в огромном количестве, так как смена моделей идет очень быстро. Несомненный плюс - то, что в автопроме у нас есть собственные компании: АвтоВАЗ и КамАЗ, которые все больше интегрируются с международными и перенимают их опыт, делая ставку на инновационный инжиниринг.

По мнению экспертов, уже через четыре года треть автомобилей, реализуемых в России, будут инновационными, то есть использовать в качестве источника энергии альтернативу привычному двигателю внутреннего сгорания (гибриды, электрокары или альтернативные виды топлива). Эксперты ожидают революции в автопроме, связанной с применением композитных материалов. В том случае если будет спроектирован и произведен в массовом порядке штампованный, «формованный», кузов, что станет возможным только при использовании новых материалов.

К инновациям в автопроме можно также отнести нанотехнологии, которые в настоящее время используются в основном в виде покрытий (антибликовых для зеркал, например), пишут Авто.Вести.Ru. Также одной из высокотехнологичных черт современного автомобиля являются светодиоды, которые применяются не только для освещения салона, но и при разработке экстерьера. В настоящее время автомобили всего на 17% состоят из инновационных компонентов, в перечень входят:

·        покрытия и краски, улучшающие износостойкость,

·        интеллектуальные компоненты (датчики сгорания топлива и выбросов, сенсоры),

·        элементы освещения,

·        электроусилители,

·        наножидкости,

·        шины с улучшенными характеристиками и катализаторы, соответствующие стандарту Евро-4/5.

К 2015 году более 43 производителей будут конкурировать на рынке электромобилей с 74 моделями. Применение электрических авто будет сосредоточено в основном на городских перевозках с фиксированной полезной нагрузкой и цикличным режимом работы. Однако бизнесу электромобилей придется серьезно конкурировать с традиционными автомобилями с ДВС и дизелем, поэтому потенциал этого рынка в ближайшие 3-4 года составит не более 2-3 тысяч единиц в год. Но это ни в коей мере не скажется на общем внедрении инноваций в автопром: в ближайшие три года около 50% автокомпонентов будут инновационными.

Программа приоритетных НИОКР и важнейших инновационных проектов, утвержденная протоколом №1 от 12 марта 2012 г., предполагает направление средств на развитие национальной базы научно-исследовательских и опытно-конструкторских работы (НИОКР) по ключевым направлениям. К ним относятся повышение энергоэффективности, продвижение экологически чистого транспорта (платформа «Зеленый автомобиль»), а также развитие компонентной базы и расширение области компетенции. Расходы на это направление составляют 3 млрд рублей.

Данная программа предполагает такие меры, как создание семейства газовых двигателей нового поколения перспективных экологических классов для автотранспортных средств массой более 6 т и автобусов средней и большой вместимости, создание полноприводного грузового автомобиля типа 6х6 с комбинированной энергоустановкой, соответствующего перспективным международным требованиям по экологии, безопасности и энергоресурсосбережению и создание легкового автомобиля класса В с комбинированной энергоустановкой.

.4 Характеристика основной движущей силы отрасли

Экономика развивается, и в полной мере начинает проявлять себя фактор отложенного спроса, особенно в среднем бизнесе. Сейчас 80% парка грузовиков в стране старше десяти лет. Значит, владельцы будут их менять, поскольку все заинтересованы в автомобилях более экономичных, выгодных по стоимости владения. Прежде всего это заметно в сегменте строительных шасси, где во время кризиса сбыт упал почти до нуля, в автовозных шасси, в перевозке продуктов питания.

В 2013 г. на рынке грузовиков (массой 14-40 т), по прогнозам компании «Камаз», ожидается стремительный рост - более чем на треть до 125000 автомобилей. Спрос на грузовики придет из тех регионов, где планируется провести матчи чемпионата мира по футболу: на стройках будет востребована строительная, дорожная техника. Плюс - в ближайшие два года еще будет нужна техника на строительстве олимпийских объектов в Сочи.

Импорт грузовых автомобилей в РФ в январе-августе 2012г. увеличился на 43,3% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составил 85,7 тыс. единиц - на 2 млрд 498,9 млн долл. При этом большая часть - 83 тыс. машин на 2 млрд 42 млн долл. - была ввезена из стран дальнего зарубежья, а 2,7 тыс. машин на 456,9 млн долл. - из стран СНГ.

Экспорт грузовых автомобилей вырос в 1,65 раза и составил 11,9 тыс. единиц на 340,4 млн долл. В страны дальнего зарубежья была экспортирована 1 тыс. машин на 67,2 млн долл., в страны СНГ - 10,9 тыс. автомобилей на 273,2 млн долл.

На формирование рыночного (платежеспособного) спроса оказывает влияние ценовая и маркетинговая политика автомобилестроительных фирм в зависимости от потребительских свойств грузовых автомобилей, их жизненного цикла, установления ценовой эластичности спроса, общих объемов продаж за прошедший период, величины лизинговых сделок и др.

Мониторинг партионности перевозок грузов автомобильным транспортом показал, что по мере развития рыночных отношений структура продаж и парка автомобилей по категориям полной массы будет постоянно меняться в сторону малых и больших значений полной массы и грузоподъемности.

Наибольшим рыночным спросом пользуются грузовые автомобили полной массой до 3,5 т (грузоподъемностью до 1,5 т), что объясняется развитием малого и среднего бизнеса и, как следствие, развитие перевозок в данном секторе экономики. В основном это сектор, представленный у нас в стране пикапами и фургонами на базе легковых автомобилей ВАЗ и Иж-Авто, малотоннажными автомобилями УАЗ, ГАЗ «Соболь» и «Газель», а также их аналогами - иномарками (до 80 тыс. машин). Автомобили указанной категории используются в качестве коммерческого транспорта практически во всех отраслях хозяйственного комплекса России. Автомобили этой группы обеспечивают мелкую торговлю, сервис, малый строительный бизнес и др. Объем продаж может составить в 2015 г. до 240-250 тыс. шт. и до 265-280 тыс. шт. в 2020 г.

Продажи автомобилей категории 3,51-9,0 т (грузоподъемностью до 4,5 т) возрастут до 56-62 тыс. шт. в 2020 г., что вызвано существенным развитием (восстановлением) агропромышленного комплекса, а также коммунальных служб, сервиса, торговли и сельского строительства. В России они представлены автомобилями типа ГАЗ-3307, 3306, 3309, 3310, ЗИЛ-5301, иномарками. В общей структуре продаж автомобили категории 3,51-9,0 т. возрастут до 11% в 2020 г.

Сектор автомобилей категории 9,1-12,0 т (грузоподъемностью до 6,0 т) получит развитие в основном за счет восстановления коммунальных служб в городской, пригородной и сельской местности, а также поставок в агропромышленный комплекс. Техника представлена автомобилями типа ЗИЛ-4333, КамАЗ-4308,4326, Урал-43206 и МАЗ-4370. Продажи автомобилей данного сектора могут возрасти до 16-18 тыс. шт. в 2020 г., в общей структуре их доля увеличится до 3,3%.

Развитие строительства, междугородних и международных перевозок, а также расширение поставок в силовые структуры существенно (в 1,3-1,4 раза) увеличат спрос на автомобили категории 12,1-18,0 т (грузоподъемностью до 10,0 т) - до 70-72 тыс. шт. в 2020 г.. Это обусловлено ростом спроса на такие автомобили в строительстве, торговле, добывающих отраслях, силовых структурах, междугородних и международных перевозках грузов. Данные машины представлены автомобилями типа КамАЗ-5320, 5360, 43114, Урал-4320, МАЗ-5336 и в значительной степени (до 36 тыс. автомобилей) иномарками.

Категория 18,1-26,0 т (грузоподъемностью до 15,0 т) по прогнозам будет иметь спрос в 2020г. до 96-100 тыс. шт. Использование этих автомобилей позволило увеличить эффективности перевозок практически во всех отраслях хозяйственного комплекса страны, в том числе и на международном и междугородном сообщении. В основном они представлены автомобилями типа Урал-43200919, КамАЗ-53215,6460, 65115, МАЗ-6303, КрАЗ-6510 и иномарками - до 44,2 тыс. машин.

Большегрузные автомобили категории 26,1 т и более (грузоподъемностью более 15 т) и далее будут обеспечивать крупные строительные объекты и добывающие отрасли промышленности, спрос на которые может возрасти до 17-18 тыс. шт. в 2020 г. К технике этой категории относятся автомобили КамАЗ-6520, Ивеко-Урал, МоАЗ, БелАЗ и иномарки - до 5,7 тыс. грузовиков.

Таким образом, структурные сдвиги, происходящие в российской экономике, определяют спрос на грузовые автомобили как в количественном, так и в качественном отношении. В период 2015-2020 гг. указанные процессы приведут к рационализации парка грузовых автомобилей по категориям полной массы и грузоподъемности.

.5 Выявление основных производственных и финансовых проблем отрасли

К числу системных проблем в автомобильной промышленности России следует отнести:

недостаточный ассортимент выпускаемой продукции, отсутствие источников инвестиций в НИОКР и коммерциализацию инноваций;

экономически неэффективный объем производства на основных предприятиях отрасли, постоянные убытки в условиях значительной волатильности спроса, острой конкуренции с импортом, низкой платежеспособности основных покупателей отечественных грузовых автомобилей;

вертикальная интеграция производства на крупнейших предприятиях отрасли означает отсутствие стимулов к развитию независимых предприятий автокомпонентной отрасли, что, в свою очередь, становится причиной низкого качества комплектующих автокомпонентов;

отсутствие единой отраслевой государственной политики, множественность центров принятия существенных для отрасли стратегических управленческих решений, отсутствие у Минпромторга России реальных инструментов развития предприятий и отрасли в целом;

значительные производственные проблемы предприятий отрасли: устаревание материально-технической базы производства, деградация кадрового потенциала, низкая производительность труда и недостаточная инвестиционная привлекательность российских предприятий.

После присоединения России к ВТО пошлины на импортную продукцию конкурентов резко снижаются. Для новых грузовых автомобилей массой 5-20 т - с 25 до 15%, для подержанных не старше 5 лет - с 44 до 10%, для машин в возрасте от 5 до 7 лет - со 123 до 10% и для машин старше 7 лет - с 205 до 115%, но не менее 1 евро за 1 куб. см двигателя. На самосвалы массой свыше 20 т пошлина упадет с 25 до 10% сразу после присоединения к ВТО, а в 2015 г. - до 5%. На грузовые автомобили массой более 20 т пошлина снизится с 25 до 10%, а к 2015 г. - до 5%. Пошлина на автобусы упадет с 20-25 до 15%, а к 2015 г. - до 10%.

В итоге, по пессимистичному прогнозу Минэкономразвития, уже в 2013 г. цены на грузовики, LCV и автобусы российских производителей будут неконкурентоспособны в сравнении как с новыми, так и с импортными автомобилям. Как результат - производство грузовых автомобилей в России к 2014 г. может снизиться на 98% в сравнении с 2010 г.. «Камаз» прогнозирует, что в случае введения пошлин импорт подержанных грузовиков увеличится в 6,5 раза до 13 000 машин. Подержанный автобус-иномарка будет дешевле нового российского не на 35%, как сейчас, а на 50-55%, что и предопределит выбор покупателей.

Нивелировать «возможные отрицательные последствия от снижения пошлин» страна - участник ВТО может, используя: во-первых, антидемпинговые расследования, во-вторых - так называемые селективные меры защиты (по сути, отсечение ввоза товаров, не соответствующих определенным стандартам качества). Еще один механизм, доступный России, - допуск к участию в конкурсах на госзакупки только отечественных производителей (страна не присоединилась к соглашению о госзакупках).

Несомненно, защитить рынок от подержанных автомобилей нужно, соглашается руководитель автомобильной практики Ernst & Young Иван Бончев, но в то же время условия вступления в ВТО - это вызов для наших игроков, на который нужно ответить, например, сокращением издержек и повышением конкурентоспособности продукции.

.6 Выводы

Подводя итог исследованию закономерностей развития важнейшей отрасли машиностроительного комплекса страны - отрасли грузового автомобилестроения, можно сделать следующие выводы:

производство грузовых автомобилей в российском машиностроении является одним из ключевых секторов машиностроительного производства и обладает значительным потенциалом импортозамещения, который может быть реализован за счет комплексных усилий по созданию и администрированию конкурентной среды в отрасли, программы роста конкурентоспособности отечественных производителей на внутреннем рынке;

отечественные предприятия грузового сегмента автомобильной промышленности России проектировались и вводились в эксплуатацию 40-60 лет назад. Нынешний явно устаревший технический уровень выпускаемой продукции и наличие значительных продаж иностранных образцов техники на внутреннем рынке объясняется именно этой причиной;

на рынке фактически присутствуют 2 крупных отечественных игрока: ОАО «КАМАЗ» и Группа «ГАЗ» (включающая ОАО «A3 «УРАЛ»»), остальные игроки не оказывали существенного влияния на объемы продаж;

сложившаяся структура отрасли не соответствует требованиям обеспечения конкурентной среды развития, имея в качестве объективного ограничения интересы национальной обороноспособности и базовую отраслевую архитектуру, проектируемую и реализованную для совершенно других условий хозяйствования. Механизмы конкурентного саморазвития на предприятиях отрасли недостаточны для обеспечения системного роста ее конкурентоспособности на внутреннем рынке и увеличения масштабов экспорта.

АНАЛИЗ КОМПАНИИ «КАМАЗ»

.1 Оценка конкурентоспособности предприятия

Группа компаний «КАМАЗ» - крупнейшая автомобильная корпорация РФ, объединяющая более 170 компаний, расположенных в России, странах ближнего и дальнего зарубежья; занимает 16-е место среди ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобиле и 8-е место в мире по объемам выпуска дизельных двигателей. Производственное объединение «КамАЗ» было основано в 1969 году. Основные активы компании аккумулированы в виде ее основных средств производственного комплекса в Набережных Челнах.

Единый производственный комплекс группы организаций ОАО «КАМАЗ» охватывает весь технологический цикл производства грузовых автомобилей - от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения. На набережночелнинской промышленной площадке расположены предприятия: Металлургический комплекс (литейный и кузнечный заводы), Завод двигателей (ЗД), Прессово-рамный завод (ПРЗ), Автомобильный завод (АвЗ), Ремонтно-инструментальный завод (РИЗ), Индустриальный парк «Мастер» и «Ремдизель». Крупнейшие из дочерних предприятий за пределами города Набережные Челны: ОАО «Нефтекамский автозавод» и ОАО «Туймазинский завод автобетоносмесителей» (Республика Башкортостан), ОАО «Автоприцеп-КАМАЗ» (г. Ставрополь).

Основные преимущества продукиции ОАО «КАМАЗ»

·        Простые в обслуживании, надёжные, качественные грузовые автомобили с низкими эксплуатационными расходами по оптимальным ценам;

·        Удовлетворение любых запросов потребителей;

·        Широкая география продаж: техника КАМАЗ работает в любых дорожных и климатических условиях - в районах Крайнего Севера, тропиках, зонах пустынь и высокогорья;

·        Развитая сервисная сеть в России и СНГ, предоставление гарантийного обслуживания до 75 тысяч км пробега автомобиля.

Всё это позволяет компании совершенствовать автомобили марки КАМАЗ до уровня лидеров мирового автомобилестроения. ОАО «КАМАЗ» проводит на внутреннем рынке активную, сбалансированную и самостоятельную ценовую политику, ориентируясь, прежде всего, на рыночный спрос и оптимальное соотношение в критерии «цена+качество».

Сегодня ОАО «КАМАЗ» по праву является лидером российского грузового автомобилестроения, основным игроком на рынке России и стран СНГ. Автомобили КАМАЗ эксплуатируются более чем в 80 странах СНГ, Европы, Азии, Африки и Латинской Америки.

Российская Федерация видит в компании «КАМАЗ» отраслеобразующее предприятие страны и крупного экспортёра коммерческого транспорта, как это сформулировано в «Стратегии развития автомобильной промышленности Российской Федерации на период до 2020 года», а крупный акционер компания «Даймлер» - сильного регионального игрока.

.2 Анализ номенклатуры продукции и существующих тенденций сбыта

Продукция

ОАО «КАМАЗ» выпускает широкую гамму продукции: грузовые автомобили (более 40 моделей, свыше 1 500 комплектаций, в том числе, автомобили с правым рулем), прицепы, автобусы, тракторы, двигатели, силовые агрегаты и различный инструмент. «КАМАЗ» традиционно позиционирует на рынке грузовых автомобилей полной массой от 14 до 40 тонн. За последние годы продуктовая линейка завода расширилась за счет новых моделей и семейств автомобилей - от городских развозных грузовиков до автомобилей повышенной грузоподъемности для эксплуатации в составе автопоездов полной массой до 120 тонн. А благодаря связям предприятия с иностранными производителями автотехники удалось дополнить гамму выпускаемой продукции новыми брендами, такими как MersedesBenz, Mitsubishi Fuso и CNH.

Автомобили КАМАЗ - это простые в обслуживании, надежные, качественные грузовики с низкими эксплуатационными расходами. В предыдущие годы были улучшены технические характеристики и потребительские свойства автомобилей как путем применения автокомпонентов ведущих производителей, так и внедрения собственных оригинальных разработок. Все это позволило компании создать так называемый модельный ряд 2010 года, который составит основу производственной программы компании до создания совершенно нового модельного ряда автомобилей КАМАЗ к 2014 году. В 2012 году, с вводом в России технических регламентов, соответствующих международным стандартам «Евро4», КАМАЗы будут оснащаться двигателями этого экологического уровня.

Система менеджмента качества ОАО «КАМАЗ» соответствует требованиям ИСО 9001:2008, ГОСТ Р ИСО 9001-2008 (ИСО 9001:2008) и ГОСТ РВ 15. 002 - 2003. Сертификаты соответствия выданы Ассоциацией по сертификации «Русский Регистр».

ОАО «КАМАЗ» - единственный из представителей машиностроительной области, получивший в 2006 году Премию правительства РФ в области качества; лауреат премии «Российский торговый Олимп» в номинации «Конкурентоспособность и качество», в 2010 году внесён в Реестр золотых сертификатов CДС «Военный Регистр».

В 2011 году ОАО «КАМАЗ» присвоен уровень «5 звезд» в Европейском конкурсе EFQM по модели «Признанное совершенство», что подтверждено сертификатом и компания включена в Европейский Реестр успешных организаций, такого результата не получала ни одна компания в Российской Федерации в машиностроительной отрасли.

Сбыт

Техника КАМАЗ работает в любых дорожных и климатических условиях - в районах Крайнего Севера, тропиках, зонах пустынь и высокогорья. География продаж автомобилей КАМАЗ и запасных частей стремительно расширяется за счёт освоения новых рынков: Саудовской Аравии, Индии, Чили, Никарагуа. ОАО «КАМАЗ» активизировалось на рынках Ирана, Судана, Афганистана, Анголы, возобновило поставки в Венесуэлу и Панаму. Всего компания поддерживает деловые связи с более чем 600 организациями России, стран СНГ и дальнего зарубежья. Клиенты ОАО «КАМАЗ» - предприятия всех отраслей экономики, где применяются грузовые автомобили, грузовые автоперевозки, региональные и городские автохозяйства России, естественные монополии, подразделения силовых министерств и ведомств. Надежные грузовики КАМАЗ востребованы Министерством обороны России, МЧС, «Газпромом», «ЛУКОЙЛом», «СУЭК», ТНКВР и другими компаниями.

В 2011 году выпущено почти 45200 грузовых автомобилей, из них более 39 тыс. единиц проданы на российском рынке. При этом на рынке грузовых автомобилей России в классе полной массой свыше 16 тонн «КАМАЗ» занял долю 38%, а в классе 8-16 тонн - 15%. «КАМАЗ» удерживает абсолютное лидерство в классе тяжёлых грузовиков на рынках Украины, Казахстана, Азербайджана, Туркменистана и ряда других стран. ОАО «КАМАЗ» - двенадцатикратный победитель конкурса «Лучший экспортёр Российской Федерации» (в 1999-2010 годах). В 2011 году поставка автотехники КАМАЗ и запасных частей к ней осуществлялась в 43 страны мира. Доля экспорта в общем объёме продаж автотехники КАМАЗ составила 12,5%, а его объём - 4040 автомобилей и СКД КАМАЗ. За 2011 год выпущено запасных частей на сумму более 6 млрд. рублей и продукции диверсификации на сумму более 9 млрд. рублей.

Рис. 5 - Динамика продаж КАМАЗ полной массой 8-40 тонн

Сеть продаж и сервиса ОАО «КАМАЗ» охватывает все регионы России и СНГ, а также традиционные зарубежные рынки сбыта. В 2011 году «КАМАЗ» продолжал активно расширять свою товаропроводящую и сервисную сеть в России и за её пределами. По состоянию на 01.10.2012 дилерская сеть в РФ насчитывает 198 субъектов, из них дилеров статуса 3S (продажа автомобилей, запасных частей, сервис) - 68, дилеров 2S (продажа автомобилей и сервис) - 37, дилеров статуса 1S (продажа запчастей и сервис) - 45, дилеров статуса 1S (только сервис) - 48.

Система технического обслуживания построена на принципах единого стиля и максимального приближения услуг к потребителю. Развитие сервисной сети идёт по двум направлениям - строительство новых и реконструкция имеющихся сервисных центров. При работе с дилерами компания руководствуется специальным документом - «Руководство для дилеров ОАО «КАМАЗ», - определяющего все требования и условия, которым они должны соответствовать. Сертификация дилерских и сервисных центров в соответствии с «Руководством для дилеров ОАО «КАМАЗ» позволяет обеспечить единый формат обслуживания и узнаваемость официальных дилеров для потребителей, формализовать требования к организации основных бизнес-процессов дилера.

.3 Анализ доходности (рентабельности) компании

Благодаря увеличению объёмов продаж на внутреннем рынке, реализации комплексной Программы повышения эффективности, внедрение которой началось на "КамАЗе" в конце 2011 года, и выводу на рынок обновленного модельного ряда, группе удалось добиться положительной динамики экономических показателей.

Показатели рентабельности отражают итоговую эффективность деятельности, интенсивность использования всех производственных и финансовых результатов и в конечном счете отражают эффективность управления.

Таблица 4 - Расчёт и динамика показателей рентабельности ОАО “КАМАЗ”

Показатель рентабельности активов - показывает способность активов компании порождать прибыль. Согласно имеющимся данным, в 2012 г. по сравнению с 2011г. _А увеличился на 7,12% и составил 3,95%, то есть на каждый рубль, вложенный в имущество организации, приходится 3,95 коп. прибыли.

В целом показатели рентабельности имеют положительную динамику по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост показателей обусловлен ростом чистой прибыли, который связан с улучшением результата от основной деятельности за счёт роста продаж грузовых автомобилей (в связи с реализацией государственных программ строительства спортивных объектов в г. Сочи, Казани и др.), снижения цен на металлы и комплектующие изделия. На улучшение результата по прочей деятельности в основном повлияли получение доходов от разницы между текущей рыночной стоимостью и предыдущей оценкой финансовых вложений ОАО "НЕФАЗ", ОАО "ТЗА", а также положительная курсовая разница.

3.4 Анализ активов компании

Для изучения состава имущества (активов) предприятия и его динамики, а также структуры, на основании актива бухгалтерского баланса предприятия составляется аналитическая таблица 5 “Состав, динамика и структура имущества (активов) ОАО «КАМАЗ».

Таблица 5 - Состав, динамика и структура имущества (активов) ОАО “КАМАЗ”

Как видно из Таблицы 5, имущество ОАО «КАМАЗ» за год уменьшилось на 2 492 456 тыс. руб. или на 2,9%. Таким образом, на конец 2012 года имущество предприятия в денежном эквиваленте составило 83 410 323тыс. руб.

Снижение стоимости имущества произошло за счет уменьшения оборотных активов в 2012г. по сравнению с 2011г. на 2 338 419 тыс. руб. (или на 6,24%) и уменьшения внеоборотных активов на 154 037 тыс. руб. (или на 0,32%).

В свою очередь снижение стоимости оборотных активов в основном произошло за счет уменьшения дебиторской задолженности на 5 773 410 тыс. руб. или 28,25%. Это можно рассматривать как положительную тенденцию. При этом объем запасов увеличился за год на 4975947 тыс. руб. или на 40,73%. Рост данного показателя связан с увеличением складских запасов готовой продукции. В связи с этим КАМАЗ в ноябре перевел некоторых сотрудников на сокращенную четырехдневную рабочую неделю. Компания объясняет это сезонным сокращением спроса на автомобили. В настоящее время предприятие работает 5 дней в неделю, однако при ухудшении ситуации на рынке мера может быть предпринята снова.

Снижение внеоборотных активов произошло за счет уменьшения размера основных средств на 1 497 512 тыс. руб. (5,77%), что говорит о том, что компания реализовала довольно существенную часть основных средств. При этом прочие внеоборотные активы выросли на 1 369 974 тыс. руб. (50,85%).

В структуре имущества предприятия преобладают внеоборотные активы 56,36% и 57,86%, в IIIкв. 2011 и 2012гг., соответственно. Удельный вес внеоборотных активов увеличился на 1,50% в основном за счет увеличения размера прочих внеоборотных активов до 4,87% в общем размере имущества на 1,74%, при уменьшении доли основных средств на 0,89% до 29,31%.

В свою очередь удельный вес оборотных активов сократился на 1,50% и на конец года составил 42,14%. На это повлияло уменьшение дебиторской задолженности на 6,21% и уменьшение финансовых вложений на -1,71%.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что структура имущества за год изменилась незначительно.

3.5 Анализ структуры капитала компании

Таблица 6 - Состав, динамика и структура капитала, вложенного в имущество ОАО “КАМАЗ”

Как видно из Таблицы 6, источники капитала ОАО «КАМАЗ» за год уменьшились на 2 492 456 тыс. руб. или на 2,9% и составили в IIIкв. 2012: 83 410 323 тыс. руб.

Уменьшение источников капитала произошло за счет уменьшения заемного капитала на 8 579 801 тыс. руб. или на 18,6%. При этом в 2012г. наблюдается рост собственного капитала на 6 087 345 тыс. руб., темп прироста - 15,3%.

В свою очередь уменьшение заемного капитала произошло за счет уменьшения объемов заемных средств (по краткосрочным обязательствам) на 6 886 546 тыс. руб. или 82,0%. А также за счет уменьшения кредиторской задолженности на 2 442 753 тыс. руб или 12,0%.

На увеличение собственного капитала повлияло появление нераспределенной прибыли в размере 2666754 тыс. руб. на конец IIIкв. 2012 года, за счет роста показателя на 6124924 тыс. руб. с величины непокрытого убытка в 3458170 тыс. руб.

В структуре источников капитала предприятия на конец IIIкв. 2011 года преобладал заемный капитал - 53,75%, при доле собственного капитала 46,25%. В то время, как на конец IIIкв. 2012 года соотношения заемного и собственного капитала составили 45,07% и 54,93%, соответственно.

Удельный вес заемного капитала снизился на 8,68% в основном за счет снижения размера заемных средств по краткосрочным обязательствам (на 7,96%). В свою очередь доля собственного капитала увеличилась на 8,68% за счет за счет роста нераспределенной прибыли

Снижение уровня долга вызвано погашением по сроку кредитов в основном в следующих банках: Сбербанк, Ак Барс банк, ВТБ. По состоянию на текущую дату ОАО «КАМАЗ» полностью рассчиталось по кредитам, привлеченным в кризисный период под государственные гарантии. Уменьшение размера кредитного портфеля стало возможным благодаря получению положительного денежного потока от операционной деятельности в размере, который стал закономерным следствием улучшения рентабельности бизнеса и жесткого контроля за размером оборотного капитала.

. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ И РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ В АКЦИИ

.1 Оценка доходности акций

Определяется доходность акций за период владения обыкновенными акциями - 12 месяцев и за каждый из 12 месяцев.

Доходность по месяцам определяется на основе данных о средних ценах за каждый месяц 2012 года (таблица 7). Поскольку за все время существования ОАО "КАМАЗ" оно выплачивало дивиденды лишь однажды - по итогам 1992 года (100 неденоминированных рублей на акцию), то дивиденды в расчетах доходности акций не фигурируют.

Таблица 7 - Доходность акций ОАО «КАМАЗ» по месяцам в 2012 году

Доходность акций за период владения 12 месяцев:

rгод =  = -2,21%

Средняя доходность определяется по формуле 1:

где

r_t - доходность акций в периоде t;

n - число наблюдений.

rср =  = 0,04%

Рис. 6 - Динамика доходности акций ОАО «КАМАЗ» по месяцам в 2012 году, %

Определяется рискованность инвестиций в обыкновенные акции ОАО «КАМАЗ» на основе расчета среднеквадратичного отклонения по формуле 2:

σ =

где

r_t - доходность акций в периоде t;

r_ср - средняя доходность акций;

.n - число наблюдений.

σ =

 = 7,18%

Определяется интервал, в котором может изменяться доходность по акциям:

0,04 - 7,18 ≤ r ≤ 0,04 + 7,18

,14 % ≤ r ≤ 7,22 %

Акции «КАМАЗ» в 2012 году демонстрируют высокую волатильность. Об этом можно судить исходя из величины среднеквадратичного отклонения, которое составило 7,18% при том, что средняя доходность по акциям составляет всего 0,04%. Таким образом, по акциям можно ожидать величину доходности в пределах от -7,14 % до 7,22 %, что говорит о высокой степени риска вложений.

.2 Оценка риска инвестиций в акции

Инвестор может снизить риски, связанные с вложением в акции, путем простой диверсификации, которая подразумевает формирование портфеля из разных видов финансовых инструментов. В соответствии с современной портфельной теорией результаты простой диверсификации и диверсификации по отраслям, предприятиям, регионам и т. д. по существу тождественны.

Исходя из вышесказанного, для снижения рисков портфель будет формироваться с помощью стратегии простой диверсификации. Количество различных ценных бумаг в портфеле принято равным 15 (дальнейшее увеличение количества активов не играет существенной роли при прочих равных условиях для снижения инвестиционного риска и является нецелесообразным, поскольку ведет к эффекту излишней диверсификации).

В данной курсовой работе выбор акций для включения в портфель производится на основе индекса ММВБ. Индекс ММВБ - ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ.

В соответствии с рейтингом ММВБ на текущий день, в котором представлены наиболее ликвидные акций российского фондового рынка, были выбраны следующие акции:

Таблица 8 - Динамика цен по акциям, включенным в портфель

Доходность портфеля определяется по формуле 3:

где

r_P - доходность портфеля;

W₁ - стоимость портфеля на начало анализируемого периода;

W₀ - стоимость портфеля на конец анализируемого периода

rp =  = 31,92%

Для оценки степени риска, применительно к инвестиционному портфелю, определяется коэффициент b, который характеризует степень устойчивости курса данных акций по сравнению с остальным фондовым рынком, устанавливает количественное соотношение между колебаниями цены данных акций и динамикой цен рынка в целом.

Коэффициент b рассчитывается по формуле 4:

где

r_j - доходность анализируемых акций;

r_{f -} доходность свободная от риска;

r_m - среднерыночная доходность.

При этом, под доходностью анализируемых акций подразумевается доходность акций КАМАЗ за год. В качестве среднерыночной доходности берется доходность портфеля, составленного из 15 акций. Свободная от риска доходность выбирается в соответствии с доходностью инвестиций с минимальным риском на начало анализируемого периода. В соответствии с чем, в качестве свободной от риска доходности принимается ставка по вкладу Сбербанка России "Сохраняй ОнЛ@йн", равная 8%. Сбербанк РФ относится к банкам высшей группы надежности, поэтому ставки по его депозитам можно считать условно безрисковым.

Таким образом коэффициент b составит:

b =  =  = -0,43

Отрицательная величина коэффициента b показывает, что доходности актива и рынка меняются в противоположных направлениях. Активы с отрицательной b являются ценными инструментами для диверсификации портфеля, поскольку в этом случае можно построить портфель с "b=0", который не будет нести риска.

5. ОБОСНОВАНИЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В АКЦИИ ОАО «КАМАЗ»

Для принятия решения о целесообразности приобретения акций КАМАЗа необходимо определить истинную стоимость акций. За все время существования КАМАЗ выплачивал дивиденды лишь однажды - по итогам 1992 года (100 неденоминированных рублей на акцию), поэтому истинная стоимость акций не может быть рассчитана с применением моделей, основанных на использовании дивидендов. Исходя из этого, оценка истинной стоимости акций будет производиться на основе стоимости чистых активов компании, приходящихся на одну обыкновенную акцию.

Таблица 9 - Расчет истинной стоимости акций КАМАЗа

Таким образом истинная стоимость акции КАМАЗ равна 65,28 руб., при рыночной цене 38,14 руб. за акцию. Поскольку соблюдается неравенство Pm<Vc (рыночная стоимость меньше истинной стоимости), то можно судить о недооценке акций. В этой ситуации разумно приобрести актив, держать его некоторое время (необходимое рынку для исправления своей ошибки), а затем продать. То есть мы покупаем акции дешево, а продаем дорого.

ВЫВОДЫ

КАМАЗ является основным производителем тяжелых грузовиков в России с устойчивой международной репутацией и крупнейшей сетью дилеров среди отечественных производителей грузовиков.

У бумаг компании есть несколько фундаментальных причин для роста:

) Грядущее создание совместного предприятия с белорусским МАЗом. В случае если удастся достичь договоренности в начале следующего года, в конце 1-го квартала можно будет ожидать довольно уверенного роста акций компании, однако все будет зависеть от конъюнктуры рынка.

) Производственное показатели КАМАЗа демонстрируют положительную динамику, что тоже является хорошим подспорьем для роста котировок. Кроме того, показатели экономической эффективности, как и финансовые результаты за 2012 год, также вышли на положительный уровень.

) Стоит отметить, что Владимир Путин обещал поддерживать предприятие с помощью госзаказов. Государство приобретает КАМАЗы в основном для нужд Министерства обороны. Президентское обещание дает некоторую надежду на то, что в случае ухудшения макроэкономической ситуации предприятие не останется без заказов.

Учитывая сложную макроэкономическую ситуацию в мире, а также риски, связанные с невысокой ликвидностью инструмента, акции остаются привлекательными в основном для долгосрочных инвестиций. Однако на настоящий момент акции КАМАЗа на рынке недооценены, поэтому приобретение акций компании является целесообразным.

СПИСОК ИНФОРМАЦИОННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.      Аналитический бюллетень "Машиностроение: тенденции и прогнозы" выпуск №8, итоги января-сентября 2012 года

.        Ежеквартальный отчёт ОАО "КАМАЗ" за 3 квартал 2011 г.

.        Ежеквартальный отчёт ОАО "КАМАЗ" за 3 квартал 2012 г.

.        Журнал «Металлоснабжение и сбыт» № 11 ноябрь 2012

.        Основные направления налоговой политики Российской Федерации на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов

.        «Обоснование инвестиционного решения» - Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине Финансовые инвестиции/ Д.Т.Осипов

.        Министерство финансов РФ: Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2012-2014 гг.

.        Министерство энергетики РФ: Анализ итогов деятельности электроэнергетики за 2011 год, прогноз на 2012 год

9.      Центральный банк российской федерации: основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов

.        Журнал «Эксперт»

<http://expert.ru/expert/2012/50/najden-nedostayuschij-element/>

11.    Федеральная налоговая служба.

12.    <http://nalog.garant.ru/fns/inf/>

.        Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации

<http://info.minfin.ru/fbrash.php>

14.    Минпромторг России

15.    <http://www.minpromtorg.gov.ru/ministry/strategic/sectoral/10>

.        АВТОСТАТ

.        <http://www.autostat.ru/news/view/11123/>

.        ГAЗЕТА.RU

<http://www.gazeta.ru/auto/2012/12/06_a_4881197.shtml>

19.    Ресурс машиностроения:

20. <http://www.i-mash.ru/news/nov_otrasl/14689-rossijjskijj-avtoprom-stanet-innovacionnye.html>

.        Информационный портал RUSSIA.RU:

.        <http://www.russia.ru/news/tech/2012/10/30/3597.html>

.        Автомобильные новости

.        <http://www.motorpage.ru/interview/Spros_na_gruzoviki_v_Rossii_vnov_rastet.html>

.        Всемирная торговая организация

.        <http://www.rgwto.com/reference.asp?doc_id=57939>

.        РосБизнесКонсалтинг

.        <http://top.rbc.ru/economics/08/10/2012/673165.shtml>

.        Лизинговая компания Горлизинг

.        <http://www.gorleasing.ru/news/421/>

.        Группа изданий AUTOMEDIA

.        <http://www.auto-sib.com/technique/detail/3346.html>

.        Складской портал

.        <http://www.skladportal.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=32&Itemid=32&exnsid=1112>

.        Мониторинг СМИ, мониторинг прессы, отраслевая аналитика

.        <http://is.park.ru/doc.jsp?urn=49033266>

.        Официальный сайт ОАО «КАМАЗ»

.        <http://www.kamaz.ru>

39.    Федеральный деловой журнал. Тренды События Рынки

40.    <http://tsr-media.ru/smi/archive/issue/article?cun=505875&issue=505833>

.        Инвесткафе: независимое аналитичесоке агентство

.        <http://investcafe.ru/blogs/56618748/posts/20165> <http://investcafe.ru/blogs/56618748/posts/24208>