Исследование денежных потоков ООО 'Дженсен Ритейл'
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками
§1.1 Теоретические аспекты концепции денежных потоков
§1.2 Понятие и классификация денежных потоков и задачи их анализа
§1.3 Сущность, задачи и этапы управления денежными потоками
Глава 2. Методика анализа и оптимизации денежных потоков
§2.1 Информационное обеспечение и задачи анализа денежных потоков
§2.2 Обзор методик анализа денежных потоков
§2.2.1 Оценка денежного потока прямым методом
§2.2.2 Оценка денежного потока косвенным методом
§2.2.3 Сравнение прямого и косвенного методов
§2.2.4 Коэффицентный анализ денежных потоков
§ 2.3 Направления и методы оптимизации денежных потоков
Глава 3. Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"
§ 3.1 Общая характеристика организации ООО "Дженсен
Ритейл"
§ 3.2 Экспресс-анализ финансового состояния
§ 3.3 Анализ платежеспособности и ликвидности
§ 3.4 Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
§ 3.5 Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"
§ 3.6 Выводы по состоянию движения денежных средств в ООО
"Дженсен Ритейл" и рекомендации по оптимизации денежных потоков
Заключение
Список литературы
Введение
В последние годы в системе финансового управления
предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных
потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его
хозяйственной деятельности. Вместе с тем, следует отметить, что концепция
денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового
управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но
и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Вместе с тем,
денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и
совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным
объектом финансового менеджмента. Образно денежный поток можно представить как
систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма
предприятия.
Методы оценки эффективности работы компании интересуют
каждого, кто связан с компанией различного рода отношениями. Топ-менеджеры
хотят знать, достаточно ли денежных средств, заработанных предприятием для
успешного финансирования их стратегии экспансии. Собственники хотят знать,
достаточно ли предприятие зарабатывает денежных средств, чтобы выплачивать
дивиденды. Поставщики хотят знать, достаточно ли у их покупателей денежных
средств, чтобы оплатить их требования. Инвесторы хотят оценить будущий
потенциал роста компании. Работники заинтересованы в жизнеспособности их
работодателей, выраженной в способности финансировать свою деятельность.
Главными критериями эффективности работы организации являются
прибыльность, платежеспособность и финансовая устойчивость. Для оценки
платежеспособности в финансовом анализе используются такие приемы, как
структурный анализ активных и пассивных частей баланса, расчет коэффициентов
ликвидности, скорости оборота средств, вложенных в активы организации, анализ
движения денежных потоков за отчетный период, перспективный анализ движения
денежных потоков.
Таким образом, проведение текущего и перспективного анализа
движения денежных средств является актуальным для организаций, деятельность
которых связана с непрерывным поступлением (притоком), расходованием (оттоком),
образованием свободного остатка средств на счетах в банке.
Если предприятие рентабельно, то теоретически у него должны
быть свободные денежные средства. Однако на практике нередко возникает
парадоксальная ситуация, связанная с отсутствием реальных денег у прибыльных
предприятий, и наоборот, их наличием у убыточных. В связи с этим важно
анализировать не только остаток денежных средств как таковой, но и его
взаимосвязь с чистым финансовым результатом, с целью выявления причин их
отклонения друг от друга.
Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от
притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие
минимально необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые
затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие
терпит убытки. Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и
обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и
получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков
позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.
Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в
анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить,
смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в
любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных
средств.
денежный поток анализ оптимизация
Целью бакалаврской работы является исследование теоретических
аспектов управления денежными потоками, методик их анализа и применение этих
методик на практике.
Объектом анализа является организация ООО "Дженсен
Ритейл".
Предметом анализа является процесс движения денежных средств
в ООО "Дженсен Ритейл".
В бакалаврской работе для выполнения поставленной цели
необходимо решить следующие задачи:
· Рассмотреть теоретические подходы к понятию сущности денежных
потоков
· Рассмотреть этапы управления денежными потоками на предприятии
· Рассмотреть основные методы анализа и управления денежными
потоками
· Проанализировать движение денежных средств и оценить эффективность
управления денежными потоками в ООО "Дженсен Ритейл"
· На основе результатов анализа дать рекомендации по улучшению
механизма управления денежными потоками в ООО "Дженсен Ритейл".
При написании теоретической части работы был использован
метод диалектического познания, при написании практической части - методы
экономического анализа, сравнения, коэффициентов и обобщения.
Результаты бакалаврской работы можно применить на практике
для поиска недостатков в механизме управления денежными потоками, анализа
движения денежных средств и для оптимизации денежных потоков в организации.
Практические рекомендации, данные в третьей главе должны способствовать
рационализации движения денежных средств в ООО "Дженсен Ритейл",
повышению ее финансовой устойчивости и улучшению финансового состояния.
Бакалаврская работа состоит из введения, трех глав,
заключения и списка использованной литературы.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты сущности
денежных потоков и управления денежными потоками на предприятии, производится
анализ отечественной и зарубежной литературы по исследуемой теме. Во второй
главе рассматриваются методы расчета денежных потоков, их анализа и пути их
оптимизации. Третья глава является практической. В ней производится анализ
обеспеченности ООО "Дженсен Ритейл" денежными средствами, анализ
движения денежных потоков и даются основные рекомендации по совершенствованию
процесса управления денежными потоками.
При написании бакалаврской работы использованы отечественные
и зарубежные разработки в области теории денежных потоков и методик их анализа,
периодические издания, касающиеся этой проблемы, нормативные и законодательные
акты, а также бухгалтерская отчетность анализируемой организации.
Глава 1.
Теоретические основы управления денежными потоками
§1.1 Теоретические
аспекты концепции денежных потоков
Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных
фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов.
Концепция представляет собой определенный способ понимания и
трактовки какого-либо явления. В финансовом менеджменте основополагающими
являются следующие концепции: денежного потока, временной ценности денежных
ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала,
эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений,
альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования
хозяйствующего субъекта.
Основное содержание концепции денежных потоков -
разработка политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов,
организации их движения, поддержания их в определенном качественном состоянии.
Финансовый менеджер должен знать, какое количество денежных средств необходимо
для погашения обязательств, когда будет получен избыток денежной наличности, в
какой промежуток времени фирма будет испытывать дефицит наличных. Согласно
данной концепции, получение стабильного денежного потока важнее прибыли.
Концепция денежного потока предполагает:
а. идентификацию денежного потока, его
продолжительность и вид;
б. оценку факторов, определяющих величину его элементов;
в. выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего
сопоставить элементы потока, генерируемые в различные периоды времени
г. оценку риска, связанного с данным потоком и способ
его учета.
Концепция денежных потоков предприятий возникла в США в середине
50-х годов XX в., и разработка основных ее положений принадлежит зарубежным
экономистам. Проблемы анализа денежных потоков рассматривают Л.А. Бернстайн, Ю.
Бригхем, Дж.К. Ван Хор, Л. Гапенски, Т.Р. Карлин, Б. Райан, Ж. Ришар. В
последнее десятилетие данные проблемы находят отражение и в работах
отечественных экономистов. Им уделяют внимание В.Г. Артеменко, И.А. Бланк, Е.В.
Быкова, И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, Н.Н. Самонова, Г.А. Салтыкова, А.Д.
Шеремет и другие. Наиболее развернуто концепция анализа денежных потоков
представлена экономистами Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, Л.Т. Гиляровской и
Н.С. Пласковой. В работах этих авторов формируются основные проблемы анализа
денежных потоков и освещаются пути их решения.
Смысл концепции временной ценности состоит в том, что
денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению
через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием
трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.
Концепция компромисса между риском и доходностью
состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с
риском, причем, чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше степень
риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.
Деятельность компании возможна лишь при наличии источников ее
финансирования. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что
обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково.
Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для
покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в
убытке.
Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала тесно
связаны с концепцией эффективности рынка. В приложении к рынку капитала
термин "эффективность" понимается не в экономическом, а в
информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем
его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В
условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления
немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги.
Смысл концепции асимметричной информации состоит в
том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем
участникам рынка в равной мере. Носителями конфиденциальной информации чаще
всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний.
Концепция агентских отношений становится актуальной по
мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм присущ разрыв между
функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в
том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего
управления ею. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров
исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так
называемые агентские издержки.
Смысл концепции альтернативных затрат состоит в том,
что принятие любого решения финансового характера связано с отказом от
какого-то альтернативного варианта, в этом случае решение принимается в результате
сравнения альтернативных затрат.
Смысл концепции временной неограниченности
функционирования хозяйствующего субъекта состоит в том, что компания,
однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой
стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг,
позволяет применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе.
Таким образом, денежный поток - базовое понятие современного
финансового менеджмента. Само понятие финансового менеджмента определяется через
понятие денежных потоков. Финансовый менеджмент представляет собой
специфическую область управленческой деятельности, связанную с целенаправленной
организацией денежных потоков предприятия, формированием капитала, денежных
доходов и фондов, необходимых для стратегических целей развития предприятия.
§1.2 Понятие
и классификация денежных потоков и задачи их анализа
Денежные потоки организации - это совокупность
распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени
поступлений и выплат денежных средств, генерированных его хозяйственной
деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и
ликвидности.
Разность между поступлениями и выплатами денежных средств, то
есть, между положительным и отрицательным денежными потоками называется чистым
денежным потоком.
Кроме понятия "денежный поток" существует понятие
"остаток денежных средств", которые следует различать. Остаток
денежных средств организации в зависимости от порядка его расчета может быть
представлен одним из трех показателей: начальный остаток, чистый остаток и
конечный остаток денежных средств.
Начальный остаток - остаток денежных
средств организации на начало отчетного периода, отражающий величину денежных
средств, которую организация получила, но не израсходовала за периоды,
предшествующие отчетному.
Чистый остаток - на любой момент исследуемого периода
определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными
средствами в течение этого периода.
Конечный остаток - остаток денежных
средств организации на конец отчетного периода, включающий суммы начального и
чистого остатков денежных средств организации.
Показатели остатка денежных средств не являются
непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это
статичные показатели. Они характеризуют результат движения денежных средств
предприятия. Однако показатели остатков денежных средств находятся в прямой
взаимосвязанности с показателями денежных потоков. Сумма чистого остатка
денежных средств предприятия определяется объемами их поступления и выплат, то
есть входящими и исходящими потоками. При наличии на предприятии эффективного
управления денежными потоками величины входящего и исходящего денежных потоков
определяются, в свою очередь, величиной конечного остатка денежных средств.
При недостатке имеющихся свободных денежных средств должен
увеличиваться входящий денежный поток за счет привлечения заемных средств. При
избытке денежных средств должен увеличиваться исходящий денежный поток за счет
вкладывания временно свободных денежных средств в прибыльные объекты.
При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем
видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление
позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов
деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности
предприятия.
Под текущей деятельностью понимают основную уставную
деятельность организации, связанную с получением дохода. При этом в качестве
"притока" денежных средств будут выручка от реализации продукции в
текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, авансы, полученные от
покупателя. "Отток" денежных средств происходит в связи с платежами
по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями
в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на
социальную сферу.
|
ПРИТОК
|
ОТТОК
|
|
1. Выручка от
реализации продукции, работ, услуг. 2. Получение авансов от покупателей и
заказчиков. 3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм,
выданных подотчетным лицам).
|
1. Платежи по
счетам поставщиков и подрядчиков. 2. Выплата заработной платы. 3. Отчисления
в соцстрах и внебюджетные фонды. 4. Расчеты с бюджетом по налогам. 5. Уплата
процентов по кредиту. 6. Авансы выданные
|
Поскольку основная деятельность компании является главным
источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.
Положительный поток по текущей деятельности свидетельствует о
превышении денежных средств от реализации продукции над понесенными денежными
затратами, то есть об эффективной работе организации, о том что основная
деятельность организации является источником денежных поступлений. Излишек
денежных средств может быть направлен на дальнейшее развитие бизнеса.
Инвестиционная деятельность включает в себя поступление
и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей
долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае "притоки"
денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с
получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с
возвратом других финансовых вложений. "Оттоки" денежных средств
объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов,
капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.
|
ПРИТОК
|
ОТТОК
|
|
1. Выручка от
реализации активов долгосрочного использования. 2. Дивиденды и проценты от
долгосрочных финансовых вложений 3. Возврат финансовых вложений
|
1. Приобретение
имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные
активы). 2. Капитальные вложения 3. Долгосрочные финансовые вложения
|
Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к
расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная
деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.
Величина оттока денежных средств по инвестиционной
деятельности позволяет сделать вывод о том, насколько активно организация
иммобилизует средства, развивая свою производственную базу, осуществляя
долгосрочные вложения денежных средств. Если величина чистого денежного потока
по инвестиционной деятельности имеет положительное значение, то из этого
следует, что компания распродает имеющиеся производственные фонды, причиной
чего, как правило, является неэффективный бизнес, недостаток денежных средств
для покрытия текущих обязательств.
Под финансовой деятельностью понимают движение
денежных средств, связанное с изменениями в составе и размере собственного
капитала и займов организации.
"Притоки" денежных средств могут быть за счет
краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от
эмиссии акций, целевого финансирования. "Оттоки" средств происходят в
связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных
кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.
|
ПРИТОК
|
ОТТОК
|
|
1. Полученные
ссуды и займы 2. Эмиссия акций, облигаций 3. Получение дивидендов по акциям и
процентов по облигациям
|
1. Возврат
ранее полученных кредитов 2. Выплата дивидендов по акциям и процентов по
облигациям 3. Погашение облигаций
|
Чистый денежный поток по финансовой деятельности может иметь
положительное значение (если за отчетный период компания наращивала объемы
заемных средств) или отрицательное (если за отчетный период компания возвратила
заемных средств больше, чем получила). Это зависит от финансовой политики
организации в части привлечения собственных или заемных денежных ресурсов и их
возврата.
Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные
средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и
инвестиционной деятельности.
Чистый денежный поток по всем видам деятельности может быть
как положительной, так и отрицательной величиной, которая соответствует
показателю абсолютной динамики остатка денежных средств за отчетный период. Но
следует отметить, что чистый денежный поток далеко не всегда свидетельствует о
прибыльности организации, и наоборот, убыточная организация может иметь
положительный денежный поток. Чистый денежный поток характеризует движение
денежный средств в организации за рассматриваемый период, а прибыль показывает
превышение доходов над расходами, включая неденежные их виды.
Несмотря на различную природу денежного потока и прибыли,
данные понятия часто путают.
|
Прибыль
|
Денежный поток
|
|
Отражает
операции как с денежными средствами, так и бартер и взаимозачеты
|
Отражает
операции только с денежными средствами
|
|
Могут быть
учтены операции, связанные не только в отчетном периоде, но также до и после
него
|
Учитываются
операции, совершенные только в отчетном периоде
|
|
Амортизация
оборудования включается в затраты и уменьшает прибыль
|
Амортизация
оборудования не влияет напрямую на изменение потока денег
|
|
При расчете
прибыли не учитывается изменение оборотных средств
|
Увеличение
оборотных средств приводит к уменьшению денежного потока
|
|
При расчете
прибыли не учитываются инвестиции и операции с кредитами
|
Увеличение
инвестиций приводит к уменьшению денежного потока.
|
Таким образом, прибыльная организация может оказаться не
способной генерировать значительный денежный поток и может испытывать дефицит
денежных средств, что приведет к неплатежеспособности. А организация, имеющая
отрицательный финансовый результат на конец месяца, может обеспечивать
стабильный денежный поток и обладать достаточными денежными средствами для
расчетов с кредиторами и для расширения своей деятельности. Так как одним из
главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность
денежными средствами, анализ денежных потоков и управление ими часто имеет
гораздо большее значение, чем управление прибылью организации.
По объемам и направлениям денежных потоков от различных видов
деятельности можно судить о том, на какой стадии развития находится
организация, о ее финансовом состоянии, основном направлении деятельности,
инвестиционной и финансовой политике.
Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный
период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим
дополнением анализа финансового состояния предприятия.
§1.3
Сущность, задачи и этапы управления денежными потоками
Управление денежными потоками представляет собой
систему принципов и методов разработки и реализации и реализации управленческих
решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных
средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового
равновесия предприятия и устойчивого его роста.
В процессе реализации своей главной цели - обеспечения
финансового равновесия - управление денежными потоками предприятия направлено
на решение следующих задач:
. Формирование достаточного объема денежных ресурсов в
соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта
задача реализуется путем определения потребности в денежных средствах на
предстоящий период, установления источников их формирования и обеспечения
минимизации стоимости их привлечения на предприятие.
2. Оптимизация распределения сформированного объема
денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и
направлениям использования. Обеспечивается необходимая пропорциональность в
направлении денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и
финансовой деятельности. В рамках каждого вида деятельности выбираются наиболее
эффективные направления использования денежных ресурсов.
. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость обеспечивается формированием рациональной структуры
источников привлечения денежных средств, соотношением объема их привлечения из
собственных и заемных источников, оптимизацией объемов привлечения денежных
средств по предстоящим срокам возврата.
. Поддержание постоянной платежеспособности
предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного
управления остатками денежных активов их эквивалентов, обеспечения
равномерности поступления денежных средств на предприятие, обеспечение синхронности
формирования входящего и исходящего денежных потоков, выбора наилучших средств
платежа в расчетах с контрагентами.
. Максимизация чистого потока, обеспечивающая заданные
темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация
этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия,
генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной
и финансовой его деятельности, выбора эффективной амортизационной политики,
своевременной реализации неиспользуемых активов, реинвестировании временно
свободных денежных средств.
. Минимизация потерь стоимости денежных средств в
процессе их хозяйственного использования. Денежные активы и их эквиваленты
теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.д.
Поэтому следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств,
диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать
отдельных видов финансовых рисков.
Выделяют следующие этапы управления денежными потоками:
1. Анализ денежных потоков предприятия в
предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление уровня
достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также
сбалансированности положительного и отрицательного денежного потоков по объему
и во времени.
2. Исследование факторов, влияющих на
формирование денежных потоков предприятия. Такие факторы делят на внешние и
внутренние.
Внешние факторы:
· Конъюнктура товарного рынка. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в
сегменте которого предприятие осуществляет свою деятельность, приводит к росту
объема положительного денежного потока. Спад конъюнктуры вызывает временную
нехватку денежных средств при значительных скоплениях запасов готовой
продукции, которая не может быть реализована.
· Конъюнктура фондового рынка. Она влияет на возможности
формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия,
определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка
денежных средств.
· Система налогообложения предприятий. Любые изменения в
налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере
отрицательного денежного потока.
· Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей
продукции. Влияние этого фактора проявляется в формировании как
положительного, так и отрицательного денежного потока. Так более жесткие
условия кредитования покупателей организацией, чем кредитование организации
поставщиками, ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и замедлению
дебиторской, что обеспечивает рост положительного денежного потока.
· Система осуществления расчетных операций. Расчет наличными деньгами
ускоряет осуществление денежных потоков, а расчеты чеками, аккредитивами -
замедляют.
· Доступность финансового кредита. От этого фактора зависит
возможность формирования денежных потоков за счет этого источника.
· Возможность привлечения средств безвозмездного целевого
финансирования. Формируя дополнительный объем положительного денежного потока, эти
средства не вызывают соответствующего объема формирования отрицательного
денежного потока.
Внутренние факторы:
· Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях
жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их
виды. Так, на стадии становления фирма обычно имеет отрицательный денежный
поток по основной и инвестиционной деятельности и положительный - по
финансовой. Это объясняется тем, что выручка не сразу начинает превышать
затраты денежных средств, в начальной стадии фирма осуществляет инвестиции и
берет кредиты на развитие бизнеса. В стадии расцвета своей деятельности фирма
получает положительный поток по основной деятельности и вкладывает денежные
средства в свое развитие, обеспечивая отрицательный поток по инвестиционной
деятельности. Если же организация закрывается, то она распродает основные
средства и возвращает долги, чем объясняется положительный денежный поток по
инвестиционной и финансовой деятельности.
· Продолжительность операционного цикла. Чем короче
продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства,
инвестированные в оборотные активы, и тем больше объем и интенсивность как
положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.
· Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор влияет на
формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность потоков в
разрезе отдельных временных интервалов.
· Неотложность инвестиционных программ. Этот фактор формирует
потребность в соответствующем отрицательном денежном потоке, увеличивая
одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.
· Амортизационная политика предприятия. При осуществлении
ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля
амортизационных отчислений и снижается доля чистой прибыли предприятия.
· Коэффициент операционного левериджа. Оказывает влияние на
формирование чистой прибыли и, соответственно, на чистый денежный поток.
· Финансовый менталитет владельцев и менеджеров компании. Выбор принципов
финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет
структуру видов денежных потоков, объемы страховых запасов отдельных видов
активов, уровень доходности финансовых инвестиций.
3. Обоснование типа политики управления
денежными потоками предприятия. Финансовая теория выделяет три основных типа
политики управления денежными потоками, в основе которых лежат различные темпы
формирования поступления денежных средств из разных источников и уровни
соответствующих им финансовых рисков.
Агрессивная политика управления денежными потоками
характеризуется высокими темпами наращения объемов денежных средств
преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне
реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого
используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с
одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов а объеме,
необходимом для развития предприятия, достижение высокой рентабельности капитала,
а с другой, - генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой
устойчивости и платежеспособности предприятия.
Умеренная политика управления денежными потоками
характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных
денежных средств. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в
этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых
рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних
значений.
Консервативная политика управления денежными потоками
характеризуется минимизацией привлечения денежных средств из заемных
источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной
деятельности используется преимущественно чистый денежный поток, который
направляется в основном на инвестирование. Такая политика сдерживает темпы
развития хозяйственной деятельности предприятия, но минимизирует уровень
финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.
4. Выбор направлений и методов оптимизации
денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики
управления ими. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа являются:
выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от
заемных источников финансирования, обеспечение сбалансированности положительных
и отрицательных денежных потоков, повышение суммы и качества чистого денежного
потока.
5. Планирование денежных потоков предприятия. Оно осуществляется в
форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных
сценариях развития отдельных факторов. Ни один из видов текущих финансовых
планов предприятия не может быть разработан вне связи с планируемыми денежными
потоками. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия
получает свое отражение в специальном плановом документе - плане поступления и
расходования денежных средств, который является одной из основных форм текущего
финансового плана. План поступления и расходования денежных средств
разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить
учет сезонных колебаний денежных потоков. Высокий динамизм этих потоков, их
зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют
необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего
ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств. Таким
плановым документом выступает платежный календарь. Основной целью разработки
платежного календаря является установление конкретных сроков поступлений
денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных
исполнителей в форме плановых заданий.
6. Обеспечение эффективного контроля
реализации избранной политики управления денежными потоками. Объектами такого
контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию
объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям,
равномерность формирования денежных потоков во времени, контроль ликвидности
денежных потоков и их эффективности.
Таким образом, управление денежными потоками является
целостной системой и, как и управление любым другим объектом, имеет такие
стадии, как анализ, постановка целей и задач, принятие мер по достижению
поставленных целей, планирование и последующий контроль. Но эти стадии имеют
специфику в связи с особенностями объекта управления - денежных потоков.
Организация управления денежными потоками имеет большое значение для
организации, так как она определяет такие важнейшие показатели деятельности как
платежеспособность и финансовая устойчивость, эффективность использования
денежных средств, достаточность их поступления и рациональность распределения.
Глава 2.
Методика анализа и оптимизации денежных потоков
§2.1
Информационное обеспечение и задачи анализа денежных потоков
Цель анализа денежных потоков - обеспечение заинтересованных
пользователей информацией о процессе формирования денежных потоков, необходимой
для оценки их сбалансированности и эффективности.
Выделяют следующие задачи анализа денежных потоков:
· определение объема и источников, поступивших
на предприятие денежных средств;
· выявление основных направлений
использования денежных средств;
· исследование факторов, оказывающих на
денежные потоки прямое и косвенное воздействие;
· оценка достаточности поступления денежных
средств;
· определение причин расхождения между
величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств;
· определение сбалансированности притока и
оттока денежных средств;
· выявление резервов и путей поддержания
определенного уровня ликвидности организации.
Для внешних пользователей и внутренней экспресс-оценки
основными источниками информации для анализа денежных потоков организации
являются следующие формы бухгалтерской отчетности:
· Форма №4 "Отчет о движении денежных
средств"
· Форма №2 "Отчет о прибылях и
убытках"
· Форма №1 "Бухгалтерский баланс"
Одним из основных источников информации, которая необходима
для последующего анализа денежных потоков, является Отчет о движении денежных
средств (форма №4). Данный отчет входит в состав годовой бухгалтерской
отчетности и предназначен для того, чтобы представлять информацию о денежных
средствах. В соответствии с положением по бухгалтерскому учету
"Бухгалтерская отчетность организации" ПБУ 4/99 в отчетности
российских предприятий, в отличие от мировой практики, движение денежных средств
может быть показано только в валовой форме. Отчет о движении денежных средств
должен заполняться на основе данных, прямо вытекающих из записей на
соответствующих счетах бухгалтерского учета.
Форма №4 используется при анализе денежных потоков прямым
методом. В Отчете о движении денежных средств содержится информация о
начальном, конечном и чистых остатках денежных средств организации, а также о
чистых денежных средствах от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
По каждому виду деятельности даются сведения об источниках поступления денежных
средств и направлениях использования. Рассмотрение формы №4 в динамике
позволяет делать суждения об относительной значимости текущей, инвестиционной и
финансовой деятельности.
Содержание информации формы №4 представлено следующей
моделью:
Дн + Δ+Д - Δ-Д = Дк
Дн, Дк - остатки денежных средств организации на начало и
конец отчетного периода;
Δ+Д - поступление денежных
средств за период;
Δ-Д - расходование денежных
средств за период.
Поступление и расходование денежных средств за отчетный
период от различных видов деятельности организации представлено в
соответствующих моделях:
Δ+Д = Δ+Дтек + Δ+Динв + Δ+Дфин
Δ-Д = Δ-Дтек + Δ-Динв + Δ-Дфин
Основным преимуществом отчета о движении денежных средств
является то, что пользователь получает обоснованное детальное представление
операционных, инвестиционных и финансовых сделок, связанных с движением
денежных средств. Такое разделение транзакций на три категории помогает
пользователю отчетности оценить текущие и потенциальные сильные и слабые
стороны компании. Слабые операционные денежные потоки говорят о необходимости
проверки необоснованного роста дебиторской задолженности и товарно-материальных
запасов. Однако даже сильный операционный денежный поток недостаточен для
достижения успеха. Пользователь отчета должен видеть, покрывает ли имеющийся
операционный поток денежных средств потребность в фондах на инвестирование,
выплату долга и дивиденды. Слишком большая зависимость от внешнего
финансирования является негативным сигналом.
Содержание формы №2 "Отчет о прибылях и убытках" не
в полной мере отвечает аналитическим потребностям с точки зрения анализа
денежных потоков. В него не включены данные о выручке полученной в результате
выполнения договоров, предусматривающих исполнение обязательств неденежными
средствами, и приросте дебиторской задолженности в части доходов организации.
Форма №2 используется при анализе денежных потоков косвенным методом, с помощью
которого выясняются причины отличия финансового результата от чистого денежного
потока. При этом в качестве факторов выделяются амортизационные отчисления за
исследуемый период и изменения статей Бухгалтерского баланса (форма №1).
Финансовый результат рассчитывается на основе показателей, сформированных в
бухгалтерском учете по принципу начисления, а чистый остаток денежных средств
определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными
средствами. Разные суммы чистого финансового результата и чистого остатка
денежных средств обеспечиваются несовпадением по времени момента начисления с
моментом действительного осуществления, а не с изменением Бухгалтерского
баланса.
Так как показатели, характеризующие факторы, под действием
которых формируются остаток денежных средств и чистый финансовый результат, отражаются
в форме №4 "Отчет о движении денежных средств" и форме №2 "Отчет
о прибылях и убытках", то в качестве информационной базы для выявления
причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового
результата необходимо использовать наряду с формой №4 не форму №1
"Бухгалтерский баланс", а форму №2.
Использование формы №2 наряду с формой №4 дает возможность не
только более достоверно выявить и оценить причины отклонения чистого остатка
денежных средств от чистого финансового результата, но и выявить наиболее
полный перечень достоверных факторов, оказывающих прямое и косвенное влияние на
движение денежных средств и их остаток.
По данным Отчета о прибылях и убытках можно выявить влияние
на формирование денежных потоков предприятия таких косвенных факторов, как
изменение начисленной выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг и их
себестоимости, изменение коммерческих и управленческих расходов изменение
процентов к получению и к уплате, изменение доходов от участия в других
организациях, изменение прочих доходов и расходов, изменение налога на прибыль
и аналогичных обязательных платежей.
Для проведения оперативного (ежемесячного) анализа
соотношения денежных средств и срочных обязательств используются внутренние
учетные данные о величине остатков на начало и конец месяца по счетам денежных
средств: 50 "Касса", 51 "Расчетные счета", 52
"Валютные счета", 55 "Специальные счета в банках".
Более глубокий анализ сформировавшихся денежных потоков
организации и их прогнозирование требуют привлечения данных бухгалтерского
учета, особенно управленческого, и внеучетной информации (нормативно-плановой,
о состоянии фондового рынка, финансовой устойчивости контрагентов, направлениях
развития экономики.).
Использование отчета о движении денежных средств в сочетании
с информацией из двух других основных финансовых отчетов, а также
детализирующих их документов позволяет финансовому руководителю оценить
следующие характеристики:
· Способность компании генерировать будущие
денежные поступления.
· Потребность во внешнем финансировании.
· Причины различий между чистой прибылью и
чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности.
· Результаты денежных и неденежных
инвестиционных и финансовых транзакций.
§2.2 Обзор
методик анализа денежных потоков
Анализ денежных потоков представляет собой процесс
исследования результативных показателей их формирования на предприятии с целью
выявления резервов дальнейшего повышения эффективности их функционирования.
Методику анализа денежных потоков можно представить в виде
ряда взаимосвязанных блоков:
Блок 1. Рассматривается динамика положительного денежного
потока организации в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставить
темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов
выручки от продаж, прибылью. Необходимо уделить внимание соотношению источников
образования положительного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних
(полученных займов, кредитов).
Блок 2. Изучение динамики отрицательного денежного
потока, а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.
Блок 3. Анализ сбалансированности валовых положительных и
отрицательных потоков, при котором значительное внимание должно быть уделено
равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по
отдельным временным промежуткам.
Блок 4. Анализ динамики денежного потока по текущей
деятельности. Его прирост является индикатором сбалансированности
производственно-финансовой деятельности, а положительная динамика характеризует
масштабы роста финансового потенциала.
Блок 5. Определение влияния факторов на несовпадение
чистой прибыли и чистого денежного потока (изменение остатков производственных
запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации).
Для этого используется косвенный метод анализа.
Блок 6. Характеристика "качества" чистого
денежного потока зависит от структуры источников его формирования. Высокое
качество имеет поток, полученный за счет увеличения выручки от продаж,
относительного снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный
поток, значительная часть которого получена благодаря получению эпизодических
доходов, росту цен на реализованную продукцию.
Блок 7. Коэффициентный анализ, который заключается в
расчете необходимых относительных показателей, характеризующих эффективность
использования денежных средств.
В соответствии с международными стандартами учета и
сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств
используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются
между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия,
исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.
Международными стандартами финансовой отчетности поощряется прямой метод.
§2.2.1 Оценка
денежного потока прямым методом
Оценка денежного потока прямым методом производится
непосредственно на основе данных бухгалтерского учета. Прямой метод
предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов
(приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств).
Согласно прямому методу осуществляется просмотр всех
бухгалтерских записей по счетам учета денежных средств и отнесение каждой из
них к одному из трех видов деятельности - текущая, инвестиционная, финансовая -
исходя экономического смысла операции. Все суммы, проходящие по дебету этих
счетов, разносятся по статьям раздела "Поступило денежных средств".
Суммы, проходящие по кредиту счетов, разносятся по статьям раздела
"Направлено денежных средств". Остаток денежных средств на начало
периода определяется по данным бухгалтерского учета, а остаток на конец периода
выводится расчетным путем и подтверждается данными бухгалтерского учета.
Прямой метод:
· Позволяет показать объем, основные источники притока и направления
оттока денежных средств.
· Дает возможность делать оперативные выводы относительно
достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
· Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за
отчетный период.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет
суммы чистого денежного потока по операционной деятельности имеет следующий
вид:
ЧДПо = РП + ППо - Зтм - Зпоп - Зпау - НБб - НПвф - Пво, где
ЧДПо - сумма чистого денежного потока по операционной
деятельности в рассматриваемом периоде;
РП - сумма денежных средств, полученных от реализации
продукции;
ПП - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе
операционной деятельности;
З - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение
сырья, мателиалов;
ЗПоп - сумма заработной платы, выплаченной оперативному
персоналу;
ЗПау - сумма заработной платы, выплаченной
административно-управленческому персоналу;
НПб - сумма налоговых платежей, перечисленных в бюджет;
НПвф - сумма налоговых платежей, перечисленная во
внебюджетные фонды;
ПВо - сумма прочих выплат денежных средств в процессе
операционной деятельности.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных
активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по
которой осуществляется расчет этого показателя имеет следующий вид:
ЧДПи = Рос + Рна + Рдфи + Рса + Дп - Пос - ΔНКС - Пна - Пдфи - Вса,
где
ЧДПи - сумма чистого денежного потока предприятия по
инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
Рос - сумма реализации выбывших основных средств;
Рна - сумма реализации выбывших нематериальных активов;
Рдфи - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов;
Рса - сумма повторной реализации ранее выкупленных
собственных акций предприятия;
Дп - сумма дивидендов, полученных предприятием по
долгосрочным финансовым инструментам;
Пос - сумма приобретенных основных средств;
ΔНКС - сумма прироста
незавершенного строительства;
Пна - сумма приобретения нематериальных активов;
Пдфи - сумма приобретения долгосрочных финансовых
инструментов;
Вса - сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из
внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов, выплаченных
собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется
расчет этого показателя по финансовой деятельности имеет следующий вид:
ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк +БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, где
ЧДПф - сумма чистого денежного потока по финансовой
деятельности;
Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников
собственного капитала;
Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов
и займов;
Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов
и займов;
БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного
целевого финансирования;
Вдк - сумма погашения основного долга по долгосрочным
кредитам и займам;
Вкк - сумма погашения основного долга по краткосрочным
кредитам и займам;
Ду - сумма дивидендов, уплаченных собственникам предприятия.
Результаты расчета суммы чистого денежного потока по
операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить
общий его размер по предприятию в отчетном периоде:
ЧДПп = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает
взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера
денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат
времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его
использованием отчетность менее полезна.
Оценить все направления поступления (притоки) и выбытия
(оттоки) денежных средств предприятия прямым методом можно произвести с помощью
таблицы 1.
Таблица 1
Расчет денежного потока прямым методом.
|
Наименование
операции по счетам
|
50
|
51
|
52
|
Проч.
|
Всего
|
|
Остаток
денежных средств на начало периода
|
|
|
|
|
|
|
+
|
Поток денежных
средств по основной деятельности
|
|
|
|
|
|
|
|
ПОСТУПЛЕНИЯ Поступления от реализации продукции,
работ и услуг (62)
|
|
|
|
|
|
|
Авансы,
полученные от покупателей (64)
|
|
|
|
|
|
|
Расчеты с
подотчетными лицами (71)
|
|
|
|
|
|
|
Прочие
поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81)
|
|
|
|
|
|
|
|
расход Оплата за сырье и материалы (60)
|
|
|
|
|
|
|
Заработная плата
рабочих и служащих (70)
|
|
|
|
|
|
|
Отчисления в
бюджет и внебюджетные фонды (67, 68)
|
|
|
|
|
|
|
Прочие расходы
(20, 23, 25, 26, 71, 80, 81)
|
|
|
|
|
|
|
+
|
Поток
денежных средств по инвестиционной деятельности
|
|
|
|
|
|
|
|
ПОСТУПЛЕНИЯ Реализация долгосрочных активов (08, 47,
48)
|
|
|
|
|
|
|
|
расход Долгосрочные вложения и инвестиции (04,
06, 08, 58)
|
|
|
|
|
|
|
+
|
Поток
денежных средств по финансовой деятельности
|
|
|
|
|
|
|
|
ПОСТУПЛЕНИЯ Поступление кредитов и займов (90.92,
94, 95)
|
|
|
|
|
|
|
Эмиссия акций
(75)
|
|
|
|
|
|
|
|
РАСХОД Возврат кредитов и займов (90, 92, 94,
95)
|
|
|
|
|
|
|
Выкуп акции
(75)
|
|
|
|
|
|
|
=
|
СОВОКУПНЫЙ
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПО ВСЕМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
|
|
|
|
|
|
|
|
Остаток
денежных средств на конец периода
|
|
|
|
|
|
Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть
равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.
§2.2.2 Оценка
денежного потока косвенным методом
Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины
чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в
деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по
величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль
предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на
сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой
прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и
статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой
прибыли.
При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:
· несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском
учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;
· хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного
влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных
средств;
· операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет
показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.
В результате осуществления перечисленных корректировок
финансового результата его величина преобразуется в значение изменения остатка
денежных средств за анализируемый период:
Пкор. = ΔДС,
где Пкор. - скорректированная величина чистой прибыли за
период,
ΔДС - изменение остатков
денежных средств за период.
Для получения скорректированной величины чистой прибыли за
период необходимо к величине прибыли прибавить сумму корректировок:
Пкор. = П + SUM КОР,
где П - сумма чистой прибыли организации за период,КОР -
сумма корректировок.
Формула, по которой осуществляется расчет чистого денежного
потока по операционной деятельности имеет следующий вид:
ЧДПо = ЧП + Аос + Ана + ΔДЗ + ΔЗтм + ΔКЗ + ΔР, где
ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;
Аос - сумма амортизации основных средств;
Ана - сумма амортизации нематериальных активов;
ΔДЗ - прирост (снижение)
дебиторской задолженности;
ΔЗтм - прирост (снижение)
суммы запасов товарно-материальных ценностей;
ΔКЗ - прирост (снижение)
суммы кредиторской задолженности;
ΔР - прирост (снижение)
суммы резервного и других страховых фондов.
Расчеты суммы чистого положительного денежного потока по
инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом
осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
Из расчетов, выполненных с использованием представленной
методики, становится ясно, какие хозяйственные операции и генерируемые ими
финансовые результаты по какому виду деятельности - текущей, инвестиционной или
финансовой - оказали наибольшее влияние на величину чистого денежного потока
организации за период. Таким образом, косвенный метод позволяет выяснить,
достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности, а также
установить причины расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных
средств.
Косвенный метод:
· позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности
предприятия;
· устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в
активах предприятия за отчетный период.
Преимуществом косвенного метода при использовании в
оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между
финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной
перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места
скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать
пути выхода из сложившейся ситуации.
Косвенный метод популярен в странах с развитой рыночной
экономикой, так как наиболее объективно отражает весь процесс кругооборота
денежных средств.
В условиях становления рыночных отношений и нестабильности
экономического роста организации испытывают недостаток собственных оборотных
средств и дефицит финансовых ресурсов. Поэтому у организаций не всегда может
образоваться чистая прибыль, являющаяся основой косвенного анализа. В этом
случае предпочтительнее прямой метод анализа.
Таблица 2
Расчет денежного потока косвенным методом.
|
+
|
|
Основная
деятельность
|
|
Сумма
|
|
+
|
Прибыль (за
вычетом налогов)
|
Чистая прибыль
= Прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль
|
|
|
+
|
Амортизационные
отчисления
|
Амортизационные
отчисления, прибавляются к сумме чистой прибыли т.к. они не вызывали оттока
денежных средств
|
|
|
+
|
Изменение суммы
текущих активов Дебиторская задолженность Запасы Прочие текущие активы
|
Увеличение
суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет
роста запасов и дебиторской задолженности
|
|
|
+
|
Изменение суммы
текущих обязательств (за исключением банковских кредитов) Кредиторская
задолженность Прочие текущие обязательства
|
Увеличение
текущих обязательств вызывает увеличение денежных за счет предоставления
отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
|
|
|
+
|
|
Инвестиционная
деятельность
|
|
|
|
+
|
Изменение суммы
долгосрочных активов Основные средства и нематериальные активы Незавершенное
строительство Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы
|
Увеличение
суммы долгосрочных активов, означает уменьшение денежных средств за счет
инвестирования в активы долгосрочного использования Реализация долгосрочных
активов увеличивает денежные средства
|
|
|
+
|
|
Финансовая
деятельность
|
|
|
|
+
|
Изменение суммы
задолженности Краткосрочных кредитов и займов Долгосрочных кредитов и займов
|
Увеличение
(уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных
средств за счет привлечения (погашения) кредитов
|
|
|
+
|
Увеличение
собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает
увеличение денежных средств Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их
уменьшению
|
|
|
=
|
|
Суммарное
изменение денежных средств
|
Сальдо должно
быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя
отчетными периодами
|
|
§2.2.3
Сравнение прямого и косвенного методов
Достоинство использования прямого метода состоит в том, что
он позволяет оценить общие суммы поступлений и платежей и обращает внимание
пользователя на те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных
средств. Знание конкретных источников поступлений и направлений расходования
средств является полезным при оценке структуры денежных потоков с позиции их
стабильности, т.е. возможности повторения в будущем. Поэтому информация,
полученная при использовании данного метода, может быть полезна при
прогнозировании денежных потоков.
Данные о величине поступлений и платежей от текущей
деятельности являются более информативными, чем данные только о
нетто-результате текущей деятельности (как при косвенном методе) при оценке
способности организации обеспечить такой приток денежных средств, который
позволяет погасить обязательства перед кредиторами, осуществлять инвестиционную
деятельность и выплачивать дивиденды.
В качестве основного недостатка прямого метода обычно
называют его трудоемкость. Кроме того, отражая информацию о суммах поступлений
и платежей за период, прямой метод не раскрывает взаимосвязи полученного
финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации.
Косвенный метод фокусирует внимание на различиях между
финансовым результатом и чистым денежным потоком организации. При этом
косвенный метод выполняет контрольную функцию, поскольку позволяет оценить
сбалансированность показателей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и
убытках и отчета о движении денежных средств.
Косвенный метод прост технически и его достоинством является
также возможность построения отчета без привлечения внутренних данных об
оборотах по счетам денежных средств организации. Вместе с тем важно учитывать,
что надежность информации отчета непосредственно зависит от достоверности
отраженного в отчете о прибылях и убытках финансового результата.
Таким образом, и прямой, и косвенный метод обеспечивают
пользователя отчета о движении денежных средств важной информацией. В качестве
предпочтительного варианта можно рекомендовать применение прямого метода с
последующей сверкой финансового результата и чистого денежного потока, что
позволяет воспользоваться преимуществами обоих методов, делая при этом упор на
раскрытие информации о поступлениях и платежах организации.
§2.2.4
Коэффицентный анализ денежных потоков
Помимо прямого и косвенного метода анализа денежных потоков в
работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа
денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках
данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов
посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений.
Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные
тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а
также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.
В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности
чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования
денежных потоков; рентабельности
<#"522333.files/image002.gif">
81,34%
|
100,00%
|
0,186649
|
|
9.1
|
в т. ч.
просроченной
|
|
|
|
|
Выводы:
Что касается дебиторской задолженности, то необходимо
отметить, что организация отличается очень высокой ее долей в составе оборотных
активов. Это объясняется спецификой ее деятельности и отсутствием запасов в
составе оборотных активов, а также тем, что организация входит в группу
компаний, между которыми постоянно осуществляются различные расчеты. В ООО
"Дженсен Ритейл" отсутствует долгосрочная и просроченная дебиторская
задолженность, а также, в соответствии с учетной политикой не образуются
резервы сомнительных долгов.
Состав дебиторской и кредиторской задолженностей не
изменился.
Структура дебиторской и кредиторской задолженности претерпела
некоторые изменения:
. Удельный вес дебиторской задолженности в оборотных
активах вырос на 11,79%: с 40,86% до 45,48%. При этом сама дебиторская
задолженность в абсолютном выражении сократилась на 3366 тыс. руб. Рост
удельного веса дебиторской задолженности в оборотных активах объясняется более
сильным сокращением оборотных активов в целом, чем снижение дебиторской
задолженности в частности. Рост удельного веса дебиторской задолженности в
оборотных активах приводит к уменьшению мобильности структуры активов.
2. Кредиторская задолженность на начало периода
составляет 81% краткосрочных обязательств, на конец - 100% краткосрочных
обязательств. К концу периода кредиторская задолженность выросла в абсолютном
выражении. Это говорит о возрастании финансовой напряженности. Просроченной
кредиторской задолженности нет ни на начало, ни на конец периода, что является
положительным моментом в финансово-хозяйственной деятельности организации.
На отчетную дату кредиторская задолженность меньше
дебиторской на 38152 тыс. руб. Дебиторская задолженность сократилась на 3366
тыс. руб., а кредиторская - выросла на 12177 тыс. руб. Но рост кредиторской
задолженности и сокращение дебиторской привело только к некоторому сокращению
суммы превышения дебиторской задолженности над кредиторской. То есть в данном
случае это можно охарактеризовать только как совершенствование системы
расчетов, а не как нарастание финансовой напряженности. Сокращение дебиторской
задолженности и рост кредиторской говорит о высвобождении дополнительных
финансовых ресурсов, которые можно использовать для расширения деятельности
организации.
Табл.5
Расчет показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской
задолженности.
|
№ п/п
|
Показатели
|
Код показателя
ф. № 1 и ф. № 2 или порядок расчета
|
На конец 3
квартала
|
На конец 4
квартала
|
Изменение, ±
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
1
|
Средний остаток
дебиторской задолженности, т. р.
|
|
60377
|
65512
|
5135
|
|
2
|
Средний остаток
кредиторской задолженности, т. р.
|
|
7020
|
19589
|
12569
|
|
3
|
Выручка (нетто)
от продаж, т. р.
|
ф. № 2, стр.010
|
15161
|
13767
|
-1394
|
|
4
|
Показатели
оборачиваемости дебиторской задолженности:
|
|
|
|
|
|
4.1
|
Коэффициент
оборачиваемости
|
|
0,25110555
|
0,21014471
|
-0,0409608
|
|
4.2
|
Коэффициент
закрепления
|
|
3,98238902
|
4,7586257
|
0,7762367
|
|
4.3
|
Средняя
продолжительность одного оборота в днях
|
|
358,415012
|
428,276313
|
69,861301
|
|
5
|
Показатели
оборачиваемости кредиторской задолженности:
|
|
|
|
|
|
5.1
|
Коэффициент
оборачиваемости
|
|
2,15968661
|
0,70279238
|
-1,4568942
|
|
5.2
|
Коэффициент
закрепления
|
|
0,46303014
|
1,42289533
|
0,9598652
|
|
5.3
|
Средняя
продолжительность одного оборота в днях
|
|
41,6727129
|
128,06058
|
86,387867
|
Выводы:
На конец периода деньги приходят в организацию реже, чем
уходят, в три раза. (428/128=3,3)
Оборачиваемость и дебиторской, и кредиторской задолженности
снизилась, но оборачиваемость кредиторской - в большей степени, чем
дебиторской.
Если на начало периода на 1 руб. дебиторской задолженности
приходилось 0,25 руб. выручки, то на конец - 0,21 руб. Оборачиваемость
дебиторской задолженности замедлилась на 70 дней.
На начало периода на 1 руб. кредиторской задолженности
приходилось 2,15 руб. выручки, на конец - 0,7 руб. Оборачиваемость кредиторской
задолженности замедлилась на 86 дней.
Если на начало года период оборота дебиторской задолженности
превышал период оборота кредиторской задолженности на 317 дней (в 8,7 раза), то
на конец года период оборота дебиторской задолженности превышал период
кредиторской задолженности на 300 дней.
Организация не соблюдала основной принцип успешной финансовой
политики, по которому период оборота кредиторской задолженности должен быть
больше периода оборота дебиторской задолженности. Это приводит к оттоку
денежных средств и дальнейшему дефициту финансовых ресурсов. Но к концу периода
период оборота кредиторской задолженности уменьшился в большей степени, чем
период оборота дебиторской, то есть наметилось некоторое улучшение ситуации.
§ 3.5 Анализ
денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"
Рассмотрим результаты движения денежных потоков в ООО
"Дженсен Ритейл" по данным Отчета о движении денежных средств на
31.12.2007. Так как организация начала свою деятельность только в 2007 году,
то, к сожалению, нельзя рассмотреть результаты движения денежных средств в
динамике.
Табл.6
Характеристика движения денежных средств.
|
№ п/п
|
Показатели
|
За аналогичный
период предыдущего года
|
За отчетный период
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
1
|
Остаток
денежных средств на начало отчетного года
|
|
10
|
|
2
|
Движение
денежных средств по текущей деятельности
|
х
|
х
|
|
2.1
|
Получено
|
|
2288853
|
|
2.2
|
Направлено
|
|
2159070
|
|
3
|
Чистые денежные
средства от текущей деятельности (стр.2.1 - стр.2.2)
|
|
129783
|
|
4
|
Движение
денежных средств по инвестиционной деятельности
|
х
|
х
|
|
4.1
|
Получено
|
|
219
|
|
4.2
|
Направлено
|
|
400718
|
|
5
|
Чистые денежные
средства от инвестиционной деятельности (стр.4.1 - стр.4.2)
|
|
-400499
|
|
6
|
Движение
денежных средств по финансовой деятельности
|
х
|
х
|
|
6.1
|
Получено
|
|
398088
|
|
6.2
|
Направлено
|
|
123914
|
|
6.2
|
Направлено
|
|
123914
|
|
7
|
Чистые денежные
средства от финансовой деятельности (стр.6.1 - стр.6.2)
|
|
274174
|
|
8
|
Чистое
увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов (стр.3 + стр.5 +
стр.7)
|
|
3458
|
|
9
|
Остаток
денежных средств на конец отчетного периода (стр.1 + стр.8)
|
|
3468
|
Как видно из результатов анализа, за 2007 год организация
имела положительный денежный поток по текущей деятельности в размере 129 783
тыс. руб., по финансовой деятельности в размере 274174 тыс. руб. и отток
денежных средств по инвестиционной деятельности в размере 400499 тыс. руб.
Положительный денежный поток по текущей деятельности
положительно характеризует финансово-хозяйственную деятельность организации. Не
смотря на наличие в организации чистого убытка, поступления денежных средств от
текущей деятельности превышают их отток на осуществление текущих затрат. То
есть организация работала достаточно эффективно, и денежные средства,
полученные в результате осуществления текущей деятельности, могут быть
направлены на дальнейшее развитие бизнеса.
Положительный денежный поток от финансовой деятельности
объясняется долгосрочным кредитом в размере 398088 тыс. руб., взятым
организацией на развитие своей деятельности. За 2007 год сумма кредита была
погашена на 123914 тыс. руб. Заемные средства в настоящее время необходимы
организации, так как в настоящее время она терпит убытки и обладает невысоким
собственным капиталом, но нуждается в средствах на осуществление инвестиций и
текущих расходов.
В 2007 году организация имела большой отток денежных средств
на инвестиционную деятельность, который превышал приток по текущей
деятельности. То есть инвестиции осуществлялись не только за счет собственных
денежных средств, но и за счет заемных. Отрицательный денежный поток по
инвестиционной деятельности объясняется покупкой недвижимости и других основных
средств в сумме 397858 тыс. руб., а также осуществлением депозитного вклада в
сумме 2860 тыс. руб. Отток денежных средств по инвестиционной деятельности был
несколько уменьшен за счет получения процентов в сумме 219 тыс. руб.
Отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности положительно
характеризует финансово-хозяйственную деятельность организации. Он говорит о
расширении и модернизации производственных мощностей, увеличении масштабов
бизнеса, развитии деятельности организации.
Рассмотрим более подробно движение денежных средств по
текущей деятельности.
Табл.7
Движение денежных средств по текущей
деятельности.
|
Приток денежных
средств
|
Отток денежных
средств
|
|
Наименование
показателя
|
Сумма, тыс.
руб.
|
Наименование
показателя
|
Сумма, тыс.
руб.
|
|
Средства,
полученные от покупателей
|
41314
|
Оплата
приобретенных товаров, работ, услуг, сырья
|
33395
|
|
Поступление
денежных средств от учредителей
|
124032
|
Оплата труда
|
4958
|
|
Прочие доходы
|
2123507
|
Расчеты по
налогам и сборам
|
2699
|
|
|
Прочие расходы
|
2118018
|
|
Итого
|
2288853Итого2159070
|
|
|
|
Чистый денежный
поток от текущей деятельности
|
129783
|
|
|
Наибольшую долю в притоке денежных средств по текущей
деятельности составляли прочие доходы, наименьшую - средства, полученные от
покупателей и заказчиков. Это говорит о том, что основная сдача недвижимости в
аренду пока не начала приносить больших доходов, денежные средства за аренду
помещений будут получены позднее. Пока прочие источники доходов приносят
организации гораздо больше денежных средств.
Наибольшую долю в оттоке денежных средств по текущей
деятельности составляют прочие расходы, после чего идет оплата приобретенных
товаров и услуг.
Если исключить влияние прочего финансового результата и
увлечение уставного капитала на денежный поток от основной деятельности, то
приток будет равен 41314 тыс. руб., а отток - 41052 тыс. руб. То есть денежные
средства, полученные от покупателей превышают текущие затраты на основную
деятельность на 2262 тыс. руб. Это положительно характеризует
финансово-хозяйственную деятельность организации, говорит о способности
генерировать денежный поток от основной деятельности без получения
дополнительных средств от учредителей и прочих доходов.
Общим результатом движения денежных средств в организации за
2007 год является чистый денежный поток в размере 3458 тыс. руб. При этом
организация имела чистый убыток в размере 19519 тыс. руб. Отклонение чистого
денежного потока от чистого финансового результата возникло в связи с тем, что
не все суммы, принимаемые к бухгалтерскому учету, участвуют в расчете этих
показателей одновременно и в полном объеме. В составе прибыли учитываются как
денежные, так и неденежные операции, могут быть учтены операции, движение
денежных средств, связанных с которыми, будет в следующем периоде или уже было
в предыдущем, из состава прибыли вычитается амортизация, не связанная с
движением денежных средств.
Рассчитаем коэффициент достаточности поступления денежных
средств:
Кд=П/Р*100=2687160/2683702*100=100,12%,
Где П - поступление денежных средств за исследуемый период, Р
- расход денежных средств за исследуемый период.
Значение коэффициента близко к идеальному (100%), т.е.
денежных средств поступает примерно столько же, сколько их требуется для
осуществления выплат.
Рассчитаем показатели рентабельности денежных средств. Так
как организация имеет только валовую прибыль, используем ее в качестве
финансового результата, т.е. рассчитаем показатели валовой рентабельности.
Эо=Ф/Оср*100=18364/1739*100=1059%, где
Эо - рентабельность остатка денежных средств, Ф - валовая
прибыль, Оср - средний остаток денежных средств.
На 1 руб. денежных средств приходится в среднем 1059 руб.
валовой прибыли.
Эр=Ф/Р*100=18364/2683702*100=0,68%,
где Эр - рентабельность израсходованных денежных средств.
На 1 руб. израсходованных денежных средств приходится 68 коп.
валовой прибыли.
Эп=Ф/П*100%=18364/2687160*100%=0,68%,
где Эп - рентабельность поступивших денежных средств.
На 1 руб. поступивших денежных средств приходится 68 коп.
валовой прибыли.
Коэффициент рентабельности чистого денежного потока будет
равен:
Эдп=Ф/ЧДП*100=18364/3458*100=531,06%
На один рубль чистого денежного потока приходился 531 рубль
валовой прибыли.
Коэффициент эффективности денежного потока:
КЭдп=ЧДП/ОДП=3458/2683702*100=0,13%,
где ЧДП - чистый денежный поток, ОДП - отрицательный денежный
поток.
На 1 руб. израсходованных денежных средств приходилось 12
коп. чистых денежных средств.
В дальнейшем, при росте арендных ставок и заключении новых
договоров, средства, полученные от покупателей, и поток от текущей деятельности
будут расти. Приток от финансовой деятельности должен сократиться в результате
погашения долгосрочного кредита. Отток по инвестиционной деятельности также
несколько сократится, так как все объекты недвижимости уже приобретены,
инвестиции в дальнейшем будут осуществляться в гораздо меньшем объеме.
Табл.8
В таблице 34 показана часть прогноза движения денежных
потоков, взятая из бизнес-плана, на несколько лет вперед. Денежные средства,
полученные от покупателей, будут с каждым годом увеличиваться, денежные
средства направленные на осуществление управленческих расходов - уменьшаться.
Соответственно денежный поток от текущей деятельности будет расти.
§ 3.6 Выводы
по состоянию движения денежных средств в ООО "Дженсен Ритейл" и
рекомендации по оптимизации денежных потоков
Табл. 9
Основные показатели, характеризующие финансовое состояние
организации.
|
№ п/п
|
Показатели
|
Фактическое
значение
|
Нормативное
значение
|
|
|
На конец 3
квартала
|
На конец 4
квартала
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1
|
Коэффициент
общей финансовой независимости
|
|
0,2525943
|
0,5
|
|
2
|
Собственный
капитал в обороте, тыс. руб.
|
-340949
|
-237910
|
|
|
3
|
Коэффициент
финансовой независимости в части формирования оборотных активов
|
|
|
0,1
|
|
4
|
Коэффициент
финансовой независимости в части формирования запасов
|
|
|
0,25-0,8
|
|
5
|
Коэффициент
абсолютной ликвидности
|
3,0982258
|
0,8104508
|
0,1-0,5
|
|
6
|
Коэффициент
срочной ликвидности
|
13,700645
|
8,6650871
|
1
|
|
7
|
Коэффициент
текущей ликвидности
|
5,2132787
|
2,7322896
|
2
|
|
8
|
Коэффициент
восстановления (утраты) платежеспособности
|
х
|
0,7458975
|
1
|
|
9
|
Превышение
стоимости чистых активов над величиной уставного капитала (+), превышение
величины уставного капитала над стоимостью чистых активов (-), т. р.
|
-16691
|
-19439
|
>0
|
|
10
|
Средняя
продолжительность одного оборота в днях:
|
|
|
|
|
10.1
|
оборотных
активов
|
1445,0221
|
516,09283
|
|
|
10.2
|
запасов
|
0
|
7,8513837
|
|
|
10.3
|
дебиторской задолженности
|
358,41501
|
428,27631
|
|
|
10.4
|
кредиторской
задолженности
|
41,672713
|
128,06058
|
|
ООО "Дженсен Ритейл" находится в стадии становления
и этим объясняется его неустойчивое финансовое положение. Организация является
зависимой от заемного капитала, терпит убытки, размер ее чистых активов
неудовлетворителен - меньше величины уставного капитала. В то же время,
положительной стороной финансово-хозяйственной деятельности организации
является хорошая платежеспособность и ликвидность, а также наличие валовой
прибыли.
Высокие убытки объясняются тем, что организация покупала
недвижимость для осуществления своей деятельности и осуществляла большие
затраты на юридические и риэлторские услуги. Кроме того, организация взяла
долгосрочный кредит, за который выплачивает большую сумму процентов. Также
организация использует в своей деятельности валютные средства, в результате
чего появились достаточно высокие курсовые разницы, которые привели
отрицательному прочему финансовому результату. Низкий уровень финансовой независимости
и отсутствие собственного капитала в обороте объясняется большой величиной
непокрытого убытка, а также высокой долей внеоборотных активов в их общей
сумме.
В дальнейшем выручка будет расти, в связи со сдачей новых
объектов в аренду, ростом арендных ставок и заключением новых договоров. Также
снизятся управленческие расходы, связанные с покупкой недвижимости и величина
процентов к уплате. То есть, через некоторое время финансовой состояние
организации должно стабилизироваться.
Динамика арендных ставок в Москве и Санкт-Петербурге:
Рис.1
Рост арендных ставок на рынке недвижимости наблюдается с 2000
года, и можно предположить, что он будет продолжаться и в дальнейшем.
Организация планирует перезаключить договора и повысить арендные ставки:
Табл.31
|
Объект
собственности
|
Первоначальная
ставка арендной платы
|
Фактическая
ставка на данный момент/планируемая по договорам к перезаключению
|
Планируемая
ставка на конец 2008 г.
|
|
Невский
Проспект 54
|
$ 77
|
$ 350
|
$ 400
|
|
Невский
Проспект 147
|
$ 60
|
$ 81
|
$ 200
|
|
Невский
Проспект 111
|
$ 64
|
$ 150
|
$ 200
|
|
Невский
Проспект 63
|
$ 116
|
$ 360
|
|
Большой
проспект 51/9
|
$ 24
|
$ 130
|
$ 200
|
|
Большой
проспект 51/9
|
$ 48
|
$ 130
|
$ 250
|
|
Финляндский
проспект 1
|
$ 27
|
$ 34
|
$ 100
|
|
Свердловская
набережная 60
|
$ 8
|
$ 14
|
$ 24
|
|
Проспект
Косыгина 26
|
$ 19
|
$ 53
|
$ 50
|
|
Большеохтинский
проспект 25
|
$ 23
|
$ 40
|
$ 50
|
|
Среднеохтинский
проспект 11
|
$ -
|
-
|
$ 40
|
|
Свердловская
набережная 64
|
$ 11
|
$ 11
|
$ 20
|
Через несколько месяцев организация начнет получать прибыль и
ее финансовое состояние стабилизируется.
Для получения прибыли организации необходимо снизить
управленческие расходы, а также для получения положительного прочего
финансового результата - повысить прочие доходы и снизить прочие расходы.
Если организация при сохранении такой же валовой прибыли, как
на 31.12.2007, равной 18364 тыс. руб., уменьшит управленческие расходы на 10000
и возвратит кредит, перестав уплачивать за него проценты, то финансовые
результаты примут следующий вид:
Прибыль от продаж = Валовая прибыль - Управленческие расходы
= 18364-17553=811 тыс. руб.
Прибыль до налогообложения = Прибыль от продаж + проценты к
получению + прочие доходы - прочие доходы = 811+307+435545-419904=16759 тыс.
руб.
Чистая прибыль = ПДН + ОНА - ТНП =
16759+6164-16759*0,24=18901 тыс. руб.
Для повышения финансовой независимости возможно еще раз
увеличить уставный капитал. Если учредителями будет внесена дополнительная
сумма в уставный капитал в размере 250000 тыс. руб., то, при сохранении
непокрытого убытка в размере 19521 тыс. руб. и дополнительного капитала в
размере 82 тыс. руб., собственный капитал составит 354521 тыс. руб. Тогда
коэффициент общей финансовой независимости составит 0,53, что выше норматива на
0,03. Кроме того, появится собственный капитал в обороте в размере 12090 тыс.
руб. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами будет равен
12090/ (71359+250000) =0,04, что ниже норматива на 0,06, но этот показатель
будет расти, когда в организации появится прибыль.
По результатам анализа могут быть даны следующие
рекомендации:
. Повышение арендных ставок. Выручка, полученная в 3 и
4 квартале 2007 года, была невысокой в связи с достаточно низкими ставками
арендной платы. В 2008 году будут заключены договора с новыми арендаторами на
более выгодных для ООО "Дженсен Ритейл". Предварительные
договоренности уже имеются.
2. Увеличение уставного капитала на 250000 тыс. руб.
Учредителем ООО "Дженсен Ритейл" является юридическое лицо с устойчивым
финансовым состоянием, обладающее достаточным объемом средств для внесения
взносов в уставный капитал. Поэтому данная мера является вполне реальной.
. Улучшение системы расчетов, контроля за дебиторской
и кредиторской задолженностью.
Новые договора должны заключаться на условиях частичной
предоплаты и установления конкретных сроков возврата задолженности, должна
проводиться оценка платежеспособности арендаторов. В то же время расчеты
покупателями составляют небольшую часть дебиторской задолженности. Большую
часть в ней занимает НДС, предъявленный возмещению из бюджета, т.е.
задолженность бюджета перед организацией, которая в скором времени будет
погашена.
Высокий уточненный коэффициент срочной ликвидности
объясняется большой долей авансов полученных в кредиторской задолженности. Они
вычитаются из краткосрочных обязательств при расчете коэффициента, и поэтому он
резко возрастает.
. Сокращение управленческих расходов на 10000 тыс.
руб. Данная мера является достаточно реальной, так как а последствии не будут
осуществляться расходы на юридические и риэлторские услуги, связанные с
покупкой недвижимости, составлявшие большую часть управленческих расходов.
5. Возврат долгосрочных кредитов. При осуществлении этой
меры сократится заемный капитал и увеличится финансовая независимость.
Реализация этого мероприятия будет возможна по мере увеличения выручки от сдачи
в аренду недвижимости.
. Проведение рациональной политики на финансовом и
валютном рынках. Необходимо вкладывать свободные денежные средства в кратко - и
долгосрочные депозиты, которые будут приносить прибыль в виде процентов.
Возможна покупка ценных бумаг, приносящих стабильный доход. Кроме того,
необходимо контролировать объем денежных средств, находящихся в виде зарубежной
валюты, так как большие прочие расходы объясняются в основном отрицательными
курсовыми разницами от купли-продажи валюты. Так как курс доллара США в
настоящее время постоянно снижается, то выгоднее проводить расчеты с
зарубежными контрагентами и держать средства в евро и российских рублях.
Заключение
В современных условиях крайне важно правильно определять
потребность в денежных средствах. Денежные средства предприятия должны быть
распределены по всем стадиям кругооборота в соответствующей форме и в
минимальном, но достаточном объеме. Недостаток денежных средств приводит к
снижению платежеспособности и ликвидности. Сверхнормативные запасы отвлекают из
оборота денежные средства, свидетельствуют о недостатках
материально-технического обеспечения, неритмичности процессов производства и реализации
продукции. Все это приводит к омертвению ресурсов, их неэффективному
использованию. Излишек денежных средств должен использоваться для расширение
производства, увеличения краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений,
приносящих прибыль.
Используя для проведения анализа денежных потоков данные
отчета о движении денежных средств и дополняя их данными внутреннего учета,
можно сделать вывод о качестве управления денежными потоками организации. Его
высокий уровень характеризуется ситуацией, когда избыточная денежная масса по
текущей деятельности используется для расширения масштабов бизнеса и есть
высокая вероятность окупаемости в будущем инвестиционных вложений. Анализ
денежных потоков позволяет оценить, какой вид деятельности организации приносит
больше всего денежных средств, и сделать вывод о состоянии организации на
данный момент. Анализ денежных потоков показывает, за счет каких факторов
произошло увеличение или уменьшение притока денежных средств в организацию,
позволяет оценить достаточность денежных средств и эффективность из
использования. Косвенный метод анализа, кроме того, объясняет отклонение
чистого денежного потока от чистой прибыли за рассматриваемый период.
Эффективное управление денежными потоками повышает степень
финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:
· сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
· оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования
ресурсами компании;
· повышению эффективности управления долговыми обязательствами и
стоимостью их обслуживания;
· созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из
подразделений компании, ее финансового состояния в целом;
· повышению ликвидности компании.
В результате высокий уровень синхронизации поступлений и
расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную
потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов,
обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для
осуществления реального инвестирования.
Таким образом, управление денежными потоками - важнейший
элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления
предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии
трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только
устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к
дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
В первой главе бакалаврской работы были рассмотрены
теоретические основы управления денежными потоками, методики их анализа и
оптимизации. Денежные потоки от различных видов деятельности часто дают гораздо
больше информации о финансовом состоянии организации, чем ее финансовый
результат. От эффективности управления ими зависит платежеспособность и
ликвидность организации, эффективность использования денежных средств и
результативность функционирования в целом.
Во второй главе работы рассмотрены прямой и косвенный методы
анализа денежных потоков, приведены различные коэффициенты, характеризующие
эффективность управления денежными потоками, проанализированы конкретные методы
оптимизации денежных потоков в организации. Прямой метод наиболее полно
раскрывает источники поступления денежных средств и направления их
использования, он осуществляется на основе данных бухгалтерского учета и
является достаточно трудоемким. Анализ денежных потоков косвенным методом
осуществляется гораздо проще, для него достаточно данных формы №1 и №2. Кроме
того, он позволяет выяснить причины отклонения финансового результата от
величины денежного потока. Методы оптимизации денежных потоков сводятся к
методам сбалансирования положительного и отрицательного потока, методам
синхронизации их во времени и методам максимизации чистого денежного потока.
В третьей главе проанализированы результаты движения денежных
потоков в организации ООО "Дженсен Ритейл". Выявлены причины
неудовлетворительного состояния организации и даны рекомендации по его
улучшению и по оптимизации денежных потоков. Организация имеет отрицательный
финансовый результат на конец года при положительном денежном потоке от текущей
деятельности. Это объясняется тем, что в прибыли учитываются неденежные
операции, не влияющие на объем денежных средств, а при расчете денежного потока
учитываются операции, совершенные только в отчетном периоде, в отличие от
расчета финансового результата, где могут учитываться операции прошлого и
будущих периодов. Положительный денежный поток от текущей деятельности говорит
о способности генерировать денежные средства от сдачи в аренду недвижимости -
своего основного вида деятельности. Большой отрицательный поток по
инвестиционной деятельности, связанный с покупкой недвижимости не покрывается
положительным потоком от текущей деятельности, поэтому организация осуществляет
займы и имеет положительный поток по финансовой деятельности. В целом
управление денежными потоками можно оценить как удовлетворительное для данной
стадии жизненного цикла организации. Но так как по форме №2 организация имеет
большой убыток, и, кроме того, обладает неудовлетворительной финансовой
независимостью, необходимо принять меры по улучшению ее финансового состояния.
Было предложено сократить управленческие расходы, приведшие к убытку от продаж,
повысить арендные ставки для увеличения выручки, вернуть долгосрочный кредит,
вызвавший большие расходы по уплате процентов. Кроме того, для восстановления
финансовой независимости предложено увеличение уставного капитала. Нужно
отметить, что организация ООО "Дженсен Ритейл" является частью группы
компаний, этим объясняется большая доля денежных средств в расчетах - большая
дебиторская и кредиторская задолженность, так как большую долю расчетов
составляют внутрифирменные расчеты. Также это говорит о том, что
неудовлетворительная финансовая независимость организации не столь опасна, так
как другие фирмы, входящие в группу всегда могут ее поддержать, и зависит она в
основном именно от фирм, входящих в группу.
Список
литературы
1. Федеральный
закон "О бухгалтерском учете" от 21.11.1996 г. № 129-ФЗ
2. Положение
по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ
4/99).
. Бернстайн
Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с
англ. / Научн. ред. перевода чл. - корр. РАН И.И. Елисеев. - М.: Финансы и
статистика, 1996.
. Бланк
И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. - К.: Ника-Центр, 1999.
. Бланк
И.А. Управление денежными потоками. - К.: Ника-Центр, 2002.
. Бланк
И.А. Финансовый менеджмент. - К.: Ника-Центр, 2004
. Бондарчук
Н.В. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности организации // Аудиторские ведомости. - №3. - 2002.
. Бригхем
Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. - СПб.:
Экономическая школа, 2005.
. Бурцев
В.В. Методология и практика анализа движения денежных средств на предприятии //
Управленческий учет. - №5. - 2006.
. Ван
Хорн Джеймс, Вахович Джон М., Основы финансового менеджмента. - М.:
Издательский дом "Вильямс", 2005.
. Гутова
А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты. // Финансовый
менеджмент. - №4. - 2004.
. Денежные
средства и расчеты: учет, анализ, аудит. Учеб. Пособие для вузов. / Под общей
ред. проф.В.А. Пипко. - Ростов н/Д: "Феникс", 2002.
. Ефимова
О.Е. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2002.
. Ивченко
А.И. Управление денежными потоками в корпоративной структуре. // Вестник
ИНЖЭКОНА. - вып.2. - 2007.
. Ковалев
В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2005.
. Ковалев
В.В. Управление денежными потоками, прибыльностью и рентабельностью. - М.: ТК
Велби, Изд-во Проспект, 2007.
. Мазурова
И.И., Сысоева Г.Ф. Анализ финансового состояния коммерческой организации:
Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003.
. Минаков
А.В. Оперативное управление денежными средствами корпорации // Экономика и
производство. - №2. - 2007.
. Морозов
С. Анализ денежных потоков предприятия // Аудит и налогообложение. - №3. -
2003.
. Озерская
О. О чем молчит денежный поток // & Стратегии. - №9. - 2005.
. Пласкова
Н.С. Анализ денежных потоков в организации // Бухгалтерский учет. - №10. -
2007.
. Савицкая
Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. - М.: Инфра-М,
2001.
. Салтыкова
Г.А. Финансовое планирование и анализ денежных потоков. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ,
1999.
. Терехова
В.А. Международная практика составления отчета о движении денежных средств //
Международный бухгалтерский учет. №11. - 2006.
. Ужонкова
Д.В. Роль анализа денежных потоков предприятия как важнейшей функции управления
// Финансовый бизнес. - №6 - 2004.
. Финансы
предприятий / Под ред. М.В. Романовского - СПб.: Издательский дом
"Бизнес-пресса", 2000.
. Философов
А.Ю. Анализ денежных потоков как путь к процветанию предприятия // Известия
СПБГУЭФ. - №3. - 2007.
. Чистяков
И.В. Оперативное управление денежными потоками на предприятиях // Экономический
анализ: теория и практика. - №24. - 2006.
. Шеремет
А.Д., Ионова А.Ф., Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М.: Инфра-М,
2004.
. Экономический
анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации:
Учебник / Под ред. проф. Войтоловского, проф.А.П. Калининой, проф.И. И.
Мазуровой. - М.: Высшее образование, 2006.
. Ямпольский
Ю.П. Управление денежными потоками в условиях реструктуризации предприятий. -
СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003.