Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО 'Импульс'

  • Вид работы:
    Дипломная (ВКР)
  • Предмет:
    Эктеория
  • Язык:
    Русский
    ,
    Формат файла:
    MS Word
    46,45 kb
  • Опубликовано:
    2011-10-08
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!

Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО 'Импульс'

Оглавление

Введение. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»

.1 Характеристика отрасли

.2 Характеристика деятельности предприятия

.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»

.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом

.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

.3 Согласование полученных результатов

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Введение

Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики.

Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие систем страхования и переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировал потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его собственного капитала. Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятия при многочисленных сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав - акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов и т. д. Кроме того, оценка предприятия используется как один из приемов управления предприятием. Оценка стоимости бизнеса выступает необходимым инструментом для принятия эффективных управленческих решений. Сама экономическая ситуация подталкивает к тому, что каждое управленческое решение должно быть осмыслено с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость (капитализацию) компании.

Процесс оценки предприятия позволяет не просто определить соответствующую рыночную стоимость его собственного капитала, а может способствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выживание на конкурентном рынке, помочь новой рыночной системе завоевать общественную поддержку.

Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Для того чтобы ответить на вопрос: инвестиции в какой бизнес принесут наибольшую отдачу, нужно в первую очередь оценить их активы и будущие доходы от бизнеса.

Процесс оценки предприятий дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка производится на определенную дату, т.е. определенна во времени, и в этом отношении является понятием статики. Однако оценка предприятия зависит не только от сегодняшнего его положения, но и от положения в прошлом и будущем, поэтому оценка одновременно является понятием динамичным.

В нашей стране оценка проводится в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 135-ФЗ, и находится в постоянном развитии:

·   изменились требования к субъектам оценочной деятельности;

·   отменено лицензирование;

·   утверждены новые федеральные стандарты оценки (ФСО №1,2,3).

Целью настоящей практической работы является определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Импульс».

Практическая работа разделена на две главы. В первой главе изложена характеристика и финансовый анализ оцениваемого бизнеса. Во второй главе проведена оценка действующего предприятия «Импульс» доходным и затратным подходом.

Для написания данной работы была использована как внешняя, так и внутренняя информация. К внешней информации можно отнести: журналы, Интернет и другое.

Внутренняя информация (данные по оцениваемому предприятию) - ретроспективная информация о финансовом состоянии и деятельности ООО «Импульс» за период с 2007 года по 2009 года.

I. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»

рыночная стоимость затратный финансовый

1.1 Характеристика отрасли

        

         Один из труднейших вопросов при открытии автосервиса - это оборудование соответствующего автосервисного помещения. Посетителей интересует комфортный подъезд к мастерской, возможность отдохнуть, пока идёт обслуживание, современное автосервисное оборудование. Свою роль играет красивый внешний декор мастерской. Для лучшего уровня обслуживания мастерской используются специальные здания и помещения, которые обладают определёнными свойствами. Автосервис должен размещаться на относительно большой территории. Наличие кафе, парковки или стоянки для автомобилей будет дополнительным преимуществом автосервиса. Склады и бытовые помещения также должны войти в проект автомастерской. Помещение для автосервиса подбирать нужно с учётом различных условий. Автомастерская не должна быть рядом с водоёмом и размещаться не ближе, чем на 50 метров к близлежащим квартирным домам. Должны иметься канализационная система, централизованное водоснабжение, система вентиляции, проведена электропроводка. Если системы коммуникаций и автосервисное оборудование <#"527171.files/image001.gif"> (ф.2)

Рассчитаем коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

К З/С = ЗС/ СК (ф.3)

где ЗС - величина обязательств.

Рекомендуемое значение должно быть 0,25-1.

Коэффициент маневренности:

К М = Ос/ СК (ф.4)

где Ос - собственные оборотные средства.

Рекомендуемое значение больше, либо равное 0,5.

Коэффициент обеспечения запасов и затрат найдем по формуле 5. Предельно нижнее значение данного показателя 0,6-0,8.

Ко = Ос/З (ф.5)

З - общая величина запасов.

табл.7. Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент (К)

2007

2008

2009


начало

конец

начало

конец

начало

конец

К концентрации собственного капитала

1,0

0,91

0,91

0,92

0,92

0,96

К мобилизованных и иммобилизованных средств

0,0

18,27

18,27

21,92

21,92

42,94

К соотношения заемных и собственных средств

2,02

0,80

0,80

0,81

0,81

0,93

К маневренности

3,05

1,71

1,71

2,13

2,13

2,03

К обеспечения запасов и затрат

2,10

1,82

1,82

3,09

3,09

3,20


Коэффициент концентрации собственного капитала выше 0,5, т.е. все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами.

В начале 2007г. у предприятия проявлялась нехватка оборотных средств, но уже к концу 2007г. предприятие исправило ситуацию. В динамике наблюдается рост, что является положительным. В начале 2007г. заемный капитал у организации являлся главным источником финансирования, что обусловлено высоким риском. Но уже к концу 2007г. ситуация стабилизировалась. Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств больше 0,5, значит заемных средств на предприятие больше, чем собственных. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Собственный капитал мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Расчет показывает, что запасы и затраты обеспечены в достаточной мере собственными источниками средств.

Показатели ликвидности и платежеспособности.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - сумма строк баланса 250,260;

А2 - Быстро реализуемые активы - строка 240;

А3 - Медленно реализуемые активы - сумма строк баланс 210, 220, 230, 270;

А4 - Трудно реализуемые активы - строка 190.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - Наиболее срочные обязательства - строка 620

П2 - Краткосрочные пассивы - сумма строк баланса 610, 630, 660

П3 - Долгосрочные пассивы - сумма строк баланса 590, 640, 650

П4 - Постоянные пассивы - строка 490

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А-1 ≥ П-1

А-2 ≥ П-2

А-3 ≥ П-3

А-4 ≤ П-4  

табл. 8. Анализ ликвидности за 2007 год.

АКТИВ

Начало года

Конец года

ПАССИВ

Начало года

Конец года

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

1

2

3

4

5

6

7=2-5

8=3-6

1. Наиболее ликвидные активы

4000

36406

1. Наиболее срочные обязательства

61829

78613

-57829

-42207

2. Быстро реализуемые активы

34545

39016

2.Краткосрочные пассивы

0

0

34545

39016

3. Медленно реализуемые активы

53848

91912

3. Долгосрочные пассивы

0

0

53848

91912

4. Трудно реализуемые активы

0

9154

4. Постоянные пассивы

30564

97875

-30564

-88721

БАЛАНС

92393

176488

БАЛАНС

92393

176488

-

-


табл.9. Анализ ликвидности за 2008 год

АКТИВ

Начало года

Конец года

ПАССИВ

Начало года

Конец года

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

1

2

3

4

5

6

7=2-5

8=3-6

1. Наиболее ликвидные активы

36406

204000

1. Наиболее срочные обязательства

78613

171584

-42207

32416

2. Быстро реализуемые активы

39016

43445

2. Краткосрочные пассивы

0

0

39016

43445

3. Медленно реализуемые активы

91912

118144

3. Долгосрочные пассивы

0

0

91912

118144

4. Трудно реализуемые активы

9154

16683

4. Постоянные пассивы

97875

210688

-88721

-194005

БАЛАНС

176488

382272

БАЛАНС

176488

382272

-

-


табл. 10. Анализ ликвидности за 2009 год

АКТИВ

Начало года

Конец года

ПАССИВ

Начало года

Конец года

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

1

2

3

4

5

6

7=2-5

8=3-6

1. Наиболее ликвидные активы

204000

429979

1. Наиболее срочные обязательства

171584

352830

32416

77149

2. Быстро реализуемые активы

43445

62578

2. Краткосрочные пассивы

0

0

43445

19133

3. Медленно реализуемые активы

118144

223831

3. Долгосрочные пассивы

0

0

118144

223831

4. Трудно реализуемые активы

16683

16683

4. Постоянные пассивы

210688

380241

-194005

-363558

БАЛАНС

382272

733071

БАЛАНС

382272

733071

-

-


табл.11 Неравенства ликвидности.

2007

2008

2009

А-1 ≤ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4

А-1 ≥ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4

А-1 ≥ П-1 А-2 ≥ П-2 А-3 ≥ П-3 А-4 ≤ П-4


В 2007г. наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, для покрытия наиболее срочных обязательств. К концу 2008г. недостаток был ликвидирован. Предприятие платежеспособно.

Анализ, проводимый по данной схеме, является приближенным. Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

Кла = А1 / П1+П2 (ф.5)

2. Промежуточный коэффициент критической ликвидности. Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7-0,8. Определяется по формуле:

Кпл = А1+А2 / П1+П2 (ф.6)

3. Коэффициент текущей ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 1 -2.

Клт = (А1 + А2 + А3) / П1 + П2 (ф.7)

табл.12. Коэффициенты ликвидности

Коэффициент

2007

2008

2009


Начало года

Конец года

Начало года

Конец года

Начало года

Конец года

ла

0,06

0,46

0,46

1,19

1,19

1,22

пл

0,62

0,96

0,96

1,44

1,44

1,40

лт

1,49

2,13

2,13

2,13

2,13

2,03

1 - Коэффициент абсолютной ликвидности значительно превышает рекомендуемое оптимально значение, что свидетельствует о нерациональности использования денежных средств.

- Данный показатель входит в нормы. Отрицательный момент - снижение промежуточного коэффициента ликвидности по сравнению с 2009 годом.

- Коэффициенты текущей ликвидности выше признанного нормального уровня. При этом к кону 2009г. ликвидность баланса немного снизилась. Это, во-первых, в краткосрочной перспективе не должно повлечь ухудшения финансового состояния предприятия, а во-вторых, свидетельствует о более рациональном использовании средств и оптимизации структуры баланса.

табл.12. Данные для последующих расчетов.

Наименование показателя

За 2007 год

За 2008 год

За 2009 год

1

2

3

4

Выручка от продажи товаров, услуг, руб.

706147

1595577

3019407

НДС, акцизы и прочие платежи, руб.

3848

6144

12295

Выручка за минусом налога, руб.

701235

1589433

3007112

Прибыль от реализации продукции (услуг), руб.

72143

158943

359966

Балансовая прибыль предприятия, руб.

148395

331651

Активы предприятия (среднегодовая стоимость), руб.

129863,5

266461,5

540988,5

Налоги, выплачиваемые из прибыли, руб.

12997

35615

79596

Чистая прибыль, руб.

50992

112780

252055


табл.13. Показатели оценки рентабельности.

Показатель рентабельности

2007

2008

2009


Начало года

Конец года

Начало года

Конец года

Начало года

Конец года

Р оборота

9

10

10

10

10

12

Р продукции

10

11

11

11

11

 14

Р всего капитала

26

29

29

30

30

34

Р собственного капитала

7

8

8

8

8

10


Р оборота = Прибыль от продаж : Выручка (ф.8)

Р продукции = Прибыль от продаж : Себестоимость (ф.9)

Р всего капитала = Чистая прибыль : Итог баланса (ф.10)

Р собственного капитала = Чистая прибыль : Себестоимость (ф.11)

Наблюдается рост показателей рентабельности, что свидетельствует об увеличении эффективности деятельности предприятия.

табл.14. Показатели эффективности управления

показатель

2007

2008

2009


Начало года, %

Конец года, %

Начало года, %

Конец года, %

Начало года, %

Конец года, %

Балансовая прибыль на 1 руб. оборота

7,94

9,06

9,06

9,30

9,30

10,98

Чистая прибыль на 1 руб. оборота

6,11

7,22

7,22

7,07

7,07

8,35

Прибыль на 1 руб. оборота

9,01

10,22

10,22

9,96

9,96

11,92


Балансовая прибыль на 1 руб. оборота = Балансовая прибыль/Выручка (ф.12)

Чистая прибыль на 1 руб. оборота = Чистая прибыль/Выручка (ф.13)

Прибыль на 1 руб. оборота = Прибыль/Выручка (ф.14)

За период значения показателей увеличились, что свидетельствует об эффективности управления предприятием. Хотя наблюдается небольшой спад показателей чистой прибыли на 1р. оборота и прибыль на 1р. оборота в конце 2008г., но предприятие быстро выровняло ситуацию.

Показатели деловой активности.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости активов по формуле 15.

Кол = Выручка / Средняя за период стоимость активов (ф.15)

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости капитала по формуле 16.

Кос = Выручка / Среднегодовая сумма собственного капитала (ф.16)

Рассчитаем период оборота капитала и оборотных активов. Воспользуемся формулой 17.

П=360/К оборачиваемости (ф.17)

табл.15. Показатели деловой активности.

показатели

2007

2008

2009

Кол, оборотов за год

5,44

5,99

5,58

Кос, оборотов за год

7,21

7,57

7,94

Пол, дни

67

61

65

Пос, дни

50

48

46


Как видно из расчетов, количество оборотов капитала организации снижается. Это заставляет задуматься над возникновением подобной негативной тенденции. Налицо благоприятная тенденция, характеризующаяся ростом числа оборотов оборачиваемости активов.

Период оборота активов к концу 2009г. увеличился, что является негативным признаком. Период оборота оборотных активов уменьшился, что хорошо.

Проведенный финансовый анализ деятельности ООО «Импульс» свидетельствует о том, что:

·   в нашей ситуации мы наблюдаем редкий тип финансовой устойчивости или абсолютную финансовую устойчивости;

·   показатели оценки финансовой устойчивости предприятия находятся в норме, что весьма позитивно;

·   баланс 2009 года является абсолютно ликвидным;

·   коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли;

·   предприятие на конец 2003 года имеет достаточно позитивные показатели рентабельности;

·   показатели эффективности управления растут, что свидетельствует об эффективности управления предприятием;

·   имеется положительная динамика валюты баланса за последние 3 года, при этом внеоборотные активы не изменились, что является положительным фактором;

·   часть показателей деловой активности улучшились, другая часть указывает на наличие негативных тенденций в сфере деловой активности, но в общем ситуация вполне позитивна;

·   общая сумма оборотных активов 2009 год увеличилась на 95,9 %, в основном за счет прироста денежных средств на 110,7 %. При этом рост краткосрочных обязательств составил 105,6 %, что выше, чем показатель роста оборотных активов;

·   вертикальная структура пассива баланса 2003 года выглядит не столь позитивно как в 2002 году. Происходит снижение доли капитала и резервов, что не является тенденцией положительной, также растет кредиторская задолженность;

·   наблюдается улучшение основных показателей деятельности предприятия в динамики с 2007 по 2009 год;

·   в целом, имущественное состояние ООО «Импульс» может быть охарактеризовано как относительно стабильное.

На основании полученных данных, можно судить о положительной финансово-экономической деятельности ООО «Импульс» за рассматриваемый период времени.

II. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»

2.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом

        

            Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Однако, при расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании. Расчет стоимости чистых активов предприятия показан в таблице 16.

           

            Табл.16. Расчет стоимости чистых активов предприятия.

Показатели

Код стр.

Балансовая стоимость

Рыночная стоимость

АКТИВ




1. Внеоборотные активы




Нематериальные активы

110

0

0

Основные средства

120

16683

316683

Незавершенное строительство

130

0

0

Долгосрочные финансовые вложения

140

0

0

Прочие внеоборотные активы

150

0

0

Итого по разделу 1

190

16683

19687

2. Оборотные активы




Запасы, в том числе

210

211536

211106

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

12295

12295

Дебиторская задолженность (платежи в течение года)

240

62578

62578

Денежные средства

260

429979

429979

Итого по разделу 2

290

716388

715958

БАЛАНС

300

733071

1032641

ПАССИВ

Код стр.

Балансовая стоимость

Рыночная стоимость

5. Краткосрочные обязательства




Кредиторская задолженность

620

352830

352830

Итого по разделу 5

690

352830

352830

БАЛАНС

700

352830

352830

1032641-352830=679811


Основные средства. Эта статья подверглась существенной корректировке. В основном из-за того, что рыночная стоимость недвижимого

имущества, принадлежащего предприятию, значительно выше его балансовой стоимости.

Запасы. Выявлены устаревшие запасы подлежащие списанию. Остальные запасы, указанные в балансе соответствуют рыночной стоимости этих запасов.

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. НДС принят равным балансу, поскольку соответствующие суммы НДС учтены в отчетности корректно.

Дебиторская задолженность. Отсутствует дебиторская задолженность с длительным сроком погашения. Дебиторская задолженность состоит из авансов выданных работникам, а так же из сумм по продаже продукции надежным дебиторам, в рассрочку на срок менее трех месяцев. Таким образом, балансовая и рыночная стоимость совпадает.

Денежные средства. Денежные средства не подлежат корректировке, так как счетов в проблемных банках нет.

Кредиторская задолженность. Стоимость пассивов, указанных в балансе не корректировались ввиду нецелесообразности. Приняты равной величине, указанной в балансе.

Таким образом, стоимость собственного капитала предприятия, определенная на основе стоимости его активов, составила 679811 руб.

.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

Если дохода предприятия существенно отличаются год от года, то для целей оценки бизнеса выбирается метод дисконтированного денежного потока, для чего проводится прогнозирование денежного потока в разные временные периоды.

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.

табл.17. Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтированного денежного потока.

показатели

предпрогнозный период

прогнозный период

остат. период


09г.

10г.

11г.

12г.


Выручка от реализации, руб.

3007112

3157468

3283767

3382280

3449926

Себестоимость продукции, руб.

2647146

2779503

2890683

2977403

3036951

Валовая прибыль, руб.

359966

377964

393083

404876

412974

Прибыль от продаж, руб.

359966

377964

393083

404876

412974

Операционные расходы, руб.

28315

29730

30920

31848

32488

Прибыль до налогообложения, руб.

331651

348234

362163

373028

380486

Налог на прибыль, руб.

79596

83576

86919

89527

91317

Чистая прибыль, руб.

252055

264658

275244

283501

289169

Денежный поток

Чистая прибыль, руб.

252055

264658

275244

283501

289169

Начисление износа, руб.

45650

48120

52780

57380

60100

Капитальные вложения, руб.

-80000

-75000

-70000

-65000

-60100

Денежный поток, руб., CF

217705

237778

258024

275881

289169

Темпы роста денежного потока в постпрогнозный период (усредненный), t

-

-

-

-

3,5

Ставка дисконта, DR (ф.17)

-

-

-

-

26,00%

Стоимость реверсии, руб., FV (ф.18)

-

-

-

-

1285196

Коэффициент текущей стоимости, DF (ф.19)

-

0,79

0,63

0,5

0,5

Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, PV (ф.20)

-

187845

162555

137940,5

642598

Стоимость предприятия, руб. V (ф.21)

1130938,5

Рыночная стоимость предприятия, после внесения поправок, руб.

804511


Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, который обосновывается на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирования в данную компанию. Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений.

Для расчета ставки дисконтирования используется формула:

 (ф. 18)

 - безрисковая ставка доходов;

 - премия за дополнительные риски;

табл.18. Расчет ставки дисконтирования

Безрисковая ставка

7

Руководящий состав

3

Размер предприятия

4

Финансовая структура

3

Товарная и территориальная структура

2

Диверсифицированность клиентуры

2

Доходы: рентабельность и прогнозируемость

2

Прочие риски

3

Ставка дисконта

26


Руководящий состав. Директор предприятия имеет соответствующее образование. Качество управления хорошее, однако предприятие зависит от одной ключевой фигуры - директора, а управленческий резерв практически отсутствует. Премия за риск - 3%.

Размер предприятия. Данное предприятие является небольшим и с позиции предложения не является монополистом, поэтому величина премии за риск составляет 3%.

Финансовая структура. Предприятие имеет заемных средств больше чем собственных, кредиторскую задолженность больше ,чем дебиторскую, но у предприятия нет долгосрочной задолженности, вследствие чего, премия за риск 3%.

Товарная и территориальная структура. Продукция и услуги предприятия востребованы и не зависят от таких факторов как сезонность. Услугами данного предприятия пользуются жители города, в котором находится предприятия, а так же жители других ближайших поселков. Премия за риск 2%.

Диверсифицированность клиентуры. Степень диверсификации клиентуры оценивается как средняя, так как услугами данного предприятия может воспользоваться широкий круг лиц. Премия за риск 3%.

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Предприятие за анализируемый период демонстрировало стабильную прибыльную работу. Премию за этот вид риска 2%.

Прочие виды рисков во всех вариантах сценария оценены в 3%.

Для определения стоимости компании в остаточный период воспользуемся моделью Гордона:

 (ф.18)

Коэффициент текущей стоимости найдем по формуле:

 (ф.19)

Коэффициент текущей стоимости в остаточный период равен коэффициенту последнего прогнозного периода.

 (ф.20)

Стоимость предприятия

 (ф.21)

Стоимость предприятия составляет 1130938,5 руб. Необходимо внести итоговые поправки.

Делаем поправку на дефицит или избыток собственного оборотного капитала. Дефицит вычитается, избыток прибавляется к обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.

Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле:

СОК фактический - СОК требуемый = Избыток/Недостаток

СОК фактический = стр.490 - стр.190 = 363558руб.

СОК требуемый = Внетто*0,2= 689985,5руб.

-689985,5=326427,5руб.

.3 Согласование полученных результатов

Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных. Методы сравнительного подхода невозможно применить из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий ни целиком, ни по частям. При использовании метода чистых активов и метода дисконтирования денежных потоков была получена стоимость контрольного пакета акций.

Исходя из вышесказанного, необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия. Поэтому более высокий вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора («вес» затратного подхода - 40%). Результаты согласования представлены в табл. 19.

табл. 19. Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке

Подход к оценке

Стоимость объекта оценки

Вес, %

Взвешенное значение, руб.

Затратный

679811

40

271924

Доходный

804511

60

482067

Сравнительный

Не применялся

-

-



100

754631


В итоге при согласовании получается следующий результат: 754631 руб. рыночная стоимость предприятия составляет округленно 755000 руб.

Заключение

Главная цель коммерческого предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

В первой главе было обследовано действующее предприятие и его финансовое положение. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения. Во второй главе была проведена оценка предприятия.

Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития.

Список использованной литературы

1. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.:ИКЦ «Маркетинг», 2001. - 320 с.

2. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: «Финансы и статистика», 2002г. - 509 с.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: ФиС, 2002. - 560 с.

4. Никифорова Н.А. Анализ и мониторинг хозяйственной конъюнктуры. - М, 1998. - 144 с.

5. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий, М.: ИНФРА-М, 1998. - 328с.

6. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 285с.

Приложение

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2007г.

 АКТИВ

Код показателя

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

 

1

2

3

4

 

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

110

0

0

 

Нематериальные активы

 

 

 

 

Основные средства

120

0

9154

 

Незавершенное строительство

130

0

0

 

Доходные вложения в материальные ценности

135

0

0

 

Долгосрочные финансовые вложении

140

0

0

 

Отложенные налоговые активы

145

0

0

 

Прочие внеоборотные активы

150

0

0

 

ИТОГО по разделу I

190

0

9154

 

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

210

50000

87000

 

Запасы

 

 

 

 

в том числе:




 

сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

40000

75000

 

затраты в незавершенном производстве

214

10000

12000

 

товары отгруженные

215

0

0

 

расходы будущих периодов

216

0

0

 

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

3848

4912

 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

0

0

 

в том числе покупатели и заказчики




 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

34545

39016

 

Краткосрочные финансовые вложения

250

0

0

 

Денежные средства

260

4000

36406

 

Прочие оборотные активы

270

0

0

 

ИТОГО по разделу II

290

92393

167334

 

БАЛАНС

З00

92393

176488

 

 

 ПАССИВ

Код показате-ля

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

 

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

410

10000

10000

 

Уставный капитал




 

Добавочный капитал

420

0

0

 

Резервный капитал

430

0

0

 

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

20564

87875

 

ИТОГО по разделу III

490

30564

97875

 

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

510

0

0

 

Займы и кредиты




 

Отложенные налоговые обязательства

515

0

0

 

Прочие долгосрочные обязательства

520

0

0

 

ИТОГО по разделу IV

590

0

0

 

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

610

0

0

 

Займы и кредиты




 

Кредиторская задолженность

620

61829

78613

 

в том числе:

621

43256

51647

 

поставщики и подрядчики




 

задолженность перед персоналом организации

622

10500

16200

 

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

4153

5526

 

задолженность по налогам и сборам

624

3920

5240

 

ИТОГО по разделу V

690

61829

78613

 

БАЛАНС

700

92393

176488

 

Показатель

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

 

наименование

код



 

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

010

701235

392854

 

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)




 

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

020

(629092)

(357129)

 

Валовая прибыль

029

72143

35725

 

Коммерческие расходы

030

(0)

(0)

 

Управленческие расходы

040

(0)

(0)

 

Прибыль (убыток) от продаж

050

72143

35725

 

Прочие доходы и расходы

060

-

-

 

Проценты к получению




 

Проценты к уплате

070

(-)

(-)

 

Доходы от участия в других организациях

080

-

-

 

Прочие операционные доходы

090

-

-

 

Прочие операционные расходы

100

(8154)

( 4237)

 

Внереализационные доходы

120

-

-

 

Внереализационные расходы

130

(-)

(-)

 

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

63989

31488

 

Текущий налог на прибыль

150

(15357)

(7557)

 

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

190

48632

23931


БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2008г.

 АКТИВ

Код показателя

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

1

2

3

4

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

110

0

0

Нематериальные активы

 

 


Основные средства

120

9154

16683

Незавершенное строительство

130

0

Доходные вложения в материальные ценности

135

0

0

Долгосрочные финансовые вложении

140

0

0

Отложенные налоговые активы

145

0

0

Прочие внеоборотные активы

150

0

0

ИТОГО по разделу I

190

9154

16683

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

210

87000

112000

Запасы

 

 


в том числе:




сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

75000

98000

затраты в незавершенном производстве

214

12000

14000

товары отгруженные

215

0

0

расходы будущих периодов

216

0

0

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

4912

6144

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

0

0

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

39016

43445

Краткосрочные финансовые вложения

250

0

0

Денежные средства

260

36406

204000

Прочие оборотные активы

270

0

0

ИТОГО по разделу II

290

167334

365589

БАЛАНС

З00

176488

382272


   ПАССИВ

Код показателя

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

1

2

3

4

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

410

10000

10000

Уставный капитал




Добавочный капитал

420

0

0

Резервный капитал

430

0

0

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

87875

200688

ИТОГО по разделу III

490

97875

210688

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

510

0

0

Займы и кредиты




Отложенные налоговые обязательства

515

0

0

Прочие долгосрочные обязательства

520

0

0

ИТОГО по разделу IV

590

0

0

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

610

0

0

Займы и кредиты




Кредиторская задолженность

620

78613

171584

в том числе:

621

51647

98488

поставщики и подрядчики




задолженность перед персоналом организации

622

16200

56814

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

5526

9132

задолженность по налогам и сборам

624

5240

7150

ИТОГО по разделу V

690

78613

171584

БАЛАНС

700

176488

382272


Отчет о прибылях и убытках.

Показатель

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

наименование

код



1

2

3

4

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

010

1589433

701235

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)




Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

020

(1430490)

(629092)

Валовая прибыль

029

158943

72143

Коммерческие расходы

030

(0)

(0)

Управленческие расходы

040

(0)

(0)

Прибыль (убыток) от продаж

050

158943

72143

Прочие доходы и расходы

060

-

-

Проценты к получению




Проценты к уплате

070

(-)

(-)

Доходы от участия в других организациях

080

-

-

Прочие операционные доходы

090

-

-

Прочие операционные расходы

100

(10548)

(8154)

Внереализационные доходы

120

-

-

Внереализационные расходы

130

(-)

(-)

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

148395

63989

Текущий налог на прибыль

150

(35615)

(15357)

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

190

112780

48632


БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2009г.

 

 АКТИВ

Код показателя

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

 

1

2

3

4

 

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

110

0

0

 

Нематериальные активы

 

 


 

Основные средства

120

16683

16683

 

Незавершенное строительство

130

0

0

 

Доходные вложения в материальные ценности

135

0

0

 

Долгосрочные финансовые вложении

140

0

0

 

Отложенные налоговые активы

145

0

0

 

Прочие внеоборотные активы

150

0

0

 

ИТОГО по разделу I

190

16683

16683

 

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

210

112000

211536

 

Запасы

 

 


 

в том числе:




 

сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

98000

195419

 

затраты в незавершенном производстве

214

14000

16177

 

товары отгруженные

215

0

0

 

расходы будущих периодов

216

0

0

 

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

6144

12295

 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

0

0

 

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

43445

62578

 

Краткосрочные финансовые вложения

250

0

0

 

Денежные средства

260

204000

429979

 

Прочие оборотные активы

270

0

0

 

ИТОГО по разделу II

290

365589

716388

 

БАЛАНС

З00

382272

733071

  ПАССИВ

Код показателя

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

 

1

2

3

4

 

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

410

10000

10000

 

Уставный капитал




 

Добавочный капитал

420

0

0

430

0

0

 

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

200688

370241

 

ИТОГО по разделу III

490

210688

380241

 

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

510

0

0

 

Займы и кредиты




 

Отложенные налоговые обязательства

515

0

0

 

Прочие долгосрочные обязательства

520

0

0

 

ИТОГО по разделу IV

590

0

0

 

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

610

0

0

 

Займы и кредиты




 

Кредиторская задолженность

620

171584

352830

 

в том числе:

621

98488

248517

 

поставщики и подрядчики




 

задолженность перед персоналом организации

622

56814

80830

 

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

9132

10319

 

задолженность по налогам и сборам

624

7150

13164

 

ИТОГО по разделу V

690

171584

352830

 

БАЛАНС

700

382272

733071

 


Отчет о прибылях и убытках.

Показатель

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

наименование

код



1

2

3

4

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

010

3007112

1589433

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)




Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

020

(2647146)

(1430490)

Валовая прибыль

029

359966

158943

Коммерческие расходы

030

(0)

(0)

Управленческие расходы

040

(0)

(0)

Прибыль (убыток) от продаж

050

359966

158943

Прочие доходы и расходы

060

-

-

Проценты к получению




Проценты к уплате

070

(-)

(-)

Доходы от участия в других организациях

080

-

-

Прочие операционные доходы

090

-

-

Прочие операционные расходы

100

(28315)

(10548)

Внереализационные доходы

120

-

-

Внереализационные расходы

130

(-)

(-)

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

331651

148395

Текущий налог на прибыль

150

(79596)

(35615)

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

190

252055

112780



Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу
Без плагиата!