Управление денежными потоками

Вид работы:

Дипломная (ВКР)
Предмет:

Финансы, деньги, кредит
Язык:

Русский
,
Формат файла:
MS Word

148,71 kb
Опубликовано:

2011-06-03

Все дипломные работы по финансам

Скачать дипломную работу Читать текст online Заказать дипломную
*Помощь в написании! Посмотреть все дипломные работы

Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.

Управление денежными потоками

Оглавление

Введение

. Теоретические аспекты управления денежными потоками

1.1 Экономическая сущность денежных потоков предприятия

1.2 Принципы и методы управления денежными потоками на предприятии

.3 Сущность анализа денежных потоков

2. Анализ финансового состояния и денежных потоков предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб»

2.1 Экономическая и технико-организационная характеристика предприятия

.2 Анализ финансового состояния предприятия

.3 Анализ денежных потоков на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб»

3. Совершенствование управления денежными потоками на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб»

3.1 Система управления денежными потоками

.2 Прогнозирование денежного потока

.3 Управление дебиторской задолженностью ЗАО «Увельский агропромснаб» как один из методов управления денежными потоками

.3.1 Минимизация упущенной выгоды при управлении денежными средствами

Заключение

Библиографический список

Введение

Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

Резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Всё это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств. Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в распоряжении предприятия.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Одной из главных проблем российских предприятий является дефицит денежных средств для осуществления ими своей деятельности. Одной из причин данного дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов. Все вышеизложенное обусловило актуальность выбранной темы.

Объектом исследования - Закрытое Акционерное Общество «Увельский агропромснаб» (ЗАО «УАПС»).

Предметом исследования - система управления денежными потоками на предприятии.

Цель исследования - анализ производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия разработать рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.

Для достижения поставленной цели необходимо реализовать ряд задач:

. Рассмотреть экономическую сущность денежных потоков.

2. Описать принципы и методы управления денежными потоками.

. Изучить сущность анализа денежных потоков.

. Дать организационно-управленческую характеристику ЗАО «УАПС».

. Провести анализ финансового состояния предприятия

. Проанализировать денежные потоки на предприятии.

. Разработать рекомендации по улучшению денежных потоков предприятия и оценить их эффективность.

. Выполнить экономические обоснования предложенных мероприятий.

Практическая значимость дипломного исследования заключается в выявлении путей оптимизации денежных потоков на предприятии, а также, в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.

В дипломной работе использованы отечественные и зарубежные разработки и методики в области управления денежными средствами, законы и нормативные акты, справочно-статистические материалы, учебники, сборники брошюры, статьи из периодической печати, иностранная литература, а так же отчетность исследуемого предприятия.

При написании дипломной работы использовались следующие методы исследования: методы экономического и статистического анализа, наблюдения, сравнения.

Работа выполнена на 105 стр. основного текста, содержит 28 таблиц, 9 рисунка, 36 формул, список библиографических источников из 37 наименований. Дипломная работа состоит из введения; основной части, которая подразделяется на три основных главы; заключения; списка используемой литературы и приложений.

В первой главе рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств. На основе изученных работ ведущих ученых излагается социально-экономическая сущность исследуемой проблемы, рассматриваются методы оптимизации денежных потоков предприятия, дается их оценка.

Во второй главе рассматривается структура и динамика денежных потоков, основные методы управления денежными потоками, методы оценки оборачиваемости денежных средств, анализа движения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств.

В третьей, практической части, на примере исследуемого предприятия проводится оценка состояния и движения денежных потоков на предприятии, разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками и улучшению финансово-экономического состояния предприятия.

В заключении изложены основные результаты дипломного исследования, обоснованы мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками.

1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия

1.1 Экономическая сущность денежных потоков предприятия

Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств - их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.

Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.

Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии организации и формировании конечных результатов ее финансовой деятельности.

Денежные потоки, обеспечивающие нормальную хозяйственную деятельность организации практически во всех сферах, можно представить как систему «финансового кровообращения» (рис.1). Эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвестиционной деятельности.

Эффективное управление денежными потоками:

обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия;

Рис. 1 Структура денежных потоков внутри фирмы

-
позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.

Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов;

обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций [3, С.505].

Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления. [3, С. 506].

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

- денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „приток денежных средств");

- отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов [3, С. 507];

- чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП, (1)

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени [3, С. 507].

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

- дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

- будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости [3, С. 508].

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

- дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

- регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива [3, С.509].

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Классификация входящих финансовых потоков [2, С. 61].

. Поток денежных средств от реализации основной продукции.

В рамках этого финансового потока выделяются подпотоки:

поток платежей по текущим операциям, под которым понимается средства вырученные предприятием за реализацию товара, оплата которого происходит одновременно или почти одновременно с поставкой продукции (инспотовский поток);

- поток погашения дебиторской задолженности и товарных кредитов, т.е. это те деньги, которые получаются от продажи продукции (товаров, услуг) в кредит. Товар или услуга оказываются в настоящее время, а деньги получаются через какое-то время (поток продажи в кредит);

поток авансовых платежей - получаются средства за еще не произведенную и нереализованную продукцию.

2. Поток средств от реализации имущества предприятия.

В рамки этого потока попадают все средства вырученные предприятием от продажи имеющихся у него активов.

продажа в кредит;

- предоплата;

инспотовый метод.

Но более существенна классификация по виду реализованного имущества:

от реализации основных средств, имевшихся у предприятия;

- от реализации нематериальных активов;

от продажи имевшихся у предприятия акций и других ценных бумаг, приобретавшихся предприятием не в спекулятивных целях;

доходы, получаемые от реализации имевшихся запасов сырья и материалов (неликвидов).

3. Поток средств, получаемых при действии предприятия на финансовом рынке:

процентный доход, получаемый по ценным бумагам (акциям, облигациям и т.д.);

- процентный доход, получаемый от кредитных операций;

денежные средства, получаемые предприятием от спекулятивных операций на финансовом рынке (ценные бумаги приобретаются на короткое время):

возврат денежных средств, т.е. денежные средства, которые предприятие получает после возврата ему ссуд, депозитов, средств, затраченных на приобретение краткосрочных ценных бумаг.

4. Внереализационные доходы предприятия (неторговые доходы предприятия):

денежные средства, полученные в виде различного рода штрафов, получаемых предприятием (пени);

- денежные средства, полученные в результате выигрыша юридических процессов (иски);

доходы от использования имущества предприятия, арендные платежи.

5. Финансовый поток привлекаемых или занимаемых финансовых средств:

кредиты и ссуды, получаемые данным предприятием (средства, которые привлекаются предприятием на возвратной основе на строго определенный промежуток времени на платежной основе);

- денежные средства, привлекаемые предприятием в уставной капитал (финансовый поток прямых инвестиций), обычный способ привлечения - продажа акций или паев, фиксированных платежей и строгих условий возврата не предусматривается;

денежные средства, полученные в виде финансовой помощи: денежные средства, получаемые предприятием либо от государственных органов, либо от других предприятий на следующих условиях: теоретически предполагается возвратность средств (но не всегда), за использование денежных средств (по крайней мере формально) платы не предусматривается;

подпоток субсидий - денежные средства, получаемые в виде субсидий государства конкретной организации (для бюджетных организаций это основной поток), компенсаций со стороны государства, денежные средства, полученные в качестве благотворительной помощи.

Характерная черта это потока - безвозвратная основа.

Исходящие финансовые потоки. [2, С. 61].

Под исходящими потоками понимаются те денежные средства, которые предприятие реально расходует в течение определенного периода.

. Средства, затрачиваемые на оплату сырья материалов и услуг:

погашение кредиторской задолженности по приобретенным товарам и услугам;

- денежные средства, расходуемые на товары и услуги приобретаемые и оплачиваемые в текущем периоде (инспотовый поток);

авансовые платежи.

В рамках этого потока рассматриваются все платежи по оплате всех товаров и услуг, необходимых для нормальной жизнедеятельности предприятия, оказываемых им другими предприятиями.

. Финансовый поток оплаты работников. В рамках этого потока попадают все платежи, независимо от того, включаются они в себестоимость или нет, связанные с оплатой труда лиц, нанимаемых данным предприятием:

авансовые платежи;

- погашение кредиторской задолженности.

3. Финансовый поток налоговых платежей:

налоги, включаемые в себестоимость;

- отчисления во внебюджетные фонды (соц. начисления, которые тоже включаются в себестоимость);

оборотные платежи и акцизы, НДС, таможенные дела;

налоговые платежи из прибыли.

4. Поток средств собственникам предприятия:

выплата дивидендов;

- целевые отчисления в госпредприятия;

денежные средства, расходуемые на выкуп ценных бумаг у собственников предприятия.

5. Поток обслуживания займов, т.е. те деньги, которые расходуются предприятием на то, чтобы выплачивать %, погашать кредиты и т.д.:

процентные платежи, т.е. средства, которые направляются по тем кредитам, которые брало предприятие;

- платежи по погашению основной ссуды;

выдача ссуд и размещение средств в ценные бумаги, на депозиты (выделяются в самостоятельный поток для предприятий типа банк).

6. Инвестиционный поток предусматривает расходование денежных средств на приобретение различного рода имущества:

на приобретение основных средств;

- на приобретение нематериальных активов (патентов, лицензий);

денежные средства, направляемые на приобретение долгосрочных финансовых активов (средства, расходуемые на покупку акций, облигаций, паев).

7. Внереализационные расходы - денежные средства, направляемые на погашение различного рода штрафов, пени, выплаты по судебным искам, расходы, связанные с обслуживанием юридических процессов (адвокаты).

8. Безвозмездное расходование средств:

- денежные средства, направляемые в виде субсидий и др. форм безвозмездной помощи др. юридическим или физическим лицам;

- расходы на благотворительность;

расходы, связанные с приобретением непроизводственного имущества в социальных целях (расходы на строительство жилых домов и т.д.).

Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:

объем поступлений денежных средств;

- объем расходования денежных средств;

объем чистого денежного потока;

величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

контрольную сумму денежных средств;

распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.

1.2 Принципы и методы управления денежными потоками на предприятии

Существуют такие понятия, как движение денежных средств и поток денежных средств. Движение денежных средств - это их передача кому-либо как наличным, так и безналичным путем, это все валовые поступления предприятия и платежи. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. денежные отношения, денежные фонды и потоки денежных средств [1, С. 22].

Потоки денежных средств, в отличие от простой передачи денег, - это:

результат возникающих на предприятии денежных отношений, которые при этом являются результатом движения денег;

- организованные и управляемые процессы;

процессы не вообще, а ограниченные определенным периодом времени, т.е. имеют временные ограничения - начало и конец;

как показатель поток денежных средств имеет ряд экономических характеристик, таких, как интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность и др.

Преимущества и необходимость управления денежными потоками состоят в следующем [2, С. 57].

. Улучшение управления денежными потоками равносильно вовлечению в оборот дополнительных денежных средств. Тем более что эта проблема часто представляется руководителям второстепенной.

2. Для крупных, длительное время работающих предприятий управление выгодно с точки зрения, как повышения эффективности используемых денежных средств, так и получения дополнительной прибыли, повышения рентабельности.

. Для молодых, небольших предприятий управление особенно важно, потому что они должны рассчитывать на собственные источники денежных средств, так как внешние для них не всегда доступны как по цене, так и по возможности получения.

. Профессиональное управление денежными потоками положительно отражается на взаимоотношениях предприятия с банками, поставщиками, покупателями и др.

. Финансовый цикл предприятия или цикл денежного потока включает в себя следующие моменты:

- оплату сырья и материалов;

- продажу (отгрузка готовой продукции, оказание услуг, выполнение работ);

поступление денег за готовую продукцию, оказанные услуги, выполненные работы.

И только путем управления денежными потоками можно решить проблему разрыва между суммой платежей и суммой поступлений, т.е. проблему ликвидности предприятия. В этих целях необходимо увеличить сумму собственных или заемных средств в обороте предприятия [2, С. 57].

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели. Задачи управления денежными потоками следующие.

. Повышение эффективности управления финансами предприятия.

2. Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени; несбалансированные потоки делают в некоторые моменты поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным. Совершенно очевидно, что чем чаще подобные ситуации и чем они длительнее, тем хуже финансовое положение предприятия.

. Определение направлений денежных потоков и контроль за ними в соответствии с классификацией в целом по предприятию, по видам деятельности, по структурным подразделениям и центрам ответственности, по этапам и периодам деятельности предприятия, по источникам денежных средств (собственные, заемные и др.).

. Оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств с целью обеспечения эффективной деятельности предприятия.

. Повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорения их оборачиваемости.

. Расширение объема продаж на основе расширения контроля над денежными потоками и совершенствования управления ими.

. Получение дополнительной прибыли и повышение рентабельности предприятия.

. Повышение эффективности планирования и прогнозирования деятельности предприятия.

. Снижение риска неплатежеспособности предприятия и недопущение его банкротства [2, С. 58].

Рис. 2 Принципы управления денежными потоками предприятия

Основными объектами управления денежными потоками являются: положительный поток - притоки; отрицательный поток - оттоки; остаток денежных средств.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах. Принципы управления денежными потоками представлены на (рис. 2).

Основными принципами являются:

. Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности) [3, С. 516];

2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими;

. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия;

. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода [3, С. 516].

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

их величину за определенное время (месяц, квартал);

- основные их элементы;

виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств [4, С. 24].

В Советском Союзе и России управлению денежными потоками предприятий не уделялось достаточного внимания. Такой опыт накопила мировая практика. Рассмотрим некоторые направления такого управления. Американские специалисты считают, что существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов [5, С. 32].

При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей баланса предприятия и отчета о прибылях и убытках.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы, полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Этому методу присущ серьезный недостаток, - он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными средствами.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток организации в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств организации с помощью этого метода являются отчетный баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока организации косвенным методом осуществляется в основном по операционной деятельности организации. [3, С. 517].

Базовым элементом расчета чистого денежного потока организации косвенным методом выступает ее чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Приток денежных средств складывается из чистой прибыли, амортизационных отчислений, величины уменьшения отдельных статей кредиторской задолженности. Соответственно отток денежных средств возникает при увеличении статей актива баланса и уменьшении статей кредиторской задолженности. Разница между определенными таким образом притоком и оттоком денежных средств дает изменение чистого денежного потока организации за рассматриваемый период [3, С. 517].

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Профессор Парижского университета Б. Колас, [6, С. 154] рассматривая применяющиеся во Франции методы и формы при анализе денежных потоков, говорит о внешних и внутренних методах. Естественно, эти методы строятся в соответствии со спецификой французской финансовой отчетности. Но некоторые из них могут быть использованы российскими предприятиями. Представляет интерес анализ на основе так называемых дифференциального баланса предприятия и таблицы финансирования. [2, С. 66].

Таким образом, основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени [3, С. 516].

1.3 Сущность анализа денежных потоков

Полная оценка финансового состояния предприятия не возможна без анализа его денежных потоков.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главный вопрос: откуда поступают денежные средства, роль каждого источника и на какие цели они используются? Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по обеспечению превышения поступлений денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др. [2, С. 62].

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия [4, С. 152].

Необходимость деления предприятия на три ее вида при анализе объясняется ролью каждой и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все остальные виды деятельности и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой - обеспечению ее дополнительными денежными средствами [1, С. 23].

Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса, форма номер 2 "Отчет о прибылях и убытках", а также данные главной книги. С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов движения средств по каждому виду деятельности.

Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

Основная деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами [1, C. 22]. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств табл. 1.

Таблица 1

Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности

ПРИТОК	ОТТОК
1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг. 2. Получение авансов от покупателей и заказчиков. 3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм, выданных подотчетным лицам).	1. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков. 2. Выплата заработной платы. 3. Отчисления в соцстрах и внебюджетные фонды. 4. Расчеты с бюджетом по налогам. 5. Уплата процентов по кредиту. 6. Авансы выданные

Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования [1, C. 22].

Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли (см. табл. 2).

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [1, C. 23].

Таблица 2

Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности

ПРИТОК	ОТТОК
1. Выручка от реализации активов долгосрочного использования. 2. Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений. 3. Возврат других финансовых вложений	1. Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы). 2. Капитальные вложения. 3. Долгосрочные финансовые вложения

Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 3.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

По каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия.

Таблица 3

Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

ПРИТОК	ОТТОК
1. Полученные ссуды и займы. 2. Эмиссия акций, облигаций. 3. Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям	1. Возврат ранее полученных кредитов. 2. Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям. 3. Погашение облигаций

В этом случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия [1, C. 23].

Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков.

Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это негативная тенденция.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на следующие главные вопросы:

откуда поступают денежные средства;

- роль каждого источника;

- на какие цели они используются [1, С. 23].

Анализ можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия.

Таким образом, анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

1. В каком объеме, и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

. В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

2. Анализ финансового состояния и денежных потоков предприятия ЗАО «Увельский Агропромснаб»

.1. Экономическая и технико-организационная характеристика предприятия

Закрытое акционерное общество «Увельский агропромснаб» является юридическим лицом и свою деятельность организует на основании Устава и действующего законодательства РФ. Место нахождения Общества: 457000, п. Увельский, ул. Сафонова 2б.

Закрытое акционерное общество «Увельский агропромснаб» - многопрофильное производственно-торговое предприятие.

Основано в 1986 году, как предприятие по материально-техническому снабжению в целях наиболее эффективного снабжения сельскохозяйственных и промышленных предприятий техникой, запчастями и т.д.

С сентября 1986 года предприятие возглавляет генеральный директор Поздняков Алексей Федорович.

Главной целью деятельности предприятия является: выпуск конкурентоспособной продукции, ориентированной на удовлетворение требований потребителей и получение устойчивой прибыли.

Предметом деятельности Общества является:

производство пальцев гусеничных цепей сельскохозяйственных, промышленных тракторов и вездеходов;

- реализация ГСМ оптом с территории и в розницу через собственные автозаправочные станции;

оказание услуг по хранению ГСМ.

Основной вид деятельности предприятия - производство пальцев гусеничных цепей к тракторам: ДТ-75, Т-70, Т-4, ВТ-100, Т-150,ТТ-4, ТДТ-55 и гусеничным тягачам и вездеходам МТЛБ, ГТТ, ГАЗ-71.

Цех основного производства оснащен необходимым оборудованием по производству пальцев, включающим механическую обработку, термообработку и горячую штамповку металла. Планируется установка нового оборудования на участке термообработки пальцев.

Созданы: инструментальный цех для изготовления необходимой оснастки и инструмента, участок по изготовлению тары.

Намечена реконструкция цеха, которая позволит расширить площади для освоения новых видов продукции.

В настоящее время предприятие сотрудничает и обеспечивает пальцами гусеничных цепей около 20 потребителей. Крупнейшими потребителями являются: «Чебоксарский агрегатный завод», «Курганмашзавод», «Сибирский трактор», «Агроцентр» г. Барнаул, «Экатон» г. Архангельск.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Важным элементом управления предприятием является оценка финансового состояния, устойчивости и деловой активности предприятия. Именно устойчивость финансового состояния обеспечивает его конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность в глазах потенциальных партнеров по бизнесу. Функционирование в условиях рыночной экономики требует от предприятий повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством. Финансовая работа на современном предприятии, должна быть направлена прежде всего на создание финансовых ресурсов для его развития в целях обеспечения роста рентабельности, инвестиционной привлекательности, то есть улучшение финансового состояния предприятия. Отсюда возникает острая необходимость в правильном определении и оценке реального финансового состояния предприятия, так как это имеет огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров, особенно будущих потенциальных инвесторов.

Необходимой предпосылкой для принятия правильного управленческого решения является объективная и своевременная информация о текущем положении дел на предприятии, какими в данный момент оно располагает ресурсами и каковы его потенциальные возможности, в какой мере собственные источники средств обеспечивают его финансовые потребности, каков объем необходимого внешнего финансирования и какую цену за привлечение этих ресурсов предприятие может заплатить, чтобы остаться в выгоде, какова рентабельность и деловая активность предприятия, запас его финансовой устойчивости, до какой степени можно привлекать заемные ресурсы, чтобы потом иметь возможность расплатиться по своим долгам, находится ли предприятие на пути к банкротству и как его предотвратить.

Ответ на эти вопросы можно получить в результате проведения оценки финансового состояния предприятия. Без этих данных принимаемые управленческим персоналом решения будут неадекватны сложившейся ситуации и в худшем случае могут привести предприятие к банкротству. В свете всего вышесказанного в настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия, что и обуславливает выбор его в качестве темы данной работы.

Оценка финансового состояния предприятия начинается с визуального знакомства с балансом - брутто (форма №1 официальной бухгалтерской отчетности). Если же бухгалтерский баланс освобожден от малозначимых и регулирующих статей, то получается аналитический баланс предприятия (см. табл. 4 и 5). Это дает возможность провести содержательную характеристику и определить количественную меру основных показателей хозяйственной деятельности предприятия, выраженную в терминах бухгалтерского баланса.

Таблица 4

Аналитический баланс предприятия (активов)

Наименование	Код строки	2005 год		2006 год		2007 год
		состав, тыс. руб	структура, проценты	состав, тыс. руб	структура, проценты	состав, тыс. руб	структура, проценты
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства	120	15035	23,3	16715	23,2	16021	21,0
Незавершенное строительство	130	1634	2,4	3134	4,5	3041	3,9
Долгосрочные финанс. вложения	140	-	-	-	-	-	-
Итого по разделу I	190	16669	25,7	19849	27,7	19062	24,9
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	13393	19,9	13866	19,2	14282	18,7
в т.ч. сырье, материалы…	211	5430	3569	4,9	4285	5,6
НДС по приобретенным ценностям	220	1630	2,4	1168	1,6	383	-
Дебиторская задолженность (долгосрочная)	230	-	-	-	-	-	-
Дебиторская задолженность(краткосрочная)	240	34550	51,3	36277	50,3	41825	54,8
Краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги)	250	20	-	369	0,5	20	-
Денежные средства	260	816	1,2	581	0,8	729	1,0
Прочие оборотные средства	270	227	-	-	-	-	-
Итого по разделу II	290	50636	74,3	52261	72,3	57219	75,1
Баланс по активу	300	67305	100%	72110	100%	76281	100%

Таблица 5

Аналитический баланс предприятия (пассив)

Наименование	Код строки	2005 год		2006 год		2007 год
		состав, тыс. руб	структура, проценты	состав, тыс. руб	структура, проценты	состав, тыс. руб	структура, проценты
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	410	90	0,2	91	0,2	91	0,1
Добавочный капитал	420	93	0,2	93	0,2	93	0,1
Резервный капитал	430	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль прошлых лет	460	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль отчетного года	470	23641	35,1	27232	37,8	25075	32,9
Итого по разделуIII	490	23824	35,5	27416	38,2	25259	33,1
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	590	63	0,1	10323	14,3	11659	15,3
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ Займы и кредиты	610	5007	7,4	5	-	2	-
Кредиторская задолженность	620	38411	57,0	34366	47,7	39361	51,6
Прочие обязательства краткосрочного свойства	630… …660	-	-	-	-	-	-
Итого по разделу V	690	43418	64,5	34371	47,7	39363	51,6
Баланс по пассиву	700	67305	100%	72110	100%	76281	100%

При анализе бухгалтерского баланса было выявлено, что валюта баланса имеет повышательную тенденцию, этим самым достигается рост имущественного потенциала предприятия, обеспечивающего увеличение его финансовых результатов. Так, в 2005 году валюта баланса составляла 67305 тыс. руб., а в 2007 году увеличилась до 76281 тыс. руб. (см. рис. 3).

Рис.3 Динамика валюты баланса предприятия

Наибольшую долю в активах предприятия в 2005-2007 гг. занимают оборотные активы, и их доля в среднем составляет 74%.

Наибольший удельный вес в структуре актива на протяжении всего анализируемого периода занимает дебиторская задолженность, и ее доля составляет 54,8% в 2007 году.

Положительным моментом является то, что вся дебиторская задолженность носит краткосрочный характер, достигается паритет дебиторской задолженности с кредиторской задолженностью, и при незначительном превышении дебиторской задолженности над кредиторской, свидетельствует о способности предприятия при ее мобилизации полностью выполнить обязательства перед кредиторами.

Денежные средства в структуре баланса не значительны и в 2007 году их доля составляет 1%.

Основные средства увеличиваются в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 986 тыс. руб., что свидетельствует о приобретении нового оборудования, которое позволяет производить более качественную продукцию с наименьшими затратами.

В пассиве баланса наблюдается значительный рост долгосрочных обязательств в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 11596 тыс. руб., что увеличивает долю перманентного капитала, но при этом возрастают финансовые издержки по обслуживанию долга (сумма банковских процентов). Увеличение долгосрочных кредитов обусловлено тем, что предприятие начинает строительство дополнительных цехов для более качественной работы.

Краткосрочные займы и кредиты снижаются с 5007 тыс. руб. в 2005г. до 2 тыс. руб. в 2007г., что свидетельствует о независимости предприятия от краткосрочных кредитов.

Кредиторская задолженность увеличивается в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 950 тыс. руб. и доля кредиторской задолженности в структуре пассива баланса занимает 57% и 52% в 2005 и 2007 гг. соответственно, что увеличивает неплатежеспособность предприятия.

В собственных источниках финансирования преобладает нераспределенная прибыль отчетного периода, так в 2007 году ее доля составила 32%.

В табл. 6 представлен индексный анализ балансовых стоимостных показателей, которые характеризуют динамику изменения показателей.

Таблица 6

Индексный анализ абсолютных балансовых стоимостных показателей

№ п/п	Наименование	Код строки	Индексы роста
			2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6
1.	Основное имущество	А₁₂₀	1,000	1,112	1,092
	Оборотное имущество	А₂₉₀	1,000	1,313	1,210
2.	Основные средства	А₁₂₀	1,000	1,112	1,092
	Незавершенное строительство	А₁₃₀	1,000	1,918	2,289
3.	Производственные запасы	А₂₁₀	1,000	1,035	2,393
	Денежные средства и эквиваленты	(А₂₅₀+ А₂₆₀)	1,000	1,136	1,327
4.	Собственный капитал	П₄₉₀	1,000	1,151	1,266
	Заемный капитал	(П₅₉₀+ П₆₉₀)	1,000	1,424	1,820
5.	Долгосрочные финансовые вложения	А₁₄₀	1,000	-	-
	Краткосрочные финансовые вложения	А₂₅₀	1,000	18,45	19,0
6.	Дебиторские задолженности	(А₂₃₀+ А₂₄₀)	1,000	1,995	0,853
	Кредиторские задолженности	П₆₂₀	1,000	1,151	0,992
7.	Долгосрочные заимствования	П₅₉₀	1,000	163,857	296,170
	Краткосрочные обязательства	П₆₉₀	1,000	0,800	0,689
8.	Займы и кредиты	П₆₁₀	1,000	0,001	-
	Кредиторские задолженности	П₆₂₀	1,000	1,151	0,992
Валюта баланса		А₃₀₀; П₇₀₀	1,000	1,262	1,493

Анализ основного и оборотного имущества позволил установить, что в 2006 году темпы роста основного имущества составили 11,2%, в то время как темпы роста оборотного имущества - 31,3%. Это является положительным моментом, так как темпы роста текущих активов должны обгонять темпы роста основного капитала (внеоборотных активов), что обеспечивает рост физических объемов и финансовых результатов за счет лучшего использования производственных мощностей. В 2007 году ситуация не меняется. Темпы роста основного капитала составляют 9,2%, а темпы роста оборотного - 21,0%.

Анализ основных средств и незавершенного строительства позволил установить, что в 2006 г. и 2007 г. предприятие отдавало предпочтение развитию незавершенного строительства, темп роста которого составил 91,8% в 2006 г. и 128,9% в 2007 г.

Сравнивая собственный и заемный капитал, можно сказать, что доля собственного капитала должна доминировать в структуре баланса. Причем, темпы роста собственного капитала должны обгонять темпы роста заемного капитала. В нашем случае, в 2006 году темпы роста заемного капитала составляют 42,4% по отношению к собственному капиталу, темп роста которого составил 15,1%.

Если заемный капитал растет более высокими темпами, то, с одной стороны, это положительный момент, так как, увеличивая заемные средства, предприятие, во-первых, уменьшает размер налогооблагаемой прибыли; а во-вторых, цена заемных средств зачастую ниже цены собственных (дивиденды в нормальном случае должны превышать банковский процент). С другой стороны, если доля заемных средств слишком превышает долю собственных, предприятие только усугубляет свое положение. Необходимо следить за оптимальной структурой капитала. В 2007 году ситуация не меняется: темпы роста заемного капитала составляют 27,8% по сравнению с 26,6% собственного капитала.

Сравнивая займы и кредиты с кредиторской задолженностью, видно, что кредиторская задолженность во много раз превышает займы и кредиты, что положительно влияет на финансовую устойчивость предприятия, т.к. кредиторская задолженность является «бесплатным» источником финансирования.

При сравнении дебиторских и кредиторских задолженностей было выявлено в 2006 году превышение темпов роста дебиторских задолженностей над кредиторскими, что является положительным моментом, так как характеризует предприятие как платежеспособное, но, с другой стороны, возникает угроза финансовой устойчивости предприятия, делая необходимым привлечение дополнительных, как правило, дорогостоящих средств.

Анализируя производственные запасы и денежные средства, сделаны выводы о превышении темпов роста денежных средств над темпами роста запасов, что говорит о наличии свободных денежных средств, когда как в 2007 году ситуация меняется и темп роста производственных запасов во много раз превышает темпы роста денежных средств. Такой рост запасов, с одной стороны, положительный момент, так как одна из целевых установок деятельности предприятия - обеспечение его ритмичной работы; с другой стороны, это отрицательный момент, так как при накоплении запасов происходит «омертвение капитала».

Отчет о прибылях убытках (стандартная форма №2 официальной бухгалтерской отчетности) описывает доходы и расходы предприятия в рамках определенного периода времени табл. 7, отражает динамику прибыльности в течение определенного времени. Четкая классификация доходов и расходов является базой обоснованного определения чистого результата деятельности за определенный период.

Таблица 7

Отчет о прибылях и убытках

Наименование	Код строки	Абсолютные значения, тыс.руб.			Индекс роста
		2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6
Выручка (нетто) от товаров (продукции, работ, услуг)	010	60733	97363	125209	2,062
Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг)	020	41679	74042	97119	2,330
Валовая прибыль	029	19054	23321	28090	1,474
Прибыль от продаж	050	8758	10028	10631	1,214
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	8222	8705	7879
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	1716	2055	1719	1,002
Чистая прибыль	190	6444	6647	5942	0,922
Справочно: годовая амортизация		4475	3907	5282

Отчет о прибылях и убытках отражает такие важные показатели, как:

. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг), которая увеличивается по сравнению с 2005 годом на 106,2%, что говорит о росте объема продаж (рис. 4).

2. Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг) увеличивается на 133% и это негативный момент, т.к. темпы роста себестоимости растут быстрее, чем темпы роста выручки от продаж (рис. 5).

Рис. 4. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг)

3. Валовая прибыль в 2007 году увеличивается на 47,4% и это является положительным моментом, т.к. у предприятия появляется больше средств для своего развития и совершенствования (рис. 6).

Рис.5 Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг)

Рис.6 Валовая прибыль

4.
Чистая прибыль имеет тенденцию к сокращению на 7,8%, что является негативным моментом, т.к. это свидетельствует об увеличении расходов предприятия (рис. 7).

Рис.7 Чистая прибыль

Золотое правило бизнеса гласит, что темпы роста прибыли от продаж должны превышать темпы роста выручки от продажи товаров, темпы роста выручки от продажи товаров должны быть больше темпов роста капитала, а капитал должен быть больше 1,0.

_QП > Y_QЦ > Y_K > 1,0 (2)

На анализируемом предприятии золотое правило бизнеса не выполняется в первом звене (Y_QП > Y_QЦ) и это свидетельствует о больших расходах предприятия.

Наиболее распространенным способом определения потенциальной платежеспособности предприятия является анализ и оценка ликвидности его баланса. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств платежного свойства. Актив баланса группируют по степени ликвидности в порядке ее убывания; пассив - по срочности погашения обязательств в порядке возрастания сроков.

Процедура анализа ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срочности их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия можно подразделить на 4 группы табл. 8:

- наиболее ликвидные активы;

- быстрореализуемые активы;

медленно реализуемые активы;

труднореализуемые активы.

Рис.8. Структура активов предприятия

Таблица 8

Группировка активов

Группа	Наименование	Состав, тыс.руб.	Структура, %
1	2	3	4
А₁	Наиболее ликвидные активы (А₂₅₀+А₂₆₀)	754	1,0
А₂	Быстрореализуемые активы (А₂₄₀)	41825	54,8
А₃	Медленно реализуемые активы (А₂₁₀+А₂₂₀+А₂₃₀+А₂₇₀)	14665	19,2
А₄	Труднореализуемые активы (А₁₉₀)	19062	25,0
ИТОГО АКТИВЫ		76281	100%

Из данных, представленных на рисунке 8 видно, что наибольшую долю составляют быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность), так, в 2007 году они составляют 54,8%.

Далее идут труднореализуемые активы 25,0%; медленно реализуемые активы 19,2% и наиболее ликвидные активы (денежная наличность, которая может быть использована для выполнения текущих расчетов немедленно) 1,0%.

Пассивы группируются по степени срочности их оплаты табл. 9:

наиболее срочные пассивы;

- краткосрочные пассивы;

долгосрочные пассивы;

устойчивые пассивы.

Рис.9. Структура пассивов предприятия

Таблица 9

Группа	Наименование	Состав, тыс. руб.	Структура, %
1	2	3	4
П₁	Наиболее срочные пассивы (_П620)	39361	51,6
П₂	Краткосрочные пассивы (П₆₁₀+П₆₆₀)	2	-
П₃	Долгосрочные пассивы (П₅₉₀+П₆₃₀+П₆₄₀+П₆₅₀)	11659	15,3
П₄	Устойчивые пассивы (П₄₉₀)	25259	33,1
ИТОГО ПАССИВЫ		76281	100%

Группировка пассивов

Исходя из данных рисунка 9 можно сделать вывод, что наибольшую долю в пассивах составляют наиболее срочные пассивы, в 2007 году их доля составляла 51,6%. Далее идут устойчивые пассивы 33,1% и долгосрочные пассивы 15,3%. Доля краткосрочных пассивов незначительна.

Путем сопоставления соответствующих групп статей баланса по активу и пассиву оценивается ликвидность баланса предприятия.

На предприятии наиболее срочные долговые обязательства (кредиторская задолженность) превышают наличные денежные средства, это снижает финансовую устойчивость и повышает риск неплатежеспособности предприятия. По всем остальным группам статей баланса по активу и пассиву соблюдается заданное неравенство.

Таким образом, баланс предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб» нельзя назвать абсолютно ликвидным, т.к. наблюдается платежный недостаток по группе А1, следовательно предприятию необходимо проводить мероприятия по повышению показателей по группе А1 и снижению показателей группы А2.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создавать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющих предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия путем эффективного их использования, способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение определенного периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и потребностям предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия, а излишняя - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Комплексная оценка финансовой устойчивости производится по двум группам показателей. Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. Относительные показатели делятся на:

показатели, характеризующие состояние основных средств;

- показатели, характеризующие оборотные активы;

показатели, характеризующие пассивы предприятия.

Оценка имущественного потенциала табл. 10.

Таблица 10

Структурные характеристики имущественного потенциала (активов) предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.			знаменатель, тыс. руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства А₁₂₀			Имущество предприятия А₃₀₀			0,233	0,232	0,210
	15035	16715	16021	67305	72110	76281
Доля оборотных средств в имуществе предприятия	Оборотные активы А₂₉₀			Активы предприятия А₃₀₀			0,743	0,725	0,751
	50636	52261	57219	67305	72110	76281
Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершенное строительство)	Незавершенное строительство А₁₃₀			Имущество (активы) А₃₀₀			0,024	0,045	0,039
	1634	3134	3041	67305	72110	76281
Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные финансовые вложения (А₁₄₀+А₂₅₀)			Валюта баланса А₃₀₀			0,0	0,005	0,0

Доля основных средств в имуществе предприятия (3)

Доля основных средств 2005г.= 0,233

Доля основных средств 2006г.= 0,232

Доля основных средств 2007г.= 0,210

Доля оборотных средств в имуществе предприятия (4)

Доля оборотных средств 2005г.= 0,743

Доля оборотных средств 2006г.= 0,725

Доля оборотных средств 2007г.= 0,751

Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершенное строительство) (5)

Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия 2005г.= 0,024

Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия 2006г.= 0,045

Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия 2007г.= 0,039

Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия (6)

Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия 2003г.= 0,0

Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия 2004г.= 0,005

Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия 2005г.= 0,0

При оценке имущественного потенциала предприятия видно, что доля основных средств в имуществе предприятия сокращается и составляет в 2005 году 23,3%, в 2007 году 21%.

Доля же оборотных средств увеличивается с 74,3% в 2005 году до 75,1% в 2007 году, это является отрицательным моментом, т.к. увеличение доли оборотных средств происходит за счет увеличения дебиторской задолженности.

Доля незавершенного строительства увеличивается, т.к. предприятие в 2007 году начинает строить новый цех, столовую, чтобы обеспечить своих работников горячими обедами. Так, в 2005 году доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершенное строительство) составляет 0,024, а в 2007 году - 0,039. Этот момент является положительным, т.к. с увеличением долгосрочного строительства увеличиваются и долгосрочные займы и кредиты.

Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия на протяжении всего анализируемого периода незначителен и это свидетельствует о том, что у предприятия нет свободных денежных средств, которые они могли бы выгодно вложить.

Таблица 11

Оценка состояния основных средств предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.			знаменатель, тыс. руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г	2006г.	2007г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал П₄₉₀			Внеоборотные активы А₁₉₀			1,429	1,381	1,325
	23824	27416	25259	16669	19849	19062
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы А₁₉₀			Капитал и резервы П₄₉₀			0,670	0,724	0,755
	16669	19849	19062	23824	27416	25259
Отношение долгосрочных инвестиций к основным средст. предприятия	Незавершенное строительство А₁₃₀			Основные средства А₁₂₀			0,109	0,187	0,189
	1634	3134	3041	15035	16715	16021
Отношение основных средств к текущим активам предприятия	Основные средства А₁₂₀			Оборотные средства А₂₉₀			0,297	0,319	0,280

Коэффициент инвестирования (7)

Коэффициент инвестирования 2005г.=1,429

Коэффициент инвестирования 2006г.=1,381

Коэффициент инвестирования 2007г.=1,325

Индекс постоянного актива (8)

Индекс постоянного актива 2005г.=0,670

Индекс постоянного актива 2006г.=0,724

Индекс постоянного актива 2007г.=0,755

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия (9)

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия 2005г.=0,109

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия 2006г.=0,187

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия 2007г.=0,189

Отношение основных средств к текущим активам предприятия (10)

Отношение основных средств к текущим активам предприятия 2005г.=0,297

Отношение основных средств к текущим активам предприятия 2006г.=0,319

Отношение основных средств к текущим активам предприятия 2007г.=0,280

При оценке состояния основных средств предприятия наиболее характерным был признан коэффициент инвестирования и индекс постоянного актива.

Коэффициент инвестирования показывает способность предприятия собственными силами финансировать внеоборотные активы. Данный коэффициент за все анализируемый период больше единицы, но имеет тенденцию сокращения, что говорит о меньшей способности предприятия за счет собственных средств финансировать внеоборотные активы и часть оборотных активов. Так, в 2005 году данный коэффициент равен 1,429, а в 2007 году - 1,325.

Индекс постоянного актива характеризует, за счет каких источников финансируются внеоборотные активы. Если значение больше единицы, это свидетельствует о том, что даже внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств, а оборотные активы - только за счет заемных средств, что очень рискованно. Если коэффициент меньше единицы, это говорит о том, что все внеоборотные активы и часть оборотных активов финансируются за счет собственного капитала. На ЗАО «Увельский агропромснаб» данный коэффициент на протяжении анализируемого периода времени меньше 1, но при этом динамика его отрицательна, так как наблюдается увеличение доли внеоборотных активов, профинансированных за счет собственных источников. Так, в 2005 году индекс постоянного актива равен 0,670, а в 2007 году 0,755.

денежный поток финансовый дебиторский

Таблица 12

Оценка состояния и использования текущих активов предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.			знаменатель, тыс. руб.
	2005г	2006г	2007г	2005г	2006г	2007г	2005г	2006г	2007г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент оборачиваемости текущих актив. предприятия	Годовая выручка от продаж QЦ			Текущие активы А₂₉₀			1,199	1,863	2,188
	60733	97363	125209	50636	52261	57219
Длительность одного оборота текущих актив. (оборотных ср.) предприятия	360 дней			Коэффициент оборачиваемости			300	193	165
	360	360	360	1,199	1,863	2,188
Коэффициент загрузки текущих актив. в обороте предприятия	Оборотные средства А₂₉₀			Годовой объем реализации QЦ			0,834	0,457
	50636	52261	57219	60733	97363	125209
Отношение оборотных актив. к краткосрочным обязательствам предприятия	Оборотный капитал А₂₉₀			Краткосрочные пассивы П₆₉₀			1,166	1,520	1,454
	50636	52261	57219	43418	34371	39361

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия; (11) где Q-годовая выручка от продаж

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия 2005г.=1,199

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия 2006г.=1,863

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия 2007г.=2,188

Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия; (12) где КО - коэффициент оборачиваемости

Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия 2005г.=300

Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия 2006г.=193

Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия 2007г.=165

Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия(13)

Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия 2005г.=0,834

Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия 2006г.=0,537

Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия 2007г.=0,457

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия (14)

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия 2005г.=1,166

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия 2006г.=1,520

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия 2007г.=1,454

При анализе состояния и использования текущих активов предприятия наиболее характерным является коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия показывает сколько оборотов в год совершают текущие активы. На анализируемом предприятии данный коэффициент имеет повышательную тенденцию с 1,199 об/год в 2005 году до 2,188 об/год в 2007 году, что является положительным моментом, т.к. текущие активы начинают приносить больше выручки от продаж. Длительность одного оборота показывает сколько дней понадобится для полного оборота и на предприятии происходит сокращение длительности одного оборота, что является положительным моментом. Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия показывает сколько оборотных средств предприятие затрачивает, чтобы получить выручку. Данный коэффициент в динамике сокращается и это положительный момент, т.к. предприятие обходится меньшим объемом оборотных средств для получения такой же выручки. В 2005 году значение данного коэффициента равно 0,834, а в 2007 году 0,457.

Таблица 13

Оценка использования чистого оборотного капитала предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс.руб.			знаменатель, тыс.руб.
	2005г	2006г	2007г	2005г	2006г	2007г	2005г	2006г	2007г
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал [(П₄₉₀+П₅₉₀)-А₁₉₀]			Валюта баланса П₇₀₀			0,107	0,248	0,234
	7218	17890	17856	67305	72110	76281
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов предприятия	Собственные оборотные средства (А₂₉₀- П₆₉₀)			Текущие активы предприятия А₂₉₀			0,143	0,342	0,312
	7218	17890	17856	50636	52261	57219
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными ср-и	Чистый оборотный капитал (А₂₉₀-П₆₉₀)			Производственные запасы (А₂₁₀+А₂₂₀)			0,480	1,190	0,962
	7218	17890	17856	15023	15034	18567
Коэф. финансовой маневренности предприятия	Собственные оборотные средства [(П₄₉₀+П₅₉₀)-А₁₉₀]			Выручка от продаж QЦ			0,119	0,183	0,143
	7218	17890	17856	60733	97363	125209

Уровень чистого оборотного капитала (15)

Уровень чистого оборотного капитала 2005г.=0,107

Уровень чистого оборотного капитала 2006г.=0,248

Уровень чистого оборотного капитала 2007г.=0,234

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия (16)

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия 2005г.=0,143

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия 2006г.=0,342

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия 2007г.=0,312

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (17)

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами 2005г.=0,480

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами 2006г.=1,190

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами 2007г.=0,962

Коэффициент финансовой маневренности предприятия (18)

Коэффициент финансовой маневренности предприятия 2005г.=0,119

Коэффициент финансовой маневренности предприятия 2006г.=0,183

Коэффициент финансовой маневренности предприятия 2007г.=0,143

Уровень чистого оборотного капитала показывает какую долю чистый оборотный капитал занимает в валюте баланса. На анализируемом предприятии данный показатель имеет повышательную тенденцию с 10,7% в 2005 году до 23,4% в 2007 году, что является положительным моментом.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия показывает какая часть текущих активов предприятия финансируется за счет собственных оборотных средств. На ЗАО «Увельский агропромснаб» данный коэффициент увеличивается с 14,3% в 2005 году до 31,2% в 2007 году, что характеризует предприятие как финансово устойчивое.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (СОС/А₂₁₀) характеризует долю накопленных запасов профинансированных за счет собственных оборотных средств. Уровень этого показателя, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1. Значение данного показателя много ниже 1, что является недостаточным и свидетельствует о запасах, значительно превышающих потребность предприятия. На анализируемом предприятии значение данного показателя равно 0,962 в 2007 году.

Таблица 14

Структурные характеристики финансовых ресурсов (пассивов) предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Значение финансовых коэффициентов			Норм. знач.
	числитель, тыс.руб.			знаменатель, тыс.руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэф. автономии (коэф.финанси-рования)	Собственный капитал П₄₉₀			Финансовые ресурсы П₇₀₀			0,355	0,382	0,331	К≥0,5
	23824	27416	25259	67305	72110	76281
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал (П₄₉₀+П₅₉₀)			Денежный капитал П₇₀₀			0,355	0,523	0,484
	23887	37739	36918	67305	72110	76281
Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия	Краткосрочные обязательства П₆₉₀			Финансовые ресурсы П₇₀₀			0,645	0,477	0,516
	43418	34371	39363	67305	72110	76281
Доля банковских заимствований в валюте баланса	Банковские кредиты и займы (П₅₉₀+П₆₁₀)			Валюта баланса П₇₀₀			0,075	0,143	0,153

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) (19)

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) 2005г.=0,355

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) 2006г.=0,382

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) 2007г.=0,331

Уровень перманентного капитала (20)

Уровень перманентного капитала 2005г.=0,355

Уровень перманентного капитала 2006г.=0,523

Уровень перманентного капитала 2007г.=0,484

Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия (21)

Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия 2005г.=0,645

Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия 2006г.=0,477

Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия 2007г.=0,516

Доля банковских заимствований в валюте баланса (22)

Доля банковских заимствований в валюте баланса 2005г.=0,075

Доля банковских заимствований в валюте баланса 2006г.=0,143

Доля банковских заимствований в валюте баланса 2007г.=0,153

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) характеризует зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Оптимальное значение этого коэффициента - 0,5. Это означает, что сумма собственных средств предприятия составляет 50% от суммы всех источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение организации, благоприятную структуру ее финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. На анализируемом предприятии этот коэффициент имеет понижательную тенденцию с 35,5% в 2005 году до 33,1% в 2007 году, что говорит об ухудшении финансового состояния предприятия.

Уровень перманентного капитала показывает какую долю устойчивые пассивы занимают в валюте баланса. На анализируемом предприятии уровень перманентного капитала увеличивается с 35,5% в 2005 году до 48,4% в 2007 году, что с одной стороны, характеризует предприятие как финансово устойчивое, а с другой стороны - увеличивает издержки по обслуживанию долга (процентные выплаты по долгосрочным кредитам, дивиденды).

Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия равна 64,5% в 2005 году и 51,6% в 2007 году. Данное снижение является положительным, т.к. у предприятия сокращаются краткосрочные обязательства.

Доля банковских заимствований в валюте баланса увеличивается с 7,5% в 2005 году до 15,3% в 2007 году, что говорит о большей зависимости предприятия от внешних заимствований.

Таблица 15

Оценка рыночной устойчивости предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Значение финансовых коэффициентов			Норм. знач.
	числитель, тыс.руб.			знаменатель, тыс.руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэф. фин. зависимости («финансовый рычаг предприятия»)	Финансовые ресурсы П₇₀₀			Собственный капитал П₄₉₀			2,825	2,630	3,020	К≤2,0
	67305	72110	76281	23824	27416	25259
Коэф. фин. напряженности	Привлеченные финансовые источники (П₅₉₀+П₆₉₀)			Капитал и резервы П₄₉₀			1,825	1,630	2,019	К≤1,0
	43481	44694	51022	23824	27416	25259
Коэф. фин. нагрузки на рубль собственного капитала («плечо фин. рычага»)	Банковские кредиты и займы (П₅₉₀+П₆₁₀)			Собственный капитал П₄₉₀			0,213	0,377	0,462
	5070	10328	11661	23824	27416	25259
Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» банковских заимствований	Займы и кредиты (долгосрочные) П₅₉₀			Кредиты и займы (краткосрочные) П₆₁₀			0,013	2064,6	5829,5
	63	10323	11659	5007	5	2

Оценка рыночной устойчивости предприятия осуществляется на основе следующих показателей.

Коэффициент финансовой зависимости («финансовый рычаг предприятия») (23)

Коэффициент финансовой зависимости 2005г. = 2,825

Коэффициент финансовой зависимости 2006г. = 2,630

Коэффициент финансовой зависимости 2007г. = 3,020

Коэффициент финансовой напряженности = (24)

Коэффициент финансовой напряженности 2005г. = 1,825

Коэффициент финансовой напряженности 2006г. = 1,630

Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала («плечо финансового рычага») (25)

Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала 2005г.=0,213

Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала 2006г.=0,377

Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала 2007г.=0,462

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» банковских заимствований (26)

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» банковских заимствований 2005г.=0,013

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» банковских заимствований 2006г.=2064,6

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» банковских заимствований 2007г.=5829,5

Коэффициент финансовой зависимости отражает долю долговых источников в общем объеме источников финансирования, при этом на протяжении анализируемого периода времени значение данного коэффициента превышает нормативного значения (К≤2,0) и в динамике наблюдается увеличение, что является отрицательным моментом. Так, в 2005 году значение данного коэффициента равно 2,825 и в 2007 году 3,020.

Коэффициент финансовой напряженности показывает зависимость предприятия от долговых заемных обязательств. Нормативное значение данного коэффициента меньше 1. На ЗАО «Увельский агропромснаб» значение данного показателя на протяжении всего анализируемого периода больше нормативного значения и в динамике наблюдается увеличение, что увеличивает зависимость предприятия от долговых обязательств. В 2005 году значение данного коэффициента равно 1,825 и в 2007 году 2,019.

Коэффициент финансовой нагрузки на один рубль собственного капитала показал, что в 2005 году у предприятия долговые обязательства составляют 21,3%, а 2007 году 46,2% от суммы собственного капитала.

Таблица 16

Оценка платежеспособности предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Значение финансовых коэффициентов			Норм. знач.
	числитель, тыс.руб.			знаменатель, тыс.руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэф. абсол. лик; денежное покрытие; («быстрый показатель»)	Наличные средства и денежные эквиваленты (А₂₅₀+А₂₆₀)			Краткосрочные обязательства предприятия (П₆₁₀+П₆₂₀)			0,019	0,020	0,25
	836	950	754	43418	34371	39371
Коэф. быстрой ликвидности; финансовое покрытие	Оборотные средства в денежной форме (А₂₄₀+…+А₂₆₀)			Краткосрочный долговой капитал (П₆₁₀+П₆₂₀)			0,815	1,083	1,082	1,0
	35386	37227	42579	43418	34371	39371
Коэф. текущей ликв.; общее покрытие; («текущий показатель»)	Текущие оборотные активы А₂₉₀			Краткосрочные пассивы предприятия (П₆₁₀+П₆₂₀)			1,166	1,520	1,454	2,0
	50636	52261	57219	43418	34371	39371
Коэф. «критической» оценки; («лакмусовая бумажка»)	Оборотные средства без производственных запасов (А₂₉₀-А₂₁₁)			Краткосрочные долговые обязательства (П₆₁₀+П₆₂₀)			1,041	1,417	1,345
	45206	48692	52934	43418	34371	39371

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» заимствований свидетельствует о значительном превышении долгосрочных обязательств над краткосрочными, что безусловно может расцениваться положительно, так как долгосрочные заимствования являются частью перманентного капитала. Значение данного коэффициента в 2007 году равно 5829.

Платежеспособность выступает внешним требованием финансовой устойчивости предприятия.

Платежеспособность - это способность предприятия своевременно в полной мере рассчитываться с кредиторами по своим краткосрочным и финансовым обязательствам используя в качестве источников текущие активы, включая отдельные элементы оборотных средств (наличность, дебиторскую задолженность, производственные запасы).

Основными показателями, характеризующими платежеспособность, являются: коэффициент абсолютной ликвидности («быстрый показатель»); коэффициент быстрой ликвидности (финансовое покрытие); коэффициент текущей ликвидности (текущий показатель).

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») (27)

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2005г.=0,019

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2006г.=0,028

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; («быстрый показатель») 2007г.=0,020

Коэффициент быстрой ликвидности;

финансовое покрытие (28)

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2005г.=0,815

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2006г.=1,083

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие 2007г.=1,082

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») (29)

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2005г.=1,166

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2006г.=1,520

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; («текущий показатель») 2007г.=1,454

Коэффициент «критической» оценки; («лакмусовая бумажка») (30)

Коэффициент «критической» оценки; («лакмусовая бумажка») 2005г.=1,041

Коэффициент «критической» оценки; («лакмусовая бумажка») 2006г.=1,417

Коэффициент «критической» оценки; («лакмусовая бумажка») 2007г.=1,345

В результате оценки платежеспособности предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб» было выявлено следующее:

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности. Нормативное значение этого коэффициента 0,25. Высокое значение коэффициента обычно говорит о неумении руководства компании вложить имеющиеся денежные средства. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования (инфляции, налоговой системы), может говорить как о проблемах предприятия, так и об умении работать в сложившихся условиях. На анализируемом предприятии коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения и равен в 2005 году 0,019, а в 2007 году 0,020, таким образом за счет денежной наличности и эквивалентов ЗАО «Увельский агропромснаб» на 2007 год может погасить 2 копейки из рубля привлеченных обязательств краткосрочного характера. Данное положение может иметь негативную оценку, но это связано с низким значением денежных средств в валюте баланса.

Коэффициент быстрой ликвидности позволяет определить способность предприятия выполнить краткосрочные обязательства за счет мобилизации дебиторских задолженностей, не полагаясь на реализацию накопленных запасов. Характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами. Нормативное значение этого коэффициента равно 1. На анализируемом предприятии значение этого показателя имеет тенденцию роста с 0,815 в 2005 году до 1,082 в 2007 году.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средства предприятия суммы его краткосрочных обязательств.

Применительно к российской отчетности при оценке вероятности ухудшения финансового состояния предприятия часто требуется уточнить, все ли составляющие текущих активов действительно можно превратить в денежные средства, обеспечив их быстрое погашение. Например, из текущих обязательств принято вычитать дебиторскую задолженность сроком погашения свыше года. В зависимости от конкретной ситуации числитель может быть уменьшен на величину незавершенного производства, налогов на добавленную стоимость, не подлежащих реализации прочих запасов. К краткосрочным обязательствам, как правило, не относят доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов. Нормативное значение равно 2. На анализируемом предприятии значение этого коэффициента увеличилось с 1,166 в 2005 году до 1,454 в 2007 году, но тем не менее значение данного показателя ниже нормативного значения.

Коэффициент «критической оценки» («лакмусовая бумажка») позволяет убедиться, насколько предприятие может выполнить свои краткосрочные обязательства, осуществить свою производственно - хозяйственную деятельность, а так же показывает, в какой мере каждый рубль краткосрочных обязательств погашается оборотными средствами без производственных запасов. Анализируемое предприятие способно погасить свои долговые обязательства оборотными средствами без производственных запасов на протяжении всего анализируемого периода. Так, в 2005 году данный показатель составлял 1,041; в 2004 году 1,417 и в 2007 году 1,345.

Таблица 17

Оценка состояния задолженностей предприятия

Наименование	Алгоритм расчета						Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс.руб.			знаменатель, тыс.руб.
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Состояние дебиторской и кредиторской задолженностей	Дебиторские задолженности (А₂₃₀+А₂₄₀)			Кредиторская задолженность П₆₂₀			0,899	1,056	1,049
	34550	36277	41825	38411	34366	39361
Коэффициент спонтанного финансирования текущих активов	Чистый коммерческий кредит [П₆₂₀- (А₂₃₀+А₂₄₀)]			Текущие активы без задолженностей дебиторов [А₂₉₀ - (А₂₃₀+А₂₄₀)]			0,240	-0,120	-0,155
	3861	-1912	-2464	16086	15984	15934
Риск дебиторской задолженности	Дебиторские задолженности (А₂₃₀+А₂₄₀)			Активы предприятия А₃₀₀			0,513	0,503	0,548
	34550	36277	41825	67305	72110	76281
Риск кредиторской задолженности	Кредиторская задолженность П₆₂₀			Денежный капитал П₇₀₀			0,570	0,477	0,516
	38411	34366	39361	67305	72110	76281

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей (31)

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей 2005г.= 0,899

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей 2006г.= 1,056

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей 2007г.= 1,049

Коэффициент спонтанного финансирования текущих активов (32)

Коэффициент спонтанного финансирования текущих активов 2005г.= 0,240

Коэффициент спонтанного финансирования текущих активов 2006г. = -0,120

Коэффициент спонтанного финансирования текущих активов 2007г. = -0,155

Риск дебиторской задолженности (33)

Риск дебиторской задолженности 2005г. = 0,513

Риск дебиторской задолженности 2006г. = 0,503

Риск дебиторской задолженности 2007г. = 0,548

Риск кредиторской задолженности (34)

Риск кредиторской задолженности 2005г. = 0,570

Риск кредиторской задолженности 2006г. = 0,477

Риск кредиторской задолженности 2007г. = 0,516

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности показывает какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить за счет дебиторской задолженности. ЗАО «Увельский агропромснаб» в 2005 году могло погасить 89,9% кредиторской задолженности за счет дебиторской, а в 2007 году 104,9%.

Таким образом, анализируемому предприятию можно дать оценку хорошей платежеспособности.

Риск дебиторской задолженности показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в активе предприятия. На нашем предприятии дебиторская задолженность занимает 51,3; 50,3 и 54,8% в 2005, 2006 и 2007 годах соответственно. В динамике видна тенденция к увеличению, то есть увеличивается риск невозврата, непогашения задолженности.

Риск кредиторской задолженности показывает, какую долю кредиторская задолженность занимает в денежном капитале. На нашем предприятии кредиторская задолженность занимает 51,6% в 2007 году. В динамике наблюдается тенденция к сокращению, что свидетельствует о повышении платежеспособности предприятия.

В табл. 18 и 19 определяются циклы движения оборотных (денежных) средств.

По оборачиваемости дебиторских задолженностей определяют, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. В течение 2005 года дебиторская задолженность совершала 2 оборота, а в 2007 году 3 оборота. Чем выше этот уровень, тем быстрее предприятие получает денежные средства.

«Дни дебиторов» показывают, что один оборот дебиторской задолженности длится в 2005 году 212 дней, в 2007 году 124 дня.

Политика управления дебиторской задолженностью является частью общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Оборачиваемость кредиторских задолженностей показывает, что кредиторская задолженность оборачивается 1,6 раз в 2005 году и 3,2 раза в 2007 году. Длительность одного оборота сократилась с 225 дней в 2005году до 113 дней в 2005 году.

Анализируя полученные данные можно сделать вывод, что у предприятия сокращаются и «дни дебиторов», и «дни кредиторов», но на протяжении всего анализируемого периода предприятие медленнее получало денежные средства от дебиторов, чем ему приходилось платить по своим обязательствам.

Таблица 18

Определение циклов движения оборонных (денежных) средств за 2005г.

Наименование	2005 год
	Алгоритм, тыс.руб.
	числитель	знаменатель
Коэффициент оборачиваемости запасов	Себестоимость выпуска	Запасы	К₁	Т₁
	41679	13393	3,1	116
Коэффициент оборачиваемости дебиторских задолженностей («дни дебиторов»)	Выручка от продаж	Дебиторская задолженность	К₂	Т₂
	60733	34550	1,7	212
Коэффициент оборачиваемости кредиторских задолженностей («дни кредиторов»)	Выручка от продаж	Кредиторская задолженность	К₃	Т₃
	60733	38411	1,6	225
Операционный цикл (Т₁+Т₂)				328
Финансовый цикл (Т₁+Т₂ - Т₃)				103

Таблица 19

Определение циклов движения оборонных (денежных) средств за 2007г.

Наименование	2007 год
	Алгоритм, тыс.руб.
	числитель	знаменатель
Коэф. оборачиваемости запасов	Себестоимость выпуска	Запасы	К₁	Т₁
	97119	14282	6,8	53
Коэф. оборачиваемости дебиторских задолженностей («дни дебиторов»)	Выручка от продаж	Дебиторская задолженность	К₂	Т₂
	125209	41825	2,9	124
Коэф. оборачиваемости кредиторских задолженностей («дни кредиторов»)	Выручка от продаж	Кредиторская задолженность	К₃	Т₃
	125209	39361	3,2	113
Операционный цикл (Т₁+Т₂)				177
Финансовый цикл (Т₁+Т₂ - Т₃)				64

Таблица 20

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия

Период	2005 год	2006 год	2007 год
1	2	3	4
Текущие финансовые потребности (±) ТФП = [(А₂₉₀- А₂₆₀) - П₆₂₀]	+11409	+17315	+23128
Собственные оборотные средства (±) СОС = [(П₄₉₀+П₅₉₀) - А₁₉₀]	+7218	+17890	+17856
Денежные средства (±) ДС = СОС - ТФП	-4191	+575	-5272

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия предполагает взаимосвязь трех категорий, табл. 20.

1. текущие финансовые потребности (ТФП);

2. собственные оборотные средства (СОС);

. денежные средства (ДС).

Собственные оборотные средства - это часть текущих (оборотных) активов, покрытая постоянными пассивами (собственными средствами и долгосрочными обязательствами).

На ЗАО «Увельский агропромснаб» на протяжении всего анализируемого периода СОС > 0, т.е. предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем ему необходимо для финансирования постоянных активов. Это позволяет ему быть финансово устойчивым. Предприятие снижает финансовую зависимость от внешних краткосрочных заимствований.

Текущие финансовые потребности - это разница между неденежными текущими активами и кредиторской задолженностью. На протяжении всего анализируемого периода ТФП > 0, т.е. у предприятия существует потребность в дополнительном внешнем финансировании. ЗАО «Увельский агропромснаб» накапливает такие не денежные оборотные средства (запасы дебиторские задолженности), которые не покрываются кредиторской задолженностью. Предприятию придется привлекать на платной основе краткосрочные займы и кредиты.

Денежные средства (ДС) - это потребность в краткосрочных заимствованиях, поскольку оставшаяся часть оборотных средств покрывается кредиторской задолженностью, собственными средствами и долгосрочными кредитами.

Денежные средства являются регулятором равновесия между СОС и ТФП. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений. Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины СОС и ТФП. А СОС и ТФП зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия.

Проанализировав комплексное управление текущими активами и текущими пассивами выявлено, что в 2005 году у предприятия наблюдался дефицит денежных средств в размере 4191 тыс. руб., а в 2007 году этот дефицит составил 5272 тыс. руб., то есть для финансирования не денежных текущих активов предприятию необходимо привлекать краткосрочные заимствования, так как кредиторской задолженности не хватает.

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств. Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежа. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем: дефицит собственного оборотного капитала; снижение производственного потенциала; наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности и другие. Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся: потеря ключевых контрагентов; чрезмерная зависимость предприятия от какого - либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта; потеря опытных сотрудников аппарата управления; вынужденные простои, неритмичная работа и другие.

Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в рыночных странах широко используются модели западного экономиста Э. Альтмана, описанных как в переводных изданиях, так и в публикациях отечественных авторов.

Формула Альтмана построена по данным успешно действовавших, но обанкротившихся промышленных предприятий США. Она основывается на двух ключевых финансовых коэффициентах - текущей ликвидности и доле заемных средств, в совокупном капитале предприятия, умноженных на весовые значения коэффициентов, найденных эмпирическим путем.

Таблица 21

Формула Альтмана (2005 год)

Z = 1,2К₁+1,4К₂+3,3К₃+0,6К₄+К₅
К₁	0,107
К₂	0,351
К₃	0,283
К₄	0,002
К₅	0,902
Z - счет	0,128+0,491+0,934+0,0012+0,902	2,46

Для выполнения прогноза вероятности наступления банкротства ЗАО «Увельский агропромснаб» использовалась пятифакторная модель Э. Альтмана табл. 21. Она позволяет спрогнозировать наступление банкротства в течение текущего года с точностью до 90%, за два года - до 70%.

= 1,2К₁+1,4К₂+3,3К₃+0,6К₄+К_5,(35)

где К₁ - доля чистого оборотного капитала в активах,

К₂- отношение накопленной прибыли к активам;

К₃ - экономическая рентабельность активов;

К₄- отношение стоимости эмитированных акций к заемным средствам предприятия;

К₅ - оборачиваемость активов (деловая активность).

Для оценки вероятности наступления банкротства в течение двух лет используется следующий алгоритм:

Z<1,81	1,81<Z<2,675	Z=2,675	2,675<Z<2,99	Z>2,99
Вероятность банкротства очень велика	Вероятность банкротства средняя	Вероятность банкротства равна 0,5	Вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства незначительна

Применительно к анализируемому предприятию, по данным за 2005 год, Z-счет = 2,46 и это означает среднюю вероятность банкротства.

Для вероятности банкротства в 2007 году была применена формула Таффлера табл. 22. Сравнение производится с Z-счетом, равным 0,3.

Таблица 22

Формула Таффлера (2007 год)

Z = 0,53К₁+0,13К₂+0,18К₃+0,16К₄
К₁	0,53К₁
К₂	0,13К₂
К₃	0,18К₃
К₄	0,16К₄
Z-счет	0,143+0,146+0,093+0,263=0,645

Формула Таффлера для западных компаний:

= 0,53К₁+0,13К₂+0,18К₃+0,16К₄, (36)

где К₁ - операционная прибыль / краткосрочные обязательства;

К₂ - оборотные активы / сумма обязательств;

К₃ - краткосрочные обязательства / сумма активов;

К₄ - выручка от реализации / сумма активов.

При принятии решений в качестве критерия выступает:>0,3 - диагностируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы;<0,2 - диагностируется высокая вероятность банкротства;

,2<Z<0,3 - «серая зона», требующая дополнительных исследований.

На предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб» показатель Z=0,6, что больше 0,3, а это значит, что прогнозируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения, т.к скорость оборота средств, т.е превращение их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях отражает повышение производственно - технологического потенциала фирмы. Оборачиваемость капитала оказывает влияние на платежеспособность предприятия, поскольку от скорости оборота минимально необходимая величина заимствований и связанные с ними финансовые издержки на обслуживание долга, потребность в дополнительных источниках финансирования, величина затрат.

Деловая активность предприятия показывает способность активов генерировать чистые доходы от реализации продукции. На анализируемом предприятии каждый рубль активов приносит в 2005 году 0,90 руб. и в 2007 году 1,64 руб. выручки.

Таблица 23

Оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности капитала)

Наименование	Обозначение	Финансовые коэффициенты
		числитель, тыс.руб.		знаменатель, тыс.руб.
		2005г.	2007г.	2005г.	2007г.	2005г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Деловая активность предприятия (оборачиваемость капитала)	К_дак	Чистые доходы от реализации продукции		Среднегодовая стоимость капитала (активов)		0,902	1,641
		60733	125209	67305	76281
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Выручка от продажСобственный капитал2,5494,151
		60733	125209	23824	25259
Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача)	ФО	Выручка (нетто) от продажи товаров		Среднегодовая стоимость основного имущества		3,643	6,210
		60733	125209	16669	19062
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	Объем реализации товаров (продукции, работ, услуг)Среднегодовая стоимость оборотных активов1,1992,188
		60733	125209	50636	57219

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает способность собственного капитала генерировать выручку от продаж. В 2005 и 2007 годах каждый рубль собственного капитала принес 2,54 и 4,15 рублей выручки соответственно.

Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача) показывает способность имущества приносить выручку. Так, каждый рубль основного имущества принес выручки в 2005 году 3,64 руб. и в 2007 году 6,21 руб. В динамике наблюдается увеличение, т.е. улучшается эффективность использования основного капитала.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает способность оборотных активов генерировать выручку от продаж. На анализируемом предприятии каждый рубль оборотных активов принес в 2005 году 1,20 руб. и в 2007 году 2,19 руб. выручки от продаж. Увеличение в динамике свидетельствует об увеличении эффективности использования оборотного капитала.

Таблица 24

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности ЗАО «Увельский агропромснаб»

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета				Финансовые коэффициенты
		числитель, тыс.руб.		знаменатель, тыс.руб.
		2005г.	2007г.	2005г.	2007г.	2005г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8

Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) R_с

Валовая прибыльСебестоимость проданных товаров0,4570,289
		19054	28090	41679	97119	45,7%	28,9%
Рентабельность оборота (продаж)	R_ц	Прибыль от продаж		Выручка (нетто) от реализации продукции		0,144	0,085
		8758	10631	60733	125209	14,4%	8,5%
Норма прибыли (коммерческая маржа)	Н_пр	Чистая прибыль		Чистая выручка от продаж		0,106	0,047
		6444	5942	60733	125209	10,6%	4,7%
Уровень самоокупаемости предприятия	К_сам	Выручка от продаж		Себестоимость проданных товаров		1,457	1,289
		60733	125209	41679	97119

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия.

Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) позволяет выявить выгодность (прибыльность) выпускаемого сортамента. Она показывает, сколько рублей прибыли получено с одного рубля текущих затрат. На анализируемом предприятии рентабельность издержек сокращается на 16,8% и это говорит о том, что предприятие получило меньше прибыли при одинаковых затратах.

Рентабельность оборота (продаж) - основной коэффициент оценки, отражает изменение в политике ценообразования и способность предприятия контролировать стоимость реализованной продукции. Снижение данного показателя 2005 год - 14,4%, 2007 год - 8,5% свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство. Данный коэффициент характеризует долю прибыли в составе выручки, значит соотношение прибыли и полной себестоимости продукции, он показывает какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Таким образом, предприятию необходимо выбирать пути увеличения прибыли: либо снижать себестоимость продукции, либо увеличивать объем производства.

Норма прибыли (коммерческая маржа) показывает способность выручки приносить чистую прибыль. Так, на предприятии каждый рубль выручки принес 11 копеек и 5 копеек чистой прибыли в 2005 и 2007 годах соответственно.

Таблица 25

Оценка рентабельности использования капитала (активов) ЗАО «Увельский агропромснаб»

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета				Финансовые коэффициенты
		числитель, тыс. руб.		знаменатель, тыс. руб.
		2005г.	2007г.	2005г.	2007г.	2005г.	2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Экономическая рентабельность	R_к	Валовая прибыль		Денежный капитал		0,283	0,368
		19054	28090	67305	76281	28,3%	36,8%
Финансовая рентабельность	R_ск	Чистая прибыль		Собственный капитал		0,270	0,235
		6444	5942	23824	25259	27,0%	23,5%
Рентабельность перманентного капитала		Прибыль до налогообложения		Перманентный капитал		0,344	0,213
		8222	7879	23887	36918	34,4%	21,3%

Экономическая рентабельность показывает сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника этих средств. Каждый рубль капитала, инвестированный в оборот предприятия принес в 2005 году 28 копеек, а в 2007 году 37 копеек валовой прибыли. Финансовая рентабельность показала, что каждый рубль собственного капитала принес в 2005 году 27 копеек и в 2007 году 24 копейки чистой прибыли.

Рентабельность перманентного капитала показывает какую прибыль формируют собственные и заемные источники предприятия. В 2005 году этот показатель равен 34%, в 2007 году 21%.

2.3 Анализ денежных потоков на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб»

Анализ денежных потоков предприятия начинается со знакомства с отчетом о движении денежных средств, форма № 4 официальной бухгалтерской отчетности табл. 26.

Таблица 26

Аналитический отчет о движении денежных средств (тыс. руб.)

Наименование	2005г.		2006г.		2007г.
1	2		3		4
Остаток денежных средств на начало года	577		816		581
Поступило денежных средств всего	112488		123848		159465
В т.ч.: выручка от продажи товаров, работ, услуг	63722		90360		114853
выручка от продажи основных средств и иного имущества	-		-		578
кредиты полученные	48766		33488		44034
Направлено денежных средств всего	112249		124083		159317
В т.ч.: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг:	76420		89139		120532
на оплату труда		7870		8369		11378
на расчеты по налогам		11614		12340		10889
на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам и займам		16345		14235		16518
Остаток денежных средств на конец отчетного периода		816		581		729

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Основная деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами [10, с. 40].

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования [5, с.98].

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [15, с.65].

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

. В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

. В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств.

В отчете о движении денежных средств суммируются потоки денежных средств за отчетный период с тем, чтобы получить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности предприятия, ее инвестиционной и финансовой деятельности. В отчете проводится четкое разграничение между денежными средствами, формирующимися в результате нормальной производственно-хозяйственной деятельности и получаемыми от внешних источников.

В отчете содержится информация, которая дополняет данные отчетного бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. В частности, из этого отчета можно получить информацию о том, обеспечивалось ли достижение прибыльности достаточным притоком денежных средств, необходимых для расширения проводимых операций или по крайней мере позволяющих продолжать их на прежнем уровне; удовлетворяет ли приток денежных средств необходимый уровень ликвидности организации. Отчет отражает инвестиции в дочерние и иные хозяйственные общества, капитальные вложения в основные средства, на увеличение оборотных средств, содержит данные об изъятии денежных средств из сферы инвестиций.

Так как предприятие ЗАО «Увельский агропромснаб» занимается производством и продажей пальцев гусеничных цепей, то и потоки денежных средств образуются только по основной деятельности. Так в 2005 году поступления равны 63722 тыс. руб., а направленные денежные средства равны 112249 тыс. руб.; в 2006 году поступило 90360 тыс. руб., направлено 124083 тыс. руб.; в 2007 году поступило 114853 тыс. руб., направлено 159317 тыс. руб., т.е. на протяжении всего анализируемого периода наблюдается дефицитный денежный поток, т.к. поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Поэтому предприятие вынуждено привлекать в свой оборот дополнительные средства в виде кредитов и займов.

Доля поступлений от реализации продукции, оказания услуг составляла соответственно 56,6%, 73,2% и 72,0% за 2005 - 2007гг. Для поддержания такой тенденции нужно стремиться быстрее превращать дебиторскую задолженность, которая по годам равна в процентах от выручки от реализации продукции соответственно 56,9%, 37,3% и 33,4%, в денежные средства. Видно, что доля дебиторской задолженности в выручке снижается, что является положительным моментом, хотя для многих организаций и предприятий тенденция обратная.

Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Дебиторская и кредиторская задолженности предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб» за 2005 - 2007 гг. приведены в табл. 27.

Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской.

Таблица 27

Дебиторская и кредиторская задолженности ЗАО «Увельский агропромснаб», тыс. руб.

Наименование	2005г.	2006г.	2007г.
Дебиторская задолженность	34550	36277	41825
Кредиторская задолженность	38411	34366	39361

Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность - это деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства, вовлеченные в оборот предприятия. Также нежелательно сильное превышение кредиторской задолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов (особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

Как видно из табл. 27, дебиторская задолженность превышает кредиторскую. Это влияет на длительность оборачиваемости оборотного капитала и у предприятия возникает потребность в дополнительных денежных средствах.

Денежные средства направляются в основном на оплату товаров. Доля таких расходов составляет в 2005 году 68,1%, в 2006 году 71,8% и в 2007 году 75,7%. Если к этим расходам добавить расходы на оплату труда (получится 75,1%, 78,6% и 82,8% соответственно в 2005 - 2007гг.), то только выручки от реализации продукции не хватает, чтобы их произвести. Это говорит о затруднительной работе предприятия.

Также можно сказать, что остатки денежных средств нестабильны и изменяются на протяжении всего анализируемого периода.

По данным отчета о движении денежных средств (форма № 4) исследуемая организация получила выручки от реализации продукции меньше, чем в отчете о прибылях и убытках (форма № 2) на сумму дебиторской задолженности, которая на протяжении всего анализируемого периода составляет в валюте баланса 50%.

Из анализа циклов движения денежных средств видно, что оборачиваемость кредиторской задолженности выше, чем оборачиваемость дебиторской задолженности, т.е. на протяжении всего анализируемого периода предприятие медленнее получало денежные средства от дебиторов, чем ему приходилось платить по своим обязательствам.

Таким образом, в этом разделе были проанализированы основные показатели движения денежных потоков, которые в следующем разделе будут обобщены для того, чтобы дать комплексную оценку состояния денежных потоков и разработать основные мероприятия для повышения эффективности управления денежными потоками.

3. Совершенствование управления денежными потоками ЗАО «Увельский Агропромснаб»

3.1 Система управления денежными потоками

Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов.

Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке финансовых ресурсов.

С другой стороны, управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

Стратегический и тактический аспекты финансовой политики тесно взаимосвязаны: правильный выбор стратегии создает благоприятные возможности для решения тактических задач. Дело в том, что финансовая тактика:

. Охватывает ряд конкретных практических мер, способов и приемов реализации выбранной финансовой стратегии.

2. Подчинена стратегии и в то же время корректирует отдельные направления использования и накопления финансовых ресурсов в рамках коротких отрезков времени.

. Обеспечивает реализацию стратегических целей предприятия с наименьшими затратами времени и ресурсов в текущем периоде.

Отсюда видно, что управление денежными потоками можно отнести к тактическому направлению финансовой политики предприятия.

Что же касается элементов системы управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечение.

Среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и другое.

Финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии.

Нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

В современных условиях необходимым успехом бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация.

Использования прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

- увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами предприятия;

повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений организации и ее финансового состояния в целом;

повышению ликвидности предприятия.

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объемам во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств, формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и другое. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.

Планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:

сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

- эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия;

обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, управление денежными потоками - это важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятием. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

.2 Прогнозирование денежного потока

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового

состояния объекта в целом и его различных частей [17, с.338].

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период [13, с.40].

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В экономической литературе можно встретить утверждение, что "прогноз" потока денежных средств правильнее называть "бюджет". Однако, по мнению ряда экономистов, подобное утверждение ошибочно [12,с.41]. Они считают, что прогноз и бюджет это разные, не схожие между собой понятия.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть "бюджетом". Правильнее их называть - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точки зрения прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств [2,с.188; 7,с.291].

Бюджет денежных средств - прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами [2, с.188].

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов:

- раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

- раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

- получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

- принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Прогнозирование поможет выявить тенденции развития в целом всего предприятия, а также отдельных показателей его функционирования.

С помощью прогнозных данных предприятие сможет реагировать заранее на предстоящие изменения своего состояния, а не реагировать оперативно, когда в случае неблагоприятных тенденций развития приходится уже не избегать убытков (потерь), а стараться их уменьшить.

Таким образом прогнозирование помогает увидеть, что произойдет в будущем с денежной наличностью; нужно ли изымать средства в первые месяцы или необходимо их поднакопить, что необходимо сделать во втором квартале.

Важно и то, может ли предприятие пользоваться кредитами банка и займами других предприятий. Бюджет наличности поможет нам оценить реален ли срок возврата кредитов и займов.

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль за движением денежных средств приобретает решающее значение, так как от этого зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

В ходе анализа было выяснено, что у предприятия нет синхронизации поступлений и выплат денежных средств. Для решения этой проблемы предприятию, в первую очередь, необходимо пересмотреть политику управления дебиторской задолженностью для того, чтобы срок погашения кредиторской задолженности немного превышал срок погашения дебиторской задолженности и полученные временно свободные денежные средства были использованы с максимальной эффективностью.

Дебиторская задолженность - это суммы, которые покупатели должны предприятию. Эта задолженность образуется во время реализации и превращается в денежные средства по истечении определенного времени. На уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношении и условии оплаты;

- контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;

анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации.

Управление дебиторской задолженностью основано на двух подходах:

. Сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции;

2. Сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходами и расходами и инкассации.

Управление дебиторской задолженностью состоит в выработке и реализации политики ценообразования, сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходами и расходами по инкассации, направленной на ускоренное востребование долгов и снижения риска платежей. Неравномерность изменения цен на различные группы ресурсов и товаров в условиях инфляции должна быть также уточнена в процессе управления.

Получение платежей от дебиторов является одним из основных источников поступления средств на предприятие. Дефицит денежных средств в экономике заставил компанию изменить условия продаж своей продукции, что в свою очередь, изменило существовавшие ранее отношения с покупателями и практику получения денег и потребовало от предприятий выработки новой политики предоставления кредита и инкассации.

Неоднородное влияние инфляции на различные группы товаров усложнило координацию между политикой в области закупок и политикой продаж, что придает дополнительное значение внедрению эффективных процедур инкассации.

Учет реальных издержек или выгод от применяемых кредитных решений может использоваться как инструмент расширения продаж и повышения оборачиваемости текущих активов.

Менеджеры многих предприятий четко осознают, почему важно управлять дебиторской задолженностью. Однако не на многих из них подобная работа поставлена на должном уровне. С целью максимизации притока денежных средств, предприятию следует использовать разнообразные модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковские гарантии.

Эффективность управления дебиторской задолженностью можно повысить при предоставлении скидки при досрочной оплате. Техника анализа будет следующей.

Падение покупательной способности денег за период характеризуется коэффициентом К_i, обратному индексу цен. Если установленная договором сумма к получению составляет S, а динамика цен характеризуется индексом I_ц, то реальная сумма денег с учетом их покупательной способности в момент оплаты составит S/I_ц. Допустим, что за период цены выросли на 5%, тогда I_ц- 1,05. Соответственно выплата 1000 рублей в этот момент равнозначна уплате 952 рублей (1000/1,05) в реальном измерении. Тогда реальная потеря выручки в связи с инфляцией составит 48 рублей (1000 - 952). В пределах этой величины скидка договорной цены, предоставляемая при условии досрочной оплаты, позволила бы снизить потери предприятия от обесценения денег.

Для анализируемого предприятия годовая выручка, по данным формы №2, составила в 2007г. 125209 тыс. руб. Известно, что в отчетном периоде примерно 34% выручки от продаж продукции (41825 тыс. руб.) было получено на условиях последующей оплаты (с образованием дебиторской задолженности). По данным таблицы 6, мы определили, что период погашения дебиторской задолженности на предприятии в отчетном году составил 124 дня. Допустим, что ежемесячный темп инфляции равен 1%, тогда индекс цен I_ц = 1,01, в результате месячной отсрочки платежа предприятие получит реально ниже договорной стоимости 99,0% (1/1,01100). Для сложившегося на предприятии периода погашения дебиторской задолженности, равного четырем месяцам индекс цен составит в среднем 1,04 (1,011,011,011,01). Тогда коэффициент падения покупательной способности денег будет равен 0,96 (1/1,04).

Иначе говоря, при среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном четырем месяцам, предприятие реально получает лишь 96 % стоимости договора, потеряв с каждой тысячи рублей 40 рублей (или 4,0%).

Можно сказать, что от годовой выручки за продукцию продаваемую на условиях последующей оплаты, предприятие получило реально лишь 120200 тыс. руб. (1252090,96). Следовательно, 5009 тыс. руб. (125209 - 120200) составляют скрытые потери от инфляции.

В этой связи для предприятия было бы целесообразным установить 1% скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору в срок 30 дней и 120 дней.

Таким образом, предоставление 1% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а так же расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов в размере 49 рублей с каждой тысячи рублей договорной цены табл. 28.

Допустим, что предприятие предоставляет 5% скидку с договорной цены при уменьшении срока оплаты. Также, допустим, что такой скидкой воспользуется 20% покупателей.

Таблица 28

Способы расчета с покупателями и заказчиками

№ п/п		Показатели	Вариант I (срок оплаты 30 дней при условии 1% скидки)		Вариант II (срок оплаты 120 дней)		Отклонения (гр.4 - гр.3)
1		2	3		4		5
1.		Индекс цен (i_ц)	1,010		1,011,011,011,01 = 1,040+0,030
2.		Коэффициент падения покупательной способности денег (К_i)	(1/1,01) 0,990		(1/1,04) 0,962		-0,028
3.	Потери от инфляции с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.			10		38		+28
4.	Потери от уплаты процентов за пользование кредитами при ставке 24% годовых, в руб.			-		40		+40
5.	Потери от предоставления 1% скидки с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.			10		-		-10
6.	Результат политики предоставления скидки с цены при сокращении срока оплаты (стр.3+стр.4+стр.5)			20		78		+58

Проанализируем как предложенное мероприятие повлияло на финансовое состояние предприятия в целом при прочих равных условиях. Необходимая для этого информация находится в табл. 29 «влияние проводимой политики управления денежными потоками на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб».

Таблица 29

Влияние проводимой политики управления денежными средствами на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб»

2007 год	Прогноз
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = 2,9 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = 3,2 Финансовый цикл = 64 дня	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = 3,7 Коэффициент оборачиваемости = 3,2 Финансовый цикл = 38 дней

По данным этой таблицы можно сделать следующие выводы:

. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивается, что является положительным моментом, так как дебиторская задолженность стала чаще превращаться в денежные средства;

2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности немного ниже коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности и это говорит о том, что у предприятия преобладает кредиторская задолженность над дебиторской. Это неплохая тенденция, но необходимо следить за тем, чтобы не было чрезмерного превышения кредиторской задолженности, так как это может сказаться на платежеспособности предприятия;

. Финансовый цикл - это интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар. Продолжительность финансового цикла сокращается почти в два раза. Это хорошая тенденция, так как чем меньше финансовый цикл, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыль в процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств.

Таким образом, отчет о движении денежных средств ЗАО «Увельский агропромснаб» будет иметь вид табл. 30.

Таблица 30

Аналитический отчет о движении денежных средств ЗАО «Увельский агропромснаб», тыс. руб.

Наименование	2007 год			Прогноз
1	2			3
Остаток денежных средств на начало года	581			581
Поступило денежных средств всего:	159 465			172 012
в т.ч.: выручка от продажи товаров, работ, услуг		114 853	127 400
Выручка от продажи основных средств и иного имущества		578	578
Кредиты полученные		44 034	44 034
Направлено денежных средств всего:		159 317	159 317
В т.ч.: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг		120 532	120 532
На оплату труда		11 378	11 378
На расчеты по налогам		10 889	10 889
На оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам и займам		16 518	16 518
Остаток денежных средств на конец отчетного периода		729	13 276

Из таблицы видно, что поступления денежных средств увеличились на 12547 тыс. руб. или на 7,9%. На это увеличение повлияло увеличение выручки от продажи товаров, работ, услуг на 10,9%.

Доля поступлений от реализации продукции увеличилась на 2,1% и это происходит посредством сокращения доли дебиторской задолженности в выручке от продажи товаров.

Денежные средства расходуются по тем же направлениям. Полученной выручки хватает на оплату приобретенных товаров и оплату труда, что говорит о нормальной работе предприятия.

Остаток денежных средств на конец года увеличился на 12547 тыс. руб. Анализируемому предприятию рекомендуется рассчитать оптимальный уровень денежных средств, который необходимо иметь на расчетном счете и в кассе предприятия.

Освободившиеся таким образом денежные средства предприятие может направить на погашение кредиторской задолженности, тем самым, добиваясь скидки со стороны кредиторов или на погашение кредитов и займов, что позволит сэкономить на банковских процентах. Также предприятие может вложить эти средства в развитие и модернизацию производства.

Также свободные денежные средства рекомендуется направлять на финансовую деятельность. Предприятие ЗАО «Увельский агропромснаб» практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала и многих других) могла бы приносить дополнительную прибыль.

Рассмотрим как повлияли проводимые мероприятия на общее финансовое состояние предприятия.

Таблица 31

Оценка эффективности предложенных мероприятий ЗАО «Увельский агропромснаб», тыс. руб.

№ п/п	Наименование показателя	2007 год	Прогноз
1	Коэффициент оборачиваемости текущих активов	2,188	2,359
2	Коэффициент деловой активности	1,641	1,769
3	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	4,151	4,254
4	Коэффициент оборачиваемости основного капитала	6,210	6,396
5	Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	2,188	2,359
6	Рентабельности издержек	28,9%	31,2%
7	Рентабельность оборота (продаж)	8,5%	9,0%
8	Экономическая рентабельность	36,8%	39,7%
9	Финансовая рентабельность	23,5%	25,3%

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что предложенные мероприятия приводят к увеличению финансовой устойчивости предприятия и увеличивает его доходность, что особенно выявлено в показателе оборачиваемости и рентабельности.

Деятельность предприятия оценивается как рентабельная. Произошло улучшение значений по всем видам показателей рентабельности. Другими словами, в проектном году увеличится отдача от всех видов активов.

Таким образом, были проанализированы основные показатели состояния денежных потоков и даны рекомендации для улучшения управления денежными потоками.

3.3.1 Минимизация упущенной выгоды при управлении денежными средствами

Исходя из предыдущего мероприятия у предприятия (см. табл. 30) появились свободные денежные средства которые составляют 12547 тыс.руб. (172 012 - 159 465).

За год предприятие несет упущенную выгоду в виде дохода от возможного вложения этих средств на депозит (под 9% годовых) в объеме: 12547×0,09 = 1129,2 тыс. руб., и в ценные бумаги 12547×0,14 = 1756,6 тыс. руб. Расчет альтернативных вариантов инвестирования денежных средств представлен в табл. 32.

Таблица 32

Альтернативные варианты инвестирования данных средств

Показатели	Вариант инвестирования
	На депозит	В ценные бумаги
1	2	3
Объем вложений, тыс.руб.	12547	12547
Срок вложений, лет	1	1
Доходность, % годовых	9	14
Прибыль от вложений, тыс.руб.	1129,2	1756,6
Налог на прибыль, %	24	15
Налог на прибыль, тыс.руб.	271	263,5
Чистая прибыль, тыс.руб.	858,2	1493,1
Риск невозврата, %	0	10
Чистая прибыль с учетом риска, тыс.руб.	858,2	1343,79

В рамках оптимизации оборотных активов, проведенной с целью сокращения затрат в виде упущенной выгоды, выявлен излишек свободных денежных средств в объеме 12547 тыс.руб. Вложение данных средств на депозит позволит получить дополнительную чистую прибыль в сумме 858,2 тыс.руб., вложение в ценные бумаги даст дополнительную чистую прибыль в сумме 1343,79 тыс.руб. И тот и другой варианты позволяют поддерживать высокий уровень ликвидности активов, однако, обеспечивают не слишком высокий уровень рентабельности.

Заключение

Эффективное управление денежными потоками:

- позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.

В рамках освещения теоретических аспектов рассмотрена сущность денежных потоков, дана характеристика внешних и внутренних факторов, представлена информационная база анализа денежных потоков и финансового состояния.

Во второй главе дипломной работы был проведен анализ денежных потоков предприятия ЗАО «Увельский агропромснаб», а также была проведена оценка и диагностика финансового состояния предприятия в целом.

В ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Увельский агропромснаб» подтвердил наличие некоторых проблем, которые привели к снижению эффективности его работы. Своевременность его проведения будет способствовать принятию ответственных управленческих решений во время реструктуризации ЗАО «Увельский агропромснаб».

Во-первых, анализ финансовых результатов деятельности ЗАО «Увельский агропромснаб» показал, что на данном предприятии в целом наблюдается рост выручки от продажи товаров. Аналогичная тенденция и по себестоимости, а вот чистая прибыль сокращается на 7,8%.

Во-вторых, анализ ликвидности показал, что баланс предприятия абсолютно ликвидным не является, т.к. наиболее ликвидные активы покрывают наиболее срочные пассивы лишь на 1%.

В-третьих, положение с платежеспособностью ЗАО «Увельский агропромснаб» должно оставаться в поле зрения руководства общества. Коэффициент абсолютной ликвидности далек от нормативных значений платежеспособности. На ЗАО «Увельский агропромснаб» коэффициенты ликвидности в 2007г. составили:

по абсолютной ликвидности (денежному покрытию) - 0,020;

- по быстрой ликвидности (финансовому покрытию) - 1,082;

по общей (текущей) ликвидности - 1,454.

В-четвертых, финансовое положение находится в непосредственной зависимости от оборачиваемости имущества и средств предприятия или деловой активности, поскольку возникающие финансовые трудности связаны не столько с низкой прибыльностью деятельности, сколько с недостатком свободных денежных средств в обороте. В целом показатели деловой активности ЗАО «Увельский агропромснаб» оцениваются как удовлетворительные, обеспечивающие его производственно-коммерческую деятельность в предстоящем году.

Потребность предприятия в оборотных средствах непосредственно зависит от длительности циклов движения денежных средств. Продолжительность операционного цикла в 2007г. уменьшилась на 151 день, ее минимизация равноценна уменьшению потребности предприятия в оборотных средствах. Также сократились дни дебиторов на 88 дня, что оценивается положительно для предприятия, покупатели стали рассчитываться быстрее по своим обязательствам. Но также сократились дни кредиторов на 112 дней, что наоборот является негативным для данного предприятия, т.к. предприятию приходится платить по своим обязательствам чаше, чем с ним рассчитываются покупатели.

В-пятых, показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятия. Показатели рентабельности объединяются в две группы. Первая группа формируется на основе уровней рентабельности по показателям прибыли, вторая группа формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств. Согласно расчетным данным, показатели рентабельности к концу 2007г. сокращается по сравнению с 2005г. Экономическая рентабельность в 2005г. составляла 28,3% в конце 2007 года 36,8%, наблюдается улучшение эффективности использования инвестированного капитала. Финансовая рентабельность в 2005 и 2007 годах составляла 27,0% и 23,5% соответственно, т.е. отдача от использования собственных ресурсов ухудшилась.

В третьей главе дипломного проектирования содержатся основные направления по оптимизации денежных потоков на предприятии ЗАО «Увельский агропромснаб».

Эффективность управления потоками денежных средств можно повысить при увеличении оборачиваемости дебиторской задолженности, что обеспечит больший приток денежных средств. В этой связи для предприятия было бы целесообразным установить 5% скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору в срок 30 дней. Таким образом, предоставление 5% скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а так же расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов в размере 58 рублей с каждой тысячи рублей с договорной цены. Для предприятия сокращение срока оплаты с 4 до 1 месяца в случае предоставления 4% скидки равносильно получения кредита на три месяца по ставке 16,22% годовых [4365/(120-30)].

Предложенный в дипломной работе метод привел к увеличению поступлений денежных средств на 7,9% и увеличению остатков денежных средств на 12547 тыс. руб., которые предприятие может направить на финансовую деятельность для получения в дальнейшем большей прибыли.

Библиографический список

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. - 256 с.

2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ДиС, 2003. - 128 с.

. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: ИНФРА - М, 2003. - 240 с. - (Серия «Высшее образование»)

. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2003. - 215 с.

. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - К.: Ника - Центр, 2004. - 592 с.

. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. - 528 с.

. Богомолов А. М. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью как элемент системы внутреннего контроля в организации // Современный бухучет, 2004. - № 5. - С. 46-51.

. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.- Спб.: экономическая школа, 2003. - Т.1 - 497 с.

. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. - М.: Приоритет, 2003. - 96 с.

. Владимиров Т.А., Соколов В.Г. Как оценить финансовое состояние фирмы. Элементы методики. - Новосибирск, 2003. - 71 с.

. Глазунов В.Н. Обеспечение текущей платежеспособности предприятия. // Финансы, 2004. - № 3. - С. 67 - 69.

12. Грачев А.В. <http://www.bolero.ru/person-104695.html> Финансовая устойчивость предприятия: Анализ, оценка и управление. Учебное пособие. М.: Экономика, 2004. - 192 с.

. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты. //Финансовый менеджмент, 2004. - №4. - С. 13 - 19.

. Джалаев Т. К. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности предприятия // Экономический анализ: теория и практика, 2005. - № 7. - С. 58-65.

. Иванова И.С. Финансовый менеджмент. Часть 2. Конспект лекций. ТУИН, 2003. - 92 с.

. Илясов Г. Оценка финансового состояния предприятия. // Экономист, 2004.- № 6.- С. 49-54.

. Казанцев К. А. Алгоритм формирования бюджета движения денежных средств при краткосрочном (оперативном) планировании // Экономический анализ: теория и практика, 2004. - № 12. - С. 14-19.

. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: 2003. - 160 с.

. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. И доп. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 224 с.

. Матанцева О.Ю. Финансовая устойчивость организации и оценка ее стоимости. // Аудиторские ведомости, 2004.- №9. - С. 64-72.

. Морозов С. Денежные потоки предприятия // Аудит и налогообложение, 2003. - №1. - С. 14-17.

. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. - М.: Высшая школа, 2003. - 192 с.

. Николаев И. Рекомендации по управлению дебиторской задолженностью. //Финансовый директор. №1. - 2004. - 95 с.

. Панков В. В. Анализ содержания некоторых показателей финансового состояния бизнеса // Экономический анализ: теория и практика, 2004. - N 2. - С. 6-16.

. Петров А. М. Контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности // Современный бухучет, 2004. - №9. - С. 38-45.

. Пожидаева Т. А. Анализ движения денежных средств коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика, 2005. - № 7. - С. 24-31.

. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков организации // Экономический анализ: теория и практика, 2004. - № 17. - С. 6-14.

. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики -2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 176 с.

. Сорокина Е.М. Анализ совместного влияния прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия // Экономический анализ: теория и практика, 2003. - №3. - С. 29-35.

. Стоянова Е. Финансовый менеджмент: теория и практика. 5-е изд., 2005. - 656 с.

. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. Краткий профессиональный курс. - М.: Перспектива, 2003. - 127 с.

. Суворов А.В. Отчет о движении денежных средств // Международный бухгалтерский учет, 2004. - № 4. - С. 16-22.

. Тарбеева Е.М. Оценка рентабельности финансово-хозяйственной деятельности компании. // Главбух, 2004. - №2. - С. 68-71.

. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / Под ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 504 с. - (Высшее образование).

. Н.Н Селезнева, А.Ф. Ионова. «Финансовый анализ»: Учебное пособие для ВУЗов. 2-е изд., перераб. и доп. - М. ЮНИТИ -ДАНА, 2003. - 639 с.

. Хахонова Н.Н., Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. - М., ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д, издательский центр «МарТ», 2003. - 304 с.

. Чикарова М.Ю. Денежные потоки предприятия: проблемы классификации // Экономический анализ: теория и практика, 2005. - № 8. - С. 16-19.

Управление денежными потоками

Управление денежными потоками

Похожие работы на - Управление денежными потоками