Механизм организации оценки стоимости предприятия

Содержание

Введение

. Теоретическая часть

.1 Организация процесса оценки бизнеса

.2 Сравнительный подход в оценке бизнеса

.3 Формирование итоговой величины стоимости предприятия

. Аналитическая часть

.1 Характеристика ООО «УСК «Уральская строительная компания»

.2 Анализ финансового состояния предприятия

. Решение задач

Задача 1

Задача 2

Задача 3

Задача 4

Задача 5

Список литературы

Приложения

Введение

Оценка недвижимости - особая сфера профессиональной деятельности на рынке недвижимого имущества и в то же время - необходимый элемент практически любой операции с недвижимостью. Оценка необходимо при принятии решения о реализации проектов строительства или реконструкции объектов недвижимости, о внесении объектов в уставный капитал, и выкупе государством объектов недвижимости и во многих других случаях.

Рынок оценочных услуг начал формироваться только после 1992 года, с 1993 года в России начали готовить экспертов-оценщиков. В данное время рынок оценочных услуг развивается все большими темпами, так как необходимость в оценке все возрастает.

Актуальность данной работы заключается в том, что в последние года оценка бизнеса приобретает все большие размахи. Бизнес сейчас оценивают не только для целей купли - продажи, банкротства, но и для переоценки основных фондов.

Цель данной работы - это механизм организации оценки стоимости предприятия.

Для достижения поставленной цели были рассмотрены и раскрыты следующие задачи:

Определить порядок организации процесса оценки бизнеса;

Проанализировать порядок применения сравнительного подхода к оценке бизнеса и порядок формирования итоговой величины стоимости предприятия;

Дать краткую технико-экономическую характеристику предприятия

Решить задачи.

1. Теоретическая часть

.1 Организация процесса оценки бизнеса

Оценка стоимости предприятий необходима при заключении сделок по купле-продаже предприятий, получении кредита под залог имущества, передаче имущества предприятий в аренду или лизинг, переоценке основных фондов предприятий, слиянии и поглощении предприятий, страховании имущества, оценке доли собственника в уставном капитале, использовании прав наследования и ряде других случаев. Для получения комплексного представления о формируемой системе оценки стоимости бизнеса приведём характеристику процесса его оценки.

Термин «оценка стоимости предприятия» может рассматриваться с двух точек зрения. Первая связана с определением величины стоимости объекта, а вторая - непосредственно с самим процессом его получения. Следует заметить, что в качестве синонимов термина «стоимость предприятия» в специальной литературе используют термины «стоимость бизнеса», «стоимость собственного капитала». Между тем необходимо чётко различать понятия стоимости собственного и заёмного капиталов, поскольку эффективности их использования, как правило, не совпадают.

Процесс оценки стоимости предприятия представляет собой комплекс необходимых вычислительных и логических процедур для установления меры его ценности с позиций конкретного субъекта, предполагающего действовать в своих экономических интересах для достижения поставленной цели. Параметры процесса оценки стоимости бизнеса приведены на рис. 1.

Рис. 1. Основные параметры процесса оценки стоимости бизнеса

Оценка бизнеса на сегодняшний день - это один из наиболее технологичных и наукоёмких видов консалтинга. В ходе оценочных работ консультант буквально погружается в бизнес. Проведение оценки требует досконального изучения рынков, на которых оперирует предприятие, понимания специфики организационного устройства предприятия, тесного знакомства со всеми без исключений звеньями выстроенной бизнес-цепочки. Технология оценки основывается на поиске ответа на три главных вопроса:

Сколько стоило бы воссоздание вашего бизнеса «с нуля», включая формирование интеллектуального капитала (торговые марки, деловая репутация) и завоёванной конкурентной позиции?

Сколько стоит ваш бизнес с учётом известной стоимости бизнесов, аналогичных вашему?

Во сколько оценивается ваш бизнес, если учесть доходы, которые он вам принесёт в будущем, затраты, требуемые им, а также риск, сопутствующий получению доходов? Оценка бизнеса показывает, как создается и из чего складывается ценность компании. Результат оценки бизнеса является основой для принятия решений операционного характера, так как владельцы и менеджеры получают в руки инструмент управления стоимостью предприятия.

Оценка бизнеса наиболее актуальна для растущих компаний, активно развивающих новые направления деятельности. Она помогает правильно ориентироваться в многообразии новшеств и усовершенствований, внедряемых в бизнес, позволяет с помощью использования специальных методов определить стоимость фирмы как с имущественной стороны, так и с учётом рентабельности функционирования. Процедура проведения оценки стоимости бизнеса включает в себя определение стоимости всех активов фирмы: недвижимости, земельного участка (если он находится в частной собственности), оборудования и машин, финансовых вложений и прочих нематериальных активов.

Таким образом, можно сделать вывод, что определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентном рынке, даёт реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки их стратегии, он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит бизнесу максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену.

1.2 Сравнительный подход в оценке бизнеса

Сравнительный подход к оценке бизнеса предприятия базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия продавцов и покупателей акций предприятий. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости бизнеса оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная на фондовом рынке.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что стоимость бизнеса предприятия фактически определяется рынком, т.к. оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену аналога для лучшей сопоставимости, тогда как при применении других подходов к оценке бизнеса или акций предприятия, стоимость является результатом расчета. Недостатком сравнительного подхода при оценке бизнеса предприятия является то, что он не учитывает перспективы развития предприятия в будущем, так как целиком основан на ретроинформации.

Основным условием применения сравнительного подхода при оценке бизнеса или акций предприятия является наличие активного фондового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках с акциями аналогичных предприятий. Кроме того, применение сравнительного подхода возможно только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по компаниям-аналогам, отобранным оценщиком в процессе оценки. В современной российской экономической реальности, эти необходимые условия зачастую делают сравнительный подход трудно применимым.

Необходимо отметить, что хотя данный подход и предусматривает использование информации по открытым компаниям, акции которых котируются на фондовом рынке, такая информация может использоваться в качестве ориентиров и при оценке акций и бизнеса компаний закрытого типа.

Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения предприятия - аналога в целом или его контрольного пакета акций.

Технология применения метода продаж практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала <#"826045.files/image002.gif"> (2012г.) = (330218/1296234) x 100% = 25,48%,

 (2013г.) = (116356/1041232) x 100% = 11,17%

На каждую единицу реализованной продукции приходиться 25,48% в 2012г. и 11,17% в 2013г., прибыли, это говорит о том, что рентабельность продаж в 2013г. по сравнению с 2012г. снизилась на 14,31%.

Валовая рентабельность () отражает величину валовой прибыли в каждом рубле реализованной продукции (работ, услуг). В нашем случае:

 (2012г.) = 26,67%,  (2013г.) = 13,12%. Получается, что на единицу выручки приходиться 26,67% на конец 2012г. и 13,12% на конец 2013г. валовой прибыли, валовая рентабельность снизилась на 13,55%.

Особый интерес для внешней оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности организации представляет анализ не таких традиционных показателей прибыльности, как затратоотдача (), которая показывает, сколько прибыли от продажи приходиться на 1 рубль затрат. Более информативным является анализ рентабельности активов () и рентабельности собственного капитала ().

 (2012г.) = 34,18%,  (2011г.) = 12,58%

Затратоотдача снизилась в 2013г. по сравнению с 2012г. на 21,6%;

 (2012г.) = 20,46%,  (2011г.) = 6,91% - показывает, насколько эффективно используется все имущество предприятия. В 2013г. по сравнению с 2012г. рентабельность активов снизилась на 13,55%;

 (2012г.) = 36,18%,  (2013г.) = 12,6% - показывает эффективность использования собственного капитала. В 2013г. по сравнению с 2012г. рентабельность собственного капитала снизилась на 23,58%.

Чистая рентабельность

 (2012г.) = (253307/1296234) x 100% = 19,54%,

 (2013г.) = (93495/1041332) x 100% = 8,98%

На 1 тыс. руб. выручки приходиться 19,54% в 2012 году и 8,98% в 2013 году прибыли, т.е. произошло снижение чистой рентабельности на 10,56%.

Рентабельность перманентного капитала

 (2012г.) = (253307/725753) x 100% = 34,9%,

(2013г.) = (93495/770253) x 100% = 12,14%.

Данный показатель показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок. В 2013г. на нашем предприятии получается, что эффективность использования капитала вложенного в деятельность организации на длительный срок снизилась на 22,76%.

В таблице 2.4 мы наглядно можем увидеть изменение показателей, характеризующих рентабельность ООО «УСК «Уральская строительная компания» в 2013г. по сравнению с 2012г.:

стоимость бизнес экономический финансовый

Таблица 2.4 Показатели, характеризующие рентабельность ООО «УСК «Уральская строительная компания»

Все показатели, характеризующие рентабельности ООО «УСК «Уральская строительная компания» снизились в 2013г. по сравнению с 2012г. достаточно сильно. Это говорит о том, что в 2013г. хоть предприятие ООО «УСК «Уральская строительная компания» получило положительный финансовый результат, и деятельность организации по итогам года была эффективной, но она значительно снизилась по сравнению с 2012г.

В целом проделанная работа, показывает, что предприятие ООО «УСК «Уральская строительная компания» находится в устойчивом финансовом положении и имеет положительный результат от своей деятельности, но в 2013г. по сравнению с 2012г. произошло снижение финансового результата на 63,08% в результате снижения выручки от продаж товаров, работ, услуг.

Ставка капитализации обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста или денежного потока:

.

Ставку дисконтирования можно рассчитать по формуле:

,

где R - номинальная ставка дисконтирования;- годовой уровень инфляции.

Номинальная ставка дисконтирования в ООО «УСК «Уральская строительная компания» - 25%. Годовой уровень инфляции составляет 15%. Отсюда:  .

Ожидаемые темпы роста доходов на предприятии 6%, значит, ставка капитализации составит: .

Рыночную стоимость предприятия ООО «УСК «Уральская строительная компания» можно определить по формуле:

,

где D - чистый доход бизнеса за год, который составляет 5 387304 руб.

Рыночная стоимость предприятия - наиболее вероятная цена, по которой предприятие может быть отчуждено на открытом рынке в условиях конкуренции. За последние годы прибыль предприятия заметно упала. Если в 2005 году чистая прибыль предприятия составляла 7167890 руб., то в 2007 - 5387304 руб. Для преодоления кризиса было принято решение сократить производственные мощности в целом на 5%. Сокращение производства позволит привести в соответствие спрос и предложение. Вместе с тем, это является своеобразным стимулом по финансированию установившейся цены, и в дальнейшем будет способствовать ее росту.

Предприятию необходимо равномерно снизить свою себестоимость продукции (без учета амортизации) до уровня 89% выручки к концу года.

Воздействие на управление стоимостью осуществляется согласно конкретным стратегиям развития предприятия. При этом, надо применить два основных подхода: лидерство по затратам и дифференциация.

Первый подход заключается прежде всего в строгом контроле над затратами и тем самым в максимальном повышении эффективности производства; второй - в концентрации усилий предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей серьезных конкурирующих аналогов.

Конкретные мероприятия:

Сокращение доли постоянных затрат путем экономии на административных и накладных расходах.

Добиваться у поставщиков наиболее выгодных условий погашения кредиторской задолженности. Продавать избыточные неиспользуемые активы. Минимизировать остаток денежных средств.

Увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах по каждому виду деятельности.

Последовательное осуществление того или иного варианта стратегий приведет к увеличению денежного потока, и, как следствие, рыночной стоимости предприятия.

3. Решение задач

Задача 1

Данные из баланса и отчета о финансовых результатах предприятия «Х» на конец года:

Актив

Внеоборотные активы - всего 4975

В том числе основные средства - 4250

Оборотные активы - всего 825

В том числе:

Запасы - 410

Дебиторская задолженность - 370

Денежные средства -45

Всего активов 5800

Пассив

Собственный капитал -4650

Долгосрочные обязательства - 380

Краткосрочные обязательства - 850

Всего пассивов 5800

Выручка от реализации - 880

Себестоимость - 530

Прибыль от реализации - 350

Чистая прибыль - 100

По данным рассчитайте показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности и инвестиционные показатели (при условии, что в обращение выпущены 10000 обыкновенных акций).

Известна следующая информация о предприятии «Y», которое является аналогом предприятия «Х».

Данные по предприятию:

Собственный капитал - 4500

Долгосрочные обязательства - 400

Краткосрочные обязательства - 850

Выручка от реализации - 1100

Цена продажи - 31500

Определите стоимость предприятия «Х», используя мультипликаторы.

Решение:

Величина собственных оборотных средств:

4650+410-825 = 4235

Коэффициент текущей ликвидности:

825/770 = 1,07

Коэффициент быстрой ликвидности (45+370)/770 =0,54

Коэффициент абсолютной ликвидности 45/770 = 0,06

Рентабельность собственного капитала 4650/45 = 103,3

Валовая рентабельность реализованной продукции 350/880 = 0,4

Чистая рентабельность реализованной продукции 100/880 = 0,11

Далее определим стоимость предприятия «Х», используя мультипликаторы.

Мультипликатор = цена/прибыль от реализации

/ 1100 =0,481 Таким образом, стоимость предприятия «Х»: 5800+(5800*0,481) = 8589,8 тыс. руб.

Задача 2

Определите оценку ликвидационной стоимости предприятия «А» на 01.01.2011 г. По следующим исходным данным:

Производственное здание 15500 тыс. руб.

Автотранспорт 1380 тыс. руб.

Лицензии на перевозку грузов 85тыс. руб.

Производственные запасы 650 тыс. руб.

Из них подлежит списанию 500

Площадь земельного участка 1,5 га

Базовая ставка арендной платы 2000 руб/га

Коэффициент перехода от базовой арендной платы к фактической продажной цене 45

Дебиторская задолженность 2500 тыс. руб.

Из них - безнадежный долг 200 тыс.руб.

Кредиторская задолженность 450 тыс. руб.

Календарный график ликвидации активов, мес.:

Здание с земельным участком 6

Автотранспорт 3

Нематериальные активы 3

Производственные запасы 6

Дебиторская задолженность 6

проценты корректировки стоимости активов, %

Здание с земельным участком -35

Автотранспорт -20

Нематериальные активы -60

Производственные запасы -10

Дебиторская задолженность -

Ставка дисконтирования, используемая для расчета ликвидационной стоимости, %

Здание с земельным участком 35

Автотранспорт 35

Нематериальные активы 35

Производственные запасы 25

Дебиторская задолженность 25

Затраты на ликвидацию, тыс. руб. в месяц.

Охрана здания 15

Охрана автотранспорта 15

Охрана запасов 8

Управленческие расходы 35

Выходные пособия и выплаты работникам 70

Период затрат, связанный с ликвидацией предприятия, мес.

Охрана здания 12

Охрана автотранспорта 9

Охрана запасов 3

Управленческие расходы 12

Выходные пособия и выплаты работникам 4

Ставка дисконтирования, используемая для расчета затрат, связанных с ликвидацией предприятия, %

Охрана здания 35

Охрана автотранспорта 35

Охрана запасов 35

Управленческие расходы 20

Кредиторская задолженность должна быть выплачена при ликвидации предприятия.

Решение:

) Найдем стоимость предприятия: 15500+1380+85+6500-500+(1,5*2000*45)+2500-200 = 161265 тыс. руб.

) Здание с земельным участком: 15500+135000 = 150500 тыс. руб. Скорректируем стоимость активов:

Здание с земельным участком: 150500 -(150500*0,35)= 97825 тыс. руб. Автотранспорт: 1380 -(1380*0,20) = 1104 тыс. руб.

Нематериальные активы: 85-(85*0,60)=34 тыс. руб.

Производственные запасы: 6500 - 500 = 6000 тыс. руб.

-(6000*0,10) = 5400 тыс. руб.

Продисконтируем полученные результаты:

*0,35+1104*0,35+34*0,35+5400*0,25 = 36302,05 тыс. руб. 36302,05 / 9 = 4033,56 тыс. руб.

) Продисконтируем затраты на ликвидацию:

Охрана здания: 15*0,35 = 5,25 тыс. руб.

Охрана автотранспорта: 15*0,35 = 5,25 тыс. руб.

Охрана запасов: 8*0,35 = 2,8 тыс. руб.

Управленческие расходы: 35*0,20 = 7,0 тыс. руб. (5,25+5,25+2,8+7+70)*9 = 812,7тыс. руб.

) 161265 +4033,56 - 812,7 - 450 = 164035,86 тыс. руб.

Ответ: 164035,86 тыс. руб.

Задача 3

Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные:

безрисковая ставка дохода - 8%

коэффициент бета - 1,4

средняя доходность на сегменте рынка - 19%

премия для малых предприятий - 3%

премия за риск, характерный для - 3%

Решение:

Таким образом, получим:

%+1,4*(19%-8%)+3%+3% = 29,4%

Ответ: ставка дисконта равна 29,4%

Задача 4

Определите стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные:

Денежный поток в первый год постпрогнозного периода - 2450 тыс. руб.

Ставка дисконта - 32%

Долгосрочные темпы роста денежного потока - 3%.

Решение:

Таким образом, получим:

2450 тыс. руб. / (32% - 3%) =84,483 тыс. руб.

Ответ: стоимость предприятия в постпрогнозный период составит: 84,483 тыс. руб .

Задача 5

Оцените стоимость пакета привилегированных акций по следующим исходным данным:

Количество акций в пакете - 50 шт.

Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию - 160 руб.

Требуемая ставка доходности - 14%

Решение:

Стоимость пакета привилегированных акций:

(160/0,14)*50 = 57143,85 руб.

Ответ: стоимость пакета привилегированных акций составит - 57143,85 руб.

Список литературы

1.      Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие/под ред. О.В. Ефимовой, М. В. Мельник. - 2-е изд. испр. и доп. - М.: Изд. ОМЕГА-Л, 2010. - 408 с.

.        Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 720с.

.        Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учеб. пособие. - 2 изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2012. - 888 с.

.        Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - Москва, "Финансы и статистика", 2013.

.        Дамодаран Асват Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов./ Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. - 1342с.

.        Корпоративные финансы. Учебник для вузов. Бочаров, Леонтьев, Издательство "Питер", 2012, 544 с.

.        Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг». - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2010

.        Коупленд Том, Колер Тим, Мурин Джек. Стоимость компании: оценка и управление - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2010

.        Максютов А.А. Экономический анализ: учеб. пособ. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 543 с.

.        Ричард Брайли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2013.

.        Феррис, Кеннет, Пешеро, Барбара, Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении.: пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2013. - 256с.

.        Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. - 190 с.

.        Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013. - 544 с.

.        Эванс Френк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 332 с.

Приложения

Приложение 1

Бухгалтерский баланс

Форма 0710001 с. 2

Приложение 2

Сравнительный аналитический баланс

Приложение 3

Отчет о прибылях и убытках

Расшифровка отдельных прибылей и убытков