Методы оценки риска инвестиционных проектов: исследование чувствительности

  • Вид работы:
    Дипломная (ВКР)
  • Предмет:
    Финансы, деньги, кредит
  • Язык:
    Русский
    ,
    Формат файла:
    MS Word
    487,76 kb
  • Опубликовано:
    2011-07-24
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!

Методы оценки риска инвестиционных проектов: исследование чувствительности





КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Организация и планирование инвестиций»

Тема: «Методы оценки риска инвестиционных проектов: анализ чувствительности»

 

Содержание

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Введение

.1 Анализ чувствительности проекта

Заключение

Список используемой литературы

. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. Финансовый анализ инвестиционного проекта

Введение

.1 Планирование доходов от реализации продукции

.2 Планирование поступления денежных средств от продаж

.3 Планирование инвестиционных затрат

.4 Планирование текущих затрат

.5 Планирование прибыли

.6 Планирование денежных потоков

.7 Схема кредитования

.8 Экономическая оценка эффективности инвестиций

Заключение

1. 
ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Введение

Законодательно установлено, что предпринимательская деятельность является рисковой, т.е. действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать (рассчитать, как говорится, на все сто процентов).

Инвестиционный риск - возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта. Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано со множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический опыт показывает, что риск «недополучения» намеченных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота.

Опыт развития всех стран показывает, что игнорирование или недооценка хозяйственного риска при разработке тактики и стратегии экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на застой. Возникновение интереса к проявлению риска в хозяйственной деятельности связано с проведением в России экономической реформы. Хозяйственная среда становится все более рыночной, вносит в предпринимательскую деятельность дополнительные элементы неопределенности, расширяет зоны рисковых ситуаций. В этих условиях возникают неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а, следовательно, возрастает и степень предпринимательского риска.

Экономические преобразования, происходящие в России, характеризуются ростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов. Большое число предпринимателей открывают свое дело при самых неблагоприятных условиях. Нарастающий кризис экономики России является одной из причин усиления предпринимательского риска, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий.

Значительный рост числа убыточных предприятий позволяет сделать вывод о том, что не учитывать фактор риска в предпринимательской деятельности нельзя, без этого сложным является получение адекватных реальным условиям результатов деятельности. Создать эффективный механизм функционирования предприятия на основе концепции безрискового хозяйствования невозможно, однако вполне реально учесть его на различных стадиях реализации проекта.

В мировой практике используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов (ИП). К наиболее распространенным из них следует отнести:

-метод корректировки нормы дисконта;

-метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

-анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);

-метод сценариев;

анализ вероятностных распределений потоков платежей;

деревья решений;

метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

1.1 Анализ чувствительности проекта

Цель анализа - установить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта. Его инструментарий позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта. Однако как ответить на вопрос, насколько сильно каждый конкретный параметр проекта может измениться в негативную сторону (при стабильности остальных параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта?

В анализе чувствительности инвестиционные критерии определяются для широкого диапазона исходных условий. Выделяются наиболее важные параметры проекта, выявляются закономерности изменения финансовых результатов от динамики каждого из параметров.

В ходе исследования чувствительности капитального проекта обычно рассматриваются следующие параметры:

а) физический объем продаж как результат емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;

б) цена продукта (услуги);

в) темп инфляции;

г) необходимый объем капитальных вложений;

д) потребность в оборотном капитале;

е) переменные издержки;

ж) постоянные издержки;

з) учетная ставка процента за банковский кредит и др.

Данные параметры не могут быть изменены посредством принятия управленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базовый» вариант, при котором все изучаемые факторы принимают свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из исследуемых факторов варьируется в определенном интервале при стабильных значениях остальных параметров. При этом оценка чувствительности проекта начинается с наиболее важных факторов, которые соответствуют пессимистическому и оптимистическому сценариям. Только после этого устанавливается влияние изменений отдельных параметров на уровень эффективности проекта. Кроме того, анализ чувствительности положен в основу принятия проекта. Так, например, если цена оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или пересмотреть затратную часть проекта, чтобы снизить его стоимость. Если осуществленный количественный анализ рисков проекта выявит его высокую чувствительность к изменению объема производства, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности труда, обучению персонала менеджменту и т. п.

В формировании денежного потока проекта, а следовательно, его эффективности участвуют факторы позитивного (доходного) и негативного (расходного) характера. К позитивным факторам можно отнести задержку оплаты за поставленные материальные ресурсы, а также период времени поставки продукции с момента получения авансового платежа при реализации продукции на условиях предоплаты. Однако задержки оплаты за поставленные материалы оказывают позитивное влияние на финансовый результат только в том случае, если цена материалов определяется на дату поставки и соответствует текущему уровню цен на них. Важной является группа факторов, связанная с формированием и управлением товарно-материальными запасами.

Показатель чувствительности вычисляется как отношение процентного изменения критерия - выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент. Таким способом определяются показатели чувствительности по каждому из исследуемых факторов.


С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно установить наиболее приоритетные с точки зрения риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации инвестиционного проекта.

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности <#"511937.files/image002.gif">5% и 10% от номинального значения (всего четыре в данном случае)

·              Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

·              Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте <#"511937.files/image003.gif">

Рис.1. Чувствительность проекта к изменению неопределенных факторов.

Отметим, что, несмотря на все преимущества метода анализа чувствительности проекта: объективность, простоту расчетов, их наглядность (именно эти критерии положены в основу его практического использования), данный метод обладает серьезным недостатком -однофакторностью. Он ориентирован только на изменения одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможностей связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции.

Заключение

В заключении можно сказать, что метод анализа чувствительности является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Эффективность применения разработанных технологий инвестиционного проектирования обусловлена тем, что они могут быть легко реализованы обычным пользователем ПК в среде MS Excel, а универсальность математических алгоритмов, используемых в технологиях, позволяет применять их для широкого спектра ситуаций неопределённости, а также модифицировать и дополнять другими инструментами. Экономический эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость которых обусловлена наличием рисков и неопределённостью условий реализации проекта. Опыт применения данных алгоритмов может найти широкое применение во всех регионах России и быть использован как для проектирования ИП предприятий, независимо от их форм собственности и отраслевой принадлежности, так и финансовыми учреждениями для анализа эффективности этих проектов.

Список используемой литературы

1. Виленский П.Л., Лившиц В.К., Орлова Е.Р., Смолян С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М., 2002 .

. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М., Финансы и статистика, 2000

3. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Спб, 2003.

. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М., 2002.

2. Практическая часть. Финансовый анализ инвестиционного проекта

Введение

Компания «Bee-cola» занимается производством и продажей безалкогольных напитков. Основной способ продажи - через дилерскую сеть, действующую по всей стране. Завод работает на 75% мощности. В настоящее время встала срочная задача повышения объемов продаж и создание системы прямых продаж непосредственно со склада готовой продукции.

Этапы инициализации и планирования проекта к настоящему моменту завершены. Анализ инвестиционных возможностей показал, что свободная емкость рынка в городе N и его окрестностях (неудовлетворенный спрос) составляет в сезонное время - 800 000 у.е. в месяц, в несезонное время - 400 000 у.е. в месяц. Свободные производственные мощности завода позволяют удовлетворить этот спрос.

На основании проведенного анализа был составлен комплекс необходимых действий для решения поставленной задачи:

. Организовать проектную группу по запуску системы прямых продаж в составе:

·        Руководитель проекта - менеджер по производству и доставке;

·        Руководитель отдела продаж;

·        Бухгалтер-кассир.

. Разделить город N и ближайшие окрестности на 10 зон, каждая из которых будет обслуживаться одним менеджером - торговым представителем.

. Каждому торговому представителю создать качественное рабочее место, состоящее из:

легкового автомобиля типа универсал на 40 часов в неделю;

сотового телефона;

рабочего места с компьютером на 4 часа в неделю.

. Создать службу доставки, состоящую из:

двух операторов по приемке заказов и организации доставки;

четырех бригад по доставке крупных партий в составе:

·        Водитель-грузчик на автомобиле типа «Бычок»;

·        Экспедитор-инкассатор-грузчик.

четырех бригад по доставке мелких партий в составе:

·        Водитель-грузчик на автомобиле типа «Газель»;

·        Экспедитор-инкассатор-грузчик.

Руководство компанией выразило готовность финансировать данный проект в пределах 200 000 у.е., при условии, что через год все деньги вернутся в оборот с рентабельностью не менее 25%. Это и будет являться основным критерием успешности или не успешности проекта.

Если выделенных средств будет недостаточно, необходимо рассмотреть возможность привлечения кредита (годовая процентная ставка - 25%).

На основе проведенного анализа были получены следующие данные для планирования затрат:

·        Маркетинговый анализ и планирование проекта на этапе инициализации обошлись предприятию в 15 000 у.е.

·        Стоимость услуг кадрового агентства за подбор необходимых специалистов на рынке труда следующая (в у.е.):

Должность

Кол-во

5 вариант

ИТОГО

Руководитель проекта

1

900

900

Руководитель отдела продаж

1

800

800

Торговый представитель

10

700

7000

Диспетчер

2

500

1000

Водитель, экспедитор и др.

17

500

8500

ИТОГО

31

 

8500

·       
Трехдневный «стартовый тренинг» торговых представителей обеспечит более быстрый выход сотрудников на заданный норматив и составит (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на обучение торговых представителей

10

48500


·        Стоимость легкового автотранспорта для одного торгового представителя (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на приобретение одного легкового автомобиля

10

73500


·        Стоимость грузового автотранспорта (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на приобретение одного грузового автомобиля типа:

 

 

- «Бычок»

4

28200

- «Газель»

4

23400


·        Оснащение автосигнализацией служебных легковых автомобилей (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на автосигнализацию для одного легкового автомобиля

10

226


·        Стоимость рабочего места (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Офисные площади позволяют организовать каждое рабочее место:

 

 

-специалиста, связанного с продажами или работой в офисе;

15

18750

- техническое (водитель, грузчик и др)

16

11200


·       
Оснащение сотовой связью торговых представителей (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на приобретение и подключение сотового телефона для одного торгового представителя

10

5000


·          Прирост оборотных активов в результате увеличения объемов производства и реализации продукции составит (в у.е.):

Показатель

1-ый месяц осуществления проекта

2-ой месяц осуществления проекта

3-ий месяц осуществления проекта

Прирост оборотных активов

10000

30000

45000

 

Пояснение: прирост оборотных активов рассчитывается исходя из темпов роста объемов производства (реализации). Между величиной оборотных активов и объемом производства (реализации) существует прямо пропорциональная зависимость.

·        Планируемая заработная плата соответствующих специалистов, в месяц (в у.е.):

Должность

Кол-во

5 вариант

% вероятности что человек выполнит испытательный срок

Руководитель проекта

1

1200

75%

Руковод-ль отдела продаж

1

1100

80%

Торговый представитель

10

10000

60%

Диспетчер

2

1200

80%

Водитель, экспедитор и др.

17

10200

60%

Примечание: испытательный срок - 3 месяца с начала реализации проекта.

·               Планируемые затраты на эксплуатацию автотранспорта (бензин, обслуживание, ремонт и убытки от простоев), в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на эксплуатацию одного легкового автомобиля

10

4750

Затраты на эксплуатацию одного грузового автомобиля

8

4000


·           Планируемые затраты на аренду тентов - укрытий типа «Ракушка» или «Пенал» для хранения легковых автомобилей, в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на аренду тента для одного легкового автомобиля

10

390


·      Планируемая стоимость одного машиноместа в заводском гараже для грузовиков, в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Стоимость одного машиноместа для грузовика

8

3000


·        Планируемая стоимость места отдыха для водителей и экспедиторов, в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Стоимость места отдыха для одного водителя (экспедитора)

16

5840


·        Планируемые затраты на сотовую связь, в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Затраты на сотовую связь на одного торгового представителя

10

3900


·        Планируемые затраты на офисную площадь (100 м2), которая выделяется для реализации проекта, в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Стоимость одного квадратного метра офисной площади

100

36500

·       
Планируемые затраты на телефонную связь (7 телефонных линий), в месяц (в у.е.):

Показатель

Кол-во

5 вариант

Стоимость одной телефонной линии

7

2485


·        Планируемые расходы на рекламу (для всех вариантов рассчитываются одинаково).

Общая стоимость рекламной компании в рамках проекта в течение года должна составить 25 000 у.е. При этом, наибольшие «удары» необходимо нанести в период с апреля по сентябрь включительно, а также в декабре. Рекламным бюджетом предусматривается выделение не менее 500 у.е. ежемесячно на текущие рекламные расходы.

Исходя из выше изложенного, расходы на рекламу можно распределить следующим образом (в у.е.):

Показатель

январь

февраль

март

апрель

Май

июнь

Расходы на рекламу

-

-

1000

3000

3000

3000


июль

Август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

4000

3000

3000

1000

1000

3000


·        Планируемые расходы на работу с торговыми точками (для всех вариантов рассчитываются одинаково).

Один торговый представитель способен выйти на обслуживание 40 средних торговых точек со средним месячным оборотом продукции компании «Bee-cola» 1000 у.е. каждая и столько же мелких со средним месячным оборотом 200 у.е. каждая.

В 15% случаях для «открытия точки» (т.е. чтобы магазин стал работать с товаром компании) необходима ежемесячная заинтересованность фирмы-клиента в сумме от 2% до 5% от оборота в месяц.

На основе проведенного анализа были получены следующие данные для планирования доходов:

·        В течение трех месяцев каждый торговый представитель должен выйти на уровень среднемесячного оборота не ниже 40 000 у.е. При этом, в течение первых трех месяцев оборот должен составить соответственно:

Норматив оборота

5 вариант

Первый месяц (март)

17850

Второй месяц (апрель)

27850

Третий месяц (май)

40850


·      В рамках своего оборота каждый торговый представитель имеет право отдавать на консигнацию на 20 банковских дней не более 25% продукции. Деньги считаются исключительно по дате их поступления.

Дополнительная информация, необходимая для финансового анализа инвестиционного проекта:

·        Доля переменных расходов в одном рубле выручки от реализации - 60%.

·        Постоянные затраты, непосредственно связанные с производством продукции (без амортизации), составляют 63500 у.е. в месяц. Они включают общепроизводственные и управленческие расходы.

·  Планируемая величина амортизационных отчислений основных производственных фондов предприятия - 438 000 у.е. в год.

·        Норма амортизационных отчислений основных фондов предприятия (для приобретаемых транспортных средств и для списания затрат на организацию и планирование инвестиций) составляет 10% в год.

·        Налог на прибыль - 25%.

·        Прогнозируемый уровень инфляции - 2% ежемесячно.

·        Реализация проекта планируется с 1 марта следующего года. К этому моменту времени все необходимые инвестиционные вложения должны быть сделаны и персонал подготовлен к осуществлению проекта.

2.1 Планирование доходов от реализации продукции


Планирование выручки от реализации осуществляется на основе проведенного исследования рынка. Результаты анализа должны предоставить информацию о возможных объемах продаж и ценах на выпускаемые виды продукции.

инвестиционный проект планирование финансовый

Таблица 1: Планирование доходов от реализации продукции

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Выручка от реализации

0

0

800000

800000

800 000

800 000

800 000

800 000

800 000

800 000

800 000

800 000

8000000

Корректировка выручки на величину инфляции

0

0

1,02

1,06

1,08

1,1

1,12

1,14

1,16

1,18

1,2

1,22

Итого:

0

0

816000

832000

848000

864000

880000

896000

912000

928000

944000

960000

8880000


 

Пояснение: реализация проекта планируется с 1 марта, поэтому в первые два месяца доход от осуществления проекта равен 0. При планировании объемов реализации необходимо предусмотреть влияние инфляции.

2.2 Планирование поступления денежных средств от продаж

По условию задания, каждый торговый представитель в рамках своего оборота имеет право отдавать на консигнацию на 20 банковских дней не более 25% продукции. Таким образом, будет возникать дебиторская задолженность, а реальные потоки денежных средств будут меньше чем величина планируемой выручки в каждом интервале планирования. Для последующего планирования денежных потоков деньги должны считаться исключительно по дате их поступления.

Таблица 2: Планирование поступления денежных средств

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Дебиторская задолженность на конец периода

0

0

204000

208000

212000

216000

220000

224000

228000

232000

236000

240000

2220000

Поступления денежных средств от продаж:

 0

0

 612000

 624000

636000

648000

 660000

672000

684000

696000

708000

712000

6660000

Январь

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Февраль

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Март

0

0

612000

204000

 

 

 

 

 

 

 

 

816000

Апрель

0

0

 

624000

208000

 

 

 

 

 

 

 

832000

Май

0

0

 

 

636000

212000

 

 

 

 

 

 

848000

Июнь

0

0

 

 

 

648000

216000

 

 

 

 

 

864000

Июль

0

0

 

 

 

 

660000

220000

 

 

 

 

880000

Август

0

0

 

 

 

 

 

672000

224000

 

 

 

896000

Сентябрь

0

0

 

 

 

 

 

 

684000

228000

 

 

912000

Октябрь

0

0

 

 

 

 

 

 

 

696000

232000

 

928000

Ноябрь

0

0

 

 

 

 

 

 

 

 

708000

236000

944000

Декабрь

0

0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

720000

720000

Итого:

0

0

612000

828000

844000

860000

876000

892000

908000

924000

940000

966000

8640000

2.3 Планирование инвестиционных затрат

Формирование инвестиционных затрат осуществляется по позициям, обоснованным предыдущими этапами планирования, на которых была определена потребность в производственных площадях, оборудовании, транспортных средствах, других составляющих основных фондов и оборотном капитале. Инвестиционные затраты включают также затраты на организацию и планирование инвестиций (прединвестиционные). Отличительной особенностью инвестиционных затрат является то, что они носят единовременный характер.

Все затраты (представленные в задании), связанные с осуществлением проекта необходимо распределить на две группы: инвестиционные затраты и производственные (текущие).

В соответствии с порядковым номером варианта провести планирование инвестиционных затрат. Результаты расчетов представить в таблице, а после таблицы привести пояснения к результатам расчетов по каждой позиции инвестиционных затрат.

Таблица 3: Планирование инвестиционных затрат

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Затраты на инициализацию и планирование проекта

15000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15000

Стоимость услуг кадрового агентства

 

18200

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18200

Обучение торговых представителей

 

48500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

48500

Стоимость легкового автотранспорта

 

73500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

73500

Стоимость грузового автотранспорта

 

51600

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

51600

Оснащение автосигнализацией лег-вых автомобилей

 

5500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5500

Стоимость рабочего места

 

29950

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

29950

Оснащение сотовой связью

 

3900

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3900

Прирост оборотных активов

 

 

10000

30000

45000

 

 

 

 

 

 

 

85000

Итого:

15000

231150

10000

30000

45000

0

0

0

0

0

0

0

246235

Пояснение: знаком «плюс» отмечены те периоды, в которых будут осуществляться соответствующие вложения средств.

2.4 Планирование текущих затрат


Производственные (текущие) затраты формируются на производственной стадии процесса инвестирования и представляют собой не что иное, как себестоимость продукции. Они имеют регулярный характер и повторяются из периода в период. Текущие затраты подразделяются на: переменные (зависят от объема производства) и постоянные (не зависят от объема производства).

Переменные затраты включают: прямые материальные затраты, прямые затраты на оплату труда.

Постоянные затраты включают: общепроизводственные расходы, управленческие (общехозяйственные) расходы, коммерческие (внепроизводственные) расходы.

В соответствии с порядковым номером варианта провести планирование производственных затрат. Результаты расчетов представить в таблице, а после таблицы привести пояснения к результатам расчетов по каждой позиции производственных затрат.

Таблица 4: Планирование заработной платы

Должность

Заработная плата

% вероятности, что человек выполнит испытательный срок

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого

Руководитель проекта-1

1200

75%

0

0

900

900

900

1200

1200

1200

1200

1200

1200

1200

11100

Руководитель отдела продаж-1

1100

80%

0

0

880

880

880

1100

1100

1100

1100

1100

1100

1100

10340

Торговый представитель-10

10000

60%

0

0

6000

6000

6000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

88000

Диспетчер-2

1200

80%

0

0

960

960

960

1200

1200

1200

1200

1200

1200

1200

11280

Водитель, экспедитор и др.-17

10200

60%

0

0

6120

6120

6120

10200

10200

10200

10200

10200

10200

10200

89760

Итого

-

-

0

0

14860

14860

14860

23700

23700

23700

23700

23700

23700

23700

210480

Корректировка заработной платы на величину инфляции

-

-

0

0

1,02

1,04

1,06

1,08

1,1

1,12

1,14

1,16

1,18

1,2

-

ИТОГО

-

-

0

0

8762,412

8934,224

9106,036

14748,48

15021,6

15294,72

15567,84

15840,96

16114,08

16387,2

135777,6

Скор-ая з\п

-

-

 

 

15157,2

15454,4

15751,6

25,596

26070

26544

27018

27492

27966

28440

235489,2

Таблица 5: Планирование текущих затрат

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Заработная плата соответствующих специалистов

0

0

15157,2

15454,4

15751,6

25596

26070

26544

27018

27492

27966

28440

23489,2

Эксплуатация автотранспорта

0

0

8925

9100

9275

9450

9625

9800

9975

10150

10325

10500

97125

Затраты на аренду тентов

0

0

397,8

405,6

413,4

421,2

429

436,8

444,6

452,4

460,2

468

4329

Затраты на машиноместо

0

0

3060

3120

3180

3240

3300

3360

3420

3480

3540

3600

33300

Затраты на место отдыха водителей и экспедиторов

0

0

5956,8

6073,6

6190,4

6307,2

6424

6540,8

6657,6

6774,4

6891,2

7008

64824

Затраты на сотовую связь

0

0

3978

4056

4134

4212

4290

4368

4446

4524

4602

4680

43290

Затраты на офисную площадь

0

0

37230

37960

38690

39420

40150

40880

41610

42340

43070

43800

405150

Затраты на телефонную связь

0

0

2534,7

2584,4

2634,1

2683,8

2733,5

2783,2

2832,9

2882,6

2932,3

2982

Затраты на рекламу (не корректируются на инфляцию)

0

0

1000

3000

3000

3000

4000

3000

3000

1000

1000

3000

25000

Итого:

0

0

78239,5

81754

138982,1

94330,2

103021,5

97712,8

99404,1

99095,4

100786,7

104478

997804,3

Примечание: при планировании текущих затрат необходимо предусмотреть влияние инфляции.

2.5 Планирование прибыли


Планирование прибыли позволяет оценить окупаемость всех затрат, связанных с производством и реализацией продукции, а также провести анализ безубыточности.

Таблица 6: Планирование прибыли

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Выручка от реализации

0

0

816000

832000

848000

864000

880000

896000

912000

928000

944000

960000

8880000

Переменные затраты (прямые затраты на материалы, прямые затраты на оплату труда)

0

0

489,6

499,2

508,8

518,4

528

537,6

547,2

556,8

566,4

576

5328

Постоянные затраты, связанные с производством продукции,

0

0

108570

109840

111110

112380

113650

114920

116190

117460

118730

120000

1142850

в том числе:














общепроизводственые и управленческие

0

0

64770

66040

67310

68580

69850

71120

72390

73660

74930

76200

704850

амортизация

0

0

43800

43800

43800

43800

43800

43800

43800

43800

43800

43800

438 000

Постоянные затраты, связанные с реализацией проекта,

0

0

79490,5

83005

140233,1

95581,2

104272,5

98963,8

100655,1

100346,4

102037,7

105729

1010314,3

в том числе:














текущие затраты

0

0

78239,5

81754

138982,1

94330,2

103021,5

97712,8

99404,1

99095,4

100786,7

104478

997804,3

амортизация основных средств и списание прединвестиционных расходов

0

0

1251

1251

1251

1251

1251

1251

1251

1251

1251

1251

12510

Себест-сть

0

0

188550,1

193344,2

251851,9

208479,6

218450.5

21121,4

217392,3

218363,2

221334,1

226305

2158492,3

Валовая прибыль (Выручка-с/с)

0

0

627449,9

638655,8

596148,1

655520,4

661549,5

681578,6

694607,7

709636,8

722665,9

733695

6721507,7

Налог на прибыль

0

0

0

0

149037,025

163880,1

165387,375

170394,65

173651,925

177409,2

180666,65

183423,75

1517777,1

Чистая прибыль или убыток

0

0

659137,535

672336,05

698962,975

700119,1

714612,62

725605,35

738348,075

750590,8

763333,35

776576,25

13490322,09

Рентабельность затрат (ЧП/С)

0

0

3,5

3,47

2,7

3,36

3,27

3,38

3,4

3,44

3,45

3,43

33,4


Примечание:

Постоянные затраты, связанные с производством продукции, включают общепроизводственные и управленческие расходы, а также амортизацию основных фондов.

При планировании общепроизводственных и управленческих расходов необходимо предусмотреть влияние инфляции (по аналогии с предыдущими расчетами).

Амортизационные отчисления не подвергаются корректировке на величину инфляции. Чтобы определить величину амортизационных отчислений одного интервала планирования, следует разделить заданную величину амортизационных отчислений на 12 месяцев.

В управленческих расходах предусмотрен резерв средств по статье «прочие расходы» на выплату процентов за кредит в случае привлечения заемных средств.

2.6 Планирование денежных потоков


Таблица денежных потоков отражает результаты всех поступлений (притоков) и выплат (оттоков), связанных с реализацией инвестиционного проекта. Помимо этого она является основным документом, предназначенным для определения потребности в капитале и выработки стратегии финансирования.

Таблица 7: Таблица денежных потоков

Денежные потоки

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Баланс наличности на начало периода

0

185000

35128

75574,8

87728,4

131408

222995,5

316398,6

411117,4

507402

604751,8

703667,4

0

Основная деятельность

Поступления денежных средств от продаж

0

0

175 542

282 984

424 000

432 000

440 000

448 000

456 000

464 000

472 000

480 000

4 074 526

Выплаты денежных средств (затраты на производство и реализацию продукции за минусом амортизации и списания прединвестиционных расходов)

0

0

170095,2

235830,4

321710

327780

333850

339920

345990

352060

358130

364200

3149566

Налог на прибыль

0

0

0

0

8610,441

7632,485

7746,86

8361,235

8725,61

9589,99

9954,36

9818,735

70439,71

Поток денежных средств по основной деятельности

0

0

5446,8

47153,6

93679,56

96587,52

98403,14

99718,77

101284,4

102350

103915,6

105981,3

854520,7

Инвестиционная деятельность

Вложения в основной капитал

 

-137506

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-137506

Вложения в оборотный капитал

 

 

-10000

-30000

-45000

 

 

 

 

 

 

 

-85000

-15000

-12366

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-27366

Поток денежных средств по инвестиционной деятельности

-15000

-149872

-10000

-30000

-45000

 

 

 

 

 

 

 

-249872

Финансовая деятельность

Собственный капитал

200000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

200000

Краткосрочные кредиты

 

 

50 000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

50000

Долгосрочные кредиты

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Возврат краткосрочных кредитов

 

 

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

50000

Возврат долгосрочных кредитов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выплата дивидендов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Поток денежных средств по финансовой деятельности

200000

0

45000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

200000

Баланс наличности на конец периода

185000

35128

75574,8

87728,4

131408

222995,5

316398,6

411117,4

507401,8

604752

703667,4

804648,7

804648,7


Примечание: при появлении избыточной массы свободных денежных средств необходимо предусмотреть их вложение в финансовые активы с целью получения дохода.

2.7 Схема кредитования


Схема кредитования отражает в каком периоде и в каком объеме предприятие планирует привлечение заемных средств, а также как эти средства будут возвращаться.

Проценты за кредит в пределах установленного норматива включаются в себестоимость продукции, изменяя налогооблагаемую прибыль и, соответственно, величину налога на прибыль. Таким образом, после расчета процентов за кредит необходимо пересчитать таблицу планирования прибыли и таблицу планирования денежных потоков (произойдут изменения в оттоках по основной деятельности, которые потребуют пересчета всей таблицы). Однако, по условию задания, в управленческих расходах запланирован резерв средств на выплату процентов за кредит, поэтому пересчет указанных таблиц проводить не надо.

Таблица 8: Схема кредитования

Показатель

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Итого:

Кредит на инвестиции














Сумма кредита

0

0

50 000










 5000

Возврат кредита

0

0

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

5 000

50 000

Проценты по кредиту

0

0

104

104

104

104

104

104

104

104

104

104

1040

2.8 Экономическая оценка эффективности инвестиций

На основе результатов расчетов таблицы 7 «Планирование денежных потоков» провести оценку экономической эффективности инвестиций. Рассчитать следующие показатели:

чистую текущую стоимость (NPV);

индекс рентабельности инвестиций (PI);

внутреннюю норму доходности (IRR).

Таблица 10: Данные для расчета показателей экономической эффективности инвестиций

Показатели

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Инвестиции

15 000

149 872

10 000

30 000

45 000

0

0

0

0

0

0

0

Кэш-фло от основной деятельности

0

0

5 447

47 154

93 680

96 588

98 403

99 719

101 284

102 350

103 916

105 981

Сальдо реальных денег

-15 000

-149 872

-4 553

17 154

48 680

96 588

98 403

99 719

101 284

102 350

103 916

105 981

Кумулятивный денежный поток

-15 000

-164 872

-169 425

-152 272

-103 592

-7 005

91 399

191 117

292 402

394 752

498 667

604 649



Таблица 11: Расчет показателей экономической эффективности инвестиций

Показатель

Величина показателя

Чистый доход

131 336,64

Инвестиция

249 872,00

Ставка дисконтирования

25%

Длительность проекта

1 год

Показатели экономической эффективности:

 

NPV

484 983,42

PI

3,05

DPBP

6,07

IRR

337,26%

Примечание: показатель DPBP посчитается автоматически в таблице 7 «Планирование денежных потоков», поэтому его просто следует перенести в данную таблицу.

После таблицы привести расчеты с пояснениями по каждому показателю экономической эффективности.

Похожие работы на - Методы оценки риска инвестиционных проектов: исследование чувствительности

 

Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу
Без плагиата!