Валютный курс и методы его регулирования
Оглавление
Введение
1. Сущность валютного курса
2. Современное состояние валютного курса и валютной политики России
3. Пути регулирования валютного курса на современном этапе развития
Заключение
Библиографический список
Приложения
Введение
Результативность рыночных преобразований и экономический рост
в Российской Федерации зависит от активного включения денежно-кредитной и
валютной политики в воспроизводственный процесс. Валютная политика в совокупном
теоретико-практическом аспекте служит обоснованием комплекса мероприятий,
осуществляемых в сфере международных экономических, финансовых и валютных
отношений. Экономическое положение страны, тенденции мирового хозяйства, роль
государства в мирохозяйственных связях определяет направленность и форму
валютной политики.
Валютный курс и его формирование находится под воздействием
многообразных факторов в прямой зависимости от национальной и мирохозяйственной
экономической политики. Выбор режима валютного курса в фиксированной или
плавающей позиции зависит от внутренней экономической ситуации, состояния
денежного обращения, соотношения сторон платежного баланса, роли в мировой
экономике и международной торговле, накопления золотовалютных резервов.
Государство определяет режим валютного курса и стремится к его оптимизации в
целях снижения воздействия мировых конъюнктурных факторов на национальную
экономику, стабилизации инфляционных влияний, повышения регулирующей роли
валютных курсов и активного участия в мирохозяйственных связях.
Проведение эффективной политики в валютной сфере как одной из
основных составляющих экономической системы имеет принципиально важное значение
в условиях глобализации, важнейшим фактором которой является формирование
глобальных финансовых рынков. Вызовы глобализации резко повышают уязвимость
национальной экономики к внешним шокам и требуют соответствующих механизмов,
обеспечивающих адаптацию финансовой системы прежде всего к изменениям в
трансграничном движении капитала. Соответственно гибкая валютная политика
является необходимым условием повышения конкурентоспособности страны, ее
активного участия в глобальной экономике.
Актуальность исследования определяется необходимостью
оперативного решения проблемы разработки и проведения национальной валютной
политики, призванной способствовать эффективному преодолению кризисных явлений
в экономике России и отвечающей её тактическим и стратегическим интересам.
Необходимость совершенствования применяемых в России методов
регулирования курса рубля, призванных обеспечить его стабильность, а также
сохранение за ним функций средства накопления и сбережения, существующий на
сегодняшний день разрыв между накопленным в сфере эффективного управления
курсом мировым опытом и методами регулирования, используемыми в России, и
обусловили выбор темы и структуры настоящего исследования, а также определили
его цель.
Предметом является исследование эффективности проведения
валютной политики в России.
Объектом исследования курсовой работы являются
макроэкономические аспекты, связанные с проведение валютной политики в РФ.
Целью курсовой работы является изучение сущности валютного
курса, а также разработка рекомендаций в отношении используемых в России
методов регулирования валютного курса.
Задачи курсовой работы:
определить сущность валютного курса;
рассмотреть основные факторы, влияющие на валютный курс;
определить пути регулирования валютного курса на современном
этапе развития.
валютный курс регулирование макроэкономический
Структура курсовой работы: введение, три главы, заключение,
библиографический список и приложения.
1. Сущность
валютного курса
Эволюция экономических теорий валютного курса происходила на
протяжении нескольких столетий и в настоящее время насчитывает большое
количество моделей, описывающих формирование и регулирование валютных курсов.
Эволюция теории валютного курса проходила по трем основным
теоретическим направлениям западной экономической школы: классическом,
номиналистическом и кейнсианском.
Достаточно сложно определить момент зарождения теорий
валютного курса. Некоторые вопросы формирования обменных курсов (вексельных
курсов) затрагиваются в исследованиях физиократов и меркантилистов в рамках
общего исследования условий обращения металлических и бумажных денег. Первый
подробный анализ факторов, влияющих на курсы полноценных металлических денег,
встречается в работах Д. Юма ("Опыты" 1742 г.) и Монтескье ("Дух
законов" 1748 г.).
Согласно классической экономической теории стоимости денег и
соответственно уровень товарных цен объясняется изменениями количества золотых
и серебряных денег: чем больше денег в обращении, тем цены выше и наоборот.
Следовательно, валютный курс, как соотношение между полноценными металлическими
деньгами, должен определяться как денежным предложением, так и ценами в
рассматриваемых странах. Например, Монтескье в книге 22 "Духа законов",
озаглавленной "Законы в их отношении к употреблению денег" определяет
вексельный курс как "относительную стоимость", которая определяется
как стоимость денег данной страны, выраженная в деньгах другой страны. Там же
он отмечает значение платежного баланса как фактора формирования вексельного
курса и отводит решающую роль в установлении вексельного курса странам, имеющим
первенство на денежном рынке.
В дальнейшем идеи о том, что соотношение цен на товары
являются основой формирования валютных курсов получили развитие в работе Д.
Рикардо "О началах политической экономии и налогового обложения"
(1817г.). В этом исследовании денег были сформулированы основные положения
теории паритета покупательной способности, занявшей в дальнейшем ключевое
положение практически во всех моделях валютных курсов.
Классическая теория валютного курса основывалась на следующих
положениях: во-первых, динамика валютного курса зависит от потоков драгоценных
металлов, и, следовательно, от изменения платежного баланса; во-вторых,
валютный курс определяется через паритет покупательной способности; в-третьих,
рынок имеет встроенный стабилизатор в виде золотого паритета, который
регулирует соотношение полноценных и разменных на золото денег в экономике и
способен самостоятельно выравнивать рынок и устанавливать равновесный курс.
В рамках классической теории валютного курса следует
подробнее остановиться на теории паритета покупательной способности (ППС),
сформулированной Д. Рикардо и получившей дальнейшее развитие в 1920-ые годы в
работах шведского ученого Г. Касселя.
Не трудно заметить, что основная гипотеза теории паритета
покупательной способности - это действие закона единой цены. Если допускается,
что внутренний и внешний рынок тесно интегрированы для какого-то набора
товаров, то цены этих товаров должны быть одинаковы в странах, будучи выражены
в общей валюте. Закон действует при определенных допущениях:
) нет естественных барьеров для торговля, таких как
транспортные и страховые издержки;
) нет искусственных барьеров в виде тарифов и квот;
) все товары участвуют в международной торговле;
) внутренние и внешние ценовые индексы включают, одинаковые
товары с идентичными весами.
Для того чтобы применять закон единой цены необходим обменный
курс, переводящий одни цены в другие. Таким образом, в рамках теории ППС
анализируется взаимосвязь между валютным курсом и ценами в
странах-контрагентах.
Для формулирования паритета покупательной способности, ППС (purchasing power parity - РРР), обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране
должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются
в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на
другую.
Если Pd - внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf - его цена за
рубежом, в соседней стране (foreign
price). Эти цены представляют собой количество
валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу
товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому
одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.
(1)
Где Pd - внутренняя цена (domestic price) данного товара;
Pf - цена товара за рубежом, в соседней стране (foreign price)
В качестве расчетных показателей выделяют абсолютный,
относительный и расширенный ППС.
Абсолютный паритет представляет собой соотношение между двумя
валютами, уравнивающее их покупательную способность по отношению к
определенному набору товаров и услуг.
Однако расхождения между странами в ценообразовании, структуре
производства и потребления не позволяют рассчитывать точный ППС. В зависимости
от товарного набора, методов его стоимостной оценки будут получаться разные
конечные результаты. А потому, с целью получения более точных результатов рассчитывается
относительный паритет покупательной способности. Он рассматривает не
соотношения абсолютных уровней цен между странами, а их изменения.
Изменения валютного курса будут происходить вследствие различий в
темпах инфляции между рассматриваемыми странами. Подобный подход к анализу
валютного курса состоятелен лишь в том случае, когда выполняются некоторые
технические и общеэкономические условия.
К числу первых следует отнести выбор построенных по единой
методологии индексов, которые могли бы точно отражать аналогичные экономические
процессы в разных странах. Общеэкономические условия представляются более
сложными и заключаются в выборе периода, когда отмечавшийся валютный курс был
"курсом равновесия" для обоих государств.
Таким образом, теория ППС анализирует условия формирования
валютного курса в рамках реального сектора экономики, опосредуя взаимоотношения
между национальными и иностранными производителями.
Валютный курс - это обменное соотношение между двумя валютами. В
основе валютного курса, особенно при фиксированном режиме, лежит валютный
паритет - это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в
законодательном порядке. В настоящее время паритеты активно применяются в
странах ЕВС.
При золотомонетном стандарте основу валютного курса составлял
золотой паритет, то есть соотношение двух валют по весовому содержанию золота.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное
("чистое") плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы;
целевые зоны; гибридная система валютных курсов.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под
воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом
наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на
стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация
передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая
роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на
величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а
также различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская
валютная система 1944-1971 гг.
Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является
современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие
свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное
перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее
время, можно найти, например, в изданиях МВФ.
Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке,
является понятие реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров
двух стран, взятых в соответствующей валюте.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют,
действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной
силы - это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс
неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения
цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв
за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным
признакам. Основными критериями для определения видов валютного курса являются:
) Способ фиксации: плавающий, фиксированный, смешанный.
) Способ расчета: паритетный, фактический.
) Вид сделок: срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок.
) Способ установления: официальный, неофициальный.
) Отношение к паритету покупательной способности валют:
завышенный, заниженный, паритетный.
) Отношение к участникам сделки: курс покупки, курс продажи,
средний курс.
) По учету инфляции: реальный, номинальный.
) По способу продажи: курс наличной продажи, курс безналичной
продажи, оптовый курс обмена валют, банкнотный.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению
к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может
падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения
динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его
исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся
на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет
единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все
полученные величины и берется их среднее значение.
Важным элементом стабильности национального валютного рынка
является обязательная частичная продажа экспортной валютной выручки, снижение
норматива или отмена которой может привести к крайне негативным последствиям.
Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе
урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием
нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический,
экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на
рыночный курс рубля прямо и косвенно. Факторы, влияющие на формирование
валютного курса рубля, можно разделить на три группы:
среднесрочные (оказывают влияние на соотношение спроса и
предложения валюты на валютном рынке) - состояние платежного баланса страны,
уровень безработицы, индекс промышленного производства, уровень процентной
ставки, способы государственного регулирования валютного рынка, инфляционные ожидания,
уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка, степень
свободы перелива капиталов между различными сферами экономики;
краткосрочные - ожидания экономических агентов, назначения и
отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т.д.
Таким образом, валютный курс - это цена (котировка) денежной единицы одной страны,
выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах. Фиксация валютного курса осуществляется
или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию
национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то
есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в
пропорциях к его золотому содержанию.
2.
Современное состояние валютного курса и валютной политики России
С сентября 1998 г. по настоящее время Банк России применяет
управляемый плавающий валютный курс.
В условиях серьезного финансового кризиса августа 1998 г.
Правительство РФ и Банк России отказались от ранее объявленных параметров
курсовой политики и перешли к режиму управляемого плавающего валютного курса.
Задачей Банка России при этом являлось сглаживание краткосрочных колебаний
курса рубля, исходя из основных направлений денежно-кредитной политики,
политики процентных ставок и денежного предложения.
В июне 1999 г. на базе Системы электронных лотовых
торгов (СЭЛТ) ММВБ начались торги долларами США за российские рубли в режиме
единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС). В связи с введением
ЕТС специальная торговая сессия была отменена. Эти события положили начало
новому этапу в развитии организованного валютного рынка. Был создан
общероссийский межрегиональный биржевой валютный рынок.
В 2004 г. были объединены существующих торговые сессии ЕТС и
СЭЛТ. Единая торговая сессия межбанковских валютных бирж организуется в
порядке, установленном Правилами ЕТС, и представляет собой совокупность сессий
(торговой, расчетных и дополнительных).
В настоящее время ЕТС основана на следующих принципах:
торги проводятся в рамках одной торговой системы;
участники торгов могут совершать операции на ЕТС на основе
предварительного частичного депонирования денежных средств. Проведение операций
на ЕТС участниками торгов, кроме Банка России, возможно только в пределах
установленных для них торговых лимитов. Банк России осуществляет операции по
покупке и продаже иностранной валюты на торгах без ограничения объема операций
и без предварительного перечисления денежных средств.
Заключение сделок по покупке и продаже иностранной валюты на
торгах ЕТС осуществляется путем подачи участниками торгов заявок и
подтверждения УКО условий (цены и объема сделки), содержащихся в каждых двух
зарегистрированных встречных заявках.
После заключения каждых двух сделок текущая цена последних
двух сделок и текущее значение средневзвешенного курса автоматически
обновляются. Информация о новом значении цены последних двух сделок и новом
значении средневзвешенного курса посредством Программно-технического комплекса
Технического центра становится доступной УКО.
Средневзвешенный курс - величина, определяемая в ходе
торгов по инструменту, равная отношению суммарного объема заключенных на ЕТС
сделок в российских рублях к суммарному объему сделок в иностранной валюте. До
момента заключения первой сделки значение средневзвешенного курса считается
равным значению средневзвешенного курса на момент окончания предыдущих торгов
по данному инструменту. Внесистемные сделки при расчете средневзвешенного курса
не учитываются. К внесистемным (сделкам SWITCH) относятся сделки, в
которых участники торгов указывают конечных контрагентов по внесистемной
сделке.
декабря 2007 г. на валютном рынке ММВБ был осуществлен
переход к новой схеме организации торгов с использованием централизованного
клиринга. Специально созданная Группой ММВБ дочерняя компания - Акционерный
коммерческий банк "Национальный клиринговый центр" (НКЦ) в новой
схеме выполняет функции центрального контрагента по всем сделкам, заключаемым
на торгах, а также осуществляет централизованный клиринг по итогам торгов. В
свою очередь, ЗАО ММВБ выступает в качестве администратора, обеспечивающего
проведение торгов, а также выполняет роль технического центра.
Введение новой схемы заключения сделок с участием
центрального контрагента (центральной стороны по сделке) является необходимым
шагом, способствующим развитию российского финансового рынка. Институт
центрального контрагента уже давно и успешно используется всеми ведущими
биржами мира. Основными целями введения новой схемы заключения сделок с
участием НКЦ являются повышение качества системы управления рисками, расширение
спектра предоставляемых услуг участникам рынков Группы ММВБ и внебиржевых
рынков, формирование прозрачной схемы заключения и исполнения сделок за счет
заключения участниками торгов всех сделок исключительно с НКЦ, исполняющим
функции центрального контрагента.
Банк России, являясь участником валютного рынка и его
регулятором, осуществляет свои функции по регулированию курса национальной
валюты на ЕТС. Он вправе:
·
получать
полную информацию о заявках участников торгов ЕТС на покупку и продажу
иностранной валюты;
·
направлять
администратору (ЗАО ММВБ) распоряжения на приостановку торгов с объявлением
технического перерыва и распоряжения на возобновление торгов;
·
направлять
ЗАО ММВБ распоряжения на объявление торгов несостоявшимися без возобновления
торгов по окончании технического перерыва;
·
направлять
администратору обязательные для исполнения распоряжения о приостановлении или
прекращении доступа к торгам иностранной валютой участников торгов ЕТС в
соответствии с регламентом взаимодействия ЗАО ММВБ и Банка России;
участвовать в проведении расчетных и
дополнительных сессий в соответствии с Правилами ЕТС и Правилами клиринга.
В настоящее время официальный курс рубля устанавливается в
соответствии с Положением Банка России от 18 апреля 2006 г. № 286-П "Об
установлении и опубликовании Центральным банком РФ официальных курсов
иностранных валют по отношению к рублю".
Официальные курсы устанавливаются ежедневно (по рабочим дням)
или ежемесячно без обязательства Банка России покупать или продавать указанные
валюты по установленному курсу и публикуются в "Вестнике Банка
России" и в представительстве Банка России в сети Интернет.
Курс доллара США по отношению к рублю рассчитывается и
устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего
валютного рынка по операциям "доллар США - рубль" в соответствии с
методикой определения официальных курсов иностранных валют по отношению к
рублю, утвержденной распоряжением Банка России.
Официальный курс СДР по отношению к рублю рассчитывается и
устанавливается Банком России на основе курса доллара США по отношению к рублю
и последнего значения курса СДР к доллару США, установленного Международным
валютным фондом.
Официальные курсы других иностранных валют по отношению к
рублю рассчитываются и устанавливаются Банком России на основе официального
курса доллара США по отношению к рублю и котировок данных валют к доллару США
на международных валютных рынках, на межбанковском внутреннем валютном рынке, а
также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых
центральными (национальными) банками соответствующих государств.
В 2013 году Банк России продолжил осуществление курсовой
политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив
механизм реализации курсовой политики неизменным по сравнению с 2012 годом. В
качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал
рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), не
устанавливая при этом какие-либо фиксированные ограничения на уровень валютного
курса. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался
плавающим операционным интервалом шириной 7 рублей (Приложение А).
Механизм реализации курсовой политики предполагал возможность
осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости
бивалютной корзины в операционном интервале, причем внутри него выделялся
"нейтральный" диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.
Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при
достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в
расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной
валюты.
Динамика номинального курса рубля в январе-сентябре 2013 года
была сопоставима с динамикой курсов валют большинства стран с формирующимися
рынками.
В I квартале 2013 года изменения курса национальной валюты были
незначительными, а его волатильность оставалась умеренной. Во II квартале наблюдалось
ослабление рубля к основным мировым валютам, однако в целом баланс спроса и
предложения на внутреннем валютном рынке по-прежнему достигался при
сравнительно невысоком масштабе присутствия Банка России на рынке. В III квартале продолжалось
ослабление национальной валюты, что обусловило увеличение объемов интервенций
Банка России, однако в конце рассматриваемого периода произошло некоторое
укрепление рубля (Приложение Б).
За январь-сентябрь 2013 года объем нетто-продажи Банком
России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 17,6 млрд.
долларов США. В результате в период с начала 2013 года по 1 октября 2013 года
границы операционного интервала корректировались 13 раз - до уровня 32,30 и
39,30 рубля для нижней и верхней границ соответственно. На 1 октября 2013 года
стоимость бивалютной корзины составила 37,47 рубля, увеличившись на 8,3% по
сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран -
основных торговых партнеров России снизился в сентябре 2013 года по отношению к
декабрю 2012 года на 4,7%. Реальный эффективный курс рубля за тот же период
снизился, по оценке, на 1,9%.
В рамках мер по дальнейшему повышению гибкости
курсообразования Банк России с 9 сентября 2013 года снизил величину накопленных
интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 450 до
400 млн. долларов США и с 7 октября 2013 года осуществил симметричное
расширение до 3,1 рубля "нейтрального" диапазона, в котором не
совершаются валютные интервенции, направленные на сдерживание колебаний
валютного курса. Также в целях увеличения чувствительности границ операционного
интервала к объему совершенных валютных интервенций с 21 октября 2013 года Банк
России сократил объем целевых интервенций до 60 млн. долларов США.
Кроме того, с 1 октября 2013 года была осуществлена
корректировка механизма курсовой политики, предполагающая, что в дополнение к
валютным интервенциям, направленным на сглаживание колебаний курса рубля, Банк
России может проводить операции по покупке (продаже) иностранной валюты,
связанные с пополнением (расходованием) средств суверенных фондов Федеральным
казначейством. В соответствии с данным изменением объемы валютных интервенций
Банка России будут увеличиваться или уменьшаться на величину, эквивалентную
объему вышеуказанных операций Федерального казначейства.
3. Пути
регулирования валютного курса на современном этапе развития
Валютная политика представляется в виде совокупности
мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютно-экономических
отношений в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны. Данное
положение предопределяет валютную политику как важное составляющее звено
государственной или межгосударственной политики.
К современным направлениям политики валютного курса Банка
России относятся:
- Удержание в приемлемых границах
волатильности российской национальной валюты. При этом Банк России видит своей
задачей последовательное сокращение прямого вмешательства в процессы
курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях
плавающего валютного курса. Продолжение использования бивалютной тактики при
проведении курсовой политики. При этом эластичность границ и ширина
операционного коридора будут постепенно меняться.
- Повышение значимости управления валютными
рисками, а также возрастание роли процентной политики Банка России, как для
обеспечения финансовой стабильности, так и для выполнения целевых ориентиров по
инфляции.
В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса рубля
стали баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала
при растущей роли последних. Прогнозировать движение капитала очень сложно,
поскольку оно чрезвычайно волатильно и зависит от развития ситуации на мировых
финансовых рынках. А это создает неопределенность в динамике курса рубля в
среднесрочной перспективе.
В перспективе акцент регулирования сместится на динамику
процентных ставок на национальном и международном рынке, спред между которыми
будет формировать приток/отток частного капитала и оказывать воздействие на
обменный курс рубля. Определенным препятствием на пути использования процентной
политики в целях регулирования курса рубля является относительно невысокая
емкость российского финансового рынка;
- Введение полной конвертируемости рубля и
превращение рубля в региональную резервную валюту.
Под полной конвертируемостью понимается отсутствие
ограничений на свободный обмен национальной валюты на иностранные и, наоборот,
иностранных валют на национальную.
Частичная конвертируемость подразумевает конвертируемость
валюты только для отдельных категорий экономических агентов или видов
внешнеэкономических операций. Как правило, она означает свободный обмен
национальной валюты на иностранные по текущим операциям в соответствии с
требованиями ст. VIII Соглашения МВФ ("ни одно государство-член не налагает
ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным
операциям без утверждения Фондом").
В соответствии с курсом на либерализацию валютного
законодательства в России с 1 января 2007 г. сняты ограничения на движение
капитала, что открывает возможности перейти на рыночные методы регулирования
валютного курса. Речь идет о введении полной конвертируемости рубля. Вместе с
тем, официально провозглашенная конвертируемость валюты еще не означает, что
она стала фактической, реальной.
Для перехода к фактической конвертируемости необходимы ряд
дополнительных условий: востребованность российской национальной валюты,
масштабы ее применения в международных экономических отношениях в качестве
средства международных расчетов, наконец, использование рубля в качестве
резервной валюты другими государствами.
Важными шагами на пути к реальной конвертируемости российской
валюты должны стать развитие финансового рынка и банковской системы, укрепление
доверия к проводимой государством экономической политике, постепенное
расширение зоны обращения рубля.
Государство должно предпринимать мер по стимулированию
функции рубля как международного средства платежа: субсидировать экспортные
кредиты в рублях (через банки с государственным участием); расширять экспорт
капитала по линии государственного сектора путем оказания технического
содействия, официальной помощи другим странам, государственных закупок;
проработать технические аспекты обращения безналичных рублей на международном
рынке.
Планы перейти к режиму плавающего валютного курса к 2015
году, обозначены в проекте "Основных направлений единой государственной
денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов",
подготовленном ЦБ. Он и сейчас применяет мягкую схему регулирования -
определяет коридор для бивалютной корзины, состоящей на 45 процентов из евро и
на 55 процентов из доллара, и разрешает рублю перемещаться в этих границах.
Коридор составляет семь рублей, границы находятся в диапазоне 32,25-39,25
рубля. Если курс подходит к границам, ЦБ "отгоняет" рубль от них
валютными интервенциями. Если это не помогает, то после накопления
определенного объема границы просто сдвигаются.
Опасность, впрочем, остается. Рубль, например, может легко
подвергаться атаке спекулянтов. При желании они могут обрушить курс любой
нацвалюты. Значит, у ЦБ все равно должна остаться возможность выйти на валютный рынок, чтобы противостоять такому развитию
событий. Раньше представители Банка России уже объясняли, что у большинства их
коллег такие права есть. И ЦБ отказываться от них тоже не собирается. Другое
дело, что не будет ни четко очерченных границ коридора, ни плановых интервенций
на валютном рынке.
Тем не менее, детального плана по переходу к плавающему валютному
курсу ЦБ пока не озвучивал. Представители регулятора лишь давали понять, что
будут расширяться границы коридора, снижаться объемы валютных интервенций для
сдвижки границ. То есть либерализация будет идти плавно. Но одной постепенности
здесь, похоже, мало.
Не исключено, что производители товаров или продавцы услуг будут
закладывать в конечную цену своей продукции дополнительные валютные риски,
предполагает директор Центра структурных исследований Института экономической
политики им. Гайдара Алексей Ведев. Например, увеличивать стоимость заграничных
турпутевок, продаваемых за несколько месяцев или полгода до поездки, объясняет
он. Или такой момент. "В России сейчас очень сильно развиты так называемые
"отверточные производства". И потому около 60 процентов импорта составляют
комплектующие и оборудование. А неопределенность с курсом рубля может привести
к росту стоимости долгосрочных контрактов, а следовательно, и продукции",
- продолжает Ведев. Также неопределенность с долгосрочными контрактами
невыгодна для компаний, проводящих масштабную модернизацию производства на
импортном оборудовании.
Параллельно с переходом к свободному курсу надо развивать рынок
производных инструментов, чтобы производители могли застраховаться, купив,
например, евро на полгода вперед по определенному курсу.
Итак, российский рубль падает. Среди причин падения все чаще
называют слабый рост экономики, отток капитала, отказ Банка России от целевых
валютных интервенций и падение других валют развивающихся стран.
Поведение доллара США по отношению к рублю сейчас во многом похоже
на его динамику в начале 2009 года, когда к середине февраля доллар укрепился
по отношению к рублю до годовых максимумов, а затем начал постепенно сдавать
свои позиции. Главной причиной текущего ослабления российской валюты, равно как
и резкого снижения таких валют, как индийская рупия, бразильский реал,
южноафриканский ранд и турецкая лира, является отток капитала с развивающихся
рынков в связи с предстоящим сворачиванием ФРС программ количественного
смягчения (QE). Активы развивающихся рынков теряют свою
привлекательность по мере того, как поток дешевых западных денег идет на убыль,
а Центробанки крупнейших мировых держав выражают намерения вернуться к более
традиционной монетарной политике и в перспективе повысить свои ключевые
процентные ставки. При этом привлекательность западных экономик растет, а
развивающихся стран снижается.
Определенное давление на российский рубль оказывает слабость
российской экономики, ситуация в которой вызывает некоторые опасения. В 2013
году ВВП РФ продемонстрировал довольно скромный прирост, не дотянув даже до
среднемировых показателей. Текущих темпов роста российской экономики явно
недостаточно, чтобы обеспечить устойчивость российского рубля, курс которого
из-за сырьевой направленности российского экспорта во многом подвержен
колебаниям конъюнктуры глобальных сырьевых рынков. Здесь надо отметить, что с
точки зрения факторов, воздействующих на рубль, в настоящее время все еще не
так плохо: цена на российскую нефть марки Urals держится выше 100 долларов за баррель, а металлы и прочее
минеральное сырье подросли от своих годовых минимумов.
Еще одним фактором текущего ослабления рубля по отношению как
доллару США, так и к евро, является взятый Банком России курс на более гибкую
курсовую политику. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики
(ДКП) на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, Банк России планирует осуществить
переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой
стабильности признается приоритетной целью ДКП. При этом к 2015 году Банк Росси
намеревается завершить переход к режиму плавающего валютного курса, существенно
снижая свое присутствие на валютном рынке в качестве регулятора. В частности, в
январе этого года ЦБ РФ отказался от целевых валютных интервенций, снизив их
размер до нуля, объяснив свои действия стремлением повысить гибкость
курсообразования.
В складывающихся на валютном рынке условиях в течение 2014 года,
на наш взгляд, неизбежен рост волатильности курса рубля по отношению как к
доллару, так и к евро, который будет обусловлен такими факторами как сдвиги
конъюнктуры финансовых и сырьевых рынков, состояние российской экономики,
трансграничные потоки капитала и др. Не стоит исключать, что курс доллара к
рублю в перспективе подтянется к отметке в 35 рублей и даже, возможно,
перевалит за этот уровень. Вместе с тем курс евро, подбирающийся к отметке в 50
рублей, хоть и идет на пользу российской экономике, фундаментально
представляется завышенным, с учетом существующих в Европе проблем.
В 2013 году пострадали валюты многих развивающихся стран. Тем не
менее, рассматривать все страны как одно целое, наверно, нецелесообразно, у
каждого рынка все-таки свои факторы.
Однако одной из причин столь дружного движения может служить отток
капитала, причем именно с развивающихся рынков.
В сравнении с национальными валютами других развивающихся стран в
2013 году "рубль" не находился в аутсайдерах, однако и не проявил
какого-то чудесного иммунитета.
В 2014 году сложно ждать от рубля подвигов. При крепком рубле промышленность буквально входит в кому, темпы роста ВВП в 2013 году резко
замедлились, в правительстве приоритетная задача на 2014-2015 - как выйти из
пике и вновь перейти к 4% -м темпам роста.
В этих условиях курс рубля - рычаг для перехода экономики на
"вторую передачу" и получения ускорения. Единственное, что может испугать ЦБ, -
это рост инфляции до официальных 8-10%. Тогда рост доллара прекратится.
Банк России в 2014 году продолжит проводить курсовую политику, не
препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных
действием фундаментальных макроэкономических факторов, не устанавливая
каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При
этом в течение данного периода Банк России будет осуществлять постепенное повышение
гибкости курсообразования, в том числе путем сокращения объемов интервенций
Банка России, направленных на сглаживание колебаний обменного курса рубля, а
также увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему
совершенных Банком России интервенций, тем самым создавая условия для адаптации
участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.
В 2014 году будет завершена работа по созданию условий для
перехода к режиму плавающего валютного курса, который предполагает отказ от
использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнем
валютного курса, что позволит Банку России сконцентрироваться на управлении
рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.
Банк России продолжит проводить операции на внутреннем валютном
рынке, связанные с пополнением или расходованием средств суверенных фондов и
позволяющие транслировать спрос или предложение иностранной валюты со стороны
Федерального казначейства на внутренний валютный рынок.
Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные
интервенции в рамках решения задач по регулированию уровня ликвидности
банковского сектора. Подобная практика не противоречит концепции режима
плавающего валютного курса и успешно применяется развитыми странами, имеющими
суверенные фонды. Кроме того, данный режим не исключает возможности проведения
точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности
в случае шоковых событий.
В условиях повышения гибкости курсообразования обменный курс рубля
будет формироваться под влиянием преимущественно рыночных факторов, в том числе
трансграничных потоков капитала, подверженных резким и труднопредсказуемым
колебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков.
Следствием этого станет рост неопределенности динамики курса рубля в
среднесрочной перспективе, что обусловит необходимость дальнейшего развития
рынка производных финансовых инструментов для управления курсовым риском
экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе.
Таким образом, Центробанк проводит плановые и целевые валютные интервенции. В качестве
ориентира регулятор использует рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей
из 0,45 евро и 0,55 доллара. Диапазон допустимой цены этой корзины задан валютным
коридором, ширина которого с июля 2012 года составляет семь рублей, а границы
периодически меняются.
Банк России намерен продолжить реализацию мер по переходу к режиму
плавающего валютного курса и таргетирования инфляции после нормализации
ситуации на финансовых
рынках. Указанное решение
призвано способствовать снижению угроз для финансовой стабильности. Уменьшение
присутствия регулятора на валютном рынке, как ожидается, будет способствовать
повышению эффективности процентной политики.
Вопрос о продолжительности действия правила о ежедневном режиме
определения параметров курсовой политики будет также решаться в зависимости от
развития ситуации на внутреннем валютном рынке с учетом рисков для финансовой
стабильности, пояснили в ЦБ.
Для обеспечения нормальных условий жизни используются два вида
устройств, расположенных на теле человека. Первое названо "Управляемый
кардиостимулятор", а второе - "Датчик и инъектор инсулина". Не
исключено, что данные названия могут не соответствовать терминам, принятым в медицине;
концепция "персональный доктор" требует разработки новой системы
понятий на стыке нескольких дисциплин. Оба устройства при помощи беспроводных
каналов связи подключаются через сеть связи к базам данных, которые условно
названы когнитивными системами "Сердце" и "Сахар". Получая
информацию, обе когнитивные системы с учетом персональных данных человека и
других факторов выдают команды в кардиостимулятор и в инъектор инсулина для
быстрого оптимального решения возникающих проблем. Устройства, расположенные на
теле человека, относятся к техническим системам, которые называются сенсорами (Sensor) и исполнителями (Actor). В нашем примере эти элементы
рассматриваются как единое устройство. В общем случае для когнитивных систем
выделяют сети сенсорных датчиков (Sensor Networks - SN) и сети исполнительных устройств (Actor Networks
- AN). Беспроводные сети датчиков и
исполнительных устройств (Wireless sensor and actor networks - WSANs) выполняют функции рецепторов и акцепторов для подсистемы
искусственного интеллекта. В примере, приведенном на рис.1, каждая пара
"сенсорный датчик и исполнительное устройство" объединена в единое
изделие. Местами размещения сенсорных датчиков и исполнительных устройств могут
служить дома с различными элементами телемеханики и сигнализации, автомобили,
роботы, а также многие другие технические и нетехнические системы. Модель
когнитивной инфокоммуникационной системы можно представить в виде многослойной
конструкции. Она приведена на рис.2. Для анализа этой модели достаточно
определить ключевые функции для пяти подсистем, которые пронумерованы римскими
цифрами. На уровне I располагается подсистема сенсорных
датчиков и исполнительных устройств. Их можно рассматривать как своего рода
терминалы. В качестве примеров таких терминалов показаны вагон транспортного
средства, светофор, набор датчиков, расположенных на территории дома, и
автомобиль. Функции этих технических средств будут различаться весьма
существенно, но можно выделить одно общее свойство: должны формироваться
сообщения, преобразовываться в сигналы, передаваться на верхние уровни модели с
целью получения информации для выполнения содержащихся в ней инструкций. На
уровне II находится телекоммуникационная
подсистема. Ее задачи заключаются в сборе информации с уровня I. С этой целью могут использоваться разные технические
средства. В качестве примеров показаны ИСЗ и БС сети мобильной связи. Для
создания телекоммуникационной подсистемы используются ресурсы эксплуатируемых
сетей связи различного назначения. Уровень III образован информационной подсистемой. Характерными примерами
применяемых технических средств могут служить серверы, вычислительные центры и
базы данных. Кроме того, в состав информационной подсистемы будут входить
разного рода центры обработки вызовов, доступ к которым организуется через сети
телефонной связи и Интернет. На уровне IV выполняются вспомогательные функции для когнитивных систем. По
этой причине он назван подсистемой поддержки когнитивных технологий. Типичными
примерами используемых технических средств можно считать суперкомпьютер, а
также дата центр (data center). Их основная задача - выполнение вычислительных операций по
обработке информации с целью принятия решений. Уровень V определяет подсистему когнитивных прикладных процессов. Строго
говоря, когнитивные технологии реализуются именно на этом уровне. Реализуемые
прикладные процессы представлены тремя актуальными приложениями: промышленный
робот, когнитивная медицина, чрезвычайная ситуация. Пятиуровневая модель
представляется весьма удачной с точки зрения решения основных задач анализа и
синтеза всех компонентов когнитивных систем. Предлагаемая модель, при
необходимости, допускает деление какой-либо подсистемы на компоненты, если это
целесообразно для решения специфической задачи. В ряде случаев подсистемы, напротив,
могут объединяться, если их реализация осуществляется в виде совокупности общих
аппаратно-программных средств. В частности, подуровни IV и V в некоторых приложениях целесообразно
рассматривать как единое целое. Если когнитивные системы не предъявляют
специфических требований к процессу обмена информацией, отличных, например, от
специфицированных для сети следующего поколения, то новые задачи перед
Операторами связи не возникают. Переход к сети следующего поколения обеспечит
потребности когнитивных систем. По всей видимости, ситуацию такого рода следует
рассматривать как исключение. Без эффективной телекоммуникационной сети
когнитивные технологии остаются красивой теоретической конструкцией. Правда,
без когнитивных технологий дальнейшее развитие телекоммуникационной сети
становится похожим на процесс стагнации. После концепции "сеть следующего
поколения" качественно новая парадигма эволюции сетей связи не появилась.
Когнитивные технологии способны существенно изменить ряд процессов работы телекоммуникационных
сетей [2, 3]. Можно назвать, по крайней мере, три эффективных направления
использования когнитивных технологий:
Заключение
Валютный курс - это цена денежной единицы данной страны,
выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных
единицах.
Валютный курс необходим для установления пропорций обмена
валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в
виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках и стоимостных
показателей различных стран, переоценке счетов в иностранной валюте фирм,
банков, правительств и частных лиц.
Существуют следующие формы валютного курса:
- Колеблющийся - свободно
меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного
механизма.
- Плавающий - разновидность
валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма
валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов
национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых
и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему,
ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.
- Фиксированный - официально установленное
отношение между национальными валютами, основанное на определенных в
законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания
национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний
рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).
Международная торговля ведется в денежных единицах. В каждой
стране функционирует своя валюта. Перед тем как купить товары, услуги или
финансовые активы за рубежом, необходимо купить или обменять валюту своей
страны на нужную на валютном рынке.
Основные массы валюты для международной торговли обмениваются в крупнейших финансовых центрах мира. Можно сказать,
что валютный курс рубля влияет на все стороны российской хозяйственной жизни.
Следует отметить, что в результате введения полной конвертируемости рубля в
2006 г. роль курса существенно изменилась. Это связано прежде всего с тем, что
в условиях глобализации при свободном трансграничном движении капитала резко
возрастает взаимосвязь валютного, кредитного и фондового рынков в России с
этими рынками других стран.
Это взаимодействие пока осуществляется прежде всего через курсовой
механизм. Однако эффективное участие в глобальной экономике и адекватное
реагирование на её вызовы требуют активного использования регулирования процентной
ставки Банка России, которая призвана отражать реальную цену денег в стране как
необходимого условия реализации внутренних и привлечения иностранных
инвестиций.
Процентная политика Банка России по мере развития необходимого для
их проведения инструментария будет оказывать всё большее влияние на развитие
российской экономики.
Основными направлениями (формами, видами) валютной политики России
являются:
регулирование степени конвертируемости рубля, ослабление или
ужесточение валютных ограничений;
осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми
и другими текущими операциями с целью противодействия "бегству"
капитала за границу;
привлечение иностранного капитала в российскую экономику;
управление международными ликвидными (золото-валютными) резервами;
установление и изменение режима валютного курса рубля; в-шестых,
регулирование валютного курса.
В регулировании элементов национальной валютной системы России
реализуются задачи структурной и текущей валютной политики. Конечная цель -
оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее
платежеспособности и кредитоспособности, укрепление рубля.
Подводя итоги, необходимо сказать, что в современных условиях и на
перспективу политике валютного курса как неотъемлемой составляющей монетарной
политики требуется надёжная концептуальная основа в рамках общеэкономической
стратегии для своевременного и адекватного реагирования на влияние внешних
факторов с учётом ситуации в российской экономике и её финансовой сфере с
помощью гибкого взаимодействия всех элементов финансового механизма.
Библиографический
список
1. Федеральный
закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 05.05.2014)"О валютном регулировании
и валютном контроле" // #"906508.files/image002.gif">
Приложение
Б
Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и
динамика рублевой стоимости бивалютной корзины
