Финансовый рынок, его характеристика и особенности функционирования в РФ в современных условиях
МИНИСТЕРСТВО
ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ
УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ДОНСКОЙ
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
(ДГТУ)
КУРСОВАЯ
РАБОТА
по дисциплине
«Экономическая
теория»
на тему:
«Финансовый
рынок, его характеристика и особенности функционирования в РФ в современных
условиях»
Ростов-на-Дону
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1. Теоретические основы
функционирования финансового рынка
.1 Сущность и функции финансового рынка
.2 Тенденции развития мирового финансового рынка
.3 Законодательная база регулирование финансового рынка РФ
2. Финансовый рынок России на
современном этапе
.1 Анализ состояния и динамики российского финансового рынка
.2 Основные проблемы функционирования финансового рынка
России
.3 Перспективы развития финансового рынка
Заключение
Список использованных источников
Введение
Актуальность исследования обусловлена тем, что переход
к экономике рыночного типа потребовал проведения в России коренных
преобразований, в т.ч. организация рынков в сфере важнейших ресурсов. Наиболее
важное значение для развития рыночной экономики имеет финансовый рынок, т.к.
он, помимо функционального, отличается большим социально-политическим
значением, являясь, по сути, идеологическим проявлением рыночной экономики.
Переход к рыночной экономике предполагает становление
и развитие рыночных механизмов саморегулирования экономики, основным из которых
является обращение ценных бумаг. Текущий кризис в российской экономике только
подчеркивает значимость, с одной стороны, систематизированных
макроэкономических представлений, с другой стороны, конкретных экономических
знаний, правильного понимания и практического применения потенциальных
возможностей фондового рынка, в повышении эффективности экономики и в решении
ряда важных проблем социального характера.
Необходимо в полной мере осознание того факта, что
именно фондовые рынки в рыночной экономике выступают в качестве основного
источника финансирования реального сектора и государственных нужд. За счет
механизма эмитирования, размещения, оборота ценных бумаг на вторичных рынках
формируются инвестиционные источники для проведения модернизации экономики,
которые в настоящее время так необходимы.
Как свидетельствует международный опыт, посредством
рынка ценных бумаг происходит мобилизация и дальнейшее перераспределение
финансовых ресурсов между отраслями, и их концентрация на наиболее
перспективных направлениях научно-технического прогресса.
Рынок ценных бумаг в современных условиях представляет собой часть общего
финансового рынка и именно этим отличается от реального сектора экономики,
который производит товары и услуги.
Целью исследования является изучение современного состояния и тенденций
развития российского финансового рынка.
Достижение указанных целей предполагает решение следующих задач:
- рассмотреть теоретическую базу развития финансового рынка;
- рассмотреть современное состояние финансового рынка России;
- выявить основные проблемы функционирования финансового рынка;
- рассмотреть перспективы развития финансового рынка России.
Объект
исследования - финансовый рынок Российской Федерации.
Предмет
исследования - современное состояние и перспективы развития финансового рынка
Российской Федерации.
Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной
литературы.
1. Теоретические основы функционирования финансового рынка
1.1 Сущность
и функции финансового рынка
Финансовый рынок представляет собой один из важнейших механизмов
аккумулирования и перераспределения необходимых для экономического роста
инвестиционных ресурсов. Вопросы повышения эффективности функционирования
финансовых рынков на протяжении последних лет представляются необходимым
условием повышения инвестиционной привлекательности отечественной экономики, а
также проведения ее институциональных преобразований, направленных на повышение
ее конкурентоспособности.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его
участниками. Но в узком (специальном) оно вытекает из положений Закона «О рынке
ценных бумаг», и звучит следующим образом: «Рынок ценных бумаг - система
отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при
эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правилам,
установленным в Законе № 39-ФЗ, а также в иных нормативно-правовых и локальных
актах, принимаемых в предусмотренном им порядке»
В литературных источниках, которые посвящены рынку ценных бумаг,
последний часто называют фондовым рынком. Законодательное различие в нашей
стране между этими понятиями пока отсутствует. Помимо того, что понятие
фондового рынка используется в качестве синонима понятия рынка ценных бумаг,
имеются и более узкие трактовки его содержания. Например, фондовый рынок
включает только ценные бумаг и корпораций, или он выступает как рынок ценных
бумаг, которые принято включать в фондовые (капитальные) ценности.
Основная цель фондового рынка - привлечение финансовых ресурсов и
обеспечение их перераспределения путем осуществления различных операций по
купле-продаже ценных бумаг участниками фондового рынка, т.е. осуществление
посреднических услуг в перемещении от инвесторов к эмитентам ценных бумаг
временно свободных денежных средств. Исходя из вышеизложенного, можно сказать,
что цель современного рынка ценных бумаг состоит в привлечении инвестиций в
экономику.
Задачи рынка ценных бумаг - это:
мобилизация временно свободных денежных ресурсов в целях реализации
конкретных инвестиционных проектов;
организация перетока капитала из депрессивных в прогрессирующие отрасли;
обеспечение массовости инвестиционного процесса;
аккумулирование средств для покрытия бюджетного дефицита;
преобразование отношений собственности;
снижение инвестиционного риска;
разработка портфельных стратегий;
структурная перестройка и реструктуризация экономики;
воздействие на динамику инфляции;
реализация государственной политики в сфере разгосударствления и
приватизации.
Для реализации основной цели и решения поставленных задач требуется
наличие следующих условий:
свободное перемещение капитала;
поддержание ликвидности ценных бумаг, достигаемой за счет значительного
числа продавцов и покупателей и малых разниц между ценами покупки и продажи;
создание рыночной инфраструктуры, которая отвечает международным
стандартам, включая наличие торговых систем, которые обеспечивают контакт
продавцов и покупателей, информационную прозрачность рынка.
В свою очередь, информация должна быть содержательной, точной и
достоверной.
Потому на фондовом рынке важное значение имеет получение сведений со
стороны:
эмитентов - о финансовом положении предприятий, о планирующемся выпуске
ценных бумаг, о крупнейших акционерах;
профессиональных участников фондового рынка - об уровне их квалификации,
об условиях предоставления различных услуг клиентам, о финансовых
обязательствах;
организаторов торговли - об условиях листинга и правилах торговли;
органов регулирования - о совершенствовании нормативно-правовой базы,
системы контроля за деятельностью на финансовом рынке.
Рынок ценных бумаг характеризуется целым рядом функций, которые можно
условно разбить на две группы функций: общерыночные, которые присущи любому
рынку, и специфические, отличающие рынок ценных бумаг от других рынков.
В общерыночные функции входят такие, как:
коммерческая, т.е. получение прибыли от деятельности на конкретном рынке;
ценообразующая, т.е. рынок обеспечивает процесс установления рыночных
цен, их постоянную динамику, планирование и прогнозирование и т.д.;
информационная, т.е. рынок формирует и доводит рыночную информацию об
объектах торговли до своих участников;
регулирующая, т.е. рынок разрабатывает правила торговли, порядок
разрешения конфликтов между участниками рынка, устанавливает приоритеты, органы
контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят следующие:
перераспределительная функция;
функция страхования финансовых и ценовых рисков или их перераспределения.
Как финансовый рынок, рынок ценных бумаг со своими характерными правилами
и инструментами отличается двумя основными специфическими функциями:
перераспределением свободных денежных средств от собственников пассивного
капитала к собственникам активного капитала и перераспределением рисков между
собственниками любых рыночных активов. Обе функции реализуются в строго
фиксированных временных рамках.
Таким образом, перераспределительную функцию можно условно разбить на три
подфункции:
перераспределение денежных ресурсов между отраслями и сферами
деятельности;
перевод сбережений, и в первую очередь, сбережений граждан из
непроизводительной в производительную форму;
финансирование на не инфляционной основе дефицита государственного
бюджета, т.е. без дополнительной денежной эмиссии.
Функция перераспределения рисков заключается в использовании инструментов
рынка ценных бумаг (в первую очередь, в сочетании с производными финансовыми
инструментами) для защиты собственников каких-либо активов (финансовых,
товарных, валютных) от неблагоприятных для них колебаний цен, стоимости или
уровня доходности этих активов. Данная функция, по сути, представляет собой функцию
защиты (страхования) от риска, или, что более точно, функцию хеджирования.
Однако хеджирование в одностороннем порядке невозможно; если существует
желающий застраховаться от риска, то должна присутствовать и другая сторона,
считающая возможным для себя этот риск принять. При помощи рынка ценных бумаг
можно переложить риск на игрока, который желает рискнуть. Соответственно, суть
хеджирования на рынке ценных бумаг заключается в перераспределении рисков.
Эта функция относительно новая для рынка ценных бумаг, появившаяся в
своем современном виде только в начале 70-х годов с возникновением производных
инструментов в широком понимании. В результате функции хеджирования рынок
ценных бумаг, с одной стороны, значительно повысил свою устойчивость, и с
другой - свою значимость, т.к. функция перераспределения рисков, основанная все
на той же функции перераспределения денежных средств, существенно ускоряет и
упрощает перелив свободного (или высвобождаемого) финансового капитала.
1.2 Тенденции
развития мирового финансового рынка
С 1990-х годов мы наблюдаем процесс соединения национальных экономик в
единую зону, постепенное стирание границ между рынками государств. Мир
трансформируется в единую глобальную систему. Иначе говоря, происходит процесс
глобализации, который затрагивает все сферы общественной жизни. В настоящее
время, вопрос глобализации очень актуален.
Сравнивая сектора мировой экономики, замечена тенденция активного
развития именно рынка капитала. Это связано с процессом возрастания потоков
мирового капитала и с прогрессом мировой торговли.
В настоящее время наблюдается стремительное развитие мирового финансового
рынка.
Общий объем выпущенных в обращение международных облигаций составляет
порядка 2,3 триллиона долларов, всех долговых иностранных обязательств - 3,2
триллиона долларов. Стремительно развивался и возникший в конце 70-х годов
рынок производных финансовых инструментов. Предположительно, к 2016 году
мировые резервы золота (с учетом объемов его ежегодной добычи) возросли до 180
тыс. тонн.
С возрастанием международных финансовых потоков, возросла и роль рынка
капитала. Сложившаяся ситуация повлияла на систему финансового рынка. Произошли
следующие изменения:
образовались новые сегменты рынка;
в процесс вошли новые участники рынка;
увеличились масштабы влияния мирового финансового рынка.
Развитие мирового финансового рынка дает множество преимуществ.
Перераспределение между странами свободных финансовых ресурсов
способствует эффективному росту мирового хозяйства. Мировой рынок капитала
аккумулирует денежные потоки в форме сбережений и их инвестирования, формирует
цены на финансовые инструменты, а так же регулирует международные финансовые
потоки.
Как и у любой системы, в структуре мирового финансового рынка, на
современном этапе, существует ряд проблем. Одна из основных проблем - подходы к
регулированию рынка. Недостаточность регулирования стала одной из причин
возникновения мирового экономического кризиса в 2008 г.
Необходимо разрабатывать методы по совершенствованию управления и
контроля за показателями мирового рынка капитала. Причины данной проблемы:
противоречия между национальным характером деятельности регуляторов;
несовпадение интересов стран - лидеров рынка;
опережающие развитие новых финансовых инструментов и институтов по
сравнению с определенным отставанием в создании механизмов их регулирования.
Еще одна проблема, с которой сталкивается мировой финансовый рынок -
вывод активов из рискованных инструментов, таких как акции и национальные
валюты, их вложение в наиболее консервативные, например, золото. Это приводит к
низкой ликвидности, так как инвесторы, избегая повышенной угрозы, вкладывают
наличные в ограниченный круг инструментов.
Несмотря на стремительное развитие мирового финансового рынка, все-таки
существуют барьеры, препятствующие движению капитала. Порядок валютного
плавания, который применяет США, не дает плодотворно применять капитал.
К числу основных проблем мирового финансового рынка можно так же отнести
рост зависимости мировой экономики от денежного функционирования, а не от
реального капитала. Это приводит к тому, что положение экономики в большей
степени зависит от состояния финансов.
Но, несмотря на существующие проблемы, мировой рынок капитала развивается
стабильно. На современном этапе наблюдается усиленный процесс интеграции национальных
финансовых рынков.
Таким образом, в современном функционировании мирового финансового рынка
наметились следующие тенденции развития: интеграция финансовых рынков,
появление новых сложных финансовых инструментов, усиление процесса концентрации
капитала, отсутствие эффективного регулятора за рыночной системой, возрастает
роль индивидуальных инвесторов, расширение масштабов компьютеризации и
глобального технологического перевооружения финансовых рынков на основе
современных электронных технологий.
Роль финансового рынка как механизма аккумуляции и перераспределении
капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях
усиливается.
1.3
Законодательная база регулирование финансового рынка РФ
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников
(эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации
инфраструктуры рынка), а также все виды деятельности и операций, осуществляемых
на данном рынке (эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные,
залоговые, доверительного управления). Регулирование рынка ценных бумаг
осуществляется органами (организациями), уполномоченными на выполнение функций
регулирования. С этих позиций различают следующие виды регулирования:
государственное, осуществляемое государственными органами; регулирование со
стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг; общественное
регулирование; рыночный надзор.
Основная цель государственного регулирования рынка ценных бумаг - это
поддержка финансовой безопасности государства. На государственные органы власти
возложены следующие функции:
. Администрация Президента РФ принимает участие в работе Федеральной
службы по финансовым рынкам. Контрольное управление проводит специальный
мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента, связанных с
приватизацией и рынком ценных бумаг.
. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных
бумаг, ведет законопроектную деятельность, а также подготовку проектов указов и
распоряжений Президента РФ и законов в области ценных бумаг.
. Федеральная служба по финансовым рынкам издает распоряжения по вопросам
выдачи, приостановления и аннулирования лицензирования профессиональных
участников рынка ценных бумаг, а также по вопросам, имеющим распорядительный
или индивидуальный характер, не требующий принятия постановлений в соответствии
с федеральными законами.
. Центральный банк РФ регулирует выпуски ценных бумаг кредитных
организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления
кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, устанавливает
и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг.
. Министерство финансов РФ регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций,
субъектов Федерации и органов местного самоуправления; лицензирует фондовые
биржи, инвестиционные компании и фонды; осуществляет выпуск государственных
ценных бумаг и регулирует их обращение.
. Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ регулирует
деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг.
С 1 сентября 2013 г. Банку России переданы полномочия Федеральной службы
по финансовым рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых
рынков.
На наш взгляд, создание финансового мегарегулятора будет способствовать
концентрации функций регулирования финансовыми рынками на уровне Центрального
банка Российской Федерации, а также повышению стабильности на финансовых рынках
и эффективности их функционирования.
2. Финансовый рынок России на современном этапе
2.1 Анализ
состояния и динамики российского финансового рынка
Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы,
которые рассчитываются биржевыми или специализированными фирмами. Индексы дают
возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды
времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны
прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии
экономики всей страны. Инвесторам же фондовые индексы позволяют оценивать
состояние собственного портфеля ценных бумаг.
В группе российских фондовых индексов выделяются два основных: РТС и
ММВБ. Данные индексы являются основными индексами акций Московской биржи,
созданной в 2011 году в результате слияния ММВБ (Московской межбанковской
валютной биржи), основанной в 1992 году, и биржи РТС (Российской торговой
системы), открытой в 1995 году. Помимо основных индексов, существует большое
количество их разновидностей. Необходимо отметить, что российские индексы
являются достаточно молодыми, как и сам российский фондовый рынок. Поэтому их
число увеличивается с течением времени, а также совершенствуется методика
расчета.
Индекс РТС имеет единую базу расчёта с индексом ММВБ, но рассчитывается в
долларах США. Индекс ММВБ, напротив, рассчитывается в рублях. Поэтому, на
изменение индекса РТС онлайн оказывает влияние не только динамика цен на акции
российских компаний, но и изменение курса рубля по отношению к доллару.
Рассмотрим подробнее динамику значений индексов ММВБ и РТС за период 2012-2015
гг.
Как видно из рисунка 2.1, в начале 2012 года динамика индексов РТС и ММВБ
демонстрировала неплохой рост, в наибольшей степени связанный с повышением цен
на нефть и увеличением объема ее экспорта из страны.
Рисунок 1 - Динамика значений индексов ММВБ и РТС за 2012-2015 гг.
Такому благоприятному обстоятельству способствовали введение санкций в
отношении Ирана и некоторые сбои в нефтедобыче в Сирии, Судане и Нигерии.
Впрочем, позитивный тренд оборвался в мае этого же года, когда месячное падение
индекса РТС составило 21%, а ММВБ - 10%. Причиной такого падения для
российского рынка служила его цикличность и зависимость от внешних факторов, а
в большей степени - от экономики Европы. Волнения в отношении выхода Греции из
ЕС и поток плохих новостей из США и Китая оказали превалирующее влияние на
мировую экономику, которая приближалась к предкризисной, а российский рынок - к
самым низким отметкам за два последних года.
Интерес к российским акциям также подогревало восстановление роста
нефтяных котировок и хорошие макроэкономические параметры. В результате, четыре
месяца подряд основные фондовые индексы показывали положительную динамику и к
концу года по большей части отыграли падение второго квартала, однако, к
максимумам, установленным в марте месяце, они так и не вернулись. За год рост
индекса ММВБ составил 5,17%, до отметки 1474,72 пункта. Долларовый индекс РТС
прибавил за этот период чуть более заметно - 10,5%, достигнув 1526,98 пункта.
В 2013 году российский рынок акций прошел через серьезные испытания. Связаны
они были не только со все еще кризисным состоянием мировой экономики, но и с
бюджетными и долговыми проблемами отдельных стран Еврозоны, и США, политической
нестабильностью в ряде стран на фоне экономических проблем (Греция, Италия), а
также с геополитическими конфликтами, грозившими перерасти в войну или
ужесточение экономических санкций (Сирия, Иран). Время от времени на российский
рынок оказывали влияние и внутренние новости - как политические, так и
корпоративные.
Максимальной отметки индексы РТС и ММВБ достигли в январе 2013 года
(1638.08 и 1546.50 пункта соответственно), после чего стали стремительно падать
вниз, достигнув в июне годового минимума на отметке 1227.01 пункта (индекс РТС)
и 1302.32 пункта (индекс ММВБ). Во второй половине года ситуация постепенно
начала стабилизироваться, и к концу года индекс РТС поднялся в район отметки
1400 пунктов, а ММВБ - 1480 пунктов. мировой
финансовый рынок
Как отмечают ведущие аналитики страны, слабая динамика отечественного
рынка связана с оттоком капитала с развивающихся биржевых площадок из-за
финансовых проблем в ЕС и США, а также с проблемами российской экономики. Таким
образом, динамика индексов РТС и ММВБ в 2013 году показала не лучшие результаты
по сравнению с прошлым годом.
В отличие от предыдущих лет, когда начало года отмечалось ростом основных
индексов акций, в первой половине 2014 года тенденция к падению проявилась с
первых торговых дней. Относительно начала года индекс РТС снизился на 6,1%
годовых, а индекс ММВБ на 2,9% годовых. Этот тренд не был связан с
фундаментальными показателями рынка ценных бумаг и макроэкономическими
факторами, а был вызван резким обострением геополитической обстановки в связи с
событиями на Украине, неопределенностью в отношении ее развития и участием в
ней российской стороны.
После февральских событий в Киеве, приведших к смене власти в стране,
проведения в марте референдума в Крыму и вхождения по итогам этого референдума
Крыма в состав Российской Федерации, начала вооруженного конфликта на
юго-востоке Украины внешнеполитическая ситуация вокруг России накалилась.
Введение экономических санкций против ряда российских компаний, кредитных
учреждений и физических лиц со стороны европейских стран и США привело к
существенным негативным последствиям для российской экономики. Практически все
сектора финансового рынка страны ощутили удар от резкого падения цен на нефть.
В течение всего года фондовые биржи особо остро реагировали на введенные
санкций, снижаясь более чем на 200 пунктов всего за несколько дней.
Индекс ММВБ продемонстрировал в течение года крайне неустойчивое
поведение без доминирующего тренда. Индекс РТС, который рассчитывается в
иностранной валюте, испытал давление, связанное с обесценением рубля, и сильно
снизился. В фондовых индексах акций отмечается два глубоких падения, которые
увязываются с событиями на Украине (3 марта) и с повышением учетной ставки
Банка России (16 декабря). В итоге, за год доходность по индексу ММВБ составила
минус 8,3%, а по индексу РТС - минус 47%.
Российский рынок акций в январе 2015 года вновь продолжил падение под
влиянием внутренних и внешних факторов. Давление на рынок, особенно в начале
месяца, оказывали падающая нефть, которая опустилась ниже отметки в 50 долларов
за баррель сорта Brent и потянула за собой вниз курс рубля, снижение кредитных
рейтингов России, а также рост геополитических рисков из-за ситуации вокруг
Украины. Индекс РТС по итогам января снизился на 6,7 %. Впрочем, уже в феврале
этого года рынок акций РФ вырос, благодаря росту нефти, подогретой новостями о
сокращении инвестиций в нефтеразведку и забастовкой нефтяников в США, а также
ожиданиями прогресса в переговорах России с ЕС по ситуации на Украине.
Поддержку российскому рынку в феврале оказали скорректировавшиеся вверх
мировые цены на нефть, стабилизация валютного курса рубля, а также снижение
геополитических рисков после достигнутых в Минске договоренностей «Нормандской
четверки» о прекращении боевых действий на юго-востоке Украины. В феврале рост
индекса РТС составил 13,4%, а индекс ММВБ прибавил 25,9 %. В первые два месяца
весны 2015 года российский рынок акций продемонстрировал заметный рост в
долларовом эквиваленте на фоне позитивных внутренних и внешних факторов.
Формированию устойчивой тенденции к росту способствовало возобновившееся
повышение мировых цен на нефть.
Однако, уже в мае 2015 года рынок акций страны скорректировался вниз
после бурного роста, виной тому ухудшение внутренних и внешних факторов. Вместе
с тем, нестабильная конъюнктура нефтяных площадок в совокупности с мерами Банка
России по снижению привлекательности операций carrytrade не позволили
сформироваться устойчивой тенденции к росту. Тенденция к снижению
сформировалась с первых же дней лета вслед за падением нефти, а также на фоне
резкого ослабления рубля и продаж нерезидентами рисковых активов из-за
опасений, что Греция не сможет погасить долги кредиторам.
Индекс РТС по итогам лета 2015 года снизился на 12% - до 858,82 пункта,
при этом индекс ММВБ за счет заметного падения курса рубля к доллару США про-
демонстрировал рост на 2,9% - до 1669 пунктов. За первые три квартала 2015 года
рост индекса РТС составил 8,6%, а индекс ММВБ прибавил 19,5%. Таким образом, с
начала 2015 года российский фондовый рынок вырос практически на 20%.
Проанализировав динамику основных фондовых индексов РФ за период с 2012 года
по III квартал 2015 года, можно сделать вывод, что в целом индексы РТС и ММВБ
следуют в одном направлении. С начала рассматриваемого периода и до июля 2014
года графики динамики индексов практически идентичны. Индекс РТС имеет
тенденцию быть выше индекса ММВБ в тех случаях, когда растет рынок акций (вслед
за восстановлением цен на нефть) и укрепляется курс рубля по отношению к
доллару США.
В обратных ситуациях индексы сближаются. Так, из-за последствий санкций,
введенных странами Евросоюза и США по отношению к РФ, по причине падения цен на
нефть и обесценения рубля - значение индекса РТС оказывалось ниже индекса ММВБ.
Такая ситуация активно начала проявляться, начиная с июля 2014 года в ходе
обострения ситуации вокруг Украины и увеличения санкционных мер, сильно
ударивших по экономике России. В результате долларовый индекс РТС
корректируется вниз быстрее, чем рублевый ММВБ. По числу и объему заключаемых
сделок безоговорочно лидирует ММВБ, но о состоянии российского рынка инвесторы
судят по индексу РТС. Именно индекс РТС является индикатором российского
фондового рынка - его превосходство над другими индикаторами, включая индекс
ММВБ, не ставится под сомнение.
2.2 Основные
проблемы функционирования финансового рынка России
Российские акции и облигации незамедлительно отреагировали на
политические санкции: в начале 2014 года индекс Московской межбанковской
валютной биржи (ММВБ) продемонстрировал упадок на 6,6 %. В месячном выражении
падение в июле являлось самым глубоким с позапрошлого года.
Данное падение объясняют санкции, которые ввели Соединенные Штаты Америки
и Европейский Союз в отношении Российской Федерации после аварии с малазийским
воздушным судном Boeing 777 над территорией Донецкой народной республики.
Понижение рейтинга ценных бумаг компаний России опустилось до уровня
«ниже рынка» (раньше акции пребывали на «нейтральном уровне»).
Ситуация может развернуться таким образом, что довольно крупные суммы
цены российских активов в составе портфелей инвесторов могут быть списаны.
Примечательно, что это не зависит от того факта, будет ли какая-либо
компания пребывать в санкционном списке или нет, так как ее пребывание в
индексах станет крайне сомнительным, включая также MSCI.
Многие, конечно, не считают, что санкции Европейского Союза могут
пошатнуть финансовое могущество Российской Федерации. Однако, мало кто
учитывает, что санкции могут ударить по энергоносителям. Специалисты заявляют,
что годовой бюджет РФ примерно на 75-78 % наполняется средствами, поступившими
от продажи нефти и газа.
Можно предположить, что ЕС не откажется полностью от поставок нефти и
газа из РФ, как предусматривает самый жесткий вариант санкций и тем самым
экономика России не сразу почувствует негативное воздействие. Но косвенные
санкции в плане энергоносителей могут быть весьма значительны. Жесткая внешняя
политика РФ должна быть, как можно быстрее, заменена на более мягкую,
дипломатичную, чтобы не усилился процесс девальвации рубля.
Влияние санкций на российский фондовый рынок проявляются по всему спектру
финансовых инструментов и обобщающих показателей. Индекс ММВБ, индекс РТС
падают, цена ОФЗ как самого надежного инструмента составляет на сегодня лишь 90
% от номинала.
Увеличивающийся объем распродаж вызван геополитической напряженностью,
связанной с вооруженным противостоянием на Украине. Швейцария и Япония также
расширили свои санкционные списки физических лиц и организаций. Таким образом,
можно утверждать, что распродажи активов продолжатся. Позиция по валюте более
оптимистичная, поскольку курс валют, в первую очередь, привязан к срочным
контрактам, связанным с материальными потоками.
Весной 2015 г. развернулась временная конфронтация в отношениях России и
стран Запада. Российская валюта не только укрепилась по отношению к позициям
конца 2014 г. (самый большой процент снижения стоимости валюты за год), но и
показала небольшой рост. Российский рынок продолжает игнорировать все
негативные новости, от обещаний рецессии в России на протяжении двух лет до
внутридневного снижения нефтяных котировок. Однако, действия мирового сообщество
вынуждают надеяться на более негативные прогнозы.
Переизбыток сырья на рынке, который привел к удешевлению «черного
золота», создали страны, не входящие в ОПЕК, одной из причин для этого послужил
рост добычи сланцевой нефти в США. Пришло осознание рынком того, что
корректировка цен зависит от добычи на суше США. Очевидно, что снижение добычи
ОПЕК поможет восстановить равновесие цен быстрее, но именно страны, не входящие
в ОПЕК, должны решить вопрос с избытком сырья на рынке, который они создали. С
лета 2014 года нефтяные котировки снизились более чем вдвое, в начале текущего
года приблизившись к отметке в 45 долларов за баррель по марке Brent. Решение
ОПЕК от 27 ноября 2014 года сохранить квоту на добычу нефти на уровне 30 млн.
баррелей в день усилило обвал цен.
Если провести параллель между кризисами 2008 и 2014 года, можно заметить,
что в 2008 году доллар вырос с 23 рублей до 36-37 рублей, в 2014 году с 34
рублей доллар быстрыми темпами превысил отметку в 50 рублей. Однако, несмотря
на более значительную нестабильность финансовых рынков, сегодня ситуация в
реальном секторе экономики значительно лучше, чем 6 лет назад.
Еще одно важное отличие - состояние мировой экономики. В 2008 году
падение ВВП наблюдалось во всем мире. Сегодня мировая экономика чувствует себя
более комфортно. В 2008-2009 году население было склонно к долларизации, в этом
году объем валюты ниже на $ 1 млрд.
Пока инфляция не превысит 20-30 %, ситуация приемлема для людей. По
прогнозам Альфа-банка, инфляция в 2016 году составит 10-12 %, но замедлится в
середине года. Прогноз по росту экономики - 1 % в 2016 г.
Однако, сегодня выше, чем в 2008 году, уровень просроченной задолженности
- 4-6 % против 1 % в 2008 г. Это создает некоторые угрозы для банковского
бизнеса. Особенно остро сейчас вопрос с непростой ситуацией, в которой
оказались валютные заемщики, долг которых в связи с девальвацией национальной
валюты возрос в несколько раз.
С одной стороны, можно поставить в пример опыт решения данной проблемы в
Венгрии. В сентябре 2014 года правительство Венгрии приняло решение о возврате
гражданами банкам ипотечных кредитов с дисконтом к рыночному курсу. До кризиса
2008-2009 года в Венгрии ипотеку массово брали в швейцарских франках по
минимальной ставке, но за последние несколько лет франк укрепился к форинту, и
многие не смогли расплатиться по кредитам. Просрочка должников достигла 19 %, и
суд Будапешта, по данным Bloomberg, признал практику банков несправедливой,
компенсировав заемщикам потери 3 млрд евро на несправедливом обменном курсе.
Ситуация с валютными заемщиками разрешилась в пользу последних.
В начале 2015 года MIS снизило рейтинг российских гособлигаций. Для
Газпромбанка, Альфа-банка, Россельхозбанка снижены долгосрочные рейтинги
депозитов в национальной и иностранной валютах, снижены также их рейтинги
приоритетного необеспеченного долга с «Ba1» до «Ba2» с негативным прогнозом.
Для банка ВЭБ и АИЖК долгосрочные рейтинги эмитента и рейтинги их приоритетных
необеспеченных долговых обязательств снижены с уровня «Baa3» до «Ba1» с
прогнозом - «негативный». Агенство Moody's понизило рейтинги финансовой
устойчивости для Сбербанка и Альфа-банка с уровня «D» до «D-», ВТБ и
Газпромбанк - с уровня «D-» до «E+».
Стоит отметить, что решения агентства следует рассматривать как следствие
понижения суверенных рейтингов гособлигаций РФ до спекулятивного уровня «Ba1» с
«Baa3», которое произошло 20 февраля 2015. Основанием для своих действий
Moody's указывает кризис в Украине, значительное падение цен на нефть и
ослабление позиций российской валюты.
Наиболее острой проблемой для фондового рынка РФ на современном этапе
является высокий уровень капитализации отдельных компаний. В нем участвуют
государственные гиганты таких отраслей, как нефтегазовая и банковская. Из 10
крупнейших компаний на эмитентов акций приходится 62,87% всей капитализации
рынка
Крупным компаниям нефтегазовой и банковской отраслей оказана огромная
государственная субсидиарная поддержка. Сложившаяся ситуация не дает
возможности более мелким фирмам конкурировать с такими гигантами. В результате
этого наблюдается слабая дифференциация рынка. Не решенным вопросом, мешающим
фондовому рынку функционировать на максимально возможном уровне, является
несовершенство нормативно - правовой базы. Законодательная база, которая
регулирует деятельность по инвестированию на финансовых рынках, не достаточно
разработана. Это приводит к тому, что значительно возрастают транзакционные
издержки - затраты, которые возникают в результате заключения сделок. Согласно
мониторингу, проводимому Международной организацией комиссии по ценным бумагам,
практикуемое регулирование в РФ этой системы лишь частично соответствует
принципам этой организации. Причиной такого заявления является то, что
законодательство в России не дает возможности регулятору эффективно сдерживать
манипулирование ценами на фондовом рынке.
Еще одним существенным недостатком является слабое участие населения в
операциях на фондовом рынке. Это обусловлено тем, что население не считает
инвестирование в акции непривлекательным. Такое недоверие было вызвано после
огромных падений, минимальных дивидендов таких компаний, как ВТБ, Сбербанк и
Роснефть. Бывшим ММВБ было проведено исследование, в результате которого было
выявлено большое количество финансово безответственных людей среди населения.
Они не умеют достаточно грамотно оценивать риски фондового рынка, что
проявляется в желании вернуть собственные деньги обратно, если вдруг акции
упали.
Другой, не менее крупной проблемой является слаборазвитый срочный
фондовый рынок. Рынок производных финансовых инструментов в РФ пока что не
достиг желаемого уровня развития, но начиная с 2002 г. этот сегмент рынка
растет довольно интенсивно. На данный момент на российском рынке обращается
крайне маленькое количество срочных инструментов. Необходимость высокого уровня
развития такого сегмента фондового рынка обусловлена тем, что он играет
значительную роль в управлении рисками, которые неминуемы при операциях с
ценными бумагами. Заключение срочных сделок позволяет снизить риск владения
базисным активом. Ведь рынок, в котором оба важных сегмента - кассовый и
срочный - достаточно развиты, работает гораздо эффективнее, чем тот, в котором
отсутствует срочный сегмент.
Если говорить о политических рисках, то здесь особое влияние оказывают
как внешне- , так и внутриполитические факторы. В ближайшие годы прогнозируется
сохранение такой ситуации. Такими факторами являются:
несовершенство судебной системы;
непрозрачность принятых политических решений;
административное давление на бизнес;
возможное обострение отношений на востоке Украины;
введенные санкции Евросоюзом;
осложнение отношений с Турцией.
2.3
Перспективы развития финансового рынка
Что в сложившихся условиях ждет российский фондовой рынок и какие факторы
будут определять его состояние? Дальнейшая динамика показателей фондового рынка
будет в первую очередь зависеть от стадии политического кризиса на Украине.
Инфляция в России начнет замедляться лишь во втором полугодии 2016 года, а до
этого будет оставаться на повышенном уровне. Это потребует сохранения жесткой
денежно-кредитной политики в 2016 году. Более низкие оценки ожидаемых темпов
экономического роста обусловят дополнительное ухудшение финансового состояния
компаний, что будет способствовать снижению оттока капитала в виде инвестиций в
зарубежные активы, прежде всего прямых инвестиций.
Внешние и внутренние резервы бюджета будут снижаться из-за усиления
внешнего давления и увеличения государственной поддержки экономики.
Перспективы развития фондового рынка в России в 2017 г. тесно
взаимосвязаны с развитием национальной экономики. Долгие годы фондовый рынок
набирает обороты, но до сих пор находится в стадии развития. В прогнозах на
2017 год ожидается приток инвестиций в развивающиеся рынки, но данные прогнозы
могут достаточно сильно меняться, особенно при нынешней нестабильной ситуации в
мире, поэтому необходимо тщательнее следить за развитием событий и состоянием
фондового рынка.
Перспектива развития фондового рынка в России на 2017 г. зависит от
решения таких проблем, как:
усовершенствование и изменение законов, которые тормозят развитие
фондового рынка;
установление минимальных административных барьеров;
привлечение новых инвестиций;
развитие срочного рынка и рынка коллективных инвестиций;
защита прав мелкого инвестора;
наказание за любую недобросовестную деятельность на фондовом рынке;
улучшение в работе по регулированию фондового рынка.
На сегодняшний день было подписано множество двухсторонних соглашений в
области сотрудничества между фондовыми биржами ЕАЭС, которые пока не дали
серьезных результатов. Данное обстоятельство, главным образом, объясняется тем,
что построение единой торговой системы по ценным бумагам на основе национальных
бирж неосуществимо без объединения возможностей организаторов торгов в
организационной, технологической и информационной сфере, что невозможно без
государственной поддержки. На данный момент создание единого паспорта эмитента
в рамках стран с децентрализованной системой государственного управления,
планируется для участников ЕЭП к 2020 году.
Таким образом, для успешного развития фондового рынка в России необходимо
повысить защиту прав инвестора, увеличив его информированность в особенностях
работы фондового рынка, а также развитие систем правовой помощи частному
инвестору. Кроме того, снизить зависимость от рейтинговых агентств. Кризис
показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической
безопасности государства.
Поэтому необходимо обеспечить эффективное регулирование фондового рынка
на государственном уровне и обеспечить условия для развития интеграционных
процессов.
Подводя итог анализу современного состояния фондового рынка, можно
сказать следующее.
Фондовый рынок РФ на сегодняшний день имеет целый ряд несовершенств,
оказывающих значительное влияние на его функционирования. Обозначенные выше
проблемы говорят о необходимости изменения регулирования деятельности рынка
ценных бумаг на законодательном уровне.
Качество активов в финансовой системе, с учетом ослабления рубля,
ограниченного доступа ключевых отраслей экономики на международные рынки
капитала из-за санкций, а также экономический спад будет продолжаться.
Возможно, вследствие этого международные рейтинговые агентства вновь понизят
рейтинги России, ситуация на фондовом рынке ухудшится.
Заключение
Подводя итог, можно сказать следующее.
Основной целью рынка ценных бумаг является привлечение временно свободных
финансовых ресурсов и перераспределение их посредством проведения различных
операций, связанных с куплей-продажей ценных бумаг участниками рынка, т.е.
оказание посреднических услуг по перемещению временно свободных денежных
средств от инвесторов к эмитентам. Иначе говоря, цель рынка ценных бумаг на
современном этапе развития состоит в привлечении в экономику дополнительных
инвестиций.
Рынок ценных бумаг можно представить в виде комплекса экономических
взаимоотношений субъектов рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг, наряду с денежным и валютным рынками входит в понятие
финансового рынка.
Нормативно-правовое регулирование в данной сфере осуществляется
различными законодательными и подзаконными нормативными актами, такими как
Гражданский кодекс, федеральные законы и приказы и постановления
соответствующих органов.
В 2015 г. под воздействием снижения нефтяных цен, ослабления рубля и
оттока средств иностранных портфельных инвесторов российский рынок акций
находился в состоянии спада, продолжающимся 8 лет с момента кризиса 2008 г.
Данная тенденция сочеталась с дальнейшей потерей ликвидности биржевого рынка
акций на Московской бирже. Отчасти это являлось следствием общей тенденции
потери инвестиционной привлекательности фондовых рынков стран БРИКС, однако в
большей мере это было обусловлено трудностями, с которыми столкнулась
российская экономика при низком уровне развития внутренних институциональных
инвесторов.
В отличие от кризиса 1997-1998 гг. нынешний этап финансового кризиса
носит не циклический, а структурный характер. По этим причинам его
продолжительность уже заметно превзошла длительность предшествующего
финансового кризиса. Продолжающийся более двух лет период консервативного
отношения к вложениям в российские акции со стороны иностранных портфельных
инвесторов свидетельствуют об их сомнениях в перспективах экономического роста
в России. В этих условиях экономический рост и восстановление российского
фондового рынка может опираться лишь на систему внутренних сбережений.
Тенденции развития нормативного регулирования российского фондового рынка
свидетельствуют, что несмотря на проводимые мероприятия, направленные на
обеспечение защиты прав инвесторов и минимизацию рыночных рисков,
функционирование как первичного, так и вторичного рынков ценных бумаг
по-прежнему далеко оптимального состояния. По этой причине особую актуальность
приобретает разработка системы регулирования фондового рынка на основе мировых
тенденций и специфики развития рынка ценных бумаг России.
Список использованных источников
1. Абрамов А., Радыгин А.
Российский рынок акций в 2015 г.: доходность, ликвидность и драйверы
изменений//Экономическое развитие России. - 2016. - №2
2. Баженов А.В. Генезис
становления и развития рынка ценных бумаг в России//Вестник молодых ученых
Самарского государственного экономического университета. - 2015. - №1. - С.
19-24
3. Базовый курс по рынку ценных
бумаг/О.И. Ломтатидзе, М.И. Львова и др. - М.: КНОРУС, 2013
4. Батяева Т.А., Столяров И.И.
Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2014
5. Бережная М.В., Гладилин А.А.
Современное состояние фондового рынка РФ и перспективы его развития/В сб.:
Молодежь и XXI в. - 2016. - Курск, 2016. - С. 44-48
6. В России задумались о
развитии рынка корпоративных облигаций//
http://utmagazine.ru/posts/16057-v-rossii-zadumalis-o-razvitii-rynka-korporativnyh-obligaciy
7. Васильева О.С. Перспективы
развития фондового рынка России//Ученые записки Казанского филиала Российского
государственного университета правосудия. - 2015. - №11. - С. 217-221
. Глушенкова М. Валютные
ипотечные заемщики добиваются от ЦБ венгерского сценария [Электронный ресурс].
- 2014. - Режим доступа:
http://www.ludiipoteki.ru/news/index/entry/problemy-valyutnyh-ipotechnyhzaemschikov/
9. Грицунова С.В., Яровикова
И.В. Мировой финансовый рынок: проблемы и тенденции развития//Современные
тенденции науки и технологий. - 2016. - №3-10. - С. 37-39
10. Жуков Е.Ф. Рынок ценных
бумаг. - М.: Экономика и финансы, 2015
. Киктенко О.В.
Государственные и финансовые механизмы защиты фондового рынка // Вестник ГМУ.
-2014. -№1. - С.134-139
. Маковецкий М.Ю. Cовременные
тенденции развития мирового финансового рынка / Омский научный вестник. Выпуск
№ 4. - 2014
13. Максимович А.С. Влияние
экономических санкций на российский фондовый рынок//Экономика и управление в
XXI веке: тенденции развития. - 2015. - №21. - С. 23-28
. Никитина Ю.С. Тенденции
развития рынка ценных бумаг//Вестник государственного и муниципального
управления. - 2015. - №4. - С. 88-94
. Николаенкова М.С. Современное
состояние и перспективы развития российского фондового рынка// Современные научные исследования и
инновации. 2016. № 2 [Электронный ресурс]. URL:
http://web.snauka.ru/issues/2016/02/64661
16. Отчет ЛАФР по динамике
российского финансового рынка. Февраль 2015 года// www.fmlab.hse.ru
17. Папин В.В. Этапы и
перспективы развития рынка ценных бумаг в России//Ученые записки института
управления, бизнеса и права. - 2014. - №4. - С. 190-194
18. Прогноз рубля и доллара на
2015 год [Электронный ресурс]. - 2015. - URL: http://foreck.info/2010-04-12-06-01-13/forecast-for-2015/48248--2015-2015-.html
19. Российский фондовый рынок:
первое полугодие 2015 г. События и факты. - М.: Науфор, 2015
20. Рубцов Б.Б. Современные
фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2012
21. Соколова Т.В. Анализ
факторов, влияющих на развитие рынка корпоративных и государственных рублевых
облигаций//Управление корпоративными финансами. - 2015. - №5-6