Особенности деятельности Международного валютного фонда в условиях глобализации мировой экономики
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты МВФ в условиях глобализации мировой
экономики
1.1 МВФ: история создания и деятельность
1.2 Политико-экономические цели и титульные принципы
функционирования МВФ
Глава 2. Анализ деятельности МВФ в условиях глобальной экономики
2.1 Изменения на мировом рынке и на финансовом рынке
2.2 Анализ деятельности МВФ за период 2013-2015 гг.
Глава 3. Реформирование МВФ в условиях глобализации мировой
экономики
3.1 Совершенствование кредитной политики МВФ
3.2 Преобразование деятельности МВФ как института
межгосударственного регулирования мировой валютной системы
Заключение
Список литературы
Введение
Международный валютный фонд является
важным связующим звеном в глобальной мировой экономике. В этих условиях
глобализация мирового рынка и международные экономические организации, т.е.
международный валютный фонд, обеспечивает эволюционирование. При этом, МВФ в
своем становлении и развитии реагирует на различные экономические кризисы,
деформирование валютного паритета в 1971 году и кумулятивные долговые кризисы
80-х - 90-х годов. Все это привело к тому, что роль и назначение МВФ и МБРР в
настоящее время является наиболее сложной и менее определенной.
Актуальными вопросы являются проблемы
соответствии МВФ в условиях глобальной экономики, т.е. проблема возможности
осуществления своей деятельности международным валютным фондом в мировой
экономике, т.е. в условиях глобализации мирового экономического развития.
Учитывая отмеченные обстоятельства, при
изменении механизмов деятельности МВФ, его реформирования в современном мире, в
перспективе Фонд может сохранить свою роль как важного фактора развития
глобализирующейся мировой экономики.
Противоречивый характер отношений России с
МВФ, а также то обстоятельство, что сложившаяся система международных
финансовых институтов по мнению многих экспертов, нуждается в реформировании.
Все вышеперечисленное обуславливает актуальность курсовой работы.
Предметом исследования в курсовой работе
является деятельность МВФ в условиях глобализации мировой экономики и
расширение сфер влияния Фонда с учетом особенностей развития стран с переходной
экономикой и нарождающихся рынков.
Объектом исследования в курсовой работе
являются механизмы функционального взаимодействия МВФ как органа
наднационального регулирования со странами-членами в мировой экономике, с
учетом ее глобализации, усложнения мирового хозяйства.
Цель курсовой работы состоит в выявлении
степени воздействия МВФ на состояние мировой экономики в условиях глобализации.
Для достижения цели в курсовой работе
решаются следующие задачи:
исследовать эволюцию функции МВФ по
регулированию мирохозяйственных связей;
изучить политико-экономические цели и
титульные принципы
функционирования МВФ;
провести анализ деятельности МВФ в условиях глобальной
экономики;
проанализировать деятельности МВФ за период 2013-2015
изучить процесс совершенствования кредитной политики МВФ;
рассмотреть преобразование деятельности МВФ как института
межгосударственного регулирования мировой
валютной системы;
изучить организацию деятельности МВФ в
условиях глобализации;
рассмотреть финансовые операции и
структуру международного
Валютного фонда;
проанализировать МВФ в условиях глобальной
экономики;
рассмотреть совершенствование
регулирования международных валютных отношений в условиях глобализации.
В настоящее время из-за отсутствия
целостных программ, которые бы содержали предложения по построению единой
архитектуры мировой финансовой системы, представляется не приносящим
результатов анализ различных подходов к реформе мировой валютной системы и
международных финансовых организаций. Нерешенность этих проблем может
усугублять кризисные явления в мировой экономике.
международный валютный фонд глобализация
Глава
1. Теоретические аспекты МВФ в условиях глобализации мировой экономики
1.1 МВФ:
история создания и деятельность
Необходимость в организации МВФ, стала очевидной во время
Великой депрессии, поразившей мировую экономику в 30-е годы. Депрессия поразила
все сферы хозяйственной жизни. Не в меньшей мере возникли проблемы в сфере
международных финансовых и денежно-кредитных рынков. Общее недоверие к
банкнотам породило спрос на золото, намного превышавший размеры национальных
запасов.
Именно в этот период был ограничен обмен национальной валюты
на иностранную. Была предпринята попытка ввести бартерную торговлю, как
исключавшую использование денег. Ряд стран, пытаясь любыми способами привлечь
иностранных покупателей отечественной сельскохозяйственной продукции,
стремились представить такую продукцию более дешевой, продавая национальную валюту
ниже ее реальной стоимости, с тем, чтобы подорвать торговлю других стран,
предлагавших аналогичные товары. Данная практика, известная как конкурентная
девальвация, лишь порождала ответные меры в виде подобной же девальвации валюты
торговыми соперниками. Соотношение между деньгами и стоимостью товаров
нарушилось, равно как и соотношение между стоимостью валют. Это вызвало спад
мировой экономики. В период с 1929 по 1932 годы цены на товары во всем мире
упали на 48 процентов, а объем мировой торговли сократился на 63 процента.
МВФ является Бреттон-Вудской международной организацией и
формально относится к специализированному учреждению ООН, но с самого начала
своей деятельности он отклонил еѐ координирующую и руководящую роль,
ссылаясь на полную независимость своих финансовых источников. Необходимость
создания подобных организаций назревала по мере приближения окончания Второй
мировой войны и распада колониальной системы. 27 декабря 1945 г. статьи
соглашения о Международном валютном фонде официально вступили в силу, а
приступил к операциям МВФ с 1 марта 1947 г. СССР принял участие в
Бреттон-Вудской конференции, но не ратифицировал статьи соглашения о МВФ.
Деньги на создание этой организации поступили от Дж.П. Моргана, Дж.Д.
Рокфеллера, П. Варбурга, Я. Шиффа и других "международных банкиров".
МВФ предназначен для регулирования кредитно-валютных
отношений государств-членов и предоставления краткосрочных и среднесрочных
кредитов в иностранной валюте. Большинство займов Международный валютный фонд
предоставляет в долларах. За время существования МВФ превратился в главный
орган регулирования международных валютно-финансовых отношений. Штаб-квартира
МВФ находится в Вашингтоне.
Созванные в 30-е годы несколько международных конференций для
рассмотрения мировых валютных проблем не дали положительных результатов.
Частичные и временные решения были недостаточны. Требовалось добиться
сотрудничества всех стран для создания новой валютной системы и международного
учреждения для контроля над ней.Г. Уайт в Соединенных Штатах и Дж.М. Кейнс в
Великобритании почти одновременно предложили в начале 40-х годов создать именно
такую систему, контроль за которой осуществлялся бы посредством не отдельных
международных совещаний, а постоянно действующей организацией сотрудничества.
Данная система должна реагировать на существующие условия и способствовать
неограниченному обмену валют, четкому определению единой стоимости каждой
валюты и устранению ограничений и такой практики, как, например, конкурентная
девальвация, приведших почти к полной остановке инвестиций и торговли в 30-е
годы. После многочисленных переговоров международное сообщество согласилось с
созданием системы и организации для контроля над ней. Окончательные переговоры
о создании Международного Валютного Фонда (МВФ) состоялась в Бреттон-Вудсе,
Нью-Гэмпшир, США, в июле 1944 года с участием представителей 44 стран. МВФ
начал свою деятельность в Вашингтоне в мае 1946 года, имея в своем составе 39
стран. .
Проблемы развития международных валютных отношений давно
являются объектом изучения в мировой, в том числе российской экономической
науке. Значительный вклад в изучение международных валютных отношений внесли
отечественные ученые - А.В. Аникин, С.М. Борисов, О.В. Буторина, М.В. Ер-шов,
Д.В. Смыслов, В.Я. Пищик, И.Н. Платонова и за-рубежные - Ж. Рюэф, Ф. Махлуп,
Дж. Сорос, Дж. Стиглиц, Ж. Денизе и др.
Главная задача МВФ с момента его основания состояла в
обеспечении стабильности системы кредитно-денежного обращения в мировой
экономике с помощью фиксированных валютных курсов и поддержании платежных
балансов. Своеобразная перестройка деятельности МВФ произошла под влиянием
нефтяного кризиса 70-х годов. Именно тогда, приняв на себя обязательства по
выплате долгов коммерческим банкам, МВФ, как и Всемирный Банк, сами стали
крупнейшими кредиторами развивающихся стран.
Основными задачами МВФ по-прежнему остаются поддержание
международного сотрудничества в сфере валютных отношений, содействие расширению
и сбалансированному росту международной торговли, обеспечение стабильности
валютных курсов, оказание финансовой помощи странам для восстановления их
платежных балансов.
В настоящее время МВФ стремится к совершенствованию следующих
направлений своей деятельности:
способствовать международному сотрудничеству в валютной сфере
и обеспечивать консультации и взаимодействия по международным валютным
проблемам;
содействовать расширению и сбалансированному росту
международной торговли и таким образом вносить вклад в создание и поддержание
высокого уровня занятости и доходов, в развитие производительных сил всех
членов Фонда, что рассматривается как его приоритетная экономическая задача;
обеспечивать поддержание стабильности валют, упорядоченных
валютных отношений между странами - членами Фонда, предотвращая взаимное
конкурентное обесценение национальных валют.
помогать в формировании многосторонней системы платежей для
осуществления текущих операций между странами - членами Фонда и в устранении
валютных ограничений, которые препятствуют развитию международной торговли;
укреплять доверие к финансовому положению стран - членов
Фонда, предоставляя в их временное распоряжение при определенных гарантиях
ресурсы Фонда, и таким образом, позволяя выправить несбалансированность их
платежных балансов, не прибегая к мерам, наносящим ущерб благосостоянию данной
страны или мирового сообщества;
содействовать сокращению неравновесия платежных балансов
стран - членов Фонда. МВФ представляет собой организацию, способствующую
развитию международного валютного сотрудничества и расширению мировой торговли,
что, в конечном счете ведет к повышению занятости и улучшению экономического
положения стран-членов.
В настоящее время в МВФ входят 184 страны. Участником
организации может стать любая страна, проводящая самостоятельную внешнюю
политику и готовая признать права и обязанности, предусмотренные уставом МВФ.
Членами МВФ являются все крупные страны. Страны-члены могут в
любое время выйти из МВФ. В прошлом этим правом воспользовались Куба,
Чехословакия (теперь Чешская Республика и Словацкая Республика), Индонезия и
Польша, хотя затем все эти страны, за исключением Кубы, пересмотрели свое
решение и впоследствии вновь вступили в организацию.
При вступлении в МВФ каждая страна вносит определенную сумму
средств, именуемую взносом по квоте, который является своеобразным членским
взносом. Квоты используются для различных целей.
Во-первых, они образуют денежный фонд, которым МВФ может
пользоваться для кредитования государств-членов, испытывающих финансовые
трудности.
Во-вторых, квота служит основой определения суммы средств,
которую может заимствовать государство-член, оплатившее свой взнос, или которую
государство-член может получить при периодическом распределении специальных
активов, известных как СДР. Чем больше взнос страны, тем больший кредит она
может при необходимости получить.
В-третьих, квота определяет количество голосов
государства-члена.
МВФ самостоятельно устанавливает размер взноса по квоте на
основе анализа богатства и экономических показателей страны. Чем богаче страна,
тем больше ее квота. Размер квоты подлежит пересмотру каждые пять лет, и может
быть увеличен или уменьшен, в зависимости от потребностей МВФ и экономического
процветания государства-члена.
В 1945 году 35 стран-членов МВФ внесли 7,6 млрд. долл. США;
по состоянию на 1992 год членами МВФ было выплачено свыше 130 млрд. долл. США.
Соединенные Штаты, являясь крупнейшей экономической державой, имеют наибольший
взнос в МВФ, составляющий около 18 процентов от общей суммы квот
(приблизительно 41 млрд. долл. США); Маршалловы Острова, островная республика в
Тихом океане, имеют наименьшую квоту и внесли около 3,9 млн. долл. США.
В 1944 году страны-основатели МВФ пришли к выводу, что Фонд
будет более эффективно функционировать и принимать более ответственные решения,
если количество голосов каждого члена будет напрямую зависеть от суммы средств,
внесенных в организацию по квоте. Поэтому страны с наибольшим взносом в МВФ
имеют и больше голосов при решении вопросов политики организации. Соединенные
Штаты, например, сейчас имеют около 265000 голосов, или примерно одну пятую от
их общего количества, в то время как, например, Маршалловы Острова имеют 275
голосов.
Некоторые исследователи полагают, что МВФ - это организация,
обладающая огромными полномочиями и независимостью, которая решает, какую
экономическую политику должны проводить ее члены, диктует государствам свои
решения и затем обеспечивает их выполнение. Это, по нашему мнению, неверное
представление, т.к. не Фонд, а государства-члены диктуют МВФ, какой политики
ему придерживаться. Команды Фонду следуют от правительств стран-членов, а не
наоборот. Определяя обязательства отдельного государства-члена перед МВФ или
прорабатывая соглашения о предоставлении кредитов, МВФ действует не по
собственной инициативе, а как посредник, передающий отдельным странам волю
большинства членов.
Тем не менее, необходимо реформирование МВФ. Этого мнения
придерживаются известные финансисты. Необходимо реформировать структуру
Международного валютного фонда и трансформировать его в международный
Центробанк, способный эффективнее бороться с мировыми финансовыми кризисами. В
этом случае МВФ мог бы выступать в качестве кредитора для нуждающихся стран.
При этом Сорос выступает против расформирования МВФ как финансовой организации,
хотя в нынешнем виде эта организация, по его мнению, гораздо более выгодна кредиторам,
чем заемщикам.
1.2
Политико-экономические цели и титульные принципы функционирования МВФ
В настоящее время страны-члены возлагают на МВФ обязанности
контроля над общей системой упорядоченного обмена национальных валют,
кредитования государств - членов. Фонд предоставляет также дополнительные
услуги, включая техническую помощь в целом ряде областей, для оказания
содействия членам в проведении экономической политики, отвечающей интересам
всего сообщества.
В соответствии со статьей 1 Соглашения 1944 г. МВФ имеет
следующие политико-экономические цели:
обеспечивать международному сотрудничеству в целях
обеспечения механизма для консультации согласованных действий по международным
валютным вопросам;
способствовать интенсивному росту международной торговли,
причем содействовать достаточно высоким уровнем занятости и реального
гарантированного дохода по развитию производственных возможностей;
обеспечивать стабильность валют и валютных отношений путем
координированного упорядоченного роста валютным отношениям и избегать
конкурентного обеспечения валют;
систематизировать создание многоаспектной системы платежей и
переводов по текущим операциям и обеспечивать устранение валютных ограничений,
которые препятствуют росту мировой торговли;
предоставлять временно общие ресурсы Фонда государствам -
членам при надлежащих гарантиях, с тем, чтобы они могли исправить нарушение
равновесия их платежных балансов, не прибегая к мерам, и наносящим ущерб
процветанию на национальном и международном уровнях;
минимизировать продолжительность и границы дефицита платежных
балансов;
обеспечивать предоставление консультационной помощи по
финансовым и валютным вопросам странам-членам;
обеспечивать контроль за соблюдением странами-членами кодекса
поведения в международных валютных отношениях.
Основные направления деятельности МВФ включают предоставление
средств для корректировки валютных курсов, стабилизации платежных балансов
стран-членов. Фонд предоставляет кредиты при условии проведения ими
определенных изменений в экономической политике государства. Перед получением
обусловленных кредитов страна-заемщик согласовывает с Фондом программу
финансово-экономической стабилизации.
Титульные принципы новой международной валютно-кредитной
системы, разработанные в 1944 г. в Бреттон-Вудсе, представляли собой
золото-девизный стандарт, уже существовавший в качестве национальной денежной
системы в целом ряде стран до второй мировой войны. Страны, вступая в МВФ,
обязались применять один и тот же метод расчета стоимости своей валюты. Это
была так называемая паритетная система. В соответствии с новой валютной
системой безусловными средствами международных расчетов признавались золото (в
стандартных слитках) и две ключевые валюты, непосредственно размениваемые на
золото центральными банками стран этих валют - доллар США и английский фунт
стерлингов. В то время цена одной тройской унции золота составляла 35 долларов
США. Золотое содержание доллара обеспечивалось правительством США, которое в
случае надобности обменивало золото на доллары именно по этому курсу.
Вступая в МВФ, все страны-члены Фонда также должны были
выражать стоимость своей валюты в золоте не непосредственно, а опосредованно -
через фунт стерлингов или доллар. Государства-члены поддерживали стоимость
своих валют в пределах 1 процента данного паритета. В случаях, когда страны или
группы стран считали, что изменение курса отвечает экономическим интересам,
предлагаемые изменения обсуждались с другими странами в рамках МВФ для
получения согласия на такие изменения. В результате курс валют оставался
стабильным и предсказуемым. По существу же, эта валютная система стала синтезом
денежно-кредитных теорий различных экономических школ: наряду с
функционированием в международных расчетах саморегулирующегося механизма
урезанного золотого стандарта он дополнялся надежной и разветвленной системой
наднационального денежно-кредитного регулирования международных валютных
расчетов по всем формам мировых экономических отношений.
Международному валютному фонду принадлежит заметная роль в
системе межгосударственного регулирования валютно-финансовых связей,
согласования политики стран-участниц в этой области. Согласно его Уставу. При
этом принципы МВФ состоят в координации валютно-финансовой политики
государств-членов и предоставлении им краткосрочных и среднесрочных кредитов
для урегулирования платежных балансов и поддержания валютных курсов. Основной
капитал фонда складывается из суммы квот (взносов) государств-членов. Квота
рассчитывается на основе таких показателей, как валовый национальный продукт,
объем экспорта и импорта, золотовалютные резервы. Преобладающим влиянием в
Фонде пользуются государства-члены с наибольшими квотами.
Все страны, входящие в МВФ, имеют право получать займы в
пределах примерно 25% своей квоты в капитале Фонда. Если этой суммы
недостаточно и требуется предоставление займов сверх нее, МВФ вырабатывает
специальные рекомендации, которые базируются на принципах монетаризма.
Монетаризм рассматривает дефицит платежного баланса как результат неадекватной
денежной эмиссии. Чтобы исправить положение, требуется прежде всего сократить
объем государственного кредитования. При этом "первыми жертвами"
становятся государственные расходы, направляемые на выполнение социальных
программ (социальное обеспечение, государственная медицина, образование и
т.д.). Такая ситуация дает основания критиковать МВФ как организацию,
осуществляющую вмешательство во внутриэкономическую деятельность национального
правительства и ограничивающую его самостоятельность.
Проводя периодические консультации с государствами-членами,
МВФ получает информацию об условиях купли и продажи валюты, экономическом
положении в той или иной стране. Эти консультации дают к тому же возможность
МВФ содействовать отмене ограничений, которые вводятся странами в отношении
прямого перевода национальной валюты в иностранную. В первые годы существования
МВФ такие периодические консультации были обязательны только для стран-членов,
установивших ограничения на обмен валюты, но с 1978 года они проводятся со
всеми членами.
МВФ создавался как учреждение сотрудничества в области
надзора над международной валютной системой, но он также обеспечивает
функционирование этой системы, подкрепляя ее денежными средствами в виде
кредитов государствам-членам.
Реально и масштабно новая роль МВФ в системе международного
внешнего финансирования высветилась лишь в 80-х гг. в связи с преодолением
кризиса внешней задолженности развивающихся стран. Фонд, по существу, сыграл
ведущую роль в выработке стратегии урегулирования проблем, связанных с выплатой
международного долга молодых государств. Однако, невзирая на явно выраженную
кредитного функцию, с точки зрения, своих возможностей наднационального
кредитора суверенных заемщиков, МВФ остается преимущественно контролирующей
организацией, занимающейся координацией усилий по расширению сотрудничества в
разработке экономической политики. Тем не менее, финансовая функция является
важным направлением деятельности МВФ.
В дополнение к генеральным соглашениям МВФ заимствует
средства у правительств государств-членов или их органов денежно-кредитного
регулирования под конкретные программы, отвечающие интересам его членов.
Пользуясь высокой репутацией с точки зрения кредитоспособности, МВФ в последнее
десятилетие заимствовал средства для предоставления государствам-членам,
испытывавшим нужду в больших ресурсах, на более длительный срок и на более
выгодных условиях, чем они могли бы получить, действуя самостоятельно.
Заимствование таких значительных сумм в определенной мере изменило характер
деятельности МВФ, в результате чего он стал выполнять больше банковских
функций, связанных в основном с заимствованием средств у одной группы и
кредитованием другой.
МВФ кредитует только страны, испытывающие трудности с
осуществлением платежей, то есть страны, которые не имеют достаточных
поступлений в иностранной валюте для оплаты закупок у других стран. Поступления
страны складываются из доходов от экспорта, от оказания услуг. Денежные
средства также поступают в форме доходов от капиталовложений за границей и, в
случае более бедных стран в форме помощи, оказываемой более благополучными
странами. Однако страны могут тратить больше, чем они получают, покрывая
разницу путем заимствования, пока не будет исчерпан предоставленный им кредит.
В этом случае происходит общее падение покупательной способности национальной валюты
и вынужденное сокращение импорта из других стран.
В этих условиях страна может обратиться за помощью к МВФ,
который на время предоставит ей достаточные инвалютные средства.
Во-первых, общий валютный резерв, находящийся в распоряжении
МВФ, должен использоваться на благо всего сообщества. Поэтому ожидается, что
каждая страна, заимствующая валюту другой страны из общего резерва, возвратит
средства, как только будут преодолены проблемы осуществления платежей. Таким
способом эти средства могут обращаться среди государств-членов и
предоставляются, когда в них возникает потребность.
Во-вторых, прежде чем МВФ выдаст средства из общего резерва,
страна должна показать, каким образом она намерена решать проблему платежей, с
тем чтобы она была в состоянии оплатить задолженность перед МВФ в течение
обычного срока возврата кредитов, составляющего от трех до пяти лет (в
отдельных случаях этот срок может быть продлен до десяти лет). Логика этих
требований заключатся в следующем.
Страна, испытывающая затруднения с выполнением своих
платежных обязательств, затрачивает больше средств, чем она получает. Поскольку
МВФ несет обязательство перед всеми членами проводить финансово обоснованные
операции, он предоставляет кредиты только на условии их эффективного
использования странами - членами. Поэтому страна-заемщик обязуется начать
проведение реформ, необходимых для устранения причины затруднений с
осуществлением платежей и для создания условий для экономического роста.
МВФ кредитует страны-члены, используя различные механизмы в
зависимости от характера проблем. В последние двадцать пять лет, МВФ выделял
крупные кредиты странам-членам в рамках механизма, созданного для преодоления
временных сокращений экспортных поступлений по причинам, недоступным
непосредственному контролю. Широко используется механизм соглашений о кредитах
"стэнд-бай", позволяющих странам, испытывающим трудности в выполнении
финансовых обязательств, получить кредитную линию на срок до трех лет для
реорганизации своих финансов. В течение этого срока страна может брать частями
средства у МВФ, вплоть до максимальной величины кредита, на цели осуществления
внешних платежей, при условии, что она продолжает проводить программу
реорганизации.
Другой механизм позволяет бедным странам получать кредиты под
низкие проценты на период коренной экономической перестройки в целях
преодоления факторов, в течение длительного времени подрывающих эффективность
хозяйства.
Одним из основных перспектив направлений реформирования ВЭД
России становится активизация внутреннего сотрудничества с ведущими странами -
международными экономическими организациями, также и с МВФ. Это говорит о том,
что Фонд, занимает важное и перспективное место в совокупности институтов,
регулирующих функционирование современной мирохозяйственной системы.
МВФ в последнее время подвергается довольно резкой критике не
только в связи со своей политикой в отношении стран с переходной экономикой, но
и в целом за неспособность обеспечить стабильное функционирование международной
валютной системы. При этих условиях уроки, извлеченные из сотрудничества с
Россией, должны помочь организации трансформироваться таким образом, чтобы
лучше справляться с выполнением основополагающих уставных функций. Опыт,
накопленный за время сотрудничества России с Фондом, является весьма убедительным
аргументом в пользу выработки и реализации того, что можно назвать
сбалансированным подходом как непосредственно к взаимодействию с МВФ, так и к
внешнеэкономической деятельности в целом. С одной стороны, особенно с учетом
характерной для современной российской экономики достаточно высокой степени ее
открытости (по такому показателю, как внешнеторговая квота, наша страна
существенно опережает, например, США), ориентация на общее свертывание
отношений с Фондом не выглядит рациональной или даже просто приемлемой. С
другой стороны, курс на ослабление зависимости от финансовой поддержки со
стороны МВФ, вне всякого сомнения, отвечает коренным стратегическим интересам
России. В этой части существовавшая ранее модель сотрудничества с Фондом, по -
видимому, не может быть реализована. Вся система мирохозяйственных связей все
более тяготеет к возрастанию роли и значения международного регулирования. В
этих условиях целесообразной представляется значительно более активная
диверсификация международных связей и выбор оптимальных партнеров из числа
международных экономических организаций для решения тех или иных
социально-экономических задач. В этом смысле МВФ не является безальтернативной
организацией. Значителен потенциал группы Всемирного Банка, ЕБРР, ЮНКТАД, ЮНИДО
и других организаций.
ЮНКТАД - это единственный международный институт, который
одновременно занимается вопросами торговли, финансов и инвестиций, технологии и
развития, решает задачи, которые способствуют обеспечению баланса интересов
разных групп государств. Кроме того, эта организация служит "форумом
глобализации", обеспечивая лучшее понимание происходящих в мире процессов
и способствуя выработке соответствующей политики. Это означает, что
сотрудничество России с ЮНКТАД имеет значительные перспективы. Более активное
взаимодействие с Европейским банком реконструкции и развития - международной
экономической организацией "нового поколения". ЕБРР специально создан
для поддержки рыночной экономики в регионе и обладает солидным (20 млрд. евро)
капиталом, сотрудничество с ним будет означать исправление сложившейся
ситуации, когда США фактически переключили МВФ на Россию для решения важнейших
задач переходного периода. Восстановление ключевой роли ЕБРР, в котором главную
роль играют страны ЕС, будет также означать более тесные контакты с
традиционными партнерами нашей страны - европейцами.
Таким образом, специфика деятельности МВФ многообразна,
включающая разнообразные цели и принципы деятельности, т.е. способствовать
интенсивному росту международной торговли, содействовать достаточно высоким
уровнем занятости и реального гарантированного дохода по развитию
производственных возможностей, систематизировать создание многоаспектной
системы платежей и переводов и обеспечивать устранение валютных ограничений.
Глава 2.
Анализ деятельности МВФ в условиях глобальной экономики
2.1 Изменения
на мировом рынке и на финансовом рынке
Процесс глобализации мировой экономики
определяет тенденции развития валютной глобализации как высшей степени
интернационализации валютных отношений.
Рост объема мировой торговли товарами,
услугами, международного движения капитала, в том числе фиктивного, стимулирует
развитие валютной глобализации вширь. При этом необходимо учитывать связь
мировых финансовых номинированных в разных валютах потоков с возросшими
потоками не только фиктивного капитала, но и реального, хотя доля его в
условиях финансовой глобализации снижается.
О масштабе валютной глобализации
свидетельствует растущий среднесуточный объем операций на мировом валютном
рынке: с 1,4 трлн дол. в 2010 г. до 2,3 трлн дол. в 2015 г., превышающий объем
мировой торговли товарами и услугами (по данным Electronic Broking Services).
При определении масштаба валютной
глобализации следует учитывать также объем номинированных в разных валютах
операций в других сегментах мирового финансового рынка. Так, объем рынка
внебиржевых производных финансовых инструментов достиг в середине 2007 г. 516
трлн дол., а с учетом биржевых контрактов - 750 - 800 трлн дол., что превысило
в 1,3 - 1,5 раза мировой ВВП к началу мирового финансово-экономического
кризиса. По данным МВФ, объем мировых валютных резервов возрос с 7 трлн дол. в
начале 2008 г. до 9,3 трлн в начале 2015 года.
Валютная глобализация развивается не
только вширь, но и вглубь под влиянием следующих факторов:
развитие нового вида международного
разделения труда (названного Ю.В. Шишковым международным разделением
производственного процесса) меняет облик мировой экономики;
глобализация рынка товаров, услуг,
трудовых ресурсов, капиталов, увеличение глубины и емкости мирового финансового
рынка;
внедрение новых технологий, в том числе
инновационных, и стандартов межстранового перераспределения мировых финансовых,
в том числе валютных, потоков с использованием электронного банкинга,
Интернета.
Новая тенденция, связанная с
институциональным аспектом валютной глобализации, заключается в стремлении
стран адаптировать существующие институты межгосударственного
валютно-финансового регулирования к новым условиям мировой экономики. Это
проявляется в предстоящем реформировании МВФ и других мировых финансовых
институтов.
Современный этап развития мировой
экономики характеризуется заметным повышением нестабильности мировой валютной
системы. Это проявляется, прежде всего, в резко возросшей волатильности
обменных курсов и существенном ослаблении позиций ключевой мировой валюты -
американского доллара, который с 2002 г. по 2014 г. подешевел более чем на 35%
по отношению к европейской валюте и на 20% - к корзине валют стран - основных
торговых партнеров США (рис. 2.1).
Рис. 2.1 Индекс реального курса доллара к
евро и валютам стран - основных торговых партнеров, в % к предыдущему году,
2002-2015 гг.
На основе рисунка 2.1 видно, индекс
реального курса имел скачкообразную тенденцию роста. Так, например, если в
январе 2002 года он составлял 5% или (1,05 - коэффициент прироста), то на
январь 2006 года данный индекс составил 10% (или 1,10), в 2009, 2010 году
данный индекс имел следующие показатели 1,18 и 1,15 соответственно. Но в 2015 и
в 2015 году индекс был приблизительно одинаков = 1,16, а на начало 2015 году
индекс пришел к отметке 1,17 или 17%. В то же время за этот рассматриваемый
период наблюдалась и отрицательная тенденция (т.е. снижения курса доллара к
евро) - это было в таких периодах как: 20014, 2008, 2010, 2011, 2014 - именно в
этот период наблюдается отрицательная тенденция, т.е. снижение реального курса
доллара к евро.
Пессимистично настроенные аналитики,
несмотря на наметившийся в III квартале 2014 г. рост курса доллара,
прогнозируют в долгосрочной перспективе его дальнейшее ослабление и нарастание
глобальных дисбалансов в американской экономике. Их опасения связаны в первую
очередь с высоким уровнем корпоративной задолженности, размер которой в III квартале 2014 г. достиг
17,2 трлн долл., или 97,6% к ВВП, и продолжает увеличиваться с ростом дефицита
торгового баланса, формируя пирамиду американского государственного и
корпоративного долга. Поддержание ее устойчивости требует постоянного
привлечения иностранного капитала, что в условиях ухудшения состояния мировых
финансовых рынков может оказаться весьма затруднительным. При этом банкротство
из-за сокращения притока внешних ресурсов нескольких крупных корпораций или
финансовых институтов способно вызвать цепную продажу американских долговых
обязательств и резкое падение доллара США.
Реальная возможность прервать длительную
гегемонию доллара на глобальных рынках появилась только после введения единой
европейской валюты - евро, сначала, с 1999 г., в безналичном обороте, а с 2002
г. - и в наличной форме. Переход на общую валюту стал результатом многолетних
интеграционных усилий европейских государств. По прошествии более десяти лет
можно, однако, с уверенностью говорить, что пессимистические прогнозы не
оправдались, единая валюта состоялась и имеет весьма благоприятные перспективы,
в том числе на международной арене в качестве полноценной альтернативы
американскому доллару.
Таблица 2.1. Основные макроэкономические
показатели в зоне евро, США и Японии, 2013 г.
|
Макроэкономические
показатели
|
Зона евро
|
Япония
|
США
|
|
ВВП, в текущих
ценах, трлн долл.
|
12, 191
|
5,937
|
16,244
|
|
ВВП на душу
населения (по ППС 2005 г.), в долл. США
|
29689,1
|
32234,7
|
43469,0
|
|
ВВП на душу
населения (США = 100)
|
70
|
68
|
100
|
|
Производительность
труда, тыс. долл. США
|
52,9
|
40,1
|
64,1
|
|
Государственный
долг, в % к ВВП
|
106,4
|
227,1
|
104,0
|
|
Бюджетный
дефицит (-) /профицит (+), в % к ВВП
|
-2,8
|
-10,0
|
-6,5
|
|
Счет операций с
капиталом, в % к ВВП
|
0,01
|
-0,34
|
1,36
|
|
Счет текущих
операций, в % к ВВП
|
1,25
|
0,69
|
-2,22
|
|
Долгосрочные
процентные ставки, в % годовых
|
3,01
|
0,69
|
2,35
|
|
Экспорт товаров
и услуг, в % к ВВП
|
43,5
|
15,2
|
12,7
|
|
Импорт товаров
и услуг, в % к ВВП
|
42,4
|
14,0
|
16,3
|
|
Индекс
потребительских цен, в % к предыдущему году
|
1,3
|
0,4
|
1,5
|
По результатам таблицы 2.1 можно сделать
следующий вывод. Как видно из таблицы в США и в Японии ВВП находится на отметки
516,244 трилл. долл и 5,937 трил. Долл., превышение между данными странами
состпавляет в 2,71 раза. Относительно производительности труда то в США данный
показатель выше чем в Японии и составляет 64,1 и 40,1% тыс. долл.
соответственно.
Государственный долг, в % к ВВП в США
составляет 104 и 227,1%, а бюджетный дефицит в США ниже чем в Японии и
составляет 6,5% и 10% к ВВП. Это говорит о том, что в США более лучшая ситуация
складывается на валютном рынке.
Относительно экспорта и импорта товаров
можно сказать, что в США данные показатели составляют 12,7% и 16,3%, а в Японии
= 215,2 и 14%, что объясняется лучшей развитой структурой товарооборота между
странами в Японии. Индекс потребительских цен, в % к предыдущему году в США
составил 1,5%, а в Японии всего 0,4%.
Далее рассмотрим сегменты рынка по
основным финансовым показателям в Японии и в США (табл. 2.2).
Таблица 2.2. трлн долл. и % к ВВП
|
Сегменты рынка
|
Зона евро
|
Япония
|
США
|
|
Капитализация
рынка акций, в % к ВВП
|
47,95
|
22,40
|
283,90
|
|
Капитализация
рынка акций, трлн долл.
|
5,85
|
3,64
|
16,86
|
|
Банковские
активы, % ВВП
|
286,84
|
75,87
|
249,65
|
|
Банковские
активы, трлн долл.
|
34,97
|
12,32
|
14,82
|
|
Долговой рынок,
в % к ВВП
|
179,00
|
22,40
|
283,90
|
|
Долговой рынок,
трлн долл.
|
21,82
|
3,64
|
16,86
|
|
Совокупные
финансовые активы, в % к ВВП
|
62,64
|
30,56
|
66,87
|
|
Совокупные
финансовые активы, трлн долл.
|
513,81
|
188,10
|
1126,31
|
Как видно из таблицы 2.2 Совокупные
финансовые активы, в % к ВВП составляют 66,87% и 30,56 % в Японии. Перспективы
евро связаны, прежде всего, с огромным экономическим потенциалом стран зоны
евро, вполне сопоставимым с параметрами экономики США. Сегодня из 28 стран
Евросоюза на единую валюту перешли 19 государств. Их совокупная доля в
глобальном ВВП на конец 2013 г. составляла 12,1% (доля США - 16,5%), в мировом
товарном экспорте - 14,6% (США - 8,4%).
Примерный паритет между странами зоны евро
и США сложился и по уровню развития финансового рынка (на конец 2013 г. общий
объем рынка акций, долговых ценных бумаг и банковских активов зоны евро
оценивался в 62,638 трлн долл., США - 66,869 трлн долл.), при этом в зоне евро
традиционно более развит банковский сектор, в США - рынок акций, который
составил 16,86% и 188,10% соответственно. Международная экспансия евро осуществляется
достаточно медленно, без радикальных изменений, а в ряде сегментов мирового
финансового рынка доля евро в последние два-три года даже несколько сократилась
(табл. 2.3).
Таблица 2.3. Основные показатели, характеризующие
роль евро как мировой валюты на конец 2007-2015 гг.
|
Основные
показатели
|
2007 г.
|
2011 г.
|
2015 г.
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Евро в валютных
резервах
|
26,5
|
25,0
|
24,4
|
|
Евро на
международном рынке долговых ценных бумаг
|
32,2
|
26,2
|
25,3
|
|
Евро на
международном рынке займов и депозитов:
|
|
|
|
|
международные
займы, предоставленные банками стран зоны евро небанковским учреждениям вне
зоны евро
|
22,1
|
21,8
|
20,3
|
|
международные
займы, предоставленные банками из стран вне зоны евро небанковским заемщикам
в зоне евро
|
20,9
|
17,3
|
15,8
|
|
международные
депозиты небанковских учреждений из стран вне зоны евро в банках зоны евро
|
21,0
|
22,4
|
19,0
|
|
международные
депозиты небанковских учреждений зоны евро в банках стран вне зоны евро
|
20,6
|
22,8
|
19,6
|
|
Евро на
международном валютном рынке:
|
|
|
|
|
общий оборот на
валютном рынке
|
37,2
|
19,6
|
19,5
|
|
ежедневная
сумма взаимных расчетов в рамках СLS
|
39,3
|
39,2
|
37,4
|
|
Евро в расчетах
по торговле товарами и услугами:
|
|
|
|
|
расчеты по
экспорту товаров из стран зоны евро в страны вне зоны евро
|
От 39 до 62
|
66,7
|
67,2
|
|
оплата товаров,
импортируемых странами зоны евро из стран вне зоны евро
|
От 34 до 56
|
50,2
|
49,0
|
|
расчеты по
экспорту услуг из стран зоны евро в страны вне зоны евро
|
От 16 до 67
|
61,9
|
52,1
|
|
оплата услуг,
импортируемых странами зоны евро из стран вне зоны евро
|
От 23 до 71
|
61,4
|
58,4
|
|
Объем наличных
евро за пределами зоны евро, млрд евро
|
71,1
|
118,0
|
131,0
|
|
Доля стран,
привязывающих свою национальную валюту к евро
|
40,0
|
51,0
|
49,0
|
Основная причина этого - осторожная,
сдержанная денежно-кредитная политика ЕЦБ, не заинтересованного в чрезмерно
быстром наращивании объема евро в международном обороте, способном негативно
отразиться на макроэкономической ситуации в зоне евро. Во всех программных
документах ЕЦБ подчеркивается, что главной его задачей выступает обеспечение
ценовой стабильности в зоне евро, а не ускоренное продвижение евро за рубежом.
Осторожность ЕЦБ оправданна - евро является относительно новой валютой,
уникальной с точки зрения количества охватываемых ею стран, поэтому
постепенность интернационализации необходима для обеспечения долгосрочной устойчивости
евро.
На будущей роли евро как международной
валюты могут сказаться два фактора. Во-первых, то, насколько сильной и быстрой
будет корректировка глобальных дисбалансов, и в первую очередь между
глобальными сбережениями, инвестициями и потреблением. Сценарий постепенной
корректировки отчасти зависит от желания иностранцев продолжать приобретать
активы США. Неожиданное изменение предпочтений портфельных инвесторов и их
отказ от активов США могут вызвать резкое падение доллара и привести к резкому расширению
использования евро в качестве международной валюты. В то же время более плавная
корректировка дисбалансов предотвратит неожиданное и сильное падение курса
доллара и вряд ли существенно скажется на международной роли евро.
Вторым фактором является быстрый
экономический рост Китая и Индии и накопление резервов в иностранной валюте
странами Азии. Подъем экономики Китая и Индии приведет к уменьшению
относительной глобальной роли и влияния зоны евро и к смещению акцента в
торговле и в операциях с капиталом на валюты этих двух стран. Однако вряд ли
расширение международного использования их валют в обозримом будущем будет
происходить такими же темпами, как рост их экономики. Поскольку страны Азии
владеют существенной долей мировых официальных резервов, их реакция на
возможное дальнейшее понижение курса доллара будет иметь большое значение.
Снижение мировых цен на сырье, вызванное
укреплением доллара, в свою очередь, заметно ускорило глобальную инфляцию. За
последние два года ежегодные темпы роста потребительских цен выросли в мире в
среднем на 2%, в том числе на 1-1,5% в развитых странах и на 3-4% в
развивающихся.
При этом неопределенность перспектив
мировой экономики подталкивает международных инвесторов к уменьшению вложений в
другие ведущие валюты, прежде всего евро, и увеличению долларовых активов. Это
формирует предпосылки для снижения цен на нефть, что усиливает нестабильность
на глобальном валютном рынке и оказывает негативное влияние на экономическое
развитие развивающихся стран. По прогнозу Bloomberg, вследствие
нестабильности ситуации на международных валютно-финансовых рынках темпы роста
ВВП стран БРИКС в 2015-2017 гг. не превысят 6% (табл. 2.4).
Таблица 2.4. Темпы роста реального ВВП в мире,
зоне евро, США, Японии и странах БРИКС, 2007-2016 гг., в % к предыдущему году
|
Страны
|
|
|
|
|
Годы
|
|
|
|
|
|
и/или регионы
мира
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Зона евро
|
2,9
|
0,4
|
-4,4
|
2,0
|
1,6
|
-0,7
|
-0,4
|
0,8
|
1,3
|
1,7
|
|
США
|
1,8
|
-0,3
|
-2,8
|
2,5
|
1,6
|
2,3
|
2,2
|
2,4
|
3,0
|
2,9
|
|
Япония
|
2,2
|
-1
|
-5,5
|
4,6
|
-0,5
|
1,5
|
1,5
|
0,0
|
1,2
|
0,9
|
|
Россия
|
8,5
|
5,2
|
-7,8
|
4,5
|
4,3
|
3,4
|
1,3
|
0,6
|
0,0
|
1,6
|
|
БРИКС
|
10,7
|
7,7
|
4,7
|
8,7
|
7,0
|
5,6
|
5,6
|
5,1
|
5,3
|
5,5
|
|
ОЭСР
|
2,7
|
0,3
|
-3,4
|
3,0
|
1,3
|
1,4
|
1,8
|
2,3
|
2,6
|
|
Мир
|
3,9
|
1,6
|
-2,3
|
4,0
|
3,0
|
2,1
|
2,2
|
2,5
|
3,0
|
3,1
|
Таким образом, из таблицы 2.4 видно, что
наблюдается нестабильность на финансовом рынке, т.е. развитие идет
скачкообразно, но все же имеется тенденция к росту ВВП в США в БРИКС, ОЭСР и
др.
Наблюдаемое усиление нестабильности на
валютных рынках стало закономерным результатом происходивших в последние
пятнадцать лет масштабных структурных изменений в глобальной экономике,
способствовавших накоплению в ней значительных торговых и инвестиционных
дисбалансов.
Либерализация внешней торговли и
углубление процессов глобализации привели к многократному увеличению денежных
потоков товаров, услуг и капитала между странами. По сравнению с серединой
1990-х годов в 2013 г. объем мировой торговли товарами вырос почти в четыре
раза до 17,9 трлн долл. в год, прямых и портфельных инвестиций - в пять раз до
6,7 трлн долл. в год.
При этом в структуре трансграничных
товарных и финансовых потоков существенно увеличивалась доля развивающихся
стран, что стало следствием их активной политики по продвижению экспорта и
привлечению иностранных инвестиций.
Расширение международных экономических
связей сопровождалось постепенным нарастанием внешнеторговых дисбалансов,
прежде всего в отношениях между развивающимися странами и США - крупнейшим
мировым импортером, на долю которого приходится 20% глобального импорта товаров
и услуг. С одной стороны, опережающий рост экспортных доходов развивающихся
стран способствовал формированию устойчивого положительного сальдо их внешней
торговли. С другой стороны, резкое снижение нормы сбережений и увеличение
потребления в США обернулось существенным ухудшением состояния торгового
баланса страны, дефицит которого за 1996-2013 гг. вырос почти в полтора раза с
475,84 млрд долл. до 703,91 млрд долл. в год.
В условиях плавающих валютных курсов
накопление США значительного отрицательного сальдо должно было бы привести к
ослаблению доллара по отношению к валютам их основных торговых партнеров, что,
в свою очередь, способствовало бы постепенному сокращению возросшего дефицита
торгового баланса страны. Курс доллара, однако, длительное время не только не
снижался, но и, наоборот, укреплялся по отношению к другим валютам. Необычайная
устойчивость американской валюты во второй половине 1990-х - начале 2000-х
годов была обусловлена, в первую очередь, высоким спросом на доллар,
сохранявшимся в это время на глобальных рынках. Этот спрос стимулировался
несколькими основными факторами.
Во-первых, центральные банки развивающихся
стран - крупных торговых партнеров США (в том числе Китая, государств
Персидского залива и Латинской Америки) активно скупали, часто по фиксированным
курсам, поступавшие от национальных экспортеров доллары и накапливали их в
официальных резервах, не давая тем самым излишкам американской валюты попасть
на валютные рынки и обесценить ее.
Во-вторых, более быстрые по сравнению с
другими развитыми странами темпы роста экономики США с 1996 г. по 2001 г. и
высокая доходность долларовых активов, подогревая бумом на фондовом рынке,
способствовали увеличению спроса на американскую валюту со стороны прямых и
портфельных инвесторов, в частности из Японии и Западной Европы. Наконец,
кризисные явления в валютно-финансовой сфере, охватившие многие развивающиеся
страны, в частности государства Юго-Восточной Азии, Россию и Аргентину в
1998-2001 гг., также усилили спрос международных инвесторов на американскую
валюту и увеличили приток зарубежного капитала на финансовый рынок США.
Сокращение вложений нерезидентов в
американские ценные бумаги было отчасти компенсировано увеличением их
инвестиций в государственные долговые обязательства США. Размер этих инвестиций
в середине 2014 г. достиг рекордного за последнее время показателя - более 200
млрд долл. в квартал. В условиях роста глобальной финансовой нестабильности
казначейские обязательства США рассматриваются международными инвесторами как
наиболее надежное прибежище для хранения капитала. Растущая долговая нагрузка
на бюджет США, усугубляемая финансовыми трудностями крупнейших корпоративных
компаний, в санацию которых американскому правительству предстоит вложить
значительные средства, способна, однако, охладить интерес к этим финансовым
инструментам, подтолкнув их к размещению своих капиталов в других странах. Это
способно привести к резкой девальвации доллара и дестабилизации мирового
валютного рынка.
2.2 Анализ
деятельности МВФ за период 2013-2015 гг.
Мировой финансово-экономический кризис
2008-2009 гг. привел к весьма основательной корректировке форм и методов
действий Правительства РФ и Банка России, разработанных в докризисный период, а
также поставил новые задачи развития национальной экономики.
Основными задачами российской
экономической политики в посткризисный период 2010-2012 гг. были объявлены
модернизация и развитие инноваций. Но задача модернизации экономики,
предполагающая преодоление сырьевой направленности экспорта РФ и отставания в
технологической сфере, требует проведения такой политики, которая обеспечила бы
в долгосрочной перспективе среднегодовые темпы экономического роста более
4,5-5%.
Однако в настоящее время сдерживающее
влияние на рост российской экономики оказывают проявления новых, различной
степени интенсивности предкризисных тенденций, связанных с неблагоприятным
развитием ситуации на внешних рынках. В течение 2011-2012 гг. наблюдалась
весьма слабая динамика роста российского сырьевого экспорта (металлов,
химической продукции и продукции лесного комплекса).
К началу 2013 г. в российской экономике
сформировались следующие неблагоприятные тенденции:
вступление экономики в очередную фазу
торможения темпов роста;
существенное замедление в сентябре -
декабре 2012 г. инвестиций (в декабре, по предварительным оценкам, отмечен спад
на 0,7%; за год инвестиции возросли на 6,7% по сравнению с 8,3% в 2011 г.);
стагнация государственного потребления, а
также внешнего спроса (в силу текущей динамики мировой экономики);
снижение темпов роста импорта во II-IV кв. 2012 г. (физический
рост товарного импорта составил лишь 4,3%), что свидетельствует о снижении
экономической активности;
отсутствие поддержки со стороны экспорта
экономическому росту (рост за год 1,8%). Отмечается снижение экспортных цен на
отдельные виды продукции (экспортные цены в долларовом выражении увеличились в
среднем на 1% по сравнению с ростом на 23 и 30% в 2010-2011 гг.).
К началу 2013 г. спрос населения остался
единственным значимым фактором, поддерживающим рост российской экономики
(розничный товарооборот возрос на 5,9% по отношению к 2011 г.).
Ситуация в мировой экономике в настоящее
время крайне нестабильна. Согласно анализу МВФ, темпы ее посткризисного
восстановления становятся все более вялыми, главная проблема - продолжающееся
расширенное воспроизводство долговых обязательств. Основные тенденции мировой
экономики, по мнению экспертов МВФ, таковы: происходит интенсификация кризиса
еврозоны; продолжается падение выпуска и занятости в США; внутреннее
потребление (спрос) в ключевых развивающихся странах (странах с переходной
экономикой) не способно стать движущей силой экономического развития.
При этом в прогноз МВФ закладываются
следующие гипотезы:
рост мировой экономики будет вялым и
трудным;
бюджетная корректировка, включающая
сокращение расходов, продолжится, однако во многих странах с переходной
экономикой этого не произойдет;
монетарная политика будет нацелена на
поддержание активности фондовых рынков, особенно в США;
устойчивость на финансовых рынках весьма
относительная, они по-прежнему очень уязвимы. Доверие к глобальной финансовой
системе в целом ослаблено. Банковское кредитование остается очень слабым в
передовых экономиках.
При этом МВФ, традиционно выражая
сдержанный оптимизм в своих прогнозах, впервые признает серьезную вероятность
нового кризиса. Вероятность снижения темпов роста мировой экономики до уровня
менее 2% в 2013 г. соотносится с рецессией в странах с развитой экономикой и
торможением роста в странах с формирующимся рынком. Такая вероятность возросла
примерно до 17%, т.е. увеличилась еще на 4 проц. п. по сравнению с прогнозом
МВФ апреля 2012 г. Согласно модели МВФ, риски рецессии в странах с развитой
экономикой (что повлечет за собой серьезный спад в странах с формирующимися
рынками и в развивающихся странах) очень высоки. Для 2013 г. оценки показывают,
что спад вероятен на 15% в США, выше 25% в Японии и выше 80% в еврозоне.
Однако насколько точно прогнозирует один
из ведущих мировых институтов, обладающий наиболее полной базой данных о
развитии мировой экономики, можно судить на основании сводных показателей
динамики ВВП за период 2013-2015 гг., приведенных в табл. 2.5.
Таблица 2.5. Прогнозные и итоговые оценки МВФ
темпов роста мировой экономики в период ее системной перестройки
|
Страна
|
2013 г.
|
2014 г.
|
2015 г.
|
|
Весь мир
|
3,6
|
4,1
|
4,4
|
|
Развитые страны
|
1,5
|
2,3
|
2,6
|
|
США
|
2,1
|
2.9
|
3,6
|
|
ЕС-17
|
0,2
|
1,2
|
1,5
|
|
ЕС
|
0,5
|
1 5
|
1,9
|
|
Великобритания
|
1,1
|
2,2
|
2,6
|
|
Италия
|
-0,7
|
0,5
|
1,9
|
|
Франция
|
0,4
|
1,1
|
1,5
|
|
ФРГ
|
0,9
|
1,4
|
1,4
|
|
Японня
|
1 2
|
1,1
|
1,2
|
|
Развивающиеся
страны
|
5,6
|
5,9
|
6,1
|
|
Россия
|
3,8
|
3,9
|
3,9
|
|
Бразилия
|
4,0
|
4,2
|
4,2
|
|
Индия
|
6,0
|
6,4
|
6,7
|
|
КНР
|
8,2
|
8,5
|
8,5
|
Из данных табл. 2.5 видно, что в самом
начале последнего мирового кризиса ожидания прогнозистов МВФ были излишне
оптимистичны: предполагалось, что развитые страны и мировая экономика в целом
будут иметь положительную динамику в 2009 г. Спад спрогнозировали только в
отдельных развитых странах - Великобритании и Италии.
Однако в действительности все произошло с
точностью до наоборот: впервые за послевоенный период мировая экономика
испытала мощное, хотя и кратковременное падение производства, а в развитых
странах спад был явно преуменьшен. Более того, на 2013 г. (уже после выхода из
предполагавшейся рецессии) снова прогнозировались достаточно высокие темпы
роста мировой экономики (4,7%). Это свидетельствует о том, что эксперты МВФ
осенью 2008 г. в лучшем случае предполагали незначительный стандартный
циклический кризис.
Анализ влияния мирового кризиса 2007-2009
гг. на российскую бюджетную систему показал следующее. Исходя из помесячной
динамики мировых цен на нефть, валютного курса рубля и бюджетных поступлений,
можно считать, что бюджетный кризис продолжался ровно год - с октября 2008 до
ноября 2009 г. При этом наблюдались временные интервалы (примерно по три
месяца), которые различались по уровню цен на нефть и соответственно по курсу
рубля и поступлению нефтегазовых доходов. Поэтому была также выбрана годовая
продолжительность кризиса (апрель 2013 г. - март 2014 г.) с выделением
квартальных периодов, которые можно условно назвать: "фаза вхождения в
кризис", "острая фаза кризиса" и "фаза выхода из
кризиса", которая объединяет два квартала. В сценарии приняты менее резкие
темпы изменения валютного курса рубля и цен на нефть по сравнению с 2008-2009
гг. При этом в обоих сценариях помимо падения цен на нефть предполагается
падение внешнеэкономического спроса на 15% (в физическом измерении). В Сценарии
1 это падение длится примерно три квартала, а в Сценарии 2 - полтора года.
Оценивая перспективы развития российской
экономики в рамках рассматриваемых сценариев, следует учитывать, что
негативному воздействию кризиса на российскую экономику будут противостоять
естественные "демпферы", позволяющие существенно смягчить его
последствия. Один из них - изменение валютного курса рубля. Очевидно, что в
условиях снижения экспортных цен и уменьшения физических объемов экспорта будет
снижаться поток валюты, попадающей на валютный рынок. Следовательно, при прочих
равных условиях, становится неизбежным ослабление реального курса рубля,
степень которого может быть определена путем сопоставления динамики экспорта,
мировых цен на нефть и уровня инфляции в стране. Ослабление рубля позволяет
увеличить номинальную часть доходов бюджета, а также приведет к сокращению
импорта и снижению степени его давления на экономическую динамику. Другими механизмами
снижения негативных последствий мировой экономической нестабильности являются
финансовые вливания в экономику из резервных фондов, наращивание уровня
банковской ликвидности и иные мероприятия, связанные с прямым или косвенным
замещением выпадающего спроса, инициированные государством.
Сценарий 2 (затяжной кризис) исходит
из более "жестких" предпосылок, состоящих том, что кризисные явления
в мировой экономике будет продолжаться около полутора лет, а восстановление
начнется не ранее осени 2014 г.
В рамках этого сценария "острая фаза
кризиса" была увеличена до двух кварталов, "фаза выхода из
кризиса" - до трех кварталов. Среднегодовая цена на нефть в 2013 г.
опускается до уровня 73 долл. /барр., а в 2014 г. повышается до 88 долл.
/барр., сокращение добычи и экспорта углеводородного сырья и продуктов его
переработки составит до 10% по сравнению с плановыми показателями федерального
бюджета. В 2015 г. начинается новый восстановительный рост, который затем
переходит в устойчивое развитие экономики, вплоть до нового, возможно,
циклического кризиса. Для 2015 г. в обоих сценариях цена на нефть принята на
уровне 104 долл. /барр., что соответствует базовому прогнозу Минэкономразвития
России.
Поквартальная динамика прогнозных
показателей валютного курса рубля и цен на нефть в сравнении с периодом
2008-2012 гг., одновременно характеризующая общую продолжительность и основные
фазы кризиса по принятым сценариям, показана на рис. 2.2.
С учетом прогнозируемого снижения внешнего
спроса в 2015 г., согласно Сценарию 1, ВВП России по итогам года может
сократиться на 6,1%, потребление домашних хозяйств - на 1,2%. В 2016г.
ожидается быстрый выход из кризиса (рост ВВП на 4,5%), а 2015 г. (без
проведения активной политики) - снова выход на инерционную траекторию роста.
Подводя некоторые итоги, можно сделать
вывод о том, что существующие стандартные модели прогнозирования динамики
мировой экономики малопригодны для корректного прогнозирования в кризисный
период и требуют введения внешних по отношению к этим моделям гипотез. Заметим,
что хотя в целом заявления официальных лиц МВФ, как и раньше, остаются
сдержанно оптимистичными, но, в современной ситуации экстраполяция существующих
тенденций представляется неоправданной, так как подобные прогнозные оценки
неявно предполагают, что природа современного кризиса понятна, а мировая
экономика вплоть до нового циклического кризиса будет успешно развиваться. Это
хорошо видно по прогнозным оценкам МВФ на 2013-2015 гг., которые предполагают
новое повышение темпов экономического роста.
Глава 3.
Реформирование МВФ в условиях глобализации мировой экономики
3.1
Совершенствование кредитной политики МВФ
Таким образом, анализ МВФ в условиях глобальной экономики
проведения во второй главе показал, что МВФ в мировой системе имеет
значительней дисбаланс показателей развивающихся стран. Усиление нестабильности
мировой валютной системы стало результатом накопления в мировом хозяйстве
значительных торговых и инвестиционных дисбалансов, связанных главным образом с
бюджетной политикой США - крупнейшего участника глобальных рынков товаров и
капитала. Быстрый рост частного потребления в США в последние годы привел к
формированию огромного дефицита американского торгового баланса, размер
которого увеличился почти в 1,5 раза до 548,5 млрд долл.
Международный валютный фонд как важнейший
регулятор мировой валютно-финансовой системы должен своевременно реагировать на
вызовы глобализации, совершенствуя механизмы финансовой помощи нуждающимся
странам. Современный экономический кризис способствовал пересмотру политики
Фонда в отношении заемщиков и появлению новых кредитных механизмов.
Международный экономический кризис,
возобновил дискуссии о месте и роли международных институтов регулирования
валютно-финансовой системы в предотвращении и урегулировании кризисных явлений
в мировой экономике.
Центральное место в международной
валютно-финансовой системе по праву принадлежит МВФ, который имеет статус
специализированного учреждения ООН и является системообразующим элементом
мировой валютной системы. Кроме того, в условиях глобализации мирового
хозяйства, следствием которой является формирование целостной глобальной
экономики, МВФ является и выступает одновременно ее признаком и
структурообразующим стержнем.
Знаковым событием в период начала
международного экономического кризиса стало введение в действие нового
механизма кредитования МВФ - краткосрочное поддержание ликвидности Short-Term Liquidity Facility (SLF). Этот механизм
рассчитан на страны с развитой рыночной экономикой, испытывающие временные
трудности с ликвидностью. Выделяются следующие особенности:
цель. Обеспечить быстрое выделение
краткосрочного финансирования, чтобы помочь странам с сильной экономической
политикой и хорошей репутацией решить временные проблемы с ликвидностью на
рынках капитала;
право. Страны с хорошей репутацией и
рациональной политикой могут претендовать на эти ресурсы в случае приемлемого
уровня задолженности, определяемого МВФ, исходя из того, что уровень как
государственного, так и частного долга будет оставаться устойчивым. Политика,
проводимая государством, должна быть позитивно оценена МВФ относительно
ситуации, предшествующей получению финансовой помощи;
условия. Финансирование предоставляется
без стандартных этапов и условий, в отличие от большинства кредитов МВФ. Тем не
менее заемщики должны подтвердить, что они намерены поддерживать эффективную
макроэкономическую политику, способствующую устойчивому развитию.
размер кредита. Выделение ресурсов МВФ
может составлять до 500 процентов квоты в течение трехмесячного срока.
Приемлемые страны могут привлечь кредитные средства до трех раз в течение
12-месячного периода.
МВФ, используя данный механизм, планировал
отойти от концепции обусловленности, признавая, что традиционные средства не
могут служить оптимальным средством решения краткосрочных платежного баланса
давлений в каждом конкретном случае, в силу объективных различий, существующих
между странами и обусловленных различной степенью вовлеченности в мировую
экономику. Кроме того, МВФ вместе с другими институтами выделял значительные
средства на оказание финансовой помощи странам, испытывающим экономические
трудности, обусловленные международным экономическим кризисом. Так, в ноябре
2015 г. МВФ принял решение о выделении 10,5 млрд СДР (около € 12,3 млрд, или
$15,7 млрд)"стэнд-бай" для Венгрии, чтобы предотвратить углубление
финансового давления рынка. Единовременный транш составил 4,2 млрд СДР (около €
4,9 млрд, или 6,3 млрд долл. США), остальные средства будут выделены в
следующие пять лет при условии предоставления ежеквартальных обзоров.
"Стэнд-бай" влечет за собой исключительный доступ к ресурсам МВФ в
размере 1015% квоты Венгрии и утвержден через механизм чрезвычайного
финансирования.
Кроме того, на поддержку Венгрии выразили
готовность направить финансовые средства Европейский союз (€ 6,5 млрд, или
около $ 8,4 млрд) и Всемирный банк (€ 1 млрд, или около 1,3 млрд долл. США). В
совокупности со средствами, выделенными МВФ, общий размер финансирования
Венгрии составит € 20 млрд (около $25,8 млрд), что позволит обеспечить
обязательства страны по долгам даже в случае экстремальных условий рынка.
Украина получила кредитные средства в октябре 2015 г. в размере 11 млрд СДР
($16,5 млрд) по линии "стэнд-бай" на 24 месяца. Финансовая помощь,
полученная от МВФ, будет направлена на урегулирование проблем платежного
баланса, расширения предоставления ликвидности частному сектору, а также на
борьбу с инфляцией и сглаживание влияний внешних шоков. Еще одной страной,
столкнувшейся с экономическими трудностями, связанными с кризисом, стала
Исландия.24 октября 2015 г. МВФ объявил о достижении соглашения предоставить
стэнд-бай кредит на два года в размере 1,4 млрд СДР (около 2,1 млрд долл. США).
В ноябре того же года были выделены соответствующие средства, причем 560 млн
СДР (около $ 827 млн) были выделены сразу, остальные средства восемью равными
платежами по 105 млн СДР (около $155 млн) будут предоставлены Исландии с учетом
ежеквартальных обзоров ее экономики. Дж. Липски заявил, что программа
макроэкономической стабилизации Исландии предполагает достижение следующих
целей:
стабилизация обменного курса;
разработка всеобъемлющей стратегии для
реструктуризации банков;
обеспечение среднесрочной
налогово-бюджетной устойчивости.
В условиях современного кризиса МВФ
приходится продолжать совершенствование механизмов своих кредитных программ в
рамках реализации своей среднесрочной стратегии, принятой в 2013 г.,
мероприятия которой реализовывались в 2014-2015 гг. Для недопущения усугубления
последствий современного кризиса Фонд вводит новый механизм кредитования -
механизм гибких кредитных линий. В рамках данного механизма предусматривается
выделение финансовой помощи для стран, имеющих сильную экономическую политику.
Данный механизм, по мнению МВФ, будет способствовать предотвращению кризисных
явлений в национальных экономиках.
Условия, предъявляемые к заемщику в данном
случае, являются укреплением механизма краткосрочной поддержки ликвидности,
который будет соответственно прекращен. FCL включает в себя
следующие элементы: обеспечение стран, отвечающих требованиям, доступном к
данным ресурсам МВФ, возобновляемая кредитная линия, которая по своему
усмотрению в стране первоначально может составлять период либо шесть месяцев,
или 12-месячный период с оценкой права на возобновление по истечении шести
месяцев, длительный срок погашения (от 3 ¼ до 5 лет по сравнению с
9 месяцами в SLF); отсутствие жестких условий доступа к ресурсам Фонда, которые
будут оцениваться на основе каждого конкретного случая (в SLF был лимит, в отношении
доступа не более 500 процентов квоты), использование FCL не привязано к
конкретному периоду времени и может использоваться в качестве превентивной
меры, в отличие от SLF. Вместе с тем к государству, желающему воспользоваться данным
механизмом, предъявляются требования, схожие с "обусловленностью" и
Вашингтонским консенсусом, а именно:
(I) приемлемый
уровень внешней открытости;
(II) в позиции счета операций с
капиталом преобладают частные потоки;
(III) послужной список устойчивого
суверенного доступа к международным рынкам капитала, основанного на
благоприятных условиях;
(IV) резервной позиции, что
представляется относительно комфортным, когда FCL предлагается в качестве
меры предосторожности;
(V) отчет о государственных финансах, в
том числе устойчивой общественной задолженности;
(VI) низкая и стабильная инфляция, в
контексте эффективной денежно-кредитной и валютной политики;
(VII) отсутствие проблем
платежеспособности банков, которые создают непосредственную угрозу системного
банковского кризиса;
(VIII) эффективный надзор за финансовым
сектором;
(IX) данные
прозрачности и честности.
Второй год кризиса определил следующие
приоритеты в деятельности МВФ, называемые "Стамбульскими решениями".
Данные приоритеты предполагают совершенствование деятельности в следующих
направлениях:
пересмотр мандата МВФ с целью охвата всего
спектра макроэкономического и финансового секторов политики, влияющей на
глобальную стабильность;
оценка возможности построения успешной
гибкой кредитной линии с целью обеспечения страхования рисков для большинства
стран, выступая кредитором последней инстанции;
оценить насколько расширение механизмов
финансирования МВФ, таких как FCL, поможет решению проблемы глобальных дисбалансов
в мировой экономике;
использование многостороннего надзора за
мировой экономикой совместно с "Группой двадцати";
изменение доли квот в сторону динамично
развивающихся рынков и развивающихся стран, по крайней мере на 5% в сторону
недостаточно представленных стран 2016 г.
Рис. 3.1 Кредитные средства, полученные
странами в рамках механизма кредитования по состоянию на 25 марта 2016 г. (в
тыс. СДР.)
МВФ продолжит курс на укрепление
зарождающегося экономического укрепления мировой экономики, основываясь на 4
элементах "Стамбульских решений": мандат Фонда, его финансовая роль,
многостороннее наблюдение и сильные правительства.
В 2016 году для МВФ приоритетными
направлениями деятельности станут: осуществление практической помощи
государствам-членам в совершенствовании фискальной, денежно-кредитной и
финансовой политики, пополнение ресурсов МВФ с целью создания необходимого
резерва прочности, усиление совместного наблюдения с "Группой
двадцати" за состоянием мировой экономики, реформ квот и установление
прозрачности в выборе руководства МВФ, удвоение объема льготных кредитных
возможностей МВФ.
В настоящее время можно говорить о том,
что, участвуя вместе с Парижским клубом в разработке мер по повышению
платежеспособности должников, в частности, мер по стабилизации их платежных
балансов, МВФ практически стал выступать важнейшим органом по предоставлению
займов развивающимся и восточноевропейским странам. На современном этапе
экономического развития можно с уверенностью говорить о том, что произошло
повышение роли МВФ как координатора международных кредитов и гаранта
платежеспособности стран-должников. Таким образом, заключение страной-должником
кредитного соглашения с МВФ, главным элементом которого являются конкретные
экономические и политические условия (так называемый "обусловленный кредит
МВФ"), предъявляемые данной стране Фондом в качестве программы
стабилизации экономики, служит для банков-кредиторов гарантией
платежеспособности, необходимой для отсрочки погашения долгов и предоставления
стране новых кредитов. В случае отказа страны выполнить условия МВФ ей автоматически
закрывается доступ к мировому рынку капиталов. Однако даже небольшое
заимствование у МВФ дает стране возможность получить более крупный кредит в
банках.
Рассматривая деятельность МВФ в
современных условиях развития мировой экономики, необходимо отметить, что Фонд
стремится к усовершенствованию своей системы кредитования и ставит задачей
упростить финансирование не только наиболее бедных развивающихся стран, но и
государств Восточной и Центральной Европы, а также Российской Федерации.
В то же время сферой ответственности МВФ и
обязанностей его стран-участниц в соответствии с положениями Соглашения о
создании Фонда являются текущие операции, а не движение капиталов. Что касается
последних, то отмечается, что одна из важнейших задач международной валютной
системы - способствовать подобным обменам между странами. Кроме того, статья 6
позволяет контролировать движение капиталов лишь при условии, что это не
наносит ущерба платежам, связанным с текущими операциями.
Необходимо отметить, что есть сферы, в отношении
которых не произошел пересмотр политики МВФ, а в некоторых случаях тенденция
использования неолиберальных инструментов регулирования в качестве
"рецепта" борьбы с кризисными явлениями в мировой экономике только
усилилась. Однако, причины кризисов, как правило, кроются в изменении
экономической политики развитых стран (в основном "большой семерки"),
а также в действиях подконтрольных им финансовых институтов, таких как
транснациональные корпорации, трастовые компании и страховые фонды, суверенные
инвестиционные фонды и т.д. В то же время формирование механизмов,
обеспечивающих прозрачность и стабильность макроэкономической политики этих
стран, а также усиление контроля со стороны глобальных финансовых регуляторов,
таких как МВФ и Всемирный банк, за деятельностью таких фондов и выработка мер
по недопущению глобальной нестабильности в будущем в настоящее время на
повестке дня не стоит.
3.2
Преобразование деятельности МВФ как института межгосударственного регулирования
мировой валютной системы
Согласно уставу роль МВФ как института
регулирования мировой валютной системы (МВС) состоит в обеспечении ее
относительной стабильности. В таблице 3.1 раскрыты регламентируемые Фондом
структурные принципы современной МВС.
Таблица 3.1. Регламентируемые Фондом структурные
принципы современной МВС
|
Критерий
|
Структурный
принцип
|
|
1. Базовый
стандарт
|
Стандарт СДР -
международные валютные единицы
|
|
2.
Использование золота как мировых денег
|
Официальная
демонетизация золота
|
|
3. Режим
валютного курса
|
Свободный выбор
странами режима курса национальной валюты
|
|
4.
Институциональная структура
|
МВФ, совещания
"в верхах" ("Группа 8", "Группа 20")
|
В отличие от Бреттон-Вудской валютной
системы, основанной на монопольном положении американского доллара как мировой
валюты, Ямайская валютная система официально основывалась на международной
валютной единице - СДР, в корзину которой входило несколько мировых валют, но
ведущая роль сохранялась за долларом.
Нестабильное состояние мировой валютной
системы не способствовало быстрому преодолению разрушительных последствий
мирового кризиса, напротив, усилило глобальные дисбалансы, колебания валютных
курсов, переменчивость мировых потоков капитала. Дискуссии о необходимости ее
преобразования с целью обеспечения более устойчивого развития мировой экономики
вышли на уровень саммитов "Группы 20".
При этом требуется учитывать новые тенденции в развитии мировой
экономики, международных валютных, кредитных и финансовых отношений. В их
числе: усиление многополярности в мировой экономике и появление новых
претендентов на роль мировых экономических и финансовых центров; финансовая и
валютная глобализация; регионализация и другие141. В задачу данной работы не входит рассмотрение всех
вопросов реформирования современной Ямайской валютной системы, автор ограничивается
преобразованиями МВФ в качестве ее институциональной основы в аспекте
предстоящей модификации ее структурных принципов.
Мировой кризис вновь обострил дискуссию о роли СДР как основы
реформируемой мировой валютной системы. В ее центре - роль этой международной
валютной единицы в пополнении мировой валютной ликвидности, как международного
резервного средства и в качестве прообраза наднациональной валюты.
В таблице 3.2 рассмотрена деятельность МВФ по распределению СДР в
целях пополнения международной валютной ликвидности.
Таблица 3.2. Распределения эмиссии СДР между
странами-членами в период 1969-2015 гг.
|
Дата
|
Сумма
распределения, СДР
|
Комментарий
|
|
1970 - 72 гг.
|
9,3 млрд.
|
Первоначальное
общее распределение
|
|
1979-81 гг.
|
12,1 млрд.
|
Общее
распределение
|
|
август 2009 г.
|
161,2 млрд.
(250 млрд. долл.)
|
Проведено
пропорционально к действующим квотам стран-членов по рекомендации
"Группы 20" с целью повышения глобальной ликвидности в разгар
мирового финансово-экономического кризиса. Из этой суммы почти 100 млрд.
долл. - развивающимся странам, в т. ч. странам с низкими доходами - 18 млрд.
долл. В итоге счет в СДР каждого государства-члена увеличился приблизительно
на 74% их квоты.
|
|
август 2015 г.
|
21,5 млрд. (33
млрд. долл.)
|
Специальное
распределение, одобренное в 1997 г. Призвано предоставить возможности участия
в системе СДР всем странам-членам, учитывая присоединившихся к МВФ после 1981
г. (более 40 государств-членов) и не участвовавших в предыдущих
распределениях. Вступило только в 2009 г., получив необходимое число голосов,
(3/5 членов (112 стран), обладающих 85% голосов).
|
Несмотря на рост в 2015 г. количества
добровольных договоренностей о купле/продажи СДР (с 13 до 32 на сумму около 68
млрд. СДР.), общий объем продаж СДР был незначительным (около 3,1 млрд. СДР или
менее 2% суммы, распределенной в 2009 г.). Страны с просроченной задолженностью
перед МВФ (Зимбабве, Сомали, Судан) осуществили текущие платежи в департамент
СДР.
Развитым странам предлагалось предоставить распределенные им СДР
Фонду для осуществления льготного кредитования наиболее бедных стран142, Дж. Сорос, например, предлагал направить
100 млрд. долл. из этих средств на борьбу с климатическими изменениями, однако
большинство государств сохранило их в качестве своих международных резервов.
Характерно, что в период кризиса, Фонд в целях поддержки развивающихся стран не
проявил заинтересованности в обмене принадлежащих им СДР на мировые валюты,
входящих в корзину СДР, путем соответствующего назначения стран. Доля СДР в
мировой валютной ликвидности остается незначительной - 0,4%.
Развитые страны (США и еврозона), обладающие большинством голосов
в Фонде (решение о дополнительной эмиссии СДР требует одобрения 3/5 голосов
стран - членов, на которые приходится 85% голосов), не заинтересованы в увеличении
ее объема. Это обусловлено стремлением стран-эмитентов ведущих мировых валют
сохранить положение своих валют в мировой экономике.
Существующая система распределения СДР между странами в
зависимости от их квот Фонда неэффективна и по той причине, что их большая
часть (около 60%) приходится на развитые страны. Развивающимся государствам
достается их незначительный объем, что не соответствует их потребностям,
особенно в условиях кризиса. В этой связи повышение роли эмиссии СДР в
пополнении экстренной валютной ликвидности требует разработки принципов
обоснования дополнительной эмиссии СДР (в том числе для отдельных групп
государств, например СНД), порядка принятия решений Фондом по объему
дополнительной эмиссии с учетом рекомендаций органа межгосударственного
регулирования (в настоящее время - "Группа 20"), уточнения параметров
распределения эмиссии между странами-членами.
Дискуссионным остается вопрос инфляционных последствий
дополнительных эмиссий СДР, хотя сам Фонд их и отрицает для большинства сценариев
распределений. Однако стоит учитывать отсутствие широкого практического опыта
регулярной эмиссии СДР. Объем распределенных СДР к мировому ВВП составляет ⅓%,
к мировой торговле - менее 1%, международным резервам стран - 3%.
Однаков условиях кризиса с учетом проблемы увеличивающихся
"неиспользуемых резервов" (2,03 трлн. СДР в 2008 г.), то есть не
размещенных в долговых ценных бумагах ведущих развитых государств, в качестве
варианта повышения роли СДР рассматривалась реанимация проекта "счета
замещения". Эта идея была предложена еще в конце 1970-х гг. с целью
размещения странами части валютных резервов в обмен на СДР, что фактически
означает автоматическое кредитование государствами с активным платежным
балансом, в настоящее время быстроразвивающихся стран (Китая) - своих торговых
партнеров (с пассивным торговым балансом). Ввиду низкого качества СДР в отличие
от мировых валют страны не проявляют готовность предоставлять свои валютные
резервы в обмен на СДР.
С целью повышения привлекательности этой международной валютной
единицы МВФ изменил порядок формирования валютного состава корзины СДР. С этой
целью осуществляется пересмотр долей валют и принципов включения новых валют. В
ноябре 2010 г. Фонд в очередной раз (раз в пять лет) пересмотрел распределение
долей валют в корзине СДР, что отражено в таблице 3.3.
Таблица 3.3. Распределение весов валют в корзине
СДР (с 1 января 2011 г.)
|
Валюты
|
2001-2005 гг.
|
2006-2010 гг.
|
2011-2015 гг.
|
|
Доллар
|
45
|
44
|
41,9
|
|
Евро
|
29
|
34
|
37,4
|
|
Фунт
|
15
|
11
|
11,3
|
|
Иена
|
11
|
11
|
9,4
|
В целом, изменения весов валют в корзине
СДР отражают трансформацию соотношения сил в мировой экономике, но медленно.
Незначительное снижение доли доллара с 44% на 2,1% до 41,9% стало результатом
медленной "дедолларизации" международных валютных отношений. Увеличение
доли евро с 34% на 3,4% до 37,4% в определенной степени отражает расширение его
использования как альтернативы доллару в качестве мировой валюты. Несмотря на
глубокие кризисные потрясения в экономиках этих стран, сохранение роли доллара
и евро объясняется отсутствием реальных альтернатив на современном этапе. В
целом, в отношении долей фунта стерлингов (незначительное увеличение) и иены
МВФ сохраняет консервативный подход, не изменяя их существенным образом.
По рекомендации "Группы 20" Фонд
обсудил критерии расширения валютной корзины СДР (октябрь 2011 г.). Вместо
критерия "свободно используемая валюта" предложен новый принцип -
акцент на масштабе использования данной валюты на финансовых рынках на основе
трех ее характеристик: как ликвидного средства на валютных рынках; средства
хеджирования; эмиссии долговых ценных бумаг в этой валюте. Для этого предложено
четыре индикатора: доля валюты в мировых валютных резервах, оборот валютного
рынка, доходность по процентным ценным бумагам, номинированных в этих валютах.
Несмотря на декларируемое намерение изучить возможности расширения валютного
состава корзины СДР, пересмотр требований происходит по линии их ужесточения,
что рассмотрено в таблице 3.4.
Таблица 3.2. Требования к включению валют в
корзину СДР по критерию "свободное использование"
|
Условия
включения в корзину СДР
|
|
Критерий 1.
Статус свободно используемой валюты, 2. Наиболее высокая стоимость экспорта
товаров и услуг за пятилетний период, закончившийся за 12 мес. до даты
пересмотра
|
Показатели
Формальное требование введено в 2000 г.: 1. "широкое
использование" в качестве резервной валюты 2. "широкое
использование в международной торговле
|
Уточнение
критериев "свободного использования" (2011 г.) Широкое
использование валюты в мировых резервах стран Эмиссия ценных бумаг в этих
валютах, Валюта международных банковских обязательств, Значительный объем
срочных сделок с этой валютой на валютном рынке (при срочных и форвардных
сделках)
|
Следовательно, включение новых валют в
корзину СДР (в перспективе валют развивающихся стран с быстрыми темпами
экономического роста) требует укрепления их экономического и валютного
потенциала в мировой экономике и валютных отношениях. Вместе с тем включение
валюты в корзину СДР может повысить ее авторитет при относительной стабильности,
но не защитит ее от кризисных потрясений, девальвации.
Таким образом, для включения в корзину СДР
первым шагом должно стать повышение роли новых экономических центров в мировой
экономике. В этой связи специалисты обосновано считают, что наиболее перспективным
представляется включение в корзину СДР китайского юаня. В 2010 г. Фонд отклонил
его соответствующую заявку: юань не соответствовал критерию "свободного
использования", так как не является свободно конвертируемой валютой. В
целом быстрый рост экономических и финансовых макропоказателей Китая, несмотря
на тенденцию к замедлению, создает предпосылки для потенциальной реализации
юанем необходимых критериев.
Учитывая намерение Фонда поддерживать
стабильную стоимость валютной корзины СДР, включение новых валют, очевидно,
будет происходить крайне избирательно. На наш взгляд, необходимо учесть, что
процедура принятия этого решения требует преодоления позиций стран-эмитентов
мировых валют, в первую США и еврозоны, которые заинтересованы в сохранении ведущих
позиций доллара и евро, суммарная доля которых в корзине СДР составляет 79,3%.
При этом Фонд сохраняет за собой право окончательного решения о включении валют
в корзину СДР в зависимости от конкретной ситуации.
Реформа базового принципа мировой валютной
системы связана с идеей формирования наднациональной валюты, в том числе на
базе СДР. По мнению Дж. Стиглица, функционирование глобальной резервной валюты,
не связанное с особенностями внешнеэкономического положения отдельных стран и
их денежно-кредитной политикой, способствовало бы большей стабильности мировой
валютной системы.
С экономической точки зрения представляется нереальным предложение
о трансформации СДР в мировую валюту посредством обеспечения признания со
стороны частного сектора, в первую очередь, путем перехода на международные
расчеты в СДР по торговым и инвестиционным операциям152. Административными методами данная цель
не может быть достигнута, так как участники рынка руководствуются критериями
надежности и удобства при выборе валюты для международных расчетов.
Увеличение эмиссии СДР в 2009 г. не способствовало повышению их
качества как прообраза наднациональной валюты. В 2013 г. МВФ подверг сомнению
необходимость усиления их роли как меры улучшения качества мировой валютной
системы в долгосрочной перспективе, признав ее второстепенность по отношению к
укреплению международного сотрудничества по вопросам экономической политики,
усилению надзора за мировой валютной системой и финансовым сектором, развитию
финансовых рынков развивающихся стран.
Как справедливо отмечается, становление единой мировой валюты
возможно лишь в долгосрочной перспективе, а в настоящий момент является,
скорее, утопической идеей. На наш взгляд, идея наднациональной валюты имеет
право присутствовать при реформировании мировой валютной системы как будущей
альтернативы национальным валютам.
Мировой финансовый кризис продемонстрировал, что, несмотря на
официальную демонетизацию золота, оно продолжает использоваться как реальный
резервный актив (официальные резервы - 30,1 тыс. т., 900 млн. унций (март 2012
г.)). Монетарное золото преобладает в структуре официальных резервов развитых
стран (в США, Германии, Италии, Франции - более 70%).
Новая модель доходов Фонда предусматривала продажу части его
золотого запаса. С целью недопущения нарушения функционирования рынка золота,
то есть резкого снижения его цены, центральные банки развитых стран возобновили
с МВФ "Соглашение об авуарах в золоте", ограничив его продажу 400 т.
в год и 2000 т. за пять лет (с 27 сентября 2009 г). В этой связи представляет
интерес предложение о целесообразности восстановления в уставе МВФ статуса
золота как реального резервного актива.
При реформировании валютной политики Фонда особое внимание уделено
изменению режима валютного курса. Современная Ямайская валютная система (с 1976
- 1978 гг.) в отличие от Бретон-Вудской основана на принципе самостоятельного
выбора странами режима валютного курса. Это зафиксировано в уставе МВФ.
Разрабатываемая в настоящее время Фондом концепция международной курсовой
политики ориентируется на введение режима свободно плавающих валютных курсов.
Теоретическим обоснованием этого было положение неолиберализма, что рыночное
регулирование валютного курса наилучшим способом способствует автоматическому
выравниванию платежного баланса страны. Однако ряд зарубежных экспертов
считают, что ввиду специфики и конкретных нюансов отдельных стран он не может
быть универсальным.
Дж. Фрэнкель считает, что для стран более приемлемы промежуточные
варианты курсовой политики, Ст. Фишер же полагает, что строго фиксированный или
свободно плавающий курс предпочтительнее для обеспечения доступа стран на
мировой рынок капитала.
Перспектива глобального перехода к свободному плаванию валютных
курсов как принципу реформируемой мировой валютной системы противоречит
экономическим интересам стран, которые предпочитают его регулируемое плавание с
использованием периодических валютных интервенций. В 2013 г. только 65 стран
использовали разновидности режима свободного плавания курса национальной
валюты.
Реформирование мировой валютной системы представляет собой
медленный процесс, требующий выработки компромиссных решений с учетом конфликта
между глобальными и национальными интересами стран - развитых и развивающихся.
Справедливо утверждение Л. Мясниковой о том, что корректировки, предпринимаемые
ведущими государствами ("ядрами мировой финансовой системы"),
ориентированы на сохранение ее основных структурных принципов и не касаются
основных институциональных источников кризиса. Д.В. Смыслов охарактеризовал
предпринимаемые меры как "трансформацию" или "эволюцию"
мировой валютной системы, а не как ее полноценную реформу.
На наш взгляд, необходимо комплексное изменение структурных
принципов Ямайской валютной системы. На основе изучения экономической
литературы по данному вопросу автор разделяет мнение о необходимости: замены
стандарта СДР - многовалютным стандартом; восстановления в уставе МВФ принципа
использования золота как реального резервного средства; сохранения
существующего в современной мировой валютной системе права выбора странами
любого режима курсообразования национальной валюты; дальнейшего
совершенствования деятельности Фонда как института не только
валютно-кредитного, но и финансового регулирования.
Эти направления реформы мировой валютной системы фактически уже
сложились, но их закрепление в уставе МВФ зависит от соотношения сил между
странами-членами. Главные акционеры - США и еврозона - не заинтересованы в
изменении своего статуса в Фонде и принципах мировой валютной системы, поэтому
ускорение реформы зависит от консолидации позиций заинтересованных стран.
Заключение
Международный валютный фонд прошел длительный этап от
возникновения до стабилизации. При этом, возникший в 30-е годы во времена
Великой депрессии, МВФ уже тогда осуществлял надзор за экономической политикой
государства, объединив при этом основных стран-участников отстающих государств.
Именно неблагополучным странам МВФ оказывает финансовую помощь для стабилизации
экономической политики этих государств.
Таким образом, анализ МВФ в условиях глобальной экономики
проведения во второй главе показал, что МВФ в мировой системе имеет
значительней дисбаланс показателей развивающихся стран. Усиление нестабильности
мировой валютной системы стало результатом накопления в мировом хозяйстве
значительных торговых и инвестиционных дисбалансов, связанных главным образом с
бюджетной политикой США - крупнейшего участника глобальных рынков товаров и
капитала. Быстрый рост частного потребления в США в последние годы привел к
формированию огромного дефицита американского торгового баланса, размер
которого увеличился почти в 1,5 раза. В целом, прогнозы ПРМЭ (на основе
стабильных реальных эффективных обменных курсов на уровнях начала 2016 года)
указывают на в основном стабильные дисбалансы счета текущих операций относительно
мирового ВВП в следующие пять лет.
Центральное место в международной
валютно-финансовой системе по праву принадлежит МВФ, который имеет статус
специализированного учреждения ООН и является системообразующим элементом
мировой валютной системы. Кроме того, в условиях глобализации мирового
хозяйства, следствием которой является формирование целостной глобальной
экономики, МВФ является и выступает одновременно ее признаком и
структурообразующим стержнем.
Знаковым событием в период начала международного экономического
кризиса стало введение в действие нового механизма кредитования МВФ -
краткосрочное поддержание ликвидности. Этот механизм рассчитан на страны с
развитой рыночной экономикой, испытывающие временные трудности с ликвидностью.
При реформировании валютной политики Фонда
особое внимание уделено изменению режима валютного курса. Современная Ямайская
валютная система (с 1976 - 1978 гг.) в отличие от Бретон-Вудской основана на
принципе самостоятельного выбора странами режима валютного курса. Это зафиксировано
в уставе МВФ. Разрабатываемая в настоящее время Фондом концепция международной
курсовой политики ориентируется на введение режима свободно плавающих валютных
курсов. Теоретическим обоснованием этого было положение неолиберализма, что
рыночное регулирование валютного курса наилучшим способом способствует
автоматическому выравниванию платежного баланса страны. Однако ряд зарубежных
экспертов считают, что ввиду специфики и конкретных нюансов отдельных стран он
не может быть универсальным.
С экономической точки зрения представляется нереальным предложение
о трансформации СДР в мировую валюту посредством обеспечения признания со
стороны частного сектора, в первую очередь, путем перехода на международные
расчеты в СДР по торговым и инвестиционным операциям152. Административными методами данная цель
не может быть достигнута, так как участники рынка руководствуются критериями
надежности и удобства при выборе валюты для международных расчетов.
Список
литературы
1. Аверков
В.В. История международных отношений, - М.: Аспект Пресс, 2010. - 520 с.
2. Александров
О.Б. Международные отношения, - М.: Дело и сервис, 2013. - 335 с.
. Батманова
Е.С. Мировая экономика и международные экономические отношения, - М.: БЕК, 150
с.
. Богуславский
М.М. Практика применения принципа иммунитета государства и проблема
государственного регулирования // Международное и частная практика: современная
практика: сб. статей. - М: Колос, 2008. - 287 с.
. Борова
В.В. Некоторые аспекты сотрудничества России и МВФ // Вестник Финансовой Академии,
- № 3 2014. - С.17-22.
. Будс
Р.Б. К истории создания Международного валютного фонда и Международного банка
реконструкции и развития // Новая и новейшая история, 2010. - № 7. - С.37-44.
. Важенин
И.И. Реформа МВФ зашла в тупик /Финансы, 2015. - № 7. - С.25-35.
. Герчикова
И.В. Международные экономические организации, - М.: БЕК, 2014. - 424 с.
. Горин
И. О МВФ и мировой экономический кризис // Экономист, 2014. - № 12. - С. 20-32.
. Дасени
В.Б. Международный валютный фонд // Мировая экономика и международные
отношения, 2012. - № 5. - С. 20-23.
. Доклады
МВФ: World Economic Outlook, Washington: IMF: 2008-2012.
http://www.inf.org/external/ns/cs. aspx7ich29.
. Дундич
А.С. История возникновения и развития МВФ: основные моменты // Вопросы
экономики, 2015. - № 10. - С.16-23.
. Зверев
А.М. Мировая экономика и международные экономические отношения, - М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 414 с.
. Звонова
Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. М.:
Экономика, 2010, 450 с.
. Звонова
Е.А. Международный валютный фонд в мировых финансово-экономических отношениях
// Мировая экономика и международные отношения, 2014. - № 7. - С.12-22.
. Зевин
Л.3. Проблемы регулирования глобальных экономических процессов // Мировая
экономика и международные отношения, 2012, № 7, С.38-45.
. Кабапов
Ю. МВФ изолирует "аргентинскую чуму" // Российская газета, -
04.08.2010. - С.7-12.
. Карлос
А.Л. Международный валютный фонд нуждается в реформировании, - Москва: ИЭПП,
2013. - 180 с.
. Красавина
Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: М.: Финансы и
статистика, 2009. - 380 с.
. Красавина
Л.Н. Тенденции развития международных валютных отношений в условиях
глобализации мировой экономики // Деньги кредит, 2015, - № 10. - С.13-21.
. Кузнецов
B. C. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи // Российская
политическая энциклопедия, 2011, № 12. - С.47-55.
. Кузнецов
B. C. Отношения России с МВФ, М.: ИМЭМО, 2002. - 420 с.
. Любецкий
В.В. Практикум по мировой экономике и международным отношениям, - Саратов.:
Вузовское образование, 2014. - 127 с.
. Мантега
Г. МВФ и проблема бедности: управление по бюджетным вопросам // Экономист,
2015. - № 4. - С.22-32.
. Мантусов
В.Б. Мировая экономика и международные экономические отношения, - М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 420 с.
. Международное
право: учебник для вузов /Под ред. Г.В. Игнатенко. - М., 2013. - 117 с.
. Моисеев
А.А. Международные кредитно-финансовые организации. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 420
с.
. Никитина
Ю.А. Международные отношения и мировая политика, - М.: Аспект-Пресс, 2012. -
214 с.
. Нухович
Э.С., Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков. М.: КолоС, 2009. - 420 с.
. Оболенский
В.П., Поспелов В.А. Глобализация мировой экономики. Проблемы и риски
российского предпринимательства. М.: БЕК, 2011. - 470 с.
. Саркисянц
А.В. МВФ и Россия в меняющемся мире // Вопросы экономики, 2010. - № 2. - С.
20-32.
. Сердинов
Э.М. Архитектура международной финансовой системы // Банковское дело, 2013. - №
4. - С.23-32.
. Смирнов
П.С. Актуальные вопросы участия России в международных финансовых организациях
// Деньги и кредит, 2012, - №4. - С. 20-31.
. Смыслов
Д.В. Международный валютный фонд: современные тенденции и наши интересы. М.:
Финансы и статистика, 2010, 270 с.
. Сутырин
С.Ф. Россия и МВФ: является ли сотрудничество взаимовыгодным? // Вестник
Санкт-Петербургского государственного университет. Серия 6. Экономика, 2013. -
№ 9. - С.28-36.
. Сысоев
В. Куда пришла Россия? // Независимая газета № 192, 14 октября 2012. - С.7-12.
. Табб
У.К. Восточно-азиатский финансовый кризис // Проблемы теории и практики
управления, 2014. - № 11. - С.35-44.
. Узяков
М.Н., Широв А.А. Макроэкономическая динамика российской экономики в
долгосрочной перспективе // Проблемы прогнозирования. 2014. № 6. - С.11-23.
. Чувахина
Л.Г. Международный валютный фонд: уроки кризиса // Мировая экономика и
международные отношения, 2014. - № 3. - С.32-44.
. Чувахина
Л.Г. Международный валютный фонд как инструмент политики США // Вестник МГУ.
Серия 6. Экономика, 2015. - № 1. - С.45-54.
. Филин
А.П. Финансовая организация и деятельность МВФ // Мировая экономика и
международные отношения, 2015. - № 1. - С.15-20.
. Фомин
Ю.В. Реформа МВФ или как всем миром проигнорировать США // Финансовый вестник,
2015, - № 2. - С.22-30.
. Фролов
И.Э., Ганичев НА, Кошовец О.Б., Ципко ВА. Анализ управления и контроля
бюджетными ресурсами в условиях финансово-экономического кризиса: зарубежный
опыт и уроки для России. М.:, 2013. - 420 с.
. Ясин
В.В. Перспективы развития мировой экономики // Экономика, 2015. - № 12. -
С.26-32.
. Яковлев
В.А. Организация деятельности МВФ в современных условиях глобализации и
кризисных явлений // Вопросы экономики, 2012. - № 10. С.11-27.
. Яшин
В.А. Перспективы развития МВФ в современном обществе // Экономика, 2016. - № 1.
- С.12-19.