Венчурное финансирование

Венчурное финансирование

Оренбургский филиал

Образовательного учреждения профсоюзов высшего профессионального образования

«Академия труда и социальных отношений»

Кафедра экономики и управления

Курсовая работа

по дисциплине

Финансовый менеджмент

ПО ТЕМЕ: ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Направление подготовки 38.03.01 Экономика

Профиль подготовки «Финансы и кредит»

Квалификация (степень) выпускника бакалавр

Форма обучения заочная

Оренбург 2015

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты венчурного финансирования

.1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования

.2 Государственное регулирование. Создание венчурных фондов

.3 Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала

Глава 2. Анализ работы ОАО Российская венчурная компания

.1 Российская венчурная компания. Создание, цели, планы

.2. Мероприятия по улучшению качества продукции для повышения конкурентоспособности

Глава 3. Анализ особенностей венчурного финансирования

.1 Преимущества и недостатки венчурного финансирования

.2 Современное состояние венчурного рынка России: проблемы и пути решения

Заключение

Список использованной литературы

Приложение 1

Введение

Инновационный путь развития, объявленный Президентом России основным в современных экономических условиях, заставляет искать новые подходы к реализации научно-технического и инновационного потенциала регионов России. В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения инвестиций в высокотехнологическую сферу экономики. В связи с этим нетрадиционные для российской экономики источники финансирования, к числу которых следует отнести венчурный капитал, начинают обращать на себя все большее внимание.

Проекты, связанные с внедрением инновационных технологий, финансированием научных исследований и разработок, как правило, характеризуются достаточно высокой степенью риска - вложенные в них средства могут принести значительную прибыль, но могут и не окупиться, если идея окажется ошибочной или не будет доведена до стадии коммерческой реализации. В связи с этим возрастает роль венчурного финансирования как инструмента инвестирования в рисковые проекты, когда инвестор, вкладывающий средства в компанию, не защищен от убытков.

Венчурное финансирование является одним из наиболее перспективных путей реализации высокорисковых наукоемких инновационных проектов. Венчурный бизнес постепенно превратился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики.

В мировой экономике венчурный капитал оказал огромное влияние на развитие инновационного процесса в таких отраслях промышленности, как полупроводниковая электроника, вычислительная техника, информационные технологии, биотехнология и др, все это объясняет актуальность данной курсовой работы.

Целью данной работы является исследование вопросов венчурного финансирования.

Задачи курсовой работы:

рассмотрение теоретических аспектов венчурного финансирования;

определение роли венчурного капитала в рыночной экономике;

анализ особенностей венчурного финансирования на современном этапе

проанализировать результаты работы ОАО Российская венчурная компания.

Глава 1. Теоретические аспекты венчурного финансирования

.1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам. Более кратко, венчурное финансирование - инвестиции в высоко рискованные предпринимательские проекты с ожидаемым потенциалом быстрого роста.

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) - капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли.

Фактически венчурное финансирование может быть охарактеризовано как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5 -7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также, действующим предприятиям для их расширения и модернизации.

Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования.

Во-первых, оно невозможно без принципа «одобренного риска».

Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха.

Во-вторых. Такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, где в среднем от 3 до 5 лет нужно, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенных капитал.

В-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия.

В-четвертых, венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25 - 40%.

В пятых, еще одной особенностью рисковой формы финансирования является высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданные венчурам.

Для венчурного финансирования характерно следующее:

инвестиции в людей, а не в идеи (как говорил Давид Ян, основавший компанию ABBYY, 70% успеха инновационной компании - команда, 25% - везение и только 5% - идея);

партнерские отношения между инвестором и проинвестированной компанией;

общность цели - рост капитализации компании;

сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»;

предприниматель и менеджмент имеют значительный пакет акций компании (потенциальная акционерная доля около 30%);

Венчурное финансирование осуществляется в несколько этапов. Их количество и продолжительность будут зависеть от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществлять венчурное финансирование.

Этапы финансирования фирмы:

Предстартовый капитал - относительно небольшие суммы, необходимые для подготовки технико-экономического обоснования и финансирования, связанных с ними исследований. Стартовый капитал - промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии (пока еще некоммерческое производство); финансирование, необходимое для того, чтобы компания фактически начала что-то производить.

этап. Оборотный капитал для поддержания первоначального роста; прибыли еще нет.

этап. Главный этап расширения компании, на котором быстро растет объем сбыта, самоокупаемость фирмы находится на нулевом уровне или только пошла в гору, но фирма все еще является частной компанией.

этап. Переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие.

Традиционная скупка. Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы.

Выкуп с подземом. Руководство компании решает выкупить ее у нынешних собственников.

Приватизация. Некоторые собственники или менеджеры компании скупают все ее акции в обороте и опять превращают фирму в частную.

Рассмотрим, что способствует успеху в получении венчурных инвестиций:

стремление у предпринимателя расширить свой бизнес и улучшить благосостояние;

потенциал высокого роста бизнеса;

умение убедить инвестора в своих планах и способности претворить их в жизнь;

разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски;

обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи;

предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту;

иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов.

Существует два основных типа источников подобного финансирования:

венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;

индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

Особенности венчурного финансирования:

венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи. Срок «пребывания» инвестора в компании - от 2 до 5 и более лет;

венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта.

Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;

венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей;

венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

Возврат средств осуществляется в конце инвестиционного периода в виде возросшей в цене доли инвестора в компании.

венчурный финансирование дисконтированный доход

.2 Государственное регулирование. Создание венчурных фондов

венчурный финансирование капитал фонд

Венчурный фонд может вполне законно быть создан на территории России, причем не как некоммерческая организация (ст.118 и 119 ГК РФ), так как фонд венчурного инвестирования - это всегда коммерческая структура, а в правовой форме прозрачной для налогообложения организации, поскольку это не юридическое лицо. В частности, может быть избрана форма простого товарищества (гл. 55 ГК РФ), которое как учредитель доверительного управления имуществом передает доверительному управляющему на определенный срок имущество в доверительное управление (гл. 53 ГК РФ)

В декабре 1997 г. стало известно о создании в России первого венчурного фонда РАВИ (Российская ассоциация венчурного финансирования) с государственным участием для поддержки научно-технических проектов и привлечения частного капитала в развитие высоких технологий под государственные гарантии. В качестве главной ее задачи провозглашается лоббирование интересов венчурного капитала в Думе и Правительстве, в том числе, - подготовка проекта закона О венчурном инвестировании.

Предполагается, что

% средств фонда будет поступать из федерального бюджета,

% - из регионального бюджета,

% - от частных инвесторов.

В марте 2000 г. в РФ был организован «Венчурный инновационный фонд» (ВИФ), созданный в соответствии с Распоряжением Правительства РФ №362-р от 10.03.00 г. с целью формирования организационной структуры системы венчурного инвестирования. Этот фонд стал первым российским фондом-фондов, который призван участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.

Основными событиями на российском инвестиционном рынке в последний период являлись:

создание Венчурного инновационного фонда (ВИФ);

создание региональных венчурных фондов для инвестиций в малые предприятия научно-технической сферы, создаваемые на основе партнерства федеральных и региональных властей с бизнесом;

разработка основы для создания ОАО "Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий" (ОАО "РИФИКТ");

формирование концепции создания ОАО "Российская венчурная компания" (ОАО "РВК") и организация ее деятельности;

создание особых экономических зон (ОЭЗ);

создание технопарков в сфере ИТ.

Кроме того, в течение 2005 года Министерством экономического развития и торговли РФ (МЭРТ) проводилась работа по определению наиболее оптимальной для деятельности фондов правовой формы. При этом была выбрана единственная приемлемая в то время форма "Закрытого паевого инвестиционного фонда" (ЗПИФ), основным недостатком которой является невозможность использования формы "Commitment" - формирование фонда из финансовых обязательств инвесторов и перечисление денег в фонд по мере одобрения проектов для инвестирования, а не путем непосредственного перечисления денег в фонд заранее, при его создании. Отсутствие этой формы значительно увеличивает риски инвесторов и отвлекает управляющую компанию на решение задачи управления активами. Кроме того, форма ЗПИФ требует существенных финансовых затрат на постоянную оценку портфеля, что при незначительном объеме фонда существенно увеличивает операционные затраты и снижает объем средств для инвестирования.

К лету 2007 года были проведены тендеры по выбору управляющих компаний и создано около 20 региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере.

Закрытые паевые инвестиционные фонды

Наиболее подходящей юридической оболочкой для венчурного бизнеса в России являются закрытые паевые инвестиционные фонды. Необходимые правовые определения даются в ст. 11 Федерального закона "Об инвестиционных фондах" (редакция от 15 апреля 2006 г. № 51-ФЗ).

Отличия закрытого фонда от фондов других типов, согласно закону, состоят главным образом в следующем:

владельцы инвестиционных паев не имеют права требовать от управляющей компании возврата вложенных денежных средств и другого имущества до истечения срока действия договора (кроме особых случаев, предусмотренных законом);

пайщики фонда имеют право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев, на котором, в частности, они могут принять решение об изменении инвестиционной декларации, замене управляющей компании или о досрочном прекращении договора управления;- срок действия договора управления таким фондом должен быть не менее 1 года, но не более 15 лет;

средства пайщиков могут вкладываться в ценные бумаги, как котирующиеся, так и не котирующиеся на бирже, в недвижимость, предметы искусства и другое имущество.

июня в Государственной Думе состоялось второе заседание Экспертного совета по разработке проекта Федерального закона «О венчурной деятельности». Инициаторами проекта выступают депутаты фракции «СПРАВЕДЛИВАЯ РОССИЯ» в Госдуме, член Комитета ГД по экономической политике и предпринимательству Кира Лукьянова и член Комитета по информационной политике, информационным технологиям и связи Илья Пономарев. В работе группы приняли участие Агамирзян (генеральный директор ОАО «Российская венчурная компания»), Сергей Жуков (генеральный директор ЗАО «Центр передачи технологий»), Андрей Морозов (управляющий директор фонда «ВТБ-венчурный»), Иван Родионов (ВШЭ, профессор кафедры экономики и финансов), представители «РОСНАНО», «Роснанотех», профильных министерств, представители бизнес-сообщества.

В ходе работы Экспертного совета была выработана общая концепция проекта Федерального закона «О венчурной деятельности».

Закон «О венчурной деятельности», а также развивающие его поправки в ряд действующих законодательных актов призваны решить три основополагающие задачи:

ввести в гражданское и корпоративное право новую организационно-правовую форму юридического лица, в наибольшей степени подходящую для формирования фондов прямых (венчурных) инвестиций (private equity fund), которая в основных чертах аналогична форме limited partnership, известной английскому праву;

ввести определение нового вида деятельности - венчурной деятельности - и отграничить его от иных сходных по содержанию видов деятельности, существующих на инвестиционном рынке, очертить круг субъектов, занимающихся венчурным финансированием, а также установить требования к осуществлению такой деятельности. Для этого в законе определяются виды допустимых сделок и ограничения для венчурных вложений, обязанности по раскрытию информации и отчетности, а также система надзора за деятельностью венчурных компаний (фондов);

для каждой из групп институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, кредитных организаций, инвестиционных фондов и др.) установить право вложения средств в венчурные фонды и определить максимально допустимые доли таких инвестиций, а также предусмотреть специальные механизмы государственной и иной поддержки компаний, осуществляющих венчурную деятельность, включая меры налоговой, финансовой, бюджетной и инфраструктурной поддержки.

.3 Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала

В США для финансирования инноваций был создан особый вид бизнеса - венчурное инвестирование. Инвестируемый капитал называют венчурным, и он представляет собой вложение средств не только крупных компаний, но и банков, государства, страховых, пенсионных и других фондов в сферы с повышенной степенью риска, в новый или расширяющийся или претерпевающий резкие изменения бизнес.

Название «венчурный» происходит от английского «adventure» -- рискованное предприятие, начинание. Сам термин «рискованный» подразумевает, что во взаимоотношениях новатора и инвестора присутствует игра, риск. Венчурных инвесторов называют еще агрессивными инвесторами. Венчурное инвестирование позволяет согласовать интересы новаторов и инвесторов. Венчурный капитал - источник финансирования малых и средних частных (или приватизированных) предприятий, которое осуществляется в форме инвестиций в акционерный капитал в обмен на долю или пакет акций, без предоставления какого-либо залога.

Начало венчурного бизнеса связывают с именами Артура Рока, Франклина Джонсона, Тома Перкинса, семьи Дрепер. Первый зарегистрированный венчурный фонд (1961 г., Артур Рок) состоял из 5 млн. долл., из которых было размещено только 3 млн. долл.

Таблица 1.1 Источники и особенности деятельности венчурного капитала

Расцвет венчурного инвестирования пришелся на конец прошлого века и был связан с взрывным ростом высокотехнологических индустрий. Потом Интернет-пузырь в США лопнул и венчурные инвестиции упали в несколько раз.

Венчурные инвесторы создают портфели инновационных проектов для диверсификации рисков. Для венчурного инвестирования используют несколько источников (табл. 1.1).

Большая часть венчурного финансирования поступает за счет фондов венчурного капитала. В США более 600 таких фондов и на них приходится около 75% венчурного капитала. В Европе действует более чем 350 венчурных фондов, информацию о которых размещает на своем сайте Европейская Ассоциация венчурного капитала. В России декларируется присутствие более 40 венчурных фондов с суммарными активами около 4 млрд. долл.

Венчурное инвестирование приводит к поразительным результатам. Китай сконцентрировал громадные резервы денежных инвестиций и дешевой рабочей силы, которые конкурируют с американскими производителями во всем. В результате 25% американского рынка товаров широкого потребления - китайские товары. Венчурное инвестирование помогает модернизировать экономику целых стран и работу отдельной компании.

При оценке места и роли венчурного бизнеса в экономике на передний план выходит влияние особенностей современного этапа научно-технического прогресса, значение которого как фактора экономического роста и обеспечения конкурентоспособности национальных экономик на мировых рынках резко возросло в условиях глобализации.

Мировая экономика в последние десятилетия приобрела качественно новые черты в связи с ее переходом на ресурсосберегающий тип развития вследствие резкого роста цен на энергетические товары и сырье в период 1970-1980-х годов. Это во многом предопределило наступление нового этапа научно-технического прогресса, который характеризовался поиском принципиально новых продуктов и технологических решений, требующих гораздо меньших расходов материалов и энергии на производство продукции. Довольно быстро произошла трансформация ресурсосберегающего в инновационный тип развития экономики, когда в 90-е годы были созданы и получили широкое распространение инновации в форме компьютерной техники и техники связи, информационных технологий, которые стали влиятельными факторами экономического роста, и в начале XXI века приобрели принципиально новое значение в экономическом развитии.

Создание и быстрое коммерческое освоение новых продуктов и технологий выступает в наше время ключевым условием устойчивого экономического роста и успешного хозяйствования, как для отдельных корпораций, так и для ведущих стран мира. Указанные явления органично связаны с процессами глобализации в мировой экономике. Вместе с другими процессами глобализации, резкое возрастание масштабов международного научно-технического сотрудничества привело в начале XXI в. к тому, что создание и использование знаний, новых продуктов, услуг и технологий приобрело глобальный характер.

Тесное взаимодействие разных групп стран, порождаемое глобализацией, происходит в обстановке мировой конкуренции, которая приобретает новое качество и предъявляет участникам мировых хозяйственных связей новые и более сложные требования. Глобализация не отменяет соперничества между участниками мировой экономики, а поднимает его на более высокий уровень.

В конце XX - начале XXI вв. возникли важные изменения в характере конкуренции как на национальных, так и на мировых рынках. Достижения в компьютерной технике, информатике и средствах связи создали условия для перехода на инновационный тип экономического роста, который характерен для многих стран в наше время. Его содержание определяется распространением наукоемких изделий и технологий, основанных на повсеместном использовании информационных технологий, компьютерной техники, передовых систем связи и передачи данных, передовых и программных методов управления производственными процессами и коммерческими операциями в глобальных масштабах, обеспечением экономии ресурсов и соблюдением экологических требований как заданных условий бизнеса.

Уровень конкурентоспособности на мировом рынке во все большей степени определяется не только качеством продукции, но и способностью фирмы предложить потребителям новые товары или услуги с неизвестными прежде свойствами. Лидерство в этом процессе обеспечивает крупные преимущества компаниям и странам, что и побуждает их постоянно к стремлению опередить соперников. Это делает ставку на создание и освоение инноваций приоритетной в стратегии не только отдельных компаний, но и стран современного мира. Все более значительная роль в процессе создания и освоения инноваций стала принадлежать венчурному бизнесу в силу особенностей его организации.

Большое значение для возникновения и развития венчурного бизнеса имеют принципы организации современных научных исследований и разработок. В развитых странах сложилось разграничение по направленности и источникам финансирования НИОКР. В США федеральное правительство занимается финансированием и поддержкой фундаментальных исследований и той части прикладных исследований, которые сопряжены с выполнением важнейших функций, осуществляемых государством (военные приготовления, космос, здравоохранение и др.). Частный сектор, в основном в лице крупных корпораций, финансирует и проводит главным образом прикладные исследования, результаты которых реализуются в виде повышения качества выпускаемой продукции, в создании новой продукции и новых технологий. На долю частного сектора в США в последние два десятилетия устойчиво приходится более 70% финансирования всех затрат на НИОКР.

В условиях острого соперничества на внутреннем и мировых рынках корпорации нацеливают работу своих научно-исследовательских подразделений на повышение конкурентоспособности своей продукции и совершенствование технологии. Однако быстро меняющиеся экономические условия, приводят к тому, что концентрация крупных материальных, финансовых и кадровых ресурсов на намеченных направлениях исследований и разработок уже не являются решающим фактором для сохранения конкурентных преимуществ корпораций. Крупный бизнес отдает себе отчет в том, что новые идеи и изобретения постоянно генерируются также за пределами частных исследовательских центров и лабораторий. Стремление вовремя заметить новаторские идеи и разработки и опередить в этом конкурентов побуждают корпорации внимательно следить за ситуацией в сфере НИОКР и активно участвовать в получении перспективных результатов. Поскольку масштабные идеи, определяющие новые, перспективные направления научно-технического прогресса, появляются главным образом в сфере фундаментальных исследований, это побуждает частные корпорации оказывать им довольно основательную поддержку через регулярное финансирование университетов, через систему грантов, а также по другим каналам.

Одновременно с этим большое число новаторских идей и разработок генерирует широкий круг исследователей, инженеров и изобретателей, работающих в одиночку или небольшими группами. В значительной степени возможность получения этими разработчиками важных для экономики результатов обеспечивает сам прогресс науки и техники, который приводит к диверсификации исследовательской и изобретательской деятельности и часто существенно снижает размеры необходимых затрат для получения первых результатов, позволяющих судить о перспективах данной разработки.

Отмеченные обстоятельства предопределили условия и возможности развития венчурного бизнеса. Феномен формирования и быстрого прогресса мелкого исследовательского бизнеса, небольших высокотехнологичных или исследовательских фирм, специализированных мелких внедренческих фирм, объясняется значительными преимуществами, которыми обладают такие фирмы, создаваемые на основе венчурного капитала для доведения разработок до конечного продукта, промышленного освоения и коммерческой реализации нововведений. Для них характерны высокая мобильность и гибкость, готовность и способность к быстрым изменениям при относительно низкой капиталоемкости. Часто такие небольшие фирмы организуются для реализации не только собственных проектов малых творческих групп разработчиков или специалистов, индивидуально выступающих со своими идеями и изобретениями, но и побочных или второстепенных результатов программно-целевых НИОКР, для обслуживания потребностей научных центров и лабораторий корпораций.

Одним из факторов развития венчурного бизнеса является широко практикуемая кооперация крупных корпораций в проведении исследований и разработок с большим количеством во многом зависимых от них мелких творческих фирм, которая существенно повышает эффективность результатов. При этом крупные корпорации, оказывая финансовую и организационную поддержку малым фирмам, берут на себя работу по проверке новейших разработок силами своих специалистов и оценке перспектив коммерческой реализации результатов, поскольку эти задачи не под силу малым фирмам.

В такой кооперации заинтересованы обе стороны. Мелкие исследовательские группы или индивидуальные разработчики, получив первые обнадеживающие результаты, как правило, без посторонней финансовой и организационной поддержки не могут довести работу до завершения и выйти на рынок с новым продуктом. Поэтому перед ними неизбежно встает проблема сотрудничества с крупным бизнесом. В свою очередь, крупные корпорации используют в этом сотрудничестве возможность быстрого и относительно дешевого получения результатов перспективных разработок, требующих, как правило, лишь небольшой доводки. При этом крупные корпорации освобождаются от риска, связанного с проведением аналогичных разработок своими силами и получают возможность выбора готовых идей и разработок.

Взаимодействие крупных корпораций с малыми фирмами в области исследований и разработок, в ходе которого финансовый и экономический потенциал первых и творческий потенциал вторых дополняют друг друга, создает условия для оптимизации всего цикла разработок от идеи до рынка, то есть от начала исследований до массового выпуска широкого набора модификаций нового продукта.

Успешное сотрудничество крупных корпораций с малыми венчурными фирмами постепенно переросло в самостоятельный бизнес. Возникшая в 1950-е годы практика эпизодического финансирования работ по доводке перпективных идей и разработок к середине 1980-х годов трансформировалась в систему комплексного венчурного бизнеса, занимающего важное место в экономике развитых стран.

В частности, в США за этот период отдельные очаги инновационно активных фирм постепенно стали все в более полной мере включаться в систему венчурного бизнеса, ориентированного на разработку и реализацию перспективных инновационных товаров и передовых технологий, которая сочетает в себе современные эффективные способы мобилизации финансовых ресурсов и управленческие механизмы с потенциалом высоких технологий и энергией инновационного предпринимательства.

Чрезвычайно важным фактором формирования и развития венчурного бизнеса является то обстоятельство, что в современной экономике для получения необходимого коммерческого эффекта от нововведений требуются крупные рынки, способные поглощать эти нововведения и обеспечивать прибыльную реализацию проекта в условиях быстрого обновления товаров и технологий. Ориентация на такие рынки служит главным фактором формирования и поддержания конкурентоспособности производимых товаров и услуг. Наиболее крупным по современным меркам рынком обладают США. В Европе он формировался в течение последних десятилетий путем региональной интеграции. Такие страны, как Япония, Южная Корея, Тайвань и другие, не имевшие достаточно емкого внутреннего рынка, сделали ставку на мировые рынки.

Требование вывода новых продуктов и технологий на крупный рынок для обеспечения окупаемости затрат на их создание и получения высокой прибыли предопределяет необходимость существования специального бизнеса, способного обеспечить исследовательским и изобретательским структурам выполнение этой задачи, то есть венчурного бизнеса.

Важным фактором, определяющим необходимость венчурного бизнеса, является высокая скорость распространения инноваций в мировых масштабах и ускорение прогресса, которое ведет к существенному сокращению цикла жизни продукта и необходимости частых обновлений продукции и технологий ее производства. Другая новая закономерность состоит в значительном сокращении сроков проведения исследований, разработок и внедрения инноваций. Все это означает, что своевременно не реализованные новые идеи и разработки быстро обесцениваются, потому что они либо устаревают, либо воспроизводятся конкурентами. Отсюда приобретает важное значение успешная деятельность такого бизнеса, который способен осуществлять своевременную и быструю коммерциализацию инноваций. Именно эти задачи выполняет венчурный бизнес.

Глава 2. Анализ работы ОАО Российская венчурная компания

.1 Российская венчурная компания. Создание, цели, планы

Летом 2006 года решением Правительства Российской Федерации (Постановление №516 от 24 августа 2006 года) было создано ОАО Российская венчурная компания.

Российская венчурная компания - государственный фонд венчурных фондов Российской Федерации. Она служит источником недорогого финансирования для инновационных компаний, находящихся на ранней фазе развития. Компания выступает учредителем в венчурных фондах в регионах. Их создают в форме закрытых паевых инвестиционных фондов, где доля РВК будет не более 49%. Планируется сформировать 8-12 таких венчурных фондов, которые будут привлекать для реализации проектов частных инвесторов. На базе РВК создается целая система региональных венчурных фондов.

Миссия ОАО «РВК»:

Обеспечить ускоренное формирование эффективной и конкурентоспособной в глобальном масштабе национальной инновационной системы, путем создания саморазвивающейся венчурной отрасли во взаимодействии с другими институтами развития, с помощью вовлечения частного венчурного капитала, развития инновационного предпринимательства и технологической бизнес-экспертизы мобилизуя человеческий потенциал России.

Уставный капитал ОАО «РВК»

Уставный капитала РВК принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации (Росимущество).

Приоритетные направления инвестирования

Приоритетные направления инвестирования венчурных фондов, формируемых с участием ОАО «РВК», определены в соответствии с Перечнем критических технологий, утвержденным Президентом Российской Федерации, в который входят:

безопасность и противодействие терроризму;

живые системы (понимаемые как биотехнологии, медицинские технологии и медицинское оборудование);

индустрия наносистем и материалов;

информационно-телекоммуникационные системы;

рациональное природопользование;

транспортные, авиационные и космические системы;

энергетика и энергосбережение.

Общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло двенадцати (включая 2 фонда в зарубежной юрисдикции), их размер - более 26 млрд руб. Доля ОАО «РВК» - более 16 млрд руб.

Число проинвестированных фондами РВК инновационных компаний в январе 2014 года достигло 139. Совокупный объем проинвестированных средств - 12,1 млрд руб.

РВК подписано 28 соглашений о сотрудничестве с регионами Российской Федерации.

Важные направления работы ОАО «РВК» - создание и поддержка специализированной сервисной инфраструктуры для игроков венчурного рынка, повышение прозрачности инвестируемых фондов и компаний, обеспечение комфортных условий в России для деятельности международных инвесторов и предпринимателей, оптимизация законодательства, влияющего на развитие инновационного бизнеса. ОАО «РВК» развивает инвестиционные механизмы для укрепления различных отраслевых технологических кластеров в России.

РВК развивает свою международную деятельность с целью импорта современных технологий, приобретения знаний и ноу-хау технологического предпринимательства, а также с целью поддержки выхода российских высокотехнологических компаний на глобальные рынки.

Программы, реализуемые РВК в рамках «Направлений работы ОАО «РВК» на 2012-2014 годы»:

инвестиции РВК. Поддержка деятельности существующих (портфельных) венчурных фондов ОАО «РВК».

поддержка деятельности портфельных компаний венчурных фондов ОАО «РВК».

создание новых частно-государственных фондов ОАО «РВК»

обеспечение прозрачности деятельности фондов и компаний с участием ОАО «РВК».

Формализация и стандартизация процессов взаимодействия фондов ОАО «РВК», их портфельных компаний и инвесторов.

. Глобализация российской инновационной индустрии. Привлечение международных «умных денег».

приобретение зарубежных технологических активов в интересах российской экономики.

интеграция в глобальные технологические цепочки и поддержка экспорта инновационной продукции.

. Стимулирование спроса на инновационные компании. Улучшение инвестиционной привлекательности инновационных российских компаний.

содействие повышению количества и качества технологических инвесторов всех стадий.

информирование рынка об имеющихся объектах инвестиций

. Развитие профессионализма участников инновационной экосистемы. Развитие человеческого капитала.

развитие социального капитала.

развитие организационного капитала.

. Стимулирование спроса на продукцию инновационных компаний. Повышение качества предложения и информирование об инновационной продукции.

стимулирование потребления инновационной продукции крупными и государственными компаниями.

стимулирование потребления инновационной продукции средним и малым бизнесом.

. Продвижение инновационной деятельности. Популяризация инновационно-предпринимательской деятельности среди молодежи и ИТР.

популяризация научно-технической и изобретательской деятельности среди молодежи.

популяризация ангельской и венчурной инвестиционной деятельности.

Ожидается, что в ближайшие годы ОАО «РВК» сыграет определяющую роль в развитии венчурного рынка и инновационной экосистемы в Российской Федерации.

Начиная с января 2010 г. все проекты, являющиеся соискателями инвестиций региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, в обязательном порядке направляются на экспертизу в ОАО «РВК». Решение о привлечении РВК к дополнительной экспертизе проектов региональных венчурных фондов было принято Минэкономразвития России в конце 2009 г. с целью профессионализации контроля за процедурами, по которым управляющими компаниями региональных фондов отбираются проекты для инвестирования.

.2 Мероприятия по улучшению качества продукции для повышения конкурентоспособности

Для повышения конкурентоспособности продукции были реализованы меры по улучшению качества.

Мероприятия рассчитаны на один год. До проведения мероприятий себестоимость единицы продукции составляла 250 руб., а доля материальных затрат в себестоимости - 62%. Согласно прогнозу после проведения мероприятий затраты на сырье и материалы возрастут в первый год на 3%, во второй на - 4% по сравнению с базовым годом.

Доля затрат на исправление брака в базовом году составила 2%.

После проведения мероприятий они снизятся на 10% по сравнению с базовым годом. Согласно прогнозу в результате повышения качества продукции отпускная цена за единицу продукции увеличиться с 1100 до 1250 руб., а объем реализации - на 10% . В базовом году он составлял 15000 шт. в год. Единовременные затраты на проведение мероприятий - 260 тыс. руб. Норма дисконта - 0,8.

Определите экономический эффект от проведения мероприятий.

Решение.

Сравнение различных вариантов и выбор лучшего из них проводится с использованием различных показателей. Одним из таких показателей является ЧДД (чистый дисконтированный доход). Он определяется по формуле:

 - затраты осуществляемые на тои же шаге;

Т - горизонт расчета;

t - номер шага расчета;

q - норма дисконта, которая должна соответствовать для инвестора норме дохода на капитал.

Определим показатели базового года.

Исходя из данных задачи, найдем R (реализацию проекта).

%∙ 15000+15000 = 16500= 16500 тыс.руб.

% ∙15000 = 3750 (затраты)

брак 2% от материальных затрат:

(3750 · 0,62) ·0,02 = 46,5,

· 0,62 = 155 матер.затраты базовый год.

ЧДД = (16500 - (3750+46,5)) · 1/ (1 + 0,8) = 7057,5

Первый год после проведения мероприятий.

R = 1250 ∙ 16500 = 20625

250 ∙ 0,62 ∙ 0,03 + 250 = 4,65 + 250 = 254,65 мат. затраты.

З = 254,65 · 16500 = 4201,7

,5 ∙ 0,9 = 41,85 брак

З = 260 единовременные затраты

ЧДД = (20625 - (4201,7 + 41,85)) ∙ 1/ (1 + 0,8) - 260,0 ∙ 1/(1+0,8) = 9100,8 - 144,4 = 8955,6

Из проведенных расчетов, можно сделать вывод, что, не смотря на дополнительные расходы в сумме 260 т.р. доход предприятия вырос по сравнению с базовым годом, значит, действия направленные на улучшение качества продукции эффективны.

Второй год после проведения мероприятий.

R= 1250 ∙ 16500 = 20625

∙ 0,62 ∙ 0,04 = 6,2 + 250 = 256,2 мат. з-ты

,5 ∙ 0,9 = 41,85 брак

З = 254,65 · 16500 = 4201,7

ЧДД = (20625- (4227,3 +41,85)) ∙1/ (1 + 0,8) = 9086,5

Занесем в график результаты нашего расчета.

Рис. 1

Наглядно мы видим, что увеличение материальных затрат, единовременные затраты, увеличение цены за единицу продукции всё это не повлияло на показатели доходности. Можно сделать вывод, что действия направленные на улучшения качества продукции эффективны.

Глава 3. Анализ особенностей венчурного финансирования

.1 Преимущества и недостатки венчурного финансирования

В целом оно обладает следующими преимуществами:

позволяет привлечь необходимые средства для реализации высоко рисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;

не требует залогов и прочих видов обеспечения;

может быть предоставлено в короткие сроки;

как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.

Пока же основными проблемами, препятствующими развитию венчурной индустрии в России, являются:

крайне малое присутствие российского капитала в венчурной индустрии России;

отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологического сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей в научно-технической сфере России появление новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

финансовые проблемы: недостаток собственных финансовых средств (41%), а также недостаток инвестиций (12%), ограниченность централизованных источников финансирования, заемных и привлеченных средств, неприемлемые условия кредитования (16%);

недостаточная реализация конкретных инновационных проектов в связи с низким спросом на научно-техническую продукцию (такой спрос в России пока может быть в основном со стороны государства).

непрозрачность структуры собственности российских компаний;

неспособность, а часто и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, т. е. приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

Венчурное финансирование должно стать приоритетным направлением в стимулировании деятельности предприятий, работающих в сфере инновационных разработок и высоких технологий. Недостаток собственных средств, высокие налоговые ставки, неприемлемые условия кредитования - вот только некоторые проблемы, с которыми столкнулось в последнее время инновационное предпринимательство. Используя венчурное финансирование, Россия сможет обеспечить конкурентоспособность отечественной продукции на мировых рынках и подъем экономики страны.

На начало 2013 года в России действует 22 региональных венчурных фонда инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, созданных в 2006-2013 годах Минэкономразвития РФ совместно с администрациями регионов, общим объёмом 8,9 млрд руб. Представители РВК входят в попечительские советы этих фондов.

.2 Современное состояние венчурного рынка России: проблемы и пути решения

По различным оценкам, сегодня в России насчитывается 30-50 действующих венчурных фондов с суммарным объемом капитала от 1,5 до 3 млрд. долл. Большая часть этих средств приходится на долю иностранного капитала и далека от развития наукоемких инновационных проектов.

Среди основных факторов, способствующих активизации венчурной инновационной деятельности, необходимо выделить следующие:

) разработку системы законодательных и нормативных актов, регулирующих венчурную инновационную деятельность;

) развитие институтов финансовой поддержки венчурной инновационной деятельности;

) создание инфраструктуры инновационной деятельности (информационное обеспечение; системы связи; финансовые, экономические, правовые консультационные услуги; консультирование в области маркетинга и рекламы);

) решение вопросов стандартизации и управления качеством продукта;

) развитие международного научно-технического сотрудничества.

Если рассматривать законодательную базу, регулирующую инновационную деятельность, то следует отметить, что сегодня не существует специального законодательства, посвященного венчурному предпринимательству, поэтому участникам венчурной деятельности надлежит использовать общие законы, регулирующие инновационную деятельность. Не существует и системы законодательных актов, способствующих ее активизации. Правовая незащищенность инновационного бизнеса, деятельность которого связана с большими рисками, делает инновационную сферу непривлекательной для российских и зарубежных инвесторов.

Как известно, вопросы правовой охраны интеллектуальной собственности относятся к числу важнейших в инновационной сфере. Они призваны обеспечить основу инновационного предпринимательства, и являются необходимым условием, без которого инноватор не защищен в конкурентной среде. Следует, отметит, что в РФ законодательно был установлен ряд налоговых и иных льгот, направленных на стимулирование инноваций. На практике оказывается, что на фоне общих высоких налоговых ставок этот рычаг макроэкономического воздействия на инновационную и инвестиционную активность не работает. Чутко реагируя на общий предпринимательский климат в стране, инновационный бизнес является по существу заложником общей макроэкономической ситуации. Высокие налоги, отсутствие эффективного механизма действия налоговых льгот, выступают в качестве трудно преодолимого барьера для притока частных инвестиций и инвестиций государственных промышленных предприятий в инновационную сферу.

Таким образом, несмотря на то, что для достижения разветвленной системы правового обеспечения инновационной деятельности в России еще предстоит пройти большой путь, уже сегодня чрезвычайно актуальной становится проблема перехода от односторонних законодательных шагов к комплексному решению вопросов законодательного регулирования инновационного предпринимательства. Такой подход к развитию правовой системы инновационной деятельности позволит обрести прочный юридический фундамент не только российским предприятиям, но и тем зарубежным компаниям и организациям, которые хотели бы сотрудничать с российскими предпринимателями в области высоких технологий.

Вторым из перечисленных факторов, оказывающих влияние на развитие венчурной деятельности в России, являются институты финансовой поддержки. К ним относятся:

) инновационные коммерческие банки;

) инновационные фонды, формируемые на различных уровнях;

) другие финансовые структуры.

В настоящее время в России действует большое количество инновационных коммерческих банков. Участвовать в венчурной инновационной деятельности банк может несколькими путями:

) предоставляя кредиты для финансирования венчурных инновационных проектов;

) участвуя в организации венчурного инновационного фонда, являясь источником формирования его финансовых средств;

) непосредственно самому инвестировать финансовые средства в венчурные инновационные проекты в полном объеме или частично. Банк берет на себя весь риск, связанный с реализацией инновационного проекта, но также получает право полностью или частично распоряжаться результатами исследований или разработок;

) предоставляя своим клиентам комплекс организационно-экономических услуг по инжиниринговому сопровождению процессов создания, организации выпуска и потребления продукции, включая оценку риска, определение стоимости, оценку научно-технического уровня новшества и его конкурентоспособности и др.

Крупными коммерческими банками в России накоплен серьезный финансовый потенциал, который при создании благоприятной обстановки в стране они готовы вложить в инновационную сферу, поэтому степень участия коммерческих банков в инновационной деятельности во многом зависит от политики, проводимой правительством.

Третий фактор активизации инновационной венчурной деятельности - инновационная инфраструктура. Вопрос создания инновационной инфраструктуры является одним из наиболее острых в данный момент. Инновационная инфраструктура должна охватывать и связывать воедино все сферы инновационной деятельности. Существующая в советское время инфраструктура разрушена, а на создание новой, соответствующей рыночным условиям, нет денежных средств.

Большое значение для развития венчурной деятельности имеет доступность телекоммуникационных сетей. Для рядового изобретателя или инновационного предпринимателя пользоваться услугами таких коммерческих сетей, как ROSNET, RELCOM, ROSPAC, пока еще дорого, как и подключение к зарубежным компьютерным сетям. В настоящее время на уровне министерств обсуждается проект создания единой общероссийской сети, точнее, телекоммуникационной системы передачи данных «Наука». А тем временем большинству инноваторов остается лишь надеяться на благоприятные сдвиги в области компьютеризации инновационного обеспечения их деятельности.

Помимо вышеперечисленных факторов, влияющих на становление и развитие венчурной деятельности, следует выделить проблемы стандартизации и управления качеством.

При решении вопросов сертификации и контроля качества инновационной продукции гарантируется определенный уровень качества продукции и технологий. В рыночных условиях они представляют собой часть более широкого понятия - «управление качеством продукта» как совокупности форм и методов достижения определенных потребительских свойств товара, обеспечивающих определенную конкурентоспособность выпускающей его фирме при производстве и продвижении товара на рынок к потребителю.

Эта область предпринимательской деятельности - одна из значительных в конкурентной борьбе на современных рынках. Эффективное применение в инновационной деятельности мирового опыта управления качеством должно существенно повысить возможности выхода российских инновационных предприятий на международные рынки.

Международное научно-техническое сотрудничество - еще один важнейший фактор, способствующий активизации инновационной венчурной деятельности в России. В условиях российской экономики международное сотрудничество способствует не только получению недостающих знаний, но и выступает дополнительным источником финансовых средств, позволяющим в определенной степени облегчить ситуацию, создавшуюся в результате острого дефицита финансовых ресурсов внутри страны. Долгосрочное международное сотрудничество возможно только тогда, когда оно строится на взаимовыгодной основе и проявление интереса западными странами к возможностям развития венчурного предпринимательства в России носит конструктивный характер. В настоящее время международное сотрудничество в области венчурного предпринимательства проходит в подавляющем большинстве на межгосударственном уровне, имея форму межправительственных соглашений и встреч, организуемых государственными и общественными структурами. Что касается прямого межфирменного сотрудничества на межфирменном уровне, то оно в значительной степени тормозится общей неблагоприятной макроэкономической обстановкой и имеет трудности, что стоят на пути отечественных частных инвестиций в венчурное предпринимательство. Столь слабый прогресс в сфере прямого межфирменного сотрудничества с зарубежными партнерами связан с высокой степенью инновационного риска, который характерен для нынешней ситуации в России. Для активизации венчурной деятельности в России необходима разработка комплексного подхода, охватывающего законодательную область, макроэкономическое регулирование, институциональное развитие, процессы стандартизации. Такой подход будет способствовать развитию венчурной деятельности, повышению предпринимательской активности. Более того, активное развитие этих процессов как внутри страны, так и в международном масштабе послужит достижению важнейших государственных целей: оздоровлению инновационной сферы и ее соответствию мировому уровню, усилению конкурентоспособности российской эконо­мики путем выхода на мировые наукоемкие рынки.

Заключение

Венчурный бизнес является формой предпринимательства, сутью и главным результатом которой являются специфические товары - нововведения (инновации).

Данные развитых стран свидетельствуют: от половины до двух третей значимых нововведений были разработаны независимыми изобретателями в рамках венчурных фирм. Во-вторых, важной ролью венчурного предпринимательства в структуре региональных промышленных комплексов, особенно в российских условиях. Если на Западе полномасштабное развитие этого сектора происходило после выхода соответствующей страны на высокий уровень научно-технического прогресса, то в российских регионах он изначально призван выступить не только катализатором, но и инициатором технологического обновления производственного аппарата, возрождения научно-технического потенциала промышленных центров. В-третьих, необходимостью эффективной поддержки венчурного предпринимательства на региональном уровне в контексте реализации его важнейших социально-экономических функций.

Анализируя процессы формирования института венчурных инвестиций в России на основе партнерства общества и бизнеса, можно сделать некоторые выводы:

. Спецификой российского пути развития венчурного инвестирования является осознание государством своей роли в этом процессе, которая стала значительной в 2009-2014 гг.

. Государство должно научиться включать частный бизнес в решение своих приоритетных задач за счет создания привлекательных условий: венчурной инфраструктуры, изменений в законодательстве, регулирующих трастовые отношения и введение фидуциарной ответственности; введения поправок в закон об инвестиционных фондах, закон об акционерных обществах и т.п.; изменений соотношения риск-доходность и других.

. В России впервые создается модель государственного стимулирования инноваций и создания института венчурного бизнеса такого масштаба.

. Частному бизнесу целесообразно адаптироваться к глобальной венчурной модели - научиться увеличивать стоимость инновационных компаний и ориентироваться на капитализацию как главный критерий успеха.

Наиболее эффективными с точки зрения стимулирования развития венчурного предпринимательства в России могут быть следующие виды государственной поддержки:

. Государственные прямые инвестиции в приоритетные проекты.

. Страхование и другие формы обеспечения инвесторов венчурных фондов, вкладывающих средства в эти компании.

. Поддержка развития финансирования ранних стадий, например, путем покрытия некоторых расходов фондов, таких как расходы на экспертизу или текущие расходы, что поможет увеличить доход от портфельных инвестиций и снизить риски инвестирования.

. Интегрированная, четкая и эффективная система по защите прав на интеллектуальную собственность.

. Обучение и подготовка предпринимателей, формирование эффективной коммуникативной среды.

Если говорить о перспективах дальнейшего партнерства государства и общества, то представляется, что государству, обществу и бизнесу целесообразно сегодня приступить к формированию среднесрочной стратегии развития венчурного предпринимательства как одного из существенных источников финансирования инновационного сектора в России и/или ее отдельных регионов.

Список использованной литературы

1. Аньшина Д.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. - М.: Дело, 2010.

. Балдин, К.В. Инновационный менеджмент: учебное пособие для студентов высших учебных заведений [В.К. Балдин и др.] М.: ИЦ «Академия», 2011. - 368 с.

. Береговой В.А. Специфика венчурного финансирования // Вестник ИНЖЭКОНа. - 2009. - №3. - С. 162-167.

. Гончаренко Л.П. Менеджмент инвестиций и инноваций: учеб. для студентов, обучающихся по напр. 080500 «Менеджмент» / Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова. - М.: КНОРУС, 2009.

. Гродецкий Д.В. Венчурное предпринимательство как способ обеспечения конкурентоспособности. Сборник материалов второй ежегодной научной сессии «Роль бизнеса в трансформации российского общества» - М.: Маркет ДС, 2012. - С. 122-127.

. Гродецкий Д.В. К вопросу о сущности венчурного бизнеса и его особое место в современной экономике // Экономические науки. - 2013. - №9. - С. 14-16.

. Гугелев, А.В. Инновационный менеджмент: Учебник - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. - 336 с.

. Ермоченко О.Н. Развитие механизма венчурного финансирования в России // Вестник ВолГУ. Серия 3. - 2011. - №1 (12). - С. 63-68.

. Завлина П.Н. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: Учебное пособие. - М.: Экономика, 2013.

. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: Экономистъ, 2009. - 476 с.

. Инновационная экономика. - М.: Наука, 2012. - 235 с.

. Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. - М.: Экономика, 2009. - 420 с.

. Комарова И.П. Особенности функционирования венчурных фондов в России // Век Качества. - 2009. - №3. - С. 66-67.

. Людвикова Н.Ю. Венчурный бизнес: сущность, история, развитие и современность // Экономика и управление. - 2009. - №7 (45). - С. 22-28.

. Людвикова Н.Ю. Принципы и процедуры венчурного инвестирования // Проблемы современной экономики. - 2012. - №8. - С. 8-15.

. Медынский, В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 295 с.

. О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации // Аналитический вестник СФРФ. - М., 2011. - 59 с.

. Фомина А.В. Привлечение финансирования: от нуля до бесконечности / А.В. Фомина, Н.К. Смирнова. - М.: Бератор-Паблишинг, 2008. -- 216 с.

. Экономика США. - М.: Питер, 2013. - 155 с.

. Ильеннова, С.Д. Инновационный менеджмент/ Под ред. С.Д. Ильенновой М.: Юнити, 2012. - 346 с.

. Крылов Т.А.«Венчурные фонды в России» - М.: РАВИ, 2010.

. Копурин, Д.И. Инновационная деятельность - М.: Экзамен, 2013. - 576 с.

. Чернышева Б.Н. Инновационный менеджмент: Учебник.- М.: Вузовский учебник, 2010.

. Швандер В.А., Горфинкель В.Я. Инновационный менеджмент: Учебник - М.: Вузовский учебник, 2011.

.Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. проф. В.С. Золотарева. -- М: Издательство Перспектива, 2009.

Приложение 1

Основные финансовые и производственные показатели ОАО «РВК» за 2011-2013гг.