Инвестиционная стратегия ОАО 'Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы'
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционный климат в России
.1 Характеристика инвестиционного климата и параметры инвестиционной привлекательности страны
.2 Тенденции мирового экономического развития и их влияние на инвестиционный климат в России
.3 Проблемы и перспективы развития инвестиционного климата в России
Инвестиционная стратегия ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы»
Расчетное задание № 22 «Оптимизация инвестиционного портфеля»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
инвестиционный стратегия портфель
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционный климат - весьма сложное и многомерное понятие. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых. Иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.
Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня. Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают.
Государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону.
Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутренние российские инвестиции, ведь множество людей имеют огромные состояния, которые в данный момент используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства.
В данной работе рассмотрены теоретические аспекты инвестиционного климата и предпосылки его улучшения а Российской Федерации. Большое внимание уделено освещению последних тенденций в мировой экономике и их влиянию на российскую экономику. Фундаментом будущего подъема должны стать конкурентоспособные предприятия и производства, ориентированные на обеспеченный платежеспособный спрос как внешнего, так и внутреннего рынка.
1 Инвестиционный климат в России
.1 Характеристика инвестиционного климата и факторы инвестиционной привлекательности страны
В рыночной экономике под инвестиционным климатом понимают совокупность присущих стране политических, социально-экономических, финансовых, организационно- правовых и географических факторов, влияющих на мнение инвестора о вложении средств. Инвестиционный климат включает объективные возможности страны или региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск).
Инвестиционный потенциал является количественной характеристикой, учитывающей: основные макроэкономические показатели, насыщенность территории природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой, потребительский спрос населения.
Инвестиционный риск является качественной характеристикой и отражает вероятность потери инвестиционных вложений в предприятие, отрасль, регион или страну. Риск суммирует правила игры на инвестиционном рынке, которые, в отличие от инвестиционного потенциала, могут измениться внезапно. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуации.
Инвестиционный климат представляет собой набор специфических условий, формирующих возможности и условия деятельности (затраты, риски и возврат на капитал) бизнеса. Факторами инвестиционной привлекательности страны являются определенные макроэкономические показатели, зависящие от развития производства, уровня развития технологий, уровня жизни и многих других, связанных между собой параметров, объединяя которые можно составить цельную картину инвестиционной привлекательности той или иной страны или региона. Выделяют следующие группы факторов:
макроэкономическая стабильность;
уровень развития финансовой системы;
открытость и ликвидность рынков капитала;
доступ к высококвалифицированному персоналу;
правовое регулирования и судебная система;
уровень развития инфраструктуры (недвижимость, транспорт);
заметная роль страны в мировой экономике;
наличие эффективных международных систем связи.
От уровня развития и состояния этих факторов зависит экономика любой страны, им уделяется огромное внимание, но улучшение их показателей является долгосрочным и сложным процессом.
К причинам, препятствующим свободному доступу к международному капиталу, относится слабая правовая система, недостаточная прозрачность банковской системы, высококонцентрированная ресурсная база (на долю пяти крупнейших банков приходится основной объем активов).
Как показывает мировой опыт, институциональные инвесторы при выходе на зарубежные рынки придерживаются одной из четырех стратегий:
органический рост;
консолидация на внутреннем рынке;
экспансия на смежные сегменты внутреннего рынка;
рост операций на международном рынке.
Перечисленные стратегии имеют существенные различия по степени риска. Органический рост представляется наименее рисковым, в то время как максимальным риском характеризуется международная экспансия. Тем не менее, благодаря стабильному росту мировой экономики и сравнительной низкой стоимости денежных средств, в 2000-2009 гг. проходили в условиях непрерывной экспансии крупных международных игроков на зарубежные рынки. На решение открывать свой бизнес за рубежом влияет множество условий, среди которых решающее значение имеют три группы факторов:
страна (социальная и рыночная структура, правовая среда, политическая стабильность, регулятивные ограничения);
компания (организационные возможности, профиль рисков и стратегические приоритеты);
рынок (размер рынка, интенсивность конкуренции, бизнес-модель рынка).
Комбинация факторов определяет форму выхода на рынок: открытие филиала, партнерство или поглощение. Текущая доходность и перспективы роста рынка оказывают решающее влияние на инвестиционную привлекательность.
Выделяют следующие факторы инвестиционной привлекательности страны:
. Фактор риска. При выборе направления инвестиций перед любым участником экономических отношений стоит задача определения не только выгодных, но и наименее рискованных отраслей.
Можно сформулировать следующие ограничения и особенности обеспечения безопасности инвестиций:
Во-первых, целесообразнее вложение средств в проекты, находящиеся под контролем инвестора. Необходимо обладать не только общепринятыми в мировой практике экономическими механизмами контроля над ходом проекта, но и располагать рычагами воздействия политического и непрямого экономического характера.
Во-вторых, требуется объективно оценивать значение той или иной отрасли в экономике страны с учетом утвержденных или рассматриваемых программ развития и государственной поддержки.
В-третьих, большую роль играет фактор политических рисков внешнего и внутреннего характера, создающий настрой неопределенности у инвесторов в выборе момента и объектов инвестиций. Поэтому вложение средств благоразумнее осуществлять в периоды между значительными внешне- и внутриполитическими событиями.
Таким образом, можно сделать следующие выводы о накладываемых на инвестиционные процессы и направленных на минимизацию рисков ограничениях.
Инвестору целесообразно вкладывать средства в проекты, находящиеся у него в собственности; в регионы, где он располагает экономическими и политическими рычагами воздействия; в отрасли, недооцененные другими участниками рынка; при вложении средств следует учитывать необходимость перестройки системы менеджмента и формирования управленческого аппарата и корпоративной культуры.
.Уровень экономического роста. Этот фактор является своеобразным индикатором для потенциального инвестора состояния экономики страны, в которую он потенциально может вложить свой капитал. Показателем же данного фактора является коэффициент прироста уровня ВВП на определенном временном промежутке.
.Политическая стабильность. Этот очень важный фактор может легко объяснить причины инвестиционного кризиса в некоторых развивающихся странах, в том числе в РФ. От различных политических событий зависит многое и в экономике, поэтому, когда происходят непредсказуемые перемены в политической жизни страны, ее рынок и рынки соседних государств реагируют незамедлительно.
.Размеры рынка. Этот параметр определяет размеры потенциального спроса, поэтому имеет важное значение в оценке инвестиционной привлекательности страны. Объем и целесообразность инвестиций в целом во многом зависят от этого фактора.
.Размеры внешнего долга. Это важный показатель для любого крупного инвестора, так как большой внешний долг вместе со слабой экономикой и зависимостью от других стран вряд ли привлечет крупные и долгосрочные инвестиции в страну.
.Конвертируемость валюты. Данный фактор свидетельствует об уровне развития страны. Свободно конвертируемая валюта - это преимущество при выборе инвестором того или иного полигона для своих действий.
.Стабильность валютного курса. Под этим понятием подразумевается инфляционная стабильность валюты относительно корзины ведущих валют мира - американского доллара и евро, SDR. Слабая валюта требует постоянного контроля и также является одним из сильнейших факторов риска.
.Уровень внутренних накоплений. Этот показатель характеризует основной источник экономического роста: сбережения или заемные средства. Высокий уровень сбережений (оптимально 24% от ВВП) дает 4-5% роста ВВП в год, соответственно стимулируя рост экономики и экономическую стабильность.
.2 Тенденции мирового экономического развития и их влияние на инвестиционный климат России
Мировая экономика последние 30 лет демонстрирует устойчивые тенденции роста: с 1990 г. мировой валовой внутренний продукт (ВВП) увеличился к 2009 г. почти в 2,5 раза и достиг 54 трлн.ч долл. США. Темпы экономического роста в развивающихся странах в 2006 г. достигли рекордного уровня 7%, в 2009 г. экономический рост замедлился до 6%, но более чем вдвое превысил темпы роста экономик развитых стран.
Влияние и последствия мирового финансового кризиса оказались неоднородными для мировой экономики, усилив ранее сформировавшиеся различия между группой развитых и развивающихся стран. Ухудшение условий для ведения бизнеса вследствие сжатия конечного спроса и рынков капитала стало причиной глубокой рецессии и поставило правительства перед необходимостью увеличивать объем внешних займов для финансирования антикризисных программ и бюджетного дефицита.
Накопленные в предыдущие годы резервы и переход к более строгой финансовой дисциплине после азиатского кризиса конца 1990-х гг. позволили развивающимся странам сохранить стабильность финансовой системы и избежать серьезных политических кризисов. По прогнозам Международного валютного фонда (МВФ), в 2010 г. падение ВВП развитых стран составит 3,8%, в то время как страны с развивающейся экономикой покажут рост в размере 1,6% и тем самым на время станут основным локомотивом мировой экономики.
Развивающиеся страны всего лишь 25 лет назад производили 14% продукции обрабатывающего сектора для импорта в развитые страны, в 2009 г. доля такой продукции приблизилась к 50%, а к 2030 г. экспертами прогнозируется превышение до 65%. Одновременно спрос развивающихся стран на импортную продукцию уже приобретает характер одной из движущих сил мировой экономики.
Для более глубокой интеграции Российской Федерации в мировое хозяйство и решения стратегической задачи обеспечения роста экономики необходимо повышение инвестиционной привлекательности страны, определяемой состоянием сложившегося инвестиционного климата.
В то же время успешное развитие российской экономики в последние годы не сопровождалось активной реализацией структурных реформ, что снижает потенциал для дальнейшего развития экономики РФ.
Российская экономика остро нуждается в реструктуризации на современной технологической основе. Ситуацию может изменить только повышение инвестиционной активности на базе частных инвестиций, что возможно топью при радикальном улучшение инвестиционного климата. Эта работа должна производиться поэтапно, и результатом такой деятельности должны стать существенные экономические и социальные сдвиги, необходимые для повышения эффективности рыночной экономики. Именно это означает благоприятный инвестиционный климат.
Определенные действия в этом направлении активно принимались в последние годы. Так, в феврале 2009 г. Министерство экономического развития РФ (Минэкономразвития РФ) подготовило Концепцию создания международного финансового центра в РФ.
Государственное регулирование инвестиционных процессов осуществляется в двух направлениях - деятельность государства как инвестора и создание благоприятного инвестиционного климата.
Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для инвесторов.
В 2009 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире превысила более 15 трлн. долл. и составила 27,88% мирового ВВП, при этом на долю США, Великобритании и Японии приходилось около 50% общей суммы иностранных инвестиций.
В развивающихся странах внешние источники доминируют: их доля в капиталовложениях Индии - более 60%, в Южной Корее - около 80%.
В РФ у средних и крупных предприятий доля внутренних средств финансирования достигает 90%. Такая структура источников финансирования делает ее уязвимой по отношению к подверженным изменениям конъюнктуре долгового рынка и системным риска. Конкуренция на мировом рынке за инвестиции очень острая, у РФ сильные конкуренты: Китай, Индия, Бразилия, Восточная Европа и страны Содружества Независимых Государств (СНГ). По оценкам инвесторов, РФ и эти страны сопоставимы по уровню прибыльности. Российская экономика является достойным игроком на этом рынке, так как обладает рядом преимуществ, за которые конкурируют крупнейшие иностранные инвесторы:
природные ресурсы;
качественный и недорогой человеческий капитал ;
емкий рынок.
Рост иностранных инвестиций в РФ подтверждает высокую заинтересованность инвесторов.
Структурный анализ иностранных инвестиций за период 2000-2009 гг. позволяет утверждать, что зарубежные инвесторы по-прежнему достаточно высоко оценивают инвестиционные риски в РФ, предпочитая не наращивать прямые инвестиции (в реальный сектор экономики), а кредитовать российскую экономику, что снижает доходность, но существенно минимизирует риски корпоративного контроля.
Приток иностранных инвестиций в экономику приносит с собой не только капитал - это и новые технологии, новые продукты, новый уровень знаний и человеческий капитал. В глобальной экономике не может быть страны, заинтересованной закрыть для себя этот канал связи с внешним миром. Поэтому задача использовать имеющиеся возможности и упрочить позиции является крайне важной.
Постоянное наращивание взаимного инвестирования последние 20 лет демонстрируют наиболее развитые страны мира, что объясняется их высокими страновыми рейтингами инвестиционного климата. Для российского бизнеса такая тенденция должна стать одним из ориентиров и стимулов инвестирования в растущие и привлекательные экономики стран переходной экономики.
В плане инвестиционной привлекательности главный фактор - размеры российских рынков. По мнению иностранных инвесторов, список инвестиционных преимуществ РФ возглавляет именно объем российского рынка. В качестве других факторов называются также макроэкономическая стабильность, дешевая рабочая сила и ряд других. При этом инвесторы ориентируются на инвестиционный климат РФ, который определяется рейтингами международных агентств, учитывающих существующий потенциал развития и возможные риски для инвесторов и служит ориентиром эффективности вложений.
Наиболее привлекательными в РФ для иностранных инвесторов отраслями остаются добыча полезных ископаемых и обрабатывающие производства, металлургия, финансовый сектор и оптово-розничная торговля. Главными реципиентами прямых иностранных инвестиций по- прежнему являются добывающие отрасли, они сохраняют свою долгосрочную инвестиционную привлекательность, несмотря на трех- четырехкратное падение сырьевых рынков в 2009 г.
Чтобы не проиграть сильным конкурентам соперничество за инвестиции, необходимо постоянно улучшать инвестиционный климат в нескольких направлениях. Прежде всего - повысить прозрачность и эффективность системы государственного управления, в том числе в части процедур доступа и участия иностранного капитала в российской экономике.
В этом инвесторам должны способствовать сравнительно недавно принятые Лесной и Водный кодексы РФ, Федеральный закон «О недрах». Показательно, что рост мировых инвестиций в 2000-2009 гг. сопровождайся развитием правовой базы международной инвестиционной деятельности - количество международных инвестиционных соглашений увеличилось до 5600, заключено:
1.сторонних инвестиционных соглашений;
2.2730 договоров об избежании двойного налогообложения;
.254 соглашения о свободной торговле и экономическом сотрудничестве.
Важную роль для инвесторов играет совершенствование налогового администрирования и налогового стимулирования инвестиционной деятельности.
На инвестиционной привлекательности РФ в значительной степени сказываются политические риски. Сюда относятся и недостатки законодательства, и несогласованные действия федеральных органов исполнительной власти, и необоснованные административные барьеры на региональном уровне.
.3 Проблемы и перспективы развития инвестиционного климата в России
Инвестиционный климат РФ можно рассматривать через структурные изменения в распределении национального дохода. Внешними признаками этих изменений являются упавший внутренний спрос на непродовольственные и продовольственные товары, падение производства в промышленности и в сельском хозяйстве, снижение экспорта топливно-сырьевых ресурсов, преобладание импортных средств производства и потребительских товаров на внутреннем рынке. Другой стороной этих процессов является рост доли потребления в ВВП и сокращение доли валового накопления. Это соотношение отражает нереализованный потенциал инвестиций.
Для мобилизации национальных инвестиционных ресурсов, привлечения иностранного капитала необходимо формирование инвестиционного климата, предполагающее создание благоприятных условий и механизмов накопления национального капитала и его трансформации в реальные инвестиции, содействие реализации инвестиционных программ крупного корпоративного капитала, стимулирование притока иностранных инвестиций.
Благоприятный инвестиционный климат стимулирует компании устранять необоснованные расходы, оптимизировать риски и тем самым способствует увеличению конкурентоспособности. На первый план сегодня выходит задача создания современной институциональной среды. Ее основу должны составить институты с мощным финансовым, промышленным, инновационным и организационным потенциалом. К таким институтам относятся банковские структуры с развитой филиальной сетью и иные «профессиональные корпорации», создающие эффект солидарной заинтересованности и ответственности субъектов управления и производства за принятие и реализацию решений.
Для мобилизации иностранных инвестиций в реальный сектор необходимо дальнейшее развитие финансового сектора, обеспечивающего беспрепятственный доступ международного капитала к внутренним финансовым активам, а также ориентация банковской системы на согласованную с государством инвестиционную и структурную политику, обеспечивающую привлечение источников внутри страны и иностранных инвестиций.
Такими институтами могут стать:
.крупные государственные банки, имеющие государственные гарантии, мобилизующие и размещающие внутренние источники инвестиций и имеющие выход на международные рынки;
.ведущие инвестиционные банки, обладающие развитой инфраструктурой и квалифицированным персоналом;
.региональные банки с инвестиционной программой, отвечающей общегосударственной инвестиционной концепции.
Притоку частного национального и иностранного капитала препятствуют международные политические конфликты, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию.
Для повышения инвестиционной привлекательности и привлечения капитала в российскую экономику инфраструктура должна отвечать следующим критериям:
.высокий уровень эффективности и прозрачности судебной системы и правовой среды; Судебная система и практика правоприменения приспособлены к быстрому и справедливому разрешению споров, касающихся финансовых сделок, что снижает риски заключения контрактов и совершения сделок в российской юрисдикции;
.высокая развитость институциональных инвесторов. В настоящее время совокупный объем средств паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний под управлением в общем объеме ВВП заметно уступает к показателям развитых стран. Это приводит к недостатку долгосрочных инвестиционных ресурсов на рынке и повышает его волатильность;
.целостная финансовая инфраструктура, интегрированная в глобальные рынки. Ее отличительными особенностями является наличие единой торговой площадки (на базе Российской торговой системы и Московской межбанковской валютной биржи), централизованной системы учета прав на ценные бумаги на организованном рынке, возможность открытия счетов номинального держания иностранным гражданам, отлаженная процедура допуска иностранных инструментов (напрямую или через РДР) на российские биржи.
Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятие программ, направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций. Высокий уровень государственного и корпоративного управления определяется как надлежащей защитой прав собственности, так и развитием демократических институтов и публичной отчетности.
По мнению западных экспертов, иностранные инвестиции в российскую нефтегазовую отрасль могут привести к разительным изменениям не только в российской энергетике, но и во всей экономике. Вложения в сырьевые проекты, в отличие от спекулятивных инвестиций на финансовых рынках, инерционны. Вложив средства в землю, их невозможно немедленно изъять. Подобные проекты приносят деньги и рабочие места не только в энергетику, но также в тяжелую промышленность и смежные отрасли. На российские предприятия могло бы приходиться 70% промышленных заказов и 80% работников, занятых в инвестиционных проектах по разработке сырьевых месторождений в РФ.
Для этого необходимо:
.усовершенствовать законы, регламентирующие работу иностранных инвесторов в РФ в сфере торговой политики, движения товаров и капиталов (соглашение с Всемирной торговой организацией, меры по поддержанию российских экспортеров в условиях антидемпинговых ограничений и т.п.), а также концепцию страхования и гарантий иностранных инвестиций в РФ;
.допустить иностранных инвесторов в стратегически важные отрасли российской экономики при условии контроля соблюдения инвестиционных обязательств взятых на себя зарубежными партнерами.
В начале 2010 г. инвестиционный климат РФ не улучшился. По данным Минэкономразвития РФ, за период январь - май 2010 г. по сравнению с тем же периодом 2009 г. инвестиции в основной капитал уменьшились на 17,7%.
При сохранении таких темпов (среднемесячных показателей января - мая 2010 г.) в течение 2010 г., прогнозируется падение инвестиций в основной капитал на величину на 800-1 000 млрд. руб.
По состоянию на конец марта 2010 г. накопленный иностранный капитал в экономике РФ составил 226,7 млрд. долл. В первом квартале 2010 г. в экономику РФ поступило 12,0 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 30,3% меньше, чем в 1-м квартале 2010 г. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции (кредиты международных финансовых организаций и торговые кредиты на возвратной основе) - 55%. Прямые инвестиции составили 42%, значительно уменьшилась доля портфельных инвестиций - до 2,4%. По состоянию на конец 1-го квартала 2010 г. основными странами-инвесторами в абсолютном выражении являются десять государств: Нидерланды, Кипр, Люксембург, Великобритания, Германия, Ирландия, Франция, США, Виргинские острова, Япония. На долю этих стран приходится более 85% общего объема накопленного иностранного капитала, 88% общего объема международных и торговых кредитов, 81% общего объема прямых иностранных инвестиций.
Иностранные инвестиции в РФ концентрируются преимущественно в нескольких регионах: Москве, Санкт- Петербурге, Московской области. Свердловской области, Краснодарском крае, Ханты-Мансийском автономном округе, Красноярском крае, Татарстане, Нижегородской области, Самарской области. Чтобы привлечь иностранных инвесторов, региональные власти на местном уровне освобождают их от налога на прибыль, снижают местные налоги, вводят другие льготы, упрощают процесс согласования проектов, содействуют обеспечению инвесторов доступу к местным инженерной и энергетической инфраструктуре.
2 Инвестиционная стратегия ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы»
Открытое акционерное общество «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» (Федеральная сетевая компания, ФСК) образовано 25 июня 2002 года в соответствии с программой реформирования электроэнергетики как монопольный оператор по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС) с целью ее сохранения и развития.
Основные направления деятельности Компании:
·Управление Единой национальной (общероссийской) электрической сетью;
·Предоставление услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по передаче электрической энергии и присоединению к электрической сети;
·Инвестиционная деятельность в сфере развития Единой национальной (общероссийской) электрической сети;
·Поддержание в надлежащем состоянии электрических сетей;
·Технический надзор за состоянием сетевых объектов.
Объекты электросетевого хозяйства ФСК находятся в 73 регионах Российской Федерации общей площадью более 13,6 млн кв. км. Компания обеспечивает функционирование 121 тыс. км линий электропередачи и 797 подстанций общей установленной трансформаторной мощностью более 305 тыс. МВА класса напряжений 35-1150 кВ.
В 2009 году отпуск электроэнергии из ЕНЭС в сети распределительных сетевых компаний, прямых потребителей-участников ОРЭМ и независимых АО-энерго составил 452 662 млн кВтч, отпуск электроэнергии в сопредельные государства - 13 628 млн кВтч. При этом суммарные фактические потери электроэнергии за 2009 год были на уровне 22 121 млн кВтч.
ФСК имеет 51 филиал, включая 8 филиалов магистральных электрических сетей (МЭС), 41 предприятие магистральных электрических сетей (ПМЭС), 1 автотранспортное предприятие и 1 специализированную производственную базу.
Численность сотрудников составляет 21 500 человек. Валовая выручка Компании по РСБУ за 2009 год составила 85,1 млрд руб. Стоимость чистых активов Федеральной сетевой компании по состоянию на 31.12.2010 года составила 579.746 млрд руб. Займы и кредиты были на уровне 13 млрд руб.
Уставный капитал Федеральной сетевой компании составляет 616 780 666 776 руб. и разделен на 1 233 561 333 552 штуки обыкновенных акций номинальной стоимостью 50 копеек каждая. Крупнейшим акционером Компании является государство с долей владения 79,11%. 20,89% размещенных акций Компании находится в собственности более 470 тыс. миноритарных акционеров.
По состоянию на 30 июня 2010 года объем программы депозитарных расписок ФСК составляет около 0,2% от уставного капитала Компании. Общее количество обыкновенных именных акций Федеральной сетевой компании, попадающих в программу GDR, составляет 2 070 576 000 штук, что соответствует 4 141 152 GDR.
мая 2008 года Советом директоров ОАО «ФСК ЕЭС» была одобрена «Сводная программа развития электрических сетей ОАО «ФСК ЕЭС» на десятилетний период», включая схему развития ЕНЭС напряжением 220 кВ и выше до 2020 года.
Основной целью инвестиционной деятельности Федеральной сетевой компании является технологическое обновление и модернизация объектов Единой национальной электрической сети (ЕНЭС). Масштабная инвестиционная программа, осуществляемая компанией необходима для того, чтобы поддержать сеть в работоспособном состоянии, повышать ее надежность, снимать ограничения и создавать возможности для дополнительной нагрузки.
Развитие национальной электрической сети - одна из приоритетных задач Федеральной сетевой компании. Стратегия развития ЕНЭС определет основные направления и механизмы модернизации электросетевой инфраструктуры с учетом формирования рыночных отношений в электроэнергетике.
Основными стратегическими целями развития ЕНЭС на период до 2016 года являются:
1.обеспечение энергетической безопасности России, достижение состояния защищенности страны, ее граждан, общества, государства и экономики посредством развития ЕНЭС, надежного функционирования и предсказуемого развития энергетической инфраструктуры, недопущения угрожающего износа основных производственных фондов и стимулирование привлечения инвестиций для их модернзации;
2.создание высокоинтегрированных интеллектуальных системообразующих и распределительных электрических сетей нового поколения в Единой энергетической системе России;
.создание электрического транзита ультравысокого напряжения постоянного и переменного тока Сибирь - Урал - Европейская часть России;
.создание проводников с использованием новых композитных материалов, позволяющих увеличить токонесущую способность, уменьшить затраты на сооружение линий электропередачи, уменьшить потери в сетях;
.организация производства высокотемпературных сверхпроводниковых материалов и устройств на их основе;
.развитие силовой электроники и устройств на их основе, прежде всего разного рода сетевых управляемых устройств;
.создание высокоинтегрированного информационно-управляющего комплекса оперативно-диспетчерского управления в режиме реального времени с экспертно-расчетными системами принятия решений;
.создание высоконадежных магистральных каналов связи между различными уровнями диспетчерского управления и дублированных цифровых каналов обмена информацией между объектами и центрами управления;
.создание и широкое внедрение централизованных систем противоаварийного управления, охватывающих все уровни Единой энергетической системы России;
10.обеспечение надежного присоединения потребителей и электростанций к электросетям ЕНЭС;
11.обеспечение максимальной пропускной способности (для достижения максимальной технологически и экономически основанных приемуществ совместной работы региональных энергетических систем в составе ЕНЭС России, включая обеспечение взаимопомощи, сокращения резервов и потребности в установленной мощности электростанций, рационализации их структуры в рамах ЕНЭС России, маневрирования энергоресурсами в условиях сложной топливной конъюктуры при изменении внешних условий, функционирования оптового рынка электроэнергии и мощности и др.);
Для достижения поставленных целей решается ряд стратегических задач. В числе наиболее значимых - реформирование электросетевого комплекса, обеспечение надежного технологического функционирования и развития ЕНЭС, управление капитальным строительством, управление научно-техническим обеспечением развития и эффективного функционирования ЕНЭС, корпоративное управление и правовое обеспечение функционирования ЕНЭС.
Инвестиционная стратегия ОАО «ФСК ЕЭС» сформирована на основании:
·Основных положений Стратегии развития Единой национальной электрической сети (ЕНЭС) на десятилетний период, утвержденной Советом директоров ОАО «ФСК ЕЭС» 24 декабря 2004 года (протокол № 13);
·Генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2020 года, утвержденной Правительством РФ 22 февраля 2008 года (распоряжение №215р), и результатов ее оперативного мониторинга;
·Откорректированной схемы развития ЕНЭС напряжением 220 кВ и выше на период до 2020 года, утвержденной Советом директоров ОАО « ФСК ЕЭС» 15 мая 2008 года;
·Соглашений «О взаимодействии по развитию электрических сетей», подписанных с главами Администраций Москвы, Санкт-Петербурга, Тюмени, Краснодарского края и других регионов Российской Федерации;
·Уточненных данных по планируемым вводам генерации.
Инвестиционная стратегия ОАО «ФСК ЕЭС» направлена на решение следующих приоритетных задач:
·Развитие Единой национальной электрической сети для обеспечения ее надежности;
·Реализация мероприятий по Соглашениям, заключенным с Администрациями регионов для обеспечения электроснабжения потребителей;
·Выдача мощности вводимых энергоблоков на АЭС, ГЭС и ТЭС;
·Обеспечение реновации сетевых активов компании;
·Создание технологической инфраструктуры для функционирования конкурентного рынка электроэнергии и мощности.
Инвестиционная программа на 2010 - 2012 гг компании рассмотрена и одобрена на заседании Правительства Российской Федерации 15 сентября 2009 года.
Инвестиционная программа Федеральной сетевой компании формируется исходя из принципов эффективного использования капитала. Прежде всего, речь идет об обеспечении инвестиционной эффективности каждого из проектов. Кроме того, принципы программы предполагают приоретизацию проектов и их интегральную эффективность в масштабе всей инвестиционной деятельности компании. Приоритетным для сетевого строительства и обеспечения финансовой устойчивости компании являются проекты, способствующие развитию следующих основных направлений:
1.надежное электроснабжение потребителей;
2.функционирование оптового рынка электроэнергии;
.надежная выдача мощности электростанции;
.реализация межсистемных эффектов от работы всех объединенных энергосистем в составе ЕЭС России;
.ликвидация межсистемных ограничений в передаче электроэнергии;
.параллельная работа с энергосистемами зарубежных стран и обеспечение экспорта электроэнергии и мощности в энергосистемы соседних государств.
Программа направлена на решение задач сетевого развития, связанных с выполнением государственных программ особой важности, в том числе:
·строительство объектов электроснабжения инфраструктуры, необходимой для проведения Олимпийских игр 2014 года в Сочи;
·развитие регионов Дальнего Востока и Забайкалья, в том числе строительство объектов электроснабжения Саммита организации Азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества в 2012 году во Владивостоке;
·обеспечение выдачи мощности электростанций, в первую очередь строящихся энергоблоков атомных электростанций (Калининская АЭС, Волгодонская АЭС);
·обеспечение энергоснабжения объектов ОАО «АК «Транснефть»;
·развитие схем энергоснабжения регионов, в т.ч. Москвы, Санкт-Петербурга, Западной Сибири, Краснодарского края;
·строительство линий Зейской ГЭС на границе России и Китая, обеспечивающей поставку электроэнергии в Китай;
·исполнение обязательств по заключенным ОАО РАО «ЕЭС России» соглашениям с администрациями субъектов РФ в тех узлах ЕНЭС, где уже на текущий момент существенно снижена надежность или есть существенные ограничения в присоединении потребителей.
Объем финансирования инвестиционной программы составляет 519,4 млрд рублей. Инвестиционная программа будет профинансирована за счет собственных средств ОАО «ФСК ЕЭС», средств от дополнительной эмиссии акций, средств федерального бюджета (в том числе на Федеральную целевую программу «Экономическое и социальное развитие Дальнего Востока и Забайкалья на период до 2013 года» и Программу развития электрических сетей в Сочинском регионе), средств от продажи активов ОАО РАО «ЕЭС России». Также на реализацию инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС» будут направлены средства от платы за технологическое присоединение, займы и кредиты.
Наибольший объем средств - 105,8 млрд рублей - будет направлен на реновацию основных фондов сетевого комплекса. На повышение надежности энергоснабжения Москвы, Санкт-Петербурга и Тюмени планируется направить 81,5 млрд рублей. На строительство объектов, обеспечивающих выдачу мощности генерирующих станций - 77,7 млрд рублей. Программа развития электрических сетей в Сочинском регионе, обеспечивающих строительство и функционирование олимпийских спортивных объектов, с учетом потребности по сопутствующим объектам, будет профинансирована в объеме 15,3 млрд рублей, развитие сетей Дальнего Востока - в объеме 29,8 млрд рублей. Всего в результате реализации инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС» в период с 2010 по 2012 годы планируется ввести в эксплуатацию 32 232 МВА трансформаторной мощности и 8 419 км линий электропередачи.
В общей сложности на ближайшие три года запланировано строительство 59 новых подстанций общей установленной мощностью 31 313 МВА, строительство 70 новых высоковольтных линий электропередачи общей протяженностью 9 170 километров, а также увеличение протяженности сети на 10 %. План ввода электросетевых мощностей представлен в таблице 1.
Таблица 1 - План ввода электросетевых мощностей в 2010-2012 годах
201020112012Линии электропередачи, км3 823,61 8203 556Трансформаторная мощность, МВА9 536,010 52414 183
В период с 2002 по 2007 годы вводы системообразующих высоковольтных линий ЕНЭС напряжением свыше 220 кВ сохранялись на одном уровне (в среднем 550 км в год), но в 2008 году ввод воздушных линий увеличился в два раза. За этот же период вводы подстанций (трансформаторных мощностей) существенно возросли.
В 2006 году было введено почти в два раза больше трансформаторных мощностей, чем в среднем ежегодно вводилось в предыдущие годы. В 2007 году введено в 1,8 раза больше по сравнению с 2006 годом, а в 2008 году - в 1,6 раза больше, чем в 2007 году. В 2009 году объемы вводов трансформаторной мощности сохранилось на уровне 2008 года, а вводы линий электропередачи увеличись в 1,5 раза.
Существенное увеличение вводов трансформаторной мощности в последние годы вызвано необходимостью повышения надежности электроснабжения существующих потребителей и обеспечения возможности присоединения новых потребителей, в том числе в соответствии с Соглашениями, заключенными с регионами Российской Федерации.
3 Расчетное задание № 22 «Оптимизация инвестиционного портфеля»
Требуется определить инвестиционную стратегию для варианта пространственной и временной оптимизации. Исходные данные представлены в таблице 2.
Таблица 2 - Исходные данные
Альтернативыне аспектыИнвестиции, млн. руб.Поступления, млн. руб.1 год2 год3 год4 годD2428352623A5062775750B7045564136C6950634641
При этом, инвестиционные возможности организации составляют 123 млн. руб. , а ставка дисконта - 13%
Определим оптимальную инвестиционную стратегию для варианта пространственной оптимизации для проектов поддающихся и проектов не поддающихся дроблению.
Для этого рассчитаем NPV (чистый дисконтированный доход) и PI (индекс доходности) по каждому проекту. Результаты представим в таблице 3.
Таблица 3 - Показатели NPV и PI по каждому проекту
ПроектDABCNPV62,02139,0966,8884,66PI0,50431,13080,54380,6883
Пространственная оптимизация для проектов, поддающихся дроблению. Проранжируем проекты по убыванию PI. Результаты представим в таблице 4.
Таким образом, по убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: «А», «С», «В», «D».
Таблица 4 - Ранжирование проектов по убыванию PI
ПроектACBDNPV139,0984,6666,8862,02PI1,13080,68830,54380,5043
Тогда оптимальной будет инвестиционная стратегия, представленная в таблице 5.
Таблица 5 - Оптимальная инвестиционная стратегия для проектов, поддающихся дроблению
ПроектВеличина инвестиций, млн. руб.Часть инвестиций включаемых в портфельNPVмлн. руб.%A5050100,0139,09C6969100,084,66B7045,73,81Итог123227,56
Пространственная оптимизация для проектов, не поддающихся дроблению.
Находим оптимальную комбинацию путем перебора всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле:
A + B + C + D = 50 + 70 +69 + 24 = 213+ B + C = 50 + 70 + 69 = 189+ C + D = 70 + 69 + 24 = 163+ C + D = 50 + 69 + 24 = 143+ B + D = 50 + 70 + 24 = 144+ B = 50 + 70 = 120+ C = 50 + 69 = 119+ D = 50 + 24 = 74+ C = 70 + 69 = 139+ D = 70 + 24 = 94+ D = 69 + 24 = 93= 50= 70 = 69
D = 24
Из представленных вариантов сочетаний проектов в портфеле удовлетворяют условиям задачи следующие: «A+B», «А+С», «А+D», «В+D», «С+D».
Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта в таблице 6.
Таблица 6 - Расчет комбинаций для оптимизации инвестиционного портфеля
ВариантСуммарные инвестиции, млн. руб.Суммарный NPV, млн. руб.A50139,09B7084,66C6966,88D2462,02A+B120139,09 + 84,66 = 223,75A+C119139,09 + 66,88 = 205,97A+D74139,09 + 62,02 = 201,11B+D9484,66 + 62,02 = 146,68C+D9366,88 + 62,02 = 128,9
Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты «А» и «В», так как их суммарный NPV является наибольшим (223,75 млн. руб.).
Оптимизируем инвестиционный портфель для варианта временной оптимизации.
Временная оптимизация для проектов, поддающихся дроблению.
Составим оптимальный инвестиционный портфель на 2 года при условии, что объем инвестиций на планируемый год ограничен 123 млн. руб.
Сначала рассчитаем индекс финансовых потерь для каждого проекта в случае откладывания его реализации на год. Результаты расчетов представим в таблице 7.
Таблица 7 - Расчет потерь NPV в случае отсрочки проекта на год
ПроектNPV1NPV0ИнвестицииИндекс потерьA139,09123,08500,32B84,6674,92700,14C66,8859,19690,11D62,0254,89240,30
Из расчетов видно, что наименьшие потери получаем, если отложим проект «С», а затем последовательно «В», «D», «А». Таким образом, инвестиционный портфель первого года должен включать проекты «A» и «D» в полном объеме, а также часть проекта «В». Оставшуюся часть проекта «В» и проект «С» следует включить в проект второго года. Определим инвестиционную стратегию в таблице 6.
ПроектИндекс потерьИнвестицииПроцент исполненияNPVИнвестиции в нулевом годуA0,3250100139,09D0,302410062,02B0,14497160,11Всего123261,22Инвестиции в первом годуB0,14212921,73C0,116910059,19Всего9080,92ИТОГО213342,14
Суммарный NPV при таком формировании портфеля за 2 года составит 342,14 млн. руб., а общие потери составят 10,51 млн. руб. (суммарный NPV1=352,65) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфеля.
Временная оптимизация для проектов, не поддающихся дроблению. Исходя из данных таблицы 7, в случае если проекты не поддаются дроблению, инвестиционный портфель первого года должен включать проекты «А» и «D», второго - проект «В», третьего - проект «С».
Определим инвестиционную стратегию в таблице 8.
Таблица 8 - Инвестиционная стратегия для варианта временной оптимизации проектов, не поддающихся дроблению
ПроектИндекс потерьИнвестицииПроцент исполненияNPVИнвестиции в нулевом годуA0,3250100139,09D0,302410062,02Всего74201,11Инвестиции в первом годуB0,147010074,92Всего7074,92Инвестиции во втором годуС0,116910052,38Всего6952,38ИТОГО213328,41
Суммарный NPV при таком формировании портфеля за 3 года составит 328,41 млн. руб., а общие потери составят 24,24 млн. руб. (суммарный NPV1=352,65) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфеля.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Современное состояние РФ требует изменения структурной политики государства. Осуществить крупномасштабные изменения без значительных капиталовложений как со стороны государства, так и со стороны частного сектора невозможно.
Инвестиции являются для РФ важнейшим средством структурного преобразования социального и производственного потенциала. Для привлечения инвестиций необходимо сформировать благоприятный инвестиционный климат в стране, первостепенная роль в создании которого принадлежит государству, и инвестиционную инфраструктуру, отвечающую мировым стандартам. Усилия государства необходимо также направить на привлечение иностранных инвестиций, которые принесут с собой современные технологии, а это значит - повышение производительности труда, создание новых рабочих мест, опыт управления и т.д.
Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в РФ цивилизованного, социально-ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.
Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного глобального финансового кризиса, преодоление спада производства и улучшения качества жизни. Фундаментом будущего подъема должны стать конкурентоспособные предприятия и производства, ориентированных на обеспеченный платежеспособный спрос как внешнего, так и внутреннего рынка.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1 Безруков В., Сафронов Б., Марковская В. Конъюнктура инвестиционного рынка // Экономист. 2009. № 7. С. 3.
Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике // Вопросы экономики. 2009. № 7. С. 104.
Болецкая К., Виноградова Е. Россия чуть хуже Индии // Ведомости. 2009. №108. С.23.
Воропаев А.В. Особенности правового регулирования иностранных инвестиций в России // Право и политика, 2006, № 3.
Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса // Вопросы экономики. 2008. №11. С. 13.
Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях // Право и экономика. № 3. 2009.
Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях // Право и экономика. № 4. 2009.
Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования // Финансы. 2007. №9 С. 417.
Лебедев В.М. Иностранные инвестиции в экономике России - тенденции развития // Финансы. № 8. 2001. С 21.
Кравец П.О., Кравец О.Б. Инвестиционный климат России //Аудит и финансовый анализ. 2009. №5. С. 293.
Тастевен М. Условия формирования благоприятного регионального инвестиционного климата // Экономист. 2008. №11. С. 44.
Я. Уринсон. О мерах по активизации инвестиционного процесса // Вопросы экономики. 2008. № 7. С. 11.
13 URL: http://www.economy.gov.ru/sprinv.htm <http://www.economy.gov.ru/sprinv.htm> (дата обращения 01.11.2010).
URL: http://www.fsk-ees.ru (дата обращения 20.10.2010).
URL: <http://www.gks.ru> (дата обращения 22.10.2010).