Обоснование инвестиционного решения ОАО 'ГМК Норильский никель'

Обоснование инвестиционного решения ОАО 'ГМК Норильский никель'

Содержание

Введение

.        Анализ экономики Российской федерации

1.1 Налоговая политика

1.1.1 Основные направления налоговой политики Российской Федерации на 2010-2012 гг.

.1.2 Ставки и виды основных налогов в 2010 году

.1.3 Политика РФ в отношение государственного долга

1.2 Денежная политика

.2.1 Ставка рефинансирования

1.2.2 Объем денежный массы в стране

.2.3 Инфляция и потребительские расходы в 2010 году

.2.4 Инвестиции в России в 2010 году

.2.5 Энергетические ресурсы России

.2.6 Внешняя торговля России

.2.7 Курсы валют

1.2.8 Валовой внутренний продукт и объём промышленного производства в России

1.3 Общий вывод об экономической ситуации в стране

2. Анализ цветной металлургической отрасли

2.1 Основная характеристика отрасли и ее движущие силы

.2 Регулирование отрасли государственными органами управления и основные проблемы в отрасли

2.3 Инновационная активность и перспективы развития отрасли

.4 Основные производственные и финансовые проблемы отрасли

.5 Вывод о ситуации в отрасли

. ОАО «ГМК Норильский никель»

.1 Краткая характеристика предприятия

.2 История развития компании

.3 Экономическая результативность ОАО «ГМК Норильский никель», номенклатура продукции и рынки сбыта

.3.1 Производственные показатели

.3.2 Финансовые показатели

.3.3 Номенклатура продукции

.3.4 Рынки сбыта

.4 Анализ рентабельности

.5 Анализ активов

.6 Анализ ликвидности

.7 Анализ структуры капитала

.8 Оценка доходности акции и риска инвестиций в акции ОАО «ГМК Норильский никель»

. Обоснование целесообразности инвестиций в акции

Список используемой литературы

Введение

Для того, чтобы инвестиции, вложенные в предприятие, принесли желаемый результат - необходимо провести подробный анализ экономики страны, отрасли и предприятия. При анализе важно знать текущую политическую, экономическую ситуацию в стране, знать специфику и основные ставки налогов. После проведения исследования экономических и политических аспектов анализируется специфика отрасли, в которой осуществляется деятельность предприятии. Исходя из полученной информации о текущем состоянии отрасли, ее особенностях и, проведя сегментацию рынка, можно анализировать непосредственно компанию, в которую планируется инвестировать средства. Такие параметры как конкурентоспособность компании, наличие долгосрочных контрактов, рентабельность компании дают инвестору уверенность в то, что вложенные средства принесут ему ожидаемый результат. В рамках данной курсовой работы я буду анализировать открытое акционерное общество «ГМК Норильский никель». Анализ рентабельности, ликвидности активов, структуры капитала мной был проведен за 2009 исходя из данных представленных в МСФО компании. Оценка доходности акций и риска инвестиций в акции проведена за последние 12 месяцев, оканчивающихся 6 декабря 2010 года Основные цели работы:

·        систематизация, расширение и закрепление теоретических и практических знаний по специальности;

·        развитие навыков самостоятельной работы с необходимыми материалами, специальной литературой и источниками рыночной информации;

·        применение знаний при решении конкретных экономических задач и обосновании применяемых решений.

1. Анализ экономики Российской Федерации

.1 Налоговая политика

.1.1 Основные направления налоговой политики Российской Федерации на 2010-2012 гг.

В трехлетней перспективе 2010 - 2012 годов приоритеты Правительства Российской Федерации в области налоговой политики остаются такими же, как и ранее - создание эффективной налоговой системы, сохранение сложившегося к настоящему моменту налогового бремени.

Необходимо постоянно анализировать ситуацию в мировой, российской экономике и исходя из имеющихся возможностей изыскивать варианты поддержки участников экономической деятельности, стимулировать темпы роста экономики, в том числе и с помощью механизмов налоговой политики.

С 1 января 2009 года введены в действие изменения в законодательство о налогах и сборах, предусматривающие реализацию следующих мер: введение дополнительных оснований для предоставления отсрочки (рассрочки) по уплате федеральных налогов; уточнен предельный срок проведение налоговой проверки и срок вручения налогоплательщику акта налоговой проверки с указанием решения налогового органа; налогоплательщику предоставлено право проводить перерасчет налоговой базы и суммы налога за налоговый (отчетный) период, в котором выявлены ошибки (искажения), относящиеся к прошлым налоговым (отчетным) периодам; усовершенствован порядок приостановления операций по счетам налогоплательщиков в банке и др.

1.1.2 Ставки и виды основных налогов в 2010 году

Основные вилы налогов:

А) Налог на прибыль организаций. С 01 января 2009 действует основная ставка налога на прибыль - 20%

Кроме основной ставки налога на прибыль установлены специальные ставки. Ставки налога на прибыль на отдельные виды долговых обязательств: 0%, 9%, 15%. Размер налоговой ставки налога на прибыль по доходам, полученным в виде дивидендов - 0%, 9%, 15%. Размер ставки налога на прибыль для иностранных организаций, на доходы не связанные с деятельностью в РФ через постоянные представительства - 10%, 20%

Ставка налога на прибыль для ЦБ РФ 0%

Б) Налог на добавленную стоимость (НДС). Ставка НДС - 18%. Ставка НДС на отдельные группы товаров - 10%. Ставка НДС - 0%, в основном экспорт, торговля драгметаллами, космос и др.

В) Налог на доходы физических лиц (НДФЛ). Основная ставка НДФЛ в 2010 году - 13%. Применяется для любых доходов, за исключением тех для которых установлены специальные ставки НДФЛ - 9%, 15%, 30%, 35%

Ставка НДФЛ 35% применяется для: 1) доходов от стоимости выигрышей и призов, в части превышающих установленные размеры; 2) доходы от процентов по вкладам в банках, в части превышающих установленные размеры; 3) суммы экономии на процентах при получении налогоплательщиками заемных (кредитных) средств, в части превышения установленных размеров Ставкой НДФЛ 30% облагаются: доходы, получаемые физическими лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ, за исключением доходов, получаемых в виде дивидендов от долевого участия в деятельности российских организаций Ставка НДФЛ 15% действует в отношении: доходов, получаемых физическими лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ, в виде дивидендов от долевого участия в деятельности российских организаций Ставка НДФЛ 9% применяется для: 1) доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов, физическими лицами, являющимися налоговыми резидентами РФ; 2) доходов в виде процентов по облигациям с ипотечным покрытием, эмитированным до 1 января 2007 года, а также по доходам учредителей доверительного управления ипотечным покрытием, полученным на основании приобретения ипотечных сертификатов участия, выданных управляющим ипотечным покрытием до 1 января 2007 года.

Г) Налог на имущество организаций (Глава 30 НК РФ)

Налоговые ставки устанавливаются законами субъектов Российской Федерации и не могут превышать 2,2 процента. Допускается установление дифференцированных налоговых ставок в зависимости от категорий налогоплательщиков и (или) имущества, признаваемого объектом налогообложения.

.1.3 Политика РФ в отношении государственного долга

Государственным долгом являются все обязательства по возврату средств (с процентами), принятые от имени государства или от имени его уполномоченных органов перед кредиторами. В соответствий с действующим законодательством долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами международными финансовыми организациями;

государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет. Необходимо отметить, что включение в состав государственного долга обязательств по соглашениям и договорам о пролонгации/реструктуризации в качестве самостоятельного элемента государственных обязательств методологически неверно, ввиду того, что пролонгации и реструктуризации обязательств определяют как правило лишь порядок и условия замены одних долговых обязательств другими с иными условиями обслуживания и погашения.

До настоящего времени в РФ по существу не создано единой, целостной системы управления государственным долгом. Существенным недостатком управления государственным долгом является отсутствие законодательно закрепленных целей государственных заимствований. Вне правового регулирования остается механизм проведения операции реструктуризации, обмена долговых обязательств на инвестиции. Практически отсутствует согласованность в политике управления активными и пассивными долгами.

С самого начала экономических реформ государство имело устойчивую склонность тратить средств больше, чем оно в реальности располагало. Дальнейший рост основного долга обуславливался неспособностью выплачивать как основную сумму долга, так и нарастанием долга уже по процентам.

В условиях обременительного внешнего долга существенно возрастают трудности в укреплении доверия к национальной валюте, противодействии инфляции, в обеспечении необходимыми валютными резервами и валютной конвертируемости. Увеличение платежей по внешнему долгу подтверждается практикой ряда стран.

1.2 Денежная политика РФ

.2.1 Ставка рефинансирования

Ставка рефинансирования - процентная ставка кредитования коммерческих банков и других кредитных организаций, используемая в качестве инструмента регулирования кредитно-денежной системы.

С 01 июня 2010 года Центральным Банком РФ установлена ставка рефинансирования - 7,75 %. Эта ставка рефинансирования пятая в текущем году и установлена регулятором 31 мая 2010 года. Снижение ставки рефинансирования составило 0,25 %. Это самая низкая ставка за все годы существования РФ.

ноября 2010 года Совет директоров Центрального Банка РФ сохранил на декабрь ставку рефинансирования 2010 года на уровне 7,75%. Уровень инфляции на 22 ноября 2010 года составил 7,8 % в годовом выражении. В ноябре ускорение инфляции произошло из - за роста цен на продовольственные товары, в большой степени обусловленный сохраняющимся эффектом неблагоприятных погодных условий летних месяцев, а также повышением мировых цен на сельскохозяйственное сырье. Вместе с тем годовые темпы прироста потребительских цен на непродовольственные товары в последние месяцы стабилизировались на относительно низком уровне.

Принимая во внимание создаваемые ослаблением потребительского спроса и неопределенностью развития внешнеэкономической ситуации риски для экономического роста, неустойчивость которого нашла отражение в замедлении динамики ВВП России в третьем квартале текущего года, Центральный Банк России считает возможным сохранить стимулирующую денежно-кредитную политику для поддержки внутренних факторов роста.

Предыдущая ставка рефинансирования в размере 8,0 % действовала только в течении одного месяца.

1.2.2 Объём денежной массы в стране

Денежные агрегаты

Показателями структуры денежной массы являются денежные агрегаты. Денежными агрегатами называются виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности (возможностью быстрого превращения в наличные деньги). В разных странах выделяются денежные агрегаты разного состава.

Денежные агрегаты представляют собой иерархическую систему - каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий. Чаще всего используют следующие агрегаты:

М0 = наличные деньги в обращении

М1 = М0 + чеки, вклады до востребования

М2 = М1 + средства на расчётных счетах, срочные вклады

М3 = М2 + сберегательные вклады= M3 + ценные бумаги

Центральным банком Российской Федерации рассчитывается денежный агрегат М0 и М2. По определению ЦБ РФ, денежная масса (М2) - это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В показатель денежной массы в национальном определении включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, в наличной и безналичной форме в рублях.

Таблица 1. Денежная масса М2 (национальное определение) в 2010 году (млрд. руб.)/

Важным показателем является процентное содержание агрегата М0 в агрегате М2. Или же сколько процентов наличных в денежной массе М2. По состоянию на 01.11.2010 денежная масса М2 в Росси составила 18099,7 млрд. руб. Наличные деньги М0 - 4590,0 млрд. руб., то есть 25,3%. Переход денег из безналичного оборота в наличный является результатом жесткой финансовой политики и ведет к расширению уклонения от уплаты налогов. В то же время сокращение безналичного оборота свидетельствует о снижении возможности государства влиять на реальные хозяйственные процессы.

Темп прироста денежной массы, по отношению к началу года, составил 15,3%. На общий размер денежной массы влияет два фактора: количество денег в обращении и скорость оборота денег

Количество денег в обращении определяется государством исходя из потребностей хозяйственного оборота и дефицита государственного бюджета. А скорость обращения денег зависит от таких факторов как: длительность технологических процессов в капиталоемких отраслях; структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег); уровень технологического развития кредитных учреждений.

.2.3 Инфляция и потребительские расходы в 2010 году

Инфляция в России в ноябре составила 0,8%, а за январь-ноябрь 2010 г - 7,6%. В годовом исчислении "ноябрь к ноябрю" инфляция составила 8,1%.

Базовая инфляция, исключающая изменения цен на отдельные товары, подверженные влиянию факторов административного и сезонного характера, в ноябре текущего года составила 0,7%, в январе-ноябре 2010 г - 5,8%.

Сравнивая с показателями прошлого года, инфляция снизилась на 0,3%.

Цены на продовольственные товары в ноябре 2010 г возросли на 1,4% а без учета плодоовощной продукции - на 1%. Цены на непродовольственные товары за месяц повысились на 0,7%. Тарифы на услуги населению выросли на 0,2%.

В январе-ноябре 2010 г цены на продовольственные товары возросли на 10,6%, без учета плодоовощной продукции - на 8,1%. Тарифы на платные услуги населению повысились на 7,6%. Цены на непродовольственные товары повысились на 4,5%.

Среди основных групп продовольственных товаров в ноябре 2010 г более всего подорожали подсолнечное масло - на 6,9 %, сахар-песок - на 4,5 %, плодоовощная продукция - на 4 %, крупа и бобовые - на 3,6 %, сливочное масло - на 2,5 % Рост цен на молоко и молочную продукцию составил 1,7 %, яйца - 1,3 %, рыбу и морепродукты - 0,9 %; хлеб и хлебобулочные изделия, макаронные изделия - 0,8 % Снижение цен зафиксировано на мясо и птицу - на 0,1 %

Среди основных групп непродовольственных товаров в ноябре 2010 г более всего - на 1,3 % - подорожал автомобильный бензин. Цены на трикотажные и табачные изделия выросли на 1 %; одежду и белье, обувь - на 0,8 %; медикаменты и ткани - на 0,7 %; стройматериалы, моющие и чистящие средства - на 0,5 % Цены на телерадиотовары не изменились.

Лидерами роста в сфере платных услуг населению за ноябрь 2010 г стали тарифы на услуги организаций культуры - темп их повышения составил 0,9 %, а также дошкольного воспитания и бытовые услуги - на 0,7 % Тарифы на жилищно-коммунальные и медицинские услуги за месяц повысились на 0,4 %, услуги физкультуры и спорта - на 0,3 %, услуги образования - на 0,1 %

В ноябре не изменились тарифы на услуги пассажирского транспорта. Снижение тарифов зафиксировано на санаторно-оздоровительные услуги - на 0,6 %, услуги зарубежного туризма - на 0,4 %, услуги связи и страхования - на 0,2 %Правительству по прежнему не удаётся удержать темпы инфляции в рамках запланированных. Плановые показатели по инфляции меньше фактических на 1-2%. И, кроме того, реальная инфляция в стране выше официальной, это связано с тем, что инфляция считается по продуктовой корзине, а в неё входит ограниченное число товаров и услуг. Одной из причин инфляции можно назвать действие нефтяных компаний, не желающих снижать цены на бензин.

.2.4 Инвестиции в России в 2010 году

Инвестиции в основной капитал в России за 11 месяцев 2010 года увеличились на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Такие данные приводит Федеральная служба государственной статистики. В ноябре 2010 года инвестиции в основной капитал составили 957,7 млрд рублей, что на 8,4% больше по сравнению с уровнем ноября 2009 года, однако меньше на 0,6% в сравнении с октябрем текущего года. В октябре 2010 года инвестиции в основной капитал составили 956,2 млрд рублей, что на 10,7% больше по сравнению с уровнем октября 2009 года и на 5,8% превышает показатель сентября текущего года. По итогам 2009 года инвестиции в основной капитал в России снизились на 17% по сравнению с 2008 годом и составили 7 трлн 539,9 млрд рублей. В 2008 году по сравнению с 2007 годом инвестиции в основной капитал выросли на 9,1% до 8 трлн 606,7 млрд рублей. Суммарные инвестиции в экономику России в 2010 году достигнут 360 млрд. долларов против 40 млрд. долларов в 2000 году. Таких темпов роста инвестиций Россия не имела в уже 30 лет.

Сейчас России не страшны ни двукратное снижение цен на нефть, ни отток капитала, причем в любых объемах. По слова Кудрина, страховку российской экономике обеспечат Стабилизационный фонд и золотовалютные резервы. "Стабфонд и золотовалютные резервы являются страховкой полной свободы российских предприятий на любых рынках", - подчеркнул вице-премьер. При этом он заверил, что "даже если весь нефтегазовый сектор будет с завтрашнего дня получать только половину валютной выручки, внешние платежи всех российских предприятий будут обеспечены".

денежный акция инвестиция

1.2.5 Энергетические ресурсы России

В третьем квартале 2010 года энергетические ресурсы составили 182,6 млн.тонн условного топлива, что ниже уровня 2009г. на 2,1 млн.тонн, или на 1,2%. В составе ресурсов 59,2% приходилось на нефть, 27,4% - на газ природный и попутный и 13,4% - на уголь.

Топливно-энергетические ресурсы в третьем квартале 2010г. составили: 43,6 млрд.куб.метров газа природного и попутного (на 4,0% меньше, чем в 2009г.), 75,6 млн.тонн нефти, включая газовый конденсат (на 1,4% больше), 36,4 млн.тонн угля (на 6,1% меньше).

В третьем квартале 2010г. на внутреннем рынке использовано 28,9% нефти, экспортировано - 28,1%; газа (с учетом закачки в подземные хранилища) - 75,1% и 24,9% соответственно; угля - 43,2% и 25,1%. В запасах сосредоточено 43,0% ресурсов нефти и 31,7% угля.

1.2.6 Внешняя торговля России

Положительное сальдо внешней торговли РФ в 3 квартале 2010 года увеличилось на 34,8% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года и составило 123,6 миллиарда долларов.

В торговле со странами дальнего зарубежья сальдо равнялось 98,9 миллиарда долларов (рост на 35,5 миллиардов долларов), со странами СНГ - 15,6 миллиарда долларов (рост на 500 миллионов долларов).

Внешнеторговый оборот, по данным таможенной статистики, составил 386,1 миллиарда долларов (с учетом данных о торговле с Белоруссией) и по сравнению с 2009 года вырос на 39,3%. В том числе оборот торговли со странами дальнего зарубежья составил 332,3 миллиарда долларов (рост на 40,6%), со странами СНГ - 53,8 миллиарда долларов (рост на 32,1%).

Экспорт из РФ в 3 квартале составил 250,3 миллиарда долларов и по сравнению с таким же периодом 2009 года увеличился на 40,7%, в том числе в страны дальнего зарубежья - 215,6 миллиарда долларов (рост на 43,8%), в страны СНГ - 34,7 миллиарда долларов (рост на 24,2%).

Импорт в январе-августе составил 135,8 миллиарда долларов и по сравнению с таким же периодом 2009 года увеличился на 36,8%, в том числе из стран дальнего зарубежья - 116,7 миллиарда долларов (рост на 34,9%), из стран СНГ - 19,1 миллиарда долларов (рост на 49,3%)

ЦБ прогнозирует рост положительного сальдо торгового баланса по итогам 2010 года до 144,3 миллиарда долларов против 111,6 миллиарда долларов в 2009 году.

.2.7 Курсы валют

Валютный рынок отличается от рынка ценных бумаг или товаров отсутствием единого средства платежа. Иначе говоря, на валютном рынке нет денег в том смысле, в каком они есть на рынках товаров или ценных бумаг. Покупка или продажа валюты - это всегда обмен одной валюты на другую, и говоря о росте или падении курса валюты, нужно помнить, что это рост или падение по отношению к другим валютам, равнозначным «товарам» на валютном рынке. Существуют 4 основных фактора, определяющих курс валюты:

)внешнеторговый баланс страны-эмитента валюты;

)действия денежных властей страны-эмитента (в том числе, наращивание выпуска национальной валюты);

)планы на будущее (инвестиционные проекты компаний и государств, предусматривающие капитальные затраты в той или иной валюте, долгосрочные контракты и т.д.);

)доверие к валюте (использование ее для хранения сбережений, долгосрочных займов и защиты от рисков, связанных с изменением курсов валют).

Нужно помнить, что в реальной жизни все четыре фактора действуют одновременно, и сила их влияния непостоянна. Вместе они определяют общее направление динамики курса валюты.

Короткие спекулятивные движения могут быть спровоцированы чем угодно. Начиная от заявлений политиков и заканчивая стихийными бедствиями. Но если для роста или падения курса валюты нет реальных оснований, спекулятивные движения могут изменить его лишь на короткий срок и, как правило, не очень сильно.

Нестабильная ситуация на финансовом рынке вынуждает многих держать свои сбережения в валюте, курс которой более-менее устойчивый.

Чем больше и быстрее будет увеличиваться курс доллара и евро, тем больше людей будут покупать иностранную валюту, для того чтобы заработать на разнице в курсе или же просто сохранить накопленный капитал. А из этого следует, что денежная масса будет уменьшаться

1.2.8 Валовой внутренний продукт и объём промышленного производства в России

Объем ВВП России за III квартал 2010 г. составил в текущих ценах 11 683,1 млрд руб. Индекс физического объема ВВП относительно III квартала 2009 г. составил 102,7 %., относительно II квартала 2010 г. - 110,9%. Согласно прогнозу Минэкономразвития, в 2010 году российский ВВП увеличится на 3,1 процента. В Минфине полагают, что рост российского ВВП в 2010 году может составить около 4 процентов. ВВП, являясь базовым индикатором экономического роста государства, оценивает рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных за год во всех отраслях экономики на территории государства

Объем промышленного производства в России по итогам третьего квартала 2010 года вырос на 7% после роста в июле на 5,9%, сообщила Федеральная служба государственной статистики. С начала 2010 года (в январе-августе) данный показатель вырос на 9,2% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. В прошлом году тенденция была противоположной - промпроизводство в августе 2009 года. сократилось на 10,7%, а за 8 месяцев 2009 года упало на 13,5%.

.3 Общий вывод об экономической ситуации в стране

Уровень инвестиций в национальную экономику сокращается. Это связано не столько с недавним мировым финансовым кризисом, сколько с фактором отсутствия для иностранных инвесторов в национальной экономике привлекательных секторов, кроме нефтегазовой отрасли.

Среди основных проблем российской экономики, я выделю такие как: неразвитость банковской системы и бюджетной политики России, противоречия в антимонопольном законодательстве, коррумпированность, а так же значительная диспропорция экономического развития в регионах.

Основная часть капитала, приходящего в Россию оседает в Москве, в то время как в "российской глубинке", где живет значительная часть населения страны, объем ВВП и промышленного производства на душу населения, а также уровень жизни на порядок ниже.

Поэтому для того, чтобы грамотно инвестировать денежные средства в экономику РФ, нужно тщательно изучить и выбрать отрасль вложений. Наблюдается высокая инфляция, остается высокий уровень безработицы (после экономического кризиса), происходит отток капитала. Прежде чем осуществлять инвестиции так же нужно смотреть на политическую ситуацию в стране. На сегодняшний день она стабильна. Несмотря на то, что в нашей стране - рыночная экономика, влияние государства на рыночные процессы достаточно велико. Коррупция и скрытие бухгалтерской отчетности остается на высоком уровне. И если в 2011 году будут увеличены обязательные взносы в различные фонды, многие компании будут вынуждены уменьшить официальную часть заработной платы и увеличить неофициальную. Так же планируется перевод компаний, у которых годовой оборот меньше 10 млн. рублей на упрощенную систему отчетности, что может привести к еще более серьезному сокращению рабочих мест и как следствие увеличение безработицы, а так же к срыву крупных и долгосрочных контрактов.

2. Анализ цветной металлургической отрасли

.1 Основная характеристика отрасли и ее движущие силы

Российская цветная металлургия включает в себя несколько основных баз, которые сложились под влиянием экономических и природных предпосылок. Сама отрасль серьёзно связана с сырьевым сектором экономики страны, а также с её топливно-энергетической системой и машиностроением.

Месторождения лёгких и тяжёлых цветных металлов различаются по своему географическому положению и применению в производстве. Так лёгкие металлы используются в алюминиевой и титано-магниевой промышленности, а тяжёлые - в медной, свинцово-цинковой, оловянной и никель-кобальтовой индустрии.

Цветная металлургия относится к числу базовых отраслей экономики России, её отличает высокая материалоёмкость и капиталоёмкость производства. Рынок цветной металлургии на 90% связан с машиностроительной промышленностью. Помимо этого, в составе предприятий цветной металлургии широко внедряется производство на основе переработки вторичных ресурсов, например, сернокислотное производство, производство цемента и блочных изделий, выработка азотных удобрений и так далее.

Около 45% всех предприятий цветной металлургии контролируется российскими промышленными холдингами: РусАл, «Базовый элемент», СУАЛ, «Интеррос», УГМК.

Холдинги РусАл и СУАЛ владеют, главным образом, предприятиями алюминиевой подотрасли. За пределами алюминиевой подотрасли эти холдинги пока активности не проявляют - СУАЛ немного внедрился в медную промышленность, где контролирует Валенторский медный рудник и Каменск-Уральский ЗОЦМ, но с точки зрения объемов производства это все крайне незначительно. В состав компании «Базовый элемент» входят два горно-обогатительных комбината - Сорский и Жирекенский, что дает возможность холдингу быть практически монополистом в РФ по выпуску молибденового концентрата. «Интеррос» владеет горно-металлургической компанией «Норильский никель», и этим все сказано - он практически монополист по никелю, крупнейший производитель меди и кобальта. Для углубленной переработки металлов «Интеррос» приобрел Туимский ЗОЦМ, а менеджеры, близкие к «Интерросу», владеют заводом «Красный Выборжец».

Высокая степень монополизации обеспечивает нашим предприятиям цветной металлургии значительную рыночную мощь и, как следствие, высокую эффективность. Все это подкрепляется низкой себестоимостью производства и, в конечном итоге, эксплуатацией естественных сырьевых преимуществ России и мощной производственной базы.

Для дальнейшего роста компаниям цветной металлургии требуется решить ряд структурных проблем. Во-первых, решить проблемы с обеспечением сырьем, во-вторых, активно инвестировать в создание новых мощностей. Все предпосылки для этого существуют. Передел собственности в цветной металлургии в целом завершен, так что субъекты инвестиционного процесса есть. За последнее десятилетие в цветной металлургии возникло несколько крупных холдингов: многопрофильный «Норильский никель», алюминиевые СУАЛ и "РусАл", преимущественно медные компании УГМК и РМК.

Скупать зарубежные производственные активы российские компании начали в начале 2000 годов. Старт этому движению положили нефтяники, которые в 2001−2002 годах активно приобретали перерабатывающие мощности в СНГ и Восточной Европе. Чуть позже на фоне роста российской экономики к нефтяникам присоединились другие крупные отечественные компании, а потом и средние, и мелкие. Металлургическая отрасль решила не стоять в стороне. Несколько лет назад именно представитель цветной металлургии совершил, пожалуй, самое громкое поглощение на мировом рынке, которое когда-либо удавалось российским компаниям. Тогда "Норильский никель" купил Stillwater Mining Company (SWC), монопольного производителя металлов платино-палладиевой группы на территории США. Общая стоимость сделки по мировым меркам была невелика - более 340 миллионов долларов. Часть суммы российская компания внесла палладием. Однако вопрос о разрешении на покупку решался на самом высоком уровне - возможность прихода "Норникеля" в США обсуждали президенты России и США Владимир Путин и Джордж Буш. Сравнимых по значению шагов на международном рынке не делали даже отечественные нефтяные компании.

.2 Регулирование отрасли государственными органами управления и основные проблемы отрасли

Главной целью развития металлургической промышленности России, определенной в комплексе мер по развитию отрасли на период до 2011 года, утвержденном распоряжением Правительства Российской Федерации от 05.09.2002 № 1228-р, является превращение отрасли в динамично развивающуюся, высокотехнологичную, эффективную и конкурентоспособную отрасль, интегрированную в мировую металлургию в рамках международного разделения труда. Развитие цветной металлургической отрасли возможно только на основе оптимизации структуры отрасли, концентрации производства, создания условий для привлечения инвестиций, поэтапной интеграции России в мировой рынок металлопродукции. Российская цветная металлургия уже сейчас достаточно глубоко интегрирована в мировой рынок, и отечественные производители в значительной степени зависят от мировой конъюнктуры.

Мировая практика показывает, что именно крупные интегрированные компании играют главенствующую роль в большинстве секторов экономики развитых стран. Современные международные экономические отношения характеризуются возрастающей глобализацией, проявляющейся в ускорении интеграционных процессов, одновременном росте открытости и взаимозависимости национальных экономик, развитии информационных технологий, международных товарных и финансовых рынков. В условиях, когда происходит либерализация внешнеторговых режимов и рынки приобретают все более международный характер, при оценке последствий экономической концентрации на металлургических рынках необходимо учитывать положение компаний на мировых рынках.

Восстановления цен на металлы побудило компании вновь активизировать свои инвестиционные и геологоразведочные проекты. Одновременно с этим в отрасли наблюдается повсеместное ослабление системы контроля, связанное с желанием компаний минимизировать издержки в ответ на глобальный финансовый кризис. Это обстоятельство способствует увеличению риска мошенничества. Довольно часто в целях расширения производства и увеличения прибыли проекты осуществляются в более коррумпированных странах, что влечет за собой увеличение риска коррупции. Такая динамичная ситуация ставит сложные задачи в области мониторинга уровня защиты компаний от мошенничества и коррупции перед теми, кто несет основную ответственность за корпоративное управление, - членами советом директоров.

Факты мошенничества и коррупции, как правило, тщательно скрываются и могут оставаться невыявленными в течение многих лет или вообще нераскрытыми. Это обусловлено тем, что люди, совершающие данные деяния, хорошо понимают и используют недостатки процессов и систем компании. Они также постоянно улучшают свои навыки в области сокрытия подобных действий, совершенствуя их в процессе работы, что делает все более затруднительным их обнаружение. Будь то нарушение стандартов безопасности, взятка, данная за рубежом для того, чтобы сохранить существующий контракт, или действия высшего руководства, направленные на личное обогащение, реакция регулирующих и правоохранительных органов, а также рынка может мгновенно создать практически неразрешимые проблемы как для руководителей, так и для

совета директоров. Вследствие неэтичного поведения сотрудников компании может быть поставлен вопрос о возможности продолжения ее дальнейшего функционирования. Также оно может отразиться на конечных результатах проекта, мнении общественности об уровне социальной ответственности организации, возможности для реализации новых проектов в дальнейшем, их окупаемости, а также на репутации компании.

На сегодняшний день, роль государства, как собственника предприятий цветной металлургии, практически отсутствует. Оно контролирует Забайкальский ГОК, Малышевское рудоуправление в лице концерна ТВЭЛ (эти предприятия работают с рудами редких металлов, но по традиции относятся к атомной промышленности) и “Кольчугинский ЗОЦМ”.

Местные власти контролируют ряд очень важных (можно даже сказать ключевых) предприятий, особенно это относится к цинковой, оловянной и вольфрамовой подотраслям.

2.3 Инновационная активность и перспективы развития отрасли

Цветная металлургия имеет в последние годы один из самых высоких темпов роста производства. Показано, что повышение технологического уровня производства в рыночных условиях определяется ускоренным переводом отрасли на инновационный путь развития. Даются основные технологические тенденции в развитии производства цветных металлов.

Технологический уровень производств в России низок в сравнении с промышленно развитыми странами. Средний износ активной части (машин и оборудования) в металлургической промышленности достиг 70%. Только 30% применяемых технологических схем соответствуют современному мировому уровню, а 28% являются устаревшими и не имеют резервов для модернизации. В этих условиях основным направление развития металлургии является широкое и ускоренное внедрение инноваций на основе активизации инвестиционной деятельности на всех производственных переделах.

Инвестиции в отрасль на развитие и внедрение новых технологий в 2007 - 2010 годах составили 220 млрд рублей.

Основные инновационные проекты цветной металлургии:

разработаны и приняты к внедрению на АО "Челябинский цинковый завод" технология и оборудование для получения свинца из продуктов вельцевания цинковых кеков, обеспечившая повышение извлечения свинца на 0,8%, цинка - на 0,7%, серебра - на 2,5%, индия - на 5-7%;

разработана и внедрена на АО "Челябинский цинковый завод" флотационная технология извлечения серебра из кеков цинкового производства, позволившая повысить комплексность использования сырья, обеспечив извлечение серебра в сульфидный флотоконцентрат до 98%;

разработана технология очистки промышленных стоков до требований хозбытовых норм; технология предложена к внедрению на ОАО "Комбинат "Североникель" и АО "Челябинский цинковый завод;

обоснована и отработана в опытно-промышленных условиях технология извлечения рения из вторичного сырья; показана принципиальная возможность пополнения отечественной сырьевой базы рения за счет вовлечения в переработку вторичного сырья (отходы получения суперсплавов и прочие отходы авиа- и моторостроительной промышленности). Разработанная технология обеспечивает извлечение рения в товарную продукцию до 98,5%, молибдена - до 99%;

разработана экологически чистая технология утилизации твердых бытовых и промышленных отходов для ГП "Пятигорский теплоэнергетический комплекс";

разработана и внедрена безотходная технология переработки чернового сплава аккумуляторного лома на АО "Рязцветмет" с целью получения из него товарной продукции - свинцово-сурьмяного сплава (УС-1, УС-1С, модифицированного селеном) для ЗАО "Подольский АЗ";

применительно к ОАО "ГМК Норильский никель" разработан и внедрен новый технологический режим с применением модифицированного диметилдитиокарбамата (ДМДК), обеспечивший повышение извлечения никеля в одноименный концентрат на 10-12% и содержания никеля с 7,5до 10%. Разработан и предложен к внедрению на РАО "Норильский никель" сульфонатный аполярный собиратель, обеспечивающий повышение попутного извлечения золота и платиновых металлов на 1,5-2%;

разработана и внедрена беспропарочная технология флотации медно-молибденовых руд с использованием нового флотационного реагента "Берафлот" на МРСП "Эрдэнэт" (Монголия), обеспечившая снижение энергопотребления на 20-30% при сохранении высоких технологических показателях.

В области природоохранных социально востребованных технологий:

разработана технология очистки и утилизации сбросных газов от SO2 и NOx с использованием импульсно-частотного (стримерного разряда, обеспечивающая степень очистки газов не менее 95% и перевод диоксида серы в серную кислоту до 90%, оксида азота - в азотную кислоту до 80%;

разработана мембранная технология переработки сложных по составу растворов металлургического производства, обеспечивающая степень очистки растворов от сульфатов тяжелых цветных металлов на 98-99%, от органических веществ - на 85%, позволяющая создать на предприятиях замкнутый водооборот;

разработана технология переработки серосодержащих металлургических газов с получением комковой серы для производства эффективного дорожного покрытия - сероасфальта и строительного материала - серобетона.

Основные тенденции в развитии производства цветных металлов следующие:

удовлетворение возрастающих требований к качеству концентратов;

более полное извлечение сопутствующих элементов в товарную продукцию;

развитие непрерывных технологических линий на основе автогенных, ресурсосберегающих и экологически безопасных процессов;

использование комбинированных технологий, включая пирометаллургические, гидрометаллургические и обогатительные процессы;

расширение области применения цветных металлов и сплавов.

Создание и модернизация производств, технологий благоприятно воздействуют на развитие отрасли, на расширение спроса на цветные металлы, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Повышение технологического уровня производства в рыночных условиях напрямую зависит с переводом отрасли на инновационный путь развития.

2.4 Основные производственные и финансовые проблемы отрасли

Цветная металлургия сравнительно безболезненно пережила экономический кризис и спад производства, быстро переориентировавшись с внутреннего рынка на экспорт. Для дальнейшего развития ей нужны крупные инвестиции в новые производства.

Покупки зарубежных активов осуществлялись за счёт смешанного финансирования: собственный и заёмный капиталы. Проблема с текучестью кадров наблюдалась во время экономического кризиса, как и во многих отраслях страны. На сегодняшний момент ситуация нормализовалась. Так же на высоком уровне остается проблема с энергетическими ресурсами, по причине высокой энергоёмкости производства. Ещё одна важная проблема - отсутствие внутреннего рынка сбыта и, как следствие, удаленности конечного потребителя. К тому же для того, чтобы на равных конкурировать с мировыми производителями, компании должны соответствовать стандартам западных конкурентов - глобальных корпораций - в области экологии и промышленной безопасности. Это требует серьезных инвестиций в модернизацию предприятий. Еще одним существенным недостатком является низкая производительность труда на предприятиях цветной металлургии. Кроме того, нужно решать проблему отсутствия рудной базы в алюминиевой и медной промышленности. Проблем, связанных с рудной базой, не переживает, только «Норильский никель». Главное преимущество металлургического гиганта - это уникальная богатая руда, которая добывается на месторождениях Таймырского полуострова. "РусАл" вынужден завозить бокситы из Гвинеи. "СУАЛ" уже не первый год пытается запустить проект по добыче бокситов на российской территории - "Коми Алюминий", но его стоимость достаточно высока, порядка двух миллиардов долларов, а собственных средств недостаточно. В условиях жесткой конкуренции российские металлургические компании надеются на помощь государства. Если, например, "СУАЛ" и "Русал" концентрируются на переговорах с чиновниками в отношении тарифов естественных монополистов, то УГМК старается принимать активное участие в разработке нового закона о недрах.

В любом случае соотношение хороших условий для ведения бизнеса внутри страны в сочетании с устойчивым ростом спроса на металлургическую продукцию дает уникальный шанс закрепиться на мировых рынках всерьез и надолго.

.5 Вывод о ситуации в отрасли

Стабильное развитие производства и экономики приводит к росту контрактов с металлургическими компаниями. Отрасль цветных металлов сильно зависит от рынка. Внутренний рынок поделен между ведущими компаниями. Отрасль склонна к монополизации. Во время кризиса наблюдались спады, на данный момент отрасль находится в фазе «стабилизации». И возможен рост при внедрении инноваций, притока инвестиций. Существует колоссальный внутренний спрос, который поддерживается низкими ценами и порой неоправданно расточительным использованием цветных металлов.

Именно цветная металлургия ближе других подошла к западным стандартам корпоративного управления, быстрее многих коллег из других отраслей освоила международные нормы финансовой отчетности.

Хотя по своему техническому оснащению отечественные предприятия, как правило, уступают западным конкурентам. Значительная часть оборудования находится на уровне 80-х годов прошлого столетия. Относительно устаревшее оборудование не слишком сильно влияет на конкурентоспособность отечественных компаний. Куда большее значение имеют весьма невысокие по мировым меркам требования экологического законодательства и дешевая электроэнергия. В среднем отечественные компании покупают электроэнергию в России из расчета 2,5 цента за киловатт-час. В США же стоимость одного киловатт-часа может достигать 10-15 центов. Любые инвестиционные программы связаны с определенным риском, и привлечение крупных партнеров в существующих условиях становится весьма проблематичным.

3. ОАО "ГМК Норильский никель»

.1 Краткая характеристика предприятия

ОАО «ГКМ Норильский никель» - крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди. Помимо этого Норильский никель производит побочные металлы - кобальт, хром, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу.

Основными видами деятельности предприятий группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.

Производственные подразделения группы находятся на четырех континентах в шести странах мира - России, Австралии, Ботсване, Финляндии, США и ЮАР. Основные российские производственные подразделения группы являются вертикально интегрированными и включают: 1) Заполярный филиал ОАО «ГМК «Норильский никель» (далее - Заполярный филиал); 2) ОАО «Кольская горно-металлургическая компания»

На долю Норильского Никеля приходится: 50 % палладия,

более 20 % мирового производства никеля, 20 % платины, более 10 % кобальта, 3 % меди.

На отечественном рынке на долю «ГМК Норильский никель» приходится: около 96 % всего производимого в стране никеля, 95 % кобальта, 55 % меди. Доля компании в ВВП Российской Федерации составляет 1,9 %. Доля компании в объёме промышленного производства - 2,8 % или 27,9 % от доли цветной металлургии. Поэтому конкурировать по производству никеля и кобальта на российском рынке «Норильскому никелю» не с кем.

3.2 История развития компании

История создания ОАО "ГМК "Норильский никель" началась 23 июня 1935г., когда Совет народных комиссаров СССР принял постановление "О строительстве Норильского комбината на Таймыре". Первую продукцию Норильский комбинат выпустил в марте 1939г. Незадолго до окончательного распада Советского Союза, в ноябре 1989г., совет министров СССР принял решение объединить горно-металлургические предприятия на Таймыре с никелевыми активами на Кольском полуострове - "Печенганикелем" и "Североникелем". На их основе был создан государственный концерн по производству драгоценных и цветных металлов под названием "Норильский никель". В 1993г. указом президента России Бориса Ельцина госконцерн был преобразован в акционерное общество РАО "Норильский никель". На следующий год была осуществлена его частичная приватизация - контрольный пакет (38% от уставного капитала или 51% голосующих акций) остался у государства, остальные акции были переданы трудовому коллективу и выставлены на чековые аукционы. Однако уже в ноябре 1995г. контрольный пакет РАО "Норникель" был выставлен на залоговый аукцион, по итогам которого был передан в качестве залога ОНЭКСИМ Банку (принадлежал В.Потанину и М.Прохорову), заплатившему государству 170,1 млн долларов США. Двумя годами позднее, в августе 1997г. заложенный контрольный пакет акций "Норникеля" был выставлен на продажу. Победителем торгов стало ЗАО "СВИФТ", представлявшее интересы ОНЭКСИМ Банка. По итогам реструктуризации в 2001г. 96,9% акций РАО "Норильский никель" было обменено на акции ОАО "ГМК "Норильский никель". На 15% акций РАО "Норильский никель" были выпущены американские депозитарные расписки (ADR) 1-го уровня, которые в процессе реструктуризации были автоматически перерегистрированы на акции ГМК.

В 2005г. "Норникель" принял решение о выделении золотодобывающего бизнеса, все эти активы были объединены и на их основе в начале 2006г. была создана новая компания - ОАО "Полюс золото", акции которой были выведены на фондовую биржу.

В январе 2007г. совладельцы "Норникеля" В.Потанин и М.Прохоров, совместно владевшие контрольным пакетом компании, объявили о разделе своих активов. После продолжавшихся более года разногласий М.Прохоров в апреле 2008г. продал 25% +1 акция "Норильского никеля" компании "Русал", контролируемой бизнесменом Олегом Дерипаской. В обмен группа "ОНЭКСИМ" (представляет интересы М.Прохорова) получила 14% акций "Русала" и денежные средства (по неофициальной информации 5-7 млрд долл).

.3 Экономическая результативность ОАО «ГМК Норильский никель», номенклатура продукции и рынки сбыта

.3.1 Производственные показатели

ОАО «ГМК «Норильский никель» является крупнейшей горно-металлургической компанией России и вносит существенный вклад в экономику страны.

На предприятиях Группы осуществляется полный цикл хозяйственной деятельности - от геологоразведки, добычи руд, обогащения и металлургии до сбыта цветных и драгоценных металлов.

В 2009 году на предприятиях Группы уменьшился выпуск товарного никеля и производство меди по сравнению с 2008 годом, соответственно на 5,9% (с 301 тыс. тонн до 283 тыс. тонн) и 4,1% (с 419 тыс. тонн до 402 тыс. тонн).

За отчетный период Компания произвела 3 194 тыс. унций палладия, что соответствует прошлогоднему показателю по данному металлу и 779 тыс. унций платины, что на 1%, больше показателя 2008 года.

3.3.2 Финансовые показатели

Выручка от реализации металлов в 2009 году составила 8 441 млн. долларов США, прибыль/(убыток)1 - 2 651 млн. долларов США, активы - 22 760 млн. долларов США.

.3.3 Номенклатура продукции

Основная продукция ОАО «ГМК Норильский никель»: 1) Никель первичный электролитический; 2) Никель карбонильный (порошок, дробь); 3) Медь катодная; 4) Медная катанка; 5) Кобальт металлический; 5) Селен; 6) Теллур; 7) Платина; 8) Палладий; 9) Родий; 10) Иридий; 11) Рутений; 12) Золото; 13) Серебро.

.3.4 Рынки сбыта

География поставок продукции охватывает свыше двух десятков стран. В последние годы увеличились продажи на азиатском рынке, за отчетный период Компания заняла первые места по объему поставок рафинированного никеля в Китай и Индию. Объемы поставок никеля в Китай за отчетный период удвоены. В 2009 году Компания открыла дополнительный сбытовой офис в г. Шанхае (КНР) для обслуживания клиентов на внутреннем рынке этой страны. Компания также вышла на новые региональные рынки, включая Индонезию и Таиланд.

Вся произведенная металлопродукция ОАО «ГМК «Норильский никель» в 2009 году реализована по ценам выше среднегодовых рыночных. Этого удалось достичь, несмотря на ухудшение конъюнктуры мировых товарных рынков и в условиях агрессивной маркетинговой политики конкурентов. Ключевыми факторами успеха являются качество продукции и услуг, предоставляемых покупателям, а также сформированная в течение многих лет эффективная система прямых деловых взаимоотношений с потребителями продукции Компании.

В 2009 году повышено присутствие Компании в высокопремиальных секторах рынка никеля - удвоена доля продаж в сектора спецсплавов, спецсталей, значительно увеличены продажи в секторе гальванопокрытий. Тем самым снижена зависимость от сегмента нержавеющих сталей - отрасли с самыми высокими рисками замещения никелевых катодов более дешевыми формами никеля.

Компания имеет развитую сбытовую сеть. Сбытовые подразделения Компании расположены в России, Швейцарии, Великобритании, США, КНР.

ОАО «ГМК «Норильский никель» проводит систематическое исследование рынков сбыта и по результатам анализа полученной информации проводит работу по обеспечению оптимальной географической и отраслевой диверсификации продаж продукции, обеспечивающей успешную реализацию всей произведенной продукции.

В составе Института никеля (Nickel Institute) - международного объединения производителей никеля - Компания участвует в решении вопросов защиты и развития рынков.

.4 Анализ рентабельности

Для обобщающей оценки эффективности деятельности предприятия в рыночных условиях используется показатели рентабельности. ОАО «ГМК Норильский Никель» предоставляет консолидированные отчеты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), поэтому все значения представляются в млн.долларов США. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности.

Собственники получают рентабельность от своих инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли. С позиции собственников рентабельность наилучшим образом отображается в виде рентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеров компании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств

Используется в качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний, которые имеют относительно небольшие величины основных средств и собственного капитала.

Действительно, слишком низкая величина знаменателя при расчете рентабельности приводит к тому, что показатели рентабельности собственного капитала получаются слишком высокими, и, следовательно, завышают действительный финансовый потенциал организации. Оценка рентабельности продаж в таком случае позволяет более объективно взглянуть на состояние дел. Показывает, какую сумму чистой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долю себестоимости в продажах. Рентабельность активов - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. Для расчета показателей составлена таблица 2.

Таблица 2. Расчет и динамика показателей рентабельности

Из таблицы видно, что рентабельность активов в отчетном периоде составила 11,65%. Это означает, что повысилась эффективность использования активов предприятия. Рентабельность собственного капитала повысилась на 22,68, что свидетельствует об их эффективном использовании. Повышение рентабельности продаж могло произойти из-за изменение ассортимента продаж, улучшения качества, появления средств у потребителей, а так же прибыль, получаемая с каждого рубля затраченного на производство и реализацию продукции, увеличилась. Исходя из всех полученных результатов, деятельность компании в 2009 года была более эффективна, компания благополучно вышла из кризиса. И планируется рост показателей рентабельности в в 2010 году.

.5 Анализ активов

Активы предприятия - совокупность имущественных прав, принадлежащих предприятию, в виде основных средств, запасов, финансовых вкладов, денежных требований к другим физическим и юридическим лицам. Другими словами: активы это вложения и требования. Термин «активы» используется также для обозначения любой собственности, имущества организации.

Оборотные активы (текущие активы) используются в процессе повседневной хозяйственной деятельности. Например: материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства.

Внеоборотные активы - активы, изъятые из хозяйственного оборота, но отражаемые в бухгалтерском учёте. Например: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные вложения. Для анализа активов предприятия составляется таблица 3.

Таблица 3. Анализ активов ОАО «ГМК Норильский никель».

Из таблицы 3 можно сделать, что активы компании в 2009 года выросли на 2,001 млн. долларов США и составили 22,760 млн. долларов США. Это произошло за счет увеличения внеоборотных и оборотных активов. Оборотные активы в основном увеличились из-за денежных средств, которые на конец 2009 года составили 3,632 млн. долларов США. Увеличение денежных средств могло произойти не только из-за увеличении прибыль, но и из-за приток денежных средств за счет привлечения на заемной основе. Внеоборотные активы незначительно увеличились из-за долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и за счет увеличения основных средств на 280 тысяч долларов США.

.6 Анализ ликвидности

Под платежеспособностью предприятия понимается способность к быстрому погашению своих краткосрочных обязательств. Для этого необходимы денежные средства: достаточный запас денег на расчетном счете банка и в кассе и некоторые мобильные (наиболее ликвидные оборотные) средства, которые предприятие может обратить в результате обращения в деньги.

Для оценки платежеспособности принято рассчитывать показатели ликвидности. Ликвидность - способность товарно-материальных ценностей превращаться в деньги, являющимися абсолютно ликвидными средствами. Для расчета показателей ликвидности целесообразно составить аналитическую таблицу 4.

Таблица 4. Расчет и динамика показателей ликвидности для оценки платежеспособности ОАО «ГМК Норильский никель».

По сравнению с предыдущим периодом, все показатели ликвидности снизились. Это произошло из-за значительного увеличения краткосрочных обязательств на фоне замедленного роста запасов и оборотных активов. Увеличение краткосрочных обязательств связано с покупкой зарубежных активов (покупка лицензий и инвестирование в модернизацию приобретенных активов за счет краткосрочных обязательств). Таким образом, коэффициент абсолютной ликвидности за 2009 года составил 0,8, а коэффициент текущей ликвидности 2,03. Коэффициент срочной ликвидности составил 1,12. Все коэффициенты, кроме коэффициента текущей ликвидности - выше нормативных значений.

3.7 Анализ структуры капитала

Создание и приращение имущества предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств, характеристика которых показывается на пассиве бухгалтерского баланса предприятия.

Для проведения анализа источников капитала, вложенного в имущество предприятия, составляется сводная таблица 5.

На основе таблицы можно выделить следующие: капитал ОАО «ГМК Норильский никель» увеличился на и составил к концу периода 21,517 млн. долларов США.

Собственный капитал на конец периода составил 13,512 млн. долларов США (увеличился на 3,178 , темп прироста составил 30,75%). Увеличение произошло за счет увеличения резервов и курсовой разницы, а так же рост нераспределенной прибыли на 2,600 млн.долларов США.

Заемный капитал уменьшился на 0,969 млн. долларов США. Это произошло за счёт уменьшения долгосрочных обязательств. Краткосрочные обязательства повысились из-за кредита и займа на 2,100 млн. долларов США.

Структурный анализ динамики капитала показал, что наибольший удельный вес в капитале ОАО «ГМК Норильский никель», имеет собственный капитал 62,80%. Доля заёмного капитала 37,20%.

Таблица 5. Состав, динамика и структура капитала, вложенного в имущество ОАО «ГМК Норильский никель».

.8 Оценка доходности акций и риска инвестиций в акции ОАО «ГМК Норильский никель»

В соответствии с заданием мною были выбраны последние 12 месяцев, оканчивающихся 6 декабря 2010 по которым определяется доходность акций за период владения обыкновенными акциями. Данные в таблицы 6 приводятся на 6 число каждого месяца или же на первый день торгов после 6 числа. Определяется рискованность инвестиций в обыкновенные акций на основе расчета среднеквадратичного отклонения по формуле

r_t - доходность акций в периоде t;

r_ср - средняя доходность акций;

n - число наблюдений.

Средняя доходность определяется по формуле

Таблица 6. Доходность и цены акций ОАО «ГМК Норильский никель» за последние 12 месяцев.

Рис.1. Динамика доходности акций ОАО «ГМК Норильский никель» за последние 12 месяцев.

r_ср= 4,36%

,76%≤R≤12,48%. Риск высокий.

За прошедшие 12 месяцев доходность акций ОАО "ГМК Норильский никель" отличалось крайне высокой волатильностью, что подтверждается значением стандартного отклонения в размере 8,12% при среднем значении 4,36%. Падение котировок акций в феврале, мае и июле 2010 года объясняется общим снижением мировых фондовых рынков в указанные периоды, особенно ярко проявившиеся в странах с переходной экономикой

Исходя из заданного количества акций и необходимости достаточной простой диверсификации портфеля мной был выбран индекс ММВБ для акций компаний с высокой капитализацией (MICEXLC). В этот индекс входят акции ровно 15 эмитентов, капитализация которых является крупнейшей на фондовой бирже ММВБ. Перечень акций и их веса в индексе (и, соответственно, в расчетном портфеле) приведены ниже.

Таблица 7.Список эмитентов, входящих в индекс «ММВБ -высокая капитализация».

Данный индекс содержит компании из разных отраслей (банки, нефтегазовые и металлургические компании, предприятия энергетики и телекоммуникаций), взвешенные на основании их капитализации. Тем самым данный индекс представляет собой надежный срез российского фондового рынка в лице его наиболее ликвидных и крупнейших эмитентов.

Таблица 8. Динамика доходности портфеля («индекса ММВБ - высокая капитализация»). Дата Цена в рублях Доходность

Расчет доходности портфеля осуществляется по формуле:

Где

r_P - доходность портфеля;

W₁ - стоимость портфеля на конец анализируемого периода;

W₀ - стоимость портфеля на начало анализируемого периода

r_P =(2,674,05=2175,21)/2175,21=0,2293 (22,93%).

Расчет коэффициента b:

r_j - доходность анализируемых акций;

r_f - доходность свободная от риска;

r_m-среднерыночная доходность (за среднерыночную доходность принимается доходность портфеля, сформированного из 15 акций)

В качестве свободной от риска доходности я взял вклад «универсальный» сроком на один год, со ставкой депозита 3,10% от ЗАО «Райффайзенбанк». Райффайзенбанк является одним из самых надежных банков в России. ЗАО «Райффайзенбанк» занимает 9-е место по размеру активов по результатам 3-го квартала 2010 года. ЗАО «Райффайзенбанк» находится на 6-м месте в России по объему частных депозитов и 8-м месте по объему кредитов для частных лиц по результатам 3-го квартала 2010 года.

Входит в международную систему страхования вкладов. Банк на 100% принадлежит крупнейшей австрийской банковской группе.

Расчет коэффициента β:

β=(61,17-3,10)/(22,93-3,10)=2,92

Значение коэффициента β составляет 2,92>1, что риск по акциям ОАО «ГМК Норильский никель» выше среднерыночного. Вместе с тем, высокое значение коэффициента β говорит о более высокой волатильности акций ОАО «ГМК Норильского Никеля» по сравнению с движением российского фондового рынка.

4. Обоснование целесообразности инвестиций в акции

Для того, чтобы принять решение о целесообразности инвестиций в акции ОАО «ГМК Норильский никель», я произведу расчет их истинной стоимости по стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию. Т.к. использование других моделей нецелесообразно, т.к. у компании нет равномерного роста дивидендов из-за кризисного 2008 года, когда дивиденды вообще не выплачивались. После этого, я смогу принять решение о целесообразности вложения в акции.

Таблица 9. Расчёт стоимости чистых активов ОАО «ГМК Норильский никель»

Так как баланс ОАО «ГМК Норильский никель» представлен в долларах США, то необходимо произвести перерасчет стоимости чистых активов акционерного общества в рубли.

Таблица 10. Расчёт истинной стоимости акции на основе чистых активов

Инвестирование в акции ОАО «ГМК Норильский никель» не целесообразно. Из-за: 1) Переоценки рыночной стоимости акций по сравнению с их истинной стоимостью, т.к. рыночная стоимость акций на 6 декабря 2010 составляла 6650,5 руб. за акцию; 2) Высокого уровня волатильности акции по сравнению с рынком; 3) Высокой зависимости эмитента от цен на металлы на мировых рынках, которые отличаются высокой степенью спекулятивности в последнее время; 4) Неопределенности развития мировой экономики в ближайшие годы и, как следствие, предпочтения инвесторами большей диверсифицированости, в виде инвестирования в более широкий рынок, каким являются индексные фонды и ETF, при этом устранятся риск отдельного эмитента и снижается рискованность инвестиций в целом.

Список используемой литературы

1.      Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. Изд. Альпина бизнес букс. 2007 г.

.        Грэхем Б. Разумный инвестор. Изд. «Вильямс». 2008 г.

.        Мандельброт Б., Хадсон Р. (Не)Послушные рынки. Фрактальная революция в финансах. Изд. «Вильямс». 2006 г.

.        Осипов Д.Т. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «финансовые инвестиции». 2004 г.

5.      www.aif.ru

.        www.allmedia.ru/cbrates.asp

.        www.bankir.ru

.        www.bankirsha.com/stavka-refinansirovanija-2010-goda.html

9.      www.bcs-express.ru/fa/?ticker=GMKN

.        www.bishelp.ru/nalogi/zakon/0305nalog.php

.        www. bujet.ru/article/108241.php

.        www.businessuchet.ru/content/document_r_7EBC3F07-04A3-401F-B830-EAF2F3B3AA87.html

.        www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm

.        www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/MS.asp

.        www.dengi-info.ru

16.    www.expert.ru

.        www.finam.ru/investments/sectors0000100016/default.asp

.        www.f-navigo.com

.        www.gks.ru

.        www.kommersant.ru/include/inc-archive/materials

.        www.kurs-dollara.ru/dollar-12-09.html

.        www.metalinfo.ru/ru/magazine/2009/2/771

.        www.metalloprokat.ru

24.    www.metaltorg.ru

25.    www.metaprom.ru

.        www.micex.ru

.        www.nalog2000.ru/stavki_nalogov_v_2010_godu_v_rossii.php

.        www.nornik.ru

.        www.prime-tass.ru/news/0/{6C78D11A-02D5-4890-8CAF-959CE270E383}.uif

.        www.prodengitv.ru/rubrics/investment/2010/02/telecast_8784

.        www.rbc.ru/companies/nornickel.shtml

.        www.vedomosti.ru