Процентные ставки и методы их исчисления. Управление производственными запасами

Процентные ставки и методы их исчисления. Управление производственными запасами

Министерство сельского хозяйства РФ

Департамент научно-технологической политики и образования

ФГОУ ВПО Костромская ГСХА

Факультет заочного обучения

Кафедра экономики

Специальность 060800 «Экономика и управление на предприятии АПК»

Контрольная работа по курсу:

Финансовый менеджмент

Выполнила:

студентка 5 курса 1 гр.

Галочкина Л.Н.

Кострома, 2011

Оглавление

1. Процентные ставки и методы их исчисления

. Управление производственными запасами

. Задача

Список использованной литературы

1. Процентные ставки и методы их исчисления

Процент - плата, взимаемая за наём некоторой суммы денег. Процентная ставка - плата, выраженная как процент от общей кредитуемой суммы, на определённый период времени, обычно на год.

С позиции теории альтернативных затрат считается, что ставка процента должна отражать доход, который мог бы быть получен при инвестировании средств в наилучший из возможных альтернативных проектов, имеющих одинаковую степень риска.

Такая ставка, как правило, должна отражать влияние трёх факторов. Во-первых, степень риска конкретного денежного потока. Например, для любого момента времени ставка дисконта, используемая для оценки облигаций корпораций, будет выше, чем ставка облигаций государственного займа, а ставка, применяемая при дисконтировании денежных потоков, связанных с выпуском обыкновенных акций фирмы (дивиденды плюс прирост капитала), будет выше, чем ставка, применяемая для расчётов по облигациям этой же фирмы. Во-вторых, ставка дисконта должна отражать среднюю доходность, сложившуюся в экономике данной страны. В-третьих, последним фактором является периодичность поступления денежных потоков (степень дискретности), т.е. временной интервал, на котором рассматриваются данные потоки (год, полугодие или другой промежуток времени), что также связано с оценкой степени рисковости данных денежных поступлений.

Предоставляя свои денежные средства в долг, их владелец получает определенный доход в виде процентов, начисляемых по некоторому алгоритму в течение определенного промежутка времени. Поскольку стандартным временным интервалом в финансовых операциях является 1 год, наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, подразумевающей однократное начисление процентов по истечении года после получения ссуды. Известны две основные схемы дискретного начисления:

схема простых процентов (simple interest);

схема сложных процентов (compound interest).

Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление. Пусть исходный инвестируемый капитал равен Р; требуемая доходность - г (в долях единицы). Считается, что инвестиция сделана на условиях простого процента, если инвестированный капитал ежегодно увеличивается на величину Р*г. Таким образом, размер инвестированного капита-ла через п лет (Rn) будет равен:

=P+P*r+...+P*r=P-(l +n*r).

Считается, что инвестиция сделана на условиях сложного процента, если очередной годовой доход исчисляется не с исходной величины инвестированного капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные, и невостребованные инвестором проценты. В этом случае происходит капитализация процентов по мере их начисления, т.е. база, с которой начисляются проценты, все время возрастает. Следовательно, размер инвестированного капитала будет равен:

к концу первого года: F1 = Р + Р • г = Р • (1 + г);

к концу второго года: F2 = F1 + F1 • г = F1 • (1 + г) = Р • (1 + г)2;

к концу n-го года: Fn = Р* (1 + r)n

Взаимосвязь Fn и Rn характеризуется следующим образом:.n>Fn, при 0<n<1;>Rn, при n>1.

Таким образом, в случае ежегодного начисления процентов для лица, предоставляющего кредит:

• более выгодной является схема простых процентов, если срок ссуды менее одного года, (проценты начисляются однократно в конце периода);

• более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссуды превышает один год (проценты начисляются ежегодно);

• обе схемы дают одинаковые результаты при продолжительности периода 1 год и однократном начислении процентов.

Использование в расчетах сложного процента в случае многократного его начисления более логично, поскольку в этом случае капитал, генерирующий доходы, постоянно возрастает. При применении простого процента доходы по мере их начисления целесообразно снимать для потребления или использования в других инвестиционных проектах или текущей деятельности.

Формула сложных процентов является одной из базовых формул в финансовых вычислениях, поэтому для удобства пользования вводится обозначение FMl(r,n), называемого мультиплицирующим множителем и обеспечивающего наращение стоимости.

=P-FMl(r,n), где FMl(r, n) = (1 + r)" - мультиплицирующий множитель

Экономический смысл множителя FMl(r, n) состоит в следующем: он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар, одна иена и т.п.) через n периодов при заданной процентной ставке r. Схема простых процентов используется в практике банковских расчетов при начислении процентов по краткосрочным ссудам со сроком погашения до одного года. В этом случае в качестве показателя n берется величина, характеризующая удельный вес длины подпериода (дни, месяц, квартал, полугодие) в общем периоде (год). Длина различных временных интервалов в расчетах может округляться: месяц - 30 дней; квартал - 90 дней; полугодие - 180 дней; год - 360 (или 365) дней.

На практике многие финансовые операции выполняются в рамках одного года, при этом могут использоваться различные схемы и методы начисления процентов. В частности, большое распространение имеют краткосрочные ссуды, т.е. ссуды, предоставляемые на срок до одного года с однократным начислением процентов. Как отмечалось выше, в этом случае для кредитора, диктующего чаще

всего условия финансового контракта, более выгодна схема простых процентов, при этом в расчетах используют промежуточную процентную ставку, которая равна доле годовой ставки, пропорциональной доле временного интервала в году.

=P*(1 + f*r), или F=P*(l + r*t/T),

где r - годовая процентная ставка в долях единицы;- продолжительность финансовой операции в днях;

Т - количество дней в году;- относительная длина периода до погашения ссуды.

При определении продолжительности финансовой операции принято день выдачи и день погашения ссуды считать за один день. В зависимости от того, чему берется равной продолжительность года (квартала, месяца), размер промежуточной процентной ставки может быть различным. Возможны два варианта:

точный процент, определяемый исходя из точного числа дней в году (365 или 366), в квартале (от 89 до 92), в месяце (от 28 до 31);

обыкновенный процент, определяемый исходя из приближенного числа дней в году, квартале и месяце (соответственно 360, 90, 30).

При определении продолжительности периода, на который выдана ссуда, также возможны два варианта:

•принимается в расчет точное число дней ссуды (расчет ведется по дням);

•принимается в расчет приблизительное число дней ссуды (исходя из продолжительности месяца в 30 дней).

В случае, когда в расчетах используется точный процент, берется и точная величина продолжительности финансовой операции; при использовании обыкновенного процента может применяться как точное, так и приближенное число дней ссуды. Таким образом, расчет может выполняться одним из трех способов:

• обыкновенный процент с точным числом дней (применяется в Бельгии, Франции);

• обыкновенный процент с приближенным числом дней (ФРГ, Дания, Швеция);

• точный процент с точным числом дней (Великобритания, США).

В практическом смысле эффект от выбора того или иного способа зависит от значительности суммы, фигурирующей в процессе финансовой операции.

Пример: ЗАО «Галичский завод деревоизделий» предоставлена ссуда в размере 5 млн. руб. 25 января с погашением через шесть месяцев (25 июля) под 60% годовых (год невисокосный). Рассчитать различными способами сумму к погашению (S).

Величина уплачиваемых за пользование ссудой процентов зависит от числа дней, которое берется в расчет. Точное число дней определяется по таблице с номерами дней года:

-25 = 181 дн.

Приближенное число дней ссуды равно:

дней января (30-25) +150 (по 30 дней пяти месяцев: февраль, март,

апрель, май, июнь) + 25 (июль) = 180 дн.

Возможные варианты возврата долга:

. В расчет принимаются точные проценты и точное число дней ссуды:

= 5 • (1 + 181:365 • 0,6) = 6,487 млн. руб.

. В расчет принимаются обыкновенные проценты и точное число дней:

= 5 • (1 + 181:360 • 0,6) = 6,508 млн. руб.

. В расчет принимаются обыкновенные проценты и приближенное число дней:

= 5 • (1 + 180:360 • 0,6) = 6,5 млн. руб.

Другой весьма распространенной операцией краткосрочного характера, для оценки которой используются рассмотренные формулы, является операция по учету векселей банком. В этом случае пользуются дисконтной ставкой. Одна из причин состоит в том, что векселя могут оформляться по-разному, однако чаще всего банку приходится иметь дело с суммой к погашению, т.е. с величиной FV. Схема действий в этом случае может быть следующей. Владелец векселя на сумму FV предъявляет вексель банку, который соглашается его учесть, т.е. купить, удерживая в свою пользу часть вексельной суммы, которая нередко также называется дисконтом. В этом случае банк предлагает владельцу сумму (PV), исчисляемую исходя из объявленной банком ставки дисконтирования (d). Очевидно, что чем выше значение дисконтной ставки, тем большую сумму удерживает банк в свою пользу. Расчет предоставляемой банком суммы ведется по формуле:

где f - относительная длина периода до погашения ссуды (отметим, что операция имеет смысл, когда число в скобках не отрицательно).

Пример: Векселедержатель предъявил для учета вексель на сумму 5 млн. руб. со сроком погашения 28.09.2010 г. Вексель предъявлен 13.09.2010 г. Банк согласился учесть вексель с дисконтом в 75% годовых. Тогда сумма, которую векселедержатель может получить от банка, рассчитывается по формуле (4.6) и составит:

= 5 • (1 -15:360 • 0,75) = 4,844 млн.руб.

Разность между величинами FV и PV представляет собой комиссионные, удерживаемые банком в свою пользу, за предоставленную услугу; в данном примере она составила 156 тыс. руб.

. Управление производственными запасами

Товарно-материальные запасы классифицируются по трём видам:

. сырьё и материалы;

. незавершённое производство;

. готовая продукция.

Политика управления товарно-материальными запасами зависит, прежде всего, от состояния экономики, отрасли, фирмы и устанавливается исполнительным комитетом фирмы, включающим производственником, маркетологов и финансистов.

Важность управления товарно-материальными запасами определяется тем, что чрезмерный их объём влияет на прибыльность компании, поскольку:

. ТМЗ снижают коэффициент оборачиваемости всех фондов;

. текущие запасы товарно-материальных ценностей требуют значительных расходов на их содержание и хранение, поэтому избыточные запасы снижают возможную прибыль.

Цель управления запасами - обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном количестве и в установленные сроки и достижение на этой основе полной реализации выпуска при минимальных затратах на содержание запасов.

Издержки по содержанию запасов включают расходы на хранение и перевозку, а также упущенную выгоду средств, вложенных в избыточные запасы. Дополнительный ущерб - угроза старения, естественной убыли, усушки и прочее.

Запасы подразделяются на: запасы текущего хранения, сезонного хранения, целевого назначения. Основное внимание уделяется определению потребности в запасах текущего хранения. Необходимый объём финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей, определяется по формуле:

ФСз = СР*Нз-КЗ,

Где ФСз - объём финансовых средств, авансируемых в запасы;

СР - средний объём расхода запасов в сумме;

Нз - норматив хранения запасов в днях;

КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности за приобретённые товарно-материальные ценности.

Расчёт ведётся по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчётов позволяет получить показатель общей потребности в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т.е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла.

Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования. Для производственных запасов она состоит в определении оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов. Чем выше размер партии, тем ниже размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приёмке. Однако высокий размер партии поставки определяет высокий средний размер запаса: если закупать сырьё один раз в два месяца, то средний размер запаса составит 30 дней, а если размер партии сократится вдвое, т.е. закупать сырьё один раз в месяц, то средний размер запаса составит 15 дней. В этих условиях снизится размер текущих затрат по хранению запасов.

Расчёт оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов, осуществляются по формуле, известной как модель Уилсона:

ОРпп = (2*Зг*ТЗ1):ТЗ2,

Где ОРпп - оптимальный размер партии поставки;

Зг - необходимый объём закупки товаров (сырья и материалов) в год (квартал); процентный ставка материальный запас инвестиционный

ТЗ1 - размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товара и их приёмке в расчёте на одну партию;

ТЗ2 - размер текущих затрат по хранению единицы запасов.

Рассмотрим пример расчёта оптимального размера партии поставки.

В ЗАО «Галичский завод деревоизделий» годовая потребность в определённом виде сырья, определяющая объём его закупки, составляет 1000тыс. руб. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в расчёте на одну поставляемую партию составляет 12 000 руб. Размер текущих затрат по хранению единицу запаса составляет 6 000 руб. в год.

ОРпп = √(2*1000*12):6=63 тыс. руб.

Следовательно, на протяжении года товар должен доставляться 16 раз (1000:63), или каждые 22 дня (360:16). При таких показателях размера партии и частоты поставки совокупные текущие затраты по обслуживанию товарных запасов будут минимальными.

Для запасов готовой продукции задача минимизации текущих затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции. Если производить определённый товар мелкими партиями, то затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции будут минимальными. В то же время существенно возрастут текущие затраты предприятия, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и т.п. Минимизация совокупного размера текущих затрат по обслуживанию запасов готовой продукции также может быть осуществлена на основе модели Уилсона. В этом случае вместо необходимого объёма закупки товаров используется планируемый объём производства или продажи готовой продукции.

Расчёты могут быть уточнены с учётом минимальной нормы отгрузки (железнодорожным или автомобильным транспортом), создания на предприятии определённого размера страхового запаса, альтернатив в выборе средств транспортирования и других условий.

Своевременное вовлечение в хозяйственный оборот излишних запасов товарно-материальных ценностей осуществляется на основе мониторинга текущей финансовой деятельности (сопоставление нормативного и фактического размера запасов). Разрабатываются мероприятия по нормализации запасов сырья и материалов и готовой продукции. Основная цель этих мероприятий - высвобождение части финансовых средств, омертвлённых в сверхнормативных запасах.

Итак, управление запасами заключается в решении двух основных задач:

определение размера необходимого запаса, то есть нормы запаса;

создание системы контроля за фактическим размером запаса и своевременным его пополнением в соответствии с установленной нормой.

Нормой запаса называется расчетное минимальное количество предметов труда, которое должно находиться у производственных или торговых предприятий для обеспечения бесперебойного снабжения производства продукции или реализации товаров.

Контроль за состоянием запасов - это изучение и регулирование уровня запасов продукции с целью выявления отклонений от норм запасов и принятия оперативных мер к ликвидации отклонений.

Необходимость контроля за состоянием запасов обусловлена повышением издержек в случае выхода фактического размера запаса за рамки, предусмотренные нормами запаса. Контроль за состоянием запаса может проводиться на основе данных учета запасов, переписей материальных ресурсов, инвентаризаций или по мере необходимости.

В целом можно выделить следующие системы контроля за состоянием запасов: с фиксированной периодичностью заказа; с фиксированным размером заказа. Контроль состояния запасов по системе с фиксированной периодичностью заказа осуществляется через равные промежутки времени посредством проведения инвентаризации остатков. По результатам проверки осуществляется заказ на поставку новой партии товаров.

Эффективное управление запасами приводит к:

относительно высокому коэффициенту оборачиваемости запасов;

низким объёмам списаний устаревших или испорченных запасов;

уменьшению простоев или потерь сбыта из-за отсутствия запасов;

повышению чистой прибыли;

высокому обороту общей суммы активов;

высокой норме прибыли на капиталовложения и стабильной цене акций.

Новый метод в управлении запасами - толлинг.

Толлинг - операция по использованию ТМЗ, при которой переработчик получает сырьё бесплатно для обработки и последующего возврата владельцу в виде готовой продукции. Владелец оплачивает переработчику только работу, т.е. услугу по переработке сырья.

Толлинг имеет ряд преимуществ, в частности:

даёт источник сырья предприятиям, у которых нет средств на его приобретение;

позволяет увеличивать коэффициент использования мощностей, распределяя постоянные издержки между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая нетоллинговые операции более выгодными;

накапливает экономические выгоды у владельцев материалов, которые продают готовую продукцию потребителю.

. Задача

Выберите один из инвестиционных проектов, если цена капитала - 12%.

Исходные данные для анализа альтернативных проектов, тыс. руб.

С целью принятия решений инвестиционного характера нужно сравнить и оценить объёмы предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Для анализа эффективности инвестиционных проектов используем методы, основанные на дисконтировании и учётных оценках.

Дисконтирование - приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду, установление сегодняшнего эквивалента суммы, выплачиваемой в будущем.

. Метод расчёта чистого приведённого эффекта (NPV).

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведённый эффект (NPV) рассчитываются по формулам:

V=Σk Pk : (1+r)k,

где Pk -сумма годовых доходов,- коэффициент дисконтирования, k - количество лет.

NPV=Σ Pk - IC : (1+r)k

где IC - объём инвестиций (стоимость проекта).

А = 210 : (1+0,12)1 + 210 : (1+0,12)2 + 210 : (1+0,12)3 +210 :

(1+0.12) 4-600 = 637,844-600 = 37,844 т.рБ = 75 : (1+0,12)1 + 150 : (1+0,12)2 + 300 : (1+0,12)3 + 600 :

(1+0.12)4 - 750 = 781,388-750 = 31.388 т.р

Оба проекта являются прибыльными. Но стоимость доходов от реализации проекта А с учётом дисконтирования больше.

. Метод расчёта индекса рентабельности инвестиций.

PL = Σk Pk : IC/(1+r)k

PLA = 210/(1+0,12)1 +210/(1+0,12)2 +210/(1+0,12)3 +210/(1+0.12)4 : 600

= 637,844:600 = 1,063Б =75/(1+0,12)1 + 150/(1+0,12)2 + 300/(1+0,12)3 + 600/(1+0.12)4 : 750

= 781,388:750 = 1,042

Оба проекта являются прибыльными, так как индексы рентабельности больше 1, но проект А является более предпочтительным, так как норма отдачи на инвестиционные вложения в проект А больше.

. Метод расчёта нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы прибыли) IRR.

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равно 0.показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.=1, при которой

NPV=f(IRR)=0(IRR)/(1+IRR)k

= Σ Pk - IC=0

Чистая приведённая стоимость проекта А при ставке дисконта в 15% будет приблизительно равна 0:

+210 +210 +210 -600=0

(1+0,15)1 (1+0,15)2 (1+0,15)3 (1+0.15)4

Чистая приведённая стоимость проекта Б при ставке дисконта в 13,5% будет приблизительно равна 0:

+ 150 + 300 + 600 -750=0

(1+0,135)1 (1+0,135)2 (1+0,135)3 (1+0.135)4

Цена капитала (СС) в нашем примере равна 12%. Это означает, что оба проекта имеют смысл принять их к рассмотрению. Но проект А окупится при ставке дисконта меньшей, чем 15%, а проект Б окупится при ставке дисконта меньшей, чем 13,5%. Внутренняя норма рентабельности показывает больший запас прочности у проекта А.

. Метод расчёта срока окупаемости инвестиций

Метод расчёта срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределён по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. Если доход распределён неравномерно (как в нашем случае), то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчётом лет, в течении которых инвестиция будет погашена полученным доходом.

Суммарная прибыль проекта А за три года составляет 210*3=630 тыс. руб. Величина инвестиции = 600 тыс. руб. Период окупаемости будет менее трёх лет.

Суммарная прибыль проекта Б за три года составляет 75+150+300 = 525 тыс. руб. Суммарная прибыль проекта Б за четыре года составляет 75+150+300+600 = 1125тыс. руб. Величина инвестиции =750 тыс. руб. Период окупаемости будет более трёх лет.

. Метод расчёта коэффициента эффективности инвестиций (АRR).

Коэффициент рассчитывается делением среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиций. Средняя величина процента инвестиций находится делением суммы капитальных вложений на два.

= PN ARRA = 210 = 0,7 ARRБ = 281,25=0,75

/2IC 300 375

В проекте Б бухгалтерская норма доходности оказалась выше на 5%.

Вывод: Методы, основанные на дисконтированных оценках, естественно, являются более точными и используются при более детальном рассмотрении проектов. В нашем примере стоимость доходов от реализации проекта А с учётом дисконтирования больше, норма отдачи на инвестиционные вложения в проект А тоже больше. Проект А окупится при ставке дисконта меньшей, чем 15%, а проект Б окупится при ставке дисконта меньшей, чем 13,5%. Внутренняя норма рентабельности показывает больший запас прочности у проекта А. Период окупаемости будет менее трёх лет, это быстрее чем у проекта Б.

Несмотря на детальную проработку проблем оценки эффективности инвестиционных решений, ни один из рассмотренных количественных методов не даёт инее может дать точной оценки инвестиционного проекта, поэтому на завершающем этапе инвестиционного проектирования проводится их качественный анализ, который предполагает поиск ответов на многие вопросы.

Список использованной литературы

1. Гражданский Кодекс РФ

. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие.- М.: 2000

. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.:Дело и сервис,2000

. Кудина М.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.:ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2010. -256с.

. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Учебник. - М.: 2003

. Свиридов О.Ю. Тумачёва Е.В. Финансовый менеджмент. - М.: 2004

. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник. - М.: Перспектива,2003

. Тюрина А.В. Финансовый менеджмент. - М.: 2000

. Шохина Е.И. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 408с.