Инвестиционная политика предприятия (на материалах ОАО 'Автоагрегат')

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине "Экономика предприятия"

на тему "Инвестиционная политика предприятия" (на материалах ОАО "Автоагрегат")

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты и особенности инвестиционной политики предприятий

1.1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности

1.2 Основные методические подходы к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий

2. Анализ основных технико-экономических показателей и эффективности инвестиционной деятельности ОАО "Автоагрегат"

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия

2.3 Анализ инвестиционной деятельности предприятия

3. Разработка инвестиционного проекта технологического переоснащения производства ОАО "Автоагрегат"

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

В современных условиях хозяйствования инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического переоснащения предприятий. При этом возобновление нормальной инвестиционной деятельности в России является одним из основных направлений стабилизации и развития рыночной экономики, для которой главными являются товарно-денежные отношения. В этих условиях достижению максимальной эффективности инвестиционной деятельности способствует продуманная инвестиционная политика предприятия, основой которой являются управленческие процессы, разработанные в рамках системного подхода.

Таким образом, разработка вопросов, обеспечивающих реализацию единого подхода к решению проблем, связанных с инвестиционной политикой и инвестиционной деятельностью, определяет актуальность диссертационного исследования.

Значительный вклад в разработку теоретических и практических проблем инвестирования внесли как зарубежные, так и отечественные ученые, среди которых следует отметить работы Т.С. Хачатурова, В.П. Красовского, Д.С. Львова, М. Бромвича, Л. Гитмана, М. Джонка, Л. Крушвица, Д. Норкотта, П. Фишера, Т. Хелферта, В.В. Бочарова, В.Н. Глазунова, Д.А. Ендовицкого, В.П. Жданова, А.Б. Идрисова, В.В. Ковалева, Б.А. Колтынюка, В.В. Коссова, И.В. Липсица, В.В. Шеремета и др. Работы этих ученых посвящены вопросам управления инвестиционными проектами, методологии принятия оптимальных инвестиционных решений, формированию инвестиционного портфеля и т.д.

Анализ степени изученности проблемы инвестирования предприятий в современных условиях показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, многие аспекты формирования на предприятии эффективной инвестиционной политики остаются недостаточно исследованными и в той или иной степени раскрываются лишь отдельные элементы.

Цель курсовой работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию инвестиционной политики и осуществлению инвестиционной деятельности на предприятии.

Задачи курсовой работы:

изучить теоретические аспекты, раскрывающие экономическую сущность инвестиций и инвестиционной политики и инвестиционной деятельности;

изучить классификацию инвестиций;

провести анализ методических подходов к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий;

провести анализ технико-экономических показателей и инвестиционной деятельности предприятия;

разработать рекомендации по совершенствованию инвестиционной политики ОАО "Автоагрегат".

Объектом исследования является ОАО "Автоагрегат".

Предмет исследования - инвестиционная политика и инвестиционные процессы на промышленных предприятиях.

Информационной базой курсовой работы являются материалы, опубликованные в научной литературе и периодических изданиях, также представленные в сети "Интернет", статистические данные Федеральной службы государственной статистики, сборники территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области.

1. Теоретические аспекты и особенности инвестиционной политики предприятий

1.1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности

Инвестиции (от лат. investire - облачать) - вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т.е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства [9].

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций - как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата. Таким образом, сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

инвестиционная политика проект переоснащение

Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции - это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода [11].

Среди кажущегося многообразия определений термина "инвестиции", сущность остается неизменной, несмотря на различие в интерпретациях. К примеру, Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. дают следующее определение категории инвестиции: "в самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны. Инвестиции - это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода" [7]. К концу 90-х годов практически во всех трактовках категории "инвестиции" учитывается не только возрастание доходов, но и возможность социального и экологического эффектов как результата осуществления вложений.

Абрамов С.И. приводит ряд определений категории "инвестиции" [3]:

"Инвестиции - долгосрочные вложения капитала (внутри страны или за границей) в предприятия различных отраслей народного хозяйства". Данная трактовка игнорирует важный сегмент инвестиционной деятельности как фондовый рынок, не обозначает цели инвестирования, имеет узкую производственную направленность, но, на наш взгляд, можно отметить ее актуальность в сложившихся условиях функционирования реального сектора.

"Инвестиции - долгосрочные вложения частного или государственного капитала, имущественных или интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) либо зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли". В данном случае цель инвестирования ограничена исключительно финансовым результатом, игнорируется вариант краткосрочного инвестирования, что искажает сущность инвестиций.

"Инвестиции - совокупность всех денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию, размещение программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального или экономического эффекта". Данная трактовка, учитывая крупномасштабные вложения, исключает возможность инвестиций "частного характера".

В ФЗ "Об инвестиционной деятельности РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ред. от 22.08.2004г.) даются следующие определения:

"инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта" [1];

"капитальные вложения - инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты".

Классификация инвестиции представлена на рисунке А.1.

Наиболее популярно деление инвестиций по базисному типологическому признаку - объекту вложений - на реальные и финансовые инвестиции.

Игонина Л.Л. в своей работе рассматривает классификацию по целям инвестирования на прямые и портфельные (непрямые) инвестиции [11].

По отношению к росту прибыльности инвестиции подразделяют на [19]:

пассивные инвестиции (поддержание производства);

активные инвестиции (расширение производства).

По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация связана с выделением соответствующих типов инвесторов:

агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью;

умеренные инвестиции отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений;

консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью [11].

Жданов В.П. [19] в особую группу инвестиционных вложений выделяет инвестиции в человеческий капитал (в образование и здравоохранение, направляемые на создание средств, обеспечивающих развитие личности, продление жизни).

Немецким профессором Г. Вайнрихом предложен следующий подход к классификации инвестиций [12]:

. Относительно объекта приложения: инвестиции в имущество; финансовые инвестиции; нематериальные инвестиции.

. С точки зрения направленности действий: инвестиции на основание проекта; инвестиции на расширение; реинвестиции.

Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. В сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта [12].

Приведенные классификации инвестиций достаточны для определения направлений финансирования, а также всестороннего анализа качества их использования на уровне предприятий. Однако во всех рассмотренных классификациях не учитывается важный в современных условиях хозяйствования признак - степень контроля процесса инвестирования со стороны собственника предприятия.

В соответствии с признаком "степень контроля процесса инвестирования" со стороны собственника предприятия можно выделить:

вынужденные инвестиции - предприятие осуществляет инвестиции под давлением собственника;

независимые инвестиции - процесс осуществления вложений производится без контроля собственника.

Важными категориями инвестиционного менеджмента являются инвестиционная политика и инвестиционная деятельность.

Инвестиционная политика предприятия - составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития, и ориентирована на:

-        достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность инвестиций;

-        получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

-        рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т.е. снижение расходов на достижение социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

-        использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства;

-        привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

-        минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

-        обеспечение ликвидности инвестиций;

-        соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:

финансовое состояние предприятия (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

возможность получения оборудования по лизингу;

наличие собственных средств, возможности привлечения кредитов;

конъюнктуру рынка капитала;

льготы, получаемые инвестором от государства;

коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

налоговое окружение - налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

условно-переменные и условно-постоянные издержки предприятия;

цены на продукцию и выручку от продаж.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную - на более длительную перспективу (свыше двух лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы инвестиционного процесса на предприятии:

)        мотивация инвестиционной деятельности;

2)      программирование инвестиций (программа развития предприятия);

)        обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения);

)        страхование реальных инвестиций;

)        регулирование инвестиционного процесса;

)        планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов.);

)        финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

)        проектирование (разработка проектно-сметной документации);

)        обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

)        освоение реальных инвестиций (процесс производства СМР);

)        мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

)        сдача готовых объектов в эксплуатацию;

)        освоение проектных мощностей;

)        оценка результатов инвестирования.

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых проектов.

Эффективность инвестиционного процесса определяется многими факторами.

Прежде всего - выбором наиболее оптимальных направлений инвестиционного развития с учетом временных интервалов поэтапного продвижения по ним, так чтобы полученные от краткосрочных проектов финансовые ресурсы можно было бы реинвестировать в среднесрочные, а затем и в долгосрочные программы.

Другая группа факторов связана с обеспечением этих направлений необходимыми инвестиционными ресурсами. На практике данную проблему выдвигают на первый план, часто необоснованно завышая требования к объемам финансирования. В действительности существует некий минимальный объем инвестиционных ресурсов, начиная с которого тот или иной инвестиционный проект вообще осуществим. Вот на такие объемы промышленному предприятию и следует ориентироваться.

Третья группа факторов обуславливает максимизацию результативности инвестиционного развития по выбранным направлениям посредством организации качественного инвестиционного менеджмента на предприятиях, создания единого национального инвестиционного пространства, повышения роли государства в обеспечении благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционная деятельность - это целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (портфеля) и обеспечения ее реализации [19].

При характеристике инвестиционной деятельности используют такие понятия, как "субъект" и "объект" инвестиционного процесса.

Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физические лица, юридические лица. Объекты инвестиционной деятельности различаются: по масштабам проекта, по направленности проекта (коммерческий, социальный - создание новых рабочих мест, охрана окружающей среды и т.д.); по степени участия государства (государственные капитальные вложения, пакет акций, налоговые льготы, государственные гарантии и т.п.), по эффективности использования вложения средств.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с формированием инвестиционной программы, включающего различные формы инвестиций, или различные инвестиционные проекты. Инвестиционная программа представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основными критериями включения объектов в инвестиционную программу являются:

соотношение доходности, риска и ликвидности объектов инвестиций;

мониторинг эффективности инвестиционной программы с целью ее диверсификации по мере изменения доходности и иных основополагающих параметров, оценка доходности, риска и ликвидности программы и ее отдельных составляющих;

управление инвестиционной программой (продажа и приобретение взамен различных финансовых инструментов, продажа недвижимости и нематериальных активов, работа с реальными инвестициями и пр.) для повышения (или стабилизации) доходности, безопасности и ликвидности ее состава. Направления инвестиционной деятельности предприятия (таблица Б.1) имеют различную природу, степень ответственности и, соответственно, характер последствий, и уровень риска.

1.2 Основные методические подходы к оценке инвестиционной политики и инвестиционной деятельности предприятий

Основой для оценки инвестиционной деятельности на предприятии служат общенаучные и специализированные методы, их модификации, применяемые к процессу инвестиционной деятельности на предприятии. Рассмотрение этих методов позволит выявить их недостатки и направления модернизации.

Важнейшими методами осуществления инвестиционной деятельности являются методы оценки ее эффективности, служащие основой принятия управленческих решений. Ввиду многогранности понятия инвестиционной деятельности методы ее оценки относятся к разным группам: оценка инвестиционных проектов, выбор оптимальных проектов в процессе формирования инвестиционного портфеля, определение вклада предполагаемой инвестиционной деятельности в финансовые результаты предприятия и др.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является основой оценки инвестиционной деятельности и подразделяется на два важных этапа: сбор и подготовка исходной информации и непосредственно оценка экономической эффективности.

С целью обеспечения необходимой помощи хозяйствующим субъектам РФ разработаны "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов", утвержденные Минэкономики и Минфином РФ 21.06.99г. [12].

Эффективность понимается как соответствие инвестиционного проекта и, соответственно, инвестиционной деятельности целям и интересам его участников.

Предлагается также рассчитывать общественную (социально-экономическую), коммерческую эффективность проекта и эффективность участия в проекте. Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом и не учитывает платежи, когда финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта к другому.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект.

Показатели эффективности участия в проекте учитывают финансовые последствия его осуществления для всех сторон проекта.

Основой для принятия решений по инвестициям служат критерии оценки. Одним из самых простых и наглядных критериев оценки инвестиционных проектов является критерий срока окупаемости проекта. Срок окупаемости капитальных вложений CO представляет собой временной период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), в течение которого капитальные затраты, связанные с проектом, окупаются полезным эффектом от его осуществления (формула 1.1 [17]),

, (1.1)

где К_с - капитальные затраты проекта;

Э_г - предполагаемый годовой полезный эффект проекта, скорректированный с учетом налогов. При этом нужно учитывать налоговые платежи и возможные льготы.

Для принятия решения данный критерий сопоставляют с нормативным значением, задаваемым субъектом оценки, характеризующим желаемое значение показателя, или со сроком окупаемости других проектов.

Простая ставка доходности на вложенный капитал Д_пр показывает величину процента годовых на вложенный капитал (формула 1.2 [17]),

. (1.2)

Данная величина и срок окупаемости находятся в обратной зависимости: чем больше срок окупаемости, тем меньше простая ставка доходности, и наоборот, поэтому имеет те же недостатки, что и срок окупаемости.

Кратко ознакомившись с этими критериями, можно сделать вывод, что это первоначальная оценка, лишь интуитивно схватывающая идею компромисса между инвестициями и эффектом от проекта. Они могут использоваться как основные только в редких случаях, когда важно, чтобы инвестиции окупились как можно быстрее - в быстро развивающихся отраслях, а также при проектах с очень высокой степенью риска, когда чем меньше срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В остальных же случаях они должны применяться только как начальный этап анализа.

Основу же анализа составляют методы оценки инвестиций, учитывающие фактор времени. Стоимость денег изменяется в зависимости от периода. Дисконтирование есть процесс приведения разновременных стоимостей (затрат и доходов) к определенному периоду времени Т с целью их сопоставления и сравнения, величина, получаемая в результате этой операции, - чистая текущая стоимость.

Приведение разновременных стоимостей к одному периоду времени производится при помощи дисконтного множителя КД, рассчитываемого по формуле 1.3:

, (1.3)

где Е - норма дисконта, устанавливаемая инвестором, исходя из ежегодного желаемого процента возврата на инвестируемый им капитал - норма дохода на капитал;

Т - момент времени приведения стоимостей - начальный, конечный, промежуточный;

t - год, стоимости которого приводятся к моменту Т [8].

Временной период для приведения стоимостей может выбираться любой, однако целесообразно приводить разновременные показатели к начальному моменту времени (Т= 0), так как в противном случае показатели, относящиеся к более раннему моменту времени, придется приводить в сопоставимый вид с помощью процедуры компаундинга - вычисления будущей стоимости. В связи с этим выбор в качестве базы приведения любого другого момента времени, кроме начального, резко сказывается на трудоемкости процедуры дисконтирования.

Для Т= 0 формулу (1.3) можно представить в виде (формула 1.4 [8]),

. (1.4)

В этом виде КД используется в дальнейших формулах.

Самым простым из методов оценки инвестиций является дисконтированный срок окупаемости. Он представляет собой временной период, в течение которого первоначальные инвестиции окупятся кумулятивной суммой годовых эффектов, рассчитанных с учетом фактора времени (формула 1.5):

, (1.5)

где Э_{t -} полезный эффект t-го года.

Основным методом оценки инвестиций является метод чистой текущей стоимости ЧТС, основанный на сопоставлении первоначальных капитальных вложений с общей суммой дисконтированных полезных эффектов от проекта (формула 1.6 [8]),

, (1.6)

, (1.7)

где n - жизненный цикл проекта

Э_t - полезный эффект от проекта, полученный в t-ом году;

Д_t - доходы от проекта, полученные в t-ом году;

З_t - затраты, связанные с осуществлением проекта в t-ом году.

Очевидно, что при ЧТС > 0 проект следует принять;

при ЧТС < 0 проект следует отвергнуть;

при ЧТС = 0 проект ни прибылен, ни убыточен.

При прогнозировании доходов по годам, необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (о налоговых льготах уже говорилось). Если по окончании жизненного цикла проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования, она должна быть учтена как доход соответствующих периодов.

Метод чистой текущей стоимости учитывает фактор изменения стоимости денег во времени, относится ко всему периоду жизненного цикла проекта, дает количественную характеристику прибыльности проекта, поэтому показатель ЧТС аддитивен. Это свойство, выделяющее критерий из всех остальных, позволяет суммировать ЧТС разных проектов и использовать полученную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.

Однако этот метод также не совершенен. ЧТС - это всего лишь прогнозная оценка изменения экономического потенциала предприятия.

Для сравнительного анализа эффективности применяется метод расчета индекса рентабельности инвестиций ИРИ, который рассчитывается по формуле 1.8 [8]),

. (1.8)

Правило принятия положительного решения с использованием (ИРИ) выведено из правила принятия решения по ЧТС, а именно:

если ИРИ >1, то проект следует принять;

если ИРИ <1=, то проект следует отвергнуть;

если ИРИ =1, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Данный показатель позволяет из ряда альтернативных проектов выбрать тот, который приносит максимальную прибыль на единицу первоначальных инвестиций.

Следующий показатель внутрифирменная норма прибыли Е_вн, представляющая собой норму дисконта, при которой становятся равными величины приведенных эффектов от проекта и суммарных капитальных вложений (формула 1.9 [8]),

. (1.9)

Расчетная Е_вн сравнивается с нормативной величиной Е_вн, которая представляет собой ставку кредита, под которую возможно привлечение финансов для реализации проекта в случае, если проект финансируется за счет привлеченных средств.

Если Е_вн >Е_н, то проект следует принять;

Е_вн <Е_н, то проект следует отвергнуть;

Е_вн =Е_н, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета внутрифирменной нормы прибыли может дать нам ответ только на вопрос о принятии или отклонении проекта, не решая однозначно вопроса о выборе проекта из нескольких имеющихся альтернатив.

Чтобы точнее определить возможные результаты от реализации проекта, важно оценить меру его рискованности. Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Рассмотрим методы оценки влияния риска на инвестиционный проект.

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска состоит в том, что базовая норма дисконта корректируется на величину премии за риск, после чего производится вновь расчет критериев эффективности инвестиционного проекта. Он имеет недостаток: не несет никакой информации о степени риска и возможных отклонениях от нормы. Обратной стороной простоты метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов, которые сводится к анализу зависимости критериев от изменения только одного показателя - нормы дисконта.

Метод анализа чувствительности показателей проекта к изменению ключевых параметров позволяет разрешить проблемы предыдущего метода, так как он заключается в изучении зависимости некоторого результативного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Часто этот метод называют так: анализ "что будет, если". Его недостатки заключаются в том, что он предполагает изменение одного ключевого параметра, в то время как остальные остаются неизменными. Кроме того, он не позволяет оценить вероятность возможных отклонений и результирующих показателей. Эти недостатки нивелирует следующий метод.

Метод сценариев заключается в разработке всевозможных путей развития ситуации, когда известны вероятности каждого исхода, которые представляются в виде дерева, что распространено в дискретном анализе. Недостатком метода служит трудоемкость и необходимость прогнозирования ситуации во время выбора сценариев.

В процессе формирования инвестиционного портфеля необходимо строго ранжировать проекты, сравнивая их между собой. Для этого используются множество подходов, первый из которых - выбор одного главенствующего показателя и сравнение. В качестве такого показателя может использоваться как показатель чистой текущей стоимости, индекса рентабельности инвестиций, так и другие критерии.

Преимущества однокритериального подхода - его простота, недостаток - не учет многих факторов, учитываемых в других показателях. Для нивелирования недостатков используется многокритериальный подход, имеющий следующие модификации:

метод выбора по Парето, когда наилучшим считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше;

метод выбора Борда, при котором объект инвестиций ранжируется по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций, наилучшим считается проект с максимальным значением суммарного ранга;

метод выбора по удельным весам показателей, при котором сами критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора.

Таким образом можно сделать следующий вывод. Экономическое содержание категории "инвестиции" определяется тем, что реализация инвестиций является основополагающим компонентом эффективности производства и обеспечивает перспективы развития предприятия, отрасли, региона, государства.

Поскольку инвестиционная политика реализуется через инвестиционную деятельность, то проведенные исследования позволили сформулировать следующее авторское определение: инвестиционная деятельность - это совокупность действий инвестора, направленная на вложение инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех ее составляющих: стратегической, портфельной (уровня инвестиционного портфеля) и проектной (уровня инвестиционного проекта).

В процессе исследования показателей методов оценки инвестиционной деятельности выявлены направления их совершенствования: определение оптимального количества показателей оценки и объема необходимой информации в целях достижения максимальной эффективности оценки в современных условиях; систематизация показателей оценки риска инвестиционной деятельности, разработка новых критериев оценки риска.

2. Анализ основных технико-экономических показателей и эффективности инвестиционной деятельности ОАО "Автоагрегат"

 

.1 Общая характеристика предприятия

Ливенский Автоагрегатный завод возник на базе Ливенского завода автонасосов в августе 1967 года. ОАО “Автоагрегат” относится к автомобильной промышленности.

ОАО “Автоагрегат” - крупнейший производитель фильтров и фильтрующих элементов очистки масла, топлива, воздуха для всех видов грузовых и легковых автомобилей, самоходных комбайнов, тракторов, экскаваторов, судовых двигателей. ОАО “Автоагрегат” образован в результате преобразования государственного предприятия “Ливенский Автоагрегатный завод" (“ЛААЗ”) и является его правопреемником. ЛААЗ возник на базе “Ливенского завода автонасосов”. Предприятие было создано для обеспечения комплектующими изделиями автомобильных заводов страны.

Предприятие имеет богатую пятидесятилетнюю историю. В начале 70-х годов оно работало как спутник заводов “ВАЗ” и “КАМАЗ”. Со временем номенклатура продукции ОАО “Автоагрегат” расширилась и насчитывает более 80 наименований. ОАО “Автоагрегат” является основным поставщиком таких предприятий - гигантов как АО “КАМАЗ”, АО “ВАЗ”, АО “ГАЗ”, АО “УАЗ”, АО “УралАЗ”, АО “Алтайдизель”, тракторных заводов и работает по обеспечению технических центров этих заводов.

При производстве фильтров используется сырьё известных производителей. Для проверки поступающих материалов на заводе имеются-механическая, химическая, испытательная, измерительная и экологическая лаборатории. Объём выпуска фильтров и фильтрующих элементов исчисляется от нескольких тысяч штук в год до нескольких миллионов штук в зависимости от потребностей автомобильного рынка.

В настоящее время в номенклатуре выпускаемой продукции наибольший удельный вес занимают:.,

запанные части к автомобилям для РЭН;

узлы и детали на комплектацию к автомобилям;

запанные части к сельскохозяйственным машинам и тракторам;

узлы и детали к сельскохозяйственным машинам и тракторам;

запанные части к мотоциклам и др.

Производимая продукция пользуется большим спросом у потребителей, о чем свидетельствует постоянство клиентуры и всё более расширяющийся рынок сбыта.

Структура управления ОАО “Автоагрегат” является линейно - функциональной. Органами управления ОАО “Автоагрегат” является:

. Общее собрание акционеров

. Совет директоров

. Генеральный директор

. Ликвидационная комиссия

Высшим органом управления ОАО “Автоагрегат” является общее собрание акционеров. В промежутках между общим органом управления является Совет директоров. Исполнительным органом ОАО “Автоагрегат” является генеральный директор (единоличный исполнительный орган общества).

К компетенции генерального директора относятся все вопросы руководства

текущей деятельностью общества, отнесенных к исключительной компетенции общего собрания акционеров и Совета директоров общества, в том числе и вопросы текущей коммуникации.

В подчинении Генерального, директора находится технический директор. В подчинении технического директора находятся службы:

Отдел дизайна эстетических разработок (ОДЭР) - обеспечивает улучшение товарного вида продукции. Работает с ОМ и ОПКР.

Конструкторский отдел станкостроения (КООС) - занимается проектированием технологического оборудования. Взаимодействует с участком №8.

Конструкторский отдел (К01 и К02) - обеспечивает подготовку конструкции основного производства, обеспечение высокого уровня технологических изделий.

Отдел главного технолога (ОГТ) - занимается технологией подготовки производства (чертежи, тех. процессы), обеспечивает комплексный план повышения технологического уровня производства.

Центральная заведующая лаборатория (ЦЗЛ) - проведение исследовательских работ и обеспечивает контроль качества поступающих материалов и сырья.

В подчинении генерального директора находится исполнительный директор по производству и службы:

Производственно-диспетчерский отдел (ПДО) - занимается организацией ритмичной работы цехов и всего предприятия, обеспечивает оперативный контроль за выпуском продукции и своевременную сдачу продукции цехами на склад сбыта в заданной номенклатуре.

Зам. Генерального директора по качеству начальник ОТК - обеспечивает контроль за качеством изготавливаемых деталей, узлов.

Группа внутреннего аудита СК - обеспечивает контроль выполнения Международного стандарта ИСО 9000.

Отдел стандартизации и отдел менеджмента (ОС и МК) качества - ведут учет стандартов и занимаются (переходом на Международные стандарты качества ИСО 9000.

Исполнительный директор по экономическим вопросам. В его подчинении находятся:

Планово-экономический отдел (ПЭО) - занимается экономическим планированием, выполнением плана по себестоимости товарной продукции, своевременной разработкой и пересмотром цен на продукцию.

Финансовый отдел (ФО) - обеспечивает контроль за своевременным поступлением средств на расчетный счет, отсутствие штрафов и пени за оплату счетов, ссуд, налогов, обеспечивает платежи в установленные сроки в бюджетные, внебюджетные фонды.

Отдел кадров труда и заработной платы (ОКТ и 3) - обеспечивает контроль расхода фонда заработной платы, укомплектование завода кадрами, нормирование труда и учет рабочего времени.

Юридическое отдел - обеспечивает контроль, визирование договоров, участие в арбитражных судах, гражданских делах.

В подчинении Исполнительного директора Дирекции вспомогательного производства находится:

Отдел капитального строительства (ОКС) - занимается реконструкцией объектов производства, жилых домов, выполняет планы на строительство по хозяйственному способу, капитальному ремонту зданий и сооружений.

Отдел главного энергетика (ОГМ) - поддержание оборудования в рабочем состоянии, обеспечивают ремонтные работы.

Юридический отдел проводит работу в контакте с цехами, участками, отделами, службами и другими подразделениями предприятия.

С 17 мая 2000 г отдел сбыта, и отдел маркетинга находились в стадии реорганизации. На их базе созданы новые отделы в целях улучшения качества обслуживания клиентов, расширения рынков сбыта производимой продукции и повышение её конкурентоспособности.

Если раньше исполнительному директору по маркетингу и сбыта подчинялись 3 подразделения (отдел маркетинга, отдел сбыта и 2 магазина), то сейчас ему подчиняются вновь созданные структурные подразделения.

· отдел анализа рынка, стимулирование продаж, логистики, создания растущего рынка сбыта;

· отдел отгрузки продукции;

· отдел работы с потребителями;

· отдел продаж номенклатуры изделий для автомобилей ВАЗ мелким оптом;

· магазины “Русь" и “Торговый дом на Воробьевке”.

Отдел отгрузки продукции в ОАО "Автоагрегат" занимается непосредственно отгрузкой производимой продукции потребителю или его доверенному лицу, в случае необходимости обеспечивает автотранспортом.

Отдел работы с потребителем заключает договоры с юридическими и физическими лицами на поставку фильтров и фильтрующих элементов, определяет формы расчета с клиентами и т.д.

Отдел продаж занимается мелкооптовой продажей продукции на автомобильных рынках г. Ливны, г. Липецка, г. Воронежа, г. Орла.

В магазинах “Русь" и “Торговый дом на Воробьевке” реализуется производимая продукция и продукция от бартерных сделок.

Продукция предприятия применяется во всех отраслях промышленности, сельского хозяйства, а также как товары широкого спроса (товары народного потребления) России. Основными потребителями продукции предприятия являются такие предприятия, как ОАО “КАМАЗ”; АО “АвтоВАЗ”; АО “УралАЗ" г. Минск; АО “Алтайдизель”; ОАО “Ростсельмаш”; Красноярский комбайновый завод; Волгоградский тракторный завод; АО “БелавтоМАЗ" г. Минск; АМО ЗиЛ г. Москва; ОАО ГАЗ г.Н. Новгород, Волгоградский моторный завод; Владимирский тракторный завод; Челябинский завод им. Колющенко; Барнаултрансмаш и др. автомобильные и тракторные заводы. Кроме того, в общей структуре сбыта продукции, значительное место занимают технические центры сервиса перечисленных предприятий. Важная роль в структуре сбыта отведена сельскохозяйственному производству.

На данном предприятии выпускаются фильтра на все виды отечественной техники. Такой номенклатуры не имеет ни одно отечественное предприятие. Материалы, используемые в производстве все импортные, поэтому качество намного выше по сравнению с предприятиями России и ближнего зарубежья. Хотя иностранным предприятиям ОАО “Автоагрегат” уступает в качестве продукции. По мировым меркам качество данной продукции находится на среднем уровне по Европейским стандартам.

Таблица 2.1 - Динамика производства продукции ОАО "Автоагрегат"

Наименование показателей	2006	2007	2008
Объем выпускаемой продукции в - действующих ценах (млн. руб.) % к предыдущему году	128058 106,2	131575 102,7	115287 87,6
Индекс физического объема товарной продукции (%) Из общего объема товарной продукции - на экспорт (млн. руб.) сертифицированной продукции (млн. руб.)	90,2 137 70792	100,2 60 81279	70,0 65,3 85634
3. Основная номенклатура выпускаемой продукции - запасные части к автомобилям РЭН	89350	93110	95560
- узлы и детали на комплект к автомобилям	23555	21044	8100
- з/ч и детали к сельхозмашинам и тракторам	8077	14281	9684
- узлы и на комплектацию к сельхозмашинам и тракторам	1879	1773	1433
- з/ч к мотоциклам	47	32	14

Из таблицы видно, что основной вид промышленной деятельности АО “Автоагрегат” является - производство фильтров и фильтрующих элементов на комплектацию и для ремонта автомобилей, удельный вес которых в общем объеме реализации составил: за 2006 год - 88%; за 2007 год - 86,7%; за2008 год-91,8%. Этот вид деятельности является приоритетным.

Наиболее сильным конкурентом для ОАО “Автоагрегат” является ЗАО "Арсенал-авто" г. Москва цена продукции у них ниже, качество фильтров и фильтрующих элементов не уступает нашему. Это связано с тем, что цены на доставку сырья и материалов ниже из-за близкой расположенности поставщиков. Кроме того, их сервисное обслуживание превосходит сервисное обслуживание ОАО “Автоагрегат”. На территории ЗАО “Арсенал-авто" имеется центр по сервисному обслуживанию, где можно прибрести запасные части, получить консультации по эксплуатации фильтров. В ОАО “Автоагрегат” такого центра нет.

2.2 Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Для проведения анализа производства и реализации продукции рассчитаем следующие показатели.

Таблица 2.2 - Анализ производства и реализации продукции (тыс. руб.)

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1 валовой оборот	37882	85142	124,75	84223	-1,08
2 внутренний оборот	4059	16479	305,99 ^	12848	- 22,03
3 валовая продукция	33823	68663	103,01	71375	3,95
4 изменение незавершенного производства	827	-	-	1132	-
5 товарная продукция.	361655	372000	2,86	398908	7,23
6 реализованная продукция	362482	372000	2,63	400040	7,54 |
7 материальные затраты в товарной продукции	251462	281630	12	256949	-8,76
8 нормативно-чистая продукция	110193	90370	-17,99	141959	57,09
9 остатки нереализованной продукции	-	-	-	-	-
10 доля реализованной продукции в товарной. %	100,23	100	-0,23	100,28	0,28

Товарная продукция предприятия возросла на 7,23% и составляет 398908 тыс. руб., также наблюдается рост реализованной продукции на 7,54%.

Из таблицы 2.2 видно, доля реализованной продукции в товарной составляет 0,28%, что говорит о росте реализации продукции, по сравнению с 2003 годом.

Выросла нормативно-чистая продукция на 57,09%, это больше, чем в половину, что говорит о потребности продукции предприятия на рынке, и это не повлекло за собой увеличения материальных затрат в товарной продукции.

Проведем анализ эффективности использования основных средств ОАО “Автоагрегат”. Среднегодовая стоимость основных средств предприятия сократилась на 26,53%, за счет того, что на предприятии произошла реструктуризация, в ходе которой была сокращена доля активной части основных средств (3%) и за счет амортизационных отчислений.

Также, за счет перехода предприятия на выпуск производства в основном фильтров и фильтрующих изделий, сократилась численность персонала на 2%, что повлекло за собой сокращение фондовооруженности на 33%, и составляет 79,14 тыс. руб. на человека.

Таблица 2.3 - Анализ эффективности использования основных средств

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1 объем реализованной продукции, тыс. руб.	372000	102,63	400040	107.54 1
2среднегодовая стоимость ОС активная часть ОС, тыс. руб. доля активной части. %;	190678 55.85 96969	175969,5 55.93 98420	92,23 110 101,5	132799,5 72.04 95671	75,47 128.8 97,21
3 среднесписочная численность ППП. чел.	1722	1709	99.25	1678	98.19
4 балансовая прибыль, тыс. руб.	23183	3766	16,24	4200	111,52
5 фондовооруженность, тыс. руб/чел.	110,73	102,97	92.99	79,14	76,86
6 техническая вооруженность труда, тыс. руб/чел	56,31	57,58	102,26	57,01	99,01
7 фондоотдача в процессе производства, руб/руб	1,9	2,1	110.53	3,01	143,33
8 фондоотдача по финансовому результату, руб/руб	0,12	0.02	16,67	0.03	150
9 фондоемкость в процессе производства, руб/руб	0,53	0,48	90,57	0,33	68,75

Фондоотдача равна 3,01 руб. /руб., то есть отдача на рубль вложенных средств 2,01 руб. Это больше на 43,33%, чем в предыдущем году. Также возросла доля фондоотдачи по финансовому результату на 50%.

Фондоемкость в процессе производства показывает потребность в основном капитале на единицу произведенной продукции. Этот показатель сократился на 31,25%.

Таблица 2.4 - Анализ эффективности использования оборотных средств

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1 объем реализованной продукции, тыс. руб.	362482	37200	102,63	40040	107,54
2 среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб	142865	124395	87,07	121913	98
3 коэффициент оборачиваемости, раз	2,5	2,99	119,6	3,28	109,7
4 коэффициент закрепления, раз	0.4	0.33	82.5	0.3	90.91
5 длительность оборота, дни	142	120	84,51	110	91,67

Важнейшим фактором эффективного использования оборотных средств является характеризующий оборачиваемость оборотных средств коэффициент оборачиваемости, который составляет 3,28 раз, что больше, чем в предыдущем году на 9,7%.

Коэффициент закрепления оборотных средств в обороте; определяемый суммой оборотных средств, приходящейся на 1 руб. реализованной продукции составляет 0,3 раз, это ниже, чем в 2006 г на 9%.

Исходя из специфичности продукции предприятия, длительность оборота составляет 110 дней, надо отметить, что данный показатель снижается на 9,33%. Это еще раз подтверждает потребность данной продукции на рынке.

Оценим эффективность использования материальных ресурсов предприятия в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Анализ показателей эффективности использования материальных ресурсов

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1 объем товарной продукции, тыс. руб.	361655	372000	102,63	398908	93,25
2 материальные затраты в себестоимости товарной продукции, тыс. руб	251462	281630	11,04	256949	91,24
3 материалоотдача, руб/руб	1,45	1,32	91,03	1,56	118,18
4 материалоемкость, руб/руб	0.69	0,76	110.14	0,64	84.21
5 доля материальных затрат в себестоимости товарной продукции,%	76,51	92,84	121,34	78,18	84,21
6 затраты на рубль товарной продукции	0,95	1.01	106.32	0,94	93,07

В ходе производственной деятельности предприятия, материальные затраты в себестоимости товарной продукции составляют 256949 тыс. руб., которые сократились на 8,76%. Материалоемкость показывает, что 0,64 руб. приходится на каждый рубль товарной продукции. Данный показатель сократился на 26,79%.

На выход продукции с каждого рубля потребленных приходится 1,56 руб. материальных ресурсов.

Анализ эффективности использования ресурсов предприятия показал, что ОАО “Автоагрегат” ведет грамотную политику расходования материальных ресурсов, повышает производительность труда, среднемесячную заработного плату, а также другие показатели, которые позволяют предприятию успешно работать.

Для анализа затрат и уровня себестоимости рассмотрим таблицу 2.6.

Таблица 2.6 - Динамика структуры затрат

Показатели	2006 г.		2007 г.		2008 г.
	Тыс. руб	%	Тыс. руб	%	Тыс. руб	%
Материальные затраты	251462	73,1	281630	75	256949	68,2
Затраты на оплату труда	47278	13,8	57784	15,4	70233	18,7
Отчисления	17278	5	20722	5,5	25024	6,6
Прочие	29977	8,1	15333	4,1	24286	6,5
Итого полная себестоимость	343995	100	375469	100	376492	100

В ходе анализа затрат в полной себестоимости было выявлено, что очень большое количество занимают материальных затраты, которые можно снизить за счет использования долее дешевых материалов, либо покупка аналогичных по более низкой цене, также снизить данные затраты можно снизить за счет применения более усовершенствованного оборудования и т.п.

Для анализа прибыли ОАО “Автоагрегат” рассмотрим таблицу 2.7.

Таблица 2.7 - Анализ формирования прибыли (тыс. руб.)

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1. объём реализованной продукции	362482	372000	102,63	400040	107,54
2. себестоимость реализованной продукции	328659	303337	92,3	328665	108,35
3. прибыль от реализации	27763	21857	78,73	23548	107,74
4. прибыль от прочей реализации	-	-	-	-	-
5. внереализационные доходы	616	370	60,06	2529	683,51
6. внереализационные расходы	729	11693	1603,98	11728	100,3
7. балансовая прибыль	23183	3766	16,24	4200	111,52
8. налог на прибыль ставка процента, %; сумма налога, тыс. р.	24 6144	24 2297	37,39	24 2840	132,64
9. чистая прибыль	17309	1469	8,49	1360	92,58

Прибыль от реализации продукции увеличилась на 7,74% и составляет 23548 тыс. руб. Балансовая прибыль увеличилась на 11,52%, но, не смотря на такое увеличение, чистая прибыль все же снизилась на 7,42% за счет увеличения налоговых выплат.

Рассмотрим использование чистой прибыли в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Анализ формирования специальных фондов и использования чистой прибыли

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1. чистая прибыль, тыс руб	173019	1469	8.49	1360	92.58
2. отчисления в резервный фонд: доля в объеме прибыли, %; сумма тыс. р.	15 2555.85	15 220,35	8.62	15 204	92.58
3. отчисления в фонд накопления: доля в объеме прибыли. % сумма, тыс. р.	20 3407.8	20 293.8	8.62	20 272	92.58
4. отчисления в фонд потребления: доля в объеме прибыли. %: сумма, тыс. р	45 7667.55	45 661.05	8,62	45 614.25	92.58
5отчисления на прочие цели: 6 доля в объеме прибыли, %; 7 сумма, тыс. р.	10 1703.9	10 146.9	8.62	10 136	92.58

Наибольший удельный вес занимают отчисления в фонд потребления (45%), отчисления в фонд накопления составляют 20% от чистой прибыли, отчисления в резервный фонд составляют 15%, 10% идут на прочие цели.

Рентабельность реализации продукции составляет 5,89%, рентабельность фондов - 1,65%, рентабельность капитала - 1,43, рентабельность производства 1,28. Все показатели растут, что говорит об успешном функционировании предприятии.

Конечным результатом оценки финансовых результатов является определение его прибыльности.

Экономическая оценка производственно-хозяйственной деятельности ОАО “Автоагрегат” показала, что предприятие работает довольно таки успешно, производимая продукция пользуется большим спросом, растут показатели прибыльности.

Таблица 2.9 - Анализ показателей рентабельности

Показатели	2006 г.	2007 г.	Темп роста, %	2008 г.	Темп роста, %
1 объем реализованной продукции, тыс. руб.	362482	372000	102.63	400040	107.53
2 среднегодовая стоимость ОС, тыс. руб.	190678	175969,5	92.29	132799,5	75,47
3 среднегодовая стоимость ОбС, тыс. руб.	142865	124395	87,07	121913	98
4 балансовая прибыль, тыс. руб.	23183	3766	16,24	4200	111,52
5 прибыль от реализации, тыс. руб.	27763	21857	78.73	23584	107.1”
6 рентабельность реализации, %	7.66	5.88	76.76	5.89	100.17
7 рентабельность фондов, %	6,95	1,25	17,99	1,65	132
8 себестоимость товарной продукции, тыс. руб.	328595	303337	92,31	328665	108,35
9. среднегодовая стоимости капитала, тыс. руб.	339854	93.21	292914.5	86.19
10 рентабельность капитала, %	6,36	1,11	17,45	1,43	128,83
11 рентабельность производства (затрат), %			17,59	1,28		103,2

2.3 Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Существует множество подходов к оценке инвестиционной деятельности промышленных предприятий. Чаще всего под анализом инвестиционной деятельности понимают анализ инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии, но это не всегда верно и полно отражает сущность инвестиционной деятельности.

При анализе инвестиционной деятельности необходимо оценить состав и структуру источников финансирования инвестиционной деятельности, а также ее основные направления. Структура источников финансирования инвестиционной деятельности в 2006-2008 годах представлена в таблице 2.10.

Как видно из таблицы 2.10, наибольший удельный вес в составе источников финансирования занимают собственные средства ОАО “Автоагрегат”. Активность инвестиционной деятельности различна по годам рассматриваемого периода.

Таблица 2.10 - Источники финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений в 2006 - 2008 году

Наименование показателя	Сумма, тыс. руб.			Отклонения, %
	2006	2007	2008	05/ 04	06/ 05	06/ 04
Собственные средства организации - всего:	5957	16138	18396	103,04	299,71	308,81
В том числе: износ (амортизация) основных средств	5957	16138	18396	103,04	299,71	308,81
- амортизация нематериальных активов	-	-	-
- прибыль, остающаяся в распоряжении организации (фонд накопления)	-	-	-
- прочие	-	-	-	-	-	-
Привлечение средств - всего:	5415	12385	0	228,72	-	-
В том числе: кредиты банков	5415	12385	0	228,72	-	-
- заемные средства других организаций	-	-	-	-	-	-
- долевое участие в строительстве	-	-	-	-	-	-
- из бюджета	-	-	-	-	-	-
- из внебюджетных фондов	-	-	-	-	-	-
- прочие	-	-	-	-	-	-
Всего собственных и привлеченных средств	11372	28523	18396	250,82	64,50	161,77

Наибольший объем средств был инвестирован в 2006 году, причем предприятие испытывало недостаток собственных средств и прибегло к банковскому кредиту. Это значительно ослабило финансовую устойчивость предприятия и привело к образованию убытка за счет выплаты процентов по привлеченным средствам.

Источники инвестиционных ресурсов были направлены на следующие виды вложений, представленные в таблицах 2.11 и 2.12.

Данные таблиц свидетельствуют о том, что основным объектом инвестирования для ОАО “Автоагрегат” являются основные средства. Это связано с тем, что степень изношенности некоторых объектов основных средств составляет 100%. Это вызывает частые сбои в производственном процессе, простои взаимосвязанных цехов и участков. Вложения средств необходимы не только для развития предприятия, но и для поддержания его работоспособности.

Таблица 2.11 - Структура долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений ОАО “Автоагрегат” за 2006-2008 годы

Показатели (статьи баланса)	Значения, тыс. руб.			Отклонения, тыс. руб.
	на 1.01.05	на 1.01.06	на 1.01.07	05/ 04	06/ 05	06/ 04
Долгосрочные финансовые вложения	-	32000	32000	-	-	-
- инвестиции в долгосрочные общества	-	-	-	-	-	-
- инвестиции в зависимые общества	-	-	-	-	-	-
- инвестиции в другие организации	-	-	-	-	-	-
- займы, предоставленные на срок более 12 месяцев	-	-	-	-	-	-
- прочие	-	32000	32000	-	-	-
Краткосрочные финансовые вложения	151	111	75	-40	-36	-76
- инвестиции в зависимые общества	-	-	-	-	-	-
- собственные акции, выкупаем у акционеров	-	-	-	-	-	-
- прочие	151	111	75	-40	-36	-76
Итого	151	32111	32075	-40	-36	-76

Таблица 2.12 - Структура вложений в основные средства ОАО “Автоагрегат” за 2006-2008 годы

Показатели (статьи баланса)	Значения, тыс. руб.			Отклонения, тыс. руб.
	на 1.01.05	на 1.01.06	на 1.01.07	05/ 04	06/ 05	06/ 04
Основные средства	133765	94482	137842	-39283	43360	4077
в т. ч. здания, машины и оборудование	133765	94482	137842	-39283	43360	4077
Незавершенное строительство	13710	50724	3421	37014	-47303	-10289

Обоснование потребности вложения средств в тот или иной объект производится следующим образом. Руководитель соответствующего подразделения составляет заявку, а финансовая служба рассчитывает технико-экономическое обоснование данного проекта.

Основными недостатками данного проекта являются недостаточная детализированность финансовых расчетов и условность отражения результатов. Предприятию следует составлять бизнес-план инвестиционного проекта, дающий комплексную оценку предполагаемых затрат и результатов. В целях оперативности составления и упрощения процедуры расчетов для этих целей необходимо использовать специализированные пакеты прикладных программ.

Особым разделом инвестиционного анализа является оценка инвестиционной привлекательности показателя как отражения инвестиционного потенциала предприятия и тенденций его изменения. Оценка инвестиционного потенциала предприятия важна для внешних инвесторов и для самого предприятия, так как отражает способность предприятия эффективно использовать полученные ресурсы и возможную степень риска вложения средств в данный объект.

Рассмотрим в рамках анализа инвестиционной деятельности ОАО “Автоагрегат” этот аспект инвестиционного анализа.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия составим краткий отчет по результатам предварительного чтения, анализа структуры и динамики показателей отчетности, финансовым коэффициентам, а также по результатам анализа дополнительно привлеченных материалов и официальных методических положений и иных методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности. Рассчитанные финансовые коэффициенты и нормативные значения важнейших критериальных показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность и финансовое состояние предприятия, удобно представить в виде таблицы 2.13.

Данная таблица представляет собой обобщенную оценку финансового состояния ОАО “Автоагрегат” и позволяет свести воедино различные показатели. Для большей наглядности построим профиль инвестиционной привлекательности ОАО “Автоагрегат” за 2006 - 2008 годы.

Таблица 2.13 - Сводная таблица оценки инвестиционной привлекательности ОАО “Автоагрегат”

Показатель	2006	2007	2008
1 Общий показатель платежеспособности	1,45	2,74	0,56
2 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,03	0,01	0,003
3 Коэффициент уточненной ликвидности	2,08	0,60	0,52
4 Коэффициент текущей ликвидности	3,61	1,25	1,16
5 Коэффициент автономии	0,85	0,53	0,55
6 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,17	0,9	0,83
7 Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом	0,68	0,13	0,14
8 Маневренность собственного оборотного капитала	0,37	0,13	0,14
9 Коэффициент инвестиционной активности	0,05	0,21	0,10
10 Рентабельность активов	3,73	-0,41	4,13
11 Рентабельность собственного капитала	4,62	-0,62	7,71
12 Чистая рентабельность активов	-2,14	-10,79	-0,57
13 Чистая рентабельность собственного капитала	-2,65	-16,33	-1,07
14 Экономическая рентабельность	3,73	-0,02	6,80
15 Рентабельность продукции	1,28	-0,22	1,51
16 Рентабельность продаж	1,26	-0,22	1,49
17 Чистая рентабельность продаж	-0,72	-5,73	-0,21

Таким образом, ОАО “Автоагрегат” обладает высокой степенью инвестиционной привлекательности, поскольку его основные критериальные показатели, кроме коэффициента текущей ликвидности, превышают их нормативные значения.

3. Разработка инвестиционного проекта технологического переоснащения производства ОАО "Автоагрегат"

Направления совершенствования производственно-хозяйственной деятельности ОАО "Автоагрегат" представлены на рисунке 3.1.

Рисунок 3.1 - Предлагаемые направления увеличения прибыли АО "Автоагрегат" за счет улучшения использования производственных ресурсов

Активизация инвестиционной деятельности предприятия отражается на повышении эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия и улучшении использования производственных ресурсов.

Рассмотрим вариант проекта технологического переоснащения производства который предлагается для внедрения на ОАО "Автоагрегат".

Он разработан для увеличения выпуска топливного фильтра, уже производящегося на предприятии в объеме 1,5 тыс. штук.

Данный фильтр применяется на автомобилях с бензиновым двигателем, что уменьшает расход топлива и увеличивает экологичность такого рода транспорта.

Приобретение оборудования позволит снизить трудоемкость, уровень накладных расходов и значительно увеличит объемы производства, тем самым обеспечивая требуемую доходность.

Организационно-экономическое обеспечение проекта представлено в таблицах 3.1-3.4.

Таблица 3.1 - Основные характеристики проекта производства топливного фильтра

Наименование показателя	Характеристика
1. Тип инвестиций	Вложения в расширение производства
2. Срок расчета показателей	5 лет
3. Источник финансирования	Комбинированный
4. Величина инвестиционных затрат (млн. руб.)	33,5
5. Недостаток финансовых ресурсов (млн. руб.)	25,0
6. Общественная составляющая	Повышение экологичности городского транспорта

Таблица 3.2 - Инвестиционные затраты

Перечень работ	Стоимость приобретения, тыс. руб. (с доставкой и монтажом, с НДС)
ОБОРУДОВАНИЕ
прессы для резин ААВМ-901 (3 шт. по 450 тыс. руб.)	1 692,725
автоматы для изготовления таблеток (1 шт.) на основе приобретенных роботов (7шт. по 103 тыс. руб.)	1 309,672
Создание роботехнических комплексов листовой штамповки, в том числе приобретение роботов, (7 шт. по 312 тыс. руб. за шт.)	2 789,833
Приобретение линии промывки и окраски (1 шт.)	3 200
Внедрение автоматизации управления производством	2 301,433	3 040
Создание линии изготовления упаковки фильтра (1 шт.)	2 800
Разработка КД на серийное производство	60
Итого:	17 133,663
МОНТАЖ пожаротушительной системы	503,545
перестановка оборудования (5 ед. без фундаментов)	12
реконструкция окрасочного участка (2 камеры)	12
вентиляция (подключение к существующей)	12
электропроводка	9
Итого:	45
ИТОГО:	17 682, 208

Таблица 3.3 - Объем производства и реализации

Наименование	1 кв. 2011 г.	2 кв. 2011 г.	3 кв. 2011 г.	4 кв. 2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Топливный фильтр, шт.	150	1400	4 450	5 700	50 000	90 000	90 000	90 000

Таблица 3.4 - Организация финансирования проекта (кредиты банка)

Название	Дата поступления	Сумма (тыс. руб.)	Срок	Ставка, % годовых
Кредит банка	01.07.2010	25000	52 мес.	19

Выплаты на погашение займов (тыс. руб.)

Наименование	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Погашение кредита	3000	10000	9000	3000

Затраты на обслуживание займов (тыс. руб.)

Наименование	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Выплата процентов по кредиту	-	5377,48	3667,48	1957,48	918,733

Как видно из таблиц, размеры привлекаемых для финансирования проекта средств невысоки. Кредит предполагается погашать по частям, полностью погасить предполагается через 52 месяца.

Инвестиционные затраты направляются, в основном, на покупку дополнительного оборудования для увеличения объема выпуска. С помощью дополнительно заключенных договоров планируется существенно увеличить объемы существующего производства до масштабов серийного.

В процессе оценки эффективности инвестиционного проекта были получены следующие значения основных экономических показателей, представленные в таблице 3.5 и таблице В.1.

Таблица 3.5 - Основные показатели эффективности проекта производства топливного фильтра

Показатель	Результат
Ставка дисконтирования, %	12,00
Срок окупаемости (СО), лет	4
Дисконтированный срок окупаемости (ДСО), лет	5
Чистая текущая стоимость (ЧТС), руб.	11 921 228
Индекс рентабельности инвестиций (ИРИ)	1,57
Внутренняя норма прибыли Евн %	30,08

Экономические показатели проекта принимают удовлетворительные значения, показывая его эффективность, поэтому он может быть реализован.

Предложенный проект производства топливного фильтра является выгодным вариантом размещения финансовых ресурсов по всем основным показателям и позволит повысить показатель фондоотдачи и получить дополнительную прибыль.

Заключение

Инвестиционная политика в любой стране играет первостепенную роль в развитии экономики государства, однако, она должна способствовать трансформации общества, с преимущественно сырьевой направленностью экономики, в современное индустриальное общество, основой экономики которой станут наукоемкие производства. Инвестиционная деятельность нацеливает отечественную экономику на решение многих проблем, которые стоят сейчас перед ней, она помогает нам преобразовать ее, служит своеобразным "локомотивом" прогресса.

Наращивание темпов экономического роста сдерживается рядом негативных факторов, имеющих непосредственное отношение к инвестициям, основные из которых: высокая степень износа основных производственных фондов, низкое качество управления инвестиционной деятельностью на предприятиях отраслей промышленности, в том числе машиностроения, неудовлетворительная работа банковского сектора по финансированию инвестиций в реальный сектор экономики.

В этой связи разработка теоретических и методологических вопросов, обеспечивающих выполнение всей совокупности организационно - экономических аспектов инвестирования, является весьма актуальной проблемой, решение которой будет способствовать повышению эффективности и конкурентоспособности промышленного предприятия.

В процессе исследования выявлена необходимость рассмотрения категорий инвестиции, инвестиционной политики и инвестиционной деятельности в качестве самостоятельного объекта исследования, что позволяет сформировать основу для комплексного изучения и анализа инвестиционной деятельности предприятия, также разработать и применить на практике эффективный инструментарий управления данным процессом.

Экономическое содержание категории "инвестиции" определяется тем, что реализация инвестиций является основополагающим компонентом эффективности производства и обеспечивает перспективы развития предприятия, отрасли, региона, государства. Существующие научные взгляды, варианты трактовки данной категории раскрывают ее значение и сущность, однако изменяющиеся условия хозяйствования, в частности появление у предприятия собственника производства, требуют новых подходов к классификации инвестиций.

Инвестиционная политика предприятия - составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала.

Инвестирование средств - это сложный по содержанию и динамичности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную производственно-финансовую сферу деятельности и называется инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная деятельность - это совокупность действий инвестора, направленная на вложение инвестиций и реализующаяся через взаимодействие трех ее составляющих: стратегической, портфельной (уровня инвестиционного "портфеля") и проектной (уровня инвестиционного проекта).

В работе исследована экономическая сущность инвестиций и инвестиционной политики, и выявлены факторы, позволяющие повысить эффективность принимаемых управленческих решений при оценке инвестиционных проектов на предприятиях.

Исследование показателей методов оценки инвестиционной политики и инвестиционной деятельности показало, что универсального метода для оценки различных проектов не существует. Необходимо использовать максимальное число методов оценки, рассматривая их как взаимосвязанную систему, а также учитывать факторы риска, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности.

Определение направлений инвестирования средств с целью получения максимального чистого дохода является одной из наиболее сложных экономических задач, которую необходимо решать на каждом предприятии. Значительное влияние на инвестиционную политику и инвестиционную деятельность предприятий оказывает государство, основной задачей которого в рыночной экономике становится создание благоприятного инвестиционного климата для российских и зарубежных инвесторов.

Список использованных источников

1.       Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" в посл. ред. от 22.08.2004г. / СПС "Гарант". - Послед. обновление 22.08.2004г

2.       Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" в посл. ред. от 29.04.2008 г. / СПС "Гарант". - Послед. обновление 29.04.2008.

.        Федеральный закон от 23 августа 1996 г. № 127-ФЗ "О науке и государственной научно-технической политике" в посл. ред. от 04 декабря 2006 г. / СПС "Гарант". - Послед. обновление 04.12.2006

.        Абрамов, С.И. Инвестирование. / С.И. Абрамов. - М.: Центр экономики и маркетинга. 2005. - 160 с.

.        Андреев, С.А. Финансово - экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью / С.А. Андреев. - СПб.: изд-во СПб. ГУЭФ. 2006. - 254 с.

.        Бланк, И. А Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. - Киев.: Ника - Центр. 2007. - 473 с.

.        Вентцель, Е.С. Теория вероятностей: Учебник / Е.С. Вентцель. - М.: Наука, 1989. - 319 с.

.        Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк/ - М.: "Дело", 2006. - 408 c.

.        Гуськов, Н.С. Инвестиции. Формы и методы их привлечения. / Н.С. Гуськов, С.С. Гуцериев, В.Е. Зенякин, В.В. Крюков, В.А. Шершунов - М.: Алгоритм, 2004. - 504 с.

.        Жданов, В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. / В.П. Жданов. - Калининград: БИЭФ, 2004. - 429 с.

.        Игонина, Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф.В.А. Слепова. - М.: Экономист, 2003. - 387 с.

.        Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. / Н.В. Игошин. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. - 312 с.

.        Инвестиционный процесс: анализ и регулирование / Под ред.В.П. Орешина. - М.: Диалог, 2006. - 244 с.

.        Колтынюк, Б.А. Инвестиционные проекты: учебник для вузов / Б.А. Колтынюк. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Изд-во Михайлова. 2006. - 677 с.

.        Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И. Крылов, И.В. Журавкова. - М.: Финансы и статистика, 2007. - с.415 с.

.        Маховикова, Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии. / Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор. - СПб: Питер, 2007. - 412 с.

.        Мелкумов, Л.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. / Л.С. Мелкумов. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 378 с.

.        Пивоваров, К.В. Бизнес-планирование: учебно-методическое пособие / К.В. Пивоваров. - М.: Дашков и К, 2005. - 162 с.

.        Попков, В.П. Организация и финансирование инвестиций. / В.П. Попков, В.П. Семенов - СПб: Питер, 2007. - 522 с.

.        Чернов, В.А. Инвестиционная стратегия. Учеб. пособие для вузов. / В.А. Чернов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 372 с.

.        Янковский, К.П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. / К.П. Янковский, И.Ф. Мухарь. - СПб.: "Питер". 2007. - 440 с.

Приложения

Приложение А

 

Таблица А.1

Классификация инвестиций

Признаки	Виды инвестиций
1. По объекту вложения	1.1 Реальные инвестиции	1.1.1 Инвестиции в материальные активы	По направлениям использования:
			а) в новое производство
			б) в повышение эффективности
			в) в расширение производства
		1.1.2 Инвестиции в нематериальные активы
	1.2 Финансовые инвестиции
2. По цели инвестирования	2.1 Прямые инвестиции
	2.2 Портфельные инвестиции
3. По срокам	3.1 Краткосрочные
	3.2 Среднесрочные
	3.3 Долгосрочные
4. По соотношению к росту прибыльности	4.1 Пассивные инвестиции
	4.2 Активные инвестиции
5. По характеру инноваций	5.1 Экстенсивные инвестиции
	5.2 Интенсивные инвестиции
6. По рискам	6.1 Консервативные
	6.2 Умеренные
	6.3 Агрессивные
7. По форме собственности инвесторов	7.1 Государственные инвестиции
	7.2 Частные инвестиции
	7.3 Смешанные инвестиции
	7.4 Иностранные инвестиции
8. По степени контроля со стороны собственника	8.1 Независимые
	8.2 Вынужденные

Приложение Б

 

Таблица Б.1

Характеристика отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия

Направление	Характеристика инвестиций	Уровень риска
Замещение материально-технической базы	Сравнительно легко определяются как по объему, так и по номенклатуре и параметрам.	Небольшой, связан с качеством объекта инвестиций
Обновление и развитие материально-технической базы	Требует анализа рыночной конъюнктуры и прогноза перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции.	Средний, связан с конъюнктурой рынка продукции
Расширение объемов производственной деятельности	Требует многоаспектного анализа конкурентоспособности продукции на рынке, положения предприятия в отрасли, регионе.	Существенный, связан с риском затоваривания продукцией, изменениями конъюнктуры
Освоение новых видов деятельности	Требует тщательной проработки бизнес-плана и плана маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами.	Существенный, связан с нестабильностью рынка
Участие в комплексных инвестиционных проектах	Требует анализа как качеств самого проекта, так и состава участников его реализации.	Большой, связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Инвестиции в ценные бумаги	Требуется анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств конкретного вида ценных бумаг. При эффективной инвестиции высока степень ликвидности.	Существенный, зависит как от конъюнктуры фондового рынка, так и от макроэкономической обстановки

Приложение В

 

Таблица В.1 В рублях

Расчет денежного потока проекта производства топливного фильтра

Наименование показателя	1 кв. 2010г.	2 кв. 2010г.	3 кв. 2010г.	4 кв. 2010г.	2011 год	2012 год	2013 год	2014 год
Объем реализации, шт.	150,00	100,00	4450,00	5700,00	50000,00	90000,00	90000,00	90000,00
Цена реализации с НДС	855,44	855,44	855,44	855,44	958,09	1082,60	1223,39	1382,43
Поступления от продаж	282295,00	2006007,00	4153161,00	6775085,00	47884576,00	91160837,00	103011150,00	107165759,00
Затраты на материалы и комплектующие	293686,00	1741071,00	3840516,00	5601277.00	40207248.00	71856200,00	74888693,00	74062118,00
Затраты на сдельную заработную плату	3306,00	28379,00	80985,00	109070,00	921314,00	172099	1805309,00	1868655,00
Суммарные прямые издержки	296992.00	1769451,00	3921501,00	5710346,00	41128562,00	73577098,00	76694002,00	75930772,00
Общие издержки (Цеховые, РСЭО)	190030,00	190030,00	190030,00	190030,00	1810123,00	2360131,00	2360139,00	2360147,00
Суммарные постоянные издержки	190030,00	190030,00	190030,00	190030,00	1810123,00	2360131,00	2360139,00	2360147,00
Другие выплаты (на испытания и сертификацию)					100000,00		100000,00
Налоги (НДС, начисления, имущество, налог на пользователей автодорог, налог на прибыль)	1246,00	11768,00	48349,00	119560,00	1498396,00	4468623,00	8380648,00	13181687,00
Итог от операционной деятельности	-205973,00	34758,00	-6719,00	755149,00	3347494,00	10754985,00	15476362,00	15693153,00
Затраты на приобретение оборудования, оборотных средств изготовления СТО			532244,00	17761419,00	540410,00		569100,00
Итог от инвестиционной деятельности			-532244,00	-17761419,00	-540410,00		-569100,00
Собственный (ОАО "Автоагрегат") капитал	2800000,00				4200000,00	1500000,00
Займы			25000000,00
Выплаты в погашение займов					3000000	10000000,00	9000000,00	3000000,00
Выплаты процентов по займам					5377480,00	3667480,00	1957480,00	918733,00
Итог от финансовой деятельности	2800000,00		25000000,00		- 4177480,00	-12167480,00	-10957480,00	-3918733,00
Баланс наличности на начало периода		2594027,00	2628785,00	27089822,00	10083552,00	8713156,00	7300662,00	10754020,00
Баланс наличности на конец периода	2594027,00	2628785,00	27089822,00	10083552,00	8713156,00	7300662,00	10754020,00	22528439,00