являются подходы к управлению активами предприятий, методы их анализа и обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности использования элементов активов.
Теоретическими и методологическими основами исследования послужили научные труды по проблемам управления активами и оценки их эффективности отечественных и зарубежных ученых: Ковалев В.В., Сергеев С.Н., Сафронов Н.А., Грузинов В.П., Бланк И.А., Стоянова Е.С., Соколин В., Лисициан Н., Медков А., Ивантер В., Семочкин B.C., Дж.К. Ван Хорн. В работе использовались законы РК, нормативные документы, материалы научно-практических конференций, семинаров, специальных периодических изданий.
Информационной базой исследования явились данные с сайта Казахстанской Фондовой Биржи и непосредственно АО «Алматытемір».
Модель оптимизации структуры активов основана на положениях, изложенных в работах: Аганбегяна А.Г., Багриновского К.А., Лившиц В.Н., Эддоус М., Стэнсфилда Р.
1. Научно-методологические аспекты оценки структуры и качества активов компаний
экономический актив управление
1.1 Экономическая сущность активов компаний
Понятие активов развивалось в экономической науке начиная с 17 века. Изменялось само название, классификации, подходы к оценке стоимости активов. В начале своего исторического развития активы назывались капиталом, затем имуществом. В настоящее время под активами понимается уже имущественный потенциал предприятия.
Исторически развивающиеся общественные отношения характеризовали распределение вещей как элементов материального богатства общества между различными лицами, общественными группами, классами, государством. Совокупность вещей, принадлежащих данному субъекту, составляет его имущество. Каждый этап экономического развития общества характеризовался специфическим набором вещественных элементов, составляющих имущество.
Анализируя определения, классификации активов, мной сделана попытка проследить хронологию развития понятия активов предприятия и обобщить классификационные признаки для обособления активов в отдельные группы.
В 17 веке ученые рассматривали такую актуальную и до сегодняшнего времени проблему, как соответствие размера имущества предприятия, его стоимостной оценки, размеру требований предприятий. В частности Локк говорил об имуществе предприятия как об определенной гарантии, обеспечивающей ему стабильное функционирование, понимая под ним денежные средства. Так, в 1691 году Локк писал: «Каждый индивид должен обладать, по меньшей мере, таким количеством денег или своевременных денежных поступлений, чтобы быть в состоянии немедленно или в течение краткого промежутка времени удовлетворить требования своего кредитора, поставляющего все необходимое для жизни и производственной деятельности этого индивида».
В системе английской буржуазной классической политической экономии наибольшую известность приобрела экономическая теория Адама Смита изложенная в труде «Исследование о природе и причинах богатства народов». В своей работе А. Смит отмечает неоднородность капитала предприятия, а также говорит об активном характере капитала, т.е. именно капитал приводит в движение потенциал (производственный, трудовой) предприятия.
В работе «Исследование о природе и причинах богатства народов» отмечается, что накопление капитала является главной движущей силой экономического прогресса. Под капиталом понимается запас незавершенной продукции, позволяющий производителю преодолеть интервал во времени между затратами ресурсов и появлением конечного результата.
А. Смит ввел различие между основным и оборотным капиталом Соотношение между основным и оборотным капиталом неодинаково по отраслям. Оборотный капитал, говорит Смит, состоит из товаров, приносящих своим владельцам прибыль, если они продаются в течение производственного цикла, в отличие от товаров, составляющих основной капитал. Эти последние участвуют в производственном процессе, не меняя владельцев. Важная особенность оборотного капитала состоит в том, что входящие в его состав товары воплощают в себе некую количественно измеримую покупательную силу, которая возвращается к своему владельцу, когда он продает эти товары. Это обстоятельство привлекло более поздних исследователей к представлению об оборотном капитале как о капитале денежном. Но у А. Смита оборотный капитал имеет еще и вещественную форму. В состав основного капитала включаются не только орудия труда и постройки, но и «человеческий капитал» - «приобретенные и полезные способности всех жителей и членов общества». Также А. Смит пишет об амортизации как о расходах на поддержание в рабочем состоянии, как основного, так и оборотного капитала.
Другой экономист - Рикардо в труде «Начало политической экономии и налогового обложения» вводит в качестве фактора классификации капитала предприятия - время и скорость, с которой капитал возвращается к предпринимателю.
В действительности проблема несколько сложнее, чем думал Рикардо. Если ограничить капитал рамками оборотного капитала, то проблема действительно сведется к вопросу «времени». Но основной капитал не может быть отделен от оборотного капитала только на основе большего срока его службы, как думал Рикардо.
Также Рикардо рассматривал проблему соотношения основного капитала с трудом при производстве различных товаров, говоря при этом, что и отдача (в случае разных соотношений) должна быть также разная, причем получать ее должен предприниматель в течение всего срока службы оборудования.
Теорию Рикардо развил Срафф, который говорил, что любой товар производится посредством некоторой комбинации однородного труда и оборотного капитала.
Новым этапом развития экономической мысли явилось возникновение марксистской политической экономии. К. Маркс впервые в истории экономической мысли вводит категории: переменный и постоянный капитал. Неоценимость заслуг Маркса в том, что: выделил такой классификационный признак капитала как участие в образовании стоимости продукта. Актуальность предложенной классификации очевидна и в настоящее время, т.к. она является определяющей для формирования рабочего капитала предприятия, а также для объективной комплексной оценки степени влияния структуры активов на эффективность деятельности предприятия.
С развитием производственных отношений, расширением связей предприятий, возникновением рыночных посредников для целей управления активами и предприятий в целом, одной классификации активов стало недостаточно. Возникает проблема сопоставимости имущественного потенциала предприятия с источниками его финансирования. Одним из первых российских ученых, обративших внимание на необходимость приведения в соответствие ресурсов предприятия и их источников - был А.К. Рощаховский. В процессе решения этой проблемы Рощаховский А.К. внес коррективы в понятие активов, он расширил перечень элементов активов. Под активами стали понимать не только реальное имущество, но и дебиторскую задолженность, убытки. Такой подход дает возможность под активами понимать вероятность достижения поставленных предприятием целей в перспективе. Также Рощаховский А.К. сбалансировал между собой активы и источники их формирования; опроверг бытовавшее в СНГ в начале 20 века мнение о невозможности и нецелесообразности структурирования и унификации отчетности и предложил типовую форму баланса.
Введение предложенной формы, дало возможность наглядно сопоставить ресурсы предприятий и источники их формирования. В предлагаемую форму баланса неоднократно вносились изменения. Все изменения отчетности, имели целью повысить ее аналитичность и найти оптимальный уровень унификации и агрегированности баланса.
В 20-е годы совершенствование отчетности шло по линии усложнения и унификации структуры основной формы отчетности - баланса. Так, согласно инструкции ВСНХ СССР «Формы годового отчета и баланса на 1 октября 1929 г.» типовая форма баланса хозоргана, подведомственного ВСНХ (треста, синдиката, АО) включая 14 разделов в активе и 13 - в пассиве.
В системе социалистического производства все материальные и денежные средства, находившиеся в распоряжении социалистических предприятий, составляли их фонды. Экономическая природа различного имущества социалистических предприятий была одинаковой. Все имущество находилось в совместной собственности самих производителей (общества в целом или коллектива работников) и применялось в интересах удовлетворения потребностей трудящихся. При такой системе хозяйствования отсутствовала необходимость управления ресурсами предприятий со стороны самих предприятий.
В настоящее время процесс структуризации активов продолжается, понятие активов уточняется. Это происходит также и в связи с адаптацией отечественной системы учета и отчетности к стандарту GAAP.
«Актив» произошло от латинского - действующий. В малом энциклопедическом словаре Брокгауза - Ефрона дается такое определение активов: «Актив - совокупность наличных (движимого и недвижимого) и долговых (требований к третьим лицам) имущества».
В Большой книге по экономике под активами понимается «все имущественные ценности предприятия, которые в балансе ставятся напротив обязательств. Актив дает информацию о том, был ли использован инвестированный капитал».
По существу активы - это совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих предприятию (здания, сооружения, машины и оборудование, материальные запасы, банковские вклады, вложения в ценные бумаги и др.), в которые вложены средства владельцев, хозяев.
Существуют различные экономические интерпретации активной части баланса. В настоящее время наибольшее распространение получили две взаимосвязанные трактовки, которые условно можно назвать предметно-вещественной и затратно-результативной.
Сторонники предметно-вещественной трактовки считают, что активы это то, во что вложены ресурсы предприятия, с учетом их функционального назначения. В соответствии с этим актив баланса - это средства, которые, образно говоря «можно потрогать руками» и которые могут быть подтверждены инвентаризации.
Согласно затратно-результативному подходу, актив баланса расценивается как величина затрат предприятия, (вложение капитала) сложившихся в результате предшествующих операций и финансовых сделок. Здесь упор делается на сам факт вложения средств. Кроме того, размер активов в этом случае представляется как вероятностная оценка минимального возможного дохода, которым на данный момент владеет предприятие. Такой подход предполагает, что вложенные затраты должны быть окуплены в процессе функционирования предприятия, причем в таком размере: рассчитаться со всеми кредиторами и обеспечить воспроизводство. При вложении финансовых ресурсов в активы необходимо прогнозировать их способность в будущем в определенный момент и в необходимом качестве быть обращенными в денежные средства. Необходимость целенаправленного формирования структуры активов вызывает потребность дальнейшего совершенствования классификаций активов по признаку их ликвидности. Известны две концепции ликвидности. По одной из них под краткосрочной ликвидностью понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Эта концепция близка к концепции платежеспособности. По другой концепции ликвидность - это готовность и скорость, с которой текущие активы могут
Возникла необходимость в оценке степени оборачиваемости оборотных средств и деловой активности предприятия в целом быть превращены в денежные средства. При этом учитывается степень обесценения текущих активов в результате быстрой их реализации.
Способность и готовность предприятия платить по счетам определяется ликвидными активами, что интересует внешних и внутренних субъектов анализа. Для собственника предприятия - это способность предприятия своевременно и в полном объеме осуществлять платежи. Для кредиторов или инвесторов оценка ликвидности активов необходима как гарантии возврата собственных средств, для оценки степени риска вложения средств.
Одной из мер ликвидности является оборотный капитал (текущие активы). Это, прежде всего, чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства), представляющий превышение текущих активов над текущими обязательствами. Дефицит оборотного капитала будет в том случае, когда текущие пассивы превышают текущие активы. Показатель чистого оборотного капитала используется всеми внутренними и внешними субъектами анализа, так как он обеспечивает безопасность кредиторов и резерв для финансирования непредвиденных расходов.
В зарубежных балансах активы перечислены в порядке ликвидности, т.е. в таком порядке, в каком они наиболее легко могут быть преобразованы в наличность. В отечественном же балансе предусмотрена обратная последовательность разделов и статей: от внеоборотных к оборотным активам.
Внеоборотные средства представлены такими элементами: основные средства, долгосрочные финансовые вложения и нематериальные активы. Это средства сроком службы более одного года и стоимостью более 100 минимальных размеров оплаты труда для коммерческих организаций и не более 50 минимальных размеров оплаты труда - для бюджетных. Такой элемент внеоборотных средств как нематериальные активы, не имеет видимой имущественно - материальной формы, но имеет стоимостную оценку и способен приносить их владельцу, как непосредственный доход, так и обеспечивать необходимые условия для его извлечения. Нематериальные активы имеют свою структуру:
. Объекты интеллектуальной собственности (авторские права, ноу-хау, франшиза и другие объекты, охраняемые патентным правом);
. Права пользования природными ресурсами;
. Отложенные затраты;
. Цена фирмы (гудвил).
Актуальным элементом нематериальных активов является гудвил. Под гудвилом, в широком смысле, понимают цену фирмы - это разница между стоимостью фирмы как единого целостного имущественно - финансового комплекса, имеющего определенную репутацию, и балансовой стоимостью имущества этой фирмы. Иначе говоря, гудвил - это деловая репутация предприятия, обеспечивающая ему получение дохода выше средне отраслевого. Для отечественной практики гудвил понятие новое.
Переход к рыночным отношениям, создал условия, в которых предприятия могут выступать не только в качестве субъектов, но и объектов гражданских прав как «имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности, являясь объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав».
Сущность же оборотных средств определяется их экономической целью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличии от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.
1.2 Структура и методы управления активами компаний
Для того чтобы организация могла осуществлять любую хозяйственную деятельность, необходимо имущество, принадлежащее ей на праве собственности или владения.
Все имущество, которое отражено у предприятия в балансе и которым оно владеет, является активами.
Это так называемые экономические ресурсы, выступающие в форме имущественных ценностей, которые используются в хозяйственной деятельности с целью получить прибыль.
В балансе предприятия все активы, которыми оно владеет, подразделяются на две группы:
·текущие
·долгосрочные.
К группе текущих активов относятся все те средства, которые за один операционный цикл организации, то есть от момента закупки сырья и до выпуска, продажи готовой продукции, будут превращены в денежные средства. Чаще всего этот период длиться меньше одного года. Отсюда следует вывод, что текущие активы быстро меняются и переходят в разряд денежных средств в течение 12 месяцев.
Долгосрочные активы - это то, что предприятие приобретает для использования на длительном промежутке времени. Они практически не меняются на протяжении определенного периода и лишь иногда преобразуются в денежные средства. К данной группе активов можно отнести здания, сооружения, приборы, транспорт и так далее.
В балансе предприятия все активы располагаются по порядку в зависимости от их ликвидности. В начале стоят средства с наивысшей ликвидностью. Самыми ликвидными являются все денежные средства, а к наименее ликвидным относятся долгосрочные активы.
Если актив рассматривать со стороны экономического потенциала, то он может выступать в следующей форме:
·Денежные средства и их эквивалент;
·Производственные средства;
·Товар;
·Готовая продукция, ее запасы;
·Товары и финансовые инвестиции;
·Дебиторская задолженность.
Также существует и три основных вида активов предприятия:
·Текущие активы. Они состоят из денежного капитала и тех средств, которые способны за короткий период времени трансформироваться в деньги.
·Основной капитал с долгим периодом службы. Он используется предприятием в момент производства товаров и услуг.
·Другие активы. Сюда входят нематериальные активы, которые не имеют натурально-вещественной формы, но представляют определенную ценность для организации, капиталовложения в иные компании, долгосрочные ценные бумаги и другие
К методам управления активов можно отнести:
·Общий метод распределения средств;
·Распределения активов (конверсия);
·Метод научного управления.
Все ресурсы компании (собственные и привлеченные) образуют общий фонд средств, который размещается по активам на основе текущих приоритетов либо с позиций обеспечения текущей ликвидности, либо обеспечения спекулятивной прибыли. Метод считается рискованным. Им в отдельные периоды могут пользоваться только компании с высокой финансовой устойчивостью.
Метод распределения активов или консервации средств имеет широкое распространение в практике. Он базируется на скорости обращения различных видов привлечения ресурсов. Управление осуществляется одновременно пассивами и активами путем их координации по срокам и размерам (рис. 4). Метод приводит к созданию внутри банка относительно обособленных центров ликвидности - прибыльности.
При ориентации предприятия на более полное удовлетворение потребностей клиентов оба метода имеют недостатки. Спрос на кредиты и предложение ресурсов могут не совпадать. Ориентируясь на средний уровень ликвидности, предприятия меньше уделяют внимания клиентам.
Метод научного управления активами, или экономико математический, ориентируется на максимизацию прибыли при соблю дении нормативов ликвидности и диверсификации рисков. Этот метод считается наиболее эффективным. В основе научного управления акти вами и пассивами лежат так называемые золотые банковские правила.
2. Анализ оценки активов компаний (на примере АО «Алматытемір»)
.1 Краткая характеристика компании
С момента создания в 1955 году предприятие прошло этапы становления от металлобазы совнархоза до предприятия по снабжению и сбыту металлопродукцией системы Госснаба Казахской ССР, и в 1996 году, в результате акционирования в рамках Национальной программы разгосударствления и приватизации, преобразовано в самостоятельное акционерное общество.
Основным видом деятельности АО «Алматытемiр» является сдача в аренду складских помещений, железнодорожных тупиков, а также реализация металлопродукции.
В настоящее время предприятие располагает данными о спросе и предложении на все виды металлопродукции, имеет соответствующие квалифицированные кадры и постоянно налаженные длительные связи с потребителями и поставщиками металлопродукции.
АО «Алматытемiр» является динамично развивающийся компанией, деятельность которой включает в себя аренду складских помещений, железнодорожных тупиков, а также реализацию металлопроката.
Виды деятельности, осуществляемые компанией:
производство и реализация товаров производственного назначения и народного потребления;
торгово-посредническая деятельность
выполнение и оказание услуг юридическим и физическим лицам
внешнеэкономическая деятельность
иные виды деятельности, не запрещенные законодательством РК.
На сегодняшний день, АО «Алматытемiр» является крупным производственным и коммерческим предприятием, имеющим просторные площади и различные виды складов:
·Холодные склады - общей площадью 20 тыс. кв. м.;
·Офисы - 1 тыс. кв. м.;
·Площадки для хранения негабаритных грузов - 9 тыс. кв. м.;
·Склады-контейнеры - 10 ед.
Закончено строительство теплых (отапливаемых складов) общей площадью 1,2 тыс. кв. м., в которых установлены и холодильные камеры для хранения скоропортящихся товаров и товаров с особыми условиями хранения. Это современное здание, построенное по заказу по современным технологиям из сэндвич-панелей.
Также в конкурентных преимуществах, помимо сдачи офисных помещений каждому арендатору предоставляется возможность воспользоваться следующим оборудованием:
·5 козловых кранов;
·По 1-2 мостовых крана у каждого склада;
·Рампы и пандусы для удобства разгрузочно-погрузочных работ;
·Ж/д тупики к каждому складу с общей протяженность 2 км. путей по всей территории складского комплекса и 14 стрелочных переводов;
·Автоподъезды к каждому складу с возможностью разворота крупногабаритных грузовых автомобилей;
·Кары для облегчения погрузочно-разгрузочных работ;
·СВХ на территории комплекса;
·Итальянское высокопроизводительное оборудование для упаковки товаров.
Всего у компании около 30 арендаторов, средний срок аренды которых уже перевалил за 2-3 года, а некоторые из них арендуют помещения по 8 и более лет. Среди грузов, хранящихся на крытых складах и площадках:
·Продукты питания;
·Бытовая техника;
·Мебель;
·Строительные материалы;
·Лес;
·Металлические изделия;
·Автомобили;
·Другие товары.
Кроме того, складской комплекс имеет выгодное расположение в центре города, но вдали от городских пробок внутри промышленной зоны.
АО «Алматытемiр» ведет активную работу по обустройству и реконструкции имеющихся площадей. В итоге, через 2-3 года более половины старых площадей будут заменены на новые современные склады.
Кроме того, компанией приобретен земельный участок площадью 3 гектара за пределами города для строительства нового складского терминала класса В. Тем самым компания страхует свою деятельность от рисков выноса складских терминалов за пределы города.
Учитывая все конкурентные преимущества, компания придерживается ценовой политики «незначительно дороже, чем у конкурентов», но при этом у компании есть список очередников, которые даже выступают заказчиками строительства новых зданий под склады на территории и под управлением АО «Алматытемiр».
.2 Анализ оценки и структуры активов
Таблица 2.1. Активы АО «Алматытемiр» с 2011 по 2013 гг.
(тыс. тенге)АКТИВЫПримечания2013 г2012 г2011 гI. Краткосрочные активыДенежные средства41080633151704Краткосрочная торговая и прочая дебиторская задолженность521304524143524493Корпоративный подоходный налог150150150Запасы61670141583132Прочие краткосрочные активы7170057954158846Итого краткосрочных активов257707257012188325II. Долгосрочные активыДолгосрочные финансовые активы8175923241894Инвестиционное имущество9181978822524895563316Основные средства107019736473731502442Нематериальные активы11106102146Отложенные налоговые активы1294188187288320913Прочие долгосрочные активы1314995612835893414Итого долгосрочных активов361370440771287422125БАЛАНС387141143341407610450
Таблица 2.2. Состав и размещение активов АО «Алматытемiр»
№Показатель2013 г2012 г2011 гСумма тыс. тгУд. ВесСумма тыс. тгУд. ВесСумма тыс. тгУд. Вес1Баланс, всего в том чиле:3871411100433414010076104501002Краткосрочные активы2577076,6572570125,931883252,47463Долгосрочные активы361370493,34407712894,07742212597,525
Из данной таблицы 2 видно, что удельный вес краткосрочных активов увеличивается (например, в 2013 году по сравнению с 2012 годом удельный вес увеличилась на 0,7% (6,657%-5,93%)), а доля долгосрочных активов наоборот уменьшается (по сравнению с 2011 г. в 2012 году уменьшилась на 3,455% (97,525%-94,07)). Это связана с тем что, акционерное общество уменьшило свои долгосрочные инвестиционные вложения.
Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:
Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).
Следует отметить, что, в отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Практическое применение метода капитализации прибыли обычно предусматривает следующие основные этапы:
1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).
3. Расчет адекватной ставки капитализации.
4. Определение предварительной величины стоимости.
5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).
6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).
Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической точки зрения, ставка капитализации - это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Итак, чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
·модель оценки капитальных активов;
·метод кумулятивного построения;
·модель средневзвешенной стоимости капитала.
Кумулятивный подход имеет определенное сходство с CAPM (модель оценки капитальных активов). В обоих случаях за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг.
Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.
Приведенные ниже данные позволяют получить представление о зависимости между величиной ставок дохода и уровнем риска, связанного с теми или иными инвестициями. С их помощью может быть проиллюстрирована концепция кумулятивного роста ставок дохода при переходе от менее рискованных (безрисковых) к более рискованным инвестициям:
Расчет стоимости собственного капитала согласно кумулятивному подходу проводится в два этапа:
·определение соответствующей без рисковой ставки дохода;
·оценка величины соответствующей премии за риск инвестирования в данную компанию.
Таблица 2.3 Ставки дохода по видам инвестиций
Вид инвестицийСтавка дохода (%)Долгосрочные государственные облигации8.31Облигации промышленных компаний c рейтингом:ААА8.93А9.75ВВ12.30Акции компаний, включенных в финансовый индекс «Стандарт энд Пур» (S&P 500)17.14Акции мелких компаний открытого типа20.41Венчурные компании27.10
При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:
R=d-g
R-ставка капитализации, d-ставка дисконта, g - долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока
Последние этапы применения метода капитализации прибыли представляют собой достаточно несложные операции.
Предварительная величина стоимости рассчитывается по уже приводившейся формуле:
Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость
(I / R = V)
Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с принятыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, и т.д.).
Метод капитализации на примере АО «Алматытемiр».
Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость
Оцененная стоимость за 2013 г. (373044-43065-208849)\17%= 712529,4
Оцененная стоимость за 2012 г. (351253-45119-143777)\17%= 955041,2
Оцененная стоимость за 2011 г. (315366-44534-113336)\17%= 926447,1
По данным расчётам можно увидеть что, оцененная стоимость активов в 2012 году меньше чем с предыдущими годами, это связано с тем что у АО повысились административные расходы по сравнению с предыдущими годами. Самая высокая оцененная стоимость было в 2012 году.
3. Пути совершенствования структуры и качества активов компаний (на примере АО «Алматытемір»)
Пути совершенствования для АО «Алматытемiр» являются:
·Столь существенный объем товарооборота должен быть обеспечен функциональной логистической системой;
·Алматы, являясь в недалеком прошлом столицей РК, исторически служит «перевалочной базой» при дистрибуции товаров в другие регионы Республики. Централизованные поставки строительных материалов, цветов, фруктов и овощей, ТНП, специализированной техники и автомобилей, промышленных товаров осуществляются именно в Алматы;
·В Алматы находятся центральные представительства крупных западных компаний, которые нуждаются в складах;
·По данным агентства РК по статистике, всего в РК в 2006 г. было официально зарегистрировано около 226,9 тыс. предприятий и организаций, на Алматы же приходится 31% всех организаций. На территории Алматы действует 1,9 тыс. производств, а также множество торговых предприятий, которые используют собственные или арендуемые складские помещения для хранения сырья и готовой продукции. Учитывая рост промышленного производства, увеличение объемов строительства и розничного товарооборота, логично, что потребность в складских помещениях будет расти;
·Активно развивают торговые сети зарубежные компании-дискаунтеры и розничные операторы, которые также нуждаются в складских помещениях;
·Со вступлением Казахстана в ВТО ожидается волна импортных производителей, которые также будут нуждаться в услугах складских терминалов;
·Сам город растет, соответственно, растет потребление различных товаров его жителями и объем товаров, направляемых для нужд города, что увеличивает спрос на склады. Улучшение благосостояния населения также способствуют увеличению потребления.
Реализация металлопроката
При всей сложности выхода на рынок, компания за счет правильного управления и активной маркетинговой стратегии уже вышла на 2%-ную долю рынка, а при сохранении заданного темпа и привлечении финансирования и пополнения оборотного капитала, увеличит свою долю до 12%.
Сейчас основные игроки занимают три четверти всех объемов за счет наличия в структуре их клиентской базы крупных застройщиков, в будущем же за счет более выгодных условий, а также налаженных логистических цепочек, АО «Алматытемiр» займет свою нишу и отвоюет долю рынка. Ведь прошло меньше года, а уже наработаны и крупные и мелкие клиенты, повышается узнаваемость компании на рынке.
Также для улучшения качества активов нужно снизить административные расходы.
Для исправления сложившейся ситуации в организации и для более эффективной работы в дальнейшем, руководству следует принять меры по повышению эффективности использования активов.
Для достижения этой цели необходимо разработать мероприятия, реализация которых позволит повысить эффективность работы предприятия. Рассмотрим исходные данные и содержание мероприятий:
наращивания объемов реализации продукции вследствие улучшения маркетинговой работы по прямым связям;
увеличение прибыльности реализации продукции за счет более полного использования мощностей предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов;
нормирование оборотных средств:
снижение себестоимости продукции;
оптимизация производственных запасов;
управление дебиторской задолженностью;
управление денежными средствами;
сокращение производственного цикла;
эффективная ценовая политика.
Для АО «Алматытемiр» рекомендуется повысить удельный вес краткосрочных активов. Так как баланс предприятия является менее ликвидным.
В целях эффективного управления оборотным капиталом необходимо разрабатывать и реализовывать мероприятия, связанные с поиском дешевых источников материальных ресурсов, а также экономить материалы в результате совершенствования техники и технологии производства, уменьшать потери во время хранения и технологии производства, сокращать до минимума отходы, разрабатывать модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и гибким ценообразованием с целью увеличения притока денежных средств предприятия.
Необходим поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности реализации продукции за счет более полного использования мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, ликвидации убыточных производств, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов;
Обеспечивать права предприятия в сочетании с повышением ответственности работников за эффективное и рациональное использование оборотных средств.
Проведение всех мероприятий позволит повысить эффективность использования оборотных средств и общую прибыльность предприятия.
Заключение
В настоящее время комплексный анализ финансового состояния предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они ему приносят.
Для улучшения финансового состояния предприятия и его устойчивости, важное значение, имеет эффективное использование активов.
Поэтому цель курсовой работы была реализована на основе состава, структуры активов и оценки эффективности их использования, в процессе чего были решены следующие задачи: дано обоснование экономической сущности активов; рассмотрена система показателей состояния и эффективности использования активов; проанализирован состав и структура активов на примере АО «Алматытемір», проведена оценка эффективности их использования; разработаны мероприятия по повышению эффективности использования активов.
Исходя из проведенных исследований сделаны следующие выводы: организации используют свои активы для производства товаров и услуг, способных удовлетворить желания и потребности покупателей, готовых платить за них, и тем самым увеличивать приток денежных средств компании. Активы - это контролируемые организацией в результате прошлых событий экономические ресурсы, стоимость которых в момент приобретения может быть справедливо измерена, и от которых предприятие ожидает получение экономической выгоды.
Динамика состава и структуры активов за 2011-2013 годы показала, что внеоборотные активы на конец 2013 года составляют 93,34% удельного веса в общей стоимости активов. Удельный вес внеоборотных активов на конец 2011 года составляет 97,52% в общей стоимости активов.
Наибольший удельный вес в составе внеоборотных активов на конец 2009 года занимают основные средства - 15,1%.
Анализ экономических показателей АО «Алматытемір», за 2011-2013 года показал, что предприятие не эффективно использовало свои активы, что привело к снижению объема продукции и конечного результата - прибыли. Поэтому для повышения эффективности использования активов предлагается разработать мероприятия, реализация которых позволит повысить эффективность работы предприятия.
Список использованной литературы
- Артеменко В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности» изд. М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2008 с. 52
- Бакаев М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. - М.: Финансы и статистика, 2007
- Беркстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2006.
- Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия. Практическое пособие. - М.: Издательство «ПРИОР», 2008
- Волков О.И. Экономика предприятия. Учебник / Под ред. профессора О.И. Волкова.2-е изд. перераб. и доп. М.:ИНФРА-М., 2005 - 520 с.
- Галушкова Л.Н. Экономика предприятия. Учебно-методический комплекс для студентов экономич. спец. ред. Л.Н. Галушковой. GUE 2007/-240 с.
- Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум.-М.: Изд-во «Делои Сервис». 2007 с. 5
- Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.-М:БГЭУ, 2005,189 с.
- Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2005
- Жминько С.И. Финансовый учет на предприятиях. - Ростов-на-Дону: изд. «Феникс», 2004.
- Карпова Т.П. Управленческий учет. - М.: ЮНИТИ, 2007
- Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2007.
- Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия-М:ИКЦ «ДИС», 2006 - с. 354
- Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Павлова Л.П. и др. Финансы предприятий: оборотный капитал коммерческой организации. - 2-ое изд. перер. и доп. М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2005 - 133 с.
- Комплексный анализ хозяйственной деятельности. Под редакцией Шеремет А.Д..-М.:ИНФРА-М, 2006.-415 с.
- Максютов А.А. Экономически анализ: Учебное пособие для студентов вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 543 с.
- Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие.-М.:КНОРУС, 2008. - 552 с.
- Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения - М.: ООО «Профит», 2006.-112 с.
- Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник-3-е изд., перераб. И доп.-М.: ИНФРА-М., 2005-425 с.
- Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 2005