Оптимизация структуры капитала предприятия
Министерство образования и науки России
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Филиал в г. Барнауле
Кафедра финансов и кредита
Контрольная работа
по финансовому менеджменту на тему №4:
Оптимизация структуры капитала предприятия
Барнаул 2012
Содержание
Задание
. Анализ структуры активов и пассивов баланса, расчет аналитических показателей
. Заключение о финансовом положении предприятия
. Рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала
Список литературы
Задание
. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.
. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.
.Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.
Таблица 1
Баланс АО «Центр» на 1 января 2009 г. (в руб.)
ПоказательНачало периодаКонец периода123АктивI. Внеоборотные активыНематериальные активы:остаточная стоимость41 17341 396первоначальная стоимость53 49753 772износ12 32412 376Незавершенное строительство108 831144 461Основные средства:остаточная стоимость106 800134 036,13первоначальная стоимость157 930172 210износ51 13038 174Долгосрочные финансовые вложения:учитываемые по методу участия в капитале других предприятий017 482прочие финансовые вложения44 35948 380Прочие внеоборотные активы00Итого по разделу I301 163385 755II. Оборотные активыЗапасы:производственные запасы14 56720916незавершенное производство2 061310готовая продукция4 0007 611Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:чистая реализационная стоимость12 34255 051Дебиторская задолженность по расчетам:Окончаниетаблицы1123с бюджетом06 061по выданным авансам00по начисленным доходам2421 701Прочая текущая дебиторская задолженность375Текущие финансовые инвестиции3 53965 147Денежные средства и их эквиваленты:в национальной валюте20 46733 858в иностранной валюте13 8127 138Прочие оборотные активы00Итого по разделу II71 030198 168БАЛАНС372 193583 923ПассивI. Собственный капиталУставный капитал105 000250 000Добавочный капитал2 31231 582Резервный капитал26 25037 500Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)21 67732 056Итого по разделу I155 239351 138II. Долгосрочные обязательстваДолгосрочные кредиты банков1 610127 204Прочие долгосрочные обязательства00Итого по разделу II1 610127 204III. Краткосрочные обязательстваЗаймы и кредиты124 3308 000Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги85 71974 784Краткосрочные обязательства по расчетам:по авансам полученным01 200с бюджетом3 6802 693по внебюджетным платежам2000по страхованию7301 965по оплате труда011 535с участниками0450Прочие краткосрочные обязательства6854 954Итого по разделу III215 344105 581БАЛАНС372 193583 923
2. Анализ структуры активов и пассивов баланса, расчет аналитических показателей
Составим агрегированный баланс (таблица 2), так как его форма более удобна для чтения и проведения анализа. На основании статей агрегированного баланса рассчитываются основные показатели, использующиеся для характеристики финансового положения организации.
Таблица 2
Агрегированный баланс ОАО «Центр» на 1 января 2009г. (руб.)
АКТИВНачало периодаКонец периодаА1Внеоборотные активы:301163385755Нематериальные активы4117341396Незавершенное строительство108831144461Основные средства106800134036Долгосрочные финансовые вложения:учитываемые по методу участия в капитале других предприятий-17482прочие финансовые инвестиции4453948380Прочие внеоборотные активы--А2Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения:37818106143Текущие финансовые инвестиции353965147Денежные средства и их эквиваленты:в национальной валюте2046733858в иностранной валюте138127138А3Дебиторская задолженность:1258463188Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги (чистая реализационная стоимость)1234255051Дебиторская задолженность по расчетам:с бюджетом-6061по начисленным доходам2421701Прочая текущая дебиторская задолженность-375А4Запасы и затраты:2062828837Запасы:производственные запасы1456720916Окончаниетаблицы 2незавершенное производство2061310готовая продукция40007611БАЛАНС372193583923ПАССИВНачало периодаКонец периодаП1Собственный капитал и резервы:155239351138Уставный капитал105000250000Добавочный капитал231231582Резервный капитал2625037500Нераспределенная прибыль2167732056П2Кредиторская задолженность:9101497581Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги8571974784Текущие обязательства по расчетам:по авансам полученным-1200с бюджетом36802693по внебюджетным платежам200-по страхованию7301965по оплате труда-11535с участниками-450Прочие краткосрочные обязательства6854954П3Краткосрочные кредиты:1243308000Займы и кредиты1243308000П4Долгосрочные обязательства:1610127204Долгосрочные кредиты банков1610127204БАЛАНС372193583923
С помощью агрегированного баланса проведем сравнительный анализ и составим сравнительный аналитический баланс (таблица 3).
Таблица 3
Сравнительный аналитический баланс (руб.)
№ПоказателиАбсолютные величиныУдельный весИзмененияп/пбалансана начало периодана конец периодана начало периодана конец периодав абсолют- ных величинахв относи- тельных величинахв % к абсол.вели-чине на начало периодав % к изменению итога баланса123456789АКТИВ1Внеоборотные активы (А1)3016338575580,966,1+84592-14,9+28,1+40,02Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (А2)3781810614310,218,2+68325+8,0+180,7+32,33Дебиторская задолженность (А3)12584631883,410,8+50604+7,4+402,1+23,94Запасы и затраты (А4)20628288375,54,9+8209-0,6+39,8+3,9БАЛАНС372193583923100100+2117300,0+56,9100ПАССИВ1Собственный капитал и резервы (П1)15523935113841,760,1+195899+18,4+126,2+92,52Кредиторская задолженность (П2)910149758124,516,7+6567-7,7+7,2+3,13Краткосрочные кредиты (П3)124330800033,41,4-116330-32,0-93,6-54,94Долгосрочные обязательства (П4)16101272040,421,8+125594+21,4+7800,9+59,3БАЛАНС372193583923100100+2117300+56,9100По данным, приведенным в таблице 3, можно сделать вывод, что за год стоимость имущества предприятия возросла на 211730 рублей или на 56,9%, в том числе за счет увеличения внеоборотных активов на 40%, увеличения денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 32,3%, увеличения дебиторской задолженности на 23,9%, увеличения запасов на 3,9%.
Общая сумма внеоборотных активов предприятия за отчетный год увеличилась на 84592 рубля или 28,1% за счет всех их составляющих. При этом значительно возросла сумма долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия.
К концу года значительно увеличилась дебиторская задолженность на 50604 рубля или 402,1%, отмечается некоторое увеличение доли готовой продукции, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ведет к замедлению оборачиваемости капитала.
В целом за отчетный год на анализируемом предприятии увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. При этом доля собственного капитала возросла на 18,4%, что свидетельствует о значительном снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Доля собственного капитала на конец периода составила 60,1%. Такие изменения положительно сказываются на финансовом положении предприятия.
Увеличение размера собственного капитала произошло по всем его составляющим. Почти в 2,5 раза увеличился уставный капитал за счет привлечения дополнительных инвесторов и размещения ими средств в качестве вкладов. Размеры собственных фондов предприятия пополнились в значительной степени за счет прибыли.
Были привлечены заемные средства в оборот. Это содействует временному улучшению финансового состояния, при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются.
В структуре краткосрочных обязательств можно отметить следующие изменения. Предприятие за отчетный период в большей степени погасило краткосрочные займы и кредиты, сократилась кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), перед бюджетом и внебюджетными фондами, что является положительным с точки зрения оценки его финансового положения.
Отрицательным фактом является возникновение задолженности акционерного общества по расчетам с участниками и с работниками по оплате труда. Увеличение кредиторской задолженности в абсолютных величинах на 7,2% не отразилось положительно на изменении ее удельного веса: он уменьшился на 7,7% и составил в общем итоге 16,7%.
Для более точных выводов требуется проведение более глубокого анализа денежных потоков предприятия за отчетный период и оценка их эффективности. Для этого проанализируем основные аналитические коэффициенты, содержащиеся в таблице 4.
Таблица 4
ПоказательФормула расчетаНа начало периодаНа конец периода1234Оценка имущественного положенияСумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предпри- ятияВалюта баланса372 193583 923Коэффициент износаИзнос / первоначальная стоимость основных средств0,3240,222Определение финансовой устойчивостиНаличие собственных оборотных средств1-й раздел. П + + 2-й раздел П - - 1-й раздел А- 144 314+92 587Доля собственных оборотных средствСОС / (2-й раздел А)-2,0320,467Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства65 735175 371Доля НИПЗ: в текущих активах в запасах и затратахНИПЗ / Текущие активы НИПЗ / Запасы и затраты0,925 3,1870,885 6,081Тип финансовой устойчивостиАбсолютная: СОС > Запасы и затраты Нормальная: СОС < Запасы и затраты < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затратыНормальнаяАбсолютнаяПоказатели ликвидностиКоэффициент абсолютной ликвидности(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заемные средства0,1761,005Коэффициент промежуточного покрытия(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные заемные Средства0,2341,604Коэффициент общей ликвидностиДенежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность + Запасы и затраты) / Краткосрочные заемные средства0,3301,877Доля оборотных средств в активахТекущие активы / Валюта баланса0,1910,339Доля производственных запасов в текущих активахЗапасы и затраты / Текущие Активы0,2900,146Доля собственных оборотных средств в покрытии запасовСОС / Запасы и затраты-6,9963,211Коэффициент покрытия запасовНИПЗ / Запасы и затраты3,1876,081Коэффициенты рыночной устойчивостиКоэффициент концен- трации собственного ка- питалаСобственный капитал / Валюта баланса0,4170,601Коэффициент финансированияСобственный капитал / Заемные средства1,2332,597Коэффициент маневренности собственного капиталаСОС / Собственный капитал-0,930,264Коэффициент структуры долгосрочных вложенийДолгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы0,0050,330Коэффициент инвести- рованияСобственный капитал / Иммобилизованные активы0,5150,910
.Оценка имущественного положения
.1 Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого.
Валюта баланса:
На начало: 372193 руб.
На конец: 583923 руб.
Рост суммы хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия в динамике свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия.
.2 Коэффициент износа - показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) стоимости.
Износ / первоначальная стоимость основных средств
На начало: 51130/157930= 0,324= 32,4%
На конец:38174/172210= 0,222= 22,2%
В результате анализа показателей имущественного положения выявлены следующие основные тенденции:
сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия увеличилась с 372193 руб. до 583923 руб. что можно квалифицировать как положительное явление.
износ основных средств уменьшился (с 51130 руб. до 38174 руб.)
коэффициент износа активной части основных средств также уменьшился (с 32,4% до 22,2%). Это соответствует норме.
2. Определение финансовой устойчивости
Проанализировав финансовую устойчивость АО "Центр" можно говорить о том, что к концу периода финансовая устойчивость предприятия повысилась. Об этом говорит динамика следующих показателей:
.1 Собственные оборотные средства увеличились с -144314 руб. до 92587руб.;
-й раздел П + 2-й раздел П - 1-й раздел А
На начало периода: 155239+1610-301163=-144314 руб.
На конец периода: 351138+127204-385755=92587 руб.
.2 Доля собственных оборотных средств повысилась с -2,032 до 0,467.
СОС / 2-й раздел А
На конец периода: -144314/ 71030= -2,032
На начало периода: 92587/198168= 0,467
.3 Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)
СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства
На начало периода: -144314+85719+124330= 65735 руб.
На конец периода: 92587+74784+8000=175371 руб.
.4 Доля НИПЗ в текущих активах уменьшилась с 0,925 до 0,885.
На начало периода: 65735/71030= 0,925
На конец периода: 175371/198168= 0,885
Доля НИПЗ в запасах и затратах, увеличилась с 3,187 до 6,081.
НИПЗ/Запасы и затраты
На начало периода: 65735/20628=3,187
На конец периода:175371/28837=6,081
В результате этого тип финансовой устойчивости с нормальной возрос до абсолютной.
Нормальная: СОС < Запасы и затраты < НИПЗ
< 20628 < 65735
Абсолютная: СОС > Запасы и затраты 92587 > 28837
. Показатели ликвидности
.1 Коэффициент абсолютной ликвидности
(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заемные средства
На начало периода: (34279 + 3539)/215344 = 0,176
На конец периода: (40996+65147)105581= 1,005
является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств, увеличился с 0,176 до 1,005, это говорит, что у предприятия высокий уровень абсолютной ликвидности на конец года. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности.
3.2Коэффициент промежуточного покрытия.
(Денежные средства + Краткосрочные фин.вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные заемные средства
На начало периода: (34279 + 3539 + 12584) / 215344 = 0,234
На конец периода: (40996 + 65147 + 63188) / 105581 = 1,60
По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы, увеличился с 0,234 до 1,60, что выше рекомендуемого уровня.
.3 Коэффициент общей ликвидности.
(Денежные средства + Краткосрочные фин.вложения + Дебиторская задолженность + Запасы и затраты) / Краткосрочные заемные средства
На начало периода: (34279 + 3539 + 12584 + 20628) / 215344 = 0,33
На конец периода: (40996 + 65147 + 63188 + 28837) / 105581 = 1,88
Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).
На начало периода 0,33, а на конец периода уже 1,88, что позволяет сделать вывод, что предприятие считается нормальным и означает, что реализовав свои текущие активы практически за половину их стоимости, фирма может полностью расплатиться со своими краткосрочными обязательствами.
3.3Доля оборотных средств в активах увеличилась с 0,191 до 0,339.
Текущие активы/Валюта баланса
3.4Доля производственных запасов в текущих активах:
Запасы и затрат/текущие активы
На начало: (14567+2061+4000)/71030= 0,29
На конец: (20916+310+7611)/198168= 0,15.
3.5Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов, характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами.
СОС/Запасы и затраты
На начало: -144314/(14567+2061+4000)= -6,996
На конец: 92587/(20916+310+7611)= 3,21.
Коэффициент покрытия запасов характеризует за счет каких средств приобретены запасы и затраты предприятия: его положительное значение говорит о том, что запасы и затраты обеспечены "нормальными" источниками покрытия, в то время как его отрицательное значение показывает на то, что часть запасов и затрат - в процентном соотношении, приобретена за счет краткосрочной кредиторской задолженности.
НИПЗ/Запасы и затраты
На начало:65735/ (14567+2061+4000)= 3,19
На конец: 175371/(20916+310+7611)= 6,08.
.Коэффициенты рыночной устойчивости
.1 Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность
Собственный капитал / Валюта баланса,
На начало периода: 155239 / 372193 = 0,417
На конец периода:351138 / 583923 = 0,601
Коэффициент вырос с 0,417 до 0,601.
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
.2 Коэффициент финансирования
Собственный капитал / Заемные средства,
На начало периода: 155239 /(1610 + 124330) = 1,233
На конец периода: 351138 / (127204 + 8000) = 2,597
В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств.
.3 Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.
СОС / Собственный капитал,
На начало периода: - 144314 / 155239 = - 0,93
На конец периода: 92587 / 351138 = 0,264
Коэффициент увеличился с -0,93 до 0,264.
.4 Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е., в некотором смысле, принадлежит им, а не владельцам предприятия.
Долгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы,
На начало периода: 1610 / 301163 = 0,005
На конец периода: 127204 / 385755 = 0,33
.5 Коэффициент инвестирования указывает, в какой степени внеоборотные активы профинансированы за счет собственных средств.
Собственный капитал / Иммобилизованные активы,
На начало периода: 155239 / 301163 = 0,515
На конец периода:351138 / 385755 = 0,91
2. Заключение о финансовом положении предприятия
Если сравнить состояние предприятия и его изменения по сравнению с предыдущим периодом, можно сделать вывод, что, в общем, финансовое положение предприятия стало гораздо устойчивее.
Тип финансовой устойчивости с нормальной возрос до абсолютной. Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами, обеспечение которыми увеличилось более, чем вдвое.
Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности.
Ликвидность активов АО "Центр" на конец исследуемого периода значительно выросла. Величина этих показателей достаточно условна, поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Характеризуя коэффициенты рыночной устойчивости, можно в целом отметить тенденцию их роста на конец отчетного периода, что говорит о значительном повышении уровня рыночной, а значит, финансовой устойчивости АО "Центр".
. Рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала
финансовый капитал имущественный дебиторский
Анализ основных аналитических коэффициентов позволил выявить общую тенденцию их роста, а значит повышение ликвидности активов и платежеспособности предприятия за отчетный период.
Дальнейшее улучшение финансового положения предприятия возможно за счет:
) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах;
) обоснованного уменьшения запасов и затрат;
) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
Эффективная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Прежде всего, необходимо больше внимания уделять повышению скорости движения оборотных средств, сокращению всех видов запасов, добиваться максимально быстрого продвижения готовой продукции к потребителю.
Для оптимизации структуры капитала АО "Центр" рекомендуется проведение более глубокого анализа денежных потоков, особенно состояния дебиторской задолженности и причин ее увеличения.
Необходимо управлять дебиторской задолженностью следующим образом:
контролировать состояние расчетов с покупателями, по отсроченным (просроченным) задолженностям;
по возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;
использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.
Нужно отметить также рост суммы и доли денежной наличности и краткосрочных финансовых инвестиций в структуре активов предприятия на конец года. Их необходимо иметь на уровне безопасного минимума для покрытия первоочередных платежей. Иначе, находясь в кассе или на счетах в банке, денежные средства не приносят дохода, а краткосрочные финансовые вложения часто имеют низкую доходность, в результате происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала.
Список литературы
1.Гражданский Кодекс РФ, часть первая от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ, часть третья от 26.11.2001 № 146-ФЗ. (ред. от 30.11.2011), часть четвертая от 08.12.2006 (ред. от 08.12.2011 N 422-ФЗ)
2.Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс/ И. А. Бланк - 2-е изд перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника - Центр, 2004.- 656с.
.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я.Лукасевич. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2010. - 768 с.
.Мочалова Л.А. Рау Э.И. Финансовый менеджмент: курс лекций: в 4 кн./под ред. Л.А.Мочаловой. - Барнаул: Изд-во АлтГТУ, 2011.Кн.1: Вопросы методологии / Л.А.Мочалова, Э.И.Рау. - 151 с.
.Лекции по дисциплине «Финансовый менеджмент