Финансовый менеджмент

  • Вид работы:
    Учебное пособие
  • Предмет:
    Финансы, деньги, кредит
  • Язык:
    Русский
    ,
    Формат файла:
    MS Word
    38,03 Кб
  • Опубликовано:
    2013-02-16
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!

Финансовый менеджмент

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛГОРОДСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ»









З.И. Дахова

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Учебное пособие

Часть 1









БЕЛГОРОД

ББК 65.9(2)21я73+65.9(2)26я73 Рекомендовано к изданию

Д 21 кафедрой финансов и кредита.

Протокол № 10 от 15 декабря 2008 г.

Автор

Дахова Зоя Ивановна, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита Белгородского университета потребительской кооперации

Рецензент

Сергеев Иван Васильевич, доктор экономических наук, профессор, зав. кафедрой финансов и кредита Белгородского университета потребительской кооперации

Дахова З.И.

Д 21 Финансовый менеджмент: Учебное пособие: В 2 ч. - Белгород: Кооперативное образование, 2008. - Ч. 1. - 328 с.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». Наряду с общетеоретической подготовкой учебное пособие призвано помочь будущим специалистам в области управления финансами овладеть навыками самостоятельного проведения финансовых расчетов, которые позволят им принимать обоснованные управленческие решения по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

ББК 65.9(2)21я73 +65.9(2)26я73

© Издательство БУПК

«Кооперативное образование», 2008

Учебное пособие

Дахова Зоя Ивановна

Финансовый менеджмент

Учебное пособие

Часть 1

Технический редактор Н.В. Сергеева

Компьютерный набор и верстка З.И. Даховой, И.Е. Пономаревой, О.С. Конаревой

Сдано в набор 01.12.2008 г. Подписано в печать 29.12.2008 г.

Формат 60х84 1/16. Бумага офсетная.

Гарнитура Times New Roman.

Ризография. Усл. печ. л. 19,6. Тираж 100 экз. Заказ 1680.

Издательство Белгородского университета потребительской кооперации «Кооперативное образование»

, г. Белгород, ул. Садовая, 116а

ВВЕДЕНИЕ

В существующих условиях нестабильности российской экономики крайне важно найти подходы и приоритеты в управлении финансами организаций (предприятий), обеспечивающие способность организации (предприятия) к выживанию, ее структурную прочность и надежность, ее способность пережить удар, приспособиться к внезапной перемене и воспользоваться новыми возможностями.

Такие возможности организации (предприятию) дает овладение ее финансовыми менеджерами навыками управления финансами. При формировании финансовой политики организации (предприятия) финансовый менеджер должен разработать алгоритм достижения финансового успеха. Финансовое управление представляет собой процесс разработки и реализации управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности организации (предприятия).

Финансовый менеджмент - это наука и искусство принимать инвестиционные решения и решения по выбору источников их финансирования.

Основные задачи финансового менеджмента обусловлены влиянием ряда факторов: конкурентной средой, необходимостью постоянного технологического совершенствования, потребностями в капитальных вложениях, меняющимся налоговым законодательством, мировой конъюнктурой, политической нестабильностью, информационными тенденциями, изменениями процентных ставок и ситуации на фондовом рынке.

Одним из главных условий успешной деятельности организации (предприятия) является эффективность использования её основных и оборотных активов. Выполнение этого условия особенно актуально при формировании рыночных отношений. Интересы организаций (предприятий) требуют полной ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности. Поэтому особого внимания требует рассмотрение вопросов, связанных с составом, структурой и динамикой активов организации (предприятия), управлением ими.

Поскольку финансовое положение организации (предприятия) находится в прямой зависимости от состояния оборотных активов и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, организации (предприятия) заинтересованы в рациональной организации оборотных средств - порядка их движения с минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического эффекта.

Выбор источников финансирования активов во многом определяется экономической конъюнктурой и характером деятельности организации (предприятия). Даже в условиях недостаточно развитого финансового рынка России существует ряд источников, доступных российским организациям (предприятиям).

Все это требует от финансового менеджера выработки оптимальных финансовых решений, касающихся:

·проведения оценки бизнеса;

·управления основным и оборотным капиталом, денежными потоками организации;

·выбора традиционных и нетрадиционных краткосрочных и долгосрочных источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности организации (предприятия);

·принятия финансовых решений в условиях инфляции;

·финансового планирования и прогнозирования;

·оценки и прогнозирования риска финансовой несостоятельности организации (предприятия);

·методов антикризисного управления организацией (предприятием).

Без соответствующей подготовки решить подобные проблемы практически невозможно.

Кроме того, финансовому менеджеру современного российского предприятия (организации) приходится решать ряд специфических проблем управления финансами, обусловленных:

·избыточным налогообложением;

·низким покупательским спросом в связи с отсутствием денег у потребителя;

·недостатком или отсутствием оборотных активов;

·изношенностью основных производственных фондов;

·высокими темпами инфляции.

Все перечисленные проблемы могут быть решены за счет грамотного управления финансами.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет». Оно призвано помочь будущим и действующим специалистам в области управления финансами овладеть навыками самостоятельного проведения финансовых расчетов и последующей экономической интерпретации полученных результатов, которые позволят им принять адекватные финансовые решения, направленные на обеспечение безубыточной и прибыльной деятельности организации (предприятия), повышения ее платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и конкурентоспособности.

ТЕМА 1. Основы финансового менеджмента

.1 Финансовый менеджмент как система управления финансами организации

финансовый капитал задолженность управление

В современных условиях менеджмент выражает гибкий механизм управления, который ориентирован на быстрые изменения во внешней и внутренней среде хозяйствования, максимальное удовлетворение интересов собственников (акционеров, учредителей) и персонала организации.

Менеджмент предполагает использование новых информационных технологий, инициативы и умения руководителей и служащих предприятия работать в динамичной рыночной среде.

Менеджмент (management) - это управление в условиях рыночной экономики, что означает:

·ориентацию на спрос и потребности рынка, на запросы конкретных потребителей и организацию производства тех видов продукции и услуг, которые пользуются спросом и могут принести намеченную прибыль;

·стремление к повышению эффективности деятельности с наименьшими затратами, получению оптимальных результатов;

·хозяйственную самостоятельность, обеспечивающую свободу принятия управленческих решений тем, кто несет ответственность за конечные результаты предпринимательской деятельности организации;

·постоянную корректировку целей и программ в зависимости от состояния рынка.

Финансовый менеджмент (financial management) дословно означает управление финансами, т.е. представляет собой весь процесс управления воспроизводством на микроуровне с помощью формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, капитала и денежных потоков, необходимых для осуществления предпринимательской деятельности в условиях риска с целью выполнения организацией своих функций.

Как любая система управления, финансовый менеджмент состоит из двух подсистем: управляющей (субъекта управления) и управляемой (объекта управления) (рис. 1).

Правовое обеспечение системы управления финансами организации↓ Вход Управляющая подсистема (субъект управления)Финансовый менеджерФинансовая инфраструктура↓ Процесс управления (принятия решений)Управляемая подсистема (объект управления)Финансовые отношенияФинансовые ресурсыИсточники финансовых ресурсовДенежный оборотФинансовое состояние организации↓ Выход__________________ ↓ Денежный поток ↓ПроизводствоКонтрагенты ↓ (Товары, услуги)РынокРис. 1. Общая схема финансового менеджмента

Управляющая подсистема (субъект управления) - это финансовая служба организации и ее структурные подразделения. Конкретная структура финансовой службы, ее кадровый состав во многом зависят от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, его размера, вида и объема деятельности. Финансовый менеджер управляет финансами организации с помощью стандартных методов и приемов, находящихся в его арсенале. Как управляющая подсистема финансовый менеджмент ограничен государственным регулированием.

Управляемая подсистема (объект управления) в финансовом менеджменте - это финансовые отношения, источники финансовых ресурсов, финансовые ресурсы, денежный оборот.

Финансовые отношения должны строиться и использоваться в текущей деятельности организации с целью активного воздействия на бизнес и ее финансовые результаты и всегда оформляться документально (например, договора о поставке материальных ресурсов).

Финансовые ресурсы организаций представляют собой совокупность собственных денежных доходов (в наличной и безналичной формах) и поступлений извне (привлеченных и заемных), аккумулируемых организацией и предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства. Эффективное управление финансовыми ресурсами включает в себя управление активами в краткосрочном и долгосрочном аспектах.

Источники финансовых ресурсов организации являются взносы учредителей, прибыль от собственной предпринимательской деятельности, амортизационные отчисления, заемные и привлеченные средства. Каждый из источников имеет свою стоимость. Основная задача управления источниками финансовых ресурсов - оптимизация их структуры в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

Денежный оборот организации сопровождается потоком денежных поступлений и платежей, имеющих непрерывный характер.

Финансовый менеджмент как подсистема в системе управления организацией испытывает на себе воздействие различных управленческих решений и поэтому должен строиться на определенных принципах, к которым относятся:

·Интегрирование с общей системой управления организацией и комплексный характер формирования управленческих решений. В какой бы сфере деятельности организации ни принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности.

·Высоким динамизм и мобильность управления. Изменение внешних и внутренних условий хозяйственной деятельности приводят к необходимости постоянной готовности финансовых менеджеров к возможному нарушению финансового равновесия организации. Поэтому чем раньше будут включены антикризисные механизмы по каждому диагностированному кризисному явлению, тем большими возможностями к восстановлению нарушенного финансового равновесия будет располагать организация.

·Вариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация данного принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на критериях, отвечающих требованиям финансовой стратегии и тактики организации.

·Ориентированность на стратегические цели развития организации.

Финансовый менеджмент с практической точки зрения - это вид профессиональной деятельности, направленной на достижение целей организации благодаря эффективному использованию всей системы финансовых взаимосвязей, фондов, резервов, формирующих финансовый механизм организации в условиях рыночной экономики.

Финансовый менеджмент как управленческий процесс включает в себя управление взаимосвязанным комплексом финансовых отношений, и прежде всего:

·разработку и реализацию финансовой стратегии организации;

·осуществление финансовой тактики организации;

·финансово-информационное обеспечение;

·оценку и систематизацию резервов;

·оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

·оценку затрат на капитал и эффективность управления им;

·финансовое планирование и контроль.

Построение системы финансового менеджмента путем выявления ее основных элементов и определения их взаимосвязей является необходимым, но не достаточным условием эффективного управления финансами организации. Финансовый менеджер в своей деятельности может использовать специфические методы и приемы и варьировать ими при решении конкретных задач.

Таким образом, финансовый менеджмент является и научным теоретическим направлением, и практической деятельностью.

.2 Цели, задачи и функции финансового менеджмента

С учетом содержания и принципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи.

Стратегической целью финансового менеджмента является максимальное увеличение благосостояния владельцев организации, которое выражается в максимизации рыночной стоимости организации (для акционеров - максимизация рыночного курса акций).

Увеличение рыночной стоимости организации достигается посредством:

·получение текущей прибыли в объеме, достаточном для выплаты дивидендов и реинвестирования с целью обеспечения роста производства;

·минимизации производственного и финансового рисков путем оптимизации структуры источников средств и диверсификации производства;

·привлечения высококвалифицированных топ-менеджеров.

Таким образом, достижение стратегической цели финансового менеджмента организации предполагает:

·акцентировать внимание на долгосрочных стратегических аспектах управления;

·учитывать фактор риска и неопределенности при определении ожидаемой цены акции, т.е. временной фактор поступления отдачи на вложенный капитал;

·максимально отражать интересы акционеров и вкладчиков и обеспечивать рост их благосостояния.

В процессе реализации своей стратегической цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:

·обеспечение формирование достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития организации в предстоящем периоде;

·обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности организации;

·оптимизация денежного оборота;

·обеспечение максимизации прибыли организации при предусматриваемом уровне финансового риска;

·обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

·обеспечение постоянного финансового равновесия организации в процессе его развития.

К другим целям финансового менеджмента можно отнести:

1)выживание организации в условиях конкурентной борьбы;

2)избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

)обеспечение устойчивых темпов экономического роста организации;

)рост объема производства и реализации;

)минимизация расходов;

)максимизация прибыли;

)рост доходов собственников, менеджеров, персонала и усиление мотивации их труда;

)выполнение ряда социальных функций и т.п.

Приоритетность той или иной цели задается собственниками организации и является частным по отношению к стратегической цели. Цель финансового менеджмента определяется с учетом экономической стратегии и тактики организации, места, роли и значения организации на рынке, остроты стоящих перед ней проблем, стадии жизненного цикла организации и отражается в ее финансовой политике.

Цели взаимосвязаны и предполагают постановку и решение комплекса конкретных задач в рамках системы финансового менеджмента. При этом логика выделения областей деятельности финансового менеджмента тесно связана со структурой баланса (рис. 2).

Текущая и перспективная оценка имущественного и финансового состояния

БАЛАНСУправление активамиВнеоборотные активыСобственный капиталУправление источниками средствОборотные активыЗаемный капиталРис. 2. Основные области деятельности финансового менеджера

Исходя из приведенной схемы, деятельность финансового менеджера можно сгруппировать по следующим направлениям:

1)общий анализ и планирование имущественного и финансового положения организации;

2)обеспечение организации финансовыми ресурсами (управление источниками средств);

)распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами).

Выделенные направления деятельности определяют основные задачи финансового менеджмента. В рамках первого направления осуществляется общая оценка:

·активов организации и источников их финансирования;

·величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания экономического потенциала организации и расширения ее деятельности;

·источников дополнительного финансирования;

·системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

Второе направление предполагает детальную оценку:

·объема требуемых финансовых ресурсов;

·форм их предоставления;

·методов мобилизации финансовых ресурсов;

·степени доступности и времени предоставления;

·затрат, связанных с привлечением данного вида ресурсов;

·риска, связанного с конкретным источником средств.

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

·оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов;

·целесообразность и эффективность вложений в основные средства, их состав и структура;

·оптимальность оборотных средств в целом и по видам;

·эффективность финансовых вложений.

Финансовый менеджмент призван выполнять определенные функции, которые возникают и реализуются при взаимодействии субъекта и объекта управления. При этом различают:

1.Функции финансового менеджмента как подсистемы управления, состав которых характерен для любого вида управления.

2.Функции финансового менеджмента как специальной области управления организацией, состав которых определяется объектами управления.

Функции финансового менеджмента как подсистемы управления включают, , :

·финансовое прогнозирование предполагает разработку альтернативных прогнозов, характеризующих состояние рынков капитала и товарных рынков, динамику цен на используемые организацией ресурсы и производимую продукцию и т.д.;

·функция анализа предполагает проведение экспресс - и углубленного анализа отдельных финансовых операций; результатов финансовой деятельности отдельных структурных подразделений и организации в целом;

·финансовое планирование связано с разработкой системы текущих планов и оперативных бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, различным структурным подразделениям и по организации в целом;

·регулирование в финансовом менеджменте основано на регулирующих (управляющих) воздействиях субъекта управления на объект управления;

·функция координирования обеспечивает согласованность функционирования всех звеньев и элементов финансовой системы организации;

·стимулирующая функция предполагает формирование системы поощрения и санкций в разрезе руководителей и менеджеров отдельных структурных подразделений организации за выполнение или невыполнение установленных целевых финансовых показателей, финансовых нормативов и плановых заданий;

·функция контроля предполагает создание систем внутреннего контроля в организации, разделение контрольных обязанностей отдельных служб и финансовых менеджеров, определение контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативное реагирование на результаты осуществляемого контроля.

Функции финансового менеджмента как специальной области управления организацией обусловлены следующими объектами управления: активами, капиталом, инвестициями, денежными потоками и финансовыми рисками, и включают:

·функция по управлению активами способствует выявлению реальной потребности организации в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов ее операционной деятельности и определению их суммы в целом, а также оптимизации состава и структуры активов;

·функция управления капиталом предполагает определение общей потребности организации в нем для финансирования формируемых активов, оптимизацию соотношения собственных и заемных источников финансирования, краткосрочных и долгосрочных заемных средств, разработку системы мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов;

·функция управления инвестициями заключается в формировании важнейших направлений инвестиционной деятельности организации, оценке инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов, формировании инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций, выборе наиболее эффективных форм финансирования инвестиций и т.п.;

·функция управления денежными потоками состоит в формировании входящих и исходящих потоков денежных средств организации, их синхронизации по объему и времени, преодолении локальных дефицитов денежных средств в отдельные периоды, обеспечении накопления денежных средств для погашения накопленной задолженности;

·функция управления финансовыми рисками предполагает выявление основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данной организации, осуществление оценки рискованности (вероятности потерь) отдельных операций и объема, связанных с ними возможных финансовых потерь, формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию.

Контрольные вопросы

1.Дайте определение финансового менеджмента.

2.Сформулируйте основные принципы финансового менеджмента.

.Что представляет собой управляющая подсистема финансового менеджмента?

.Что представляет собой управляемая подсистема финансового менеджмента?

.Какова стратегическая цель финансового управления организацией в современных условиях?

.Какие цели финансового менеджмента Вы знаете?

.Перечислите основные задачи финансового менеджмента на современном этапе.

.Какие функции финансового менеджмента Вы знаете?

.Назовите объекты управления в финансовом менеджменте.

Тема 2. Управление основным капиталом

.1 Экономическая сущность, состав и структура основного капитала

Основной капитал - это совокупность денежных средств, вложенных в материально-вещественные ценности, многократно участвующие в процессе хозяйственной деятельности и переносящие частями свою стоимость на готовый продукт в течение длительного периода времени.

Основной капитал в материально-вещественной форме представляет собой производственно-технический потенциал организации, а в стоимостной форме - экономический потенциал.

Экономическое содержание основного капитала раскрывается через следующие признаки:

·срок использование не менее 1 года;

·способность приносить экономическую выгоду в будущем;

·является немобильной, низколиквидной частью активов;

·использование основного капитала осуществляется с целью получения прибыли.

Понятия «основной капитал» и «внеоборотные активы» не тождественны. В состав внеоборотных активов наряду с основным капиталом (основными средствами) включаются нематериальные активы, оборудование к установке, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы.

В состав основного капитала входят: основные средства и незавершённое строительство.

Основные средства представляют собой часть имущества организации, используемого в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управления организацией в течение периода, превышающего 12 месяцев, или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.

Основные средства классифицируются по ряду признаков:

1.В зависимости от участия в производственном процессе (по назначению):

производственные;

непроизводственные.

2.По роли в производстве продукции:

- активные (машины, оборудование, транспортные средства);

пассивные (здания, сооружения, передаточные устройства).

3.По видам:

- здания;

сооружения;

рабочие и силовые машины и оборудование;

передаточные устройства;

вычислительная техника;

транспортные средства;

инструмент;

производственный и хозяйственный инвентарь;

рабочий, продуктивный и племенной скот;

многолетние насаждения;

прочие основные средства.

4.По принадлежности:

- собственные;

арендованные;

находящиеся в хозяйственном ведении или оперативном управлении.

5.По степени использования:

- находящиеся в эксплуатации;

находящиеся в запасе;

находящиеся на консервации;

находящиеся на восстановлении;

находящиеся в краткосрочной аренде;

переданные по лизингу.

6.По отраслевому признаку:

- промышленное производство;

строительство;

сельскохозяйственное производство и т.п.

К незавершенному строительству относятся не оформленные актами приемки-передачи основных средств затраты на строительно-монтажные работы, приобретение зданий, оборудования, транспортных средств, иных материальных объектов длительного использования.

Состав основного капитала - это совокупность образующих его элементов. Структура основного капитала - это удельный вес каждого элемента в его общем объеме. Она служит показателем технического уровня развития производства в отраслях народного хозяйства. Управление структурой имеет практическое значение для каждого предприятия, так как позволяет оптимизировать поток инвестиционных ресурсов, направляемых на обновление и техническое совершенствование его производственного потенциала.

Основной капитал классифицируется по следующим признакам:

1.По функциональному назначению:

- активный;

пассивный.

2.По характеру обслуживания отдельных видов деятельности:

- производственный;

непроизводственный.

3.По характеру владения:

- собственный;

арендованный.

4.По формам залогового обеспечения кредита и по особенностям страхования:

- движимый;

недвижимый.

5.По формам стоимостной оценки:

- первоначальная;

- восстановительная;

остаточная;

- ликвидационная стоимость отдельных элементов основного капитала.

К бухгалтерскому учету объекты основных средств принимаются по первоначальной стоимости. Первоначальная стоимость основных фондов - это стоимость в момент их производства и ввода в действие в ценах данного года. Она определяется с учетом канала поступления основных средств (табл.1).

Таблица 1

Первоначальная стоимость с учетом каналов поступления основных фондов

№Канал поступленияОпределение первоначальной стоимости1Приобретение за платуФактические затраты, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов2Сооружение Фактические затраты, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов3Вклад в уставный капиталДенежная оценка, согласованная между учредителями (участниками) организации4Безвозмездная передачаРыночная стоимость на дату принятия к учету5Обмен (бартер)Стоимость обмениваемого имущества, по которой в сравнимых обстоятельствах обычно организация определяет стоимость аналогичных товаровПервоначальная стоимость основных средств не подлежит изменению, кроме случаев достройки, дооборудования, реконструкции, частичной ликвидации и переоценки соответствующих объектов.

Восстановительная стоимость показывает стоимость объекта основных средств на момент переоценки. Восстановительная стоимость - это стоимость аналогичных объектов основных средств в действующих условиях воспроизводства (при сложившемся на данный момент уровне рыночных цен и уровне научно-технического прогресса). Она важна для определения затрат, которые потребуются на замену фондов.

Переоценка основных средств производится с использованием двух методов: индексного и экспертного.

Индексный метод предполагает применение индексов изменения стоимости основных средств, разработанных Госкомстатом РФ.

Экспертный метод, или метод прямого пересчета балансовой стоимости в восстановительную, соответствующую рыночному уровню цен, заключается в использовании документально подтвержденных данных, полученных от организаций-изготовителей; в органах ценообразования, государственной статистики, торговых инспекциях, опубликованных в СМИ и специальной литературе, а также в виде специальных заключений экспертов и оценочных фирм, имеющих лицензию.

Не подлежит переоценке стоимость земельных участков и объектов природопользования.

Остаточная стоимость представляет собой первоначальную (восстановительную) стоимость основных средств за вычетом износа.

Ликвидационная стоимость устанавливается ликвидационной комиссией в случае ликвидации основных средств или по другим основаниям, предусмотренным законодательством.

Цель подобной классификации - выявление и удовлетворение потребностей в отдельных видах основных активов для обеспечения операционного и инвестиционного процесса, а также оптимизации их состава и структуры, поддерживающих условия эффективной деятельности организации.

.2 Принципы и методы управления основным капиталом

Управление основным капиталом выражает совокупность принципов и методов разработки и выполнения управленческих решений, связанных с его формированием и рациональным использованием в различных видах деятельности.

Эффективность управления основным капиталом обеспечивают с помощью следующих принципов:

1)взаимосвязь с общей системой управления;

2)комплексный характер принятия и реализации управленческих решений;

)высокий динамизм управления;

)вариантный подход к разработке отдельных управленческих решений по формированию и использованию основного капитала;

)направленность на стратегические цели развития организации.

Суть первого принципа заключается в том, что достижение эффективности деятельности организации связано с рациональным использованием основного капитала (особенно его активной части) по времени, производительности, со снижением объемов незавершенного строительства и неустановленного оборудования.

Второй принцип выражается в том, что управленческие решения в области формирования и использования основного капитала непосредственно воздействуют на конечные финансовые результаты деятельности организации. Поэтому управление основным капиталом следует рассматривать как комплексную управляющую систему, направленную на достижение конечных целей, определенных учредительными документами или интересами собственника организации.

Суть третьего принципа заключается в том, что наиболее удачные управленческие решения в сфере инвестирования в основной капитал, принятые и реализованные в предыдущие годы, не всегда могут быть использованы в последующие периоды. При принятии новых решений в сфере реального инвестирования следует учитывать влияние как внешних (экзогенных) так и внутренних (эндогенных) факторов.

К внешним факторам относятся: изменение деловой ситуации на товарном и финансовом рынках; новации в области налогового, таможенного, валютного, денежно-кредитного и иного макроэкономического регулирования.

Четвертый принцип заключается в том, что при выборе вариантов реального инвестирования необходимо учитывать определенные критерии, например, доходность, окупаемость, безопасность, капиталоемкость и иные параметры оценки и реализации инвестиционных проектов и программ.

Пятый принцип предполагает, что любые управленческие решения в сфере формирования и использования основного капитала должны согласовываться с миссией деятельности организации, т.е. стратегическими направлениями ее развития.

Следовательно, эффективная система управления основным капиталом, которая согласуется с указанными принципами, создает благоприятные условия для производственного и научно-технического развития организации на различных этапах ее жизненного цикла.

К методическому инструментарию, обеспечивающему управление основным капиталом, относятся:

·анализ эффективности использования отдельных элементов и всей совокупности основного капитала;

·планирование;

·способы начисления амортизации по основным средствам;

·методы оценки стоимости основного капитала во времени;

·оценка степени риска в процессе реального инвестирования (при реализации инвестиционных и инновационных проектов и программ);

·контроль.

.3 Политика управления основным капиталом

Политика управления основным капиталом - это часть общей финансовой стратегии организации, заключающаяся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Этапы формирования политики управления основным капиталом:

1.Анализ основного капитала организации в предшествующем периоде.

2.Оптимизация общего объема и состава основного капитала организации.

.Обеспечение своевременного обновления основного капитала организации.

.Обеспечение эффективности использования основного капитала организации.

Источниками информации для анализа основного капитала являются данные бухгалтерской и статистической отчетности: бухгалтерский баланс (форма №1), приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5), сведения о наличии и движении основных фондов (средств) и других нефинансовых активов (форма №11), сведения о вводе в действие основных фондов и капитальных вложений (форма № 2-КС), баланс производственных мощностей (форма № БМ).

На этапе анализа основного капитала в предшествующем периоде рассматривается динамика и структура основного капитала, темпы его роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема оборотных активов, общей суммы внеоборотных активов. В составе основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов, а также активной и пассивной их частей.

Далее изучается изменение коэффициента участия основного капитала (коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе организации) (КУОС) в общей сумме активов организации:

КУОС = ОСср / Активыср. (1)

Коэффициент показывает эффективность использования основных средств, непосредственно участвующих в производственном процессе, для промышленных организаций значение данного коэффициента должно быть больше 50%.

С целью определения возрастного состава основных средств рассчитывают коэффициенты износа (КИ) и годности (КГ), характеризующие соответственно долю изношенной и долю годной к эксплуатации части основных средств:

1.Коэффициент износа основных средств (КИ):

КИНГ = АНГ / ОСНГ; (3)

КИКГ = АКГ / ОСКГ, (4)

где АНГ, АКГ - сумма износа на начало или конец года;

ОСНГ - первоначальная стоимость основных средств на начало года;

ОСКГ - первоначальная стоимость основных средств на конец года.

Увеличение коэффициента изношенности означает ухудшение состояния основных средств организации. Но следует учитывать, что коэффициент износа не отражает фактической изношенности основных средств.

На сумму износа основных средств большое влияние оказывает принятая в организации система начисления амортизации.

Кроме физического износа активная часть основного капитала (машины и оборудование) подвергаются моральному износу, который бывает двух видов: во-первых, как результат роста производительности труда при выпуске новых машин и оборудования; во-вторых, как следствие научно-технического прогресса в приоритетных отраслях (главным образом в машиностроении).

В формализованном виде коэффициенты физического и морального износа технических средств выглядят следующим образом:

КФИ = ТФ / ТН, (4)

КМИ1 = (ОС - ОСвосстан) / ОСвосстан, (5)

КМИ2 = (П2 - П1) / П2, (6)

где КФИ - коэффициент физического износа машин и оборудования;

ТФ - фактический срок службы, лет;

ТН - нормативный (плановый) срок службы, лет;

КМИ1 - коэффициент морального износа первого вида;

ОСвосстан - восстановительная стоимость активных элементов основного капитала, руб.;

КМИ2 - коэффициент морального износа второго вида;

П1 - производительность действующего оборудования (выпуск продукции на единицу времени);

П2 - производительность нового оборудования.

2.Коэффициент годности основных средств (КГ):

КГНГ = ОСНГ / ОСНГ или (7)

КГКГ = ОСКГ / ОСКГ или (8)

КГ = 1 - КИ, (9)

где ОСНГ - остаточная стоимость основных средств на начало года;

ОСКГ - остаточная стоимость основных средств на конец года.

Данный коэффициент характеризует производственные возможности основных средств на определенную дату.

При существующей в настоящее время системе учета и отчетности коэффициенты износа и годности дают лишь условную оценку состояния основных средств в общей их массе, что существенно ограничивает возможность использования этих показателей для анализа. В процессе детализации анализа выделяют износ по активной и пассивной частям основных средств, а еще лучше - по классификационным группам.

Далее определяют показатели обновления основного капитала:

1.Коэффициент выбытия (КВОС):

КВОС = ОСВ / ОСНГ, (10)

где ОСВ - стоимость выбывших основных средств.

2.Обратная величина коэффициента выбытия характеризует фактический срок эксплуатации производственных средств (СЭфакт):

СЭфакт = 1 / КВ. (11)

3.Коэффициент обновления основных средств (КООС):

КООС = ОСВД / ОСКГ, (12)

где ОСВД - стоимость введенных в эксплуатацию основных средств.

Значение данного коэффициента показывает, в какой мере были обновлены основные средства в отчетном периоде.

4.Период обновления основных средств:

ПООС = 1 / КООС. (13)

5.Коэффициент интенсивности обновления основных средств (коэффициент компенсации выбытия) (Кинт):

Кинт = ОСВ / ОСВД. (14)

Данный показатель характеризует темпы технического прогресса. Если темпы ввода основных средств и производственных мощностей намного превышают темпы их выбытия, это ведет к старению применяемой техники, выходу сроков эксплуатации машин и оборудования за экономически целесообразные пределы.

6.Коэффициент стабильности основных производственных средств (Кстаб), который характеризует остающиеся для дальнейшего использования фонды:

Кстаб = (ОСНГ - ОСВ) / ОСНГ. (15)

Далее оценивается уровень эффективности использования основного капитала в отчётном периоде. В процессе этой оценки используются следующие основные показатели:

1.Коэффициент рентабельности основного капитала (фондорентабельность) (RОС):

RОС= П / ОСср = П / Выручка * Выручка / ОСср. (16)

В качестве показателя прибыли используют прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистую прибыль. Рост значения показателей рентабельности в динамике свидетельствуют о повышении уровня эффективности использования основных средств в процессе функционирования.

Если в качестве показателя прибыли использовать прибыль от продаж, то можно сделать следующие выводы: во-первых, увеличение скорости оборота основного капитала приводит к пропорциональному повышению суммы прибыли от реализации, генерируемой основным капиталом; во-вторых, при стабильном объеме основного капитала и рентабельности продаж сумма прибыли от продаж будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости основного капитала.

.Фондоотдача (ФО):

ФО = Выручка / ОСср. (17)

Рост фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств в основной деятельности.

3.Фондоёмкость (ФЁ) - величина, обратная фондоотдаче, показывает долю стоимости основных средств, приходящуюся на каждый рубль выпускаемой продукции:

ФЁ = ОСср / Выручка. (18)

Снижение показателя фондоёмкости в динамике характеризует экономию труда, овеществленного в основные средства, участвующие в процессе производства.

Указанные параметры сравнивают за ряд отчетных периодов и делают выводы об эффективности использования основного капитала в организации.

Анализ состояния и движения незавершенного строительства осуществляют по следующим аспектам:

·по срокам ввода в эксплуатацию производственных мощностей и объектов (степени готовности);

·по направлениям дальнейшего использования;

·по стадиям строительства (нулевой цикл; надземная часть зданий и сооружений; монтаж, пуск и наладка оборудования и т.д.).

При оценке состояния и динамики незавершенного строительства целесообразно учитывать, что данный элемент основного капитала не участвует в процессе производства, требует отвлечения из текущей деятельности значительных финансовых ресурсов, поэтому рост его доли в общем объеме основных средств следует рассматривать как отрицательную тенденцию.

·о степени готовности объектов незавершенного строительства на последнюю отчетную дату;

·о размере средств, необходимых для завершения строительно-монтажных работ и ввода объектов в эксплуатацию;

·о необходимости и возможности завершения строительных работ либо о консервации объектов незавершенного строительства;

·о предполагаемой стоимости объектов незавершенного строительства при реализации на рыночных условиях.

Оптимизация общего объема и состава основного капитала осуществляется с учётом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования основного капитала в предстоящем периоде. К числу основных резервов относятся:

- повышение производительного использования основного капитала во времени (за счёт прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы);

повышение производительного использования основного капитала по мощности (за счёт прироста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности).

Принципиальная формула для определения необходимого объема основного капитала организации в предстоящем периоде (ОСПЛАН) имеет следующий вид:

ОСПЛАН = (ОСКГ - ОСНП) * (1 + ∆КИВ) * (1 + ∆КИМ) * (1 + ∆ОРПЛАН), (19)

где ОСНП - стоимость основного капитала, не принимающего непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчётного периода;

∆КИВ - планируемый прирост коэффициента использования основного капитала во времени;

∆КИМ - планируемый прирост коэффициента использования основного капитала по мощности;

∆ОРПЛАН - планируемый темп прироста объема реализации продукции, выраженный десятичной дробью.

Пример 1. Необходимо определить объем основных средств на предстоящий период исходя из следующих условий:

стоимость основных средств на конец отчетного периода оставила 1 500 тыс. руб.;

из общей стоимости основных средств не принимали в отчетном периоде непосредственного участия в производственном процессе отдельные виды основных средств на сумму 100 тыс. руб.;

в отчетном периоде за счет увеличения сменности работы организации коэффициент использования основных средств во времени увеличится с 0,6 до 0,8;

коэффициент использования основных средств по мощности вырастет в предстоящем периоде на 0,1;

планируемый темп прироста объема реализации продукции составляет 20%.

Решение. Подставим указанные показатели в формулу (19) и получим:

ОСПЛАН = (1 500 - 100) * (1 + 0,8 - 0,6) * (1 + 0,1) * (1 + 0,20) = 2 217,6 тыс. руб.

По формуле (19) может быть рассчитан также необходимый объем основных средств в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимостной состав в рамках общей потребности.

Потребность в технологическом оборудовании обычно устанавливают по формуле:

n

ПТО = (∑(ОВk * Цk) / ЭПk) + ПНР, (20)

k=1

где ПТО - потребность в технологическом оборудовании конкретного вида;

ОВk - планируемый объем выпуска продукции с помощью оборудования k-го вида;

Цk - цена k-го вида технологического оборудования;

ЭПл - эксплуатационная производительность оборудования k-го вида (нормативный объем производства продукции в расчете на единицу технологического оборудования);

ПНР - стоимость пусконаладочных работ.

В целях обеспечения своевременного обновления основных средств определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп основных средств; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп основных средств.

Обеспечение эффективного использования основных средств заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи основных средств.

Конечная эффективность использования основных средств характеризуется показателями: фондоотдачи (17), фондоёмкости (18), рентабельности (16), относительной экономии средств, повышения объема продукции, повышения производительности труда, снижения себестоимости продукции и затрат на воспроизводство основных средств, увеличение сроков службы средств труда и др.

Интенсивный путь ведения хозяйства предполагает рост фондоотдачи за счет увеличения производительности машин, механизмов и оборудования, сокращения их простоев, оптимальной загрузки техники, технического совершенствования производственных основных средств.

Использование основных средств признается эффективным, если относительный прирост физического объема продукции или прибыли превышает относительный прирост стоимости основных средств за анализируемый период. То есть, темп роста основных средств (ТОС) должен быть меньше темпа роста выручки от реализации (ТВ), который, в свою очередь, должен быть меньше темпа роста прибыли (ТП):

ТОС < ТВ < ТП. (21)

На уровень фондоотдачи влияют такие факторы, как: выручка от реализации, стоимость основных средств, численность рабочих и т.д.

Оценка влияния таких факторов, как выручки от реализации и стоимости основных производственных фондов на изменение уровня фондоотдачи, можно провести в следующей последовательности:

. Определить изменение фондоотдачи:

∆ФООС = ФО1 - ФО0 = ∆ФОВ + ∆ФООС, (22)

где ФО0, ФО1 - фондоотдача базисного и отчетного года соответственно; ∆ФОВ - изменение фондоотдачи за счет изменения выручки от продаж;

∆ФООС - изменение фондоотдачи за счет изменения стоимости основных производственных фондов.

Если ∆ФООС > 0, то уровень использования основных производственных фондов повысился, и наоборот.

. Определить влияние изменения выручки на прирост фондоотдачи можно по формуле:

∆ФОВ = (В1 - В0) / ОС0, (23)

где В0, В1 - выручка от продаж базисного и отчетного года соответственно.

Расчет показывает абсолютное изменение фондоотдачи за счет изменения выручки, рост ее приводит к повышению уровня использования основных производственных фондов.

. Определить влияние изменения стоимости основных производственных фондов на прирост фондоотдачи по формуле:

∆ФООС = В1 / ОС1 - В1 / ОС0, (24)

где ОС0, ОС1 - средняя стоимость основных производственных фондов базисного и отчетного года.

Расчет показывает абсолютное изменение фондоотдачи за счет изменения стоимости основных производственных фондов, рост стоимости приводит к снижению эффективности использования основных производственных фондов.

Показателем, характеризующим потребность в основных средствах на 1 руб. продукции, является показатель фондоёмкости.

Причинами повышения фондоёмкости и увеличения потребности в основных средствах являются: снижение объемов продукции и ухудшение загрузки оборудования, рост его стоимости, в частности, в результате его переоценке и т.п.

Причинами снижения фондоёмкости и уменьшения потребности в основных средствах являются: излишнее или незагруженное оборудование.

Относительная экономия основных фондов рассчитывается по формуле:

ЭОС = ОС1 - ОС0 * IВ, (25)

где ОС0, ОС1 - среднегодовая стоимость основных средств в базисном и отчетном годах, соответственно;

IВ - индекс объема валового производства продукции (IВ = (1 + ТВ)),

ТВ - планируемый темп прироста выручки.

При расчете среднегодовой стоимости основных средств учитываются не только собственные, но и арендованные основные средства и не включаются находящиеся на консервации, резервные и сданные в аренду.

.4 Управление обновлением основного капитала

Развитие производства, повышение его эффективности, конкурентоспособности, инвестиционной привлекательности требуют систематического обновления основных средств организации. Процесс воспроизводства основного капитала должен быть непрерывным и осуществляться по следующей модели:

Производственное использование\Амортизация \Обновление //

В теории и практике реального инвестирования различают простое и расширенное воспроизводство основного капитала. Способом простого воспроизводства являются ремонт и замена основных средств. Ремонт основных средств имеет две разновидности:

·текущий ремонт - процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств;

·капитальный ремонт - процесс полного или частичного восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта понижается износ основных средств и тем самым возрастает их остаточная стоимость.

Экономическая целесообразность капитального ремонта определяется сопоставлением затрат на капитальный ремонт со стоимостью нового оборудования. Целесообразность капитального ремонта очевидна, если затраты на него (Кр) меньше затрат на новое оборудование (Кн), себестоимость производства продукции (Ср) меньше себестоимости ее изготовления на новом оборудовании (Сн), а производительность отремонтированной машины (Пр) больше производительности новой (Пн).

Однако на практике условия Ср < Сн и Пр > Пн встречаются редко. В большинстве случаев производительность машины после капитального ремонта ниже, а себестоимость продукции выше, чем у новой. В этом случае необходимо рассчитать потери на эксплуатационных расходах (Эр) за период работы (Т) оборудования от окончания ремонта до начала следующего ремонта по формуле:

Эр = (Ср - Сн) * Т * Пр. (26)

Для окончательного определения целесообразности капитального ремонта эти потери следует сопоставить с экономией на капитальных затратах. Если последняя больше потерь на эксплуатационных расходах, то капитальный ремонт эффективен, если меньше - неэффективен. В общем виде экономическая целесообразность капитального ремонта должна удовлетворять следующему неравенству:

Кн - Кр > (Ср - Сн) * Т * Пр. (27)

Порядок учета и финансирования ремонтных работ представляет собой элемент учетной политики организации, который закрепляется в приказе об учетной политике. Законодательством предусмотрены следующие варианты организации учета и отнесения на себестоимость затрат на ремонт:

·Фактические затраты на ремонт включаются в себестоимость продукции текущего периода.

·Создание резерва для финансирования затрат на ремонт. При образовании резерва расходов на ремонт основных средств в издержки производства (обращения) включается сумма отчислений, определяемая исходя из сметной стоимости ремонта.

·Отнесение затрат на ремонт основных средств в состав расходов будущих периодов с последующим их ежемесячным списанием на себестоимость равными долями.

·Создание специального ремонтного фонда для проведения в течение ряда лет особо сложных видов ремонта. Условия формирования и использования этого фонда должны быть предусмотрены учредительными документами организации.

Финансирование всех видов ремонта непроизводственных элементов основного капитала производится из прибыли, остающейся в распоряжении организации.

Необходимый объем обновления основных средств в процессе простого их воспроизводства определяется по формуле:

ОСпрост = ОСВФ + ОСВМ, (28)

где ОСпрост - необходимый объем обновления основных средств организации в процессе простого их воспроизводства;

ОСВФ -стоимость основных средств, выбывших в связи с физическим их износом;

ОСВМ -стоимость основных средств, выбывших в связи с моральным износом.

Расширенное воспроизводство основного капитала производится за счет капитальных вложений, финансируемых из собственных и привлеченных источников средств.

По формам воспроизводства основных средств капитальные вложения классифицируют на: новое строительство (вновь создаваемых организаций); расширение уже действующих организаций; реконструкцию (переустройство уже действующих цехов и объектов основного, вспомогательного и обслуживающего назначения); техническое перевооружение действующих организаций (комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на базе внедрения новой техники и технологии, модернизации, замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным и надежным); модернизация (конструктивные изменения основного парка машин, механизмов и оборудования).

Затраты на модернизацию и реконструкцию объекта основных средств после их окончания в обязательном порядке увеличивают первоначальную стоимость такого объекта, если в результате модернизации и реконструкции улучшаются (повышаются) первоначально принятые нормативные показатели функционирования (срок полезного использования, мощность, качество применения и т.п.) объекта основных средств.

Необходимый объем обновления основных средств в процессе расширенного их воспроизводства определяется по формуле:

ОСрасш = ОСПЛАН - ОСКГ + ОСВФ + ОСВМ, (29)

где ОСрасш - необходимый объем обновления основных средств организации в процессе расширенного их воспроизводства;

ОСПЛАН - общая потребность организации в основных средствах в предстоящем периоде (19).

Выбор конкретных форм обновления отдельных групп основных средств осуществляется по критерию их эффективности. Так, например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируемой ими, будет ниже их ликвидационной стоимости, то обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.

В системе управления основным капиталом организации одной из важных задач финансового менеджмента является обеспечение постоянного эффективного его обновления.

Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления основного капитала заключается в следующем:

·выделение первоочередных групп основных средств, которые подлежат обновлению;

·определение необходимого объема инвестиционных ресурсов;

·выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп основных средств;

·определение стоимости обновления отдельных групп основных средств в разрезе различных их форм;

·разработка бюджета потребности в финансировании обновления основных средств на квартал, год.

Методы определения стоимости обновления основного капитала дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления:

·стоимость обновления основных средств, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения;

·стоимость обновления основных средств путем приобретения новых их аналогов включает как их рыночную стоимость, так и расходы по их доставке и установке;

·стоимость обновления основных средств в процессе расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Управленческие решения по управлению основным капиталом находят отражение в инвестиционной политике организации, которая направлена на достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта от осуществляемых капитальных вложений.

Результаты сформированной политики управления основным капиталом получают отражение в сводном плановом документе - бюджете потребности в финансировании обновления основных средств (табл. 2).

Таблица 2

Бюджет потребности в финансировании обновления основного капитала

№ п/пПоказатели План на годВ том числе по кварталам12341. Потребность в обновлении основного капитала1Текущий ремонт2Капитальный ремонт3Новое строительство4Расширение мощностей5Реконструкция производства6Техническое перевооружениеВсего 2. Источники финансирования обновления основного капитала1Издержки производства2Амортизационные отчисления3Чистая прибыль4Прочие собственные средства5Эмиссия собственных акций6Эмиссия корпоративных облигаций7Долгосрочный банковский кредит8Другие средстваВсего

Данный бюджет составляют на год с поквартальной разбивкой показателей, а также на квартал - с помесячным распределением. В разработке бюджета принимают участие финансовые и производственные менеджеры организации. Ответственность за разработку такого бюджета несет финансовый директор.

Контрольные вопросы

1.Дайте определение основных фондов.

2.Назовите основные средства, относящиеся к активной их части.

.Назовите основные средства, относящиеся к пассивной их части.

.Назовите методы переоценки основных фондов.

.Назовите основные формы воспроизводства основного капитала.

6.Раскройте последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления основного капитала.

7.Назовите основные виды денежной оценки основного капитала.

.Назовите информационную базу для анализа наличия, движения и состояния основного капитала.

.Охарактеризуйте основные финансовые коэффициенты, используемые для анализа основного капитала.

10.Назовите принципы управления основным капиталом.

11.Назовите основные методы управления основным капиталом.

.В чем состоит различие между внеоборотными активами и основным капиталом.

.Дайте определение основного капитала.

.Какие экономические признаки характерны для основного капитала?

ТЕМА 3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

3.1 Источники финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал

Приоритетным источником финансирования капитальных вложений в индустриально развитых странах с устойчивой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в форме амортизации основного капитала и нераспределенной прибыли (около 70%). Их дополняют определенной долей доходов, полученных от эмиссии собственных ценных бумаг (акций и облигаций), и кредитами банков (около 30%).

Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. В зарубежной практике его считают высоким, если доля собственных средств превышает 60% общего объема финансирования (внутреннего и внешнего).

В международной практике для финансирования инвестиций в основной капитал используют следующие источники:

·средства частных компаний (корпораций);

·средства индивидуальных инвесторов (семейных хозяйств);

·возможности мирового фондового рынка;

·кредиты международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка и др.);

·кредиты международных экспортных агентств;

·кредиты национальных коммерческих банков и др.

В РФ целесообразно привлечение комбинированных (смешанных) источников финансирования. Это связано с тем, что пока не сформирован развитый рынок корпоративных ценных бумаг, а инвестиционный процесс ограничен главным образом простым воспроизводством основного капитала.

Основным источником всех инвестиций являются валовые сбережения, т.е. часть располагаемого дохода юридических и физических лиц, не использованная на конечное потребление товаров и услуг. В масштабе всего общества уровень сбережений определяется развитием производства. Так, в условиях роста и повышения эффективности производства появляется возможность увеличивать не только потребляемую, но и сберегаемую часть валового внутреннего продукта (ВВП). И, наоборот, в условиях значительного падения объема производства снижаются возможности наращивания сбережений у семейных хозяйств, предприятий (организаций) и государства. Отсюда следует, что сбережения выступают как потенциальные инвестиции.

Среди источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал обычно выделяют:

·собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные средства застройщиков (инвесторов);

·заемные средства в форме банковских кредитов и облигационных займов;

·привлеченные средства, полученные от эмиссии акций, паевых и других взносов юридических и физических лиц в уставный (складочный) капитал, на долевое участие в строительстве совместных объектов;

·средства бюджетов, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основах;

·денежные ресурсы, мобилизуемые добровольными союзами (объединениями и ассоциациями) предприятий (организаций) и финансово-промышленными группами;

·средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные (складочные) капиталы российских предприятий (организаций).

В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления. Часть чистой прибыли остающейся в распоряжении предприятия (организации) направляется на финансирование инвестиций в основной капитал производственного и непроизводственного назначения. Эту часть прибыли можно использовать на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого в организации. В бухгалтерском учете средства, направленные на финансирование инвестиций в основной капитал (прирост основного капитала) отражаются по статье «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Одним из крупнейших и наиболее стабильных источников финансирования инвестиций в основной капитал являются амортизационные отчисления.

Амортизация - это процесс переноса стоимости объектов основных производственных фондов на производимый продукт.

Амортизационные отчисления представляют собой финансовый результат переноса стоимости основных средств предприятий и организаций на себестоимость продукции, в результате чего формируется источник собственных средств, используемых для финансирования как инвестиционной, так и текущей деятельности предприятия (организации).

В отличии от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности организации. Амортизационные отчисления призваны обеспечивать не только простое, но и в определенной мере и расширенное воспроизводство основного капитала.

Организация вправе использовать амортизационные отчисления:

·на приобретение новых машин и оборудования вместо выбывших из эксплуатации;

·на осуществление НИОКР;

·на механизацию и автоматизацию производственных процессов;

·на модернизацию и обновление выпускаемой продукции для повышения уровня ее конкурентоспособности;

·на техническое перевооружение, реконструкцию и поддержание мощностей действующего предприятия (организации).

Для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционного ресурса организации проводят соответствующую амортизационную политику, которая включает:

·выбор форм воспроизводства основного капитала;

·применение линейного и нелинейного способов начисления амортизации основных средств;

·определение приоритетных направлений использования амортизационных отчислений;

·разработку бюджета амортизационных отчислений (в составе сводного бюджета доходов и расходов);

·учет амортизационных отчислений при оценке эффективности инвестиционных проектов в составе чистых денежных поступлений (чистого денежного потока, генерируемого проектом).

Для определения суммы амортизационных отчислений в предстоящем периоде можно пользоваться методом прямого счета и аналитическим методом.

При использовании метода прямого счета сумму амортизационных отчислений устанавливают путем умножения

первоначальной (восстановительной) стоимости объектов основных средств на соответствующие нормы (в процентах) по каждому из них. Полученные результаты складывают и получают общую сумму амортизационных отчислений по организации в целом.

Основным нормативным актом, регулирующим величину амортизационных отчислений по объектам основных средств, является Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01., утвержденное приказом Минфина России от 30 марта 2001 года (с учетом последующих изменений).

В соответствии с ним стоимость основных средств погашается посредством начисления амортизации, которая в целях бухгалтерского учета может производиться одним из следующих трех способов начисления:

а) линейный способ. Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объектов основных средств и нормы амортизации:

АЛИН = ОС * НЛИН / 100, (1)

где АЛИН - годовая сумма амортизации;

ОС - первоначальная (восстановительная) стоимость основных средств; НЛИН - норма амортизации при линейном способе начисления амортизации.

Норма амортизации при линейном способе начисления зависит от срока полезного использования (СПИ):

НЛИН = 100 / СПИ; (2)

Срок полезного использования основных средств - период, в течение которого использование объекта основных средств призвано приносить доход организации или служить для выполнения целей ее деятельности.

Срок полезного использования основных средств определяется организацией самостоятельно при принятии его к бухгалтерскому учету. Так, для основных средств, приобретенных 1.01.2002 года, организация может устанавливать срок полезного использования в соответствии с Классификацией основных средств, включаемых в амортизационные группы, утвержденной Постановлением Правительства РФ от 1.01.2002 г. №1.

б) способ уменьшаемого остатка. При способе уменьшаемого остатка годовая сумма амортизации (АУО) определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного периода (ОСОСТ), нормы амортизации (НУО), рассчитываемой аналогично линейному методу (НЛИН) и коэффициента ускорения (k), устанавливаемого в соответствии с законодательством РФ:

АУО = ОСОСТ * НУО * k / 100. (3)

Коэффициент ускорения применяется по перечню высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, устанавливаемому федеральными органами исполнительной власти.

По движимому имуществу, составляющему объект финансового лизинга и относимому к активной части основных средств, может применяться в соответствии с условиями договора лизинга коэффициент ускорения не выше 3.

в) способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Годовая сумма амортизационных отчислений (АСЧЛ) определяется исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объекта основных средств (ОС) и изменяющейся по годам нормы амортизации (НСЧЛ):

АСЧЛ = ОС * НСЧЛ / 100, (4)

НСЧЛ = (Т - t + 1) / (1 + 2 + … + Т) = 2 (Т - t + 1) / Т (Т + 1), (5)

где Т - срок полезного использования;

(Т - t + 1) - число лет, оставшихся до истечения срока службы объекта основных средств.

в) ускоренная амортизация. При начислении ускоренной амортизации организации применяют равномерный (линейный) метод, увеличивая централизованно утвержденную норму амортизации не более чем в 2 раза. Механизм ускоренной амортизации распространяется на активную часть основных средств, введенных в действие после 1.01.1991г., из списка, утвержденного федеральными органами исполнительной власти.

Особый порядок начисления амортизации основных средств предусмотрен для малых предприятий. Согласно действующему законодательству им предоставлены следующие льготы в части начисления амортизации:

·в первый год эксплуатации разрешено списывать как амортизационные отчисления до 50% балансовой стоимости основных средств со сроком службы больше трех лет;

·малым предприятиям предоставлено право начислять амортизацию основных средств, в два раза превышающую нормы, установленные для соответствующих видов основных средств.

Методы и порядок расчета амортизационных отчислений для налогообложения прибыли определены в ст.256-259 НК РФ. Для целей налогового учета в соответствии со ст.259 НК РФ амортизация по объектам основных средств начисляется линейным и нелинейным методами.

В условиях ограниченного применения возможных методов амортизации оценка эффективности амортизационной политики организации основана на сравнении двух альтернатив: денежном потоке (суммы прибыли и амортизационных отчислениях) при линейной и ускоренной амортизации отдельных амортизируемых активов (или всей их суммы).

Расчет годового эффекта ускоренной амортизации отдельных амортизируемых активов может быть произведен по следующей формуле:

ЭУА = (АУ - АЛИН) - (АУ - АЛИН) * (1 - НП) * ККП, (6)

где ЭУА - годовой эффект ускоренной амортизации объекта основных средств;

АУ - годовая сумма амортизационных отчислений при ускоренной амортизации объекта основных средств;

НП - ставка налога на прибыль, %;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью.

При использовании аналитического метода вначале вычисляют среднюю стоимость амортизируемых основных средств на предстоящий период по формуле:

СОС = СНП + (В * К - В1 * (12 - К)) / 12, (7)

где СОС - средняя стоимость амортизируемых основных средств;

СНП - первоначальная (восстановительная) стоимость основных средств на начало расчетного периода;

В - стоимость основных средств, вводимых в эксплуатацию в расчетном периоде;

В1 - стоимость основных средств, выбывающих из эксплуатации в расчетном периоде;

К - число полных месяцев функционирования основных средств в расчетном периоде;

(12 - К) - число месяцев, остающихся до конца года после выбытия основных средств.

Среднюю стоимость основных средств, амортизируемых в плановом периоде, умножают на среднюю фактическую норму амортизации, которая сложилась по отчету организации за базисный год:

АП = СОС * НФ / 100, (8)

где АП - плановая сумма амортизационных отчислений на предстоящий период по организации в целом;

НФ - средняя фактическая норма амортизации за базисный год, %.

Аналитический метод проще метода прямого счета, но дает менее точный результат, так как расчет ведут не по каждому инвентарному объекту, а по всем основным средствам организации укрупнено.

Амортизационные отчисления, с одной стороны, являются элементом текущих издержек и участвуют в формировании прибыли организации, а с другой стороны - выступают налоговым вычетом, позволяющим исключить из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль определенную сумму его доходов.

Уровень платежей по налогу на прибыль зависит от величины и динамики амортизационных отчислений. Во-первых, сумма амортизационных отчислений, включаемая в себестоимость в целях налогообложения, непосредственно снижает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Во-вторых, уменьшение налога на прибыль происходит опосредованно, за счет уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму налога на имущество.

К современному инструментарию амортизационной политики относят:

·методы ускоренной амортизации, регламентируемые ПБУ 6/01 «Учет основных средств»;

·переоценку и оценку основных средств.

Поэтому эффективность применения того или иного метода начисления амортизации можно оценивать на базе комплексного критерия, учитывающего экономические результаты применения этого инструмента. В качестве такого критерия можно использовать чистый поток денежных средств (ЧДП), складывающийся из величины амортизационных отчислений и чистой прибыли организации. Наиболее эффективная амортизационная политика с учетом этого критерия будет соответствовать максимальной величине денежного потока.

Применение ускоренной амортизации основных средств в амортизационной политике организации позволит увеличить их бюджеты амортизационных отчислений. Прирост же чистого потока реальных денежных средств организации (∆ЧДП) при этом можно оценить по следующей формуле:

∆ЧДП = (Ку - 1) * (1 - (1 - НП) * (1 - НИМ)) * НЛИН * ОС, (9)

где Ку - коэффициент ускорения к линейным нормам амортизации;

НП - ставка налога на прибыль, доли единицы;

НИМ - ставка налога на имущество, доли единицы;

НЛИН - линейная норма амортизации, %;

При ставке налога на имущество 2% (0,02) и налога на прибыль 20% (0,20) данная формула примет следующий вид:

∆ЧДП = 0,264 * (Ку - 1) * НЛИН * ОС. (10)

Однако свобода выбора метода амортизации ограничена ценовыми пределами, обусловленными факторами конкурентоспособности продукции и рентабельности организации. Поэтому принятие решения о возможной ускоренной амортизации основных средств для мобилизации внутренних ресурсов должно основываться на оценке предельных значений коэффициентов ускорения линейных амортизационных отчислений (Куmax) в рамках выбранной организацией ценовой стратегии. Эти коэффициенты могут быть рассчитаны по формуле:

Куmax = 1 + [ПН / (1 - НИМ)] * Нi * OCi,, (11)

где Нi * OCi - линейная амортизация по i-му объекту основных средств, намеченных для ускоренного списания;

ПН - прибыль до налогообложения.

Важным инструментом амортизационной политики, применяемым с целью противодействия обесцениванию амортизационных отчислений при ценовой либерализации, является переоценка основных средств.

Переоценка основных средств влияет на величину амортизационных отчислений, на себестоимость продукции, остаточную восстановительную стоимость основных средств и как следствие - сказывается на налоге на имущество и налоге на прибыль.

Так, в качестве основного критерия эффективности переоценки выступает критерий роста чистого потока реальных денег (∆ЧДП) по организации. Прирост чистого потока реальных денег после переоценки i-го объекта основных средств определяется по формуле:

∆ЧДП = (ki - 1) * (НП * Нi * OCi - НИМ (1 - НП) * ОСОСТ), (12)

где kI - индекс переоценки i-го объекта основных средств;

Нi - линейная норма амортизации по i-му объекту основных средств;

ОСi - первоначальная стоимость i-го объекта основных средств.

С учетом установленных законодательством ставок налога на прибыль 20% (0,20) и налога на имущество 2% (0,02), получим:

∆ЧДП = (ki - 1) * (0,20 * Нi * OCi - 0,016 * ОСОСТ). (13)

Данная модель показывает, что для получения положительного прироста возможных инвестиционных ресурсов организации за счет переоценки основных средств с использованием индекса больше единицы необходимо соблюдение следующего условия:

Нi > 0,063 * ОСОСТ / ОСi. (14)

Кроме того, формируя амортизационную политику организации, необходимо оценить влияние последней на величину налоговой нагрузки и чистую прибыль организации. Так, увеличение амортизационных отчислений, с одной стороны, ведет к снижению налога на прибыль за счет увеличения расходов, а с другой - увеличивает налог на прибыль за счет уменьшения налоговой базы по налогу на имущество.

Для снижения налога на имущество следует установить менее длительный срок полезного использования и стремиться минимизировать применяемые коэффициента переоценки. Кроме того, следует учитывать, что переоценка основных средств в первые годы их службы в большей степени сказывается на величине налога на имущество, чем в последние годы срока полезного использования, при небольшой остаточной стоимости. Изменение платежей по налогу на имущество (∆НИМ) после проведения переоценки при линейном методе начисления амортизации по одному объекту основных средств равно:

∆НИМ = НИМ * ОС * (1 - I) * (k - 1), (15)

где НИМ - ставка налога на имущество (2%);

ОС - полная первоначальная стоимость основных средств;

I - доля амортизации в стоимости основных средств, накопленная к году t, I = t / СПИ;

k - коэффициент переоценки.

Переоценка основных средств оказывает также непосредственное влияние на платежи по налогу на прибыль. Увеличение восстановительной стоимости основных средств ведет к увеличению амортизационных отчислений (∆А) и, как было отмечено выше, к росту налога на имущество. При этом оба фактора уменьшают налогооблагаемую прибыль и снижают налог на прибыль (∆НП):

∆НП = НП* ( - ∆А - ∆НИМ) =

= НП * [- ОС * I * (k - 1) - НП * ОС * (1 - I) * (k - 1)] =

= НП * ОС * (k - 1) * (НП * (I - 1) - I), (16)

где НП - ставка налога на прибыль (20%).

Таким образом, рост стоимости основных средств в ходе переоценки (при k > 1) приводит к увеличению налога на имущество и снижает налог на прибыль. И наоборот, снижение стоимости основных средств при переоценке (при k < 1) приводит к уменьшению налога на имущество, но увеличивает налог на прибыль. Для определения влияния переоценки основных средств на налоговые платежи, рассчитывается изменение суммарных налоговых платежей (∆Н∑) как сумму изменений платежей по налогу на прибыль и налогу на имущество:

∆Н∑ = ∆НИМ + ∆НП. (17)

По аналогии с расчетами, проведенными для одного объекта основных средств, при обосновании варианта переоценки, позволяющего минимизировать суммарные налоговые платежи, следует проанализировать налоговые последствия переоценки по всем имеющимся объектам основных средств.

Если у организации нет стабильной прибыли, задача оптимизации налогообложения сводится к минимизации налога на имущество, а значит - к выбору минимальных коэффициентов переоценки.

.2 Методы финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал

При разработке капитального бюджета организация рассматривает шесть основных методов финансирования инвестиций в основной капитал:

·бюджетное финансирование;

·самофинансирование (самоинвестирование);

·акционирование (эмиссия собственных акций);

·кредитное финансирование;

·финансовый лизинг;

·комбинированное (смешанное) финансирование.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе. За счет бюджетного финансирования реализуются государственные централизованные ассигнования федеральных целевых инвестиционных программ, создание структурообразующих объектов, решение важных социальных и экономических проблем. Бюджетные ресурсы, как правило, направляются на реализацию оборонных, экологических, социальных, инновационных проектов, предусматривающих прирост реального ВВП, повышение национальной безопасности, применение материально- и энергосберегающих технологий, обеспечение полной занятости, увеличение конкурентоспособности отечественной продукции.

Одной из форм бюджетных ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитал являются федеральные целевые программы (ФЦП), которые рассматриваются как важный рычаг воздействия государства на экономику. Они позволяют комплексно и системно решать проблемы экономической и социальной политики страны на тех направлениях, где другие способы неэффективны или неприемлемы. Структура финансирования целевых программ состоит из государственных капитальных вложений, затрат на НИОКР и работы, выполняемые по направлению «прочие нужды».

Доля ФЦП в расходах бюджета не превышает 9%, в то время как за рубежом (например, США, Франция) на подобные программы выделяют от 50 до 80% расходов бюджета. Для выполнения работ в рамках реализации программных мероприятий проводится открытый конкурс, по результатам которого заключается один государственный контракт. Оплата по контракту производится с авансовым платежом в размере 30% от общей стоимости работ (этапа работ).

На сегодняшний день самым распространенным является метод самофинансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования, рассчитанный по формуле:

КСФ = ЧДП / ОИ, (19)

где ЧДП - чистый денежный поток в форме нераспределенной прибыли и амортизации;

ОИ - общий объем реальных инвестиций.

Значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком его значении организация утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение коэффициента самофинансирования сравнивают с фактическим его значением и делают вывод об уровне самофинансирования капитальных вложений.

Отличительной чертой самоокупаемости является способность организации уплачивать из прибыли налоги и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Значение самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников организация возмещает затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

Собственные источники финансирования инвестиций в основной капитал характеризуются следующими моментами:

·простотой и быстротой привлечения;

·высокой отдачей нормы прибыли на вложенный капитал, так как отпадает необходимость в уплате ссудного процента по заемным средствам;

·значительным снижением риска неплатежеспособности и угрозы банкротства организации при их использовании;

·полным сохранением управления организацией со стороны первоначальных учредителей (собственников) если они эффективны.

Собственные источники имеют и недостатки, такие как:

·ограниченный объем привлечения;

·высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками финансирования инвестиций в основной капитал;

·неиспользуемая возможность прироста чистой прибыли и рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если экономическая рентабельность активов выше средней расчетной ставки процентов за кредит).

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Как правило, данный вид финансирования инвестиций в основной капитал предполагает дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект.

Типы и виды размещаемых ценных бумаг во многом определяются организационно-правовой формой хозяйствующих субъектов, характером их деятельности. В начальные годы проведения реформ наиболее распространенной ценной бумагой, используемой с целью получения средств для финансирования инвестиций в основной капитал, являлся вексель.

Для обеспечения финансирования инвестиций в основной капитал акционерные общества могут использовать эмиссию акций, осуществляемую путем подписки (открытой и закрытой). Подписка позволяет привлечь средства физических и юридических лиц, поскольку цена размещения акций должна превосходить их номинальную стоимость. Основное преимущество такого вида эмиссионного капитала в том, что акционерное общество не несет обязательств перед акционерами по возврату им вложенных в акции средств. Формально можно считать, что за счет эмиссии акций путем подписки акционерное общество получает заемные средства, возврат которых отнесен на бесконечно длительный срок.

В последнее время существенно расширилась эмиссия корпоративных облигаций (облигаций хозяйствующего субъекта). Облигации обладают возможностью привлечения финансовых средств в значительных объемах и на достаточно длительный срок заимствования (5 лет), а также возможностью использования средств без внешнего контроля. Различные виды долговых обязательств применяются при определенных ситуациях (табл. 1).

Таблица 1

Виды облигаций и их свойства

Вид Характеристика Необеспеченные Используются только финансово надежными компаниями. Конвертируемые облигации обычно являются необеспеченными облигациямиСубординированные Следуют за облигациями, обладающими преимуществами в погашенииОблигации с залогом имуществаИмущественный залог представляет собой недвижимое имущество или зданияОблигации, обеспеченные другими ценными бумагамиОбеспечиваются и (или) облигациями, находящимися в собственности эмитента. Стоимость имущественного залога обычно на 30% выше стоимости облигацииОблигации, процентные доходы по которым выплачиваются только из прибылиПроцентный доход выплачивается только в том случае, если у предприятия есть чистая прибыль. Часто выпускаются, когда организация реорганизуется по причине финансовых затрудненийОблигации, продаваемые ниже номинала, и бескупонныеВыпускаются с очень низкой и даже нулевой ставкой купона, реализуются по ценам ниже номинала, но погашаются по номинальной стоимостиОблигации с переменной процентной ставкойСтавка купона в зависимости от пределов изменения ставок на денежных рынках или рынках капитала. Применяются, когда существует неопределенность будущих процентных ставок из-за инфляции. Автоматически реагирует на изменение рыночных условий, поэтому продаются по цене, близкой к номинальной

Любой облигационный заем характеризуется четырьмя необходимыми критериями:

·суммой;

·процентной ставкой;

·сроком;

·графиком погашения.

Сумма облигационного займа в зависимости от сложившихся на рынке условий имеет минимальный и максимальный пороги. При сумме ниже минимума для данных облигаций не будет активного биржевого рынка. При сумме выше максимального порога размещение облигаций будет затруднено из-за невысокого спроса, даже если характеристики компании-эмитента будут очень привлекательны.

Процентная ставка, прежде всего, отражает кредитоспособность эмитента и является следствием сложившейся ситуации на финансовом рынке.

Сроки займа и график погашения оказывают большое влияние на решения инвесторов, так как здесь вступают в силу различные объективные причины как экономические, так и политические.

Определение этих позиций распространяется на облигации с нулевым купоном, с постоянным и переменным доходами.

В настоящее время актуально размещение облигационных займов, погашающихся за счет предоставления различного рода услуг. Это характерно для организаций, занятых в сфере строительства, услуг связи, бытовых услуг и т.п.

Экономические развитые и стабильно работающие организации для финансирования своей деятельности могут эмитировать еврооблигации.

Похожие работы на - Финансовый менеджмент

 

Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу
Без плагиата!