Использование данных управленческого учета для оценки эффективности инвестиций
Содержание
Введение
Глава 1. Цели и сферы инвестиционной
деятельности. Решения по инвестиционным проектам
.1 Цели и сферы инвестиционной деятельности
.2 Решения по инвестиционным проектам
Глава 2. Представление инвестиционных проектов.
Этапы и методы инвестиционного учета
.1 Представление инвестиционных проектов. Этапы
инвестиционного учета
.2 Методы инвестиционного учета
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Многие руководители предприятий
испытывают сложности, связанные с повышением уровня затрат, неотлаженностью
процедур ценообразования, плохой дисциплиной исполнения поставленных задач,
потерей прозрачности и ясности в системе управления организацией, снижением
эффективности деятельности и ухудшением финансовых показателей. Процессы выполнения
задач все чаще выходят из-под контроля, "теряются". Зачастую
некоторые из них становятся лишними, многие утрачивают свою эффективность,
по-прежнему потребляя ресурсы организации. В результате - предприятие действует
неэффективно по целому ряду направлений.
Вследствие искаженности
информации о стоимости отдельных продуктов принимаются ошибочные решения по
увеличению затрат на их продвижение; с другой стороны, наиболее рентабельные
продукты испытывают недостаток в финансировании и не приносят потенциальной
экономической выгоды.
Это обычная проблема для
компаний, реализующих стратегию быстрого и динамичного роста. Деятельность
становится все более сложной и запутанной и, наконец, наступает момент, когда
привычные методы управления и контроля становятся уже не просто неэффективными,
а реально грозят уничтожить перспективный бизнес. Эта же проблема важна и для
крупных отечественных предприятий, структура которых постепенно меняется под
воздействием внешних условий, усложняется и становится неподконтрольной методам
управления, хорошо работавшим в прошлом.
Существуют простые и
эффективные способы решения всех этих проблем. Одно из таких решений - система
управленческого учета. Управленческий учет представляет собой систему,
являющуюся неотъемлемым звеном комплексной системы управления предприятием, с
помощью которой руководители осуществляют четыре основные функции управления -
планирование, учет, контроль и анализ. Управленческий учет позволяет провести
анализ любого направления деятельности фирмы, оценить рентабельность продуктов,
найти альтернативные решения, снизить уровень дебиторской задолженности,
понизить уровень как прямых, так и косвенных затрат, определить минимальные
продажные цены по группам товаров и покупателей, оптимизировать запасы, определить
реальные потребности в финансировании, спланировать минимальные денежные
остатки для бесперебойного финансирования деятельности, осуществить анализ
эффективности бизнес-процессов и стратегий достижения поставленных перед
предприятием задач.
При построении у себя
эффективной системы управленческого учета получается возможность реально
контролировать работу всех служб компании, видеть всю ее деятельность в целом,
связь каждой задачи с общими целями компании, четко и взвешенно планировать
финансовые ресурсы, получите мощную аналитическую поддержку всех Ваших
управленческих решений, сделаете деятельность компании более эффективной,
снизите затраты, получите достоверную информацию о стоимости отдельных
продуктов, улучшите целый ряд финансовых показателей.
Объект работы - эффективность
инвестиций.
Предмет работы - управленческий
учет.
Цель работы - исследование
использования данных управленческого учета для оценки эффективности инвестиций.
Задачи:
) изучить цели и сферы
инвестиционной деятельности;
) рассмотреть решения по
инвестиционным проектам;
) раскрыть представление
инвестиционных проектов;
) выявить этапы и методы
инвестиционного учета.
Глава 1. Цели и сферы
инвестиционной деятельности. Решения по инвестиционным проектам
.1 Цели и сферы инвестиционной деятельности
Управление инвестиционными
процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные
материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный
раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны
на длительные периоды времени и, как правило:
• являются частью стратегии
развития фирмы в перспективе;
• влекут за собой значительные
оттоки средств;
• с определенного момента
времени могут стать необратимыми;
• опираются на прогнозные
оценки будущих затрат и доходов.
Поэтому, значение
экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной
деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный
анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и
способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.
Для того чтобы сделать
правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть
множество факторов, и это наиболее важная вещь, которую должен делать менеджер.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или
иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях,
когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом
случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на
каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а
вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по
всем критериям, как правило, значительно меньше единицы [8, C.265].
Принятие решений
инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности,
основывается на использовании различных формализованных и неформализованных
методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том
числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым
в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике
известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут
служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.
Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не
существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством,
чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными
методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать
окончательные решения.
Главным направлением
предварительного анализа является определение показателей возможной
экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений,
которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во
внимание временной аспект стоимости денег.
Весьма часто предприятие
сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих)
инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих
проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.
Вместе с тем любая коммерческая
организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов,
доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации
инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных
направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными
с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их
проанализировать [3, C.346].
Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а
результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер
очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом
смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в
обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта
продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим
проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах
очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечения
безопасности продукции компаний для пользователей и природы. В этом случае
традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на
формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным
критериям [3, C.348].
Любая используемая схема оценки
инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные
инвестиции вызывают различные проблемы, имеют различную относительную важность
для фирмы, и для оценки их важности требуются различные люди. Принятие решений
по инвестиционным проектам осложняется такими факторами, как: вид инвестиций,
стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, способ
влияния других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного
проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования,
риск, связанный с принятием того или иного решения, степень обязательности
осуществления. В целом, все проекты можно классифицировать по следующим
категориям:
. Сохранение производства. Это
обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать
свою деятельность.
. Снижение издержек. Эта
категория проектов включает расходы на замещение действующего, но устаревшего
оборудования, совершенствование действующих технологий. Цель таких проектов
состоит в снижении расходов труда, материалов, электроэнергии и других факторов
производства.
. Расширение производства
существующей продукции или рынков. Сюда включаются расходы на то, чтобы
увеличить выпуск существующей продукции или расширить выходы ее на рынки. Такие
проекты более комплексные, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса
на рынках продукции фирмы. Ошибки здесь более вероятны, поэтому требуется еще
более детальный анализ, а окончательное решение принимается на самом высоком
уровне внутри фирмы.
. Расширение за счет выпуска
новой продукции или завоевания новых рынков. Существуют расходы, необходимые
для производства новой продукции или для распространения продукции фирмы в
неохваченные еще географические зоны. Такие проекты включают стратегические
решения, которые могут изменить фундаментальную природу самого этого бизнеса,
они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень
подробного анализа. Окончательное решение о новой продукции или рынках обычно
принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния и
приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых
капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.
. Проекты безопасности и/или
защиты окружающей среды. В эту категорию попадают расходы на выполнение
правительственных указаний, трудовых соглашений или условий страховой политики.
Такие расходы часто называются принудительными (обязательными) инвестициями или
бесприбыльно-производственными проектами.
. Прочие
[1, C.133].
Степень ответственности за
принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна.
Требуются относительно простые расчеты и несколько подкрепляющих документов для
решений о замещении, особенно для предприятий, приносящих прибыль. Более
подробный анализ требуется для проектов замещения со снижением издержек, для
расширения существующих продуктовых линий и, особенно для инвестиций в новую
продукцию или регионы. Кроме того, в пределах каждой категории проекты
разбиваются по величине издержек: чем крупнее затребованные инвестиции, тем
более подробным должен быть анализ и тем выше уровень должностных лиц, которые
санкционируют эти расходы.
.2 Решения по инвестиционным
проектам
Нередко решения должны
приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно
независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или
нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. При оценке
представленных руководству инвестиционных вариантов важно понимать возможную
взаимосвязь между отдельными парами инвестиционных предложений. Любое отдельно
взятое инвестиционное предложение может экономически зависеть от другого
инвестиционного предложения. Говорят, что инвестиционное предложение
экономически независимо (economically independent) от другого инвестиционного
предложения, если денежные потоки (или, в более общем случае, затраты и
доходы), ожидаемые от первого проекта, не изменятся независимо от того, будет
ли осуществлен второй проект. Если решение о принятии или отклонении второго
проекта влияет на денежные потоки от первого проекта, то говорят, что первый
проект экономически зависим от второго. Очевидно, что, если первый проект
зависит от второго, то следует серьезно подумать, стоит ли принимать решение о
первом проекте отдельно от решения о втором проекте [12, C.182].
Классификацию отношений
зависимости можно углубить. Если решение осуществить второй проект увеличит
ожидаемые доходы от первого (или уменьшит затраты на осуществление первого без
изменения доходов), то говорят, что второй проект является дополняющим
(complement) по отношению к первому. Если решение предпринять второй
инвестиционный проект уменьшит ожидаемые доходы от первого (или увеличит
затраты на осуществление первого без изменения доходов), то говорят, что второй
проект является заменяющим для первого, или субститутом (substitute) первого
инвестиционного проекта. В крайнем случае, когда потенциальные прибыли от
первого инвестиционного проекта полностью сойдут на нет, если будет принят
второй проект, или технически невозможно осуществить первый проект при условии
принятия второго, два этих инвестиционных проекта называются взаимоисключающими
(mutually exclusive).
Весьма существенен фактор
риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях
неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент
приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать
экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на
интуитивной основе.
Анализ эффективности намечаемых
капиталовложений - это процесс анализа потенциальных расходов на финансирование
активов и решений, следует ли фирме делать такие капиталовложения. Процесс
анализа эффективности намечаемых капиталовложений требует, чтобы фирма:
определила издержки проекта;
оценила ожидаемые потоки
денежных средств от проекта и рисковость этих потоков денежных средств;
определила соответствующую
стоимость капитала, по которой дисконтируются потоки денежных средств;
определила дисконтированную
стоимость ожидаемых потоков денежных средств и этого проекта [12, C.184].
При этом используются следующие
критерии принятия инвестиционных решений: - критерии, позволяющие оценить
реальность проекта: - нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального,
международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и
др.;
ресурсные критерии (научно-технические,
технологические, производственные критерии, объем и источники финансовых
ресурсов).
количественные критерии,
позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.
Соответствие цели проекта на
длительную перспективу целям развития деловой среды;
Риски и финансовые последствия
(ведут ли они к увеличению инвестиционных издержек или снижению ожидаемого
объема производства, цены или продаж);
Степень устойчивости проекта;
Вероятность проектирования
сценария и состояние деловой среды.
- финансово-экономические
критерии, позволяющие выбрать те проекты, реализация которых целесообразна
(критерии приемлемости).
стоимость проекта;
чистая текущая стоимость;
прибыль;
рентабельность;
внутренняя норма прибыли;
период окупаемости;
чувствительность прибыли к
сроку планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных [15,
C.442].
В целом, принятие
инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной
квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово
остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.
инвестировать денежные средства
в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую
прибыль выше, чем от хранения денег в банке; - инвестировать средства имеет
смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
инвестировать имеет смысл
только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты [5, C.10].
Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он
удовлетворяет следующим критериям:
дешевизна проекта;
минимизация риска инфляционных
потерь;
краткость срока окупаемости;
стабильность или концентрация
поступлений;
высокая рентабельность как
таковая и после дисконтирования;
отсутствие более выгодных
альтернатив.
На практике выбираются проекты
не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего
вписывающиеся в стратегию фирмы.
инвестиционный проект учет капиталовложение
Глава 2. Представление
инвестиционных проектов. Этапы и методы инвестиционного учета
.1 Представление инвестиционных
проектов. Этапы инвестиционного учета
С формальной точки зрения любой
инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа
подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что
позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В
наиболее общем виде инвестиционный проект P представляет собой следующую
модель:
= {ICi,
CFk, n, r},
где ICi - инвестиция в i-м
году, i = 1,2,…..,m;- приток денежных средств в k-м году, k = 1,2,…..,n; -
продолжительность проекта;- ставка дисконтирования.
Инвестиционные проекты,
анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют
определенную логику.
С каждым инвестиционным
проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого
представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки
денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается
превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными
поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный
поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если
притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным [14, C.367].
Чаще всего учет ведется по годам, хотя это ограничение не является
обязательным. Учет можно проводить по равным периодам любой продолжительности
(месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о
сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины
периода.
Предполагается, что все
вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации
проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих
лет.
Приток (отток) денежных средств
относится к концу очередного года.
Коэффициент дисконтирования,
используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на
дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в
основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том
случае, если длина периода - год).
Необходимо особо подчеркнуть,
что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность
используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как
возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью
варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных
моделей в среде электронных таблиц [10, C.162].
Таким образом, учет
эффективности намечаемых инвестиций включает в себя следующие шесть этапов:
. Определение стоимости
(затрат) проекта
. Оценка ожидаемых потоков
денежных средств от этого проекта, включая стоимость активов на определенную
временную дату.
. Оценка ожидаемых потоков
платежей с учетом фактора времени, т.е. построение дисконтированного потока
платежей.
. Оценка риска
запроектированных потоков денежных средств при помощи информации о
вероятностном распределении потоков денежных средств.
. Оценка стоимости капитала,
необходимого для реализации проекта на базе дисконтированной стоимости.
. Определение критериев
эффективности и сравнение дисконтированной стоимости ожидаемых денежных
поступлений с требуемыми капиталовложениями или издержками проекта [6, C.814].
Если дисконтированная стоимость
этих активов превышает издержки по ним, то этот проект следует принять. В
противном случае проект должен быть отвергнут. (Альтернативно: может быть
подсчитан ожидаемый коэффициент окупаемости капиталовложений по этому проекту,
и если этот коэффициент окупаемости превышает требуемый проектный коэффициент,
то проект принимается.)
.2 Методы инвестиционного учета
Совокупность методов,
применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы:
динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).
Рис. 1. Классификация методов
инвестиционного учета
Наиболее важным из статических
методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта.
Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.
Динамические методы,
позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к
оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий
развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов
обусловлено также и высоким уровнем инфляции.
Динамические методы часто
называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной
величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией
инвестиционного проекта.
При этом делаются следующие
допущения:
• потоки денежных средств на
конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
• определена оценка, выраженная
в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства
могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно
используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия;
процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на
вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на
величину оценки, являются инфляция и риск [11, C.325].
Срок окупаемости инвестиций
(Payback Period - PP). Этот метод - один из самых простых и широко
распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности
денежных поступлений.
Он состоит в вычислении
количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е.
определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных
потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Алгоритм
расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения
прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам
равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат
на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа
оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль
распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом
числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = n ,
при котором CFt > IC, где:
CFt - чистый денежный поток доходов IC - сумма денежных потоков затрат [13, C.318].
Показатель срока окупаемости
инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков,
которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он игнорирует
денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.
Во-вторых, поскольку этот метод
основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с
одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по
годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость
денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной
структурой доходов признаются равноценными [2, C.152].
В то же время, этот метод
позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная
окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность
проекта) и повышенную рискованность проекта. Существует ряд ситуаций, при
которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат,
может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство
предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не
рентабельности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее.
Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска,
поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.
Метод РР успешно используется для быстрой отбраковки проектов, а также в
условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците
ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение
максимальных доходов в кратчайшие сроки[2, C.155].
Метод
простой
нормы
прибыли
(Accounting Rate of Return - ARR). При использовании
этого метода средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль
сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных
средств) в проект.
Чистая приведенная стоимость
(Net Present Value - NPV). Этот критерий оценки инвестиций относится к группе
методов дисконтирования денежных потоков или DCF-методов. Он основан на
сопоставлении величины инвестиционных затрат (IC) и общей суммы
скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в
течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта (коэффициента r,
устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного
процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им
капитал) можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных
средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с
другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная
величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает,
удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта [9, C.482].
Объем денежных потоков в рамках
инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и
привязан к определенным временным интервалам. Денежные потоки в рамках
инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной
производственной деятельности предприятия, т.е. характеризовать только платежи
и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта. Принцип
дисконтирования, применяемый при расчете чистого приведенного дохода, с
экономической точки зрения подразумевает возможность неограниченного
привлечения и вложения финансовых средств по ставке дисконта. Использование
метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает
использование единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного
интервала (определяемого, как правило, как наибольший срок реализации из
имеющихся).
Метод расчета чистой
терминальной стоимости (Net Terminal Value - NTV). Критерий NPV основан на
приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе
заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и
обратной операцией - наращением. В этом случае элементы денежного потока будут
приводиться к моменту окончания проекта.
Индекс рентабельности проекта
(Profitability Index - PI). Индекс рентабельности показывает, сколько единиц
современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых
первоначальных затрат. Этот метод является по сути следствием метода чистой
современной стоимости. Таким образом, критерий PI характеризует эффективность
вложений; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо
упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае
ограниченности сверху общего объема инвестиций [4, C.8].
Внутренняя норма прибыли
инвестиций (Internal Rate of Return - IRR). Внутренняя норма доходности -
наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней
нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором
чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
= r, = f(r) = 0.
Таким образом, IRR находится из
уравнения:
Смысл расчета этого коэффициента при
анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR
показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут
быть ассоциированы с данным проектом.
На практике любое предприятие
финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных
источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность
предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды,
вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание
своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный
уровень этих расходов, можно назвать стоимостью авансированного капитала (CC).
Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на
вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по
формуле средней арифметической взвешенной [7, C.168].
Экономический смысл этого показателя
заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения
инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего
значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он
имеет целевой источник).
Заключение
Итак, инвестиционные проекты
рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных
проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим
целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его
хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов - один
из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом
правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного,
совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Методы оценки инвестиционных
проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты
весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного
использования, а также по полезным результатам.
К мелким инвестиционным проектам, не
требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на
изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок
полезного использования, можно применять простейшие способы расчета. В то же
время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство,
реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т. п.), требующих
больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа
факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения
методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше
значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности
предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки
эффективности инвестиционного проекта. То обстоятельство, что движение денежных
потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение
ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение
инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние
на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия,
ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и
потерями. Экономической науке известны несколько основных причин расхождения
между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных
проектов. К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности
инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых,
научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные
финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на
предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют
координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или
привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных
с оценкой эффективности инвестиционных проектов. Вторая группа причин
обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих
в процессе использования инвестиционных проектов.
Как следует из изложенного, при
перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество
проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор
наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.
В реальной ситуации проблема выбора
проектов может быть весьма непростой. Не случайно многочисленные исследования и
обобщения практики принятия решений в области инвестиционной политики на Западе
показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает
несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки
не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.
Список использованной литературы
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ
инвестиционных проектов. / Пер. с англ. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 246с.
. Бригхэм Ю. Ф. Энциклопедия финансового
менеджмента / Пер. с англ. - М.: РАГС, 2015. - 670с.
3. Глинский
Ю. Новые методы управленческого учета. // Финансовая газета. - 2014. - №52.-
С.5-9.
4. Грицына
В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса. // Экономист. - 2015. - №3.
- С.8-19.
6. Ендовицкий
Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и
статистика, 2015. - 400с.
. Игошин
Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. М.: Финансы, 2012. -
413с.
8. Ковалев
В.В. Введение в финансовый менеджмент. М: Финансы и статистика, 2014. - 768с.
. Кондратова
И.Г. Основы управленческого учета. М.: Финансы и статистика, 2013. - 278с.
. Леонтьев
В.Е., Бочаров В.В., Радновская Н.Г. Финансовый менеджмент. М.: Элит, 2015. -
560с.
11. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций
(методы, модели, техника вычислений). М.: Финансы, 2015. - 370с.
. Николаева О.Е., Шишкова Т.В.
Управленческий учет. М.: Эдиториал УРСС, 2011. - 454с.
. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.
Инвестиции. / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 524с.
14. Шеремет
А.Д. Управленческий учет. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2014. - 568с.