Законодательное регулирование инвестиционной деятельности
1. Теоретические основы законодательного регулирования инвестиционной деятельности
1.1 Исторические аспекты становления российского инвестиционного законодательства
Начало развития российского инвестиционного законодательства исторически связано с принятием в России в 1699 г. первого нормативного акта, регламентирующего деятельность акционерных обществ. Начиная с 1807 г. учреждение хозяйственных обществ регулировалось манифестом «О дарованных купечеству выгодах, отличиях, преимуществах и новых способах к распространению и усилению торговых предприятий», указывающим три формы хозяйствования: товарищество на вере, полное товарищество и товарищество по участкам.
декабря 1836 г. утверждается Положение о компаниях на акциях. Необходимо отметить, что законодательство того времени не проводило различий между акционерными обществами и обществами с ограниченной ответственностью.
В период с 1858 г. по 1897 г. было разработано несколько проектов новых положений об акционерных обществах, однако до 1917 г. акционерное законодательство так и не было реформировано. Причина такого состояния заключалась, на наш взгляд, в том, что реальные экономические отношения быстро прогрессировали, в то время как структуры власти не успевали адекватно реагировать на такие изменения.
Наряду с акционерной шло развитие и иных форм инвестирования, а значит, и соответствующего законодательства. Так, например, получил свое развитие рынок заимствований. Часто расходы бюджета в силу разных причин намного превышали доходы. Усилия финансовых ведомств России были направлены на решение проблемы сбалансированности бюджета, поэтому широкое развитие получили заемные отношения, возникающие посредством выпуска как государственных, так и частных облигаций.
Начиная с 1861 г., с отменой крепостного права и бурным ростом экономики, происходит быстрое развитие государственных ценных бумаг. В то время появляются облигации - «билеты 5-процентного с выигрышами займа». По ним выплачивались 5% годового дохода и номинальная стоимость в случае погашения.
Активное развитие инвестиционного законодательства было прервано Октябрьской революцией 1917 г. Уже 14 декабря 1917 г. ВЦИК внес на рассмотрение Высшего совета народного хозяйства (ВСНХ) документ, предусматривающий национализацию всех акционерных предприятий России. Существенные изменения произошли и на рынке облигаций: 3 февраля 1918 г. советским правительством было издано Постановление «Об аннулировании государственных займов», в соответствии с которым все государственные займы царского правительства аннулировались с 1 декабря 1917 г. [9, с. 135].
В годы НЭПа ситуация несколько изменилась. Декретом ВЦИК от 22 мая 1922 г. «Об основных частных имущественных правах, признаваемых РСФСР, охраняемых ее законами и защищаемых судами РСФСР» было разрешено создание акционерных обществ. Принятый в 1922 г. Гражданский кодекс РСФСР содержал 45 статей, посвященных хозяйственным обществам.
В дополнение к ГК РСФСР 1922 г. был издан целый ряд подзаконных актов, к числу которых относится Положение об акционерных обществах от 17 августа 1927 г. Это Положение официально просуществовало до 1962 г.
В целом этап 1917-1930 гг. характеризовался развитым инвестиционным законодательством, причем нормативное закрепление осуществлялось на самом высоком уровне - Гражданским кодексом РСФСР. Таким образом, даже в условиях плановой социалистической экономики государство не могло полностью отказаться от инвестирования, которое продолжало существовать в усеченных формах. Однако в дальнейшем инвестиционное законодательство практически было сведено к нулю, что соответствовало принципам социалистической экономики.
В период перестройки произошел перевод государственных предприятий на условия самофинансирования, что обусловило новое появление облигаций, акций. Это позволяет говорить о начале нового этапа в развитии инвестиционного законодательства. Так, 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято Постановление №1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», в соответствии с которым акции распространялись среди работников трудового коллектива. Безусловно, участие в таких акционерных обществах не было в полной мере инвестированием, поскольку государство пыталось в тот момент решить проблему доступа работников к управлению предприятием и тем самым модернизировать социалистическую систему хозяйствования, но тем не менее свидетельствует о развитии инвестиционного законодательства.
июня 1990 г. Советом Министров СССР было утверждено Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью, а также Положение о ценных бумагах.
Нормативные основы для выпуска облигаций были заложены Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». Необходимо отметить, что по своей структуре и содержанию данный нормативный акт явился прообразом будущего Закона о рынке ценных бумаг [9, с. 138].
Параллельно развивался и рынок государственных заимствований. В 1991 г. впервые появляются государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Активно развивается выпуск облигаций на уровне субъектов РФ и отдельных муниципальных образований. При этом в качестве правовой основы для эмиссии облигаций на региональном и муниципальном уровне являлось указанное Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, а также инструкции Министерства финансов РФ.
Должный анализ экономической и правовой природы инвестирования не был проведен, что сделало возможной деятельность так называемых «финансовых пирамид» типа АО «МММ», «Русский дом Селенга». Как отмечается в литературе, «суды и иные правоохранительные органы столкнулись с проблемой юридической квалификации отношений, возникших между такими компаниями и лицами, передавшими им свои сбережения». Из-за отсутствия юридически закрепленного определения понятия привлечения инвестиций попытки государственных органов повлиять на ситуацию были безуспешными.
Положение несколько изменилось с выходом в свет Указа Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации». Он означал запрет на привлечение инвестиций иными способами, кроме как посредством эмиссии ценных бумаг, что положило конец деятельности финансовых компаний, однако, не решило проблему правового регулирования инвестиционных отношений до конца.
Второй этап в развитии современного российского инвестиционного законодательства наступил в середине девяностых годов XX в. Он связан с появлением таких законов, как закон о рынке ценных бумаг, о защите прав инвесторов, об акционерных обществах, приватизационного законодательства [10, с. 95].
Принятие Закона о рынке ценных бумаг означало начало нового этапа в развитии инвестиционного процесса в России. Именно указанный нормативный акт заложил законодательные основы инвестирования как юридической конструкции, определив его через понятие эмиссии.
Определенным шагом в развитии нормативной базы, регулирующей инвестиционные процессы, стало принятие Закона о защите прав инвесторов, однако и он имел определенные недостатки. Так, указанным нормативным актом введен запрет на публичное размещение, предложение и рекламу для неограниченного круга лиц, а также документы, удостоверяющие денежные и иные обязательства, но при этом не являющиеся ценными бумагами. По всей видимости, законодатель, вводя такой запрет, имел в виду документы, подтверждающие права инвесторов, что не нашло закрепления в Законе и явилось существенной его недоработкой. В то же время формально под действие Закона подпадают лотерейные билеты, так как они предлагаются и рекламируются в публичной форме, а также туристические путевки, наконец, железнодорожные и авиабилеты.
Одной из причин сложившейся ситуации явилась очередная попытка законодателя выделить инвестиционные отношения из ряда иных отношений через документ, ценные бумаги. Необходимость определения формы удостоверения прав участников таких отношений очевидна. Однако форма удостоверения прав инвесторов не должна влиять на квалификацию возникающих правоотношений. Инвестор должен получить соответствующую защиту на основании того, что он является участником инвестиционных правоотношений вне зависимости от того, каким образом он может доказать свое право.
Этап развития инвестиционного законодательства начиная с 2000 г. охарактеризовался появлением специализированных нормативных актов, посвященных отдельным моделям инвестирования, таким, как: долевое участие в строительстве, инвестирование в деятельность инвестиционных фондов, участие в жилищных накопительных кооперативах, негосударственных пенсионных фондах.
1.2 Правовые основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации в настоящее время
Одним из факторов, влияющих на инвестиционный климат любой страны, является существующая система законодательства, определяющая национальный правовой режим инвестиционной деятельности и регламентирующая принципы и механизм взаимоотношений инвесторов с государственными органами, с одной стороны, а также с иными участниками экономических отношений и субъектами хозяйствования - с другой. Общеправовую основу регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации составляет система действующих законодательных и подзаконных актов, регламентирующих рассматриваемую сферу правоотношений.
Эти акты могут различаться. По федеральным государственным органам и учреждениям (субъектам) правового регулирования инвестиционной деятельности, которые уполномочены на издание правовых актов, а именно: акты Федерального Собрания; акты Президента РФ; акты Правительства РФ; акты Банка России; акты Российского фонда федерального имущества; акты министерств и иных федеральных органов исполнительной власти;
По форме и юридической силе:
законодательные правовые акты (федеральные конституционные законы, кодексы Российской Федерации, федеральные законы);
акты ратификации международных соглашений и договоров Российской Федерации;
правовые акты органов системы федеральной исполнительной власти (постановления, распоряжения, инструкции).
По характеру правового регулирования - вертикальные или горизонтальные отношения инвесторов:
административно-правовые и финансово-правовые акты, издаваемые органами и учреждениями, которые тем самым реализуют в рамках делегированных им властно-организационных и властно-имущественных полномочий волю государства по регулированию на территории Российской Федерации функционирования субъектов инвестиционной деятельности;
гражданско-правовые акты (инвестиционные договоры и контракты, залоговые соглашения и договоры на передачу прав в отношении государственной собственности, соглашения о разделе продукции), в которых государство в лице уполномоченных федеральных органов и инвесторы выступают преимущественно в качестве равноправных сторон отношений в рамках таких договоров или соглашений.
На современном этапе развития экономических отношений законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности весьма многогранно, причем как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов Федерации. Неизбежно также вхождение в российскую систему правового регулирования международных правовых норм, которые имеют преимущество перед российским законодательством в правоприменительной практике. Зачастую при разработке национального инвестиционного законодательства перенимается передовой опыт правового регулирования аналогичных отношений в других государствах. Подобная практика обусловлена расширением инвестиций с участием иностранного элемента. Национальное и международное правовое регулирование инвестиционных отношений, как представляется, весьма специфично, поскольку носит характер одновременно публичный и частноправовой.
В связи с тем, что правовые нормы, регулирующие весь комплекс проблем, возникающих в процессе привлечения и использования инвестиций, выходят за рамки какой-либо одной отрасли права, все относящееся к регулированию инвестиционной деятельности национальное законодательство подразделяется на специальное и гражданское. Специальное законодательство составляют предметные (или рамочные) законодательные и подзаконные акты, специально ориентированные на регламентацию правового режима собственно инвестиционной деятельности или ее конкретных организационных и правовых форм, легализованных в Российской Федерации. К подобным актам относятся прежде всего Федеральные законы «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», «Об иностранных инвестициях в РФ», «О рынке ценных бумаг», «О лизинге», «О соглашениях о разделе продукции», «О защите конкуренции на рынке финансовых, услуг» и некоторые другие законодательные акты, а также правовые акты Президента Российской Федерации (например, Указы «О совершенствовании работы с иностранными инвестициями», «О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства РФ» и др.), правовые акты Правительства Российской Федерации (например, Постановления «О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ», «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» и др.) и отдельные ведомственные нормативные акты Министерства финансов, Федеральной налоговой службы, Государственного таможенного комитета и т.д. Перечисленные и многие другие нормативные акты содержат нормы различных отраслей права и регулируют различные по своему характеру правоотношения в инвестиционной сфере [12, с. 65].
Гражданское законодательство составляют комплексные законодательные и подзаконные акты, носящие универсальный характер и устанавливающие основные принципы и общие положения правового регулирования деятельности на территории Российской Федерации отечественных и зарубежных инвесторов наряду с другими субъектами хозяйственной деятельности либо комплексно регулирующие правоотношения в отдельных сферах экономики и составляющие отдельные отрасли или подотрасли российского законодательства. К таким актам относятся прежде всего Гражданский кодекс Российской Федерации, законодательные акты в сфере приватизации, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности», «О валютном регулировании и валютном контроле» и др., Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенного законодательства, Налоговый кодекс РФ наряду с комплексом отраслевых актов, Указы Президента Российской Федерации (например, «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории Российской Федерации» и др.), правовые акты Правительства Российской Федерации (например, Постановления «О порядке лицензирования отдельных видов деятельности», «О ввозных таможенных тарифах» и т.д.), некоторые акты Центрального банка Российской Федерации и отдельные нормативные акты федеральных органов исполнительной власти. Гражданское законодательство опосредует взаимоотношения по поводу различного рода сделок, договоров, вещных прав, вопросов представительства, исковой давности [8, с. 74].
Субъекты Федерации принимают собственные законодательные акты по отдельным вопросам инвестиционной деятельности.
Таким образом, на данный момент создана нормативная база деятельности инвесторов. Осуществление инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, полученный правоприменительный опыт выявили многочисленные недостатки, пробелы в инвестиционном законодательстве РФ. Несовершенство нормативной базы, отсутствие единого доктринального и законодательного подхода по вопросам инвестиционных правоотношений являются благодатной почвой для возникновения инвестиционных споров как между самими инвесторами, так и между государством и инвесторами. Поэтому, для того чтобы иметь правовые возможности для защиты прав и законных интересов инвесторов, необходим надлежащий механизм для решения возникающих споров. Для решения указанных задач исключительно важное значение имеет судебно-арбитражная практика. Согласно Конституции РФ только суд, а не какой-либо иной орган государственной власти или управления вправе принимать на себя функции и полномочия, находящиеся в компетенции судов, указанных в Конституции и федеральных конституционных законах.
1.3 Регулирование инвестиционной деятельности в зарубежных странах
Рассмотрим особенности зарубежного регулирования инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность в США регулируется с помощью механизма инвестиционного кредита - скидки с прибыли, направленной на капиталовложения. В середине 1980-х годов налоговая система США, механизмы стимулирования инноваций и инвестиций подверглись очередному реформированию. Целью реформы (Налоговый закон 1987 г.) были активизация рыночного механизма и создание условий для формирования рациональной структуры потоков капитала. Концепция этого закона, действующего и поныне, направлена на создание одинаковых условий для всех видов предпринимательства, а также на снижение налогового пресса без существенных потерь для бюджета.
Налоговый закон 1987 г. в США затронул также правила амортизационной политики. Ускоренная амортизация как источник финансирования инвестиций в обновление основных фондов сохранена, однако несколько замедлились сроки амортизационных списаний для части высокотехнологичного оборудования. Политика ускоренной амортизации достаточно широко проводилась в последние годы и в странах Западной Европы (Франция, Австрия и др.), способствуя активизации инновационно-инвестиционной деятельности. В целом государственное регулирование инвестиционной деятельности в развитых странах в течение последних 20 лет направлено на структурную перестройку экономики, включающих повышение роли и ответственности региональных властей. Местным властям отводится важная роль в региональном планировании и зонировании территорий, управлении инвестиционными программами. Именно они занимаются вопросами привлечения инвесторов и деловых партнеров [14, с. 82].
Испанское законодательство предусматривает различные формы коммерческих предприятий, все из которых могут использоваться иностранными инвесторами. Следует отметить, что, во многих случаях, Закон обеспечивает только минимальные стандарты или общие правила.
Договором о присоединении Испании к ЕС был предусмотрен переходный период, в течение которого испанское законодательство об иностранных инвестициях и валютном контроле должно было быть приведено в соответствие с действующими в ЕС актами, регулирующими движение капиталов. В связи с принятым ЕС решением от 24 июня 1988 г. о либерализации движения капиталов, Испания в 1988-1990 гг. приняла ряд законодательных документов по либерализации притока иностранных ресурсов из стран ЕС. В этом декрете указывается, что поступления и платежи с заграницей осуществляются свободно, не затрагивая при этом акты об иностранных инвестициях, подлежащих предварительному административному контролю.
В дальнейшем была предусмотрена специальная процедура регулирования иностранных инвестиций в области национальной обороны, радио и телевидения, воздушного транспорта и игр. Законодательством предусматривается осуществление административными органами контроля за прямыми иностранными инвестициями, когда иностранное участие превышает 50% капитала испанской фирмы, при условии, что объём инвестиций, превышает 500 млн. песет. Иностранные инвестиции и их ликвидация подлежат регистрации в Инвестиционном регистре Министерства экономики и финансов Испании.
Правительство Индии, поставив себе в начале 90-х годов прошлого века задачу ускоренного развития экономики страны и интеграции в мировую систему экономических отношений на основе проводимой политики экономических реформ и либерализации экономики, добилось главного успеха - создало благоприятные инвестиционные условия. В результате проведенных рыночных реформ были значительно сокращены требования по лицензированию производственной деятельности, устранены ограничения на создание совместных предприятий и на расширение масштабов производства, созданы четкие законодательные, налоговые, финансовые и таможенные правила. Таким образом, был открыт доступ иностранному капиталу к огромным материальным и людским ресурсам Индии, банковскому сектору, рынку ценных бумаг и технологиям промышленного и сельскохозяйственного производства.
Из основных мероприятий правительства Индии по привлечению иностранных инвестиций особо положительную роль сыграло принятие в 1999 г. Закона о валютном регулировании, что способствовало привлечению иностранных инвестиций в страну, поскольку одной из основных статей Закона является разрешение репатриации инвестированного капитала и перевода за границу любого количества иностранной валюты. Правительство Индии приветствует инвестиции в такие отрасли индийской экономики, как энергетика, инфраструктурные проекты, машиностроение, информационные технологии, фармацевтика, нефтегазовый и нефтехимический комплексы страны, а также другие отрасли, продукция которых востребована на местном рынке. Россия в Индии среди стран-инвесторов занимает 20 место с объемом инвестиций в 1991-2006 гг. 116 млн. долл. США.
Французское правительство с 1985 г. проводит политику последовательной либерализации притока иностранных инвестиций. Эта политика носит целенаправленный характер по привлечению в страну капиталовложений, стимулирующих развитие передовых, наукоемких отраслей, расширению экспорта, созданию новых рабочих мест. Общий контроль за иностранными инвестициями во Франции возложен на министерство экономики, финансов и бюджета. Но непосредственным и основным органом, занимающимся координацией финансовых отношений страны с иностранными государствами и регулированием притока прямых иностранных инвестиций во Францию, является Директорат казначейства этого министерства.
2. Анализ различий и эффективности регулирования инвестиционной деятельности на примере России и США
2.1 Анализ состояния инвестиционного развития в России
На сегодняшний день, для поддержки и развития инвестиционного развития государства сформировано несколько мощных институтов развития, таких, как Внешэкономбанк, Инвестиционный: фонд РФ, призванных обеспечить условия для реализации масштабных, особо значимых общегосударственных проектов. В 2011 г. на их финансирование было направлено из 63,8 млрд. рублей, предусмотренных для Инвестиционного фонда РФ, 55,9 млрд. Для поддержки крупных программ как иностранного, так и отечественного бизнеса создан Российский фонд прямых инвестиций. В его международный экспертный совет вошли ведущие представители мирового инвестиционного сообщества. В фонд уже направлено более 2 млрд. долларов. За пять лет капитал этой компании должен вырасти до 10 млрд. долларов, которые пойдут на софинансирование российской модернизации [21, с. 158].
Для поддержки российского, прежде всего высокотехнологичного, бизнеса с целью выхода на зарубежные рынки создано Агентство по страхованию экспорта - абсолютно новый, не имеющий у нас ранее аналогов инструмент. Планируется, что в 2012-2014 гг. будет застраховано экспортных кредитов на сумму более 14 млрд. долларов. К 2015 г. такая поддержка будет обеспечена уже 30% от общего экспорта страны.
В начале декабря 2012 г. в Минэкономразвития России были обсуждены первые результаты введения в пилотных регионах инвестиционного Стандарта деятельности исполнительных органов власти субъекта Российской Федерации по обеспечению благоприятного инвестиционного климата в регионе, разработанного Агентством стратегических инициатив (АСИ) совместно с Минэкономразвития РФ в рамках реализации Национальной предпринимательской инициативы и включает 15 базовых требований к бизнес-среде регионов. В настоящее время Стандарт внедряется в 13 регионах России: при участии АСИ его апробация была осуществлена в 11 регионах РФ (Республика Татарстан, Пермский край, Калужская, Липецкая, Свердловская, Ульяновская области, Республика Башкортостан, Астраханская, Белгородская, Челябинская и Ярославская области); самостоятельно, без участия АСИ, - в Тульской и Ленинградской областях.
Ввод Стандарта позволил обеспечить регион необходимым набором инструментов для повышения инвестиционной привлекательности, создать отсутствующую сейчас систему обмена лучшими практиками в области привлечения инвестиций и работы с инвесторами, совершенствовать механизм взаимодействия бизнеса и власти.
Одним из существенных факторов, негативно влиявших на деловой климат, были миграционные правила. Поправки в миграционное законодательство, принятые в 2010, 2011 гг., во многом сняли напряжение в этом вопросе. Введение в миграционное законодательство определения категории высококвалифицированных иностранных специалистов и меры по оптимизации миграционного режима для приглашенных на работу иностранных специалистов (введение упрощенного порядка выдачи виз и разрешений на работу, увеличение сроков их действия до трех лет, упрощение миграционного учета при перемещениях внутри страны, отказ от квотирования в отношении высококвалифицированных специалистов и др.) должны сыграть позитивную роль в улучшении делового климата.
Предпринятые шаги не могли не сказаться на общей положительной динамике инвестиций в РФ. Как отмечалось на заседании Госсовета 17.07.2012 г., инвестиции выросли в 2012 г. по сравнению с 2000 г. в 20 раз - с 11 до 190 млрд. долларов.
В то же время с точки зрения баланса движения капитала ситуация в реальном секторе РФ остается неблагоприятной. В 2008-2011 гг. в Россию поступило 206,7 млрд. долларов прямых иностранных инвестиций, а чистый отток капитала из страны за этот период составил 308 млрд. По оценкам Минэкономразвития, к концу 2012 г. отток капитала может составить 75 млрд долларов. Это третий результат за всю историю России - после кризисных 2008 г. (133,7 млрд. долларов) и 2011 г. (80,5 млрд. долларов).
Для иностранных инвесторов капиталовложения в России зачастую представляются очень рисковыми с неясной рентабельностью. В рейтинге страновых инвестиционных рисков, присвоенных журналом «Евромани» (Euromoney) в 2012 г., Россия занимает 60-е место среди 187 исследуемых стран. Потому, вкладываясь в портфельные инвестиции (их доля составляет 75% от общего объема инвестиций в России), многие иностранные инвесторы не готовы финансировать долгосрочные реальные проекты в экономике России. В 2011 г. удалось привлечь 53 млрд. долларов прямых иностранных инвестиций, но при этом их доля на рынке составляет только чуть больше 3% [15, с. 46].
Но и российский капитал зачастую выступает как «офшорный», компрадорский по сути, а не как национально ориентированный капитал. В офшорных зонах зарегистрировано 60% крупных предприятий. Девять из десяти существенных сделок, заключенных крупными российскими компаниями, в том числе с государственным участием, не регулируются отечественными законами.
Другая поправка упрощает порядок согласования сделок. Правительственная комиссия имеет право принять три решения: согласовать сделку, отказать в согласовании либо согласовать ее, но с условием, что инвестор, подавший заявку, возьмет на себя определенные обязательства. До внесения поправок порядок действий был таков: сначала ФАС заключала с иностранным инвестором соглашение о том, что последний готов выполнить те или иные обязательства, и только после этого материалы повторно рассматривались на заседании Правительственной комиссии. Сейчас процедура упрощена: ФАС заключает с инвестором соглашение, на основе которого выдает разрешение о согласовании сделки без повторного внесения материалов на Правительственную комиссию.
Упрощены и правила доступа иностранного бизнеса в такие стратегические отрасли, как пищевая, фармацевтическая, медицинская промышленность, банковский сектор. Смягчены ограничения инвесторам, работающим в сфере недропользования. Без разрешения ФАС и Правительственной комиссии иностранный инвестор может купить не 10%, как раньше, а 25% доли предприятия в этой сфере.
2.2 Анализ состояния инвестиционного развития в США
В США в силу федеративного устройства государства регулирование вопросов иностранных инвестиций осуществляется на двух уровнях: на федеральном уровне и на уровне штатов. При этом на федеральном уровне, как правило, устанавливаются общие требования, а конкретные предписания в отношении участия иностранных инвесторов в проектах на территории соответствующих штатов устанавливаются органами местного управления таких штатов.
Все американские штаты имеют свои собственные программы по привлечению инвестиций, как внутренних, так и иностранных, поскольку по сложившейся практике федеральное правительство не играет активной роли при определении целей экономического развития того или иного региона страны. Руководство местных администраций самостоятельно определяет перспективные направления промышленного развития за счет государственных и привлеченных средств.
Правовое регулирование иностранных инвестиций в США на федеральном уровне осуществляется на основании значительного числа правовых актов, в частности, Публичного закона №110-49 «Об иностранных инвестициях и национальной безопасности» 2007 года (Foreign Investment and National Security Act) и соответствующих отраслевых законов.
Проводимая в США политика обеспечивает предоставление равных условий хозяйствования иностранным и национальным инвесторам. Однако, имеются и определенные ограничения на осуществление иностранных инвестиций в капитал компаний некоторых отраслей американской экономики, которые устанавливаются или по соображениям национальной безопасности, или для защиты «чувствительных отраслей» и «критической инфраструктуры» [23, с. 67].
Основные ограничения установлены для следующих сфер деятельности:
) в соответствии с Законом «О производстве продукции для оборонных нужд» (Defense Production Act of 1950), Законом «О конверсии, реинвестициях и оказании помощи в перепрофилировании в оборонной сфере» (Defense Conversion, Reinvestment, and Transition Assistance Act of 1992) все сделки с компаниями, находящимися в юрисдикции иностранных государств, подлежат анализу на предмет угрозы национальной безопасности США, что практически полностью ограничивает инвестиции в оборонную отрасль США.
) в соответствии с Законом «Об атомной энергии» (Atomic Energy Act of 1954) установлены ограничения на участие иностранных компаний в проектах, связанных с производством и переработкой плутония, эксплуатацией ядерных реакторов и захоронением отходов;
) Законом США «О тарифах» (Tariff Act of 1930) определено, что лицензию для работы в качестве таможенного брокера иностранец может получить только в том случае, если его партнером является американским гражданином, и он уже имеет подобного рода документ, разрешающий ему работу в этой области;
) Разделом 310 Закона США «О связи» (The 1934 Communications Act) установлено, что иностранное участие в компании, которая имеет лицензии на пользование радиочастотами, не должно превышать 20%. Аналогичные ограничения распространяются на предприятия в сфере спутниковой передачи информации в соответствии с Законом «О спутниковой связи» (Communication Satellite Act of 1962);
) с Законом США «О передовых американских технологиях» (American Technology Preeminence Act of 1991) инвестор должен обосновать экономическую выгоду США от создания компании, которая будет выпускать продукцию, а также то, что выделяемые им на эти цели средства пойдут на проведение научно-исследовательских работ и производство необходимого продукта или услуги;
) в соответствии с Законом США «Об основных дилерах» (Рrimary Dealers Act of 1988» Федеральный резервный банк США имеет право отказать любому зарубежному финансовому учреждению в просьбе начать работу на американском финансовом и фондовом рынке в случае если иностранное правительство не предоставляет адекватных условий компаниям и фирмам США;
) в соответствии с Законом США «Об авиации» (Federal Aviation Act 1958) и Законом США «О торговом мореходстве» (Merchant Marine Act 1920) налагаются ограничения на участие иностранного капитала при создании акционерных компаний в сфере воздушного и морского транспорта. Так, иностранным инвесторам может принадлежать не более 25% голосующих акций американских авиаперевозчиков и компаний, владеющих коммерческими рыболовецкими судами. Транспортные средства (включая самолеты), более чем на 25% принадлежащие иностранным лицам, не могут осуществлять коммерческие перевозки между пунктами назначения в США.
Также ограничения на иностранные инвестиции в сфере сельского хозяйства могут устанавливаться отдельными штатами США.
Помимо указанных выше ограничений, в США действует Поправка Эксона-Флорио (Публичный Закон №100-418) к Закону о торговле 1988 года, устанавливающая право Президента США осуществлять мониторинг любых иностранных инвестиций и запретить их осуществление при наличии угрозы национальной безопасности. За реализацию положений данной поправки отвечают Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS).
В 2012 году нормативно-правовая база, регулирующая инвестиционную деятельность в США, принципиальных изменений не претерпела. Среди имевших место незначительных изменений можно выделить следующие.
апреля Бюро экономического анализа были опубликованы изменения в правила предоставления иностранными инвесторами отчетности о своей деятельности (Federal Register, Vol. 77, No. 79).
июля Президент США подписал Указ 13619, существенно смягчивший существующие санкции экономического характера в отношении Бирмы (Мьянмы), в том числе расширив возможности для американских компаний по экспорту (реэкспорту) финансовых услуг, а также по осуществлению инвестиций в экономику данной страны. В развитие положений Указа 10 августа Управление по контролю за иностранными активами Минфина США опубликовало в FederalRegister свое решение, разрешающее осуществление «финансового экспорта» в Бирму в уведомительном порядке на условиях Общей лицензии №16, а также существенно смягчило инвестиционный контроль, разрешив осуществлять инвестиционную деятельность на условиях Общей лицензии №17.
августа Комиссия США по коммуникациям был опубликован приказ, изменяющий порядок определения допустимой доли косвенного иностранного участия в компании, владеющей лицензиями в сфере коммуникаций (Federal Register, Vol. 77 No 163)
августа Комиссией США по ценным бумагам и биржам были приняты Правила 13q-1 «О раскрытии информации о платежах эмитентами, осуществляющими добычу полезных ископаемых» (Disclosure of Payments by Resource Extraction Issuers), накладывающие на публичные компании, в том числе иностранные, осуществляющие деятельность в сфере добычи полезных ископаемых и имеющие листинг в США, обязательство по раскрытию информации о платежах, осуществляемых правительствам различных уровней.
США активно реализуют различные программы по поддержке инвестиций. Основная идея такой поддержки сводится к стимулированию инвестиций в приоритетные сферы деятельности, а также в социально значимые проекты (среди которых, в частности, проекты по поддержки малого и среднего бизнеса), путем предоставления стимулирующих льгот, а также путем прямого государственного софинансирования в виде грантов и иных аналогичных стимулирующих выплат.
Еще одной программой, направленной на стимулирование инвестирования в развитие малого и среднего бизнеса в США, является программа по созданию так называемых «Компаний по инвестициям в малый бизнес» (SBIC). Данные компании, первая их которых была создана в 1958 году, являются частно-государственным партнерством, в рамках которого крупные инвесторы вкладывают денежные средства в инвестиционные фонды, администрируемые SBIC и гарантируемыми средствами федерального бюджета США. В свою очередь, SBIC инвестируют привлеченные денежные средства в проекты, реализуемые малым и средним бизнесом, посредством предоставления льготных кредитов.
В 2012 году программа показала положительные результаты. Согласно Отчету Администрации США по малому бизнесу (SBA) общий объем привлеченных в 2012 году денежных средств составил 3.1. млрд. долл. США, что больше результата 2011 года на 17%. Сумма выданных кредитов, направленных на инвестирование в развитие предприятий малого и среднего сектора, составила 1.9 млрд. долл. США. Общий объем накопленных инвестиций в настоящее время составляет 18 млрд. долл. США.
Еще одной программой по развитию инвестиций, активно реализовывавшейся в 2012 году, являлась программа Select USA, о старте которой было объявлено 15.06.2011.
Суть программы сводится к стимулированию национальных и иностранных инвестиций в экономику США, прежде всего в целях создания новых рабочих мест. Инициатива в частности предусматривает снижение административных барьеров на пути новых инвестиций из-за рубежа. Кроме того, достижение основной цели данной инициативы будет достигаться также путем оказания информационного содействия зарубежным инвесторам. Помимо своего федерального значения, одной из ее целей является продвижение и поддержка инициатив отдельных штатов и территорий США по привлечению иностранных капиталовложений.
Помимо поддержки инвестиций внутри США, Администрация США также реализует ряд программ по содействию деятельности американских инвесторов за рубежом. Основная задача Администрации - создание изначально выгодных стартовых позиций для компаний США в различных странах и регионах.
В 2012 году США продолжили развитие международного сотрудничества в инвестиционной сфере. В настоящее время США является участником 20 соглашений о свободной торговле и 42 двухсторонних инвестиционных соглашений.
Приток прямых инвестиций в США из иностранных государств в 2012 году составил 174 млрд. долл. США, что на 25% меньше чем в 2011 году (234 млрд.). Причинами для существенного снижения инвестиционной активности могли послужить общее снижение мировой экономики, а также усугубляющийся экономический кризис в европейских странах, традиционно являвшихся ведущими иностранными инвесторами для США.
Страновой анализ позволяет сделать вывод о том, что ведущим инвестором в США по притоку прямых инвестиций в 2012 году явились Нидерланды (24,346 млрд. долл. США, рост за отчетный период - на 2 962 процента). Значительный рост объема инвестиций в 2012 году наблюдался из Франции (20,640 млрд. долл. США или 382%) и Гонконга (1,118 млрд. долл. США или 128%). Основной приток инвестиций пришелся на сектор производства (50% от общего притока инвестиций) и оптовой торговли (10%). В свою очередь, в производственном секторе приток инвестиций пришелся преимущественно на производство электрического оборудования, приборов и компонентов (+505% роста в 2012 году) и производство машин и оборудования (+559% роста).
Общий объем активов, принадлежащих иностранным лицам, на конец 2012 года составил 25 162,6 млрд. долл. США, что больше на 13,7 млрд. показателей конца 2011 года. При этом, общий рост стоимости активов, принадлежащих иностранным лицам, в 2012 году составил 1 030,2 млрд. долл. США. Однако, на конечные результаты, приведенные выше, повлияло обесценивание американских финансовых инструментов (акций, облигаций) на сумму 1 016,4 млрд. долл. США.
Приток прямых инвестиций из США в другие страны в 2012 году составил 329 млрд. долл., что на 77 млрд. долл. меньше показателя 2011 года. Помимо общего замедления темпов роста мировой и американской экономики, одной из причин падения роста американских инвестиций в иностранные активы аналитиками называется рост интереса инвесторов во внутренних инвестициях в самих США. Основными странами, на которые приходился поток американских инвестиций в 2012 году, явились страны Европы (164 млрд. долл. США), страны Латинской Америки (79 млрд. долл. США) и Канада (30 млрд. долл. США).
К концу 2012 года общая стоимость активов, принадлежащая американским лицам за рубежом составила 20 761,1 млрд. долл. США, что на 372,3 млрд. меньше, чем в 2011 году. Основной причиной падения стоимости американских активов за рубежом также стало снижение стоимости иностранных финансовых инструментов (акций, облигаций и пр.).
Заключение
российский инвестиционный законодательство
Экономико-социальное развитие государства основывается на постоянном воспроизводстве материальных ценностей, что обеспечивает прирост национального имущества и доходов государства. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность. Инвестиционной деятельности отводится ключевое место в процессе проведения крупномасштабных политических, экономических и социальных преобразований, направленных на создание благоприятных условий для устойчивого экономического роста.
Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и другие виды деятельности в целях получения дохода и достижения положительного экономического и социального эффекта. В более общем виде инвестиции - это долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.
В данной курсовой работе мы рассмотрели аспекты правового регулирования инвестиционной деятельности в России и зарубежных странах. Для сравнения опыта становления правовой основы инвестиционного регулирования подробно рассмотрен опыт США, а так же исторические аспекты развития законодательной системы в области инвестиций. Также были выявлены существующие недостатки российского законодательства и практического применения нормативно-правовой базы в регулировании инвестиционной деятельности. На данный момент российскими специалистами ведется постоянная работа по усовершенствованию инвестиционного законодательства, направленная на качественную интеграцию отечественной экономики в мировой рынок.
Список литературы
1.Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года №39-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). - М.: ИНФРА-М, 2010. - 147 с.
2.Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - М.: ИНФРА-М, 2010. - 35 с.
.Федеральный закон от 09 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» редакция от 06.12.2011. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 78 с.
.Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». - М.: ИНФРА-М, 2009. - 94 с.
.Бюджетный кодекс Российской Федерации. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 208 с.
.Налоговый кодекс Российской Федерации. Части I и II. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 704 с.
.Ашмарина Е.М. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: Учебное пособие / Под ред. В.В. Гущина, В.А. Баранова; Финансовая Академия при Правительстве РФ. - М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2011. - 400 с.
8.Барановская Е.А. Создание конкурентоспособного инвестиционного климата в России как основа модернизации: некоторые правовые аспекты // Вестник БФУ им. И. Канта. 2013. №3. С. 143-151.
.Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 241 с.
.Белецкая А.А. становление и развитие российского инвестиционного законодательства // Известия ТулГУ. Экономические и юридические науки. 2010. №1-2. С. 201-207.
11.Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, 2008. - 749 с.
12.Карпов Э.С. Региональные и местные налоги / Э.С. Карпов. - Владимир: ВЮИ ФСИН России, 2011. - 100 с.
.Леонтьев В.Е. Инвестиции: учеб. пособие / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 416 с.:
.Леонтьев В.Е. Инвестиции: учеб. пособие / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 416 с.
15.Липсиц И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник для бакалавров / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 320 с.
.Логинова Н.А. Экономическая оценка инвестиций на транспорте: Учебное пособие / Н.А. Логинова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2012. - 252 с.
17.Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. - 413 с.
.Макаркин Н.П. Эффективность реальных инвестиций: Учебное пособие / Н.П. Макаркин. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 432 с.
19.Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. /Мелкумов Я.С. ИНФРА-М, 2000. - 248 с.
.Мищенко А.В. Методы управления инвестициями в логистических системах: Учеб. пособие/А.В. Мищенко. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 363 с.
.Павлов П.В. Правовое обеспечение экономики: учеб. пособие / П.В. Павлов. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 383 с.
.Рыкалина О В Развитие региональной инфраструктуры и связей между округами Российской Федерации: Монография / О.В. Рыкалина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 228 с.
.Тимченко Т.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие / Т.Н. Тимченко. - 2-e изд. - М.: ИЦ РИОР, 2010. - 61 с.
.Турлай, И.С. Региональная интеграция и прямые иностранные инвестиции / И.С. Турлай // Международные отношения. История, теория, практика: материалы I научно-практической конференции молодых ученых факультета международных отношений БГУ / БГУ. - Минск: ИД БГУ, 2010. - С. 148 - 151.
25.Филимонова Н.М. Экономика и организация малого и среднего бизнеса: Учебное пособие / Н.М. Филимонова, Н.В. Моргунова, Е.С. Никишина. - М.: НИЦ Инфра-М, 2012. - 222 с.