Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

РОСЖЕЛДОР

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ» (СГУПС)

Кафедра «Системный анализ и управление проектами»

Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

Курсовой проект

по дисциплине

«Проектный анализ»

Новосибирск

г

ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ

Целью курсового проекта является отработка навыков разработки финансово-экономической оценки инвестиционного проекта, которая является базой для определения «ценности» проекта.

Основными задачами курсового проекта являются: оценка инвестиционных вложений и источников их финансирования, оценка финансовых, производственных издержек и планируемых доходов от реализации готовой продукции, разработка ряда отчетов для оценки коммерческой, финансовой и экономической состоятельности, расчет интегральных показателей инвестиционного проекта, анализ рисков проекта и выводы о целесообразности реализации проекта и степени его эффективности.

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ, ОБЩИЕ ДЛЯ ВСЕХ ВАРИАНТОВ

инвестиционный денежный доход безубыточность

На электровозоремонтном заводе ОАО «Локомотив» из-за резкого снижения размера перевозок по железным дорогам существенно уменьшились объемы ремонта электрического подвижного состава, ухудшились показатели работы, стало нестабильным финансовое положение предприятия. Руководство завода выдвигает идею организации производства электробытового прибора массового спроса с использованием зарубежной лицензионной технологии.

Для окончательного принятия решения необходимо дать финансово-экономическую оценку данного инвестиционного проекта, используя исходные данные, выдаваемые преподавателем или собранные студентом на конкретном предприятии по другому инвестиционному проекту. На, основе финансово-экономической оценки необходимо сделать выводы о целесообразности реализации данного проекта и о возможных путях повышения его эффективности в случае несоответствия итоговых показателей стандартным требованиям.

Исходные данные, определяемые (выбираемые) по номеру варианта

Показатели выпуска продукции и объема инвестиции

Источники финансирования и производственные издержки по проекту, млрд р.

Условия выплаты дивидендов и возвращения кредитов, процентов в год

График реализации проекта

Льготы по проекту

АННОТАЦИЯ

В курсовом проекте рассмотрены основные разделы финансово-экономической оценки инвестиционного проекта по международной методике оценки. Выявлены пути повышения эффективности инвестиционного проекта.

В работе 36 страниц, 12 таблиц, 3 рисунка, 15 формул.

ВВЕДЕНИЕ

Каждое предприятие постоянно сталкиваются с проблемами определения перспектив своей деятельности, выявления возможных направлений развития, изыскания средств для реализации перспективных программ, проектов.

В условиях рыночной экономики, когда предприятия различных форм собственности, как правило, самостоятельно определяют стратегию и тактику своей деятельности, на первый план выходят проблемы определения источников финансирования, привлечения инвестиций, а для банков других финансовых институтов проблемы выбора направлений инвестирования, оценки инвестиций.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Целью курсового проекта является отработка навыков разработки финансово-экономической оценки инвестиционного проекта, которая является базой для определения «ценности» проекта, выражение независимого, обоснованного и достоверного экспертного мнения по существенным вопросам проекта, определяющем его реализуемость и коммерческую эффективность.

Основными задачами курсового проекта являются: оценка инвестиционных вложений и источников их финансирования, оценка финансовых, производственных издержек и планируемых доходов от реализации готовой продукции, разработка ряда отчетов для оценки коммерческой, финансовой и экономической состоятельности, расчет интегральных показателей инвестиционного проекта и выводы о целесообразности реализации и степени эффективности.

Для выполнения курсового проекта были применены следующие методы:

Графический метод (например, для построения финансового профиля проекта и определения срока окупаемости).

Метод анализа рисков (при определении точки безубыточности).

Метод дисконтирования.

Метод рентабельности затрат и инвестиций (при определении коэффициентов).

Метод финансовой и экономической оценки состоятельности проекта.

ОБЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ ПО ПРОЕКТУ

Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта начинается с определения величины общих инвестиций и выполняется на стадиях разработки и экспертизы в рамках единого «проектного цикла», так же является одним из важнейших разделов заявок на инвестиционные проекты, технико-экономических обоснований (ТЭО) и бизнес-планов инвестиционных проектов.

В данной работе необходимы реальные инвестиции, которые укрупненно складываются из отдельных видов капитальных вложений, направляемых на следующие цели: покупка или аренда земли; подготовка строительной площадки; проектно-конструкторские работы; приобретение машин и оборудования; строительство зданий и инженерных сооружений; строительство вспомогательных сооружений; прирост оборотного капитала; приобретение лицензионной технологии; непредвиденные расходы.

В курсовой работе принимается, что из общих капитальных вложений в проектирование и строительство зданий и сооружений до 10% средств необходимо выделить на проектно-конструкторские работы, а из общих затрат на машины, оборудование и лицензионную технологию 20% составят расходы на покупку зарубежной лицензии на использование современной технологии. Все затраты на лицензионную технологию, до 80% затрат на покупку машин и оборудования и до 50% затрат по приросту оборотного капитала требуют валютного покрытия за счет кредиторов зарубежных поставщиков, текущих пассивов, доходов от экспорта готовых изделий. До 5% от планируемых инвестиций могут составить непредвиденные расходы.

Первоначальные фиксированные инвестиции привлекаются до окончания периода строительства объекта, замещение основных фондов с коротким сроком службы должно быть произведено на 9-й год жизни проекта с использованием отечественного оборудования.

Суммы общих инвестиций по проекту представлены в таблице 1 (Приложение А).

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Источниками инвестиций могут служить четыре основных вида средств, объединяемых в собственный и заемный каптал. Собственный капитал реципиента включает: собственные финансовые средства, а также иные виды активов и привлеченных средств; ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержи предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместного предприятия, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, не подлежат возврату.

Заемный капитал реципиента включает: кредиты, поставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов, векселя и другие средства.

Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях.

Финансирование должно осуществляться таким образом, чтобы каждый год срока жизни проекта был обеспечен необходимыми средствами.

Расчет источников финансирования проекта представлен в Приложении А в таблице 2.

ФИНАНСОВЫЕ ИЗДЕРЖКИ ПО ПРОЕКТУ

Очередным шагом расчетов является определение издержек производства по проекту. Они складываются из следующих основных компонентов: материальные издержки, расходы на персонал по отдельным категориям работников, средства на обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, заводские накладные расходы, административные издержки, издержки на сбыт и распределение и т.д.

Финансовые издержки представляют собой затраты на обслуживание долга, т.е. за кредиты коммерческих банков. Они определяются в соответствии с исходными данными. Расчет финансовых издержек произведен в Приложении А в таблице 3.

ИЗДЕРЖКИ ПРОИЗВОДСТВА ПРОЕКТА

Функционально-административные издержки определяются укрупнено и составляют в процентах от общей суммы: общезаводские издержки - 85…87%, административные - 7…8%, издержки на сбыт и распределение - 5…8%. При этом в общезаводских издержках материальные затраты, расходы на персонал, затраты на оборудование и накладные расходы в среднем составляют соответственно до 50%, до 15%, до 8%, до 30%.

Амортизационные отчисления начисляются ежегодными долями равномерно в соответствии с нормами амортизации: здания и сооружения - 3,3%, машины, оборудование и технология - 10%, оборудование с коротким сроком службы - 20%. На основе произведенных расходов, все издержки производства сведены в Приложении А в таблице 4.

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ДЛЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ПРОЕКТА

Для выполнения дальнейших расчетов необходимо определить денежные потоки наличностей по инвестиционному проекту. За основу при этом возьмем исходные данные, сведения об общих инвестициях по проекту (Таблица 1), источниках финансирования (Таблица 2) и издержках производства по проекту (Таблицы 3 и 4). Дополнительно определяются: доход от продаж, зависящий от объема производства, цены изделий, доли освоения производственной мощности; налог на прибыль, принятый 20% от валовой прибыли (разности дохода от продаж, суммарных издержек производства и финансовых издержек); дивиденды, выплачиваемые ежегодно с момента выпуска продукции акционерам. Результаты вычислений приведены в приложении А в таблице 5.

Из данной таблицы видно, что отток наличности в первые три года не превышает приток, значит, выпуская продукцию, мы будем получать прибыль. Лишь только в 3-м, 4-м и 5-м году срока жизни проекта расходы будут превышать доходы, но за счет превышения доходов в предыдущих годах, этот дефицит будет покрыт (для этого была произведена корректировка цены выпускаемых изделий - 135 тыс. р.). Это говорит о достаточной производительности предприятия и его эффективном развитии.

ОТЧЕТ О ЧИСТЫХ ДОХОДАХ И РАСХОДАХ ПО ПРОЕКТУ

На основе проделанных расчетов могут быть определены финансовые показатели проекта, характеризующие возможные результаты деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Для определения финансовых коэффициентов на основе исходных данных и таблиц 4, 5 был составлен отчет о прибылях и убытках по инвестиционному проекту (приложение А, таблица 6).

Из расчетов, приведенных в таблице 6 видно, что сумма чистой прибыли за весь срок жизни проекта составила 374,28 млн.р., в том числе 160,26 в СКВ. Так же видно, что уже с 4-го года проект начинает получать чистую прибыль, полученную от продаж.

ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Анализ финансовых коэффициентов проводится для оценки ликвидности, кредитоспособности, эффективности и прибыльности предприятий и проектов. Наибольшее внимание внешние кредиторы уделяют коэффициентам ликвидности и кредитоспособности. К ним относятся коэффициенты, характеризующие текущее положение предприятия и его финансовую надежность: текущий коэффициент (отношение текущих активов к текущим обязательствам); коэффициент рычага (финансовый рычаг) - соотношение заемного и собственного капитала; коэффициент покрытия активами (отношение стоимости чистых фиксированных активов к сумме обеспеченных кредитов); коэффициент обслуживания долга, показывающий, во сколько раз доходы проекта до выплаты процентов по кредиту превышают сумму ежегодных процентных выплат и выплат по основной сумме долга (отношение доходов от продаж к сумме выплата кредитов и финансовых издержек)

Коэффициенты эффективности характеризуют использование активов. К ним относятся: коэффициент срочности, показывающий, какой период времени требуется на получение выручки от реализации; коэффициент оборачиваемости запасов, характеризующий скорость, с которой оборачиваются запасы предприятия; операционный коэффициент, равный отношению операционных издержек (суммарных производственных) к доходу от продаж.

Наибольший интерес для владельцев предприятий и инвесторов представляют коэффициенты прибыльности: коэффициент рентабельности продаж, обратный операционному коэффициенту и определяемый как отношение валовой или чистой прибыли к доходу от продаж; коэффициент доходности собственного капитала, равный отношению прибыли к величине собственного (акционерного) капитала; коэффициент доходности совокупного капитала, показывающий какая сумма прибылей приходится на все инвестиционные средства, используемые предприятием; коэффициент доходности совокупных активов, исчисляемый делением валовой прибыли на совокупные активы.

На основе проделанных расчетов могут быть определены финансовые показатели проекта (Приложение А, таблица 7), характеризующие возможные результаты деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект.

АНАЛИЗ РИСКА: ОЦЕНКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ ПРОИЗВОДСТВА

Анализ безубыточности производства проводится в целях изучения зависимости между изменениями объема производства, издержками и прибылью в течение короткого времени (периода).

Математическую зависимость между прибылью, объемом производства и затратами выразим:

, где:   NS - суммарная выручка; p - цена единицы продукции; q - производственная мощность; α - доля освоения производственной мощности; e - экспортная квота;	(8.1)
- для одного года. При расчете за основу берется год с полной производственной мощностью (в данном случае, 8-й год жизни проекта).	(8.2)
Суммарные издержки производства (ТС)  ТС=FC+VC=FC+γ*q, где:  FC - фиксированные затраты; VC - переменные затраты; γ - удельные переменные затраты;	(8.3)
γ=VC/q	(8.4)
q*p=FC+ γ*q => q=FC/(p-γ)	(8.5)
FC=Hp+Aи+СРи+А, где:  Hp - накладные расходы; Aи - административные издержки; СРи - издержки на сбыт и распределения; А - амортизация ;	(8.6)
γ=Мз+П+Обсл, где:  Мз - материальные затраты; П - персонал; Обсл - обслуживание и ремонт оборудования;	(8.7) =323373 штук в год, чтобы окупить производство.<объем производственной мощности. шт <1 050000 шт, следовательно, значение точки безубыточности является надежным. Точка безубыточности - это объем продукции, который гарантирует равенство чистых продаж и суммарных издержек производства. Рисунок 8.1 - Точка безубыточностиПостоянные издержкиС-Переменные издержки ТС- Общие издержкиСуммарная выручка ЧИСТЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ НАЛИЧНОСТЕЙ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта в зависимости от ставки дисконтирования представлены в Приложении А в таблицах 9а и 9б. Метод дисконтированных денежных потоков позволяет более точно оценить инвестиционный проект. ИНТЕГРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ПРОЕКТА Работа по финансово-экономической оценке инвестиционного проекта завершается выведением интегральных (обобщающих) показателей. К ним относятся пять основных критериев: чистая приведенная ценность (ЧПЦ) проекта; внутренняя ставка дохода (ВСД) по проекту; коэффициент рентабельности или соотношение выгод издержек КВ/И проекта; срок окупаемости ТОК; точка или норма безубыточности ТБ проекта. Расчет интегральных показателей и выводы приведены в таблице 10 приложения А. Чистая приведенная ценность (ЧПЦ) представляет накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, то есть разность суммарных дисконтированных выгод и суммарных дисконтированных издержек по реализации проекта (формула 10.1):    (10.1) Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, то есть начала проекта. При ставке дисконтирования 15% ЧПЦ=67,61. Чистая ценность (ЧЦ) показывает накопленный эффект за расчетный период, то есть разность суммарных выгод и издержек от реализации проекта (формула 10.2):          (10.2) При ставке дисконтирования 15% NV=427,49. Срок окупаемости - это минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иначе, это период, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления (формула 10.3):  (10.3) =min n, при которой CNCF (Кумулятивный чистый денежный поток) >0 (в данной работе 7 год жизни проекта). CNCF=33,34.- некий устраивающий инвестора и держателя проекта срок окупаемости. Срок окупаемости может быть определен двумя способами: аналитически, по расчетной таблице 9а (Приложение А) и графически (для этого строится финансовый профиль проекта без учета фактора времени (Рисунок 10.1)). Рисунок 10.1 - Финансовый профиль проекта без учета дисконтирования Из рисунка 10.1 видно, что срок окупаемости проекта 7 лет, то есть на 7-й год жизни проекта вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости с учетом дисконтирования, предусматривающий учет фактора времени (формула 10.4): (10.4) =min n, при которой кумулятивная чистая приведенная ценность CNPV>0, из таблицы 9а (Приложение А) видно, что CNPV>0 в 8 год жизни проекта и равна 11,93. Срок окупаемости с учетом дисконтирования может быть определен двумя способами: аналитически по расчетной таблице 9а (Приложение А) и графически (для этого строится финансовый профиль проекта с учетом фактора времени (Рисунок 10.2)). Рисунок 10.2 - Финансовый профиль проекта с учетом дисконтирования На рисунке видно, что срок окупаемости проекта 8 лет, то есть на 8-й год жизни проекта вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Внутренняя норма дохода (ВНД) фиксирует уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Формально ВНД определяется как такая норма дисконтирования, при которой NPV = 0, то есть при которой проект не обеспечивает приращения богатства инвестора, но и не ведет к его снижению. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности. Экономический смысл критерия ВНД заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя HR (стоимость капитала, cost of capital, CC), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется: а) если IRR > HR, то проект следует принять (он обеспечит наращение ценности); б) если IRR < HR, то проект следует отвергнуть (проект потенциально приведет к упущенной выгоде в целом по фирме или к снижению ее ценности); в) если IRR = СС, то проект не сказывается на величине ценности фирмы, а ее инвесторы получат стандартную доходность. В курсовом проекте HR - это ставка финансирования проекта, r1 = 15 % - это и есть HR. Расчет ВНД проведен двумя способами: итерационно и интерполяционно. Первый способ реализован с помощью MicrosoftExcel. ВНД=32,85% =15% +  = 32,7. Вследствие округления IRR при расчете интерполяционным способом, его значение получилось примерно равным, рассчитанному при итерационном способе (32,85). Ставка r1 принята на уровне ставки r по условию, то есть 15 %. Таким образом, значение ВНД определено интерполяционно и составляет 30,85 %. Индекс доходности затрат (ИДЗ) представляет собой отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам) и показывает какова доходность планируемых затрат по проекту (формула 10.5): (10.5) ИДЗ= Этот показатель может быть использован для демонстрации того, насколько возможно увеличение затрат (всех, в том числе инвестиционных) без превращения проекта в экономически непривлекательное предприятие. Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков и показывает какова доходность планируемых затрат по проекту с учетом фактора времени (формула 10.6):           (10.6)= Индекс доходности инвестиций (ИД) представляет собой отношение суммы элементов денежного потока, в который не включаются элементы потока от инвестиционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности (под инвестициями будем понимать инвестиции в оборотный капитал), и показывает какова рентабельность инвестиций. Позволяет определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на 1 денежную единицу инвестиций. Это показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей NV (ЧД) и инвестиций за экономический срок их жизни (формула 10.7):    (10.7)= Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (суммы дисконтированных элементов возвратного потока CF), в которую не включаются элементы потока от инвестиционной деятельности, к абсолютной величине приведенных инвестиций и показывает, какова рентабельность инвестиций с учетом фактора времени. Позволяет определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на 1 денежную единицу инвестиций с учетом фактора времени. DPI равен увеличенному на единицу отношению NPV (ЧДД) к накопленному дисконтированному объему инвестиций (формула 10.8):  (10.8)= =2,56. Рисунок 10.1 - Расчетная таблица показателей в «экономической интерпретации»          (10.9) = 30,50% Рисунок 10.2 - Результаты расчета интегральных показателей ЗАКЛЮЧЕНИЕ В данной курсовой работе была установлена ценность проекта на основе оценки его реализуемости и эффективности. По результатам видно, что проект реализуем, но рекомендуется повысить эффективность данного проекта, так как срок окупаемости без учета дисконтирования составит 7 лет, а с учетом - 8 лет. Это достаточно большой срок, что может не устроить инвестора. Для повышения эффективности проекта рекомендуется: Снизить текущие затраты по проекту; Использовать менее дорогой способ инвестирования. Пересмотреть график реализации проекта, в том числе сроки строительства, освоения и сроки полной производственной мощности. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. «Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта». Методические указания для дипломного и курсового проектирования, Новосибирск 1998. . Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. Москва, 2008. . Грязнова А.Г. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Москва 2003. Таблица 1 - Общие инвестиции Таблица 2 - источники финансирования по проекту Таблица 3 - Финансовые издержки по проекту Таблица 4 - Издержки производства по проекту Таблица 5 - Денежные потоки для финансового планирования проекта Таблица 6 - Отчет о прибылях и убытках Таблица 7 - Финансовые коэффициенты ИП Таблица 9а - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта Похожие работы на - Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта   Использование информационных технологий при оценке инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансово - экономическая оценка инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Новые подходы к оценке экономической эффективности реальных инвестиций СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансово – экономическая оценка инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансово - экономическая оценка инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Оценка эффективности инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Этапы инвестиционного проекта СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие курсовые работы по финансам Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике