Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО 'Импульс'

Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО 'Импульс'

Оглавление

Введение. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»

.1 Характеристика отрасли

.2 Характеристика деятельности предприятия

.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»

.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом

.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

.3 Согласование полученных результатов

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Введение

Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики.

Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие систем страхования и переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировал потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его собственного капитала. Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятия при многочисленных сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав - акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов и т. д. Кроме того, оценка предприятия используется как один из приемов управления предприятием. Оценка стоимости бизнеса выступает необходимым инструментом для принятия эффективных управленческих решений. Сама экономическая ситуация подталкивает к тому, что каждое управленческое решение должно быть осмыслено с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость (капитализацию) компании.

Процесс оценки предприятия позволяет не просто определить соответствующую рыночную стоимость его собственного капитала, а может способствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выживание на конкурентном рынке, помочь новой рыночной системе завоевать общественную поддержку.

Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Для того чтобы ответить на вопрос: инвестиции в какой бизнес принесут наибольшую отдачу, нужно в первую очередь оценить их активы и будущие доходы от бизнеса.

Процесс оценки предприятий дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка производится на определенную дату, т.е. определенна во времени, и в этом отношении является понятием статики. Однако оценка предприятия зависит не только от сегодняшнего его положения, но и от положения в прошлом и будущем, поэтому оценка одновременно является понятием динамичным.

В нашей стране оценка проводится в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 135-ФЗ, и находится в постоянном развитии:

·   изменились требования к субъектам оценочной деятельности;

·   отменено лицензирование;

·   утверждены новые федеральные стандарты оценки (ФСО №1,2,3).

Целью настоящей практической работы является определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Импульс».

Практическая работа разделена на две главы. В первой главе изложена характеристика и финансовый анализ оцениваемого бизнеса. Во второй главе проведена оценка действующего предприятия «Импульс» доходным и затратным подходом.

Для написания данной работы была использована как внешняя, так и внутренняя информация. К внешней информации можно отнести: журналы, Интернет и другое.

Внутренняя информация (данные по оцениваемому предприятию) - ретроспективная информация о финансовом состоянии и деятельности ООО «Импульс» за период с 2007 года по 2009 года.

I. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»

рыночная стоимость затратный финансовый

1.1 Характеристика отрасли

        

         Один из труднейших вопросов при открытии автосервиса - это оборудование соответствующего автосервисного помещения. Посетителей интересует комфортный подъезд к мастерской, возможность отдохнуть, пока идёт обслуживание, современное автосервисное оборудование. Свою роль играет красивый внешний декор мастерской. Для лучшего уровня обслуживания мастерской используются специальные здания и помещения, которые обладают определёнными свойствами. Автосервис должен размещаться на относительно большой территории. Наличие кафе, парковки или стоянки для автомобилей будет дополнительным преимуществом автосервиса. Склады и бытовые помещения также должны войти в проект автомастерской. Помещение для автосервиса подбирать нужно с учётом различных условий. Автомастерская не должна быть рядом с водоёмом и размещаться не ближе, чем на 50 метров к близлежащим квартирным домам. Должны иметься канализационная система, централизованное водоснабжение, система вентиляции, проведена электропроводка. Если системы коммуникаций и автосервисное оборудование <#"527171.files/image001.gif"> (ф.2)

Рассчитаем коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

К _З/С = ЗС/ СК (ф.3)

где ЗС - величина обязательств.

Рекомендуемое значение должно быть 0,25-1.

Коэффициент маневренности:

К _М = Ос/ СК (ф.4)

где Ос - собственные оборотные средства.

Рекомендуемое значение больше, либо равное 0,5.

Коэффициент обеспечения запасов и затрат найдем по формуле 5. Предельно нижнее значение данного показателя 0,6-0,8.

К_о = Ос/З (ф.5)

З - общая величина запасов.

табл.7. Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент (К)	2007		2008		2009
	начало	конец	начало	конец	начало	конец
К концентрации собственного капитала	1,0	0,91	0,91	0,92	0,92	0,96
К мобилизованных и иммобилизованных средств	0,0	18,27	18,27	21,92	21,92	42,94
К соотношения заемных и собственных средств	2,02	0,80	0,80	0,81	0,81	0,93
К маневренности	3,05	1,71	1,71	2,13	2,13	2,03
К обеспечения запасов и затрат	2,10	1,82	1,82	3,09	3,09	3,20

Коэффициент концентрации собственного капитала выше 0,5, т.е. все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами.

В начале 2007г. у предприятия проявлялась нехватка оборотных средств, но уже к концу 2007г. предприятие исправило ситуацию. В динамике наблюдается рост, что является положительным. В начале 2007г. заемный капитал у организации являлся главным источником финансирования, что обусловлено высоким риском. Но уже к концу 2007г. ситуация стабилизировалась. Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств больше 0,5, значит заемных средств на предприятие больше, чем собственных. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Собственный капитал мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Расчет показывает, что запасы и затраты обеспечены в достаточной мере собственными источниками средств.

Показатели ликвидности и платежеспособности.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - сумма строк баланса 250,260;

А2 - Быстро реализуемые активы - строка 240;

А3 - Медленно реализуемые активы - сумма строк баланс 210, 220, 230, 270;

А4 - Трудно реализуемые активы - строка 190.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - Наиболее срочные обязательства - строка 620

П2 - Краткосрочные пассивы - сумма строк баланса 610, 630, 660

П3 - Долгосрочные пассивы - сумма строк баланса 590, 640, 650

П4 - Постоянные пассивы - строка 490

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А-1 ≥ П-1

А-2 ≥ П-2

А-3 ≥ П-3

А-4 ≤ П-4  

табл. 8. Анализ ликвидности за 2007 год.

АКТИВ	Начало года	Конец года	ПАССИВ	Начало года	Конец года	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1. Наиболее ликвидные активы	4000	36406	1. Наиболее срочные обязательства	61829	78613	-57829	-42207
2. Быстро реализуемые активы	34545	39016	2.Краткосрочные пассивы	0	0	34545	39016
3. Медленно реализуемые активы	53848	91912	3. Долгосрочные пассивы	0	0	53848	91912
4. Трудно реализуемые активы	0	9154	4. Постоянные пассивы	30564	97875	-30564	-88721
БАЛАНС	92393	176488	БАЛАНС	92393	176488	-	-

табл.9. Анализ ликвидности за 2008 год

АКТИВ	Начало года	Конец года	ПАССИВ	Начало года	Конец года	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1. Наиболее ликвидные активы	36406	204000	1. Наиболее срочные обязательства	78613	171584	-42207	32416
2. Быстро реализуемые активы	39016	43445	2. Краткосрочные пассивы	0	0	39016	43445
3. Медленно реализуемые активы	91912	118144	3. Долгосрочные пассивы	0	0	91912	118144
4. Трудно реализуемые активы	9154	16683	4. Постоянные пассивы	97875	210688	-88721	-194005
БАЛАНС	176488	382272	БАЛАНС	176488	382272	-	-

табл. 10. Анализ ликвидности за 2009 год

АКТИВ	Начало года	Конец года	ПАССИВ	Начало года	Конец года	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1. Наиболее ликвидные активы	204000	429979	1. Наиболее срочные обязательства	171584	352830	32416	77149
2. Быстро реализуемые активы	43445	62578	2. Краткосрочные пассивы	0	0	43445	19133
3. Медленно реализуемые активы	118144	223831	3. Долгосрочные пассивы	0	0	118144	223831
4. Трудно реализуемые активы	16683	16683	4. Постоянные пассивы	210688	380241	-194005	-363558
БАЛАНС	382272	733071	БАЛАНС	382272	733071	-	-

табл.11 Неравенства ликвидности.

2007	2008	2009
А-1 ≤ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4	А-1 ≥ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4	А-1 ≥ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4

В 2007г. наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, для покрытия наиболее срочных обязательств. К концу 2008г. недостаток был ликвидирован. Предприятие платежеспособно.

Анализ, проводимый по данной схеме, является приближенным. Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

К_ла = А1 / П1+П2 (ф.5)

2. Промежуточный коэффициент критической ликвидности. Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7-0,8. Определяется по формуле:

К_пл = А1+А2 / П1+П2 (ф.6)

3. Коэффициент текущей ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 1 -2.

К_лт = (А1 + А2 + А3) / П1 + П2 (ф.7)

табл.12. Коэффициенты ликвидности

Коэффициент	2007		2008		2009
	Начало года	Конец года	Начало года	Конец года	Начало года	Конец года
ла	0,06	0,46	0,46	1,19	1,19	1,22
пл	0,62	0,96	0,96	1,44	1,44	1,40
лт	1,49	2,13	2,13	2,13	2,13	2,03

1 - Коэффициент абсолютной ликвидности значительно превышает рекомендуемое оптимально значение, что свидетельствует о нерациональности использования денежных средств.

- Данный показатель входит в нормы. Отрицательный момент - снижение промежуточного коэффициента ликвидности по сравнению с 2009 годом.

- Коэффициенты текущей ликвидности выше признанного нормального уровня. При этом к кону 2009г. ликвидность баланса немного снизилась. Это, во-первых, в краткосрочной перспективе не должно повлечь ухудшения финансового состояния предприятия, а во-вторых, свидетельствует о более рациональном использовании средств и оптимизации структуры баланса.

табл.12. Данные для последующих расчетов.

Наименование показателя	За 2007 год	За 2008 год	За 2009 год
1	2	3	4
Выручка от продажи товаров, услуг, руб.	706147	1595577	3019407
НДС, акцизы и прочие платежи, руб.	3848	6144	12295
Выручка за минусом налога, руб.	701235	1589433	3007112
Прибыль от реализации продукции (услуг), руб.	72143	158943	359966
Балансовая прибыль предприятия, руб.	148395	331651
Активы предприятия (среднегодовая стоимость), руб.	129863,5	266461,5	540988,5
Налоги, выплачиваемые из прибыли, руб.	12997	35615	79596
Чистая прибыль, руб.	50992	112780	252055

табл.13. Показатели оценки рентабельности.

Показатель рентабельности	2007		2008		2009
	Начало года	Конец года	Начало года	Конец года	Начало года	Конец года
Р оборота	9	10	10	10	10	12
Р продукции	10	11	11	11	11	14
Р всего капитала	26	29	29	30	30	34
Р собственного капитала	7	8	8	8	8	10

Р _{оборота} = Прибыль от продаж : Выручка (ф.8)

Р _{продукции} = Прибыль от продаж : Себестоимость (ф.9)

Р _{всего капитала} = Чистая прибыль : Итог баланса (ф.10)

Р _{собственного капитала} = Чистая прибыль : Себестоимость (ф.11)

Наблюдается рост показателей рентабельности, что свидетельствует об увеличении эффективности деятельности предприятия.

табл.14. Показатели эффективности управления

показатель	2007		2008		2009
	Начало года, %	Конец года, %	Начало года, %	Конец года, %	Начало года, %	Конец года, %
Балансовая прибыль на 1 руб. оборота	7,94	9,06	9,06	9,30	9,30	10,98
Чистая прибыль на 1 руб. оборота	6,11	7,22	7,22	7,07	7,07	8,35
Прибыль на 1 руб. оборота	9,01	10,22	10,22	9,96	9,96	11,92

Балансовая прибыль на 1 руб. оборота = Балансовая прибыль/Выручка (ф.12)

Чистая прибыль на 1 руб. оборота = Чистая прибыль/Выручка (ф.13)

Прибыль на 1 руб. оборота = Прибыль/Выручка (ф.14)

За период значения показателей увеличились, что свидетельствует об эффективности управления предприятием. Хотя наблюдается небольшой спад показателей чистой прибыли на 1р. оборота и прибыль на 1р. оборота в конце 2008г., но предприятие быстро выровняло ситуацию.

Показатели деловой активности.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости активов по формуле 15.

К_ол = Выручка / Средняя за период стоимость активов (ф.15)

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости капитала по формуле 16.

К_ос = Выручка / Среднегодовая сумма собственного капитала (ф.16)

Рассчитаем период оборота капитала и оборотных активов. Воспользуемся формулой 17.

П=360/К оборачиваемости (ф.17)

табл.15. Показатели деловой активности.

показатели	2007	2008	2009
Кол, оборотов за год	5,44	5,99	5,58
Кос, оборотов за год	7,21	7,57	7,94
Пол, дни	67	61	65
Пос, дни	50	48	46

Как видно из расчетов, количество оборотов капитала организации снижается. Это заставляет задуматься над возникновением подобной негативной тенденции. Налицо благоприятная тенденция, характеризующаяся ростом числа оборотов оборачиваемости активов.

Период оборота активов к концу 2009г. увеличился, что является негативным признаком. Период оборота оборотных активов уменьшился, что хорошо.

Проведенный финансовый анализ деятельности ООО «Импульс» свидетельствует о том, что:

·   в нашей ситуации мы наблюдаем редкий тип финансовой устойчивости или абсолютную финансовую устойчивости;

·   показатели оценки финансовой устойчивости предприятия находятся в норме, что весьма позитивно;

·   баланс 2009 года является абсолютно ликвидным;

·   коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли;

·   предприятие на конец 2003 года имеет достаточно позитивные показатели рентабельности;

·   показатели эффективности управления растут, что свидетельствует об эффективности управления предприятием;

·   имеется положительная динамика валюты баланса за последние 3 года, при этом внеоборотные активы не изменились, что является положительным фактором;

·   часть показателей деловой активности улучшились, другая часть указывает на наличие негативных тенденций в сфере деловой активности, но в общем ситуация вполне позитивна;

·   общая сумма оборотных активов 2009 год увеличилась на 95,9 %, в основном за счет прироста денежных средств на 110,7 %. При этом рост краткосрочных обязательств составил 105,6 %, что выше, чем показатель роста оборотных активов;

·   вертикальная структура пассива баланса 2003 года выглядит не столь позитивно как в 2002 году. Происходит снижение доли капитала и резервов, что не является тенденцией положительной, также растет кредиторская задолженность;

·   наблюдается улучшение основных показателей деятельности предприятия в динамики с 2007 по 2009 год;

·   в целом, имущественное состояние ООО «Импульс» может быть охарактеризовано как относительно стабильное.

На основании полученных данных, можно судить о положительной финансово-экономической деятельности ООО «Импульс» за рассматриваемый период времени.

II. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»

2.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом

        

            Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Однако, при расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании. Расчет стоимости чистых активов предприятия показан в таблице 16.

           

            Табл.16. Расчет стоимости чистых активов предприятия.

Показатели	Код стр.	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	0	0
Основные средства	120	16683	316683
Незавершенное строительство	130	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	140	0	0
Прочие внеоборотные активы	150	0	0
Итого по разделу 1	190	16683	19687
2. Оборотные активы
Запасы, в том числе	210	211536	211106
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	12295	12295
Дебиторская задолженность (платежи в течение года)	240	62578	62578
Денежные средства	260	429979	429979
Итого по разделу 2	290	716388	715958
БАЛАНС	300	733071	1032641
ПАССИВ	Код стр.	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость
5. Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность	620	352830	352830
Итого по разделу 5	690	352830	352830
БАЛАНС	700	352830	352830
1032641-352830=679811

Основные средства. Эта статья подверглась существенной корректировке. В основном из-за того, что рыночная стоимость недвижимого

имущества, принадлежащего предприятию, значительно выше его балансовой стоимости.

Запасы. Выявлены устаревшие запасы подлежащие списанию. Остальные запасы, указанные в балансе соответствуют рыночной стоимости этих запасов.

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. НДС принят равным балансу, поскольку соответствующие суммы НДС учтены в отчетности корректно.

Дебиторская задолженность. Отсутствует дебиторская задолженность с длительным сроком погашения. Дебиторская задолженность состоит из авансов выданных работникам, а так же из сумм по продаже продукции надежным дебиторам, в рассрочку на срок менее трех месяцев. Таким образом, балансовая и рыночная стоимость совпадает.

Денежные средства. Денежные средства не подлежат корректировке, так как счетов в проблемных банках нет.

Кредиторская задолженность. Стоимость пассивов, указанных в балансе не корректировались ввиду нецелесообразности. Приняты равной величине, указанной в балансе.

Таким образом, стоимость собственного капитала предприятия, определенная на основе стоимости его активов, составила 679811 руб.

.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

Если дохода предприятия существенно отличаются год от года, то для целей оценки бизнеса выбирается метод дисконтированного денежного потока, для чего проводится прогнозирование денежного потока в разные временные периоды.

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.

табл.17. Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтированного денежного потока.

показатели	предпрогнозный период	прогнозный период			остат. период
	09г.	10г.	11г.	12г.
Выручка от реализации, руб.	3007112	3157468	3283767	3382280	3449926
Себестоимость продукции, руб.	2647146	2779503	2890683	2977403	3036951
Валовая прибыль, руб.	359966	377964	393083	404876	412974
Прибыль от продаж, руб.	359966	377964	393083	404876	412974
Операционные расходы, руб.	28315	29730	30920	31848	32488
Прибыль до налогообложения, руб.	331651	348234	362163	373028	380486
Налог на прибыль, руб.	79596	83576	86919	89527	91317
Чистая прибыль, руб.	252055	264658	275244	283501	289169
Денежный поток
Чистая прибыль, руб.	252055	264658	275244	283501	289169
Начисление износа, руб.	45650	48120	52780	57380	60100
Капитальные вложения, руб.	-80000	-75000	-70000	-65000	-60100
Денежный поток, руб., CF	217705	237778	258024	275881	289169
Темпы роста денежного потока в постпрогнозный период (усредненный), t	-	-	-	-	3,5
Ставка дисконта, DR (ф.17)	-	-	-	-	26,00%
Стоимость реверсии, руб., FV (ф.18)	-	-	-	-	1285196
Коэффициент текущей стоимости, DF (ф.19)	-	0,79	0,63	0,5	0,5
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, PV (ф.20)	-	187845	162555	137940,5	642598
Стоимость предприятия, руб. V (ф.21)	1130938,5
Рыночная стоимость предприятия, после внесения поправок, руб.	804511

Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, который обосновывается на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирования в данную компанию. Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений.

Для расчета ставки дисконтирования используется формула:

 (ф. 18)

 - безрисковая ставка доходов;

 - премия за дополнительные риски;

табл.18. Расчет ставки дисконтирования

Безрисковая ставка	7
Руководящий состав	3
Размер предприятия	4
Финансовая структура	3
Товарная и территориальная структура	2
Диверсифицированность клиентуры	2
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	2
Прочие риски	3
Ставка дисконта	26

Руководящий состав. Директор предприятия имеет соответствующее образование. Качество управления хорошее, однако предприятие зависит от одной ключевой фигуры - директора, а управленческий резерв практически отсутствует. Премия за риск - 3%.

Размер предприятия. Данное предприятие является небольшим и с позиции предложения не является монополистом, поэтому величина премии за риск составляет 3%.

Финансовая структура. Предприятие имеет заемных средств больше чем собственных, кредиторскую задолженность больше ,чем дебиторскую, но у предприятия нет долгосрочной задолженности, вследствие чего, премия за риск 3%.

Товарная и территориальная структура. Продукция и услуги предприятия востребованы и не зависят от таких факторов как сезонность. Услугами данного предприятия пользуются жители города, в котором находится предприятия, а так же жители других ближайших поселков. Премия за риск 2%.

Диверсифицированность клиентуры. Степень диверсификации клиентуры оценивается как средняя, так как услугами данного предприятия может воспользоваться широкий круг лиц. Премия за риск 3%.

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Предприятие за анализируемый период демонстрировало стабильную прибыльную работу. Премию за этот вид риска 2%.

Прочие виды рисков во всех вариантах сценария оценены в 3%.

Для определения стоимости компании в остаточный период воспользуемся моделью Гордона:

 (ф.18)

Коэффициент текущей стоимости найдем по формуле:

 (ф.19)

Коэффициент текущей стоимости в остаточный период равен коэффициенту последнего прогнозного периода.

 (ф.20)

Стоимость предприятия

 (ф.21)

Стоимость предприятия составляет 1130938,5 руб. Необходимо внести итоговые поправки.

Делаем поправку на дефицит или избыток собственного оборотного капитала. Дефицит вычитается, избыток прибавляется к обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.

Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле:

СОК фактический - СОК требуемый = Избыток/Недостаток

СОК фактический = стр.490 - стр.190 = 363558руб.

СОК требуемый = В_нетто*0,2= 689985,5руб.

-689985,5=326427,5руб.

.3 Согласование полученных результатов

Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных. Методы сравнительного подхода невозможно применить из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий ни целиком, ни по частям. При использовании метода чистых активов и метода дисконтирования денежных потоков была получена стоимость контрольного пакета акций.

Исходя из вышесказанного, необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия. Поэтому более высокий вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора («вес» затратного подхода - 40%). Результаты согласования представлены в табл. 19.

табл. 19. Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке

Подход к оценке	Стоимость объекта оценки	Вес, %	Взвешенное значение, руб.
Затратный	679811	40	271924
Доходный	804511	60	482067
Сравнительный	Не применялся	-	-
		100	754631

В итоге при согласовании получается следующий результат: 754631 руб. рыночная стоимость предприятия составляет округленно 755000 руб.

Заключение

Главная цель коммерческого предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

В первой главе было обследовано действующее предприятие и его финансовое положение. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения. Во второй главе была проведена оценка предприятия.

Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития.

Список использованной литературы

1. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.:ИКЦ «Маркетинг», 2001. - 320 с.

2. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: «Финансы и статистика», 2002г. - 509 с.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: ФиС, 2002. - 560 с.

4. Никифорова Н.А. Анализ и мониторинг хозяйственной конъюнктуры. - М, 1998. - 144 с.

5. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий, М.: ИНФРА-М, 1998. - 328с.

6. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 285с.

Приложение

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2007г.

АКТИВ		Код показателя		На начало отчетного года			На конец отчетного периода
1		2		3			4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ		110		0			0
Нематериальные активы
Основные средства		120		0			9154
Незавершенное строительство		130		0			0
Доходные вложения в материальные ценности		135		0			0
Долгосрочные финансовые вложении		140		0			0
Отложенные налоговые активы		145		0			0
Прочие внеоборотные активы		150		0			0
ИТОГО по разделу I		190		0			9154
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ		210		50000			87000
Запасы
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности		211		40000			75000
затраты в незавершенном производстве		214		10000			12000
товары отгруженные		215		0			0
расходы будущих периодов		216		0			0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям		220		3848			4912
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)		230		0			0
в том числе покупатели и заказчики
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)		240		34545			39016
Краткосрочные финансовые вложения		250		0			0
Денежные средства		260		4000			36406
Прочие оборотные активы		270		0			0
ИТОГО по разделу II		290		92393			167334
БАЛАНС		З00		92393			176488
	ПАССИВ	Код показате-ля		На начало отчетного года		На конец отчетного периода
	III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	410		10000		10000
	Уставный капитал
	Добавочный капитал	420		0		0
	Резервный капитал	430		0		0
	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470		20564		87875
	ИТОГО по разделу III	490		30564		97875
	IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	510		0		0
	Займы и кредиты
	Отложенные налоговые обязательства	515		0		0
	Прочие долгосрочные обязательства	520		0		0
	ИТОГО по разделу IV	590		0		0
	V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	610		0		0
	Займы и кредиты
	Кредиторская задолженность	620		61829		78613
	в том числе:	621		43256		51647
	поставщики и подрядчики
	задолженность перед персоналом организации	622		10500		16200
	задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623		4153		5526
	задолженность по налогам и сборам	624		3920		5240
	ИТОГО по разделу V	690		61829		78613
	БАЛАНС	700		92393		176488
	Показатель				За отчетный период			За аналогичный период предыдущего года
	наименование		код
	Доходы и расходы по обычным видам деятельности		010		701235			392854
	Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
	Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг		020		(629092)			(357129)
	Валовая прибыль		029		72143			35725
	Коммерческие расходы		030		(0)			(0)
	Управленческие расходы		040		(0)			(0)
	Прибыль (убыток) от продаж		050		72143			35725
	Прочие доходы и расходы		060		-			-
	Проценты к получению
	Проценты к уплате		070		(-)			(-)
	Доходы от участия в других организациях		080		-			-
	Прочие операционные доходы		090		-			-
	Прочие операционные расходы		100		(8154)			( 4237)
	Внереализационные доходы		120		-			-
	Внереализационные расходы		130		(-)			(-)
	Прибыль (убыток) до налогообложения		140		63989			31488
	Текущий налог на прибыль		150		(15357)			(7557)
	Чистая прибыль (убыток) отчетного периода		190		48632			23931

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2008г.

АКТИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	110	0	0
Нематериальные активы
Основные средства	120	9154	16683
Незавершенное строительство	130	0
Доходные вложения в материальные ценности	135	0	0
Долгосрочные финансовые вложении	140	0	0
Отложенные налоговые активы	145	0	0
Прочие внеоборотные активы	150	0	0
ИТОГО по разделу I	190	9154	16683
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	210	87000	112000
Запасы
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	75000	98000
затраты в незавершенном производстве	214	12000	14000
товары отгруженные	215	0	0
расходы будущих периодов	216	0	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	4912	6144
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	0	0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	39016	43445
Краткосрочные финансовые вложения	250	0	0
Денежные средства	260	36406	204000
Прочие оборотные активы	270	0	0
ИТОГО по разделу II	290	167334	365589
БАЛАНС	З00	176488	382272

ПАССИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	410	10000	10000
Уставный капитал
Добавочный капитал	420	0	0
Резервный капитал	430	0	0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	87875	200688
ИТОГО по разделу III	490	97875	210688
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	510	0	0
Займы и кредиты
Отложенные налоговые обязательства	515	0	0
Прочие долгосрочные обязательства	520	0	0
ИТОГО по разделу IV	590	0	0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	610	0	0
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность	620	78613	171584
в том числе:	621	51647	98488
поставщики и подрядчики
задолженность перед персоналом организации	622	16200	56814
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	5526	9132
задолженность по налогам и сборам	624	5240	7150
ИТОГО по разделу V	690	78613	171584
БАЛАНС	700	176488	382272

Отчет о прибылях и убытках.

Показатель		За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	код
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности	010	1589433	701235
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(1430490)	(629092)
Валовая прибыль	029	158943	72143
Коммерческие расходы	030	(0)	(0)
Управленческие расходы	040	(0)	(0)
Прибыль (убыток) от продаж	050	158943	72143
Прочие доходы и расходы	060	-	-
Проценты к получению
Проценты к уплате	070	(-)	(-)
Доходы от участия в других организациях	080	-	-
Прочие операционные доходы	090	-	-
Прочие операционные расходы	100	(10548)	(8154)
Внереализационные доходы	120	-	-
Внереализационные расходы	130	(-)	(-)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	148395	63989
Текущий налог на прибыль	150	(35615)	(15357)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	112780	48632

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2009г.

	АКТИВ	Код показателя		На начало отчетного года		На конец отчетного периода
	1	2		3		4
	I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	110		0		0
	Нематериальные активы
	Основные средства	120		16683		16683
	Незавершенное строительство	130		0		0
	Доходные вложения в материальные ценности	135		0		0
	Долгосрочные финансовые вложении	140		0		0
	Отложенные налоговые активы	145		0		0
	Прочие внеоборотные активы	150		0		0
	ИТОГО по разделу I	190		16683		16683
	II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	210		112000		211536
	Запасы
	в том числе:
	сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211		98000		195419
	затраты в незавершенном производстве	214		14000		16177
	товары отгруженные	215		0		0
	расходы будущих периодов	216		0		0
	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220		6144		12295
	Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230		0		0
	Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240		43445		62578
	Краткосрочные финансовые вложения	250		0		0
	Денежные средства	260		204000		429979
	Прочие оборотные активы	270		0		0
	ИТОГО по разделу II	290		365589		716388
	БАЛАНС	З00		382272		733071
ПАССИВ			Код показателя		На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1			2		3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ			410		10000	10000
Уставный капитал
Добавочный капитал			420		0	0	430		0	0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)			470		200688	370241
ИТОГО по разделу III			490		210688	380241
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			510		0	0
Займы и кредиты
Отложенные налоговые обязательства			515		0	0
Прочие долгосрочные обязательства			520		0	0
ИТОГО по разделу IV			590		0	0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА			610		0	0
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность			620		171584	352830
в том числе:			621		98488	248517
поставщики и подрядчики
задолженность перед персоналом организации			622		56814	80830
задолженность перед государственными внебюджетными фондами			623		9132	10319
задолженность по налогам и сборам			624		7150	13164
ИТОГО по разделу V			690		171584	352830
БАЛАНС			700		382272	733071

Отчет о прибылях и убытках.

Показатель		За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	код
1	2	3	4
Доходы и расходы по обычным видам деятельности	010	3007112	1589433
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	(2647146)	(1430490)
Валовая прибыль	029	359966	158943
Коммерческие расходы	030	(0)	(0)
Управленческие расходы	040	(0)	(0)
Прибыль (убыток) от продаж	050	359966	158943
Прочие доходы и расходы	060	-	-
Проценты к получению
Проценты к уплате	070	(-)	(-)
Доходы от участия в других организациях	080	-	-
Прочие операционные доходы	090	-	-
Прочие операционные расходы	100	(28315)	(10548)
Внереализационные доходы	120	-	-
Внереализационные расходы	130	(-)	(-)
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	331651	148395
Текущий налог на прибыль	150	(79596)	(35615)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	252055	112780