Оценка бизнеса на примере предприятия 'Дубок'

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Сибирская государственная автомобильно-дорожная академия (СибАДИ)"

Кафедра "Недвижимость и строительный бизнес"

Курсовая работа

по дисциплине: "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)"

Выполнила: Белякова П.С.

группа 51 ЭУН

Проверила: Столбова С.Ю.

Омск 2014 г.

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия.

1.1 Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия

1.2 Суть подходов оценки бизнеса, их достоинства и недостатки

1.3 Финансовое состояние предприятия и значение его анализа. Подходы к проведению финансового анализа

Глава 2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО "Дубок"

2.1 Характеристика предприятия (бизнеса). Финансовый анализ

2.2 Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)

2.2.1 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

2.3 Оценка стоимости предприятия доходным подходом

2.4 Оценка стоимости предприятия затратным подходом

2.5 Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

2.6 Согласование результатов оценки

Заключение

Библиографический список

Введение

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория - "стоимость" являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Оценка стоимости предприятия - представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро - и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном мире - это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная работа.

оценка стоимость бизнес

Целью данной работы является закрепление теоретических знаний об основных подходах и методах оценки бизнеса, а также в приобретении практических навыков.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: раскрыть понятие сущности каждого метода оценки стоимости предприятия в рамках основных подходов к оценке, провести оценку стоимость бизнеса на примере ООО "Дубок".

Предмет исследования - основания применения того или иного метода при оценке рыночной стоимости бизнеса.

Объектом исследования настоящей работы является ООО "Дубок".

Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса) имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким наукам, как - "Экономика", "Финансовый и экономический анализ", "Основы бизнеса", "Оценка стоимости предприятия" и т.п. Это работы таких именитых авторов, как А.Д. Шеремет, М.С. Абрютина, П.П. Табурчак, В.С. Валдайцев, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, В.В. Ковалев.

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании следующих нормативно-правовых актов: Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", Гражданский кодекс РФ, Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519 "Об утверждении стандартов оценки", Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", Постановление Министерства труда и социального развития РФ от 27.11.1996 № 11 "Об утверждении квалификационной характеристики по должности "Оценщик (эксперт по оценке имущества)"", Постановление Минтруда России от 24.12.1998 № 52 "Об утверждении квалификационной характеристики должности "Оценщик интеллектуальной собственности""

Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия

 

.1 Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики.

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск - вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость - это "наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих причин:

оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю "выставить" объект оценки по наиболее реальной цене, т.к. рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;

знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;

периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;

покупателю, инвестору оценка стоимости предприятия (бизнеса) помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;

оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы - эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;

оценщик несет ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки "ложится на плечи" именно эксперта;

оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса) позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным образом и организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны - потребители их услуг, заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан.

Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Согласно статье 132 Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является объектом гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях - в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости.

Большое значение имеет организационно правовая форма существования предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества предприятия и его права: ведь структура многих промышленных предприятий очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки, обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения; средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной сферы.

При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (статья 48 Гражданского кодекса РФ), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего прочего, наличие определенных юридических прав - именно это является одной из особенностей бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала предприятия (организации) - потому как основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур предприятий. Поэтому, оценивая бизнес, мы определяем стоимость собственного капитала с учетом его организационно правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация).

Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как правило, цель оценки состоит в определении какого-либо вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.п. В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных структур до частных лиц: контрольно - ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы, частные владельцы бизнеса, инвесторы.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) осуществляется в соответствии с определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы: принципы, основанные на представлениях собственника (полезности, ожидания); принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности, вклада, предельной производительности, сбалансированности, пропорциональности); принципы, обусловленные действием рыночной среды (соотношение спроса и предложения, соответствия, регрессии, прогрессии, конкуренции, зависимости от внешней среды, изменения стоимости, экономического разделения, наилучшего и наиболее эффективного использования).

Принципы оценки должны отражать основные закономерности поведения субъектов рыночной экономики - в данном случае предприятий. Но в реальной жизни они отражают тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения.

1.2 Суть подходов оценки бизнеса, их достоинства и недостатки

Классические подходы оценки предприятия это затратный, сравнительный и доходный.

Затратный подход оценки бизнеса

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях:

во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

Сравнительный подход оценки бизнеса

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущее действие потенциальных продавцов и покупателей. Данный метод основан на принципе замещения - покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Доходный подход оценки бизнеса

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Каждый из трех названных подходов оценки предприятия (бизнеса) предполагает использование специфических методов оценивания.

Доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков.

Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Кратко рассмотрев основные методы трех названных подходов, можно провести сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия.

Преимущества затратного подхода оценки бизнеса:

·        Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.

·        Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов.

·        Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, то есть результаты оценки более обоснованы.

Недостатки затратного подхода оценки бизнеса:

ü  отражает прошлую стоимость;

ü  не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки;

ü  не учитывает перспективы развития предприятия;

ü  не учитывает риски;

ü  статичен;

ü  отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия.

Преимущества сравнительного подхода оценки бизнеса:

§  Базируется на реальных рыночных данных.

§  Отражает существующую практику продаж и покупок.

§  Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов.

Недостатки сравнительного подхода оценки бизнеса:

·        Недостаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.

·        В расчет принимается только ретроспективная информация.

·        Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию.

·        Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов.

Преимущества доходного подхода оценки бизнеса:

ü  Учитывает будущие изменения доходов, расходов.

ü  Учитывает уровень риска (через ставку дисконта).

ü  Учитывает интересы инвестора.

Недостатки доходного подхода оценки бизнеса:

Ø  Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.

Ø  Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения.

Ø  Не учитывает конъюнктуру рынка.

Из анализа достоинств и недостатков вышеназванных подходов и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые разные ситуации. Каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные подходы и методы. Для этого необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производиться оценка, и т.д. Если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного подхода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.

На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. Данные подходы могут давать различные показатели стоимости. Поскольку существует возможность применять к оценке предприятия в конкретной инвестиционной ситуации различные методы оценки, можно произвести "взвешивание" оценок, рассчитанных по разным методикам. Весовые коэффициенты значимости оценок по разным методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу.

Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

= ∑ Vi * Zi, где:

- оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом;=1, …, n - множество применимых в данном случае методов оценки;- весовой коэффициент метода номер i.

Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Zi является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса.

Таким образом, в рамках данного раздела первой главы были приведены краткие характеристики трех основных подходов к оценке стоимости предприятий, обозначены базовые моменты к процессу выбора подходов для проведения будущих оценок.

1.3 Финансовое состояние предприятия и значение его анализа. Подходы к проведению финансового анализа

Одно из важнейших условий успешного управления предприятием - анализ и системное изучение финансового состояния предприятия и факторов, на него влияющих, прогнозирование уровня доходности капитала предприятия.

Финансовый анализ - это прикладная наука, которая позволяет с помощью расчёта финансовых коэффициентов сделать вывод о финансовом состоянии на предприятии и вскрыть причины сложившейся ситуации.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если поставленные задачи в перечисленных видах деятельности успешно реализовываются, то это положительно влияет на финансовые результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Основная цель анализа финансового состояния - получение наибольшего числа ключевых, т.е. наиболее информативных, показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика, как правило, интересует не только текущее финансовое состояние предприятия, но и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Основными функциями анализа финансового состояния являются:

своевременная и объективная оценка финансового состояния предприятия, установление его "болевых точек" и изучение причин их образования;

выявление факторов и причин достигнутого состояния;

подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений.

Источниками информации для анализа финансово - хозяйственной деятельности являются данные оперативного и бухгалтерского учета.

Финансовое состояние зависит от всех сторон деятельности предприятия: выполнения производственных планов; снижения себестоимости продукции и увеличения прибыли; роста эффективности производства; улучшения взаимосвязей с поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, совершенствования процессов реализации и расчетов.

Содержание и основная цель финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:

выявление изменений показателей финансового состояния;

определение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия;

оценка количественных и качественных изменений финансового состояния;

оценка финансового положения на определенную дату;

определение тенденций изменения финансового состояния.

Основная задача анализа финансового состояния заключается в своевременном выявлении и устранении недостатков финансовой деятельности и нахождении резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Анализ финансового состояния является одним из эффективных способов оценки текущего положения, который отражает мгновенное состояние хозяйственной ситуации и позволяет выделить наиболее сложные проблемы управления имеющимися ресурсами.

Можно выделить два вида финансового анализа: внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Результаты внутреннего анализа используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния. Его цель - установить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы обеспечить нормальное функционирование предприятия, получение максимума прибыли и исключение банкротства. Результаты анализа финансово - хозяйственной деятельности предприятия нужны внутренним пользователям в качестве исходной информации для принятия различного рода экономических решений. В системе внутреннего управленческого анализа есть возможность углубления анализа финансового состояния за счет привлечения данных управленческого производственного учета.

Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (аудиторами, инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности). Его цель - установить возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.

Методы финансового анализа.

Метод финансового анализа - это система наиболее общих, ключевых понятий данной науки, общенаучных и конкретно-научных способов и принципов исследования финансовой деятельности хозяйствующих субъектов.

Для проведения финансового анализа используются следующие методы:

. Горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с соответствующей позицией предыдущего периода, заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются формы, так и динамику ее отдельных показателей. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за отчетный период.

. Вертикальный анализ (структурный). Цель вертикального анализа - вычисление удельного веса отдельных статей баланса, т.е. выяснение структуры активов и пассивов на определенную дату.

. Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с позициями ряда предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

. Анализ относительных показателей (коэффициентный анализ) сводится к изучению уровней и динамики относительных показателей финансового состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей или других абсолютных показателей, получаемых на основе отчетности или бухгалтерского учета. При анализе финансовых коэффициентов их значения сравниваются с базисными величинами, а также изучается их динамика за отчетный период и за ряд смежных отчетных периодов.

. Сравнительный анализ (пространственный) - анализ отдельных финансовых показателей дочерних фирм, подразделений, цехов, а также сравнение финансовых показателей предприятия с показателями предприятий-конкурентов, среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

. Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

. Экспресс-анализ. Его цель - получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой анализ не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. Указанный комплекс аналитических процедур еще может быть назван чтением отчета (отчетности).

. Углубленный анализ. Если экспресс-анализ, по сути, сводится лишь к чтению годового отчета, то углубленный анализ предполагает расчет системы аналитических коэффициентов, позволяющей получить представление о следующих сторонах деятельности предприятия: имущественное положение, ликвидность и платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность, прибыль и рентабельность, рыночная активность. Помимо этого углубленный анализ предполагает проведение горизонтального и вертикального анализов отчетных форм.

Этапы проведения финансового анализа.

) Предварительный этап;

) Анализ актива и пассива баланса;

) Оценка финансовой устойчивости;

) Анализ платёжеспособности предприятия;

) Деловая активность и её показатели;

) оценка финансовых результатов;

) Оценка потенциального банкротства;

Различные методические подходы к проведению финансового анализа

Для проведения финансового анализа предприятия используется совокупность взаимосвязанных и взаимообусловленных приемов анализа, направленных на достижение определенных результатов в конкретных условиях, т.е. определенная методика анализа. Существуют различные классификации методов проведения финансового анализа.

Русак Н.А. предлагает всю совокупность специальных приемов анализа подразделить на четыре группы:

К экономико-логическим приемам относятся сравнение, детализация, группировки, средние и относительные величины, балансовый метод, методы последовательного изолирования факторов, абсолютных и относительных разниц, долевого участия.

К экономико-математическим наиболее часто применяемым в экономическом анализе, можно отнести интегральный, графический, корреляционно-регрессионный методы, а также другие, более сложные методы.

Сложность и неоднозначность процессов формирования финансового положения предприятия предопределяют необходимость использования эвристических методов, т.е. неформализованных методов решения экономических задач. Эти методы применяются в основном для прогнозирования состояния объекта изучения в перспективе в условиях частичной или полной неопределенности. Состояние неопределенности характеризуется отсутствием, каких - либо конкретных данных о возможных направлениях развития событий, и о вероятностях совершения каждого из них в будущем. Качество результатов этих методов определяется широтой охвата исследуемых явлений, уровнем аналитического обобщения известных фактов действительности, учетом перспектив развития сопутствующих явлений и процессов. Наибольшее распространение из эвристических методов в финансовом анализе получил экспертный метод.

Сущность экспертного метода заключается в организованном сборе суждений и предложений специалистов (экспертов) по рассматриваемому вопросу с последующей обработкой полученных ответов и привидением их к виду, наиболее удобному для решения поставленной задачи. Основой метода является опрос: индивидуальный, коллективный, очный, заочный. Создается группа специалистов - организаторов опроса. Они определяют цель экспертизы, обосновывают ее объект, определяют этапы исследования, отбирают экспертов, проверяют их компетентность, проводят опрос и согласование полученных оценок, анализируют конечные результаты экспертизы.

Важнейшим приемом финансового анализа является сравнение. Его сущность состоит в сопоставлении однородных объектов с целью выявления черт сходства или черт различия между ними. С помощью сравнения устанавливаются изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, дается оценка результатов работы предприятия, выявляются внутрипроизводственные резервы, определяются перспективы развития.

Основные типы сравнения:

фактических показателей с принятыми показателями развития (плановыми, нормативными);

с показателями прошлых периодов;

со средними данными;

с показателями родственных предприятий (в том числе и других стран);

различных вариантов решений с целью выбора наиболее оптимального из них;

сравнение параллельных и динамических рядов чисел с целью установления и обоснования наличия, формы и направления связи между показателями.

Сравнение предъявляет определенные требования к сравниваемым величинам. Они должны быть соизмеримы и качественно однородны. Для этого необходимо обеспечить:

сравнимость календарных периодов времени при изучении динамики показателей (по количеству дней, месяцев и т.п.)

единство оценки (нейтрализация ценового фактора). Например, для выявления изменения объема производства выпуск продукции оценивается в сопоставимых ценах, применяются индексы цен;

единство количественных и структурных факторов, для этого сравниваемые качественные показатели (например, себестоимость) пересчитываются на одинаковое количество и структуру (фактические).

Обязательным условием сопоставимости сравниваемых показателей является единство методики их исчисления, так как нередки случаи, когда показатели планируются по одной методике, а для их фактического определения применяется другая. Особенно важное значение имеет это условие для сравнения данных с предприятиями других стран.

Информационная база финансового анализа

Бухгалтерская отчетность - единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам. Данные отчетности используются внешними пользователями для оценки эффективности работы организации. Отчетность необходима для оперативного руководства хозяйственной деятельностью и служит исходной базой для последующего планирования и прогнозирования.

Состав и содержание бухгалтерской отчетности в настоящее время регулируется следующими нормативными документами:

Федеральным законом от 21 ноября 1996 года №129-ФЗ "О бухгалтерском учете", с последующими изменениями и дополнениями;

Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в российской Федерации, утвержденным приказом Минфина России от 29 июля 1998 года №34н;

Планом счетов бухгалтерского учета финансово - хозяйственной деятельности организаций, утвержденным приказом Минфина России от 31 октября 2000 года №94н;

Положениями по бухгалтерскому учету и другими документами.

Федеральный закон "О бухгалтерском учете" содержит наиболее общие положения в отношении отчетности. В соответствии с Федеральным законом "о бухгалтерском учете", Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации и Положением по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99) годовая бухгалтерская отчетность организаций состоит из:

) бухгалтерского баланса (форма №1);

) отчета о прибылях и убытках (форма №2);

) приложений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках: отчета об изменениях капитала (форма №3); отчета об изменении денежных средств.

Бухгалтерская отчетность должна соответствовать следующим требованиям: достоверности, целостности, своевременности, простоте, проверяемости, сравнимости, экономичности, соблюдении строго установленных процедур оформления и публичности.

Рассмотрим подробнее каждое из них.

Достоверность базируется не только на информации бухгалтерского, но и других видов учета, в первую очередь статистического учета. Нарушение данного подхода делает невозможным составление бизнес-плана, а также оперативное управление имуществом на различных уровнях хозяйственной деятельности. Это условие требует сопоставимости отчетных и плановых показателей.

В целях обеспечения сопоставимости данных бухгалтерского учета изменения учетной политики должны вводиться с начала финансового года.

Если такая сопоставимость отсутствует, то данные за период, предшествовавший отчетному, подлежат корректировке. При этом следует руководствоваться положениями, установленными действующими нормативными актами системы нормативного регулирования бухгалтерского учета в Российской Федерации. В этом методологическое единство показателей отчетности.

Сама корректировка и методика ее проведения должна быть раскрыта в пояснительной записке к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах вместе с указанием причин корректировки.

Достоверность бухгалтерской отчетности усиливается ее целостностью, т.е. она должна включать показатели финансово-хозяйственной деятельности как самого предприятия, так и его филиалов, представительств и иных структурных подразделений, в том числе выделенных на самостоятельные балансы.

Целостность или полнота отчетности позволяет принимать более обоснованные управленческие решения. С этой целью данные синтетического и аналитического учета должны быть подтверждены результатами инвентаризации и заключением независимой аудиторской организации.

Своевременность предполагает представление соответствующей бухгалтерской отчетности в соответствующие адреса в установленный срок. Организации, независимо от организационно-правовых форм собственности (за исключением бюджетных), обязаны представлять квартальную бухгалтерскую отчетность в течение 30 дней по окончании истекшего квартала. Годовая бухгалтерская отчетность представляется в течение 90 дней по окончании года, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации. Она должна быть утверждена в порядке, установленном учредительными документами собственника.

Отчетность, представленная с нарушением установленных сроков, теряет свое значение.

Простота бухгалтерской отчетности лежит в ее упрощении и доступности. Переход бухгалтерского учета к международным стандартам объективно способствует реализации данного требования.

Проверяемость отчетности предполагает возможность подтверждения представленной в ней информации в любое время. Косвенно данное условие предполагает нейтральность представленной в ней информации.

Сравнимость предусматривает наличие одинаковых показателей на протяжении различных отрезков времени с целью выявления различий и тенденций.

Экономичность достигается путем унификации и стандартизации соответствующих форм отчетности, сокращения отдельных показателей не в ущерб качеству отчетных данных. Это касается прежде всего показателей, носящих справочно-информационный характер.

Оформление - следующее требование, предъявляемое к бухгалтерской отчетности. Оно означает, что составление отчетности, равно как и ведение бухгалтерского учета имущества, обязательств и хозяйственных операций, осуществляется на русском языке, в валюте Российской Федерации - в рублях. Отчетность подписывается руководителем организации и специалистом, ведущим бухгалтерский учет (главным бухгалтером и т.п.)

Публичность бухгалтерской отчетности осуществляется организациями, перечень которых регламентирован действующим законодательством. К ним отнесены открытые акционерные общества, кредитные и страховые организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, созданные за счет частных, общественных и государственных источников.

Годовая бухгалтерская отчетность должна быть опубликована не позднее 1 июня года, следующего за отчетным годом.

Основанием представления бухгалтерского баланса является наличие одновременно следующих показателей деятельности общества:

Валюта баланса на конец года не должна превышать четырехстатысячекратный размер минимальной месячной оплаты труда, предусмотренный действующим законодательством;

Выручки (нетто) от реализации товаров, продукции, выполненных работ и оказанных услуг за отчетный год, не превышающей миллионократный размер минимальной месячной оплаты труда, установленный действующим законодательством.

Бухгалтерская отчетность публикуется в миллионах рублей, а при наличии значительных оборотов - в миллиардах рублей с одним десятичным знаком.

Наряду с публикацией годовой бухгалтерской отчетности публикуется также аудиторское заключение, суть которого должна содержать мнение (оценку) независимого аудитора (аудиторской фирмы) о ее достоверности (безусловно, положительное, условно положительное, отрицательное, отказ от выражения мнения).

Внутренняя бухгалтерская отчетность не подлежит публикации, так как отнесена к коммерческой тайне. За незаконное получение и разглашение сведений, составляющих коммерческую тайну, предусмотрена уголовная ответственность.

Техника составления бухгалтерского баланса предполагает его заполнение на основе счетных записей, подтвержденных оправдательными документами или приравненными к ним техническими носителями информации. Составлению баланса должна предшествовать проверка оборотов и остатков по счетам аналитического учёта с оборотами и остатками по счетам Главной книги. При этом должно быть достигнуто их тождество.

Поэтому основным источником, на базе которого заполняется бухгалтерский баланс, служит Главная книга. В ней формируется информация по каждому синтетическому счёту, а по некоторым из них и в разрезе субсчетов.

Структура Отчёта о прибылях и убытках (форма №2) построена таким образом, что все доходы и расходы от продажи продукции, выполненных работ или оказанных услуг разграничены на четыре группы:

доходы и расходы по обычным видам деятельности

прочие доходы и расходы

прибыль (убыток) до налогообложения

чистая прибыль (убыток) отчетного периода

Справочно предусмотрены статьи:

постоянные налоговые обязательства

базовая прибыль (убыток) на акцию

разводненная прибыль (убыток) на акцию

Расшифровка отдельных прибылей и убытков представлена самостоятельной частью отчета о прибылях и убытках.

Глава 2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО "Дубок"

2.1 Характеристика предприятия (бизнеса). Финансовый анализ

Общество с ограниченной ответственностью "Дубок" зарегистрировано 20 октября 1994 года в МУ Екатеринбург регистрационная палата, регистрационный номер 7674/6224 Юридический адрес: 662234 г. Екатеринбург, пр. Академический, 2/2 Местонахождение общества: 662234 г. Екатеринбург, ул. Кровоусова, 33/8 Директор предприятия - Бирюк Василий Макарович Компания ООО "Дубок" - это многопрофильная строительная компания, работающая более 10 лет на строительном рынке. Одно из основных направлений деятельности - строительство зданий и сооружений высотой до 15 м включительно.

На сегодняшний день строительная компания "Дубок" - стабильное и динамично развивающееся предприятие, имеющее развитую структуру, необходимую для проведения комплекса ремонтно-строительных работ от этапа создания проектно-сметной документации до сдачи объекта в эксплуатацию с последующим гарантийным сопровождением.

В структуре строительной компании есть все отделы и службы, необходимые для ведения больших и сложных объектов. И, конечно же, квалифицированные специалисты, руками которых выполняются работы. Так одним из факторов, свидетельствующих об активном развитии ООО "Дубок" - динамика роста численности персонала предприятия. За период с 1992г. по 2006г. численность работников возросла с 24 человек до 750-ти.

С момента создания предприятия руководство не делает ставку на один вид деятельности, постоянно ведутся работы по освоению новых видов продукции и направлений деятельности:

год начато производство щебня для дорожного строительства фракции 0-10мм, 10-20 мм, 20-40мм, 40-70мм;

год - открыта пекарня;

год - начата добыча карьерного песка.

ООО "Дубок" продолжает активно и динамично развиваться…

Значение бухгалтерского баланса так велико, что анализ финансового состояния предприятия нередко называют анализом баланса.

Для оценки реальных аналитических возможностях необходимо знать ограничения информации представленной в балансе, которые выражаются в том что:

)        Бухгалтерский баланс - это свод моментальных данных на начало и конец отчетного периода, т.е. в нем фиксируются сложившиеся к моменту его составления итоги хозяйственных операций;

2)      Заложенный в балансе принцип использования полной первоначальной стоимости;

)        Приобретения активов искажает реальную оценку имущества в целом.

2.2 Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)

2.2.1 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

Бухгалтерский баланс.

Показатель	На начало года	На конец года
	Сумма, тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	64	105
Основные средства	238	290
Итого по разделу I	302	402
II. Оборотные активы
Запасы:	524	630
- сырье, материалы	255	305
-затраты в незавершенном производстве	68	130
-готовая продукция	197	177
-расходы будущих периодов	4	18
Краткосрочная дебиторская задолженность	488	794
в том числе покупатели и заказчики	380	686
денежные средства	793	1564
Итого по разделу II	1805	2988
Баланс	2107	3390
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	100	100
Добавочный капитал	173	173
Резервный капитал	13	13
в том числе резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	13	13
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	320	1607
итого по разделу III	606	1894
IV. Долгосрочные обязательства
Итого по разделу IV	0	0
V. Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность	1475	1470
в том числе:
поставщики и подрядчики	494	447
задолженность перед персоналом организации	529	321
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	36	42
задолженность по налогам и сборам	145	481
прочие кредиторы	271	179
Доходы будущих периодов	26	26
ИТОГО по разделу V	1501	1496
БАЛАНС	2107	3390

Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:

 

А1 = денежные средства (с.260) + краткосрочные финансовые вложения (с.250); (2.1)

А1н =793+0=793 тыс. руб.; А1к =1564+0=1564 тыс. руб.

) Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты.

 

А2 = краткосрочная дебиторская задолженность (с.240); (2.2)

А2н=524 тыс. руб.; А2к=630 тыс. руб.

) Медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.

 

А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие оборотные активы; (2.3)

А3н=524 тыс. руб.; А3к=630 тыс. руб.

) Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

 

А4 = внеоборотные активы (с. 190). (2.4)

А4н=302 тыс. руб.;

А4к=402 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.

) Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность.

 

П1 = кредиторская задолженность (с.620); (2.5)

П1н=1475 тыс. руб.;

П1к=1470 тыс. руб.

) Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосроч. пассивы.

 

П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) + задолженность участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные обязательства (с.660); (2.6)

П2н=0;

П2к=0.

) Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

 

П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих периодов

(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей (с.650); (2.7)

П3н=26 тыс. руб.;

П3к=26 тыс. руб.

) Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи раздела III баланса "Капитал и резервы".

 

П4 = капитал и резервы (собственный капитал организации) (с.490). (2.8)

П4н=606 тыс. руб.;

П4к=1894 тыс. руб.

Итоги по активу и пассиву

Актив	На начало периода	На конец периода	Пассив	На начало периода	На конец периода	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
						На начало периода	На конец периода
А1	793	1564	П1	1475	1470	-682	94
А2	488	794	П2	0	0	488	794
А3	524	630	П3	26	26	498	604
А4	302	402	П4	606	1894	-304	-1492
Баланс	2107	3390	Баланс	2107	3390

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4

В данном случае:

А1н < П1нА1к > П1к

А2н > П2нА2к > П2к

А3н > П3нА3к > П3к

А4н < П4нА4к < П4к

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной. Следовательно в нашем примере баланс не является абсолютно ликвидным.

Определение финансовых показателей платежеспособности

В качестве показателей платежеспособности используются (Форма 1 "Бухгалтерский баланс"):

1) Общий показатель платежеспособности. С помощью этого показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее надёжного партнера из множества потенциально возможных на основе отчётности. Нормальное ограничение: К_общ1.

 (2.9)

Вывод: показатель в начале отчетного периода ниже нормативного значения, но наблюдается его повышение и в конце отчетного периода показатель имеет значение выше нормативного.

) Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и привлечённых к ним финансовым вложениям.

Нормальное ограничение:

К_{аб. л.} 0,1-0,7  (2.10)

;

;

Вывод: Показатель находится в норме. В конце отчетного периода норма превышена, организация может оплатить все свои краткосрочные обязательства за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.

3) Коэффициент "критической оценки" - показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Нормальное ограничение: допустимое 0,7-0,8; желательно К_{к. о.} ≈1.

 (2.11)

Вывод: Значение коэффициента значительно превышает норму, что свидетельствует о том, что все краткосрочные обязательства могут быть погашены. Наблюдается рост показателя.

) Коэффициент текущей ликвидности - показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на одну единицу текущих обязательств. Нормальное ограничение: необходимое значение 1,5; оптимальное К_{т. л.} ≈2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение эффективности использования всех активов [19, с.136].

 (2.12)

Вывод: наблюдается рост значения показателя и приближение к необходимому значению, что означает достаточную степень ликвидности.

) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности. Нормальное ограничение: К_{с. с.} 0,1 (чем больше - тем лучше).

 (2.15)

Вывод: У организации имеется достаточно хорошее количество собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности.

Показатель превышает нормативный. Наблюдается положительная тенденция и увеличение.

Таблица 2.1.

Структура активов и пассивов баланса

Наименование показателя	На начало года				На конец года			Абсолютное изменение		Темп роста Темп прироста	Структурный сдвиг
	Σ тыс. руб.		Уд. вес, % к валюте баланса на нач. года		Σ тыс. руб		Уд. вес, % к валюте баланса на конец года
1	2		3		4		5	6		7	8
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	64.00		3.04		105.00		3.10	41.00		164.06/64.06	0.06
Основные средства	238.00		11.30		290.00		8.55	52.00		121.85/21.85	-2.74
Итого по разделу I	302.00		14.33		402.00		11.86	100.00		133.11/33.11	-2.47
II. Оборотные активы
Запасы:	524.00		24.87		630.00		18.58	106.00		120.23/20.23	-6.29
- сырье, материалы	255.00		12.10		305.00		9.00	50.00		119.61/19.61	-3.11
-затраты в незавершенном производстве	68.00		3.23		130.00		3.83	62.00		191.18/91.18	0.61
-готовая продукция	197.00		9.35		177.00		5.22	-20.00		89.85/-10.15	-4.13
-расходы будущих периодов	4.00		0.19		18.00		0.53	14.00		450.00/350.00	0.34
Краткосрочная дебиторская задолженность	488.00		23.16		794.00		23.42	306.00		162.70/62.70	0.26
в том числе покупатели и заказчики	380.00		18.04		686.00		20.24	306.00		180.53/80.53	2.20
денежные средства	793.00		37.64		1564.00		46.14	771.00		197.23/97.23	8.50
Итого по разделу II	1805.00		85.67		2988.00		88.14	1183.00		165.54/65.54	2.47
Баланс	2107.00		100.00		3390.00		100.00	1283.00		160.89/60.89	0.00
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	100.00		4.75		100.00		2.95	0.00		100.00/0.00	-1.80
Добавочный капитал	173.00		8.21		173.00		5.10	0.00		100.00/0.00	-3.11
Резервный капитал	13.00		0.62		13.00		0.38	0.00		100.00/0.00	-0.23
в том числе резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	13.00		0.62		13.00		0.38	0.00		100.00/0.00	-0.23
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	320.00		15.19		1607.00		47.40	1287.00		502.19/402.19	32.22
итого по разделу III	606.00		28.76		1894.00		55.87	1288.00		312.54/212.54	27.11
IV. Долгосрочные обязательства											0.00
Итого по разделу IV	0.00		0.00		0.00		0.00	0.00			0.00
V. Краткосрочные обязательства					0.00	0.00			0.00
Кредиторская задолженность	1475.00		70.00		1470.00		43.36	-5.00		99.66/-0.34	-26.64
в том числе:
поставщики и подрядчики	494.00		23.45		447.00		13.19	-47.00		90.49/-9.51	-10.26
задолженность перед персоналом организации		529.00	25.11	321.00		9.47		-208.00	60.68/-39.32		-15.64
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		36.00	1.71	42.00		1.24		6.00	116.67/16.67		-0.47
задолженность по налогам и сборам		145.00	6.88	481.00		14.19		336.00	331.72/231.72		7.31
прочие кредиторы		271.00	12.86	179.00		5.28		-92.00	66.05/-33.95		-7.58
Доходы будущих периодов		26.00	1.23	26.00		0.77		0.00	100.00/0.00		-0.47
ИТОГО по разделу V		1501.00	71.24	1496.00		44.13		-5.00	99.67/-0.33		-27.11
БАЛАНС		2107.00	100.00	3390.00		100.00		1283.00	160.89/60.89		0.00

Вывод: согласно признакам хорошего баланса мы можем наблюдать следующую картину на нашем предприятии:

. Валюта баланса (ст.700) в конце отчетного периода больше по сравнению с началом периода - положительный признак.

. Темпы прироста оборотных активов выше чем темпы прироста внеоборотных активов - положительный признак.

. Собственный капитал предприятия (Разд. III) превышает заемный капитал (Разд. IV +V) - положительный признак.

. Темпы роста собственного капитала ниже чем темпы роста заемного капитала - отрицательный признак.

. Темпы прироста дебиторской задолженности ниже чем кредиторской задолженности - отрицательный признак.

. В балансе отсутствует статья убыток - положительный признак.

В целом финансовое состояние предприятия можно считать удовлетворительным.

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость характеризует независимость организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. Анализ абсолютных показателей заключается в том, что трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования. Расчет сводится в таблицу, после чего определяем трехкомпонентный показатель ситуации, который показывает степень финансовой устойчивости предприятия.

Общая величина запасов (строка 210 актива баланса) = З

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

. Наличие собственных оборотных средств (СОС). Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать.

СОС = КиР - ВО = стр.490 - стр. 190,

где КиР - I раздел пассива баланса (капитал и резервы);

ВО - I раздел актива баланса (внеоборотные активы).

СОС_нач = 606 - 302 = 304 тыс. руб.;

СОС_кон = 1894 - 402 = 1492 тыс. руб.

. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал, определяемый путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств (ДО - III раздел пассива баланса):

КФ = СОС + ДО = КиР - ВО + ДО = стр.490 - стр. 190 + стр.590.

КФ_нач = 606 - 302 =304 тыс. руб.;

КФ_кон = 1894 - 402 = 1492 тыс. руб.

. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных займов (КК):

ВИ = КФ + КК = стр.490 - стр. 190 + стр.590 + стр.610

ВИ_нач = 606 - 302 =304 тыс. руб.;

ВИ_кон = 1894 - 402 = 1492 тыс. руб.

Каждый из приведенных показателей наличия источников формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств. Иммобилизация может скрываться как в составе как запасов, так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность обнаруженных сомнительных сумм.

В названии показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат имеется некоторая условность. Поскольку долгосрочные кредиты и заемные средства используется главным образом на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличия отражает скорректированную величину собственных оборотных средств. Поэтому название "наличие собственных и долгосрочных заемных источников" указывает лишь на тот факт, что исходная величина собственных оборотных средств увеличена на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±СОС):

±СОС = СОС - 3,где З - запасы;

±СОС_нач = 304 - 524 = - 220;

±СОС_кон = 1492 - 630 = +862.

. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (±КФ):

±КФ = КФ - 3;

±КФ_нач = 304 - 524 = - 220;

±КФ_кон = 1492 - 630 = +862.

. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (±ВИ):

±ВИ = ВИ - 3

±ВИ_нач = 304 - 524 = - 220;

±ВИ_кон = 1492 - 630 = +862.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости.

(Ф) =1, если Ф > 0(Ф) =0, если Ф < 0

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:

Первый - абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов, отсутствием неплатежей и причин их возникновения, отсутствием нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Второй - нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является "нормальным" с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + З+ Расчеты с кредиторами за товар.

Третий - неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,1}), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Наличие нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебои в поступлении денег на расчетные счета и платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнение финансового плана, в том числе по прибыли.

Четвертый - кризисное финансовое состояние (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,0}), при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в табл. №2.2.

Таблица № 2.2

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости.

Показатели	Тип финансовой устойчивости
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	кризисное состояние
±СОС	>0	< 0	< 0	< 0
±КФ	>0	> 0	< 0	< 0
±ВИ	>0	> 0	> 0	< 0

Финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, гарантирующие его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо ухудшится. Отток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, являются как бы "возмутителем" определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Значение придельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды и производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия к повышению его устойчивости.

По результатам расчетов:

Показатель	Начало периода	Конец периода
СОС	304	1492
КФ	304	1492
ВИ	304	1492
± СОС	-220	+862
± КФ	-220	+862
± ВИ	-220	+862
Запасы	524	630
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	{0; 0; 0}	{1; 1; 1}

Оценка деловой активности предприятия

Деловая коммерческая активность организации характеризует результативность ее деятельности, проявляющуюся в увеличении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств.

Анализ деловой активности основывается на изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота средств зависят платежеспособность, финансовая устойчивость организации, так как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги.

Оборачиваемость средств определяется путем соотношения выручки от реализации (оборота) и величины средств. Она рассчитывается в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов, собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество организации может оцениваться:

Ø  скоростью оборота, указывающей количество оборотов, которые делают за период средства (отношение выручки к средствам);

Ø  сроком оборота, указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока оборота указанная длительность принимается за год - 360 дней.

Информация о величине выручки берется из "Отчета о прибылях и убытках" (стр.010), величина средств, оборачиваемости которых рассчитываются, определяется как средняя их величина за период по данным баланса на начало (О_н) и конец периода (О_к), т.е.

 (2.21)

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.

К внешним относятся:

·        отраслевая принадлежность;

·        сфера деятельности организации;

·        масштаб деятельности организации;

·        влияние инфляционных процессов;

·        характер хозяйственных связей с партнёрами.

К внутренним относятся:

·        эффективность стратегии управления активами;

·        ценовая политика организации;

Для анализа активности организации используют две группы показателей:

Общие показатели оборачиваемости:

1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) - показывает эффективность использования имущества.

 (2.22)

Вывод: Скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации) составила 4,51 оборота.

) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

 (2.23)

Вывод: оборотные средства совершили 6,93 оборотов за год.

) Фондоотдача - показывает эффективность использования только основных средств организации.

 (2.24)

Вывод: эффективность хозяйственной деятельности составила 62,94 оборотов.

4) Коэффициент отдачи собственного капитала - показывает, какую прибыль приносит каждая стоимостная единица, вложенная в собственный капитал. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

 (2.25)

Вывод: скорость оборота собственного капитала составила 13,29 оборота.

Показатели управления активами:

5) Оборачиваемость материальных средств (запасов) - показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде.

 (2.26)

Вывод: за 12,5 дней запасы оборачиваются в анализируемом периоде.

6) Оборачиваемость денежных средств - показывает срок оборота денежных средств.

 (2.27)

Вывод: оборот денежных средств составил 25,53 дней.

7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах - показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.

 (2.28):

Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое организацией составило 26 оборотов.

) Срок погашения дебиторской задолженности - показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.

 (2.29)

Вывод: дебиторская задолжность погашается за 14 дней.

) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, представляемого организацией.

 (2.30)

Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое организацией составило 11,28 оборотов.

) Срок погашения кредиторской задолженности - показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

 (2.31)

Вывод: кредит организации возможно погасить за 32 дня.

2.3 Оценка стоимости предприятия доходным подходом

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:

·        Метод капитализации дохода;

·        Метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации дохода

Метод капитализации дохода - это оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.

Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков - это определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода.

Таблица 2.2.

Расчет денежного потока для собственного капитала

Показатель	2009 г конец периода.
Чистая прибыль после налогообложения, руб.	1287
Амортизационные отчисления (+)	+29
Уменьшение собственного оборотного капитала	-280,5
Прирост инвестиций в основные средства	+52
Уменьшение (прирост) долгосрочной задолженности
Итого денежный поток для собственного капитала (С)	+1087,5

А =290*0,1 = 29

СОК = (2988+1805) /2 - (793+1564) /2 - (1501+1496) /2 = - 280,5

 

Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия - это:

·        Доход от возможной перепродажи имущества я (предприятия) в конце периода прогнозирования;

·        Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода.

Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона - это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Таблица 2.6.

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
Денежный поток CF, тыс. руб.	1087,5	1344,47	1662,3	2055,27
Стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс. руб	-	-	-	5198,85
Коэффициент текущей стоимости DF	0,81	0,65	0,53	0,53
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс. руб.	880,88	873,91	881,02	2755,4
Стоимость бизнеса V = 5391,2

FV = CF/ (DR-t) = 1087,5/ (23,64% -2,77%) = 5198,85, где:

FV-будущая стоимость;

CF - денежный поток;

DR - ставка дисконтирования;

t - темп роста доходов

DF₁ = 1/ (1+DR) ¹ = 1/ (1+0,2364) = 0,81;₂= 1/ (1+DR) ² = 1/ (1+0,2364) ² = 0,65;₃= 1/ (1+DR) ³ = 1/ (1+0,2364) ³ = 0,53.

 

2.4 Оценка стоимости предприятия затратным подходом

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

·        Метод стоимости чистых активов;

·        Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.

 

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Таблица 2.7.

Расчет стоимости чистых активов

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс. руб.	Величина показателя по оценке, тыс. руб.
Актив
Нематериальные активы	105	105
Основные средства	290	290
Оборотные активы	2988	2988
Запасы:	630	714,67
Краткосрочная дебиторская задолженность	794	722,06
денежные средства	1564	1564
Итого активы принимаемые по расчету	6371	6383,73
Пассив
Краткосрочные обязательства	1496
Кредиторская задолженность	1470	1470
Доходы будущих периодов	26		26
Итого Пассивы, принимаемые к расчету	2992	2992
Стоимость чистых активов	3379	3391,73

2.5 Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

Таблица 2.8.

Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов

Наименование оценочного мультипликатора	предприятие 1 "Краснокамский завод металлических сеток"	предприятие 2 Строительная компания "Траэб"	предприятие 3 "Спецмашмонтаж"	среднее значение
цена/чистая прибыль	0,95	0,95	0,95	0,95
цена/стоимость активов	0,03	1,03	0,27	0,44
цена/выручка от реализации	0,026	5,05	0,1	1,72

Таблица 2.9.

Расчет стоимости предприятия на основе оценочных мультипликаторов

показатель	величина показателя, тыс. руб.	ср. значение мультипликатора	ориентировочная стоимость предприятия, тыс. руб.	вес, %
чистая прибыль	1287	0,95	1222,65	4
стоимость активов	606	0,44	266,64	1
выручка от реализации	16618	1,72	28582,96	95
			30072,25	100
итого стоимость предприятия	1222,65*0,04+266,64*0,01+28582,96*0,95=27205, 38 тыс руб.

2.6 Согласование результатов оценки

Таблица 2.11.

Результаты согласования результатов оценки.

Параметры	С З.П.	С С.П.	С Д.П.	Сумма оценок по строкам	Доля влияния, %
С З.П.	1,00	0,13	0,63	1,76	9,45
С С.П.	8,02	1,00	5,05	14,07	75,56
С Д.П.	1,59	0,2	1,00	2,79	14,98
				18,62	100
Результат согласования	0,0945*3391,73+0,7556*27205+0,1498*5391,2=21684,22 тыс. руб

Вывод: В результате произведенных расчетов и на основании согласования результатов оценки мы получили, что стоимость нашего оцениваемого предприятия составляет 21684,22 тыс. руб

Заключение

В представленной курсовой работе была исследована тема - "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)". По итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. В представленной работе была проведена оценка стоимости предприятия ООО "Дубок". Данное предприятие - это частное предприятие, основной деятельностью которого является возведение зданий и сооружений. По результатам финансового анализа, ООО "Дубок" обладает хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему конкурировать с другими предприятиями в своей экономической зоне, привлекать дополнительных клиентов почти без финансового риска.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Дубок" в рамках данной работы использовалось три подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод дисконтирования денежных потоков) и сравнительный (расчет оценочных мультипликаторов). По результатам проведенных исчислений все методы оказались недостаточно достоверны, их конечные результаты составили: 3391,73 тыс. руб. (метод чистых активов), 5391,2 тыс. руб. (метод дисконтирования) и 27205 тыс. руб (на основе оценочных мультипликаторов). По результатам проведенной работы скорректированная стоимость предприятия ООО "Дубок" составила 21684,22 тыс. руб.

Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.

Библиографический список

1.      Федеральный закон №135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

2.      Федеральный закон №127 ФЗ "О несостоятельности (банкротство)"

.        Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

.        Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М. А.: Финансы и статистика, 2005.

.        Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко, М.: Экмос, 2006.

.        Щербакова Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2006.

.        Донцова Л. В.: Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Дело и Сервис. 2004.

.        Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. М.: ОМЕГА-Л. 2007.

9.      <http://www.skrin.ru/>