Дивидентная политика предприятия

ВВЕДЕНИЕ

дивиденты прибыль политика

Эффективность функционирования хозяйствующего субъекта во многом зависит от грамотного распределения и использования чистой прибыли. Распределяется она, как правило, по специальным фондам, направляется на реинвестирование, а также на выплату дивидендов. Многие компании недооценивают последний аспект. А зря, поскольку он служит характерным индикатором для инвесторов. В преддверии проведения годовых собраний публикуем результаты анализа дивидендной политики ведущих российских корпораций.

Последовательная и понятная инвесторам дивидендная политика - необходимый элемент стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Ясно обозначенная, она поддерживает репутацию корпорации в глазах инвесторов, улучшает ее имидж.

В России пока нет четкого принципа организации дивидендной политики и четкого указания, какой процент дивидендов от чистой прибыли должно выплачивать общество. Каждая организация сама разрабатывает дивидендную политику (согласно законодательству РФ), указывая в ней процент дивидендов от чистой прибыли по РСБУ или МСФО (GAAP) по итогам года.

Дивидендная политика разрабатывается компанией в соответствии с законодательством РФ, Кодексом корпоративного поведения (он носит рекомендательный характер), а также уставом и внутренними документами. Она определяет принципы, которыми руководствуется совет директоров акционерного общества при подготовке рекомендаций общему собранию для принятия решения о распределении прибыли - в том числе, о выплате дивидендов.

При подготовке рекомендаций совет исходит из целей соблюдения прав и повышения доходов акционеров, как через выплату дивидендов, так и через увеличение капитализации общества.

Дивидендная политика также направлена на повышение прозрачности расчета и предсказуемости для акционеров уровня дивидендных выплат.

Объектом исследования является ОАО «Рубин», а предметом - прибыль и дивидендная политика.

Целью работы является разработка оптимальной дивидендной политики ОАО «Рубин».

Для достижения цели необходимо выделить основные задачи:

. Рассмотрение теоретических основ дивидендной политики и влияния ее на инвестиционную привлекательность компании;

. Анализ дивидендной политики исследуемой организации;

. Разработка мероприятий по совершенствованию дивидендной политики исследуемой организации.

Для решения поставленных задач использованы методы анализа, синтеза, сравнения, моделирования.

Работа состоит из введения, заключения и трех глав.

В первой главе работы рассматриваются теоретические аспекты дивидендной политики, включающие ответы на такие вопросы как что такое дивиденды и какова их суть, каким образом они рассчитываются и распределяются, типы возможной дивидендной политики компании, и еще один немаловажный вопрос как влияет на стоимость акции дивиденд и дивидендная политика общества.

Вторая глава работы предполагает более детальный анализ дивидендной политики уже конкретного предприятия ОАО «Рубин», где приводится организационно-экономическая характеристика и структура компании, анализ и распределение прибыли в динамике за последние 2 года.

Третья глава дипломной работы посвящена выработке рекомендаций по совершенствованию дивидендной политики ОАО «Рубин»и разработка существенно новой дивидендной политики для более эффективного и быстрого достижения тех целей и задач, которые ставит перед собой руководство компании.

Для написания работы использованы нормативные акты Российской Федерации, специальная литература, публикации по исследуемой теме, внутренние данные по исследуемой организации.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

дивиденты прибыль политика

1.1 Дивидендная политика предприятия

Дивидендная политика предприятия заключается в оптимальном распределении прибыли <#"874012.files/image001.gif">

Рис. 2.1 Организационная структура управления предприятием

Во главе предприятия находится директор. Он решает все вопросы деятельности Общества, действуя от его имени, представляет интересы всех предприятий, фирм и организаций. Также он распоряжается в пределах прав, предоставленных ему имуществом, заключает договоры, в том числе по найму работников. Издает приказы и указания, обязательные для исполнения всеми работниками общества. Директор несет в пределах своих полномочий полную ответственность за деятельность организации, обеспечение сохранности товарно-материальных ценностей, денежных средств и других активов предприятия. Выдает доверенности, открывает счета в банках, пользуется правом использования средств.

Под руководством директора находятся главный бухгалтер, Менеджер по персоналу, главного экономиста, заместителя директора по качеству продукции.

Главный бухгалтер - осуществляет Бухгалтерский учет финансово-хозяйственной деятельности предприятия и контроль за экономным использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Ведет учет поступающей наличности, запасов и основных средств, учет издержек производства и обращения, выполнение работ, а также финансовых, расчетных и кредитных операций.

В подчинении главного бухгалтера 3 бухгалтера. Они работают на различных участках бухгалтерского учета (Учет основных средств, затрат на сбыт, продажи, взаиморасчеты с поставщиками и заказчиками). Осуществлять прием и контроль первичной документации по соответствующим участкам учета и подготавливает их к Счетной обработке. Отражение в бухгалтерском учете операций связанных с движением денежных средств.

Отчетность перед HR-менеджера в HR Департамент. Он возглавляет работу по обеспечению предприятия кадрами требуемых профессий, специальностей и квалификаций в соответствии с уровнем и профилем их подготовки и деловых качеств. Принимает работников на работу, увольнения, перевода, контролирует расстановку и правильность использования работников на предприятии. Обеспечивает прием, размещение и расстановка молодых специалистов и молодых рабочих в соответствии с полученной в учебном заведении профессией и специальностью.

Также в подчинении директора находится и главный экономист. Он осуществляет организацию и совершенствование экономической деятельности предприятия, направленной на повышение производительности труда, эффективности и рентабельности производства, снижение себестоимости продукции, обеспечивая правильное соотношение роста производительности труда и заработной платы, достижение наибольших результатов при наименьших затратах материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Работы по совершенствованию планирования экономических показателей деятельности предприятия, достижению высокого уровня валидности, создание и улучшение нормативной базы планирования.

Менеджер склада (товаровед) - управляет персоналом по приему, хранение и распределение инвентаря на складе, их размещение с учетом наиболее рационального использования складских площадей, облегчения и ускорения поиска необходимых материалов, оборудования и др. Организует погрузочно-разгрузочные работы в складе с соблюдением правил охраны труда, техники безопасности. Участвует в проведении инвентаризации товарно-материальных ценностей.

Заместитель директора по качеству продукции. Он организует работу по контролю качества реализуемых товаров, выполнение работ в соответствии с требованиями стандартов и технических условий, технической документацией, условий поставок и договоров, а также по укреплению производственной дисциплины, обеспечению высокого технического уровня и качества продукции.

Организационная структура предприятия является линейной. Линейное управление строится на распределении прямых должностных обязанностей так, чтобы каждый сотрудник был ориентирован на реализацию, с которыми сталкивается фирма. Линейная структура предусматривает прямое воздействие на подчиненных и концентрацию у руководителя всех функций управления. Все полномочия-прямые (линейные). Они даже от высшего руководства до низших.

Преимущества такой структуры управления является четкое: строгое соблюдение принципа единоначалия и персональной ответственности за результаты работы своих подчиненных; работники не могут получать от своего руководителя противоречивых и не прошнурованы руководство. Руководитель один несет всю ответственность за свои действия; оперативность принятия решений; простота в понимании и использовании информации; возможность поддержать необходимую дисциплину, надежность и экономичности правления.

Экономические службы и их характеристика

Предприятие возглавляет директор, который организует всю работу и несет полную ответственность за его состояния и деятельность перед государством и трудовыми коллективами. Директор представляет предприятие во всех учреждениях и организациях, распоряжается имуществом предприятия, заключает договора, издает приказы по компании, в соответствии с трудовым законодательством принимает и увольняет работников, применяет меры поощрения и налагает взыскания на работников предприятия, открывает в банках счета общества.

Главный экономист, являющийся заместителем директора по экономическим вопросам, руководит планирования и экономического стимулирования на предприятии, повышению производительности труда, выявлению и использованию производственных резервов улучшению организации производства, труда и заработной платы, организации внутрипроизводственного хозрасчета и др. Он может слушаться, Бухгалтерия, финансовый отдел, экономическая служба.

Бухгалтерия, возглавляемая главным бухгалтером, осуществляет регистрация предприятий и предпринимательской деятельности с материальными и денежными ресурсами, устанавливает результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия и др.

Финансовый Отдел - производит финансовые Расчеты с заказчиками и Поставщиками, связанные с реализацией готовой продукции, приобретением необходимого сырья, топлива ,материалов и др. в задачи этого отделения входит также получение кредитов в банке, своевременный возврат кредита, взаимоотношения с государственным бюджетом.

Экономическая служба проводит всесторонний анализ результатов деятельности предприятия, разрабатывает мероприятия по сокращению издержек и повышению рентабельности предприятия, улучшению производственных фондов, выявлению и использованию резервов на предприятии, осуществляет методическое руководство по научной организации труда, участвует в разработке технико-экономических нормативов и конкретных показателей по экономическому стимулированию и др.

Также экономическая служба разрабатывает годовые, квартальные планы, контролирует их выполнение, определяет пути устранения недостатков, организует и совершенствует планирование, разработки нормативов для образования фондов экономического стимулирования, ведет оперативный статистики, анализ производительности основных фондов, изучает и внедряет передовой опыт организации планово-экономической работы и др.

Заместитель директора по коммерческим вопросам руководит отделом продаж, оно управляет всем продажам и обслуживающего персонала.

Сотрудники кафедры, возглавляемой начальник отдела кадров, разрабатывает штатное расписание, составляет годовые, квартальные, и месячные планы по труду и заработной плате и осуществляет контроль за их выполнением, разрабатывает меры по повышению производительности труда, внедрению прогрессивных систем заработной платы, разрабатывает Положение об образовании и расходовании Фонда материального поощрения, разрабатывает технически обоснованные нормы и проводит анализ их выполнения, организует и участвует в разработке научной организации труда, содействует движению коллективной гарантии трудовой и социальной тематики.

Менеджер осуществляет контроль за соответствием товаров их потребительских качеств и определенных стандартов, также следит за сохранностью вверенных материальных ценностей.

Применение коллективной ответственности приводит к существенному снижению потерь рабочего времени, текучести кадров.

Менеджмент персонала предприятия

Компания, как отдельное структурное подразделение, существует отдел кадров возглавляет начальник отдела кадров в его подчинении находятся 2 инспектора (менеджера по персоналу).

Основная функция кадровой службы при наборе необходимого персонала для заполнения вакантных должностей в компании. Также в обязанности отдела кадров входит учет рабочего времени работников, заполнен табель учета рабочего времени (Приложение), найм и увольнение персонала, контроль соблюдения сотрудниками своих должностных обязанностей, ведение кадрового учета, трудовых книжек, подготовка необходимых приказов на премирование, льготы и т. д., расчет больничных листов, отпусков. Для дальнейшей обработки необходимые данные передаются в бухгалтерию, где производится окончательный расчет с работниками при увольнении, оплате отпусков и больничных листов.

Теперь присмотримся к подбору персонала.

Процесс отбора направлен на выявление и исключить тех, кто будет признан не способны выполнять профессиональные действия, соответствующие определенной вакантной должности. Для этих целей в ОАО "Рубин" используются такие методики, как опросник, анализ данных, трудовые книжки, личные беседы работников отдела кадров, рекомендации с предыдущего места работы и рекомендации лиц, знающих претендента.

Если свободных мест нет, примечательно кандидатов зачислены в резерв и привлечены в организацию по мере появления вакантной должности. Для облегчения работы для каждого вида работ с учетом ее сложности, там разработали вступительные стандарты, такие как: минимум образования, требования к состоянию здоровья, Возрастные ограничения, минимальные требования общего и специального характера, и т. д., Все те, кто соответствует этим требованиям проверяется в дальнейшем для выявления специфических склонностей, способностей и профессиональных навыков, чтобы предоставить им работу, которая соответствует их способностям. Иными словами, порядок отбора таков: сначала идет отбор по организации или предприятию в целом, а затем-дифференцированно - распределение отобранных кандидатов по должностям, которым они соответствуют.

Информационная система управления предприятием

В процессе деятельности люди обмениваются информацией. Этот процесс называется коммуникацией. Информационного Контента, передаваемого в сообщениях. Основным требованием для эффективного объективного решения является наличие точной информации. Для планирования деятельности необходимо собирать и обрабатывать так называемую вторичную информацию.

Вторичная информация-это данные, собранные ранее для целей, отличных от решения исследуемой проблемы.

Прежде чем вы начнете тратить время и средства на поиск внешней вторичной данных или сбор первичных данных, исследователь должен изучить информацию, имеющуюся внутри компании: бюджеты, данные о продажах, данные о прибыли и убытках, счета клиентов, данные инвентаризации, результаты предыдущих исследований и написанные сообщения.

Первичные данные представляют собой недавно приобретенную информацию для решения конкретной исследуемой проблемы или вопроса. Они необходимы в тех случаях, когда доскональный анализ вторичных сведений не в состоянии обеспечить необходимую информацию.

Первичные данные собираются в соответствии с точными целями данной исследовательской задачи, методология сбора данных контролируется и известна компании, Компания может обеспечить и секретность для конкурентов. Однако сбор первичных данных может занять много времени и дорогостоящим.

Анализ системы управления документацией

Сегодня многие пришли к выводу, что культура работы с документами-это часть производственной культуры, а та, в свою очередь, является важной предпосылкой для успешной работы в рыночных условиях. Таким образом, система управления документами - это часть производственной инфраструктуры, абсолютно равные и необходимо, так как оборудование, ресурсы и персонал. Эта идея понятна любому руководителю. Руководитель теряет много времени от неправильного или несвоевременно оформленных документов, от плохого управления или от невозможности быстро найти нужный документ.

Все документы, которые ссылаются на документ системы менеджмента в ОАО "Рубин" делится следующим образом:

Входящие

Исходящие

Заказы

по основной деятельности

проезд

персонала

Внутренние

финансовые

сервис

Затраты на работу с документами складывается из нескольких моментов. Пришло время для создания документа и для регистрации. Срок подготовки документов зависит от сложности документа, уже есть такие документы и технического обеспечения (наличие современного персонального компьютера, программного обеспечения и принтера). Затраты на регистрацию документа состоят из времени согласования, регистрации у секретаря, утверждения и передачи Подрядчиком. Многие руководители не обращают внимания на такие затраты, но в крупных организациях количество платежных документов может существенно возрасти.

Отдел кадров в организации обязан проверить все документы в специальных журналах. Кроме того, система управления заказами в электронном виде.

Функции отдела кадров:

Прием и регистрация внутренней, входящей и исходящей корреспонденции.

Добро пожаловать на подпись проектов писем, приказов по основной деятельности.

Подготовка приказов по командировкам сотрудников на основании подписанных ректором заметки.

Проверка правильности составления всех документов, отправленных на подпись директору.

Регистрация внутренних, входящих и исходящих документов в автоматизированной системе делопроизводства.

Уведомление резолюций директора до исполнителей.

Регистрация приказов по основной деятельности и туристических поездок сотрудников на жительство.

Формирование дел и сдача их в архив.

Контроль за правильностью ведения делопроизводства в торговых точках.

Анализ материально-технической базы предприятия

Любой процесс труда включает в себя два основных компонента: средства производства, которые в свою очередь делятся на предмет труда, средств труда и рабочей силы. Средства труда в экономике принято называть основными средствами труда или капитала предприятия.

Основные средства являются материально-технической базы общественного производства. От их объема зависят производственная мощность и, в значительной мере уровень технической вооруженности труда. Накопление основных средств и повышение технической вооруженности труда обогащают процесс труда, придают деятельности творческий характер, повышают культурно-технический уровень общества.

Основные производственные фонды (ОПФ) - это часть активов, участвующие в нескольких производственных циклах, служащая компании в течение длительного времени (более 1 года), в то же время сохраняя свою натуральную форму, которая берет свое значение на готовый продукт постепенно, по частям, как ухудшение.

К основным средствам относятся:

Зданий, сооружений;

Структур;

Передающим устройством;

Машин и оборудования;

Транспортного средства;

Инструменты и вспомогательное оборудование;

Производственное оборудование;

Работа, продуктивного и племенного скота;

Многолетние насаждения прочие основные фонды.

.2 Анализ формирования прибыли компании в 2012-2014 гг.

Количество акционеров в компании - 6, 3 из них - это трудовой коллектив, в том числе директор ОАО, владеющие в совокупности 45 % акций (100 % привилегированных от общего их числа), а 3 - сторонние инвесторы, владеющие контрольным пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных).Структура акционеров ОАО представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Структура акционеров ОАО «Рубин»

Т.о. из таблицы видно, что количество акционеров ограничено и в течение последних 3 лет их состав не менялся. Негативной стороной такого распределения является то, что те акционеры, которые являются управленческим персоналом компании и владеющие большей информацией о деятельности предприятия и ее перспективных направлениях, не могут в полной мере повлиять на распределение дивидендов и финансирование отдельных направлений деятельности в силу того, что не владеют контрольным пакетом акций.

Рис. 2.2 Структура акционеров ОАО «Рубин»

В ОАО «Рубин»прибыль образуется в результате реализации товаров. Ее величина определяется как разница между доходом, полученным от реализации продукции, и издержками на ее реализацию. Объем получаемой прибыли зависит, не только от объема продаж и уровня цен, устанавливаемых на продукцию, но и от того, насколько уровень издержек соответствует необходимым затратам.

Вместе с тем прибыль на предприятии зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

Поэтому в ОАО «Рубин»выделяется несколько типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль и нераспределенная прибыль.

Балансовая прибыль. Она состоит из прибыли от реализации продукции (выручка от реализации продукции без косвенных налогов (т.е. НДС, акцизы) минус затраты на реализацию) плюс внереализационные доходы (доходы по ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду и т.п.) минус внереализационные расходы (штрафы, пени, убытки от списания долгов и т.д.). Валовая прибыль. Которая представляет собой балансовую прибыль за минусом или плюсом финансового результата от операций по продаже имущества (основные фонды, нематериальные активы и иное имущество).

Основу балансовой прибыли ОАО «Рубин» составляет прибыль от реализации товаров.

Прибыль от реализации товаров зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся: ускорение НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, уровень организации производства и труда и др. К внешним факторам, которые не зависят от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-технические ресурсы, нормы амортизации, система налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения, отчислений на капиталовложения. В результате на предприятии, после уплаты налогов и ее корректировки (в бухгалтерском и налоговом учете расчет прибыли различается) остается так называемая чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль. Из чистой прибыли предприятие выплачивает дивиденды и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль нераспределенная прибыль или убыток.

От прибыли зависит нормальная деятельность анализируемого предприятия, поскольку:

. Прибыль обеспечивает расширение рынка сбыта товаров, выход на рынок в других регионах;

. За счет прибыли финансируются затраты на социальные нужды;

. Прибыль необходима для выплаты дивидендов, от нее зависят инвестиции.

Схематично формирование прибыли ОАО «Рубин»представлено на рис. 2.3.

Рис. 2.3 Формирование прибыли ОАО «Рубин»

Анализ каждого элемента прибыли имеет важное значение для руководства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства ОАО «Рубин» такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, поскольку прибыль является одним из источников финансирования капитальных вложений и пополнения оборотных средств. Для учредителей и акционеров - это источник получения дохода на вложенный ими капитал. Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения предоставленных данному предприятию кредитов и займов, включая проценты.

Анализ финансовых результатов включает в себя:

Изучение изменений каждого показателя за отчетный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ);

Структурный анализ соответствующих статей (в процентах);

Изучение динамики показателей за ряд периодов (кварталов, лет) - трендовый анализ;

Исследования влияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ).

Таблица 2.2 Анализ прибыли ОАО «Рубин» за период 2012 - 2014 гг.

Проанализируем прибыль, полученную ОАО «Рубин» за период с 2012 по 2014 гг. (таблица 2.2).

По сравнению с 2013 годом в 2014 году компания достигла достаточно высоких результатов в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и операционных доходов (на 26 950 тыс.руб.).

Если бы не было увеличения коммерческих и управленческих расходов на 122 т.р., операционных расходов на 215 т.р. и внереализационных расходов на 134 т.р., то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 471 т.р., или 09 % больше (471 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается эффект финансового рычага (левериджа), поскольку при таком незначительном увеличение выручки существенно возросла величина чистой прибыли.

Прибыль акционерного общества вместе с уставным капиталом и резервными фондами образует собственный капитал предприятия, или как его еще называют, акционерный капитал.

Рассмотрим состав собственного капитала ОАО «Рубин», таблица 2.3.

Таблица 2.3 Структура собственного капитала ОАО «Рубин»

Если рассматривать показатели в динамике, то можно отметить, что доля уставного капитала в общей массе собственного капитала за период с 2012 по 2013 гг. составляла в среднем порядка 50 %. Тогда как нераспределенная прибыль была на уровне 10 %. А общая доля собственного капитала за этот период от общего размера активов общества составляла 89 %. Это говорит о том, что предприятие функционирует преимущественно за счет собственных средств, используя лишь малую долю заемных, что положительно сказывается на его финансовом состоянии. В 2014 году ситуация меняется: доля собственных средств по отношению к валюте баланса составляет 74 %. Доля уставного капитала составляет уже 34 %, а нераспределенной прибыли 27 %. Таким образом, важно отметить, что у предприятия за последний отчетный период резко возрос показатель нераспределенной прибыли за счет увеличения чистой прибыли, что в свою очередь говорит о эффективности деятельности предприятия. Данный скачок произошел за счет расширения рынка сбыта.

Рентабельность показателей

Экономическая эффективность деятельности предприятий выражается показателями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

Ээ = Экономический эффект / Ресурсы или затраты * 100.

Рассчитаем некоторые показатели рентабельности для ОАО «Рубин» за 2014 год (в скобках - изменения показателей по сравнению с 2013 годом):

Рентабельность реализованной продукции: Р = Прибыль от реализации / полная себестоимость реализации = 21 873 / 80 199 * 100 = 27,3 (+4,0);

Показывает, сколько прибыли от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность активов = Бухгалтерская прибыль / средняя стоимость совокупных активов за расчетный период = 49 857 / (106 264 + 4 672) * 100 = 22,2 (+7,0);

Отражает величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль совокупных активов.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала за расчетный период = 41 965 / 36 370 * 100 = 42,6 (+28,0);

Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала.

Рентабельность продаж = Бухгалтерская прибыль / объем продаж = 15 196 / 70 626 * 100 = 48,8 (+27,3).

Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж.

Из данных таблицы следует, что показатели рентабельности за отчетный период по сравнению с базисным значительно выросли, что подтверждает высокую эффективность деятельности акционерного общества.

.3 Анализ использование прибыли и выплаты дивидендов 2012-2014 гг.

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам деятельности общества за прошедший год. На собрании утверждаются планы использования прибыли и производится анализ использования прибыли за год.

Результаты деятельности ОАО «Рубин» за период 2012-2014 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается рост сверхнормативных издержек, ведущих к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям, так как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды по привилегированным акциям выплачивались за счет и в пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли ОАО «Рубин» и ее структура представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 Распределение прибыли ОАО «Рубин» за 2012-2014 г.г.

Сравнивая данные о фактически полученной прибыли с данными приведенными в таблице можно сказать, что на предприятии существует значительный перерасход по использованию чистой прибыли. Это создает дефицит средств и может отрицательно повлиять на финансовое положение предприятия.

Из таблицы видно, что значительная часть прибыли уходит на выплату дивидендов учредителям общества, уплату штрафов, и меньшая часть идет на развитие бизнеса, что существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Влияние использования прибыли на финансовое состояние предприятия. Рассмотрим, как повлияло такое использование чистой прибыли на предприятии на его финансовое состояние. Одним из направлений оценки финансового состояния предприятия является оценка платежеспособности предприятия. Платежеспособность или ликвидность предприятия - это способность предприятия превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Для определения платежеспособности осуществим некоторые преобразования в активе и пассиве баланса.

Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А3 -П3 отражает перспективную ликвидность. На её основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

А1-наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения.

А2-быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие активы.

А3-медленнореализуемые активы. К ним относятся статьи из раздела II баланса «Оборотные активы».

А4-труднореализуемые активы. Это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы».

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1- наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность».

П2- краткосрочные пассивы. Статьи «Заемных средств».

П3- долгосрочные пассивы. Долгосрочные пассивы и заемные средства.

П4- постоянные пассивы. Статьи раздела I баланса «Капитал и резервы».

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Анализ ликвидности баланса на 2014 год представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5 Анализ ликвидности баланса

Оценка абсолютных показателей ликвидности баланса осуществляется с помощью аналитической таблицы, по данным которой можно констатировать, что баланс акционерного общества соответствует критериям абсолютной ликвидности по параметрам: А2 > П2 и А3 > П3. По параметру А1 ≥ П1 платежный недостаток на начало отчетного года составлял 7 518 т.р. или 277,8 % (7 518 / 2 706 * 100), а на конец отчетного периода сократился дл 3 815 т.р. или 28,4 % (3 815 / 13 434 * 100).

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой показатель как чистый оборотный капитал (свободные средства, находящиеся в обороте предприятия). Чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства) равен разнице между итогами раздела 2 «Оборотные активы» и раздела 5 «Краткосрочные обязательства» баланса акционерного общества. Изменение уровня ликвидности устанавливается по динамике абсолютной величины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Поэтому рост данного показателя отражает повышение уровня ликвидности предприятия. В анализируемом акционерном обществе краткосрочные обязательства полностью покрываются оборотными активами. За отчетный период величина чистого оборотного капитала выросла на 11 158 т.р. или 76,2 %. Следовательно, общество является ликвидным и платежеспособным (таблица 2.6).

Таблица 2.6 Расчет чистого оборотного капитала

Рис. 2.4 Чистый оборотный капитал

Таким образом, на основании рассчитанных показателей можно отметить, что руководству предприятия стоит задуматься о правильности распределении чистой прибыли общества. Возможно, потребуется сделать дополнительные вложения во внеоборотные активы в целях поддержания ликвидности баланса на достаточном уровне. Особое внимание нужно уделить дебиторской и кредиторской задолженности, поскольку на предприятии хотя и наблюдается рост чистой прибыли, однако прирост дебиторской и кредиторской гораздо выше, чем прирост чистой прибыли по итогам года.

По итогам анализа распределения чистой прибыли нельзя не заметить, что основная часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, но хотя этот показатель в динамике и имеет тенденцию к снижению, все же большая часть прибыли направляется на эти цели.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «РУБИН»

.1 Разработка новой дивидендной политики

При разработке новой дивидендной политики ОАО «Рубин» основное внимание следует уделить приоритетным направлениям деятельности компании. В 2015 году планируется увеличить объем продаж на рынках города Новосибирска и Екатеринбурга. Поскольку компания планирует выход на другие рынки, то нужно учесть, что это требует определенных финансовых затрат. В свою очередь инвестирование может осуществляться за счет чистой прибыли. Однако, нельзя извлекать средства из чистой прибыли не затрагивая интересов тех акционеров, которые заинтересованы в получении дивидендов, другими словами, нацелены лишь на собственное обогащение.

Стоит также отметить, что в период расширения деятельности инвестиционная привлекательность данной компании падает и рассчитывать в этом случае она может только на собственные силы. Значит, чтобы предприятие смогло осуществлять свою деятельность в будущем, получать доходы и быть конкурентоспособным акционерам следует на некоторое время смириться с тем, что величина получаемых ими дивидендов сократится в несколько раз, а то и вовсе прекратится.

В заключение вышесказанного следует заметить, что рекомендуемая дивидендная политика более всего соответствует целям компании и называется консервативной (по остаточной политике дивидендных выплат), согласно которой дивиденды будут выплачиваться акционерам лишь в том случае, если останутся средства после вложения чистой прибыли в инвестируемое направление предприятия.

Преимущества от применения новой дивидендной политики:

Развитие предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости;

Заинтересованность инвесторов в случае выгодного вложения в перспективные направления;

Конкурентоспособность компании.

Недостатки предлагаемой дивидендной политики:

Акционерам придется отказаться от получения дивидендов на 1-3 года;

В инвестиционных целях, возможно, придется воспользоваться заемными средствами (предлагается долгосрочный кредит на 36 мес.).

Риски, присущие новому направлению деятельности в процессе внедрения новой дивидендной политики:

Ошибочность выбора инвестиционного направления;

Конкурентная среда на рынке;

Несогласованность действий акционеров компании;

Низкий запас прочности компании.

Таким образом, построение эффективной дивидендной политики должно быть, прежде всего, основано на достижения взаимного согласия всеми акционерами, оценки возможных рисков, доходности проекта, наличии плана выхода на рынок, осознание целей, задач и необходимости выбора направления развития компании.

Также новая дивидендная политика должна удовлетворять не только потребностям предприятия в ресурсах, но и быть привлекательной для самих акционеров, именно с этой целью прибыль в основной своей массе будет направлена на развитие бизнеса в течение ближайших 1-3 лет. Если существенных улучшений не будет прослеживаться, то возникнет необходимость изменять не только направления деятельности компании, но и саму дивидендную политику, а также подвергать тщательному анализу все управленческие решения.

Т.е. при выборе данной дивидендной политики будет оцениваться эффективность работы управленческого персонала, правильный выбор стратегии развития компании и количество получаемой прибыли (рентабельность новых направлений). Если, как отмечалось выше, существенных изменений это не принесет, то решено сменить тип дивидендной политики с консервативной на агрессивную, т.е. основная часть прибыли будет направляться на выплату дивидендов. Только на таких условиях было достигнуто соглашение всех участников ОАО «Рубин».

Внедрение новой политики, как и новых направлений деятельности планируется ввести в действие частично (выход на г. Новосибирск) с мая 2015 года, а полностью (выход на г. Екатеринбург) с июля 2008 года.

.2 Планирование прибыли на 2015 год и размера дивидендов, их влияния на курс акций ОАО «Рубин»

В ОАО «Рубин» с целью увеличения прибыли планируется увеличить сбыт товаров на смежных рынках, т.е. выход на Свердловскую и Новосибирскую области, поскольку рынок г. Москвы перенасыщен. Сейчас ведутся переговоры относительно аренды помещений и складов, для осуществления деятельности, найден необходимый персонал. Эти регионы были выбраны не случайно, поскольку на этих рынках ОАО «Рубин» может сохранить конкурентное преимущество. В течение последних 6 месяцев была наработана клиентская база, клиенты готовы сотрудничать на оговоренных условиях. С этой целью был сделан расчет прибыли, исходя из возможностей рынка и арендуемых складских площадей. В первый год завоевания рынка планируемый сбыт продукции (объем продаж) составит 35 % от общего годового объема продаж в г. Москве в 2014 году. Издержки, на этом этапе составят на 25 % больше (транспортные, представительские расходы, аренда). Т.о. планируемая прибыль 102 072 * 0,35 - 21 794 = 13 931 тыс. руб.

Одновременно в марте 2015 года планируется запустить сбыт продукции в Свердловской области, сбыт продукции составит 23 % от общего годового объема сбыта продукции. Издержки составят на 10 % выше московских. Прибыль от реализации на рынке г. Екатеринбурга составит 23 476 - 14 411 = 9 065тыс. руб.

Планируемая прибыль в г. Москве в 2015 году остается примерно на том же уровне.

На данном этапе необходимо учесть, что данная кампания требует значительного вложения денежных средств, поэтому на развитие бизнеса в регионах необходимо отпустить не менее 80 % чистой прибыли. Возможно, потребуется кредит на эти цели в сумме 5 000 000 руб. сроком до 3 лет.

Таблица 3.1 Получение прибыли за период с 2012 - 2014 гг.

Как видно из таблицы практически всегда планируемый объем продаж, расходов и чистой прибыли совпадает с фактическими показателями. Исключение составляют показатели за 2014 год, в конце года на предприятии была нехватка оборотных средств вследствие высокой неплановой дебиторской задолженности. Однако, показатель чистой прибыли в 2014 году превзошел все ожидания: ее рост на 137 % связан с существенным увеличением прочих доходов. Совокупная прибыль, полученная по итогам 2015 года составит 46 042 тыс. руб., которые следует направить на дальнейшее развитие бизнеса в сумме 25 323 тыс. руб., 11 511 тыс. руб. на уплату кредита и оставшиеся 6 903 тыс. руб. направить на выплату дивидендов. Динамика товарооборота существенно растет благодаря повышенному спросу на товары со стороны потребителей. Если сравнивать показатели за 2012 и планируемые показатели реализации 2015 года, показатели выручки 2015 года практически вдвое выше аналогичных показателей 2012 года.

Такое распределение в полной мере сможет удовлетворить и требования акционеров и позволит поддержать уровень развития бизнеса на необходимом уровне.

Консервативный тип дивидендной политики будет применяться на предприятии 1-3 года до того момента, как новые направления деятельности смогут самостоятельно функционировать, обеспечивать себе рост за счет собственных средств и приносить доход без существенных вложений за счет основной прибыли.

Таблица 3.2 Распределение прибыли 2014 - 2015 гг.

Рост чистой прибыли в 2015 году, как отмечалось ранее, связан с получением доходов от новых направлений деятельности при сохранении в 2015 году нормы прибыли 2014 года на территории г. Москвы.

То есть, вся прибыль, заработанная в регионах и часть прибыли от основной деятельности в г. Москве будет источником финансирования развития бизнеса в Новосибирской и Свердловской областей, выплат дивидендов за счет этой прибыли не планируется.

После завоевания устойчивых позиций ОАО «Рубин» в регионах, прибыль получаемая от этих направлений будет распределяться, в т.ч. и на выплату дивидендов.

Распределение общей чистой прибыли общества показано на рис. 3.2 и рис. 3.3. Доля планируемой распределяемой прибыли 2015 года существенно отличается от доли 2014 года.

Важно отметить, что применяемая дивидендная политика 2014 года позволяла распределять чистую прибыль в большей части на выплату дивидендов, а политика 2015 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

Распределение дивидендов ОАО «Рубин» в 2015 году основано на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются только после выплат по инвестиционной деятельности и после оплаты кредита и прочих расходов (в т.ч. представительских). Таким образом, величина дивидендов, выплачиваемых по акциям в первые 3 года может составить незначительную величину. Такое решение принято в целях расширения рынков сбыта товаров, возможно в этом периоде курс акций ОАО «Рубин» может упасть на 20 %, до 3,20 руб. на акцию.

В дальнейшем, после выхода на рынок таких крупных областей как Новосибирская и Свердловская области, рекомендуется изменить дивидендную политику, поставить получение дивидендов акционерами в процентную зависимость от чистой прибыли общества в размере 50 - 70 %. Оставшиеся 30-50% рекомендуется направлять на развитие бизнеса (обновление ОПФ, введение социальной политики и т.д.), поскольку приток средств инвесторов позволит увеличивать темпы технического развития предприятия.

Таблица 3.3 Стоимость акции в период с 2012-2015 гг.

Увеличение стоимости акций, прежде всего, находится в прямой зависимости от доходности предприятия и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО «Рубин» повысится на 10 % в 2015 году, при этом большая ее часть в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос на обыкновенные акции упадет, следовательно и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

Аналогичная динамика прослеживается и по отношению к привилегированным акциям: в период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а в период наибольшего спроса цена составит 9,50 руб. за акцию. Прогнозируемые показатели стоимости акций в 2016-2019 гг.приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.4 Прогнозные показатели стоимости акций ОАО «Рубин» 2016 - 2019 гг.

И, наоборот, при увеличении дивидендных выплат собственникам компании в период инвестиционной привлекательности с 2016 - 2019 гг. спрос на акции значительно возрастет с 2,85 руб. до 11,20 руб. по обыкновенным акциям и с 2,70 руб. до 9,50 руб., что составит почти 300 % по обыкновенным и 250 % по привилегированным акциям соответственно.

Таким образом, из рассчитанных показателей видно как дивидендная политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций и их спрос.

Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, тем более привлекательным со стороны инвесторов оно выглядит, но однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, если использует дивидендную политику, позволяющую получать стабильный доход ее акционерам.

Если же предприятие всю прибыль (или большую ее часть) направляет на расширение деятельности или покрывает свои убытки в течение длительного времени, то совершенно ясно, что инвестировать деятельность такой компании становится невыгодным, поэтому велик риск того, что акционеры начнут продавать свои акции. Поэтому цена на них резко упадет.

Проанализируем темпы роста прибыли и ее влияние на стоимость акций в период с 2012 по 2015 гг. ОАО «Рубин» при выбранной дивидендной политике.

Данные анализа приведены в таблице 3.5.

Темпы роста прибыли в 2012-2015 гг. приведены по отношению к прибыли 2012 года.

Таблица 3.1 Темпы роста объемов продаж и стоимости акций

Наибольший прирост в стоимости обыкновенной акции был достигнут в конце 2013 года, привилегированной - в середине 2014 года, после наблюдается спад. Однако, при этом прирост прибыли достаточно стабилен и в 2015 году должен достигнуть величины 46 042 тыс. руб. (185 % по отношению к 2012 году и 10 % по отношению к 2014 году). Снижение стоимости акций, как уже отмечалось выше, связан, в первую очередь с выбранной дивидендной политикой предприятия, согласно которой в период с 2015 по 2016 гг. дивиденды будут выплачиваться исходя из остатка средств, остающихся после распределения прибыли на инвестиционные цели. Однако запланированный рост акций, в 2016-2019 гг. кардинально меняет картину будущей стоимости акций, изменяя их стоимость почти в 4 раза (с 3,90 руб. до 11,20 руб. - по стоимости одной обыкновенной акции и с 2,70 руб. до 9,50 руб. планируется увеличение стоимости одной привилегированной акции). Такие перспективы устраивают акционеров общества и исходя из этого состоялось заседание акционеров по утверждению новой дивидендной политики, которая соответствует общим целям собственников ОАО «Рубин».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дивидендная политика разрабатывается компанией в соответствии с законодательством РФ, Кодексом корпоративного поведения (он носит рекомендательный характер), а также уставом и внутренними документами. Она определяет принципы, которыми руководствуется совет директоров акционерного общества при подготовке рекомендаций общему собранию для принятия решения о распределении прибыли - в том числе, о выплате дивидендов.

При подготовке рекомендаций совет исходит из целей соблюдения прав и повышения доходов акционеров как через выплату дивидендов, так и через увеличение капитализации общества.

В завершение дипломной работы сделаем обобщающие выводы:

. Рассмотрены теоретические основы дивидендной политики, ее сущность, порядок начисления и распределения дивидендов. Также рассмотрены принципы формирования чистой прибыли и дивидендов. Определена зависимость между стоимостью акций и выплатой дивидендов: стоимость акции тем выше, чем выше дивиденды, которые выплачиваются по этим акциям. Однако при покупке акций следует сравнить потенциальную прибыль на акцию при выплате дивидендов и доход, который может получить инвестор, вложив деньги не в капитал предприятия, а положив их на банковский депозит.

. Исследуемым предприятием было ОАО «Рубин», основной вид деятельности - торгово-закупочная деятельность. Кроме рассмотренных выше вопросов была рассмотрена зависимость стоимости акции компании от ее дивидендной политики. На анализируемом предприятии не была организована дивидендная политика достаточным образом, поэтому большинство прибыли уходило на выплату дивидендов, при этом материально-техническое оснащение требовало значительных вложений, бизнес от этого шел на спад, хотя проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности указывал на хорошие показатели ликвидности и рентабельности.

При более детальном знакомстве с предприятием было обнаружено, что большинство акций принадлежат ограниченному кругу лиц, в число которых входит и трудовой коллектив акционерного общества. Суммарная доля акционерного капитала, принадлежащего трудовому коллективу находится в пределах 45 % от общей величины капитала.

Если говорить о дивидендной политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества.

Прибыль является важнейшей категорией в рыночной экономике каждого отдельного предприятия. Современная экономическая мысль рассматривает прибыль как доход от использования факторов производства.

На каждом предприятии, в том числе и на рассматриваемом предусматриваются плановые мероприятия по увеличению прибыли. Это достигается путём снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования факторов производства.

Достижение высоких результатов работы предприятия предполагает управление процессом формирования, распределения и использования прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается на финансовом положении предприятии, дивидендной политике и предприятие становится привлекательным для инвесторов.

. Совершенствование дивидендной политики предполагает достижение баланса интересов бизнеса и акционеров в плане получения дивидендов. При разработке дивидендной политики ОАО «Рубин» было принято решение о том, что в первое время 1-3 года основная часть прибыли должна направляться на инвестиционные цели, развивая тем самым бизнес в регионах, а остаток средств, остающийся в распоряжении предприятия идет на выплату дивидендов. Такой принцип распределения прибыли должен сохраниться до 2016 года, когда ОАО «Рубин» выйдет на межрегиональные рынки, займет определенную нишу в данной сфере. При достижении определенного уровня развития предприятия планируется основную часть прибыли (в твердом процентном соотношении от уровня чистой прибыли) направлять на выплату дивидендов, за счет остальной части формировать резервы и распределять на расширение рынков сбыта продукции, обновление основных фондов и материально-технического снабжения по мере необходимости такого обновления.

С этой целью планируемые показатели прибыльности на 2015 год по сравнению с 2014 годом на территории г. Москвы остались на прежнем уровне, а объем продаж в регионах должен в совокупности достичь 58 % от общего объема продаж в г. Москве.

Таким образом, в процессе написания дипломной работы была достигнута главная цель - разработка оптимальной дивидендной политики для рассматриваемого предприятия ОАО «Рубин». Решены следующие задачи: рассмотрены теоретические вопросы формирования дивидендной политики, проанализирована дивидендная политика ОАО «Рубин» и предложены мероприятия по совершенствованию дивидендной политики на среднесрочную перспективу.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

.Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (в ред. Приказов ФСФР РФ от 14.12.2006 N 06-148/пз-н, от 12.04.2007 N 07-44/пз-н, от 30.08.2007 N 07-93/пз-н)

.Приказ Минфина РФ от 25.11.1998 N 56н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «события после отчетной даты» (ПБУ 7/98)» (в ред. Приказа Минфина РФ от 20.12.2007 N 143н)

.Письмо Минфина РФ от 26.10.2005 № 07-05-06/280 «Об отражении в бухгалтерском учете средств нераспределенной прибыли»

.Абрамов А. Е. Дивиденды: особенности национального законодательства // Финансист. - 2010. - №10. - с. 34 - 37.

.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2011. - 656 с.

.Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2009 - 488 с.

.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой. М.: Омега-Л, 2011 - 315 с.

.Бороненкова С.А. Управленческий анализ. М.: Кнорус, 2011 - 605 с.

.Гончаров В.В. В поисках совершенства управления, М.: Феникс, 2011 - 255 с.

.Грачев И.С. Инвестиции // РБК, 2012, №1 - С.21-22

.Гребёнкин А.С. Тенденции дивидендной политики Российских компаний // Экономика предприятия, 2012 - С.10-13

.Гусева И.Е. Управленческий учет. Сп-б.: Феникс, 2012 - 226 с.

.Дегтярев А.А. Факторы дивидендной политики и их классификация// Финансовый менеджмент. - 2009. - №2. - с. 12-18.

.Д.Мамедова Инвесторы сняли мерки с «Глории Джинс» // Коммерсантъ. - №79(224). - 2011. - с. 4-8.

.И.А. Продченко Финансовый менеджмент: Учебное пособие - 2-е изд. Перераб. И доп. - М.: МИЭМП, 2010. - 480 с.

.Журавлев С.И. Инвестиции в ценные бумаги // Журнал для акционеров, 2012, № 2 - С.48-53

.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2009 - 756 с.

.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2009 - 443 с.;

.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: ДиС, 2010 - 321 с.

.Павлова Л.Н. Финансы предприятий, М.: Юнити, 2010 - 280 с.

.Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. М.: Омега-Л, 2011 - 322 с.

.Пизенгольц М.З. О совершенствовании управленческого учета // Бухгалтерский учет, 2010, № 4 - С.43

.Пирогов Н.К Дивидендная политика предприятия в условиях кризиса // Корпоративные финансы. - 2009. - №4. - с. 34-41.

.Райзберг Б.А., Лазовский Л.Ш. Современный экономический словарь. М.: Инфра - М», 2010 - 534 с.

.Соколов А.И. Дивидендная политика в России // РБК, 2011, №2 - С.34-35

.Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 174 с.

.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: Дашков и Ко, 2010. - 527 с.

.Финансовый менеджмент : Учебник / Под ред. Е.И. Шохина. -М.: Изд-во «КНОРУС», 2008. - 480с.

.Финансы / Под ред. Ковалевой А.М. - М.: Дашков и К, 2010 - 565 с.