Оценка финансового состояния ОАО 'Каустик'

Оценка финансового состояния ОАО 'Каустик'

Введение

В процессе экономической деятельности формируется устойчивое финансовое состояние предприятия. От улучшения финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы. В условиях рыночной экономики руководители подразделений и генеральные директора нуждаются в развитой системе финансового анализа, позволяющего определить, насколько правильно осуществляется управление финансовыми ресурсами в течение установленного периода, как используется имущество, какова его структура, насколько эффективно используется собственный капитал, рационально ли сочетание собственных и заемных источников финансирования, какова рентабельность производства, как складываются отношения с дебиторами, кредиторами, налоговыми органами. В этом и заключается актуальность выбранной нами темы.

Оценка финансового состояния предприятия позволяет рассмотреть факторы, влияющие на величину финансового показателя, возможные изменения этого показателя при изменении того или иного фактора, определить необходимую величину показателя на перспективу и способы движения этой величины, определить взаимозависимости показателей финансовой устойчивости и выявить среди них ключевые, ориентация на которые позволяет улучшить финансовое положение [12, с. 87].

Финансовый анализ позволяет принимать управленческие решения, оценивать эффективность ранее принятых решений. Таким образом, финансовый анализ становится важнейшим из этапов разработки и реализации стратегии предприятия.

В последние годы появилось достаточно много серьезных и актуальных публикаций, посвященных анализу финансового состояния. Эти авторы пытаются переложить существующий зарубежный опыт в финансовом анализе на нашу российскую действительность и предлагают свои разработки по данной тематике. Однако все еще имеются и недостатки в методиках, предлагаемых ими [9, с. 46]:

не разработаны шкалы значений, по которым оценивались бы полученные расчетным путем значения коэффициентов. Авторы в своих методиках опираются на шкалу оптимальных значений, которая в большинстве своем неприемлема в российской аналитической практике;

узость понятия финансовой устойчивости;

нерациональное использование финансовых коэффициентов.

Объектом анализа является открытое акционерное общество ОАО «Каустик».

Предмет исследования - финансовое состояние предприятия.

Цель данной работы - дать оценку финансового состояния предприятия ОАО «Каустик», своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности и найти резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

В процессе выполнения работы решаются задачи, которые состоят в следующем:

) раскрытие теоретического и методологического аспекта исследования финансового состояния предприятия, определения понятия финансовой устойчивости, изучение информационной базы анализа;

) проведение анализа использования имущества;

) выявление факторов и определение степени их влияния на финансовые показатели;

) оценка текущей финансовой устойчивости предприятия по официально установленным критериям и с использованием балансовой модели;

) оценка ликвидности и кредитоспособности предприятия;

) оценка вероятности банкротства на основе Z - счета Альтмана; оценка финансового состояния по показателям У. Бивера; рейтинговой оценки;

) выявление резервов улучшения финансовой устойчивости ОАО «Каустик» и обоснование этих процедур.

Исследование основано на анализе научной литературы с выделением соответствующих направлений. При написании данной работы использовались различные методы исследования, такие как метод экономического анализа, экономико-статистический, аналитический и др.

Также было проведено интервьюирование ведущих специалистов завода.

1. Финансовое состояние предприятия - сущность и методы его

определения

1.1 Финансовое состояние предприятия - важнейшая характеристика

его деятельности

Стабильное экономическое развитие страны невозможно без развития деятельности хозяйствующих субъектов. В период командно-административной системы хозяйствования предприятия окружала внешняя устойчивость, которая достигалась управлением извне. С переходом к рыночным отношениям внешняя устойчивость перестала существовать, ее заменил рынок, в котором нет места понятиям «постоянство» и «стабильность». Предприятиям предоставлена свобода при реализации своих экономических интересов, а именно, в выборе что производить, для кого производить, в каком количестве, с кем сотрудничать при производстве и т.д. Реализация экономических интересов в рыночных условиях возможна лишь при обеспечении нормальных отношений с поставщиками, потребителями, акционерами, банками, налоговыми органами и др. В этих условиях особенно важным для каждого предприятия становится его финансовое состояние [21, с. 264].

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью [19, с. 102].

Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. В конечном итоге финансовое состояние в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим экономическим отношениям.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия, определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как оно использовало имущество, какова структура этого имущества, насколько рационально оно сочетало собственные и заемные источники, насколько эффективно использовало собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.

Показатели финансового состояния должны быть такими, чтобы все, кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли получить ответ на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях, а, следовательно, принять решение об экономической целесообразности продолжения отношений. У каждого партнера - свои критерии экономической целесообразности, поэтому показатели финансового состояния должны быть разносторонними.

Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в сложившихся условиях, управленческому персоналу необходимо уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и его партнеров. Для этого необходимо: владеть методикой оценки финансового состояния предприятия, иметь соответствующее информационное обеспечение, иметь в штате квалифицированный персонал, способный реализовать данную методику на практике.

Методом оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия является финансовый анализ, выполняемый с использованием определенных алгоритмов и формул на основе бухгалтерской отчетности предприятия [19, с. 135].

За последние несколько лет появилось достаточно много литературы, посвященной финансовому анализу. Если анализировать содержание данных научных работ, то можно отметить, что первоначально большинство методик представляли собой переложение уже существующего многие годы зарубежного опыта в финансовом анализе на российскую практику, но за последние шесть лет научные труды стали содержать больше отечественных разработок по данной тематике. Положительной стороной этих работ, в отличие от первых, является их применимость в аналитической практике.

Предприятие может реализовать свои экономические интересы лишь через обеспечение нормальных, бесперебойных взаимоотношений с партнерами. Финансовая деятельность включает в себя все денежные отношения, связанные с производством и реализацией, воспроизводством основных и оборотных фондов, образованием и использованием доходов. Вся эта деятельность практически может осуществляться только через взаимоотношения с поставщиками, покупателями, акционерами, налоговыми органами, банками и другими партнерами. От улучшения финансового состояния предприятия зависят его финансовая стабильность [4, с. 203].

1.2 Финансовая устойчивость - основной показатель финансового

состояния предприятия

Большинство методик анализа финансового состояния предприятия предполагают расчет следующих групп показателей [24, с. 403]:

) платежеспособности (ликвидности);

) кредитоспособности;

) финансовой устойчивости.

Понятие финансовой устойчивости более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия. Существует несколько определений финансовой устойчивости, данных различными учеными.

Балабанов И.Т.: «Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам» [9, с. 103]. В данном определении расширен объект обеспечения источниками финансирования. Это является положительным моментом определения, так как для успешного функционирования предприятию недостаточно главной целью ставить обеспечение работы только материальными оборотными средствами, необходимо также сформировать основные фонды и нематериальные активы, так как при их недостатке или избытке работа предприятия будет неэффективна.

Узость этого определения выразилась в том, что обеспечение средств, вложенных в активы, должно по мысли автора происходить за счет собственных средств. Если предприятие способно успешно работать при данном условии, то его работа просто идеальна. Функционирование предприятия в рыночных условиях только за счет собственных средств не совсем разумно. Одной из положительных оценок для руководства предприятия является способность привлечения заемных средств, и умение эффективно их использовать для получения прибыли, идущей на развитие собственного дела.

В данном случае возникает вопрос о том, сколько необходимо привлечь заемных средств, чтобы это отрицательно не повлияло на функционирование предприятия в последующие периоды из-за чрезмерной зависимости от кредиторов и инвесторов - если в структуре средств предприятия будут преобладать заемные средства, то оно может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно.

Данный аспект финансовой устойчивости отмечает Ковалев В.В.: «Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств» [20, с. 320]. Это соотношение будет определять степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. У различных субъектов рыночных отношений имеется свой взгляд на то, каким должно быть соотношение привлеченных и собственных средств. Так, владельцы предприятий склонны к разумному росту в динамике доли заемных средств, а кредиторы в лице поставщиков, банков предпочитают предприятия с высокой долей собственного капитала, то есть с большей финансовой автономией. В аналитической практике финансового анализа высокое значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств считается приемлемым, если при этом заемные средства в большей своей части обеспечены активами предприятия.

На финансовую устойчивость организации влияет огромное количество факторов, которые можно разделить по [24, с. 41]:

месту возникновения - внешние и внутренние;

важности результата - основные и второстепенные;

структуре - простые, сложные;

времени действия - постоянные и временные.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет ответить на вопросы [24, с. 56]:

насколько организация независима с финансовой точки зрения;

устойчиво ли финансовое положение.

Ковалев В.В., определяя тип финансовой устойчивости, исходит из условия обеспечения запасов и затрат (ЗЗ), собственным оборотным капиталом (СОС) и нормальными источниками формирования запасов (ИФЗ).

ИФЗ=СОС+ссуды банка +расчеты

Ковалев В.В. выделил четыре типа текущей финансовой устойчивости:

) Абсолютная финансовая устойчивость:

ЗЗ<СОС

Все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависят от внешних кредиторов.

2) Нормальная финансовая устойчивость:

СОС <ЗЗ< ИФЗ

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств - собственные и привлеченные.

) Неустойчивое финансовое положение:

ЗЗ >ИФЗ

Предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле, «нормальными», т.е. обоснованными.

) Критическое финансовое положение:

ЗЗ >ИФЗ + кредиты и займы, погашенные в срок просроченная кредиторская и дебиторская задолженность.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. для определения критериев и типов финансовой устойчивости свои рассуждения основывают на балансовой модели [47, с. 303]:

+ Z + Ra = Ис + Кт + Кt + Ко + Rр,                       (1.1)

где F- основные средства и вложения;

  Z - запасы и затраты;

  Ra - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,       расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

  Ис - источники собственных средств;

  Кт - долгосрочные кредиты и займы;

  Ко - ссуды, непогашенные в срок;

  Rp - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Принимая во внимание, что долгосрочные кредиты и займы направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, исходная формула может быть преобразована:

+ Ra = [(Ис + Кт) - F] + (Кt + Ко + Rр)                   (1.2)

Условие платежеспособности Ra >= Kt + Ко +Rp будет выполняться при ограничении:

<=(Ис + Кт) - F                              (1.3)

Данное неравенство представляет собой сущность финансовой устойчивости.

Оценку финансовой устойчивости можно проводить также исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, то есть из условия:

<(Мс + Кт)-Z                                          (1.4)

Условные обозначения соответствуют ранее принятым. Дополнительные:

где Ез - величина запасов и затрат;

   Ее = Ис - F - собственные оборотные средства;

   Скк - кредиты банков под ТМЦ с учетом кредитов под товары, отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании;

    Со - источники, ослабляющие финансовую напряженность (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие);

    D - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Обобщение содержания этих двух методик представлено в таблице 1.1.

Ученые различно трактуют содержание понятия «собственные оборотные средства». Согласно принятым условным обозначениям выразим алгебраически содержание данного:

СОС = Ис + Кт - F

Методика Шеремет А.Д., Сайфулина Р.С.:

СОС = Ис - F

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. исключили из состава СОС величину долгосрочных кредитов и займов. Несколько различны взгляды ученых на определение состава источников средств, идущих на покрытие запасов и затрат.

Таблица 1.1 - Классификация типов финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость учреждения характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным использованием их в текущей деятельности. Анализ финансовой устойчивости на отчетную дату позволяет сделать выводы о рациональном управлении собственными и заемными средствами в течение рассматриваемого периода (месяца, квартала, года).

Очень важно, когда соотношение источников собственных и заемных средств адекватно стратегическим целям предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость приводит к его неплатежеспособности, затрудняя расчеты с деловыми партнерами и государством, а избыток свободных денежных средств очень часто способствует накоплению излишков товарно-материальных ценностей, а не развитию новых сфер деятельности.

Оптимальным для учреждения является то значение финансовой устойчивости, при котором оно способно развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования, иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и при необходимости привлекать заемные средства. Таким образом, финансовая устойчивость - это такое состояние денежных ресурсов предприятия, при котором происходит его развитие, сохраняются платежеспособность и кредитоспособность, а предпринимательский риск минимален [47, с. 354].

1.3 Методика финансового анализа

Методика анализа финансового состояния предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия и оценки финансовой устойчивости его деловых партнеров в условиях рыночной экономики.

Методика включает следующие блоки анализа: общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период, анализ финансовой устойчивости предприятия; анализ ликвидности баланса, анализ деловой активности и платежеспособности предприятия.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит «Бухгалтерский баланс» предприятия (форма №1). В нем фиксируется стоимость остатков внеоборотных и оборотных активов, капитала, фондов, прибыли, кредитов и займов, кредиторской задолженности и прочих пассивов [37, с. 265].

Баланс содержит обобщенную информацию о состоянии хозяйственных средств предприятия, входящих в актив, и источников их образования, составляющих пассив. Эта информация представляется «На начало года» и «На конец года», что и дает возможность анализа, сопоставления показателей, выявления их роста или снижения. Однако отражение в балансе только остатков не дает возможности ответить на все вопросы собственников и прочих заинтересованных служб. Нужны дополнительные подробные сведения не только об остатках, но и о движении хозяйственных средств и их источников. Это достигается подготовкой следующих форм отчетности:

форма №2 «Отчет о прибылях и убытках» содержит сведения о текущих финансовых результатах деятельности предприятия за отчетный период;

форма №3 «Отчет о движении капитала» показывает структуру собственного капитала предприятия, представленную в динамике;

форма №4 «Отчет о движении денежных средств» отражает остатки денежных средств на начало года и на конец отчетного периода и потоки денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия;

форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»;

«Пояснительная записка» с изложением основных факторов, повлиявших в отчетном году на итоговые результаты деятельности предприятия, с оценкой их финансового состояния.

Устойчивое финансовое положение в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. На основе информации, содержащейся в активе баланса организации, осуществляется анализ структуры имущества организации. В процессе анализа определяют удельный вес внеоборотных активов в общей сумме имущества организации (валюте баланса). Затем проводят детальный анализ внеоборотных и оборотных активов. Бухгалтерская отчетность позволяет достаточно подробно проанализировать наличие, состояние и изменение важнейшего элемента производственного потенциала организации - его основных средств. Эксплуатируемые оборотные средства в процессе производства изнашиваются физически и устаревают морально. Степень физического износа определяется в процессе начисления амортизации. По данным учета и отчетности можно рассчитать коэффициенты износа (Ки) и годности (Кг) характеризующие соответственно долю изношенной и долю годной к эксплуатации части основных средств [34, с. 46]:

Ки = (Из/Р)* 100 %, Кг=100%-Ки,                    (1.5)

где Из - износ основных средств;

   Р- первоначальная стоимость основных средств;

   Kг= 1-Ки.

Важное значение для оценки состояния средств труда имеют также показатели движения основных средств: коэффициенты обновления (Кобн) и выбытия (Кв), рассчитываемые по формуле:

                           Первоначальная стоимость поступивших

Коэффициент =         за период основных средств         х 100 %   (1.6)

обновления       Первоначальная стоимость основных средств

                                   на конец периода   

                         Первоначальная стоимость выбывших

Коэффициент =        за период основных средств     х 100 %   (1.7)

Выбытия        Первоначальная стоимость основных средств

                                      на начало периода

Рассмотренные показатели исчисляются по данным приложения к годовой бухгалтерской отчетности (ф. №5). Также по данной форме №5 и учетных регистров производится детальный анализ показателей, характеризующих динамику и состояние нематериальных активов. Оценка динамики проводится в разрезе классификационных групп.

Анализ оборотных активов начинается с оценки их структуры по таким группам, как запасы и затраты; средства в расчетах; денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

При проведении анализа состояния и структуры запасов и затрат основное внимание уделяют выявлению и оценке тенденций изменения таких элементов, как производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары.

Задачи анализа дебиторской задолженности состоят в том, чтобы выявить размеры и динамику неоправданной задолженности, причины ее возникновения или роста. Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с общей оценки динамики ее объема в целом и в разрезе отдельных статей. На основе оперативной отчетности производится ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов. К оправданной относится задолженность, срок погашения которой не наступил либо составляет менее одного месяца. К неоправданной задолженности относится просроченная задолженность покупателей и заказчиков. Отвлеченные средства в эту задолженность создает реальную угрозу неплатежеспособности самой организации - кредитора и ослабляет ликвидность баланса. Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о нерациональной политике организации но предоставлению отсрочки в расчетах с покупателями. Объем скрытой дебиторской задолженности, возникающей вследствие предварительной оплаты материалов поставщикам без соответствующей их отгрузки организации, выявляют на основе анализа расчетов по данным аналитического учета.

В практике анализа движения денежных средств большое внимание придается изучению и прогнозу движения денежных средств, поскольку из за объективной неравномерности поступлений и выплат либо в результате непредвиденных обстоятельств возникают проблемы с наличностью. Поступление денежных средств в рамках текущей деятельности связано с поступлением выручки от реализации продукции, выполнением работ и оказанием услуг, а также авансов покупателей и заказчиков, расходование - с уплатой по счетам поставщиков и др. контрагентов, выплатой заработной платы, отчислением в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом. В процессе текущей деятельности организации могут выплачивать проценты по полученным кредитам и займам. Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (реализацией) основных средств и иного имущества, имеющего долгосрочное использование, поступление дивидендов, процентов [29, с. 341].

Финансовая деятельность организаций связана с поступлением средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, бюджетных ассигнований и расходованием средств в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам и займам, выплаты дивидендов, процентов.

Наряду с анализом структуры активов, для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов, т.е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. Соотношение таких источников определяет перспективы организации. Оценка динамики состава и структуры источников собственных и заемных средств производится по данным баланса.

К собственным источникам относятся [26, с. 489]:

уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей в имущество организации при его создании;

добавочный капитал - прирост стоимости имущества организации в результате его дооценки;

резервный фонд - источник собственных средств, создаваемый организацией в соответствии с законодательством путем отчислений o прибыли до ее налогообложения;

фонды специального назначения - источники собственных средств, образуемые за счет отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении организации;

нераспределенная прибыль - часть чистой прибыли (за вычетом налога), которая не была распределена организацией по состоянию на дату составления отчета.

К заемным средствам относятся краткосрочные и долгосрочные обязательства организации. Краткосрочные обязательства погашаются путем реализации текущих активов или создания новых обязательств. К заемным средствам, используемым в организации длительное время, относятся долгосрочные кредиты банков - ссуды банков, полученные на срок более одного года; долгосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков), полученные на срок более года.

Анализ состава и структуры финансовых источников начинается с оценки их динамики, анализа их соотношения и внутренней структуры. В ходе анализа выявляется тенденция изменения объема и доли кредитов банков и займов, не погашенных в срок. Затем проводится сравнение векторов структурной динамики актива и пассива баланса и оценка факторов, влияющих на соотношение собственных и заемных источников. Завершаются произведенные расчеты сравнением привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования. Заключительным этапом анализа является проверка правильности размещения имущества организации.

Наиболее полное представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств предприятия и их источников, а также динамике изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Для удобства проведения такого анализа целесообразно использовать так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто, формируемый путем агрегирования однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимом аналитическом разрезе [21, с. 631].

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Преимущества данного анализа: во-первых, переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятия, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объективным показателям; во-вторых, относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление.

Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Однако ценность результатов этого анализа существенно снижается в условиях инфляции, полому используется вертикальный анализ.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют друг друга, так как позволяют сравнить отчетность различных по роду деятельности и объему производства организаций.

В аналитической практике для оценки финансовой устойчивости широкое применение находят финансовые коэффициенты. Условно их можно разделить на три группы.

Коэффициент оценки состояния основных средств [17, с. 501]:

индекс постоянного актива - коэффициент показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств;

коэффициент износа - рассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных средств; коэффициент реальной стоимости имущества - определяет, какую долю в стоимости имущества организации составляют средства производства; коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - отношение суммы долгосрочного кредита к собственным средствам.

Коэффициент оценки состояния оборотных средств [17, с. 520]:

коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами - показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами - характеризует степень обеспеченности СОС организации, необходимую для финансовой устойчивости;

коэффициент маневренности собственного капитала показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации с финансовой точки зрения; он определяется путем деления собственных оборотных средств на сумму всех источников собственных средств.

Показатели, характеризующие степень финансовой независимости предприятия [16, с. 218]:

коэффициент автономии - свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное его значение 0,5, когда сумма собственных средств организации составляет 50 % от суммы всех источников финансирования;

коэффициент финансовой устойчивости - удельный вес тех источников обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов). Нормальное значение=0,2-0,5;

коэффициент критической ликвидности - он рассчитывается как частное от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму краткосрочных обязательств организации. Теоретически оправданное значение этого коэффициента = 0,8;

коэффициент текущей ликвидности, который определяемся как отношение всех оборотных средств текущих активов за вычетом налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты к текущим обязательствам. Нормальное значение для данного показателя считается 2.

Рассмотренная методика нужна как внешним пользователям информации, так и непосредственно руководству для анализа финансового состояния и на его основе выработки стратегии развития предприятия.

Таким образом, в аналитической практике существует множество приемов, методов и моделей проведения финансового анализа. В повседневной работе по анализу финансовой устойчивости аналитик может ограничиться несколькими моделями: построение системы отчетных балансов, вертикальным и горизонтальным анализом отчетности, системой аналитических коэффициентов и другими показателями.

2. Анализ финансового состояния предприятия

.1 Общая характеристика ОАО «Каустик»

В 1964 году на базе крупных залежей соли в районе поселка Светлый Яр было заложено новое предприятие химической индустрии Волгоградский химический комбинат (ныне ОАО «Каустик»).

Волгоградское открытое акционерное общество «Каустик» - это современный, крупнейший в отрасли комплекс по выпуску химической продукции производственно-технического назначения и товаров народного потребления.

Предприятие обладает выгодным географическим положением: расположено на Светлоярском месторождении поваренной соли, разведанные запасы которого обеспечат предприятие сырьем минимум на 100 лет. Предприятие обеспечено электроэнергией из сетей Волжской энергетической системы, имеет возможность отгрузки речным, морским, железнодорожным и автомобильным транспортом.

На данный момент ОАО «Каустик» поставляет свою продукцию в страны СНГ, Германию, Голландию, Францию, Грецию, Италию, Турцию, Китай, Болгарию, Польшу, Венгрию, Чехию, Словакию, Румынию, Финляндию, Монголию и другие страны. Предприятие располагает мощным производственным потенциалом для сотрудничества со всеми заинтересованными партнерами.

Ежемесячно завод реализует продукции на 80 млн. руб., около 5 % от этой суммы составляют поступления от экспорта. За период 1996-1998 гг. объем поставок продукции на экспорт возрос в 4,5 раза и продолжает расти.

С 1991 по 2004 годы на ОАО «Каустик» построено, пущено в эксплуатацию 12 установок по производству химической продукции, значительно расширен ассортимент товаров бытовой химии. Это дало возможность «Каустику» не только выжить во время перестроечного развала промышленного потенциала Советского союза (несмотря на закрытие по решению правительства пяти основных цехов по переработке хлора), но и сохранить промышленный потенциал, и создать дополнительно более тысячи рабочих мест к уровню 1991 года.

Уставный капитал общества по состоянию на 01.01.10 г. составляет 493 тыс. руб.

Распределение обыкновенных именных акций: ЗАО «Юго-Восточная химическая компания» - 51,1%, ЗАО «Южный Двор - 4» - 2,5 %, ЗАО «Южный Двор - 1» - 30,6 %, работники ОАО «Каустик» - 5,2 %, прочие физические лица - 7,6 %, прочие юридические лица - 3,0 %.

Распределение привилегированных именных акций: работники ОАО «Каустик» - 28,9 %, ЗАО «Забота» (Волгоград) - 4,8 %, ЗАО «Юго-Восточная химическая компания» - 5,5 %, прочие физические лица - 41,1 %, прочие юридические лица - 9,7 %.

Рисунок 2.1 - Распределение обыкновенных именных акций среди держателей

2.2 Оценка эффективности использования активов предприятия

Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа структуры имущества ОАО «Каустик».

Таблица 2.1 - Структура имущества ОАО «Каустик» и источников его образования за период 2007-2009 гг., тыс. руб.

Анализ структуры, динамики вложений и источников средств в ОАО «Каустик» в 2009 году на основе данных бухгалтерского баланса свидетельствует о том, что активная часть баланса по сравнению с 2007 годом увеличилась в абсолютном выражении на 213738 тыс. руб. (с 734056 тыс. руб. до 947981 тыс. руб. соответственно) за счет оборотных активов, доля которых составила 53,9 % в общем итоге баланса. За анализируемый период с 2007 года по 2009 год доля внеоборотных активов изменилась в сторону уменьшения. Доля оборотных активов в имуществе предприятия увеличилась за период с 2007 года по 2009 год на 17,2 пунктов. Изменение можно рассматривать как положительную тенденцию, т.к. увеличилась мобильность имущества. Однако в составе оборотных активов увеличилась доля дебиторской задолженности с 26 % в 2007 году до 37,4 % в 2009 году, т.е. на 165501 тыс. руб., что обусловлено неплатежеспособностью части потребителей продукции из-за увеличения цен на товары и услуги. Резко увеличилась доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений с 0,7 % до 4,8 % в 2008 году за счет увеличения сумм по валютному и расчетному счету. Однако в 2009 году доля денежных средств резко падает с 4,8 % до 1,5 %, также за счет уменьшения сумм на расчетном и валютном счетах.

Средства в активах были размещены и изменены следующим образом:

нематериальные активы изменились с 2007 года по 2009 год (с 321 тыс. руб. до 491 тыс. руб.);

основные средства с 2007 года по 2009 год (379011 тыс. руб. до 414702 тыс. руб.);

долгосрочные финансовые вложения только с 2008 года по 2009 год составили 0,4 %, краткосрочные вложения и прочие внеоборотные активы в анализируемом периоде с 2007 год по 2009 год отсутствовали. Положительным моментом является отсутствие в балансе анализируемого периода убытка.

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственных источников средств, их доля увеличилась с 72,9 % до 83,4 %, т.е. на 255199 тыс. руб. в основном за счет добавочного капитала (т.е. прибыли, полученной в течение года).

Анализируя раздел «краткосрочные пассивы» следует отметить уменьшение величины кредиторской задолженности на 89419 тыс. руб. или с 24,2 % в 2007 году до 9,3 % в 2008 году, в том числе:

с поставщиками и подрядчиками - на 73372 тыс. руб.;

с бюджетом - на 2275 тыс. руб.

Таким образом, анализ пассивной части баланса позволяет отметить, что увеличение объемов финансирования предприятия было обеспечено собственными источниками.

Показатели, характеризующие состояние и движение основных средств предприятия, представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Динамика коэффициентов, характеризующих состояние основных средств ОАО «Каустик»

Коэффициент обновления показывает, какую часть имеющихся на конец отчетного периода основных средств составляют новые основные средства [13, с. 215]:

       (2.1)

Коэффициент выбытия показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за ветхости и по другим причинам:

       (2.2)

Коэффициент износа характеризует долю стоимости основных средств, оставшуюся к списанию на затраты в последующих периодах, показывает, какую часть первоначальной стоимости основных средств. Дополнением этого показателя до 100 % является коэффициент годности:

       (2.3)

Увеличение коэффициента обновления основных средств в 2009 году произошло в результате приобретения нового оборудования.

Увеличение коэффициента выбытия объясняется износом основных средств за последующий период.

Анализируя коэффициент реальной стоимости имущества ОАО «Каустик» можно сделать следующие выводы: в период 2007-2008 гг. происходит снижение данного коэффициента в результате снижения доли внеоборотных активов. Также наблюдается увеличение валюты баланса с 2007 года по 2009 год с 734 млн. по 947 млн. рублей соответственно, что вызвано удорожанием производственных запасов и готовой продукции. В литературе указывается нормальное минимальное значение коэффициента реальной стоимости имущества 0,5. Рассчитанный коэффициент превышал это значение в 2007 году, однако в 2008-2009 гг. он снизился почти до критического 0,53-0,54 соответственно, что указывает на потерю части экономического потенциала ОАО «Каустик».

Таким образом, в целом можно сделать вывод, что в структуре активов ОАО «Каустик» преобладают оборотные активы (53,9 % в 2009г.). За анализи-руемый период с 2007 года по 2009 год доля внеоборотных активов изменилась в сторону уменьшения (с 36,7 % в 2007 году до 53,9 % в 2009 году). В составе оборотных активов увеличилась доля дебиторской задолженности (с 26 % в 2007 году до 37,4 % в 2009 году), убытков в анализируемом периоде не было.

По результатам анализа пассива - доля собственных средств предприятия относительно высока, и не сильно изменяется по годам. Из заемных средств преобладают краткосрочные пассивы, которые с 2007 года по 2009 год уменьшились на 41461 тыс. рублей. Кредиторская задолженность, которая составляет большую долю в краткосрочных пассивах (9,3 %), уменьшилась на 83419 тыс. рублей с 2007 года по 2009 год. ОАО «Каустик» не имеет неоправданной кредиторский задолженности, и поэтому финансовое состояние его является устойчивым. Вся кредиторская задолженность его является краткосрочной, задолженности, перечисленной в бюджет в связи с истечением срока давности, не было.

2.3 Оценка ликвидности предприятия

Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность.

Предприятие считается ликвидным, если оно способно быстро погасить свою краткосрочную задолженность. В качестве средств, погашающих задолженность, используются текущие активы предприятия, так как основные средства в большинстве случаев не могут быть источниками погашения текущей задолженности в силу, во-первых, своей особо функциональной роли в процессе производства, и, во-вторых, затруднительных условий их срочной реализации.

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входит как легко реализуемые, так и труднореализуемые активы.

В рамках оперативного анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, которые характеризуют наличие денежных средств у предприятия. Однако слишком большие суммы в кассе и на счетах в банке свидетельствуют о том, что они извлечены из оборота и нерационально используются. Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может показаться для текущей оперативной деятельности - в быстрореализуемых активах [33, с. 502].

В аналитической работе используют систему показателей ликвидности. Результаты их расчетов на основе данных по ОАО «Каустик» оформлены в таблице 2.3.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кла) рассчитывается по следующей формуле:

                              (2.4)

                           (2.5)

Коэффициент текущей ликвидности (Kлт) рассчитывается по следующей формуле:

                              (2.6)

Таблица 2.3 - Динамика показателей ликвидности ОАО «Каустик» за период 2007-2009 гг.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств, может быть при необходимости погашена немедленно. Этот коэффициент характеризует резервы срочного погашения краткосрочной задолженности за счет имеющихся у предприятия денежных средств.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия, приходится на один рубль текущих обязательств. Экономическая сущность этого коэффициента - отражение способности предприятия погасить свою задолженность собственными средствами и иметь определенный их резерв для продолжения функционирования производства.

Судя по величине коэффициента абсолютной ликвидности, ОАО «Каустик» в 2007 году не мог погасить в срочном порядке свою задолженность. Однако в результате увеличения доли денежных средств в 2008 году до 4,8 %, что представлено в таблице 2.1, величина коэффициента абсолютной ликвидности соответствует минимальному нормальному значению данного коэффициента - 0,2, указанному в литературе, т.е. имеющая краткосрочная задолженность может быть погашена за 2-5 дней. Но в 2009 году наблюдается спад коэффициента абсолютной ликвидности до 0,09, значит, предприятие при одновременном предъявлении требований всех кредиторов не сможет в срочном порядке погасить свою задолженность.

Рост коэффициента быстрой ликвидности обусловлен увеличением размера денежных средств и, в основном, дебиторской задолженности.

Платежеспособность предприятия, судя по коэффициенту покрытия, в период с 2007 по 2009 год увеличилась. Наибольшее значение данного коэффициента было в 2009 году - 3,05, что превышает нормативное значение - 2. Этот уровень был достигнут благодаря большей, чем в остальные годы, доли текущих активов в структуре имущества ОАО «Каустик». Это отражено в таблице 2.3. На увеличение коэффициента покрытия в 2009 году повлияло также уменьшение кредиторской задолженности.

В итоге, по результатам анализа ликвидности предприятия ОАО «Каустик» вырисовывается ситуация:

предприятие относительно стабильно;

оно обладает необходимой суммой оборотных средств (денежных и ликвидных активов) для погашения краткосрочных обязательств;

все коэффициенты ликвидности в пределах допустимых норм, что свидетельствует о платежеспособности организации, поэтому ОАО «Каустик» способно рассчитаться с бюджетом, поставщиками и кредиторами в поставленные сроки.

.4 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Если структура предприятия «собственный капитал - заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» для данного предприятия время [33, с. 502].

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношение собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому необходимо рассчитать целую систему показателей. Эта система показателей представлена в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ЗАО «Каустик» за период 2007-2009 гг.

Коэффициент автономии (финансовой независимости):

           (2.7)

Коэффициент финансовой активности рассчитывается по следующей формуле:

        (2.8)

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

     (2.9)

Коэффициент финансовой напряженности рассчитывается по следующей формуле:

                (2.10)

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами рассчитывается по следующей формуле:

    (2.11)

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами рассчитывается по следующей формуле:

    (2.12)

Достаточно высокий уровень коэффициента автономии ОАО «Каустик» в 2009 году равному 0,83 отражает стабильное финансовое положение организации, благополучную структуру ее финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредитов. Организация может пользоваться заемным капиталом.

Коэффициент финансовой активности, наконец, 2009 года снизился до 0,2, что соответствует нормативному показателю < 1. С 2007 по 2009 год снизилась зависимость от внешних инвесторов и кредиторов. Т.е. ОАО «Каустик» располагает достаточным собственным капиталом, позволяющим покрыть заемные средства.

Коэффициент финансовой напряженности также соответствует нормативному значению, что говорит о небольшой зависимости учреждения от внешних финансовых источников. В 2009 году заемные средства составляли 17% от суммы всех источников финансирования.

Экономический смысл коэффициента маневренности - направление расходования собственных средств в текущую деятельность или их капитализация. Как видно из таблицы 2.1, увеличение коэффициента маневренности (с 0,13 в 2007 году до 0,45 в 2009 году) произошло вследствие уменьшения стоимости внеоборотных активов на 17,2 пункта из-за износа основных средств.

Высвободившиеся, таким образом, собственные средства были направлены на финансирование текущей деятельности.

Нормальное минимальное значение коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами - 0,5. Как видно из таблицы 2.4, в 2001 году фактический немного превышает нормативный, что свидетельствует о недостаточно высокой обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами. Однако в 2008-2009 гг. фактические коэффициенты 2,37 - 2,49 соответственно превышают нормативный, что говорит о высокой обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами, с практически полным вложением капитала.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами превышает нормативное, что говорит о наличии у руководства и собственников учреждения соответствующих возможностей для проведения независимой финансовой политики по отношению к некоторым внешним кредиторам.

Платежеспособность организации - внешний признак его финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа ликвидности текущих активов организации, т.е. их способности превращаться в денежную наличность, а также коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособности, если один из этих показателей оказывается ниже своего нормативного значения: если коэффициент текущей ликвидности меньше 2 или коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1. В этом случае необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности в период, установленный равным 6 месяцам.

Но с другой стороны возможно неадекватное отражение реального финансового состояния по применяемым для оценки структуры баланса критериям: коэффициента текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами. Несовершенство данных критериев состоит в том, что в российской деятельности предприятия, составляя график погашения фискальной задолженности, в качестве источников ее покрытия показывают административные здания, дома отдыха, транспортные средства. Этот источник необходимо учитывать в коэффициенте платежеспособности. Также необходимо учитывать при оценке платежеспособности все обязательства, а не только краткосрочные.

Осторожнее нужно обращаться и с коэффициентом обеспеченности собственными средствами. Хорошо, когда они формируются за счет собственных источников финансирования.

При расчете коэффициента обеспеченности собственными средствами собственный капитал рассчитывается без учета статей пассива, приравненных к собственным средствам, какими является фонды потребления, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. Часть внеоборотных активов может быть покрыта долгосрочными кредитами и займами на момент анализа с собственными средствами.

Состав показателей не может в динамике сделать истинных выводов о финансовом состоянии предприятия и его платежеспособности. Это объясняется тем, что данные показатели рассчитываются на основе баланса предприятий, а баланс является сводом данных о состоянии ресурсов на определенный момент времени - на начало и на конец анализируемого периода, т.е. в некотором смысле в статике.

Во-вторых, нормативные значения показателей оценки структуры баланса не учитывают отраслевую специфику и тип производства предприятий.

Эти два фактора, как правило, определяют структуру оборотных средств, оборачиваемость оборотных средств, а они в свою очередь должны определять нормативные значения показателей текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами.

В-третьих, анализ текущей платежеспособности должен дополняться оценкой общей платежеспособности. Общая платежеспособность - способность предприятия покрывать внешние обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всем имуществом предприятия, оцененным по рыночной стоимости. Она может изменяться отношением стоимости такого имущества к внешним обязательствам предприятия.

Так как в 2009 году коэффициент текущей ликвидности Ктл=0,5 и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Косое=0,69, что превышает нормативные значения, то структура баланса ОАО «Каустик» признается удовлетворительной. При удовлетворительной структуре баланса (Ктл>2 и Косос>0,1) для устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца:

,                                 (2.13)

где Ктлк, Ктлн - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;

Т - отчетный период в месяцах.

Так как Кутр в 2009 году имеет значение 1,75, что больше минимального нормативного значения -1, то можно сказать, что данное предприятие в ближайшие 3 месяца не утратит свою платежеспособность.

Таким образом, анализ оценки структуры баланса по официально утвержденным критериям коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами: Ктл в 2009 году равно 3,05, Косос=0,69, говорит о том, что у предприятия ОАО «Каустик» имеется достаточный объем собственных средств для осуществления своей деятельности и при необходимости у него существует реальная возможность превращения своих активов в денежные средства для погашения обязательств по пассиву.

За исследуемый период с 2007 по 2009 гг. ОАО «Каустик» показал высокую финансовую устойчивость, т.к. коэффициент независимости, коэффициент финансовой активности, коэффициент финансовой напряженности, коэффициент маневренности, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами превышают нормативные значения.

Финансовая устойчивость ОАО «Каустик» характеризуется независимостью от кредиторов, превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным использованием их в текущей деятельности.

Кроме анализа финансового состояния в краткосрочной и долгосрочной перспективах, финансовую устойчивость можно исследовать, используя методику Ковалева В.В. об определении типов финансовой устойчивости [20, с. 114].

Выделяют типы финансовой устойчивости в зависимости от состояния запасов и затрат (ЗЗ), собственных оборотных (СОС) и нормальных источников формирования запасов (ИФЗ). Величина ИФЗ определяется как сумма СОС, ссуд банка и займов, используемых для покрытия запасов и расчетов с кредиторами по товарным операциям.

Таблица 2.5 - Определение типа финансовой устойчивости ОАО «Каустик» за период 2007-2009 гг.

Собственные оборотные средства (СОС) рассчитываются:

СОС=СК + ДП - ВА

ИФЗ (нормальные источники формирования запасов) рассчитываются по следующей формуле:

ИФЗ = СОС +  +     (2.14)

Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется неравенством ЗЗ<СОС. Такое положение свидетельствует о том, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов.

Нормальная финансовая устойчивость: СОС<ЗЗ<ИФЗ. Успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные источники средств - собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную дебиторскую и кредиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не расплачиваются вовремя с другими организациями.

Из результатов расчетов следует, что ОАО «Каустик» относится к первому типу финансовой устойчивости. Т.е. в 2007, 2008, 2009 гг. характерна абсолютная финансовая устойчивость. Это говорит о том, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, и предприятие находится в малой степени зависимости от внешних инвесторов.

С целью оперативного определения степени финансовой устойчивости и оценки организации как потенциального партнера в деловых отношениях проводится его сравнительная рейтинговая комплексная экспресс-оценка.

                      (2.15)

где - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

   - коэффициент текущей ликвидности;

   - интенсивность оборота авансируемого капитала, отражающая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 рубль;

   - коэффициент менеджмента;

  - рентабельность собственного.

Таблица 2.6 - Система показателей рейтинговой оценки финансового состояния ОАО «Каустик»

Но диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа имеет и свои минусы, т.к. не позволяет оценить причины попадания предприятия в «зону неплатежеспособности». Кроме того, нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, также не учитывает отраслевых особенностей предприятия.

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворенное.

В 2007 г. R = 0,8 < 1, что может расцениваться как неудовлетворительное финансовое состояние. Но уже в 2008 и 2009 гг. рейтинговое число равно 1,7 и 2,5 соответственно, что говорит нам о хорошем финансовом состоянии и доверии к ОАО «Каустик» банков, инвестиционных компаний и партнеров.

.5 Оценка кредитоспособности ОАО «Каустик»

Цели и задачи анализа кредитоспособности заключается в определении способности заемщика своевременно и в полном объеме погасить задолженность по ссуде, степени риска, который банк готов взять на себя; размера кредита, который может быть предоставлен в данных обстоятельствах и, наконец, условий его кредитования.

Для того чтобы оценить кредитоспособность ОАО «Каустик», необходимо рассчитывать следующую систему финансовых коэффициентов по методике профессора В.И. Колесникова [30, с. 219]:

) коэффициент абсолютной ликвидности;

) промежуточный коэффициент покрытия;

) общий коэффициент покрытия;

) коэффициент независимости.

Рассмотрим эти коэффициенты в динамике.

В зависимости от величины коэффициентов ликвидности и коэффициента независимости, предприятие можно отнести к одному из трех классов кредитоспособности.

Таблица 2.7 - Динамика коэффициентов кредитоспособности ОАО «Каустик»

Условная разбивка заемщиков по классности представлена в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Условная разбивка на классы кредитоспособности

Из таблицы 2.8 можно сделать следующие выводы:

В 2007 г. предприятие ОАО «Каустик» относилось к 3-му классу по , ко 1-му классу по  и , ко 2-му классу по Кр.

В 2008 г. предприятие относилось к 3-му классу по Кос и Кр, к 1-му классу по  и Км.

В 2009 г. предприятие относилось к 3-му классу по Кmj, т. к. Кmj = 0,09, что меньше нормативного показателя 0,15 и к 1-му классу по  = 2,3,  =3,04 и  = 83,4%.

Далее, чтобы оценить кредитоспособность ОАО «Каустик», необходимо свести оценку кредитоспособности к единому показателю - рейтинг заемщика. Рейтинг определяется в баллах. Сумма баллов рассчитывается путем умножения классности (1, 2, 3) любого показателя и его доли соответственно (30 %, 20 %, 30 %, 20 %) в совокупности (100 %). Так, к 1-му классу можно отнести предприятие с суммой баллов от 100 до 150 баллов, ко 2-му классу - от 151 до 250 баллов, к 3-му классу - от 251 до 300 баллов.

Таблица 2.9 - Рейтинг ОАО «Каустик» за 2007 год

Таблица 2.10 - Рейтинг ОАО «Каустик» за 2008 год

Таблица 2.11 - Рейтинг ОАО «Каустик» за 2009 год

Таким образом, анализируя все три последние таблицы по сумме баллов предприятие ОАО «Каустик» в 2007, 2008 годах можно отнести ко 2-му классу и в 2009 году к 1-му классу кредитоспособности, т.е. в последний год ситуация улучшилась.

Следовательно, кредитование банком такого ссудозаемщика, как ОАО «Каустик» будет осуществляться в обычном порядке, т. е. при наличии соответствующих форм обеспечительных обязательств (гарантий, залога, страхового полиса).

.6 Критерии банкротства предприятия ОАО «Каустик»

В соответствии с Федеральным Законом РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002г №127-ФЗ под банкротством организации понимается неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника [2, с. 32].

Существует несколько моделей диагностики банкротства. В данной работе рассмотрены две из них: модель Альтмана и модель Бивера.

Рассмотрим методику оценки банкротства, используя Z-Альтмана.

Модель Альтмана более точна в прогнозировании банкротства (точность 70 %), так как в ней используются следующие показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

Однако в этой модели также имеются свои недостатки. Это различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка - главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а, следовательно, экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятность оценки.счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США.счет рассчитывается как:

счет = 1,2*k1 +1,4*k2 +3,3*k3 + 0,6*k4 + k5,              (2.16)

где k1 - доля оборотного капитала в активах предприятия;

  k2 - доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);

  k3 - отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

  k4 - отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

  k5 - отношение объема продаж к активам.

Из таблицы 2.13 можно сделать следующие выводы, что в 2007 г. у предприятия существовала высокая возможность банкротства; по 2009 году такой риск был устранен, т.к. значение Z-счета в 2009 г. = 3,9, что попадает в диапазон Z > 2,9, т.е. низкая вероятность наступления банкротства.

Таблица 2.13 - Определение вероятности наступления банкротства ОАО «Каустик» по Z-счету Альтмана

Нормативные показатели:

Если Z < 1,8 - вероятность наступления банкротства очень высокая;

,8 < Z < 2,7 - высокая;

,7 < Z < 2,9 - возможная;> 2,9 - очень низкая.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.

Система показателей Бивера и их значений для диагностики банкротства ОАО «Каустик» представлены в таблице 2.14.

Таблица 2.14 - Диагностика банкротства ОАО «Каустик» на основе системы показателей У. Бивера

  (2.17)

(2.18)

  (2.19) 

                       (2.20)

Коэффициент Бивера =   Чистая прибыль - Амортизация         (2.21)

                     Долгосрочные обязательства + Текущие активы

Сравнивая полученные в таблице 2.14 значения показателей с нормативными значениями, сделаем следующие выводы.

Согласно методике У. Бивера в 2007 году ОАО «Каустик» по коэффициенту Бивера равному -0,065 и коэффициенту покрытия равному 1,36 относится к таким предприятиям, которым остался 1 год до банкротства; по коэффициенту рентабельности активов равному 1,21 % и коэффициенту покрытия активов чистым оборотным капиталом равным 0,1 - относится к таким предприятиям, которым осталось 5 лет до банкротства, и по коэффициенту финансового левериджа - к благополучным предприятиям.

В 2008 году ОАО «Каустик» по показателям коэффициента покрытия активов чистым оборотным капиталом, равным 0,3 и коэффициента покрытия равным 2, относился к таким компаниям, которым осталось 5 лет до банкротства; по коэффициенту Бивера равному 0,74, коэффициенту рентабельности активов равному 13,8 %, коэффициенту финансового левериджа равному 0,26 предприятие рассматривается как благополучная компания.

В 2009 году ОАО «Каустик» по всем коэффициентам системы У. Бивера относился к благополучным компаниям.

Таким образом, по трем критериям банкротства ОАО «Каустик» относится к финансово-устойчивому предприятию, не являющемуся банкротом.

.7 Анализ эффективности деятельности ОАО «Каустик»

Следующим этапом исследования является анализ эффективности деятельности ОАО «Каустик». Для оценки эффективности хозяйственной деятельности используются показатели рентабельности и деловой активности предприятия.

Для оценки рентабельности (прибыльности) используют показатели [26, с. 219]:

рентабельность капитала;

рентабельность основной деятельности;

рентабельность продаж;

рентабельность собственного капитала.

Таблица 2.15 - Динамика коэффициентов рентабельности ОАО «Каустик» за период 2007 -2009 гг., %

Анализируя таблицу 2.15, можно сделать выводы.

Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Уровень рентабельности продаж увеличился с 2007 по 2009 год на 25 %, что является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции.

Из таблицы 2.16 видно, что предприятие увеличивает цены на реализуемую продукцию. На увеличение себестоимости, следовательно, и цен, оказывает влияние удорожание, используемых в производстве ресурсов.

Таблица 2.16 - Динамика себестоимости и выручки от реализации продукции ОАО «Каустик», млн. руб.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. На длительность пребывания средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера. К внешним факторам относятся сфера деятельности организации, отраслевая принадлежность, масштабы организации, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования данной организации.

Для оценки оборачиваемости капитала используются следующие показатели, представленные в таблице 2.17.

Таблица 2.17 - Динамика оборачиваемости капитала ОАО «Каустик» за период 2007 -2009 гг., %

Коэффициент оборачиваемости капитала ОАО «Каустик» отражает количество оборотов всего капитала предприятия. Рост коэффициента оборачиваемости капитала с 0,67 в 2007 до 1,48 в 2009 году означает ускорение кругооборота средств предприятия, что способствует сокращению потребности в оборотном капитале, приросту объемов продукции и, значит увеличению получаемой прибыли. Длительность периода обращения капитала снизилась в 2009 году на 295 дней по сравнению с 2007 годом, что явилось также положительным результатом в деятельности предприятия.

В 2008, 2009 гг. коэффициент оборачиваемости запасов выше нормативного показателя, который составляет 4-8 оборотов в год, что характеризует эффективность использования материальных запасов, имеющихся у предприятия; увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние организации, укрепляется платежеспособность.

Таким образом, фактическая себестоимость продукции ОАО «Каустик» в 2009 году возросла на 403,72 млн. рублей, что вызвало повышение цен на выпускаемую продукцию, а также рост рентабельности.

3. Резервы улучшения финансового состояния ОАО «Каустик»

В ходе исследования установлено, что на ОАО «Каустик» сложилось устойчивое финансовое положение. Каковы пути дальнейшего улучшения финансового положения? Для ответа на этот вопрос нами был проведен анализ сильных и слабых сторон и сделаны следующие выводы:

) ОАО «Каустик» является монопольным производителем отдельных видов товаров на российском рынке. На данную продукцию существует постоянный спрос, однако покупатели не в состоянии расплачиваться живыми деньгами. В качестве оплаты предлагаются производственные материалы и сырье. Реализуя свою продукцию на данных условиях, ОАО «Каустик» увеличивает себестоимость своей продукции вследствие использования в ее производстве материалов и сырья, приобретенного по взаимозачету, а цены на них выше рыночных.

) ОАО «Каустик» придает большое значение развитию прикладных исследований, разработке и внедрению в производство новых видов продукции и современных технологий. Сотрудничество с академическими и научно - исследовательскими институтами, развитие собственной исследовательской базы позволяет добиться качественных показателей выпускаемой продукции на уровне мировых стандартов.

) Несмотря на увеличение рентабельности в 2008 году, в настоящее время у предприятия существуют проблемы со сбытом продукции, т.к. организационная структура не приспособлена к условиям рынка. В ней практически отсутствует маркетинговая служба с четко ограниченными обязанностями. Если смотреть поверхностно, то предприятие хорошо работает и имеет абсолютную финансовую устойчивость только из-за того, что 60% выпускаемой продукции идет на экспорт и существует несколько долговременных договоров на стратегические продукты, выпускаемые предприятием.

3.1 Совершенствование службы маркетинга

На предприятии должно коренным образом измениться отношение к сбыту продукции. Поэтому уже сегодня для руководства ОАО «Каустик» актуальна проблема создания службы маркетинга, которая смогла бы организовать работу по анализу, изучению информации о рынке, о предприятии, о конкурентах, а также разработать рекомендации и предложить решения по тем или иным вопросам, связанным с деятельностью предприятия на рынке.

На сегодняшний день на ОАО «Каустик» существует такая организационная структура управления, как показано на рисунке 3.1.

На предприятии руководство вспоминает о существовании маркетинга лишь тогда, когда нужны какие-нибудь рекламные сувениры или буклеты, единичная информация о цене, продукте, рынке, конкуренте, производителе.

Рисунок 3.1 - Организационная структура управления ОАО «Каустик»

Рисунок 3.2 - Организационная структура отдела маркетинга ОАО Каустик»

Рисунок 3.3 - Схема организации службы маркетинга

Маркетинговая служба на предприятии будет выполнять следующие функции:

) анализ и прогнозирование основных коньюктурообразующих факторов потенциальных рынков сбыта выпускаемой продукции;

) исследование потребительских свойств производимой продукции;

) выявление передовых тенденций по профилю предприятия;

) анализ конкурентоспособности продукции предприятия, сопоставления ее потребительских свойств, цены, издержек производства с аналогичными показателями конкурирующей продукции, выпускаемой другими предприятиями;

) расчет емкости рынка для продукции предприятия;

) сбор, систематизация и анализ всей коммерческо-экономической информации по конъюнктуре потенциальных рынков сбыта продукции предприятия; создание информационно-статистического банка данных по маркетингу, включая данные по заявкам на поставку продукции, ее производству, наличию запасов, использованию этих данных для ускорения сбыта продукции;

) определение географического размещения потенциальных потребителей;

) организация обратной связи с потребителями; изучение мнения потребителей и их предложений по улучшению выпускаемой продукции; анализ рекламаций и их влияние на сбыт продукции; разработка по результатам изучения мнения потребителей и анализа рекламаций предложений по повышению качества продукции;

) обучение кадров принципам и методам маркетинга, выявление «генераторов идей», повышение квалификации коммерческого персонала, создание творческого климата;

) определение поставщиков с учетом качества их продукции, своевременности выполнения договоров на поставку и их надежности;

) разработка стратегии рекламы по каждому изделию и плана проведения рекламных мероприятий;

) организация рекламы при помощи средств массовой информации (газет, телевидения, радио), организация и подготовка статей и информации для журналов, газет, радио; подготовка сценариев для рекламных роликов и фильмов;

) организация участия предприятия во всероссийских и международных отраслевых выставках, ярмарках, подготовка необходимых документов и материалов;

) разработка предложений по формированию фирменного стиля, организация рекламы с помощью фирменных изделий (плакатов, буклетов, афиш, экспресс-информации);

) обеспечение фирменного оформления рекламных материалов и инструментария исследований рынка и спроса населения;

) анализ действенности рекламы, оценка ее влияния на сбыт продукции, информированность потребителей о продукции предприятия, разработка предложений по совершенствованию организации рекламы;

) изучение и использование передового опыта рекламы, и стимулирование спроса в стране и за рубежом;

) анализ состояния реализации продукции предприятия, выявление продукции, не имеющей, достаточного сбыта, выявление причин таких случаев;

) разработка предложений по организации маркетинга на 1-2 года с целью обеспечения доставки продукции потребителям в необходимые сроки и в достаточном количестве, своевременной информации о ее потребительских свойствах, установление прямых контактов с потребителями, активное участие в выставках, выход на новые рынки, расширение номенклатуры иностранных покупателей;

) разработка предложений по стимулированию сбыта продукции, имеющей спроса, путем повышения качества, организации дополнительной рекламы, снижения цен или в необходимых случаях по снятию изделия с производства;

) подготовка и заключение договоров с потребителями, с учетом нормативных актов, на поставку продукции.

После такой реорганизации образуется мощная маркетинговая структура, позволяющая решать любые стратегические задачи, поставленные перед предприятием, в котором все отделы соединены воедино и способны работать по единому плану действий. А это в свою очередь еще больше повысит финансовую устойчивость предприятия.

Главная задача маркетинговой службы - разработка оптимальной сбытовой политики с помощью определения наиболее эффективных путей продвижения продукции предприятия. Это позволит более жестко привязать производство к требованиям рынка, повысить объем реализации, сократить товарные запасы, повысить оборачиваемость оборотных средств.

.2 Управление текущими затратами

Анализ динамики потоков на счетах текущих обязательств ОАО «Каустик» свидетельствует об их нарастании в течение года. Структура текущих обязательств этого предприятия представлена на рисунке 3.4.

Рисунок 3.4 - Структура текущих обязательств ОАО «Каустик»

Наибольший удельный вес в структуре текущих обязательств, исходя, из рисунка имеют:

обязательства по расчетам с разными дебиторами и кредиторами (сч.76) - 40 %;

обязательства по налогам и отчислениям (сч. 67, 68, 69) - 31 %;

обязательства по заработной плате (сч. 70) - 21 %.

Самые большие обязательства ОАО «Каустик» имеет по счету 76, что в значительной степени связано с его постоянно не уплачиваемой в срок задолженностью по коммунальным платежам.

Сюда относится оплата текущих затрат предприятия за пользование:

питьевой водой;

тепловой энергией (горячей водой и паром);

капитализацией и водостоком;

электроэнергией.

Управление затратами на электроэнергию с целью сокращения текущих затрат предприятия

Важнейшей задачей повышения финансового состояния предприятия является минимизация текущих затрат, прежде всего - коммунальных платежей. Это ведет к сокращению потоков обязательств предприятия и высвобождению денежных средств.

Цель проведения анализа затрат на потребление электроэнергии - выявить потери предприятия, связанные с нерациональным использованием электроэнергии, увеличивающие его текущие затраты.

Анализ затрат предприятия по потреблению электроэнергии включает 2 этапа:

) анализ энергопотребления по месяцам;

) анализ энергопотребления в течение дня.

Анализ энергопотребления по месяцам проводится на основе сопоставления плановых (заявленных) и фактических объемов потребленной электроэнергии. Плановый объем определяется из договора, заключенного ОАО «Каустик» с региональным отделением продавца электроэнергии (Волгоградэнерго), фактический объем по данным учета, ведущегося энергетической службой предприятия.

В настоящее время существует одноставочная и двухставочная системы расчета за потребляемую электроэнергию. Обе они используются в промышленности.

В данное время на ОАО «Каустик» существует двухставочная система расчета потребления электроэнергии.

Из порядка расчетов по двухставочному тарифу следует, что при неправильно составленной заявке на обеспечение договорного объема энергопотребления предприятие может понести убытки из-за расхождения между фактическим использованием мощности и величиной договорного (заявленного) объема:

если заявленный объем потребности плановой мощности энергопотребления больше фактического, перерасчет абонентной платы не производится. В этом случае текущие затраты предприятия увеличиваются на сумму оплаты неиспользуемой электроэнергии.

если заявленный объем энергопотребления меньше фактического, то на предприятие налагается штраф на перерасход электроэнергии по тарифной ставке, увеличенной в 10 раз по сравнению с обычным уровнем, - этот штраф также увеличивает текущие затраты.

Так как ОАО «Каустик» имеет двухставочную систему расчета потребляемой электроэнергии, то анализ затрат энергопотребления будет включать в себя два этапа.

На первом этапе исследуется соответствие заявленной (плановой) мощности энергопотребления и фактической мощности.

В таблице 3.1 Рассчитано расхождение между заявленной и фактической мощностью ОАО «Каустик».

Исходя из таблицы, можно сказать, что, проведя анализ соответствия заявленной (плановой) мощности электропотребления и фактической мощности по данным планового отдела и службы главного энергетика, мы увидели расхождение этих величин, а это расхождение и является одной из причин появления потерь и увеличения кредиторской задолженности. ОАО «Каустик» заявляет потребность выше, чем ее использует, и соответственно предприятие несет потери, которые ухудшают его финансовое состояние.

Из таблицы 3.1 видно, что несвоевременная корректировка плана энергопотребления увеличила текущие затраты ОАО «Каустик» на 382,2 тыс. руб. Этого не произошло бы, если бы потребление электроэнергии было тщательно спланировано.

Таблица 3.1 - Потери ОАО «Каустик» при оплате заявленной мощности (использован двухставочный тариф) за период 2009 года

Второй этап анализа предполагает исследование суточного графика потребляемой мощности. Целью исследования является изменение графика работы предприятия с тем, чтобы уменьшить потребляемую мощность в часы максимальной нагрузки на энергосистему.

Результаты такого анализа по предприятию ОАО «Каустик» представлены на рисунках 3.5 и 3.6.

Из рисунка 3.5 видно, что предприятие использует режим рабочего дня, при котором максимальная загрузка оборудования приходится на утренние часы. Именно это время используется для планирования оплаты заявленной мощности.

Если изменить режим работы предприятия, передвинув начало рабочего дня на 11 часов утра, удастся снизить потребляемую мощность в часы максимальной загрузки на энергосистему. Это позволит предприятию ОАО «Каустик» - значительно снизить заявленную мощность и существенно сократить текущие затраты. Для снижения платы за заявленную мощность ОАО «Каустик» предлагается перейти на режим работы в часы, когда потребляемая мощность не учитывается в оплате. Например, в ночную смену работы.

Рисунок 3.5 - Фактическая динамика потребляемой мощности в течение для ОАО «Каустик»

Рисунок 3.6 - Возможный вариант перераспределения потребляемой мощности ОАО «Каустик»

3.3 Контроль дебиторской задолженности

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и т. д.

Основными видами расчетов на ОАО «Каустик» являются продажа за наличный расчет, продажа в кредит и взаимозачеты.

Оплата за наличный расчет выполняется рублями и валютой. Безналичный расчет выполняется с помощью платежных поручений, платежных требований.

В настоящее время на ОАО «Каустик» растет уровень дебиторской задолженности. Основные показатели оборачиваемости дебиторской задолженности, представлены в таблице 3.3.

За 2009 год по сравнению с 2008 и 2007 гг. наблюдается рост абсолютной величины средней дебиторской задолженности. Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует кратность превышения выручки от реализации над средней дебиторской задолженностью. За 2009 год число оборотов дебиторской задолженности по сравнению с предыдущими годами изменилось на 1,28 раз.

Таблица 3.3 - Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности ОАО «Каустик» за период 2007-2009 гг.

Период погашения дебиторской задолженности за 2009 год составил около трех месяцев, а за 2008 год - 4 месяца.

В структуре текущих активов доля дебиторской задолженности составляет 69,43 %, что на 0,56 % меньше, чем за прошлый 2008 год.

Одной из причин абсолютного роста кредиторской задолженности явилось изменение (увеличение) цен на товары и услуги ОАО «Каустик».

Так как в стране наблюдается постоянная инфляция, то иммобилизация собственных оборотных средств крайне невыгодна.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Поэтому руководству ОАО «Каустик» следует больше внимания уделять отбору потенциальных покупателей и определенным условиям оплаты товаров, предусмотренных в контрактах.

Отбор предлагается осуществлять с помощью следующих критериев:

соблюдение платежной дисциплины в прошлом;

прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товара;

уровень текущей платежеспособности;

уровень финансовой устойчивости.

Оплату товаров постоянным клиентом ОАО «Каустик» обычно производит в кредит. Но при этом необходимо ужесточить условия кредита:

) покупатель получит двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара);

) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного периода;

) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты.

Также контролировать дебиторскую задолженность можно с помощью ранжирования дебиторской задолженности по срокам ее возникновения: можно применить следующую группировку (дней):

-30; 31-60; 61-90; 91-120; свыше 120 дней. Также необходим контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва, т. к. исследования показывают, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. При этом зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности со сроком погашения до 30 дней около 4 % относится к разряду безнадежной; 31-60 дней - 10 %; 61-90 дней - 17 %, 91-120 дней - 26 %; при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3-4 %. Наиболее убедительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям.

На ОАО «Каустик» предлагается контролировать и анализировать уровень дебиторской задолженности следующими этапами:

Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей критический уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.

Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого можно применить способ n-процентного теста (так, при п = 10 проверяют каждый десятый документ, отбираемый по признаку возникновения обязательства).

Этап 3. Далее проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. Необходимо направить письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в учете суммы.

Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок. При этом можно использовать разные критерии. Так по стандартам, отклонение между учетной и подтвержденной в результате контрольной проверки суммы в размере, превышающем 10 %, признается существенным. Если отклонение варьирует от 5 до 10 %, решение о его существенности принимает директор или главный бухгалтер по своему усмотрению. Отклонение, не превышающее 5процентного уровня, признается несущественным.

После обобщения результатов анализа они распространяются на всю совокупность дебиторской задолженности и в виде выводов приводятся в соответствующем разделе отчета (годового, аналитической записки, отчета внутреннего аудита и т. п.).

Еще одним вариантом решения проблемы, имеющейся просроченной дебиторской задолженности покупателей являются следующие:

ОАО «Каустик» получает в банке ссуду, если открывается ссудный счет и одновременно оформляется договор-цессия, согласно которому акционерное общество уступает свое требование (дебиторскую задолженность) банку в качестве обеспечения возврата кредита. Должнику сообщается об уступке требований, и он погашает свое обязательство банку, а не ОАО «Каустик». Таким образом, договор-цессия позволяет не только решить проблему дебиторской задолженности, но и пополнить оборотные средства и гибко маневрировать своими ресурсами в условиях наличия кредиторской задолженности перед бюджетом, так как погашение полученного кредита будет проходить через ссудный счет.

4. Обеспечение требуемых условий освещения в помещении цеха

.1 Виды производственного освещения

При освещении производственных помещений используют естественное освещение, создаваемое прямыми солнечными лучами, искусственное освещение, создаваемое электрическими источниками света, и совмещенное освещение, при котором недостаточное по нормам естественное освещение дополняется искусственным.

Искусственное освещение по своему функциональному назначению делится на рабочее, аварийное и специальное (охранное, дежурное, эвакуационное и др.) [22, с. 352].

Рабочее освещение предназначено для обеспечения нормального выполнения производственного процесса и является обязательным для всех производственных помещений.

Аварийное освещение устанавливается для продолжения работы в тех случаях, когда внезапно отключенное рабочее освещение может вызвать взрыв, пожар, отравление людей, нарушение технологического процесса и т.д.

Эвакуационное освещение предназначено для обеспечения эвакуации людей из производственного помещения при авариях и отключении рабочего освещения.

Охранное освещение устанавливают вдоль границ территорий, охраняемых специальным персоналом.

.2 Основные требования к производственному освещению

Организация рационального освещения рабочих мест является одним из основных вопросов охраны труда. От устройства освещения во многом зависит производительность и безопасность труда, а также качество выполняемых работ. Нормирование освещенности производится в соответствии со СНиП 23-05-95 «Естественное и искусственное освещение».

Требуемый уровень освещенности в первую очередь определяется точностью выполняемых работ и степенью опасности травмирования. Большое значение имеет характер фона, на котором рассматриваются объекты и контраст объекта с фоном, который определяется соотношением яркостей рассматриваемых объекта и фона.

При организации производственного освещения необходимо обеспечить равномерное распределение яркости на рабочей поверхности и окружающих предметах. Перевод глаза с ярко освещенной на слабо освещенную поверхность вынуждает глаз переадаптироваться, что ведет к утомлению зрения и снижению производительности труда. К таким же результатам приводит наличие резких теней и блесткости (повышенной яркости светящихся поверхностей), т.к. это искажает размеры и формы объектов различения. Следует также выбирать спектральный состав светового потока, наиболее близкий к естественному освещению.

Осветительные установки должны быть удобны, долговечны, отвечать требованиям электробезопасности. К средствам индивидуальной защиты органов зрения относятся различные защитные очки, щитки и шлемы. Все они должны защищать органы зрения от ультрафиолетового и инфракрасного излучений, повышенной яркости видимого излучения и ряда других факторов. Указанные средства защиты снабжены специальными светофильтрами, которые подбираются в зависимости от характера и интенсивности излучения в соответствии с ГОСТ 12.4.080-79.

В цехах ОАО «Каустик» все осветительные приборы устанавливались согласно разработанному проекту, в котором указаны источник света, освещенность, система освещения, осветительные приборы и места их размещения, трассы сети и способы ее прокладки, меты защиты от электрического тока и др. В проекте учтен такой неблагоприятный фактор как блесткость - была выбрана оптимальная яркость источников света, высота подвеса светильников и др.

Для защиты от теней используются солнцезащитные козырьки. Также в некоторых неавтоматизированных цехах, где работники непосредственно контактируют с вредными производственными веществами, используются защитные очки.

.3 Выбор источника света и системы освещения

Важным на производстве является выбор системы освещения. На практике применяют две отличные между собой системы: систему общего освещения с равномерным и локализованным размещением светильников и систему комбинированного освещения.

Система комбинированного освещения рекомендуется [27, с. 413]:

при выполнении точных работ, за исключением тех случаев, когда устройство местного освещения невозможно по техническим или конструктивным соображениям;

на рабочих местах, требующих изменения направления светового потока в процессе работы, или там, где отдельные предметы создают тени.

Система общего освещения рекомендуется:

при выполнении работ, не требующих большого и длительного напряжения зрения, а также во вспомогательных, административно-конторских и складских помещениях;

при выполнении на всей площади однотипных по точности работ в том случае, если на рабочих поверхностях не создаются тени и не требуется изменять направление светового потока.

Локальное размещение светильников в системе общего освещения целесообразно в том случае, если на разных участках выполняются работы различной точности, требующие различных условий освещенности.

Выбор источника света и осветительного прибора является основным вопросом организации освещения рабочих мест, от правильного решения которого зависит экономичность и надежность освещения.

Для освещения производственных помещений применяются различные электрические источники света: лампы накаливания (источники теплового излучения), либо разрядные лампы.

К преимуществам ламп накаливания следует отнести простоту их изготовления, удобство в эксплуатации. Эти лампы включаются в электрическую сеть без использования каких-либо дополнительных устройств. Основные недостатки - небольшой срок службы и невысокая светоотдача.

Разрядные лампы также широко применяются для освещения производственных помещений. По сравнению с лампами накаливания они обладают повышенной световой отдачей, большим сроком службы. Спектр их излучения близок к спектру естественного света. К недостаткам разрядных ламп следует отнести пульсацию светового потока, ухудшающую условия зрительной работы. Для стабилизации светового потока необходимо использовать дополнительную аппаратуру. Кроме того, эти лампы при работе могут создавать радиопомехи, для подавления которых устанавливают фильтры. Все это приводит к повышению затрат при монтаже осветительной сети из разрядных ламп по сравнению с лампа ми накаливания.

В СниП 23-05-95 рекомендовано на крупных предприятиях использовать разрядные лампы, если нет технических и иных противопоказаний.

За рубежом разработаны и используются для освещения компактные люминесцентные лампы. Особенностью этих разрядных ламп является то, что они предназначены для непосредственной замены ламп накаливания, так как снабжены стандартным резьбовым цоколем и могут вворачиваться в электрический патрон, как обыкновенные лампы накаливания. Компактные люминесцентные лампы дают большую экономию электроэнергии. Современные разрядные источники света постепенно вытесняют из обихода лампы накаливания.

В развитых странах разрядные лампы создают более половины светового потока и предполагается, что в будущем эта доля будет возрастать.

ОАО «Каустик» имеет множество зарубежных предприятий-партнеров и их взаимодействие не ограничивается товарными отношениями. Специалисты ОАО «Каустик» посещали некоторые из них в рамках программы по обмену опытом. Помимо производственных технологий было уделено внимание и освещению, в результате чего в ближайшем будущем планируется в порядке эксперимента оснастить один из цехов предприятия новейшим осветительным оборудованием. Пока же ОАО «Каустик» использует систему общего равномерного освещения с применением разрядных ламп.

.4 Расчет искусственного освещения наружной территории

Необходимое количество прожекторов можно определять по методу светового потока или удельной мощности.

По методу светового потока количество прожекторов:

                 n = En K S .  ,                         (4.1)

                       Fл h u Z

где Еn - нормируемая освещенность в лк;

   K  - коэффициент запаса (для прожекторного освещения К = 1,5);

   S  - освещаемая площадь в м2;

   Fл - световой поток ламп накаливания для выбранного типа прожектора в лм (определяется по таблице);

   к.п.д. прожектора (для прожекторов типа ПЗС-35, ПЗС-45, ПФС-     45-1 h = 0,35¸0,38);

   u  - коэффициент использования светового потока прожекторов     (ориентировочно при освещении больших площадей u = 0,9; при освещении малых площадей u = 0,7¸0,8);

  Z  - коэффициент неравномерности освещения (при правильной расстановке прожекторов можно принять Z = 0,75).

      Ер = Ен К, тогда n = Ep S  .                        (4.2)

                                       Fл h u Z

Расчет выполнен для наружной территории площадью 50 х 70 м. Пользуясь вспомогательными таблицами, определяются необходимые нормативные данные:

Ен = 5 лк

Кз = 1,5= 0,9= 0,75

h = 0,38

Были выбраны прожекторы ПЗС-35 с лампами мощностью 500 вт при напряжении в сети 220 в. Исходя из этого световой поток составит F = 8100 лм.

Тогда Ер = 5 * 1,5 = 7,5.=    7,5 * 3500 = 12,9 » 13 прожекторов.

         0,25 * 8100

По методу удельной мощности:

удельная мощность для прожекторов типа ПЗС-35 определяется как

р = 0,25Ер = 0,25 * 7,5 = 1,875 вт/м2.

Общая мощность светильной установки

Р = рS = 1,875 * 3500 = 6562,5 вт.

Тогда количество прожекторов

=  Р  = 6562,5 = 13,1 » 13 прожекторов.

     500    500

Заключение

В данной дипломной работе рассмотрены понятия финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, разные методики оценки финансового состояния, а именно разработки В.В. Ковалева, Н.Н. Селезнева, А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина.

Во втором разделе дана оценка финансовой устойчивости, ликвидности, кредитоспособности ОАО «Каустик». Проведенное с помощью методики исследование показало, что за период 2007-2009 гг. в структуре имущества предприятия преобладают оборотные активы, доля которых составила 53,9% в общем итоге баланса. Доля внеоборотных активов изменилась в сторону уменьшения на 17,2 %. В составе оборотных активов увеличилась доля дебиторской задолженности с 26 % в 2007 году до 37,4 % в 2009 году, т.е. на 165501 тыс. руб., что обусловлено неплатежеспособностью части потребителей продукции из-за увеличения цен на товары и услуги.

По результатам анализа пассива - доля собственных средств предприятия относительно высока: с 2007г. по 2009г. она увеличилась на 10,5 %. Из заемных средств преобладают краткосрочные пассивы. Кредиторская задолженность, которая составляет большую долю в краткосрочных пассивах (9,3 %) уменьшилась на 83419 тыс. руб. с 2007 по 2009 гг. ОАО «Каустик» не имеет неоправданной кредиторской задолженности, и поэтому финансовое состояние его является устойчивым. Финансовая устойчивость ОАО «Каустик» в долгосрочном плане также стабильна. Коэффициент финансовой активности соответствует нормативному показателю <1, с 2007г. по 2009г. снизилась зависимость от внешних инвесторов и кредиторов. Доля заемных средств в 2009 году такова: на каждые 1,20 руб. вложенные в активы предприятия, 20 копеек заемные. Т.е. ОАО «Каустик» располагает достаточным собственным капиталом, позволяющим покрыть собственные средства.

Критерием оценки финансового состояния в краткосрочной перспективе являются ликвидность. Коэффициенты ликвидности ОАО «Каустик» находятся в пределах допустимых норм, что свидетельствует о платежеспособности (наличие денежных средств и ликвидных активов) организации, его способности рассчитаться с бюджетом, поставщиками, кредиторами в поставленные сроки.

С точки зрения банков ОАО «Каустик» оценивается как надежный ссудозаемщик. Согласно анализу рентабельности ОАО «Каустик» уровень рентабельности продаж увеличился с 2007 года по 2009 год на 25 %. Свою прибыльность предприятие увеличило за счет увеличения цен на выпускаемую продукцию.

Таким образом, в ходе исследования установлено, что на ОАО «Каустик» сложилось устойчивое финансовое положение. Однако в результате анализа была выявлена проблема. На продукцию ОАО «Каустик» существует постоянный спрос, однако покупатели не в состоянии расплачиваться живыми деньгами. В качестве оплаты предлагаются производственные материалы и сырье. Реализуя свою продукцию на данных условиях, ОАО «Каустик» увеличивает себестоимость своей продукции, вследствие использования в ее производстве материалов и сырье, приобретенного по взаимозачету, а цены на них выше рыночных. В результате дебиторская задолженность увеличивается, абсолютное изменение которой было рассмотрено выше.

Для решения данной проблемы необходимо:

производить 2-к процентную скидку постоянным клиентам, если они оплачивают товар в течение 10 дней с начала периода кредитования;

в случае неуплаты в течение 3-х месяцев - взыскать штраф; использовать предоплату;

оформить договор-цессию в банке, согласно которому АО уступает свое требование банку в качестве возврата кредита.

Несмотря на увеличение рентабельности, в настоящее время у предприятия существуют проблемы со сбытом продукции, т.к. организационная система не приспособлена к условиям рынка. В ней практически отсутствует маркетинговая служба с четко ограниченными обязанностями.

После реорганизации мощная маркетинговая структура позволит решать стратегические задачи, стоящие перед предприятием, разрабатывать оптимальную сбытовую политику с помощью определения наиболее эффективных путей продвижения продукции предприятия. В результате повысится объем реализации, оборачиваемость средств, сократятся товарные запасы.

В целом в качестве резерва улучшения финансового состояния ОАО «Каустик» предлагается снижение текущих затрат. Достичь этого можно путем уменьшения затрат на электроэнергию с помощью планирования потребления используемой на предприятии мощности и недопущения переплаты по заявкам.

В 2009г. можно было бы сэкономить 382,2 тыс. руб. Если изменить режим работы предприятия, передвинув начало рабочего дня на 11 часов утра, удастся снизить потребляемую мощность в часы максимальной загрузки на энергосистему. Это позволит предприятию ОАО «Каустик» значительно снизить заявленную мощность и существенно сократить текущие затраты.

Таким образом, предложенные меры будут способствовать снижению на предприятии текущих затрат, что приведет к сокращению потоков обязательств и высвобождению денежных средств, а также дальнейшего улучшения финансового положения ОАО «Каустик».

финансовый устойчивость ликвидность банкротство

Список литературы

1. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» №6-ФЗ от 26 октября 2002г. - Справочно-правовая система «Гарант».

. Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. - Справочно-правовая система «Гарант».

. Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие / М.С. Абрютина, А.В. Грачев. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2005. - 272с.

. Антикризисный менеджмент / под ред. А.Г. Грязновой. - М.: ТАНДЕМ, 2006. - 217 с.

. Антикризисное управление: учебное пособие / под ред. В.И. Кушлина, А.М. Марголина. - М.: РАГС, 2006. - 292 с.

. Антикризисное управление: Учебник / под. ред. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 295 с.

. Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению / под ред. Г.П. Иванова. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2004. - 256с.

. Баканов, М.И. Теория экономического анализа / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 392с.

. Балабанов, И.Т. Основа финансового менеджмента / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 389с.

. Балдин, К.В. Антикризисное управление: макро- и микроуровень: учебное пособие / К.В. Балдин, О.Ф. Быстров, А.В. Рукосуев. - М.: Дашков и К, 2005. - 316с.

. Баринов, В.А. Антикризисное управление: учебное пособие / В.А. Баринов. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. - 634с.

. Басовский, Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 366с.

. Бердникова, Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / Т.Б. Бередникова. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 215с.

. Бернстайн, Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Беренстайн - М.: Финансы и статистика, 2005. - 640с.

. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента. Т2 / И.А. Бланк. - К.: Ника-Центр, 1999. - 512с.

. Быкадоров, В.Л. Финансово-экономическое состояние предприятия. Практическое пособие / В.Л. Быкадоров, П.Д. Алексеев. - М.: ПРИОР, 2005. - 218с.

. Вартанов, А.С. Экономическая диагностика деятельности предприятия: организация и методология / А.С. Вартанов. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 501с.

. Долгин, С.В. Оценка активов предприятия в условиях банкротства / С. В. Долгин // Финансы. - 2005. - №8. - С. 69-71.

. Ефимова, О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия / О.В. Ефимова - М.: Финансы и статистика, 2004. - 456с.

. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В. Ковалев - М.: Финансы и статистика, 2006. - 560с.

. Коласс, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия, проблемы, концепции, методы: учебное пособие: пер. с фр. / под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2004. - 631с.

. Коптев, Д.В. Безопасность труда в строительстве (инженерные расчеты по дисциплине «Безопасность жизнедеятельности»): Учебное пособие / Д.В. Коптев, Г.Г. Орлов. - М.: Изд-во АВС, 2007.-352с.

. Лебедев, К. Понятие, состав и правовой режим кредиторской задолженности / Э и Ж. - 2002 . - №8. С.-7.

. Любушин, Н.П. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия: учебное пособие для вузов / Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005. - 550с.

. Маркарьян, Э.А. Финансовый анализ / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко. - М.: «ПРИОР», 2005. - 274с.

. Муравьев, А.И. Теория экономического анализа: проблемы и решения / А.И. Муравьев. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 489с.

. Нестеров, П.М. Экономика природопользования и рынок: Учебник для вузов / П.М. Нестеров. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1997. - 413с.

. Организация предпринимательской деятельности: учебное пособие / под ред. В.Я. Горфинкеля, Г.Б. Поляка, В.А. Швандера. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 525с.

. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов / Л.Н. Павлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004. - 341с.

. Раевский, В.А. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятий / В.А. Раевский. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 698с.

. Русак, О.Н. Безопасность жизнедеятельности: Учебное пособие. 5-е изд., стер. / О.Н. Русак. - Спб.: Издательство «Лань», 2002. - 448с.

. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / Г.В. Савицкая. - 7-е изд., испр. - Минск: Новое знание, 2002. - 704с.

. Савицкая, Г.В. Экономический анализ: учебник для вузов / Г.В. Савицкая. - 10-е изд., исправ. - М.: Новое знание, 2004. - 640с.

. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник для вузов / Г.В. Савицкая. - 4-е изд., перераб. и доп. - Минск: ИНФРА-М, 2008. - 512с.

. Свириденко, О.М. Назначение и цели института банкротства в хозяйственном обороте // Право и экономика. - 2003. - №3. С.6-9.

. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика / Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2004.- 472с.

. Теория экономического анализа / под ред. А.Д. Шеремета - М.: Прогресс, 2004. - 265с.

. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / С.Г. Базаров [и др.]; под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2001. - 469с.

. Титов, В.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник / В.И. Титов. - М.: Изательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. - 350с.

. Трофимов, К.Т. Постатейный комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» / К.Т. Трофимов. - М.: КОНТАКТ; ИНФРА-М, 2000.

. Уткин, Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Э.А. Уткин. - М.: «ЗЕРЦАЛО», 2005. - 272с.

. Филимонова М.С. Работа с неплательщиками // Журнал «Управление многоквартирным домом». - 2008. - №11. С. 27 - 32.

. Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой - М.: Перспектива, 2003 - 463 с.

. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б. Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.

. Фомичева, Е.В. Экономика природопользования: Учебник / Е.В. Фомичева. - М.: Изательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. - 396с.

. Чечета, А.И. Информация о финансовых результатах и ее анализ // Финансы. - 2003. - №5. - с. 32-34.

. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова; Московский гос. ун-т им. М. В. Ломоносова, Экономический факультет. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 538с.

. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 479с.

. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование: Учебное пособие / под ред. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета. - М.: Финансы и статистика, 2003.-658с.

. Экономический анализ: Учебник/ под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 615с.

. Экономика предприятия: учебник для вузов / В. Я. Горфинкель [и др.]; под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандера. - 3-е изд. перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 718с.