Механизм обеспечения возвратности банковского кредита

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТОВАНИЯ И ФОРМ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИХ ВОЗВРАТНОСТИ

1.1 Понятие кредита и принципы кредитования

.2 Сущность и причины возникновения кредитного риска

.3 Обеспечение возврата кредита, его сущность и необходимость

ГЛАВА 2. ФОРМЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ВОЗВРАТНОСТИ КРЕДИТА

.1 Обеспечение залоговой формы банковских кредитов в России

.2 Удержание

.3 Поручительство

.4 Банковская гарантия

.5 Неустойка

.6 Сделки РЕПО

.7 Безакцептное списание

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФОРМ И ВИДОВ ВОЗВРАТНОСТИ БАНКОВСКИХ КРЕДИТОВ И СПОСОБЫ ЕЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ

.1 Анализ эффективности форм и видов обеспечения возвратности кредита

.2 Использование ковенант как инструмента управления кредитным риском

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы определяется переходом России к новым экономическим отношениям в условиях преодоления финансового и банковского кризиса, что обусловило необходимость кардинальных преобразований и в банковской сфере.

Восстановление банковской системы порождает и новые проблемы. Одной из таких проблем в банковской сфере является проблема возросшего риска кредитных вложений и соответственно обеспечения возврата банковского кредита, особенно в условиях нестабильности национальной валюты. Итоги работы банковской системы за истекший период позволяют сделать вывод о том, что закончился экстенсивный этап ее развития, этап бурного количественного роста и коммерческие банки вступают в новый и сложный этап своего существования. Теперь решающим средством конкурентной борьбы становится повышение качества и эффективности их работы. Дальнейшее нарастание кризиса неплатежей, рост числа и объемов так называемых "проблемных" кредитов, поставило перед автором задачу научно-теоретического поиска и обоснования подхода к пониманию сущности механизма обеспечения возвратности банковского кредита.

Принцип возвратности кредита - один из основополагающих принципов банковского кредитования - означает, что денежные средства, полученные в виде ссуды, служат для заемщика лишь временным источником финансовых ресурсов и должны быть возвращены банку. Из принципа возвратности банковского кредита вытекают принципы срочности и платности: ссуды подлежат возврату в установленные сроки на условиях платности. Возвратность является той особенностью, которая отличает кредит как экономическую категорию от других экономических категорий товарно-денежных отношений. Без возвратности кредит не может существовать. Возвратность является неотъемлемой чертой кредита.

Актуальность темы обусловлена также и еще недостаточно полной и комплексной теоретической и практической разработкой проблем обеспечения возвратности банковского кредита; недостаточной систематизацией различных методических материалов по данной проблеме. Сложившиеся современные условия выдвигают перед коммерческими банками необходимость комплексного подхода к формированию механизмов, регулирующих и обеспечивающих возвратность банковского кредита.

Таким образом, острота назревших проблем и недостаточное их исследование определили выбор темы и направления научного исследования.

Объект нашего исследования - экономические и правовые взаимосвязи и взаимоотношения коммерческих банков и, в частности, их структурных подразделений по кредитованию с заемщиками - предприятиями малого и среднего бизнеса (юридическими лицами).

Предмет дипломной работы - теория формирования и практика реализации механизма обеспечения возвратности банковского кредита.

Цель работы - проанализировать эффективность обеспечения возврата кредита в банковской сфере.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

дать определение кредиту и кредитному риску;

раскрыть сущность обеспечения возврата кредита;

рассмотреть формы обеспечения возврата кредита;

проанализировать эффективность форм и видов обеспечения возвратности кредита;

предложить использование ковенанта качестве инструмента управления кредитным риском.

Теоретической базой дипломной работы явились российское законодательство, а также труды отечественных и зарубежных экономистов и юристов по проблемам теории кредитной политики и практики банковского кредитования, по оценке кредитного риска и кредитоспособности заемщика.

Методологической основой исследования послужил системный подход. В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы, анализ объекта исследования и синтез полученных результатов анализа.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав с подпунктами, заключения и списка использованной литературы. Названия глав отображают их содержание.

ГЛАВА 1. ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТОВАНИЯ И ФОРМ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИХ ВОЗВРАТНОСТИ

1.1 Понятие кредита и принципы кредитования

Кредит является неотъемлемым элементом рыночного хозяйства, оказывающим непосредственное воздействие на процессы расширенного воспроизводства на макроуровне и на уровне отдельного предприятия. Будучи одновременно категорией воспроизводства и перераспределения, он ускоряет процессы воспроизводства на всех его фазах - производства, распределения, обмена, потребления. Особенно велика роль и значение кредита как инструмента преодоления кризисных явлений в экономике, что продемонстрировала практика ведущих держав мира, активно применивших денежно-кредитные меры регулирования в 2010-2013 гг. для преодоления спада деловой активности и ускорения выхода из кризисной ситуации.

Следует отметить, что кредит и кредитная политика издревне привлекали внимание руководителей государств, ведущих экономистов, практиков в переломные моменты национального развития, когда требовались неординарные меры, позволявшие осуществить те или иные финансово-экономические преобразования. С этих позиций чрезвычайно важным является выяснение актуальных вопросов теории кредита в условиях преодоления Россией финансово-экономического кризиса и определение финансово-кредитной парадигмы ее дальнейшего ускоренного развития. Эти вопросы являются целью данной статьи. В переломные и кризисные периоды развития экономики резко возрастает общественный интерес к вопросам теории кредита, связанным с выяснением его потенциальных возможностей по преодолению негативных явлений и обеспечению поступательного развития экономики на основе совершенствования кредитной политики и механизма кредитования.

Начало этому процессу было положено Джоном Ло, который возвел кредит на заслуженный пьедестал. Он продемонстрировал в теории и на практике, с одной стороны, воздействие кредита на преодоление кризисных явлений и стагнации во французской экономике, а с другой, - показал, как ошибки в денежно-кредитной политике и чрезмерной ориентации кредитной эмиссии на развитие фондового рынка могут привести к экономическому краху. Затем всплески активизации развития теории кредита имели место в период перехода к монополистическому капитализму (империализму), от капитализма к социализму, а также в период социалистического строительства в СССР. Очередной период активизации интереса к теории и практике кредита (на национальном и международном уровнях) наблюдается в настоящее время: в целях преодоления разразившегося мирового финансового и экономического кризиса идет активный поиск путей использования денежно-кредитной политики для вывода из кризиса национальной и мировой экономики.

В экономической литературе существуют разные определения категории кредит.

По мнению автора, кредит представляет собой совокупность экономических отношений, связанных с возвратным движением ссудного капитала (в денежной и материально-вещественной формах) эмиссионного, накопительного, мобилизационного и криминального происхождения путем перераспределения между собственниками, хозяйствующими субъектами временно свободных материальных, денежных и трудовых ресурсов государства, предприятий, населения на условиях возвратности, срочности, платности или иной материальной или нематериальной выгоды. Кредит играет важную роль при обеспечении непрерывности расчетов и кругооборота капитала предприятий. Он принимает форму платежного кредита (у плательщика), выдаваемого на проведение платежа или расчетного кредита (у поставщика), выдаваемого под товары отгруженные и иную дебиторскую задолженность. В последнем случае он носит компенсационный характер, замещает предприятию ранее вложенные денежные средства в производство отгруженной товарной продукции. Расчетный кредит трансформируется в платежный, т.к. используется поставщиком для осуществления платежей по приобретаемым материальным ценностям для начала нового кругооборота капитала.

Вопрос о функциях кредита имеет важное теоретическое и непосредственно практическое значение. От их познания во многом зависит использование функционального потенциала кредита в решении проблем ускоренного экономического роста. Различные точки зрения по этой проблеме порождаются разным пониманием учеными, практиками вопросов сущности и необходимости кредита, его форм и видов. Учеными-экономистами названо более 40 функций кредита. Не вдаваясь в детали полемики по этим вопросам, автор исходит из концепции множества функций кредита и ставит своей целью изложить собственное видение этой проблемы.

Под функцией кредита следует понимать содержание и направленность его действия. Функции могут быть имманентно присущи кредиту, вытекать из его сущности и содержания, а также могут быть не свойственными данной категории, обусловливаться внешними факторами, вызывающими замещение кредитом действия других категорий. Из совокупности функций следует выделять главные, а также частные, вспомогательные функции. Функции кредита тесно связаны с причинами его необходимости и во многом порождены ими. Особенность главной причины состоит в том, что она порождает кредит как таковой. Другие (не главные) причины являются дополняющими главную причину. Их совокупность и определяет полную причину необходимости кредита.

Кредит тесно связан с отношениями собственности, положением собственников как хозяйствующих субъектов, состоянием и воспроизводством объекта собственности, процессами производственного и личного потребления. Необходимость кредита вызывается противоречием отношения собственности и процессов воспроизводства (производство, распределение, обмен и потребление). Отношения собственности обуславливают распределение объектов собственности (средств производства и предметов потребления) между множеством хозяйствующих субъектов и предопределяют строго ограниченный, фиксированный размер ресурсов каждого отдельного собственника. В этих условиях производственное и личное потребление ограничено рамками закрепленной за хозяйствующими субъектами собственности (ресурсов). Между тем для каждого хозяйствующего субъекта существует объективно необходимый минимальный уровень потребления, без которого его существование, нормальное функционирование и развитие невозможно. Например, для нормальной работы предприятию в данный момент (при определенных конкретном объеме производства, структуре выпускаемой продукции, длительности производственного цикла, условиях снабжения и сбыта, уровне цен и на сырье и готовую продукцию и т.п.) требуется объективно необходимый, строго определенный объем оборотных средств, обслуживающих сферу производства и обращения, без которого непрерывность производства в запланированных объемах обеспечена не будет. Минимальный объем ресурсов, необходимых для такого потребления, называется необходимой потребностью. Ее уровень имеет исключительно подвижный, колеблющийся характер и зависит не только от кругооборота средств хозоргана, но и от других факторов (в том числе случайных), в то время как объему закрепленных за хозяйствующим субъектом ресурсов свойственна большая стабильность (их изменение осуществляется лишь в процессе воспроизводства объекта собственности).

Отношения собственности на средства производства и предметы потребления, обуславливая распределение ресурсов между хозяйствующими субъектами и ограничивая тем самым их производственное и личное потребление, являются причиной возникновения противоречия между ограниченными, относительно стабильными размерами объекта собственности каждого отдельного хозяйствующего субъекта и изменчивым, подвижным характером необходимой потребности в процессе производственного и личного потребления. Указанное противоречие в повседневной жизни проявляется как противоречие между фактическим наличием товарно-материальных ценностей и денежных средств у хозяйствующего субъекта и необходимой потребностью в них в данном периоде. Именно оно и обуславливает необходимость кредита. Посредством кредита разрешается данное противоречие, приводится в соответствие фактическое наличие ресурсов с их необходимой потребностью у каждого хозяйствующего субъекта. Преодолевая посредством кредита ограниченность ресурсов каждого отдельного хозяйствующего субъекта, обеспечивается такое использование всей совокупности ресурсов отдельных собственников (хозяйствующих субъектов) для организации общественного производства, как если бы собственником являлось все общество в целом.

Следует иметь в виду, что в ходе исторического развития общественных отношений, развития форм и видов кредита, более полного познания его сущности и функций возникают новые, дополнительные причины существования и использования кредита, расширяется спектр выполняемых им функций, возрастает функциональный потенциал кредитного воздействия на экономику.

Кредит возникает как единство трех функций, имеющих глобальное значение как для кредитора, так и для должника: перераспределительная; воспроизводственная; как средство получения предпринимательского дохода, прибыли ссудного процента, а также иной материальной и нематериальной выгоды (в том числе конъюнктурной, социальной и политической). Но в дальнейшем он начинает выполнять еще функции создания кредитных орудий обращения - эмиссионную и стимулирующую.

С помощью перераспределительной функции осуществляется передача временно свободных материальных и денежных ресурсов одних собственников (хозяйствующих субъектов) во временное пользование другим на условиях возвратности и платности. Посредством перераспределения бездействующие материальные и денежные ресурсы превращаются в функционирующие. Кредитное перераспределение происходит в трех формах - в денежной, товарной и арендной. Однако даже в тех случаях, когда кредит предоставляется в денежной форме, он вызывает соответствующее перераспределение в обществе материальных ресурсов в пользу заемщика денежной ссуды.

Воспроизводственная функция кредита проявляется трояко. С одной стороны, получение заемщиком кредита обеспечивает необходимый объем капитала для ведения предпринимательской деятельности (производства). Следовательно, посредством кредита происходит воспроизводство хозяйствующего субъекта (товаропроизводителя) как такового. С другой стороны, в результате предоставления кредита разным предприятиям воспроизводятся как лучшие, так и худшие для общества условия производства товаров (качество, себестоимость, цена). В-третьих, посредством кредита обеспечивается занятость населения и воспроизводство рабочей силы, занятой на прокредитованных предприятиях.

Кроме того, при непосредственном участии кредита осуществляются макроэкономические воспроизводственные процессы: расчеты между товаропроизводителями, портфельные и реальные инвестиции, оплата рабочей силы, увеличение объема денежной массы, участвующей в денежном обороте (в том числе в функциях средств платежа и обращения); ускоряются процессы реального накопления, производственного и личного потребления, формирования доходов бюджета, поступления выручки от реализации продукции предприятий.

Функция создания кредитных орудий обращения, включая полноценные золотые монеты, проявляется уже на первой стадии товарообмена, когда из совокупной товарной массы выделяются товары, принимаемые не для непосредственного потребления, а в качестве общепризнанного материального залога для последующего приобретения товаров непосредственного потребления. Таким образом, товаропроизводители фактически реализуют непосредственно потребляемые (уничтожаемые) товары в кредит, принимая в качестве обеспечения данного кредита вышеуказанный общественно признанный залог. Это является проявлением кредитных отношений.

Эмиссионная функция проявляется следующим образом. Во-первых, посредством кредитной эмиссии происходит создание в необходимых объемах денежного и ссудного капитала. Во-вторых, осуществляется процесс монетизации экономики, обеспечение банковской системы необходимой ликвидностью, обеспечивающей непрерывность платежей в народном хозяйстве. В-третьих, посредством эмиссионной функции осуществляется замещение действительных денег кредитными орудиями обращения. Оно состоит в следующем: во-первых, действительные деньги (золото) замещаются денежными знаками (банкнотами), являющимися долговыми обязательствами государства и знаками стоимости золота (население, получившее их в виде валюты, - кредитор, а государство, отдавшее их за товары, - должник); во-вторых, в процессе обращения наличные денежные знаки в свою очередь замещаются кредитными орудиями обращения - векселями, чеками, безналичными расчетами со счетов предприятий в банке (если счет предприятия в банке, то предприятие - кредитор, банк - его должник).

Доходная функция кредита - как средство получения дохода от объекта собственности (ресурсов), неиспользуемых кредитором в его хозяйстве. В условиях рыночного хозяйства инвестированная предпринимателем стоимость должна приносить доход в результате ее использования как капитала. Однако в периоды временного (краткосрочного или длительного) высвобождения капитала из хозяйственного оборота он становится бездействующим, не приносящим доход его собственнику. Кредит обеспечивает возможность получения дохода предпринимателем- кредитором от неиспользуемых ресурсов в его хозяйстве за счет части доходов, полученных в результате их использования посредством кредита в хозяйстве заемщика. Кроме того, кредит, увеличивая объем реализации и прибыли кредиторов и заемщиков от производительного применения ссуженных средств, вызывает в свою очередь рост доходов бюджета в виде налоговых поступлений.

Стимулирующая функция кредита сводится к тому, что кредит оказывает стимулирующее воздействие на производство и обращение, способствует расширенному воспроизводству на макро- и микроуровнях экономики, более экономному использованию ресурсного потенциала.

Кредит обязывает заемщика средств осуществлять хозяйственную деятельность таким образом, чтобы улучшить свои экономические показатели, обеспечить получение доходов и прибыли, достаточных для его погашения, уплаты процентов по нему и подтверждения своей кредитоспособности. На микроуровне коммерческие банки, предоставляя кредиты, могут выдвигать конкретные требования в виде условий кредитного договора, предусматривающие улучшение отдельных аспектов деятельности заемщиков, что также является стимулирующим фактором. На макроуровне государство, осуществляя кредитную экспансию либо рестрикцию, оказывает определенные стимулирующие воздействия на деловую активность в стране и происходящие экономические процессы.

При анализе функций следует учитывать, что кредит выполняет определенные функции в хозяйствах как кредитора, так и заемщика (должника). Выполнение этих функций определяет полезность кредита, его необходимость и, в конечном итоге, взаимную материальную заинтересованность потенциальных кредитора и должника вступить в кредитную связь: одному - предоставить кредит, а другому - его получить. Не претендуя на исчерпывающую полноту изложения, считаем необходимым дополнительно выделять следующие функции, выполняемые кредитом в хозяйствах кредитора и заемщика:

ü  Мобилизационная - состоит в мобилизации временно свободных ресурсов кредитора (неиспользуемых как капитал для собственного производства) в целях последующей передачи во временное пользование другим собственником, а заемщиками - для их возврата кредиторам.

ü  Транспортная - посредством кредита обеспечивается движение, передача, перемещение ссужаемой стоимости (ресурсов) от одного собственника (кредитора) к другому (заемщику) без передачи права собственности, а также ее возвратное движение от заемщика к кредитору.

ü  Трансформационная - обуславливает трансформацию бездействующих ресурсов в работающие, сбережений (накоплений) - в инвестиции (реальные, портфельные, депозитные), превращение промышленного капитала кредитора в его разнообразных функциональных формах (денежной, производительной, товарной) в ссудный капитал в денежной, товарной, арендной формах, а также обратную трансформацию промышленного капитала заемщика в возвращаемый ссудный капитал.

ü  Страховая - позволяет посредством кредита страховать риск и предотвращать потерю (полную или частичную) стоимости объекта собственности (ресурсов), которая может иметь место в результате длительного неиспользования у кредитора (порча и потери, связанные с длительным нахождением в излишних запасах товарно-материальных ценностей, моральным износом неиспользуемых машин и оборудования, обесценением денежных запасов вследствие инфляции и т. п.). Передавая эти ресурсы во временное пользование, кредитор тем самым избавляется от указанных рисков, подвергаясь взамен их кредитному риску, связанному с возможностью невозврата ссуженной стоимости и неуплатой процентов.

ü  Функция ограничительно-оптимизационного ресурсного регулирования связана с использованием кредита как инструмента денежно-кредитной политики на микро- и макроуровнях, с приведением в соответствие фактического наличия материальных и денежных ресурсов с необходимой потребностью в них кредитора и заемщика путем выведения излишних неиспользуемых ресурсов из распоряжения одного собственника и передачи в пользование другим. Она проявляется в том, что за счет кредита происходит формирование основных и оборотных средств предприятий, а также осуществляется концентрация и централизация капитала в разных звеньях и секторах экономики, включая банковскую систему.

ü  Интеграционно-экспансионистская функция кредита позволяет распространять влияние кредитора на других собственников-заемщиков, определять их хозяйственное и политическое поведение, завоевывать рынки сбыта и сырья, кооперировать и интегрировать кредиторов и должников в новые хозяйственные образования и системы при определяющей и доминирующей роли кредитора.

ü  Мультипликационная функция кредита состоит в том, что посредством последнего осуществляется мультипликация роста платежеспособного спроса по всем стадиям вертикали воспроизводственного процесса от заемщика к его поставщикам, а от последних, в свою очередь, к их поставщикам и т. д.

Действие рассмотренных функций кредита взаимосвязанно и взаимообусловленно, при этом не исключено, что дальнейшее исследование позволит выявить существование и других функций кредита.

В экономической литературе нередко выделяется контрольная функция кредита и функция экономии издержек обращения. По нашему мнению, такой подход является спорным. Контроль действительно осуществляется в процессе кредитных отношений, однако он осуществляется не самой категорией кредит, а субъектами кредитных отношений (например, банковский контроль). Точно так же, как контроль в процессе осуществления расчетов осуществляется не самими расчетами, а непосредственно субъектами расчетных отношений (поставщик, покупатель, банк). Экономия издержек обращения является следствием применения кредитных отношений путем замещения в денежном обращении действительных денег (золото) бумажными денежными знаками (в т.ч. банкнотами), а также последних в наличном их виде безналичными средствами платежа по счетам в банках через функционирующую платежную систему.

В условиях финансового и экономического кризиса актуальной задачей является активизация использования функционального потенциала кредита для преодоления негативных проявлений, стагнации и спада в экономике РФ и обеспечения ее поступательного инновационного развития. Вот почему во многих странах кредит является главным источником экономического развития.

Однако, «к сожалению, в нашей стране он не играет существенной роли в решении насущных задач: ни в стимулировании инновационного развития, ни в модернизации капитальной базы, ни в развитии региона, а также среднего и малого предпринимательства».

Решение актуальной задачи активизации использования функционального потенциала кредита для ускорения развития экономики РФ создаст благоприятную финансовую основу наращивания научно- технического и промышленного потенциала РФ, ускоренного вывода основных отраслей реальной экономики из кризисного состояния.

1.2 Сущность и причины возникновения кредитного риска

Для получения четкого представления о природе и сущности кредитного риска целесообразно определить сущность понятия «риск». Риск всегда обозначает вероятностный характер исхода, при этом одни исследователи понимают под словом «риск» вероятность получения неблагоприятного результата (потерь), другие описывают риск как вероятность получения результата (в том числе положительного), отличного от ожидаемого.

В последней трактовке понятие «риск» может являться синонимом понятия «возможность», которое имеет совершенно противоположное значение. В зарубежной теоретической мысли понятие «возможность» воспринимается как антоним понятия «угроза», аналогично тому, как противоположными по значению являются понятия «сильные стороны» и «слабые стороны».

Некорректное толкование термина «риск» может привести: во-первых, к взаимному непониманию экономистов; во-вторых, к глубоким методологическим ошибкам.

Учитывая наличие неоднозначности в определении понятия «риск», авторами предлагается следующая формулировка данного термина: риск - это угроза, результатом которой будет являться неполучение или частичное достижение ранее запланированного результата (под результатом может пониматься уровень прибыли, выручки и т. д.). В этом случае четко разграничиваются вероятность недостижения (или частичного достижения) запланированного показателя и вероятность получения эффекта с положительным отклонением от запланированного.

Проецируя выявленную выше проблему на неопределенность надлежащего исполнения заемщиком обязательств перед банком по ссудной и приравненной к ней задолженности, для более четкого понимания предлагается рассмотреть определение кредитного риска по критериям «вероятность получения положительного результата» и «вероятность получения отрицательного результата» (табл. 1).

Таблица 1

Определения кредитного риска

Некорректность подхода к пониманию кредитного риска как одновременно вероятности отрицательного и положительного исхода прогнозируемого события заключается в следующем:

.Предположим, банк, оценивая кредитоспособность заемщика, закладывает в процентный доход вероятность увеличения эффективности бизнеса последнего, на основании чего прогнозирует увеличение ставки кредитования и, соответственно, рост доходности по данному заемщику. Но, учитывая требования ст. 367 Гражданского кодекса РФ, увеличение банком ставки кредитования в одностороннем порядке будет неправомерным (при отсутствии аргументированного обоснования такого повышения), что может привести к судебным разбирательствам, утрате поручительств (при наличии) по рассматриваемому кредиту, т. е. к возникновению реальных убытков для банка. Исходя из сложившейся судебной практики, одностороннее изменение договорных условий не должно нарушать разумный баланс прав и обязанностей сторон договора, стороны должны исходить из принципа разумности и добросовестности;

.Допустим, что банк оформляет в качестве залогового обеспечения по кредиту недвижимое имущество или иные товарно-материальные ценности. В кредитном договоре указываются конкретные условия, при наступлении которых банк вправе возместить сумму задолженности заемщика по кредиту за счет реализации обремененного имущества (это может быть ухудшение финансового положения заемщика или качества обслуживания долга и т. д.).

Опираясь на утверждение о том, что кредитный риск - это позитивный исход рискового события, можно предположить, что стоимость обремененного имущества (недвижимости) при наступлении дефолта заемщика увеличится и банк будет способен реализовать залог по цене, превышающей остаток задолженности заемщика по кредиту и сумму начисленных процентов на момент выхода заемщика в дефолт.

Но, в соответствии с п. 4 ст. 350 Гражданского кодекса Российской Федерации, банк после реализации обремененного по кредитному договору имущества может рассчитывать на возмещение суммы, не превышающей задолженность заемщика перед банком; остальная сумма, полученная банком от реализации залога, должна быть возвращена заемщику;

.Исходя из сложившихся правил делового оборота, кредитная организация устанавливает ставку доходности по кредитным продуктам, не основываясь на позитивной вероятности увеличения эффективности бизнеса заемщика, а исходя из затрат на привлеченный капитал и вероятное увеличение резервов (что относится на затратную часть).

Принимая во внимание вышеизложенное, можно сделать вывод, что рассчитывать кредитный риск как положительный исход рискового события, во-первых, нецелесообразно (на оценку необходим определенный объем трудозатрат; банк не вправе увеличить доходность по кредитному договору в одностороннем порядке), во-вторых, это может привести к возникновению у банка реальных убытков (в том числе через судебные разбирательства).

В соответствии с определением риска, предложенным авторами, а также толкованием ссудной задолженности Банком России кредитный риск следует понимать как «угрозу полного или частичного неполучения банком запланированного уровня доходов вследствие неисполнения, неполного или несвоевременного исполнения заемщиком обязательств, возникших в момент заключения кредитного договора между заемщиком и банком».

Для того чтобы сформировать максимально четкое представление о кредитном риске, предлагается рассмотреть факторы, влияющие на возникновение данного риска, и сформулировать авторскую позицию в отношении их классификации. В результате исследования экономической литературы можно сделать вывод о наличии целого ряда мнений о классификации вышеуказанных факторов (табл. 2).

Таблица 2

Классификация факторов возникновения кредитного риска

Существующие классификационные признаки достаточно полно характеризуют причины возникновения убытка у кредитного учреждения. Но, по мнению авторов, корректнее оценивать причины возникновения риска с точки зрения предполагаемых источников погашения задолженности, т. е. отталкиваясь от того, на какой источник погашения выявленный риск будет оказывать влияние в перспективе.

Банк - это прежде всего хозяйствующий субъект, преимущественным источником доходов которого являются наиболее ликвидные активы (наличные и безналичные денежные средства), т. е. банк больше заинтересован в возврате размещенных кредитных средств в виде денег, а не имущества дефолтного заемщика (это одна из характерных особенностей банковской индустрии). В этом его отличие от ломбарда, прибыль которого складывается из разницы между стоимостью купленной вещи (с учетом дисконта) и ее ликвидационной стоимостью (рыночной стоимостью имущества за вычетом расходов на продажу). Классифицируя причины возникновения кредитного риска по источнику погашения задолженности, можно уже на этапе рассмотрения заявки на кредитование отсеивать кредитные требования с низкой перспективой возврата заемщиком средств за счет выручки.

Для описания авторского понимания причин возникновения кредитного риска предлагается использовать понятия «первичных» и «вторичных» источников погашения кредита (см. рисунок).

Рис. 1. Факторы возникновения кредитного риска

Первичным источником погашения имеющейся у хозяйствующего субъекта задолженности перед банком является свободный денежный поток предприятия. В случае если свободного денежного потока недостаточно для погашения основной суммы задолженности и(или) процентов за пользование заемными средствами, первичными источниками могут являться поступления на расчетный счет предприятия за поставленную продукцию, оказанные услуги и т. д.

Вторичными источниками погашения задолженности являются поступления от реализации имущества, имеющего обременение по кредитному договору между заемщиком и банком, а также средства поручителей.

Макроэкономическая нестабильность может негативно отразиться как на первичных источниках погашения (ухудшение финансового положения заемщика), так и на вторичных (снижение справедливой стоимости залога). Возможна и другая ситуация, когда ухудшение финансового положения заемщика (по причине неплатежей со стороны крупнейшего контрагента) не оказывает никакого влияния на вторичные источники погашения, а наоборот, справедливая стоимость залога растет на фоне положительных тенденций на рынке.

Первичными причинами обесценения ссуды являются:

1)      неспособность заемщика к созданию денежного потока, необходимого для обслуживания и возврата имеющейся ссудной задолженности;

) недобросовестность заемщика, злоупотребление в использовании кредита, а именно, нецелевое использование заемных средств с целью незаконного обогащения.

Вторичными причинами возникновения кредитного риска являются:

1)      риски, связанные с залоговым обеспечением;

2)      риск невыполнения обязательств третьими лицами, ответственными по ссуде.

Целесообразность принятия источника погашения задолженности в качестве классификационного критерия причин возникновения кредитного риска обусловлена следующим:

•              при наличии риска надлежащего исполнения обязательств заемщика перед банком за счет первичных источников кредитное учреждение может своевременно принять меры по минимизации выявленной угрозы, усилив обеспечение (залог, поручительство). Таким образом, при оценке банком риска конкретного заемщика как критического банк может не отказывать в кредитовании, а усилить залоговую позицию, например, оформить в заклад собственные векселя кредитной организации;

•              при позитивном прогнозе полного и своевременного исполнения заемщиком обязательств перед банком за счет первичных источников банк может не обременять предприятие дополнительным обеспечением, что должно положительно отразиться на притоке платежеспособных заемщиков.

Исходя из приведенной выше схемы, рассмотрим основные факторы, влияющие на способность заемщика исполнять условия кредитного договора за счет первичных источников.

1.      Способность заемщика генерировать достаточный денежный поток может быть снижена следующими обстоятельствами:

•              кризисное состояние экономики, общий экономический спад производства, сокращение выпуска и реализации продукции в силу общеэкономических предпосылок в стране (разрушения системы поставок и реализации продукции, неустойчивой рыночной конъюнктуры, сокращения потребностей внутреннего и внешнего рынка);

•              политический риск - вероятность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли (дохода) заемщика вследствие государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. К данной категории также относится утрата административного ресурса, лоббирующего интересы заемщика;

•              положение заемщика на рынке: а) низкая конкурентоспособность выпускаемой продукции, наличие на рынке товаров-аналогов и как следствие сокращение выручки от реализации; б) отсутствие маркетинговых исследований потребительских предпочтений, слабое управление обновлением ассортимента выпускаемой продукции, ценообразованием, системой продвижения и стимулирования сбыта с учетом требований рынка и конкуренции; в) слабая коммерческая работа, отсутствие собственной сбытовой сети и устойчивых каналов сбыта;

•              неустойчивое финансовое положение заемщика. Здесь можно выделить несколько основных причин:

1.      факторы риска, выявленные в процессе анализа основных показателей финансового положения и дополнительных показателей финансовой устойчивости и платежеспособности заемщика;

2.      высокая долговая нагрузка организации, которая, как правило, является решающим фактором при определении уровня риска. Учитывая, что показатели долговой нагрузки не включены в стандартные показатели финансового положения, рассмотренные выше (при анализе долговой нагрузки применяется индивидуальный подход к заемщику), необходимо очень ответственно подходить к сбору и обработке информации: а) по текущему кредитному портфелю заемщика (под которым в данном случае понимается совокупность имеющихся обязательств по кредитам и займам перед третьими лицами); б) по видам, срокам и суммам долговых обязательств; в) по процентным ставкам и видам обеспечения; г) по наличию графиков погашения и траншей; д) по забалансовым обязательствам в виде поручительств; е) по возможности реструктуризации кредитов и т. д.;

3.      неудовлетворительное финансовое положение основных контрагентов заемщика, которое может существенно повлиять на его деятельность. Как правило, платежные риски контрагентов анализируются в случае наличия крупных поставщиков и покупателей (с долей более 25-35%).

. Добросовестность заемщика. В рамках данного фактора выделяются два фактора:

•              непрозрачное финансовое положение заемщика. Представление в банк неполной информации о финансовом положении или непредставление финансовой отчетности аффилированных структур, которые могут оказать существенное влияние на деятельность заемщика, ведет к недооценке или неправильной оценке уровня риска;

•              недобросовестность заемщика, что выражается в нецелевом использовании заемных средств с целью незаконного обогащения.

Факторы, влияющие на способность заемщика исполнять условия кредитного договора за счет вторичных источников.

1.      Риски, связанные с залоговым обеспечением:

•              ликвидность залога. Основополагающим критерием целесообразности принятия в залог активов, выступающих обеспечением по предоставляемым кредитам, является их ликвидность, в том числе объективная возможность реализации на вторичном рынке. При определении степени ликвидности необходимо исходить из принципа наличия или отсутствия препятствий для реализации залога. На практике считается, что предмет залога должен быть реализован в срок, не превышающий 180 календарных дней с момента возникновения основания для обращения взыскания на залог;

•              адекватность установленного дисконта. Дисконт определяется для каждого вида залогового обеспечения отдельно, в зависимости от его ликвидности и нормативных документов банка. При установлении дисконта нужно учитывать: а) издержки по реализации обеспечения; б) износ (физический и моральный) в денежном выражении на момент окончания кредитного договора; в) прогнозную стоимость предмета залога - коэффициент снижения цены относительно рыночной стоимости залога на момент возможного обращения взыскания;

•              достаточность залогового обеспечения. Для определения достаточности залогового обеспечения необходимо учесть: балансовую стоимость предмета залога по бухгалтерскому учету залогодателя на последнюю отчетную дату; рыночную стоимость предлагаемого в залог имущества, по которой возможна его реализация в максимально короткие сроки; справедливую стоимость залога; залоговую стоимость залога;

•              юридический риск утраты залогового обеспечения. При определении данного риска необходимо учитывать:

1)      отсутствие обременений и ограничений на залог, которые могут усложнить для залогодателя процедуру распоряжения данным имуществом (ограничения могут выражаться в виде ареста имущества либо наличия прав третьих лиц на это имущество). Факт ареста имущества может быть установлен по опечатыванию имущества судебными приставами; по наличию постановления судебного пристава об аресте имущества; по выписке из реестра акционеров или депозитария (для эмиссионных бумаг); для недвижимости - по свидетельству из Единого государственного реестра прав на недвижимое имущество и сделок с ним (выписка из ЕГРП);

2)      наличие правоустанавливающих и регистрационных документов на залог.

2.      Риск невыполнения обязательств третьими лицами, ответственными по ссуде (поручители). При выявлении повышенного уровня риска, сконцентрированного у заемщика, банк может запросить поручительство связанных лиц. Риск неисполнения обязательств поручителями также оценивается банком и может характеризовать платежеспособность поручителя и его добросовестность.

Таким образом, несмотря на достаточно высокую степень изученности рассмотренного вопроса в отечественной и зарубежной литературе, авторами были найдены несовершенства в трактовках понятия «кредитный риск», а также в классификации факторов возникновения кредитного риска. Авторами была предложена своя формулировка кредитного риска, проводящая четкую границу между экономическими понятиями «риск» и «возможность», а также собственная классификация причин возникновения кредитного риска.

Однако остается проблема непрозрачности многих групп и холдингов, предоставляющих в банк неполную информацию об аффилированных лицах заемщика, что не позволяет дать адекватную и корректную оценку перспектив возврата кредита и его обслуживания. Практика показывает, что нередки случаи, когда заемщик, не имеющий возможности реально оценить свою способность по возврату кредита, скрывает от банка аффилированность с юридическими лицами, имеющими финансовые затруднения, с целью получения заемных средств для покрытия дефицита ликвидности, а впоследствии выходит на просрочку или обращается в банк с просьбой о реструктуризации ссуды. В связи с этим остается актуальной разработка методики, позволяющей дать рейтинговую оценку с учетом совокупности прямых и косвенных факторов (свидетельствующих о принадлежности заемщика к холдингу), проанализировать вероятность наличия в группе убыточных предприятий и существенность влияния группы как на финансовое положение заемщика, так и на уровень риска по каждой конкретной ссуде.

В завершение хотелось бы отметить, что на момент проведения исследования остаются вопросы в области оценки кредитного риска холдинговых структур, недостаточно изученные экономистами, более подробное рассмотрение которых может существенно повлиять на процедуру риск-менеджмента в кредитных организациях.

1.3 Обеспечение возврата кредита, его сущность и необходимость

Отдельным вопросом в современной российской банковской практике проходит решение проблемы обеспечения. Кризис ликвидности и банкротство банков напрямую зависит от рисковой кредитной политики руководства банков и умения работать с обеспечением сотрудников кредитных подразделений.

Возврат банковских ссуд означает своевременное и полное погашение заемщиками выданных им ссуд и соответствующих сумм процентов за пользование заемными средствами.

Система правовых средств защиты интересов кредитора включает в себя соответствующие способы обеспечения обязательств и является, пожалуй, самой актуальной проблемой в деятельности современных коммерческих банков. В этой связи достаточно острым является вопрос минимизации риска невозврата кредита и обеспечения гарантии исполнения обязательств по возврату кредитных средств.

Определение и выбор способа обеспечения исполнения обязательств позволяет избавиться от финансовых потерь, связанных с неопределенностью наступления тех или иных случайных событий. До совершения выбора способа кредитор имеет некоторый риск, который может привести к случайным потерям, а может и не привести к ним. Правильно совершив свой выбор определенного способа обеспечения исполнения обязательств и юридически верно оформив возникшие правоотношения, кредитор в некоторой степени минимизирует свой риск.

Кредитная деятельность банка является одним из основополагающих критериев, который отличает его от небанковских учреждений. В мировой практике именно с кредитованием связана значительная часть прибыли банка. Одновременно невозврат кредитов, особенно крупных, может привести банк к банкротству, а в силу его положения в экономике, к целому ряду банкротств связанных с ним предприятий, банков и частных лиц. Поэтому управление кредитным риском является необходимой частью стратегии и тактики выживания и развития любого коммерческого банка.

Главная причина, по которой банк требует обеспечения, - риск понести убытки в случае нежелания или неспособности заемщика погасить ссуду в срок и полностью. Если клиент не имеет достаточного обеспечения или спрашивает ссуду на операцию, имеющую повышенную степень риска, банк рассматривает вопрос о целесообразности выдачи кредита при страховании его в страховых организациях. Эта операция носит название "страхование риска не погашения кредита". Ее проводит страховое общество, получая определенный процент от суммы кредитного договора. Обеспечение кредита, его страхование уменьшают риск не погашения кредита. Портфель банковских ссуд подвержен всем основным видам риска, которые сопутствуют финансовой деятельности: риску ликвидности, риску процентных ставок, риску неплатежа по ссуде (кредитному риску).

Управление кредитным риском требует от банкира постоянного контроля за структурой портфеля ссуд и их качественным составом. В рамках дилеммы “доходность - риск” банкир вынужден ограничивать норму прибыли, страхуя себя от излишнего риска. Он должен проводить политику рассредоточения риска и не допускать концентрации кредитов у нескольких крупных заемщиков, что чревато серьезными последствиями в случае непогашения ссуды одним из них. Банк не должен рисковать средствами вкладчиков, финансируя спекулятивные (хотя и высокоприбыльные) проекты <#"697759.files/image002.jpg">

Рисунок 2. Классификация объектов залоговых отношений

Данная классификация объектов залога может быть еще более упрощена, если объединить их в две группы: а) залоги, находящиеся у залогодателя; б) залоги, передаваемые залогодержателю.

Наибольшее распространение получил первый вид залога. При залоге с оставлением имущества у залогодателя последний вправе владеть и пользоваться предметом залога в соответствии с его назначением. В то же время залогодатель обязан застраховать за свой счет предмет залога на его полную стоимость, принять меры по его сохранности, уведомить залогодержателя о сдаче предмета залога в аренду.

Второй вид залога - залог с оставлением предмета залога у залогодержателя (заклад). При передаче имущества во владение банку, последний может осуществлять наиболее действенный контроль за состоянием данного имущества, и, кроме того, у банка больше гарантий относительно возможности погашения выданного им кредита заемщику.

Ниже представлен перечень имущества, не рассматриваемого банками в качестве залога:

Редкоземельные металлы,

Предметы искусства и антиквариата,

Драгоценные камни и ювелирные изделия,

Объекты интеллектуальной собственности,

Оборудование и автотранспорт старше десяти лет (износ более 60%).

В банковской практике осуществляется обязательная оценка качества залога, являющаяся основой для вынесения решения о выдаче запрашиваемой заемщиком суммы кредита. В российской практике качество залога определяется по двум критериям:

а) осуществление контроля за состоянием залога;

б) степени ликвидности залога.

В результате все залоговое имущество может быть классифицировано в рейтинге надежности на 5 групп.

Таблица 4. Рейтинг надежности различных групп залогов

Рассмотрев краткую теорию форм обеспечения возвратности кредита, перейдем к процессу их анализа и оценки на примере банка А.

Количественный анализ видов обеспечения в коммерческом банке А

Кредитная работа банка А строится с таким расчетом, что наибольшее внимание уделяется основным источникам возврата выданных ссуд. Однако, в целях минимизации рисков и преодоления непредвиденных ситуаций, должное внимание уделяется и дополнительным источникам возврата кредитов, к которым относят залоги, гарантии и поручительства.

Для того чтобы определить степень распространенности использования залога, нужно рассмотреть его место среди других форм обеспечения, применяемых в банке А (табл. 5).

Таблица 5. Динамика форм обеспечения возвратности кредитов

Данные таблицы 5 позволяют сказать, что, во-первых, в банке А используются в качестве обеспечения возвратности кредитов только залог и поручительство. Наибольший удельный вес в структуре обеспечения на протяжении трех последних лет занимает залог. Общая сумма принятого в 2013 году в залог обеспечения увеличилась по сравнению с 2012 годом на 122,9 млн. рублей, а по сравнению с 2011 годом более чем на 118 млн. рублей. Но общий удельный вес залоговой формы в структуре обеспечения снизился из-за роста доли поручительств. Поручительствами обеспечено до 16,7% от суммы принятого банком обеспечения. Рост доли поручительств объясняется ориентацией банка А с начала 2013 года на потребительские кредиты с более легким процессом оформления. В 2012 году наблюдается спад в суммах принятого обеспечения, что объясняется кризисными условиями функционирования национальной экономики и нежеланием клиентов пользоваться кредитными продуктами в нестабильное время.

Для более детального анализа можно рассмотреть структуру форм обеспечения возвратности в разрезе юридических и в разрезе физических лиц (табл. 6).

Таблица 6. Динамика форм обеспечения возвратности кредитов по субъектам кредитования

Анализ динамики форм обеспечения возвратности кредитов в разрезе юридических и физических лиц показывает, что наиболее используемой формой обеспечения кредитных обязательств на протяжении трех последних лет остается залог. Его доля в обеспечении кредитов корпоративных клиентов составляет 100%, так как по условиям кредитования юридических лиц банк А принимает в обеспечение по обязательствам только залоги. Доля же залога в обеспечении кредитов розничных клиентов банка А несколько ниже. В 2011 году она составляла 53%, в 2012 году - 51%, а в 2013 году снизилась до 44% и составила всего 92 млн. рублей. Кроме того, следует отметить, что суммы залога, принятые банком от юридических лиц, за последние 3 года значительно выросли. Так в 2013 году сумма залогового обеспечения увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 107,71 млн. рублей или на 28%, а по сравнению с 2011 годом на 126,79 млн. рублей или 35%. Суммы же залога, принятые банком от физических лиц, сократились. В 2013 году произошел резкий спад залогового обеспечения на 23,62 млн. рублей по сравнению с предыдущим годом, что объясняется кризисными явлениями в экономике страны. После кризиса, в 2011 году Банк не смог восстановить прежний уровень кредитования населения под залог и начал продвигать на рынке кредитные продукты при наличии поручителей как более легкий способ обеспечения и оформления ссуд. Таким образом, суммы кредитов, обеспеченные поручительствами возросли по сравнению с 2010 годом на 33%.

Рассмотрим динамику сумм принятого в залог имущества за последние 3 года (рис. 3).

Рисунок 3. Динамика сумм обеспечения, принятого в залог по выданным кредитам

Из рис. 3 видно, что наибольшие объемы принятого обеспечения пришлись на июль-август 2010 года, что связано, в первую очередь, с ростом объемов корпоративного кредитования в этот период. Несмотря на низкие значения в начале 2010 года, в динамике сумм предоставленного в залог имущества виден восходящий тренд.

Рассмотрев динамику, можно провести анализ структуры залогового имущества в общем по банку, а также в разрезе групп клиентов (табл. 7).

Таблица 7. Динамика имущества и прав, принятых в залог банком А

Среди видов залога, применяемых в банке А, наибольший удельный вес приходится на недвижимость (до 54% в 2012 году). Такой высокий уровень объясняется тем, что данная форма залога, по мнению банка, является наиболее надежной с точки зрения сохранения рыночной стоимости. На залог автотранспорта приходится до 42% (2010-2011 год). Его доля достаточно высока благодаря растущим объемам автокредитования и кредитования предприятий малого и среднего бизнеса. Общий удельный вес залога товаров в обороте, оборудования и прав требования составляет примерно 10%.

Осознавая риски утери залогом своей рыночной стоимости, банковские специалисты часто прибегают к форме смешанного обеспечения, когда в залог принимается несколько видов имущества одновременно. Такая форма обеспечения может применяться и в том случае, когда заемщик не имеет имущества одного вида, стоимость которого соответствует запрашиваемому кредиту. Смешанная форма залогового обеспечения имеет преимущества в том, что диверсифицирована, а значит, имеет более низкие залоговые риски. Поэтому в процессе исследования следует провести анализ структуры обеспечения путем ее группировки на чистое и смешанное обеспечение (табл. 8).

Таблица 8. Структура обеспечения банка А по форме

Данные таблицы 8 показывают, что количество заключенных договоров обеспечения в 2012 году увеличилось на 1389 договоров по сравнению с 2010 годом. Темп прироста кредитных договоров в 2012 году составил 60%. Увеличение количества заключенных договоров обеспечения в 2012 году объясняется расширением клиентской базы коммерческого банка, проведением рекламных компаний, предоставлением приемлемых условий кредитования.

Данная тенденция сохранялась до начала 2013 года. В связи с сокращением количества заключенных договоров из-за ухудшения экономического положения заемщиков и ужесточения требований к обеспечению, принимаемому банком, уменьшился и объем кредитного портфеля. При этом банк внес некоторые изменения в условия кредитования, отдавая предпочтение такой форме обеспечения, как смешанное обеспечение. Отсюда следует, что доля договоров с чистым обеспечением постепенно сокращается: на 1 октября 2011 года она составляла 51,3%, а на 1 октября 2012 года - только 32,84%. В отличие от договоров с чистым обеспечением доля договоров со смешанным обеспечением увеличилась в 1,38 раза, то есть с 48,7% в 2009 году до 67,16% в 2012 году. В абсолютном выражении в 2012 году количество договоров со смешанным обеспечением выросло на 857 договоров и составило 1985 договоров. В 2013 году увеличение произошло на 5 договоров и составило 1990 договоров.

Таким образом, можно наблюдать значительные колебания в удельном весе чистого и смешанного обеспечения.

Далее проанализируем динамику и структуру чистого обеспечения и представим ее в таблице 9.

Таблица 9. Структура и динамика чистого обеспечения по видам банка А

Из таблицы 9, в которой приведена структура и динамика чистого обеспечения, видно, что наибольший удельный вес в совокупном объеме заключенных договоров чистого обеспечения занимают договоры залога имущества (99,5% на 1 октября 2011 года и 99,7% на 1 октября 2013 года), так как имущество заемщика является для банка наиболее ликвидным обеспечением и имеет минимальные потери стоимости при реализации залогополучателем. В 2012 году количество таких договоров составило 1711 штук, что на 530 договоров больше, чем в 2011 году. В 2013 году количество договоров залога имущества сократилось на 741 договор и составило 970 единиц. Количество договоров, в которых обеспечением выступают ценные бумаги, незначительно и составляет: 6 договоров на 1 октября 2011 года, 8 договоров на 1 октября 2012 года и 3 договора на 1 октября 2013 года или в относительном выражении 0,5%, 0,5% и 0,3% соответственно. Это связано с тем, что коммерческие банки принимают в качестве обеспечения высоколиквидные ценные бумаги или ценные бумаги финансово устойчивых предприятий, которых, как правило, у заемщиков не присутствует.

Если рассматривать чистое обеспечение в относительном выражении, то можно отметить следующее: самая большая доля принадлежит договорам залога автотранспортных средств: 55,3% в 2011 году, 53,4% - в 2012 году, 55,8% - в 2013 году. Данный факт свидетельствует о том, что банк наращивает объемы кредитования малого и среднего бизнеса, которые чаще всего обеспечивают возврат кредита транспортными средствами.

Удельный вес договоров залога недвижимости имеет нестабильную динамику. Так, доля таких договоров составляла в 2012 году 39,5% в совокупном портфеле обеспечения, что на 1,3 % больше, чем в 2011 году и на 6% больше, чем в 2013 году. Снижение доли договоров залога недвижимости объясняется падением цен на коммерческую и жилую недвижимость в среднем на 25%.

Залог оборудования в качестве способа обеспечения возврата кредита не часто используется банком, что объясняется быстрым износом оборудования, его специфичностью и наличием амортизации, что уменьшает его балансовую стоимость. На 1 октября 2011 года она составляла 4,9%, увеличилась в 2012 году и зафиксировалась на отметке 5,1%, а в 2013 году увеличилась еще на 0,4% и составила 5,5% от всего заложенного имущества.

Наименьший удельный в портфеле чистого обеспечения занимают товары в обороте по причине их низкой ликвидности. Так доля такого обеспечения снизилась в 2013 году по сравнению с 2012 годом на 0,2% и составила 0,9%.

Далее проанализируем динамику и структуру смешанного обеспечения, представим ее в таблице 10.

Таблица 10. Структурно-динамический анализ смешанного обеспечения по видам залога

Из таблицы видно, что в абсолютном выражении в течение трех периодов увеличивалось количество всех договоров смешанного обеспечения. Так на 1 октября банком заключено 1128 договоров, что на 857 договоров меньше, чем на 1 октября 2012 года, и на 862 договора меньше, чем на 1 октября 2013 года. Данная ситуация связана со стремлением банка застраховать себя от возросших кредитных рисков.

Договоры залога недвижимости вместе с договорами поручительства юридического лица в 2012 году составили 662, что на 328 договоров больше, чем в 2011 году. В 2013 году количество таких договоров уменьшилось на 40 и составило 623 договора. Снижение количества таких договоров компенсировало увеличение договоров залога недвижимости и поручительства юридического и физического лиц. Так, количество договоров, где в качестве обеспечения выступали залог имущества и поручительство физического и юридического лиц, увеличивается на протяжении всех периодов: с 325 договоров на 1 октября 2011 года до 910 договоров на 1 октября 2013 года. Таким образом, банк создает «тройной пояс безопасности», не подвергая себя, в том числе, и риску ликвидности.

Количество договоров смешанного обеспечения «недвижимость + поручительство физического лица» в 2012 году увеличилось на 96 по сравнению с 2011 годом и составило 298 договоров. В 2013 году количество таких договоров сократилось в 2,6 раза и составило 112 договоров. Снижение количества таких договоров, к которым относится, прежде всего, ипотека, связано с приостановлением ипотечных программ банка А. Кредитование под залог автотранспортного средства в сочетании с поручительством также имеет нестабильную динамику. На 1 октября банком заключено 125 таких договоров, а на 1 октября 2013 года - только 179. Снижение подтверждает тот факт, что банк в 2013 году выдавал кредиты только на приобретение новых автомобилей, что негативно отразилось на портфеле автокредитов.

«Залог недвижимость + товары в обороте + поручительство» составили: 21, 28 и 34 договора по годам соответственно. То есть в 2012 году это количество увеличилось на 7, а в 2010 году еще на 6 договоров.

Как видно из анализа, в 2013 году банк отдавал предпочтение кредитованию под обеспечение сразу нескольких видов, одним из которых является поручительство физического или юридического лица.

Одной из форм снижения кредитных рисков является страхование заложенного имущества, которое позволяет банку возместить потери, связанные с утратой залога, потерей его стоимости, частичной потерей его потребительских качеств. Ряд банков вносит условия страхования залога как обязательные к выполнению заемщиками.

Страхование залогов - разновидность страхования, связанная с требованием банка по страхованию залогового имущества (обеспечения) заемщика или залогодателя (если залогодателем является лицо отличное от заемщика) по выданному заемщику Банком кредиту.

Страхованию подлежат все виды залога, в том числе:

недвижимое имущество: земельные участки, здания и сооружения, строения, квартиры в многоквартирном доме и иные имущественные объекты;

оборудование производственного и непроизводственного назначения (находящееся в эксплуатации, новое или законсервированное);

товары и сырье на складе и в обороте;

транспортные средства на хранении;

сельскохозяйственные животные;

незавершенное строительство;

иные виды имущества.

Рассмотрим структуру заложенного имущества банка А по признаку «страхование».

Таблица 11. Динамика сумм застрахованного заложенного имущества в банке А

Данные таблицы 11 показывают, что в 2011 году в среднем из принимаемого банком в залог имущества застрахованным было 64,67%. При этом высокой долей застрахованного имущества был отмечен залог недвижимости (73,42%) и залог автотранспорта (64,15%). Товар в обороте и оборудование не подлежат обязательному страхованию, но данный вопрос может рассматриваться экспертами банка в индивидуальном порядке для каждого клиента. И, наконец, права требования не подлежат страхованию, но кредиты с этим видом залога предоставляются только высоконадежным, проверенным клиентам.

Представляется необходимым провести также анализ соотношения сумм предоставленного клиентами обеспечения и сумм, выданных под это обеспечение кредитов, как по всем клиентам-заемщикам, так и в разрезе отдельных групп клиентов (табл. 12). Такое соотношение носит название коэффициент покрытия.

Таблица 12. Динамика соотношения сумм кредитов и сумм залогового обеспечения в банке А

Анализируя данные таблицы, можно сказать, что общий объем выданных банком кредитов за 2011 год составил 423,92 млн. рублей, в 2012году объем выданных ссуд сократился на 27% и составил 311,82 млн. рублей. Сокращение связано с кризисными явлениями экономики, в результате чего банк увеличил требования к стоимости заложенного имущества или прав. В 2013 году выданная клиентам сумма кредитов была равна 486,94 млн. рублей, что на 46% больше, чем в предыдущем году. Из них 328,61 млн. рублей, или 67,5%, приходится на кредиты корпоративному сектору. Это объясняется ориентацией банка на кредитование крупного бизнеса и приоритетным развитием этого направления деятельности на протяжении всего периода существования банка.

На долю кредитов, выданных физическим лицам в 2013 году, приходится более 158 млн. рублей, или 32,5%. Далее можно отметить, что в структуре обеспечения в 2013 году 84% приходится на кредитный портфель юридических лиц, и на долю физических лиц - лишь 16%. Такое превышение более чем в 5 раз можно объяснить значительными объемами выданных банком необеспеченных кредитов или обеспеченных только поручительствами.

По расчетам средний уровень обеспеченности банковских ссуд составил 120%. Для юридических лиц этот показатель составил 173%, а для физических лиц - 54%.

Анализ управления рисками заложенного имущества

Как указывалось выше, залоги обладают рядом недостатков, наиболее значимым из которых является залоговый риск, который включает в себя ряд рисков, требующих постоянного контроля, иначе банк не сможет использовать залоги для покрытия убытков в случае необходимости.

Коротко дадим характеристику каждому виду риска.

1.      Риск обесценивания залога связан с возможным изменением рыночной стоимости предмета залога в течение срока действия договора залога. Изменение рыночной стоимости может привести к тому, что в случае необходимости после реализации предмета залога банк не сможет компенсировать свои убытки в полном объеме.

2.      Риск утраты или повреждения предмета залога связан соответственно с полной потерей предмета залога либо с частичной потерей им своих свойств, что также приводит к снижению рыночной стоимости объекта залога либо к полной его утрате.

.        Правовой риск связан с возможными нарушениями законодательства недобросовестными залогодателями. Например, в банк могут быть предоставлены поддельные документы, подтверждающие право собственности на заложенное имущество, или имущество может быть заложено несколько раз.

.        Риск неликвидности обеспечения подразумевает возможную потерю предметом залога своей ликвидности в течение действия договора залога.

.        Риск неправильной оценки предмета залога может возникать в случае отсутствия достаточного количества информации о предмете залога, низкой квалификации сотрудников, производящих оценку, либо при совершении сотрудниками должностного преступления (например, подкупа).

.        Риск, связанный с низкой квалификацией сотрудников, может возникать на всех этапах банковского кредитования под залог имущества. Результатом может стать как уже упомянутая завышенная оценка предмета залога, так и недействительность сделки (при неправильном оформлении договора залога) или получение недостоверной информации (в случае некачественной проверки предоставляемых залогодателем документов) и т.д.

.        Риск, связанный с недостаточным опытом работы с банковскими залогами, обобщает в себе все предыдущие виды рисков, так как они могут являться следствием недостаточного опыта. Данный риск обусловлен относительно недавним вхождением в практику банковской деятельности операций залога (особенно залога недвижимости), а также связан с появлением новых банков, не имеющих практики в данной области, и новых банковских услуг.

Для получения представления об уровне и качестве ведения работы по управлению залоговыми рисками в банке, нужно иметь в виду, что процесс управления залоговыми рисками должен включать в себя следующие методы:

) мониторинг заложенного имущества с определенной периодичностью для каждого конкретного вида имущества;

) постоянная переоценка заложенного имущества;

) диверсификация предмета залога;

) грамотное юридическое сопровождение, а также экспертиза имущества;

) проверка со стороны службы безопасности на предмет неблагоприятной кредитной истории, текущей задолженности и повторного залога имущества;

) страхование, причем желательно в страховой компании банка;

) повышение квалификации сотрудников залогового подразделения.

Из всех методов управления лишь мониторинг следует рассмотреть отдельно, поскольку данный подход ни разу нами нигде не исследовался. Мониторинг залога - это комплекс мероприятий, направленных на обеспечение контроля за количественными, качественными и стоимостными параметрами предмета залога, его правовой принадлежностью, условиями хранения и содержания. Основной целью и задачей мониторинга залога является своевременное выявление фактов либо предпосылок снижения количественных и качественных параметров залогового имущества, либо иных нарушений условий договора о залоге. Необходимость мониторинга заключается в том, что специалисты банка должны заранее сформировать ряд мер по защите своих интересов.

В зависимости от результатов мониторинга возможно несколько вариантов управления залогами:

пополнение предметов залога до требуемого уровня обеспеченности кредита при уменьшении стоимости заложенного имущества;

высвобождение части заложенного имущества из-под залога пропорционально погашению заемщиком обязательств;

коррекция залоговой стоимости.

Для оценки уровня и качества работы по управлению залогами в банке необходимо составить таблицу 11, где каждому из видов риска проставляется используемый в банке метод управления.

Таблица 13. Соответствие методов управления рисками обеспечения кредита и различных видов риска, связанных с залогом

(Плюсами в таблице отмечены методы управления, присущие каждому виду риска)

Еще одно немаловажное направление анализа залогов заключается в исследовании оценочной деятельности банка. Банки при необходимости оценки залога могут использовать услуги сторонних компаний (независимая оценка), а могут иметь собственных оценщиков. Следует отметить, что АРБ были рекомендованы подходы к оценке имущества, принимаемого в залог, где представлены основные этапы оценки; допущения и ограничения; описаны разделы Отчета об оценке. Иных документов, регламентирующих процедуру оценки залогов, в банковской деятельности не существует.

Следует отметить, что на практике подход к определению залоговой стоимости у российских банков сводится к умножению рыночной стоимости имущества на понижающие коэффициенты (залоговые дисконты), несмотря на то, что в теории давно разработаны полные методики по применению затратного, доходного и рыночного (сравнительного) методов. Поэтому в процессе анализа качества управления залогами необходимо обязательно обращать внимание на следующее:

1.      Квалификация специалиста, проводящего оценку залога.

2.      Использованы ли все методы оценки конкретного взятого имущества (основной критерий - это проверка на расхождение стоимостей объекта, полученных тремя подходами. Если расхождение отличается в несколько раз, то отчет выполнен некорректно. Допуск на расхождение - не более 30%).

.        Как часто проводится переоценка залогового имущества.

Таким образом, в статье приведена методика анализа форм и видов обеспечения возвратности кредитов, которая состоит из двух этапов:

этап: Количественный анализ видов обеспечения

этап: Качественный анализ управления залогами.

3.2 Использование ковенант как инструмента управления кредитным риском

Влияние процессов глобализации особенно остро ощущается через усиление конкуренции на финансовых рынках. Кризис 2007-2009 гг. вскрыл слабости существующей финансовой системы, создав еще более высокую потребность в инновационных разработках финансового инжиниринга.

Участившиеся финансовые кризисы увеличивают риски участников финансового рынка, вынуждая создавать все более сложные финансовые продукты и инструменты управления кредитными рисками. Одним из таких продуктов - инструментов управления являются ковенанты.

Термин «ковенант» (англ. covenant) был юридически закреплен как название соглашения между сторонниками Реформации в Шотландии и англичанами для защиты пресвитерианской церкви. В начале XX в. американские юристы, занимавшиеся коммерческим правом, начали использовать ковенанты в своей практической деятельности - при заключении кредитных соглашений. Сегодня ковенанты активно применяются в развитых странах в качестве инструмента управления финансовыми рисками, в том числе кредитным.

Ковенант гарантирует кредитору, что должник будет вести бизнес при тех же финансовых параметрах, что и до подписания соглашения, и прилагать все усилия, чтобы вернуть долг. Если ковенант нарушен, кредитор может потребовать погасить долг досрочно.

Таким образом, встраивание ковенант в структуру кредитов и облигаций предоставляет дополнительные гарантии кредиторам и инвесторам, повышая качество финансовых отношений и улучшая функционирование кредитного и финансового рынков.

Необходимость изучения опыта развитых стран для его адаптации к российским условиям не вызывает сомнений, поэтому перейдем к рассмотрению диапазона применения финансовых ковенант.

В рабочих материалах Европейского Центрального банка, опубликованных в марте 2009 г., в разделе «Условия финансирования компаний» описаны в том числе публичные заимствования посредством облигаций и частные заимствования - кредиты банков. При этом особое внимание уделяется ковенантам, позволяющим управлять кредитным риском и кредитора и заемщика.

ТэоКокен в статье «Корпоративные финансы и другие дополнительные соглашения в пенсионных фондах»рассматривает опыт стран, применяющих финансовые ковенанты в системе пенсионного обеспечения. Например, спонсорские ковенанты применяются в условиях, когда у негосударственного пенсионного фонда возникают трудности с выплатой пенсий. Тогда финансовую поддержку пенсионному фонду оказывают корпорации, чьи сотрудники являются бенефициарами.

В Техническом руководстве для микрофинансовых организаций по заключению коммерческих кредитных договоров приведено понятие ковенант, указаны их виды и описаны трудности, с которыми приходится сталкиваться субъектам кредитных отношений. В Руководстве отмечается нарастание обеспокоенности по поводу того, что заемщик может использовать полученные средства в незаконных целях. «Во многих случаях законодатель привлекает к административной/уголовной ответственности кредитора, если заемные средства использовались незаконно. Использование заемных средств в финансировании терроризма особенно распространено». Для защиты интересов сторон предлагается вводить в кредитный договор ковенанты - положения, содержащие обещание заемщика не использовать заемные средства в преступных целях. Это позволит разграничить ответственность кредитора и заемщика, снизить кредитные риски.

Об особой актуальности применения ковенант после финансового кризиса 2008 г. пишут Дарен Такер и Кевин Янглинг в статье «Антимонопольные риски в соглашениях о слиянии после финансового кризиса». Авторы проанализировали практику слияний и поглощений по материалам соглашений тридцати крупнейших нефинансовых компаний США в 2007 и 2008 гг. для определения используемых моделей управления антимонопольными рисками и способов распределения риска в условиях после финансового кризиса. Выяснилось, что для управления антимонопольным риском часто применяют ковенанты, которые фиксируются в соглашениях между сторонами и позволяют распределить ответственность между покупателем и продавцом:

-              продавец обязуется поддерживать жизнеспособность своего бизнеса до момента передачи его покупателю (удерживать клиентов и ключевых сотрудников и т.п.);

-              покупатель получает право отказаться от сделки в случае наступления неблагоприятных событий при прохождении документов сделки купли-продажи (слияния) через государственные органы (например, требование о разукрупнении и т.п.).

Ковенанты также позволяют оговорить порядок разрешения споров и обращения в суд, обмена информацией, нормативные сроки оформления сделки и т.п.

СадхиирШава и Михаель Робертс в своей статье «Как финансирование виляет на инвестиции? Роль долговых ковенант» указывают, что «нарушения ковенант предоставляют уникальную возможность для изучения связи между финансированием и инвестициями... определяют конкретный механизм.в котором несогласованные действия могут повлиять на инвестиции».

Сопоставление точек зрения приводит к однозначному выводу: ковенанты стали важнейшим широко применяемым инструментом управления кредитным риском, заслуживающим подробного изучения. В связи с этим перейдем к рассмотрению понятия и сущности ковенант, их классификации и оценке практики их применения в зарубежных странах.

В английском праве ковенант - это соглашение или обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения действий, которое имеет для обязавшейся стороны юридическую силу. В англосаксонской правовой системе, как известно, закон не считается основным источником закрепления нормы. Ключевым документом, оформляющим финансовые отношения сторон, служит договор, а споры разрешаются на основе судебных прецедентов. Аналогично и в США, где, однако, система выстраивания финансовых отношений дополняется корпоративным правом.

Финансовые словари американских издательств определяют ковенанты следующим образом:

-              это осуществление/неосуществление согласованных действий сторон договора в целях предотвращения дефолта;

-              условие в контракте, которое формирует параметры облигационного займа; параметры включают купонную ставку, период до погашения и специальные характеристики, такие как конвертируемость и возможность отзыва. Наличие ковенант в параметрах выпуска определяет, что эмитент и держатель облигации могут или не могут предпринимать в конкретных условиях. Ковенанты существуют для снижения риска всех участников облигационного займа;

-              пункт, включаемый в договор займа в целях защиты кредитора путем соглашения с заемщиком о сохранении финансового положения последнего приблизительно на том же уровне, что и во время подписания договора. Ковенанты обстоятельно прописывают, что может и должен сделать заемщик, чтобы успешно погасить заем;

-              положения в проспекте эмиссии облигаций или привилегированных акций, которые требуют от эмитента предпринять определенные действия (утвердительные ковенанты) либо воздержаться от неких действий (отрицательные ковенанты).

Дэйв Стришек, ведущий специалист кредитной политики Сантрастбанка (Флорида, США), указывает: «ковенанты - это крайне важная часть договора займа, которая позволяет контролировать будущие действия и события».

В Руководстве для микрофинансовых организаций США «Соглашения по коммерческим займам» дается следующее определение: «Ковенанты - это обещание заемщика информировать кредитора о том, что его ведение бизнеса и финансовое положение будут оставаться прежними после предоставления кредита. Ковенанты предназначены для заверения кредитора в том, что заемщик сможет погасить кредит в срок... даже если он столкнется с финансовыми трудностями».

Немецкий финансовый консультант Р. Бергер приводит трактовку ковенант с позиций германской системы права: «ковенанты - это обязательства заемщика, о которых финансирующий банк и предприятие-заемщик договариваются в рамках кредитного соглашения».

Итальянские ученые ФлавиоБаццана и Марко Пал-миерри определяют ковенанты как «механизм. разрешения конфликта интересов между акционерами и держателями облигаций». Рассмотрение ковенант в качестве механизма предполагает понимание их как моделируемого инструмента длительного действия.

Итак, ковенанты - это соглашения (или раздел в договоре), регулирующие финансовые отношения между кредитором и заемщиком либо эмитентом и инвестором с целью распределения кредитного риска. Следовательно, ковенанты - это инструмент, позволяющий управлять кредитными отношениями и снижать кредитный риск кредитора или инвестора.

Сущность ковенант проявляется в снижении неопределенности в будущем, поскольку они позволяют не только прогнозировать уровень риска, но и распределить ответственность участников финансовых и кредитных отношений.

Рональд Бергер в работе «Финансовые ковенанты в финансировании предприятия» говорит о том, что именно ковенанты в условиях кризиса способны обеспечить снижение высоких рисков в кредитовании. Он отмечает: «Непосредственно перед началом финансового кризиса - во времена, когда почти любой человек или любое предприятие могли получать кредиты без больших ограничений, ковенанты в некоторых кругах как будто были преданы забвению или вводились как covenantlights, что способствовало, в какой-то степени, нарастанию финансового кризиса». Ученый полагает: стремление кредиторов максимизировать прибыль привело к отказу от ковенант в кредитных соглашениях либо к их упрощению, а значит, к снижению уровня ответственности заемщиков и увеличению риска невозврата заемных средств. Совокупность таких действий кредиторов и заемщиков повлекла за собой на макроуровне кризисные явления, которые со временем распространились на мировой финансовый рынок, испытывающий сильнейшее влияние глобализации.

Аналогичное мнение о высокой значимости ковенант в управлении кредитным риском в условиях нарастающей неопределенности высказывают Филипп фон Браунсвейг и Бенджамин Вайтц в работе «Финансовые ковенанты в напряженных отношениях между банком, инвестором и менеджментом». Авторы констатируют: «Кредиторы из-за высокой ликвидности на кредитном рынке и, как следствие, сильной конкуренции в выдаче кредитов заемщикам делали обширные уступки в определении финансовых ковенант (ковенант-лайт)».

Ф. фон Браунсвейг и Б. Вайтц не только рассматривают сущность финансовых ковенант, но и дают оценку последствиям неисполнения или нарушения условий, ведущим к наступлению гражданской, административной или уголовной ответственности. В ситуации кризиса «.финансовые условия кредитных договоров были вновь значительно расширены ковенантами, потому что финансовый кризис внес риск неосведомленности банка о финансовом состоянии заемщика, и потому наличие финансовых ковенант как системы управления рисками стало весьма востребовано».

Германские ученые А. Ашляйтнер, Р. Браун и Ф. Тап - пейнер в работе «Детерминанты финансовых ковенант в управлении кредитными отношениями в экономике с сильными правами кредитора» исследуют институциональную среду кредитных отношений. Анализ «связи между сменой прав управления в компании и вынужденными банкротствами или реорганизациями с последующим дефолтом» позволил авторам утверждать, что возможность наступления кризисных явлений сильно связана с институциональной средой. Они указывают на важность надежного функционирования института права, защищающего интересы кредитора: «информационная защита кредитора в англо-американском пространстве недостаточна, так как отсутствуют необходимые правовые механизмы».

Сравнительный анализ континентальной (романогерманской) системы права и англосаксонской правовой семьи как составных частей институциональной среды кредитных отношений, основанный на изучении 130 немецких соглашений за период с 2000 по 2008 г., позволил А. Ашляйтнеру, Р. Брауну и Ф. Таппейнеру прийти к выводу, что «финансовая структура ковенант, условия и число видов ковенант в Германии стандартизированы и более консервативны, чем в США».

Данные авторы утверждают, что континентальная система обладает более устойчивой институциональной средой, ибо она единообразно и иерархически построена и характеризуется высоким уровнем нормативных обобщений на основе кодифицированных нормативных актов. Англосаксонская система казуистична, опирается на прецеденты и формирует менее устойчивые кредитные отношения. Такая институциональная среда сформировалась в странах англо-американской правовой семьи в силу отсутствия единого государственного правового поля, а выстраивание финансовых отношений опирается здесь на корпоративное право, регулирующее только внутреннюю организацию компании. Эта система слабо защищает интересы кредитора, ибо в ней отсутствует возможность предусмотреть спектр будущей ответственности и оценить достоверность информации, предоставленной заемщиком.

Примерно в том же духе высказывался ранее немецкий профессор Кристофер Фрейданк в работе «Будущее сохранение капитала и защита национальных и институциональных кредиторов - международные перспективы», где он освещал проблему недостаточной защищенности кредитора в США при наличии только корпоративного права. Автор говорит о более высоких рисках кредиторов в странах, применяющих англосаксонскую систему права (Великобритания, США, Канада, Австралия и др.), чем в странах романо-германской правовой системы (Германия, Италия и др.).

С усилением глобализации обостряется ситуация и при выстраивании международных финансовых отношений. Серьезную озабоченность высказывают немецкие специалисты-практики в отношении увеличения числа инвесторов из Великобритании и США на территории Германии. Отмечается, что существенные отличия в правовых традициях приводят к непредсказуемым последствиям для инвесторов, формирующих представления о финансовом результате сделок и заключающих соглашения, опираясь на нормы своей страны. Речь идет не только о налогах, но прежде всего о ковенантах, являющихся составной частью договоров купли-продажи недвижимости. Изменение рыночной стоимости залога может по-разному отразиться на кредитоспособности заемщика, о чем предупреждают немецкие исследователи Джордж МихаельЛанг и Дирк-Петер Флор.

Не подлежит сомнению, что глобализация увеличивает кредитные риски кредиторов и инвесторов. Проблема заключается не в сущности или трактовке ковенант, а в практике и специфике их применения, основанных на различных правовых традициях.

Случается, что ковенанты, призванные снижать риски, не только этому не способствуют, а даже вносят дополнительную неопределенность в финансовые результаты заключенных кредитных соглашений. Д. Стришек отмечает: «Кредиторы разработали ковенанты и условия как неотъемлемую часть структурирования любого кредитного договора, чтобы убедиться, что для погашения долга у заемщика есть денежные средства. Но нужны ли нам 100-страничные документы для определения согласия? Какие требования действительно критически важны и необходимы? Какие финансовые обязательства действуют как триггеры, или сигналы раннего предупреждения о находящихся под угрозой или в ухудшающихся условиях источниках погашения долга?». Поднимая вопрос о формировании портфеля ковенант из всего их многообразия, Давид Портеус и ДжениферИсерн выделили «восемьдесят четыре определенных идентифицированных типа ковенант, включая двадцать восемь финансовых ковенант». Данная исследовательская работа подтверждает многочисленность типов ковенант.

Ф. фон Брауншвейг и Б. Вайтц утверждают: «.конкретная форма и определение финансовых ковенант как истинного защитного инструмента сильно зависят от преобладающих рыночных условий (от сложившейся рыночной среды)» и указывают на то, что большое количество видов ковенант свидетельствует о важности данного финансового инструмента, его способности адаптироваться к финансовым особенностям определенного экономического периода и, следовательно, о большой потребности в нем.

Профессор К. Фрейданк говорит в своем исследовании «об огромном количестве различных ковенант» и поднимает проблему систематизации данного финансового инструмента, отмечая «.невозможность претендовать на их полное обобщение для систематизации и классификации».

Проблема систематизации ковенант обсуждается австралийскими учеными Полом Мазером и Грэмом Пирсоном в работе «Финансовые ковенанты на рынках государственного и частного долга». Прослеживая применение ковенант в кредитных отношениях с 1962 по 1985 г., авторы признают бесспорную важность ковенант. Однако они делают акцент на постоянных макроэкономических, институциональных и нормативно-правовых изменениях, которые сказываются на ковенантах и долговых инструментах, и отмечают, что моральное устаревание некоторых видов ковенант приводит к различным последствиям, например к ухудшению положения одной из сторон договорных (кредитных) отношений. Далее авторы обращают внимание на недостаток информационной открытости по данной проблематике: «.исследования в области использования ковенант и правил учета изменений в договорах банковского кредита очень малочисленны и жестко ограничены из-за отсутствия публично доступных данных».

Таблица 13

Классификации ковенант в работах зарубежных теоретиков и практиков

Такая ситуация характерна не только для Австралии, но и для других странах, в том числе для России. Было бы некорректно говорить о полном отсутствии классификации ковенант, но имеющиеся классификации разрозненны, хотя и обладают общими чертами. Это обусловлено тем, что систематизации ковенант предлагают специалисты-практики, опирающиеся каждый на свой опыт.

Поле для проведения научных исследований в сфере управления кредитным риском с применением ковенант очень велико, и полученные результаты должны применяться в интересах всего общества, обеспечивая равные возможности для всех участников финансовых отношений, а не в интересах отдельных лиц при решении частных финансовых вопросов. Попытаемся систематизировать материалы зарубежных исследователей в отношении имеющихся классификаций ковенант.

Табл. 13 включает одиннадцать основных классификаций ковенант, предложенных более чем двадцатью авторами, и наглядно показывает широту представлений о ковенантах. Исследование в рамках статьи, конечно же, не может быть всеобъемлющим, тем более что материалы собраны только из открытых источников и фактологическая база постоянно обновляется. Однако необходимость обобщений в данной области очевидна - это позволит не просто систематизировать имеющийся материал, а выявить наиболее эффективные и перспективные виды ковенант и классификаций. Их внедрение в хозяйственную практику повысит уровень финансовых отношений в социуме и позитивно повлияет на экономическое развитие государства.

В связи с тем, что ковенанты как финансовый инструмент должны быть легитимны, легальны и отражены в правовой системе государства, полагаем целесообразным предложить свою классификацию ковенант (табл. 14), которая позволит выбрать ковенанты, наиболее подходящие для России как преемницы континентальной системы права.

Как видим, представления о ковенантах в разных странах довольно схожи, но различия в культуре, традициях и менталитете обуславливают некие особенности, существенно влияющие на практическое использование данного инструмента.

Относительно небольшое количество ковенант в рамках романо-германской системы права связано с тем, что основные их условия довольно четко отражены в нормативных актах. Полагаем, что ковенанты в романо-германской системе права формируют более устойчивую институциональную среду финансовых отношений.

Многообразие публикаций по данной теме и видов ковенант в англосаксонской правовой системе объясняется тем, что последняя более казуистична, опирается на прецеденты и формирует менее стабильную систему кредитных и финансовых отношений. Но это не влияет на востребованность ковенант как инструмента снижения кредитного риска.

К категории других правовых систем отнесены системы Израиля и Казахстана. Исследователи отмечают, что применение ковенант здесь ориентируется на нормы английского права и получило законодательную основу совсем недавно, так что говорить об особенностях использования ковенант в этих странах пока рано.

Следует принять во внимание, что институциональная среда включает множество составляющих, среди которых особое место занимает институциональная инфраструктура, повышающая доверие экономических субъектов к данному инструменту.

Наличие в большинстве развитых стран агентств, специализирующихся на услугах по расчету и анализу ковенант, а также института трасти (trustee) позволяет говорить о существовании специальной инфраструктуры финансового рынка, применяющей и продвигающей данный инструмент. Развитая институциональная среда повышает устойчивость финансовой системы.

Различия в правовых системах сильно влияют на финансовую отчетность и условия доступа к ней. Не случайно и качество финансовых отношений разное. Полагаем, что единая международная классификация (или единые стандарты) позволила бы структурировать ковенанты, используемые внутри отдельной страны и на международном уровне, повысить качество применения ковенант, улучшить финансовые отношения на национальном и международном финансовых рынках.

Таблица 14

Классификация используемых ковенант на основе правовых систем

Применение ковенант в нашей стране пока не получило необходимой законодательной основы, устойчивой судебной практики, специальной инфраструктуры, что тормозит процессы развития всех подсистем финансовой системы страны. Особенно остро нехватка нормативных актов о ковенантах ощущается в банковской сфере.

России, вставшей на путь инновационного развития, прямой резон активно использовать мировой опыт выстраивания финансовых и кредитных отношений. Правильное применение ковенант с учетом отечественной специфики позволит перераспределять финансовые и кредитные риски, послужит одной из мер предотвращения дефолтов и повышения устойчивости национальной финансовой системы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, переход Российской Федерации к новым экономическим отношениям в условиях преодоления мирового финансового кризиса обусловил необходимость кардинальных преобразований в банковской сфере.

Восстановление банковской системы порождает и новые проблемы. Одной из таких проблем в банковской сфере является проблема возросшего риска кредитных вложений и соответственно обеспечения возврата банковского кредита, особенно в условиях нестабильности национальной валюты.

Кредитный договор предполагает предоставление кредитором денежных средств (кредита) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором и обязанность заемщика возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее. Данная статья посвящена проблемам возвратности кредита в рамках мирового финансового кризиса.

Принцип возвратности кредита является одним из основных принципов банковского кредитования. Его смысл заключается в том, что денежные средства, полученные в виде ссуды, служат для заемщика лишь временным источником финансовых ресурсов и должны быть возвращены банку путем перечисления соответствующей суммы на счет кредитора, что обеспечивает возобновляемостъ кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности.

Некоторое время в отечественной практике кредитования в условиях централизованной плановой экономики существовало неофициальное понятие «безвозвратная ссуда». Эта форма кредитования имела достаточно широкое распространение, особенно в аграрном секторе, и выражалась в предоставлении государственными кредитными учреждениями ссуд, возврат которых изначально не планировался из-за кризисного финансового состояния заемщика. По своей экономической сущности безвозвратные ссуды являлись скорее дополнительной формой бюджетных субсидий, осуществляемых через посредничество государственного банка, что традиционно осложняло кредитное планирование и вело к постоянной фальсификации расходной части госбюджета.

При переходе к рыночным отношениям реализация принципов возвратности и срочности стала обязательным условием нормального обеспечения общественного воспроизводства, поддержания ликвидности кредитных учреждений. Банки не могут вкладывать средства акционеров и вкладчиков в безвозвратные кредиты, а заемщики не заинтересованы в уплате повышенных процентов за просроченные кредиты и ухудшении своей деловой репутации.

Сроки кредитования стали определяться сроками оборачиваемости текущих активов предприятия или сроками окупаемости затрат при инвестициях. Кредиты под оборотный капитал являются краткосрочными и, как правило, не превышают одного года, кредиты под основной капитал являются долгосрочными и предоставляются на срок свыше одного года.

Возвратность является той особенностью, которая отличает кредит как экономическую категорию от других экономических категорий товарно-денежных отношений.

Чтобы реализовать возврат кредита, представляется необходимым в свою очередь обеспечить механизм защиты заемщика. Для этого в кредитном договоре указывается информация о полной стоимости кредита (размер кредита, график его погашения), процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущественная ответственность сторон за нарушение договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам осуществления платежей, а также порядок его расторжения и другие существенные условия.

Еще одной мерой по защите заемщика будет являться возможность при нарушении обязательств уменьшить размер неустойки по заявлению должника или по собственной инициативе суда. Так, в Постановлении Пленума Верховного Суда РФ N 13, Пленума ВАС РФ N 14 от 08.10.1998 (ред. от 04.12.2000) "О Практике применения положений Гражданского кодекса РФ о процентах за пользование чужими денежными средствами» разъясняется, что если определенный в соответствии со ст. 395 ГК размер (ставка) процентов, уплачиваемых при неисполнении или просрочке исполнения денежного обязательства, явно несоразмерен последствиям просрочки исполнения денежного обязательства, суд, учитывая компенсационную природу процентов, применительно к ст. 333 ГК вправе уменьшить ставку процентов, взыскиваемых в связи с просрочкой исполнения денежного обязательства. При этом должны учитываться изменения размера ставки рефинансирования Банка России в период просрочки, а также иные обстоятельства, влияющие на размер процентных ставок (п. 7 рассматриваемого Постановления).

С защитой заемщика мы разобрались, но как же быть кредиторам? Как обеспечить возвратность кредита в современных условиях? Вопрос является крайне важным. Для того чтобы с ним разобраться, необходимо обратиться к статье 33 ФЗ от 02.12.1990 N 395-1 "О банках и банковской деятельности". Данная норма предусматривает следующие виды гарантий: залог (предметом залога может быть как недвижимое, так и движимое имущество, в т.ч. государственные и иные ценные бумаги), банковская гарантия, а также иные способы, предусмотренные федеральными законами или договорами. Под иными в данном случае следует понимать такие способы обеспечения обязательств как поручительство, удержание имущества должника, неустойка, задаток и аванс и т.д.

В заключение необходимо отметить, что идеального способа обеспечения возврата банковского кредита не существует. По мнению банкиров англо-американской школы, необходимо иметь два, а лучше три "пояса безопасности", защищающих кредитора от невыполнения заемщиком кредитного договора. "Первый пояс" - это поток наличности, доход - главный источник погашения кредита заемщиком. "Второй пояс" - это активы, предлагаемые заемщиком в качестве обеспечения погашения кредита. "Третий пояс" связан с гарантиями, которые дают юридические или физические лица в качестве обеспечения кредита.

Для повышения устойчивости национальной финансовой системы и в качестве одной из мер предотвращения дефолтов в дипломной работе нами предложено использование в банковско-кредитной сфере зарубежного опыта. Правильное применение ковенантпозволит перераспределять финансовые и кредитные риски.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.      Гражданский Кодекс Российской Федерации.- М.: Гросс-Медиа, 2008г.

.        ФЗ «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1990г. №395-1 /Российская газета (Федеральный выпуск) от 30 декабря 2004г..

.        ФЗ «О Центральном Банке РФ (Банке России)» от 10 июля 2002г. №86-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации.- 15 июля 2002г.- №28.- Ст.2790

.        ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» от 25 февраля 1999г. №40-ФЗ / Российская Газета от 20 июля 2006г.

.        Положение ЦБР от 20 марта 2006г. №283-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери» // СПС «Гарант»

.        Положение ЦБР от 09 апреля 1998г. №23-П «О порядке эмиссии кредитными организациями банковских карт и осуществления расчетов по операциям, совершаемым с их использованием» // СПС «Гарант»

.        Положение ЦБР от 26 июля 1998г. №39-П «О порядке начисления процентов по операциям, связанным с привлечением и размещением денежных средств банками, и отражения указанных операций по счетам бухгалтерского учета» // СПС «Гарант»

.        Положение Банка России от 26 марта 2004 г. № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

.        Айвори И., Рогоза А. Использование английского права в российских сделках. М.: Альпина Паблишерз, 2011. С. 27.

.        Андреева Г. Скоринг как метод оценки кредитного риска // Банковские технологии. 2003. № 6-9.

.        АССОЦИАЦИЯ РОССИЙСКИХ БАНКОВ Комитет по оценочной деятельности [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.ocenchik.ru/docs/1069.html

.        Банки и банковские операции: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жуковой.- М.: ЮНИТИ, 2010. - 315с.

.        Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина.- М.: Финансы и статистика, 2010. - 573с.

.        Банковское дело. Дополнительные операции для клиентов / Под ред. А.М. Тавасиева.- М.: Финансы и статистика, 2009. - 413с.

.        Банковское законодательство: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 303с.

.        Банковское законодательство РФ: Сборник Федерального законодательства по банковскому праву / Автор-составитель С.И. Алескеров.- М.: Экономика, 2010. - 582с.

.        Банковские операции: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Ю.И. Коробова.- М.: Магистр, 2010. - 446с.

.        Банковское право: Учебник для вузов / Под ред. И.Ш. Килясханова, Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА; Закон и право, 2009. - 335с.

.        Буянов В. П., Кирсанов К. А., Михайлов Л. А. Управление рисками (рискология). М. : Экзамен, 2002.

.        Веретенников Д. Кредитные надежды / Газета Коммерсантъ. 28.01.2009 С.6.

.        Википедия: свободная энциклопедия. Режим доступа: www.wikipedia.org.

.        Гурин П. Как будет развиваться рынок экспресс - кредитования в условиях кризиса // РБК Daily. 2009. №11. С.15.

.        Грибанова С. Хороших вам должников // Эксперт Казахстан. 2010. 3 марта. № 17 (254). С. 23-27.

.        Деньги. Кредит. Банки / Под ред. проф. Г.И. Кравцовой. - Минск: БГЭУ, 2009. - 527с.

.        Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина.- М.: КНОРУС, 2010. - 506с.

.        Деньги, кредит, банки: Учебник / Г.Е. Алпатов, Ю.В. Базулин и др.; Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова.- М.: Проспект, 2010. - 624с.

.        Велиева И. Банкам разрешили приукрасить отчетность // Банковское обозрение. 2009. №3. С.5.

.        Евтюхина Е. Банки открывают операционные офисы вместо филиалов // Банковское обозрение. 2009. №9. С.7.

.        Евтюхина Е. Визы в загранпаспорте повышают шанс на кредит // Банковское обозрение. 2009. №2. С.5.

.        Задорнов М. Выбираем лыжню // Банковское обозрение. 2009. №1. С.11.

.        Илющенко А. Банки укорачивают экспресс - кредиты / Коммерсантъ. 2009. №28. С.4.

.        Иода Е. В., Мешкова Л. Л., Болотина Е. Н. Классификация банковских рисков и их оптимизация / под общ.ред. проф. Е. В. Иода. 2-е изд., испр., перераб. Тамбов : Изд-во Тамбов.гос. техн. ун-та, 2002.

.        Казаков М. Изменятся ли ставки по потребительским кредитам // РБК Daily. 2009. №2. С14.

.        Кристофер Ф. Блюмфилд. Как взять кредит в банке. М., 1996. С. 100 - 101.

.        Калышева Е., Кукол Е. Кредит с охлаждением / Российская газета. 2010. №4786. С.4-5

.        Костюченко Н. С. Анализ кредитных рисков. СПб. : Скифия, 2010.

.        Лаврушин О.И. Кредит в исследованиях российской науки // Наука о деньгах, кредите и банках: эволюция и со¬временность. Сборник научных трудов. М., 2009.

.        Лаврушин О.И. Кредит и экономический рост // Банковское дело. 2010. № 1.

.        Марамыгин М. С., Балин С. Е. О некоторых видах банковских рисков // Изв. Урал.гос. экон. ун-та. 2010. № 6 (32).

.        Меликов Ю.И. Антикризисный потенциал кредита // TERRA ECONOMICUS (Экономический вестник Ростовского государственного университета). Ростов-н/Д, 2009. Т. 7. № 2.

.        Меликов Ю.И. Развитие функционального потенциала кредита // Наука о деньгах, кредите и банках: эволюция и современность. Сборник научных трудов. М., 2009.

.        Морозова Е., Бурлакова Е. Из долгов выйдет толк // Ведомости - Новосибирск. 2012. № 178(3192).

.        Пятков А. Повышение эффективности бизнеса банка: основные принципы и направления // Банковское обозрение. 2011. №2. С.9-10.

.        Пятков А. In-storebanking - новая модель банковского бизнеса // Банковское обозрение. 2009. №11. С.8.

.        Серебренников А. «Русский Стандарт» больше других пострадал от кризиса ликвидности // Финанс. 2010. №9. С.16.

.        Серебряков Е.Ю. Теоретические аспекты возникновения кредитных рисков в сов¬ременных условиях развития экономики // Вестн. Оренбург.гос. ун-та. 2010. № 2 (108).

.        Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учеб.пособие.- Минск: Мисанта, 2010. - 512с.

.        Трушина Н. Прогнозы развития потребительского кредитования на 2009год // РБК Daily. 2009. № 1. С.4.

.        Управление рисками // Финансы. 2011. 18 апр. Режим доступа: http://menatepspb. com/vnutrennij-kontrol/28-upravlenie-riskami.html.

.        Франко А. Расходный потенциал // Компаньон. 2009. №25. С. 12.

.        Четвериков В. В 2009году банкам лучше «законсервировать» бизнес // Банковское обозрение. 2009. №1. С.13.

.        Челноков В.А. Банки и банковские операции: Букварь кредитования. Технология банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство: Учебник для вузов.- М.: Высшая школа, 2011. - 238с.

.        Чумачёв В. «Русский Стандарт» отказал заемщикам / Коммерсантъ. 2009. №173. С.5.

.        Электронный словарь экономической библиотеки Торонто. Канада. 2011. URL: http://www.finance-lib. com/financial-term-financial-covenant.html.

55.    Юткина Ю. Кризис. Кому придется искать работу // Личные деньги. 2010. №10. С.3.

56.    Marketopedia: онлайн энциклопедия маркетинга. Режим доступа: www.marketo- pedia.ru.

57.    Altunbae Y., Kara A, Ibacez M.D. Large debt financing. Syndicated loans versus corporate bonds / European Central bank // Working Paper. 2009. № 1028, March. P. 11-19, 30. URL: http://www.ecb.europa.eu

58.    Kocken Th. Corporate covenant and other embedded options in pension funds // QFINANCE. 2009. URL: www.qfinance.com

59.    Commercial Loan Agreements: A technical guide for microfinance institutions 2006 Consultative group to assist the poor / The World Bank. Washington, P. 28-31. URL: www.cgap.org.

60.    Tucker D.S., Yingling K.L. Antitrust risk-shifting provisions in merger agreements // The Antitrust Source. 2009. Apr. URL: www.antitrustsource.com.

61.    Chava S., Roberts M.R. How does financing impact investment? The role of debt covenants // The Journal of Finance. 2008. № 5, Oct. P. 2085-2086.

62.    Morgenson G., Campbell R. Harvey dictionary of money and investing: the essential A-Z for the language of the new market // New York Times. 2002. URL: http:// financial-dictionary.thefreedictionary.com/covenant.

63.    Farlex financial dictionary. Farlex, Inc., 2009. URL: http://www.thefreedictionary.com

.        Scott D.L. Wall Street words: An A to Z: Guide to investment. Terms for today's investor / Houghton Mifflin Company, 2003. URL: Houghton Mifflin Company.

65.    Strischek D. Coming to terms with financial covenants // The Risk Management Association Journal. 2007. June. P. 69-73. URL: www.rmahq.org.BergerR. Financial covenants in der Unterneh- mensfinanzierung / Dr. SaschaHaghani, Steffen Voll, Dr. Matthias Holzamer at al. Dusseldorf, 2009. URL: www. rolandberger.com.

66.    Bazzana F., Palmieri M. How to increase the efficiency of bond covenants: A proposal for the Italian corporate market. URL: http://www.efmaefm.org/ (Европейскаяассоциацияриск-менеджеров, 2009).

67.    Braunschweig Ph. von, Waitz B. Financial covenants imspannungsfeldzwischen bank, equity sponsor und management. Munchen, 2009. S. 21, 25.

68.    Achleitner A.-K., Braun R., Tappeiner F. Determinants of financial covenants in leveraged buyouts - evidence from an Economy with strong creditor rights / Center for Entrepreneurial and Financial Studies, Technical University. Munchen, 2009. Р. 1-57.

69.    Freidank C.-Chr. Die Zukunft der (nominellen) Kapitalerhaltung und des institutionellenGlaubigerschutzesausnationaler und internationalerSicht: SeminararbeitzumGeneralthema «AusgewahlteaktuellerFragenausRechnungslegung, Wirtschaftsprufung und Controlling» / Department Wirtschaftswissenschaften der Universitat. Hamburg, 2006. S. 8.

70.    Lang J.M., Flor D.-P. Issues in German property finance // People & Markets. Frankfurt. 2006. 25 Febr. URL: www.ifre.com.

71.    Porteous D., Isern J. Commercial banks and microfinance: evolving models of success // Focus Note Journal. 2005. № 28, June. P. 1-23.

72.    Mather P., Peirson G. Financial covenants in the markets for public and private debt / Department of Accounting and Financ. Monash University Clayton, Australia, 2009. Р. 2-4.

73.    Bratton W.W. Bond covenants and creditor protection: Economics and law, theory and practice, substance and process. 2006. URL: <http://scholarship>. law.georgetown.edu/facpub/581 (Правоваябиблиотека, Джорджтаун, США).

.        Fabozzi F.J. Minimizing credit risk: Best practice.

URL: http://www.qfinance.com/financing-best-practice/minimizing-credit-risk/

75.    Paglia J.K. Evergreen: Loan covenants. Anoverview of covenants in large commercial bank loans // Risk Management Association Journal. 2007. Sept. P. 74-78.

.        Peavle R. Restrictive bank loan covenants for small businesses. How to understand restrictive loan covenants for small business loans? URL: http://bizfinance. about. com/ od/businessloans/qt/restrictive-bank-loan-covenants-small- businesses.htm

77.    Christensen H.B., Nikolaev V.V. Capital versus performance covenants in debt contracts / University of Chicago Booth School of Business. 2011. URL: http:// ssrn.com/

78.    Keythman B. Typical debt covenants. How contributor? URL: http://www.ehow.com/info _7841701_typical- debt-covenants.html

.        Rothberg A.F. Managing director / CFO Edge, LLC. 2011. URL: www.cfoedge.com

80.    Lydting D. Staying informed: monitoring loan covenants // The Risk Management Association Journal. 2007. Aug. URL: http://findarticles.com/p/articles/

81.    Hahn D. The roles of acceleration. Israel. 2010. Jan. URL: http://works.bepress.com/david_hahn

.        Gilson S.C., Warner J.B. Private versus public debt: Evidence from firms that replace bank loans with junk bonds // Working Paper. 1998. URL: http://ssrn.com/

83.    Chatterjee R. Performance pricing and covenants in debt contracts in the UK / Cambridge, Judge Business School. Working Paper series. (This paper was presented at the European Accounting Association Congress 2006 and isforthcoming in Finance letters.) URL: www.r. chatterjee@jbs.cam.ac.uk

84.    Smich C.W., Warner Jr., Warner J.B. On financial contractung: An analysis of bond covenants / University of Rochester, USA // Journal of Financial Economics. 1979. № 7. Р. 117-161.

.        Limbach P. Karlsruhe Institute of Technology. 2011. Nov. URL: http://www.whu.edu/