Стоимостно-ориентированное управление компанией на основе экономической добавленной стоимости

Стоимостно-ориентированное управление компанией на основе экономической добавленной стоимости

Контрольная работа

по дисциплине: «Корпоративные финансы»

на тему: «Стоимостно-ориентированное управление компанией на основе экономической добавленной стоимости»

Вариант № 8

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ (EVA)

. ВОЗМОЖНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ НА ОСНОВЕ КОНЦЕПЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ

. ПРАКТИКИ УПРАВЛЕНИЯ В РОССИЙСКОМ БИЗНЕСЕ И ПРЕДПОСЫЛКИ ВНЕДРЕНИЯ КОНЦЕПЦИИ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Задание 1

Тестовые задания

Задание 2

Тестовые задания

Задание 3

Тестовые задания

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

В последние годы в зарубежных изданиях все большее внимание уделяется подходам к оценке эффективности деятельности предприятия. Среди таких подходов - подход, основанный на построении сбалансированных счётных карт (Balanced Score Cards-BSC) и определении эффективности бизнеса на основе анализа различных его сторон, отраженных в сбалансированных картах, другой подход - определение того, насколько рентабельным является бизнес с позиции собственников предприятия. Задача определения рентабельности решается путем расчета показателя экономической добавленной стоимости. Этот показатель в зарубежной литературе обозначается EVA (Economic Value Added). В отечественной литературе он пока описан мало. Основной причиной этого является сложность её применения «в чистом виде» в экономике России. Соответственно, определение возможности и разработка механизмов использования концепции экономической добавленной стоимости в финансовом управлении российскими компаниями является актуальной задачей финансовой науки.

Объектом данного исследования выступает процесс финансового управления компанией.

Предмет исследования - механизмы финансового управления компанией, основанные на концепции экономической добавленной стоимости.

1.     
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ (EVA)

.1 Сущность экономической добавленной стоимости

В последние годы в качестве показателя результатов деятельности компаний и их структурных подразделений всё более широко применяется показатель добавленной экономической стоимости (Economic Value Added, EVA). Показатель экономической стоимости концептуально близок к показателю бухгалтерской чистой прибыли. Ключевые различия между показателем экономической стоимости и традиционными показателями результатов деятельности заключаются в том, что при определении экономической стоимости вместо расходов по процентам по полученным займам учитываются средневзвешенные затраты на привлечение капитала.

Показатель добавленной экономической стоимости базируется на концепции экономической прибыли, которая была разработана более 100 лет назад Альфредом Маршаллом в его работе "Принципы экономической науки". В частности, в его работе говорится о следующем:

"Когда человек управляет предприятием, его годовую прибыль образуют превышение доходов предприятия над его издержками в течение года. Разница между стоимостью его основных производственных фондов, сырья и т.п. в начале и конце года рассматривается как часть его выручки или как часть его расходов в зависимости от того, произошло ли увеличение или уменьшение этой стоимости. Остаток от прибыли после вычитания из неё процента на его капитал по текущему курсу (а также расходов на страхование) обычно называют предпринимательским, или управленческим, доходом." (А. Маршалл, Принципы экономической науки, Книга II, Глава IV, с.135.). [«Управление по стоимости (Value Based Management)» Измерение и управление показателями созданием стоимости» Глава 3. Показатели создания стоимости #"819749.files/image001.gif">, где

К_ТЛк - коэффициент текущей ликвидности на конец года,

К_ТЛн - коэффициент текущей ликвидности на начало года,

К_{ТЛнорма} - коэффициент текущей ликвидности по нормативу,

Т - отчётный период в месяцах.

ВЫВОД

Ликвидность предприятия - это способность в любой момент оплатить свои текущие обязательства.

Экономическая сущность коэффициента текущей ликвидности (К_ТЛ): он характеризует способность компании погашать краткосрочные обязательства исключительно за счёт оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше платежеспособность предприятия. В данном случае он значительно выше установленных нормативных значений, больше чем в два раза. К_{ТЛ Пг} = 4,4023 свидетельствует о нерациональной использовании средств предприятия. Причём в отчётном году он увеличивается на 0,0841, что говорит о ещё большем нерациональном использование капитала. Это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности, либо вся произведённая продукция не продается, а хранится на складе.

Коэффициент критической ликвидности (К_КЛ) (промежуточного покрытия) аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако начисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Коэффициент критической ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. В данном случае значение коэффициента критической ликвидности предыдущего года равно 4,3047, в отчётном году этот показатель увеличился на 0,0688, что свидетельствует об ухудшении ситуации на предприятии. В этом случае капитал используется нерационально, и существуют определенные резервы повышения эффективности деятельности предприятия. Возможно, компания имеет слишком высокий уровень дебиторской задолженности, или оборачиваемость запасов осуществляется слишком медленно.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_АЛ) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений. По данному показателю платежеспособность соответствует нормативному уровню. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. В данном случае показатель в предыдущем году равен 4,0938, в отчётном году он вырос на 0,0502 и составил 4,1440. С другой стороны, высокий показатель свидетельствует о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах. Активы компании не работают, а средства на счетах - это «ленивые» деньги, которые не приносят дохода.

Коэффициент восстановления платежеспособности (К_ВП) - это финансовый коэффициент, показывающий возможность восстановления нормальной текущей ликвидности предприятия в течение 6 месяц после отчетной даты. Коэффициент восстановления платежеспособности принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев.

Так как все показатели значительно больше нормы, то стоит задуматься об эффективном использовании оборотных активов.

Тестовые задания

Задание 2

Проанализируйте состояние кредиторской и дебиторской задолженности. По полученным результатам рассчитайте показатели их оборачиваемости. На основе полученных данных сделайте выводы. Результаты проведенного исследования представьте в таблице.

Исходные данные:

Расчет показателей оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности

Расчёта влияния факторов на изменение продолжительности оборота дебиторской задолженности рассчитываем с помощью факторного анализа с использованием метода цепных подстановок.

Исходная модель для расчета продолжительности оборота:

Т =

Выполним промежуточный расчёт.

Т₁ =

Т₂ =

Т₃ =

где - ДЗ_Пг - дебиторская задолженность предыдущего года;

ДЗ_Ог - дебиторская задолженность отчётного года;

В_Пг - выручка предыдущего года;

В_Ог - выручка отчётного года.

Применим способ цепных подстановок.

Влияние 1-го фактора - среднегодовых остатков краткосрочной дебиторской задолженности: (из 2-го фактора вычитаем 1-ый)

Т₂ - Т₁ = 20,3162 - 16,4197 = 3,8965 дня;

Влияние 2-го фактора - выручки от продаж: (из 3-го фактора вычитаем 2-ой)

Т₃ - Т₂ = 21,5732 - 20-3162 = 1,257 дня.

Баланс отклонений: 3,8965 + 1,254 = 5,1535 дня, что соответствует продолжительности оборота дебиторской задолженности.

ВЫВОДЫ

Расчет показателей оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности показывает, что общая кредиторская задолженность в отчётном году выросла на 2521 тыс. руб. В то время как дебиторская задолженность выросла на 73831 тыс. руб. Основную массу кредиторской задолженности составляют обязательства перед поставщиками и подрядчиками. В отчётном году эти обязательства снизились на 5,39 %, что составляет 15993 тыс. руб. Все остальные обязательства (задолженность перед персоналом организации, задолженность перед государственными внебюджетными фондами, задолженность по налогам и сборам) увеличились в отчётном году по сравнению с предыдущим годом в среднем на 1,8%. Уменьшение доли кредиторской задолженности говорит о повышении источников формирования оборотных активов, а также о повышении текущей ликвидности предприятия.

Увеличение в отчётном году дебиторской задолженности в размере 365316 тыс. руб. произошло за счёт увеличения задолженности поставщиков и подрядчиков (в размере 98135 тыс. руб. и составило 9,02%). В связи с этим, выручка в отчётном году сократилась на 5,83%, что составляет 397440 тыс. руб. Динамика дебиторской задолженности свидетельствует о том, что поставщики предприятия, получая вовремя его продукцию, задерживают ее оплату.

Коэффициент соотношение дебиторской и кредиторской задолженности показывает сколько дебиторской задолженности приходится на каждый рубль кредиторской задолженности.

Дебиторская задолженность предыдущего года больше, чем кредиторская на 17709 тыс. руб. Однако в отчетном году соотношение противоположное, дебиторская задолженность превышает кредиторскую на 53601 тыс. руб. В том случае, если дебиторская задолженность больше кредиторской это может свидетельствовать о более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности по сравнению с оборачиваемостью дебиторской задолженности. В общем приближении считается, что размеры дебиторской и кредиторской задолженности должны быть сопоставимы, т.е. его значение должно быть приблизительно равным единице. В данном случае, в предыдущем году коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности составляет 0,95, т. е. приближается к единице, а в отчётном году равен 1,10, что тоже близко к единице. Это свидетельствует о том, что финансировании предприятия происходит преимущественно за счёт выпускаемой продукции.

Продолжительность оборота дебиторской задолженности в отчётном году в сравнении с предыдущем годом увеличилась на 5,1535 дня, т. е. наблюдается негативная тенденция увеличения продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, что свидетельствует об отвлечении средств из оборота предприятия и о падении дисциплины расчетов с покупателями. Стоит отметить, чем меньше длительность оборота дебиторской задолженности, тем быстрее денежные средства накапливаются и ниже дебиторская задолженность от продаж.

Оборачиваемость кредиторской задолженности прогрессирует с меньшими темпами, чем продолжительность оборота дебиторской задолженности, это увеличение составляет 1,215 дня. На основе этого можно предположить, что у предприятия возможен остаток свободных средств.

Увеличение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности влечет замедление оборота денежных средств, запасов и обязательств организации, ведёт к дополнительным затратам, а значит, к ухудшению финансового состояния предприятия.

Из расчёта влияние факторов на изменение продолжительности оборота дебиторской задолженности видно, что за счёт уменьшения выручки на 397440 тыс. руб. продолжительность оборота дебиторской задолженность увеличилась на 1,257дня. Увеличение среднегодовых остатков дебиторской задолженности на 3,8965 дня также приводит к увеличению продолжительности оборота дебиторской задолженности. Таким образом увеличение продолжительности оборота дебиторской задолженности на 5,1535 дней за счёт:

а) увеличения среднегодовых остатков краткосрочной дебиторской задолженности на 3,8965 дня;

б) увеличения выручки от продаж на 1,257 дня.

Тестовые задания

Задание 3

Проведите анализ размера и динамики собственных средств. Сделайте выводы о достаточности собственных средств организации, а также оцените степень влияния факторов на изменение собственных оборотных средств. На основе полученных данных сделайте выводы. Результаты проведенного исследования представьте в таблице.

Исходные данные:

Расчет влияния факторов на изменение обеспеченности оборотных активов собственными средствами

Влияние величины собственного оборотного капитала и среднегодовых остатков оборотных активов на изменение обеспеченности оборотных активов собственными средствами рассчитываем с помощью факторного анализа с использованием метода цепных подстановок.

Исходная модель для расчета:

К_ОСС =

Выполним промежуточный расчёт.

К_{ОСС Пг} =

К_{ОСС (СОК)} =

К_{ОСС (ОА)} =  = 0,0445 тыс. руб.,

где - К_{ОСС Пг} - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами за предыдущий год;

СОК_Пг - собственный оборотный капитал за предыдущий год;

 - среднегодовые остатки оборотных активов за предыдущий год;

СОК_Ог - собственный оборотный капитал за отчётный год;

 - среднегодовые остатки оборотных активов за отчётный год;

К_{ОСС (СОК)} - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами величиной собственного оборотного капитала;

К_{ОСС (ОА)} - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами среднегодовыми остатками оборотных активов.

Применим способ цепных подстановок.

Влияние 1-го фактора - величины собственного оборотного капитала:

∆ К_{СОК(СОК)} = К_{ОСС (СОК)} - К_{ОСС Пг} = 0,052 - 0,0291 = 0,0229

Влияние 2-го фактора - среднегодовых остатков оборотных активов:

∆ К_СОК(ОА) = К_{ОСС (ОА)} - К_{ОСС (СОК)} = 0,0445 - 0,052 = - 0,0075

∆ К_ОСС = ∆ К_{СОК(СОК)} + ∆ К_СОК(ОА) = 0,0154

ВЫВОДЫ

По данным таблицы видно, что все показатели отчётного года по сравнению с предыдущим годом увеличились, в частности среднегодовые остатки внеоборотных активов увеличились на 143659 тыс. руб., среднегодовые остатки собственного капитала на 128075 тыс. руб., среднегодовые остатки оборотных активов на 200850 тыс. руб., собственный оборотный капитал на 25333 тыс. руб.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Значение коэффициента менее 0,1 характеризует неудовлетворительное обеспечение собственными средствами. На данном предприятии его величина в предыдущем году составляла 0,0291, а в отчетном году - 0,0445, т.е. меньше нормативного значения 0,1. Но отмечается его рост по сравнению с предыдущим годом на 0,0154. Это говорит об улучшении обеспеченности оборотных активов собственными средствами.

На коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами влияют два показателя: собственный оборотный капитал и среднегодовые остатки оборотных активов. За счёт увеличения собственного оборотного капитала на 25333 тыс. руб. ∆ К_{СОК(СОК)} увеличился на 0,0229. За счёт увеличения среднегодовых остатков оборотных активов на 200850 тыс. руб. ∆ К_СОК(ОА) уменьшился на - 0,0075.

Таким образом, влияние первого фактора составило + 0,0229, а второго - 0,0075. Общее же влияние составило + 0,0154.

Тестовые задания

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.      Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности «Финансы и кредит» / [Н.В. Колчина и др.]; под ред. Н. В. Колчиной. - 5-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 407с. - (Серия «Золотой фонд российских учебников»).

2.      «Управление по стоимости (Value Based Management)» Измерение и управление показателями созданием стоимости» Глава 3. Показатели создания стоимости <http://balanced-scorecard.ru/vbm/method/330>

.        Финансовый анализ. Финансовые коэффициенты (международный подход). Экономическая добавленная стоимость. (EVA) <http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/ehkonomicheskaja_dobavlennaja_stoimost_eva/15-1-0-247>

.        Экономическая добавленная стоимость. Елена Ларионова, консультант по финансовому анализу и планированию КГ "Воронов и Максимов", преподаватель экономического факультета СПбГУ <http://www.bupr.ru/articles_id_2.htm>

.        Финансовый анализ Достоинства и недостатки применения показателя экономической добавленной стоимости для оценки управленческих решений. Л.И. Шнайдер. <http://www.1-fin.ru/?id=185>

.        Аудиторская компания «Аудит -Гарант» Управление стоимостью компании, Батюк П.С <http://www.audit-garant.com/article_psb3.htm>

.        Электронный журнал «Корпоративные финансы» №2 (14) 2010 год Ивашковская И. В., Кукина Е. Б., Пенкина И. В. Экономическая добавленная стоимость. Концепции. Подходы. Инструменты http://cfjournal.hse.ru/