разработать предложения по улучшению системы финансового планирования компании Alibaba group.
Объектом дипломной работы компания Alibaba group.
Предметом дипломной работы является система финансового планирования компании Alibaba group.
Теоретической основой дипломной работы являются научные труды отечественных и зарубежных специалистов в области управления, методологии оценки финансовых ресурсов компании.
В качестве методологической основы дипломной работы использованы общенаучные методики исследований, методы экспертных оценок, статистические методы исследования, методики экономического и финансового анализа хозяйственной деятельности, методики оценки экономической эффективности.
Информационную базу дипломной работы составили нормативно- правовые акты, а также финансовая отчетность и внутренние нормативные документы «Alibaba group».
Теоретическая значимость дипломной работы предполагает целесообразность и эффективность использования результатов данного исследования для дальнейших научных теоретических и прикладных разработок в области формирования системы финансового планирования компании.
Практическая значимость дипломной работы заключается в том, что полученные в ходе исследования методические рекомендации могут быть использованы в практической деятельности предприятий, ориентированных на повышение эффективности управления финансовыми ресурсами.
Структура работы. Работа включает введение, три главы, список использованных источников и приложения.
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы финансового планирования; определены цели и задачи финансового планирования; рассмотрены этапы финансового планирования; определены методы финансового планирования; рассмотрены виды финансового планирования; проведен анализ финансового плана.
Во второй главе проведен анализ деятельности компании Alibaba group; анализ финансового состояния Alibaba group; проанализирована финансовая устойчивость компании Alibaba group; дана оценка финансовой политики компании Alibaba group.
В третьей главе рассмотрены направления повышения эффективности системы финансового планирования компании Alibaba group; определены основные недостатки при реализации финансового планирования в компании Alibaba group; разработаны предложения по улучшению системы финансового планирования компании Alibaba group.
В заключении содержатся выводы по результатам исследования.
Глава 1. Теоретические основы финансового планирования
.1 Цели и задачи финансового планирования
Эффективное управление хозяйственной деятельностью хозяйствующего субъекта связано с обеспечением необходимой информацией. Одним из важных элементов информационного поля являются данные о финансовом положении компании. В качестве одного из основных элементов данного вида информации выступают данные финансового планирования. При принятии обоснованных управленческих решений ориентация идет в основном на информацию о финансовом состоянии компании, о его финансовых результатах.
Экономисты, занимающиеся вопросами финансового менеджмента, такие как Бердникова Т.Д., Алексеева А.И., Виханский О.С., Савицкая Г.В. и др., рассматривают прибыль в качестве экономической категории, которая является денежным выражением стоимости реализованного чистого дохода, основной формой денежных накоплений субъектов хозяйствования. Прибыль характеризует финансовый результат деятельности хозяйствующего субъекта, наиболее полно отражая эффективность производства, качество реализованной продукции или услуги, уровень затрат на ее производство и реализацию, а также уровень производительности труда на анализируемом предпряитии.
Финансовый менеджмент выделился в самостоятельную научную и практическую дисциплину в середине ХХ в. «Отцом-основателем» финансового менеджмента считается нобелевский лауреат Г. Марковиц, который в 1952 г. в одном из американских финансовых журналов опубликовал статью «Portfolio Selection» («Выбор портфеля»). Содержание статьи серьезно сказалось на работе мировых фондовых рынков. С этого момента начал свою жизнь финансовый менеджмент.
Принцип «раздвоения» денег схематично показан на рисунке 1.1.
рис. 1.1. «Раздвоение» денег и обращение в двух формах
На рисунке 1.1 изображено несколько сущностных моментов, используемых в финансовом менеджменте, характерных теперь для любой частной финансовой операции, которых с тех пор было изобретено множество видов:
а) возникновение финансовых отношений (отделение номинала денег от их материала, или «раздвоение» денег);
б) совместное (в коротком и длинном оборотах) существование металлических денег и их финансовых («бумажных») заменителей, имеющих лишь номинал;
в) «замыкание» финансовых операций, или «учет векселя» - в современной трактовке (обратное замещение «бумажного» номинала металлическими деньгами).
Наиболее важный момент в представленной схеме - пункт в): при своевременном «замыкании» операции финансовый расчет являлся правильным, что приводило к росту общего богатство. И наоборот, в случае если финансовая операция не замыкается, то кто-то обязательно становится банкротом, так как денежный суррогат («бумажный» инструмент) остается без материального обеспечения и тут же обесценивается.
Таким образом, согласно описанной исходной исторической ситуации возникновения частных финансовых операций, при которых деньги замещаются финансовым инструментом, видно, что частные финансы возникли не зависимо от государственных потребностей. Их возникновение было связано со стремлением предпринимателей к росту эффективности осуществляемых сделок. В этом заключается основной смысл и главный принцип работы частных финансов: получать прибыль там, где деньги по какой-то либо причине выходят из оборота и не работают (перестают выполнять свои функции). В настоящее время по такому принципу построен весь аппарат финансового менеджмента.
В настоящее время в сфере малого бизнеса и предпринимательства для обеспечения качественного управления финансами, как правило, достаточно наличия высшей квалификации бухгалтера или экономиста, так как в этой сфере финансовые операции преимущественно не выходят за рамки традиционных безналичных расчётов с контрагентами, работниками, собственниками, государственными органами и т.д. Совершенно иная картина обстоит с финансами в крупном бизнесе, где первостепенное внимание отводится финансовым операциям, связанным с инвестициями, движением и приумножением капитала. Уровень эффективности управления финансами в такой сфере во многом определяется эффективностью управленческих решений, принимаемых финансовыми менеджерами - профессионалами со специальной подготовкой в области финансового управления. В этой связи применение научных основ финансового планирования и управления, финансового анализа, составляющих базис управления финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями, приобретает особую актуальность.
Управление присутствует во всех сферах человеческой деятельности, и финансовая сфера не является исключением. Управление является сознательной целенаправленной деятельностью людей и основано на использовании объективных закономерностей развития общества. При этом большое влияние на процесс управления оказывается со стороны государства в лице органов государственного управления.
Положительное управление хозяйственной деятельностью хозяйствующего субъекта связано с обеспечением необходимой информацией. Одним из важных элементов информационного поля являются данные о финансовом положении компании. В качестве одного из основных элементов данного вида информации выступают данные о финансовых результатах. Регистры бухгалтерского учета выступают в качестве основы для предоставления данных о финансовом состоянии компании. При принятии обоснованных управленческих решений ориентация идет в основном на информацию о финансовом состоянии компании, о его финансовых результатах.
Экономисты, специализирующиеся в области финансового менеджмента, такие как Бердникова Т.Д., Алексеева А.И., Виханский О.С., Савицкая Г.В. и др., рассматривают прибыль в качестве экономической категории, которая является денежным выражением стоимости реализованного чистого дохода, основной формой денежных накоплений субъектов хозяйствования. Прибыль характеризует финансовый результат деятельности хозяйствующего субъекта, наиболее полно отражая эффективность производства, качество реализованной продукции или услуги, уровень затрат на ее производство и реализацию, а также уровень производительности труда на анализируемом предпряитии.
Основой для управления финансовыми результатами является методологический аппарат, применяемый при определении стоимости бизнеса в России, сформировавшийся под влиянием подходов ведущих ученых в этой отрасли знаний: Брейли Р и Майерса С, Дамодарана А, Коупленда Т., Мурина Д и Колера Т, Миллера М, Модильяни И.Ф, Пратта Ш. Однако принципиальные отличия между условиями, в которых функционируют компании в развитых капиталистических странах и условиями для российских компаний (в первую очередь, речь идет о таких характеристиках, как открытость информации, развитость фондового рынка, уровень риска и доходности в бизнесе, законодательное регулирование) предопределили становление института оценки бизнеса с учетом российских реалий. Развитие отечественной теории и практики оценки бизнеса нашло свое отражение в работах Грязновой А.Г., Федотовой М.А., Егерева И.А., Есипова В.Е., Козыря Ю.В., Ревуцкого Л.Д., и некоторых других авторов.
Изучение проблем формирования и использования прибыли связано с определением ее величины. Особый интерес для собственников организации представляет та часть полученной прибыли, которую они могут направить на удовлетворение собственных потребностей. Кроме того, возникает соблазн сравнить результаты своей коммерческой деятельности и других организаций.
В современных условиях целесообразно осуществлять комплексное управление доходами и расходами. Основу управления доходами и расходами составляет бюджетирование посредством контроля плановых и фактических доходов, расходов (по статьям, элементам затрат) в разрезе подразделений, ЦФО, периодов (выявляются причины отклонений; лицо, ответственное за сложившуюся ситуацию; способы устранения отклонений; меры воздействия и др.), денежных потоков в ежедневном режиме.
Необходимо, чтобы информационная политика была направлена на реализацию принципа соблюдения рыночной дисциплины коммерческой организации. Контролировать процесс раскрытия и распространения информации может исполнительный орган.
Прогнозирование прибыли должно быть направлено на то, чтобы установить может ли ее увеличение обеспечить полностью или хотя бы в значительной мере постоянный рост организации, возможность накопления капитала, покрыть потребности в капитале. В условиях неопределенности и риска важное значение имеет прогнозирование прибыли с учетом рисковой составляющей, которое целесообразно осуществлять методами имитационного моделирования в имитационной системе. С целью снижения риска принятия субъективных решений ответственность за прогнозирование величины прибыли должна лежать на Совете директоров (наблюдательном совете).
Планирование осуществляется с учетом финансовой стратегии организации, а также перспектив ее производственного и научно- технического развития.
1.2 Этапы финансового планирования
Для реализации стратегии управления прибылью менеджмент организации должен формировать центры финансовой ответственности (ЦФО), проводить независимую оценку стратегий, их результативности. Целесообразно постоянно оценивать согласованность фактического состояния прибыли с принятой финансовой стратегией развития, особый интерес представляет стратегия, базирующаяся на прогнозировании прибыли с учетом рисковой компоненты.
Метод управления - совокупность способов, приемов, инструментов влияния на регулируемый объект, направленное на достижение обозначенных целей; в современной системе управления прибылью представляется возможным обозначить следующие.
Учетная политика должна отражать систему бухгалтерского, налогового, финансового учета и формироваться, исходя из требований законодательства и индивидуальных особенностей организации.
В современных условиях целесообразно осуществлять комплексное управление доходами и расходами. Основу управления доходами и расходами составляет бюджетирование посредством контроля плановых и фактических доходов, расходов (по статьям, элементам затрат) в разрезе подразделений, ЦФО, периодов (выявляются причины отклонений; лицо, ответственное за сложившуюся ситуацию; способы устранения отклонений; меры воздействия и др.), денежных потоков в ежедневном режиме.
Необходимо, чтобы информационная политика была направлена на реализацию принципа соблюдения рыночной дисциплины коммерческой организации. Контролировать процесс раскрытия и распространения информации может исполнительный орган.
Прогнозирование прибыли должно быть направлено на то, чтобы установить может ли ее увеличение обеспечить полностью или хотя бы в значительной мере постоянный рост организации, возможность накопления капитала, покрыть потребности в капитале. В условиях неопределенности и риска важное значение имеет прогнозирование прибыли с учетом рисковой составляющей, которое целесообразно осуществлять методами имитационного моделирования в имитационной системе. С целью снижения риска принятия субъективных решений ответственность за прогнозирование величины прибыли должна лежать на Совете директоров (наблюдательном совете).
Планирование осуществляется с учетом финансовой стратегии организации, а также перспектив ее производственного и научно- технического развития. Процесс планирования целесообразно осуществлять последовательно пошагово:
Шаг 1: разработка общего финансового плана - определяются виды продуктов, услуг, способствующие увеличению в перспективе прибыльности, подверженности риску.
Шаг 2: текущее планирование - планируется себестоимость, цены на продукты, прибыльность структурных единиц; проводится бюджетирование.
Шаг 3: оперативное планирование - устанавливается взаимосвязь показателей выручки, себестоимости продаж, валовой прибыли (убытка), прибыли (убытка) от продаж, налоговых платежей, прибыли (убытка) до налогообложения, чистой прибыли (убытка). В результате определяется сумма чистой прибыли по видам деятельности.
Шаг 4: в процессе стратегического планирования прибыли необходимо учитывать: систему стратегических целей ее формирования, комплекс разработанных отдельных целевых показателей (среднегодовой темп прироста прибыли, коэффициенты рентабельности: валовая (чистая) рентабельность продаж, рентабельность активов, прибыльность с учетом рисковой составляющей и др.), которые выступают минимальным критерием уровня формируемой прибыли в процессе операционной деятельности АО на предстоящий плановый период.
Управление финансовой структурой предусматривает управление затратами и прибылью на основе организации ЦФО - оценка вклада каждого подразделения в конечные результаты деятельности организации, децентрализация управления затратами, отслеживание за их формированием на всех уровнях управления.
Управление производственными активами состоит в оптимизации их структуры и рационализации оборота с целью повышения потенциала формирования прибыли от производственной деятельности; важное значение имеет управление использованием производственных внеоборотных и оборотных активов, что предусматривает финансовое обеспечение своевременного их обновления и высокую эффективность использования, формирование необходимого их объема и состава, создание условий совершенствования процесса обращения.
Управление внутренним капиталообразованием ориентировано на обеспечение рационального сочетания потребляемой и капитализируемой частями распределяемой прибыли.
Амортизационная политика предполагает возможность грамотного выбора метода начисления амортизации и, соответственно, - регулирования величины прибыли. Взаимосвязь амортизационной политики с политикой управления прибылью основана на определении путей снижения налоговой нагрузки на организацию. Соответственно, формирование и реализация амортизационной политики во взаимосвязи с политикой управления прибылью заключается в выборе оптимальных показателей, характеризующих финансовое состояние организации, в том числе коэффициентов рентабельности.
Важнейшей составной частью системы управления прибылью на отдельных этапах ее реализации является ценовая политика. Ценовая политика должна отличаться универсальностью, проявляющейся в использовании всеми организациями, независимо от финансовой политики, видов экономической деятельности. Для защиты от риска инфляции организациям необходимо выпускать инфляционно защищенную продукцию. Организациям следует применять систему фиксированных и дополнительных скидок, постоянно меняющихся в зависимости от действия внешних и внутренних факторов, основанием изменения которых служит квалифицированный экономически обоснованный анализ рыночной ситуации. При этом целесообразно оценить эффективность скидок по группам продуктов, отдельным ее видам и разным сезонам выпуска.
Ценовая политика организации должна быть направлена на обеспечение постоянного производственного цикла организации и стимулирование покупателей покупать равномерно, в максимально возможных количествах именно ассортимент продукции, наиболее выгодный организации, а дополнительную скидку с цены можно предоставить при определенных условиях, только после того, как покупатели приобрели установленный объем продукции. Иначе возможно получение убытка. В этой связи необходимо постоянно отслеживать наличие продукции на остатках в ассортименте и уменьшение скидки по ее дефицитным видам до достижения равновесия спроса и производственных возможностей организации. При росте остатков по отдельным видам продукции целесообразно на основании экономических расчетов дополнительно устанавливать скидки, которые для обеспечения относительной ценовой стабильности не рекомендуется изменять в течение месяца. В итоге, поскольку на реализуемую продукцию установлены оптимальные цены, объем производства приближается к максимальному значению, а себестоимость достигает минимального уровня, организации должны получить большую прибыль.
Современная ценовая политика организации должна отвечать следующим требованиям: соответствия цен уровню рентабельности, сложившемуся под влиянием спроса и предложения; учета цены на альтернативные продукты; сочетания ценовой политики с конъюнктурой рынка продукции; комбинирования уровней установления цен на продукцию и послепродажного обслуживания покупателей; самостоятельности в процессе определения цен, дифференцированного подхода к установлению цен на отдельные качественные разновидности продуктов; формирования механизма своевременной корректировки цен.
Современная ассортиментная политика предполагает оптимизацию ассортимента с помощью средств автоматизации посредством анализа продаж, направленного на выявление стабильно приобретаемых видов продукции. Для объективного выявления категории «лучших и худших» по продажам продуктов, их отслеживают в течение периода (не менее чем за 3 года), когда может измениться покупательская способность населения.
Результативность ассортиментной политики обеспечивается одновременно с проведением грамотной сбытовой политики, направленной на улучшение каналов реализации продукции, особенно дистрибьюторской сети.
Необходимо, чтобы налоговая политика, определяемая государством, была гибкой, стимулировала развитие альтернативных рентабельных производств, а налоги - четкими и стабильными, не дублировались. Так, в странах Запада государство воздействует на налоговую политику посредством ускоренной амортизации, что обеспечивает уменьшение налогооблагаемой прибыли и, как следствие, - ее рост, увеличение рентабельности производства. С целью оптимизации потоков налоговых платежей организации следует выявлять: альтернативные бизнес- линии и связанные с ними операции, по которым можно применить наиболее оптимальные варианты уплаты налогов; направления деятельности, способствующие их минимизации за счет использования разных ставок налогообложения, уменьшения базы налогообложения посредством учета прямых и непрямых налоговых льгот и др. Соответственно, возрастает значимость планирования налоговых платежей.
Составной частью общей политики управления прибылью организации выступает дивидендная политика, основная цель которой - оптимизация пропорций между капитализируемой и потребляемой прибылью. Разработку дивидендной политики рекомендуется осуществлять поэтапно: учет основных факторов, определяющих предпосылки ее формирования; выбор ее типа в соответствии со стратегией управления прибылью; обоснование сроков и целесообразности выплаты дивидендов; создание механизма распределения прибыли согласно ее типу; установление размера дивидендов на одну акцию, форм их выплаты; оценка ее результативности, соответствующая корректировка. Современная дивидендная политика должна отвечать следующим основным требованиям: приоритетности учета интересов и менталитета акционеров, стабильности, предсказуемости и др.
Непосредственно влияет на управление прибылью управление стоимостью капитала, основу которого обеспечивает механизм влияния финансового рычага на рентабельность собственного капитала и финансовый риск.
Для достижения рентабельности по организации в целом и в разрезе каждого вида экономической деятельности при соблюдении необходимого уровня ликвидности важно комплексное управление пассивами и активами (реализация оптимальной стратегии управления прибылью).
Управление рисками рассматривается как всеобъемлющий, ориентированный на перспективу процесс, который необходимо регулярно анализировать с применением обоснованного профессионального суждения. С учетом принципа корпорированности в подсистеме риск-менеджмента необходимо участие Совета директоров (наблюдательного совета), исполнительных органов, что предполагает добавление к их обязанностям, помимо указанных в уставе, отдельных организационных и контрольных функций.
Таким образом, результатами теоретико-методологических исследований в области управления прибылью стали:
-расширение научного представления об экономическом содержании прибыли, классификации и характеристике ее типов, видов, оптимальном наборе и составе функций;
-обоснование необходимости формирования методического результативного подхода к оценке прибыли в системе управления ею;
-с позиции развития методологии эффективного управления прибылью организации доказана целесообразность разработки и модернизации системы управления ею в направлении реализации базовых и специальных принципов.
Реально оценить результативность системы управления прибылью организации можно только посредством анализа ее функционирования, что и определяет дальнейший вектор нашего исследования.
1.3 Методы финансового планирования
В практике финансового планирования применяются следующие методы: экономический анализ, нормативный, балансовый, и т.д.
Метод экономического анализа позволяет оценивать финансовое состояние предприятия, определять динамику финансовых показателей, тенденции их изменения, увеличивать внутренние ресурсы, финансовые ресурсы предприятия. Этот метод полезен, когда нет никаких финансовых и экономических стандартов, индикаторов, которые показывают в результате анализ взаимосвязи и используются в период планирования.
Нормативный метод используется для определения потребности в финансовых ресурсах на основе заранее установленных норм и технических и экономических стандартов, определенных государством (ставки налогов и других обязательных платежей, нормы амортизации и т.д.), а также на основе норм, используемых для регулирования экономической и финансовой деятельности в рамках конкретного предприятия.
Нормативный метод широко применен в финансовом планировании. Например, когда планирование стоимости продукта определяется на основе норм расходов сырья, материалов, топлива, стоимости работ, заработной платы производственных рабочих, и т.д.
Метод дифференцированных вычислений состоит в том, что альтернативные варианты запланированных целей определяются с тем, чтобы выбрать лучшие. В этом случае критериями выбора могут быть:
-минимальная стоимость инвестированного капитала;
-максимальное количество прибыли;
-максимальная доходность активов и собственного капитала;
увеличение конкурентоспособности организации, и т.д.
Применение балансового метода позволяет координировать отдельные запланированные цели, например, требования организации по финансовым ресурсам, источникам их формирования.
В системе методов финансового планирования на основе баланса могут быть применены вычисления на основе данных баланса, графика погашения расходов, а также графика поступления платежей.
При разработке финансовых планов может также использоваться метод экономически-математического моделирования. В качестве инструмента могут использоваться графики.
Стандартный метод - на основе заранее установленных норм и технических и экономических стандартов определяются потребности организации в финансовых ресурсах и источники окупаемости. Эти правила ставки налогов, темпы тарифного сбора и вкладов, нормы амортизации, стоимость оборотного капитала, который необходим в финансовом планировании, система норм и правил, используемая в организации.
Аналитический метод - когда на основе анализа достигнутого размера финансовых показателей, взятых за основу, и индексов их изменения в периоде планирования, определяется запланированный размер конкретного индикатора. Этот метод финансового планирования широко применим, когда нет никаких технических и экономических стандартов, и взаимосвязь между индикаторами может быть установлена косвенно, на основе анализа их динамики и коммуникаций. В основе этого метода лежит метод опытной оценки.
Аналитический метод широко применим, например, при планировании суммы прибыли и дохода, определения размера прибыли в фонде накопления, потребления и резервном фонде.
Балансовый метод основан на координации баланса доступных финансовых ресурсов и фактических требований организации.
Применение балансового метода обеспечивает баланс доходов и расходов, т.е. соблюдения источников финансовых ресурсов и финансируемых за счет них расходов. Для рационального использования всех источников финансовых ресурсов организации необходимо полное финансирование каждой статьи расхода на основе распределения каждого источника. Использование балансового метода в ходе финансового планирования определяет характер финансового плана. Процесс финансового планирования в организации позволяет достигать компромисса между доходами и расходами.
Балансовый метод применен также при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании дохода в финансовых фондах - фонде накопления, потребления, и т.д.
Метод оптимизации решений в рамках финансового планирования состоит в определении нескольких вариантов вычислений финансового планирования, чтобы выбрать лучший из них. В то же время различные критерии выбора могут быть применены:
-минимальная стоимость;
-максимальная прибыль;
инвестиции в минимальный капитал в рамках достижения самой большой производительности;
-минимальное время оборота оборотного капитала;
-доходный максимум на рубль инвестированного капитала;
минимум денежных убытков от финансовых рисков.
Метод экономико-математического моделирования позволяет находить количественное выражение взаимосвязей финансовых показателей и факторов, определяющих направление финансового планирования. Эта взаимосвязь выражена в математических моделях. Это математическое представление процесса, в зависимости от ряда факторов, характеризующих структуру и регулярность этого процесса. Показатели выражены посредством математических символов, уравнений, неравенств, таблиц, графиков, и т.д. Создание экономико-математической модели финансового индикатора состоит из следующих стадий:
-изучение динамики финансовых показателей в течение определенного периода времени и идентификации факторов, влияющих на динамику и направление этой зависимости;
-вычисление модели функциональной зависимости финансового индикатора на основе базовых факторов;
-развитие различных вариантов запланированных финансовых показателей;
-анализ и опытная оценка перспективных значений финансовых показателей;
-принятие финансовых решений и выбор оптимального варианта.
В 30-е гг. XX века специалисты концерна Du Pont разработали модель взаимосвязи отдельных показателей - «модель Du Pont», впоследствии ставшей базовой, а в 1919 г. Du Pont Company впервые применила исключительный ее вариант оценки эффективности деятельности организации. Алгоритм, составляющий основу модели «Du Pont», можно представить в следующем виде:
ROA = NPM х TAT, (1)
где ROA - рентабельность активов;
NPM - чистая рентабельность продаж; TAT - общая оборачиваемость активов.
В российской практике для более полной и корректной оценки рентабельности используется получившая наибольшее распространение модифицированная факторная модель «Du Pont». Ее назначение - выявить и оценить степень влияния факторов на эффективность функционирования организации. Среди множества показателей эффективности выбирается один, наиболее значимый, результирующий - рентабельность собственного капитала (ROE), поскольку именно он представляет интерес для акционеров организации, выступая критерием оценки эффективности использования инвестированных ими средств.
Итак, рентабельность - это сложная многоаспектная категория. Однако использование ROE отличают отдельные сложности: фактический доход появляется от продаж, а не от активов; не оценивается эффективность бизнес-единиц организации, а также в большинстве случаев организации имеют существенную долю заемного капитала.
С точки зрения фундаментального западного анализа рентабельность собственного капитала (ROE) должна всегда превышать рентабельность инвестированного капитала (ROCE): ROE растет за счет привлеченных финансовых ресурсов. Наряду с рентабельностью продаж и активов показатель ROE применяют и в практике кредитного анализа.
В. В. Ковалев, характеризуя оценку ROE с учетом временного интервала, выделяет следующие ключевые ее особенности, которые необходимо учитывать в процессе оценки.
1.Коэффициент рентабельности не отражает возможный и планируемый эффект долгосрочного инвестирования, а характеризует результативность работы текущего периода. Снижение рентабельности в отчетном периоде не всегда свидетельствует о негативной тенденции текущей деятельности организации, обусловленной большим инвестированием в ее бизнес в прошлом периоде.
2.При принятии решений, ориентированных на получение высокой прибыли, показателем рискованности выступает коэффициент финансовой зависимости, высокое значение которого свидетельствует о более рисковой позиции организации. То есть показатель рентабельности капитала не отражает его рискованность.
3.Числитель и знаменатель ROE выражены в разных денежных единицах относительно временного аспекта. Прибыль показывает стоимость результата деятельности в динамике, а собственный капитал - показатель, формирующийся в течение ряда лет, представленный в бухгалтерской оценке, которая может существенно отличаться от фактической оценки. В результате высокое значение ROE не эквивалентно ROCE. В этой связи при принятии финансовых решений необходимо ориентироваться на показатель ROE, учитывая рыночную стоимость организации.
Как свидетельствует практика, в современных условиях организации предпочитают использовать систему коэффициентов.
Важно, чтобы каждая коммерческая организация вводила собственную систему показателей, соответствующих профилю ее деятельности и цели функционирования. При этом большинство из этих систем основывается на базовой модели. Такую систему целесообразно рассматривать как упорядоченное множество показателей, где каждый из них характеризует качественную и количественную стороны состояния финансового результата, и должен соответствовать таким требованиям:
-взаимодополняемости - взаимосоответствие без повтора, совпадения;
-соотносимости, совместимости, сравнимости - невозможность рассмотрения изолированно друг от друга;
-системности - должны исчерпывающим образом характеризовать итоговый финансовый результат деятельности АО, позволить сформировать модель и на её основе спрогнозировать результаты деятельности АО;
-существенности для процесса оценки формирования и использования прибыли.
В условиях неопределенности и риска целесообразно ввести специальные дополнительные показатели оценки рентабельности, к которым относятся следующие:
-фондовая капитализация - соотношение собственного и уставного капитала; показывает вероятность покрытия текущих потерь прибылью;
-коэффициент сохранения капитала - соотношение капитала и балансовой прибыли, резервов; отражает финансовую стабильность и др.
Очевидно, что оптимальные значения коэффициентов фондовой капитализации и сохранения капитала - первый признак возможности и способности прибыли выполнять компенсационно-гарантийную, развивающую функции.
Основой расчета различных коэффициентов в условиях неопределенности и риска может выступать величина, отражающая относительное изменение стоимости соответствующего показателя (методика VaR).
Дж.К. Ван Хорн, Г.В. Савицкая полагают, что значения коэффициентов рентабельности показывают отношение эффекта и инвестированного капитала или используемых ресурсов, поэтому они несколько точнее, чем прибыль, отражают итоговый результат. Их применяют как в качестве инструмента оценки деятельности организации, так и показателей инвестиционной политики.
А.Д. Шеремет, напротив, выделяет недостатки коэффициентного метода, которые, на наш взгляд, необходимо учитывать в процессе оценки:
-расчеты базируются на бухгалтерских, а не на рыночных оценках;
-показывает усредненную характеристику финансового положения организации по результатам произведенных хозяйственных операций, поскольку отражаются исторические значения;
-при пространственно-временных составляющих на значения показателей значительно влияют методы оценки основных средств, производственных запасов;
-сравнивая коэффициенты по различным организациям, важно учитывать, что методика расчета может несколько варьировать.
Коэффициентный метод оценки прибыли включает, в первую очередь, показатели рентабельности и ряд других коэффициентов в зависимости от условий функционирования коммерческой организации. Рентабельность, выступая экономической категорией, как итоговый показатель отражает эффективность использования ресурсов организации, результативность ведения бизнеса и рост (снижение) объемов деятельности.
Необходимо отметить, что А.Д. Шеремет понятия «рентабельность», «доходность», «эффективность», «прибыльность» рассматривает синонимами. Г.В. Савицкая полагает, что коэффициенты рентабельности отражают результативность функционирования организации в целом, окупаемость затрат, доходность отдельных направлений деятельности и др.
Большинство ученых-экономистов сочетают понятия «доходность», «эффективность», отмечая, что доходность отражает эффективность использования совокупного вложенного капитала, учитывая все чистые доходы, полученные владельцем инвестированного капитала. Показатель доходности не несёт смысловой нагрузки в случае, если не указан конкретный период времени, по окончанию которого инвестор получил доход. По нашему мнению, эффективность понятие более широкое по сравнению с прибыльностью. Практика свидетельствует, что состояние и результаты работы организации не всегда возможно оценить с помощью показателей прибыльности.
В зарубежной практике финансового менеджмента используется термин «производительность системы производства и обслуживания», что рассматривается как эффективное использование ресурсов при производстве различных продуктов и оказания услуг. Отсюда можно заключить, что эффективность производства и производительность системы, в сущности, выступают синонимами, характеризующими одни и те же результаты деятельности организации. Индикатор эффективности - реализация цели деятельности организации с минимальными затратами труда и времени.
Общим в показателях «прибыль», «рентабельность», «прибыльность», «доходность», «эффективность», на наш взгляд, является то, что они характеризуют финансовую результативность деятельности коммерческой организации.
Следуя логике исследования, целесообразно отметить, что на микроуровне рентабельность как съем прибыли с вложенных ресурсов представляет интерес для различных категорий пользователей.
Так, рост рентабельности для работников организации означает упрочение финансового состояния, а, следовательно, увеличение средств на стимулирование их труда.
Для управленцев - оценка результативности реализуемых тактики, стратегии, качества менеджмента; необходимость их корректировки.
Рентабельность интересует акционеров с позиции прибыльности их вложений в общей величине инвестированного капитала. При росте рентабельности в динамике возрастает интерес потенциальных акционеров, растет также и цена акций, что обусловливает возможность развития бизнеса и получения более высоких дивидендов.
Лендеров показатели рентабельности в динамике интересуют с позиции возможности фактического получения процентов по кредитам и займам, нейтрализации риска их неполучения, неплатежеспособности клиента в настоящее время и перспективе.
С точки зрения бухгалтерского учета рентабельность включает две составляющие. Первая - рентабельность, зависимая от методик исчисления затрат, оценки стоимости основных фондов, запасов и др. (доход от обычных видов деятельности) организации. Вторая - вероятная рентабельность (доход от владения долговыми обязательствами, ценными бумагами и материальными ценностями, чрезвычайный доход).
Среди ученых-экономистов существуют различные точки зрения относительно использования коэффициентов, рассчитанных на основе Cash Flow. Так, В.В. Ковалев не уделяет должного внимания таким показателям. Дж.К. Ван Хорн, напротив, придает особую значимость проблеме управления денежными потоками организации, обозначая ее главенствующую роль.
Величина прибыли подвержена влиянию различных факторов, влияющих на нее как положительно, так и отрицательно. Термин «фактор» от лат. factor - делающий, производящий]. Соответственно количественное описание взаимосвязанных процессов осуществляется за счет факторных признаков, сочетание которых с результативными индикаторами, обусловленных причинноследственной связью, образует факторную систему.
Впервые факторную модель образования прибыли ясно интерпретировали А. Смит, Д. Рикардо как результат использования факторов производства. В итоге было объективно доказано, что по мере повышения эффективности использования прибыли уменьшается норма прибыли на капитал.
Наличие множества определений, видов и методик оценки прибыли обеспечивает формирование концепции многовариантной прибыли. Причем без учета полиморфизма прибыли невозможно сформировать современный подход к достижению высоких конечных результатов, что должно обеспечиваться в системе управления прибылью.
Управление прибылью рассматривается как составная часть финансового менеджмента коммерческой организации, носит по отношению к нему подчиненный характер, предполагая: поддержание (достижение) оптимальной структуры и повышение производственного потенциала; обеспечение текущей финансово-хозяйственной деятельности; учет рисков; реализацию стратегических задач. Необходимо подчеркнуть, что если управление прибылью рассматривается как процесс (бизнес-процесс), то результат достигается эффективнее. С позиции развития методологии эффективного управления прибылью коммерческой организации построена современная система управления ею; по длительности существования такая система - постоянная. Процесс управления прибылью характеризуется как совокупность последовательных действий в системе, обладающей внутренней логикой развития и неразрывно связанной с внешней средой; направлен на формирование прибыли в необходимом объеме и ее эффективное использование согласно целевой направленности коммерческой организации.
Задачи управления прибылью разделяют на текущие и конкретные. Систему задач следует формировать четко и кратко, отражая каждую из них в конкретных показателях, характеризующих финансовый результат, с тем, чтобы впоследствии можно было бы оценивать - достигла ли организация поставленных задач. В процессе управления прибылью задачи оптимизируются между собой, соотношение которых определяется по результатам финансовой политики путём построения «дерева целей» и выделения приоритетов.
Методология управления прибылью предусматривает выделение принципов - исходных правил, основных положений, соблюдение которых позволит обеспечить эффективность ее функционирования.
Отношение к таким принципам со стороны менеджмента коммерческой организации определяется их общей правовой культурой и уровнем профессионализма; они используются как ориентиры, которыми необходимо руководствоваться в повседневной деятельности организации и при определении его перспектив.
Принципиальные положения, на которые следует опираться при построении системы управления прибылью:
1.формирование целостного представления о системе управления прибылью, определение путей реализации мероприятий, обеспечивающих высоко результативную деятельность.
2.сущность прибыли коммерческой организации с позиции комплексного подхода, результативная ее оценка находят свое специфическое отражение в системе управления ею.
3.посредством выполнения прибылью своих функций определяется ее роль, назначение в экономике на макро-, мезо и микроуровнях, возможность обеспечивать интересы государства, собственников и персонала организации.
4.концепция многовариантной прибыли, ее связи с различными сторонами российской экономики реализуются в системе управления прибылью.
5.состояние прибыли отдельно взятой организации и внешней среды, в которой она функционирует, взаимосвязаны. Поэтому обеспечение качественного управления финансовым результатом в коммерческой организации, поддержание его на необходимом уровне - фундаментальная задача.
6.систему управления прибылью отличает случайный характер изменения показателей, ее характеризующих, поскольку она находит реализацию в условиях неопределенности и риска.
При формулировании концепции системы управления прибылью принимается во внимание следующее.
1.образование, распределение и использование прибыли осуществляется с учетом требований российского законодательства и его изменений.
2.прибыль используется согласно выбранной финансовой стратегии развития.
3.реализуется результативный подход к оценке прибыли.
4.система управления базируется на глубоком анализе процессов формирования, распределения, использования и оценки прибыли в организации с учетом особенностей их развития.
Концепция построения системы управления прибылью организации предполагает разработку каждой организацией собственной системы управления, с учетом соотношения между теоретическими и практическими аспектами процессов формирования, распределения, использования и оценки прибыли.
Система управления финансовым результатом содержит две подсистемы: управляемую - объекты управления и управляющую - субъекты управления. Объект - целая система, под которой понимается совокупность взаимосвязанных обобщенных систем формирования, распределения, использования прибыли (речь идет об установлении соотношения между этими блоками). Более масштабно, основными объектами управления прибылью при определении оптимальных вариантов формирования отдельных элементов себестоимости продаж, распределения затрат, ценообразования, налогообложения и т. д. выступают: валовая прибыль, прибыль от продаж, до налогообложения, чистая прибыль. Разделение каждого из объектов управления прибылью обеспечивает реализацию принципа декомпозиции, придавая системе максимальную гибкость.
Функционирование системы управления прибылью обеспечивают следующие подсистемы: учета, управления доходами и расходами, прогнозирования, планирования, информационная, имитационная системы, системы риск- менеджмента, анализа и оценки, контроллинга.
Система учета должна содержать количественные, качественные показатели управленческого, финансового учета для анализа и прогнозирования деятельности коммерческой организации, выступающие в качестве информационной поддержки принимаемых решений менеджментом организации. Основные элементы системы управленческого учета: технология создания продуктов, принятый механизм формирования трансфертных доходов и расходов, методы оценки прибыльности продуктов, объектом управленческого учета выступают в первую очередь центры финансовой ответственности (ЦФО). Необходимо, чтобы система учета: обеспечивала калькулирование себестоимости продукции с помощью принятых в организации систем калькулирования (директ-костинг) и исключала манипулирование отчетными доходами путем: изменения методов учета, неверной оценки затрат, перемещением расходов и доходов из одного отчетного периода в другой.
Система управления доходами и расходами связана и основана на системе учета. Функционирование системы управления доходами и расходами должно быть направлено на получение наибольших доходов от обычной деятельности при наименьших затратах, что достигается путем экономии расходов и повышении эффективности использования ресурсов.
В системе прогнозирования необходимо обеспечивать реальные, взвешенные, обоснованные, информативные прогнозы по вопросу прибыльности в перспективе. Прогноз меры колебаний показателей рентабельности является ключевой информацией для определения рискованности организации.
Значимость системы планирования прибыли обусловлена тем, что плановая сумма прибыли - основной целевой ориентир всей деятельности и мера ее эффективности, составляет основу формирования совокупной прибыли коммерческой организации, выступая базой обеспечения предстоящего развития, удовлетворения материальных интересов менеджмента и персонала организации. В процессе планирования прибыли необходимо учитывать авансовые налоговые платежи. В условиях неопределенности и риска в организации должны быть планы действий на случай непредвиденных обстоятельств и / или восстановления финансово- хозяйственной деятельности.
Информационная система должна: способствовать формированию внутренней отчетности о результатах деятельности организации; обеспечивать принятие альтернативных рациональных управленческих решений полной и надежной информацией в нужное время, от ее качества в определенной мере зависит величина получаемой прибыли. Система информационного обеспечения призвана обеспечить необходимой информацией управленческий персонал, собственников и внешних пользователей. Как правило, для российских организаций это - центральная и наиболее сложная проблема организации управления, значимость защиты информации повышается в условиях автоматизации. Различают две крайние ситуации: 1) обладание полезной исчерпывающей информацией, выступающей ключевой в процессе принятия решения; 2) ее отсутствие. Формирование финансового результата осуществляется под воздействием информационной составляющей, непосредственно влияющей на него. В условиях асимметричности информации положительный финансовый результат для одних организаций может обернуться убытком для других, соответственно организации, оказывающие одинаковые услуги, стремятся привлечь к себе большее количество участников рынка и вытеснить конкурентов. Развитие информационных систем необходимо основывать на современных технологиях финансового реинжиниринга (инжиниринга). Информация должна отвечать следующим требованиям: полноты, достоверности, уместности, ясности, сопоставимости национальных и международных стандартов. Необходимо учитывать, что состав информационной системы управления прибылью определяется особенностями деятельности организации, объемом и степенью ее диверсификации и другими условиями.
В современных условиях информационные системы коммерческой организации должны агрегировать риски и на регулярной основе подробно информировать о случаях превышения их лимитов. Высшему руководству, менеджерам целесообразно периодически оценивать полноту информации, ее соответствие условиям ведения бизнеса. Важно внедрять ряд программных продуктов, которые внесут свой вклад в стратегическое управление прибылью, в том числе в проблему объединения решений управления рисками и эффективностью. В результате появляется право самостоятельно оценивать риски, формировать фонды под них, вести более агрессивную ценовую политику и предлагать своим клиентам продукты по более низким ценам и т.д., что в итоге положительно отразится на росте стоимости бизнеса и повышении его эффективности.
В имитационной системе обеспечивается достижение наивысшего уровня архитектуры информационной системы, ее вычислительной мощности. Имитационная система, комбинируясь с современными технологиями контроля рисков, позволяет получать всю исходную информацию для расчета показателей прибыли с учетом рисковой составляющей.
Система риск-менеджмента предназначена для содействия и улучшения функционирования имитационной системы. В современной системе управления рисками необходимо анализировать и оценивать: вероятности происхождения существующих и потенциальных рисков; движущих факторов, событий, связанных с ними; самих событий, последствий, ими обусловленных; размер потерь, убытков; эффективность политики управления рисками, при необходимости ее корректировать. Оценка рисков - основа оптимального анализа результатов деятельности.
Важным составным элементом организационно-экономического механизма управления прибылью должна выступать система контроллинга прибыли, направленная на оптимизацию величины получаемой прибыли. В процессе контроллинга прибыли определяют: факторы, риски, влияющие на ее управление; степень защиты организации от рисков принятия неверных решений; гибкость системы принятия решений относительно управления прибылью; выполнение подсистемами, элементами, включенными в систему своего функционального значения; целесообразность внесения изменений в систему, замены отдельных подсистем, элементов более эффективными в рамках выделенного бюджета; результативность системы управления прибылью. В итоге обновляется и пополняется информация о процессе управления прибылью, что важно для формирования качественной информационной системы.
Успешное функционирование системы управления прибылью организации обеспечивается эффективностью ее организационного обеспечения, которое должно объединяться с организационной структурой управления (реализация принципа интегрированности с общей системой управления организацией). Организационное обеспечение формируют субъекты управления, которые в свою очередь разделяются на внешние и внутренние. Внешние включают: государство в лице федеральной налоговой службы, Министерство финансов Российской Федерации, мегарегулятор финансовых рынков - Банк России, фондовые биржи и др. саморегулируемые организации, консалтинговые фирмы, рейтинговые агентства, конкурентов, контрагентов.
Внутренние субъекты управления представлены структурными подразделениями или организационными единицами организации, центрами финансовой ответственности (ЦФО). Важно распределить обязанности и степень ответственности сотрудников в системе; определить взаимосвязь всех ее организационных единиц; разработать документы, определяющие порядок действий исполнителей системы. При этом каждый из субъектов управления диалектически взаимодействуют между собой. Нет сомнения в том, что в системе организационного обеспечения управления прибылью исключительно реализуется принцип взаимосвязанной деятельности внутренних организационных структур. Важное место в системе должно принадлежать акционерам, Совету директоров (наблюдательному совету), исполнительным органам, финансово-экономической службе, службам риск- менеджмента, контроллинга и др.
Ключевым звеном финансово-экономических служб выступают финансовые управляющие. В.В. Ковалев к таким относит финансового менеджера, определяя одной из его задач - финансовый и управленческий контроль за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов. Согласно сведениям института финансовых управляющих национальной организации США, функции финансовых менеджеров состоят в поиске внутренних резервов и направлений их использования. Как правило, в международной финансовой практике финансовые менеджеры разделяются на три базовые группы: финансовые аналитики, инноваторы, инженера.
Как свидетельствует российская практика, риск-менеджеры есть только в крупных корпоративных организациях, а в средних в качестве соответствующего субъекта могут выступать финансовый менеджер, руководитель или главный бухгалтер.
Необходимо, чтобы служба контроллинга объединяла аудиторов, внутренних контроллеров, ревизионную комиссию и др., в основе ее построения должен быть заложен принцип взаимосвязанной деятельности внутренних организационных структур. С позиции рациональной координации контроллинг осуществляется посредством взаимодействия структурных единиц, совместного согласования деятельности и результатов участвующих сторон (бизнес-процессы, деятельность подверженная аудиту, ежедневная процедура внутреннего контроля), координации их усилий для достижения поставленных целей, правильной организации труда сотрудников, занимающихся контроллингом.
В современных условиях к основным задачам финансово- экономической службы организации, на наш взгляд, целесообразно отнести: согласование процедур планирования, учета, управленческого и финансового контроля; управление денежными потоками; проведение финансового и текущего операционного анализа; поиск источников финансирования, бюджетирование; оптимизация структуры капитала; оценка привлекательности инвестиционных проектов; формирование и развитие отношений с собственниками; формирование финансовой отчетности по МСФО; обеспечение безубыточности; координация деятельности служб риск- менеджмента, контроллинга, информационной системы и др.
Решения о состоянии системы управления прибылью должны приниматься с учетом целей отдельных заинтересованных групп. Для достижения результативности управления на постоянной основе необходимо создавать адаптивные организационные структуры. Важно, чтобы такая структура своевременно модифицировалась в систему, отражающую новые тенденции развития коммерческой организации.
С учетом принципа комплексности обоснованная методология управления прибылью должна взаимоувязываться с разработкой серьезной, полной финансовой стратегии организации, поскольку именно она определяет факторы, влияющие на прибыль, и приоритеты управления. Как показывает зарубежный опыт, финансовая служба строится «от стратегии», интегрируясь с бухгалтерией, максимально используя данные последней. В условиях неопределенности и риска стратегия управления прибылью должна быть согласована с внешней и внутренней средой организации.
В теории финансового менеджмента, обычно, различают 3 типа финансовых стратегий во взаимосвязи с текущей деятельностью коммерческой организации.
1.стратегия обеспечения ликвидности, наиболее приемлема в неблагоприятных экономических ситуациях.
2.стратегия максимизации прибыли при поддержании финансового риска. Для организаций, следующих такой стратегии, с одной стороны, характерны высокие рентабельность капитала и дивиденды, а, с другой - значительный риск; к квалификации финансовых специалистов предъявляются высокие требования.
3.оптимальная стратегия - характерна для организаций, ориентированных на долгосрочную деятельность. Доходность организаций соответствует принятым ими рискам, именно при реализации такой стратегии у организации возникает необходимость в реализации риск- ориентированного подхода к управлению прибылью.
1.5 Виды финансового планирования
В зависимости от используемой информации о последнем, реальном или желательном финансовом состоянии компании в будущем отличают реактивное, инактивное, прекативное или интерактивное направления планирования.
Реактивное планирование нацелено на прошлое. Не без причины это направление все еще называют «возвращением к прошлому». Главный метод реактивного планирования состоит в исследовании всех проблем с точки зрения их появления и развития в прошлом. Финансы организации при планировании реактивного плана рассматриваются как устойчивый, стабильный, хорошо приспособленный механизм. Все события в организации заранее известны. Собранные материалы передаются на управление следующим уровнем, который исправляет, редактирует их и переходит к следующему уровню, и так к высшему уровню управления, где разрабатывается итоговый проект плана.
Планирование инактивное нацелено на адаптацию. Это означает инертность (чтобы сделать что-то на привычке без сознательных усилий). При таком планировании не считается необходимым возвратиться к прошлому или определять возможный прогресс, существующие условия воспринимаются как довольно хорошие. Удовлетворение текущим состоянием - отличительная особенность инактивного планирования. Такое планирование возможно только в стабильных, благоприятных условиях для работы.
Преактивное планирование проводит оценку будущих событий. В этом методе большая стоимость получена экономико-математическими методами прогнозирования.
Интерактивное планирование основано на принципе участия и максимальной мобилизации творческих способностей сотрудников организации.
С точки зрения длительности планирования финансовое планирование можно разделить на краткосрочное (менее 1 года), среднесрочное (от 1 до 5 лет) и долгосрочное планирование (более 5 лет).
Также финансовое планирование можно подразделить на стратегическое и оперативное.
Стратегическое планирование - ряд действий и решений, предпринятых управлением, которые приводят к разработке определенной стратегии, т.е. это система подробных, всесторонних, комплексных планов, предназначенных для обеспечения внедрения миссии организации и достижения ее долгосрочных целей.
В современных быстро изменяющихся условиях предприятие должно постоянно собирать и анализировать огромный объем информации о рынке, конкурентах и других факторах, поэтому стратегическое планирование - единственный способ предсказать возникновение будущих проблем и возможностей. Это обеспечивает высшему руководству инструмент для формирования плана на длительный срок, основание для принятия решения, и формально способствует уменьшению риска при принятии решений.
Перечень потенциальных преимуществ, которые дает разработка стратегического плана, следующий:
улучшение качества организационной работы;
существование четкого представления о направлении движения к будущему;
возможность своевременного решения главных организационных проблем;
достижение более высокого экономического уровня «расходы - эффективность»;
регулирование работы коллектива и накопление экспертных знаний;
внедрение требований организаций в процессе финансирования;
принятие активной позиции относительно проблем, стоящих перед организацией.
Разумные цели - самый важный компонент эффективного стратегического планирования, но они не обеспечивают соответствующие ориентиры для принятия решения. Этот подход дает свободу действия, при котором сотрудники, ответственные за достижение целей, могут легко выбрать такую линию действия, которое фактически не обеспечит достижение целей. Чтобы избежать подобной дезориентации и неправильной интерпретации, руководство должно использовать специальные инструменты, позволяющие понять выбранную стратегию всеми сотрудниками.
Оперативное планирование, в первую очередь, связано с достижением целей. В рамках оперативного планирования определяется диапазон программ и продуктов и услуг, которые организация должна сформировать в краткосрочном и среднесрочном периоде на основе имеющегося потенциала или мощностей.
Финансовый анализ ориентирован на повышение эффективности управления финансовыми результатами организации. При этом оценивается доходность различных направлений деятельности хозяйствующего субъекта, окупаемость затрат. Данные показатели в более полной степени, чем прибыль, способствуют оценке конечных результатов деятельности организации.
В результате в современных условиях России формируется свой научный подход к решению проблемы анализа и оценки эффективности деятельности компании, который такие специалисты, как Горшкова Л.А, Самочкин В.Н, Гренбэрг Л.В, Маркова В.Д и другие, называют бизнес- анализом.
Таблица 1.1 Систематизация моделей оценки эффективности деятельности предприятий
АвторПоказательФормула расчетаПястолов С.М.Рентабельность оборотных активовСтоянова Е.С.Чистая активов рентабельностьШеремет А.Д.Рентабельность активовРусак Н.А.Рентабельность активовПрыкина Л.В.Ставка доходности инвестированного капитала
Предложенные модели актуальны при исследовании отдельных направлений деятельности компании, однако их ценность существенно снижается при постановке задачи комплексной оценки.
Одним из важнейших показателей, рассчитываемых при анализе финансовых результатов, является рентабельность продаж. Для проведения факторного анализа этого показателя формулу рентабельности продаж (Rn) можно представить в следующем виде:
(2)
Согласно данной формуле, на рентабельность продаж оказывают влия- ние такие факторы как:
1.Выручка от продаж;
2.Себестоимость реализованной продукции;
3.Коммерческие расходы;
4.Управленческие расходы.
Эффективность управления формированием и использованием финансовых ресурсов нуждается в постоянном мониторинге и контроле этих процессов. Система постоянного мониторинга обеспечивает сравнение фактических объемных, пространственных и временных параметров финансовых ресурсов с установленными нормативами и принятыми ограничениями. Это дает возможность, во-первых, обнаруживать и корректировать возникающие отклонения и, во-вторых, оптимизировать расходы по привлечению и использованию.
Таким образом, формирование и использование финансовых ресурсов имеет важное значение для функционирования и развития компании, а потому нуждаются в постоянной оценке и контроле данных процессов. Важное значение в этом контексте имеет анализ целесообразности и эффективности использования финансовых ресурсов. Обоснованные подходы позволяют реализовать его на практике и избежать возможных просчетов при принятии управленческих финансовых решений.
Российские компании в условиях перехода к рыночной экономике встали перед необходимостью решения целого ряда задач, касающихся в том числе и выработки методов оценки эффективности управления бизнесом. Выход российских компаний на мировые рынки товаров и услуг, постоянные контакты с зарубежными партнерами, осуществление совместных инвестиционных проектов, создание дочерних компаний за рубежом и другие обстоятельства, свидетельствующие об интеграции нашей страны в мировую экономику, привели к необходимости «впитывать», естественно, с определенными корректировками, стиль и методы управления, присущие зарубежным компаниям.
В качестве одного из таких направлений выступает адаптивное использование зарубежных методик при осуществлении оценки стоимости компаний и их капитала.
Российские компании, адаптируя зарубежные методики оценки к российской действительности, получают некоторые конкурентные преимущества, ускоряющие процесс их адаптации к общепринятым мировым тенденциям.
Достаточно часто для оценки эффективности деятельности организации в РФ используется модель EVA. EVA представляет собой разность между NOPAT (прибыль после уплаты налогов) и альтернативными издержками финансирования, равными произведению стоимости и размера капитала хозяйствующего субъекта.
При условии использования относительного показателя, определяющего доходность активов, RONAt=NOPATt / (FAt-1+WCt-1), EVA будет равно:
(3)
В то же время, расчет доходности операционных активов дает цифры, которые сложно интерпретировать в экономическом смысле. Таким образом, если в качестве основного финансового критерия оценки результатов деятельности компании используется EVA, можно попасть в ловушку ложного суждения об этих результатах, основанного на изменениях оценочного показателя под влиянием, например, метода начисления амортизации, и не имеющих причинно-следственной связи с реально принимаемыми управленческими решениями. Здесь можно выделить два аспекта.
Во-первых, гладя на динамику ROE, можно было бы сделать вывод, что результаты от периода к периоду улучшаются. Однако размер прибыли (и денежный поток) остаются постоянными, и если мы, например, предпримем еще один точно такой же проект, его экономическая эффективность (NPV) никак не будет зависеть от рентабельности активов, которую показывает компания в четвертом, пятом, или любом другом периоде.
Во-вторых, с изменением ROE меняется «спрэд результативности» (ROE-ku), и это интерпретируется некоторыми специалистами как «разрушение ценности» если (ROE-ku) < 0, или как «создание ценности» если (ROE-ku) > 0 с последующими рекомендациями о сокращении или наращивании инвестиций, и/или изменении финансовой политики компании. Однако «спрэд эффективности» ни индикатором, ни мерой создания/разрушения ценности в общем случае не является.
Расчет EVA для каждого периода выглядит следующим образом:
(4)
и результат оценки компании с помощью EVA модели для каждого из периодов горизонта оценки:
(5)
Значения MVA рассчитываются как разность между двумя стоимостями активов - рыночной и балансовой:
(6)
(7)
При отрицательном значении EVA на протяжении первых двух лет можно сделать вывод, что происходит разрушение ценности компании. При положительных оценках EVA происходит создание ценности. Но и то, и другое заключение не будет верным, так как в действительности ценность ни «создается», ни «разрушается».
Показатель MVA также нецелесообразно применять при оценке эффективности деятельности компании на протяжении всего периода реализации проекта, так как данный показатель должен применяться только в нулевом периоде. Использование данного показателя после нулевого периода реализации проекта свидетельствует о неверной диагностике происходящего. Таким образом, хотя модель добавленной экономической ценности и согласована с моделью дисконтированного денежного потока, в том смысле, что добавленная рыночная стоимость MVA компании и NPV инвестиционного проекта равны дисконтированному «потоку» ожидаемой EVA, это ни в коей мере не наделяет сам показатель EVA способностью измерять ценность, созданную за отдельно взятый период времени.
По мнению Р.Ибрагимова, оценка компании может быть осуществлена с использованием концепции добавленной экономической ценности. Данная оценка будет аналогична оценке, проведенной с использованием метода дисконтированного денежного потока. Следует отметить связь показателя EVA с показателем NPV. Показатель EVA Целесообразно использовать при проведении оценки стоимости капитала компании, так как данный показатель дает более полную характеристику финансовой ситуации в компании.
В данном показателе заключается оценка ценности компании. Опираясь на основные постулаты теории корпоративных финансов, сумма дисконтированных денежных потоков на сегодняшний день определяет ценность (стоимость) активов компании. Если компания имеет активы, то данные средства должны давать отдачу на вложенный капитал, увеличивающуюся на протяжении всей деятельности компании, если данная деятельность эффективна.
Совокупный риск использования активов может учитываться при использовании ставки дисконтирования. Таким образом, ценность компании определяется ее способностью обеспечивать определенный уровень доходности за определенный период времени. При этом должны учитываться профили риска, с которыми может столкнуться компания на протяжении периода создания ценности.
Следует обратить внимание на тот факт, что бухгалтерские данные свидетельствуют о прошлом компании, фиксируя только существующие прибыли или убытки, отражая состояние на определенную дату активов или пассивов компании.
Таким образом, изменение показателя EVA отражает изменение во времени ценности компании.
Данная позиция занимается многими зарубежными экономистами, хотя в России к показателю EVA относятся часто прямо противоположно.
Когда компания принимает решение об инвестировании определенной суммы в проект, мерой ценности должен стать весь дисконтированный поток EVA, который возникает в результате определенного инвестиционного решения.
Положительная добавленная рыночная стоимость MVA может быть проявлением правил бухгалтерского учета, а значит, универсальным критерием создания/разрушения ценности не является.
Динамика показателя EVA, будь то позитивная или негативная, имеет связь с принимаемыми управленческими решениями и их реализацией.
Использование показателя EVA в качестве итогового финансового критерия оценки результатов деятельности, наряду с оценкой доходности, прибыльности хозяйствующего субъекта, отражает картину реального положения дел, и формирует правильную интерпретацию последствий принятых управленческих решений. Построение системы материального поощрения на базе показателя EVA может стимулировать менеджмент компании к принятию решений, оптимальных с точки зрения генеральной задачи управления - максимизации ценности компании.
Таким образом, для повышения эффективности производственно- финансовой деятельности предприятий и системы управления финансовыми результатами, особенно в условиях экономической нестабильности, необходимо применение системы оценки доходности компании на основе использования различных подходов, описание которых приведено выше.
Главной целью финансового планирования является обеспечение вос- производственного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами.
.5 Анализ финансового плана
Финансы являются важнейшим компонентом организационной структуры и процесса регулирования социально-экономической системы разных уровней.
С помощью долгосрочной финансовой политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Значение бюджетирования для хозяйствующего субъекта состоит в том, что оно:
-воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей;
-обеспечение финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития;
-предоставляет возможности определения жизнеспособности проекта компании в условиях конкуренции;
-служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов.
Рассматривая теоретические основы бюджетирования, следует отметить, что бюджетирование связано, с одной стороны, с предотвращением ошибочных действий в области финансов, с другой - с уменьшением числа неиспользованных возможностей. Бюджетирование необходимо производить на каждом участке производства, так как объем полученной в будущем прибыли будет зависеть от каждого маленького звена.
рис. 1.2. Схема разработки плана компании
Бюджетирование для компании воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; предоставляет возможности определения жизнеспособности финансовых проектов; служит инструментом получения внешнего финансирования.
Важно отметить, что основную пользу от бюджетирования дает не сам план, а вопросы, возникающие во время подготовки плана и ответы на них. Тщательно разработанный финансовый план будет способствовать контролю за финансовой деятельностью компании, что сможет заблаговременно предупредить о приближающейся нехватке денежных средств.
Основной, или сводный, бюджет (master budget), и методика его построения является классикой планирования.
Таб. 1.2. Сводный бюджет компании (основные статьи)
ДОХОДНАЯ ЧАСТЬРАСХОДНАЯ ЧАСТЬВыручка от реализации продукции и от прочей реализацииНалоги в бюджетДоход от внереализованных операцийЗаработная платаОстатки средств на банковских счетах на начало планового периодаПлатежи во внебюджетные фондыЗакупки сырья и материаловКредиты и займыВыплаты по кредитам (с учетом процентов)Прочие расходыДефицит бюджета (в случае превышения расхода над доходом)
Бюджеты составляют с использование различных методов. Метод экономического анализа позволяет определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы компании.
Нормативный метод заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов и сборов, нормы амортизационных отчислений и др. Существуют и нормативы хозяйствующего субъекта, разрабатываемые непосредственно на предприятии и используемые им для регулирования производственно- хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. Современные метод калькулирования затрат, такой, как стандарт-костинг, основан на использовании внутрихозяйственных норм.
Метод балансовых расчетов используют для определения будущей потребности в финансовых средствах основывается на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату в перспективе. Причем большое влияние должно быть уделено выбору даты: она должна соответствовать периоду нормальной эксплуатации компании.
Метод денежных потоков носит универсальный характер при составлении финансовых планов и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых финансовых ресурсов. Теория прогноза денежных потоков основывается на ожидаемых поступлениях средств на определенную дату и бюджетировании всех затрат.
Метод многовариантности расчетов состоит в разработке альтернативных вариантов плановых расчетов, с тем, чтобы выбрать из них оптимальный, при этом критерии выбора могут задаваться различные.
Методы экономико-математического моделирования позволяют количественно выразить тесноту взаимосвязи между финансовыми показателями и основными факторами, их определяющими.
В зависимости от вида и масштаба деятельности компании финансовый план может структурироваться по-разному. В общем, можно выделить три блока, которые будут являтся инвариантными для любой системы планирования и отражать суть финансового плана - давать прогнозную оценку: будущего финансового сотояния, баланса доходов и расходов, движения денежныхсредств. Данные прогнозные оценки формируются в виде бюджетов,каждый из которых дает представление о будующем финансовом положении и задает плановые задания по основным показателям.
В прогнозном балансе дается предварительная оценка финансового состояниния компании. Необходимо спрогнозировать остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность. Каждая укрупленная балансовая статья оценивается по стандартному алгоритму, представляющему по сути мини-баланс:
Статья актива: Ве = Вb + Td - Tc
Статья пассива: Be = Bd + Tc - Td,
где Be - конечное сальдо (рассчетная величина); Bd - начальное сальдо (берут из отчетности); Tc - оборот по кредиту (прогнозная оценка); Td - оборот по дебету (прогнозная оценка).
В частности, для любой статьи раздела «Дебиторы» оборот по дебету представляет собой прогнозную оценку продажи товаров по безналичному расчету с отсрочкой платежа (договора с покупателем или получателем услуг); оборот по кредиту - прогноз поступлений от погашения дебиторской задолженности.
В бюджете доходов и расходов (или прогнозном отчете о прибылях и убытках) рассчитываются прогнозные значения: объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового расхода (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и т.п. Большая часть исходных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов, т.е. бюджетов, определяющих производственную деятельность (бюджет продаж, бюджет запасов сырья, бюджет прямых расходов).
Таб. 1.3. Финансовый план компании (баланс доходов и расходов)
ДОХОДЫ И ПОСТУПЛЕНИЯ СРЕДСТВРАСХОДЫ И ОТЧИСЛЕНИЯ СРЕДСТВ№ ПоказательСумма№ ПоказательСумма1Доходы от реализации продукции, товаров и услуг1Налог на прибыль компании2Доходы от реализации прочих активов, включая материальные запасы и нематериальные активы2Налог на имущество компании3Доходы от реализации и прочего выбытия основных средств3Дивиденды акционерам4Доходы от долевого участия в других компаниих4Капитальные вложения (долгосрочные инвестиции)5доходы по акциям и другим ценным бумагам5Долгосрочные финансовые вложения6Валютные курсовые разницы, доходы от продажи(покупки) валюты на аукционах6Погашение долгосрочных ссуд и уплата по ним процентов7Амортизационные отчисления7Прирост оборотных средств8Долгосрочные ссуды8Погашение ссуд на прирост оборотных средств9Арендная плата сверхстоимости имущества по лизингу9Уценка товаров10ссуды на прирост оборотных средств10Резерв погашения безнадежных долгов11Прочие доходы и поступления средств11Отчисления в фонд накопления12Отчисления в фонд научно- исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР)13Отчисления в фонд средств, направленных на социальные нужды14Отчисления в фонд материальной помощи15Страховой (резервный) фондИтого доходов и поступленийИтого расходов и отчислений
Бюджет денежных средств (или прогнозный отчет о движении денежных средств). В данном бюджете приводятся систематизированные данные о потоках и оттоках денежных средств в планируемом периоде. Необходимость таких оценок очевидна. Например, в соответствии с бизнес- планом предприятие предпологает в конце n-ого квартала n-ого года приобрести дорогостоящую технологическую линию. Прогнозная форма должна подтверждать наличие требуемой денежной суммы на счетах компании к этому моменту времени.
Таким образом, бюджетирование выступает в качестве комплексной технологии управления хозяйствующим субъектом, его структурными подразделениями, предоставляющей возможность на основе сложившейся финансовой структуры в соответствии с заданными целями развития организовать управление деятельностью хозяйствующего субъекта и его структурных подразделений, планировать основные показатели деятельности, осуществлять систематический учет и контроль всех финансовых потоков в определенных временных рамках.
Грамотно поставленное бюджетирование способствует решению множества проблем в сфере управления хозяйствующим субъектом, связанных, например, с осуществлением контроля финансовых потоков компании, со сбалансированием источников поступления денежных средств и сроков финансирования определенных проектов в рамках хозяйствующего субъекта, с эффективным управлением затратами, с оптимизацией документооборота, с осуществлением контроля внутри подразделений хозяйствующего субъекта, а также с усилением мотивации труда при определении зависимости системы мотивации от достигнутых результатов.
финансовый планирование ликвидность платежеспособность
Глава 2. Анализ деятельности компания « Alibaba group»
2.1Общая характеристика компании Alibaba group
Alibaba Group была основана в 1999 году. Ее основателями были 18 человек во главе с Джек Ма, бывшим учителем английского языка из Ханчжоу, Китай. С самого начала основатели компании разделяют убеждение, что Интернет может выровнять игровое поле, позволяя малым компаниим использовать инновации и технологии, чтобы расти и более эффективно конкурировать на внутреннем и внешнем рынке. С момента запуска своего первого веб-сайта компания помогает малым китайским экспортерам, производителям и предпринимателям продавать продукцию на международном уровне
Alibaba Group превратилась в мирового лидера в области онлайн и мобильной коммерции. На сегодняшний день компания и связанные с ней компании работают на ведущих оптовых и розничных рынках через Интернет, а также предлагают рекламные и маркетинговые услуги, электронные платежи, облачные технологии и сетевые сервисы, а также мобильные решения.
Значительный рост основного бизнеса на основе роста пользователей и монетизации доходов Китая на рынке розничной торговли увеличился на 35% по сравнению с 2014 годом в 2015 году, а мобильный доход увеличился на 192% по сравнению с аналогичным показателем 2014 года.
Миссия Alibaba Group - легко делать бизнес ВЕЗДЕ.
Компания работает на ведущих онлайн и мобильных рынках в розничной и оптовой торговле, а также в сфере облачных вычислений и других услуг. Компанией предлагаются технологии и услуги, позволяющие потребителям, торговцам и другим участникам вести торговлю в системе Alibaba Group.
Сегодня потребители приходят к Taobao Marketplace и Tmall, чтобы получить идеи, найти новые тенденции, получить обновления продуктов, сравнить продукты, обмениваться опытом в сфере покупок и развлечений. Потребительские действия на платформах компании, такие как просмотр, чтение новостей, поиск, способствуют генерации ценной информации о пользовательских намерениях.
Компании, сотрудничающие с Alibaba Group, не только приобретают покупателей для единовременной продажи на платформе компании. Они строят отношения с потребителями, которые обеспечивают ценность в виде повторных покупок и лояльности к бренду.
2.2Анализ финансового состояния Alibaba group
Анализ динамики и структуры финансовых ресурсов компании предполагает проведение анализа динамики и структуры активов баланса компании, т.к. совокупность финансовых ресурсов компании принято подразделять на оборотные средства (оборотные активы) и инвестиции (внеоборотные активы)
Таблица 2.1-Анализ динамики активов Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Показатель2012201320142013 к 20122014 к 2013тыс. руб.%тыс. руб.%1.Внеоборотные активы43 22955 81492 61212 58529,1136 79865,93Нематериальные активы2 0061 3841 470-622-31,01866,21Основные средства41 10154 27889 82213 17732,0635 54465,49Финансовые вложения300-3000Отложенные налоговые активы1191521 3203327,731 168768,422.Оборотные активы14355016459116514021 04114,665490,33Запасы и НДС48 92945 34958 847-3 580-7,3213 49829,76Дебиторская задолженность90 53211384110483723 30925,75-9 004-7,91Денежные средства и финансовые вложения3 7635 0951 4141 33235,4-3 681-72,25Прочие оборотные активы32630642-20-6,13-264-86,27Итого - валюта баланса:18677922040525775233 6261837 34716,94
Горизонтальный анализ актива Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг. показал, что стоимость имущества выросла в 2013 году на 33 626 тыс. руб. или на 18%. В первую очередь это связано с ростом общей стоимости оборотных активов компании на 21 041 тыс. руб. или на 14,66%.
В 2014 году стоимость имущества «Alibaba group» выросла еще на 37 347 тыс. руб. или на 16,94% по сравнению с 2013 годом, что связано со значительным ростом внеоборотных активов - на 36 798 тыс. руб. или почти 66%.
Наибольший рост в стоимости внеоборотных активов в 2014 году занимает рост объема основных средств - 35 544 тыс. руб. или 65,5%, в связи с обновлением производственных линий.
Что касается оборотных активов, то рост наблюдается по Запасам и НДС - в общей сложности на 13 498 тыс. руб. или почти на 30%. По остальным оборотным активам наблюдалось снижение. Так объем денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в общей сложности снизился почти на 72% или на 3 681 тыс. руб. Эту тенденцию можно назвать отрицательной, т.к. денежные средства и краткосрочные финансовые вложения являются наиболее ликвидными активами.
Снижение наблюдается по дебиторской задолженности - почти на 8% или на 9 004 тыс. руб. Данная тенденция может быть связана с улучшением расчетов по основным дебитором компании.
На рисунке 2.1 представлен анализ структуры активы Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Вертикальный анализ актива Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг. показал, что наибольший удельный вес в общей стоимости имущества компании занимают оборотные активы, доля которых на конец 2012 года составляла 76,86%, на конец 2013 года - 74,68%, а на конец 2014 года - 64,07%.
рис. 2.1. Структура актива Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Однако, необходимо отметить, что на протяжении анализируемого периода наблюдается снижение удельного веса оборотных активов компании.
На рисунке 2.2 представлена структура внеоборотных активов «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Рис. 2.2. Структура внеоборотных активов « Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Наибольший удельный вес в стоимости основного капитала «Alibaba group» занимают основные средства - 97% на конец 2014 года. К основным средствам «Alibaba group» относятся здания и сооружения, оборудование основных и вспомогательных цехов и т.д.
Рис. 2.3. Структура оборотных активов «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Наибольший удельный вес в стоимости оборотного капитала компании на протяжении анализируемого периода занимает дебиторская задолженность, которая в 2013 году занимала 69,17% общего объема оборотных активов. Однако необходимо отметить, что доля дебиторской задолженности «Alibaba group» снизилась в 2014 году по сравнению с 2013 годом - на 5,68 пп. и составила 63,48%. Это может быть связано с улучшением расчетов с основными дебиторами компании и повышением эффективности кредитной политикой компании.
Кроме того, значительную оборотных активов занимают запасы и НДС - общей сложности 35,63% в 2014 году, что выше показателя 2013 года на 8,08 пп.
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения незначительную долю оборотных активов - в общей сложности 2,62% в 2012 году, в 3,10% в 2013 году и 0,86% в 2014 году. Данную тенденцию можно назвать отрицательной, т.к. это ведет к снижению ликвидности и платежеспособности компании.
Далее проведем анализ динамики и структуры источников формирования финансовых ресурсов «Alibaba group».
Анализ динамики и структуры источников формирования финансовых ресурсов компании предполагает проведение анализа динамики и структуры пассивов баланса компании, т.к. совокупность источников формирования финансовых ресурсов компании принято подразделять на собственные и заемные средства (краткосрочные и долгосрочные обязательства). В таблице 2.2 представлен анализ динамики пассивов Баланса «Alibaba group» за 2012- 2014 гг.
Таблица 2.2 - Анализ динамики пассивов Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Показатель2012201320142013 к 20122014 к 2013тыс. руб.%тыс. руб.%3. Капитал и резервы39 97740 73946 3067621,915 56713,67Уставный капитал521041045210000Переоценка внеоборотных активов26 80325 78925 229-1 014-3,78-560-2,17Резервный капитал5550000Нераспределенная прибыль13 11714 84120 9681 72413,146 12741,284. Долгосрочные обязательства23 3101 27651 631-22 034-94,5350 35540,46 разДолгосрочные кредиты и займы22 335050 000-22 335050 000100Прочие долгосрочные обязательства9751 2761 63130130,8735527,825. Краткосрочные обязательства123 492178 390159 81554 89844,45-18 575-10,41Краткосрочные кредиты и займы79 401120 505101 00141 1040-19 5040Кредиторская задолженность44 09154 52053 13710 42923,65-1 383-2,54Прочие краткосрочные обязательства03 3655 6773 36502 3120И т о г о - валюта баланса:186 779220 405257 75233 6261837 34716,94
По приведенным в таблице 2.2 данным очевиден рост собственного капитала компании, который составил в 2014 году 5 567 тыс. руб. Темп прироста составил почти 13,7%. Данный рост обеспечен капитализацией прибыли «Alibaba group» на сумму 6 127 тыс. руб.
В 2014 году не наблюдается изменение объема уставного и резервного капитала «Alibaba group».
Следует отметить, что в структуре собственного капитала «Alibaba group» имеются резервные фонды в объеме 5 тыс. руб., что, в конечном счете, положительно влияет на финансовую устойчивость компании. Однако, объем резервного капитала очень мал.
Кроме того, анализ показал, что в 2014 году наблюдается значительный рост объема заемного капитала в связи с ростом объема долгосрочных обязательств в совокупности в 40,46 раз или на 50 355 тыс. руб. В итоге заемный капитал в стоимостном выражении составил 211 446 тыс. руб.
Таким образом, выявленные тенденции носят отрицательный характер, т.к. увеличение стоимости заемного капитала ведет к снижению финансовой независимости компании и создает тенденцию снижения уровня финансовых рисков.
На рисунке 2.4 представлен анализ структуры пассивов Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
рис. 2.4. Структура пассивов Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Вертикальный анализ пассивов Баланса «Alibaba group» за 2012-2014 гг. показал, что в целом по пассивам наблюдаются отрицательные тенденции. Кроме того, сама структура пассивов является неблагоприятной.
Доля собственного капитала в 2014 году снизилась на 0,51 пп., кроме того, собственный капитал составляет 17,97%, а заемный капитал - 82,03%. Таким образом, необходимо отметить, что значительная часть дохода «Alibaba group» идет на выплату процентов.
На рисунке 2.5 представлена структура собственного капитала «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Рис. 2.5. Структура собственного капитала «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Большую часть собственного капитала компании занимает переоценка внеоборотных активов - почти 54,5%, а также нераспределенная прибыль - на конец 2014 года 45,3% Незначительную часть собственного капитала занимает уставный и резервный капитал - в совокупности 0,24% на конец 2014 года.
На рисунке 2.6 представлена структура заемного капитала «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Краткосрочные обязательства «Alibaba group» занимали 99,29% общей стоимости заемного капитала компании на конец 2014 года. Однако, в 2014 году их доля снизилась на 23,71 пп. в связи с приростом доли долгосрочных обязательств. Прирост долгосрочных заемных средств за счет снижения краткосрочных ведет к улучшению финансовой устойчивости компании.
рис. 2.6. Структура заемного капитала «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Динамика и структура финансовых ресурсов и источников их формирования оказывает значительное влияние на финансовое состояние компании, что и будет рассмотрено далее.
2.3Финансовая устойчивость компании Alibaba group
Для оценки влияния финансовых ресурсов и источников их формирования на финансовое состояние компании необходимо провести анализ ликвидности баланса «Alibaba group», который представлен в таблице 2.3.
Исходя из представленных данных видно, что на протяжении анализируемого периода предприятие испытывает проблемы с ликвидностью. Так, в 2013 году наиболее ликвидные активы ниже, чем наиболее срочные обязательства на 49 425 тыс. руб., а в 2014 году - на 51 723 тыс. руб.
Однако, следует учесть, что быстро реализуемые активы в размере 104 837 тыс. руб. в 2014 году превышают среднесрочные обязательства, которые составляют 101 001 тыс. руб. в 2014 году.
Также, необходимо отметить, что сумма групп активов А1 и А2 намного меньше, чем краткосрочные обязательства (до года П1+П2) компании на 47 887 тыс. руб. То есть суммы А1+А2 не хватит на покрытие всех среднесрочных и наиболее срочных обязательств.
Далее, медленно реализуемые активы выросли в абсолютном выражении на 13 234 тыс. руб. При этом, долгосрочные обязательства выросли на 50 355 тыс. руб.. Несмотря на это, превышение по показателям А3 и П3 составило 7 258 тыс. руб.
Ликвидность баланса считается нормальной при соблюдении следующих неравенств: (А1 + А2) > (П1 + П2), А3 > П3, А4 < П4.
В нашем случае, в 2012, 2013 и 2014 году выполняется только условие А3 > П3.
Невыполнение первого неравенства говорит о низкой ликвидности, т.к. ликвидные и быстрореализуемые активы не могут перекрыть весь объем краткосрочных обязательств, что ведет к снижению финансовой устойчивости.
Невыполнение четвертого неравенства говорит о несоблюдении минимального условия финансовой устойчивости и о том, что предприятие не имеет в достаточном количестве собственных оборотных средств
Из всего сказанного можно сделать вывод, что «Alibaba group» на протяжении анализируемого периода имеет абсолютную неликвидность баланса.
Более глубокую оценку ликвидности фирмы можно провести с использованием коэффициентов ликвидности (см. таблицу 2.4).
Показатели ликвидности и платежеспособности «Alibaba group» демонстрируют разнонаправленную динамику. Необходимо отметить, что показатели текущей, критической и абсолютной ликвидности находятся ниже критериальных значений на протяжении анализируемого периода.
Коэффициент срочной ликвидности характеризует способность компании погашать краткосрочные обязательства за счёт высоколиквидных и среднеликвидных оборотных активов. Низкое значение данного коэффициента (0,69 в 2014 году) говорит о низкой платежеспособности компании в краткосрочной перспективе.
Ликвидных средств «Alibaba group» недостаточно для выполнения краткосрочных обязательств, так как значение коэффициента текущей ликвидности в 2014 году составляет 1,07. Тем более, что нормальное значение коэффициента (2,0), и значительное недовыполнение данного норматива говорит о высокой степени финансового риска из-за невозможности компании стабильно оплачивать текущие счета.
Коэффициент абсолютной ликвидности оказался значительно ниже рекомендованного уровня и составил в 2014 году 0,0092. Это означает, что предприятие не может немедленно погасить полный объем своих текущих обязательств.
Коэффициент платежеспособности за период находится на довольно низком уровне - 1,25. Этот показатель означает, что денежные потоки к предприятию незначительно превышают их отток.
Однако, в 2014 году наблюдается рост стоимости чистого оборотного капитала более, чем в 2 раза. Рост чистого оборотного капитала необходимо рассматривать как повышение ликвидности и платежеспособности компании в качественном выражении.
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности в данном случае показывает соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. Исходя из динамики этого показателя видно, что дебиторская задолженность снижалась более значительными темпами, чем кредиторская задолженность. При этом период инкассации дебиторской задолженности снизился на 61 день и составил 40 дней в 2014 году. Динамика, несомненно, положительна. Кроме того, срок инкассации дебиторской задолженности в 40 дней является незначительным.
В 2014 году наблюдается отрицательная динамика коэффициента покрытия чистыми активами совокупных обязательств. В 2014 году он составил 0,22 против 0,23 в 2013 году. Данный показатель говорит о том что, «Alibaba group» испытывает значительную процентную нагрузку, что отрицательно сказывается на возможностях самофинансирования компании.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам характеризует ситуацию с текущей платежеспособностью компании, объемами его краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности организации перед ее кредиторами. Данный показатель в «Alibaba group» находится на низком уровне, то можно сделать вывод о том, что предприятие имеет недостаток финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности в краткосрочном периоде.
В заключение можно сказать что, в периоде до года, компания является неплатежеспособной. Кроме того, вызывает беспокойство долгосрочное финансовое положение «Alibaba group».
Финансовая устойчивость компании в долгосрочной перспективе характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако, данный показатель может дать только общую оценку финансовой устойчивости компании. Поэтому в практике финансового анализа разработана система показателей, которые характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Основой расчета таких показателей является стоимость имущества компании.
В таблице 2.5 представлен расчет коэффициентов финансовой устойчивости «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Коэффициенты, показывающие формирование структуры капитала продемонстрировали также разнонаправленную динамику. Кроме того, необходимо отметить, что структура капитала компании далека от оптимальной.
Значение коэффициента автономии находится на достаточно низком уровне (0,20). Этот показатель означает, что основная часть активов компании была профинансирована за счет заемных средств. Коэффициент автономии также показывает, насколько привлекательной данная компания является для кредиторов и инвесторов, а так же заинтересованность собственников в развитии компании.
Таблица 2.5 - Коэффициенты финансовой устойчивости «Alibaba group» за 2012-2014гг.
Показатель201220132014Критериальное значениеОтклонение от критерия в 2014Собственный капитал, тыс. руб.39 97744 10451 983ххЗаемный капитал, тыс. руб.123 492178 390159 815ххСовокупный капитал, тыс. руб.163 469222 494211 798ххСобственный оборотный капитал, тыс. руб.-3 252-15 075-46 306ххКоэффициент автономии0,210,20,20,6 (0,5)-0,4Коэффициент фин. зависимости0,790,80,8Менее 0,50,3Коэффициент фин. устойчивости0,340,210,4Более 0,7-0,3Коэффициент финансового рычага3,094,043,07Менее 0,72,37Коэффициент покрытия долгов0,320,250,331-0,67Коэффициент инвестирования0,920,790,56ххКоэффициент маневренности собственного капитала1,081,271,780,11,68
Коэффициент финансовой зависимости в 2014 году составил 0,80, что выше критериального значения на 0,3 пункта, и равен показателю 2013 года. Высокий уровень коэффициента финансовой зависимости увеличивает риск компании расплатиться по своим долгам и стать банкротом.
Коэффициент финансового рычага составляет 3,07 на конец 2014 года против 4,04 в 2013 году. Данная динамика свидетельствует о небольшом снижении зависимости компании от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. происходит повышение финансовой устойчивости, значение которой находится на очень низком уровне - 0,40 в 2014 году при критическом уровне 0,7.
Отрицательная динамика таких показателей, характеризующих финансовую независимость, как коэффициент автономии (финансовая независимость), финансирования, маневренности собственного капитала и обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости компании. Кроме того, необходимо отметить, что финансовая устойчивость компании остается на довольно низком уровне, за счет высокой доли заемного капитала.
Коэффициент финансирования (покрытия долгов), указывает на соотношение собственного капитала с заемным капиталом, он остается на довольно высоком уровне - 0,33 что говорит о неэффективной структуре капитала компании.
Все вышеизложенное позволяет сделать вывод о низком уровне финансовой устойчивости «Alibaba group» за анализируемый период.
Кроме того, необходимо определить тип финансовой устойчивости «Alibaba group» (см. таблицу 2.6).
Таблица 2.6 - Тип финансовой устойчивости «Alibaba group»
Наименование показателя201220132014Отклонение 2014 к 2013абсол.относит.Источники собственных средств39 97740 73946 3065 56713,67%Внеоборотные активы43 22955 81492 61236 79865,93%Собственные оборотные средства-3 252-15 075-46 306-31 231207,17%Долгосрочные кредиты и займы23 3101 27651 63150 355в 40,5 разНаличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирование запасов и затрат20 058-13 7995 32519 124-138,59%Краткосрочные кредиты и займы79 401120 505101 001-19 5040,00%Общая величина источников формирования запасов и затрат99 459106 706106 326-380-0,36%Величина запасов и затрат47 71444 02657 24713 22130,03%Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат-50 966-59 101-103 553-44 45275,21%Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат-27 656-57 825-51 9225 903-10,21%Излишек (недостаток) общей величины источников для формирования запасов и затрат51 74562 68049 079-13 601-21,70%Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости(0; 0; 1)(0; 0; 1)(0; 0; 1)
Анализ, проведенный в таблице 2.6, позволяет сделать вывод о том, что на протяжении анализируемого периода «Alibaba group» имеет низкую платежеспособность и находится в зависимости от кредиторов, то есть финансовое состояние компании является неустойчивым. Высокая концентрация заемного капитала в структуре пассива является результатом того, что компания финансирует свою деятельность в основном за счет заемных средств. Можно сделать вывод о том, что у «Alibaba group» наблюдается нарушение нормальной платежеспособности и возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования, что в свою очередь может привести к банкротству компании
2.4Оценка финансовой политики компании Alibaba group
Далее определим тип финансирования активов «Alibaba group» (см. таблицу 2.7).
Таблица 2.7 - Подходы к финансированию активов в «Alibaba group»
ПоказательПериодИзменение2012201320142014 к 20132013 к 2012Внеоборотные активы43 22955 81492 61212 58536 798Источники финансирования внеоборотных активов:Собственный капитал39 97744 10451 9834 1277 879Долгосрочные обязательства23 3101 27651 631-22 03450 355Сумма устойчивых источников финансирования63 28745 380103 614-17 90758 234Доля устойчивых источников в финансировании внеоборотных активов1,581,031,990,55-0,96Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов1,581,031,990,55-0,96Источники финансированияоборотных активов:Общая сумма оборотных активов143 550164 591165 14021 041549Краткосрочные обязательства123 492175 025154 13851 533-20 887Чистый рабочий капитал20 058-10 43411 002-30 49221 436Доля краткосрочных обязательств в финансировании активов оборотных0,861,060,930,2-0,13Доля собственного оборотного капитала и долгосрочных источников в финансировании оборотного капитала0,14-0,060,07-0,20,13Тип финансированияАгресс.Агресс.Агресс.
Приведенные результаты свидетельствуют, что «Alibaba group» использует в настоящее время агрессивный подход в финансировании активов. Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов «Alibaba group» составляет более 100%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что вся совокупность внеоборотных активов компании в 2014 году была профинансирована за счет собственных средств.
Как уже отмечалось ранее, качество заемного капитала «Alibaba group» в 2014 году улучшилось, так как наблюдалось снижение краткосрочных заемных средств при значительном приросте объема долгосрочных заемных средств, что положительно повлияло на источники финансирования оборотных активов компании.
Однако, доля краткосрочных источников в формировании оборотного капитала «Alibaba group» составляла в 2014 году 93%. Таким образом, компания может использовать заемные средства в целях финансирования текущей деятельности достаточно короткое время. Агрессивный тип финансирования активов говорит о низком уровне финансовой устойчивости и платежеспособности компании.
Кроме того, проведем расчет финансового цикла «Alibaba group» за 2012-2014 гг. (таблица 2.8).
Таблица 2.8 - Расчет финансового цикла «Alibaba group» за 2013-2014 гг.
Показатели20132014Изменениеабсолют.%Среднегодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.102 187109 3397 1536,54%Среднегодовая величина запасов с НДС, тыс. руб.47 13952 0984 9599,52%Среднегодовая величина кредиторской задолженности, тыс. руб.49 30653 8294 5238,40%Выручка от реализации, тыс. руб.347 611389 35741 74610,72%Период погашения дебиторской задолженности, дни105,83101,09-4,73-4,68%Период оборота запасов, дни48,8248,17-0,65-1,35%Период выплаты кредиторской задолженности, дни51,0649,77-1,29-2,60%Длительность финансового цикла , дни103,5899,49-4,09-4,11%
Среднегодовая величина дебиторской задолженности выросла в 2014 году на 6,54% и составила 109 339 тыс. руб., а среднегодовая величина кредиторской задолженности выросла на 8,4% и составила 53 829 тыс. руб.
Кредиторская задолженность в 2014 году ниже дебиторской задолженности (на 55 510 тыс. руб.). Период использования кредиторской задолженности ниже периода погашения дебиторской задолженности (50 дней против 101 дней).
Необходимо отметить, что у компании всегда есть риск невозврата платежей по дебиторской задолженности, которые она частично может покрыть заемными средствами в виде кредиторской задолженности перед поставщиками. Однако, активное использование кредиторской задолженности компании может негативно сказаться на его финансовой устойчивости.
Кроме того, снижение длительности финансового цикла говорит о том, что собственные средства «Alibaba group» в полном объеме направляются на финансирование оборотных средств компании.
На основании анализа, проведенного во второй главе дипломной работы, нами были сделаны следующие выводы.
На протяжении анализируемого периода предприятие испытывает проблемы с ликвидностью, на предприятии наблюдается несоблюдении минимального условия финансовой устойчивости, что свидетельствует о том, что предприятие не имеет в достаточном количестве собственных оборотных средств.
Отрицательная динамика таких показателей, характеризующих финансовую независимость, как коэффициент автономии (финансовая независимость), финансирования, маневренности собственного капитала и обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости компании. Кроме того, необходимо отметить, что финансовая устойчивость компании остается на довольно низком уровне, за счет высокой доли заемного капитала.
На протяжении анализируемого периода «Alibaba group» имеет низкую платежеспособность и находится в зависимости от кредиторов, то есть финансовое состояние компании является неустойчивым. Высокая концентрация заемного капитала в структуре пассива является результатом того, что компания финансирует свою деятельность в основном за счет заемных средств. Таким образом, можно сделать вывод о том, что у «Alibaba group» наблюдается нарушение нормальной платежеспособности и возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования, что в свою очередь может привести к банкротству компании.
«Alibaba group» использует агрессивный тип финансирования активов, который говорит о низком уровне финансовой устойчивости и платежеспособности компании.
Вероятность банкротства «Alibaba group» находится на высоком уровне, то есть кредитоспособность и платежеспособность компании в долгосрочной перспективе низкая.
В первую очередь, данная тенденция связана со значительным объемом заемного капитала, а также недостаточным объемом собственного оборотного капитала в «Alibaba group» на протяжении анализируемого периода.
Таким образом, далее необходимо провести разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности управления финансовыми ресурсами и источниками их формирования в «Alibaba group».
Глава 3. Повышение эффективности системы финансового планирования компании « Alibaba group»
3.1Основные недостатки при реализации финансового планирования в компании Alibaba group
В ходе анализа, проведенного во второй главе дипломной работы, нами были выявлены следующие проблемы финансового планирования «Alibaba group»:
1.Высокая концентрация заемного капитала в структуре пассива (в первую очередь краткосрочных кредитов и займов).
2.Недостаток собственных оборотных средств.
3.Значительный объем кредиторской задолженности.
.Агрессивная политика финансирования активов.
Для начала необходимо провести расчет потребности компании в оборотных активах. Потребность в оборотных средствах (Пос) рассчитывается за ряд лет и усредняется. Расчет достаточности оборотных средств «Alibaba group» за 2012-2014 гг. представлен в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Расчет потребности в оборотных средствах «Alibaba group»
Показатель2012201320142014 к 20122014 к 2013Запасы47 71444 02657 2479 53313 221НДС1 2151 3231 600385277Дебиторская задолженность90 532113 841104 83714 305-9 004Денежные средства3 7635 0951 414-2 349-3 681Прочие оборотные средства32630642-284-264Среднегодовой объем ОА145 562166 604167 15421 592550Кредиторская задолженность44 09154 52053 1379 046-1 383Краткосрочные кредиты и займы79 401120 505101 00121 600-19 504Прочие краткосрочные обязательства03 3655 677Среднегодовой объем КО123 492178 390159 81536 323-18 575Достаточность оборотных средств22 070-11 7867 339-14 73119 125Средняя достаточность оборотных средств5 874
Таким образом, проведенный расчет показал, что средняя достаточность оборотных средств «Alibaba group» за анализируемый период составляет 5 874 тыс. руб.
Для дальнейшей оптимизации объема оборотных средств компании необходимо провести анализ коэффициентов ликвидности: абсолютной, критической и текущей, а также показателя обеспеченности собственными оборотными средствами за анализируемый период в соответствии с нормативными (критическими значениями).
Анализ коэффициентов ликвидности и показателя обеспеченности собственными оборотными средствами «Alibaba group» за 2012-2014 гг. представлен в таблице 3.2.
Таблица 3.2 - Анализ коэффициентов ликвидности и показателя обеспеченности собственными оборотными средствами «Alibaba group» за 2012-2014 гг.
Коэффициент201220132014Критериальное значениеОтклонение от min критерия в 2014Коэффициент текущей ликвидности1,16240,94041,07142-0,9286Коэффициент срочной ликвидности0,76360,67950,68931,5-0,8107Коэффициент абсолютной ликвидности0,03050,02910,00920,2-0,1908Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами0,1397-0,08380,03220,1-0,0678
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, характеризующий долю СОС в собственном капитале компании, в динамике в 2014 году вырос, составив - 0,0322, при критериальном значении для производственных предприятий, равном 0,1. Данная тенденция свидетельствует о том, что оборотные активы в полном объеме финансируются за счет заемного капитала.
Далее проведем расчет необходимого объема оборотных средств и краткосрочных обязательств для выхода «Alibaba group» на нормативные значения коэффициентов ликвидности по показателям 2014 года.
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) рассчитывается по следующей формуле:
Ктл = ОА / КО, (3.1)
Где ОА - оборотные активы,
КО - краткосрочные обязательства
Норматив Ктл для производственных предприятий равен 2. Примем ОА за х1, тогда:
х1 / КО = 2
х1 = 2 * 159 815,
х1 = 319 630 тыс. руб. Примем КО за х2, тогда:
ОА / х2 = 2
х2 = 167 154 / 2,
х2 = 83 577 тыс. руб.
Таким образом, что касается коэффициента текущей ликвидности, то для достижения нормативного значения необходимо снизить краткосрочные обязательства на 47,7% или на 76 238 тыс. руб., либо в такой же пропорции увеличить объем оборотных активов.
Коэффициент критической ликвидности (Ксл) рассчитывается по следующей формуле:
Ксл = (ДС + ФВ + ДЗ) / КО, (3.2)
где ДС - денежные средства и эквиваленты, ФВ - краткосрочные финансовые вложения, ДЗ - дебиторская задолженность.
КО - краткосрочные обязательства
Норматив Ксл для производственных предприятий равен 1,5. Примем выражение (ДС + ФВ + ДЗ) за х1, тогда:
х1 / КО = 1,5
х1 = 1,5 * 106 251,
х1 = 159 377 тыс. руб.
Примем КО за х2, тогда: (ДС + ФВ + ДЗ) / х2 = 1,5
х2 = (104 837 + 0 + 1 414) / 1,5;
х2 = 70 834 тыс. руб.
Таким образом, снизив на 55,68% или на 88 981 тыс. руб. краткосрочные обязательства и увеличив ликвидные активы в совокупности на такую же сумму, можно достигнуть нормального значения коэффициента срочной ликвидности.
Проанализируем коэффициент абсолютной ликвидности «Alibaba group» за 2014 год. Его величина составляет 0,01, тогда как рекомендуемый норматив составляет в среднем 0,20.
Коэффициент критической ликвидности (Кал) рассчитывается по следующей формуле:
Кал = (ДС + ФВ) / КО, (3.3)
где ДС - денежные средства и эквиваленты, ФВ - краткосрочные финансовые вложения, КО - краткосрочные обязательства
Норматив Кал для производственных предприятий составляет 0,2. Примем выражение (ДС + ФВ) за х1, тогда:
х1 / КО = 0,2
х1 = 0,2 * 159 815,
х1 = 31 963 тыс. руб. Примем КО за х2, тогда: (ДС + ФВ) / х2 = 0,2
х2 = (1 414 + 0) / 0,2,
х2 = 7 070 тыс. руб.
Судя по представленным расчетам, для того, чтобы коэффициент абсолютной ликвидности соответствовал нормативу, нужно либо увеличить в 22,6 раза или на 30 549 тыс. руб. сумму наиболее ликвидных активов - денежных средств, либо в той же пропорции или на 152 745 тыс. руб. уменьшить размер краткосрочных обязательств.
Теперь по такому же принципу проведем оценку коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, норматив которого составляет 0,1.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается по следующей формуле:
КобСОС = СОС / ОА (3.4)
где СОС - собственные оборотные средства - разность между оборотными активами компании и краткосрочными обязательствами
ОА - оборотные активы Примем СОС за х1, тогда:
КобСОС = х1 / ОА = 0,1
х1 = 167 154 * 0,1 = 16 715 тыс. руб.
Примем ОА за х2, тогда:
КобСОС = (167 154 - 159 815) / х2
х2 = 7 339 / 0,1
х2 = 73 390
Таким образом, для того, чтобы коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответствовал нормативу, нужно либо увеличить сумму собственных оборотных средств на 9 376 тыс. руб. за счет увеличения собственного капитала «Alibaba group», либо значительно уменьшить размер оборотных активов.
Если уменьшить сумму оборотных активов, то будут нарушаться соответствия коэффициентов абсолютной, критической и текущей ликвидности. Соответственно, единственный вариант выхода на нормативное значение - увеличение суммы собственных оборотных средств.
Кроме того, необходимо провести анализ коэффициента автономии «Alibaba group» (см. таблицу 3.3), который показывает долю активов компании, которые обеспечиваются собственными средствами.
Таблица 3.3 - Анализ коэффициента автономии «Alibaba group»
Показатель201220132014Критериальное значениеОтклонение от критерия в 2014Коэффициент автономии0,210,20,20,6 (0,5)-0,4
Значение коэффициента автономии находится на довольно низком уровне. Этот показатель означает, что только 20% активов предприятие было профинансировано за счет собственных средств. Более того, «Alibaba group» в случае неплатежей, могут обанкротить его кредиторы.
Коэффициент автономии (Ка) рассчитывается по следующей формуле:
Ка = СС / А, (3.5)
где СС - собственные средства А - совокупные активы Норматив Кал составляет 0,60. Примем СС за х1, тогда:
х1 / А = 0,60
х1 = 0,60 * 257 752,
х1 = 154 651 тыс. руб. Примем А за х2, тогда: