Инвестиционная деятельность ООО 'Окно плюс'

Введение

Компания, как участник экономической системы, постоянно ощущает потребность в средствах, они ей необходимы для создания, расширения, реконструкции или технического перевооружения основного и оборотного капитала. Поскольку потребность компании в финансовых ресурсах велика, а возможности ограничены, проблема выбора приоритетных направлений, политики в области инвестиций и оценка их эффективности достаточно сложная и вместе с тем необходимая.

Предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность, прежде чем вложить средства (инвестиции), должны оценить свои финансовые возможности и последствия, т.е. выполнить многоэтапный прединвестиционный процесс от идеи возможных инвестиций до оценки их эффективности с помощью системы количественных показателей и принятия решения. Для этого прежде всего следует оценить возникающие затраты на исследование и обоснование, проектирование и строительство, запуск в эксплуатацию инвестиционного проекта и т.д., а также пользу, преимущество и возможные доходы от функционирования объекта.

В последние несколько лет в Новосибирской области наблюдается тенденция к увеличению количества фирм, занимающихся производством пластиковых окон. Если к концу 2004 года таких компаний насчитывалось около пятнадцати, то к началу 2011 года их количество увеличилось до пятидесяти. Это связано с расширением индивидуального жилищного строительства коттеджного типа, малоэтажного строительства, а также муниципального строительства на территории Новосибирской области устойчивый сбыт пластиковых оконных блоков прогнозируется с большой уверенностью. Поэтому инвестиции в производство пластиковых окон это выгодный бизнес.

Цель дипломной работы - определить целесообразность вложения финансовых средств в организацию завода по производству пластиковых окон и дать практические рекомендации по осуществлению данного проекта.

Основные задачи данной работы:

) раскрыть сущность, функции, роль и особенности осуществления реальных инвестиций в современных экономических условиях;

) определить методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов;

) разработать план оценки инвестиционного проекта;

) провести анализ эффективности инвестиций;

)определить возможные риски проекта и предложить пути их снижения;

)провести анализ чувствительности показателей эффективности проекта к изменениям тех или иных факторов, а также рассчитать точку безубыточности проекта.

Объект исследования - инвестиционная деятельность ООО «Окно плюс».

Предмет исследования - оценка эффективности вложений финансовых средств в организацию завода по производству пластиковых окон.

При определении эффективности инвестиций использовались следующие методы оценки: метод определения чистой текущей стоимость (NPV), метод определения окупаемости проекта (PP), метод определения внутренней ставки доходности (IRR) и рентабельности проекта (PI). В работе также использовался метод расчета точки безубыточности и проводился анализ чувствительности показателей эффективности проекта к изменениям некоторых факторов.

Работа выполнена с использованием следующих материалов:

Первая глава основывается на положениях законов «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Новосибирской области», а также на работах таких авторов, как Бланк И.А. «Основы инвестиционного менеджмента», Липсиц И.В., Коссов В.В. «Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа», Золотогоров В.Г. «Инвестиционное проектирование», Шеремет В.В. и др. «Управление инвестициями», Мелкумов Я.С. «Инвестиции». Основой для написания второй главы являются знания, приобретенные в процессе обучения; данные о полном перечне сырья и материалов, а также о нормах расхода материалов на единицу продукции, которые были предоставлены компанией «БФК»; были использованы материалы журналов «Окна и двери», касающиеся технологии процесса производства; Налоговый кодекс РФ; данные сети Internet. Третья глава основывается на знаниях, приобретенных в процессе изучения курса «Финансы предприятия», а также на материалах журналов «Окна и двери», «Инвестиции в России» и «Управление риском».

Структура работы: введение, основная часть, таблицы, графики, заключение, список использованных источников.

Глава 1. Управление инвестиционными ресурсами предприятия

1.1 Сущность инвестиций и их экономическое значение

Расширение воспроизводства материальных ценностей, это база, которая обеспечивает рост национального имущества и дохода. Инвестиционная деятельность это основное средство для обеспечения такого роста, она включает процесс вложения инвестиций и практические действия по реализации инвестиций. Важной и наиболее сложной задачей является процесс принятия решения об инвестициях, это стратегическое действие.

Дадим понятие инвестициям, инвестиции это - имущественные или иные права, деньги, акции которые вкладываются в определенную деятельность с целью получения прибыли. Отсюда следует вывод, что инвестиции - вложения с целью получения прибыли в будущем.

Вся инвестиционная деятельность направлена:

·   определение состава и количества доступных инвестиционных ресурсов;

·   определение направлений вложения инвестиций и обоснование этих вложений (т.е. разработка инвестиционных проектов);

·   реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающую получение прибыли (доходов) и (или) достижение запланированного социального эффекта.

Участниками инвестиционной деятельности могут быть два вида категории - субъекты и объекты.

Объекты инвестиционной деятельности - это фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъекты инвестиционной деятельности - это инвесторы, заказчики, исполнители работ, а также поставщики, ими могут быть как юридические так и физические в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Инвестор - это основной субъект инвестиционной деятельности, он обеспечивает целевое использование собственных вложений или привлеченных средств. В качестве инвесторов могут выступать:

·   государственные и муниципальные органы обладающие правом управлять имущественными или имущественными правами;

·        физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица отечественные;

·        физические и юридические лица, государства и международные организации зарубежные.

В качестве заказчика могут быть выступать инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, которых инвестор уполномочил осуществлять реализацию инвестиционного проекта. По договору (контракту) между ними, они могут либо вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других участников процесса либо не вмешиваться.

Пользоваться объектами инвестиционной деятельности могут инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых собственно и создается объект инвестиционной деятельности.

Сейчас мы дадим развернутую характеристику конкретному инвестиционному процессу.

Детальная классификация признаков инвестиционного процесса:

Реальные инвестиции - это капитал в основном долгосрочный, который вкладывается в предметы потребления, в здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д.

Финансовые инвестиции - это денежных средства вложенные в акции, облигации, ценные бумаги.

Инновационные инвестиции - это вложения в научные исследования.

Основными формами инновационных инвестиций являются:

приобретение уже готовой научно-технической продукции или же самостоятельно разработанная научно-технической продукция

Портфельные инвестиции или инвестиционный портфель - это совокупность объектов финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Портфельные инвестиции обеспечивают высокие темпы прироста капитала и сохраняют капитал, обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков и ликвидности инвестиционного портфеля. Тем самым гарантируя высокий доход.

Прямые инвестиции - это вклады в материальный объект непосредственно. Это и есть реальные инвестиции.

Под непрямыми инвестициями понимают вложение средств лицами (физическими и юридическими) в ценные бумаги, при таких вложениях обычно руководствуются прогнозами о доходности и рентабельности инвестиционного проекта в который планируют их вкладывать

1.2 Особенности и формы осуществления реальных инвестиций предприятия

Для того что бы сохранить дееспособность организации необходимо использовать и применять все типы инвестиций. Но основу инвестиционной деятельности предприятия составляет все таки реальные инвестиции. Такое инвестирование большинство предприятий считает единственным направлением инвестиционной деятельности.

Реальные инвестиции обладают рядом особенностей, таких как:

. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Такая форма инвестирования дает возможность предприятию завоевывать новые товарные и региональные рынки.

. Реальное инвестирование дает возможность увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества. Будущий инвестиционный процесс будет зависеть от реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов.

. Реальные инвестиции в сравнении с финансовыми дают более высокий уровень рентабельности.

. Реализованные реальные инвестиции это еще и постоянный чистый денежный поток, который формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

. Реальные инвестиции быстро морально устаревают. Технологический прогресс формирует этот риск.

. Реальные инвестиции между тем имеют высокую степень противоинфляционной защиты. Такой эффект дает реализация спроса предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

. Реальные инвестиции наименее ликвидны. Так как они ну или большинство форм инвестиций узконаправленны.

В зависимости от того какую задачу ставит перед собой организация можно выделить разновидности инвестиций и свести в основные группы:

) инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства. Цель таких инвестиций - создание условий для снижения затрат фирмы;

) инвестиции в расширение собственного производства. Задача такого инвестирования - расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков;

) инвестиции в создание собственного нового производства. Это создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся организацией товары (или оказывать новый тип услуг) или даст организации возможность выйти с ранее уже выпускавшимися товарами на новые рынки;

) инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Необходимость в таких рода инвестициях возникает тогда, когда организация оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности.

Причиной, заставляющей вводить классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены.

Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска очевидна: она определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы организации после завершения инвестиций.

Все инвестиционные стратегии фирмы можно разбить на две группы:

пассивные инвестиции, направлены на неухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной организации за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.;

активные инвестиции, такие инвестиции обеспечивают конкурентоспособность организации и дают возможность увеличить ее прибыльность за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

1.3 Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

Центральное место в процессе выбора варианта вложения средств занимает финансово - экономическая оценка инвестиционных проектов. Проект должен обеспечить: отдачу вложенных средств, получение прибыли и окупить вложенные инвестиции.

Реальность является ключевой задачей оценки финансово - экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Такая оценка достаточно сложная задача и порождается рядом факторов:

) расходы, вкладываемые в инвестирование могут осуществляться разово, или неоднократно;

) получение результатов от реализации инвестиционных это длительный процесс, который может привести к росту риска ошибки.

Для измерения текущей и будущей стоимости проекта используют специальный прием, называемый дисконтированием - это способ определения начальных сумм затрат (или конечных результатов) посредством использования коэффициента дисконтирования, которые позволяют приводить будущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

Коэффициент дисконтирования Кд (d,t) рассчитывается по следующей формуле (1) для различных значений номеров интервалов (t) и ставок дисконтирования (d).

К (д,t) = 1/(1+d/100) ^t (1)

Проанализировав зависимость результатов дисконтирования от ставки дисконтирования и номера временного интервала можно сделать следующие выводы:

. Зависимость величины множителя от времени (t) и величины ставки дисконтирования (d) имеет нелинейный характер. Поэтому степень влияния дисконтирования меняется и быстрее возрастает с увеличением значений t и d.

. Чем выше срок, на который дисконтируется сумма, тем более стремительно она приближается к нулю.

. Чем позже во времени осуществляются финансовые операции, тем в меньшей степени они влияют на дисконтированные (приведенные) значения сумм.

Таким образом эффективность реальных инвестиционных проектов можно разделить на две группы - дисконтные и статистические.

Для дисконтных методов расчета применят обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

Статистические же методы расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затрат и доходах без их дисконтирования во времени.

Мною представлена более подробная методику расчета и эффективности на примере реальных инвестиционных проектов. Рассмотрим методы расчета.

. Определение чистой текущей стоимости, этот метод основан на определении чистой текущей стоимости и исходит из двух предпосылок:

-        любая фирма стремится к максимизации своей ценности;

-        разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость NPV характеризуется как разница между суммой денежных поступлений, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта.

Формула расчета чистой текущей стоимости имеет вид:

n          CF_t

NPV = CF₁ / (1+d)¹+ CF₂ / (1+d)² + …+ CF_n / (1+d)ⁿ - I₀ = ∑ - I₀, где (2)

t=1     (1+d)^t

NPV - чистая текущая стоимость;

CF_t (англ. cash flow) - поступления денежных средств (денежный приток) в конце периода t.

d - желаемая норма прибыльности (рентабельности) инвестируемых средств;

I₀ (англ. investment) - первоначальное вложение средств.

Если чистая текущая стоимость проекта         NPV положительна, то проект может считаться состоятельным.

В действительности же, инвестор может столкнуться с ситуацией, когда проект предполагает не «разовые затраты - длительную отдачу» (что собственно предполагается в формуле (2), а «длительные затраты - длительную отдачу», т.е. более привычную для России ситуацию, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а по частям - на протяжении нескольких месяцев или даже лет.

В этом случае формула (2) принимает несколько иной вид:

n       CF_t          n       I_t

NPV = ∑                     - ∑,                                   где (2 а)

 t=1    (1+d)^t      t=1    (1+d)^t

_t - инвестиционные затраты в период t.

Отметим основные свойства показателя NPV, зависящие от величины ставки дисконтирования:

·   С увеличением ставки дисконтирования уменьшается величина NPV.

·   Величина ставки дисконтирования для инвестиционного проекта не может быть определена точно по заданному правилу.

·   С ростом ставки дисконтирования NPV имеется критическое значение ставки. Мы делаем вывод о существовании точки безубыточности инвестиционного проекта, зависящей от значения ставки дисконтирования. Эта точка показатель эффективности или внутренняя норма доходности проекта.

2. Метод расчета внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности IRR (англ. internal rate of return) это, уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования.

Действительную годовую ставку доходности и действительную(реальную) ставку процента по ссуде за год можно назвать наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли показателями. IRR - это значение ставки дисконтирования (d), при котором NPV будет равно нулю. На примере стандартных инвестиционных проектов поговорим о проблемах, связанных с IRR. При их реализации нужно учитывать следующее:

-      сначала вкладываем вложения и затем можно рассчитывать, на поступления денежных средств;

-        денежные поступления носят кумулятивный характер, отрицательные вложения могут стать положительными и оставаться такими на протяжении определенного периода.

Найти величину IRR можно следующим способом:

n      CF_t

NPV = ∑                     - I₀ = 0, (4)

 t=0     (1+d)^t

Это уравнение надо решить относительно d.

Отметим основные свойства показателя внутренней нормы доходности:

·   IRR уравновешивает инвестиции и доходы проекта, распределенные во времени;

·   IRR масштабность проекта не отражает;

·   IRR учитывает влияние всех факторов, когда NPV переходит из положительной зоны значений в отрицательную;

·   IRR показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение инвестиционных ресурсов;

·   Чем больше величина IRR в сравнении с базовой ставкой дисконтирования, тем больший запас устойчивости получения доходов от реализации проекта. Что будет свидетельствовать об относительно высокой отдаче инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности позволяет найти значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма (инвестор) выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования и какой «чистый» уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании. Этот стандартный уровень желательной рентабельности вложений часто называют базовой ставкой дисконтирования. Результаты сравнения и выводы представлены в табл. 1.

Таблица 1. Анализ эффективности проекта с использованием базовой ставки дисконтирования и внутренней нормы доходности

Сравнение d и IRR	Заключение об эффективности проекта
d < IRR	Проект рентабелен, показатель нормативной чистой продукции положителен. Проект можно принять.
d = IRR	Нормативная чистая продукция равна нулю. Решение о принятии проекта неопределенное. Следует доработать проект или его отвергнуть.
d > IRR	Нормативная чистая продукция отрицательна. Проект неэффективен. Проект принимать нецелесообразно. Следует доработать проект или его отвергнуть.

Важно определить величину разрыва значений показателей внутренней нормы доходности и ставки дисконтирования (IRR - d). Величина положительной разности этого разрыва позволяет сделать следующие выводы:

·   чем больше величина IRR в сравнении со ставкой дисконтирования, тем больше сумма нормативной чистой продукции оценивает эффективность проекта;

·   величина разрыва (IRR -d) указывает на уровень запаса устойчивости проекта к возможным ухудшениям условий реализации проекта. Другими словами, величина разрыва указывает на устойчивость к повышению рисков реализации проекта.

3. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций PI (англ. profitability index) - это показатель относительной прибыльности проекта. Его расчет производится по формуле:

, где (5)

I₀ - первоначальные инвестиции;

CF_t - денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Для проекта «длительные затраты - длительная отдача» эта формула будет иметь несколько иной вид:

, где (6)

I_t - инвестиции в году t.

4. Метод расчета периода окупаемости инвестиций. Суть такого расчета срока окупаемости РР (англ. payback period) инвестиций состоит в том, что бы определить период, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Формула расчета простого периода окупаемости имеет вид:

РР = I_o / CF_t, где (7)

РР - период окупаемости инвестиций (лет);

I_o - первоначальные инвестиции;

CF_t - годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Существует два подхода к определению величины CF_t.

Первый подход применяют в том случае, когда величины денежных поступлений примерно равны по годам т.е сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых поступлений.

Второй подход предполагает расчет величины денежных поступлений как кумулятивной величины.

Подобный расчет применим только в том случае, если денежные поступления в течение года носят равномерный характер.

Показатель окупаемости работает только при следующих условиях:

) инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

2)проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционного проекта.

Показатель периода окупаемости всегда говорит о степени рискованности проекта. Так как чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы.

А сейчас отметим недостатки такого метода окупаемости и поймем, почему его не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций:

) различие ценности денег во времени;

) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости;

) разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта.

. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (англ. return on investment) (средняя норма прибыли) инвестиций ARR (англ. accounting rate of return). Этот показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе дохода фирмы.

Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций данного показателя ведется на основе дохода до процентных и налоговых платежей, EBIT (англ. earning before interest and tax), или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного произведению EBIT и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: EBIT*(1-Н).

Чаще, однако, используется величина дохода после налогообложения, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы фирмы и инвесторы.

Что касается величины инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, то ее находят как среднее между учетной стоимостью активов С_а на начало и конец рассматриваемого периода. Отсюда формула расчета рентабельности инвестиций имеет вид:

                EBIT*(1-Н)                                            (8)

ROI =     (С_а^н - С_а^к) / 2 

Широкое использование этого показателя объясняется рядом неоспоримых достоинств:

Во-первых, он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования процесса дисконтирования денежных сумм. При этом величина бухгалтерской рентабельности инвестиций оказывается достаточно близкой к более сложно рассчитываемому показателю IRR. Правда, такое совпадение достигается лишь при соблюдении некоторых условий, а именно:

- если инвестиция реализуется как перпетуитет с равными суммами ежегодных денежных поступлений;

-        если накопленная амортизация оказывается достаточной для финансирования замены выбывающего оборудования без дополнительных вложений;

         если на протяжении срока реализации инвестиции не происходит изменений в составе оборотного капитала.

Во-вторых, он удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирмы. Это позволяет задать руководителям среднего звена легко понимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

В-третьих, в акционерных компаниях этот показатель ориентирует менеджеров именно на те варианты инвестирования, которые непосредственно связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.

Слабости же показателя бухгалтерской рентабельности инвестиций являются обратной стороной его достоинств.

Во-первых, так же как и показатель периода окупаемости, он не учитывает разноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, скажем, на 9-й год после вложения средств, оцениваются по тому же бухгалтерскому уровню рентабельности, что и поступления в первом году.

Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

В-третьих, бухгалтерской рентабельности инвестиций ориентирован преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

В связи с тем, что каждый из рассмотренных методов оценки эффективности инвестиций имеет свои недостатки, только комплексное применение всех вышеперечисленных методов позволит дать полную оценку целесообразности осуществления инвестиций в тот или иной проект.

Глава 2. Оценка эффективности инвестиций в производство пластиковых окон

.1 Краткая характеристика проекта

Проект предусматривает создание завода по производству пластиковых окон на базе ООО «Окно плюс». Для производства пластиковых окон в ООО имеются свободные производственные площади более 500 кв.м. Предполагается закупить комплект оборудования в состав которого входят: оборудование для обработки ПВХ - профиля, оборудование для производства стеклопакетов и прочее вспомогательное оборудование. Этот комплект обеспечит производство 770 окон в месяц. Монтаж и пусконаладочные работы займут один месяц со дня получения оборудования. ПВХ - профили, стекло, а также необходимую фурнитуру планируется приобретать у фирм «Ропласт», «Стеклоторговая компания» и «U-R-B-A-N». Для осуществления процесса производства необходимо привлечь дополнительно 51 работника.

Стоимость проекта составляет 343926 EURO. Источником получения этих средств будет «Новосибирсквнешторгбанк». Он предоставит кредит под 10% годовых с погашением в течение 5-х лет, начиная с третьего месяца осуществления проекта (равными долями ежемесячно).

В качестве залога предприятие имеет возможность внести объекты недвижимости, а также, при необходимости оборудование, автотранспорт, запасы сырья на складе.

Основным источником возврата кредита будет являться прибыль, получаемая предприятием в результате производства и последующей реализации пластиковых окон.

В связи с расширением индивидуального жилищного строительства коттеджного типа, а также муниципального строительства на территории Новосибирской области устойчивый сбыт предлагаемой потребителям продукции прогнозируется с большой уверенностью. Поэтому производство и торговля пластиковыми окнами - выгодный бизнес.

Срок окупаемости проекта составит 26 месяцев с начала пуска объекта в эксплуатацию.

Внутренняя норма доходности проекта (месячная) составляет 5 %.

Рентабельность инвестиций равна 137%.

2.2 Оценка основных рынков сбыта и потенциальных конкурентов

У фирм-производителей данной продукции существует два вида потребителей:

. Профессиональные застройщики, то есть строительные фирмы, которые используют пластиковые окна и двери в своем производстве (строительстве).

. Люди, приобретающие пластиковые окна для собственных квартир или коттеджей.

Таким образом, можно выделить несколько основных факторов, влияющих на объёмы потребления данной продукции:

. Осознание населением преимуществ пластиковых окон по сравнению с традиционными окнами.

. Уровень платежеспособности населения.

. Вероятный выбор населения между пластиковыми окнами и другими товарами сходной цены (бытовая техника, видеотехника и др.).

. Активность фирм предлагающих пластиковые окна и двери.

.Осознание преимуществ пластиковых окон профессиональными застройщиками.

.Заинтересованность фирм, занимающихся капитальным строительством (фирм-заказчиков).

. Ценовые характеристики продукции.

. Конкуренция пластиковых окон с аналогами из алюминия и дерева.

Предлагаемые пластиковые окна являются очень удобным, практичным и доступным товаром. Поэтому рынок сбыта его очень широк. Основными направлениями применения могут стать:

1)  Новое строительство.

Наша организация предлагаем строительным компаниям услуги по установке пластиковых окон еще в процессе строительства квартир, при этом все затраты полностью вносятся в себестоимость квартиры. Это довольно выгодно строительным компаниям как для повышения уровня (категории) квартиры, так и для повышения имиджа самой фирмы.

Сегодняшняя ситуация на рынке недвижимости характеризуется увеличением количества фирм, занимающихся строительством квартир с евроотделкой. Поэтому потребитель, выплачивая такую большую сумму за 1 кв.м., хочет иметь помимо качественного внутреннего содержания квартиры, еще и качественные окна, обеспечивающие устойчивость к погодным воздействиям, теплоизоляцию и защиту от посторонних шумов. Суммируя все это, естественно предположить, что многие строительные фирмы заинтересуются нашими окнами.

) Использование окон в модернизации жилья.

На фоне сегодняшней активной модернизации старых домов владельцы квартир заинтересованы в установке новых окон, обеспечивающих устойчивость к погодным воздействиям, теплоизоляцию и защиту от посторонних шумов.

Немаловажное значение пластиковые окна имеют при модернизации офисов и представительств, баров и магазинов, расположенных в престижных районах города.

) Строительство загородных домов.

Одним из современных направлений в строительстве стало строительство коттеджей. Очевидно те люди, которые собираются покупать большие загородные дома, намерены использовать их как постоянное место жительства, поэтому их должно заинтересовать наше предложение сделать более комфортабельным их дом.

В настоящее время на Новосибирском рынке работает около 50 фирм, производящих окна и двери из пластика. Основная масса фирм “работает” с германским профилем (КВЕ, Roplasto, Gealan, Brugmann и др.), присутствует на рынке так же турецкий и французский профиль, и только одна фирма “Профиль” производит его сама.

Все Новосибирские фирмы, занимающиеся производством пластиковых окон, условно можно разделить на две группы:

. Достаточно крупные фирмы, имеющие серьезную производственную базу. К таким фирмам можно отнести ООО «Новолит», ООО «БФК - алюминий», «Окна Века», «Красный проспект», и др.;

. Более мелкие фирмы, занимающиеся производством в меньших масштабах. К этому виду, так или иначе, относятся все остальные фирмы работающие на данном рынке, такие как «Синай», «Фронтал», «Юнако», «Динал» и др.

Основными конкурентами ООО «Окно плюс» являются ООО «Новолит» и ООО «БФК - алюминий».

ООО «Новолит» является лидером по объемам инвестиций в развитие производства среди производителей пластиковых окон в Сибирском регионе. Эта компания использует в производстве две профильные системы серии Gealan - S 3000 и S 8000. Система S 3000 имеет глубину (ширину профиля) 62 мм, что обеспечивает оптимальную теплозащиту в условиях сибирской зимы. (Для сравнения: у других фирм глубина системы для данных типов профилей составляет 58-60 мм). Система S 8000 имеет глубину 74 мм и позволяет устанавливать стеклопакеты толщиной 45 мм (в стандарте - 36-44 мм). В 2002 году компания «Новолит» запустила в эксплуатацию первую за Уралом автоматизированную линию по свариванию и зачистке оконных рам, а с 12 января 2004 года система менеджмента качества ООО «Новолит» была признана соответствующей требованиям международного стандарта ИСО 9001:2000 (применительно к изготовлению блоков оконных и дверных оконных их ПВХ - профиля с клеенными стеклопакетами). Эта компания, стала первым обладателем подобного сертификата среди производителей оконных и дверных конструкций на территории от Урала до Дальнего Востока.

Конкурентными преимуществами ООО «БФК - алюминий» являются: во-первых, полностью автоматизированный процесс производства пластиковых окон; во-вторых, компания предоставляет своим клиентам скидки на установку пластиковых окон; в третьих, постоянно проводит различные акции, например, в настоящее время среди своих клиентов компания проводит розыгрыш 192 путевок на Алтай; в-четвертых, помимо производства пластиковых и алюминиевых окон компания занимается производством строительных материалов и изделий из полимерного сырья (ЗАО «БФК»), а также имеет отношение к мясной промышленности (ООО «БФК плюс»). Именно последнее преимущество позволяет компании поддерживать устойчивое финансовое положение в условиях сезонного колебания спроса на пластиковые окна.

Ситуация на рынке пластиковых окон г. Новосибирска достаточно изменчива, мелкие фирмы появляются и исчезают, так как зима на данном рынке очень трудный сезон (спрос на пластиковые окна имеет очень сильную сезонную зависимость, в связи с климатическими особенностями нашего региона).

В текущем году число производителей оконных конструкций продолжает увеличиваться, так как, при успешной работе фирмы, средняя прибыль может составить 15-30% и вложение денег в эту отрасль производства еще длительное время будет оставаться прибыльным.

Новые производства организуют в основном крупные строительные фирмы под свои заказы. Это ведет к усилению конкуренции, перераспределению рынка корпоративных заказов и в конечном итоге будет способствовать еще большему снижению цен на изготовление и установку оконных конструкций.

В условиях жесткой конкуренции наблюдаются тенденции к объединению производителей, поиску путей снижения себестоимости выпускаемой продукции.

Те фирмы, в которых значительную часть занимают заказы от частных лиц, уверенно лидируют так как существование фирмы только на корпоративных заказах, из-за задержки и больших перебоях в их оплате, затруднительно. Вместе с тем, только благодаря корпоративным клиентам возможно равномерно распределить свои усилия и обеспечить постоянную занятость специалистов на производстве, так как сохраняется сезонность (в основном заказы поступают в период весна-лето-осень а в зимний период производство убыточно.

Анализ рынка показывает, что успешно стартовать новым фирмам возможно, если они сделают ставку на:

·        высокое качество выпускаемой продукции и оказываемых сервисных услуг;

·        создание рентабельного и мобильного производства;

·        снижение себестоимости выпускаемой продукции;

·        умелое использование накопленного опыта других фирм, работающих на российском рынке не один год;

·        высокопрофессиональных специалистов, умелую систему организации своей деятельности;

·        приобретение высокопроизводительного оборудования, прогрессивных технологий и качественных комплектующих, которые зарекомендовали себя на российском рынке с лучшей стороны;

·        создание и поддержание стабилизационного фонда;

·        постоянные маркетинговые исследования и разумную рекламную деятельность.

2.3 План маркетинга и ценовая политика организации

Цель маркетинга - продвижение товара на рынок и получение прибыли от его реализации.

При реализации плана маркетинга ООО «Окно плюс» основывается на следующих принципах:

) Принцип «понимания потребителя» предполагает, что бизнес невозможен, если фирма ориентирована только на прибыль.

) Принцип «борьбы за потребителя (клиента)». Это воздействие на рынок и потребителя с помощью всех доступных средств (качество товара, реклама, сервис, цена и т.д.).

) Принцип «максимального приспособления» производства к требованиям рынка. Данный принцип состоит в том, что вся деятельность фирмы основывается на знании потребительского спроса и его изменений в перспективе. Он ставит производство товаров и оказание услуг в функциональную зависимость от запросов рынка и требует производить товары в ассортименте и объеме, нужных потребителю.

Ценовая политика организации, как одна из составляющих политики маркетинга, основывается на том, что цена будет рассчитывается с учетом:

·        себестоимости продукции;

·        цены конкурентов на аналогичный товар;

·        цены, определяемые спросом на данный товар.

Вообще, цена квадратного метра окна зависит от многих факторов: типа профиля, площади, конфигурации, количества створок, количества открывающихся створок, количества стекол в стеклопакете, наличия теплосберегающего или иного покрытия и др.

Для простоты рассмотрим цены на стандартные окна, имеющее створки, открывающиеся в двух плоскостях с двухкамерным стеклопакетом (тройное остекление). В табл. 2 приведены цены на наиболее распространенные типы пластиковых окон. Цена квадратного метра уменьшается при увеличении размера окна, уменьшении количества створок, и увеличивается при увеличении количества открывающихся створок, а также при оказании некоторых дополнительных услуг.

Таблица 2. Цены на стандартные пластиковые окна.

Наименование продукции	Цена, EURO
Глухое окно Высота 1420 Ширина 1310	134,84
Одностворчатое окно  Высота 1420 Ширина 1310	196,11
Двухстворчатое окно  Высота 1420 Ширина 1320	206,29
Трехстворчатое окно (одна открывающаяся створка) Высота 1420  Ширина 2060	283,16
Трехстворчатое окно (две боковые открывающиеся створки) Высота 1420 Ширина 2060	323,53
Дверь балконная с широким окном Высота 1420 Ширина 2060	302,35

В цену окна включены производственные отходы профиля - в среднем 8% и стекла - в среднем 20%.

Дополнительно, можно предложить окно из цветного профиля, что удорожает конструкцию на 15-20% и примерно в два раза удлинит сроки выполнения заказа.

Монтаж в стоимость изделия не входит, а составляет от 10 до 25% от стоимости окна.

С учетом количества выпускаемой продукции и цены можно вычислить размер ежемесячной выручки (Табл. 3).

Таблица 3. Прогноз объемов продаж за месяц.

Наименование продукции	Количество	Цена, EURO	Выручка с НДС	Выручка без НДС
Глухое окно размер 1420*1310	61	134,84	8225,24	6970,54
Одностворчатое окно 1420*1310	270	196,11	52949,70	44872,63
Двухстворчатое окно 1420*1310	316	206,29	65187,64	55243,76
Трехстворчатое окно 1420*2060 (одна открывающаяся створка)	46	283,16	13025,36	11038,44
Трехстворчатое окно 1420*2060 (две боковые открывающиеся створки)	46	323,53	14882,38	12612,19
Дверь балконная с широким окном	31	302,35	9372,85	7943,09
ИТОГО	770		163643,17	138680,65

Представляемые пластиковые окна являются товаром определенного профиля, поэтому неценовые мероприятия (реклама), нацеленные на повышение объема продаж, должны иметь специфический характер и должны быть ориентированы на определенную группу потребителей. Поэтому реклама может быть представлена несколькими видами:

1) Реклама, ориентированная на людей (физических лиц), заинтересованных в модернизации своей квартиры. Поэтому реклама товара может быть помещена как в рекламных газетах, так и в газетах строительного профиля, тем самым может быть непосредственно доведена до потребителя. Например, в газетах «Метрополис» и «Ва-банк»;

2) Реклама, ориентированная на компании, фирмы и предприятия (юридические лица), занимающиеся строительством. Она может быть помещена в специальные рекламные каталоги, которыми постоянно пользуются строительные компании, например, журнал «Стройка».

Эти меры являются необходимыми для стимулирования сбыта и повышения доходов предприятия на первом этапе. В дальнейшем, когда фирма будет достаточно известна среди специалистов и будет получать определенную чистую прибыль, к этим мерам можно добавить информационную поддержку на общественном телевидении.

Примерная стоимость 1 см.кв. рекламы в печатных изданиях г. Новосибирска приведена в табл. 4. При этом стоимость рекламы зависит от размера шаблона и места расположения рекламного блока в газете. Стандартный размер цветного рекламного блока составляет 10*10 см.

Таблица 4. Стоимость рекламы.

Место расположения рекламы в газете	Стоимость 1 см.кв., руб.	Стоимость стандартного шаблона, руб.
В шапке	150	15000
Первая полоса	135	13500
Вторая полоса	70	7000
Внутренний разворот	61	6100

При 5-6 публикациях предоставляются скидки до 25-30%.

Стратегия рекламной работы должна быть строго ориентирована на сезонность производственного цикла и учитывать динамику потребительского спроса. 0сновная доля рекламных затрат должна быть направлена на формирование и поддержание оптового рынка продаж, т.е. реализацию продукции профессиональным застройщикам.

2.4 Производственный план и трудовые ресурсы предприятия

ООО «Окно плюс» предполагает заключить контракт с немецкой фирмой «U-R-B-A-N», которая имеет постоянное представительство в городе Москве, на поставку и монтаж технологического оборудования общей стоимостью 267807 EURO. Время, необходимое на транспортировку, монтаж и настройку оборудования составляет 2 месяца.

Для реализации проекта предполагается купить оборудование, производительность которого составляет 35 единиц в смену. Список оборудования для производства стеклопакетов и обработки ПВХ-профиля представлен в приложении 1,2. Перечень вспомогательного оборудования приведен в табл. 5.

Таблица 5. Вспомогательное оборудование

Описание	Кол-во	Цена, Euro
Тележка фиксированных длин армирования FL 800	1	1008
Тележка заготовок профиля PWL 1000	1	1392
Тележка для фурнитуры BW 2000 со штанцем BS 2000	1	2970
Стеллаж материала FW 1800/5	1	1884
Рабочий стол АТ 2000	1	1152
Рабочий стол АТ 3000	1	1224
Наклоняющийся стол с регулировкой высоты STH 2500	1
Вертикальный конвейер RV 27,5	1	1176
Тележка комиссионирования KW 1600	1	732
Стойка для барабанов с уплотнителями HS10.1	1	474
ИТОГО		17508

 

Приобретая производственное оборудование нужно учитывать следующее:

·        необходимо обеспечить полный технологический процесс изготовления оконных конструкций и высокое качество выпускаемой продукции, а также безопасность труда;

·              наличие сервисного обслуживания и гарантийных обязательств;

·              простоту обслуживания и надежность в работе;

·              максимальное сокращение ручного труда и полную автоматизацию процесса производства;

·              выпуска нестандартных широких профилей;

·              возможность замены оборудования при выходе его из строя, для продолжения работы.

Устанавливать оборудование нужно с учетом:

·        мер безопасности;

·              учета путей эвакуации людей и оборудования;

·              учета полезной площади и планировки производственных помещений;

·              с учетом соблюдения непрерывности технологического процесса;

·              с учетом габаритов и размеров основного и дополнительного оборудования;

·              с учетом подключения электроэнергии;

В соответствии с Постановлением Правительства РФ «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы» от 01.01.2002 г. № 1, срок эксплуатации основного оборудования составляет 6 лет.

Сумма амортизационных отчислений зависит от трех факторов: балансовой стоимости оборудования, предполагаемого срока службы; избранного фирмой метода начисления амортизации. Размер амортизационных отчислений определяется как произведение первоначальной стоимости объекта основных средств на норму амортизационных отчислений. Норма амортизационных отчислений рассчитывается следующим образом:

N = 1/6*100% = 16,7%.

Поставщиком материалов для ООО «Окно плюс» является все та же немецкая фирма «U-R-B-A-N», у которой будет приобретено оборудование.

Для производства пластиковых окон необходимы следующие виды материалов: стеклопакет, профиль, фурнитура и дополнительные комплектующие, которые устанавливаются по желанию заказчика. В состав дополнительных комплектующих входит установка слива, торцевых накладок, подоконника, уголков и москитных сеток.

Таблица 6. Стоимость материалов на единицу продукции.

Наименование продукции	Материалы
	Стоимость профиля, EURO	Стоимость фурнитуры, EURO	Стоимость стеклопакета, EURO	Стоимость дополнительных комплектующих, EURO
Глухое окно размер 1420*1310	24,00		35,90	24,38
Одностворчатое окно 1420*1310	35,53	26,77	35,90	24,38
Двухстворчатое окно 1420*1310	43,34	26,77	34,44	24,38
Трехстворчатое окно 1420*2060 (одна открывающаяся створка)	56,01	30,07	56,56	34,33
Трехстворчатое окно 1420*2060 (две боковые открывающиеся створки)	73,15	41,90	52,83	34,33
Дверь балконная с широким окном	66,46	36,63	60,81	25,08

Таблица 7. Усредненная стоимость материалов и комплектующих, приходящиеся на одно.

Стоимость материалов и комплектующих:	EURO
Стоимость профиля	43
Стоимость фурнитуры	28
Стоимость стеклопакета	39
Стоимость дополнительных комплектующих	26

При организации процесса производства пластиковых окон необходимо учесть ряд требований, касающихся производственного помещения и расстановки оборудования.

Итак, к производственному помещению предъявляются следующие общие требования:

·              полезная площадь помещения должна быть от 500 кв. м. (площадь зависит от типа выбранной линии и технологии производства), с высотой потолков не менее 3-х метров;

·              полы и фундамент должны соответствовать планируемому использованию (ровный грунтованный бетонный пол);

·              должно быть подключено отопление (температура должна быть не менее +18°С, так как это связано с технологическим процессом) и обеспечена вентиляция помещения (желательно с 3-х кратным воздухообменом в течение рабочей смены) в летний и зимний периоды;

·              обязательное наличие окон, дверей и ворот, достаточно герметичных и защищенных от взлома;

·              наличие общего освещения и индивидуального освещения над каждым рабочим местом, особенно у станков и на линии сборки стеклопакетов (не менее 300 лк);

·              обязательно должна быть возможность подъезда и выезда грузовиков с профилями и ящиками со стеклом, а также возможность разгрузки грузового транспорта автопогрузчиком;

·              наличие достаточного размера складских помещений, а также помещений для работы и социальных нужд (раздевалка, комната приема пищи, умывальник и туалет);

·              наличие водоснабжения (или возможность подключения воды);

·              обязательное наличие телефонных линий для подключения телефона и факса.

При подводке электропитания необходимо рассчитать с запасом мощность потребляемой оборудованием, электроинструментами, приборами освещения и установленными бытовыми проборами электроэнергии, а также необходимое сечение электропроводов и автоматов защиты. Достаточная максимальная нагрузка в сети - не менее 25-30 кВт. Необходимое напряжение в сети - 380 / 220В, 50 Гц. В помещении, в котором расположено оборудование, необходимо установить электрощит, оборудованный электросчетчиком и центральным рубильником, и обязательно - контур заземления.

Целесообразно сделать раздельными электросети для освещения помещения и для электропитания оборудования, оснастив их автоматическими выключателями.

При подводке воздуха необходимо рассчитать мощность компрессора с достаточной регулировкой (по объему, содержанию ресивера) и диаметр воздухопроводов. Объем сжатого воздуха в ресивере - не менее 500 л, и объемный расход - не менее 900 л/мин (8-10 бар). Компрессор должен быть установлен в отдельном помещении с вентилируемым окном. Двери в это помещение должны быть металлическими и открываться вовнутрь помещения, в котором установлен компрессор. Рядом с компрессором устанавливается осушитель воздуха.

Рекомендуется выделять время для ежедневного (не менее 15 минут) и еженедельного (не менее 1 часа) технического обслуживания станков. Чтобы продлить работоспособность станков, необходимо периодически вызывать специалистов фирмы-поставщика оборудования - для гарантийного и сервисного обслуживания оборудования; обеспечить наличие основных запчастей и своевременно заменять или затачивать затупившиеся пильные диски и фрезы.

В производственном помещении обязательно должны быть:

·              медицинская аптечка;

·              средства пожаротушения (углекислотные и порошковые огнетушители, песок, брезенты и т.д.);

·              техническая аптечка с инструментами (ключи, отвертки, молотки и т.д.) и запасными частями (фрезы, предохранители, пневмошланги, разъемы и т.д.);

·              средства по уходу за оборудованием (ветошь, масло, очищающие средства, щетки и т.д.).

При организации рабочих мест необходимо обеспечить:

·              наличие инструкций с функциональными обязанностями специалиста, инструкций по охране труда;

·              автоматический выключатель для аварийного отключения электроэнергии;

·              аварийный выключатель (при необходимости) для быстрого отключения пневматических прессов и прижимов;

·              обдувной пистолет для очистки оборудования;

·              измерительный и рабочий инструмент;

·              средства защиты (при необходимости);

·              рабочую форму одежды.

Подготовив производственное помещение, подключив производственное оборудование и приступив к производству оконных конструкций следует учесть следующие рекомендации и замечания:

а) Доставка профиля.

Необходимо при изготовлении пирамиды для доставки окон учесть возможность доставки профиля и комплектующих (подоконники, отливы, дистанционная рамка и т.д.) длиной до 6 метров. А также продумать, каким образом и в каком месте будет выгружаться профиль.

б) Складирование и хранение профиля

Необходимо организовать склад или место со стеллажами или паллетами для складирования и хранения поставляемого профиля. Разумно в этом месте установить отдельную пилу для их резки, а также стеллажи-ниши для остатков профиля.

Непосредственно в производственном цехе, на стеллаже возле пилы по распилу ПВХ-профиля, должен складироваться профиль, необходимый для производственного процесса (рама, створка и импост белого цвета), возле пилы по распилу металла - армирующий профиль и алюминиевый профиль для изготовления противомоскитных сеток, а возле пилы по заготовке штапика - профиль штапика.

в) Распил, фрезерование и сварка профиля

Пилу по распилу ПВХ-профиля и пилу по распилу металла лучше устанавливать друг против друга. Возле пилы по распилу ПВХ-профиля необходимо обязательно установить стружкоотсос и пневмопистолет, а возле пилы по распилу металла должна быть щетка для сметания металлических опилок.

Для заготовок профиля ПВХ и армирующего профиля лучше использовать небольшие столы. На них удобно подписывать и раскладывать профиль по заказам и изделиям.

г) Сборка оконных конструкций

Столы для установки импоста, установки резинового уплотнения и установки фурнитуры лучше покрыть специальным пластиковым профилем, для того чтобы оконные конструкции не царапались и хорошо скользили.

К столам должны быть подведены линии по подаче сжатого воздуха и электроэнергии, а также они должны быть оборудованы специальными разъемами для подключения пневмо-инструментов и розетками для подключения электроинструментов. На столах должны быть предусмотрены держатели инструментов и полки для шаблонов, вспомогательных инструментов и комплектующих.

Стол для установки фурнитуры лучше изготовить наклонным. Необходимо предусмотреть возможность крепления к столу для установки фурнитуры или к тележке для фурнитуры пневмоножниц.

Между столами или сбоку столов должны быть установлены стеллажи для оконных конструкций.

д) Остекление

Напротив стенда остекления и контроля должна быть установлена пила для заготовок штапика.

Необходимо изготовить подвижные двухсторонние пирамиды для стеклопакетов и готовых оконных конструкций. Можно изготовить для удобства работы специальную стойку для подкладок под стеклопакеты и инструменты.

е) Доставка оконных конструкций

Необходимо оборудовать склад для готовой продукции и раскладывать оконные конструкции по заказам. Изготовить стеллаж с ячейками для размещения по заказам подоконников, отливов, подставочных и дополнительных профилей.

Для организации процесса производства предусмотрено 51 рабочее место. Оплата труда в 1-ый год составит 10455 EURO. В последующие годы заработная плата будем меняться в зависимости от минимальной оплаты труда. В среднем предусматривается рост заработной платы на 10-15% ежегодно. Профессиональный состав, должностные обязанности и требования, предъявляемые к работникам приведены в таблице в приложении 3.

Технология процесса производства окна состоит из двух этапов:

)производство стеклопакета;

) производство конструкций из ПВХ.

Производство стеклопакетов разбито на несколько производственных участков:

1. Участок заготовки

На этом участке производятся следующие операции:

·              резка стекла;

·              мойка стекла;

·              резка дистанционной рейки;

·              засыпание влагопоглотителя внутрь дистанционной рейки;

·              сборка дистанционного контура;

·              нанесение первичного слоя герметизации (жидкого бутила, бутилового шнура или бутиловой ленты).

2. Участок сборки стеклопакета

На стекло наклеивается дистанционный контур. Затем сверху устанавливается стекло. После этого производится обжим стеклопакета с целью достижения максимальной герметичности и необходимой толщины конструкции.

. Участок герметизации

На этом участке производится нанесение вторичного слоя герметизации (силикона, однокомпонентного герметика-расплава или двухкомпонентного полисульфидного герметика) на торец собранного стеклопакета.

. Участок контроля качества

На этом участке производится визуальный контроль качества (внутри стеклопакета не должно быть пыли, первичный слой герметизации должен быть непрерывным, внутри дистанционного контура не должно быть наплывов герметика). После этого стеклопакеты устанавливаются для сушки в специальную пирамиду, конструкция которой должна обеспечивать свободную циркуляцию воздуха.

Производство изделий из ПВХ также состоит из нескольких основных производственных участков:

1. Участок заготовки

На этом участке производятся следующие операции:

·        Нарезка армирующего профиля, заготовок ПВХ, рамного, створочного профиля и импоста;

·        Фрезеровка всех необходимых отверстий в заготовках ПВХ и фрезеровка торцов импоста;

·        Установка армирующего профиля в заготовки ПВХ;

·        Закрепление армирующего профиля;

·        Продувка заготовок профилей сжатым воздухом.

. Участок сварки изделий из ПВХ

Сварка профилей производится при помощи специальных станков. В процессе сварки необходимо строго выдерживать необходимые условия сварки:

·        Температура сварного ножа 230 - 250 °С.

·        Поверхность ножа должна быть чистой.

·        Тефлоновое покрытие ножа протирают чистым хлопком или бумажным полотенцем каждый час, на «горячую», без использования растворителей.

·        Время разогрева шва - 25 - 40 сек.

·        Время сварки шва - 25 - 40 сек.

После окончания процесса сварки производят визуальный контроль качества сварного шва.

·        Шов должен иметь белый цвет и быть равномерным.

·        Заготовки должны быть проварены по всей площади свариваемой поверхности.

3. Участок зачистки углов изделий из ПВХ

Зачистку углов изделий проводят на специальном станке. При зачистке углов зачистными автоматами необходимо обращать внимание на лицевые поверхности профиля, чтобы не происходило их повреждение фрезами.

4. Участок установки импостов и уплотнительной резины

Импост присоединяется при помощи металлических системных соединителей. В профиле импоста имеются специальные отверстия, к которым при помощи шурупов присоединяется соединитель импоста. Далее импост с соединителем устанавливается внутрь рамы. Соединитель импоста прикрепляется к рамному профилю при помощи саморезов.

Уплотнение в створочной конструкции производится единым куском уплотнительной резины, которая вручную заводится в приемный паз таким образом, чтобы не происходило его растяжения. Стыкуется уплотнитель при помощи специального клея.

5. Участок установки фурнитуры

На этом участке производят установку необходимой фурнитуры согласно бланка заказа. В общем виде это выглядит примерно так:

·        На створку устанавливаются угловые переключатели, соединители запоров и средние запоры, которые закрепляются саморезами.

·        Основной запор и ножницы на створке обрубаются под необходимый размер с помощью пневматической гильотины. Далее ножницы устанавливаются на створку и закрепляются саморезами. Если створка выше 800 мм по фальцу (фурнитурному врезу), то требуется установка среднего запора.

·        Для правильного позиционирования положения створки относительно рамы применяются специальные направляющие. Направляющие защелкиваются внутрь рамы по 2 штуке в каждом углу и затем створку вставляют в раму.

·        На створку поворотно-откидного окна, при помощи шаблона, устанавливается часть нижней петли. На раму устанавливаются верхняя и нижняя петли. Далее створка и рама соединяются в единую конструкцию.

На раму устанавливаются все необходимые ответные части.

Далее производится визуальная проверка качества установки фурнитуры. Она должна работать без заеданий и рывков. Затем проверяется расстояние между лицевой поверхностью рамы и створки, которое должно быть равно 16,5 мм. Зажатый между створкой и рамой лист бумаги не должен легко выниматься.

6. Участок установки готовых стеклопакетов

На этом участке производится установка стеклопакетов в изделия из ПВХ. Окончательная регулировка створок производится на специальном стенде. Стенд позволяет имитировать условия реальной установки окна в проем.

Объем производства продукции рассчитан исходя из мощности приобретаемого оборудования и составляет 770 единиц в месяц.

Предприятие предполагает выпускать следующие виды пластиковых окон:

Таблица 8 . Характеристика выпускаемой продукции

Наименование продукции	Количество
Глухое окно размер 1420*1310	61
Одностворчатое окно 1420*1310	270
Двухстворчатое окно 1420*1310	316
Трехстворчатое окно 1420*2060 (одна открывающаяся створка)	46
Трехстворчатое окно 1420*2060 (две боковые открывающиеся створки)	46
Дверь балконная с широким окном	31
ИТОГО	770

.5      Расчетная модель по оценке эффективности инвестиционного проекта

Все затраты, возникающие при производстве окна, можно разделить на две группы в зависимости от объема производства:

1.  Постоянные затраты.

.    Переменные затраты.

  Переменными издержками являются те затраты, Которые зависят от объема производства. Постоянные затраты наоборот не зависят от количества выпускаемой продукции.

К переменным издержкам относятся затраты: Ф0Т ППР, отчисления от него, затраты на электроснабжение, материалы и комплектующие, ГСМ.

Постоянными затратами являются: амортизационные отчисления по объектам основных средств и нематериальных активов, зарплата АУП и вспомогательного персонала, расходы на рекламу, охрану завода, водоснабжение, канализацию, отопление, электроснабжение, уплата процентов по кредиту.

Структура себестоимости продукции приведена в приложении 4.

При этом коммунальные платежи, входящие в состав себестоимости включают в себя:

·        затраты на отопление помещения (табл. 9);

·        затраты на освещение (табл. 10);

·        затраты на водоснабжение (табл. 11);

·        обслуживание канализованных стоков (табл. 12);

·        стоимость энергии на технологические цели (табл.13).

Таблица 9. Затраты на отопление помещения

Месяц	Норма расхода в месяц	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Январь	100%	550	30	16500	482,32
февраль	100%	550	30	16500	482,32
Март	80%	550	24	13200	385,85
Апрель	60%	550	18	9900	289,39
Май	0%	550	0	0	0,00
Июнь	0%	550	0	0	0,00
Июль	0%	550	0	0	0,00
август	0%	550	0	0	0,00
сентябрь	60%	550	18	9900	289,39
октябрь	80%	550	24	13200	385,85
ноябрь	100%	550	30	16500	482,32
декабрь	100%	550	30	16500	482,32
ИТОГО в год			204	112200	3279,74
Итого в месяц		16,08	17	9350	273

Сумма годовых затрат на отопление составляет 3279,74 EURO. Данную сумму предполагается уплачивать ежемесячно в течение года равными долями, т.е. по 273 EURO.

Таблица 10. Затраты на освещение.

Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Электроэнергия	кВт	1,06	2464	2611,84	76,35

Таблица 11. Затраты на водоснабжение.

Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Вода	м.куб	7	180	1260	36,83

Расход воды в месяц рассчитывается исходя из норм расхода воды на 1 работника, занятого в производстве.

Таблица 12. Затраты на обслуживание канализованных стоков.

Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Канализационные стоки	м.куб	7	180	1260	36,83

Таблица 13. Стоимость электроэнергии, потребляемой оборудованием (на единицу продукции).

Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход на одно изделие, кВт	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Электроэнергия, потребляемая оборудованием	кВт	1,06	162	171,74	5,02

Расход электроэнергии на изготовление одного окна (Рэл) можно определить по формуле(9):

Рэл = SM*Fд*Кз*Кс / Кпс*Vг, где (9)

Fд - действительный годовой фонд времени работы оборудования;

Кз - коэффициент загрузки оборудования по времени (80%);

Кс - коэффициент спроса, учитывающий недогрузку по мощности (60%);

Кпс - коэффициент потерь в сетях (4%);

Vг - годовая программа выпуска изделий.

Действительный годовой фонд времени работы оборудования находится следующим образом по формуле (10):

Fд = Фном + Фрем, где (10)

Фном - номинальный фонд рабочего времени, машино-час;

Фрем - время, отводимое на ремонт оборудования в год, машино-час.

Фном = Nдн - Вдн - Пдн, где (11)

Nдн - количество дней за год;

Вдн - количество воскресных и выходных дней за год;

Пдн - количество праздничных дней за год.

Фном = 365 - 52 - 8 = 305 дн.

Фрем = 5%*Фном/100% = 5%*305/100% = 15

Fд (в часах) = 8 час* 290 дн = 2320 час (при 5-ти дневной рабочей неделе и 1-щ сменном рабочем дне).

Отсюда, Рэл = 52,55 кВт*2320 час*0,8*0,6 / 0,04*9030 ед = 162 кВт час / ед.

За минимальный интервал планирования принят один месяц. Проект просчитывается, начиная со второго месяца. Расчетный период - 6 лет.

Основная валюта - EURO. Все цены проекта приняты постоянными. Инфляционная погрешность, при сохранении существующих темпов инфляции, будет малая. Задержек платежей в проекте нет.

Все оборудование, приобретаемое за счет инвестиций, вводится в эксплуатацию с третьего месяца осуществления инвестиционного проекта. Инвестиции поступают одной суммой в начале инвестиционного проекта. В табл. 14 представлен постатейный перечень инвестиционных затрат.

Таблица 14. Направления инвестиций.

Направления инвестиций	EURO
Вложения в оборудование	165101
Транспортировка	33020
Монтаж и настройка оборудования	69685
Транспортные средства (ГАЗель)	20000
Приобретение лицензии	600
Приобретение программного обеспечения	2500
Оплата работ по сертификации изделий	3570
Ремонт и подготовка производственных помещений	11987

Затраты на транспортировку составляют 20% от стоимости оборудования, затраты на монтаж составляют 30% от стоимости оборудования, затраты на настройку оборудования - 15% от стоимости оборудования.

Ремонт и подготовка производственных помещений, площадью 500 кв.м. предполагает выполнение следующих видов работ (Табл. 15):

Таблица 15. Затраты на отделку помещения.

Наименование работ	Стоимость, руб./кв.м.	Стоимость отделки всего помещения, руб.
Отделка полов	300	150000
Освещение	70	35000
Установка вытяжек	200	100000
Проведение воды	70	70
Итого в руб.		285070
Итого в EURO		8300

Перечень подлежащих уплате налогов устанавливается в соответствии с действующей системой налогообложения. Предприятие не имеет каких-либо налоговых льгот и выплачивает все налоги в федеральный и местный бюджет в полном размере.

Вся собранная информация заносится в итоговую таблицу и служит базой для составления расчетной модели. Исходные данные для расчета эффективности проекта представлены в приложении 5.

Расчетная часть модели инвестиционного процесса строится на основе модели деятельности предприятия, где сопоставляются денежные потоки (cash - flows). Это необходимое условие для оценки эффективности инвестиционного проекта, так как во всех интегральных методах используются денежные потоки: поступление средств на предприятие (cash-in-flow) и их отток (cash-out-flow). В cash-in-flow данной модели включается выручка от реализации продукции. Сash-out-flow составят потоки: приобретение материалов и сырья, затраты на энергию, выплата зарплаты и другие составляющие себестоимости; платежи в бюджет и внебюджетные фонды, выплата процентов по кредитам и прочие отчисления.

Далее в модель работы предприятия вводится блок оценки эффективности инвестиционных вложений - интегральные методы, с помощью которых непосредственно проводится анализ целесообразности вложения инвестиций.

Для решения задачи определяем чистую текущую стоимость (NPV) за 6 лет (срок реализации проекта).

В результаты расчетов включается информация о структуре и размере полной себестоимости, цене продукции, выручке, чистой приведенной стоимости, внутренней ставке доходности, рентабельности инвестиций и другие показатели.

Кроме этого в результаты расчетов включается и графическая часть:

-        чистая приведенная стоимость (Приложение 6 );

-        график прибыли (убытка) в сравнении с уплаченными налогами и выручкой (Приложение 7);

         рентабельность проекта (Приложение 8 );

         структуры налогов (Приложение 9 ) и др.

Необходимо отметить следующее:

. По мере погашения кредита уменьшаются проценты, начисляемые по нему, и, когда кредит полностью гасится, статья в структуре себестоимости «проценты по кредитам» исчезает. В результате себестоимость 1 окна сокращается по мере погашения кредита.

. Начиная с момента ввода в эксплуатацию приобретенных основных средств, чистая прибыль предприятия постоянно возрастает.

. В течение первых двух месяцев, когда вводится в эксплуатацию новое оборудование, НДС, начисленный в бюджет, сокращается на величину НДС по приобретенным объектам основных средств.

. Налоги, которые предприятие платит в бюджет по мере развития производственной деятельности, увеличиваются. При этом следует выделить, что налог на имущество предприятия будет сокращаться в связи с начислением амортизации на приобретенные основные средства. Однако размер налога на прибыль предприятия возрастает быстрее, чем сокращается налог на имущество предприятия, поэтому общая величина налогов постоянно увеличивается.

Расчетная модель оценки эффективности инвестиций представлена в приложении 10. Результатом осуществления расчетов являются следующие показатели:

Окупаемость инвестиций составляет 26 месяцев.

Чистая приведенная стоимость на момент окончания реализации проекта составляет 471486 EURO, а на момент окупаемости составит 9483 EURO. После этого ее значение возрастает, что свидетельствует не только об окупаемости проекта, но и о его прибыльности.

Рентабельность проекта. Таким образом, проект становится рентабельным по истечении 26 месяцев с момента приобретения оборудования, и к концу проекта окупится более чем на 37%.

Себестоимость продукции на начало ввода в эксплуатацию оборудования (171 EURO) и до середины 4-го года (167 EURO) незначительно отличаются, так как финансовые издержки (проценты по кредитам), включаемые в себестоимость, по мере возврата кредитов уменьшаются. Следовательно, рентабельность деятельности предприятия увеличивается.

Привлекательность проекта для инвестора определяется также и тем, что внутренняя норма прибыли (IRR), равная 60% почти в четыре раза выше безрисковой ставки дисконтирования (ставки рефинансирования), принятой в проекте на уровне 14%.

Таблица 16. Эффективность инвестиций в создание завода по производству пластиковых окон

Показатели эффективности полных инвестиционных затрат	Ед. измерения	Значение
Дисконтированный срок окупаемости NPV (чистая текущая стоимость проекта) IRR (внутренняя норма доходности), месячная Рентабельность инвестиций	месяцев EURO % %	26 471486  5  137

Глава 3. Проблемы и рекомендации по инвестиционному проектированию

3.1 Риски инвестиционного проекта и пути их снижения

Сколько во времени будут существовать инвестиционные проекты спрогнозировать очень сложно. Так как любой проект может привести к положительному результату и принести прибыль, отрицательному результату и принести убытки или к результату ноль, т.е. без убытков, но и без прибыли.

Поэтому вложения средств в тот или иной проект требует оценки степени риска и принятия мер по его снижению.

Основные риск: производственный и финансовый риск.

На производственный риск воздействуют факторы макро - микро уровня, и общеэкономические факторы. Потребительские предпочтения, а также поведение поставщиков и конкурентов, также формируют внутреннюю среду предприятия.

Финансовый риск - это потеря предприятием финансовой устойчивости и платежеспособности, обычно при использовании заемного капитала.

Производственный риск.

Этот вид риска следует связывать с потерей предприятием прибыли в результате снижения объемов продаж либо незапланированного роста издержек. Причинами могут быть:

• изменчивость спроса. Изменение спроса вызывает изменение выручки и соответствующее изменение результата финансовой деятельности предприятия. Далее будет показано, что изменение прибыли происходит более интенсивно, нежели изменение объемов продаж;

• изменчивость цены продажи продукции предприятия. Такие изменения обычно вызываются конкурентной борьбой и могут приводить к снижению получаемой выручки;

• изменчивость затрат на производственные ресурсы. Изменение (увеличение) затрат на ресурсы может иметь место при инфляции либо при изменении цен у поставщиков сырья, материалов и оборудования, при требованиях профсоюзов повысить заработную плату работникам предприятия, а также в результате нарушений в организации производства, что сказывается на получаемых доходах и приводит к их нестабильности;

• падение объемов производства и, как следствие, продаж в результате ухудшения использования производственных ресурсов (нарушение норм расхода сырья, непредвиденные простои, забастовки работников предприятия).

Из перечисленного видно, что производственный риск связан с издержками, объемом продаж и прибылью. Характеристикой и непосредственным его измерителем является так называемый производственный «леверидж» (рычаг), определяющий связь между изменениями в продажах и получаемой прибылью при сложившемся уровне и структуре издержек. Смысл производственного рычага состоит в том, что изменение продаж вызывает существенно более сильное изменение прибыли. Количественный характеристикой этой связи является показатель, называемый силой производственного или операционного рычага (СПР). Это отношение процентного изменения прибыли, включающей процентные платежи по долгу, к изменению объема продаж на один процент.

СПР = Δ EBIT / Δ Q, (12)

где Δ EBIT - процентное изменение прибыли до уплаты процентов и налогов;

Δ Q - процентное изменение физического объема продаж.

Либо СПР = Δ EBIT / Δ РQ, (13)

где Δ РQ - процентное изменение выручки.

EBIT = РQ - V - F, (14)

где F - постоянные (не зависящие от объема продаж) затраты;

V - переменные затраты.

Так как изменение объемов продаж происходит при постоянстве F, то процентное изменение прибыли будет определяться по формуле:

Δ EBIT = Δ (РQ - V) / EBIT. (15)

Переменные затраты могут быть записаны через коэффициент V = α РQ. Поскольку Δ EBIT = ΔQ (Р - α Р) / EBIT, то СПР можно представить в следующем виде:

СПР = Δ EBIT / Δ Q = ΔQ (Р - α Р) Q / Δ Q * EBIT = (РQ - V) / EBIT = М / П,

где М - маржинальная прибыль,

П - прибыль до уплаты процентов и налогов.

Второе выражение СПР позволяет увидеть его формальную зависимость от структуры затрат. Операционный рычаг непосредственно определяется долей постоянных затрат в издержках предприятия. Чем выше эта доля, тем и выше операционный рычаг, выше производственный риск. Чем выше постоянные затраты тем значительнее маржинальная прибыль будет опережать прибыль до уплаты процентов и налогов, тем выше и значение СПР, а значит, и производственный риск. В литературных источниках, рассматривающих проблемы измерения производственного риска и управления им, суть управления сводят к вмешательству в структуру затрат, однако на самом деле управляющие воздействия должны носить более широкий характер. Для пояснения этого выражения необходимо обратиться к определению порога рентабельности (РQ_пор), под которым понимают значение выручки, полностью покрывающей текущие затраты при нулевой прибыли. инвестиция проект маркетинг ценовой

Для получения прибыли необходимо иметь выручку, превышающую пороговое значение. Эта сумма превышения называется запасом финансовой прочности (ЗФП). Как известно, значение СПР в большей степени зависит от удаленности достигнутого показателя выручки от его порогового значения: чем ближе выручка к порогу, тем и выше производственный риск. Таким образом, управление производственным риском должно включать следующие мероприятия:

. Увеличение объемов продаж (выручки) через:

• воздействие на рыночный спрос с помощью эффективной маркетинговой политики продвижения товаров;

• рационализацию использования производственных ресурсов и наращивание объемов производства (при наличии неудовлетворительного спроса либо возможностях его повышения);

• увеличение цен при условии повышения конкурентоспособности продукции;

• диверсификацию продукции, создание принципиально новых образцов товаров на основе инновационной политики предприятия.

. Управление самой пороговой точкой, т.е. ее понижение. Для этой цели управляют структурой затрат - снижают долю постоянных затрат, а также снижают удельные переменные издержки (при этом уменьшается значение коэффициента, связывающего переменные затраты с выручкой), увеличивается значение знаменателя в расчете порога рентабельности. В расчете же показателя СПР увеличивается значение маржинальной прибыли, но более динамично нарастает прибыль до уплаты процентов и налогов. При снижении переменных затрат на 25% СПР понизится в меньшей степени, нежели при уменьшении на такую же величину постоянных затрат. Таким образом, необходимо учитывать чувствительность изменения затрат в поисках путей снижения факторов риска.

. Оценку рекомендуемого значения производственного риска, т.е. уровня, который можно признать приемлемым и следовать ему.

Таблица 17. Степень производственного рычага при различных вариантах переменных и постоянных затрат

Показатели	Объем продаж, ед.	Цена за ед., EURO	Постоянные затраты, EURO	Удельные переменные затраты, EURO	Маржинальная прибыль, EURO	Значение СПР
Вариант 1	770	240	10248	149	70070	1,17
Вариант 2	770	240	10248	112	98560	1,12
Вариант 3	770	240	7686	149	70070	1,11

С целью установления такого рекомендуемого значения обратимся к значению ЗФП, т.е. такому, превышение которого будет свидетельствовать о допустимом производственном риске. Считается, что ЗФП должен составлять не менее 30% порогового значения выручки. Поскольку маржинальная прибыль определяется как РQ (1 - α), то СПР = РQ (1 - α) / РQ (1 - α) - F.

Выразим далее выручку предприятия через ее пороговое значение. Так как ранее утверждалось, что ЗФП / РQ_пор = 0,3, т.е. (РQ - РQ_пор) / РQ_пор = 0,3, то легко установить, что приемлемое значение получаемой выручки должно быть не менее 1,3 РQ_пор.

Подставим найденные соотношения в уравнение, определяющее СПР:

СПР = 1,3 РQ_пор (1 - α) / (1,3 РQ_пор (1 - α) - РQ_пор (1 - α)) = 1,3 РQ_пор / 0,3 РQ_пор = 4,3.

Таким образом, определено такое значение СПР, которое можно рассматривать как рекомендуемую величину при оценке инвестиционных рисков компании. Когда СПР меньше либо равна 4,3 производственный риск может признаваться приемлемым, а иначе необходимо искать пути сокращения СПР, кроющиеся в снижении постоянных, удельных переменных затрат, а также в наращивании получаемой выручки.

Финансовый риск.

Инвестиционный финансовый риск традиционно связывают с привлечением заемного капитала. Если предприятие не использует заемный капитал, то собственники испытывают производственный риск пропорционально их доле собственности. Однако появление долга приводит к тому, что инвесторами компании становятся как акционеры, так и заимодатели. В этом случае акции компании становятся более рискованными (ввиду появления долга), и именно владельцы принимают на себя дополнительный риск, связанный с обслуживанием долга. Проявление этого вида риска вызывается значительной долей долга компании, большими затратами на его обслуживание, что приводит при неблагоприятной ситуации к полной потере прибыли. Такие последствия могут иметь место как в результате изменений во внешней среде компании, так и в результате неудачно принимаемых решений о заимствовании. Измерение финансового риска может быть выполнено с помощью показателя, называемого степенью финансового рычага (СФР). Он представляет собой отношение процентного изменения чистой прибыли предприятия при изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на один процент.

СФР = Δ NI / Δ EBIT, (16)

где Δ NI - процентное изменение чистой прибыли.

Наличие рычагового эффекта состоит в том, что чистая прибыль подвергается более сильному изменению, нежели прибыль до уплаты процентов и налогов в результате уплаты причитающихся процентов.

Как и для СПР, показатель финансового риска может быть выражен через абсолютные показатели. Для этого следует выполнить небольшие преобразования.

Поскольку изменения прибыли до уплаты процентов и налогов не связывают с изменениями в сумме долга, то

Δ NI = Δ EBIT (1 - Н) / (EBIT - I) (1 - Н), (17)

где I - сумма уплачиваемых процентов,

Н - ставка налога на прибыль.

Тогда

СФР = Δ NI / Δ EBIT = Δ EBIT (1 - Н) EBIT / (EBIT - I) (1 - Н) Δ EBIT = EBIT / (EBIT - I).

Таким образом, СФР может быть определен как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к прибыли до уплаты налогов. Управление этим показателем должно включать действия по регулированию размера долга и выбору заемного капитала с приемлемыми ценовыми характеристиками. Критерием принятия этих решений должна быть понижающаяся динамика показателя СФР, более низкое его значение по сравнению с таковым у предприятий, принятых за эталон, и, желательно, сравнение с рекомендуемым значением. Однако в соответствующих литературных источниках рекомендации относительно уровня СФР не приводятся.

Помимо показателя СФР в качестве характеристики финансового риска выступает эффект финансового рычага (ЭФР). Ряд авторов, например Т. Теплова в своей работе «Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями», называют СФР и ЭФР двумя моделями оценки финансового риска. Вторая модель, характеризующая эффект финансового рычага, оперирует показателями рентабельности, утверждая, что наличие задолженности приводит к росту рентабельности собственного капитала за счет увеличения значения эффекта финансового рычага. Как правило, в литературе приводят итоговую формулу вида:

ROE = (1 - H) ROA + (1 - H) (ROA - К_д) D / S, (18)

где ROA и ROE - соответственно рентабельность активов и собственного капитала, Н - ставка налога на прибыль, К_д - процентная ставка по заемному капиталу, D / S - «плечо рычага», соотношение долга и собственного капитала.

Величина (1 - H) (ROA - К_д) D/S представляет собой эффект финансового рычага, т.е. прирост рентабельности собственного капитала по отношению к рентабельности активов, обусловленный наличием долга у фирмы.

На основе модели ЭФР появляется возможность выбирать такую структуру капитала (D/S) и соответствующие это структуре условия привлечения заемного капитала (К_д), которые обеспечат положительное значение ЭФР. Одно из правил управления финансовыми рисками гласит,. Что условием осторожного применения эффекта, исключающего превращение его в отрицательную величину, является ограничение участия ЭФР в формировании рентабельности собственного капитала на уровне одной трети. Следовательно,

ЭФР = 1/2 ROA (1 - H), т.е. 1/2 ROA (1 - H) = (1 - H) (ROA - К_д) D / S.

Опираясь на полученную зависимость, определим вытекающее из нее соотношение между прибылью до уплаты процентов и налогов и суммой уплаченных процентов.

При известной рекомендации относительно структуры капитала придерживаться доли задолженности примерно 0,5 в общей сумме активов, т.е. D / S = 1, а ТА = 2 D, следует:

1/2 ROA (1 - H) = (1 - H) (ROA - К_д),

/2 EBIT / 2 D = EBIT / 2 D - К_д, - 1/2 EBIT = К_д * 2 D.

Поскольку произведение суммы долга и процентной ставки есть сумма уплаченных процентов (I), то 1/2 EBIT = 2 I, тогда EBIT = 4 I.

Следовательно, показатель, характеризующий, сколько раз прибыль до уплаты процентов и налогов должна покрывать сумму уплачиваемых процентов (TIE) при рекомендуемой структуре капитала и ограниченном финансовом риске, должен быть равен 4.

TIE = EBIT / I = 4.

Если признать такую величину обоснованной, то можно рассчитать и рекомендуемое значение СФР = 4I / (4I - I) = 1,3.

Следовательно, принимая решение о привлечении средств в долг, следует контролировать уровень финансового риска, не допуская превышения значения СФР свыше 1,3.

Общий риск

Определение суммарного риска, как производственного, так и финансового, выполняется через показатель степени общего рычага (СОР), являющегося произведением СПР и СФР. Приняв предложенные ранее рекомендации о поддержании уровня этих показателей, получим:

СОР = СПР * СФР = Δ NI / Δ РQ = (EBIT - 1) / М. (19)

Рекомендуемый уровень этого показателя определяется как произведение допустимых значений показателей-сомножителей:

СОР = 4,3 * 1,3 = 5,6.

Отсюда можно делать выводы:

. Принимая решение о займе при сложившейся структуре затрат, менеджеры должны руководствоваться уровнем показателя общего риска, равным 5,6.

. Поскольку СПР равна отношению маржинальной прибыли к прибыли до уплаты процентов и налогов за вычетом суммы уплаченных процентов, а соотношение последних показателей, как было доказано, следует поддерживать на уровне 4:1, то из этого следует, что сумма уплачиваемых компанией процентов по задолженности должна не менее чем 17 раз покрываться получаемой маржинальной прибылью (5,6 * 3 = 16,8). Это еще один показатель диагностики рисков.

Предложенная система показателей должна отслеживаться финансовыми менеджерами и управляться ими.

К основным способам управления (снижения) рисков можно отнести:

. Избежание риска. Это сознательное решение не подвергаться определенному виду риска. Но избежать риска удается не всегда. Если рассмотреть финансовый риск, та абсолютно любая компания подвержена этому виду риска. Можно избежать финансового риска - просто не брать в долг. Но в таком случае компания не получает выгод, связанных с долгом, - налогового щита, повышения доходности собственного капитала из-за эффекта финансового рычага и просто не получает дополнительных средств на собственное развитие.

. Принятие риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов. Но долгосрочные риски могут быть покрыты только в том случае, если у компании есть в наличии значительные резервы. Но если не предпринять срочные меры, никаких средств компании не хватит, чтобы в течение долгого периода принимать на себя риск. Например, если коммерческий риск реализовался в форме изменения вкусов потребителей, то компания может некоторое время покрывать убытки за счет резервов. Но если не будут предприняты действия по возвращению лояльности потребителей (улучшение качества, изменение имиджа товара, проведение рекламной компании), то в конце концов компания все равно окажется банкротом, т.к. к ней не будут поступать средства в достаточном для поддержания ее деятельности объеме.

. Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Применительно к долгосрочным рискам компании это означает текущую работу по выбору наиболее выгодной (оптимальной) структуры капитала. Эту часть работы должен вести финансовый менеджер - следить за изменениями процентных ставок, уточнять покрытие фиксированных процентных платежей, чтобы компания не столкнулась с финансовыми трудностями, или даже банкротством и благосостояние собственников постоянно росло.

. Трансферт (передача) риска. Как правило, хотя и не всегда, трансферт риска осуществляется на основе купли - продажи риска. Существуют, по крайней мере, три возможные причины, по которым трансферт риска может быть выгоден для обоих его участников:

♦ потери, которые значительны для стороны, передающей экономический риск (трансферер), могут быть относительно малозначительными для стороны (трансфери), принимающей покрытие возможных потерь на себя;

♦ трансфери знает лучшие способы и имеет лучшие возможности сокращения возможных потерь, чем трансферер;

♦ трансфери может обладать возможностями для сокращения потерь, которыми трансферер вообще не обладает.

На практике существует два метода (передачи) экономического риска. Первый - путем заключения контракта. Второй - через организационную форму бизнеса.

Первый метод реализуется путем заключения следующих типов контрактов:

) Строительные контракты. При заключении подобного контракта риск за увеличение стоимости строительства или опоздание в сооружении объекта берет на себя строитель. К рискам, с которыми сталкивается строитель и которые увеличивают стоимость объекта, относятся: задержки в поставке материалов, плохая погода, забастовки, низкая квалификация строителей, воровство материалов и др. Контракт может также включать штрафы: за опоздание в сдаче готового объекта в период строительства до его полной сдачи заказчику и др. Кроме того, учитываются риски, непосредственно связанные с процессом строительства.

) Аренда. Часть рисков, связанных с арендованным имуществом, остается лежать на собственнике: полностью (например, риск физических повреждений собственности, увеличение налогов на собственность) или частично (риск снижения коммерческой ценности объекта лежит на арендаторе лишь в пределах срока аренды). Однако весомая часть рисков может быть передана путем специальных условий в договоре аренды.

Собственник может гарантировать себе постоянный доход на определенный период. Но при длительном сроке аренды возрастает риск и для собственника, и для арендатора, т.к. будущие изменения коммерческой ценности объекта слабо предсказуемы. Также мало предсказуемы рыночные изменения арендной платы. Преимущество арендатора при долгосрочной аренде заключается в том, что снижается в долгосрочной перспективе его риск остаться без места для осуществления бизнеса.

) Контракты на хранение и перевозку грузов. В этом случае объем передаваемых рисков зависит от статуса сторон и договора между ними. Договор на перевозку и хранение грузов в основном принимает на себя транспортная компания, но она не несет ответственности за снижение рыночной цены товара, даже если подобное падение цены вызвано задержкой в доставке груза, если сроки его доставки специально не оговариваются. Передача риска определяется в данном случае, во-первых, индивидуальным договором и, во-вторых, законодательством об ответственности перевозчика.

) Контракты на продажу, обслуживание, снабжение. Контракты, связанные с распространением товаров и услуг, также открывают возможности для передачи рисков. Производитель обычно предлагает потребителям гарантию устранения дефектов, либо замены недоброкачественного товара. При этом, потребитель, приобретая товар или услугу, перекладывает риски, связанные с их эксплуатацией, на производителя на весь период гарантии.

Другие виды контрактов, связанных с передачей риска:

♦ договор о поставках материалов на условиях поддержания неснижаемого остатка материалов на складе;

♦ договор об аренде оборудования с обязательством арендодателя о его техническом обслуживании и текущем ремонте;

♦ договор на сервисное обслуживание техники.

) Контракт-поручительство. В подобном контракте фигурируют три лица. Первое - поручитель, второе - принципал и третье - кредитор. Поручитель дает гарантии кредитору, что долг принципала будет возвращен в любом случае. Принципал тоже обязуется возвратить долг, но доля риска, которую принципал не может покрыть сам, переносится на поручителя. Исходный риск, таким образом, несет принципал в солидарной ответственности с поручителем.

Второй принципиальный метод передачи экономического риска - это передача риска через организационную форму собственности.

Передача хозяйственных рисков предприятия. Возможные потери, превышающие активы фирмы, несут скорее, кредиторы бизнеса, чем его владельцы. Сущность этого метода состоит в передаче экономического риска от нескольких лиц, которые активно руководят фирмой, ко многим являющимся совладельцами. Совладельцы, в свою очередь, могут эффективно передавать хозяйственный риск биржевым владельцам, а риск собственника - прочим лицам путем продажи принадлежащих им акций, т.е. собственности.

      5. Страхование. Наиболее удобный и распространенный способ реакции на риск. Существует несколько видов страхования, позволяющих уменьшить неблагоприятное влияние коммерческого риска:

♦ Страхование от убытков вследствие перерывов в производстве.

Страхование на случай вынужденного простоя выступает по своему содержанию как дополнение к страхованию основных и оборотных фондов, поскольку перерыв в производстве вызывается их гибелью или повреждением. В условиях вероятности сравнительно высокого ущерба в случае аварии на производствах данного типа, этот вид страхования целесообразно внедрять в практику управления рисками предприятия.

♦ Страхование коммерческих рисков.

Объектом страхования в этом случае выступает коммерческая деятельность страхователя, предусматривающая инвестирование денежных и других ресурсов в производство пластиковых окон и получение от этих вложений через определенное время дохода. Данное страхование является одним из самых сложных видов страхования. Ответственность страховой организации по страхованию коммерческих рисков заключается в возмещении страхователю потерь, возникших вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления коммерческой (инвестиционной) деятельности. Необходимо отметить, что в России данный вид страхования еще не относится к применяемым широко, и большинством страховых компаний не предоставляется.

♦ Страхование новой техники и технологии.

Страхование данных рисков можно разделить на 2 направления:

Первое - страхование самой техники, установок, технологических линий и т.п. на случай их выхода из строя, нарушения работы, гибели, т.е. защита прямых убытков.

Второе - страхование от непредвиденных, неблагоприятных последствий, вызванных внедрением технических и технологических новинок. Здесь имеют место опосредованные (косвенные) убытки в виде дополнительных расходов и неполученной прибыли.

Это довольно стандартный вид страхования, который уже применяется многими пердприятиями.

Для того чтобы грамотно управлять рисками на предприятии, если не организационно, то хотя бы функционально (путем приписывания тем или иным менеджерам этих функций) должно быть создано подразделение, отвечающее за комплексное управление рисками.

Основными подходами и способами управленческого воздействия, применяемыми на практике являются:

• Регулирование и контроль соотношения постоянных и переменных затрат. Управляя этим соотношением, можно изменить точку безубыточности долгосрочной инвестиции и тем самым осуществлять прямое влияние на величину проектного риска.

• Ценовое регулирование. Ценовая стратегия для большинства предприятий является важнейшим способом управления уровнем проектного и общего риска. Снижение цены увеличивает потенциальный спрос, но также увеличивает точку безубыточности. Анализ инвестиционной чувствительности, дерево решений и имитационное моделирование являются основными приемами оценки взаимозависимости между ценой продукции и риском.

• Управление величиной финансового рычага основывается на регулировании и контроле соотношения собственных и заемных источников финансирования, а также на степени использования средств, формирующих постоянные финансовые издержки (кредиты). Привлечение дополнительных заемных средств финансирования в целом повышает рентабельность собственного капитала, но в то же время увеличивает риск невыполнения своих обязательств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств для данного инвестиционного проекта.

• Диверсификация инвестиционных активов. Инвестируя средства в различные инвестиционные проекты, на которые по возможности не влияют одинаковые специфические факторы риска, финансовые аналитики могут снизить уровень общего риска.

• Тщательная проработка стратегии инвестиционного развития с учетом наиболее благоприятных вариантов налогообложения. Предпочтительная ориентация на льготируемые виды деятельности и на получение инвестиционного налогового кредита способствует увеличению валового дохода, большей предсказуемости денежных потоков и в целом - снижению проектного риска.

• Регулирование оптимального объема реализации, контроль за использованием и состоянием производственного потенциала предприятия позволяют, базируясь на текущем и предполагаемом уровне спроса, сбалансированно подходить к разработке производственного программы инвестиционного проекта, а также оценивать эффективный объем продаж с учетом максимального коэффициента использования производственной мощности предприятия и безубыточного уровня реализации продукции.

• Комплексное использование финансовых методов и рычагов с целью более эффективного управления программами инвестиционного развития, повышения безопасности их реализации и снижения общего риска предприятия. В частности, страхование, факторинг и оптимальное сочетание различных форм расчетов позволяют обезопасить предприятие от последствий неплатежеспособности непосредственно связанных с ним сторонних организаций (поставщиков, покупателей продукции, банков и прю).

• Разработка приемлемой для предприятия учетной политики косвенно воздействует на уровень общего риска за счет создания более благоприятных финансовых условий для реализации инвестиционного проекта.

• Разработка приемлемых ориентиров (оптимальных значений) инвестиционной политики: определение максимальных размеров привлечения заемного капитала и безопасного срока непогашения дебиторской задолженности, уровня риска и отраслевой рентабельности, установление минимального размера (доли) высоколиквидных активов и максимального срока окупаемости вложений.

• Создание системы резервов на предприятии (формирование резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, материальных запасов, нормативного остатка денежных средств).

• Детальная проработка условий контрактов на капитальное строительство и прочих договоров (включение со своей стороны перечня форс-мажорных обстоятельств, учет возможности пересмотра условий поставки или продажи товаров вследствие изменения внешних факторов, введение системы штрафных санкций).

• Организация постоянного мониторинга внешней среды и создание действенной системы оперативного воздействия на объект управления с целью снижения негативных последствий текущего и будущего изменения условий реализации проекта.

• Получение от контрагентов определенных гарантий, в лучшем случае поручительств от третьих лиц.

3.2 Анализ безубыточности и чувствительность показателей эффективности к изменениям значений факторов риска

При оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска часто приходится использовать метод нахождения точки безубыточности и проводить анализ чувствительности показателей эффективности проекта к изменениям значений факторов риска. Точка безубыточности - это найденная алгебраическим или графическим путем точка, при которой доходы от реализации продукции равны издержкам на ее производство (полной себестоимости продукции). Цель ее построения и анализа - определение точки равновесия, в которой поступления от продаж продукции равны издержкам на ее производство. Анализ безубыточности служит целям нахождения величины объема производства, ниже которого фирма несет убытки.

Точку безубыточности можно определить алгебраическим путем. Так, если выразить ее в физических единицах ежегодно производимой продукции, то основные предположения можно представить в виде следующих равенств:

стоимость реализации (продаж) = издержкам производства;

стоимость реализации = объему продаж * на единицу продаваемого товара;

издержки производства = постоянным издержкам + переменные удельные издержки (на единицу продукции) * на объем продаж.

Если в точке безубыточности объем производства (продаж) принять за Q, стоимость реализации (она равна издержкам производства) - за С, постоянные издержки - за И_п, цену единицы продаваемого товара - за Ц и переменные удельные издержки - У_п, то можно получить следующие алгебраические выражения:

для реализации (продаж): С = Ц*Q; (20)

для издержек производства: С = У_п* Q + И_п. (21)

Таким образом, Ц*Q = У_п* Q + И_п; (22)

Q = И_п/(Ц - У_п) (23)

Необходимо установить, как влияет на прибыль П изменение объема продаж Q. Элементами управления будут: цена за единицу товара Ц, переменные затраты на производство единицы продукции У_п и постоянные затраты И_п. Уравнение будет выглядеть так:

П = Ц*Q - (У_п* Q + И_п), (24)

П = Q*(Ц - У_п) - И_п (25)

Уравнение (19) показывает, что прибыль зависит от количества проданных товаров, умноженного на разность между ценой и переменными затратами на производство единицы продукции, т.е. от величины средств, идущих на покрытие постоянных затрат и на обеспечение прибыли.

Безубыточное производство есть количество единиц продукции, которое можно произвести и реализовать, чтобы полностью покрыть постоянные издержки при данной цене реализации единицы продукции и переменных удельных издержках.

В формулах (20) - (25) точка безубыточности определяется отношением постоянных издержек И_п к разности между ценой единицы реализуемой продукции Ц и переменными удельными издержками У_п (формула (23).

Таким образом, из анализа безубыточности можно сделать следующие практические выводы:

высокая точка безубыточности нежелательна, поскольку при ней фирма становится уязвимой к изменениям уровня производства (реализации продукции);

чем выше постоянные издержки, тем выше точка безубыточности;

чем значительнее разность между ценой единицы реализуемой продукции и переменными издержками, тем ниже точка безубыточности.

Рассчитаем точку безубыточности для данного проекта. Исходная информация для расчета приведена в табл. 18.

Таблица 18. Исходные данные для расчета точки безубыточности.

Наименование показателя	EURO
Цена единицы продаваемой продукции, Ц	240
Переменные удельные (на единицу продукции) издержки, Уп	149
Постоянные издержки на весь объем реализации продукции, Ип	10248

На основе этих данных точка безубыточности Т_б может быть достигнута (из уравнения (17)) при производстве продукции:

Т_б = И_п/(Ц - У_п) = 10248/(240-149) = 113 единиц.

Запас надежности в отношении объема производства определяется уровнем использования проектной мощности в точке безубыточности и предполагаемым ее полным освоением, т.е. 100%. В данном случае этот предел для Т_б равен ((770 - 113)/770)*100 = 85%.

Использовав формулу (16), можно определить цену реализации, при которой инвестиционный процесс становится безубыточным:

Ц = (149*770 + 10248)/770 = 162 EURO,

т.е. инвестиционный проект будет безубыточным, если цена реализации будет не ниже 162 EURO.

Сравнение этой безубыточной цены с расчетной 240 EURO при полном освоении проектной мощности показывает, что предполагаемый эффект обладает запасом надежности, равным ((240 - 162)/240)*100 = 32,5%, который и можно использовать для регулирования цен, особенно в начальный период проникновения на рынок.

Если результат выразить в доходах от реализации продукции Q_р, то уравнение (17) примет вид

Т_б = Q_р = Ц*((И_п/(Ц - У_п)), т.е.

Т_б = 240*((10248/(240-149)) = 27028 EURO.

Точка безубыточности может быть выражена и уровнем использования проектной (производственной) мощности Q_п с помощью следующего выражения:

Т_б = И_п/(Д - У_п*Q_п), (26)

где Д - доходы от продаж при полном освоении проектной мощности (при Q_п = 770 единиц Д = 770*240 = 184800 EURO).

Тогда точка безубыточности будет достигнута при освоении (использовании) проектной мощности на 0,15 (10248/(770*240-149*770)), или на 15%.

Целью анализа чувствительности инвестиционного проекта является оценка влияния изменения ряда технико-экономических факторов на значения системы показателей эффективности инвестиционного проекта. Выбор факторов осуществляется на основе анализа рисков инвестиционного проекта.

Таким образом, мы должны определить уровень инвестиционного левериджа проекта. Леверидж в экономике трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Одним из этапов проведения анализа чувствительности проекта является выбор показателей эффективности, относительно которых проверяется чувствительность проекта на изменение параметров базового проекта. Этими показателями являются NPV, IRR и РР.

Далее осуществляется выбор ключевых (управляющих) показателей модели, отклонение которых от базовых заметно отразится на величине показателей эффективности. В данном разделе будет рассмотрена чувствительность проекта к изменению цены реализации продукта и к изменению цены сырья.

В качестве базовых значений управляющих показателей приняты показатели расчетной модели проекта.

Условия для аналитических расчетов чувствительности представлены в следующей табл.19:

Таблица 19. Условия для аналитики чувствительности

Проценты отклонений значений факторов риска от базовой величины
Минимум, %	- 10%
Максимум, %	15%
Количество интервалов	6
Шаг приращения, %	4,2%

Характеристику влияния изменений цен реализации продукции и сырья на показатели эффективности можно представить в следующей таблице20:

Таблица 20. Влияния изменения цен реализации продукции и сырья на показатели эффективности

	мин	макс	баз	NPV	РР	IRR
Цена на продукцию	216	276	240
Цена на сырье	122,4	156,40	136
Цена на продукцию	276			1916066	10	13%
	256			1452963	12	10%
	240			1082481	15	8%
	236			989860	16	8%
	216			526757	24	5%
Цена на сырье	156,40			525090	24
	145,08			834387	18	7%
	136			1082481	15	8%
	128,07			1299153	13	9%
	122,40			1454074	12	10%

Изменения цены реализации продукции в большей степени влияют на колебание показателей эффективности проекта. Эта зависимость носит линейный характер. Так, увеличение цены реализации продукции, по сравнению с ее базовой величиной, приводит к росту показателя NPV, сокращению срока окупаемости и к увеличению внутренне нормы доходности проекта. И, наоборот, снижение цены реализации, по сравнению с базовой величиной, приведет к ухудшению показателей эффективности. Однако нужно помнить, что инвестиционный проект будет безубыточным только в том случае, если цена реализации будет не ниже 162 EURO.

Зависимость между ценой приобретаемого сырья и показателями эффективности носит обратный характер. Это проявляется в том, что увеличение цены сырья ведет снижению показателей NPV и IRR, а также к увеличению срока окупаемости проекта. И, наоборот, чем ниже цена сырья, тем выше показатели эффективности проекта.

Однако в условиях конкуренции увеличение цены продукции приведет к тому, что наши потенциальные потребители предпочтут продукцию конкурентов. Поэтому выгоднее всего держать цену на уровне базового значения и искать пути снижения издержек производства. В частности, осуществлять поиск нового поставщика, осуществляющего реализацию сырья на более выгодных условиях.

Заключение

В заключение работы следует отметить, что цель и задачи, которые поставил перед собой автор, выполнены. А именно:

1) мною раскрыта сущность, выявлены функции, определена роль и особенности осуществления реальных инвестиций в современных экономических условиях;

) определены методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов;

) разработан план оценки инвестиционного проекта;

) проведен анализ эффективности инвестиций.

Финансово - экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. Проект никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:

-        возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;

-        получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для организации уровня;

         окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для организации.

Определение реальности достижения таких результатов инвестиционных операций является ключевой задачей оценки финансово - экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей и требует использования специальных методов, к которым относятся: метод определения чистой текущей стоимости, метод расчета внутренней нормы доходности, метод расчета рентабельности инвестиций и метод расчета периода окупаемости инвестиций. Каждый из этих методов имеет свои недостатки, поэтому только комплексное применение всех вышеперечисленных методов позволит дать полную оценку целесообразности осуществления инвестиций в тот или иной проект.

С помощью вышеперечисленных методов была проведена оценка эффективности инвестиций в создание завода по производству пластиковых окон на базе ООО «Окно плюс». Предполагается закупить комплект оборудования в состав которого входят: оборудование для обработки ПВХ - профиля, оборудование для производства стеклопакетов и прочее вспомогательное оборудование. Этот комплект обеспечит производство 770 окон в месяц. Для осуществления процесса производства необходимо привлечь дополнительно 51 работника.

Стоимость проекта составляет 343926 EURO. Источником получения этих средств будет «Новосибирсквнешторгбанк». Он предоставит кредит под 10% годовых с погашением в течение 5-х лет, начиная с третьего месяца осуществления проекта (равными долями ежемесячно).

В результате расчетов, полученных с помощью специально разработанной модели оценки, были получены следующие данные:

 Срок окупаемости проекта составит 26 месяцев с начала пуска объекта в эксплуатацию.

Внутренняя норма доходности проекта (месячная) составляет 5 %.

Рентабельность инвестиций равна 137%.

Данный проект несет в себе определенную долю риска и неопределенности, которые могут привести как к положительному, так и к отрицательному результату. В качестве основных рисков выступают производственный и финансовый риск.

При оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска часто приходится использовать метод нахождения точки безубыточности. Анализ безубыточности служит целям нахождения величины объема производства, ниже которого фирма несет убытки.

Точка безубыточности может быть достигнута при производстве продукции в объеме равном 113 единиц. Запас надежности в отношении объема производства определяется уровнем использования проектной мощности в точке безубыточности и предполагаемым ее полным освоением, т.е. 100% и равен 85%. Инвестиционный проект будет безубыточным, если цена реализации будет не ниже 162 EURO. Сравнение этой безубыточной цены с расчетной 240 EURO при полном освоении проектной мощности показывает, что предполагаемый эффект обладает запасом надежности, равным 32,5%, который и можно использовать для регулирования цен, особенно в начальный период проникновения на рынок. Тогда точка безубыточности будет достигнута при освоении (использовании) проектной мощности на 15%.

Список использованных источников

Нормативно-правовые акты

1.  Налоговый Кодекс Российской Федерации. В двух частях. (С изменениями). - 2-е изд., перераб. - М.: Приор, 2008.- 332 с.

2.      Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Закон РФ от 25.02.99 № 39 - ФЗ.

3.  О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Закон РФ от 2.01.00 № 22 - ФЗ.

4.      О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы: Постановление правительства Российской Федерации от 1.01.02 г. №1.

5.  О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Новосибирской области: Закон Новосибирской области от 26.05.99 № 59 - ОЗ.

.    ПБУ 10/99 «Расходы организации» (утверждено приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № 33н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Расходы организации" ПБУ 10/99" (с изменениями и дополнениями).- М.: «Дело и сервис», 2006. - 119 с.

7.      ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов» (утверждено приказом Минфина РФ от 9 июня 2001 г. № 44н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет материально-производственных запасов" ПБУ 5/01" (с изменениями и дополнениями) .- М.: «Дело и сервис», 2006. - 132 с.

Учебная литература

8.  Бакаев А.С., Безруких П.С., Врублевский Н.Д. Бухгалтерский учет/ Учебник. - М.: Бухгалтерский учет, 2009. -719 с.

9.      Баканов М.И. Анализ хозяйственной деятельности. - М.: Экономика, 2005. - 310 с.;

.        Валевич Р.П., Давыдова Г.А. Экономика предприятия. - Минск: Высшая школа, 2002. - 199 с.;

11. Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 213 с.

12. Вахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет. - М.: Омега - Л, 2005. - 576 с.

13. Войтко Т.Г., Казачек И.В. Управление финансами предприятия. ─Новосибирск.: НВП "ЭКОД", 2008.- 128 с.

.    Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. ─ СПб.: Питер, 2009. -256 с.

15. Гусев Ю.В., Михайловская Л.Н. Экономика фирм (предприятий): Учебное пособие./Под ред. Ю.В. Гусева.- Новосибирск: НГАЭиУ, 2003.- 550 с.

16.    Должникова В. Г. Затраты производства: формирование и анализ - Новосибирск, 2010. - 112 с.

.        Ильин А.И. Планирование на предприятии: Учебник - Минск: Новое знание, 2004. - 2-е изд., перераб. - 635 с. - (Экономическое образование)

.        Карпова Т.П. Управленческий учет: учебник для вузов. - М.: Инфра-М, 2005. - 341 с.

.        Котляров С.А. Управление затратами. - СПб.: Питер, 2008. - 311 с.

.        Кузнецов Б.Т. Инвестиции: Учебное пособие, 2-е изд., перер. и доп. Юнити-Дана, 2010г.- 624 с.

.        Николаева С.А. Учет затрат в условиях рынка. - М.: Аналитика-Пресс, 2010. - 285 с

.        Прибыткова Г.К. Финансовый менеджмент - Оренбург: ГОУ ОГУ, 2005. - 92 с.

23. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений. Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М., 2010.- 245 с.

24.    Финансы предприятий: учебник / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др. / под ред., проф., Н.В. Колчиной. -М.: ЮНИТИ, 2009. -413 с.

.        Фомина Л.Ф., Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. ─ СПб.: Издательский торговый дом «Герда», 2008.- 228 с.

26. Цирунян И.Г. Нормирование накладных расходов и сметной прибыли в строительстве: структура норм, порядок применения/Учебно-методические материалы. - М.: ГОУ ДПО «ГАСИС», 2006. - 80 с.

27.    Шеремет А.Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Институт профессиональных бухгалтеров России: Информационное агентство «ИПБ -БИНФА», 2006. - 310 с.

Периодические издания

28. Богатырева Е.И. Формирование учетной политики организаций // Бухгалтерский учет. - 2010.- №12. - С.15-21

29.    Воронова Е.Ю. Взаимосвязь динамики затрат и изменений объема производства // Аудиторские ведомости. - 2010. - № 3. - С. 14-18

.        Гладышева Ю.В. Учет производственных затрат // Справочник экономиста. - 2011.- №1 - С.9-12

31.    Иванов А.Н. Производственный анализ: оптимизация структуры затрат // Аудит, ведомости. - 2011 . - №10 - С. 14-19

.        Макарьева В.И. Учет прямых и косвенных расходов в организациях // Налоговый вестник. - 2010. - № 9. - с. 21-25

.        Паламарчук А.С. Практические расчеты по выбору варианта управленческих решений // Справочник экономиста. - 2010. - №5. - с. 33-38

 

Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, EURO	Расход в месяц	Стоимость в месяц, EURO
Освещение	кВт	0,03	2464	73,80
Вода	м.куб.	0,20	180	35,60
Канализация	м.куб.	0,20	180	35,60
Отопление	Гкалл	15,54	17	264,20
Отопление
Месяц	Норма расхода в месяц	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
январь	100%	550	30	16500	466,23
февраль	100%	550	30	16500	466,23
март	80%	550	24	13200	372,99
апрель	60%	550	18	9900	279,74
май	0%	550	0	0	0,00
июнь	0%	550	0	0	0,00
июль	0%	550	0	0	0,00
август	0%	550	0	0	0,00
сентябрь	60%	550	18	9900	279,74
октябрь	80%	550	24	13200	372,99
ноябрь	100%	550	30	16500	466,23
декабрь	100%	550	30	16500	466,23
ИТОГО в год			204	112200	3170,39
		15,54	17	9350	264
Освещение
Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Электроэнергия	кВт	1,06	2464	2611,84	73,80
Водоснабжение
Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Вода	м.куб	7	180	1260	35,60
Канализация
Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход в месяц, Гкалл	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
	м.куб	7	180	1260	35,60
Стоимость электроэнергии на одно изделие
Наименование топлива и энергии	Ед. измерения	Цена единицы, руб.	Расход на одно изделие, кВт	Стоимость в месяц, руб	Стоимость в месяц, EURO
Электроэнергия, потребляемая оборудованием	кВт	1,06	162	171,74	4,85

Месяцы	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
EURO	0	-346792	-349566	-339127	-313390	-287902	-272516	-257240	-242094	-227075	-212185	-197420	-182782	-168268

Месяцы	0	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
Итого налогов	0	29751,24	18272,52	18280,93	18289,33	28722,22	28730,63	28739,03	28747,43	28755,84	28764,24	28772,64	28781,05
Выручка без НДС	0	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7	138680,7
Прибыль/убыток	0	4631,13	13987,46	14054,97	14122,47	473,5504	541,0581	608,5658	676,0734	743,5811	811,0888	878,5964	946,1041

Месяцы	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Рентабельность проекта	0	-101%	-102%	-99%	-84%	-79%	-75%	-70%	-66%	-62%	-57%	-53%

Налог на имущество	1%
Налог на прибыль	4,5%
НДС нпчисленный к уплате в бюджет	81,5%
ЕСН	12,8%

Зарплата ППР	5%
Электроснабжение (произв.)	3%
Материалы	82%
Амортизация основных средств и НМА	3%
Зарплата АУП	1%
Зарплата вспомогательного персонала	2%
Проценты по кредиту	2%
Прочие затраты	2%