Рынок ценных бумаг
Введение
Возникновение и обращение капитала,
представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка
реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа
материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит
раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал,
представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных
бумагах.
Инфраструктура фондового рынка
сложна и многообразна. Важной ее составляющей является рынок ценных бумаг. На
данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован:
есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также
государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заинтересованные в
наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость
существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя,
безопасностью и удобством двум заинтересованным сторонам проводить операции с
ценными бумагами.
Поскольку управлять экономикой может
только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает
особую экономическую и историческую значимость.
Во всех развитых странах рынок
ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение
определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе.
Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для
эффективного функционирования экономики страны.
Объектом исследования выступает
экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных
ценных бумаг ОАО «Банк Москвы».
Предметом исследования являются
экономические и организационно-правовые отношения, связанные с
функционированием рынка ценных бумаг.
Цель работы: раскрыть понятие рынка
ценных бумаг, изучить функции и виды рынка ценных бумаг, структуру и его
участников; проанализировать регулирование рынка ценных бумаг ЦБ РФ, а также
выявить меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг.
В рамках достижения поставленной
цели были сформулированы следующие задачи:
ознакомиться с видами ценных бумаг и
дать им краткую характеристику;
рассмотреть сущность, функции рынка
ценных бумаг, определить участников данного рынка,
выявить механизм обращения ценных
бумаг на ЦБ РФ;
обозначить проблемы Российского
рынка ценных бумаг и его перспективы развития.
Таким образом, актуальность данной
проблемы определила выбор темы работы, круг вопросов и логическую схему ее
построения.
ценный бумага рынок государственный
1. Теоретические основы
функционирования рынка ценных бумаг
.1 Сущность, виды,
функции ценных бумаг
Рыночная экономика представляет
собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок.
Финансовый рынок - это рынок, который опосредует распределение денежных средств
между участниками экономических отношений. Образно его можно сравнить с сердцем
экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и
направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться.
Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы
производства и услуг. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок
ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок. Участники рынка вступают между собой в
определенные отношения по поводу передачи денег и товаров одним лицом другому.
Эти отношения определенным образом оформляются и закрепляются в строго
фиксированной форме. В результате ценная бумага является формой фиксации
экономических отношений между участниками рынка, но при этом она и сама служит
объектом экономических отношений.
РЦБ - это рынок который опосредует
кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью
привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как
правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои
средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может
вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия
не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не
изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность
свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять
время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной
хозяйственный проект.
Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно
разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку.
Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты
дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.
Основными эмитентами ценных бумаг
являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому по
эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные,
которые в свою очередь делятся на подгруппы. Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые
корпорации кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные
компании и др.).
Государственные ценные бумаги
эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.
Международные ценные бумаги
различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.
Рис. 1. Виды ценных бумаг
Акция - эмиссионная ЦБ, закрепляющая
права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества
в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть
имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация есть обязательство
эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые
суммы денежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при
погашении).
Фьючерс - контракт, по которому
инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении
определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное
количество ценных бумаг по обусловленной цене.
Классификация ценных бумаг:
1. по форме капитала:
- долевые ЦБ - ЦБ, которая
подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на
получение части прибыли и участие в управлении предприятием, закрепляет права
владельца на часть имущества предприятия при ликвидации (акция).
- долговые ЦБ - ЦБ, которые
выражают отношение займа между владельцем и эмитентом, который обязуется ее
выкупить в установленный срок и выплатить определенный% (облигация).
2. по эмитентам:
- государственные;
- муниципальные;
корпоративные.
3. по способу реализации прав:
- предъявительские - права,
которые удостоверяет данная ЦБ, принадлежат лицу, который предоставляет ее.
- именные - права, которые
удостоверяет данная ЦБ, принадлежат определенному лицу, данные о котором
содержатся в реестре владельцев ЦБ.
ордерные - права, которые
удостоверяет данная ЦБ, могут принадлежать лицу, указанному в этой ЦБ, или
любому другому лицу, которого назначит первоначальный владелец ЦБ путем
нанесения передаточной надписи в данной ЦБ.
4. по форме выпуска:
- документарная - ЦБ, которая
выпускается в бумажной форме в виде бланков ЦБ.
- бездокументарная - ЦБ,
которая представляет собой безналичную форму, а подтверждение прав
осуществляется с помощью ведения реестра владельцев ЦБ.
5. по стадиям обращения:
- ЦБ первичного рынка -
размещаются от эмитента к первым владельцам.
- ЦБ вторичного рынка -
размещаются от первых владельцев к последующим.
6. по возможности досрочного
погашения:
- безотзывные - не могут быть
отозваны и погашены эмитентом досрочно.
- отзывные - могут быть
отозваны и погашены досрочно (облигации, привилегированные акции).
7. по возможности свободного
обращения:
- обращающиеся - ЦБ, которые
могут свободно обращаться на рынке.
- необращающиеся - ЦБ,
которые не могут обращаться на рынке (только первичное обращение).
ЦБ с ограниченной
возможность обращения - ограниченное обращение ЦБ, которое указано в условиях
выпуска данных ЦБ.
8. по объему предоставляемых
прав:
- первичные ЦБ - удостоверяют
права на первичные ресурсы (акции, облигации, вексель).
- производные ЦБ -
удостоверяю права их владельца на покупку / продажу первичных ЦБ (опционные,
форвардные, фьючерсные контракты).
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд
функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции,
присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от
других рынков.
К общерыночным функциям относятся:
- коммерческая функция, т.е.
функция получения прибыли от операций на данном рынке;
- ценовая функция, т.е.
обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.
информационная функция,
т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об
объектах торговли и ее участниках;
регулирующая функция, т.е.
создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между
участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и
т.д.
К специфическим функциям рынка
ценных бумаг можно отнести следующие:
- перераспределительную функцию;
- функцию страхования ценовых
и финансовых рисков.
Перераспределительная функция
условно может быть разбита на три подфункции:
- перераспределение денежных
средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- перевод сбережений, прежде
всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
финансирование дефицита
государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение
дополнительных денежных средств.
Функция страхования ценовых и
финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса
производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Таким образом, несмотря на большое
количество видов ценных бумаг, их эмитентов и выполняемых функций, главной
задачей всех ценных бумаг остается мобилизация свободных финансовых ресурсов и
их рациональное направление в сферу производства. Ценные бумаги приобретают с
годами всё большую важность. Данный рынок выступает одним из факторов
глобализации.
Составные элементы рынка ценных
бумаг имеют основой не тот или же иной вид ценной бумаги, а способ торговли на
данном рынке, первичный и вторичный, организованный и неорганизованный,
биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризованный, кассовый и срочный.
В зависимости от времени и способа
поступления ценных бумаг на рынок, его можно разделить на первичный и
вторичный.
Первичный рынок - это первая стадия
процесса осуществления ценной бумаги, это первое появление ценной бумаги на
рынке, где осуществляется сбыт их первым владельцам (инвесторам). Обязательными
участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.
Принципы купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи
посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг
привлекают деньги инвесторов, каковые используются для осуществления намеченных
торговых целей. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже
новых выпусков ценных бумаг.
В результате продажи бумаг на
первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые
ресурсы, а бумаги поступаю в руки первоначальных держателей. Ценные бумаги
выпускают главным образом юридическими лицами. В тоже время такая бумага как
вексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпустившее ценную
бумагу, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссией. Лицо, приобретающее
ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями
ценных бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые
организации, инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они располагают
наибольшей суммой средств.
После того как первоначальный
инвестор купил ценную бумагу он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в
свою очередь, свободны, продать их следующим вкладчикам. Первая и последующие
перепродажи ценной бумаги происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это
рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит
аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только
перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь
механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и перепродавать
бумаги.
Первичный и вторичный рынки в
определенной форме противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют.
Такое противоречие возникает в связи с тем, что, выполняя общую функцию по
торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами
их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном
финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки
акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование
и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.
Организованный рынок является рынком
аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми
соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и
предложений о продаже, что может прислуживать основанием с целью совершения
сделок. Это обращение ценных бумаг на базе строгих правил между
лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по
поручению остальных участников рынка.
Неорганизованный рынок это обращение
ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля
проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных
сделках не фиксируется.
Внебиржевой рынок - это торговля
ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не
допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются
также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами,
какие способны быть или же не быть членами фондовой биржи.
Биржевой рынок - это торговля
ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных
бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между
биржевыми посредниками, каковые отбираются среди всех других участников.
Чтобы фондовая
биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь
эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечивать не только
более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность
рынка, наличие достаточного количества продавцов и покупателей, возможность
получения участниками торгов достаточной и точной информации как о прошлых
ценах и объемах заключенных сделок, так и о текущих ценах продавца и
покупателя, представленных на торги объемах и видах ценных бумаг.
Организационная
структура биржи также должна обеспечивать доверие к ней со стороны ее членов,
т.е. она должна иметь демократически избранные органы управления.
Поэтому биржа
рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах
биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего
законодательства биржа сама принимает решения об организации своего управления,
что находит отражение в ее уставе.
В соответствии с
российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме
некоммерческого партнерства. Поэтому органы ее управления делятся на
общественную и стационарную структуры. Общее собрание членов биржи является ее
высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают
годовыми, созываемыми в обязательном порядке один раз в год с интервалом между
ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются
биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи,
обладающими не менее 10% голосов.
Торговля ценными
бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На
компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети,
объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок,
который характеризуется, и отсутствием физического места, где встречаются
продавцы и покупатели, и полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих
заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Кассовый рынок ценных бумаг - это
рынок с немедленным исполнением операций в течение 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок ценных бумаг - это
рынок, на котором заключаются различные по виду сделки как процесса обмена со
сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3
месяца.
В зависимости от
форм компании заключения операций с ценными бумагами возможно выделить
организованный и неорганизованный рынок.
1.3 Участники рынка
ценных бумаг
Субъектами (участниками) рынка
ценных бумаг являются физические лица или организации, которые покупают или
продают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между
собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Непосредственными участниками
фондового рынка являются:
органы государственного
управления, наделенные правом эмиссии, осуществляют выпуск некоторых
государственных ценных бумаг, общее регулирование и контроль рынка ценных
бумаг, его нормативно-методическое обеспечение;
Банк России - осуществляет
организацию выпуска и первичное размещение федеральных займов, контроль
деятельности коммерческих банков в части их участия в операциях с ценными
бумагами, операции с государственными ценными бумагами;
фондовые биржи, брокерские
и дилерские фирмы - осуществляют операции на биржевом фондовом рынке в качестве
специализированных посредников;
коммерческие банки -
обеспечивают выпуск и размещение как собственных, так и сторонних ценных бумаг,
кредитование под залог ценных бумаг, другие операции на фондовом рынке от
своего имени и по поручению клиента;
инвестиционные банки -
организуют выпуск и первичное размещение акций вновь создаваемых предприятий;
инвестиционные компании
(фонды) - осуществляют вложение средств собственных акционеров в ценные бумаги
сторонних эмитентов, выполняют активные операции на фондовом рынке;
страховые компании,
пенсионные и медицинские фонды - участвуют в операциях на фондовом рынке путем
капитализации средств, переданных клиентами в форме страховых взносов;
другие юридические и
физические лица являются также участниками рынка ценных бумаг. Юридические
осуществляют эмиссию определенных видов ценных бумаг, физические - выполняют
операции купли-продажи, залога, обмена, дарения, наследования ценных бумаг на
биржевом и внебиржевом рынках.
Субъекты рынка ценных бумаг
подразделяются на три категории:
- эмитенты - заемщики финансовых
ресурсов: юридические лица, государственные органы, органы местных
администраций, выпускающие ценные бумаги, несущие от своего имени обязательства
по ценным бумагам перед их владельцами.
Эмитентами акций могут выступать
только акционерные общества. Гражданским законодательством предусмотрен прямой
запрет на выпуск акций другими юридическими лицами.
Эмитентами облигаций могут быть
юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного
самоуправления.
Порядок определения эмитента
государственных и муниципальных облигаций предусмотрен Федеральным законом «Об
особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
Так, в соответствии со ст. 3 данного Закона, решение об эмитенте ценных бумаг
Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг
Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям
которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение
федерального бюджета.
- инвесторы - субъекты,
осуществляющие вложения собственных (т.е. принадлежащих инвестору на праве
собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или
привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения
положительного экономического результата (например, прибыли).
В роли инвесторов могут выступать
физические и юридические лица, государство, муниципальные образования,
хозяйствующие субъекты, профессиональные инвесторы (страховые компании,
пенсионные фонды, банки).
- профессиональные участники
рынка ценных бумаг (фондовые посредники) - банки и инвестиционные организации,
юридические и физические лица, осуществляющие виды деятельности, признанные
профессиональными на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская деятельность и
др.).
Сущность деятельности рынка ценных
бумаг сводится к взаимодействию эмитентов и инвесторов. Среди инвесторов
выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации,
располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могут
инвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме
страховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также и
коммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляется
посредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор,
преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценными
бумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционная
стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники
являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическими
лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами,
зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие
виды деятельности, как:
брокерская;
дилерская;
деятельность по управлению
ценными бумагами;
клиринговая;
депозитарная;
деятельность по ведению
реестра владельцев ценных бумаг;
деятельность по организации
торговли на рынке ценных бумаг.
Профессиональным участникам рынка
ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности,
не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью).
Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию.
Таким образом, рынок ценных бумаг
дает возможность перераспределения денежных средств и дальнейшего развития
экономики. В целом рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему со
своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые
торгуют ценными бумагами.
2. ЦБ РФ на рынке ценных
бумаг
.1 Правовые,
экономические основы и направления деятельности ЦБ РФ
Центральный банк
Российской Федерации (Банк России) был учрежден 13 июля 1990 г. на базе
Российского республиканского банка Госбанка СССР. Подотчетный Верховному Совету
РСФСР, он первоначально назывался Государственный банк РСФСР.
декабря 1990 г.
Верховным Советом РСФСР был принят Закон о Центральном банке РСФСР (Банке
России), согласно которому Банк России являлся юридическим лицом, главным
банком РСФСР и был подотчетен Верховному Совету РСФСР. В законе были определены
функции банка в области организации денежного обращения, денежно-кредитного
регулирования, внешнеэкономической деятельности и регулирования деятельности
акционерных и кооперативных банков.
С целью пополнения
банковской ликвидности неоднократно принималось решение о снижении нормативов
обязательных резервов. Был значительно расширен перечень активов, принимаемых
Банком России в залог при рефинансировании банков. В течение 2009 г. 10 раз
снижались ставка рефинансирования Банка России и другие ставки по операциям
Банка России с кредитными организациями. С 24 апреля 2009 г. до конца года
ставка рефинансирования снизилась с 13% до 8,75%
Был создан
временный механизм поддержания межбанковского рынка в условиях кризиса, который
предусматривал компенсацию Банком России до 90% убытков, понесенных
банками-кредиторами при межбанковском кредитовании банков, у которых была
отозвана лицензия
Для быстрого и
масштабного пополнения рублевой ликвидности банковской системы был разработан
механизм предоставления Банком России кредитным организациям кредитов без
обеспечения («беззалоговых» кредитов)
Одним из способов
увеличения капитала банков стало предоставление им за счет государственных
средств субординированных кредитов. Кроме того был разработан механизм
приобретения государством привилегированных акций банков, нуждающихся в пополнении
капиталов, с оплатой их специальными облигациями федерального займа.
Совместно с
Агентством по страхованию вкладов Банк России провел большую работу по санации
проблемных банков. В большинстве случаев к санации и отзыву лицензии у крупных
и средних банков привело кредитование этими банками бизнеса своих
собственников.
Банк России
предоставлял кредиты на льготных условиях крупным финансово устойчивым банкам в
случае их готовности приобрести за символическую сумму контрольный пакет акций
проблемного банка и за счет полученных средств осуществить его санацию. В
результате предпринятых мер кризис ликвидности банковского сектора был погашен,
массовое банкротство банков предотвращено. Ситуация относительно
стабилизировалась
В течение 2010 г.
по мере улучшения ситуации в банковском секторе Банк России постепенно
сворачивал специальные антикризисные механизмы. К концу 2010 г. было полностью
прекращено предоставление Банком России кредитов без обеспечения.
В первой половине
2010 года в условиях быстро снижающейся инфляции, низкого совокупного спроса на
товары и услуги, вялого роста банковского кредитования Банк России четыре раза
принимал решения о снижении своих процентных ставок. За первые 5 месяцев 2010
г. ставка рефинансирования была снижена с 8,75 до 7,75%.
С середины 2010 г.
макроэкономическая ситуация начала изменяться. Начиная с августа инфляция стала
расти. В конце декабря на фоне растущей инфляции было принято решение о
повышении процентных ставок на 0,25% по привлекаемым Банком России депозитам.
В начале 2011 года
Банк России продолжил ужесточение денежно-кредитной политики. В целях снижения
инфляции в январе было принято решение о повышении нормативов обязательных
резервов. В феврале Банк России объявил о еще одном повышении нормативов
обязательных резервов и о повышении большинства процентных ставок Банка России,
включая ставку рефинансирования, на 0,25%. В марте 2011 г. вновь было принято
решение о повышении нормативов обязательных резервов.
.2 Операции Банка России
по покупке / продаже ценных бумаг на открытом рынке
Операции по покупке / продаже ценных
бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков.
Данные операции могут являться одним из основных инструментов регулирования
банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде и
Австралии), либо использоваться в качестве антикризисного инструмента для
осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор и / или
воздействия на более долгосрочные доходности в сегменте государственных и
корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).
В практике Банка России операции по
покупке / продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно
небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской
ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал его использования данного
инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского
рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, в период формирования профицита
банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено
относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка
России.
Согласно законодательству Банк
России может осуществлять на рынке покупку / продажу как государственных, так и
корпоративных долговых бумаг (акций - только в рамках операций РЕПО). При этом
покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только
на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного
финансирования бюджета).
В практике Банка России покупка /
продажа корпоративных ценных бумаг использовалась только в рамках операций
РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам
РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй
части сделки.
Прямые операции по покупке / продаже
государственных ценных бумаг без обязательств обратной продажи / выкупа
используются Банком России нерегулярно.
Операции по покупке / продаже
государственных ценных бумаг на вторичном рынке могут осуществляться как через
секцию государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, так и на внебиржевом рынке.
Участниками данных операций могут являться только российские кредитные
организации.
Использование операций на открытом
рынке с ценными бумагами в 2010 году.
Объемы данных операций в 2010 году,
как и в предыдущие годы, оставались небольшими относительно общего масштаба
операций Банка России по предоставлению / изъятию банковской ликвидности. В
2010 году в условиях формирования устойчивого профицита банковской ликвидности
Банк России использовал только операции по продаже на открытом рынке ценных
бумаг из собственного портфеля (увеличившегося в кризисный период в результате
проведения Банком России покупок ценных бумаг, выступавшего одним из каналов
предоставления банковской ликвидности). Основной объем операций в 2010 году
пришелся на операции с государственными облигациями (23,9 млрд. рублей), однако
Банк России также реализовывал муниципальные и корпоративные ценные бумаги,
попавшие в его портфель в результате недобросовестного выполнения обязательств
кредитных организаций по сделкам прямого РЕПО (1,6 млрд. рублей). Доля
собственного портфеля государственных ценных бумаг Банка России в общем объеме
рынка в 2010 году заметно снизилась, что в большой мере определялось ростом
данного сегмента.
Рис. 2. Операции и портфель Банка
России на рынке облигаций
Основные характеристики
инструмента
Выпуск центральными банками
собственных краткосрочных облигаций достаточно широко распространён в мировой
практике проведения денежно-кредитной политики. Особенно активно данные
операции используются в странах с развивающимися финансовыми рынками, для
которых характерен систематический профицит ликвидности банковского сектора.
Собственные облигации, в частности, выпускают центральные банки Южной Кореи,
Израиля, Бразилии, Чили, Южно-Африканской Республики.