Методы оценки инвестиционных проектов
Министерство образования и науки
Российской Федерации
Федеральное
государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального
образования
ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
КУРСОВАЯ
РАБОТА
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
По дисциплине
"Инвестиционный анализ и управление инвестициями"
Выполнил студент гр.С1511А
Кишинский Андрей Сергеевич
Руководитель
Разумова Ю.В.
г.Владивосток
2014
Оглавление
Введение
. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
. Оценка инвестиционного проекта ООО "Аврора
Навигатор"
2.1 Характеристика проекта
.2 Построение расчетных таблиц
.3 Расчет эффективности инвестиций в проект
.4 Анализ чувствительности критериев проекта
Заключение
Список использованных источников
инвестиционный товарный ассортимент финансирование
Введение
В современной экономике инвестиционным проектом признается комплекс мер,
выполняемых для обоснования эффективности инвестиций в развитие конкретного
предприятия, объекта предпринимательства, целевой программы; включает обычно
вариантные расчеты; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков
осуществления инвестиционных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную
документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций
[20].
Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта
является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в
проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей
(налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также
необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами [15].
Оценить целесообразность использования того или иного источника
финансирования можно, только сопоставляя множество различных факторов -
преследуемую цель (например, с точки зрения достижения определенной структуры
капитала или вывода компании на международные рынки капитала), куда будут
направлены деньги, доступность альтернативных источников финансирования и
др.[26]
Целью настоящей работы является оценка эффективности инвестиционного
проекта для действующего предприятия, планирующего организовать реализацию
новой продукции.
Объектом исследования курсовой работы инвестиционный проект ООО
"Аврора Навигатор".
В соответствии с целью курсовой работы мною решены следующие задачи:
- раскрыта сущность и виды инвестиционных проектов;
- рассмотрены методы оценки эффективности инвестиций;
сформированы и экономически обоснованы инвестиционные
мероприятия для исследуемого предприятия;
разработан инвестиционный проект по расширению товарного
ассортимента исследуемого предприятия, определен источник его финансирования;
рассчитана экономическая эффективность реализации
инвестиционного проекта и его влияние на финансовые результаты объекта
исследования.
Теоретическую и методологическую базу курсовой работы составляют работы
ведущих российских ученых по вопросам инвестирования - В.В.Ковалева,
Е.Р.Орловой, Л.Л.Игониной, Г.С.Староверовой, инвестиционному менеджменту -
В.В.Бочарова, М.И.Краевой, анализу финансово-хозяйственной деятельности -
В.Г.Савицкой, В.И.Титова, Т.Б.Бердниковой, по финансовой отчетности -
О.В.Ефремовой, по экономическому анализу - О.В.Хлыстовой, по экономике и
финансам предприятия - В.В.Ковалева, А.Е.Карлика, В.Я.Горфинкеля, по финансовому
менеджменту - Е.С.Стояновой, М.Г.Миронова и др., а также материалы
периодических изданий.
1. Методы
оценки эффективности инвестиционных проектов
Для осуществления и реализации инвестиционной идеи, как правило,
образуется инвестиционный проект, в котором заложены и отражены все особенности
предстоящего проекта и вся необходимая информация для инвесторов.
Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической
целесообразности, объемов и сроков капитальных вложений, в том числе
необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с
законодательством РФ и утвержденными стандартами (нормами и правилами), а также
описание практических действий по вложению инвестиций [34].
Иными словами инвестиционный проект - система организационно-правовых и
расчетно-финансовых документов, необходимых для реализации конкретного
предложения (мероприятия), направленного на достижение целей экономического или
внеэкономического характера и требующего для своей реализации использования
капитальных ресурсов [20].
Виды инвестиционных проектов зависят от очень большого числа факторов и
различаются по многим критериям [10].
В зависимости от степени влияния друг на друга, выделяют следующие
проекты:
независимые
взаимодополняющие
исключающие друг друга
Также инвестиционные проекты различаются по времени реализации:
краткосрочные (до 3х лет)
среднесрочные
долгосрочные (свыше 5 лет)
По объему вложенных инвестиций в проект выделяют следующие виды:
малые
средние
крупные
мегапроекты (чаще всего в данном виде инвестиционного проекта участвуют
международные и государственные инвестиции, связанные между собой)
По направлению деятельности бывают следующие виды инвестиционных
проектов:
социальные проекты (направлены на решение наиболее острых социальных
задач)
экологические проекты (направлены на решение экологических проблем)
коммерческие проекты (направлены на получение прибыли)
Цель таких проектов это улучшения уровня жизни населения, снижение
социальной напряженности и т.п.
Следующие виды инвестиционных проектов различаются степенью влияния на
экономические рынки планеты:
локальные
крупномасштабные
глобальные
В зависимости от степени и уровня риска выделяют следующие инвестиционные
проекты:
надежные проекты (Для инвесторов это означает высокий уровень гарантии
сохранности вложенных средств. Примером могут служить Государственные
инвестиционные проекты)
рисковые проекты (Характеризуются неопределенностью в достижение
поставленных целей. Примером являются - создание новых предприятий,
использование новых технологий).
Существуют основные черты, которые присуще всем инвестиционным проектам
без исключения [10]:
ценовая или стоимостная оценка проекта. Любой вид инвестиционного проекта
можно перевести в деньги.
инвестиционный проект должен быть самоокупаемым.
в каждом инвестиционном проекте присутствует время, между первым
вложениями и получением первого дохода или прибыли.
инвестиционная идея проекта включает, как правило, не более пяти
предложений.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой
показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к
интересам участников проекта.
Основными признаками классификации методов оценки эффективности являются:
учет факторов времени (дисконтирования денежных потоков); характер показателей
(абсолютные, относительные, временные) [15].
Первая группа критериев основана на использовании недисконтированных
денежных потоков и упрощенных процедур расчета. В качестве основных критериев
используются [15]:
- чистый доход (ЧД),
- индекс рентабельности (ИР’),
срок окупаемости (Т¢),
показатель отдачи на капитал (Е).
Вторая группа методов основана на использовании дисконтированных денежных
потоков: денежных поступлений, текущих выплат (без амортизации) и
инвестиционных затрат. К ней относятся чистый дисконтированный доход (ЧДД),
индекс рентабельности (ИР), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости
(Т) [15].
Чистый доход от реализации проекта - накопленный интегральный эффект за
расчетный период [26]:
ЧД=
, (1)
Где Дt - денежные
поступления на t - ом шаге;
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Индекс рентабельности - отношение суммы чистых поступлений от реализации
проекта за расчетный период к общей сумме инвестиционных затрат:
ИР’=
, (2)
Где Дt - денежные
поступления на t - ом шаге;
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Показатель отдачи на капитал - отношение среднегодового эффекта к общему
объему требуемых инвестиций.
Е=
, (3)
Где Эср - среднегодовой эффект от реализации проекта.
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Срок окупаемости - период времени, в течение которого сумма чистых
поступлений от реализации проекта равна сумме необходимых инвестиций [26].
(4)
Где То - период окупаемости;
Дt - денежные поступления на t - ом шаге;
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Вторая группа методов основана на использовании дисконтированных денежных
потоков: денежных поступлений, текущих выплат (без амортизации) и
инвестиционных затрат.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая текущая стоимость (ЧТС) -
сумма дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный
период за вычетом суммы дисконтированных инвестиционных затрат (накопленный
дисконтированный эффект за расчетный период):
ЧДД=ЧТС=ИЭ=
(5)
Где ЧДД - чистый дисконтированный доход;
ЧТС - чистая текущая стоимость;
Дt - денежные поступления на t - ом шаге;
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Индекс рентабельности (ИР), индекс доходности (ИД), отношение суммы
дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период к
сумме дисконтированных инвестиционных затрат:
ИР=ИД=
(6)
Где ИР - индекс рентабельности;
ИД - индекс доходности;
Дt - денежные поступления на t - ом шаге;
Зt - текущие выплаты денежных средств
(без амортизации) на t - ом
шаге;
Иt - инвестиционные затраты на t - ом шаге.
Внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма рентабельности (ВНР)
- положительное значение нормы дисконта (r0), при котором чистый дисконтированный доход равен нулю [26].
В общем случае (когда не соблюдается условие последовательности периода
инвестиционных вложений и периода отдачи). ВНД называют такое положительное
число r0, при котором соблюдаются следующие условия:
а) при r=r0 ЧДД=0;
б) при r>r0 ЧДД<0;
в) при r<r0 ЧДД>0.
Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что r0 не существует.
Таким образом, инвестиционный проект - это планируемая и осуществляемая
система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые
материальные объекты, технологические процессы, а также в иные виды
предпринимательской деятельности с целью сохранения и расширения.
Различают следующие формы финансирования инвестиционного проекта:
самофинансирование, бюджетное, акционерное, кредитование, проектное.
Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать
оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной
деятельности и покрытия капитальных затрат.
Конкретное решение о необходимости и размере внешнего финансирования
принимается управляющими финансами предприятия. Последние руководствуются
текущими и ожидаемыми финансовыми результатами деятельности предприятия -
прибылью, объемом продаж, числом клиентов, размерами уже имеющейся задолженности,
величиной собственного капитала, уровнем ликвидности баланса предприятия.
2. Оценка
инвестиционного проекта ООО "Аврора Навигатор"
.1
Характеристика проекта
Наименование организации:
ООО "Автора Навигатор".
Юр.адрес: г. Владивосток, ул. Приходько, 15.
Общество с ограниченной ответственностью "Аврора Навигатор"
основано 01 февраля 2006г. Компания создана с целью получения прибыли и
осуществляет свою деятельность по следующим направлениям:
оптовая торговля нефтепродуктами;
снабжение нефтепродуктами рыболовных и транспортных судов, береговых
предприятий.
Упомянутые виды деятельности включают в себя:
приобретение нефтепродуктов у своих поставщиков согласно Договоров
Поставки и Спецификаций, являющихся приложением к таким Договорам по каждой
конкретной сделке;
погрузка нефтепродуктов с нефтеперевалочных предприятий (НПП) на танкер,
принадлежащих компании, согласно Договоров перевалки и хранения, заключенных с
НПП (с нефтебазы ООО "НикоОйл", ООО "Влад Порт бункер");
продажа и доставка нефтепродуктов по месту назначения, указанному
покупателем в Договорах купли-продажи и Приложений к ним, и фактическая
передача с танкеров на суда или береговые объекты покупателя (бункеровка).
Вид продукции, которую компания реализует на рынке:
ТСМ-топливо судовое маловязкое, цена 30 рублей за 1 тонну.
ООО "Хабаровская Топливная Компания" входит в крупный холдинг
"Группа компаний "Трансбункер", филиалы которого действуют в
Приморье, в п. Ванино, в Новороссийске, г.Санкт-Петербурге и на Кипре.
ООО "Альянс-Бункер" является дочерней компанией ОАО "НК
Альянс", филиалы которого работают по всей РФ.
Таблица 1 - Основные поставщики топлива ООО "Автора Навигатор"
Согласно штатного расписания численность сотрудников компании на
протяжении трех лет не менялась и составляет 4 чел. Схематически
организационно-управленческая структура управления представлена на рисунке 1.
Рисунок 1 -
Структура управления в ООО "Автора Навигатор"
Единоличным
исполнительным органом управления является генеральный директор, который
утверждается на должность учредителями общества и работает на основании
трудового договора сроком на 5 лет.
Поставки нефтепродуктов во Владивосток осуществляются по железной дороге
в цистернах, а также морским путем на условиях CIF.
Общее количество оптовых покупателей составляет порядка компаний. Период
сотрудничества колеблется от 1 года до 4 лет. Основные покупатели ООО
"Автора Навигатор" представлены в таблице 2:
Таблица 2 - Основные оптовые покупатели ООО "Аврора Навигатор"
Поставки оптовым покупателям осуществляются по железной дороге и морским
транспортом.
ООО "Аврора Навигатор" является владельцем нефтеналивного судна
- танкер "Флагман" (Свидетельство о праве собственности МФ - II №005688).
Танкер передан в аренду ООО "Техинвест Плюс" (Бербоут-Чартер № 1-09
от 26.03.2009) - фрахтователю в целях сокращения расходов по содержанию судна -
не нужно содержать в штате службу безопасности мореплавания, платить за
лицензии и сертификаты. Фрахтовая плата составляет 1917,70 рублей в сутки,
общая сумма за год 699960,57 рублей. А также "Аврора Навигатор"
арендует 2 танкера, принадлежащие на праве собственности ООО "Техинвест
Плюс": "Портовик" и "Заправщик".
Компания осуществляет бункеровки топлива в следующих портах: Владивосток,
Находка, Ливадия, Южно-Морской, Славянка, Зарубино.
Выручка от реализации топлива ООО "Аврора Навигатор" за 2008 -
388922 т.р., за 2009 году - 278267 тыс. рублей. Снижение выручки вызвано
кризисом - компания в 2009 году не кредитовалась, т.е. уменьшились оборотные
денежные средства. Поставщики до кризиса отгружали топливо с отсрочкой платежа,
под реализацию, а с октября 2008 отгрузка в основном была по предоплате. В 2010
году наметилась отрицательная динамика объемов продаж. Выручка по итогам года
составила 358946 тыс.руб., в 2010 году - 338691 тыс.руб., а в 2012 году -
148690 тыс.руб. Основная причина снижения выручки - рост опускных цен
заводов-изготовителей и коммерческих расходов внутри компании. Однако,
положительным в деятельности ООО "Аврора Навигатор" является
ежегодный рост чистой прибыли: с 317 тыс.руб. в 2010 году до 973 тыс.руб. в
2012 году.
С целью повышения объемов продаж и увеличения финансовых результатов
учредители планируют освоить продажу нового вида топлива - Мазут М-100.
Основные конкуренты на данном сегменте рынка:
ООО "Транс Ойл Бункер", ООО "Гарант Бункер", ООО
"Павино"
Поставщики Мазута М-100: Покупатели Мазута М-100
закупочная цена - 12 000 рублей/т отпускная цена - 13 000 рублей / т
ООО "Пасифик Трейдинг" ООО "Софрахт"
ООО "Реймстройфлот" ГПЧАО "Чукотоптторг"
ООО "Ойл Компакт"
Плановый объем продаж - от 1 тыс.тонн в мес. /12 тыс.тонн в год.
Плановая годовая выручка: 156000 тыс.руб.
Первоначальные инвестиции будут связаны с покупкой первой партии мазута -
12000 руб. х 500 тонн = 6000 тыс.руб.
Источник финансирования - собственные средства. Объем накопленной
нераспределенной прибыли на 01.01.2013г. - 9032 тыс.руб.
.2 Построение
расчетных таблиц
Для реализации инвестиционного проекта проведем расчет расходной и
доходной его частей.
Инвестиционные расходы по проекту будут связаны с закупкой топлива.
Первая партия в 500 тонн потребует от предприятия финансовых вложений в сумме -
6 млн.руб. В дальнейшем оплата за топливо будет производиться за счет
предоплаты (до 50%) и поступлений за отгруженную продукцию.
Эксплуатационные расходы предприятия будут связаны с ведение общей
хозяйственной деятельности, транспортировкой и хранением топлива, обслуживанием
оборудования и т.д.
По итогам 2012 года затрат на 1 рубль продукции ООО "Аврора
Навигатор" составила:
себестоимость продукции - 145336 тыс.руб.
Выручка от продаж - 148690 тыс.руб.
Затраты на 1 рубль:
/ 148690 = 97,7 коп.
Если плановая выручка в месяц 13000 руб. х 1000 т = 13000 тыс.руб., то
расходы на первый месяц составят: 0,977 х 13000 тыс.руб. = 12610 тыс.руб.
Расходы первого года для предприятия составят 157320 тыс.руб. (таблица
3).
Таблица 3 - Инвестиционные и эксплуатационные расходы на проект
|
Показатель
|
Сумма в месяц
|
Сумма в год
|
|
Первоначальные инвестиции
(оплата первой партии в 500 тонн)
|
6 000
|
6 000
|
|
Эксплуатационные расходы
|
12 610
|
151 320
|
|
Всего расходов
|
18 610
|
157 320
|
Как уже было сказано выше, проект будет финансироваться за счет
собственных средств ООО "Аврора Навигатор".
Используя данные о расходах и потенциальном доходе определим
экономических эффект данного мероприятия:
Таблица 4 - Экономическая эффективность реализации Мазута М-100
|
Показатель
|
Сумма в год
|
|
Доходы от продаж
|
156000
|
|
Расходы
|
151320
|
|
Прибыль от продаж
|
4680
|
|
Рентабельность продаж, %
|
3,0
|
По данным таблицы 4 видно, что продажа данного вида топлива является для
исследуемой организации прибыльным, так как его эффективность оценена в 3%.
Учитывая все доходы и расходы, составим прогноз прибыли от реализации новой
продукции (таблица 5).
Таблица 5 - Прогноз финансовых результатов ООО "Аврора
Навигатор" от реализации новой продукции
|
Показатель
|
Сумма в месяц
|
Сумма в год
|
|
Доходы от продаж
|
13000
|
156000
|
|
Расходы
|
12610
|
151320
|
|
Прибыль от продаж
|
390
|
4680
|
|
Рентабельность продаж, %
|
3,0
|
3,0
|
Предварительный нами расчет установил, что ежегодно предприятие будет
получат прибыли от продаж в размере 4680 тыс.руб., при этом рентабельность
продаж составит 3%.
Далее перейдем к прогнозной оценке оборота предприятия на среднесрочную
перспективу. Прогноз показателей товарооборота рассчитан, исходя из темпов
роста в 10% за счет увеличения отпускных цен на товарную продукцию, и 5% роста
затрат (удорожание закупочных цен, ГСМ, арендных платежей и т.д.).
Расчет показателей на второй плановый год составляется:
товарооборот:
000 тыс.руб. +10% = 171 600 тыс.руб.;
себестоимость реализованной продукции:
600 х 0,97 = 166 452 тыс.руб.
прибыль от продаж:
- 166452 = 5148 тыс.руб.
Подобный расчет делаем и для 3-го планового года.
Результаты прогнозных расчетов (доходов, расходов и прибыли от продаж)
представлены в таблице 6.
Таблица 6 - Прогнозный план прибыли ООО "Аврора Навигатор" от
реализации мазута
|
Показатель
|
Прогноз
|
|
1-й год
|
2-й год
|
3-й год
|
|
Выручка от продаж
|
156 000
|
171 600
|
188 760
|
|
Себестоимость реализованной
продукции
|
151 320
|
166 452
|
183 097
|
|
Прибыль от продаж
|
4 680
|
5 148
|
5 663
|
|
Налог на прибыль (ставка -
20%)
|
936
|
1 030
|
1 133
|
|
Чистая прибыль
|
3 744
|
4 118
|
4 530
|
Предварительные расчеты свидетельствуют о стабильном наращивании объемов
продаж мазута - на 21% за три года:
первый год - 156000 тыс.руб.;
второй год - 171600 тыс.руб.;
третий год - 188760 тыс.руб.
Ежегодный прирост выручки оценивается в 15-17 млн.руб. Прибыль от продаж
также будет увеличиваться и к 3-му году достигнет 5663 тыс.руб.:
первый год - 4680 тыс.руб.;
второй год - 5148 тыс.руб.;
третий год - 5663 тыс.руб.
Таким образом, после трех лет работы и уплаты налогов предприятие получит
дополнительную чистую прибыль в размере 12 млн.руб. Прирост за три года
составит 20%.
Схематически динамика плановой прибыли ООО "Аврора Навигатор"
представлена ан рисунке 2.
Рисунок 2 - Динамика плановой прибыли ООО "Автора Навигатор"
Движение денежных средств ООО "Аврора Навигатор" на период 3
года представлено в таблице 7.
Таблица 7 - Прогноз движения денежных средств ООО "Аврора
Навигатор"
Расчет прогнозного движения денежных средств показал, что, начиная со
второго года работы, ООО "Аврора Навигатор" имеет положительный
баланс чистого дохода накопительным способом, что позволяет окупить инвестиции,
вложенные в инвестиционный проект через 2 года.
Подтвердим экономическую целесообразность реализации данного проекта, а
также оценим эффективность инвестиций в проект в следующем разделе.
2.3 Расчет
эффективности инвестиций в проект
Используя данные движения денежных средств формируем денежные потоки по
различным видам деятельности (табл.8), в том числе операционной¸ инвестиционной и финансовой.
Построение дисконтированных денежных потоков необходимо для определения
основных критериев эффективности инвестиций [15].
Таблица 8 - Движение денежных потоков по видам деятельности
Из таблицы 8 видно, что проект финансово реализуем, так как соблюдается
условие финансовой реализуемости проекта, а точнее, сумма денежных потоков от
трех видов деятельности на каждом шаге расчетного периода неотрицательна.
Проект считается прибыльным и его можно принять для реализации, если NPV больше нуля. Для процесса
дисконтирования необходима ставка дисконтирования [20]. Ставка используется для
оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка
дисконтирования - это норма доходности на вложенный капитал, требуемая
инвестором [20].
Для определения ставки дисконтирования может быть использована простая
формула: Уровень инфляции + Уровень риска проекта.
Предпринимательская деятельность, как правило, связано с некоторой
степенью риска. Минимизировать риск позволяет четко выработанная программа,
расчет порога рентабельности (точки безубыточности), комплексное маркетинговое
исследование рынка сбыта. Виды рисков, возможных при организации и процессе
деятельности нашего предприятия, и способы их защиты представлены в таблице 9.
Таблица 9 - Виды рисков и способы защиты
Суммируя все риски, итоговый уровень риска проекта равен 8%.
Ставка дисконтирования складывается из уровня инфляции + уровень риска
проекта. Если мы принимаем уровень инфляции = 12% годовых + уровень риска
проекта = 8% в год, тогда ставка дисконтирования равна 20%.
Значения дисконтированного множителя по ставке 20% получаем из финансовой
таблицы [15]. Дисконтированные денежные потоки показаны в таблице 10.
Таблица 10 - Дисконтирование денежных потоков
|
Наименование денежного
потока
|
Период (год)
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Инвестиционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
|
Операционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
0
|
3744
|
4118
|
4530
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
0
|
3119
|
2841
|
2627
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
0
|
3119
|
5960
|
8587
|
|
Финансовая деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности
|
-6000
|
3119
|
2627
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности накопительным итогом
|
-6000
|
-2881
|
-40
|
2587
|
|
Результирующий поток от
финансовой и операционной деятельности
|
6000
|
3119
|
2841
|
2627
|
|
Результирующий поток от
финансовой и операционной деятельности накопительным итогом
|
6000
|
9119
|
11960
|
14587
|
|
Итоговый чистый денежный
поток
|
0
|
3119
|
2841
|
2627
|
|
Итоговый чистый денежный
поток накопительным итогом
|
0
|
3119
|
5960
|
8587
|
На основе данных таблицы 10, рассчитаем основные критерии эффективности
проекта с точки инвестирования с помощью компьютерной программы Project Expert. Заносим исходные данные денежных потоков с учетом их
дисконтирования и получаем расчетные значения, представленные в таблице 11.
Таблица 11 - Показатели эффективности инвестиционного проекта
|
Наименование показателя
|
Значение показателя
|
|
Чистая приведенная
стоимость проекта (NPV), тыс.руб. (Результирующий поток от инвестиционной и
операционной деятельности накопительным итогом)
|
2587
|
|
Индекс рентабельности (IR)
(Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом по операционной
деятельности / Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом по
инвестиционной деятельности )
|
1,4
|
|
Срок окупаемости
инвестиций, год (Объем инвестиций / дисконтированную годовую чистую прибыль)
|
2
|
|
Внутренняя норма
доходности, %
|
36
|
На основании сделанных расчетов, формулируем основные выводы и строим
финансовый профиль.
Срок окупаемости вложенных в проект инвестиций - 2года, что является
привлекательным показателем для торгового предприятия. Индекс рентабельности
(1,4) больше единицы, то есть данный проект вполне реализуем и привлекателен
при заданных условиях.
Внутренняя норма доходности 36% значительно выше нормы прибыли капитала в
20%, и это значит, что предприятие имеет выгодное вложения капитала.
Расчеты установили, что чистый дисконтированный доход (NPV) составляет 2587 тыс.руб., что
больше нуля и говорит о том, что компания получит дополнительную прибыль от
реализации данного проекта. Положительного значения NPV достигает в 2-м году (рис.3).
Рисунок 5 - Финансовый профиль инвестиционного проекта
Таким образом, основные критерии эффективности проекта по расширению
товарного ассортимента ООО "Аврора Навигатор" с точки зрения
инвестора подтверждают целесообразность его реализации. Следовательно, проект
может быть реализован на базе действующего предприятия.
.4 Анализ
чувствительности критериев проекта
На коммерческую деятельность предприятия оказывает влияние множество
факторов, в том числе экономических. Любой инвестиционный проект также зависит
от внутренних и внешних факторов воздействия, в том числе изменение рыночной
конъюнктуры, структуры затрат и т.д.
Цель данного раздела - установить уровень влияния отдельных варьирующих
факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта.
Рассмотрим два условия изменения условий реализации инвестиционного
проекта (наиболее значимые для исследуемого предприятия):
· снижение покупательской способности и сокращение объемов продаж на 5%;
· повышение отпускных цен на мазут поставщиков на 10%.
. Изменения критериев эффективности инвестиционного проекта при
сокращении объемов продаж на 10%:
Отсюда, объем годовой выручки: 156000 - 5% = 148200 руб.
Изменение выручки приведет к изменениям в денежных потоках операционной
деятельности:
|
Движение денежных средств
по операционной деятельности
|
|
Выручка от реализации
|
0
|
148200
|
163020
|
179322
|
|
Совокупные затраты за
минусом амортизации
|
0
|
151320
|
166452
|
183097
|
|
Налог на прибыль
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Результирующий поток по
операционной деятельности
|
0
|
-3120
|
-3432
|
-3775
|
При снижении объемов продаж на 5%, у предприятия возникнут убытки.
Изменения операционной деятельности изменят и дисконтированные денежные
потоки предприятия, а также критерии эффективности проекта (таблица 12):
Таблица 12 - Дисконтирование денежных потоков
|
Наименование денежного
потока
|
Период (год)
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Инвестиционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
|
Операционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
0
|
-3120
|
-3432
|
-3775
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
0
|
-2599
|
-2368
|
-2190
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
0
|
-2599
|
-4967
|
-7157
|
|
Финансовая деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности
|
-6000
|
-2599
|
-2368
|
-2190
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности накопительным итогом
|
-6000
|
-8599
|
-10967
|
-13157
|
|
Результирующий поток от финансовой
и операционной деятельности
|
6000
|
-2599
|
-2368
|
-2190
|
|
Результирующий поток от
финансовой и операционной деятельности накопительным итогом
|
6000
|
3401
|
1033
|
-1157
|
|
Итоговый чистый денежный
поток
|
0
|
-2599
|
-2368
|
-2190
|
|
Итоговый чистый денежный
поток накопительным итогом
|
0
|
-2599
|
-4967
|
-7157
|
Все денежные потоки предприятия будут отрицательными. Следовательно,
данный фактор оказывает негативное влияние на показатели эффективности
инвестиционных вложений в проект и финансовые результаты реализации проекта.
2. Изменение критериев эффективности инвестиционного проекта при
повышении цен поставщиков сырья на 10%. Если поставщики топлива поднимут
закупочные цены на 10%, то суммарные затраты увеличиваются:
151320 + 10% = 166452 тыс.руб.
Все это увеличивает суммарные затраты по операционной деятельности. В
данном случае операционная деятельность предприятия будет характеризоваться
следующими данными:
|
Движение денежных средств
по операционной деятельности
|
|
Выручка от реализации
|
0
|
156000
|
171600
|
188760
|
|
Совокупные затраты за
минусом амортизации
|
0
|
166452
|
183097
|
201407
|
|
Результирующий поток по
операционной деятельности
|
0
|
-10452
|
-11497
|
-12647
|
Удорожание топлива приведет к изменению величин денежных потоков, а также
размеры дисконтированных денежных потоков (таблица 13):
Таблица 13 - Дисконтирование денежных потоков
|
Наименование денежного
потока
|
Период (год)
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Инвестиционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
-6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
-6000
|
|
Операционная деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
0
|
-10452
|
-11497
|
-12647
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
0
|
-8675
|
-7933
|
-7335
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
0
|
-8675
|
-16608
|
-23943
|
|
Финансовая деятельность
|
|
Итоговый денежный поток
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,83
|
0,69
|
0,58
|
|
Чистый дисконтируемый
результат
|
6000
|
0
|
0
|
0
|
|
Чистый дисконтируемый
результат накопительным итогом
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности
|
-6000
|
-8675
|
-7933
|
-7335
|
|
Результирующий поток от
инвестиционной и операционной деятельности накопительным итогом
|
-6000
|
-14675
|
-22608
|
-29943
|
|
Результирующий поток от
финансовой и операционной деятел
|
6000
|
-8675
|
-7933
|
-7335
|
|
Результирующий поток от
финансовой и операционной деятельности накопительным итогом
|
6000
|
-2675
|
-10608
|
-17943
|
|
Итоговый чистый денежный
поток
|
0
|
-8675
|
-7933
|
-7335
|
|
Итоговый чистый денежный
поток накопительным итогом
|
0
|
-8675
|
-16608
|
-23943
|
Все денежные потоки предприятия будут отрицательными. Следовательно,
данный фактор также оказывает негативное влияние на показатели эффективности
инвестиционных вложений в проект и финансовые результаты реализации проекта.
Рассмотренные условия изменений исходных данных инвестиционного проекта
приводят к критическому положению, из чего следует сделать вывод о высокой
чувствительности инвестиционного проекта и его низкой финансовой прочности.
Рисунок 4 - Изменение финансового профиля инвестиционного проекта
Заключение
По результатам проведенного в курсовой работе исследования сделаны
следующие основные выводы:
Инвестиционный проект - это система организационно-правовых и
расчетно-финансовых документов, необходимых для реализации конкретного
предложения (мероприятия), направленного на достижение целей экономического или
внеэкономического характера и требующего для своей реализации использования
капитальных ресурсов.
В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных
методов, расчеты, которые могут служить основой для принятия решений в области
инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех
случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени
является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки,
полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные,
легче принимать окончательные решения.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно также
подразделить на две группы:
·
основанные на
дисконтированных оценках;
·
основанные на
учетных оценках.
Показатели первой группы учитывают фактор времени. К ним относятся:
Чистая приведенная (текущая) стоимость, индекс рентабельности инвестиций,
внутренняя норма прибыли (доходности).
Показатели второй группы, например, период окупаемости, не учитывают
фактор времени.
Особенности планирования и оценки эффективности инвестиций были рассмотрены
на примере действующего предприятия. ООО "Автора Навигатор" -
коммерческая организация, основным видом деятельности которого является оптовая
торговля топливом для морского транспорта.
Для ООО "Аврора Навигатор" разработан инвестиционной проект
освоения продаж новой продукции (мазута) и рассчитаны основные критерии его
эффективности.
Базовый вариант инвестиционного проекта предполагает инвестиции в размере
6 млн.руб., со сроком окупаемости в 2 года. Ежегодная прибыль предприятия
оценивается от 3 до 5 млн.руб. Все критерии эффективности проекта подтвердили
его прибыльность и целесообразность внедрения.
Анализ чувствительности проекта показал его низкую финансовую прочность.
Все рассмотренные факторы негативно сказываются на финансовой реализуемости
проекта.
Список
использованных источников
1. Гражданский Кодекс РФ. Часть 1. Принят Федеральным
законом от 30 ноября 1994 г. № 129-Ф3 //Собрание законодательства РФ. 1994.
№32.Ст.3302 (с изменениями на 01.12.2013г.)
2. Налоговый Кодекс РФ. Часть 2. Принят Федеральным
законом от 5 августа 2000 г. № 129-Ф3 //Собрание законодательства РФ. 2000.
№32.Ст.3341 (с изменениями на 20.12.2013г.)
3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ "Об
акционерных обществах" (в ред. 30.11.2011г.)// Собрание законодательства РФ.
1996. №1. Ст. 1.
. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы:
учебно-методическое пособие /М.М.Алексеева. - М.: Финансы и статистика, 2009. -
325 с.
5. Анализ финансовой отчетности. /Под ред. О.В.Ефимовой. -
М.: Омега-Л, 2012. - 408 с.
6. Банк В.Р. Финансовый анализ /В.Р.Банк. - М.: Проспект,
2011. - 344 с.
. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление
предприятием /И.А.Бланк. - К.: Ника-Центр, 2009. - 672 с.
. Белолипецкий В.П. Финансы фирмы: Курс лекций. /Под ред.
И.П.Мерзлякова. - М.: Инфра-М, 2010. - 298 с.
. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика
финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие
/Т.Б.Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2009. -164 с.
10. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент /В.В.Бочаров. -
Спб.: Питер, 2010. - 185 с.
11. Волков О.И. Экономика предприятия. Курс лекций
/О.И.Волков. - М.: Инфра-М, 2011. - 280 с.
12. Грузинов В.П. Экономика предприятий и предпринимательства
/В.П.Грузинов. - М.: СОФИТ, 2010. - 269 с.
13. Каплина С.А. Организация коммерческой деятельности. / С.А.Каплина.
- Ростов: Феникс, 2010. - 416 с.
14. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия / В.В.Ковалев. - М.: Проспект, 2009. - 320 с.
15. Ковалев В.В. Финансы предприятий /В.В.Ковалев. - М.:
Проспект, 2010. - 352 с.
16. Ковалева А.М. Финансы в управлении предприятием
/А.М.Ковалева. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 423 с.
17. Ковалева А.М. Финансы фирмы /А.М.Ковалева. - М.:
Инфра-М, 2009. - 332с.
18. Любушин Н.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. / Н.П.Любушин. - М.: ЮНИТИ, 2011. - 471с.
19. Миронов
М.Г. Финансовый менеджмент /М.Г.Миронов. - М.: Экзамен, 2009. - 240 с.
20. Орлова Е.Р. Инвестиции. Курс лекций /Е.Р.Орлова. - М.:
Омега-Л, 2009. - 192 с.
. Петухова С.В. Бизнес-планирование /С.В.Петухова. -
М.: Омега, 2010. - 191с.
22. Пивоваров, К.В. Планирование на предприятии
/К.В.Пивоваров. - Ростов: Феникс, 2009. - 256 с.
23. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. / С.М.Пястолов. - М.: Академия, 2011. - 336 с.
24. Сахирова И.П. Операционный анализ в принятии
управленческих решений. - М.: Бератор, 2009. - 176 с.
25. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия /Г.В.Савицкая. - М.: Инфра-М, 2009. - 400 с.
26. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В.
Экономическая оценка инвестиций. - М.: Крокус, 2009. - 312с.
27. Стоянова Е.Н. Финансовый менеджмент. - М.:
Перспектива, 2009. - 656с.
. Титов В.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности предприятия /В.И.Титов. - М.: Дашков и Ко, 2012. - 352 с.
29. Хлыстова О.В. Экономический анализ /О.В.Хлыстова.
- Владивосток: ДВГУ, 2007. - 191с.
30. Черняк В.З. Бизнес-планирование /В.З.Черняк. -
М.: КНОРУС, 2009. - 536 с.
31. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности
коммерческих организаций /А.Д.Шеремет. - М.: Инфра-М, 2009. -237 с.
32. Шуляк П.Н. Финансы предприятия /П.Н.Шуляк. - М.:
Дашков и К, 2012. - 712с.
33. Экономика предприятия /Под ред. А.Е. Карлика - М.:
Инфра-М, 2010. - 514с.
34. Экономика предприятия /Под ред. В.Я.Горфинкеля,
В.А.Швандара. - М.: ЮНИТИ, 2012. - 683 с.