Управление стоимостью компании

Управление стоимостью компании

Исходные данные на базовый период

Исходные данные для агрессивной гипотезы

Исходные данные для умеренной гипотезы.

Отклонение от планового значения для переменных A/S и P/S (%) (умеренная гипотеза)

Определение величины достижимого уровня роста предприятия

Максимальный допустимый прирост объемов продаж:

∆S/S0 = (0.5*0.1*1.54)/(0.92 - (0.5*0.1*1.54)) = 0.077/0.843 = 0.091 = 9,1%

Максимальный допустимый прирост объемов продаж для второго года горизонта планирования.

E1 = 240 + (240 × 0,091) = 261,84 тыс. руб.

D1 = 130 + (130 × 0,091) = 141,83 тыс. руб.

S1 = 400 + (400 × 0,091) = 436,40 тыс. руб.

-й год планирования.

Данные первого года.

Максимальный допустимый прирост объемов продаж, удовлетворяющий исходным значениям ключевых переменных на втором году

:

∆S/S1 =(256,84*1,54*1,08*0,0023)/(1-(0,1*1,54*1,08))-1 = 0,98/0,83-1=0,18=18%

Максимальный уровень прироста объема продаж к концу второго года составит 18%

Значения параметров деятельности предприятия к концу второго года планирования составят:

E2 = 261,84 + (261,84 × 0,18) = 308,97 тыс. руб.= 141,83 + (141,83 × 0,18) = 167,36 тыс. руб.

S2 = 436,40 + (436,40 × 0,18) = 514,95 тыс. руб.

-й год планирования.

Данные второго года.

Максимальный допустимый прирост объемов продаж, удовлетворяющий исходным значениям ключевых переменных на третьем году:

∆S/S2 =(303,97*1,54*1,08*0,0019)/(1-(0,1*1,54*1,08))-1 = 0,96/0,83-1=0,16=16%

Максимальный уровень прироста объема продаж к концу третьего года составит 16%.

Значения параметров деятельности предприятия к концу третьего года планирования составят:

= 308,97+ (308,97× 0,16) = 358,41 тыс. руб.= 167,36+ (167,36× 0,16) = 194,14 тыс. руб.= 514,95+ (514,95× 0,16) = 597,34 тыс. руб.

Данные третьего года.

Анализ комбинаций ключевых переменных для обеспечения достижимого роста предприятия

Агрессивная гипотеза.

Исходные данные для агрессивной гипотезы.

Отношение общей величины активов к объему продаж:

/A1 = ((1+1)*400)/((1,55(240+96)+80)) = 800/600,8 = 1,33

А1/S1 = 1/1,33 = 0,75

Уровень оборачиваемости активов увеличивается на 18% за год. Принято решение увеличить оборачиваемость на более достижимую величину - 0,83

/A = 1,2

Коэффициент квоты собственника:

/E1 = (800/((336+80)*1,2)) - 1 = 0,6

Уровень рентабельности продаж, обеспечивающий требуемые соотношения:

/S1 = 1/(1,6*1,2) - 336/800 = 0,52 - 0,42 = 0,1

Таким образом, для поддержания заданных темпов роста предприятия необходимы следующие соотношения ключевых переменных:

/S1 = 0,83 /E1 = 0,6

P1/S1 = 0,1

То есть, необходимо увеличить на 10% оборачиваемость активов, на 5% увеличить уровень кредиторской задолженности и поддерживать рентабельность продаж на прежнем уровне.

Управленческие решения:

привлечение дополнительных кредитов;

дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;

проведение маркетинговых мероприятий с целью увеличения объемов продаж (рекламные и PR акции, расширение клиентской базы и т.п.).

-й год планирования

E1 = 240 + (240 × 0,4) = 336 тыс. руб.= 336 × 0,6 = 201,6 тыс. руб.= 400 × 2 = 800 тыс. руб.

Данные на конец первого года.

/A2 = (1,5*800)/(1,6*590,4) = 1200/944,64 = 1,27

А2/S2 = 0,78 (5%)/E2 = (1200/(470,4 +120)*1,27))) - 1 = 0,6/S2 = 1/(1,6*1,27) - 470,4/1200 = 0,49 - 0,39 = 0,1

Таким образом, для поддержания заданных темпов роста предприятия необходимы следующие соотношения ключевых переменных:

/S1 = 0,78/E1 = 0,6/S1 = 0,1

То есть, необходимо увеличить на 5% оборачиваемость активов и поддержать уровень кредиторской задолженности и рентабельность продаж на прежнем уровне.

Управленческие решения:

расширение ассортимента продукции;

работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы.

перераспределения прибыли и ее рефинансирования в дальнейшее развитие предприятия и изменение структуры финансового рычага;

-й год планирования

= 336 + (366 × 0,4) = 470,4 тыс. руб.= 470,4 × 0,6 = 282,24 тыс. руб. = 800 × 1,5 = 1200 тыс. руб.

Данные на конец второго года.

S3A3= (1,2*1200)/(1,6*(658,56+144) = 1440/1284 = 1,12

А3/S3 = 0,89 (- 11%)

Принято решение оставить оборачиваемость активов на уровне прошлого года.

A3 = 1,28/E3 = (1440/(658,56 +144)*1,28))) - 1 = 0,4/S3 = 1/(1,4*1,28) - 658,56/1440 = 0,56 - 0,46= 0,1

Таким образом, для поддержания заданных темпов роста предприятия необходимы следующие соотношения ключевых переменных:

/S3 = 0,078/E3 = 0,4/S3 = 0,1

То есть, необходимо сократить на 20% уровень кредиторской задолженности и поддержать оборачиваемость активов и рентабельность продаж на прежнем уровне.

Управленческие решения:

сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;

расширение ассортимента продукции;

работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы.

Умеренная гипотеза

Исходные данные для умеренной гипотезы.

-й год планирования.

/A1 = ((1+0,18)*400)/((1+0,35)(240-5)+0,12(1,18*400)) = 472/(317,25+56,64) = 1,26/S1 = 1/1,26 = 0,79/E1 = (472/((235 + 0,12*472)1,26)) -1 = (472/367,47) - 1 = 0,28

Так как сокращение уровня задолженности может плохо сказаться на деловой активности предприятия, принято решение установить значение коэффициента D/E на конец первого года в 0,3.

/S1 = 1/(1,3*1,26) - 235/472 = 0,61 - 0,49 = 0,12/S1 = 0,79/E1 = 0,3/S1 = 0,12

Для поддержания темпов прироста объемов продаж на уровне 18%, необходимо увеличить оборачиваемость активов на 2%, сократить объем заемных средств на 5% и сохранить уровень рентабельности на прежнем уровне.

Управленческие решения:

сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;

перераспределения прибыли и ее рефинансирования в дальнейшее развитие предприятия и изменение структуры финансового рычага;

дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;

-й год планирования.

= 240 + (240*0,18) = 283,2= 283,2*0,3 = 85= 400*1,18 = 472

Данные на конец первого года

/A2 = 1,15*472/(1,3*278,2 + 0,12(1,15*472)) = 542,8/426,8 = 1,27/S2 = 1/1,27 = 0,78/E2 = (542,8/((278,2 + 0,12*542,8)*1,27)) - 1 = (542,8/436,04) - 1 = 0,24/S2 = 1/(1,24*1,27) - 278,2/542,8 = 0,63 - 0,51 = 0,12

Для поддержания заданных темпов роста требуется увеличить уровень оборачиваемости активов на 1% сократить объем заемных средств на 6% и поддерживать уровень рентабельности на прежнем уровне.

Управленческие решения:

сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;

расширение ассортимента продукции;

работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы

3-й год планирования.

= 283,2 + (283,2*0,15) = 325,68= 325,68*0,24 = 78,16= 472*1,15 = 542,8

Данные на конец второго года

/A3 = 1,12*542,8/(1,24*320,68 + 0,12(1,12*542,8)) = 607,94/470,59 = 1,29/S3 = 1/1,29 = 0,78/E3 = (607,94/((320,68 + 0,12*607,94)*1,29)) - 1 = (607,94/507,79) - 1 = 0,2/S3 = 1/(1,2*1,29) - 320,68/607,94 = 0,65 - 0,52 = 0,13

Для поддержания заданных темпов роста требуется поднять уровень рентабельности продаж на 1%, сократить объем заемных средств на 4% и оставить уровень оборачиваемости активов на прежнем уровне.

= 325,68 + (325,68*0,12) = 364,76= 364,76*0,2 = 72,95= 542,8*1,12 = 607,94

Данные на конец третьего года

Управленческие решения:

сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;

сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;

работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы.

Анализ консервативной, умеренной и агрессивной гипотез

Оценка влияния факторов риска на уровень роста объемов продаж

Снижение рентабельности продаж.

В качестве исходных данных для оценки влияния факторов риска на модель роста, задано снижение рентабельности продаж на 15% относительно заданного в модели.

Тогда:

/S = 0,12 - 0,018 = 0,102 в первом и втором году./S = 0,13 - 0,0195 = 0,1105 в третьем году.

S1/A1 = ((1+0,18)*400)/((1+0,35)(240-5)+0,102(1,18*400)) = 472/365,39 = 1,29/S1 = 1/1,29 = 0,78/E1 = (472/((235 + 0,102*472)1,29)) -1 =(472/365,26) - 1 = 0,29/A2 = 1,15*472/(1,29*278,2 + 0,108(1,15*472)) = 542,8/417,5 = 1,3/S2 = 1/1,3 = 0,77

D2/E2 = (542,8/((278,2 + 0,108*542,8)*1,3)) - 1 = (542,8/437,87) - 1 = 0,23/A3 = 1,12*542,8/(1,23*320,68 + 0,1105(1,12*542,8)) =607,94/461,62 = 1,32/S3 = 1/1,32 = 0,76/E3 = (607,94/((320,68 + 0,1105*607,94)*1,32)) - 1 = (607,94/511,97) - 1 = 0,19

Оценка влияния риска на переменную А/S (умеренная гипотеза)

Для сохранения прежних темпов роста необходимо увеличить оборачиваемость активов в первом и втором году планирования на 1% и на 2% в третьем по отношению к рассчитанной прежде. Увеличение оборачиваемости активов может быть достигнуто за счет сокращения сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, увеличения оборота продаж (сокращения сроков реализации продукции), повышения качества маркетинга.

Снижение оборачиваемости активов

В качестве исходных данных для оценки влияния факторов риска на модель роста, задано 10% отклонение A/S от планового значения.

Тогда:

/S = 0,79 + 0,079 = 0,87 в первом году/S = 0,78 + 0,078 = 0,86 во втором и третьем году/E1 = (472/((235 + 0,12*472)1,15)) -1 = (472/335,39) - 1 = 0,41/S1 = 1/(1,41*1,15) - 235/472 = 0,62 - 0,50 = 0,12/E2 = (542,8/((278,2 + 0,12*542,8)*1,16)) - 1 = (542,8/398,27) - 1 = 0,36/S2 = 1/(1,36*1,16) - 278,2/542,8 = 0,63 - 0,51 = 0,12/E3 = (607,94/((320,68 + 0,12*607,94)*1,16)) - 1 = (607,94/456,61) - 1 = 0,33/S3 = 1/(1,33*1,16) - 320,68/607,94 = 0,65 - 0,53 = 0,12

Оценка влияния риска на переменную P/S (умеренная гипотеза)

Для сохранения прежних темпов роста необходимо в третьем году снизить рентабельность продаж, что сделать невозможно. Однако, если в третьем году опустить уровень коэффициента D/E до уровня 0.3, рентабельность составит прежние 0,13. Значит:

Оценка влияния риска на переменную D/E (умеренная гипотеза)

предприятие рост гипотеза актив

Необходимые темпы роста обеспечит увеличение объема заемных средств на 11% в первом, на 12% во втором и на 10% в третьем годах.