Макроэкономический анализ банковской сферы 'Денежные рынки'

Макроэкономический анализ банковской сферы 'Денежные рынки'

Содержание

1. Понятие «денежного рынка»

. Спрос на деньги. Измерение денежной массы

. Предложение денег. Денежный мультипликатор

. Ожидаемые изменения денежного рынка России

Список использованных источников

1. Понятие «денежного рынка»

Денежный рынок - это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие в основном движение оборотного капитала предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц. Важнейшими инструментами операций на денежном рынке являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и другие средства расчетов. Институциональная структура денежного рынка состоит из банков, учетных домов (компаний), брокерских и дилерских фирм, различных фондов и других финансово-кредитных учреждений.

Средства, привлекаемые банками, прежде всего коммерческими, и прочими финансово-кредитными учреждениями, являются источниками ресурсов денежного рынка. Основными заемщиками денежных ресурсов выступают промышленные и торговые фирмы, финансово- кредитные институты, государство. С помощью денежного рынка осуществляется регулирование ликвидности банков путем взаимного предоставления краткосрочных кредитов. На состояние денежного рынка существенное воздействие оказывают циклические изменения в экономике, инфляция, а также проводимая государством денежно - кредитная политика [5, c.34].

Для функционирования денежного рынка и обеспечения его необходимым количеством денег важно измерение денежной массы, так она оказывает существенное воздействие на реальный выпуск продуктов, уровень цен, занятость и многие другие экономические процессы. С целью обеспечения экономического прогресса требуется установление жесткого контроля над денежной массой, находящейся в обращении.

При этом, учитывая тот факт, что различного рода активы (материальное и нематериальное имущество) выполняют одновременно все функции денег, не существует достаточных оснований для проведения четкой границы между собственно деньгами и другими ликвидными активами, или так называемыми деньгами. К такого рода активам относятся срочные счета судно - сберегательных союзов.

Различные активы обладают разной степенью мобильности. Так, вклады в банке или любом другом финансово - кредитном учреждении выполняют известные функции денег. Точно так же можно обратить в деньги и ценные бумаги путем обмена их на деньги. Наконец, любое имеющееся имущество посредством обмена можно превратить в деньги: продав имущество, мы покупаем деньги. Однако, сопоставив наличные деньги, чеки, срочные вклады, ценные бумаги (например, государственные облигации), автомобиль, дом, землю, мы обнаружим их сходство в том, что все они могут быть обменены на другие интересующие нас блага. Следовательно, возникает вопрос: можно ли любое благо считать денежной массой?

Прежде чем ответить на этот вопрос, необходимо обратить внимание на другую сторону вышеперечисленного сопоставления. Это сопоставление наводит на мысль, что по мере перехода от наличных денег к другим платежным средствам, завершая его вещами, процесс превращения имеющихся благ в другие блага постепенно усложняется и сопровождается нарастанием издержек. С целью разграничения способностей имеющихся благ трансформироваться в другие блага вводится понятие ликвидность, которое выражает собой ту или иную степень легкости, с которой имеющиеся блага могут обменяться на другие их виды. Абсолютной ликвидностью обладают деньги, так как они в любой момент и без малейших издержек могут трансформироваться в любое имущество. И, напротив, имущество, которое вообще нельзя обменять, обладает абсолютной неликвидностью. Однако между этими крайностями существует целая гамма благ, которые лишь с той или иной степенью трудности могут обмениваться на другие блага. В связи с тем, что наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, ликвидность других средств проще измерять степенью их возможности превратиться в наличные деньги или столь же быстро и без издержек выполнить функцию денег как общепринятого средства обращения. Для измерения денежной массы с учетом активов используются следующие денежные агрегаты: М1, М2, М3, L [5, c.98].

M1 = наличные деньги + трансакционные депозиты. Наличные деньги включают в себя металлические и бумажные деньги. Трансакционные депозиты состоят из электронных денежных переводов, вкладов до востребования и чековых вкладов. Агрегат М1 обладает сверхвысокой ликвидностью, ибо вклады, включенные в него, могут быть незамедлительно превращены в наличность, да и сами чеки фактически заменяют деньги.

С целью избежать завышения денежного предложения наличность и чековые вклады, принадлежащие государству, федеральным и резервным банкам, коммерческим банкам и другим финансовым учреждениям, в агрегате М1 не учитываются.

М2 = М1 + акции взаимных фондов денежного рынка (ВФДР) + депозитные счета денежного рынка, сберегательные вклады, мелкие срочные вклады + однодневные соглашения об обратном выпуске + однодневные займы в национальной валюте для совершения операций за пределами страны.

М3 = М2 + депозитные сертификаты + срочные соглашения об обратном выпуске + срочные займы в евродолларах и титулах собственности ВФДР. Можно сказать, что агрегат М3 в отличие от М2 дополняется крупными срочными вкладами, которые также легко трансформируются в чековые вклады.

L = V3 + банковские акцепты + коммерческие бумаги + краткосрочные ценные бумаги и облигации казначейства. Агрегат L является самым широким агрегатом из всех используемых на сегодняшний день.

Использование того или иного агрегата определяется задачами анализами и преследуемыми целями воздействия на денежный рынок. Наибольшее применение находит агрегат М1 в результате сходства с традиционными способами определения денег. Некоторые специалисты настаивают на том, что параметр агрегата М2 имеет более устойчивую связь с другими переменными из уровней обмена, чем параметр М1. Другие предлагают использовать экспериментальный денежный агрегат, в котором учитывался бы «вес» каждого актива в соответствии со скоростью его оборота.

. Спрос на деньги. Измерение денежной массы

Для регулирования товарного обращения следует знать необходимое количество денег. Отправным пунктом для исчисления необходимого количества денег является сумма цен товаров, которые подлежат реализации в течение определенного периода, например, года. Следовательно, чем больше товаров, тем больше требуется денежных единиц для их реализации.

Однако на количество денег существенное влияние оказывает скорость оборота каждой денежной единицы. Как уже отмечалось, скорость обращения денег измеряется числом раз, которое каждая денежная единица участвовала в течение года в обеспечении любых сделок. Чтобы выяснить это число в среднем значении для всей массы денег, обращавшейся в стране в течение года, надо сумму цен всех проданных за это время товаров разделить на количество денег, находящихся в обращении [3, c.67].

Частичный (операционный) спрос на деньги. С учетом необходимой суммы цен товаров и скорости обращения денег было получено уравнение обмена, которое позволяет рассчитать требуемое количество денег. Его называют уравнением Фишера, и оно выглядит так:

MV=PQ, или М = PQ/ V

где М - масса денег, которая необходима для обеспечения нормального денежного обращения;

PQ - сумма цен товаров; скорость обращения денег.

Уравнение Маркса

Хотя данное уравнение связывают с именем И.Фишера, тем не менее, оно было известно гораздо раньше. Еще в I томе «Капитала» К.Маркс представил это уравнение в следующем виде:

Кроме того, К. Маркс дал описание более полной и развернутой формулы количества денег, необходимых для обращения:

где Ц∙Т - сумма цен товаров, подлежащих реализации;

К ц - сумма цен товаров, проданных в кредит, платежи по которым, выходят за рамки рассматриваемого периода;

П - сумма цен ранее проданных товаров, но платежи по которым осуществляются в рассматриваемом периоде;

ВП - сумма взаимопогашаемых платежей в данном периоде;

n - число оборотов денежной единицы.

Эта формула указывает на определенность требуемого количества денег. Оно не может быть произвольным. Например, если растут цены, то даже при неизменном объеме производства и той же скорости обращения денег их масса должна быть увеличена [2, c.87].

Существование товарного рынка, обеспечение движения товарных потоков, коммерческих сделок обусловливает спрос на деньги. Если существует спрос на деньги, то, очевидно, должно иметь место и их предложение. Отсюда следует, что деньги выступают в качестве специфического товара, который призван обслуживать движение благ, и обладает всеобщей обмениваемостью. Следовательно, деньги представляют собой и ценность, и всеобщую полезность. Все это свидетельствует о тесной взаимосвязи товарного и денежного рынков.

Потребность в деньгах не ограничивается лишь товарными сделками в связи с тем, что она дополняется так называемым спекулятивным спросом. Спекулятивный спрос на деньги связан со сбережениями в виде наличных денег, приобретением частных и государственных ценных бумаг, накоплением в виде материальных ценностей, играющих роль сбережений. При этом все формы сбережения, их состояние и движение в решающей степени предопределяются динамикой процентных ставок, которые выступают в качестве ориентира или критерия эффективного использования денег. Их уровень оказывает существенное влияние на то, как люди поступят в отношении своих доходов, что не замедлит сказаться на потребности в наличных деньгах. Поэтому полный (общий) спрос на деньги равен операционному спросу, дополненному спекулятивным спросом L (г).

В целом существует определенная функциональная зависимость. спекулятивного спроса на деньги от движения процентных ставок: чем выше ставка, тем ниже спрос, чем ниже ставка, тем выше спрос. Исходя из этого вышеприведенная формула для выражения общего спроса на деньги примет следующий вид:

Факторы спроса на деньги. Номинальный и реальный доходы.

Для анализа динамики денежной массы необходимо различать номинальный и реальный спрос на деньги. Номинальный доход представляет собой ту сумму денег, которой обладает тот или иной субъект или которую он получает, тогда, как реальный доход измеряется количеством товаров и услуг, которое можно купить на этот номинальный доход. Следовательно, реальный доход зависит от покупательной способности денег и того количества их, которым обладает хозяйственный субъект. В свою очередь, покупательная способность денег находится в зависимости от уровня цен на товары и услуги.

Когда мы говорим о спросе на деньги, то подразумеваем количество денег, необходимое для нормального функционирования экономики. Номинальный спрос на деньги определяется как сумма денег, которую хотели бы иметь потребители. Однако их количество зависит от покупательной способности потребителей, установившегося уровня цен. Поэтому с учетом этого фактора можно определить реальный спрос на деньги, или спрос на реальные денежные остатки как сумму денег в наличности и находящихся на текущих банковских счетах, которая исчисляется с учетом их покупательной способности.

Номинальные и реальные остатки. Однако остается неясным, почему мы ведем речь о каких-то остатках. Дело в том, что, получая определенные доходы, люди далеко не всегда их полностью расходуют на приобретение потребительских благ. Нередко одна часть денег используется на финансирование расходов, а другая часть существует в других активах, допустим, ценных бумагах. Следовательно, вторая часть денежного эквивалента не представляет собой спрос на деньги, хотя в необходимых случаях люди могут превратить ценные бумаги в денежные активы. Итак, зависимость между реальными денежными остатками, номинальными денежными остатками и уровнем цен можно вычислить следующей формулой [4, c.73]:

где Др - реальные денежные остатки; Д - номинальные денежные остатки; Ц - уровень цен.

Из данной формулы можно сделать несколько выводов о взаимозависимости между входящими в нее категориями.

Во-первых, реальные денежные остатки находятся в обратной зависимости от динамики цен и в прямой зависимости от номинальных денежных остатков.

Во-вторых, если изменяются цены (снижаются или повышаются), а реальные денежные остатки остаются неизменными, то очевидно, что и номинальные денежные остатки также изменяются. Они уменьшаются или увеличиваются в таком же соотношении, как и цены.

В-третьих, при неизменности реальных остатков увеличение номинальных денежных средств влечет за собой изменение уровня цен в той же пропорции. Поэтому дополнительная эмиссия денег непременно вызовет рост цен, что может стать причиной инфляции. Получая большие доходы, люди начинают предъявлять дополнительный спрос на потребительские товары и услуги, а это ведет к повышению цен. Таким образом, первым и определяющим фактором, оказывающим влияние на спрос, является уровень цен. Изменение его объективно ведет к росту номинальных денежных остатков и может привести к сокращению реальных остатков.

. Предложение денег. Денежный мультипликатор

При всем многообразии методов статистического учета денежной массы в большинстве стран с развитой рыночной экономикой применяется следующий набор основных денежных агрегатов:

М1 - включает наличные деньги в обращении и средства на текущих банковских счетах;

М2 - состоит из М1 плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках (до четырех лет);

М3 - содержит агрегат М2 плюс сберегательные вклады в специализированных кредитных учреждениях;

М4 - состоит из агрегата М3 плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.

Качественный состав денежных агрегатов неоднозначен в различных странах, что обусловлено как традиционно сложившимися теоретическими представлениями о деньгах, о соотношении налично-денежного и безналичного компонентов в совокупном денежном обороте, денег и финансовых активов, так и спецификой денежно-кредитной системы и используемыми методами ее регулирования центральным банком. Так, в США в составе денежной массы присутствуют четыре основных денежных агрегата: М1 - наличные деньги вне банковской системы, дорожные чеки, депозиты до востребования (без межбанковских и остатков на счетах казначейства), так называемые прочие чековые депозиты; М2 - агрегат М1 плюс срочные и сберегательные депозиты (до 100 тыс. долларов), однодневные евродолларовые депозиты резидентов США с суммы взаимных фондов денежного рынка; М3 - агрегат М2 плюс срочные евродолларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков; L - (агрегат ликвидности) агрегат М3 плюс запас сберегательных бонов (облигаций) краткосрочных государственных обязательств, коммерческих бумаг и банковских аспектов вне банковской системы [5, c.56].

В Японии центральные банки используют 4 денежных агрегата. При этом наиболее широкий агрегат М4 включает в себя наряду с наличными деньгами в обращении, средствами на текущих и срочных депозитах в коммерческих банках также и средства, вложенные в один из видов краткосрочных ценных бумаг, - в депозитные сертификаты.

Во Франции используется 10 денежных агрегатов, в Великобритании - 5, в Италии - 4, в Швейцарии - 3, в Германии - 3.

Несмотря на различие качественного состава денежных агрегатов и их разное количество, в последние годы наблюдается тенденция к универсализации финансовых рынков, которая предопределила постепенное сближение и состава денежных агрегатов.

Каждая страна, являющаяся членом Международного валютного фонда, рассчитывает денежный агрегат М1 согласно разработанной Фондом методологии - М1 включает наличную денежную массу и все виды чековых вкладов. Наряду с ним рассчитывается более широкий показатель денежной массы - «казиденьги», то есть срочные и сберегательные счета банков и наиболее ликвидные инструменты финансового рынка.

Исходя из задачи регулирования платежеспособного спроса в экономике центральные банки определяют целевые ориентиры (таргеты) роста денежной массы в обращении, в связи с чем подобного рода практика получила название «денежное таргетирование». Целевые ориентиры на прирост денежной массы стали применяться в 70-е гг. в связи с усилением инфляционных процессов, а также введением режима плавающих валютных курсов, который ослабил влияние внешних факторов на динамику денежной массы. Целевые ориентиры представляют собой установление верхних и нижних пределов изменения объема денежной массы, то есть введение прямых ограничений.

Важное значение для эффективного регулирования динамики денежной массы с помощью целевых ориентиров имеет порядок их установления - или в виде контрольных цифр (Франция), либо «вилки» (США), либо прогноза (Япония).

. Ожидаемые изменения денежного рынка России

В 2014 году ожидается некоторое улучшение внешних условий развития российской экономики после их резкого ухудшения в 2013 году. Международные организации прогнозируют постепенное возобновление роста мировой экономики. Что уже и происходит, по словам премьер-министра России В.В. Путина. В 2015 и 2016 годах ожидается повышение темпов роста мировой экономики. Оживление мировой экономики будет способствовать восстановлению отечественного производства и росту экспорта.

На мировых финансовых рынках сохранятся низкие процентные ставки. Тем не менее, МВФ и Всемирный банк прогнозируют некоторое повышение в 2014 году уровня краткосрочных процентных ставок в США и зоне евро. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время риск оттока капитала остается высоким.

Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на состояние российской экономики. В связи с этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2014-2015 годах, два из которых соответствуют прогнозам Правительства Российской Федерации [2, c.80].

В рамках первого варианта, который Банк России рассмотрел дополнительно к прогнозам Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2014 году среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 45 долларов США за баррель. В этих условиях реальные располагаемые денежные доходы населения могут снизиться на 0,6%, инвестиции в основной капитал - на 2,5%. Объем ВВП увеличится на 0,2%.

В качестве второго варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2014 году цена на российскую нефть может составить 58 долларов США за баррель. Согласно этому варианту прогнозируется оживление в экономике вследствие реализации инвестиционных программ естественных монополий и государственной поддержки приоритетных направлений социально-экономического развития. Прирост реальных располагаемых денежных доходов населения и инвестиций в основной капитал может составить 0,4 и 1,0% соответственно. Экономический рост в этих условиях ожидается на уровне 1,6%.

Банк России не исключает возможности более высокого роста цен на нефть на мировом рынке. Согласно четвертому варианту прогноза предполагается, что цена на российскую нефть в 2014 году возрастет до 80 долларов США за баррель. На фоне значительного улучшения внешних условий темпы роста основных экономических показателей прогнозируются выше, чем в третьем варианте. Прирост реальных располагаемых денежных доходов населения может составить 2,4%, инвестиций в основной капитал -8,0%. Прирост ВВП в этом случае ожидается на уровне 4,4%.

В соответствии с основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию.

Таблица 1 - Предполагаемый уровень инфляции в 2013-2015 гг.

Предполагаемое постепенное улучшение макроэкономической ситуации будет способствовать стабилизации темпов прироста спроса на деньги в 2014 и 2015 годах. В зависимости от вариантов прогноза диапазон темпов прироста денежного агрегата М2 может составить 10-20% и 12-21% соответственно. Денежная программа на 2012-2014 годы представлена в четырех вариантах, соответствующих вариантам прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2012-2014 годы.

Расчеты по программе на 2012-2014 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, а также динамике валютного курса, заложенного в прогнозы изменения платежного баланса. В зависимости от сценарных вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2012 году может составить 8-17%, в 2013 году - 11-19%, в 2014 году -13-19%.

Инструменты денежно-кредитной политики и их использование. В среднесрочной перспективе система инструментов денежно-кредитной политики Банка России будет ориентирована на создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики.

По мере снижения темпов инфляции и инфляционных ожиданий Банк России намерен продолжить линию на снижение уровня ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям предоставления ликвидности. Дальнейшие шаги Банка России по снижению (изменению) процентных ставок будут определяться развитием инфляционных тенденций, динамикой показателей производственной и кредитной активности, состоянием финансовых рынков [3, c.76].

В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России продолжит использование всего спектра инструментов рефинансирования, что предполагает сочетание как операций по предоставлению ликвидности под обеспечение (прежде всего операции прямого РЕПО на аукционной основе и по фиксированной ставке), так и операций по предоставлению кредитов без обеспечения, которые были введены Банком России в рамках реализации антикризисных мер в октябре 2013 года. Расширение спектра сроков предоставления рефинансирования (от 1 дня до 1 года) позволит Банку России более гибко управлять текущей ликвидностью и оказывать стимулирующее воздействие на кредитную активность банковского сектора и формирование долгосрочных процентных ставок денежного рынка.

Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности инструментов рефинансирования (кредитования) для кредитных организаций, в частности за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по операциям рефинансирования.

При формировании избыточного денежного предложения Банк России будет использовать в качестве инструментов его стерилизации операции с ОБР и операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля. Банк России также продолжит проведение депозитных операций в качестве инструмента краткосрочного «связывания» свободной ликвидности кредитных организаций. При этом будут применяться рыночные инструменты изъятия свободной ликвидности - депозитные аукционы, а также инструменты постоянного действия - депозитные операции по фиксированным процентным ставкам.

Кроме того, Банком России совместно с Минфином России будет осуществляться разработка мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что должно способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного [8, c.43].

В зависимости от изменения макроэкономической ситуации предложения, ресурсной базы российских кредитных организаций и с учетом других факторов Банк России при необходимости может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем Банк России не исключает дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего компенсировать ликвидность кредитным организациям при выполнении ими обязательных резервных требований.

денежный рынок доход мультипликатор

Список использованных источников

1. Андрюшин С.А. Банковские системы: учеб. пособие / С.А. Андрюшин. - М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2011 (ЭБС Знаниум).

2.      Банковская система в современной экономике: учеб. пособие / под ред. О.И. Лаврушина. - 2-е изд.; стер. - М.: Кнорус, 2012.

.        Денежно-кредитная и финансовая системы: учебник / под ред. М.А. Абрамовой, Е.В. Маркиной. - М.: Кнорус, 2014.

.        Министерство финансов РФ.

.        Тарасенко, О.А. Банковская система Российской Федерации и ее антикризисное регулирование: учеб. пособие / О.А. Тарасенко, Е.Г. Хоменко. - М.: Норма, 2009.

.        Федеральная служба государственной статистики РФ

.        Юдина И.Н. Банковская система в развивающихся экономиках. Опыт становления, развития и кризисов: моногр. / И.Н. Юдина. - М.: РИОР: ИНФРА-М, 2013.