Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке

Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке

Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке

О.А. Маркова

Валюта обладает большим потенциалом воздействия на национальные экономики отдельных государств и на положение в мире в целом; изменение курса валют провоцирует перелив финансовых ресурсов с одних рынков на другие, что, безусловно, сказывается на показателях экономического роста. Актуальность темы объясняется необходимостью понимать сущность и основы мировой валютной интеграции, ввиду неизбежности охватывания глобализацией территории России.

За период с начала 2013 года по конец января 2014 потери рубля составили 13,3%.[1] Стоимость бивалютной корзины на период проведения референдума в Крыму составила рекордное пиковое значение 43,08266 рубля.

Со второй половины 2008 г, в условиях глобализации кризисных явлений в мировой экономике, наблюдался рост курса доллара по отношению к валютам других стран, так как он считается валютой-убежищем, является основной резервной валютой мира или мировой валютой. В течение последнего десятилетия более 50 % от общего объёма ЗВР стран мира были в долларах США. (См. рис. 1)

Рис. 1. Валютная структура международных резервов стран мира на конец 4 квартала 2013, %. [1]

За последние три года (анализировались данные за апрель 2010-го и апрель 2013-го) доллар США остается самой востребованной валютой, на который в 2013 году пришлось 87% торгового оборота (из 200% возможных; валютная сделка предполагает участие двух денежных единиц). (См. рис. 2) На втором месте - европейская валюта, за три года сдавшая позиции: её доля в операциях на Forex в апреле 2013го опустилась до 33,4%-самого низкого уровня с момента дебюта (37,9% в 2001 г.). Долговой кризис в ЕС не прошел для евро бесследно. С 2010 по 2013 год изменился характер евро - из символа объединения Европы валюта превратилась в фактор внутриевропейского раскола и стремления государств, ещё не присоединившихся к валютному союзу, к изоляционизму. Причина в том, что евро зависит от экономик нескольких стран, у каждой из которых - свой уровень развития, и её постоянное регулирование и укрепление позиций на мировом валютном рынке не представляется возможным, когда одни страны Еврозоны развиваются благополучно, а в других присутствуют признаки кризиса.

Рис. 2. Доли валют, наиболее активно торгующихся на Forex в 2010 и 2013 годах в общем объеме торгов,%.[1]

В российской экономике за последние три года наблюдается снижение положительного сальдо текущего счета платежного баланса. (См. рис. 3). Так, главный экономист Credit Suisse по России Сергей Волобоев утверждает: "Дальнейшее снижение положительного сальдо текущего счета платежного баланса в России практически неизбежно, и ослабление рубля только замедлит этот процесс, но не повернет его вспять". По его мнению, уже через год сальдо может стать отрицательным. Тем временем внешний долг с конца 3 квартала 2008 по конец 3 квартала 2013 вырос примерно на треть - с 540 до 714 млрд. долл. Международные резервы России не покрывают и 70 % долга. (по состоянию на 4 апреля 2014 года составили 473,9 млрд. долл.).[3]

Рис. 3. Динамика сальдо текущего счета платежного баланса России за последние 10 лет, млрд. долл., % ВВП. [4]

валютный экономика сальдо платежный

В теории ослабление национальной валюты - один из способов улучшить конкурентноспособность страны и подстегнуть экономику. Однако у девальвации есть и отрицательные последствия. В ближайшее время станет заметно ускорение инфляции до 6% (целевой ориентир Минэкономразвития на 2014-й год - 4,8%), падение доходов населения и торможение инвестиционной активности.

Существуют внутренние факторы, оказывающие влияние на позиции рубля:

)        замедление темпов экономического роста до темпов ниже среднемировых;

)        резкое ухудшение платежного баланса; (см. рис. 3)

)        непрекращающийся отток капитала: в 2013 по данным ЦБ 62,7 млрд. долл. [11]

Наряду с этим конфронтация России и Запада из-за событий на Украине начала 2014 года однозначно повлечет за собой снижение притока иностранных капиталов в нашу страну, притом что вывоз, как минимум, не сократится. По мнению ведущего аналитика ЗАО "ВТБ-24" Алексея Михеева, для баланса нужен слабый и еще более слабеющий рубль.[7]

)        Половина доходной части федерального бюджета - нефтегазовые поступления, рублевая стоимость которых возрастает. Еще в августе 2013-го года глава ведомства Антон Силуанов говорил, что ослабление курса на 1-2 рубля принесет в бюджет дополнительно 190-380 млрд. долл.

)        В выигрыше также останутся нефтяные компании, если у них нет большой задолженности в валюте. Ослабление рубля на 10% повысит показатель EBITDA на 13% для компании ОАО "Роснефть", на 10%- ОАО "Лукойл", на 7%- ОАО "Газпром" и ОАО "Сургутнефтегаз".

)        Горнодобывающие и металлургические компании, такие как ОАО "Северсталь" или ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" также в случае ослабления рубля на 5% получат увеличение показателя EBITDA на 10-15%.

Негативными последствиями являются:

)        Рост цен. Доля импортной продукции в розничной торговле в 2013 году по данным Росстата составила 44%. Рост цен на импортные товары заразительно действует на отечественных производителей.

)        Обрабатывающие отрасли, мало ориентированные на внешний рынок и больше заинтересованные в доступном импортном оборудовании и комплектующих, могут столкнуться с финансовыми трудностями при их покупке.

)        Заемщики, чьи обязательства номинированы в валюте, также останутся в проигрыше. Доля валютных кредитов в общем объеме кредитов, выданных российскими банками гражданам и предприятиям-резидентам, составляет 22,6% (на январь 2014 года). Внешняя задолженность корпоративного сектора на середину 2013 оценивалась в 140,8 млрд. долл.

Последующее сильное падение рубля маловероятно, если брать во внимание возможность спекулятивных факторов. Курс соответствует ухудшившимся фундаментальным показателям и должен стабилизироваться. 3 марта 2014 года в условиях резкого ослабления рубля ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 5,5% до 7%. Теперь судьбу рубля в большей мере определяет политическая ситуация - позиция России по отношению к событиям на Украине.

Для экономики России значительным риском является продажа части американских стратегических запасов нефти на мировом рынке в качестве одной из санкций в отношении России. Это может повлечь за собой падение цен на нефть, а для сбалансированного бюджета России требуется цена не ниже 100 долл. за баррель. В середине марта 2014 года США, провели тестовую продажу 5 млн. барр. (такое количество нефти потребляется в мире за 1,5 часа). Рынок на сигнал отреагировал: фьючерсы Brent в день раскупоривания SPR подешевели на 53 цента, до 108,02 долл.[6]

Таким образом, подобные меры могут спровоцировать дальнейшую девальвацию рубля. В данный момент, сделать качественный прогноз дальнейшего положения рубля не представляется возможным, так как волатильность на рынке вызвана напряженностью геополитической ситуации, с которой столкнулись все страны мира из-за событий на Украине и присоединения к России Крыма. Однако многие эксперты, в том числе, главный экономист Всемирного банка Ханс Тиммер выражает надежду на то, что ситуация с нестабильностью рубля завершится благополучно в ближайшее время.[5]

Список литературы

1)      О. Антонец. Доллар в силе. // РБК.-2013.- №12.-С.28-30

2)      О. Антонец. Казус рубля. // РБК.-2014.- №03.-С.68-69

)        М. Лосев. В плену у доллара.// РБК.-2014.- №04.-С.24-27

)        М. Лосев. Рост из ничего. // РБК.-2013.- №12.-С.50-51

)        А. Гостищева. Краткосрочное ослабление рубля поможет экономике РФ. Саминвестор. (URL: http://saminvestor.ru/news/2014/04/10/28249/, 10.04.2014)

6)      А. Михеев. Мы полагаем, что падение рубля дальше не пойдет. Прайм. Агентство экономической информации. (URL: http://1prime.ru/commentary/20140425/783587503.html, 25.04.2014)

7)      В. Павлов, И. Ткачев. Нефтяная бомба: способны ли США обрушить цены на нефть. РБК daily (URL: http://rbcdaily.ru/world/562949990932896, 07.04.2014)

8)      Еврозона выздоравливает быстрее прогнозов. А. Полоцкий, А. Котов. РБК daily. (URL: http://rbcdaily.ru/world/562949990569420, 07.04.2014)

9)      Перспективы единой европейской валюты. (URL: http://www.memoid.ru/node/Perspektivy_edinoj_evropejskoj_valyuty, 07.04.2014)

11)    Центральный Банк Российской Федерации. Официальный сайт. (URL: http://www.cbr.ru/analytics/, 29.03.2014)