Сложные методы оценки эффективности инвестиций

Сложные методы оценки эффективности инвестиций

Содержание

1. Сложные методы оценки эффективности инвестиций

. Тест

Задачи

Список используемой литературы

1. Сложные методы оценки эффективности инвестиций

Под методом оценки эффективности инвестиционных проектов понимается система способов и приемов сопоставления, связанных с проектом результатов и затрат. Применение метода позволяет сформировать количественный показатель, или же ряд показателей, на основании анализа которых инвестор принимает решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта. Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, можно объединить в две основные группы - простые и сложные (динамические).

Методы первой группы используют учетные, т.е. отражаемые в бухгалтерской отчетности, показатели - инвестиционные затраты, прибыль, амортизационные отчисления. Методы второй группы используют дисконтированные значения показателей.

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты.

На практике среди сложных методов наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV), внутренней нормы прибыли (IRR) и рентабельности инвестиций PI.

Чистая текущая (приведенная) стоимость проекта (NPV) - показатель, определяемый как разница между приведенными (дисконтированными) денежными доходами от инвестиционного проекта и инвестиционными затратами. Он позволяет оценить изменение стоимости компании в результате реализации инвестиционного проекта.

Таким образом, показатель NPV дает оценку инвестиционных затрат и будущих доходов, приведенных к текущему моменту времени. NPV осуществляется в следующей последовательности:

·        Срок жизни проекта разбивается на временные этапы планирования.

·        Составляется прогноз притока и оттока денежных средств для каждого этапа.

·        Определяется чистый денежный поток как сальдо притока и оттока.

·        Значения чистого денежного потока дисконтируются.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в физических объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций (индекс прибыльности). Формула для определения PI имеет следующий вид:

Индекс рентабельности (доходности) инвестиций является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в рамках данного проекта. Показатель PI используется при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие NPV с разными объемами инвестиций. По этому показателю можно ранжировать проекты по степени доходности при включении в портфель.

Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта. Таким образом, эффективные проекты должны иметь показатель рентабельности больший единицы.

Следующий показатель, входящий в группу сложных методов - внутренняя норма рентабельности (прибыли) IRR. Он рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих доходов и инвестиционных затрат равны. На практике внутренняя норма прибыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным затратам. Смысл критерия внутренней нормы прибыли заключается в том, что он показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Внутренняя норма рентабельности должна превышать условную стоимость капитала, или норму дохода по возможным альтернативным инвестициям.

Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации. Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки дисконтирования при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Показатель IRR может быть использован для ранжирования проектов по степени выгодности. Он также может быть использован для оценки уровня риска: чем больше IRR превышает стоимость капитала, тем больше запас прочности проекта и тем нечувствительнее к колебаниям рынка при оценке величины будущих денежных поступлений.

Взаимосвязь между показателями NPV, PI и IRR является прямой и проявляется следующим образом:

·        если NPV > 0, то одновременно IRR> СС и PI > 1,

·        если NPV < 0, то одновременно IRR<СС u PI< 1,

·        если NPV= 0, то одновременно IRR= СС и Р1= 1,

где СС - стоимость капитала фирмы, используемая в качестве ставки дисконтирования при расчете показателей.

Показатели данной группы являются взаимодополняющими.

. Тест

инвестиций экономический финансовый рентабельность

1. Для определения инвестиций как экономической категории существуют подходы:. доходный;

Б. ресурсный;. расходный;

Г. рисковый;

Д. затратный.

Ответ: Б,Д

Сложились затратный и ресурсный подходы к определению экономической сущности инвестиций. При затратном подходе инвестиции рассматривались как затраты на простое и расширенное воспроизводство основных фондов. Основой ресурсного подхода стало выделение ресурсов как составляющего элемента инвестиций. Последние рассматривались как финансовые средства, необходимые для воспроизводства основных фондов. Недостатком обоих подходов являлась статичная характеристика объекта анализа, недостаточное исследование инвестиций как целостного процесса.

. К простым показателям оценки экономической эффективности проекта относятся:. чистый дисконтированный доход;

Б. бухгалтерская норма прибыли;. внутренняя норма доходности;

Г. простой срок окупаемости;

Д. динамический срок окупаемости;

Е. индекс рентабельности инвестиций.

Ответ: Г, Е, В

К простым методам экономического обоснования инвестиционных проектов относятся:

метод оценки по сроку окупаемости проекта;

по уровню рентабельности проекта;

метод оценки по коэффициенту эффективности проекта.

Эти методы называются простыми, так как они не учитывают периода вложения инвестиций и изменения затрат или чистого дохода по годам эксплуатации проекта. Считается, что вложения инвестиций единовременны, а эффект получен сразу при внедрении проектных разработок. Такая ситуация характерна для проектов, имеющих небольшие объемы инвестиций, и проектов, реализуемых в течение года и сразу дающих положительный экономический результат

Задача 1

Выбрать наиболее эффективный инвестиционный проект на основе критерия NPV при норме прибыли r =15% и следующих условиях:

Решение:

Определим чистый дисконтированный доход для каждого из проектов.

NPV 1 проекта составляет:

Из выше полученных результатов мы видим, что NPV в двух проектах имеет отрицательное значения это означает, что проекты не эффективны (не прибыльны), от сюда можно сделать вывод, что реализация ни 1, ни 2 проекта нецелесообразна.

Задача 2

Выручка организации А составила 50000 рублей, постоянные расходы 9000 рублей, а переменные расходы 35000 рублей. Выручка организации В составила 50000 рублей, постоянные расходы 34000 рублей, а переменные расходы 10000 рублей. Сравните запас финансовой прочности организаций (в рублях и процентах).

Решение:

Запас финансовой прочности в процентах рассчитывается по формуле:

,

где St - запас финансовой прочности, %;

TR - фактическая выручка, руб.;

- пороговая выручка;

,

где K - коэффициент покрытия; - постоянные затраты на выпуск продукции (услуги), руб.

,

VC - переменные затраты на выпуск продукции (услуги) руб.

Рассчитаем запас финансовой прочности для организации А:

Сначала найдем коэффициент покрытия:

После рассчитаем пороговую выручку:

Теперь известны все переменные, рассчитаем запас финансовой прочности:

По этой же аналогии считаем запас финансовой прочности для организации В:

Коэффициент покрытия:

После рассчитаем пороговую выручку:

Теперь рассчитаем запас финансовой прочности:

Запас финансовой прочности в денежной валюте вычисляется по формуле:

Для организации А запас финансовой прочности в денежной валюте равен:

Рассчитаем для организации В:

Исходя из результатов полученных нами ранее, можно сделать вывод, что и в денежном и в процентом выражение запас финансовой прочности лучше в организации А.

Список используемой литературы

1.  Инвестиции: учебник для бакалавров/ кол. авторов; под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. - М.: Проспект, 2010.

2.       Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник. - М.: Юнити-Дана, 2013.

3.  Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров. - М.: Юрайт, 2011.