Управление инвестиционными процессами в ОАО 'Белоярский мачтопропиточный завод'
Содержание
Введение
Глава
1. Теоретические основы управления инвестиционными процессами организации
.1
Сущность и понятийный аппарат управления инвестиционным процессом
.2
Организация инвестиционного процесса
.3
Классификация и оценка эффективности инвестиций
Глава
2. Управление инвестициями в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный
завод»
.1
Краткая характеристика организации
.2
Анализ финансового состояния организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный
завод»
.3
Анализ и оценка состояния управления инвестиционным процессом в организации ОАО
«Белоярский мачтопропиточный завод»
Глава
3. Совершенствование управления инвестиционным процессом в организации
.1
Предложение по совершенствованию управления инвестиционным процессом
.2
Организационного - экономическое обоснование проекта
.3
Финансовое обоснование проекта
Заключение
Список
литературы
Приложения
Введение
Одним из ключевых вопросов успешного развития экономики
России является конкурентоспособность ее промышленного сектора.
Конкурентоспособность промышленности страны в целом складывается из
конкурентоспособности отдельных компаний, которым приходится функционировать в
сложных условиях рынка.
В настоящее время особенно остро стоит вопрос ликвидации
отставания экономики РФ от индустриально развитых стран, естественно, что без
инвестиций такое отставание ликвидировать невозможно, и здесь очень важно
определить наиболее перспективные сферы приложения капитала. Следовательно,
важной составляющей устойчивого положения организации, осуществляющей свою деятельность
в конкурентном окружении, становится инвестиционная деятельность, то есть
инвестиционная активность является одним из условий развития организации.
Актуальность исследования заключается в том, что усложнение
производства, обострение конкуренции, общая нестабильность
финансово-экономического положения организации требует более детального
изучения инвестиционного процесса и активизации их роли в рыночных отношениях.
А поскольку экономический рост и инвестиционная активность -
это взаимообусловленные процессы, то вопросом управления инвестициями
необходимо уделять постоянное внимание.
Целью данной выпускной квалификационной работы является
анализ механизма управления инвестиционным процессом в организации и разработка
предложений по повышению его эффективности.
Для достижения поставленной в работе цели необходимо решение
следующих задач:
- рассмотреть сущность, классификацию
инвестиций и их роль в рыночной экономике;
- раскрыть содержание основных этапов
управления инвестиционными процессами;
- рассмотреть основные показатели
финансово-экономической деятельности ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»;
- проанализировать инвестиционный процесс
ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»;
- разработать рекомендации по повышению
эффективности управления инвестиционным процессом в ОАО «Белоярский
мачтопропиточный завод».
Объектом исследования является инвестиционный процесс в
организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».
Предметом исследования является система управления
инвестиционным процессом в организации.
Методологическую и информационную базу данного исследования
составляют:
- нормативные и законодательные акты
федерального уровня;
- труды отечественных и иностранных
ученых-экономистов по данной тематике;
- данные бухгалтерской и финансовой отчетности
ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».
При написании работы использовались следующие методы:
общенаучных методы познания, экономический анализ, инвестиционный анализ,
имитационное моделирование финансовых результатов.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка
использованных источников и литературы, приложений.
Глава 1. Теоретические основы управления
инвестиционными процессами организации
1.1 Сущность и понятийный аппарат управления
инвестиционным процессом
Одной из основных задач российской экономики в настоящее
время является выход на новую траекторию экономического роста, связанную не
столько с конъюнктурой мирового рынка углеводородного сырья, сколько с
эффективностью реального сектора экономики, т.е. сферы экономики, связанной с
«валовым национальным накоплением или с вложением средств для создания нового
дохода в будущем» [19, с. 123]. Для реализации этой цели необходимы инвестиции
разных форм и уровней, совокупное движение которых представляет инвестиционный
процесс. Традиционно под инвестициями понимают «осуществление определенных
экономических проектов в настоящем с расчетом на получение дохода в будущем»
[35, с. 12].
В Федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.99 (в ред. от
22.08.2004) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции определяются как
«денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные
права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или)
достижения иного полезного эффекта» [1].
Таким образом, под инвестициями в широком смысле можно
понимать вложение любых ресурсов, имеющих денежную оценку в определенные активы
с целью получения дохода или иного положительного эффекта.
Более точное представление о таком понятии как инвестиции
можно получить после рассмотрения классификации инвестиций. По объектам
вложения выделяют финансовые и реальные инвестиции [9, с. 84].
По цели все инвестиции можно разделить на прямые и
портфельные [22, с. 241]. Прямые инвестиции - это вложения в уставные капиталы
предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления
объектом инвестирования. Портфельные инвестиции - это средства, вложенные в экономические
активы с целью извлечения доходов и диверсификации рисков.
По уровню риска выделяют:
- агрессивные инвестиции (высокорисковые,
высокодоходные и низколиквидные);
- умеренные (средний уровень риска,
достаточная прибыльность и ликвидность);
- консервативные (пониженный риск, надежная
доходность и ликвидность).
По срокам вложений выделяют краткосрочные (до одного года),
среднесрочные (до трех лет) и долгосрочные (свыше 3 лет) инвестиции. [11, с.
124]
В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого
осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целей инвестора -
получение дохода (эффекта).
Управление инвестициями представляет собой систему принципов
и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением
различных аспектов инвестиционной деятельности организации. Оно органически
входит в общую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных
функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно
стратегических решений.
Главную цель финансового менеджмента - обеспечение
максимизации благосостояния собственников организации путем формирования
эффективных направлений роста его рыночной стоимости - управление инвестициями
реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров
[41, с. 56].
Для реализации главной цели необходимо решить следующие
задачи:
. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких
темпов развития операционной деятельности организации. Эта задача реализуется
путем определения потребности в объемах инвестирования для решения
стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на
отдельных его этапах; формирования эффективной и сбалансированной
инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.
. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности)
отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности
организации в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска.
Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора организацией
наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли)
инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования
. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных
реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности организации в
целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности).
. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и
возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и
внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности [6, с. 85].
. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных
ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности.
Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных
ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с
прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере
реального и финансового инвестирования. [22, с. 52].
. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной
программы организации. Намеченные к реализации инвестированные проекты,
входящие в состав инвестиционной программы организации, должны выполняться как
можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы
реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению
экономического развития организации в целом; кроме того, чем быстрее реализован
тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться
дополнительный чистый денежный поток организации в виде чистой инвестиционной
прибыли и амортизационных отчислений;.
. Обеспечение финансового равновесия организации в процессе
осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется
высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на
всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления
организацией эффективной инвестиционной деятельности. [24, с. 128].
Все рассмотренные задачи управления инвестициями организации
теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный
характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при
минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия
предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение
максимальной доходности инвестиций и т.п.).
Методика управления инвестиционным процессом или проектом в
общем случае включает следующие этапы:
- планирование - занимает основное место в
операциях инвестирования и воплощает начало всего инвестиционного процесса;
- реализация инвестиционного проекта -
собственно инвестирование;
- текущий контроль и регулирование;
- оценка и анализ качества исполнения
проекта и его соответствие поставленным целям.
Под положительным эффектом понимают определенную сумму
доходов от вкладываемых ресурсов или полезность, в форме удовлетворения
некоторых значимых общественных потребностей.
Под сроком осуществления инвестиционной деятельности Ю.В.
Мишин понимает время от начала вложений до прекращения получения доходов от
вложенных ресурсов. В плане времени еще один момент имеет большое значение -
это срок окупаемости инвестиций [21, c. 68].
Необходимость четкого учета вложений, получаемых доходов, и
сроков осуществления инвестиционной деятельности обусловили проектный подход к
осуществлению инвестиционной деятельности, поскольку возможно составить профиль
проекта и определить эффективность инвестиций.
.2 Организация инвестиционного процесса
Инвестиционный процесс можно определить как совокупное
движение инвестиций разных форм и уровней. Осуществление инвестиционного
процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными
из которых являются: достаточный для инвестиционной сферы ресурсный потенциал;
наличие экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в
необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты
инвестиционной деятельности.
Инвестиционный процесс не может осуществляться без
определенных принципов, основными из которых являются следующие:
- непрерывность - инвестиционный процесс
завязан на непрерывном инвестировании, как основе экономического роста.
Прекращение, либо циклическое сокращение инвестирования ведет к торможению
экономического роста и отбрасыванию экономической системы от достигнутого
уровня;
- гибкость - инвестиционные стратегии
предусматривают возможность изменения в процессе их реализации для достижения
наибольшей эффективности процесса;
- альтернативность - инвестиционный процесс
имеет альтернативный характер по всем элементам и подразумевает возможность оптимизации;
- инновационность - инвестиционный процесс
направлен на совершенствование системы или на расширение производства, даже
простое воспроизводство на основе амортизации при своей реализации должно
носить инновационный характер; учитывающий накапливающиеся в экономической
системе изменения;
- направленность на рост потенциала системы
- основным принципом реализации инвестиционного процесса является его
направленность на рост потенциала системы, дающего возможность извлечь больший
эффект от капитала.
Так как инвестиционный процесс - это процесс осуществления
инвестиционной деятельности, то он обладает всеми признаками системы: в нем
присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними
(инвестирование с целью получения инвестиционного дохода), среда, в которой они
существуют (инвестиционная среда). Инвестиционная деятельность - это единство
процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем [21, с. 14].
Поскольку инвестиции делятся на реальные (приобретаются
материальные активы), финансовые (приобретается нематериальные активы),
инвестиции в человеческий капитал (приобретаются новые знания), то все
действия, связанные с размещением ресурсов в этих объектах, является элементами
инвестиционной деятельности, т.е. входят в инвестиционный процесс.
Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и
заканчивается созданием реальных активов в сфере производственных зданий и
сооружений, оборудования и технологий, объектов бытовой и социальной
инфраструктуры. Частным случаем инвестиционного процесса является
инвестиционный проект. Процесс реализации всей совокупности инвестиционных
проектов (реальных, финансовых, в человеческий капитал) составляет
инвестиционный процесс, управление которым предполагает реализацию мероприятий,
направленных на получение определенного результата.
Рассматривая такое понятие как проект, мы не можем не
рассмотреть проектный цикл, обеспечивающий упорядочение процедуры
инвестиционной деятельности. В проектном цикле можно выделить следующие этапы
[20, с. 186].
1. Формулировка проекта (или идентификация). На данном этапе
высший состав руководства организации анализирует текущее состояние организации
и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития.
Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая
направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. На данном этапе
может появиться несколько идей дальнейшего развития организации. Если все они
представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее
производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем,
чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии
разработки.
2. Разработка (подготовка) проекта. После того, как
бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до
того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть
как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное
уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях -
коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д.
Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и
сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта
. Экспертиза проекта. Перед началом осуществления
проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом
жизненного цикла проекта и необходима для проверки правильности основных
положений проекта.
. Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает
реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в
эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере
их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов.
. Оценка результатов. Оценка результатов производится
как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная
цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи
между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.
Оценка инвестиционной привлекательности отдельных
инвестиционных проектов, отбор наиболее эффективных, организация реализации
проекта также являются функциями инвестиционного процесса.
1.3 Методы оценки эффективности инвестиций
В период резких изменений в экономике, технологии, экологии и
политике выживание и успех в мире бизнеса в большей степени, чем когда-либо,
зависят от правильности принимаемых инвестиционных решений. Инвестиционное
решение - одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться
предпринимателями или менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые
ресурсы на относительно большой период времени. Инвестиционное решение
воплощается в инвестиционный проект [30, с. 241].
Понятие «инвестиционный проект» можно трактовать по-разному.
И.И. Мазур и В.Д. Шапиро под проектом понимают процесс перехода из исходного
состояния в конечное - результат при участии ряда ограничений и механизмов [19,
с. 121]. Под проектом можно понимать и замысел события, его описание и план
реализации [38,с. 32]. Выделяются следующие характеристики проектов:
уникальность, целеустремленность, ограниченность времени и ресурсов для
разработки и реализации, координированное выполнение взаимосвязанных действий
из различных функциональных областей.
Согласно федеральному закону «Об инвестиционной деятельности
в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. Под
инвестиционным проектом понимается «обоснование экономической целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая
проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством
Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами
(нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению
инвестиций (бизнес-план) [1]. Достаточно систематизированная классификация
инвестиционных проектов произведена в работе В.В. Коссова [16, с. 176] и
приводится в приложении 2.
Центральное место в комплексе мероприятий по разработке
инвестиционного проекта и анализу его эффективности занимает оценка будущих
денежных потоков, возникающих в результате осуществления инвестиций.
Чистый денежный поток, генерируемый проектом в течении ряда
временных периодов,- это чистое изменение от периода к периоду вызванных
проектом денежных доходов и расходов. Расчет чистых денежных потоков проекта
ведется на базе баланса «кэш-фло» (cash flow). Этот термин дословно переводится
как поток наличности, или денежный поток.
Полная оценка состоятельности инвестиционного проекта
возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости
и экономической эффективности.
Эффективность - это синтетическая категория, часто
рассматриваемая как в широком, так и в узком смысле слова. В широком смысле
(как экономическая категория) - это характеристика соответствия результатов и
затрат, их совокупной отдачи, в узком (как показатель) - это отношение
количественных оценок результатов и затрат.
Как в зарубежных, так и в отечественных методиках оценки
эффективности инвестиционных проектов наиболее часто используются пять основных
методов (не считая их модификаций), которые условно объединяют в две группы:
простые (статические) методы и динамические методы, или методы дисконтирования.
К первой группе относятся методы: срок окупаемости инвестиций
(Payback Period - РР); бухгалтерская рентабельность инвестиций (Return on
Investment - ROI). Эти методы оперируют отдельными, «точечными» (статическими)
значениями исходных показателей, основанными на учетных оценках. При их
использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также
неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.
Ко второй группе относятся методы: чистый приведенный эффект
(Net Present Value - NPV); индекс рентабельности инвестиций (Profitability
Index - PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return - IRR);
модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return -
MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period -
DPP). Метод определения срока окупаемости инвестиций (Payback Period - РР)
Метод определения срока окупаемости инвестиций - один из
самых простых и широко распространенных в мировой практике. Он заключается в
определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода
времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов,
полученных от реализации инвестиционного проекта.
В общем случае расчет показателя периода окупаемости
инвестиций можно произвести по формуле:
, (1.1)
где, 
- инвестиционные вложения в проект в i-м
временном периоде;
- денежный поток, генерируемый первоначальной инвестицией в i-м
временном периоде;- временной период, в котором наступит окупаемость.
Срок окупаемости может исчисляться либо от базового момента
времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в
эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. Тот или иной способ подсчета
выбирается в зависимости от задания оценки.
При оценке инвестиционных проектов показатель РР может
использоваться двояко: проект принимается, если окупаемость имеет место; проект
принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает некоторого
установленного срока. Величина этого установленного срока колеблется в широких
пределах для различных фирм, и единого критерия, каким он должен быть, не
существует.
Метод расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on
Investment - ROI).
Другие названия метода расчета бухгалтерской рентабельности
инвестиций - ARR (Average Rate of Return) - средней нормы прибыли на
инвестиции; ARR (Accounting Rate of Return) - расчетной нормы прибыли. Как
видно из названия, данный показатель сравнивает доходность проекта и вложенный
капитал, причем делается это не на основе денежных поступлений, а с учетом
бухгалтерского показателя - дохода фирмы. При этом не предполагается
дисконтирование показателей дохода [6, с. 68].
Для расчета ARR среднегодовая прибыль за период жизни проекта
делится на среднюю величину инвестиций и выражается в процентах. Средняя
величина инвестиций определяется делением исходной суммы инвестиций пополам,
если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все
капитальные затраты будут списаны (самортизированы); если же допускается
наличие остаточной или ликвидационной стоимости инвестиций, ее величина
исключается:
, (1.2)
где, 
- первоначальная величина инвестиций;
Е - среднегодовой доход фирмы (earnings); - ликвидационная
стоимость инвестиционного проекта
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем:
одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее
фирмой уровень эффективности производственно-финансовой деятельности.
Метод чистой текущей стоимости (Net Present Value - NPV) [6,с.
45].
Метод чистой текущей стоимости оценки эффективности инвестиционных
проектов основан на определении чистой текущей стоимости, на которую может
увеличиться ценность (стоимость) фирмы в результате реализации проекта.
Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый
дисконтированный доход) - это стоимость, полученная путем дисконтирования
отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и
расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта
инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке.
, (1.3)
где, СFi - годовые денежные потоки, генерируемые
первоначальной инвестицией в течение п лет;- норма дисконта;
- размер инвестированного капитала.
Если чистая текущая стоимость положительна, проект можно принимать
к осуществлению, поскольку проект в течение срока жизни возместит
первоначальные затраты и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV
показывает, что желаемая норма дохода не обеспечивается и проект убыточен; его,
как правило, отклоняют. При NPV= 0 проект только окупает произведенные затраты,
но не приносит дохода. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать
проект с большим значением NPV.
Уровень нормы дисконта выбирается инвестором в зависимости от его
представлений об альтернативных возможностях вложений, которые дает ему рынок
капиталов и развитие собственного дела.
Метод рентабельности инвестиций (Profitability Index - PI) [6, с.
48].
Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий
определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в
расчете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму расчета
является «классическим» показателем рентабельности, так как рассчитывается как
отношение результата к затратам.
Наиболее часто применяется последний индекс, который
рассчитывается по формуле:
(1.4)
Из формулы видно, что в ней сравниваются две части чистой текущей
стоимости - доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконта
рентабельность проекта равна единице (100%), это означает, что приведенные
доходы равны приведенным инвестиционным издержкам и чистый приведенный
дисконтированный доход равен нулю. Таким образом, превышение над единицей
показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность
при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает
неэффективность проекта.
Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций (Internal Rate
of Return - IRR).
Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос о
том, эффективен ли проект при некоторой заданной извне норме дисконта, то
внутренняя норма прибыли проекта определяется в процессе расчета как норма
доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности равна
приведенной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная
стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной
стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю, - все
затраты окупаются.
Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный
уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость
капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом риска данного
проекта, то он может быть рекомендован к осуществлению.
Поскольку, по определению, внутренняя норма доходности - это тот
коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна
нулю, этот показатель в отечественной литературе называют проверочным
дисконтом, так как он позволяет найти граничное значение коэффициента
дисконтирования, разделяющее инвестиционные проекты на приемлемые и невыгодные.
Для этого рассчитанное значение показателя IRR сравнивают с тем уровнем
рентабельности вложений (Required Rate of Return - RRR), который инвестор
выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сам
инвестор получил капитал для инвестирования, какой «чистый» уровень
прибыльности хотел бы иметь при его использовании и каков сложившийся рыночный
уровень эффективности альтернативного использования финансовых средств. Принцип
сравнения этих показателей такой:
- если IRR > RRR, то проект следует принять;
- если IRR < RRR, то проект следует
отвергнуть;
- если IRR = RRR, то проект ни прибыльный,
ни убыточный.
Осуществив описанные выше процедуры анализа инвестиционного
проекта, можно сделать вывод о его приемлемости или неприемлемости для
реализации на практике. Наиболее значимым будет являться финансовый анализ
инвестиционного проекта, обеспечивающий его количественную оценку.
Предприятия должны обеспечить разработку инноваций как
преддверия будущих инвестиций, выработку и принятие инвестиционной стратегии.
В рамках второй главы проанализируем особенности управления
инвестициями в организации ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод».
Глава 2. Управление инвестициями в организации ОАО
«Белоярский мачтопропиточный завод»
2.1 Краткая характеристика организации
ОАО «БМПЗ» было создано в соответствии с планом приватизации
государственного предприятия Белоярского мачтопропиточного завода. Общей целью
создания приватизированных организаций было повышение эффективности их
деятельности за счет перехода от плановой экономики к рыночным отношениям.
Целью создания ОАО «БМПЗ» является получение прибыли.
Основная специализация завода - антисептирование древесины.
Кроме этого завод занимается выпуском железобетонных изделий. Также завод имеет
ремонтно-строительный участок, который занимается ремонтными работами, в том
числе, согласно заключенным договорам с Администрацией г. Новоалтайска,
ремонтными работами в школах и детских садах г. Новоалтайска и р.п. Белоярска.
Кроме того работники этого цеха занимаются изготовлением оконных и дверных
блоков, распиловкой пиловочника на пиломатериал, брус, шпалу и реквизит,
изготовление прессованного кирпича, арбозолитных блоков.
Место нахождения: Алтайский край, г. Новоалтайск, ул.
Тимирязева, 150
Выпуск преднапряженных стоек ЛЭП изготовленные согласно
ГОСТа, выгодно отличают стойки от продукции выпускаемой заводом г. Калтан,
Кемеровской области, где цена на ЖБИ ниже.
Удобное территориальное расположение организации позволяет
отгружать продукцию в срок как автотранспортом так и ж/д вагонами во всех
направления по российской федерации и на экспорт (Казахстан, Туркменистан и
т.д.)
Завод существует уже более шестидесяти лет и сегодня это один
из наиболее крупных производителей деревянных элементов верхнего строения пути
в России. Основное направление деятельности «БМПЗ» - выпуск пропитанный
деревянной шпалопродукции и опор для линий электропередач.
Ассортиментная линейка включает в себя следующие категории
товаров:
- шпалы пропитанные для железных дорог
широкой колеи;
- брус пропитанный для стрелочных переводов;
- брус мостовой пропитанный;
- столбы окоренные пропитанные для
строительства линий электропередач.
Организационная структура управления организации представлена
в приложении 1. Организационная структура управления относится к структуре
линейно-функционального типа.
2.2 Анализ финансового состояния организации ОАО
Белоярский мачтопропиточный завод
Из таблицы 2.1 и рис. 2.1. следует, что темп роста чистой и
валовой прибыли в 2010 г. составил меньше 100 % относительно 2009 г., т.е.
прибыль снизилась, несмотря на увеличение объема реализации и среднегодовых
активов. К положительным же моментам, можно отнести: объем продаж возрастает
более высокими темпами, чем активы (капитал) организации, то есть ресурсы
организации используются более эффективно; экономический потенциал организации
возрастает по сравнению с предыдущим периодом.
Увеличение выручки от реализации произошло за счет увеличения
объемов реализации при незначительном увеличении цены на реализуемую продукцию.
Снижение объемов валовой и чистой прибыли, несмотря на
увеличение объема реализации объясняется тем, что себестоимость увеличивалась
более быстрыми темпами, чем объем реализации и цены на продукцию.
Таблица 2.1
Основные показатели деятельности ОАО «БМПЗ» в 2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
Отклонение
(+/-) 2010 г./2009г.
|
Темп роста 2010
г./2009 г., %
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от реализации,
тыс. руб.
|
17821350
|
19870260
|
25771364
|
5901104
|
129,70
|
|
Себестоимость
продукции, тыс. руб.
|
15980198
|
17178151
|
24050852
|
6872701
|
140,01
|
|
Прибыль от
продаж, тыс. руб.
|
1841152
|
2475367
|
1471083
|
-1004284
|
59,43
|
|
Чистая прибыль,
тыс. руб.
|
1403378
|
1461440
|
1038676
|
-422764
|
71,07
|
|
Среднегодовые
активы, тыс. руб.
|
2280858
|
2909744
|
3523047
|
613303
|
121,08
|
|
Среднегодовые
оборотные активы, тыс. руб.
|
1978424
|
2548724,5
|
3142309
|
593584,5
|
123,29
|
|
Рентабельность
продаж, %(по чистой прибыли)
|
7,87
|
7,35
|
4,03
|
-3,32
|
54,80
|
|
Рентабельность
производства, %
|
8,78
|
8,51
|
4,32
|
-4,19
|
50,76
|
|
Рентабельность
активов, %
|
61,53
|
50,23
|
29,48
|
-20,74
|
58,70
|
|
Рентабельность
оборотных активов, %
|
70,93
|
57,34
|
33,05
|
-24,29
|
57,65
|
Полученные показатели представим наглядно на рис. 2.1.
Рис.2.1 Динамика прибыли ОАО «БМПЗ» в 2008-2010 гг.
Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли
приходится на 1 руб. выручки от реализованной продукции. Таким образом, на 1000
руб. выручки от реализации чистая прибыль, остающаяся в распоряжении
организации составляла 74 руб. в 2009 г. и только 40 руб. в 2010 г. Снижение
рентабельности продаж объясняется относительным увеличением издержек
производства и обращения.
Экономическая рентабельность (рентабельность активов) -
показывает эффективность использования всего имущества организации. 1000 руб.
среднегодовых активов приносили предприятию 502 руб. чистой прибыли в 2009 г. и
только 295 руб. в 2010 г.
Рентабельность активов в 2009 г. снизилась за счет снижения
рентабельности продаж, несмотря на некоторое увеличение оборачиваемости
активов.
Рентабельность собственного капитала - показывает
эффективность использования собственного капитала организации. Рентабельность
собственного капитала в 2010 г. снизилась за счет снижения рентабельности
продаж и увеличения доли собственных средств в активах, несмотря на некоторое
увеличение оборачиваемости активов. Также можно сказать, что рентабельность
собственного капитала снизилась за счет снижения рентабельности активов в целом.
Так как в России пока отсутствует мировая практика
определения нормальных значений показателей рентабельности, оценить
рентабельность можно лишь в динамике. В 2010 г. динамика всех рассчитанных
коэффициентов рентабельности для ОАО «БМПЗ» - отрицательная. Это негативное
явление, так как снижается эффективность производственной деятельности
организации, что по существу означает экономический спад. Если тенденция к
снижению рентабельности сохранится в будущем, то не исключено, что деятельность
организации станет убыточной.
Организации необходимо в первую очередь увеличить
рентабельность продаж, что повлияет также на увеличение рентабельности активов
и собственного капитала. Этого можно достичь путем увеличения удельной прибыли,
приходящейся на единицу выпускаемой продукции.
Для оценки имущественного положения ОАО «БМПЗ» необходимо
построить аналитический баланс путем уплотнения отдельных статей (таблица 2.2).
Из таблицы 2.2 видно, что имущество ОАО «БМПЗ» в 2009 г. по
сравнению с 2008 г. увеличилось на 447172 тыс. руб. (на 16,6 %) и составило
3133330 тыс. руб., в 2010 г. - на 779434 тыс. руб. (на 24,9 %) и составило
3912764 тыс. руб. За два этих года увеличение имущества составило 1226606 тыс.
руб., или 45,7 %. Увеличение валюты баланса свидетельствует об активности
производственной деятельности организации, то есть организация расширяет
производственные мощности и покупает новое технологическое оборудование.
Увеличение активов в 2009 г. по сравнению с 2008 г.
происходило в основном за счет увеличения: запасов - на 240110 тыс. руб., или
на 58,0 %, что составило 53,7 % от общего увеличения активов; дебиторской
задолженности - на 72917 тыс. руб., или на 4,9 %, что составило 16,3 % от
общего увеличения активов; краткосрочных финансовых вложений - на 50000 тыс.
руб., или на 20 %, что составило 11,2 % от общего увеличения активов; денежных
средств - на 72271 тыс. руб., или на 44,9 %, что составило 16,2 % от общего
увеличения активов. В связи с ростом объемов продаж, растут и запасы сырья и
материалов, а также размер дебиторской задолженности.
Увеличение активов в 2010 г. по сравнению с 2009 г.
происходило, как и в 2009 г., в основном за счет увеличения: запасов - на 79,2
%, что составило 66,5 % от общего увеличения активов; дебиторской задолженности
- на 163349 тыс. руб., или на 10,4 %, что составило 21,0 % от общего увеличения
активов; краткосрочных финансовых вложений - на 50000 тыс. руб., или на 16,7 %,
что составило 6,4 % от общего увеличения активов; денежных средств - на 29554
тыс. руб., или на 12,7 %, что составило 3,8 % от общего увеличения активов.
Таблица 2.2
Аналитический баланс ОАО «Белоярский мачтопропиточный завод»
за 2008-2010 гг., тыс. руб.
|
Наименование
статьи
|
Абсолютные
величины
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
I. Внеоборотные
активы - всего
|
350570
|
371469
|
390007
|
106,0
|
105,0
|
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
основные
средства
|
340970
|
359962
|
376707
|
105,6
|
104,7
|
|
нематериальные
активы
|
-
|
-
|
-
|
|
|
|
прочие
внеоборотные активы
|
9600
|
11507
|
13300
|
119,9
|
115,6
|
|
II. Оборотные
активы - всего
|
2335588
|
2761861
|
3522757
|
118,3
|
127,6
|
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
запасы
|
413752
|
653862
|
1171855
|
158,0
|
179,2
|
|
дебиторская
задолженность (платежи после 12мес.)
|
-
|
-
|
-
|
|
|
|
дебиторская
задолженность (платежи до 12мес.)
|
1501733
|
1574650
|
1737999
|
104,9
|
110,4
|
|
краткосрочные финансовые
вложения
|
250000
|
300000
|
350000
|
120,0
|
116,7
|
|
денежные
средства
|
161078
|
233349
|
262903
|
144,9
|
112,7
|
|
прочие
оборотные активы
|
-
|
-
|
-
|
|
|
|
Итого активов:
|
2686158
|
3133330
|
3912764
|
116,6
|
124,9
|
|
III. Капитал и
резервы (собственный капитал)
|
730427
|
1181423
|
1724825
|
161,7
|
146,0
|
|
IV.
Долгосрочные пассивы
|
-
|
-
|
-
|
|
|
|
V.
Краткосрочные пассивы
|
1955731
|
1951907
|
2187939
|
99,8
|
112,1
|
|
Заемные
средства
|
-
|
-
|
-
|
|
|
|
Кредиторская
задолженность
|
1877601
|
1864229
|
2105513
|
99,3
|
112,9
|
|
Прочие пассивы
|
78130
|
87678
|
82426
|
112,2
|
94,0
|
|
Итого пассивов:
|
3133330
|
3912764
|
116,6
|
124,9
|
Для более полной оценки имущественного состояния ОАО «БМПЗ»
следует проанализировать основные показатели имущественного положения (таблица
2.3)
Таблица 2.3
Показатели оценки имущественного положения ОАО «БМПЗ» за
2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
Значения
показателей
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Сумма
хозяйственных средств, находящихся в распоряжении организации, тыс.руб.
|
2686158
|
3133330
|
3912764
|
116,6
|
124,9
|
|
Первоначальная
стоимость основных средств, тыс.руб.
|
783256
|
803962
|
835809
|
102,6
|
104,0
|
|
Остаточная
стоимость основных средств, тыс.руб.
|
340970
|
359962
|
376707
|
105,6
|
104,7
|
|
Износ основных
средств, тыс.руб.
|
442286
|
444000
|
459102
|
100,4
|
103,4
|
|
Коэффициент износа
основных средств
|
0,565
|
0,552
|
0,549
|
97,7
|
99,5
|
|
Доля основных
средств в активах
|
0,127
|
0,115
|
0,096
|
90,6
|
83,5
|
|
Доля активной
части основных средств
|
0,775
|
0,778
|
0,778
|
100,4
|
100,0
|
|
Коэффициент
обновления
|
-
|
0,062
|
0,079
|
127,4
|
|
Коэффициент
выбытия
|
-
|
0,037
|
0,042
|
113,5
|
|
Собственные
оборотные средства, тыс.руб.
|
379857
|
809954
|
1334818
|
213,2
|
164,8
|
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении
организации за два года увеличилась на 45,7 %. Этот показатель дает обобщенную
стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Это учетная
оценка, не совпадающая с суммарной рыночной оценкой активов организации. Рост
этого показателя в 2010 г. (на 24,9% по отношению к 2009 г.) свидетельствует о
наращении имущественного потенциала организации и оценивается положительно.
Доля активной части основных средств увеличилась на 0,4 % и
составила на конец 2010 г. 77,8 % от суммы всех активов.
Коэффициент износа основных средств в 2010 г. по сравнению с
2009 г. снизился на 0,5 % пунктов. То есть, выбывшие основные средства были
сразу же обновлены. Его значение показывает, что 54,9 % стоимости основных
средств уже списаны на себестоимость производимой продукции.
Снижение коэффициента износа и увеличение коэффициента
годности свидетельствует об обновлении основных средств организации, которое
произошло за счет поступления новых и выбытия старых основных средств.
Коэффициент обновления показывает, что 6,2 % от имеющихся на
конец 2009 г. и 7,9 % от имеющихся на конец 2010 г. основных средств составляют
новые основные средства. Увеличение данного коэффициента в динамике происходит
за счет увеличения инвестиций на обновление основных производственных фондов.
Коэффициент выбытия показывает, что 3,7 % основных средств в
2009 г., и 4,2 % основных средств в 2010 г., выбыли по разным причинам.
По результатам таблицы 2.3 можно сделать следующие выводы:
динамика коэффициента обновления и выбытия в целом носит
неравномерный характер;
кроме того, можно увидеть, что организация своевременно
выводит из эксплуатации устаревшее оборудование и вводит новое.
В таблице 2.4 рассмотрим показатели, характеризующие
состояние имущества производственного назначения организации.
Таблица 2.4
Состояние имущества производственного назначения организации
ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
Значения
показателей
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Основные фонды,
тыс. руб.
|
340970
|
359962
|
376707
|
105,57
|
104,65
|
|
Незавершенное
строительство, тыс. руб.
|
7600
|
8507
|
0
|
111,93
|
0,00
|
|
Запасы, тыс.
руб.
|
400300
|
635100
|
1080189
|
158,66
|
170,08
|
|
Активы, тыс.
руб.
|
2686158
|
333330
|
3192764
|
12,41
|
957,84
|
|
Коэффициент
имущества производственного назначения
|
0,28
|
3,01
|
0,46
|
1079,94
|
15,16
|
Коэффициент имущества производственного назначения на
протяжении трех лет меньше 0,5, что свидетельствует о том, что средства ОАО
«БМПЗ», вложенные в производства используются нерационально.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированным по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания
ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их
погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Группы активов и
пассивов представлены в таблице 2.5.
инвестиционный процесс ликвидность финансовый
Таблица 2.5
Группировка активов и пассивов для определения ликвидности
ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
Значения
показателей
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
A1 -
наиболее ликвидные активы
|
411078
|
533349
|
612903
|
129,7
|
114,9
|
|
A2 -
быстро реализуемые активы
|
1501733
|
1574650
|
1737999
|
104,9
|
110,4
|
|
A3 -
медленно реализуемые активы
|
413752
|
653862
|
1171855
|
158,0
|
179,2
|
|
A4 -
трудно реализуемые активы
|
350570
|
371469
|
390007
|
106,0
|
105,0
|
|
A4 -
трудно реализуемые активы
|
350570
|
371469
|
390007
|
106,0
|
105,0
|
|
П1 -
наиболее срочные обязательства
|
1877601
|
1864229
|
2105513
|
99,3
|
112,9
|
|
П2 -
краткосрочные пассивы
|
0
|
0
|
0
|
|
|
|
П3 -
долгосрочные пассивы
|
213903
|
444497
|
733660
|
207,8
|
165,1
|
|
П4 -
устойчивые пассивы
|
594654
|
824604
|
1073591
|
138,7
|
130,2
|
|
A1 -
П1
|
-1466523
|
-1330880
|
-1492610
|
90,8
|
112,2
|
|
А2 -
П2
|
1074650
|
237999
|
683483
|
22,1
|
287,2
|
|
Перспективная
ликвидность, ПЛ=А3 - П3
|
200849
|
209365
|
438195
|
104,2
|
209,3
|
|
А4 -
П4
|
-244084
|
-453135
|
-683584
|
185,6
|
150,9
|
|
Текущая
ликвидность, ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2)
|
35210
|
243770
|
245389
|
692,3
|
100,7
|
Из данных таблицы 2.5 можно охарактеризовать баланс как не
являющийся абсолютно ликвидным, так как наиболее ликвидные активы не покрывают
наиболее срочные обязательства. Однако положительные значения текущей и
перспективной ликвидности, свидетельствуют о возможности восстановления
платежеспособности ОАО «БМПЗ» в будущем. Кроме того, значения данных
показателей в динамике увеличиваются, что является благоприятной тенденцией.
Показатели ликвидности и платежеспособности представлены в
таблице 2.6.
Общий показатель ликвидности - используется для комплексной
оценки ликвидности баланса в целом. По данным, представленным в таблице 2.6
видим, что значение данного показателя ниже нормального ограничения, но в то же
время его значение увеличивается в динамике: на 14,7 % в 2009 г., на 3,8 % в
2010 г., на 18,5 % за два года. Такое увеличение оценивается положительно. Рост
данного коэффициента в динамике обусловлен, в первую очередь, тем, что
изменение в структуре активов в сторону увеличения более ликвидных активов
происходит быстрее увеличения доли краткосрочных обязательств в структуре
пассивов.
Таблица 2.6
Показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «БМПЗ» за
2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
Значения
показателей
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Общий
показатель ликвидности
|
0,662
|
0,759
|
0,788
|
114,7
|
103,8
|
|
Коэффициент
абсолютной ликвидности
|
0,219
|
0,286
|
0,291
|
130,6
|
101,7
|
|
Коэффициент
быстрой ликвидности
|
1,019
|
1,131
|
1,117
|
111,0
|
98,8
|
|
Коэффициент
текущей ликвидности
|
1,239
|
1,482
|
1,673
|
119,6
|
112,9
|
|
Коэффициент
маневренности функционирующего капитала
|
0,922
|
0,728
|
0,827
|
79,0
|
113,6
|
|
Доля оборотных
средств в активах
|
0,866
|
0,881
|
0,900
|
101,7
|
102,2
|
|
Коэффициент
обеспеченности собственными средств
|
0,105
|
0,164
|
0,194
|
156,2
|
118,3
|
|
Коэффициент
маневренности
|
0,520
|
0,686
|
0,774
|
131,9
|
112,8
|
Значение коэффициента абсолютной ликвидности показывает, что
ОАО «БМПЗ» в 2010 г. сможет погасить 29,1 % краткосрочной задолженности за счет
высоко ликвидных активов. Это значение больше минимального нормального
ограничения. Кроме того, значение коэффициента увеличивается в динамике, что
является положительной тенденцией. Рост коэффициента абсолютной ликвидности
вызван превышением темпа роста наиболее ликвидных активов над темпом роста
наиболее срочных обязательств.
Коэффициент быстрой ликвидности показывает, что ОАО «БМПЗ»
немедленно может погасить все свои краткосрочные обязательства за счет средств
на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по
расчетам. Данное значение показателя больше допустимого значения (0,8-1).
Коэффициент текущей ликвидности показывает, что организация сможет оплатить
167,3 % текущих обязательств по кредитам и расчетам, мобилизовав все оборотные
средства, т. е. текущие активы организации в 1,673 раза превышают краткосрочные
обязательства. Данное значение больше необходимого, но ниже оптимального
ограничения. За последние два года значение показателя увеличилось на 43,4 %
(на 24,2 % - в 2009 г. и 19,2 % - в 2010 г.). Увеличение значения показателя в
динамике вызвано более быстрым увеличением текущих активов ОАО «БМПЗ», чем
увеличение его краткосрочных пассивов, и является положительным моментом.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала -
показывает, что 82,7 % функционирующего капитала обездвижено в производственных
запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
Таким образом, можно сделать вывод, что запасы и затраты
организации завышены. Изменение данного коэффициента обусловлено изменением
доли запасов в функционирующем капитале ОАО «БМПЗ».
Коэффициент обеспеченности собственными средствами -
характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых
для ее финансовой устойчивости. Его значение на протяжении всего исследуемого периода
растет и больше нормального ограничения. Рост коэффициента вызван увеличение
собственных средств организации.
Коэффициент маневренности - показывает, что 77,4 %
собственных оборотных средств вложено в наиболее ликвидные активы. Чем больше
значение этого коэффициента, тем более устойчивым в финансовом отношении
является организация. Поэтому увеличение данного показателя в динамике на 16,6
% в 2009 г., на 8,8 % в 2010г. и на 25,4 % за два года оценивается
положительно. Увеличение данного показателя объясняется тем, что темп роста
собственных оборотных средств превышал темп роста собственного капитала за эти
годы.
Оценка финансовой устойчивости дополняет оценку ликвидности и
платежеспособности ОАО «БМПЗ».
На ОАО «БМПЗ» для формирования запасов и затрат используются
собственные оборотные средства и не используются долгосрочные заемные
источники, а также кредиты и займы.
Величина собственных оборотных средств в течении всего
периода - положительная, следовательно, текущая деятельность организации
финансируется за счет собственных средств ОАО «БМПЗ».
Очевидно, что оборотных средств организации недостаточно для
формирования запасов и затрат. К тому же, у него отсутствуют заемные средства.
Данные факты не позволяют назвать организацию финансово устойчивым и независимым.
В данной ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая
устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и
затрат, а то, что они завышены, показывает коэффициент маневренности
функционирующего капитала.
В таблице 2.7 представлены показатели финансовой устойчивости
организации.
Таблица 2.7
Показатели финансовой устойчивости организации ОАО «БМПЗ» за
2008-2010 гг.
|
Наименование
показателя
|
Значения
показателей
|
Темп роста, %
|
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
2009г./ 2008г.
|
2010г./ 2009г.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Коэффициент
соотношения заемных и собственных средств
|
3,517
|
2,800
|
2,645
|
79,6
|
94,5
|
|
Коэффициент
финансовой независимости
|
0,221
|
0,263
|
0,274
|
119,0
|
104,2
|
|
Коэффициент
финансирования
|
0,284
|
0,357
|
0,378
|
125,7
|
105,9
|
|
Коэффициент
финансовой устойчивости
|
0,221
|
0,274
|
119,0
|
104,2
|
|
Коэффициент
финансовой независимости в части формирования запасов
|
0,590
|
0,693
|
0,583
|
117,5
|
84,1
|
|
Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствам
|
0,163
|
0,293
|
0,379
|
179,8
|
129,4
|
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
показывает, что организация привлекла 2654 руб. заемных активов на 1000 руб.
вложенных в активы собственных средств. Данное значение больше нормального
ограничения (0,7). Но положительным моментом является его снижение в динамике,
которое обусловлено тем, что темп роста собственных средств превышал темп роста
заемного капитала.
Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес
собственных средств в общей сумме источников финансирования, который составил в
2010 г. 0,274, что ниже нормального значения (0,4 - 06). Несмотря на увеличение
данного показателя за счет роста собственных средств, его значение остается
очень низким.
Коэффициент финансирования показывает, что на конец 2010 г.
37,8 % деятельности финансируется за счет собственных средств, а 62,2 % - за
счет заемных. Так как темп роста собственных средств превышал темп роста
долгосрочных и краткосрочных пассивов, значение данного показателя увеличилось
на 7,3 % в 2009 г. и 2,1 % в 2010 г., однако этого недостаточно для достижения
необходимого значения.
Коэффициент финансовой устойчивости - показывает, какая часть
актива финансируется за счет устойчивых источников. Так как у ОАО «БМПЗ»
отсутствуют убытки и долгосрочные пассивы, его значение совпадает со значением
коэффициента финансовой независимости. Значение в 27,4 % также
является ниже оптимального(≥ 0,6), и даже ниже тревожного, для данного
показателя.
За счет увеличения собственных средств значение коэффициента
финансовой независимости в части формирования запасов увеличилось в 2009 г. на
10,3 %, однако из-за увеличения запасов опережающими темпами в 2010 г. оно
снизилось на 28,4 % и составило 40,9 %, что является не только меньше
нормативного, но и самым низким значением за последние два года.
Таким образам, по результатам коэффициентов, финансовую
устойчивость организации можно оценить как низкую, несмотря на тенденцию
некоторого изменения коэффициентов в стороны нормального ограничения.
Эффективность использования капитала более детально можно
проанализировать, используя показатели, представленные в таблице 2.8
Фондоотдача - характеризует объем реализованной продукции,
приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность ОАО «БМПЗ». Увеличение
фондоотдачи в 2010 г. относительно 2009 г. - положительный факт, который
свидетельствует о повышении эффективности использования человеческого труда и
основных средств ОАО «БМПЗ». Увеличение данных показателей произошло за счет
увеличения выручки от реализации, следовательно, на это повлияли те же факторы,
что и на повышение выручки.
Таблица 2.8
Показатели эффективности использования капитала и ресурсов
ОАО «БМПЗ» за 2008-2010 гг.
|
Наименование
статьи
|
2008 г.
|
2009 г.
|
2010 г.
|
Темп роста, %
|
|
|
|
|
2009/ 2008
|
2010/ 2009
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Фондоотдача
|
60,58
|
55,1
|
70,0
|
90,95
|
127,04
|
|
Оборачиваемость
средств в расчетах, в оборотах
|
13,79
|
12,9
|
15,6
|
93,55
|
120,93
|
|
Оборачиваемость
средств в расчетах, в днях
|
26,11
|
28,3
|
23,5
|
108,39
|
83,04
|
|
Оборачиваемость
кредиторской задолженности, в оборотах
|
12,69
|
10,6
|
13,0
|
83,53
|
122,64
|
|
Оборачиваемость
кредиторской задолженности, в днях
|
28,37
|
34,4
|
28,1
|
121,25
|
81,69
|
|
Оборачиваемость
оборотных средств, в оборотах
|
9,01
|
7,8
|
8,2
|
86,57
|
105,13
|
|
Оборачиваемость
совокупного капитала
|
7,81
|
6,8
|
7,3
|
87,07
|
107,35
|
Так как оборачиваемость дебиторской задолженности выше
оборачиваемости кредиторской, это способствует увеличению денежных средств,
находящихся в распоряжении ОАО «БМПЗ». То есть покупатели быстрее
рассчитываются по своим обязательствам, это значит, что ликвидность
организации, ее платежеспособность повышаются.
Увеличение коэффициентов оборачиваемости оборотных средств и
активов оценивается положительно и происходит благодаря более эффективному
использованию оборотных средств и совокупных активов организацией.
Таким образом, деловая активность организации и эффективность
использования им капиталов и ресурсов в 2010 г. возросли по сравнению с 2009 г.
Однако это не отразилось на увеличении прибыли. Прибыль и эффективность
хозяйственной деятельности организации снизились в силу различных причин.
2.3 Анализ и оценка состояния управления
инвестиционным процессом в организации ОАО Белоярский мачтопропиточный завод
Из приведенного ранее анализа видно, что организация
своевременно обновляет основные производственные фонды.
В течение 2009-2010 гг. велась планомерная работа по развитию
системы бизнес-планирования и проектного финансирования, в результате чего
инвестиционный портфель ОАО «БМПЗ» был значительно увеличен за счет
предлагаемых к реализации проектов, оформленных бизнес-планами.
Вся инвестиционная деятельность организации реализуется за
счет собственных средств.
В целях дальнейшего совершенствования обеспечения денежными
ресурсами инвестиционной деятельности, предлагались следующие мероприятия по
увеличению капитала и снижению стоимости его обслуживания:
привлечение краткосрочных кредитных ресурсов для реализации
проекта;
использование альтернативных источников финансирования
имущества, например, приобретение организацией ОАО «БМПЗ» оборудования в
лизинг.
В 2010 г. была существенно модернизирована система проектного
финансирования. Были разработаны и внедрены новые инструменты
бизнес-планирования, такие как долгосрочные инвестиционные программы и карточки
инвестиционных организаций, в результате чего система проектного финансирования
стала более эффективной. Увеличилась инвестиционная активность, также была
обеспечена прозрачность денежных потоков и результатов инвестиционной
деятельности. Также сыграло роль то, что ОАО «БМПЗ» в 2010 г. поставил задачу
развития мониторинга реализации инвестиционных проектов с целью обеспечения
заданных показателей эффективности и снижения издержек по финансированию
инвестиционных проектов.
Инвестиции организации, в том числе внутренние, направляемые
на техническое перевооружение и развитие ОАО «БМПЗ» в 2010 г. представлены в
таблице 2.9.
Таблица 2.9
Планируемые и фактически освоенные средства капиталовложений
ОАО «БМПЗ» в 2010 г.
|
Капитальные
вложения
|
2010 г.
|
% выполнения
|
|
план
|
факт
|
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
|
Всего, тыс.
руб. из них:
|
28500
|
16131
|
56,60
|
|
строительно-монтажные
работы, тыс. руб.
|
4350
|
4328
|
99,49
|
|
оборудование,
тыс. руб.
|
24150
|
11774
|
48,75
|
|
прочее, тыс.
руб.
|
-
|
29
|
-
|
Общий объем инвестиций на техническое перевооружение и
развитие общества в 2010 г. составил 16131 тыс. руб., из них - на
нематериальные активы 29,0 тыс. руб., на проведение строительно-монтажных работ
4328 тыс. руб., на приобретение и изготовление оборудования 11774 тыс. руб.,
что можно увидеть на рис. 2.1.
Рис. 2.1 Структура инвестиций ОАО «БМПЗ» в 2010 году, %
Период освоения инвестиций - 01.01.2010 -31.12.2010 г.
В течение года на ОАО «БМПЗ» спроектировано и приобретено
технологическое оборудование на общую сумму 11774 тыс. руб.
С целью оптимизации производства и улучшений условий труда
проведена автоматизация управления производством в результате чего, численность
исполнителей сократилась с четырех человек до одного. Управление процессом
производства осуществляется дистанционно из кабины одним оператором с помощью
компьютера и систем видеонаблюдения.
Для повышения технического уровня производства приобретено
137 единиц оборудования и оснастки.
Из строительно-монтажных работ можно выделить монтаж пожарной
сигнализации, расширение системы промышленного телевидения, создание
оптоволоконного канала связи для увеличения пропускной способности заводской
сети.
В целях улучшения качества связи и увеличения количества
обслуживаемых заводских абонентов проведен первый этап по замене устаревшей
телефонной станции работающей с 1985 года на новую офисную телефонную
автоматическую станцию.
Источником финансирования инвестиционных программ в 2010 г.
были собственные средства.
Проанализируем рентабельность инвестиций ОАО «БМПЗ» в
2008-2010 гг. на рис. 2.2.
Рис. 2.2 Рентабельность инвестиций ОАО «БМПЗ» в 2008-2010
гг., %
Рентабельность инвестиций в 2008 г. составляет 3,1%, в 2009
г. - 3,0%, в 2010 г. - 1,37%, то есть к 2010 г. рентабельность инвестиций
снижается, но остается на должном уровне.
В рамках реализации программы развития ОАО «БМПЗ» планирует
инвестировать в 2012 г. 46 573 тыс. руб. в результате чего
будет осуществляться внедрение нового современного высокопроизводительного
оборудования и инновационных технологий.
ОАО «БМПЗ» крупная промышленная организация, имеющая
множество российских и зарубежных инвесторов. Руководство организации ежегодно
ставит задачи, повышающие эффективность выпуска новой продукции, задачи по
расширению производства, и модернизации оборудования. Также очень важно
привлечение новых инвесторов. ОАО «БМПЗ» предпринимает шаги, способствующие
выполнению поставленных задач.
Таким образом, ОАО «БМПЗ» оказалось в сложной экономической
ситуации, при которой даже увеличение объема продаж не способствует сокращению
прибыли. Выход из сложившейся ситуации необходимо искать в повышении эффективности
производственной деятельности, принятии кардинальных мер и решений.
Очевидно, организации потребуются дополнительные инвестиции в
новые технологии. Но чтобы привлечь сторонних инвесторов, в первую очередь,
необходимо повысить уровень ликвидности, платежеспособности и финансовой
устойчивости.
Глава 3. Совершенствование управления
инвестиционным процессом в организации
3.1 Предложение по совершенствованию управления
инвестиционным процессом
Суть данного проекта заключается в организации производства
железобетонных изделий на базе готовых производственных мощностей с
использованием новой технологии (армирование высокопрочной проволокой и
термообработка без применения острого пара). Основными видами выпускаемой
продукции являются многопустотные плиты перекрытия различной высоты, ширины,
длины, и несущей способности.
Продукция имеет широкий спектр применения в гражданском
строительстве, энергетике, нефтяной промышленности и в строительстве железных
дорог. Для Алтайского края характерны позитивные прогнозы развития строительной
отрасли в ближайшие 10 лет, запланировано удвоение темпов строительства, что в
свою очередь приведет к повышению потребления цемента и изделий ЖБИ.
По сравнению с агрегатно-поточной технологией при
безопалубочном формовании себестоимость изделий будет снижена в среднем на 25%
при безупречном качестве изделий.
Выгодное географическое положение, отсутствие подобной
технологии у существующих заводов на территории края дают возможность
конкуренции с существующими поставщиками.
Инициатором проекта явилось ОАО «БМПЗ».
Для реализации бизнес стратегии диверсификации производства в
целях увеличения рыночной доли в строительной отрасли ОАО «БМПЗ» организует
производство железобетонных изделий, для которого имеется соответствующая производственная
площадка, инфраструктура, подъездные пути, что уменьшает стоимость
капиталовложений и сроки реализации проекта.
Стоимость капиталовложений составит 103 млн. рублей (c НДС),
первоначальное финансирование оборотных активов 4,6 млн. рублей.
Проанализируем отрасль и рынок, на которых будет
функционировать разрабатываемый проект.
Для строительной отрасли сборный железобетон является
географически универсальным материалом: организации по выпуску железобетонных
изделий и конструкций имеются практически в каждом крупном городе на территории
Российской Федерации. И хотя за годы реформ резко изменилась структура
строительного производства, кардинально уменьшились объемы промышленного,
энергетического и других видов специального строительства, что и привело к
значительному снижению загруженности предприятий сборного ЖБИ. Однако сегодня
рынок ЖБИ активен. Год от года он растет, меняется и отличается довольно
интенсивной конкуренцией.
Последние годы строительный комплекс Алтайского края
устойчиво растет, набирает темпы, увеличивает объемы. Естественно, эта ситуация
благоприятно сказалась и на развитии рынка сборного железобетона, что
способствовало привлечению инвестиций, техническому перевооружению и
модернизации предприятий.
Основные потребители продукции ЖБИ сегодня - это строительные
организации Барнаула, а также Алтайского края.
В соответствии с проектом к производству запланированы
следующие марки изделий: ПБ 90-12; ПБ 84-12; ПБ 78-12; ПБ 72-12; ПБ 66-12; ПБ
60-12; ПБ 54-12; ПБ 48-12; ПБ 42-12; ПБ 36-12; ПБ 30-12; ПБ 24-12 с различными
нагрузками.
Следует отметить, что при изучении спроса выявлено, что
основными пользующимися спросом являются следующие марки изделий:
ПБ 24-12; ПБ 30-12; ПБ 36-12; ПБ 54-12; ПБ 60-12; ПБ 66-12 с
различными нагрузками, то есть длиной 2,4-6,6 м.
В перспективе развития запланировано производство дорожных
плит, сваи, опор ЛЭП, железобетонных шпал, основными потребителями которых
является железная дорога, энергетическая отрасль и нефтяная промышленность.
Себестоимость изделий по сравнению с агрегатно-поточной
технологией при безопалубочном формовании снижена в среднем на 25% при
безупречном качестве изделий. Уменьшение себестоимости достигается тем, что не
требуется пар, линию обслуживают 6-8 человек и втрое снижена металлоемкость
изделий. Также важным преимуществом является возможность изготовления плит
повышенной огнестойкости в связи с возрастающими требованиями пожарной
безопасности, а также высокое качество поверхности плиты.
Неприхотливость технологии также является преимуществом.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
анализ рынка производства ЖБИ изделий в Алтайском крае
показал, что в целом сборного железобетона в области производится на
сегодняшний день примерно 945 тыс. кубометров, из них примерно 60-70% это плиты
перекрытия;
в соответствии с программой развития строительной базы
Алтайского края до 2017 г., запланировано удвоение темпов строительства, что в
свою очередь приведет к повышению потребления цемента и изделий ЖБИ
соответственно;
плиты, произведенные по технологии безопалубочного
формования, более востребованы, чем произведенные по обычной
агрегатно-поточной, на это повлияют в свою очередь все более возрастающие
требования пожарной безопасности;
цены ОАО «БМПЗ» конкурентоспособны.
Таблица 3.1
Отклонения по ценам на плиты перекрытия от минимальных и
максимальных рыночных цен (цены указаны без НДС)
|
миним. рыноч.
цена руб.
|
макс.
рыноч.цена руб.
|
средне рыноч.
цена руб.
|
прогноз. цена
руб.
|
отклонение от
прогнозной цены, %
|
|
|
|
|
|
мин.цены.
|
макс.цены.
|
ср.рын.цены.
|
|
ПБ 24-12-8
|
2331
|
3184
|
2665
|
2648
|
13,6
|
-16,8
|
-0,6
|
|
ПБ 30-12-8
|
2942
|
3986
|
3296
|
3269
|
11,1
|
-18,0
|
-0,8
|
|
ПБ 36-12-8
|
3418
|
4598
|
3887
|
3923
|
14,8
|
-14,7
|
0,9
|
|
ПБ 42-12-8
|
4081
|
5543
|
4636
|
4577
|
12,1
|
-17,4
|
-1,3
|
|
ПБ 48-12-8
|
4517
|
5946
|
5169
|
5263
|
16,5
|
-11,5
|
1,8
|
|
ПБ 54-12-8
|
5148
|
6635
|
5925
|
5917
|
14,9
|
-10,8
|
-0,1
|
|
ПБ 60-12-8
|
5735
|
7370
|
6596
|
6571
|
14,6
|
-10,8
|
-0,4
|
|
ПБ 66-12-8
|
6865
|
8850
|
7916
|
7224
|
5,2
|
-18,4
|
-8,7
|
|
ПБ 72-12-8
|
7780
|
10222
|
8994
|
7878
|
1,3
|
-22,9
|
-12,4
|
|
ПБ 78-12-8
|
9397
|
13335
|
10745
|
10745
|
14,3
|
-19,4
|
0,0
|
|
ПБ 84-12-8
|
10160
|
14587
|
11835
|
11835
|
16,5
|
-18,9
|
0,0
|
|
ПБ 90-12-8
|
11258
|
15873
|
13418
|
13418
|
19,2
|
-15,5
|
0,0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проанализировав рыночные цены ОАО «БМПЗ», изготавливая
высококачественные изделия, принимает решение о выходе на рынок по прогнозным
ценам, которые указаны в таблице 3.1.
3.2 Организационно-экономическое обоснование
проекта
Для реализации стратегического плана у ОАО «БМПЗ» имеются
следующие возможности:
- производственная база, включающая
территории для размещения цехов и новых технологических линий, помещения, технологическое
оборудование, которое подвергается постоянному усовершенствованию и обновлению;
- службы, осуществляющие энергообеспечение
производственных процессов, ремонтно-механические подразделения, способные
производить оснастку, ремонт, монтаж и автоматизацию технологических линий и
производственных процессов;
- финансовое положение организации позволяет
проводить техническое перевооружение, улучшать инфраструктуру и условия труда
работников.
Высший менеджмент ОАО «БМПЗ» характеризуется хорошей управленческой
и технической подготовкой, способностью решать сложные коммерческие и
производственные проблемы, видением стратегических перспектив развития
организации. Ядро управленческой команды завода представлено опытными,
понимающими ее технологические и коммерческие особенности руководителями.
Производственная структура ОАО «БМПЗ» состоит из следующих
структурных подсистем:
- отдел материально-технического снабжения;
- лаборатория и отдел технического контроля;
- служба технического обслуживания
производства;
- производственный отдел.
Численность персонала отдельного цеха по производству
преднапряженных железобетонных изделий на базе готовых производственных
мощностей с использованием новой технологии (армирование высокопрочной
проволокой и термообработка без применения острого пара) представлена в таблице
3.2.
Таблица 3.2
Численность персонала и заработная плата рабочих
|
Персонал:
|
Кол-во чел.
|
Средняя
заработная плата, руб.
|
|
- основной
производственный
|
16
|
13000
|
|
-
вспомогательный
|
4
|
13000
|
|
- руководители
специалисты
|
6
|
24000
|
|
- прочие
|
7
|
11000
|
|
всего
|
33
|
481000
|
Особое внимание уделяется разработке производственного плана
разрабатываемого проекта диверсификации производства ОАО «БМПЗ».
В период запуска линии планируется от 30 до 50 % от проектной
мощности.
Для осуществления проекта понадобятся первоначальные
инвестиции, которые отражены в таблице 3.3.
Таблица 3.3
Первоначальные инвестиции в проект создания цеха
железобетонных изделий, тыс. руб.
|
Статья
|
Стоимость без
НДС
|
НДС
|
Стоимость с НДС
|
|
Предпроектные и
проектные работы
|
2578,39
|
464,11
|
3042,50
|
|
Строительно
-монтажные работы
|
7152,71
|
1287,49
|
8440,20
|
|
Сооружения
|
14406,78
|
2593,22
|
17000,00
|
|
Оборудование
|
55735,82
|
10032,45
|
65768,27
|
|
Транспортные
средства
|
7627,12
|
1372,88
|
9000,00
|
|
Всего
|
87500,82
|
15750,15
|
103250,97
|
При расчетах была взята плита марки ПБ 60-12-8. В таблице 3.4
представлены данные о прямых затратах сырья, материалов, энергоресурсов на
производство 1 кв. метра плиты.
Таблица 3.4
Расход используемых сырья, материалов и энергоресурсов на
производство 1 кв. метра плиты
|
Сырье и
материалы
|
Норма расхода
|
Цена, руб.
|
Сумма, руб.
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
|
Цемент ПЦ 400
Д0, тонн
|
0,0678
|
3500,00
|
237,44
|
|
Песок, тонн
|
0,1152
|
370,00
|
42,624
|
|
Щебень, тонн
|
0,1152
|
40,896
|
|
Вода, куб. метр
|
0,0147
|
14,20
|
0,209024
|
|
Добавка,
TENSEM, кг
|
0,1344
|
100,00
|
13,44
|
|
Проволока, Вр
2, тонн
|
0,0030
|
24800,00
|
74,4
|
|
Смазка, PRIMUS,
литр
|
0,1600
|
110,00
|
17,6
|
|
Вода для мойки
куб. метр
|
0,0185
|
14,20
|
0,2627
|
|
Теплоэнергия на
подогрев дорожек, Гкал
|
0,0020
|
1000,00
|
2
|
|
Электроэнергия,
тыс. квт
|
0,0069
|
1300,00
|
8,97
|
|
Всего прямые
затраты на 1 кв. метр
|
|
|
437,84
|
По данным таблицы 3.4 прямые затраты на производство 1 кв.
метра плиты составляют 437,84 руб.
3.3 Финансовое обоснование проекта
Для комплексности представления информации и для ее проверки
составим баланс на конец каждого года реализации проекта (таблица 3.5).
Таблица 3.5
Баланс на конец каждого года проекта, тыс. руб.
|
Показатели
|
Годы проекта
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Внеоборотные
активы
|
|
Основные
средства
|
0
|
84294
|
77925
|
71556
|
65186
|
58817
|
|
Незавершенные
кап. вложения
|
32728
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Итого
внеоборотные активы
|
32728
|
84294
|
77925
|
71556
|
65186
|
58817
|
|
Оборотные
активы
|
|
Запасы
|
0
|
9246
|
9246
|
9246
|
9246
|
9246
|
|
НДС по
приобретенным ценностям
|
5799
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Дебиторская
задолженность
|
0
|
12016
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Денежные
средства
|
0
|
0
|
0
|
27996
|
91934
|
155978
|
|
Итого оборотные
активы
|
5799
|
21262
|
9246
|
37242
|
101180
|
165224
|
|
Итого Актив
|
38527
|
105556
|
87170
|
108798
|
166366
|
224041
|
|
Капитал и
резервы
|
|
Уставный
капитал
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток)
|
0
|
1619
|
52545
|
108798
|
166366
|
224041
|
|
Итого капитал и
резервы
|
0
|
1619
|
52545
|
108798
|
166366
|
224041
|
|
Долгосрочные
обязательства
|
38527
|
103937
|
34625
|
0
|
0
|
0
|
|
Итого Пассив
|
38527
|
105556
|
87170
|
108798
|
166366
|
224041
|
Перейдем к оценке экономической эффективности инвестиций в
проект создания цеха по производству нового вида изделий в ОАО «БМПЗ».
Экономическая эффективность инвестиций оценивается с помощью
ряда показателей, характеризующих степень привлекательности проекта для
инвесторов.
Для оценки эффективности вложений рассчитывается ставка
дисконтирования (цена капитала). Для ее определения применяется модель оценки
долгосрочных активов САРМ (capitalassetspricingmodel). Ставка дисконтирования
(ставка доходности) собственного капитала (r) рассчитывается по формуле (3.1):
r = rf +β х (rm - rf),
(3.1)
где, rf- безрисковая ставка дохода;
β - коэффициент, отражающий
систематический операционный риск реальных активов, которыми располагает
предприятие;
(rm - rf) - премия за рыночный риск;m-
среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.
Что касается безрисковой ставки, используем ставку
(доходность к погашению) государственных облигаций. На сайте ММВБ есть данные о
курсах и доходностях облигаций, в том числе рассчитанные аналитическим способом
бескупонные ставки на разные периоды (кривая бескупонной доходности). Таким
образом, безрисковую ставку примем равной доходности по государственным бумагам
со сроком погашения 3 года, то есть rf = 7% (ставка по безрисковым
ценным бумагам на 16 декабря 2010 года составила 7% годовых).
Что касается систематического операционного риска (β), то он рассчитывается по следующей формуле:
β = βдох.хOL (3.2)
На основе динамики объемов ВВП в РФ за рассматриваемый период
можно определить βдох, которая равна 0,9.
Операционный леверидж (OL), рассчитывается по формуле (3.3):
, (3.3)
где, F - постоянные расходы без амортизации;BT-доналоговый
операционный денежный поток.
В нашем инвестиционном проекте операционный леверидж равен 1,35.
Следовательно, систематический риск β = 0,9 х 1,35 = 1,22.
Располагая необходимыми данными, рассчитаем ставку дисконтирования
(r), используя модель САРМ (формула (3.1)):= 7% + 1,22 х 4% = 11,9%
С учетом инфляции РФ в рассматриваемый период в среднем 8 % примем
ставку дисконтирования (r) для данного проекта равную 20%.
Важнейшим показателем экономической эффективности инвестиций
является чистая приведенная стоимость (NPV- netpresentvalue). Ее расчет
представлен в таблице 3.6.
Таблица 3.6
Расчет чистой приведенной стоимости, тыс.руб.
|
Показатель
|
Годы проекта
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
FCF
|
-38016,99
|
-64350,14
|
69311,82
|
62621,43
|
63937,57
|
64044,06
|
|
Kd
|
1,00
|
0,84
|
0,69
|
0,58
|
0,48
|
0,40
|
|
PV (FCF)
|
-38016,99
|
-54054,12
|
47825,16
|
36320,43
|
30690,04
|
25601,62
|
|
NPV
|
48366,14
|
Коэффициент дисконтирования Kd рассчитывается
следующим образом:
(3.4)
Чистая приведенная стоимость проекта создания цеха по производству
железобетонных изделий является положительной, это означает, что проект
является выгодным для инвесторов, поскольку приведенные к настоящему моменту
суммы поступлений от реализации проекта превышают сумму инвестиционных затрат
на 48 366,14 тыс. руб.
Поскольку NPV> 0, то можно считать, что инвестиции приумножат
богатство владельцев организации, и проект следует осуществлять.
Кроме чистой приведенной стоимости эффективность проекта позволяет
определить такой показатель как срок окупаемости проекта (РВ).
Срок окупаемости - это расчетный период возмещения первоначальных
инвестиций за счет прибыли от проектной деятельности (таблица 3.7).
Таблица 3.7
Расчет срока окупаемости проекта, тыс.руб.
|
Годы проекта
|
FCF
|
PV(FCF)
|
|
за год
|
с начала
проекта
|
за год
|
с начала
проекта
|
|
1
|
-38016,99
|
-38016,99
|
-38016,99
|
-38016,99
|
|
2
|
-64350,14
|
-102367,13
|
-54054,12
|
-92071,11
|
|
3
|
69311,82
|
-33055,31
|
47825,16
|
-44245,95
|
|
4
|
62621,43
|
29566,12
|
36320,43
|
-7925,52
|
|
5
|
63937,57
|
93503,69
|
30690,04
|
22764,52
|
|
6
|
64044,06
|
157547,75
|
25601,62
|
48366,14
|
Срок окупаемости можно найти по формулам (3.5) и (3.6):
(3.5)
(3.6)
Подставив данные, получаем:
РВ = (4-1)+(-33055,31)/62621,43 = 3,5 лет
РВ (дисконт.) = (5-1)+(-7925,52/30690,04) = 4 года
Графически период окупаемости (также дисконтированный) представлен
на рис.3.1.
Рис 3.1 График окупаемости проекта
Следующий показатель - это индекс рентабельности
(прибыльности) (ProfitabilityIndex - PI) - показывает относительную
прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от
проекта, в расчете на одну единицу вложений. Он рассчитывается по следующей
формуле:
(3.7)
Подставив данные, получаем:= 48366,14/38016,99 = 1,61
Исходя из полученного значения, следует сделать вывод о том, что
на 1 рубль вложенных средств, приходится 1,61 рубль дисконтированных денежных
поступлений.
Еще одним важным показателем эффективности инвестиционного проекта
является внутренняя норма доходности (IRR), которая представляет собой величину
ставки процента, при которой NPV проекта будет равна нулю. Значение IRR можно
трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного
проекта. Данный показатель рассчитан при помощи Excel и составляет для нашего
проекта 49%, что превышает ставку дисконтирования, равную 20%. Это
свидетельствует о том, что доходность проекта выше цены капитала, используемого
для финансирования проекта. IRR определяет максимальную ставку платы за
привлекаемые источники финансирования проекта, при котором последний остается
безубыточным, например максимальную ставку по кредитам.
Таким образом, рассмотрены основные показатели эффективности
инвестиционного проекта, которые в свою очередь свидетельствуют о высокой
привлекательности проекта создания цеха по производству железобетонных плит в
ОАО «БМПЗ».
При анализе рисков по данному инвестиционному проекту для начала
следует провести анализ чувствительности при изменении следующих параметров:
Разработано дополнительно 2 сценария:
- пессимистический, при цене реализации 800
рублей за 1 кв. метр плиты, что является самым нижним порогом рыночных цен;
- оптимистический, при цене реализации
железобетонной плиты 1023 рубля за 1 кв. метр.
Для каждого сценария выполнен анализ эффективности в текущих
(прогнозных) ценах с учетом темпа инфляции, темпа роста заработной платы,
повышения тарифов на энергоресурсы:
- темп роста цены на плиту 5% в год;
- темп роста заработной платы - 15% в год;
- темп роста накладных расходов и цен на
прочее сырье и материалы на уровне инфляции 11-12% в год;
- темп роста цен на энергоресурсы - 15%
(Таблица 3.8)
Таблица 3.8
Сценарный анализ рисков
|
Показатели
|
Средний прогноз
|
Оптимистический
прогноз, макс.цена
|
Пессимистический
прогноз, миним.цена
|
|
Базовый
|
прогнозные цены
|
Базовый
|
прогнозные цены
|
Базовый
|
прогнозные цены
|
|
NPV, тыс. руб
|
48366,14
|
35696,81
|
91253
|
79018,36
|
13580
|
4261,81
|
|
IRR,%
|
49
|
42
|
69
|
65
|
28
|
23
|
|
PI
|
1,61
|
1,39
|
2,15
|
1,99
|
1,08
|
0,96
|
|
DPBP
|
4,1
|
4,3
|
3,2
|
2,9
|
4,9
|
5,1
|
Как видно, из анализа темп роста цен на плиту ниже, чем темпы
роста на сырье, энергоресурсы, но при этом проект эффективен и является
финансово реализуемым.
Оценка основных проектных рисков приведена в таблице 3.9.
Таблица 3.9
Оценка основных рисков по проекту
|
Риск
|
Вероятность
|
Источник
|
Метод
управления
|
Возможные
решения в случае реализации
|
|
Увеличение
сроков строительства
|
Низкая, менее
50% (существующие здания, подъездные пути, инфраструктура)
|
Слабая
организация работ
|
Добавление
ресурсов времени, ужесточение контроля, передача риска
|
Применение
штрафных санкций
|
|
Риск увеличения
капитальных затрат
|
Низкая, менее
50% (проект разработан, отсутствие капитального строительства
|
Отсутствие
проекта, нарушение контрактных соглашений
|
Добавление
финансовых ресурсов
|
Применение
штрафных санкций
|
|
Технологический
риск
|
Низкий менее
50% (подобные линии уже внедрены)
|
Технология
производства
|
Освоение новой
технологии
|
Применение
штрафных санкций, альтернативное использование оборудования
|
Таблица 3.10
Факторы риска
|
Наименование
фактора
|
Вероятность
наступления
|
|
1
|
2
|
|
1.ВНЕШНИЕ
|
|
1.1Социально -
экономические
|
|
Корректировка
правил ведения внешнеэкономической деятельности
|
Незначительная
|
|
Падение
платежеспособного спроса на рынке
|
Низкая
|
|
Повышение темпа
инфляции
|
Средняя
|
|
Немотивированное
нарушение условий контракта - повышение цен на сырье, комплектующие,
полуфабрикаты после заключения контракта
|
Средняя
|
|
Колебание курса
рубля сверх запланированного уровня
|
Средняя
|
|
1.2
Экологические факторы
|
|
Ужесточение
экологических требований
|
Незначительная
|
|
1.3 Научно -
технические факторы
|
|
Появление новых
производителей
|
|
Появление у
конкурентов новой технологии производства с меньшими издержками
|
Средняя
|
|
2.1 Факторы
риска основной производственной деятельности
|
|
Не выход на
проектную мощность (отсутствие дополнительного оборудования)
|
Низкая
|
|
Остановки
оборудования и прерывание технологического цикла
|
Низкая
|
|
Нарушения
персоналом технологической дисциплины
|
Низкая
|
|
Недостаточная
проработка технологии
|
Низкая
|
|
2.2 Факторы
риска в сфере обращения
|
|
|
Неверная оценка
уровня цен на производимую продукцию
|
Средняя
|
|
Ошибочный выбор
целевого сегмента рынка
|
Низкая
|
|
Повышение
издержек из - за непредвиденных затрат сбытовой сети
|
Средняя
|
|
Продукция не
находит сбыта в нужном стоимостном выражении и в сроки, недооценка
конкуренции
|
Средняя
|
|
|
|
Для измерения систематического операционного риска
используется маржинальный анализ, который позволяет рассчитать величину объема
производства (продаж) продукции для обеспечения прибыльной работы организации,
то есть определить точку безубыточности (BEP- BreakEvenPoint). Расчет точки
безубыточности представлен в таблицах 3.11 и 3.12.
Таблица 3.11
Расчет традиционной точки безубыточности по проекту, тыс.руб.
|
Показатель
|
Годы проекта
|
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Постоянные
затраты с учетом амортизации, FAm
|
15589,39
|
34768,40
|
34628,28
|
34488,16
|
34348,04
|
|
Переменные
затраты на 1 кв. метр, v
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
|
Цена 1
кв.метра, руб
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
|
BEP
|
32,84
|
73,25
|
72,95
|
72,66
|
72,36
|
Таким точка безубыточности во второй год реализации проекта
составит 32,84 тыс. руб., а на конец 6-го года 72,36 тыс. руб.
Таблица 3.12
Расчет денежной точки безубыточности по проекту, тыс. руб.
|
Показатель
|
Годы проекта
|
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Постоянные
затраты без учета амортизации, F
|
10 812,57
|
28 399,31
|
28 259,19
|
28119,07
|
27978,95
|
|
Переменные
затраты на 1 кв. метр, v
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
437,84
|
|
Цена 1
кв.метра, руб
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
912,5
|
|
BEPCF
|
22,87
|
59,83
|
59,55
|
59,24
|
58,95
|
Для расчета традиционной и денежной точки безубыточности были
использованы формулы (3.8) и (3.9):
(3.8)
(3.9)
Также в маржинальном анализе рассчитывается запас финансовой
прочности (SM), измеряемый в процентах, величина которого находится путем
деления абсолютной разницы между плановым объемом производства (Q) или продаж
(S) и BEP на величину планового объема производства (продаж):
(3.10)
Используя данную формулу, рассчитаем запас финансовой прочности
инвестиционного проекта по созданию производственного цеха (таблицы 3.13).
Таблица 3.13
Расчет запаса финансовой прочности по проекту с учетом амортизации
|
Показатель
|
Годы проекта
|
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Q,тыс.кв.м
|
70,25
|
232,24
|
232,24
|
232,24
|
232,24
|
|
BEP
|
32,84
|
73,25
|
72,95
|
72,66
|
72,36
|
|
SM,%
|
53
|
68
|
69
|
69
|
69
|
Отсюда следует, что организация ОАО «БМПЗ» имеет каждый год
реализации проекта довольно хороший запас финансовой устойчивости, который
находится в пределах от 53% до 69%.
Построим прогноз основных экономических показателей после 1
года реализации проекта и на конец реализации проекта.
Таблица 3.14
Результаты деятельности ОАО «БМПЗ» в 2010 г. и после
реализации проекта
|
Наименование
показателя
|
2010 г.
|
Прогноз в 1 год
реализации проекта
|
Прогноз на
конец реализации проекта
|
Изменение по
результатам реализации проекта
|
|
Выручка от
реализации, тыс. руб.
|
25771364
|
25830172
|
26677860
|
906496
|
|
Себестоимость
продукции, тыс. руб.
|
24050852
|
24091489
|
24580141
|
529289
|
|
Прибыль от
продаж, тыс. руб.
|
1471083
|
1738683
|
2097719
|
626636
|
|
Чистая прибыль,
тыс. руб.
|
1038676
|
1040295
|
1262717
|
224041
|
|
Рентабельность
продаж, %
|
4,03
|
4,03
|
4,73
|
0,70
|
|
Рентабельность
производства, %
|
4,32
|
4,32
|
5,14
|
0,82
|
Таким образом, реализация проекта позволит организации
увеличить выручку от продаж, а, следовательно, и максимизацию прибыли путем
реализации нового вида продукции.
Заключение
На основании выполненного теоретического исследования
проведенного анализа деятельности организации и осуществленного финансового
анализа инвестиционных проектов можно сделать следующие выводы.
Под инвестициями понимается процесс расширения и обновления
капитала, сопровождающийся последовательной сменой технологического уклада
общества. Инвестиции осуществляются в виде проектов, под которыми понимают и
замысел события, его описание и план реализации. В проектном цикле выделяются
следующие этапы: формулировка, разработка, экспертиза, реализация и оценка.
При оценке эффективности инвестиционного проекта применяются
следующие методы анализа: предварительный (характеристика отрасли),
коммерческий, технический, экономический, финансовый, институциональный, анализ
рисков.
При количественной оценке инвестиционного проекта
используются статические и динамические методы. Динамические методы более точны
и распространены, основываются на понятии денежного потока и дисконтирования.
Имущество ОАО «БМПЗ» в 2010 году увеличилось на 447172 тыс.
руб. (на 16,6 %), что свидетельствует об активности производственной
деятельности организации.
Предварительный анализ отчетности ОАО «БМПЗ» показал, что у
предприятия нет больных статей в отчетности, свидетельствующих о крайне
неудовлетворительной работе организации в отчетном периоде и сложившемся в
результате этого плохом финансовом положении: «Непокрытые убытки прошлых лет»,
«Убытки отчетного периода».
Не выявлено и больных статей, свидетельствующих об
определенных недостатках в работе организации, таких как: «Прочие оборотные
активы», «Кредиторская задолженность» (просроченная), - за исключением высокой
доли дебиторской задолженности в оборотных активах.
Имущественное положение организации соответствует характеру
его производственной деятельности, и несколько улучшилось по сравнению с
прошлым годом.
Но при этом следует отметить высокую степень износа основных
средств - более 50 %.
Кроме того, отсутствие вложений в нематериальные активы может
означать, что организация не в полной мере использует в производственной
деятельности последние достижения науки и техники.
Анализ ликвидности показал, что у организации не хватает
наиболее ликвидных активов, что отражается на низком значении коэффициента
текущей ликвидности. В то же время, организацию нельзя назвать
неплатежеспособным. Значения основных показателей платежеспособности:
коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными
средствами - выше нормального ограничения и увеличиваются в динамике.
Анализ финансовой устойчивости, проведенный при помощи
финансовых коэффициентов и их обобщающей оценки, показал, что ОАО «БМПЗ»
относится к числу финансово неустойчивых организаций.
Причин низкой финансовой устойчивости данной организации
много, одной из которых является низкий уровень финансирования оборотных
средств за собственный счет, т.е. организация практически зависит от заемных
источников при формировании своих оборотных активов.
Анализ деловой активности и эффективности использования
капитала позволяет дать положительную оценку деятельности организации, о чем
свидетельствует рост основных показателей, в том числе и выручки от реализации.
Однако, несмотря на это, рентабельность хозяйственной
деятельности в целом снизилась, о чем свидетельствует снижение чистой прибыли и
основных показателей рентабельности.
Таким образом, ОАО «БМПЗ» оказалось в ситуации, при которой
даже увеличение объема продаж не способствует увеличению прибыли. Выход из
сложившейся ситуации необходимо искать в повышении эффективности
производственной деятельности, принятии кардинальных мер и решений.
Важнейшее средство достижения наибольшего эффекта при
наименьших затратах - внедрение передовой техники и обеспечение технического
прогресса. Проектом предполагается техническое перевооружение.
Выгодное географическое положение, отсутствие подобной
технологии у существующих заводов на территории Алтайского края дают
возможность конкуренции с существующими поставщиками.
Используя фундаментальный метод анализа систематического
риска, ставка дисконтирования для данного проекта принята равной 20%. Чистая
приведенная стоимость проекта является положительной (NPV = 48366,14
тыс.рублей), это значит, что проект создания цеха по производству нового вида
изделий является выгодным для инвестора.
Данный проект имеет срок окупаемости - 3,5 лет
(дисконтированный срок окупаемости - 4,1 года). Что означает, что полное
возмещение первоначальных инвестиций (вложений) за счет прибыли от проектной
деятельности произойдет примерно через 3,5 года после начала реализации
проекта.
Значение индекса рентабельности - 1,61, что больше 1, и
свидетельствует об эффективности инвестиций в данный проект.
Значение IRR (внутренняя норма доходности) и MIRR
(модифицированная внутренняя норма доходности) превышают ставку дисконтирования
(r=20%), это означает, что доходность проекта намного выше цены капитала,
используемого для финансирования данного проекта.
Безубыточный объем производства ниже планового объема
производства, что свидетельствует о наличии запаса финансовой прочности,
который находится в пределах от 53% до 69%.
При анализе общих рисков организации ОАО «БМПЗ» был проведен
анализ чувствительности. Результаты расчетов показывают, что темп роста цен на
железобетонную плиту ниже, чем темпы роста на сырье, энергоресурсы,
затрачиваемые на производстве данной плиты, но при этом проект эффективен и
является финансово реализуемым.
В ходе выполнения данной работы была пройдена разработка
финансового плана инвестиционного проекта создания цеха.
Список литературы
1. Об
инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме
капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ //
Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания
«Консультант Плюс». - Последнее обновление 21.10.2011.
2. О
частных инвестициях в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 17.09.1994 г.
№1928 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] /
Компания «Консультант Плюс». - Последнее обновление 21.10.2011.
. О
некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности
(банкротстве) предприятий: Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498
// Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] /
Компания «Консультант Плюс». - Последнее обновление 21.10.2011.
. Положение
об оценке инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе
централизованных ресурсов бюджета развития Российской Федерации: Постановление
Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. №1470 // Справочно-правовая система
«Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». -
Последнее обновление 21.10.2011.
. Боди
З. Финансы: учебник / З. Боди, Р. Мертон. - М.: Вильямс, 2008. - 592 с.
. Бочаров
В.В. Инвестиции: учебник для вузов / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2007. - 288
с.
. Виленский
П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учебное
пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лифшиц, С.А. Смоляк. - М.: Дело, 2008. - 380 с.
. Горшков
В.В. Инновационные риски: учебник для вузов / В.В. Горшков, Е.А. Кретова. - СПб.:
Питер, 2010. - 354 с.
. Ендовицкий
Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: учебное пособие
/Д.А.Ендовицкий. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 399 с.
. Ефимова
О. В. Финансовый анализ: учебник / О.В. Ефимова. - М.: Бухгалтерский учет,
2009. - 320 с.
. Жданов
В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития: учебное пособие / В.П.
Жданов. - Калининград: Изд-во БИЭФ, 2009. - 355 с.
. Ивасенко
А.Г. Инвестиции. Источники и методы финансирования: учебное пособие / А.Г.
Ивасенко, И.Я. Никонова. - М.: Омега-Л, 2011. - 256 с.
. Игонина
Л.Л. Инвестиции: учебник / Л.Л.Игонина. - М.: Юрист, 2009. - 478 с.
. Инвестиции:
учебник /В.В.Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялина; Под ред. В.В. Ковалева. - М.:
Велби, 2008. - 440 с.
. Ковалев
В. В. Методы оценки инвестиционных проектов: учебное пособие / В.В.Ковалев. -
М.: Финансы и статистика, 2008. - 144 с.
. Коссов
В.В. Бизнес-план: обоснование решений: учебное пособие / В.В.Коссов. - М.:
ГУ-ВШЭ, 2008. - 272 с.
. Липсиц
И.В. Инвестиционный проект: учебное пособие / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.:
Бек, 2010. - 304 с.
. Лукасевич
И.Я. Анализ финансовых операций: Методы, модели, техника вычислений: учебное
пособие вузов/ И.Я.Лукасевич. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. - 400 с.
. Мазур
И.И. Управление проектами: справочное пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро и др. -
М.: Высшая школа, 2008. - 875 с.
. Маренков
Н.Л. Инвестиции: учебник / Н.Л.Маренков. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. - 448
с.
. Мишин
Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство: учебное пособие /
Ю.В.Мишин. - М.: Кнорус, 2007. - 288 с.
. Найденков
В.И. Инвестиции: учебное пособие / В.И.Найденков. - М.: Приор-издат, 2009. -
176 с.
. Непомнящий
Е.Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / Е.Г. Непомнящий. -
Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2008. - 357 с.
. Орлова
Е.Р. Инвестиции. Курс лекций / Е.Р. Орлова. - М.: Омега-Л, 2011. - 208 с.
. Растова
Ю.И. Инвестиционная экспертиза: Монография / Ю.И. Растова. - Барнаул: Изд-во
Алт. ун-та, 2009. - 281 с.
. Экономика
предприятия (фирмы): Учебник /Под ред. О.И. Волкова и О.В. Девяткина. - М.:
ИНФРА-М, 2008. - 601 с.
. Янковский
К.П. Инвестиции: учебное пособие / К.П. Янковский. - СПб.: Питер, 2010. - 224
с.
. Ахмятжанов
Т.З. Роль и место инвестиций как объекта бухгалтерского учета и экономического
анализа / Т.З. Ахмятжанов // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. -
№ 12(141). - С.5
. Батищева
Г.А. Исследование влияния инвестиций на основные компоненты развития экономики
/ Г.А. Батищева // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2009. - № 2(14).
- С.28
. Воронина
Л.А. Иностранные инвестиции как современный источник финансирования российской
экономики / Л.А. Воронина, Е.О. Горецкая // Дайджест-Финансы. - 2007. - №
2(146). - С. 16
. Иванов
В. Состояние промышленного комплекса и основные проблемы обеспечения его
устойчивого развития / В.Иванов // Химическая промышленность. - 2008. - №6. -
С. 3-6.
. Котуков
А.А. Источники формирования инвестиций и их классификация / А.А. Котуков //
Финансы и кредит. - 2008. - № 29(317). - С. 12
. Котуков
А.А. Взаимосвязь инвестиционного спроса и предложения на рынке инвестиций.
Механизмы функционирования рынка / А.А. Котуков // Финансы и кредит. - 2009. -
№ 25(361). - С. 29
. Кудров
В. Современная мировая экономика и Россия / В.Кудров // Вопросы экономики. -
2011. - № 3. - С. 4-25.
. Кушхова
М.М. Информационная база и система показателей анализа долгосрочных инвестиций
/М.М. Кушхова // Международный бухгалтерский учет. - 2011. -№ 28(178). - С. 11
. Мартынова
Н.С. Сущность и классификация инвестиций / Н.С. Мартынова // Международный
бухгалтерский учет. - 2007. - № 2(98). - С. 42
. Мицек
С.А. Эконометрическое моделирование инвестиций в основной капитал за счет
банковских кредитов в Российской Федерации / С.А. Мицек, Е.Б. Мицек // Финансы
и кредит. - 2010. - №23. - С. 42
. Муллаярова
Г.А. Влияние инвестиций в социальную инфраструктуру на финансовую эффективность
российских компаний / Г.А. Муллоярова // Финансовая аналитика: проблемы и
решения. - 2011. - № 16(58). - С. 32
. Соловьева
Н.С. Мероприятия по совершенствованию управления инвестициями в инновации /
Н.С. Соловьева // Региональная экономика: теория и практика. - 2011. - №
39(222). - С. 54
. Терещенко
Г. Инновационная политика и освоение новых технологий для производства
продукции / Г. Терещенко, А. Путилов // Химическая промышленность. - 2008. -
№1. - С. 3-11.
. Чиликина
Г.Б. Концепции инновационного стратегического управления инвестициями на
диверсифицированном предприятии / Г.Б.Чилкина, С.А. Филин // Экономический
анализ: теория и практика. - 2010. - № 38(203). - С. 54
. Волков
И.М. Критерии оценки проектов / И.М. Волков, М.В. Грачева, Д.С. Алексанов.
[Электронный ресурс] - Электрон.дан. - М., 2011. - Режим доступа:
http://www.cfin.ru/finanalysis/cf_criteria.shtml, свободный. - Загл. с экрана.
- (дата обращения: 09.11.2011).
. Глоссарий
терминов по управлению проектами. [Электронный ресурс] - Электрон.дан. - М.,
2011. - Режим доступа: www.projectmanagement.ru, свободный. - Загл. с экрана. -
(дата обращения: 09.11.2011).
Приложение 2
Классификация типов инвестиционных проектов
|
Классификационные
признаки
|
Типы проектов
|
|
По уровню
|
проект
|
программа
|
система
|
|
По масштабу
|
малый
|
средний
|
мегапроект
|
|
По сложности
|
простой
|
организационно
сложный
|
технически
сложный
|
ресурсно
сложный
|
комплексно
сложный
|
|
По срокам
реализации
|
краткосрочный
|
средний
|
мегапроект
|
|
По требованиям
к качеству и способам его обеспечения
|
бездефектный
|
модульный
|
стандартный
|
|
По требованиям
к ограниченности ресурсов совокупности проектов
|
мультипроект
|
монопроект
|
|
По уровню
участников
|
международный
(совместный)
|
отечественный:
государственный, территориальный, местный
|
|
По характеру
целевой задачи проекта
|
антикризисный
|
реформирование
/ реструктуризация
|
|
маркетинговый
|
инновационный
|
|
образовательный
|
чрезвычайный
|
|
По объекту
инвестиционной деятельности
|
финансовый
|
реальный
|
|
По главной
причине возникновения проекта
|
открывшиеся
возможности
|
необходимость
структурно-функциональных преобразований
|
реорганизация
|
|
|
|
реструктуризация
|
|
чрезвычайная
ситуация
|
|
реинжиниринг
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Приложение 3
Расходы на осуществление проекта создания цеха, тыс.руб.
|
Вид расхода
|
Годы реализации
проекта
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Переменные
расходы
|
0
|
30759,94
|
101685,76
|
101685,76
|
101685,76
|
101685,76
|
|
в том числе:
затраты на сырье
|
0
|
29956,12
|
99028,50
|
99028,50
|
99028,50
|
99028,50
|
|
затраты на
водные ресурсы
|
0
|
33,14
|
109,55
|
109,55
|
109,55
|
109,55
|
|
затраты на
электроэнер-гию
|
0
|
630,17
|
2083,22
|
2083,22
|
2083,22
|
2083,22
|
|
затраты на
теплоэнергию
|
0
|
140,51
|
464,49
|
464,49
|
464,49
|
464,49
|
|
Условно -
постоянные расходы
|
0
|
9877,53
|
20477,22
|
20477,22
|
20477,22
|
20477,22
|
|
в том числе:
оплата труда
|
0
|
1938,60
|
5772,00
|
5772,00
|
5772,00
|
5772,00
|
|
социальные
взносы
|
0
|
536,99
|
1598,84
|
1598,84
|
1598,84
|
1598,84
|
|
амортизация
|
0
|
4776,82
|
6369,09
|
6369,09
|
6369,09
|
|
ремонтный фонд
|
0
|
270,00
|
360,00
|
360,00
|
360,00
|
360,00
|
|
содержание
основных средств
|
0
|
90,00
|
120,00
|
120,00
|
120,00
|
120,00
|
|
охрана труда
|
0
|
60,00
|
80,00
|
80,00
|
80,00
|
80,00
|
|
подготовка
персонала
|
0
|
90,00
|
120,00
|
120,00
|
120,00
|
120,00
|
|
прочие расходы
|
0
|
180,00
|
240,00
|
240,00
|
240,00
|
240,00
|
|
непредвиденные
расходы
|
0
|
1935,12
|
5817,28
|
5817,28
|
5817,28
|
5817,28
|
|
Производственная
с/с
|
0
|
40637,47
|
122162,98
|
122162,98
|
122162,98
|
122162,98
|
|
коммерческие
расходы
|
0
|
210,00
|
280,00
|
280,00
|
280,00
|
280,00
|
|
общехозяйственные
расходы
|
0
|
4084,75
|
12244,30
|
12244,30
|
12244,30
|
12244,30
|
|
налог на
имущество
|
0
|
1417,12
|
1766,89
|
1626,77
|
1486,65
|
1346,53
|
|
Полная с/с
|
0
|
46349,34
|
136454,17
|
136314,05
|
136173,93
|
136033,81
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Приложение 4
Отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.
|
Показатель
|
Годы проекта
|
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Выручка от
продажи продукции
|
58 808,33
|
211 921,92
|
211 921,92
|
211 921,92
|
211 921,92
|
|
Себестоимость
(произв-ая)
|
-40 637,47
|
-122 162,98
|
-122 162,98
|
-122 162,98
|
-122 162,98
|
|
Валовая прибыль
|
18 170,86
|
89 758,94
|
89 758,94
|
89 758,94
|
89 758,94
|
|
Коммерческие
расходы
|
-210,00
|
-280,00
|
-280,00
|
-280,00
|
-280,00
|
|
Управленческие
расходы
|
-4 084,75
|
-12 244,30
|
-12 244,30
|
-12 244,30
|
-12 244,30
|
|
Прибыль
(убыток) от продаж
|
13 876,11
|
77 234,64
|
77 234,64
|
77 234,64
|
77 234,64
|
|
Проценты к
уплате
|
-8 425,37
|
-8 458,97
|
-1 591,64
|
0,00
|
0,00
|
|
Прочие расходы
|
-1 417,12
|
-1 766,89
|
-1 626,77
|
-1 486,65
|
-1 346,53
|
|
Прибыль
(убыток) до налогообложения
|
4 033,62
|
67 008,79
|
74 016,23
|
75 747,99
|
75 888,11
|
|
Налог на
прибыль
|
-2 414,89
|
-16 082,11
|
-17 763,90
|
-18 179,52
|
-18 213,15
|
|
Чистая прибыль
(убыток) отчетного периода
|
1 618,74
|
50 926,68
|
56 252,34
|
57 568,47
|
57 674,97
|
|
EBITDA (прибыль
от реализации + амортизационные отчисления)
|
17 235,81
|
81 836,84
|
81 976,96
|
82 117,08
|
82 257,20
|
|
EBIT(операционная
прибыль=валовая прибыль - операционные расходы)
|
12 459,00
|
75 467,75
|
75 607,87
|
75 747,99
|
75 888,11
|
Приложение 5
Прогноз денежных потоков по проекту
|
Поток от
текущей деятельности
|
Годы проекта
|
|
А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Чистая прибыль
(убыток) отчетного периода
|
0,00
|
1 618,74
|
50 926,68
|
56 252,34
|
57 568,47
|
57 674,97
|
|
Амортизация
|
0,00
|
4 776,82
|
6 369,09
|
6 369,09
|
6 369,09
|
6 369,09
|
|
Поток от изменения
оборотного капитала
|
0,00
|
-9 245,81
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Итого Денежный
поток от текущей деятельности
|
0,00
|
-2 850,25
|
57 295,77
|
62 621,43
|
63 937,57
|
64 044,06
|
|
Итого Денежный
поток от текущей деятельности нарастающим итогом
|
0,00
|
-2 850,25
|
54 445,52
|
117066,95
|
181004,51
|
245048,57
|
|
Поток от
инвестиционной деятельности
|
|
|
|
|
|
|
|
Строительство
цеха
|
-38 016,99
|
-65 233,99
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Финансирование
капитализируемых стартовых расходов
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Возврат НДС с
капитальных вложений
|
0,00
|
3 734,10
|
12 016,05
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Итого Денежный
поток от инвестиционной деятельности
|
-38 016,99
|
-61 499,89
|
12 016,05
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Итого Денежный
поток от инвестиционной деятельности нарастающим итогом
|
-38 016,99
|
-99 516,87
|
-87 500,82
|
-87 500,82
|
-87 500,82
|
-87 500,82
|
|
Поток от
финансовой деятельности
|
|
|
|
|
|
|
|
Оплата
уставного капитала
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Поступление
кредитных ресурсов
|
38 527,17
|
79 975,42
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Уплата
процентов
|
-510,18
|
-1 059,50
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
Возврат основного
долга
|
0,00
|
-14 565,78
|
-69 311,82
|
-34 624,98
|
0,00
|
0,00
|
|
Итого Денежный
поток от финансовой деятельности
|
38 016,99
|
64 350,14
|
-69 311,82
|
-34 624,98
|
0,00
|
0,00
|
|
Итого Денежный
поток от финансовой деятельности нарастающим итогом
|
38 016,99
|
102 367,12
|
33 055,30
|
-1 569,68
|
-1 569,68
|
-1 569,68
|
|
Чистый денежный
поток, NCF
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
27 996,44
|
63 937,57
|
64 044,06
|
|
Чистый денежный
поток нарастающим итогом
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
27 996,44
|
91 934,01
|
155 978,07
|
|
Свободный
денежный поток, FCF
|
-38016,99
|
-64350,14
|
69311,82
|
62621,43
|
63937,57
|
64044,06
|
|
Свободный
денежный поток нарастающим итогом
|
-38016,99
|
-102367,13
|
-33055,31
|
29566,12
|
93503,69
|
157547,75
|
|
себестоимость к
выручке
|
|
69,10%
|
57,65%
|
57,65%
|
57,65%
|
57,65%
|
|
выручка к
себестоимости
|
|
144,71%
|
173,47%
|
173,47%
|
173,47%
|
173,47%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|