Анализ инвестиционной привлекательности ЗАО 'Механический завод'
Анализ инвестиционной
привлекательности ЗАО "Механический завод"
1.
Сущность взаимосвязи и взаимовоздействия показателей инвестиционной
привлекательности хозяйствующего субъекта и показателей финансовой устойчивости
.1
Понятие «инвестиционная привлекательность» и его взаимосвязь с финансовым
состоянием предприятия
Поскольку только финансовые ресурсы корпорации обладают
способностью непосредственно и в минимальные сроки превратиться в любые другие
виды ресурсов, то финансовое состояние можно определить как комплексное
понятие, характеризуемое системой индикаторов, показывающих на наличие,
размещение и использование данных ресурсов. Финансовое состояние отражает
финансовую конкурентоспособность корпорации через платежеспособность и кредитоспособность,
выполнение обязательств перед государством и контрагентами.
Так как в качестве одной из задач настоящей дипломной работы
поставлена задача исследования финансового состояния во взаимосвязи с
инвестиционной привлекательностью, то в ходе работы над данным вопросом было
выявлено, что до текущего времени в теоретическом аспекте ещё не до конца
сформировано единое определение понятия «инвестиционная привлекательность» и
его взаимосвязь с финансовым состоянием предприятия. Так, М.Н. Крейнина не
формулирует понятие «инвестиционная привлекательность» в качестве
самостоятельного, определяя ему роль лишь вспомогательную, лишь как
характеристику хозяйствующего субъекта относительно его финансового состояния и
показателей, влияющих на доходность капитала, уровень дивидендов и курс акций
[1]. В противоположность М.Н. Крейниной, Э.И. Крылов акцентирует наше внимание
именно на самостоятельность понятия «инвестиционная привлекательность»,
характеризуя её следующим образом: «инвестиционная привлекательность - экономическая
категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества
предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его
способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала,
технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности
продукции. Инвестиционная привлекательность - самостоятельная экономическая
категория…инвестиционная привлекательность формируется благодаря
конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся
в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей. Немаловажное значение
для инвестиционной привлекательности имеет уровень инновационной деятельности в
рамках стратегического развития предприятия» [2]. Нам более близка точка зрения
Э.И. Крылова на понятие «инвестиционная привлекательность», чем М.Н. Крейниной.
По нашему мнению, инвестиционная привлекательность есть самостоятельная
экономическая категория, поскольку именно такая точка зрения на это достаточно
новое понятие для современной экономической мысли даёт возможность
широкомасштабного её использования в процессе финансового анализ в исследуемой
относительно специфической области.
Так, финансовая устойчивость корпорации растёт благодаря
реализации инвестиционных и инновационных проектов, поскольку они повышают
технико-экономический уровень производства, а это, безусловно, снижает риски
инвесторов. В связи с чем, реализация инноваций есть основополагающая среди
факторов, воздействующих на инвестиционную привлекательность предприятия.
В целях оценки инвестиционной привлекательности предприятия
следует определить уровень эффективности использования его основных и оборотных
фондов, а также рентабельность продукции. Определение степени финансовой
устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса и их соответствие
нормативам также необходимо для оценки привлекательности предприятия для
инвесторов.
Стабильность, надёжность финансового состояния есть основа
инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, так как она
предполагает рациональность структуры активов и пассивов баланса, эффективность
использования имущества и рентабельность продукции, финансовую устойчивость,
ликвидность и платежеспособность.
А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев, определяя финансовую
устойчивость как одну из важнейших характеристик финансового состояния
предприятия [3], выделили её четыре типа: абсолютная устойчивость, нормальная
устойчивость, неустойчивое финансовое состояние и кризисное финансовое
состояние. С ними солидарны и В.Г. Артеменко и М.В. Беллендир [4]. Практически
полностью совпадает с мнением вышеназванных авторов и позиция Любушина Н.П.,
Лещевой В.Б.и Дьяковой В.Г. [5], которые классифицировали финансовое состояние
предприятия на устойчивое, неустойчивое и кризисное. Э.И. Крылов также уделяет
пристальное внимание понятию «финансовая устойчивость», считая его
фундаментальным и определяя так: «финансовая устойчивость предприятия
характеризуется его финансовой независимостью, а также степенью обеспеченности
собственным капиталом и кредитами банка его внеоборотных активов,
производственных запасов и затрат, денежных средств и дебиторской задолженности
в пределах норматива» [6].
На уровень инвестиционной привлекательности предприятия
значительное влияние оказывает степень рациональности использования активов и
обоснованность отвлечения средств на капитальные вложения и дебиторскую
задолженность, что характеризует эффективность использования имущества и
показывает, какую норму прибыли на вложенный капитал получит предприятие.
Таким образом, целью изучения экономических данных в ходе
анализа инвестиционной привлекательности предприятия во взаимосвязи с
финансовой устойчивостью является [7]:
реальность оценки достигнутого уровня инвестиционной
привлекательности и устойчивости финансового состояния;
стабилизация финансового состояния предприятия, усиление его
финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности;
принятие решений инвесторами по финансированию инвестиционных
проектов на базе критерия инвестиционной привлекательности корпорации.
Исходя из поставленной цели, главной задачей анализа
финансового состояния предприятия и его инвестиционной привлекательности
является оценка:
- имущественного состояния предприятия, структуры
его распределения и эффективности использования,
- достаточности капитала для текущей
производственно-хозяйственной деятельности, рациональности его применения и
выбор направления для стратегического развития предприятия;
- достигнутого уровня в устойчивости
финансового состояния, финансовой независимости, обеспеченности собственными
оборотными средствами, достаточности основных средств, запасов для обеспечения
конкурентоспособности и рентабельности выпускаемой продукции;
- платежеспособности и ликвидности его
имущества; анализ влияния главных технико-экономических факторов на изменения
инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия.
Важным также является анализ масштабов влияния на финансовое
состояние предприятия и его инвестиционную привлекательность факторов риска и
неопределённости: инфляции, налоговой политики государства и т.д.
Поскольку экономический анализ есть незаменимый и
результативный инструмент оценки уровня инвестиционной привлекательности
хозяйствующего субъекта, а также оценки динамики её уровня под влиянием
различных технико-экономических факторов, то, благодаря этому, помимо просто
оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности и финансовой
устойчивости предприятия как установки факта, экономический анализ обеспечивает
обозримость перспективы развития и выявления внутрихозяйственных резервов
улучшения привлекательности предприятия для инвесторов.
Э.И. Крылов, В.М. Власова и М.Г. Егорова в своей книге
«Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия»,
являющейся одной из редких книг, в которой развернуто, очень последовательно и
научно обоснованно рассматривается изучаемая нами тема, предлагают, на наш
взгляд, логически безупречную схему анализа инвестиционной привлекательности и
финансовой устойчивости предприятия. Так, вначале предлагается изучить финансовое
состояние предприятия на базе его бухгалтерской отчётности, что даёт
возможность оценить сложившееся финансовое положение и выявить основные
тенденции его изменения. И только после этого, как предлагают авторы, следует
принимать решение о целесообразности осуществления уже углублённого анализа по
выявлению степени воздействия основных факторов на привлекательность
предприятия для инвесторов и его финансовое состояние с дальнейшим определением
резервов роста его финансовой устойчивости.
Схема проведения углублённого анализа инвестиционной
привлекательности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта следующая
[8].
Первая стадия: исследование структуры стоимости имущества и
средств, вложенных в него через оценку рациональности и обоснованности распределения
имущества между активами предприятия.
Вторая стадия: исследование состава, структуры и стоимости
имущества с позиции его ликвидности; оценка влияния структуры капитала на
платежеспособность предприятия; факторный анализ изменения ликвидности имущества
предприятия и его платежеспособности; выявление внутрихозяйственных резервов
роста платежеспособности; оценка вероятности банкротства корпорации.
Третья стадия: выявление степени финансовой устойчивости
корпорации по индикаторам обеспеченности собственными оборотными средствами,
финансовой независимости, целесообразности использования чистой прибыли и
амортизации; определение уровня обеспеченности собственным капиталом активов
предприятия; выявление воздействия главных факторов изменения финансовой устойчивости
и внутреннего потенциала её повышения.
Четвертая стадия: оценка эффективности использования
имущества предприятия, рентабельности и конкурентоспособности выпускаемой
продукции; определение влияния основных факторов на изменение результативности
использования имущества и рентабельности продукции в отчётном периоде
относительно бизнес-плана и предыдущего периода; определение возможных резервов
роста рентабельности продукции и эффективности использования имущества.
Пятая, заключительная, стадия: обоснование целесообразности
принятия и реализации управленческих решений по улучшению финансового состояния
предприятия и обеспечения его инвестиционной привлекательности.
Основной информационной базой анализа финансовой устойчивости
и инвестиционной привлекательности предприятия служит его бухгалтерская
отчётность, представляющая собой систему показателей, отражающих имущественное
и финансовое положение организации на определённую дату, а также финансовые
результаты её деятельности за отчётный период.
Бухгалтерский баланс является наиболее информативной формой
анализа и оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия [9].
Показатели бухгалтерской отчётности, бизнес-плана и
инвестиционных проектов, предварительный анализ финансового состояния
потенциального предприятия-заёмщика позволяют кредитору (инвестору):
понять сущность хозяйственной деятельности предприятия и её
эффективность;
определить направление инвестиционной деятельности
потенциального заёмщика, её формы, размеры и источники;
оценить устойчивость финансового состояния потенциального
заёмщика и его кредитоспособность;
принять управленческое решение о целесообразности
инвестирования в виде кредитов или портфельных инвестиций и, соответственно
предварительно оценить инвестиционную привлекательность потенциального
заёмщика.
Кредитор в ходе проведения анализа финансового состояния
потенциального заёмщика и оценке его финансового состояния должен:
1) определить степень стабильности коэффициентов
ликвидности, что позволит оценить способность заёмщика к погашению
краткосрочных обязательств;
2) оценить изменения коэффициентов покрытия основных
средств и общей задолженности относительно наличия или отсутствия иммобилизации
части оборотных средств в основных средствах и использования для этих целей
кредитов;
) рассчитать изменения коэффициентов оборачиваемости и
причин этих изменений;
) произвести оценку прибыльности и составить прогноз
её развития на перспективу.
В результате у кредитора складываться реальная картина
действительного состояния дел предполагаемого клиента и видение перспективности
взаимоотношений с ним.
Финансовый менеджмент, со своей стороны, применяя финансовый
анализ как метод управления в целях реальной оценки финансового состояния и
инвестиционной привлекательности, работает по следующим направлениям [10].
1) Аналитическое исследование финансового состояния на
краткосрочную перспективу: расчёт показателей ликвидности и обеспеченности
собственными средствами, а также способности восстановления или вероятности
утраты платежеспособности.
2) Аналитическое исследование финансового состояния на
долгосрочную перспективу: анализ структуры источников средств и степени
зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов.
3) Аналитическое исследование деловой активности организации
по следующим критериям: широта рынков сбыта продукции; репутация организации;
степень выполнения бизнес-плана; уровень эффективности использования ресурсов
организации.
4) По сути, анализ финансовой отчётности предприятия
является предварительным анализом финансового состояния предприятия, который
позволяет составить мнение о его финансовой устойчивости, направлениях
использования финансовых ресурсов и степени его инвестиционной
привлекательности.
Индикатором для оценки финансового состояния предприятия
служит бухгалтерский баланс. Но в процессе работы необходимо знать о том, что
информации, представленной в балансе, присущи некоторые ограничения. Так,
баланс есть свод моментных данных на начало и конец отчётного периода, т.е. в
нем фиксируются сложившиеся к моменту его составления итоги хозяйственных
операций. Содержащаяся в нем информация только отвечает на вопрос: «Что есть
предприятие на данный момент?», но не отвечает на вопрос: «Из-за чего сложилось
такое положение?». И, кроме того, заложенный в балансе принцип использования
исторических цен приобретения оборотных активов заметно искажает реальную
оценку имущества в целом [11].
В целях общей оценки финансового состояния предприятия
формируют уплотнённый баланс, объединяя в группы однородные статьи: число
статей баланса сокращается, это повышает его наглядность и позволяет сравнивать
с балансами других предприятий. Через выявление «больных» статей баланса можно
осуществить предварительную оценку финансового состояния предприятия. Далее
проводится оценка изменения валюты баланса за анализируемый период: её рост
говорит, как правило, о росте производственных возможностей предприятия и
заслуживает положительной оценки, но надо учитывать фактор инфляции; её
снижение следует оценивать отрицательно, так как это показывает на сокращение
хозяйственной деятельности предприятия.
Коэффициент прироста имущества (валюты баланса) КБ рассчитывается
следующим образом по формуле 2.1:
(2.1)
где Бср1 - средняя величина имущества за отчётный
период;
Бср0 - средняя величина имущества предыдущий период.
Коэффициент прироста выручки от реализации продукции Кv
определяется по формуле 2.2:
(2.2)
где V1 - выручка от реализации продукции за отчётный период.
V0 - выручка от реализации продукции за предыдущий
период.
Также рассчитываются коэффициенты прироста прибыли от
реализации и прироста прибыли от финансово-хозяйственной деятельности.
Если коэффициент прироста выручки от реализации (прибыли от
реализации, прибыли от финансово-хозяйственной деятельности) превышает
коэффициент прироста имущества, это говорит об улучшении использования средств
на предприятии по сравнению с предыдущим периодом, и, наоборот, отставание
отражает ухудшение использования средств корпорации.
Кроме изменений валюты баланса следует проанализировать
характер изменений отдельных его статей: провести горизонтальный (временной) и
вертикальный (структурный) анализ.
Осуществление горизонтального анализа баланса даёт
возможность сопоставить между собой величины конкретных статей баланса в
абсолютном и относительном выражении за рассматриваемый период и определить их
динамику за этот период.
Посредством вертикального анализа устанавливается структура
баланса и выявляется динамика её изменений за анализируемый период (месяц,
квартал, год).
На основе горизонтального и вертикального анализов строится
сравнительный аналитический баланс, включающий лишь основные разделы актива и
пассива бухгалтерского баланса. Сравнительный аналитический баланс отражает как
структуру отчётной бухгалтерской формы, так и динамику изменения её
показателей. Все показатели сравнительного аналитического баланса разделяются
на три группы: (1) показатели структуры баланса; (2) показатели динамики
баланса; (3) показатели структурной динамики баланса.
На базе сравнительного баланса проводится анализ структуры
имущества, которая даёт общее представление о финансовом состоянии предприятия,
так как показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заёмных и
собственных средств, показывающих их в пассивах. Сопоставление структуры
изменений в активе и пассиве позволяет выявить, через какие источники в
основном был приток новых средств и в какие активы эти новые средства в
основном вложены. Далее, при сопоставлении отдельных видов активов с
соответствующими видами пассивов, определяется ликвидность баланса корпорации.
2.2
Совокупность индикаторов инвестиционной привлекательности, финансового
состояния и устойчивости хозяйствующего субъекта и методы их определения
Основное число методик анализа финансового состояния
хозяйствующего с субъекта предполагает расчёт трёх групп показателей:
платежеспособности; кредитоспособности; финансовой устойчивости.
Платежеспособность предприятия оценивается через коэффициенты
платежеспособности - относительные величины, отражающие возможность предприятия
погасить краткосрочную задолженность за счёт тех или иных элементов оборотных
средств [12]. Под ликвидностью какого-то актива понимается его способность
превращаться в денежные средства, а степень ликвидности зависит от
продолжительности временного периода, в течение которого это превращение может
быть осуществлено. Чем короче период, тем выше ликвидность анализируемого вида
актива [12].
Ликвидность в количественном измерении характеризуется
специальными относительными показателями [13] - коэффициентами ликвидности,
которые рассчитываются посредством формального сопоставления оборотных активов,
за счёт которых и погашается задолженность перед кредиторами, с краткосрочной
задолженностью.
Все активы предприятия в зависимости от степени ликвидности -
скорости превращения в денежные средства - условно подразделяются на четыре
группы [14].
Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по
всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения
текущих расчётов немедленно и краткосрочные финансовые вложения (ценные
бумаги), которые можно приравнять к деньгам.
Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для
обращение которых в наличные средства требуется определённое время:
краткосрочная дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение
12 месяцев после отчётной даты), прочие оборотные активы.
Медленнореализуемые активы (А3) - статьи раздела II актива баланса,
включающие запасы. Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не
найден покупатель. Статья «Расходы будущих периодов» не включаются в эту
группу. Также в эту группу входит статья баланса «НДС по приобретенным ценностям».
Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые
предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение
относительно продолжительного периода: статьи I раздела баланса
«Внеоборотные активы», и долгосрочная дебиторская задолженность, так как,
согласно Международному стандарту финансовой отчетности №5, долгосрочная
дебиторская задолженность включается в состав прочих долгосрочных активов.
Пассивы бухгалтерского баланса по степени возрастания сроков
погашения обязательств делятся следующим образом.
Наиболее срочные обязательства (П1) -
кредиторская задолженность.
Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные заёмные
кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после
отчётной даты.
Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные заёмные
кредиты и прочие долгосрочные пассивы (статьи V раздела баланса
«Долгосрочные пассивы»).
Постоянные пассивы (П4) - статьи IV раздела баланса «Капитал
и резервы» и отдельные статьи VI раздела баланса, не вошедшие в предыдущие
группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».
Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы
превышают его краткосрочные обязательства. Предприятие может быть ликвидным в
большей или меньшей степени. В целях оценки реальной степени ликвидности
предприятия следует осуществить анализ ликвидности баланса.
Ликвидность баланса отражается через степень покрытия
обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги
соответствует сроку погашения обязательств. Для оценки ликвидности баланса
сопоставляются итоги по каждой группе его активов и пассивов [15].
Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если
выполняются следующие четыре условия:
А1 ³ П1
А2 ³ П2
А3 ³ П3
А4 £ П4
Если соблюдаются первые три условия - текущие активы
превышают внешние обязательства фирмы-то обязательно выполняется и последнее
условие. Следует обратить внимание на то, что последнее неравенство имеет
особый, глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных
оборотных средств; соблюдение минимального условия устойчивости.
Если какое-либо из первых трёх неравенств не соблюдается, то
это говорит о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени
отклоняется от абсолютной. В этом случае недостаток средств по одной группе активов
компенсируется их избытком по другой группе. Но компенсация может быть лишь по
стоимостной величине, поскольку в реальной платёжной ситуации активы, имеющие
меньшую степень ликвидности, не могут заменить более ликвидные.
Индикаторы ликвидности применяются для оценки способности
предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление
не только о его платёжеспособности на текущий момент, но и в случае
чрезвычайных происшествий.
Общую оценку платёжеспособности обеспечивает коэффициент
текущей ликвидности (коэффициент покрытия, коэффициент общего покрытия).
Коэффициент текущей ликвидности равен отношению текущих
активов к краткосрочным обязательствам и определяется по формуле 2.3:
(2.3)
Коэффициент текущей ликвидности показывает общую ликвидность: в
какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами,
т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу
текущих обязательств. В случае, если соотношение меньше чем один к одному, то
текущие обязательства превышают текущие активы.
Если коэффициент текущей ликвидности высокий, то это говорит о
замедлении оборачиваемости средств, вложенных в запасы, или о неоправданном
росте дебиторской задолженности.
В случае если наблюдается постоянное снижение этого коэффициента,
то риск неплатежеспособности возрастает. Для полноты картины этот показатель
следует сравнивать со средними значениями по группе аналогичных предприятий.
Недостатком данного показателя является то, что он очень
укрупнённый, т. к. в нём не учитывается степень ликвидности отдельных элементов
оборотного капитала. Также его недостатками является то, что он имеет
статистический характер (рассчитывается на определённую дату) и характеризует
наличие оборотных средств без учёта их качества с точки зрения ликвидности
(возможности наличия в составе оборотных средств залежалых, устаревших
товаров).
Промежуточным коэффициентом покрытия является коэффициент быстрой
(строгой, или срочной) ликвидности. Он показывает, какую часть можно погасить
текущими активами за минусом запасов. Формула 2.4 расчёта коэффициента быстрой
ликвидности:
(2.4)
Промежуточный коэффициент покрытия помогает оценить возможность
погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае критического положения,
при невозможности продать запасы.
Величина этого показателя рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0
(в розничной торговле может быть 0,4 - 0,5), но может быть очень большим из-за
дебиторской задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидности отражает отношение наиболее
ликвидных активов к текущим обязательствам, формула 2.5:
(2.5)
Он является наиболее жестким критерием платёжеспособности и
показывает, какую часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в
кратчайшее время. Размер его должен быть не менее 0,2.
Коэффициенты ликвидности обеспечивают возможность оценить
способность хозяйствующего субъекта превратить активы в наличность без потерь
для оплаты текущих обязательств. Сравнение активов с обязательствами означает
для инвесторов потребность оценить степень риска вложения их капитала в данное
предприятие.
В совокупности с ликвидностью, финансовое состояние и его
устойчивость определяет также и такое понятие, как платежеспособность -
способность предприятия своевременно производить платежи по своим краткосрочным
обязательствам при бесперебойной производственной деятельности.
Аналитическое исследование платежеспособности позволяет фирме
оценить и спрогнозировать свою финансовую деятельность [16].
В процессе анализа определяется и изучается текущая и
перспективная платежеспособность. Текущая платежеспособность определяется по
сведениям, отражённым в балансе через сопоставление сумм платёжных средств и
сумм срочных обязательств. Превышение платёжных средств над внешними
обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия.
При неплатежеспособности косвенно можно судить об этом по
отсутствию денег на счетах и в кассе, по наличию просроченной задолженности.
Коэффициент текущей платежеспособности (Ктп)
вычисляется через деление суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений
и доли дебиторской задолженности, гарантированно погашаемой в срок на сумму
краткосрочных обязательств, выраженное в процентах. Нормативный уровень текущей
платежеспособности равно единице [17].
В целях оценки текущей платежеспособности применяется также
коэффициент текущей платёжной готовности (Ктпг), отражающий
возможность без задержки погашать кредиторскую задолженность [17]. Здесь
отправной точкой является момент, когда кредиторская задолженность в первую
очередь покрывается дебиторской, а в недостающей части - денежными средствами.
Коэффициент вычисляется как отношение суммы средств на расчётном счёте к
разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью, и определяется по
формуле 2.6:
(2.6)
где КрЗ - кредиторская задолженность;
ДЗ - дебиторская задолженность.
При превышении дебиторской задолженности кредиторской, предприятия
не только способно покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и имеет
свободные денежные ресурсы. О том, что имеются свободные денежные средства,
говорит коэффициент готовности больше, чем единица.
Определение перспективной платежеспособности помогает увидеть
будущее фирмы. С этой целью рассчитывается коэффициент чистой выручки (Кчв)
по формуле 2.7:
(2.7)
где И - сумма амортизации имущества за анализируемый год,
тыс. руб.;
ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.;
ВН - выручка от продажи (по оплате) за вычетом косвенных
налогов, тыс. руб.
Коэффициент чистой выручки показывает долю свободных денежных
средств в полученной выручке.
Другим показателем, через который возможно оценить
платежеспособность на протяжении длительного периода, является отношение
выручки от реализации продукции к средним текущим пассивам. Посредством этого
показателя элиминируется дефект коэффициентов платежеспособности и ликвидности
из-за их статичности, так как индикатор отношения выручки от реализации
продукции к средним текущим пассивам динамичен, но может быть рассчитан только
в ходе углублённого внутреннего финансового анализа.
Аналитическое исследование инвестиционной привлекательности
предприятия невозможно без исследования его финансовой устойчивости, которая
определяется финансовой независимостью, способностью фирмы умело использовать
собственный капитал, финансовой обеспеченностью постоянства предпринимательской
деятельности. Оценка финансовых возможностей хозяйствующего субъекта его
инвесторами и другими контрагентами на перспективу возможно благодаря анализу
его финансовой устойчивости. Постоянство превышения доходов над расходами,
мудрое использование свободных денежных средств фирмой отражается в её
финансовой устойчивости.
Предприятие осуществляет производство, удовлетворяет
различные нужды за счёт собственных ресурсов, а при их недостаточности - за
счёт заёмных источников. Через соотношение этих источников ясно видна
экономическая сущность финансовой устойчивости фирмы. Обеспеченность фирмы
источниками формирования средств есть главный индикатор оценки финансовой
устойчивости.
Исходя из этой установки, все коэффициенты, отражающие
финансовую устойчивость, объединяются в три группы [18]:
коэффициенты, определяющие соотношения собственных и заёмных
средств (структуру капитала) и на этой основе обеспечивающие оценку вклада как
собственного, так и заёмного капитала в совокупный финансовый результат, а
также способность фирмы осуществить расчёт с кредиторами за счёт собственных
ресурсов;
коэффициенты, характеризующие состояние оборотных средств;
коэффициенты покрытия средств.
Коэффициенты, характеризующие структуру капитала
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии,
независимости) Кфн определяется по формуле 2. 8:
(2.8)
где СК - собственный капитал;
ВБ - валюта баланса.
Этот коэффициент отражает долю владельцев фирмы в общей сумме
средств, вложенных в её деятельность. Полагается, что фирма независима при
уровне этого коэффициента более чем 0,5.
Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) является
обратным к показателю концентрации собственного капитала и равен отношению
суммы источников средств (валюты баланса) к величине собственного капитала.
Рост этого коэффициента в динамике отражает рост удельного веса заёмных средств
в финансировании корпорации. Определяется по формуле 2.9:
(2.9)
Коэффициент концентрации заёмного капитала К зк определяется по
формуле 2.10:
(2.10)
где ЗК - заёмный капитал.
Кфн + К зк = 1.
Коэффициент маневренности собственных средств Км определяется
по формуле 2.11:
(2.11)
где ЧОК - чистый оборотный капитал, тыс. руб.
Данный коэффициент отражает, какая часть собственного капитала
применяется для финансирования текущей деятельности, а какая часть
капитализирована.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений Ксдв вычисляется
по формуле 2.12:
(2.12)
где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.;
ВОА - внеоборотные активы, тыс. руб.
Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств (Кдзк)
отражает отношение долгосрочных пассивов к общей сумме заёмных средств и
определяется по формуле 2.13:
(2.13)
где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
Повышение этого показателя отражает повышение степени зависимости
от внешних инвесторов, поэтому положительным может считаться только снижение
этого индикатора.
Коэффициент структуры заёмного капитала (Ксзк)
показывает соотношение долгосрочных пассивов к общей сумме заёмных средств,
формула расчета 2.14:
(2.14)
где ДО - долгосрочные обязательства;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала (Кфр),
(коэффициент финансового риска, плечо финансового рычага) определяется по
формуле 2.15:
(2.15)
Он показывает размер заёмных средств, приходящихся на каждый рубль
собственных средств, вложенных в активы фирмы.
Критический уровень достигается при превышении этого коэффициента
выше 0,5.
Индекс постоянного состава (Iпа)
отражает удельный вес основного капитала (внеоборотных активов) в собственном
капитале, рассчитывается по формуле 2.16:
(2.16)
где К осн - основной капитал, тыс. руб.
Чистые активы (Ач). По нормам ст. 35 Закона РФ «Об
акционерных обществах» акционерные общества для оценки финансовой устойчивости
используют показатель чистых активов, равный разности между суммой активов и
суммой соответствующих пассивов и рассчитывается по методике, утверждённой
Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений Ксв,
определяется по формуле 2.17:
(2.17)
где ДП - долгосрочные пассивы;
ВА - внеоборотные активы.
Данный коэффициент отражает, какая часть основных средств и других
внеоборотных активов профинансирована за счёт долгосрочных заёмных средств.
Коэффициент устойчивого финансирования Куф определяется
по формуле 2.18:
(2.18)
где (СК + ДП) - перманентный капитал;
(ВА + ТА) - сумма внеоборотных и текущих активов.
Это отношение показывает, какая часть активов финансируется за
счёт устойчивых источников, также Куф отражает степень независимости
(или зависимости) предприятия от краткосрочных заёмных источников покрытия.
Коэффициенты, характеризующие состояние оборотных средств
Излишек или недостаток источников средств для формирования
собственных оборотных средств (СОС) есть один из обобщающих индикаторов
финансовой устойчивости. Для его расчёта нужно иметь сведения о размерах
собственных оборотных средств, величине собственных и долгосрочных заёмных
источниках формирования запасов и затрат и общем размере основных источников
формирования запасов и затрат.
Для определения этих показателей используются данные
уплотнённого баланса.
Величина собственных оборотных средств (СОС) определяется как
разность между суммой источников собственных средств и суммой основных средств
и вложений (по балансу как разница раздела III пассива баланса и
раздела I
актива баланса).
Величина собственных и долгосрочных заёмных источников
формирования запасов и затрат (СДЗИ) определяется как сумма раздела III и IV пассива баланса минус
раздел I
актива баланса.
Общий размер основных источников формирования запасов и затрат
(ИФЗЗ). Он равна сумме собственного капитала и резервов (П III) и заёмных краткосрочных
средств (ЗКС) за вычетом внеоборотных активов (А I).
Эти три показателя лежат в основе для производства обобщающей
оценки финансовой устойчивости, производимой на базе показателя обеспеченности
источниками средств для формирования запасов и затрат. Каждому из этих трёх
показателей наличия источников формирования запасов и затрат соответствует три
показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств;
излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
заёмных источников формирования запасов и затрат;
излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников для формирования запасов и затрат.
Финансовая устойчивость, в зависимости от уровня
обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования, различается на
четыре вида [19]:
абсолютная устойчивость, когда имеет место излишек источников
формирования собственных оборотных средств над фактическим размером запасов и
затрат;
нормальная устойчивость финансового состояния: запасы и
затраты обеспечены суммой собственных оборотных средств. При этом типе
финансовой устойчивости платежеспособность предприятия обеспечена;
неустойчивое финансовое состояние: запасы и затраты
формируются за счёт собственных оборотных средств, краткосрочных кредитов и
займов, а также источников, в некоторой степени элиминирующих финансовую
напряжённость. Этими источниками являются временно свободные средства. В этом
случае платежеспособность предприятия нарушается;
кризисное состояние финансовой устойчивости возникает при
необеспеченности запасов и затрат источниками формирования. Здесь вероятность
банкротства очень велика.
Тип финансовой ситуации и финансовой устойчивости
определяется по индикаторам 1-3 обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования через применения следующих неравенств [19]:
Абсолютная устойчивость, если 1 ≥ 0; 2 ≥ 0; 3 ≥
0;
Нормальная устойчивость, если 1 < 0; 2 ≥ 0; 3 ≥
0;
Неустойчивое состояние, если 1 < 0; 2 < 0; 3 ≥ 0;
Кризисное состояние, если 1 < 0; 2 < 0; 3 < 0.
где 1 - излишек или недостаток собственных оборотных средств;
- излишек или недостаток собственных и долгосрочных
источников формирования запасов и затрат;
- излишек или недостаток общей величины источников
формирования запасов и затрат.
Коэффициенты эффективности хозяйственной деятельности
предприятия и оборачиваемости активов.
Коэффициентами эффективности хозяйственной деятельности фирмы
являются показатели рентабельности, помогающие сопоставить уровень
эффективности деятельности предприятия с альтернативным использованием капитала
или с альтернативной доходностью, которая могла бы быть при инвестировании в
другие предприятия с аналогичным уровнем риска. Рентабельность активов есть
индикатор, в комплексе определяющий эффективность деятельности предприятия.
Показатели рентабельности классифицируются на следующие
категории [20]:
рентабельность хозяйственной деятельности;
финансовая рентабельность;
рентабельность продукции.
Показатели рентабельности хозяйственной деятельности, формула
2.19 расчёта коэффициента рентабельности активов (Кра):
(2.19)
где ЧП - чистая прибыль;
Пр - проценты, уплаченные за пользование кредитом;
Анг, Акг - стоимость активов (баланс)
предприятия на начало и конец анализируемого года.
Индикаторы финансовой рентабельности характеризуют эффективность
инвестиций собственников фирмы, которые представляют предприятию ресурсы или
оставляют в его распоряжении всю или часть принадлежащей им прибыли.
Определяются по формуле 2.20:
(2.20)
Индикаторы рентабельности продукции. Коэффициент рентабельности
продукции (Крпр) отражает результативность основной деятельности
фирмы по производству и реализации продукции и равен отношению чистой прибыли
(ЧП) к полной себестоимости продукции (Сп).
Рентабельность реализованной продукции есть отношение чистой
прибыли к полной себестоимости реализованной продукции и учётом
коммерческих и управленческих расходов (Срп), рассчитывается по
формуле 2.21:
(2.21)
Расчёт коэффициента рентабельности продаж (Крпрод),
равный отношению чистой прибыли к сумме выручки от реализации без косвенных
налогов (Вн) обеспечивает контроль не только за себестоимостью
реализованной продукции, но и за изменениями в политике ценообразования.
Рассчитывают по формуле 2.22:
(2.22)
Оценка динамики этого показателя помогает эффективно проводить
ценовую политику и контролировать себестоимость продукции.
1.3
Влияние инвестиций на динамику показателей финансового состояния предприятия
Выявление степени воздействия реализуемых инвестиционных
проектов на эффективность хозяйственной деятельности есть цель анализа. Важным
является определение масштаба влияния реализуемых инвестиционных проектов на
изменение показателей, отражающих эффективность хозяйственной деятельности
фирмы в целом.
Анализ воздействия инвестиционных проектов на эффективность
хозяйственной деятельности фирмы целесообразно производить по следующей схеме
[21]:
1) создание системы взаимосвязей индикаторов эффективности хозяйственной
деятельности фирмы в целом с соответствующими показателями эффективности
инвестиционных проектов;
2) определение индикаторов эффективности инвестиционных
проектов;
) определение изменения обобщающих и частных
показателей хозяйственной эффективности в целом по фирме за счёт совместного
действия всей совокупности технико-экономических факторов, реализованных
инвестиционных проектов;
) определение изменения обобщающих и частных
показателей хозяйственной эффективности фирмы в целом и за счёт каждого
воплощённого инвестиционного проекта;
) расчёт вклада результативности инвестиционных и
инновационных проектов в общее изменение обобщающих и частных показателей,
отражающих эффективность хозяйственной деятельности фирмы в целом.
Итогом аналитического исследования воздействия инвестиционных
проектов на эффективность деятельности фирмы является определение степени
изменения показателей результативности за счёт эффекта от реализованных
инвестиционных проектов.
Для того чтобы определить реальное положение вещей, следует
эффективность проектов и эффективность деятельности фирмы рассчитывать с
помощью показателей, однородных по экономическому содержанию.
Есть множество методов для оценки эффективности
инвестиционных проектов, но наиболее результативными и удобными считаются
следующие:
метод, в основе которого лежит расчёт сроков окупаемости
инвестиций;
метод, в основе которого лежит определение нормы прибыли на
капитал;
метод, в основе которого лежит расчёт разности между суммой
доходов и инвестиционными издержками за весь срок использования инвестиционного
проекта, который известен под названием cash flow, или накопленное сальдо
денежного потока;
метод выбора вариантов капитальных вложений на базе сравнения
массы прибыли.
Обоснование целесообразности предпочтения именно этих методов
для
оценки эффективности инвестиционных проектов для выявления их
влияния на изменение инвестиционной привлекательности сводится к следующему.
Так, период окупаемости инвестиций напрямую связан со сроком
окупаемости активов или сроком окупаемости производственных фондов по
экономическому содержанию [22].
В связи с этим присутствует реальная возможность оценки
влияния реализации инвестиционных проектов на изменение инвестиционной
привлекательности фирмы, так как, если срок окупаемости инвестиционного проекта
будет меньшим по сравнению со сроком окупаемости активов или производственных
фондов, то реализация инвестиционного проекта обеспечит ускорение
оборачиваемости всей совокупности внеоборотных активов на фирме. Это повысит
эффективность использования активов в целом по предприятию, что, нет сомнения,
обеспечит рост его инвестиционной привлекательности. Если будет присутствовать
противоположная тенденция, то и инвестиционная привлекательность снизится. В
этом случае проект не следует реализовывать, если иного не требует инвестор.
Способ оценки эффективности инвестиционного проекта на основе
нормы прибыли на капитал по экономической сущности связан с рентабельностью
внеоборотных активов, определённых в целом по фирме. Соответственно с использованием
этого метода можно определить повышение или снижение эффективности внеоборотных
или производственных фондов посредством реализации инвестиционного проекта. В
случае если норма прибыли на капитал - капитальные вложения, направленные на
реализацию инвестиционного проекта - будет выше рентабельности внеоборотных
активов, то и инвестиционная привлекательность фирмы повысится. В противном же
случае - безусловно, снизится.
Эффективность использования метода оценки эффективности
инвестиционного проекта, базирующегося на расчёте разности между суммой доходов
и инвестиционными издержками за весь срок жизни инвестиционного проекта,
известного под названием cash flow, или накопленного остатка денежного потока,
основывается на следующих выводах.
Если накопленное сальдо по разности между суммой доходов и
инвестиционными издержками за экономически оправданный срок жизни
инвестиционного проекта будет иметь положительное значение, и при этом
аналогично рассчитанное сальдо между суммой доходов и средней остаточной стоимостью
внеоборотных активов за сопоставимый с использованием инвестиционного проекта
срок службы будет иметь различные значения (положительное, отрицательное или
равное нулю), то управленческое решение по реализации инвестиционного проекта
будет таким [22]:
в случае, если накопленное сальдо по разности между суммой
доходов и средним значением внеоборотных активов, определённое в среднем за
экономически оправданный срок, сопоставимый с использованием инвестиционного
проекта, будет иметь отрицательное или нулевое значение, то инвестиционный
проект следует реализовывать, так как реализация инвестиционного проекта здесь
будет способствовать улучшению использования внеоборотных активов, т.е.
повысится эффективность хозяйственной деятельности фирмы и её инвестиционная
привлекательность;
в случае, если накопленное сальдо денежного потока между
суммой доходов и средним значением внеоборотных активов, определённым в среднем
за экономически оправданный срок, сопоставимый с использованием инвестиционного
проекта, будет иметь положительное значение и при этом соответствующее
накопленное сальдо денежного потока, рассчитанное за экономически оправданный
срок использования инвестиционного проекта, имеет также положительное значение,
то окончательное решение о реализации инвестиционного проекта принимается на
основе сравнения таких коэффициентов, как: отношение накопленного сальдо
денежного потока по инвестиционному проекту к величине капитальных вложений,
направленных на его реализацию и отношение накопленного сальдо денежного потока
к средним значениям внеоборотных активов, исчисленное в целом по фирме.
Инвестиционный проект нужно реализовать,
если значение этого отношения, рассчитанное по инвестиционному проекту, будет
иметь большее значение в сравнении с соответствующим отношением, исчисленным в
целом по фирме.
Если в целях оценки эффективности
инвестиционного проекта и выявления его влияния на эффективность хозяйственной
деятельности фирмы используется срок окупаемости инвестиций, то индикатором
целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что
длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в
сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.
Срок окупаемости инвестиционного проекта
рассчитывается по одной из формул 2.23 [23]:
………………………………………………… (2.23)
где Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;
Пч - чистые поступления (чистая прибыль) в первый год
реализации проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок
окупаемости, руб.;
Тэо - экономически оправданный
срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором,
лет;
Первая формула применяется в случае
равномерного поступления доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций в
проект.
Вторая формула 2.24 используется в
случаях, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации
инвестиционного проекта на протяжении всего срока его окупаемости.
2.24)
при этом Т ≤ Тэо,
где Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;
К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта,
включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы,
руб.;
Тэо - экономически оправданный срок окупаемости
инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором, лет;
А - амортизационные отчисления на полное восстановление основных
средств в расчёте на год реализации инвестиционного проекта при равномерном
поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;
АI - амортизационные отчисления на полное
восстановление в i - м году, руб.;
Дч = пЧ + А - чистый доход в первый год реализации инвестиционного
проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб., при
этом Т ≤ Тэо,
Доход здесь равен сумме прибыли и амортизации
на полное восстановление.
При втором методе, предложенном для оценки
влияния инвестиционного проекта на изменение инвестиционной привлекательности
фирмы, сравниваются нормы прибыли на капитал, рассчитанные по реализованному
инвестиционному проекту и в целом по фирме.
Есть два способа расчета нормы прибыли на
капитал. При первом способе в ходе расчета нормы прибыли на капитал исходят из
общей суммы первоначально вложенного капитала, состоящего из затрат на покупку
и установку основных средств и увеличения оборотного капитала, необходимого для
реализации инвестиций. Формула расчета 2.25:
(2.25)
При втором способе расчета нормы прибыли рассчитывается средний
размер вложенного капитала в течение всего срока существования инвестиционного
проекта. Формула расчета 2.26
(2.26)
Здесь учитывается сокращение капитальных вложений в основные
средства до их остаточной стоимости. Формула 2.27 расчета нормы прибыли на
капитал:
, (2.27)
где НПК - норма прибыли на капитал, %;
∑Д - сумма годового дохода за весь срок использования
инвестиционного проекта, руб.;
Т - срок использования инвестиционного проекта, лет;
К - первоначальные вложения на реализацию инвестиционного
проекта, руб.;
К ост - остаточная стоимость вложений, руб.;
И - сумма износа основных средств, входящих в первоначальные
вложения, за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.
Известный отечественный финансист-теоретик, Э.И. Крылов,
считает наиболее приемлемым использовать для вычисления нормы прибыли на
капитал показатель чистого дохода - дохода, рассчитанного как сумма амортизации
и прибыли за вычетом налогов на прибыль [24]. Учёный отмечает при этом, что
грамотный и экономически обоснованный подход к выбору метода определения
прибыли на капитал (рентабельности капитала) играет исключительно важную роль
при оценке инвестиционной привлекательности проекта [24].
Исследование показателей рентабельности с позиции наибольшей
адекватности реальному положению вещей, осуществлённое Э.И. Крыловым, показало,
что индикаторы рентабельности собственного капитала, как рентабельность активов
за вычетом беспроцентной кредиторской задолженности, дают искажённую картину
эффективности работы фирмы, в связи с чем неприменимы для принятия
управленческого решения по оценке инвестиционной привлекательности
хозяйствующего субъекта. Исследователь предлагает базироваться при принятии
управленческого решения относительно выбора фирмы с наибольшей инвестиционной
привлекательностью на показатели рентабельности активов или производственных
фондов, так как вся хозяйственная деятельность фирмы, а, следовательно,
реализация продукции и получение прибыли возможно лишь тогда, когда она
обеспечена не только основными средствами, но и производственными запасами,
включая незавершённое производство, а также денежными средствами для выплаты
зарплаты и уплаты налогов. А показатели рентабельности собственного капитала
Э.И Крылов предлагает применять тогда, (1) когда величина собственного капитала
равна или больше стоимости производственных фондов, т.е. за счёт собственного
капитала полностью покрывается потребность фирмы в формировании основных
средств и производственных запасов, и (2) когда чистые активы равны или больше
суммы внеоборотных активов и производственных запасов.
Чистый доход от инвестиционной
деятельности или от конкретного инвестиционного проекта равен сумме чистой
прибыли и амортизации. Чистая прибыль равна разности между прибылью от
операционной деятельности и величиной налогов, уплачиваемых из прибыли в
бюджет. Под прибылью от операционной деятельности понимается прибыль от
реализации инвестиционного проекта.
Инвестиционная деятельность происходит в
виде реализации отдельных инвестиционных проектов. В связи с этим показатели
эффективности должны дать возможность не только оценить ее уровень, но и выявить
изменение уровня эффективности хозяйственной деятельности за счет реализации
отдельных инвестиционных проектов. Для этой оценки целесообразно использовать
следующие группы индикаторов:
рентабельности имущества;
рентабельности внеоборотных активов,
включая производственные запасы;
рентабельности основных средств,
нематериальных активов и производственных запасов;
характеризующие сроки окупаемости
инвестиций;
характеризующие эффективность
использования собственного капитала.
Для оценки воздействия инвестиционных
проектов на эффективность хозяйственной деятельности и инвестиционную
привлекательность фирмы предлагаем применять лишь долю из указанных
индикаторов. Так, если инвестиции разнонаправленного характера и направляются
на реализацию инвестиционных проектов в дочерние и зависимые общества, другие
организации, на предоставление займов организациям на срок более 12 месяцев и в
другие долгосрочные вложения, то для обобщающей оценки влияния этих инвестиций
на эффективность хозяйственной деятельности и инвестиционную привлекательность
фирмы следует применять такие показатели, как: общая рентабельность
внеоборотных активов; рентабельность внеоборотных активов, включая
производственные запасы, исчисленная по чистому доходу, и ее прирост в
сравнении с базисным периодом или аналогом; срок окупаемости внеоборотных
активов, включая производственные запасы, определённые на основе дохода, и
изменение этого показателя относительно базисного периода или аналога.
На результативность хозяйственной
деятельности, включающей производственную, финансовую и инвестиционную
деятельность, во многом оказывают влияние итоги реализации конкретных
инвестиционных проектов. Показатели экономической эффективности инвестиционных
проектов классифицируются на три группы [25]:
1) индикаторы производственной
эффективности инвестиционных проектов;
2) индикаторы финансовой
эффективности инвестиционных проектов;
3) индикаторы инвестиционной
эффективности инвестиционных проектов.
Первая группа индикаторов служит для анализа влияния
реализации конкретных инвестиционных проектов на результативность
производственной деятельности фирмы; вторая - для определения воздействия
реализации инвестиционных проектов на результативность финансовой деятельности
фирмы; третья - для оценки влияния реализации инвестиционных проектов на
результативность инвестиционной деятельности фирмы.
2.
Изучение динамики показателей инвестиционной привлекательности, финансового
состояния и устойчивости закрытого акционерного общества «Механический завод»
.1
Характеристика закрытого акционерного общества «Механический завод»
Закрытое акционерное общество «Механический завод»
образовалось на базе самостоятельного подразделения Заполярного филиала ОАО
«Горно-металлургическая компания «Норильский никель».
Анализируемое предприятие осуществляет ремонтные работы
оборудования и изготовление запасных частей к нему для всех подразделений
своего главного заказчика - Заполярного филиала ОАО «Горно-металлургическая
компания «Норильский никель». Так же заводом осуществляется выпуск изделий с
механической обработкой, отдельных узлов и механизмов и оборудования, литья,
металлоконструкций, поковок, проката периодического профиля, сварочных
электродов, оснастки, инструмента и карбида кальция.
Наиболее значимый вес в выпуске продукции имеют: сборочно-сварочное
производство, кузнечно-термический цех и литейный цех. Эти цеха так же имеют
большую численность работающих, и занимают большие по сравнению с другими
цехами производственной площади.
Тем не менее, ни один из цехов не имеет главенствующей, определяющей
роли в выпуске продукции.
Специфика работы завода заключается в том, что на нем нет
единой технологической цепочки.
Каждый цех выпускает конечные виды продукции, и только
ремонтно-обеспечивающее производство большую часть своих работ выполняет для
нужд завода.
Сборочно-сварочное производство специализируется на
производстве металлических конструкций нестандартного оборудования и изделий из
титана и нержавеющей стали для всех переделов Заполярного филиала ОАО
«Горно-металлургическая компания «Норильский никель».
Структура цеха:
участок заготовки;
участок сборки;
склад готовой продукции;
участок спецсталей;
окрасочное отделение.
Сборочно-сварочное производство выпускает 35% всей продукции
Механического завода. Это самый большой процент выпуска продукции по сравнению
с другими цехами. Основу выпускаемой продукции в 2010 году составили
металлоконструкции для строительных и ремонтных работ, такие как фермы, балки,
колоны, газоходы и др.
Литейный цех Механического завода обеспечивает ЗФ ОАО
«ГМК «Норильский никель» запасными частями. Цех выпускает детали и заготовки из
чугуна, стали легированной, стали марганцовистой, и цветных сплавов, что
составляет 18% всей продукции Механического завода.
Отливки получают в разовых (песчаных) формах, выполняемых из
формовочной смеси, состоящей из кварцевого песка, огнеупорной глины и
специальных добавок, а также в кокилях на участке цветного литья. Процесс
получения отливок состоит из ряда отдельных операций. Плавку ведут в дуговых
сталеплавильных печах, на участке цветного литья в дуговой и индукционных
печах.
Наибольший объем в выпуске продукции занимает сталь
марганцовистая и литье цветное.
Кузнечно-термический цех имеет в своем составе
производственные участки, характеризуемые особенностью технологических
процессов и используемого оборудования. К ним относятся:
участок штамповки;
участок свободной ковки;
участок наплавки;
участок термической обработки;
участок термической обработки;
прокатный участок.
Цехом выпускается продукция в виде поковок, штамповок,
наплавленных баббитом деталей и проката, что составляет 20% всей продукции
Механического завода. Поковки изготавливаются на участке свободной ковки на
ковочных, пневматических и паровоздушных молотах. Типичными поковками, являются
различные диски, шестерни, кольца, втулки и т.д.
На участке наплавки, деталям производят наплавку баббитового
слоя. Таким способом восстанавливают работоспособность эксценстриков,
вкладышей, втулок, подпятников.
Все виды проката получают методом пропитки горячих слитков на
прокатном стане «ТРИО-450» в прокатном участке.
Ремонтно-обеспечивающее производство. Выпускаемая продукция -
капитальный и текущий ремонт оборудования, в том числе стандартного,
кузнечнопрессового, вентиляционного и т.п., содержание автотранспортного парка,
производство карбида кальция, ацетилена, сжатого воздуха, подготовка
углекислоты и ацетилена для централизованной подачи в цеха завода,
инструментальные работы, ремонтно-строительные работы.
Структура цеха:
ремонтное отделение (ремонт механического оборудования);
инструментальный участок (токарная, фрезерная, зуборезная,
шлифовальная, долбежная, строгальная);
станко-ремонтное отделение (ремонт малых и средних
металлорежущих станков);
карбидное отделение (выплавка карбида кальция в
электродуговых печах);
ацетиленовая станция (производство ацетилена с последующей
централизованной раздачей по трубопроводам в цеха завода).
Участие ремонтно-обеспечивающего производства в выпуске
продукции Механического завода минимально, оно составляет 9% всей продукции
Механического завода. Основу выпуска продукции составляют инструментальные
работы и работы связанные с ремонтом заводского оборудования, зданий и
сооружений.
Механосборочный цех выпускает 18% всей
продукции Механического завода и имеет в своем составе следующие участки:
участок механической обработки;
участок сборки колес дымососов (роторов);
слесарно-сборочный участок;
заготовительный участок;
участок оснастки и инструмента.
Цехом выпускаются такие виды продукции как машины, механизмы,
узлы и отдельные детали, необходимые для основных переделов компании.
Технологический процесс состоит из типичных маршрутов
прохождения деталей.
Механообработка: токарная; фрезерная; строгательная;
долбежная; карусельная; расточная; сверлильная; шлифовальная (круглая и
плоская); плазменное напыление.
Слесарно-сборочная: сборка, сварочные работы, газорезательные
работы, клепка.
Специализированный участок плазменного напыления занимается
восстановлением изношенных деталей до первоначальных размеров.
Основу выпуска составляет (изделия с механообработкой) новое
оборудование и нестандартное оборудование.
2.2
Исследование инвестиционной привлекательности, финансового состояния и
финансовой устойчивости предприятия «Механический завод»
Для общей оценки финансового состояния ЗАО «Механический
завод» составим уплотнённые баланс, в котором объединим в группы однородные
статьи (исходные данные Приложение А). При этом число статей баланса
сократится, что повысит его наглядность.
Анализ ликвидности баланса и изменений в составе и структуре
активов и пассивов ЗАО «Механический завод»
Уплотнённый баланс ЗАО «Механический завод» представлен в
таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Уплотнённый баланс ЗАО «Механический завод»
|
Актив
|
На 01.01.2008
г.
|
На 01.01.2009
г.
|
|
1
|
2
|
3
|
|
I Внеоборотные
активы
|
|
|
|
1.1
Нематериальные активы
|
2
|
-
|
|
1.2 Основные
средства
|
21298
|
24060
|
|
Итого по
разделу I
|
21300
|
24060
|
|
II Оборотные активы
|
|
|
|
2.1 Запасы
|
24546
|
|
2.2 НДС
|
612
|
180
|
|
2.3 Дебиторская
задолженность
|
162862
|
134170
|
|
2.4 Денежные
средства
|
18982
|
9206
|
|
Итого по
разделу II
|
199216
|
168102
|
|
БАЛАНС (I+II)
|
220516
|
192162
|
|
Пассив
|
|
|
|
III Капитал и резервы
|
|
|
|
3.1 Уставный
капитал
|
22262
|
22262
|
|
3.2 Резервный
капитал, фонды, целевое финансирование и поступления
|
19300
|
31082
|
|
Итого по
разделу III
|
41562
|
53344
|
|
IV Долгосрочные пассивы
|
-
|
-
|
|
V Краткосрочные пассивы
|
|
|
|
5.1
Кредиторская задолженность
|
107706
|
62764
|
|
5.2 Доходы
будущих периодов
|
21524
|
14398
|
|
5.3 Резервы
предстоящих расходов
|
49724
|
61656
|
|
Итого по
разделу V
|
181660
|
138818
|
|
БАЛАНС
|
220516
|
192162
|
Как видно из приведенных данных в таблице 3.1, к концу
анализируемого периода ЗАО «Механический завод» ухудшило своё финансовое
положение, сумма финансовых ресурсов, находящихся в его распоряжении,
уменьшилась за год на 12,86% или на 28354 тыс. руб. Уменьшение валюты баланса
свидетельствует о снижении производственных возможностей предприятия и
заслуживает отрицательной оценки. Однако для полноты картины следует учесть
фактор инфляции. Положительной оценки заслуживает увеличение собственных
источников средств предприятия, за счет которых произошло увеличение стоимости основных
средств (раздел 1 актива баланса), а также уменьшение кредиторской и
дебиторской задолженности.
Кроме изменения суммы баланса ЗАО «Механический завод»
необходимо проанализировать характер изменения отдельных его статей - проведём
горизонтальный (временной) и вертикальный (структурный) анализы.
Целью горизонтального анализа является выявление абсолютных и
относительных изменений величин различных статей баланса за определённый период
и оценка этих изменений.
Суть горизонтального анализа сводится к построению одной или
нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели
дополняются относительными - темпами роста (снижения) (таблица 3.2).
Таблица 3.2 - Горизонтальный анализ баланса ЗАО «Механический
завод»
|
Показатели
|
На 01.01.08.
|
На 01.01.09.
|
|
Тыс. руб.
|
%
|
Тыс. руб.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Актив
|
|
|
|
|
|
I Внеоборотные активы
|
|
|
|
|
|
1.1
Нематериальные активы
|
2
|
100
|
-
|
0
|
|
1.2 Основные
средства
|
21298
|
100
|
24060
|
112,97
|
|
Итого по I разделу
|
21300
|
100
|
24060
|
112,96
|
|
II Оборотные активы
|
|
|
|
|
|
2.1 Запасы
|
16760
|
100
|
24546
|
146,46
|
|
2.2 НДС
|
612
|
100
|
180
|
29,41
|
|
2.3 Дебиторская
задолженность
|
162862
|
100
|
134170
|
82,38
|
|
2.4 Денежные
средства
|
18982
|
100
|
9206
|
48,5
|
|
Итого по
разделу II
|
199216
|
100
|
168102
|
84,38
|
|
БАЛАНС
|
220516
|
100
|
192162
|
87,14
|
|
Пассив
|
|
|
|
|
|
III Капитал и резервы
|
|
|
|
|
На ЗАО «Механический завод» валюта баланса уменьшилась за год
на 12,86% и составила на конец 2008 года 192162 тыс. руб. Внеоборотные активы
увеличились на 12,96% или на 2760 тыс. руб., оборотные активы уменьшились на
15,62% или на 31114 тыс. руб. Положительной оценки заслуживает увеличение
основных средств на 2762 тыс. руб., снижение кредиторской задолженности на
41,73% и дебиторской задолженности на 17,62%, увеличение прибыли на 61,05%.
Отрицательной оценки заслуживает уменьшение денежных средств на 51,5%.
Значимым для оптимизации учётного процесса при составлении
баланса и оценки финансового состояния предприятия является вертикальный
(структурный) анализ актива и пассива баланса, в процессе которого основное
внимание сосредотачивается на относительных показателях. Цель вертикального
анализа - расчёт доли отдельных статей в итоге баланса и оценке её изменений
(таблица 3.3).
Таблица 3.3 - Вертикальный анализ баланса ЗАО «Механический
завод»
|
Показатели
|
На 01.01.08.
|
На 01.01.09.
|
|
1
|
2
|
3
|
|
Актив
|
|
|
|
I Внеоборотные активы
|
|
|
|
1.1
Нематериальные активы
|
0,0009
|
0
|
|
1.2 Основные
средства
|
9,66
|
12,52
|
|
Итого по
разделу I
|
9,66
|
12,52
|
|
II Оборотные активы
|
|
|
|
2.1 Запасы
|
7,6
|
14,6
|
|
2.2 НДС
|
0,024
|
0,019
|
|
2.3 Дебиторская
задолженность
|
73,86
|
69,82
|
|
2.4 Денежные
средства
|
8,62
|
4,79
|
|
Итого по
разделу II
|
90,34
|
87,48
|
|
БАЛАНС
|
100
|
100
|
|
Пассив
|
|
|
|
III Капитал и резервы
|
|
|
|
3.1 Уставный
капитал
|
10,1
|
11,59
|
|
3.2 Резервный
капитал
|
8,75
|
16,17
|
|
Итого по
разделу III
|
18,85
|
27,76
|
|
IV Долгосрочные активы
|
0
|
0
|
|
V Краткосрочные активы
|
|
|
|
5.1 Кредиторская
задолженность
|
48,84
|
32,66
|
|
5.2 Доходы
будущих периодов
|
9,76
|
7,49
|
|
5.3 Резервы
предстоящих расходов
|
22,55
|
32,09
|
|
Итого по
разделу V
|
81,15
|
72,24
|
|
БАЛАНС
|
100
|
100
|
Анализируя структуру актива баланса ЗАО «Механический завод»,
следует отметить как положительную тенденцию увеличение доли основных средств в
валюте баланса и снижение доли дебиторской задолженности. Последнее особенно
показательно, но, тем не менее, доля этой задолженности чрезвычайно велика -
значительная часть оборотных средств иммобилизована, что не позволяет ЗАО
«Механический завод» работать с той эффективностью и прибыльностью, на которые
оно способно. Следует обратить очень пристальное внимание на эту проблему,
выявить причины и тенденции столь высокого её уровня - изучить её динамику,
состав и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в
составе сумм, нереальных ко взысканию или таких, по которым истекают сроки
исковой давности. Если они имеются, то необходимо срочно принять меры по их
взысканию, включая и обращение в судебные органы. Для анализа дебиторской
задолженности, кроме баланса, следует использовать материалы первичного и
аналитического бухгалтерского учёта. Предпринятые меры позволят снизить
дебиторскую задолженность до приемлемого уровня - примерно на уровне
кредиторской задолженности. В настоящее же время это соотношение не
соблюдается: на начало 2008 года доля дебиторской задолженности составила
73,86%, а кредиторской - 48,84%, т.е. на 25,02% меньше; на конец года - доля
дебиторской составила 69,82%, а кредиторской - 33,66%. Следует отметить, что
доля кредиторской задолженности также велика, хотя и снизилась. Необходимо
предпринимать шаги к снижению доли и этой задолженности, в последующем выводя
на её уровень задолженность дебиторскую. Другим отрицательным моментом является
крайне малый уровень денежных средств на начало периода и тенденция к
дальнейшему его уменьшению. Уменьшение денежных средств на счетах в банке
свидетельствует, как правило, об ослаблении финансового состояния предприятия.
Их сумма должна быть такой, чтобы обеспечить погашение всех первоочередных
платежей. В нашем же случае при уровне кредиторской задолженности на начало
периода в 48,84%, уровень денежных средств составляет только 8,62%, который
уменьшился к концу года до 4,79% (почти в два раза) тогда как уровень
кредиторской задолженности составил 33,66%.
Существующее соотношение свидетельствует о неблагоприятном
финансовом состоянии предприятия, при непринятии безотлагательных
соответствующих мер ЗАО «Механический завод» может встать перед реальностью
банкротства.
Следует отметить как очень положительный момент в работе
предприятия повышение доли собственных источников с 17,62% на начало года до
27,16% на конец года. Хотя эта доля в целом недостаточно высока.
Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг
друга и позволяют на их основе построить сравнительный аналитический баланс.
В сравнительном аналитическом балансе покажем лишь основные
разделы актива и пассива баланса. Этот баланс характеризует как структуру
отчётной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных её показателей,
систематизируя предыдущие расчёты.
В таблице 3.4 показан сравнительный аналитический баланс за
анализируемый год ЗАО «Механический завод» (графы 2,3,8 взяты из таблицы 3.2,
графы 3,4 - из таблицы 3.3).
Все показатели сравнительного аналитического баланса разделим
на две группы:
- показатели структуры баланса (графы 7);
- показатели динамики баланса (графы 8).
Таблица 3.4 - Сравнительный аналитический баланс ЗАО
«Механический завод»
|
Показатели
|
Абсолютные
величины (тыс. руб.)
|
Удельные вес %
|
Изменения
|
|
На 01.01.08
|
На 01.01.09.
|
На 01.01.08.
|
На 01.01.09.
|
Абсолютных-
величин
|
Удельного веса
|
% к величинам
на начало года
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
|
Актив
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Внеоборотные
активы
|
21300
|
24060
|
9,66
|
12,52
|
+2760
|
+2,86
|
+12,96
|
|
2. Оборотные
активы В том числе:
|
199216
|
168102
|
90,34
|
87,48
|
-31114
|
-2,86
|
-15,62
|
|
Запасы
|
16760
|
24546
|
7,6
|
12,77
|
+7786
|
+5,17
|
+46,46
|
|
Дебиторская
задолженность
|
163474
|
134350
|
74,13
|
69,92
|
-29124
|
4,21
|
-17,82
|
|
Денежные
средства
|
18982
|
9206
|
8,62
|
4,79
|
-9776
|
-3,83
|
-51,5
|
|
БАЛАНС
|
220516
|
192162
|
100
|
100
|
-28354
|
-
|
-12,86
|
|
Пассив
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Собственный
капитал
|
112810
|
129398
|
51,16
|
67,34
|
+16588
|
+16,18
|
+14,7
|
|
2. Заёмный
капитал. В том числе:
|
107706
|
62764
|
48,84
|
32,66
|
-44942
|
-16,18
|
-41,73
|
В структуре стоимости имущества отражается специфика
деятельности ЗАО «Механический завод». Из таблицы 3.4 видно, что имущество
предприятия уменьшилось на 28453 тыс. руб., или на 12,86%. При этом произошло
изменение структуры стоимости имущества в сторону увеличения удельного веса в
нём внеоборотных средств, что обусловило снижение мобильности имущества.
Поэтому предприятию необходимо оценить причины и обоснованность сдвигов в его
структуре.
Сопоставляя структуру изменений в активе и пассиве, делаем
вывод о том, через какие источники был приток новых средств и в какие активы
эти новые средства в основном вложены. Так, в анализируемом предприятии прирост
произошёл за счёт собственных средств, так как кредитов и займов на балансе не
числится, а доля кредиторской задолженности снизилась. Вложение собственных
средств произведено в основные средства (рост 12,96%) и в запасы (рост 46,46%).
Значительная часть собственных средств иммобилизована в дебиторской
задолженности, уровень которой непомерно высок, хотя и снизился к концу анализируемого
периода. Поскольку источником прироста являются собственные средства, то
снижение мобильности имущества анализируемого предприятия, полагаем, временное
явление.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия
обязательств активами, срок превращения которых в день соответствует сроку
погашения обязательств. Данные для анализа ликвидности представлены в таблице
3.5.
Таблица 3.5 - Анализ ликвидности баланса ЗАО «Механический
завод»
|
Актив
|
На начало
периода
|
На конец
периода
|
Пассив
|
На начало
периода
|
На конец
периода
|
|
|
|
|
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
1. Наиболее
ликвидные активы (А1)
|
18982
|
9206
|
1. Наиболее
срочные обязательства (П1)
|
107706
|
62764
|
|
2.
Быстрореализуемые активы (А2)
|
162862
|
134170
|
2.
Краткосрочные пассивы (П2)
|
0
|
0
|
|
3. Медленно
реализуемые активы (А3)
|
17372
|
24726
|
3. Долгосрочные
пассивы (П3)
|
0
|
0
|
|
4.
Труднореализуемые активы (А4)
|
21300
|
24060
|
4. Постоянные
пассивы (П4)
|
112810
|
129398
|
|
Баланс
|
220516192162Баланс220516192162
|
|
|
|
|
Для определения ликвидности баланса ЗАО «Механический завод»
сопоставим итоги по каждой группе активов и пассивов. Как видно из таблицы 3.5,
баланс анализируемого предприятия не является абсолютно ликвидным как на
начало, так и на конец анализируемого периода, поскольку:
А1 < П1
А2 > П2
А3 > П3
А4 < П4
На Механическом заводе не хватает денежных средств для
погашения наиболее срочных обязательств (на начало периода 88724 тыс. руб. и на
конец периода - 53558 тыс. руб.), для их погашения необходимо задействовать
часть быстрореализуемых активов. Поэтому положение анализируемого предприятия
на ближайшее время затруднительно.
Анализ показателей финансового состояния ЗАО «Механический
завод»
Оценка платежеспособности
Рассчитываем коэффициенты ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности:
Коэффициент абсолютной ликвидности находится ниже рекомендуемого
уровня, равного 0,2 - 0,25, что подтверждает предыдущие
выводы о затруднительном положении предприятия.
Снижение коэффициента абсолютной ликвидности наглядно видно на
графике (рисунок 3.1).
Рисунок 3.1 - Динамика изменения коэффициента абсолютной
ликвидности
Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности):
Нормальный уровень коэффициента промежуточного покрытия должен
быть не менее 1,0, но и выше не рекомендуется, на анализируемом предприятии,
как на начало, так и на конец периода КЛБ выше рекомендуемого
уровня, столь неоправданно высокий его уровень в данном случае вызван
чрезвычайно высокой дебиторской задолженностью, хотя и снизившейся к концу
периода.
Именно в направлении снижения дебиторской задолженности, уровень
которой есть главная причина высокого значения коэффициента промежуточного
покрытия, следует работать особенно напряженно.
Динамика изменения данного коэффициента ликвидности показана на
рисунке 3.2.
Рисунок 3.2 - Динамика изменения коэффициента быстрой ликвидности
на период 2008-2009 гг.
Общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности):
Величина общего коэффициента покрытия возросла на конец периода,
превысив нормативный уровень. Это говорит о том, что предприятие
платежеспособно. Динамика изменения коэффициента текущей ликвидности показана
на рисунке 3.3.
Рисунок 3.3 - Динамика изменения коэффициента текущей ликвидности
Расчёт отношения объёма реализации к чистым текущим активам:
Сравнение значение этого коэффициента на начало и конец периода
показывает, что произошло в 1,8 раза повышение эффективности использования
оборотных активов, следовательно, повысилась и его кредитоспособность (рисунок
3.4).
Рисунок 3.4 - Динамика изменения отношения объёма реализации к
чистым текущим активам
Расчёт отношения объёма реализации к собственному капиталу:
Анализ К2 показывает, что произошло увеличение
оборачиваемости собственных источников средств (рисунок 3.5).
Это положительно повлияло на кредитоспособность нашего
предприятия.
Расчёт отношения краткосрочной задолженности к собственному
капиталу (рисунок 3.6):
Рисунок 3.5 - Динамика изменения отношения объёма реализации
к собственному капиталу
Рисунок 3.6 - Динамика изменения отношения краткосрочной
задолженности к собственному капиталу
На конец периода К3 снизился (рисунок 3.6), это
произошло как за счёт снижения краткосрочной задолженности, так и за счёт
увеличения собственного капитала. На конец периода ЗАО «Механический завод» уже
практически может расплатиться, при необходимости, со всеми кредиторами за счёт
собственных средств, тогда как на начало периода у него такой возможности не
было. Расчёт отношения дебиторской задолженности к выручке от реализации:
На начало 2009 года произошло увеличение оборачиваемости
дебиторской задолженности, поскольку К4 на конец периода снизился
(рисунок 3.7). Это говорит о росте кредитоспособности ЗАО «Механический завод»,
соответственно, долги покупателей стали быстрее превращаться в деньги.
Рисунок 3.7 - Динамика изменения отношения дебиторской
задолженности к выручке от реализации
Расчёт отношения ликвидных активов к краткосрочной задолженности
предприятия:
Ликвидных активов по сравнению с краткосрочной задолженностью
стало больше (рисунок 3.8), но, т. к. в ликвидных активах значительная доля
принадлежит дебиторской задолженности, причём на конец периода её доля
возросла, то для окончательного вывода по данному коэффициенту обязательно
следует провести анализ структуры дебиторской задолженности с целью выявления
безнадёжной дебиторской задолженности.
Рисунок 3.8 - Динамика изменения отношения ликвидных активов к
краткосрочной задолженности предприятия
Таким образом, практически все коэффициенты говорят о росте
кредитоспособности ЗАО «Механический завод», что в целом отражает повышение
деловой активности данного предприятия.
В целях оценки финансовой устойчивости ЗАО «Механический завод»
рассчитаем ряд коэффициентов.
Расчёт коэффициента концентрации собственного капитала (автономии,
независимости):
Этот показатель говорит о повышении доли владельцев ЗАО
«Механический завод» в общей сумме средств, авансированных в его деятельность,
что наглядно видно на рисунке 3.9.
Рисунок 3.9 - Динамика изменения коэффициента концентрации
собственного капитала Механического завода
Расчёт коэффициента концентрации заёмного капитала:
Снижение коэффициента концентрации заёмного капитала отражает
уменьшение доли заёмных средств в общей сумме средств ЗАО «Механический завод»,
что отражено на рисунке 3.10.
Рисунок 3.10 - Динамика изменения коэффициента концентрации
собственного капитала
Расчёт коэффициента соотношения заёмного и собственного капитала:
Размер заёмных средств, приходящихся на каждый рубль собственных
средств, вложенных в активы предприятия, на конец периода снизилась, о чем
говорит снижение коэффициента соотношения заёмного и собственного капитала и
наглядно отражает рисунок 3.11.
Рисунок 3.11 - Динамика изменения коэффициента соотношения
заёмного и собственного капитала
Расчёт коэффициента маневренности собственных средств:
Рост коэффициента маневренности на конец периода отражает тот
факт, что доля собственного капитала, направленного на финансирование текущей
деятельности предприятия, возросла, а капитализированная часть уменьшилась.
Рисунок 3.12 - Динамика изменения коэффициента маневренности
собственных средств
Расчёт коэффициента структуры долгосрочных вложений:
Долгосрочные пассивы отсутствуют, что отражает равенство нулю
коэффициента структуры долгосрочных вложений предприятия.
Расчёт коэффициента устойчивого финансирования:
Если на начало 2008 года 51% внеоборотных и оборотных активов
финансировалась за счёт устойчивых источников, то на конец года уже 67%. Это
отражает повышение степени независимости от краткосрочных заёмных источников
покрытия
Таким образом, динамика изменения коэффициента финансирования
внеоборотных и оборотных активов предприятия положительно, что отражено на
рисунке 3.13.
Рисунок 3.13 - Динамика изменения коэффициента устойчивого
финансирования
Расчёт коэффициента реальной стоимости имущества:
Коэффициент реальной стоимости имущества показывает, что доля
в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность ЗАО
«Механический завод», повысилась на начало 2009 года (рисунок 3.14).
Рисунок 3.14 - Динамика изменения коэффициента реальной
стоимости имущества
Данные для определения запаса финансовой устойчивости, порога
рентабельности ЗАО «Механический завод» представлены в таблице 3.6.
Таблица 3.6 - Расчёт порога рентабельности и запаса
финансовой устойчивости предприятия
|
Показатель
|
2007 год
|
2008 год
|
|
1
|
2
|
3
|
|
Выручка от
реализации, млн. руб.
|
112804
|
229152
|
|
Прибыль, млн.
руб.
|
19366
|
31148
|
|
Полная
себестоимость реализованной продукции, млн. руб.
|
93438
|
198004
|
|
Сумма
переменных затрат, млн. руб.
|
63537
|
132959
|
|
Сумма
постоянных затрат, млн. руб.
|
29901
|
65045
|
|
Доля постоянных
затрат в себестоимости, %
|
32,0
|
32,85
|
|
Сумма
маржинального дохода, млн. руб.
|
49267
|
96193
|
|
Доля
маржинального дохода в выручке, %
|
43,68
|
41,98
|
|
Порог
рентабельности, млн. руб.
|
68454,67
|
154942,82
|
|
Запас
финансовой устойчивости, млн. руб.
|
44349,33
|
74209,18
|
|
Запас
финансовой устойчивости, %
|
39,32
|
32,38
|
Расчёт порога рентабельности:
Расчёт запаса финансовой устойчивости
Как видим, присутствует рост уровня порога рентабельности и
снижение запаса финансовой устойчивости ЗАО «Механический завод» к началу 2009
года, в связи с чем актуализируется потребность в активизации его
производственно-хозяйственной деятельности.
Расчёт эффекта финансового рычага
Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага)
отражает соотношение заёмного капитала к собственному, он нами уже рассчитан, и
на начало года он составляет 0,96, а на конец - 0,485.
Расчёт эффект финансового рычага:
Для того, чтобы определить предельный размер банковских кредитов
для ЗАО «Механический завод», нужно определить примерную нормативную величину
доли заёмного капитала. Для этого требуется удельный вес основного капитала в
общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов - на 0,5.
Разделив полученный результат на долю собственного капитала, мы получим
примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.
В данном случае нормативная доля заёмного капитала на конец года
должна составлять
,
а величина финансового рычага:
.
Фактически же он составляет 0,485, т.е. степень финансового риска
является низкой, и предприятие соответственно может взять кредит, предельный
размер которого составляет
Если округлять, то предельный размер банковского кредита 50000
тыс. руб.
Расчёт эффекта операционного рычага
Расчёт уровня производственного левериджа определяется, как темп
прироста прибыли до налогообложения к темпу прироста объема продаж:
Расчёт уровня финансового левериджа:
Расчёты показывают, что темп прироста валовой прибыли ниже темпа
прироста объёма продаж в 0,59 раза, а темп прироста чистой прибыли выше темпа
прироста валовой прибыли выше в 1,003 раза.
Расчёт производственно-финансового левериджа:
Таким образом, при сложившейся структуре издержек на
предприятии ЗАО «Механический завод» и структуре источников капитала,
увеличения объёма производства на 1% обеспечивает прирост валовой прибыли на
0,59% и прирост чистой прибыли на 0,5918%.
Каждый процент прироста валовой прибыли приведёт к увеличению
чистой прибыли на 1,003%.
В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при
спаде производства на ЗАО «Механический завод».
2.3
Сравнительное исследование индикаторов инвестиционной привлекательности,
финансового состояния и устойчивости ЗАО «Механический завод» и ЗАО «Универ»
Производственно-экономическая характеристика ЗАО «Универ»
Закрытое акционерное общество «Универ» зарегистрировано
Постановлением главы муниципального образования «город Норильск» Красноярского
края от 22 апреля 1999 г. №278. Общество есть коммерческая организация с
разделённым на вклады учредителей уставным капиталом. Имущество, образованное
за счёт вкладов учредителей, а также приобретённое и произведённое хозяйством в
процессе его деятельности, является его частной собственностью.
ЗАО «Универ» имеет в собственности обособленное имущество,
учитываемое на самостоятельном балансе, основным видом его деятельности
является выпуск металлоконструкций и осуществление пуско-наладочных и ремонтных
работ. Правовое положение ЗАО «Универ», права и обязанности регулируются
Гражданским кодексом и законом РФ «Об акционерных обществах». Учредительные
документы предприятия содержат сведения о его наименовании - «Универ»; о
местонахождении - г. Норильск, улица Московская, 10, квартира 1; о размере
уставного капитала; о размере, составе и компетенции органов управления
обществом и порядке принятия им решений, включая вопросы, решения по которым
принимаются единогласно либо квалифицированным большинством голосов.
Высшим органом ЗАО «Универ» является общее собрание его
участников, которое избирает исполнительный орган, осуществляющий текущее
руководство предприятием.
ЗАО «Универ» приобрело право юридического лица с момента
регистрации, может от своего имени заключать договора, приобретать
имущественные и личные неимущественные права и нести обязанности, быть истцом и
ответчиком в суде. Его имущество включает основные фонды и оборотные средства.
Чистая прибыль, остающаяся у предприятия после уплаты налогов
и других обязательных платежей в бюджет, поступает в полное его распоряжение.
ЗАО «Универ» создавалось в целях:
- удовлетворения потребностей предприятий Норильском
промышленного района в металлоконструкциях, пуско-наладочных и
ремонтных работах;
- получения прибыли от производства и реализации
металлоконструкций, пуско-наладочных и ремонтных работ.
Предприятие занимается следующими видами деятельности:
производством и реализацией металлоконструкций,
пуско-наладочных и ремонтных работ;
другими видами деятельности, указанными в Уставе и не
запрещенными законодательством.
При определении себестоимости произведенных
металлоконструкций, пуско-наладочных и ремонтных работ используют метод
исключения затрат на побочную продукцию и пропорциональный метод калькуляции.
Цены на работы определяются на основе её себестоимости и запланированного
уровня прибыли. Произведём сравнительный анализ индикаторов финансового
состояния и инвестиционной привлекательности ЗАО «Механический завод» и ЗАО
«Универ» за период 2007-2008 годы (таблица 3.7 и таблица 3.8).
Таблица 3.7 - Финансовые коэффициенты по предприятию ЗАО
«Механический завод»
|
Коэффициент
|
2007 год
|
2008 год
|
Отклонение
(+,-)
|
Значение
норматива
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Показатели,
характеризующие платежеспособность и ликвидность
|
|
Коэффициент
текущие ликвидности
|
1,804
|
2,68
|
+ 0,876
|
2
|
|
Коэффициент
срочной ликвидности
|
1,688
|
2,28
|
+ 0,592
|
1
|
|
Коэффициент
абсолютной ликвидности
|
0,1762
|
0,147
|
+ 0,0292
|
0,2 - 0,25
|
|
Чистый
оборотный капитал, (ЧОК), тыс. руб.
|
91510
|
105338
|
+ 13828
|
-
|
|
Коэффициент
текущий платежеспособности%
|
93,23
|
121,56
|
+ 28,33%
|
100
|
|
Коэффициент
текущий платёжной готовности
|
КрЗ < ДЗ
|
КрЗ < ДЗ
|
0
|
1
|
|
Коэффициент
чистой выручки
|
0,19
|
0,15
|
- 0,04
|
-
|
|
2 Коэффициенты
финансовой устойчивости
|
|
Коэффициент
финансовой независимости
|
0,512
|
0,673
|
+ 0,161
|
Больше 0,5
|
|
Коэффициент
финансовой зависимости
|
1,95
|
1,485
|
- 0,465
|
1-2
|
|
Коэффициент
заёмного капитала
|
0,488
|
0,327
|
- 0,161
|
Больше 0,5
|
|
Коэффициент
маневренности собственного капитала
|
0,811
|
0,814
|
+ 0,003
|
Отношение
нормативной величины запасов к собственному капиталу
|
|
Коэффициент финансового
риска (плечо финансового рычага)
|
0,96
|
0,485
|
- 0,475
|
Меньше 1
|
|
Индекс
постоянного состава
|
0,189
|
0,186
|
- 0,03
|
Отношение
стоимости основных средств, направленных на формирование произв. мощности к
стоимости собственного капитала
|
|
Коэффициент
накопленной амортизации
|
0,08
|
0,08
|
-
|
Зависит от
отраслевой принадлежности
|
|
Коэффициент
соотношения реальной стоимости основных средств и имущества
|
0,097
|
0,125
|
+ 0,028
|
Соотношение
нормативных значений остаточной стоимости осн. средств и валюты баланса
|
|
|
|
|
|
|
В таблице 3.7 обобщены все рассчитанные показатели
финансового состояния ЗАО «Механический завод». Так, анализ финансовых
коэффициентов ЗАО «Механический завод» показывает достаточно высокую степень
его инвестиционной привлекательности. Это можно с уверенностью утверждать
потому, что все основные показатели его финансовой устойчивости находятся на
уровне или выше их нормативных значений, кроме коэффициента абсолютной
ликвидности, который немногим ниже рекомендуемого нормативного уровня.
Выводу по анализу финансового состояния ЗАО «Механический
завод»:
- валюта балансу по сравнению с 2007 годом в 2008
году уменьшилась;
- практически все финансовые индикаторы,
повышение которых отражает улучшение финансового состояния завода, имеют
тенденцию к повышению, а те индикаторы, повышение которых может отражать
негатив, в противовес, снижаются. Исключение составляют коэффициенты
ликвидности;
- коэффициенты текущей и строгой ликвидности
выше нормативных значений, что отражает иммобилизацию ресурсов предприятия;
- коэффициент абсолютной ликвидности ниже
норматива, что показывает недостаточность высоколиквидных оборотных ресурсов;
- выручка от продаж продукции завода растёт;
- производственная база предприятия
развивается, так как приобретены внеоборотные активы производственного назначения
за счёт собственных средств;
- доля собственного капитала в источниках
имущества возрастает.
В таблице 3.8 представлены финансовые коэффициенты по
предприятию «Универ».
Таблица 3.8 - Финансовые коэффициенты по предприятию «Универ»
|
Коэффициент
|
2007 год
|
2008 год
|
Отклонение
(+,-)
|
Значение
норматива
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Показатели,
характеризующие платежеспособность и ликвидность
|
|
Коэффициент
текущей ликвидности
|
1,13
|
1,23
|
+ 0,1
|
2
|
|
Коэффициент
срочной ликвидности
|
0,15
|
0,19
|
+ 0,04
|
1
|
|
Коэффициент
абсолютной ликвидности
|
0,03
|
0,007
|
- 0,023
|
0,2 - 0,25
|
|
Чистый
оборотный капитал, (ЧОК), тыс. руб.
|
4126
|
8251
|
+ 4125
|
-
|
|
Коэффициент
текущей платежеспособности%
|
15
|
19
|
+ 4
|
100
|
|
Коэффициент
текущий платёжной готовности
|
0,034
|
0,009
|
- 0,025
|
1
|
|
Коэффициент
чистой выручки
|
0,009
|
0,024
|
+ 0,015
|
-
|
|
2 Коэффициенты
финансовой устойчивости
|
|
Коэффициент
финансовой независимости
|
0,175
|
0,238
|
+ 0,063
|
Больше 0,5
|
|
Коэффициент
финансовой зависимости
|
5,72
|
4,19
|
- 1,53
|
1-2
|
|
Коэффициент
концентрации заёмного капитала
|
0,825
|
0,762
|
- 0,063
|
Меньше 0,5
|
|
Коэффициент
маневренности собственного капитала
|
0,62
|
0,756
|
+ 0,136
|
Отношение
нормативной величины запасов к собственному капиталу
|
|
Коэффициент
финансового риска (плечо финансового рычага)
|
4,72
|
3,194
|
- 1,526
|
Меньше 1
|
|
Индекс
постоянного состава
|
0,44
|
0,29
|
- 0,15
|
Отношение
стоимости основных средств, направленных на формирование произв. мощности к
стоимости собственного капитала
|
|
Коэффициент
накопленной амортизации
|
0,12
|
0,12
|
0
|
Зависит от
отраслевой принадлежности
|
|
Коэффициент
соотношения реальной стоимости основных средств и имущества
|
0,068
|
0,06
|
- 0,008
|
Соотношение
нормативных значений остаточной стоимости осн. средств и валюты баланса
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сравнительное исследование финансового состояния с точки
зрения инвестиционной привлекательности показывает, что ЗАО «Универ» обладает
инвестиционной привлекательностью значительно меньшей, чем ЗАО «Механический
завод».
Можно утверждать, что у ЗАО «Универ» полностью отсутствует
инвестиционная привлекательность, так как его финансовую устойчивость находится
в кризисном состоянии, поскольку 1<0, 2<0, 3<0. Ниже нормативного
уровня все коэффициенты ликвидности, ситуация с платёжеспособностью в отчётном
году стала значительно хуже. Практически все коэффициенты, характеризующие
степень эффективности использования оборотных средств, ухудшились.
Коэффициент финансового риска чрезвычайно высокий, а
коэффициент финансовой независимости значительно ниже норматива. Относительно
рентабельности хотя и наблюдается в основном положительная тенденция, но темпы
роста слабые. Следует отметить, что валюта баланса ЗАО «Универ» увеличилась.
Это произошло за счёт роста краткосрочных обязательств и
роста собственного капитала. Положительным является то, что выросла доля
внеоборотных активов, наблюдается высокая оборачиваемость дебиторской
задолженности.
3.
Анализ воздействия реализации инвестиционных проектов на изменение
инвестиционной привлекательности и финансового состояния ЗАО «Механический
завод» и ЗАО «Универ»
В целях исследования влияния реализации инвестиционных
проектов на динамику инвестиционной привлекательности предприятий «Механический
завод» и «Универ» осуществим прогнозные расчёты данного процесса, распределив
денежные потоки по годам реализации проектов равномерно.
Таблица 4.1 - Уплотнённые балансы по предприятиям
|
Показатели
актива
|
До момента
инвестирования
|
С учётом
инвестирования
|
Показатели
пассива
|
До момента
инвестирования
|
С учётом
инвестирования
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
ЗАО
«Механический завод»
|
|
Внеоборотные
активы
|
24060
|
48500
|
Собственный
капитал
|
129398
|
234575
|
|
Оборотные
активы
|
168102
|
336200
|
Кредиты
|
0
|
150000
|
|
|
|
Кредиторская
задолженность
|
62764
|
125
|
|
Баланс
|
192162384700Баланс192162384700
|
|
|
|
|
|
ЗАО «Универ»
|
|
Внеоборотные
активы
|
3942
|
6225
|
Собственный капитал
|
10921
|
18326
|
|
Оборотные
активы
|
41865
|
53495
|
Кредиты
|
4016
|
15000
|
|
|
|
Кредиторская
задолженность
|
30870
|
26394
|
|
Баланс
|
4580759720Баланс4580759720
|
|
|
|
|
В таблице 4.2 представлены обобщающие показатели
эффективности хозяйственной деятельности по предприятиям ЗАО «Механический
завод» и ЗАО «Универ» с отличной структурой внеоборотных средств и
финансирования.
Таблица 4.2 - Определение нормы прибыли на капитал
|
Показатель
|
ЗАО
«Механический завод»
|
ЗАО «Универ»
|
|
До момента
инвестирования
|
С учётом
инвестирования
|
До момента
инвестирования
|
С учётом
инвестирования
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Операционная
деятельность
|
|
1.1 Выручка от
реализации
|
229152
|
481220
|
186740
|
248978
|
|
1.2
Себестоимость продукции без включения затрат на амортизацию и оплату
процентов за кредит, тыс. руб.
|
195116,8
|
304870
|
180523
|
238931
|
|
1.3 Амортизация
- 12% стоимости основных средств до начала инвестирования и 18% стоимости
основных средств, приобретённых по инвестиционному проекту, тыс. руб.
|
2887,2
|
2887,2 +4399,2
=7286,4
|
378
|
789
|
|
1.4
Себестоимость с учётом амортизации, тыс. руб.
|
198004
|
312156,4
|
180901
|
239720
|
|
1.5 Прибыль от
реализации, тыс. руб.
|
31148
|
169063,6
|
5839
|
9258
|
|
1.6 Доход -
сумма прибыли от реализации и амортизации, тыс. руб.
|
34035,2
|
1763506217
|
10047
|
|
|
1.7
Рентабельность реализованной продукции по прибыли, % стр. 1.5. / (стр. 1.2. +
1.3.)
|
15,73
|
54,16
|
3,23
|
3,86
|
|
1.8
Рентабельность реализованной продукции по доходу, % стр. 1.6. / (стр. 1.2. +
1.3.)
|
17,19
|
56,49
|
3,44
|
4,19
|
|
2
Инвестиционная деятельность
|
|
2.1 Стоимость
активов предприятия (всего имущества), тыс. руб.
|
192162
|
384700
|
4580759720
|
|
|
2.2 В том числе
стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.
|
24060
|
48500
|
3148
|
5431
|
|
2.3 Стоимость
производственных запасов
|
24564
|
330100
|
33261
|
42501
|
|
2.4 Стоимость
оборотных активов за вычетом стоимости производственных запасов, тыс. руб.
|
143556
|
6100
|
8604
|
10994
|
|
2.5 Всего
стоимость производственных фондов, тыс. руб. (Стр. 2.2. + стр. 2.3.)
|
48624
|
378600
|
36409
|
47932
|
|
2.6 Собственный
капитал, тыс. руб.
|
129398
|
234575
|
10921
|
18326
|
|
2.7
Рентабельность активов по прибыли, %
|
16,21
|
43,95
|
12,75
|
15,5
|
|
2.8
Рентабельность активов по доходу, тыс. руб.
|
17,71
|
45,84
|
13,57
|
15,5
|
|
|
|
|
|
|
Как видно из таблицы 4.2, у предприятия «Универ» до
инвестирования имеет место большая рентабельность на собственный капитал и
рентабельность активов за минусом беспроцентной кредиторской задолженности
(пункты 2.11-2.14 таблицы 4.2), в отличие от ЗАО «Механический завод».
Но Э.И. Крылов в своём известном труде «Анализ финансового
состояния и инвестиционной привлекательности предприятия» указывал на тот факт,
что индикаторы рентабельности собственного капитала, как и рентабельность
активов за минусом беспроцентной кредиторской задолженности, дают
деформированную, неправильную картину эффективности работы предприятия, в связи
с чем они не могут использоваться для принятия управленческого решения по
оценке инвестиционной привлекательности предприятия.
Мы полностью согласны с этим утверждением, поскольку при
оценке инвестиционной привлекательности компании необходимо основываться на
показателях рентабельности активов или рентабельности производственных фондов,
а также рентабельности проданной продукции. А эти индикаторы существенно выше у
предприятия «Механический завод» (пункты 3.8-3.13 таблицы. 4.2).
В связи с чем мы окончательно заключаем, что большей
инвестиционной привлекательностью обладает «Механический завод», чем «Универ».
Следует отметить, что заметное влияние на принятие решения оказал прогноз
относительной результативности инвестиций, поскольку благодаря ему никаких
сомнений не осталось относительно правильности выводов.
Решение о большей инвестиционной привлекательности ЗАО
«Механический завод», выпукло и ярко показанное здесь, основывается на том, что
производственная, инвестиционная и финансовая деятельность компании, а
следовательно, выпуск и продажа продукции и получение прибыли возможно лишь при
условии его обеспеченности не только основными средствами, но и
производственными запасами и денежными средствами - эти элементы активов
занимают подавляющий удельный вес в стоимости имущества ЗАО «Механический завод»
и практически равны стоимости производственных фондов. Именно по этой причине
индикаторы рентабельности активов или производственных фондов, вычисленные на
базе дохода и чистого дохода, положены нами в основу принятого управленческого
решения по выбору закрытого акционерного общества «Механический завод» как
компании, обладающей более высокой инвестиционной привлекательностью по
сравнению с ЗАО «Универ».
Заключение
Перспективность развития в условиях рыночной экономики,
осложнённой в настоящий момент проблемами мирового финансового кризиса, и не
допущение неплатежеспособности и даже банкротства компании обеспечивается
овладением основами управления финансами. Прежде всего, финансовый менеджер
обязательно должен знать критерий оптимальности структуры капитала по составу и
источникам образования, какая доля должна приходиться на собственные средства,
а какая на заёмные. Эти знания также важны и для определения финансовой
устойчивости как фундамента инвестиционной привлекательности компании.
Стабильная работа компании в сложных условиях рыночной
экономики не может быть достигнута при неустойчивом финансовом положении, когда
она не способна финансировать свою деятельность. С другой стороны, устойчивое
финансовое положение характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами,
нужными для нормальной работы предприятия, эти ресурсы целесообразно размещены
и эффективно используются, предприятие платежеспособно и кредитоспособно.
Если предприятие финансово устойчиво, то оно и финансово
независимо, его внеоборотные фонды обеспечены собственным капиталом и кредитами
банка, производственные запасы и затраты, денежные средства и дебиторская
задолженность имеются в пределах норматива.
Исследование финансового состояния и определение финансовой
устойчивости предприятия начинается на стадии анализа финансовых отчётов с
«чтения» бухгалтерского баланса, при этом выясняется: общая стоимость имущества
компании, величина иммобилизованных и мобильных средств, размер собственных и
заёмных средств и др.
Актив баланса показывает размещение капитала предприятия.
Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их
ликвидности. Если в активе баланса показаны средства предприятия, то в пассиве
отражаются источники их формирования. Финансовое состояние компании во многом
зависит от того, какими средствами она обладает и куда они вложены. В ходе
анализа пассивов, прежде всего, изучаются изменения в их составе, структуре и
даётся им оценку.
Основное число методик анализа финансового состояния компании
включает расчёт таких групп индикаторов: платежеспособности;
кредитоспособности; финансовой устойчивости.
Платежеспособность оценивается посредством коэффициентов
платежеспособности - относительными величинами - коэффициентами абсолютной
ликвидности, промежуточного покрытия, общего покрытия.
В свою очередь, кредитоспособность есть возможность
предприятия своевременно погашать кредиты. Она оценивается через: отношение
объёма реализации к чистым текущим активам, отношение объёма реализации к
собственному капиталу, отношение краткосрочной задолженности к собственному
капиталу, отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации,
отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности.
В целях определения финансовой устойчивости используется
система коэффициентов: концентрации собственного капитала, соотношения заёмного
и собственного капитала, маневренности собственных средств, структуры
долгосрочных вложений, устойчивого финансирования.
Безусловен тот факт, что только финансово-устойчивая компания
является инвестиционно-привлекательной для потенциальных инвесторов, исходя из
чего, актуальность её финансовой устойчивости возрастает во сто крат. В связи,
с чем значимость анализа инвестиционной привлекательности предприятия как
самостоятельного раздела финансового анализа становится абсолютно очевидной. А
далее закономерным становится и анализ воздействия инвестиций на рост
инвестиционной привлекательности компании, способствующих оздоровлению его
финансового состояния и финансовой устойчивости.
В настоящей работе было осуществлено исследование финансовой
устойчивости закрытого акционерного общества «Механический завод» с целью
выявления устойчивости его финансового положения как фундамента инвестиционной
привлекательности. В последующем производился сравнительный анализ
инвестиционной привлекательности ЗАО «Механический завод» и ЗАО «Универ», с
последующим выявление степени воздействия реализации инвестиционных проектов на
повышение инвестиционной привлекательности компании.
Сравнительное аналитическое исследование финансовой
устойчивости двух субъектов рыночной экономики как фундамента их инвестиционной
привлекательности, способствовал определению предпочтений по вложению
инвестиционных ресурсов в одно из анализируемых компаний, имеющих более высокую
инвестиционную привлекательность. Был осуществлён углублённый анализ
финансового состояния ЗАО «Механический завод» и ЗАО «Универ», который показал,
что предприятия стабильно работают, получают прибыль, расширяют свою
производственную базу за счёт собственных ресурсов, но предпочтение было отдано
ЗАО «Механический завод», поскольку стабильность его работы значительно выше,
чем у ЗАО «Универ», поскольку рентабельность активов Механического завода, его
производственных фондов и реализованной продукции и услуг до инвестирования выше,
чем у «Универ», хотя у последнего выше рентабельность собственного капитала и
рентабельность активов за вычетом беспроцентной кредитной задолженности, но
принимать решение по последним показателям было бы ошибочным, так как они
создают деформированное представление об эффективности работы компании.
Осуществлённое аналитическое исследование ярко показало, что
финансовая устойчивость является знаковым индикаторов инвестиционной
привлекательности рыночного субъекта, и только через реализацию инвестиционных
проектов появляется реальная возможность у каждой компании укрепить своё
финансовое состояние и обеспечить рост своей привлекательности в глазах
потенциальных инвесторов.
Список
источников
инвестиционный финансовый устойчивость привлекательность
1
Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле / М.Н Крейнина.
- М.: Дело и Сервис, 2006. - 417 с.
Крылов
Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия / Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и
статистика, 2009 - 387 с.
Негашев
Е.В. Методика финансового анализа / Е.В. Негашев, А.Д. Шеремет. - М.: Инфра-М,
2007. - 436 с.
Артеменко
В.Г. Финансовый анализ / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. - М.: Дело и Сервис,
2008 - 378 с.
Любушин
Н.П., Анализ финансово-экономической деятельности предприятия /Н.П. Любушин,
В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. - М.: ЮНИТИ, 2009. - 457 с.
Крылов
Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и
статистика, 2009 - 387 с.
Кузнецова
Е.В. Финансовое управление компанией / Под общ. редакцией Е.В. Кузнецовой. -
М.: Фонд «Правовая Культура», 2008. - 489 с.
Крылов
Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия / Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и
статистика, 2009 - 387 с.
Селезнёва
Н.Н. Финансовый анализ / Н.Н. Селезнёва, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ, 2007. - 412
с.
Тренев
Н.Н. Управление финансами / Н.Н. Тренев. - М: Финансы и статистика, 2006. - 439
с.
Артеменко
В.Г. Финансовый анализ / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. - М.: Дело и Сервис,
2008 - 378 с.
Стоянова
Е.А., Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения
предприятия / Е.А. Стоянова, Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2009. - 459 с.
Родионов
В.М Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионов,
М.А. Федотова. - М.: Перспектива, 2009 - 365 с.
Макарьева
В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации для бухгалтера и
руководителя/ В.И. Макарьева. - М.: Налоговый вестник, 2009 - 399 с.
Ковалёв
В.В. Как читать баланс / В.В. Ковалёв, В.В. Патров. - М.: Финансы и статистика.
2007. - 479 с.
Кондраков
Н.П. Основы финансового анализа / Н.П. Кондраков. - М.: Главбух, 2009. - 399 с.
Крылов
Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и
статистика, 2009 - 387 с.
Едронова
В.Н. Учёт и анализ финансовых активов / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. - М.:
Финансы и статистика, 2009 - 419 с.
Ефимова
О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - М.: Бухгалтерский учет, 2008 - 427 с.
Гиляровская
Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия / Л.Т.
Гиляровская, А.А. Вехорева. - СПб.: Питер, 2009 - 435 с.
Денисов
Е.Ф. Инновационный процесс в условиях рыночной экономики / Е.Ф. Денисов. -
СПб.: СПБУ экономики и финансов, 2007. - 422 с.
Гунин
В.Н. и др. Управление инновациями / В.Н. Гунин. Модель 7. - М.: Инфра-М, 2008.
- 422 с.
Крылов
Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности
предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова. - М.: Финансы и
статистка, 2007. - 509 с.
Крылов
Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия. /Э.И. Крылов, М.В. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и
статистика, 2009 - 387 с.
Ковалёв
Г.Д. Основы инновационного менеджмента. / Г.Д. Ковалев; под ред. проф. Ю.П.
Швандара. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 375 с.