Формирование эффективной инвестиционной стратегии предприятия на материалах ООО 'Северное сияние'
Введение
Для осуществления эффективной
производственно-хозяйственной деятельности предприятий в современных условиях
особо актуальной является проблема привлечения, мобилизации и эффективного
использования инвестиций. В связи с этим возникает необходимость создания
эффективного механизма повышения инвестиционной активности предприятий
сельского хозяйства как со стороны самих предприятий, так и со стороны
государства, в рамках инвестиционной политики, которая обеспечивала бы создание
адекватного им механизма формирования и реализации их инвестиционного
потенциала.
Следует отметить, что инвестиционный потенциал
предприятия отражает способность предприятия самостоятельно осуществлять
инвестиционную деятельность за счет собственных и привлеченных средств с возможностями
и условиями их пополнения и эффективного использования, создаваемыми рыночной
средой, изменяемой посредством реализации инвестиционного потенциала
предприятий с учетом требований рынка. Как экономическая категория
инвестиционный потенциал есть система экономических отношений между
хозяйствующими субъектами в процессе и по поводу способности привлечь требуемый
объем инвестиций и эффективно их использовать в условиях рыночной конкурентной
среды.
Таким образом, для обеспечения долговременной финансовой
стабильности и устойчивости сельскохозяйственных предприятий возникает
необходимость в стратегическом подходе при решении долгосрочных финансовых
задач, в способах повышения их эффективности, минимизации риска инвестиционных
проектов. Так, инвестиционная стратегия предприятий тесно связана со стратегией
их производственного развития, с интенсификацией сельскохозяйственного
производства и в решающей мере зависит от этого.
Главной целью разрабатываемых стратегий является
выработка эффективных способов инвестирования, инструментов управления
инвестициями на основе методов и моделей инвестиционного анализа и
прогнозирования, которые призваны обеспечить оптимизацию решений в
стратегических аспектах управления инвестициями.
Поскольку одной из насущных проблем сегодня является
недостаточная возможность долгосрочного привлечения ресурсов для финансирования
программ развития, связанной с вложением средств в новый для предприятия вид
деятельности, перед хозяйствующими субъектами встает необходимость тщательного
анализа инвестиционных возможностей и сфер применения инвестиций. Таким
образом, цель курсовой работы состоит в разработке стратегических направлений
деятельности предприятия и в формировании инвестиционной программы,
направленной на его более эффективное и долгосрочное развитие.
Достижение поставленной цели требует решения следующих
задач:
¨ определить роль инвестиционной
стратегии в развитии предприятий различной отраслевой специфики ведения
хозяйства;
¨ выявить принципы, обеспечивающие
подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений ;
¨ изучить методику оценки
инвестиционных проектов;
¨ провести анализ
финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
¨ разработать стратегические
направления деятельности предприятия;
¨ сформировать инвестиционную программу
развития предприятия.
Объектом исследования в курсовой работе выступает ООО
«Северное сияние». Предметом исследования является финансово-инвестиционная
деятельность предприятия.
Теоретической и аналитической базой для написания
курсовой работы являются данные бухгалтерской отчётности, учредительные
документы ООО «Северное сияние» за 2007-2009 гг., данные периодической печати,
специальной экономической литературы, статистические данные.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения и
библиографического списка. Общий объем работы составляет 63 машинописных листа.
1.
Теоретико-методические аспекты разработки инвестиционной стратегии предприятия
.1 Сущность
инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятий
Для того чтобы определить оптимальные направления вложений капитала и
выявить наиболее эффективные способы его использования в течение достаточно
длительного периода со стабильной отдачей, необходима разработка стратегии
инвестирования и успешная её реализация.
Стратегия (от греч. strategia - стратегия - избранный на период войны
руководитель сухопутных или морских сил). Стратегией финансового управления
называют систему решений и намеченных направлений деятельности, рассчитанных на
долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных целей и
финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы хозяйственной
структуры, исходя из сложившейся действительности и планируемых результатов.
Стратегия - это искусство планирования руководства, основанное на правильных долгосрочных
прогнозах. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития
различных форм деятельности и разработки механизма их осуществления.
Для успешной реализации стратегии необходимо стратегическое управление.
Стратегическое управление - это вид деятельности по управлению, состоящий в
реализации наиболее важных качественно определённых направлений развития через
осуществление изменений в организации, обеспечение оптимального взаимодействия
организации с её окружением.
Выявление и обоснование решений, выбор альтернатив для определения и
оценки стратегии производят на основе стратегического анализа инвестиционной
деятельности.
Стратегический анализ - это направление анализа, основанное на реализации
системного и ситуационного подходов при изучении различных факторов, влияющих
на процесс стратегического управления [16, 24].
Следует отметить, что инвестиционная деятельность
предприятия во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих его
инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих
активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры
хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число предприятий
осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной
деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм,
адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней
инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления
инвестиционной деятельностью предприятия, подчиненного реализации целей общего
его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических
показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов,
конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью,
выступает инвестиционная стратегия.
Инвестиционная стратегия представляет собой систему
долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия определяемых общими
задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее
эффективных путей их достижения.
Инвестиционную стратегию можно представить как
генеральный план действий в сфере инвестиционной деятельности предприятия,
определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формирования
инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных
инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие
предприятия. Соединение в инвестиционной стратегии системы целей и путей их
достижения определяет границы возможной инвестиционной активности предприятия и
принимаемых инвестиционных решений по направлениям и формам его инвестиционной
деятельности в перспективном периоде. Инвестиционную стратегию предприятия
можно охарактеризовать также как систему формализованных критериев, по которым
оно оценивает и реализует свои инвестиционные возможности, моделирует свою
перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение. Резюмируя
вышеизложенное, можно констатировать, что инвестиционная стратегия представляет
собой системную концепцию, связующую и направляющую развитие инвестиционной
деятельности предприятия.
Разработка инвестиционной стратегии представляет собой
обширный творческий процесс, включающий постановку целей инвестиционной
деятельности, определение ее приоритетных направлений и форм, оптимизацию
структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку
инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной
деятельности, поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является
важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия,
основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели
развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов
деятельности, способы формирования и распределения ресурсов. При этом
инвестиционная стратегия находится в определенной соподчиненности с другими
элементами стратегического выбора предприятия [16]. Иерархия такой
соподчиненности в наиболее общем виде представлена на рисунке 1.
Рисунок 1 - Иерархия взаимосвязи инвестиционной
стратегии с другими основными элементами стратегического выбора предприятия
Понимание взаимосвязи инвестиционной стратегии с
другими важнейшими элементами стратегического выбора предприятия позволяют
более эффективно строить процесс ее разработки.
Актуальность разработки инвестиционной стратегии
предприятия определяется рядом условий.
Важнейшим из таких условий является интенсивность
изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных
макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью
предприятий, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры
инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и
форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно
управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и
традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной
инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов
внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения
отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный
характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности
инвестиционной деятельности в целом.
Одним из условий, определяющих актуальность разработки
инвестиционной стратегии предприятия, является его предстоящий переход к новой
стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи
характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы
инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов.
Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать
инвестиционную деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изменениям
возможностей его экономического развития [16, 46].
Наконец, существенным условием, определяющим
актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное
изменение целей операционной деятельности предприятия, связанное с открывшимися
новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения
производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения
новых рынков сбыта продукции и т.п. В этих условиях существенное возрастание
инвестиционной активности предприятия и диверсификация форм его инвестиционной
деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой
четко сформулированной инвестиционной стратегии.
Разработка инвестиционной стратегии предприятия на
современном этапе базируется на методологических подходах новой концепции
управления - „стратегического управления", - активно внедряемой с начала
70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция
стратегического управления отражает четкое стратегическое позиционирование
предприятия (включая и инвестиционную его позицию), представленное в системе
принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и
объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и
организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней
среды.
Стратегическое управление возникло на основе развития
методологии стратегического планирования, которое составляет его сущностную
основу. В отличие от обычного долгосрочного планирования, основанного на
концепции экстраполяции сложившихся тенденций развития, стратегическое
планирование учитывает не только эти тенденции, но и систему возможностей и
опасностей развития предприятия, возникновение чрезвычайных ситуаций, способных
изменить сложившиеся тенденции в предстоящем периоде. Основанная на новой
парадигме управления разработка инвестиционной стратегии базируется на предварительной
идентификации достигнутого стратегического инвестиционного уровня предприятия.
В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о
следующих параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития
инвестиционной деятельности предприятия (рисунок 2.)
Рисунок 2 - Система основных элементов, формирующих
стратегический инвестиционный уровень предприятия
Процесс разработки инвестиционной стратегии связан с
предварительным выделением объектов стратегического управления предприятия.
Обычно выделяют три основные группы объектов стратегического управления:
инвестиционная деятельность предприятия в целом; инвестиционная деятельность
стратегической зоны хозяйствования; инвестиционная деятельность стратегического
инвестиционного центра [34].
Предприятие как объект стратегического инвестиционного
управления представляет собой открытую комплексную систему, интегрирующую все
направления и формы инвестиционной деятельности различных структурных хозяйственных
его подразделений.
Стратегическая зона хозяйствования представляет собой
самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою
деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общностью спроса,
используемого сырья или производственной технологии. Инвестиционная стратегия
стратегической зоны хозяйствования выступает обычно как самостоятельный блок в
общей системе стратегического инвестиционного управления предприятием.
Стратегический инвестиционный центр представляет собой
самостоятельную структурную единицу предприятия, которая специализируется на
выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности,
обеспечивающей эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических
зон хозяйствования и предприятия в целом. Инвестиционная стратегия таких
Центров ограничена функциональными направлениями их деятельности и подчинена
задачам общего стратегического инвестиционного управления предприятием.
Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль
в обеспечении эффективного развития предприятия [8, 43, 47]. Эта роль
заключайся в следующем:
разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает
механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего
экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его
структурных единиц;
она позволяет реально оценить инвестиционные
возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего
инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными
ресурсами;
она обеспечивает возможность быстрой реализации
перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических
изменений факторов внешней инвестиционной среды.
Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее
возможные вариации развития неконтролируемых предприятием факторов внешней
инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия
для деятельности предприятия. Она отражает сравнительные преимущества
предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.
Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь
стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной
деятельностью предприятия.
Она обеспечивает реализацию соответствующего
менталитета инвестиционного поведения в наиболее важных стратегических
инвестиционных решениях предприятия. В системе инвестиционной стратегии
формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных
инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.
1.2 Принципы,
обеспечивающие подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений
В основе разработки инвестиционной стратегии
предприятия лежат принципы новой управленческой парадигмы - системы
стратегического управления. Основные из этих принципов, обеспечивающих
подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе
разработки инвестиционной стратегии предприятия, представлены на рисунке 3 [16,
40].
. Рассмотрение предприятия как открытой
социально-экономической системы, способной к самоорганизации. Этот принцип
стратегического управления состоит в том, что при разработке инвестиционной
стратегии предприятие рассматривается как определенная система, полностью
открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды.
В процессе такого взаимодействия предприятию присуще свойство обретения
соответствующе пространственной, временной или функциональной структуры без
специфического воздействия извне в условиях экономики рыночного типа, которое
рассматривается как его способность к самоорганизации.
Рисунок 3- Основные принципы разработки инвестиционной
стратегии предприятия
. Учет базовых стратегий операционной деятельности
предприятия. Являясь частью общей стратегии экономического развития
предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной
деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный
характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и
направлениями операционной деятельности предприятия. Инвестиционная стратегия
при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного
развития предприятия в соответствии с избранной им общей экономической
стратегией. Вместе с тем, инвестиционная стратегия сама оказывает существенное
влияние на формирование операционной деятельности предприятия. Это связано с
тем, что основные цели операционной стратегии - обеспечение высоких темпов
реализации продукции, рост операционной прибыли и повышение конкурентной
позиции предприятия связаны с тенденциями развития соответствующего товарного
рынка (потребительского или факторов производства). Если тенденции развития
товарного и инвестиционного рынков (в тех сегментах, где предприятие
осуществляет свою хозяйственную деятельность) не совпадают, может возникнуть
ситуация, когда стратегические цели развития операционной деятельности
предприятия не могут быть реализованы в связи с инвестиционными ограничениями.
В этом случае соответственно корректируется операционная стратегия предприятия.
Все многообразие стратегий операционной деятельности,
реализацию которых призвана обеспечивать инвестиционная деятельность
предприятия, может быть сведено к следующим базовым их видам [38]:
Ограниченный рост. Этот тип операционной стратегии
используется предприятиями со стабильным ассортиментом продукции и
производственными технологиями, слабо подверженными влиянию технологического
прогресса. Выбор такой стратегии возможен в условиях относительно слабых колебаний
конъюнктуры товарного рынка и стабильной конкурентной позиции предприятия.
Соответственно инвестиционная стратегия предприятия в этих условиях направлена
в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и
прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и
реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности в
этом случае сводятся к минимуму.
Ускоренный рост. Такой тип операционной стратегии
избирают, как правило, предприятия, находящиеся в ранних стадиях своего
жизненного цикла, а также в динамично развивающихся отраслях под воздействием
технологического прогресса. Инвестиционная стратегия в этом случае носит
наиболее сложный характер за счет необходимого обеспечения высоких темпов
развития инвестиционной деятельности ее диверсификации по различным формам,
регионам и т.п.
Сокращение (или сжатие). Эта операционная стратегия
наиболее часто избирается предприятиями, находящимися на последних стадиях
своего жизненного цикла, а также в стадии финансового кризиса. Она основана на
принципе «отсечение лишнего», предусматривающем сокращение объема и
ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п.
Инвестиционная стратегия предприятия в этих условиях призвана обеспечить
эффективное дезинвестирование и высокую маневренность использования
высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую
финансовую стабилизацию.
Сочетание (или комбинирование). Такая операционная
стратегия предприятия интегрирует в себе рассмотренные различные типы частных
стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных
центров. Такая стратегия характерна для наиболее крупных предприятий
(организаций) с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной
деятельности. Соответственно инвестиционная стратегия таких предприятий
(организаций) дифференцируется в разрезе отдельных объектов стратегического
управления, будучи подчинена различным стратегическим целям их развития.
. Преимущественная ориентация на предпринимательский
стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционное
поведение предприятия в стратегической перспективе характеризуется приростным
или предпринимательским стилем.
Основу приростного стиля инвестиционного поведения
составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня
инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых
стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и
форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь как отклик на изменения
операционной стратегии предприятия. Такой стиль инвестиционного поведения
характерен обычно для предприятий, достигших стадии зрелости своего жизненного
цикла.
Основу предпринимательского стиля инвестиционного
поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем
направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях
инвестиционного процесса. Этот стиль инвестиционного поведения связан с
постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления
инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных
стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной
среды.
В экономической литературе приростный стиль
инвестиционного ведения предприятия в стратегической перспективе
рассматривается как консервативный, в то время как предпринимательский стиль -
как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост. При этом большинство
экономистов приходит к выводу, что предпринимательский стиль инвестиционного
поведения в наибольшей степени корреспондирует с новой управленческой
парадигмой - стратегическим управлением.
. Обеспечение сочетания перспективного, текущего и
оперативного управления инвестиционной деятельностью. Концепция стратегического
управления предусматривает, что разработанная инвестиционная стратегия
предприятия получает свою дальнейшую конкретизации в процессе текущего
управления инвестиционной деятельности путем формирования инвестиционной
программы (инвестиционного портфеля) предприятия. В отличие от инвестиционной
стратегии формирование инвестиционной программы является среднесрочным
управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и
текущих инвестиционных возможностей предприятия. В свою очередь, процесс
текущего управления инвестиционной деятельностью получает наиболее детальное
завершение в оперативном управлении реализацией реальных инвестиционных
проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов инвестирования.
Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является только первым
этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью
предприятия.
. Обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к
изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Эта адаптивность реализуется
в системе общего ситуационного подхода к предстоящей деятельности предприятия,
определяемого парадигмой стратегического управления. Суть этого
основополагающего подхода состоит в том, что все предстоящие стратегические
изменения в инвестиционной деятельности предприятия - ее направлениях, формах,
методах планирования и контроля, организационной структуре управления и
инвестиционной культуре и т.п. - является прогнозируемой или оперативной его
реакцией на соответствующие изменения различных факторов внешней инвестиционной
среды.
Так, если прогнозируемые параметры внешней
инвестиционной среды являются относительно стабильными, предприятие имеет
возможность в большей степени детализировать свою инвестиционную стратегию,
централизовать систему стратегического планирования и контроля, сформировать
более жесткую стратегическую организационную структуру управления
инвестиционной деятельности.
И наоборот, - если прогнозируемая внешняя
инвестиционная среда характеризуется нестабильностью основных параметров, а ее
изменения создают определенные угрозы или открывают новые инвестиционные
возможности, инвестиционная стратегия предприятия должна носить более общий и
гибкий характер, обеспечиваться более децентрализованными структурами
управления, позволяющими оперативно и адекватно реагировать на происходящие
изменения инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка и т.п. В
процессе обеспечения адаптивности инвестиционной стратегии к меняющимся
параметрам внешней инвестиционной среды маневр в перераспределении
инвестиционных ресурсов играет гораздо большую роль в осуществлении эффективной
инвестиционной деятельности, чем четкое исполнение отдельных стратегических
направлений и форм.
. Обеспечение альтернативности стратегического
инвестиционного выбора. В основе стратегических инвестиционных решений должен
лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов
осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение
на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов
эффективной ее реализации. Альтернативность является важнейшей отличительной
чертой всей системы стратегического управления предприятием и связана со всеми
основными элементами стратегического инвестиционного выбора - инвестиционными
целями, инвестиционной политикой по отдельным аспектам инвестиционной
деятельности, источниками формирования инвестиционных ресурсов, стилем и
менталитетом инвестиционного поведения и т.п.
. Обеспечение постоянного использования результатов
технологического прогресса в инвестиционной деятельности. Формируя
инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность
является главным механизмом внедрения технологических нововведений,
обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Поэтому
реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной
степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает
достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому
использованию новых его результатов.
. Учет уровня инвестиционного риска в процессе
принятия стратегических инвестиционных решений. Практически все основные
инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной
стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В
первую очередь, это связано с выбором направлений и форм инвестиционной
деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых
организационных структур управления инвестиционной деятельностью.
Особенно сильно уровень инвестиционного риска
возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции. В связи с
различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню
допустимого инвестиционного риска на каждом предприятии в процессе разработки
инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться
дифференцированно.
. Ориентация на профессиональный аппарат
инвестиционных менеджеров в процессе реализации инвестиционной стратегии. Какие
бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной
стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные
специалисты - инвестиционные менеджеры. Эти менеджеры должны быть ознакомлены с
основными принципами стратегического управления, механизмом управления
реальными инвестиционными проектами и портфелем финансовых инвестиций, владеть
методами стратегического инвестиционного контроллинга.
. Обеспечение разработанной инвестиционной
стратегии предприятия соответствующими организационными структурами управления
инвестиционной деятельностью и принципами инвестиционной культуры. Важнейшим
условием эффективной реализации инвестиционной стратегии являются
соответствующие ей изменения организационной структуры управления и
инвестиционной культуры. Предусматриваемые стратегические изменения в области
организационной структуры и инвестиционной культуры должны быть составной
частью параметров инвестиционной стратегии, обеспечивающих ее реализуемость.
Процесс разработки инвестиционной стратегии
предприятия осуществляется по следующим этапам (рисунок 4).
Рисунок 4 - Основные этапы разработки инвестиционной
стратегии предприятия
. Определение общего периода формирования
инвестиционной стратегии. Этот период зависит от ряда условий.
Главным условием его определения является
продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития
предприятия, так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней
подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода (более
короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим).
Важным условием определения периода формирования
инвестиционной стратегии предприятия является предсказуемость развития
экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми
связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия - в условиях
нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития
экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным и в среднем
должен определяться рамками 3 лет.
Условиями определения периода формирования
инвестиционной стратегии являются также отраслевая принадлежность предприятия,
его размер, стадия жизненного цикла и другие.
. Исследование факторов внешней инвестиционной среды и
конъюнктуры инвестиционного рынка. Такое исследование предопределяет изучение
экономико-правовых условий инвестиционной деятельности предприятия и возможного
их изменения в предстоящем периоде. Кроме того, на этом этапе разработки
инвестиционной стратегии анализируется конъюнктура инвестиционного рынка и
факторы ее определяющие, а также разрабатывается прогноз конъюнктуры в разрезе
отдельных сегментов этого рынка, связанных с предстоящей инвестиционной
деятельностью предприятия.
. Оценка сильных и слабых сторон предприятия,
определяющих особенности его инвестиционной деятельности. В процессе такой
оценки необходимо определить обладает ли предприятие достаточным потенциалом,
чтобы воспользоваться открывшимися инвестиционными возможностями, а также какие
внутренние его характеристики ослабляют результативность инвестиционной
деятельности. Для диагностики внутренних проблем осуществления этой
деятельности используется метод управленческого обследования предприятия,
основанный на изучении различных функциональных зон предприятия, обеспечивающих
развитие инвестиционного процесса. Для разработки инвестиционной стратегии в
управленческое обследование рекомендуется включать следующие функциональные
зоны: маркетинговые возможности расширения объемов и диверсификации операционной
(а соответственно и инвестиционной деятельности); финансовые возможности
формирования инвестиционных ресурсов; численность, профессиональный и
квалификационный состав персонала, обеспечивающего его разработку и реализацию
инвестиционной стратегии; имеющаяся на предприятии информационная база,
обеспечивающая подготовку альтернативных стратегических инвестиционных решений;
состояние организационной структуры управления и инвестиционной культуры.
. Формирование стратегических целей инвестиционной
деятельности предприятия. Главной целью этой деятельности является повышение
уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной
стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации с
учетом задач и особенностей предстоящего инвестиционного развития предприятия.
Система стратегических целей должна обеспечивать выбор
наиболее эффективных направлений реального и финансового инвестирования;
формирование достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации их
состава; приемлемость уровня инвестиционных рисков в процессе осуществления
предстоящей хозяйственной деятельности и т.п.
. Анализ стратегических альтернатив и выбор
стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Этот этап
разработки инвестиционной стратегии является одним из основных. Он включает
поиск альтернатив решения поставленных стратегических инвестиционных целей, их
соответствующую оценку с позиций внешних возможностей и опасностей, а также
реального внутреннего инвестиционного потенциала и отбор наиболее приемлемых их
них. Такой поиск альтернатив и выбор стратегии, отвечающих поставленным целям,
ведется в отраслевом и региональном разрезе, по различным объектам
стратегического управления, по реальным и финансовым инвестициям и т.п.
. Определение стратегических направлений формирования
инвестиционных ресурсов. В процессе этого этапа разработки инвестиционной
стратегии прогнозируется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов,
обеспечивающих реализацию стратегических направлений и форм реального и
финансового инвестирования; дифференцируется потребность в инвестиционных
ресурсах по отдельным этапам стратегического периода; оптимизируется структура
источников их формирования, обеспечивающая финансовое равновесие предприятия в
процессе его развития.
. Формирование инвестиционной политики по основным
аспектам инвестиционной деятельности. Этот этап формирования инвестиционной
стратегии позволяет обеспечить интеграцию целей и направлений инвестиционной
деятельности с основными механизмами их реализации в рассматриваемой
перспективе.
Инвестиционная политика представляет собой форму
реализации инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в
разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных
этапах ее осуществления. В отличие инвестиционной стратегии в целом,
инвестиционная политика формируется лишь по конкретным направлениям
инвестиционной деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее
эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой
деятельности.
Формирование инвестиционной политики по отдельным
аспектам финансовой деятельности предприятия может носить многоуровневый
характер. Так, например, в рамках политики управления реальными инвестициями
могут быть разработаны реновационная политика, политика инновационного
инвестирования и т.п.[40].
Система формирования инвестиционной политики по
основным аспектам инвестиционной деятельности представлена в таблице 1.
Таблица 1 - Система формирования инвестиционной
политики в рамках общей инвестиционной стратегии предприятия
|
Инвестиционная стратегия
предприятия
|
|
Политика управления
реальными инвестициями
|
Реновационная
инвестиционная политика
|
|
Политика инновационного
инвестирования
|
|
Политика инвестирования
оборотных активов
|
|
Политика управления
финансовыми инвестициями
|
Политика формирования
портфеля ценных бумаг
|
|
Политика формирования
портфеля денежных инструментов инвестирования
|
|
Политика формирования
инвестиционных ресурсов
|
Политика формирования
собственных инвестиционных ресурсов
|
|
Политика привлечения
заемных инвестиционных ресурсов
|
|
Политика управления
инвестиционными рисками
|
Политика управления рисками
реального инвестирования
|
|
Политика управления рисками
финансового инвестирования
|
. Разработка системы
организационно-экономических мероприятии по обеспечению реализации
инвестиционной стратегии. В системе этих мероприятий предусматривается
формирование на предприятии новых организационных структур управления
инвестиционной деятельностью; создание «центров инвестиций» разных типов; внедрение
новых принципов инвестиционной культуры; создание эффективной системы
стратегического инвестиционного контроллинга и т.п.
. Оценка результативности разработанной
инвестиционной стратегии. Этот этап завершает процесс разработки инвестиционной
стратегии. Такая оценка проводится по системе специальных экономических и
внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием.
1.3 Методы
оценки эффективности инвестиционного проекта и мероприятия
Сущность и особенности применения в оценочной практике показателей
экономической эффективности инвестиционных проектов необходимо постоянно
изучать. Это обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект
выступает либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов
собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и
оборудованием, интеллектуальной собственностью.
Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому
числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового
рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой
состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике
существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов,
которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный
проект.
Инвестирование с точки зрения владельца капитала означает отказ от
сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оценки
инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в
проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить,
насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню
доходности и сроку окупаемости.
Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать
информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии
уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности
достижения конечного результата.
Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как
разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в
процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Суть критерия состоит в
сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта
с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.
Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих
стадий:
расчет денежного потока инвестиционного проекта.
выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных
вложений и риск проекта.
пределение чистого дисконтированного дохода.
В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости
денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в
текущую называется дисконтированием.
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой
дисконтирования (дисконта), а множитель
=1/ (1 + i)t
фактором дисконтирования.
Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия
сводятся к следующему:
если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV< 0, то проект принимать не следует;
если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.
В основе данного метода заложено следование основной целевой установке,
определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение
ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий
сравнительной оценки инвестиций на основе данного критерия.
Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о
нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта,
поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании
уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая
установка не выполняется.
Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о
целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при
сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей
величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность
компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV
= 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток
доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.
При принятии решений в инвестиционной сфере часто приходится иметь дело
не с одной целью, а с несколькими целевыми установками. В случае использования
метода определения стоимости капитала эти цели следует учитывать при нахождении
решения вне процесса расчета стоимости капитала. При этом могут быть также
проанализированы методы принятия многоцелевых решений.
Срок эксплуатации необходимо установить при анализе эффективности до
начала применения метода определения стоимости капитала. С этой целью могут
быть проанализированы методы определения оптимального срока эксплуатации, если
только он не установлен заранее по причинам технического или правового
характера.
Показатель чистого дисконтированного дохода учитывает стоимость денег во
времени, имеет четкие критерии принятия решения и позволяет выбирать проекты
для целей максимизации стоимости компании. Кроме того, данный показатель
является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что
позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать
суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля.
Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как
отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости
денежного оттока (включая первоначальные инвестиции.
Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:
если PI > 1, то проект следует принять;
если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый
объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием
NPV.
Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта
из ряда имеющих примерно одинаковые значения MPV, но разные объемы требуемых
инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую
эффективность вложений. К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность
при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.
Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли,
инвестиций (JRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV
проекта равен нулю
=i, при котором NPV= f(i)=0
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых
инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный
уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Показатель, характеризующий относительный уровень доходов называется
ценой авансированного капитала (capital cost - СС). Этот показатель отражает
сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность
капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической
взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие
может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности
которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для
данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для
конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
если IRR > СС, то проект следует принять;
если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить
существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который
возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого
неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство
объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет. Основное отличие
данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке,
величина которой определяется на основе анализа финансового рынка.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period,
DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и
учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета
дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:
= min n
при котором очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости
увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.
В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный
характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы
рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости,
заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а
потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.
2. Анализ
основных тенденций экономического развития предприятия ООО «Северное сияние»
.1
Организационно - правовая и экономическая характеристика предприятия ООО
«Северное сияние»
Общество с ограниченной ответственностью «Северное
сияние» создано в соответствии с Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом
РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
ООО «Северное сияние» является юридическим лицом и
строит свою деятельность на основании устава и действующего законодательства.
Поскольку общество является коммерческой организацией, то целью его
деятельности является расширение рынка товаров и услуг и извлечение прибыли.
Анализируемая организация расположена на территории п.
Покровское, Покровского района, Орловской области. ООО «Северное сияние»
создано 15.07. 2007 г. в результате проведения активной инвестиционной политики
администрации Орловской области с участием крупного инвестора ЗАО
«СЕТ-Орел-инвест», который является единственным учредителем общества.
Согласно Устава, ООО «Северное сяние» может
осуществлять такие виды деятельности как: выращивание зерновых, технических и
прочих сельскохозяйственных культур; овощеводство: декоративное садоводство и
производство продукции питомников; разведение крупного рогатого скота;
разведение овец, коз, лошадей, ослов, мулов и лошаков; разведение свиней;
разведение сельскохозяйственной птицы; разведение прочих животных; растениеводство
в сочетании с животноводством (смешанное сельское хозяйство); предоставление
услуг в области животноводства, кроме ветеринарных услуг; производство мяса;
производство продуктов из мяса и мяса птицы; переработка и консервирование
фруктов и овощей; производство продуктов мукомольно - крупяной промышленности;
производство готовых кормов и их составляющих для животных, содержащихся на
фермах; торговля автотранспортными средствами; техническое обслуживание и
ремонт автотранспортных средств; прочая розничная торговля вне магазинов;
поставка продукции общественного питания; деятельность прочего сухопутного
пассажирского транспорта; деятельность автомобильного грузового транспорта;
прочее денежное посредничество; финансовый лизинг; подготовка к продаже
собственного недвижимого имущества; покупка и продажа собственного недвижимого
имущества; сдача внаем собственного недвижимого имущества; предоставление услуг
по ведению домашнего хозяйства.
Основным направлением сельскохозяйственной
деятельности предприятия является производство растениеводческой продукции.
Специалистами хозяйства осваивается научно обоснованная система земледелия,
внедряются интенсивные технологии, что в будущем позволит получить высокие и
стабильные урожаи всех сельскохозяйственных культур, в том числе и не
традиционных для нашей зоны (рапса, сои).
Важным звеном в повышении продуктивности земледелия
является совершенствование структуры посевных площадей. При ее разработке
соблюдается следующее агрономическое правило: колосовые должны занимать 44% площади
пашни, расширение клина зерновых возможно за счет зернобобовых и крупяных
культур. Зерновые культуры должны составлять 56-57 % площади пашни. Кормовые
культуры в структуре посевных площадей должны занимать 20% площади пашни.
Технические культуры в площади пашни должны приближаться к 15 %. Под пары
планируется отводить 9-11% площади пашни. Таким образом, намечен постепенный
переход к научно-обоснованной структуре возделывания посевных площадей. При
определении набора культур, которые возделываются хозяйством, исходили из их
экономической эффективности и климатических условий в Орловской области.
Наиболее рентабельными оказались озимая пшеница,
яровая пшеница, ячмень, овес, соя.
В настоящее время инвестором поставлена задача в
кратчайшие сроки восстановить технико-технологический потенциал
сельскохозяйственного производства, оснастив его высокопроизводительной,
экономичной и экологически безопасной техникой.
Наиболее распространенными показателями, характеризующими размер
производства в хозяйстве, является объем валовой и товарной продукции, а так же
площадь земельных угодий (таблица 1).
Таблица 1.- Динамика показателей размера предприятия ООО «Северное
сияние»
|
Показатели
|
2007
|
2008
|
2009
|
2009в % к 2007
|
|
1.Валовая продукции по
себестоимости, тыс. руб.
|
139040
|
512057
|
680327
|
489,3
|
|
2. Товарная продукция, тыс.
руб.
|
171357
|
242268
|
255260
|
148,9
|
|
3.Площадь с/х угодий
|
25330
|
68769
|
74608
|
294,5
|
|
в т.ч
|
|
|
|
|
|
пашни
|
21717
|
59349
|
59349
|
273, 2
|
|
4. Средняя численность
работников, чел
|
257
|
626
|
780
|
303,5
|
|
5. Стоимость основных
средств, тыс. руб., на конец года
|
158067
|
418610
|
453337
|
286,8
|
|
6.Энергитические мощности,
л.с.
|
16445
|
41155
|
65584
|
408,6
|
В ООО «Северное сияние» за рассматриваемый период выручка от реализации
продукции возросла на 389%, это произошло за счет роста цен успешной реализации
сельскохозяйственной продукции. В течение 2007-2009 гг. стоимость имущества
предприятия возросла на 194%. Увеличилась численность работников на 203%. В
сравнении с 2007 годом возросла стоимость основных производственны фондов на
186% и составляет 453337 тыс. руб., вообщем, наблюдается увеличение размера
предприятия, об этом свидетельствует повышение выручки от реализации продукции,
это обусловлено увеличением площадей сельскохозяйственных угодий на 173% и
ростом среднегодовой численности работников. Данные о размере
сельскохозяйственных отраслей в стоимостном выражении, их состав и удельный вес
в общем объеме товарной сельскохозяйственной продукции ООО «Северное сияние»
приведены в таблице 2.
Таблица 2
Структура выручки от реализации продукции за 2007-2009 года
|
Виды продукции, отрасли
|
2007 г
|
2008г
|
2009г.
|
В среднем за 3 года
|
|
Выручка, тыс руб
|
Удельный вес, %
|
Выручка тыс руб
|
Удельный вес, %
|
Выручка, тыс. руб
|
Удельный вес, %
|
Выручка, тыс руб
|
Удельный вес, %
|
|
Зерно
|
130286
|
76,6
|
213503
|
88,1
|
235585
|
92,3
|
193124
|
85,6
|
|
Соя
|
-
|
-
|
3175
|
1,3
|
19675
|
7,7
|
-
|
-
|
|
Рапс
|
31,63
|
1,9
|
25590
|
10,9
|
-
|
|
-
|
-
|
|
Сахарная свекла
|
36488
|
21,5
|
-
|
-
|
-
|
|
-
|
-
|
|
Всего по организации
|
169937
|
100
|
242268
|
100
|
255260
|
100
|
193124
|
100
|
Исходя из данных таблицы очевидно, что наибольший удельный вес в
структуре выручки от реализации продукции занимает зерно, в среднем за три
анализируемых года он составил 85,6%.
На основе данных таблице 2 рассчитаем коэффициент специализации ООО
«Северное сияние» (подробно рассмотрим расчет коэффициента специализации для
2009 года). Под специализацией предприятия понимают сосредоточение его
деятельности на производстве определенного вида или видов продукции. На
сельскохозяйственном предприятии этот процесс связан с расширением одной или
нескольких отраслей при соответствующем сокращении других. Он может
осуществляться до тех пор, пока это экономически выгодно. Цель специализации -
создание условий для увеличения прибыли, объема производства продукции,
снижения издержек, повышение производительности труда, улучшение качества
продукции.
Он рассчитывается по следующей формуле:
(1)
где
D - удельный вес каждого вида продукции в общей сумме
выручки в % и порядкового номера вида продукции по удельному весу, начиная с
наивысшего.
n - порядковый
номер каждого вида продукции в ранжированном ряду удельных весов по убыванию.
Если
Kc < 0,35 - слабая специализация;
,35
< Kc <0,5 - средняя специализация;
,5
< Kc <0,6 - высокая специализация;
Kc >0,6 -
углубленная специализация.
Так
как коэффициент специализации у предприятия ООО «Северное сияние» равен 0,866,
то данное предприятие имеет углубленную степень специализации, то есть
производит, перерабатывает и реализует продукцию растениеводства. Следующий
пункт в анализе производственно экономических условий хозяйствования является
анализ обеспеченности предприятия производственными ресурсами.
Таблица 3. - Обеспеченность производственными ресурсами
|
Показатели
|
Годы
|
2007в % к 2009г.
|
|
2007
|
2008
|
2009
|
|
|
1. Приходится на 100га
сельскохозяйственных угодий:
|
|
|
|
|
|
основных производственных
фондов, тыс. руб.
|
624,1
|
608,7
|
608,1
|
102,6
|
|
энергетических средств,
л.с.
|
64,9
|
59,8
|
87,9
|
73,8
|
|
2. Приходится на 1
работника:
|
|
|
|
|
|
сельхозугодий, га
|
98,6
|
109,8
|
95,6
|
103,1
|
|
пашни, га
|
84,5
|
94,8
|
76,1
|
90
|
|
производственных фондов,
тыс. руб.
|
615,04
|
668,7
|
581,2
|
105,8
|
|
энергетических средств,
л.с.
|
63,9
|
65,7
|
84,1
|
75,9
|
Из таблицы 4 видно, что на 100га сельскохозяйственных угодий приходилось
основных производственных фондов в 2007г 624,1тыс. руб., в 2008г на 15,4. руб.
меньше, чем в 2009г,а в 2008г на 0,1. руб. больше, чем в 2007г., энергетических
средств в 2007г было 64,9л.с.,в 2008г на 28,1 л.с. меньше, чем в 2009г,
На 1человека приходилось сельхозугодий в 2007г. 98,6га, в 2008г. - 109,8
га, в 2009г. - 95,6 га, производственных фондов в 2007г было 615,64тыс. руб., в
2008г на 3,07иыс. руб., а в 2009г на 2,28 меньше, чем в 2006г., энергетических
средств в 2007г составило 63,9.с.,а в 2008г на 38,88л.с. меньше, чем в 2009г.,
а в 2008г на 65,7.с. больше по сравнению с 2009г.
2.2. Оценка
использования ресурсного потенциала предприятия ООО «Северное сияние»
На эффективность работы сельскохозяйственного предприятия большое влияние
оказывают размеры производства, а также ресурсы, которыми обладает данное
предприятие. В таблице 5 представлен анализ наличия и концентрации на
предприятии трудовых ресурсов.
Таблица 4 - Наличие и концентрация на предприятии трудовых ресурсов
|
Категории работников
|
Фактическая численность,
чел.2007 г
|
Удельный вес, %
|
Фактическая численность,
чел.2009г
|
Удельный вес, %
|
|
Всего по предприятию
|
257
|
100
|
780
|
100
|
|
Работники, занятые в
сельскохозяйственном производстве
|
239
|
92,9
|
750
|
96,1
|
|
В том числе рабочие
постоянные
|
142
|
55,2
|
373
|
47,8
|
|
из них:
трактористы-машинисты
|
76
|
29,6
|
241
|
30,8
|
|
Рабочие сезонные и
временные
|
47
|
18,3
|
201
|
25,7
|
|
Служащие из них:
|
50
|
19,4
|
176
|
22,6
|
|
руководители
|
13
|
34
|
4,3
|
|
специалисты
|
35
|
13,6
|
70
|
8,9
|
|
Работники торговли и
общественного питания
|
18
|
7
|
30
|
3,8
|
За анализируемый период с 2007г. по 2009г. на предприятии ООО «Северное
сияние» наблюдается, что основное место в структуре трудовых ресурсов занимают
работники занятые в сельскохозяйственном производстве, которые занимают
наибольший удельный вес равный 96,1%.
Таблица 6. - Состав и структура земельных угодий
|
Показатели
|
годы
|
|
2007
|
2008
|
2009
|
|
Общая земельная площадь, га
|
26886
|
74608
|
74608
|
|
Площадь
сельскохозяйственных угодий, га
|
25330
|
68769
|
68769
|
|
Уровень освоенности
земельного фонда, %
|
88,7
|
97,2
|
97,2
|
|
Площадь пашни, га
|
21717
|
59349
|
59349
|
|
Уровень распаханности
сельскохозяйственных угодий, %
|
76,4
|
80,7
|
80,5
|
|
Площадь
сельскохозяйственных угодий в расчете на 1 работника, га
|
104,6
|
109,1
|
88,1
|
Из анализа таблицы видно, что произошло увеличение общей земельной
площади в 2008 году на 47722 га, так же произошло увеличение уровня освоенности
земельного фонда на 2,3%. Но не смотря на увеличение земельной площади, площадь
сельскохозяйственных угодий в расчете на 1 работника в отчетном году
сократилась на 21 га.
Следующий пункт в анализе производственно экономических условий
хозяйствования является анализ обеспеченности предприятия производственными
ресурсами.
Таблица 7 - Оснащенность предприятия основными средствами и эффективность
их использования
|
Исходные данные
|
Годы
|
Изменение 2007г. к 2009 г.,
%
|
|
2007
|
2008
|
2009
|
|
|
Среднегодовая стоимость
основных производственных фондов сельскозяйственного назначения, тыс. руб.
|
157352,5
|
432531,5
|
435973,5
|
277
|
|
Площадь
сельскохозяйственных угодий, га
|
25330
|
68769
|
68769
|
271,4
|
|
Среднегодовая численность
работников, чел.
|
287
|
626
|
780
|
278,5
|
|
Фондооснащенность на 100 га
сельскохозяйственных угодий
|
621,2
|
628,9
|
633,9
|
102
|
|
Фондовооруженность на 1
среднегодового работника
|
548,2
|
690,9
|
558,9
|
101,9
|
|
Площадь зерновых культур на
1 зерноуборочный комбайн
|
377,3
|
176,9
|
214,39
|
56,82
|
|
Площадь пашни на 1 трактор,
га
|
222,04
|
267,03
|
221,26
|
100,35
|
При анализе предприятия ООО «Северное сияние» выявлено, что
фондооснощенность увеличилась на 2%, за счет увеличения основных фондов в три
раза и роста площади сельскохозяйственных угодий в два раза, это свидетельствует
о медленном темпе увеличения площади с\х угодий по сравнению с среднегодовой
стоимостью основных фондов. Следует отметить, что фондовооруженность возросла
на 2 %, так как увеличились основные фонды на 177%, а численность работников
возросла всего на 178%. Уровень нагрузки в среднем за три года составил 230 га,
что касается площади зерновых культур в расчете на 1 зерноуборочный комбайн, то
она уменьшилась на 43,18%, результатом этого является быстрый рост количества
комбайнов по сравнению с площадью зерновых культур.
В таблице 8 представлена оснащенность ресурсами на предприятии ООО
«Северное сияние».
Таблица 8 - Оснащенность предприятия ООО «Северное сияние» ресурсами
|
Показатели
|
2007г.
|
2008г.
|
2009г.
|
Отклонение (+;-)
|
|
На 100 га с.-х. угодий:
|
|
|
|
|
|
- основных средств, тыс.
руб.
|
93,95
|
96,00
|
102,32
|
8,37
|
|
- энергетических мощностей,
л.с.
|
26,36
|
26,36
|
27,99
|
1,63
|
|
- тракторов, физ.ед.
|
0,7
|
0,83
|
0,86
|
0,16
|
|
- работников, занятых в
с.-х. производстве, чел.
|
1,22
|
1,23
|
1,25
|
0,03
|
|
- материальных оборотных
средств, тыс.руб.
|
149,16
|
184,77
|
171,79
|
22,63
|
|
На 100 га пашни:
|
|
|
|
|
|
- основных средств, тыс.
руб.
|
150,06
|
150,27
|
160,18
|
10,12
|
|
- энергетических мощностей,
л.с.
|
41,26
|
41,26
|
44,71
|
3,45
|
|
- тракторов, физ.ед.
|
0,84
|
0,93
|
0,96
|
0,14
|
|
- работников, занятых в
с.-х. производстве, чел.
|
1,41
|
1,39
|
1,42
|
0,01
|
|
- материальных оборотных
средств, тыс.руб.
|
233,49
|
289,24
|
274,36
|
40,87
|
Рассмотрев данные таблицы 10 можно отметить, что предприятие хорошо
обеспечено такими важными основными средствами, как тракторами. В 2007-2009
году в ООО «Северное сияние» на 100 га. с/х угодий приходилось 0,14 физ.ед.
тракторов. Увеличивается количество работников приходящихся, как на 100 га. с/х
угодий так и на 100 га. пашни, так же идёт увеличение энергетических мощностей.
2.3 Анализ
инвестиционной привлекательности предприятия ООО «Северное сияние»
Финансовый анализ деятельности субъекта хозяйствования будет не полным
без расчета основных финансовых коэффициентов: платежеспособности, финансовой
устойчивости, деловой активности.
Таблица 9 - Показатели платежеспособности предприятия ООО «Северное
сияние»
|
Показатели
|
2007г.
|
2008г.
|
2009г.
|
Теоретически достаточный
уровень
|
|
1. Денежные средства, тыс.
руб.
|
90
|
188
|
9750
|
|
|
2. Краткосрочные финансовые
вложения
|
12836
|
91437
|
20787
|
|
|
3. Дебиторская
задолженность, тыс. руб.
|
287338
|
323943
|
359145
|
|
|
4. Материальные оборотные
средства, тыс. руб.
|
41630
|
43418
|
298264
|
|
|
5. Краткосрочные
обязательства, тыс. руб.
|
146800
|
115600
|
234060
|
|
|
Коэффициенты:
|
|
|
|
|
|
- абсолютной ликвидности
|
0,08
|
0,79
|
0,13
|
0,2
|
|
[(стр. 1+стр 2)/стр 5]
|
|
|
|
|
|
- промежуточного покрытия
|
2,04
|
3,59
|
1,66
|
0,7
|
|
[(стр. 1+ стр. 2 +стр.
3)/стр. 5]
|
|
|
|
|
|
- общего покрытия
[стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)/стр.5]
|
2,32
|
3,97
|
2,93
|
2,0
|
По данным видно, что коэффициент абсолютной ликвидности с каждым годом
возрастает, так в 2007г составил 0,08, а к 2008г возрос до 0,13, в 2008г
коэффициент превышал намного теоретически достаточный уровень был равен 0,79.
Коэффициент промежуточного покрытия совсем не соответствует теоретически
доступному уровню и равен 2,04 в 2007 г, но однако наблюдаеться в 2009г.
снижение этого показателя до 1,66, общее покрытие не соответствует теоретически
доступному уровню только в 2008г и составляет 3,97, все это говорит о том, что
предприятие имеет достаточно высокий уровень платежеспособности Одной из
ключевых задач анализа финансового состояния предприятия является изучение
показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется
стабильным повышением доходов над расходами, сводным маневрированием денежными
средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной)
деятельности. (таблица 8)
Таблица 10.- Абсолютные показатели финансовой устойчивости ООО «Северное
сияние»
|
Показатели
|
2007г.
|
2008г.
|
2009г.
|
|
1.Источники формирования
собственных средств (капитал и резервы)
|
10400
|
220600
|
244441
|
|
2.Внеоборотные активы
|
85634
|
56419
|
152378
|
|
3.Собственные оборотные
средства
|
265164
|
294686
|
257726
|
|
4.Долгосрочные
обязательства
|
246798
|
130505
|
165663
|
|
5.Наличие собственных и
долгосрочных источников формирования оборотных средств
|
511962
|
425191
|
423589
|
|
6.Краткосрочные кредиты и
займы
|
118882
|
115600
|
234060
|
|
7.Общая величина основных
источников средств
|
630844
|
540791
|
657449
|
|
8.Общая сумма запасов
|
41630
|
43418
|
298264
|
|
9.Излишек(+), недостаток(-)
собственных оборотных средств
|
223534
|
251268
|
40538
|
|
10.Излишек(+),
недостаток(-) общей величины основных источников финансирования запасов
|
589214
|
497373
|
359176
|
|
11.Излишек(+),
недостаток(-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов
|
470352
|
381773
|
125125
|
|
12.Трехфакторная модель
типа финансовой устойчивости
|
М=(1,1,1)
|
М(1,1,1)
|
М=(0,1,1)
|
Из данных таблицы 10 следует, что показатели финансовой устойчивости в
динамике изменяются. В 2006-2007гг. ООО « Северное сияние» было в абсолютно
устойчивом положении, это характеризуется высоким уровнем платежеспособности ,
предприятие не зависит от внешних кредиторов. В 2009г. ситуация на предприятия
немного ухудшилась, наблюдается снижение собственных оборотных средств, поэтому
в 2009 предприятие можно отнести ко 2 типу финансовой устойчивости- «нормальное
финансовое состояние» (нормальная платежеспособность, рациональное
использование заемных средств, высокая доходность текущей деятельности).
Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью
достаточно большого количества финансовых коэффициентов, некоторые из них
представлены в таблице 11.
Таблица 11.- Оценка финансовой устойчивости
|
Показатели
|
2007г
|
2008г
|
|
Коэффициент автономии
|
0,4
|
0,2
|
|
Коэффициент финансовой
зависимости
|
0,5
|
0,7
|
|
Коэффициент задолженности
|
1,3
|
2,4
|
|
Коэффициент
самофинансирования
|
0,7
|
0,4
|
|
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами
|
0,6
|
0,5
|
|
Коэффициент маневренности
|
1,1
|
1,6
|
Показатели таблицы 9 показывают , что к 2008 г предприятие стало более
зависимо от заемных источников, это подтверждается значениями коэффициентов
финансовой зависимости и задолженности , а так же низкой величиной коэффициента
самофинансирования.
За отчетный период увеличился коэффициент маневренности , который
указывает на уровень гибкости использования собственных оборотных средств
предприятия, т.е. какая часть собственного капитала закреплена в денежных
средствах, позволяющих маневрировать ими в течении года. Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами на конец 2009 г. имеет
достаточно высокое значение, что характеризует независимую финансовую политику
по отношению к внешним кредиторам.
Таблица 12.- Показатели деловой активности ООО «Северное сияние»
|
Показатели
|
2007г
|
2008г
|
2009г
|
|
Оборачиваемость активов
|
|
Коэффициент оборачиваемости
активов
|
0,338
|
0,355
|
0,251
|
|
Продолжительность одного
оборота активов, дни
|
1079
|
1028
|
1454
|
|
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
|
1,199
|
2,491
|
1,459
|
|
Продолжительность одного
оборота внеоборотных активов
|
304
|
146
|
250
|
|
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
|
0,471
|
0,415
|
0,303
|
|
Продолжительность одного
оборота оборотных активов
|
774
|
879
|
1204
|
|
Коэффициент оборачиваемости
запасов
|
2,674
|
2,278
|
1,891
|
|
Продолжительность одного
оборота запасов
|
136
|
160
|
103
|
|
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
|
0,751
|
0,579
|
0,779
|
|
Продолжительность одного
оборота дебиторской задолженности
|
486
|
630
|
762
|
|
Оборачиваемость пассивов
|
|
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
|
0,933
|
1,09
|
0,737
|
|
Продолжительность оборота
собственного капитала
|
367
|
334
|
495
|
|
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
|
2,702
|
2,633
|
1,340
|
|
Продолжительность оборота
кредиторской задолженности
|
130
|
138
|
272
|
Из данных таблицы 12 следует, что коэффициент оборачиваемости оборотных
активов снизился на 0,168 пункта в 2009 г. по сравнению с 2007г., что привело к
замедлению их оборачиваемости 430 дней , в том числе запасов- на 30 дней, а
продолжительность оборота дебиторской задолженности увеличилась на 276 дней,
что свидетельствует об улучшении работы с дебиторами.Оборачиваемость
собственного капитала снизилась на 0,196 пункта, что соответствует 128 дням.
Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности увеличилась с 130
дней до 72.
долгосрочный
инвестиционный экономический развитие
3. Основные
направления реализации инвестиционной стратегии.
.1 Основные
стратегические направления реализации инвестиционной стратегии
Прежде чем определить инвестиционную программу
развития ООО «Северное сияние» необходимо представить и разработать
стратегические направления деятельности данного предприятия. Следует отметить,
что стратегия является одной из ступеней логической последовательности шагов,
которая определяет путь организации от вершины - миссии - до конкретных
стратегических задач (рисунок).
Рисунок 5 - Сбалансированная система показателей
(ССП), логическая последовательность шагов
Имея краткое описание направлений самого высокого
уровня - миссии, видения и стратегии можно разработать стратегическую карту,
которая сделает понятными стратегические цели и задачи, а также пути их
достижения и решения.
Стратегическая карта состоит из финансовой,
клиентской, внутренней составляющей и составляющей обучения и развития.
Цели клиентской составляющей описывают стратегию
(целевых клиентов и потребительское предложение), а цели финансовой
составляющей экономические итоги успешной стратегии (рост доходов и прибыли, а
также производительность). Задачи двух других составляющих - внутренних бизнес
процессов и обучения и развития - формулируют, какими способами следует
реализовывать избранную стратегию. Организация управляет внутренними процессами
и развитием своего человеческого, информационного и организационного капиталов
с целью предоставить дифференцированное потребительское предложение, отражающее
данную стратегию. Отличные результаты этих двух составляющих и являются
движущей силой стратегии.
Внутренняя составляющая отвечает за два жизненно
важных компонента стратегии: 1) разработка и предоставление клиенту предложения
ценности и 2) усовершенствование процессов и сокращение издержек как средства
повышения производительности в финансовой составляющей. Внутренние процессы
можно классифицировать в четыре группы, таблица 20.
Таблица 20 - Внутренние процессы организации
|
1) процесс управления
производством;
|
Процесс управления
производством - это основной повседневный процесс, с помощью которого
предприятия производят свои продукты и услуги и доставляют их клиентам.
|
|
2) процесс управления
клиентами;
|
Процесс управления
потребителями расширяет и углубляет взаимоотношения с целевыми клиентами. Мы
выделили четыре компонента этого процесса: выбор целевого клиента; завоевание
целевого клиента; сохранение клиентской базы; развитие и расширение бизнеса с
клиентами.
|
|
3) инновационные процессы;
|
|
4) законодательный и
социальный процессы.
|
Законодательный и
социальный процессы позволяют компании постоянно зарабатывать себе право на
жизнь именно в том сообществе и стране, где она производит и продает свои
продукты и услуги. Государственные и местные законы - об экологии, охране
здоровья, безопасности труда, найме персонала - накладывают определенные
обязательства по соблюдению правил и норм, принятых в данном регионе. Однако
многие компании стараются не просто соблюдать минимальные законодательные
требования, но стремятся своими действиями заработать репутацию работодателя,
которому сообщество отдает предпочтение. Компании строят свою деятельность в
соответствии с соблюдением следующих критериев: окружающая среда;
безопасность и здоровье; трудоустройство; инвестиции в развитие сообщества.
|
Следует отметить, что внутренние процессы создают
стоимость, как для клиентов, так и для собственников. В соответствие с
перечисленными процессами, происходящими внутри организации можно разработать
стратегическую карту для ООО «Северное сияние».Стратегическая карта описывает
логику стратегии, четко показывая важнейшие внутренние процессы, которые
создают стоимость. Сбалансированная система показателей переводит цели
стратегической карты в показатели и конкретные задачи. Но цели и задачи нельзя
достичь, только определив их, - организация должна запустить целый комплекс
программ, с помощью которых будут получены все намеченные показатели. Для
каждой такой программы компания обязана предоставить достаточные ресурсы -
людей, финансирование, мощности.
Таким образом, стратегическая карта для ООО «Северное
сияние» представлена на рисунке 6.
Рисунок 6 - Стратегическая карта ООО «Северное сияние»
Следует отметить, что предприятия, строящие свою
стратегию на лидерстве продукта, особое внимание должны уделять
совершенствованию инновационных процессов; те, кто ориентированы на снижение
общих затрат, должны стремиться к совершенству производственных процессов; а
организации, которые реализуют стратегию полного клиентского предложения,
фокусироваться на процессах управления потребителями.
Так, на предприятиях одновременно происходят множество
процессов, тем или иным образом создающих стоимость. Искусство стратегии
состоит в том, чтобы определить и довести до совершенства несколько из них,
являющихся наиболее важными. Бесспорно, необходимо эффективно управлять всеми
процессами, однако несколько стратегических направлений требуют особого
внимания и концентрации сил.
План действий, который определяет и обеспечивает
ресурсы для стратегических инициатив, должен строиться в соответствии со
стратегическими направлениями и рассматриваться как комплекс интегрированных
инвестиций, а не перечень обособленных проектов. Каждое стратегическое
направление отражает конкретную деловую ситуацию.
Так, анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО
«Северное сияние» свидетельствует о том, что в данной организации не уделяется
должного внимания разработке и стратегическому планированию.
Финансовые показатели деятельности нельзя назвать даже
удовлетворительными. Прибыль организации за анализируемый период была
отрицательной. Собственных денежных средств не хватает на покрытие обязательств
перед кредиторами.
Исходя из этого, организации необходимо пересмотреть
свое производство и определить новые, более перспективные направления.
Одним из прогрессивных направлений производства является
переработка сельскохозяйственной продукции. Это может быть и производство
комбикормов для животных, и изготовление кормовых добавок (премиксов - для
эффективности корма), и производство пищевой продукции (крупы, мука, молочная
продукция, подсолнечное масло, бекон и т.д.).
Следует отметить, что инвесторы приходят именно в те
сельскохозяйственные предприятия, деятельность которых заключается не только в
процессе выращивания, но еще и в переработке своей продукции. Следует отметить
и тот факт, что данная отрасль характеризуется высокими рисками, особенно
климатическими, которые ставят предприятие перед проблемой невыполнения
намеченных планов по сбору урожая и в результате приводят к потере значительной
доли прибыли. Более того, цена за переработанную продукцию в несколько раз
превосходит цену реализации зерна.
На сегодняшний день предприятию можно перерабатывать:
пшеницу;
овёс;
рожь.
Но данные зерновые культуры не оправдывают затраты на
их производство. Поэтому в целях более эффективной и приносящей доход
деятельности предприятию необходимо пересмотреть технологию выращивания данных
зерновых культур, или заняться выращиванием и переработкой более перспективных
на сегодня, к которым относятся кукуруза, овес, соя.
3.2
Формирование инвестиционной программы развития сельскохозяйственного
предприятия
Инвестиционную программу развития ООО «Северное
сияние» следует строить исходя из намеченной стратегии дальнейшего развития,
которая как было сказано выше, ориентируется на производство новой продукции и
развитие новых направлений деятельности.
Инвестиционная программа развития предприятия включает
в себя несколько взаимосвязанных этапов:
Этап 1 - Определение стратегической позиции
предприятия (есть ли необходимость в данной услуге, какие изменения могут
произойти, и как повлияет на предприятие данное направление деятельности).
Этап 2 - Формулировка стратегических целей (создание
пакета согласованных между собой программ, нацеленных на обеспечение
долгосрочного и устойчивого конкурентного преимущества в данном направлении
деятельности).
Этап 3 - Первоначальное одобрение и расстановка
приоритетов.
Этап 4 - Планирование ресурсного обеспечения (какие
важные задачи нужно решить; какие ресурсы необходимы; что необходимо изменить в
ресурсной базе; нужны ли изменения в организационной структуре).
Этап 5 - Стратегический анализ деятельности
предприятия (внешний анализ, анализ конкурентной позиции, анализ клиентов,
внутренний анализ).
Этап 6 - Планирование и оценка инвестиций в проект
(оценка конкурентоспособности проекта; оценка проекта /прибыль-затраты/; оценка
эффективности инвестиционного проекта; обследование и финансовый анализ
предприятия; подготовка рекомендаций для руководства; страхование риска;
заключение договора.
Так, инвестиционная программа ООО «Северное сияние» может
быть построена следующим образом (рисунок 7).
Рисунок 7 - Инвестиционная программа ООО «Северное
сияние»
Следует еще раз отметить, что данное предприятие
нуждается в новых более прогрессивных сферах деятельности, для того чтобы
развиваться в будущем. Для этого необходимо, как было отмечено выше, помимо
выращивания зерновых культур внедрять прогрессивные технологии по их
переработке. Более того многие из зерновых культур не только не приносят
прибыль но и не покрывают затраты на их производство. В связи с этим предлагается
высвободить посевные площади под этими культурами и заняться выращиванием и
переработкой сои.
В связи с этим для данного предприятия предлагается
инвестиционный проект по переработке бобов сои. Главной целью данного проекта
является обеспечение здоровыми высокобелковыми диетическими продуктами питания
из бобов сои Центральный и Центрально-Черноземный район Российской Федерации.
Суть проекта заключается в создании комплекса по
переработке бобов сои, применяя различные технологии с целью обеспечения рынка
страны разнообразными качественными, сбалансированными по белку пищевыми
продуктами, в частности:
соевой мукой, содержащей 52-54 % белка и
текстурированных продуктов на ее основе;
соевым молоком и молочными продуктами (йогуртом,
сыром, майонезом и т.п.);
себестоимость которых в 2-3 раза ниже, чем
себестоимость основных продуктов питания животного происхождения.
В рамках реализации проекта предполагается
строительство комплекса по переработке соевых зерен, который включает в себя
три самостоятельных производственных объекта. Все производственные объекты
сведены в единую технологическую цепочку, в основе которой лежит безотходная
технология использования свойств сои.
Также успешная реализация проекта должна быть
обеспечена определенной поддержкой и входить в рамки федеральной программы
поддержки сельхозпроизводителей. Интерес к данному проекту вызван следующими
обстоятельствами:
. Научные исследования последних лет показали, что
постоянное употребление в пищу продуктов переработки соевых бобов приводит к частичному
выведению из организма человека радионуклидов, свободных радикалов, отсорбации
солей тяжелых металлов, различных токсинов и пр.
. Продукты питания из бобов сои, являются более
дешевыми, и относятся к здоровой и высокобелковой пище, которые в будущем
заменят дорогостоящие аналоги на животной основе.
Рисунок 8 - Комплекс по переработке бобов сои
. Преимущества соевой переработки таковы, что все
отходы, полученные в результате производства, будут использованы в производстве
комбинированных кормовых смесей. Поэтому в реализации данного проекта
заинтересованы многие агропромышленные комплексы и хозяйства. Строительство
планируемого комплекса позволит предприятию бесперебойно поддерживать
нормальный жизненный цикл животных, и даже в зимне-весенний период повышенного
спроса на комбикорма.
. Стратегические преимущества проекта практически
неограниченным рынком сбыта, поскольку индустрия переработки бобов сои с
получением тестурированного белка и соевых молочных продуктов в стране развита
крайне слабо, а спрос на ее продукцию во всем мире характеризуется стойкой
увеличивающейся тенденцией.
Таблица 13 - Предлагаемые к строительству
производственные объекты
|
Объекты
|
Описание
|
Цель
|
|
Объект 1 «Производство
текстурированного растительного белка из бобов сои»
|
предполагает использование
экологически чистой технологии переработки бобов сои, основанной на процессе
термопластической экструзии. Технология сухой экструзии, положенная в основу
планируемого производства, запатентована компанией INSTRA-PRO International
(США) в 1969 году и применяется более чем в 90 странах мира.
|
Целью строительства данного
объекта является обеспечение рынка страны качественными, сбалансированными по
белку пищевыми продуктами (соевой мукой и текстуратом соевого белка),
стоимость которых в 2-3 раза ниже, чем стоимость основных продуктов питания,
содержащих белок (мясо, птица, молоко и т.д.). Также соевая мука и
текстурированный соевый белок, входя в состав других продуктов питания, таких
как колбасные изделия, сыры, хлебобулочный и кондитерские изделия, позволяют
снизить себестоимость и повысить диетические свойства последних.
|
|
Объект 2 «Производство
соевых молочных продуктов питания»
|
предполагает технологию
переработки бобов сои на основе установки «Агролактор» путем экстракции
белковой суспензии с последующей переработкой его в молочные продукты.
|
Целью данной программы
является обеспечение рынка страны качественными, обладающими уникальными
диетическими свойствами, с высоким содержанием белка соевыми молочными и
кисломолочными продуктами питания (молоко, йогурт, творог, сыр, майонез и
т.п.), которые по вкусовым качествам не уступают, а по дешевизне превосходят
их аналоги на животной основе.
|
|
Объект 3 «Комбикормовый
завод»
|
основан на использовании в
качестве сырья отходы объекта 1 (соевую шелуху) и объекта 2 (окару) для
производства высококачественных белковых комбинированных смесей для развития
и поддержания жизнеспособности животноводческих и птицеводческих
агрокомплексов Центральной части России.
|
|
5. Проект также позволяет обеспечить выпуск
импортозамещающей продукции (растительное масло и соевый текстурат входят в
состав приоритетной номенклатуры импортозамещающей продукции, установленной
Министерством экономического развития и торговли Российской Федерации).
Для реализации предлагаемого проекта определены
размеры, направления использования и график освоения инвестиций. Основные
направления использования инвестиций при реализации проекта представлены на
рисунке.
Инвестиционный план комплекса по переработке бобов сои
и диаграмма строительства комплекса представлены в таблицах 23, 24. Полный срок
реализации проекта составляет 8 месяцев.
Следует отметить тот факт, что технология и
оборудование для данного производства будет закуплено и поставлено из-за
рубежа. В связи с этим все расчеты по проекту целесообразнее вести в валюте, в
данном случае в долл. США.
Рисунок 9 - Основные направления использования
инвестиций
Потребность в финансировании данного проекта
составляет 5 миллионов долл. США, которыми будут покрыты все инвестиционные
издержки проекта и начальный оборотный капитал (с учетом дисконтирования всех
денежных потоков проекта по ставке 6%).
Таблица 14
Инвестиционный план комплекса по переработке бобов сои
|
Название этапа
|
Длительность
|
Дата начала
|
Дата окончания
|
Стоимость (долл. )
|
|
Объект 1 «Организация
переработки соевых бобов в ТСБ"
|
172
|
01.02.2010
|
03.10.2010
|
2953800
|
|
Проектирование
|
36
|
01.02.2010
|
22.03.2010
|
47000
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
93
|
21.03.2010
|
02.08.2010
|
460000
|
|
Приобретение оборудования
|
133
|
27.03.2010
|
03.10.2010
|
1580000
|
|
Доставка, таможенная
очистка, страховка оборудования
|
42
|
09.04.2010
|
10.06.2010
|
345000
|
|
Пусконаладочные работы
|
55
|
17.06.2010
|
02.09.2010
|
120000
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
45
|
01.08.2010
|
03.10.2010
|
401800
|
|
Объект 2 "Организация
переработки соевых бобов в молочные продукты"
|
198
|
01.02.2010
|
09.11.2010
|
996000
|
|
Проектирование
|
43
|
01.02.2010
|
31.03.2010
|
36000
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
82
|
31.03.2010
|
28.07.2010
|
206000
|
|
Приобретение оборудования
|
150
|
07.04.2010
|
09.11.2010
|
489000
|
|
Доставка, таможня,
страховка оборудования
|
36
|
16.04.2010
|
09.06.2010
|
51000
|
|
Пусконаладочные работы
|
54
|
20.06.2010
|
02.09.2010
|
110000
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
50
|
27.07.2010
|
05.10.2010
|
104000
|
|
Объект 3 "Организация
производства комбикормов"
|
213
|
06.02.2010
|
06.12.2010
|
1050200
|
|
Проектирование
|
26
|
06.02.2010
|
14.03.2010
|
45200
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
88
|
14.03.2010
|
19.07.2010
|
160000
|
|
Приобретение оборудования
|
173
|
01.04.2010
|
06.12.2010
|
560000
|
|
Доставка, страховка
оборудования
|
45
|
14.04.2010
|
21.06.2010
|
75000
|
|
Пусконаладочные работы
|
52
|
22.06.2010
|
02.09.2010
|
90000
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
54
|
03.08.2010
|
18.10.2010
|
120000
|
|
ИТОГО инвестиций:
|
|
|
|
8000000
|
Данный инвестиционный проект будет полностью
финансироваться за счет заемных средств - простого долгосрочного банковского
кредита. Таким образом, источником инвестиций в полном объеме является валютный
банковский кредит с оплатой за пользование заемными средствами в размере 6%
годовых. Кредитные средства, в соответствии договоренностью, поступят одним
траншем в начале инвестиционного проекта.
Таблица 15 - График строительства комплекса по
переработке соевых бобов
|
№
|
Наименование этапа
|
Месяцы 2010 года
|
|
|
Фев
|
Март
|
Апр.
|
Май
|
Июнь
|
Июль
|
Авг.
|
Сент.
|
|
1
|
Проектирование
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2
|
Строительно-монтажные
работы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3
|
Приобретение и доставка
оборудования
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4
|
Пусконаладочные работы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5
|
Подготовка к производству,
освоение
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Оплата процентов за пользование кредитом относится на
себестоимость производимой продукции. Бухгалтерский баланс на начало проекта
(01.02.2010) принимается нулевым. Все показатели эффективности проекта
рассчитаны с учетом выплат, связанных с обслуживанием кредита. Доля выплат,
которая может финансироваться за счет поступлений того же месяца равна 100%
(т.е. все поступления текущего месяца используются на покрытие затрат, осуществляемых
в том же месяце).
Отсрочка первой выплаты процентов планируется 1 месяц.
Дальнейшие поступления процентов за кредит будет происходить регулярно - раз в
месяц. Погашение кредита планируется начать через 1 год после даты ввода в
эксплуатацию комплекса по переработке соевых продуктов (то есть возврат кредита
будет отсрочен до 01.09.2008 года). Начиная с 01.09.2008 г. погашение кредита
будет происходить ежемесячно.
3.3 Оценка
эффективности инвестиционного проекта на предприятии ООО «Северное сияние»
Эффективность проекта оценена в соответствии с международной практикой по
двум показателям - чистой текущей стоимости дисконтированных потоков наличности
(NPV) и внутренней нормой доходности (IRR).
Периодом планирования (шагом расчета) модели является квартал до 2011
года, далее - финансовый год. Период жизни проекта составляет 5 лет.
В целях исключения необходимости учета инфляции и соответствующей
индексации ценовых показателей, а также вследствие того, что для реализации
предлагаемого проекта необходимо закупить оборудование за рубежом,
испрашивается валютный кредит, а за расчетную единицу принят доллар США.
В основу финансовой модели положены следующие предпосылки:
¨ объем необходимых инвестиций составляет 8000000 $ США;
¨ ставка дисконтирования денежных потоков принята в размере
стоимости заемного капитала - 6 %;
¨ источником инвестиций в полном объеме является валютный
банковский кредит с оплатой за пользование заемными средствами в размере 12%
годовых;
¨ кредитные средства, в соответствии договоренностью, поступают
одним траншем в начале инвестиционного проекта;
¨ оплата процентов за пользование кредитом относится на
себестоимость производимой продукции;
¨ бухгалтерский баланс на начало проекта (01.02.2010)
принимается нулевым;
¨ все показатели эффективности проекта рассчитываются с учетом
выплат, связанных с обслуживанием кредита;
¨ что доля выплат, которая может финансироваться за счет
поступлений того же месяца равна 100% (Т.е. все поступления текущего месяца
используются на покрытие затрат, осуществляемых в том же месяце).
Цены на сырье и готовую продукцию (при расчетах затрат и доходов) взяты с
учетом конъюнктуры соответствующих внутреннего и внешних рынков.
При расчете амортизации приобретенных активов в рамках данного проекта
приняты следующие условия:
¨ стоимость оборудования списывается по методу ускоренной
амортизации;
¨ амортизация 1-го года эксплуатации оборудования 20%;
¨ срок ликвидации оборудования равен сроку жизни проекта - 5
лет;
¨ ликвидационная стоимость активов принимается за 0$;
Расчеты построены исходя из консервативных предпосылок,- когда расходы
планируются исходя из максимальной, а доходы - из минимальной оценки.
Несмотря на это, расчеты демонстрируют высокую эффективность проекта, что
подтверждается следующими показателями:
¨ чистая текущая стоимость дисконтированных потоков наличности
за цикл жизни проекта составляет 3,15 млн. $;
¨ срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования всех
денежных потоков - 39 месяцев (3,2 года), что для такого масштабного проекта
является положительным показателем;
¨ внутренняя норма доходности проекта (IRR) составляет 31,53 %;
¨ модифицированная норма доходности (MIRR) составляет 17,08 %.
Таблица 15 - Инвестиционные затраты в долл.
|
Строка
|
2-3.2010
|
2кв. 2010г.
|
3кв. 2010г.
|
4кв. 2010г.
|
|
Проектирование
|
47000
|
|
|
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
104852
|
314558
|
40588
|
|
|
Приобретение оборудования
|
1580 000
|
|
|
|
|
Доставка, таможенная
очистка, страховка оборудования
|
|
345000
|
|
|
|
Пусконаладочные работы
|
|
47692
|
72307
|
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
|
|
389243
|
12556
|
|
Проектирование
|
36000
|
|
|
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
52372
|
153627
|
|
|
|
Приобретение оборудования
|
|
207594
|
207594
|
73811
|
|
Доставка, таможня,
страховка оборудования
|
|
51000
|
|
|
|
Пусконаладочные работы
|
|
45466
|
64532
|
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
|
|
104000
|
|
|
Проектирование
|
45200
|
|
|
|
|
Строительно-монтажные
работы
|
38449
|
115348
|
6201
|
|
|
Приобретение оборудования
|
|
205849
|
205849
|
148300
|
|
Доставка, страховка
оборудования
|
|
75000
|
|
|
|
Пусконаладочные работы
|
|
38219
|
51780
|
|
|
Подготовка к производству,
освоение
|
|
|
96623
|
23376
|
|
ИТОГО
|
1903875
|
1599357
|
1238722
|
258044
|
Таблица 16- Эффективность инвестиций
|
Показатель
|
Долл.
|
|
Ставка дисконтирования, %
|
6,00
|
|
Период окупаемости - PB,
мес.
|
36
|
|
Дисконтированный период
окупаемости - DPB, мес.
|
39
|
|
Средняя норма
рентабельности - ARR, %
|
38,29
|
|
Чистый приведенный доход -
NPV
|
3 148 535
|
|
Индекс прибыльности - PI
|
1,65
|
|
Внутренняя норма доходности
- IRR, %
|
31,53
|
|
Модифицированная внутренняя
норма доходности - MIRR, %
|
17,08
|
|
Стоимость бизнеса (DDM)
|
4 826 298
|
Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности
показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон
параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых
значений, тем выше "запас прочности" проекта, тем лучше он защищен от
колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации
проекта.
Анализ чувствительности проекта выполнен по отношению к NPV проекта на
основе следующих параметров: - цен сбыта продукции; - цен на сырье и материалы
(прямые издержки); - цен общих издержек; - объемов сбыта; - задержек платежей.
Ниже приводится график, демонстрирующий чувствительность проекта в
отношении каждого из названных выше параметров.
График анализа чувствительности проекта по NPV показал, что при отклонении любого из исследуемых
параметров в сторону уменьшения и в сторону увеличения на 20% проект сохраняет
свою привлекательность и способность обслужить кредит в установленные данным
бизнес-планом сроки. Также анализ чувствительности показал следующее:
) в наибольшей степени (резче кривая зависимости) проект чувствителен в
отношении сбытовых цен на продукцию;
) достаточно велико влияние на эффективность проекта объемов сбыта и
прямых издержек, то есть цен на соевые бобы.
) в меньшей степени проект чувствителен к общим издержкам;
) влиянием на эффективность проекта задержек платежей можно пренебречь.
Рисунок 11 - Анализ чувствительности проекта
Таким образом, проблематичным для проекта может быть одновременное и
значительное снижение цен на соевую муку (текстурированный соевый белок) и рост
цен на сырье (бобы сои).
Значительное снижение цен на продукты переработки бобов сои маловероятно
вследствие крайне благоприятной рыночной конъюнктуры и роста их популярности во
всем мире, а в последнее время и России.
Существенный рост цен на бобы сои также маловероятен.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что предлагаемый проект
достаточно устойчив и представляет определенный интерес.
При реализации инвестиционного проекта всегда существует некоторая
вероятность того, что реальный доход будет отличаться от прогнозируемого, т.е.
существуют инвестиционные риски. Для оценки рисков принята следующая градация:
низкий (1-3%); средний (4-6%); высокий (7% и более).
В соответствии c информацией, приведенной в таблице 4, максимальный
размер рисков при реализации предлагаемого проекта составляет 17%. Такая
величина рисков не оказывает драматического влияния на способность ООО
«Северное сияние» обслужить кредит полностью и в установленные в настоящем
бизнес-плане сроки.
Таблица 17- Виды и оценка рисков
|
Вид риска
|
Величина риска*
|
|
1. Риск несоблюдения
расчетных сроков реализации проекта
|
2%
|
|
2. Риск, связанный со
степенью доступности сырья
|
6%
|
|
3. Технологический риск
|
1%
|
|
4. Риск отсутствия или
падения спроса
|
4%
|
|
5. Риск неплатежей
|
4%
|
|
6. Экологический риск
|
0%
|
|
ИТОГО
|
17%
|
Риск несоблюдения расчетных сроков реализации проекта. Данный риск сведен
до минимальных размеров вследствие следующих факторов: осуществлен подбор
участков для строительства заводов; осуществлены детальные предпроектные
проработки по каждому разделу инвестиционной программы; достигнута
предварительная договоренность с владельцами технологий и оборудования по
поводу их поставки; штат предприятия укомплектован квалифицированными
специалистами для выполнения функций дирекции строящегося комплекса.
Эффективность проекта оценена в соответствии с
международной практикой по двум показателям - чистой текущей стоимости
дисконтированных потоков наличности (NPV) и внутренней нормой доходности (IRR).
В целях исключения необходимости учета инфляции и соответствующей индексации
ценовых показателей, а также вследствие того, что для реализации предлагаемого
проекта испрашивается валютный кредит за единицу финансовой модели принят
доллар США.Цены на сырье и готовую продукцию (при расчетах затрат и доходов)
взяты с учетом конъюнктуры соответствующих внутреннего и внешних рынков.
При расчете амортизации приобретенных активов в рамках
данного проекта приняты следующие условия: стоимость оборудования списывается
по методу ускоренной амортизации; амортизация 1-го года эксплуатации
оборудования 20%; срок ликвидации оборудования равен сроку жизни проекта - 5
лет; ликвидационная стоимость активов принимается за 0 долл.
Несмотря на это, проект демонстрирует высокую
эффективность, что подтверждается следующими показателями: чистая текущая
стоимость дисконтированных потоков наличности (NPV) за цикл жизни проекта
составляет 3,15 млн. $; срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования всех
денежных потоков - 39 месяцев (3,2 года), что для такого масштабного проекта
является положительным показателем; внутренняя норма доходности проекта (IRR)
составляет 31,53 %; модифицированная норма доходности (MIRR) составляет 17,08
%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что предлагаемый проект достаточно
устойчив, представляет определенный интерес и способен вывести предприятия на
более эффективный и конкурентоспособный путь долгосрочного развития.
Заключение
В современных условиях эффективность деятельности
сельскохозяйственных предприятий будет зависеть от их способности гибко
применять рыночные механизмы и функционировать в условиях конкуренции. В то же
время неравные экономические условия, в которых оказались сельскохозяйственные
производители, неразвитость рыночной инфраструктуры, демпинг со стороны
зарубежных производителей привели к диспропорциям в функционировании рынка,
негативно влияющим на состояние экономики в целом.
Тем не менее, данные условия привели к тому, что
большинство предприятий не намерены сворачивать производство, и ищут пути
выхода из сложившейся ситуации. А на рынке сельскохозяйственной продукции
получили развитие такие тенденции, как развитие сельскохозяйственными
предприятиями собственной базы переработки с целью более выгодных условий
реализации продукции. Многие из них намерены расширить сотрудничество с
зарубежными партнерами в области организации современных технологий переработки
продукции, организации складского хозяйства и др. сферах агропромышленного
комплекса.
В ООО «Северное сияние» за рассматриваемый период выручка от реализации
продукции возросла на 389%, это произошло за счет роста цен успешной реализации
сельскохозяйственной продукции. В течение 2007-2009 гг. стоимость имущества
предприятия возросла на 194%. Увеличилась численность работников на 203%. В
сравнении с 2007 годом возросла стоимость основных производственны фондов на
186% и составляет 453337 тыс. руб., вообщем, наблюдается увеличение размера
предприятия, об этом свидетельствует повышение выручки от реализации продукции,
это обусловлено увеличением площадей сельскохозяйственных угодий на 173% и
ростом среднегодовой численности работников.
Так, анализ финансово-хозяйственной деятельности
одного из сельскохозяйственных предприятий Орловской области, проведенный во
второй главе курсовой работы полностью подтверждает сделанные выводы, которые
послужили основой для разработки стратегии дальнейшего развития предприятия на
основе привлечения инвестиций в новое направление деятельности предприятия.
Следует отметить, что предлагаемый проект оригинален
тем, что не только делает экономически обоснованным новое направление
деятельности, а главное, делает оправданными инвестиции в сельское хозяйство,
способствует внедрению современных аграрных технологий, в связи с чем,
предопределяет успех конечного результата. Проект становится окупаемым за счет
повышения эффективности производства, роста урожайности и подготавливает
благоприятные условия для расширения инвестиций в конкретном регионе, и в
дальнейшем будет способствовать улучшению инвестиционного климата в российском
сельском хозяйстве.
Список
литературы
1. Абрютина М.С., Грачёв А.В. Анализ финансово-экономической
деятельности предприятия. -М.: Дело и сервис, 2000.
2. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: учебно
методическое пособие. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 248 с.
. Ансофф И. Стратегическое управление. - М.: Экономика,1998
. Астринский Д. Экономический анализ финансового положения
предприятия. // Экономист, 2000. - №12. - с. 55-59.
. Бабич А.М., Павлова Н.Л. Финансы. Учебник. -М.:, 2000.
. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. - М.:
Финансы и статистика, 2000.
. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики
финансового состояния промышленного предприятия // Менеджмент в России и за
рубежом № 5, 2001.
. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2002.
. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный
опыт. Современная практика и документация: Учеб.-практ. пособие/Под ред. В. М.
Попова. - М.: Финансы и статистика, 1999.
. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов
/ Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. -Киев,
Ника-Центр - Эльга, 2002.
. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и
инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ - ДАНА, 2001
. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности
предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 460 с.
. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений /
Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1998.
. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и
обоснования. - СПб: СПбГУ, 1998.
. Гиляровская Л.Т., Попков И.А. Экономический анализ в оценке
конечных результатов производственно-финансовой деятельности организации. //
Аудитор, 2001. - №3. - с. 53-61.
. Горемыкин В.А., Богомолов А.Ю. Особенности лизинговых отношений
в агропромышленном комплексе// Финансовый менеджмент №5 2001
. Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния
предприятия Финансы № 7, 2001.
. Гусев Ю.В. Стратегия развития предприятий. - СПб.: Издательство
СПбУЭФ,2003
. Дронов Р.И. и др. Оценка финансового состояния предприятия //
Финансы № 4, 2001.
. Ендовицкий Д.А. Методика оценки денежных потоков инвестиционных
проектов //Бухгалтерский учет. - 2003. - №10. - С.8-11
. Ендовицкий Д.А. Система частных и обобщающих показателей оценки
эффективности долгосрочных инвестиций //Аудитор. -2004. - №1-2. - С.38
. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирование:
Учебник для вузов. 2 - е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002
. Кныш М. И., Перекатов Б. А., Тютиков Ю. П. Стратегическое
планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие. - СПб: Изд. дом
"Бизнес-пресса", 1998.
. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.:
Финансы и статистика, 2001.
. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. -М.: Финансы
и статистика, 2002.
. Ковалев В.В., Волкова О.И. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия. -М.:, 2000.
. Кэхилл Д. Хозяйственная стратегия: разработка, осуществление,
контроль Проблемы теории и практики управления № 1, 2001.
. Лебедев В.И. Развитие инвестиционной сферы в Российской
экономике Финансы. - 2002. - №7. - С.15
. Лукасевич И.Я. Методы анализа рисков инвестиционных проектов
Финансы. - 2003. - №9. - С.59-61
. Масковин В.А. Разработка качественного бизнес-плана реализации
инвестиционного проекта //Деньги и кредит. - 1999. - №3. - С.59-62
. Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб.
пособие. - М.: Инфра-М, 2000.
. Мельничук Д.Б. Семь граней стратегического управления
предприятием Менеджмент в России и за рубежом № 5, 2001.