|
Показники
|
Варіант
|
|
2
|
|
А
|
400
|
|
і
|
10
|
Рішення
Знайдемо рівномірну амортизацію:
Ар = А * На;
де: А - вартість устаткування, гр.од.;
На - норма амортизації, %.
Ар = 400 * 0,2 = 80 тис.грн.;
Звідси, амортизація спеціального призначення 1-го року:
А1спец = 80 * 1,3 = 104 тис.грн.
А2спец = А3спец = А4спец = А5спец
= (400 - 104)/4 = 74 тис.грн.
Розрахуємо відстрочку податків за рахунок амортизаційних
відрахувань:
ΔП = ΔА * Нп;
де: ΔА - різниця між величиною рівномірної
та спеціальної амортизації, гр.од.;
Нп - норма податку із прибутку, %.
Різниця між величиною рівномірної та спеціальної амортизації:
Відстрочка податків за рахунок амортизаційних відрахувань:
Розрахуємо коефіцієнт дисконтування - фактор часу:
Знайдемо дисконтування відстрочки податку з урахуванням фактору часу:
Отримані
данні занесемо до таблиці:
Таблиця 1.1. Розрахунок відстрочки податку.
|
Рік
|
Амортизація,
тис.грн.
|
Відстрочка податку,
тис.грн.
|
Фактор часу
|
Дисконтування
відстрочки податку, тис.грн.
|
|
Рівномірна
|
Спеціальна
|
Різниця
|
|
|
|
|
1
|
80
|
104
|
24
|
6
|
0,909
|
5.45
|
|
2
|
80
|
74
|
-6
|
-1.5
|
1.21
|
-1.815
|
|
3
|
74
|
-6
|
-1.5
|
1.331
|
-1.9965
|
|
4
|
80
|
74
|
-6
|
-1.5
|
1.4641
|
-2.196
|
|
5
|
80
|
74
|
-6
|
-1.5
|
1.61051
|
-2.416
|
|
Сума
|
400
|
400
|
0
|
0
|
|
-2.9735
|
У результаті, ми бачимо, що ефект відстрочки податку за
рахунок використання спеціальної амортизації дорівнює -2.9735 тис грн., тобто
використовувати спеціальну амортизацію не доцільно, так як економія не
відбувається.
Задача 2
Розмір загального капіталу, який задіяний в інвестиції,
складає К тис. грн., прибуток, отриманий підприємством від реалізації проекту,
П тис. грн. Визначити рентабельність власного капіталу, якщо частка позикового
складає: а) 20 %; б) 40 %; в) 60 %. Розрахунки виконати для варіантів залучення
кредиту з процентною ставкою а) і1%; б) і2% річних.
Побудувати графік залежності рентабельності власного капіталу
від долі позикових коштів.
Таблица
|
Показники
|
Варіанти
|
|
2
|
|
К
|
100
|
|
П
|
30
|
|
і1
|
5
|
|
і2
|
35
|
Рішення
де: Рвк - рентабельності власного капіталу:
П - прибуток
підприємства, гр.од.;п.к - частка позикового капіталу;
%п.к. - процентна
ставка позикового капіталу;
∑К - сума
загального капіталу, гр.од.;
Пд - податок на
прибуток;
∑ВК - сума
власного капіталу, гр.од..
Розрахуємо
рентабельності власного капіталу для варіантe залучення кредиту з процентною
ставкою 5%
Розрахуємо рентабельності власного капіталу для варіантe залучення
кредиту з процентною ставкою 35%
Таблиця 2.1. Рентабельність власного капіталу.
|
d п.к
|
п.к, тис.грн.
|
ВК, тис.грн.
|
Рвк, %
|
|
|
|
і=5%
|
і=35%
|
|
0,2
|
20
|
80
|
28,6%
|
22.7%
|
40
|
60
|
36.9%
|
21,1%
|
|
0,6
|
60
|
40
|
53.3%
|
17.8%
|
Графік залежності рентабельності власного капіталу від долі
позикових коштів .
Схема.
Використання позикового капіталу під 5% річних веде до
зростання рентабельності власного капіталу з ростом частки позикового; а під
27% річних - до зниження росту рентабельності власного капіталу.
Можемо визначити критичну % ставку, ставку за якою весь
прибуток будуть використовувати для виплати відсотків за кредитом(оптимальна
умова - d п.к = 50%):
ікр = 47.4 %.
Задача 3
Підприємству для формування інвестиційної програми на 1 рік
пропонується 6 інвестиційних проектів із характеристиками, приведеними в
додатку 3: витратами на придбання (В), тис. грн. та рентабельністю проекту (Р),
%. Підприємство може використовувати для фінансування інвестицій наступні
джерела:
1.
Власні
кошти в розмірі А тис. грн., ставка 8%;
2.
Кредит у
розмірі Б тис. грн. під 5% річних;
3.
Кредит у
розмірі В тис. грн. під 10% річних;
4.
Кредит у
розмірі Г тис. грн. під 15% річних.
Значення А, Б, В, Г приведені в додатку 4.
Графічно сформувати інвестиційний бюджет підприємства й
оцінити доцільність включення проектів у річну інвестиційну програму
підприємства для наступних умов:
. Власні кошти враховуються як у попиті на капітал, так і у
функції пропозиції.
. Власні кошти включаються тільки у функцію пропозиції.
Показники
по планованих інвестиційних проектах
Таблица
|
Об'єкт
|
Варіант 2
|
|
А
|
В
|
Р
|
|
1
|
75
|
10
|
|
2
|
60
|
15
|
|
3
|
65
|
20
|
|
4
|
50
|
25
|
|
5
|
55
|
30
|
|
6
|
50
|
35
|
Обсяги фінансування з різних джерел, тис. грн.
Таблиця
|
Показники
|
Варіанти
|
|
2
|
|
А
|
107
|
|
Б
|
53
|
|
В
|
70
|
|
Г
|
125
|
Рішення
. Побудуємо графік для першого варіанту: (додаток 1)
Власні кошти включаються тільки у функцію пропозиції.
Точка перетину ліній попиту та пропозиції капіталу перетинає
та частково співпадає з кредитом Г, тому для фінансування інвестиційних
проектів А6,А5, А4, А3, А2 доцільно використати кредит Б, кредит В та власний
капітал у повному обсязі, та частку кредиту Г у розмірі 50 тис.грн. Тоді
інвестиційний бюджет програми складе 280 тис. грн. і включатиме придбання
об’єктів А2, А3, А4,А5 та А6.
2. Побудуємо графік для другого варіанту: (додаток 2)
Власні кошти враховуються як у попиті на капітал, так і у
функції пропозиції.
У цьому випадку відсоткова ставка власного капіталу у функції
пропозиції буде становити 0%.
Точка перетину ліній попиту та пропозиції капіталу також
перетинає та частково співпадає з кредитом Г, тому для фінансування
інвестиційних проектів А6,А5, А4, А3, А2 доцільно використати кредит Б, кредит
В та власний капітал у повному обсязі, та частку кредиту Г у розмірі 50 тис.
грн. Тоді інвестиційний бюджет програми складе 280 тис. грн. і також включатиме
придбання об’єктів А2, А3, А4,А5 та А6.
Задача 4
Ціна об'єкту лізингу - Ц0 тис. грн., додаткові
послуги (консультації з використання обладнання) надаються на суму Д тис. грн.
в першому та другому роках (оплата здійснюється вкінці року). Ставка доходу на
ринку капіталу -і %. Знайти ціну лізингової послуги.
Таблиця
|
Варіант
|
|
2
|
|
Ц0
|
650
|
|
Д
|
90
|
|
і
|
15
|
Кількісно оцінити переваги або недоліки лізингу порівняно з
кредитом для оплати повної вартості лізингової послуги, якщо використання об'єкта
лізингу характеризується показниками:
Таблиця. Доходи і витрати, пов'язані з експлуатацією об'єкта,
гр. од.
|
Показники
|
Роки
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Річний обсяг послуг
|
800 000
|
1 600 000
|
1 600 000
|
1 600 000
|
|
Собівартість
річного обсягу послуг (без урахування платежів за залучений капіталу)
|
300 000
|
600 000
|
600 000
|
600 000
|
Купівля устаткування за рахунок кредитних ресурсів можлива на
таких умовах: процентна ставка за кредит - 20%, повернення кредиту здійснюється
наприкінці 4-го року експлуатації об'єкта. При розрахунку лізингових платежів з
використанням формули ануїтет-фактору приймемо процентну ставку рівною 20% і
схему рівномірних виплат із платежами наприкінці періоду.
Рішення
Ціна лізингової послуги розраховується за формулою:
+
де: Цо - ціна устаткування, гр.од.;
D - додаткові послуги, пов’язані з лізинговим договором, гр.од.;
1+j - ставка доходу;
j - період надання додаткових послуг, років;
П - прибуток, гр.од.;
-
КСД - коефіцієнт сумарного дисконтування.
Розрахуємо прибуток:
Розрахуємо лізингові платежі:
де: 
- ануїтет-фактор.
і - процентна ставка,
і=20%
Для того, щоб оцінити переваги або недоліків лізингу порівняно з
кредитом треба обчислити, скільки прибутку залишиться в розпорядженні підприємства
за умов першої та другої схем фінансування.
Податок на прибуток - 19%.
Розрахуємо прибуток для лізингу:
Прибуток до оподаткування:
рік = 800 - 300 - 414.97 = 85.03
рік = 3 рік = 4 рік = 1600 - 600 - 414.97 = 585.03
Чистий прибуток:
рік = 85.03* 0,81 = 68.8743
рік = 3 рік = 4 рік = 585.03* 0,81 = 473.8743
Отримані результати занесемо до таблиці:
Таблиця 4.2. Прибуток для лізингу.
|
Показники, тис.грн.
|
Роки
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Річний обсяг послуг
|
800
|
1 600
|
1 600
|
1 600
|
300
|
600
|
600
|
600
|
|
ЛП
|
414.97
|
414.97
|
414.97
|
414.97
|
|
Прибуток до
оподаткування
|
85.03
|
585.03
|
585.03
|
585.03
|
|
Чистий прибуток
|
68.8743
|
473.8743
|
473.8743
|
473.8743
|
Розрахуємо прибуток для кредиту:
% за кредит = 1075 * 0,2 = 215
Прибуток до оподаткування:
рік = 800-300-215=285 тис.грн
рік = 3 рік = 4 рік = 1600-600-215 = 785 тис.грн
Чистий прибуток:
рік = 285 * 0,81 = 230.85 тис.грн
рік = 3 рік = 4 рік = 785 * 0,81 = 635.85 тис.грн
Прибуток, який залишаеться у розпорядженні підприємства:
рік = 230.85 тис.грн
рік = 3 рік = 635.85 тис.грн
рік = 635.85 - 1075 = - 439,15
Отримані результати занесемо до таблиці:
Таблиця 4.3. Прибутку для кредиту.
|
Показники
|
Роки
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Річний обсяг послуг
|
800
|
1 600
|
1 600
|
1 600
|
|
Собівартість
річного обсягу послуг (без урахування платежів за залучений капітал)
|
300
|
600
|
600
|
600
|
|
% за кредит
|
215
|
215
|
215
|
215
|
|
Прибуток до
оподаткування
|
285
|
785
|
785
|
785
|
|
Чистий прибуток
|
230.85
|
635.85
|
635.85
|
635.85
|
|
повернення кредиту
|
|
|
|
1075
|
|
прибуток у розпорядженні
підприємства
|
230.85
|
635.85
|
635.85
|
Порівняємо отримані результати.
Для лізингу:
Розрахуємо еквівалент :
,2² = 1,44
,2³ = 1,728
,24 = 2,0736
Кол= 68.8743/1,2 + 473.8743/ 1,44 + 473.8743/
1,728 + 473.8743/ 2,0736 = 57.4+329.1+274.2+228.53 = 889.23 тис.грн.
Для кредиту:
Розрахуємо еквівалент:
Кок = 230.85/1,2 + 635.85/ 1,44 + 635.85/ 1,728 -
439.15/ 2,0736 = 192.375+441.56+367.97-211.78 = 790.124 тис.грн.
Кол > Кок на 99.11 тис.грн., тому
придбання об’єкту в лізинг є більш вигідним ніж придбання у кредит.
Ціна лізингової послуги Цл = 1075 тис.грн.;
Придбання об’єкту в лізинг є більш вигідним, тому що
підприємство зможе отримати прибуток, більший на 99.11 тис.грн., ніж придбання
у кредит.
Задача 6
Таблиця. Варіант 2
|
Исходные данные по
проекту
|
|
Показатель
|
Годы
|
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
|
Объм продаж, тыс
шт.
|
12500
|
17300
|
20000
|
21400
|
23700
|
|
Цена за единицу,
грн.
|
19
|
19
|
19
|
19
|
19
|
|
Себестоимость
выпуска без учета амортизации, грн.
|
11000
|
19659,09
|
22727,27
|
24318,18
|
26931,82
|
|
Стоимость
имущества, грн.
|
400000
|
|
Средняя ставка
амортизации, %
|
32
|
|
Объемы
финансирования, грн:
|
|
- кредит
|
200000
|
|
- акционерный
капитал
|
200000
|
|
Стоимость
капитала,%:
|
|
- кредит
|
19
|
|
- акционерный
капитал
|
27
|
Розрахувати чутливість проекту до зміни обсягів виробництва,
цін, собівартості.
Рішення
Коефіцієнт чутливості проекту до зміни параметрів
розраховується за формулою:
де: ЧДВ - чиста дисконтована вартість відповідно базова та нова після
зміни параметру, гр.од.;
Δпар - зміна певного параметру, % (приймемо Δпар = 1%).
Розрахуємо чисту дисконтовану вартість (собівартість в умовах задачі
дана без урахування амортизації):
ЧДВ = - К + 
К - вартість майна, гр.од.;
Ц - ціна одиниці продукції, гр.од.;
С - собівартість одиниці продукції, гр.од.;- обсяг виробництва, шт;
П - ставка податку на прибуток, %, П = 19%;
А - сума амортизаційних відрахувань за відповідний період, грн;
і - вартість капіталу, %.
Амортизацію розрахуємо за прискореним методом (регресивним), тому що в
умовах задачі надано середню ставку амортизації:
Ф - вартість майна, гр.од.;
На - ставка амортизації, %;
Аі - сума амортизації за попередні роки, гр.од.
А1 = 400000 * 0,32 = 128000 грн.
А2 = (400000 - 128000) * 0,32 = 87040 грн.
А3 = (400000 - 128000 - 87040) * 0,32 = 59187.2 грн.
А4 = (184960 - 59187.2) * 0,32 = 40247.296 грн.
А5 = (125772.8 - 40247.296) * 0,32 = 53126.43 грн.
Собівартість одиниці продукції кожного року становить:
С1 = 11000 / 12500000 = 0.00088грн.
С2=0.00114грн
С3=0.00114грн
С4=0.00114грн
С5=0.00114грн
Змішану відсоткову ставку у випадку, якщо інвестиція фінансується
частково власним (ВК) і частково позиковим капіталом (ПК), розраховуємо з
урахуванням використання кожного джерела за формулою:
і = 
;
ір - ставка відсотка на ринку капіталу;
ікр - відсоткова ставка кредитора
і = 
;
Розрахуємо базову чисту дисконтовану вартість:
ЧДВбаз = -400000 +
+
+
+ 
+
+
+ 
=-400000+104065+57531.89+31821.08+17499+18491.7=
У разі, коли ЧДВ<0, проект рекомендується відхиляється.
Список використаної літератури
. Марковина Е.В. Инвестиции- Москва «Флинта»,2011.-120
с.
. Шеремет В.В. Управление инвестициями-Москва,Высшая
школа,1998,-416с
.Хобта В.М. - Управление инвестициями: механизм,
принципы, меоды. - Донецк: ИЭП НАН Украины, 1996. - 219 с.
.Пилипчук В.В. - Управление инвестициями: Учебное
пособие Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2003