Анализ финансового состояния организации и использование его результатов при выборе источников финансирования маркетинговой деятельности ОАО 'ЮТК'

Дипломный проект

по дисциплине

«Финансовый анализ деятельности организации»

на тему

«Анализ финансового состояния организации и использование его результатов при выборе источников финансирования маркетинговой деятельности ОАО “ЮТК”»

Содержание

Введение

. Экспресс-диагностика деятельности ОАО «ЮТК»

.1 Характеристика ОАО «ЮТК».

.2 Оценка основных результатов деятельности ОАО «ЮТК» за 2010-2012 гг.

.3 Разработка основных документов финансовой отчетности в соответствии с требованиями GAAP.

. Анализ динамики капитала ОАО «ЮТК», вложенного в активы

2.1 Оценка динамики и структуры актива

2.2. Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей

.3 Анализ эффективности использования капитала, вложенного в активы

. Анализ собственных и заемных средств организации и эффекта финансового рычага

.1 Анализ состава собственых средств ОАО «ЮТК»

.2 Оценка политики привлечения заемных средств

.3 Анализ действия эффекта финансового рычага

. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «ЮТК»

.1 Анализ добавленной стоимости

.2 Оценка результата текущей хозяйственной (операционной) деятельности ОАО «ЮТК»

.3 Анализ результата финансовой деятельности

.4 Оценка результата хозяйственно-финансовой деятельности

.5 Сводная оценка результатов деятельности и анализ свободных средств

. Разработка рекомендаций по составу финансовых ресурсов для маркетингового проекта ОАО «ЮТК»

.1 Оценка деловой активности

.2 Анализ возможности банкротства организации

.3 Внешние и внутренние темпы роста организации, в том числе коэффициент устойчивого роста

.4 Разработка рекомендации по составу финансовых ресурсов для маркетингового проекта

Заключение

Список литературы

Введение

Объектом исследования дипломного проекта является компания ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (в дальнейшем ОАО «ЮТК»).

Предмет изучения - финансово-хозяйственная деятельность компании в период с 2010-2012 гг.

Основной целью финансового анализа является получение ключевых параметров, дающих общую картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом с помощью анализа можно проанализировать как текущее состояние, так и сделать ряд прогнозов, касающихся ближайшего будущего.

Анализом финансового состояния предприятия занимаются руководители, учредители, инвесторы с целью изучения эффективного использования ресурсов, внутренние и внешние (аутсорсеры) финансовые аналитики.

Для того, чтобы иметь конкурентные преимущества и сохранять лидирующие позиции на рынке необходимо создавать качественный, конкурентоспособный и пользующийся спросом продукт.

Грамотный маркетинг позволит решить эти проблемы, путем разработки маркетингового проекта под цели и задачи конкретной организации. Но первоначально необходимо выделить финансовые средства на его разработку и дальнейшую реализацию, то есть выбрать источники финансирования. В этом, как раз, и заключается актуальность выбранной темы.

Дипломный проект актуален еще и тем, что посредством проведенного в дальнейшем анализа и сделанных выводов, позволит установить, что именно необходимо поменять в компании в своей финансовой деятельности, чтобы реализовать потенциальные возможности и развиваться успешно.

Главной задачей данного проекта является анализ активов и результатов хозяйственных операций компании ОАО «ЮТК» при выборе источников финансирования маркетинговой деятельности.

Для анализа активов производиться оценка оборотного капитала и иммобилизованных активов, с изучением структуры и динамики их составляющих, рассчитываются результаты операционной деятельности.

Также будет проанализирован финансовый потенциал организации, дана оценка политике привлечения и использования заемных средств с использованием показателя эффекта финансового рычага и расчета результата финансовой деятельности. Будут сопоставлены также финансово-эксплуатационные потребности организации и временно свободные денежные средства, возникающие в процессе деятельности.

Долгосрочная цель, на которую направлена данная работа - реализовать маркетинговый проект. Эффективность и качество реализации маркетингового проекта зависят от хорошей и грамотно выбранной основы. То есть от решений принятых в области инвестиционной политики, а также от выбора источника финансирования.

Основная цель - найти рациональные решения по улучшению финансовой деятельности организации, ее финансовой устойчивости путем повышения финансовых возможностей, посредством раскрытия (реализации) финансового потенциала, что в конечном итоге приведет к укреплению позиций на рынке, повышению ее конкурентоспособности и повышению уровня показателей и общей эффективности деятельности организации.

Поставленные цели можно реализовать путем решения следующих задач:

·              Оценить финансовый потенциал ОАО «ЮТК»

·              Разработать рекомендации по выбору источников финансирования для разработки и реализации маркетингового проекта

·              Сформировать финансовую отчетность организации в соответствии с требованиями GAAP

·              Проанализировать собственные и заемные средства организации, а также динамику капитала

·              Оценить имеющиеся возможности организации

·              Оценить основные результаты деятельности компании

·              Разработать рекомендации по развитию финансового потенциала

·              Принять правильные решения по вопросам инвестиционной политики.

Для компании ОАО «Южная телекоммуникационная компания» работа, проведенная в данном проекте, имеет практическое значение, потому что именно сейчас, на фоне бурного развития рынка, руководство компании осознало необходимость повышения устойчивости и конкурентоспособности самой продукции и организации в целом, а для этого необходимо знать всю изложенную ниже информацию.

.        Экспресс диагностика деятельности ОАО “Южные телекоммуникационные сети”

.1      Характеристика ОАО “ЮТК”

ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (ОАО «ЮТК») - межрегиональная компания связи, крупнейший оператор электросвязи в Южном Федеральном округе и одна из крупнейших компаний связи в России входящая в холдинг ОАО «Связьинвест». Компания работает в 10 субъектах РФ. Компания “ЮТК ” имеет 4 органа управления: общее собрание акционеров, совет директоров, ген. директор, правление компании.

Межрегиональная компания была создана путем присоединения компаний связи региона с центром в Краснодаре. До создания ОАО «ЮТК» на территории Краснодарского края действовало ОАО «Кубаньэлектросвязь», зарегистрированное 20 мая 1994 г. В 2001 г. было переименовано в ОАО «Южная телекоммуникационная компания». 21 декабря 2001 г. было принято решение о реорганизации ОАО «ЮТК» в форме присоединение к Обществу 9 крупнейших операторов электросвязи Южного Федерального округа. После 1 апреля 2014 года, связанного с присоединением к ОАО «Ростелеком», продолжает деятельность в качестве ее макрорегионального филиала «Ростелеком-Юг».

Сегодня ОАО «ЮТК» - это:

·              4,015 млн. абонентов;

·              35 % рынка электросвязи Южного Федерального округа;

·              3396 АТС, из которых 58,9 - электронные, монтированной емкостью 4,25 млн. номеров, коэффициент использования - 95 %;

·              12 тыс. таксофонов, принимающих единую таксофонную карту;

·              1,856 млрд. минут междугородного и международного трафика ежегодно;

·              более 26 тыс. высококвалифицированных сотрудников.

Главной целью Общества является предоставление всех видов телекоммуникационных услуг населению и организациям юга России во взаимодействии с местными и федеральными органами власти, применяя современные технологии, используя труд квалифицированных сотрудников, сохраняя лидирующие позиции среди операторов связи.

Распределение акций ОАО "Южные телеком. сети" по состоянию на 1.01.09 г.

Компания “ЮТК” имеет уставный капитал в размере 1 297 779 тыс.руб.

Таблица 1. Сведения о размере чистых активов общества

№ п./п.	Наименование показателей	Единицы измерения	По состоянию на 01.01.2013 г.
1.	Сумма чистых активов	тыс. руб.	17 457 390
2.	Уставный капитал	тыс. руб.	1 297 779
3.	Резервный фонд	тыс. руб.	64 889
4.	Отношение чистых активов к уставному капиталу (стр.1/стр.2)	%	1 345,2
5.	Отношение чистых активов к сумме уставного капитала и резервного фонда (стр.1/(стр.2+стр.3))	%	1 281,1

Таблица 2

Цены: $0,21 за обыкновенную акцию и $0,17 за привилегированную акцию.

Структура акционерного капитала.

Таблица 3

рис. 1 Распределение обыкновенных акций Общества

рис. 2 Распределение привилегированных акций Общества

ОАО «ЮТК» является одной из крупнейших телекоммуникационных компаний России и предоставляет следующие виды телекоммуникационных и дополнительных услуг на территории Южного Федерального округа:

·        традиционные услуги (местная связь)

·        новые услуги связи (доступ к сети Интернет, услуги ISDN и интеллектуальных сетей

·        построение VPN, кабельное телевидение, услуги call - центров)

·        прочие услуги (документальная электросвязь, проводное вещание, аренда каналов и т.д.

Состояние отрасли и положение компании в отрасли.

По итогам 2012 года оцениваемый объем доходов предприятий связи от услуг электросвязи общего пользования на лицензионной территории деятельности ОАО «ЮТК» составил 98,0 млрд. рублей. Объем доходов от услуг электросвязи вырос по сравнению с 2011 годом на 9,4%. Основным фактором роста рынка является высокий уровень спроса на услуги подвижной связи. В структуре доходов отрасли доходы от услуг подвижной связи составляют около 53,1%.

Из услуг связи, оказываемых ОАО «ЮТК», значительную долю в доходах отрасли занимают услуги присоединения и пропуска трафика (15,8%), услуги местной связи (11,3%) и услуги документальной электросвязи (9,0%).

Доля ОАО «ЮТК» на рынке услуг электросвязи на лицензионной территории оказания услуг по итогам 2012 года оценивается на уровне 21,9%. При этом на рынке услуг фиксированной электросвязи (за исключением услуг подвижной связи) доля рынка ОАО «ЮТК» составляет 46,7%.

Данные по доходам рынка услуг электросвязи по итогам 2012 года

Наименование	2012 год
Местная телефонная связь
Рынок, млрд. руб.	11,046*
ОАО «ЮТК», млрд. руб.	9,504
Доля рынка	86,0%
Внутризоновая связь
Рынок, млрд. руб.	3,106*
ОАО «ЮТК», млрд. руб.	2,809
Доля рынка	90,4%
Документальная электросвязь
Рынок, млрд. руб.	8,820*
ОАО «ЮТК», млрд. руб.	5,757
Доля рынка	65,3%
Присоединение и пропуск трафика
Рынок, млрд. руб.	15,526*
ОАО «ЮТК», млрд. руб.	1,942
Доля рынка	12,5%
Прочие услуги
Рынок, млрд. руб.	2,601*
ОАО «ЮТК», млрд. руб.	0,819
Доля рынка	31,5%

* Оценка Обществом доходов телекоммуникационного рынка ЮФО

На телекоммуникационном пространстве Юга России ОАО «ЮТК» осуществляет свою деятельность в условиях активного развития конкуренции, как со стороны операторов подвижной связи, так и со стороны операторов фиксированной связи. С целью сохранения лидирующих позиций Общество придерживается стратегии удержания занимаемых позиций на рынке традиционных услуг и развития направления перспективных услуг связи.

К числу наиболее существенных в 2012 году также был отнесен риск повышения уровня конкуренции, что обусловлено высокой конкурентной активностью телекоммуникационного рынка ЮФО. Всего на территории округа в 2012 году оказывали услуги связи около 400 операторов, в т.ч. представительства крупнейших телекоммуникационных операторов федерального уровня. Максимальное число новых операторов было отмечено на рынке услуг доступа в Интернет.

1.2 Оценка основных результатов деятельности ОАО “ЮТК”

Таблица 4. Динамика показателей дохода и прибыли за период 2010-2012 гг.

Наименование показателей	Един. Изм.	2010	2011		2012
			значение	Т.р. цепной	значение	Т.р. цепной
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	млн. руб.	19772,4	20883,8	105,6%	21856,9	104,7%
Доходы от услуг связи	млн. руб.	18926,6	20037,9	105,9%	20998,7	104,8%
Расходы	млн. руб.	14274,9	15753,6	110,4%	16313,1	103,4%
Прибыль от продаж	млн. руб.	5497,5	5130,2	93,3%	5543,8	108,6%
Прибыль до налогообложения	млн. руб.	2640,4	950,2	36,0%	2424,8	255,0%
Чистая прибыль	млн. руб.	1826,8	557	30,5%	1845,7	331,0%

В данном разделе отображаются основные финансово-экономические показатели Общества с 2010 по 2012 гг. Данные приведены на основании официальной бухгалтерской отчетности по которой была проведена аудиторская проверка.

За 2012 год выручка от продажи товаров, работ и услуг составила 21 856,9 млн. руб. Прирост выручки в 2012 году по сравнению с 2011 годом составил 4,7% или 973,1 млн. руб. Прирост выручки в 2011 году по сравнению с 2010 составил 5,6% или 1111,4 млн. руб.

За 2012 год прибыль от продаж составила 2 497,5 млн руб.

Прирост в 2012 году по сравнению с 2011 составил 8,6% (413,6 млн. руб. в абсолютном выражении), прирост в 2011 году по сравнению с 2010 был отрицательным и составил -6,7% (-367,3 млн. руб. в абсолютном выражении).

Анализ возможных причин уменьшения прибыли в 2011 году (по статьям расходов, существенно возросшим по сравнению с 2010 годом):

Расходы, связанные с продажей и выбытием активов - возросли с 105 153 тыс. руб. до 310 894 тыр. руб. по сравнению (почти на 200%)

Курсовые разницы по активам и обязательствам, подлежащим оплате в иностранной валюте - возросли расходы с 119 191 тыс. руб. до 1 359 364 тыс. руб. (более чем на 1000%)

Амортизация основных средств - возросли с 2 887 531 тыс. руб. до 3 572 973 тыс. руб. (почти на 24%).

В совокупности с другими статьями расходов, возросшими (хоть и менее значительно в относительном выражении) в 2011 году, стало результатом значительного уменьшения прибыли (возможно, самой значительной первопричиной является мировой финансовый кризис).

Уже в 2012 году компания снова вышла на достаточный уровень прибыли (с 557 млн. руб. до 1845 млн. руб., цепной темп роста равен 331%), что говорит об успехах деятельности организации.

Таблица 5. Основные показатели эффективности деятельности в 2011-2012 гг.

Наименование показателей	Единицы измерения	2011 г.	2012 г.	Темп изменения показателей (%)
Операционная маржа	%	24,4	25,4	+1,0 п.п.
Маржа по чистой прибыли	%	2,7	8,4	+5,7 п.п.
Себестоимость 100 руб. выручки	руб.	75,55	74,64	-0,91
EBITDA	млн. руб.	6 648,1	8 550,8	128,6
EBITDA маржа	%	31,8	39,1	+7,3 п.п.
Выручка на линию	руб.	5 130,7	5 472,5	106,7
Прибыль от продаж на линию	руб.	1 254,3	1 388,0	110,7
Выручка на работника списочного состава	тыс. руб.	795,6	874,4	109,9
Прибыль от продаж на работника списочного состава	тыс. руб.	194,5	221,8	114,0
Количество линий на работника списочного состава	шт.	155,1	159,8	103,0

В 2012 году значительно улучшились как финансовые результаты деятельности Общества, так и показатели эффективности.

Снизилась себестоимость 100 руб. выручки на 0,91 руб., прибыль от продаж на одну линию выросла на 10,7% по сравнению с 2011 г. и составила 1 388 руб., маржа EBITDA по итогам 2012 года достигла 39,1%, превысив на 7,3 процентных пункта показатель 2011 г.

Рис. 3. Соотношение операционной маржи и EBITDA маржи.

Операционная маржа - характеризует отношение операционной прибыли, т.е. валового дохода за вычетом общих, административных и реализационных издержек, к объему продаж.

EBITDA маржа - маржа прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (выраженное в процентах отношение прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации к выручке от продаж).

Как можно видеть из таблицы и по диаграмме (рис. 3), EBITDA маржа растет быстрее, чем операционная маржа.

Структура доходов от предоставления услуг связи за 2012г.

Рис.3 Структура доходов от предоставления услуг связи

Таблица 6

Виды услуг	Всего (без НДС), тыс.руб.	в том числе от населения
Доходы от услуг связи - всего в том числе:	20 998 693,8	11 235 715,9
внутризоновой,междугороднойимеждународной телефонной связи	3 434 381,5	1 206 500,9
местной телефонной связи	9 502 228,5	6 700 549,3
документальной электросвязи	5 757 049,7	3 056 538,1
вт.ч.отуслугвсетипередачиданныхи телематических услуг	5 616 365,8	3 006 301,6
подвижной связи	3 987,3	1 172,6
от услуг присоединения и пропуска трафика	1 942 372,2	0
прочие	358 674,6	270 955,0

В представленных таблице и рисунке показана структура доходов от предоставления услуг компании за 2012 год. По данным таблицы четко прослеживается тот факт, что компания “ЮТК” получает большей части всех доходов именно от населения - 53,5% в 2012 году. Оставшаяся часть приходится на коммерческие предприятия и бюджетные организации. Больше всего доходов компания получает от местной телефонной связи, на втором месте стоят услуги документальной электросвязи, менее всего по прочим видам услуг. Менее всего доходов компания “ЮТК” получает по всем видам услуг от бюджетных организаций. Выводом здесь могут быть 2 варианта развития событий:

·        Направление маркетинговой активности на потенциальных клиентов среди населения для расширения наиболее выгодного для компании сегмента;

·        Анализ причин низких доходов от коммерческих предприятий и бюджетных организаций; т.к. этот сегмент также может быть прибыльным, следует направить усилия на решение проблемы низкого охвата сфера коммерческих предприятий и бюджетных организаций.

Структура расходов за 2012 год

Расходы по обычным видам деятельности за 2012г. составили 16 313,1 млн. руб., незначительное увеличение расходов по сравнению с 2011г. на 3,4% произошло благодаря жесткой политике экономии затрат компании.

Структура расходов за 2012 год

Рис. 4 Структура расходов компании

Рис. 4 Структура расходов компании

Рис. 4 Структура расходов компании

Выводы: в период с 2010-2012 гг. уменьшается доля самой большой статьи расходов - оплаты труда - с 31% до 27,6%, возрастает при этом доля второй по величине статьи - амортизации ОС - с 21% до 24,5%. Растет доля прочих расходов - с 8% до 11,2%, снижаются доли расходов на услуги операторов связи и материальные затраты - с 12% и 12% до 11,4% и 10,3%, соответственно. Доля прочих расходов и расходов на отчисления по соц. страхованию и обеспечению практически не изменяются.

Таблица 7

Вид затрат	Сумма расходов, млн.руб.		Удельный вес в общей сумме расходов, %		Изменения расходов		Темп изменения,%
	2011 г.	2012 г.	2011 г.	2012 г.	абсолютное, млн.руб.	относи тельное,%
Затраты на оплату труда	4 586,3	4505,2	29,1	27,6	-81,1	-0,5	98,2
Отчисления на социальное страхование	1 106,7	1090,3	7,0	6,7	-16,4	-0,1
Амортизация основных средств	3 573,0	4003,6	22,6	24,5	430,6	2,7	112,1
Материальные затраты (включая электроэнергию, теплоэнергию)	1 734,3	1682,3	11,0	10,3	-52,0	-0,3	97,0
Расходы по услугам операторов связи	1 735,2	1860,2	11,0	11,4	125,0	0,8	107,2
Услуги сторонних организаций	1 484,7	1359,7	9,4	8,3	-125,0	-0,8	91,6
Налоги и сборы, включаемые в состав расходов по обычным видам деятельности	21,6	21,0	0,1	0,1	-0,6	0	97,1
Прочие расходы	1 536,4	1790,8	9,8	11,1	254,4	1,6	116,6
ИТОГО	15778,2	16313,1	100	100	534,9	3,4	103,4

В общей сумме расходов Общества наибольшую долю занимают затраты на оплату труда 27,6%. По данной статье расходы в 2012 году составили 4 505,2 млн. руб., сократившись на 81,1 млн. руб. или на 1,8% по сравнению с 2011 годом в связи с оптимизацией численности персонала.

Рост амортизационных отчислений на 430,6 млн. руб. или на 12,1% по сравнению с 2011 годом обусловлен увеличением основных производственных фондов в отчетном году (первоначальная стоимость основных средств на начало года в 2011 году составляла 51 970 044 тыс. руб., а в 2012 году уже 55 995 100 тыс. руб, что составляет увеличение стоимости на 4 025 056 тыс. руб. или 7,75%). Удельный вес амортизационных отчислений в общей сумме расходов за отчетный год составил 24,5%.

Рост расходов по услугам операторов на 125 млн.руб. или на 7,2% по сравнению с 2011 годом вызван увеличением расходов по услугам ОАО «Ростелеком».

Увеличение прочих расходов на 254,5 млн.руб. или на 16,6% обусловлено ростом расходов по программным обеспечениям и базам данных (Oracle E-Business Suite), а также увеличением отчислений в Негосударственный пенсионный фонд и увеличением расходов по агентским договорам. Удельный вес прочих расходов в общей сумме расходов Общества за 2012 год составил 11,1%.

Рис. 5 Доходы от перспективных услуг связи.

На представленном рисунке 4 представлены доходы компании от новых услуг связи. Тут явно прослеживается тот факт, что население в 2012 году явно стало больше пользоваться такими новыми технологиями как интернет и построение частных корпоративных сетей (а так же прочими услугами). Немного упали доходы от предоставления услуг интеллектуальных сетей. Доходы от оплаты доступа в интернет увеличились на 1022,6 тыс. руб. (на 26,75% в относительном выражении), от построения частных корпоративных сетей - на 215,5 тыс. руб. (45,58%). Доходы от услуг интеллектуальных сетей снизились на 15,9 тыс. руб. в абсолютном выражении и на 93,5% в относительном. Прочие доходы возросли на 38,7 тыс. руб. (86,4%).

За 2012 год ОАО «ЮТК» удерживает стабильные темпы роста выручки и доходов от услуг связи, что позволило компании сохранить долю рынка по основным видам услуг, увеличить долю доходов от услуг, предоставляемых по нерегулируемым тарифам, в структуре доходов. Темп роста выручки за 2012г. составил 104,6%, доходы от услуг связи возросли на 4,8% по отношению к уровню 2011г. В 2012 прибыль от продаж составила 5 543 767 тыс. руб., в 2011 году прибыль составила 5 105 603 тыс. руб.

По сравнению с 2011 годом доходы от услуг связи возросли почти на 600 тыс. руб., наибольший прирост доходов получен от абонентской платы ГСТС и от услуг Интернет, а также от услуг присоединения и пропуска трафика. Более 35% доходов ОАО «ЮТК» получает от оказания услуг дальней связи и 42,5% от услуг местной связи.

На протяжении всего рассматриваемого периода организация остается ликвидной - это подтверждается соответствием значений коэффициента абсолютной ликвидности рекомендуемой норме (расчет коэффициента приводится в главе 5.1).

Касательно финансовой устойчивости предприятия выводы можно сделать неутешительные, руководствуясь значения основных коэффициентов, по которым устанавливается вероятность банкротства предприятия. В соответствии с расчетами по данным из открытой отчетности компании, она должна находиться в рассматриваемом периоде на грани банкротства (расчеты коэффициентов приводятся в главе 5.2.).

Разработка идеи маркетингового проекта.

При анализе данных отчетности ОАО «ЮТК» стали яснее обстоятельства положения компании на момент каждого из рассматриваемых годов и на конец рассматриваемого периода. По отдельным показателям компания не смогла на момент конца периода восстановить свои результаты даже на докризисном уровне, не говоря уж о росте результатов этих результатов. Несмотря на то, что компания является практически монополистом в предоставлении связи в регионах своего влияния, резкое падение прибыли компании из-за кризиса вынуждает компанию искать варианты воздействия на ситуацию с целью продолжения дальнейшего развития и постепенного выхода из стадии на грани банкротства.

В связи с этим предлагается применение маркетингового проекта, затрагивающего в первую очередь внедрение в спектр услуг компании самых перспективных на данный момент из услуг в данной отрасли - услуг беспроводной связи, таких как Wi-fi, 3g (возможно, даже 4g - новейший из разрабатываемых стандартов связи).

Мероприятия по внедрению данных услуг должны быть четко спланированы и ограничены (на период первичного внедрения, для возможности использования стратегии «снятия сливок», а также подтверждения работоспособности данной идеи на практике в целях возможного, скорого завершения кампании, в случае невостребованности или нерентабельности. Однако, вероятность того, что компания может стать невостребованной, практически исключена, т.к. высокий спрос на услуги связи, связанные с названным протоколами связи уже доказан, к примеру, их применением в нашем регионе).

Разрабатывается 2 основных направления внедрения услуг беспроводных технологий:

·        Подключение публичных мест к беспроводной сети с созданием «точек» беспроводных wi-fi сетей - последующий доход подразумевает непосредственное подключение оборудования (стоимость оборудования и монтажа) + регулярная абонентская плата за предоставление услуг связи;

·        Подключение частных клиентов, путем оборудования квартир/домов wi-fi сетями, продажей wi-fi роутеров и приемников, продажей 3g и 4g модемов.

Основные статьи затрат:

·        Затраты на оборудование wi-fi точек (стоимость оборудования, себестоимость монтажных работ);

·        Себестоимость оборудования на продажу частным клиентам, а также коммерческие расходы;

·        Создание 3g и 4g сетей в крупнейших городах сферы влияния компании.

Намеренно не приводятся детальные расчеты возможных затрат в случае осуществления проекта, по причине того, что из-за нестабильности своего положения на момент 2012 года, компании нужно еще хоть какое-то время для большего «отдаления» от границы вероятного банкротства, чтобы получить свободные денежные средства для осуществления возможности воплотить маркетинговый проект.

Точную цену воплощения проекта в жизни невозможно определить, т.к. основные факторы, от которых будет зависеть его стоимость, - будущая сфера охвата новых сетей связи и «густота» оборудования территории элементами новых услуг связи (экстенсивный и интенсивный факторы развития) будут зависеть и корректироваться от свободных денежных средств во владении компании.

1.3 Разработка основных документов финансовой отчетности в соответствии с требованиями GAAP

Консолидированный отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2012 и 2011 года.

Консолидированный баланс на 31 декабря 2012 и 2011 гг.

Консолидированный отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2011 и 2010 года.

Консолидированный баланс на 31 декабря 2011 и 2010 года.

Выводы к разделу 1

·        ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (ОАО «ЮТК») - межрегиональная компания связи, крупнейший оператор электросвязи в Южном Федеральном округе и одна из крупнейших компаний связи в России, входящая состав российской национальной телекоммуникационной компании «Ростелеком».

·        За 2012 год выручка от продажи товаров, работ и услуг составила 21 856 863 тыс. руб. Прирост выручки в 2012 году по сравнению с 2011 составил 4,7% или 973,1 млн.руб. Прирост выручки в 2011 году по сравнению с 2010 годом составил 5,6% или 1111,4 млн. руб.

·        За 2012 год ОАО «ЮТК» удерживает стабильные темпы роста выручки и доходов от услуг связи, что позволило компании сохранить долю рынка по основным видам услуг, увеличить долю доходов от услуг, предоставляемых по нерегулируемым тарифам, в структуре доходов.

·        Анализируя тенденцию изменения уровня прибыли компании за период, можно сказать, что компания испытала некоторые проблемы на этапе мирового финансового кризиса, но уже за 2012 год смогла практически реабилитироваться и восстановить докризисные результаты, что говорит о высокой устойчивости и успешности организации.

2. Анализ динамики капитала ОАО «ЮТК», вложенного в активы

.1 Оценка динамики и структуры актива (анализ структуры иммобилизационных и оборотного капитала)

Анализ состояния текущих активов:

Совокупные активы на конец 2012 года составили 40 905 млн. руб., и уменьшились на 8,6 % (с 44 754 млн. руб.) по сравнению с 2011 годом.

Рассмотрим текущие (оборотные) активы. Это те активы, которые переносят свою стоимость на выпускаемую продукцию или оказываемые услуги, а вследствие возвращаются в свою денежную форму в течение одного производственно-коммерческого цикла. Оборотные активы на конец отчетного года составили 2 742 млн. руб., что на 1 589 млн. руб. (36,67%) меньше, чем на конец 2011 года (4 331 млн. руб.). Внеоборотные активы на конец 2012 года были равны 38 163 млн. руб., что на 2 260 млн. руб. (на 5,6%) меньше, чем в 2011 году (40 423 млн. руб.). Таким образом, можно сделать вывод, что совокупные активы в 2012 году уменьшились за счет оборотных активов примерно на 40%, а за счет внеоборотных - примерно на 60% (примерно в равной степени - по абсолютному значению - уменьшались оба типа активов).

Первым пунктом в российском балансе являются запасы (или ТМЗ). Для более четкого понимания ситуации в компании рассмотрим элементы ТМЗ (табл.9) по отдельности. Запасы сырья и материалов в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличились, прирост составил в относительном выражении 9,79 %. Зато в 2012 по сравнению с 2011 г. Они более значительно сократились, а именно на 14,32 %. Объясняться это может уже достаточно накопленным запасом в предыдущем году.

В НЗП включаются законченные, но не принятые заказчиком работы и услуги, а кроме этого остатки невыполненных заказов производств и остатки полуфабрикатов собственного производства. Это означает, что каждый год компания должна пытаться сократить это количество для более эффективной организации производственного процесса, иначе продукция незавершенного производства будет реализовываться ниже производственной себестоимости. При рассмотрении баланса компании «ЮТК», можно увидеть, что незавершенное производство у компании отсутствует на конец каждого отчетного периода, что говорит об эффективности производственного процесса. Так же об этом может говорить падение с каждым годом объемов готовой продукции на складах: на 58,24% в 2011/2010гг., на 16,98% в 2012/2011 гг.

Таблица 9

	2010	2011	2012
Сырье и материалы	601 199	668 121	572 575
Прирост		66 922 +11,13%	-95 546 -14,3%
Незавершенное производство	0	0	0
Прирост
ГП	11 808	4 930	4 093
Прирост		-6 878 -58,24%	-837 -16,98%
Итого: ТМЗ	613 007	673 051	576 668
Прирост (в относительном) (в абсолютном)		60 044 +9,79%	-96 383 -14,32%

Цепные темпы роста ТМЗ составляют 109,79% в 2011 году и 85,68% в 2012 году. Базисный темп роста составляет 94,07%.

Расходы будущих периодов (табл.10) имеют место в отчетном периоде, но относятся к будущему. Рассматривая расходы будущих периодов компании ЮТК, можно проследить, что в 2011 году прирост компании был отрицательным и составил -46,85% по сравнению с предыдущим годом. В 2012 году произошло уменьшение объема расходов в относительном выражении в еще более значительной степени - на 63,93%.

Основной фактор, объясняющий резкое снижение расходов по этой статье, - мировой финансовый кризис 2011-го года, который, несомненно, напрямую влияет на возможность компании выделять средства на расходы в будущем, т.к. из-за дестабилизации экономики становится труднее прогнозировать собственные доходы в предстоящих периодах, а, значит, и планировать расходы.

Таблица 10.

	2010	2011	2012
Расходы будущих периодов (млн. руб.)	262 963	139 754	50 404
Прирост (в абсолютном) (в относительном выражении)		-123 199 -46,85 %	-89 350 -63,93%

Дебиторская задолженность (далее - ДЗ) в соответствии как с международными, так и с российскими стандартами бухгалтерского учета определяется как суммы, причитающиеся компании от покупателей (дебиторов). ДЗ (табл.11) возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Исходя из данных баланса и отчета о прибыли и убытков видно, что ДЗ компании возрастает в 2011 году, а затем сильно снижается в 2012. Основные статьи в составе дебиторской задолженности, по которым произошло снижение в 2012 году: прочие дебиторы (с 670 456 тыс. руб. до 383 171 тыс. руб. - снижение почти на 43%) и денежные средства (с 1 448 253 тыс. руб. до 520 186 тыс. руб. - снижение на 64%). Еще некоторые статьи, такие как «покупатели и заказчики» или «авансы выданные» также уменьшились, но не так значительно. Изменения в 2012-ом году могут быть связаны с тем, что компания оптимизирует организацию и порядок оплаты реализуемой продукции. Основная статья, с которой связан рост ДЗ в 2011 году - денежные средства - демонстрирует рост с 495 570 тыс. руб. до 1 448 253 тыс. руб. (на 192% в относительно выражении).

Проблема ликвидности ДЗ становится одной из ключевых проблем каждой компании. Такая отрасль экономики как "Связь" имеет ряд особенностей предоставления услуг потребителям, способствующих возникновению и росту ДЗ (их необходимо учитывать в силу специфики отрасли):

·        в соответствии с действующим законодательством для отдельных категорий пользователей услугами связи установлены льготы в части очередности оказания услуг связи и размера их оплаты;

·        в целях обеспечения безопасности государства недопустимо ограничение или прекращение оказания услуг связи отдельным категориям бюджетных организаций;

·        предоставление услуг связи в большинстве случаев производится в кредит.

·        Помимо вышеперечисленных особенностей, на рост ДЗ большое влияние оказывает неустойчивое финансовое состояние и неплатежеспособность многих хозрасчетных предприятий и физических лиц.

Так, проанализировав ситуацию, становится понятно, как механизм работает в действительности: в 2012 году объем продаж растет (базисный Тр = 10,5%), дебиторская задолженность же, при этом, падает (базисный Тр = -19%).

Это может говорить о стабилизации финансового состояния и платежеспособности, а значит и о своевременной оплате услуг связи клиентами компании.

Ситуация в 2011 году обратная, что, соответственно, может говорить об обратном влиянии тех же факторов.

Как только у компании появляются свободные денежные средства, они сразу конвертируются в краткосрочные финансовые вложения. Это делается для того, что получать дополнительный доход с больших объемов неиспользуемых денежных средств.

Таблица 11.

	2010	2011	2012
Дебиторская задолженность (тыс. руб.)	1 692 003	1 825 591	1 369 175
Прирост (в относительном) (в абсолютном)		133 588 +7,9%	- 456 416 - 25%
Коэффициент оборачиваемости ДЗ	12,07	11,24	13,06
Денежные средства	495 570	1 448 253	520 186
Прирост (в относительном) (в абсолютном)		952 683 192,23%	-928 067 -64,08%
Краткосрочные финансовые вложения	13 176	17 032	163 041
Прирост (в относительном) (в абсолютном)		3 856 +29,27%	146 009 +857,26%
Объем продаж	19 772 388	20 883 783	21 856 863
Прирост (в относительном) (в абсолютном)		1 111 394 +5,62%	973 080 +4,66%

Базисный темп прироста дебиторской задолженности составляет -322 828 тыс. руб. (Тр = 81%). Темп прироста объема продаж составляет 2 084 475 тыс. руб. (Тр = 110,5%). Таким образом, устанавливаем, что темпы роста дебиторской задолженности и объема продаж не соотносятся между собой.

Сначала увеличивающийся, а затем резко уменьшающийся объем денежных средств говорит о сильном влиянии на деятельность компании пика мирового финансового кризиса. Вместе с уменьшение объема денежных средств, сначала растет, а затем уменьшается так же и дебиторская задолженность. При этом, в 2012 году резко увеличивается объем краткосрочных финансовых вложений (это одна из причин уменьшения объема свободных денежных средств); возможно, компания старается за счет краткосрочных вложений «исправить» влияние кризиса и вернуться на докризисный уровень деятельности.

Обобщая раздел II бухгалтерского баланса видно, что размер текущих активов (табл.12) увеличивается в 2011 году, а в 2012 падает ниже уровня 2010; основная причина все та же - кризис.

Таблица 12.

	2010	2011	2012
Текущие активы	3 729 951	4 330 046	2 742 000
Прирост (в абсолютном) (в относительно)		600 095 +16,09%	- 1 588 046 -36,68%

Проведя анализ оборотного капитала важно рассчитать потребность организации в оборотных средствах, или финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП).

ФЭП=ТМЗ+ДЗ-КЗ(4), где:

ТМЗ - товарно-материальные запасы;

ДЗ - дебиторская задолженность;

КЗ - кредиторская задолженность.

2.2 Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей

Таблица 13

	2010	2011	2012
ФЭП	- 2 264 299	- 1 651 624	- 989 308
ТМЗ	613 007	673 051	576 668
ДЗ	1 692 003	1 825 591	1 369 175
КЗ	4 569 309	4 150 266	2 935 151
Объем продаж	20 231 000	21 300 000	22 220 000
% ФЭП	11,19	7,75	4,45
Д ФЭП	40,29	27,91	16,03
Т дз	30,10	30,86	22,18

ФЭП - недостаток материальных оборотных средств, показывает ту их часть, которая не вернулась в денежной форме за 1 производственно-коммерческий цикл.

Финансово-эксплуатационные потребности компании получились отрицательными. Следовательно, краткосрочные источники финансирования оборотных средств выше текущей потребности в финансировании. Для компании привлекательно это отрицательное значение ФЭП, так как означает, что свои текущие финансовые потребности она покрывает за счет кредиторской задолженности (т.е. кредиты поставщиков больше, чем средства, замороженные в запасах, а также в продаже своих товаров в кредит).

Темпы роста кредиторской задолженности:

Тр цепной в 2011 году равен -90,2% (уменьшение на 419 043 тыс. руб.), в 2012 году - 70,7% (уменьшение на 1 215 115 тыс. руб.). Тр базисный равен в 2012 году 64,23% (КЗ уменьшилась в абсолютном выражении на 1 634 158 тыс. руб.).

Если соотнести базисные темпы роста дебиторской задолженности (81%) и кредиторской задолженности (64%), становится ясно, что и дебиторская, и кредиторская задолженности уменьшаются, но разными темпами (объем кредиторской задолженности уменьшается более динамично).

Рассчитаем, какую долю из объема продаж составляет ФЭП

% ФЭП = (ФЭП / V продаж) * 100%

Данный показатель показывает потребность в денежных средствах по годам. Она составляет 11,19% от текущего объема продаж на 2012 год, 7,75% на 2011 год, 4,45% на 2010 год. Таким образом, максимальная потребность в денежных средствах равная 11,19% (складывается в 2012 году).

Рассчитаем количество дней в производственно-коммерческом цикле, в которые организация работает на покрытие потребности в денежных средствах, то есть на покрытие своих издержек и только из оставшихся части дней создает добавленною стоимость и прибыль.

Д ФЭП = (ФЭП / V продаж) * 360

Таким образом, получается, что компания относительно быстро покрывает свои потребности в денежных средствах.

Рассчитаем период обращения денег.

Тдз = (ДЗ / V продаж ) * 360

Это показатель отражает количество дней, которое необходимо для полного возврата всей суммы дебиторской задолженности. Как показывают расчеты, он около месяца в 2010 и 2011 годах и около 3х недель в 2012 году.

Состав и динамика внеоборотных активов:

Под внеоборотными активами (иммобилизационными) понимается имущество организации долгосрочного характера, то есть вложения финансовых средств на срок более 1 года. Выделяют материальные иммобилизационные активы (основной капитал) и прочие долгосрочные активы.

Итак, важным показателем является рост объема основных средств (табл. 14). Такая часть ОС как машины и оборудование играют основную роль. Ведь именно посредством этих элементов осуществляется процесс функционирования телекоммуникаций. Обновление оборудования и поддержка старого - залог обеспечения бесперебойной связи для населения. Компания ОАО “ЮТК” постоянно расширяет свои технические возможности, предоставляя все более широкий спектр услуг населению. Так компания предоставляет самые современные услуги в области Интернет связи, как местной, так и дальней связи, имея разветвленную сеть филиалов по стране и при этом обеспечивая как физические лица, так и крупные организационные структуры.

Затрагивая вопрос об амортизации основных средств, подробной информации компания не предоставляет. Примем норму амортизации на уровне 15% остаточной стоимости основных средств (ОС)*. Но необходимо отметить, что этот показатель очень условен. Ведь многое оборудование (линии электропередач, соты, коммутаторы) имеет очень долгий срок эксплуатации, и соответственно процент амортизации очень низкий. Основные средства другого типа (различные датчики, провода, связующие элементы в звеньях, радио элементы) изнашиваются быстро. Поэтому абсолютно выверенных выводов сделать практически невозможно.

Таблица 14

	2010	2011	2012
Основные средства	34 534 773	35 257 502	33 988 261
Прирост		922 728 +2,67%	-1 269 241 -3,6%

Анализируя объем капитальных вложений (табл.15) за рассматриваемый период видно, что наиболее заметные изменения произошли в период с 2011 по 2012 гг. Если до 2011 года компания активно развивала зону охвата, при этом выделяю средства так же на инвестиции и в развитие новых технологий. Тогда как к 2012 году компания значительно уменьшила объемы своих капитальных вложений и развивалась больше вертикально, совершенствуя технологии и технические характеристики своего оборудования, значительно снизив инвестиции в традиционную телефонию.

Основные статьи капитальных вложений компании: инвестиции в традиционную телефонию, инвестиции в новые услуги и ИТ, инвестиции в линии передачи и объекты инфраструктуры связи, а также прочие инвестиции.

Структура и изменение показателей в 2012/2011 годах представлены в таблице:

Наименование показателя	Ед. измерения	2011 г.	2012 г.	Темп изменения показателей 2012 / 2011, %
Инвестиции в основной капитал, в том числе: - инвестиции в традиционную телефонию - инвестиции в новые услуги и ИТ - инвестиции в линии передачи и объекты инфраструктуры связи - прочие инвестиции	Млн. руб.  Млн. руб. Млн. руб.  Млн. руб. Млн. руб.	4752,0  1285,3 1873,6  1086,9 506,2	1727,0  131,9 670,3  802,5 122,3	36,3  10,3 35,8  73,8 24,2

Доли статей инвестиций:

·        инвестиции в традиционную телефонию - 27,04%7,64%

·        инвестиции в новые услуги и ИТ - 39,43%38,81%

·        инвестиции в линии передачи и объекты - 22,87%46,47%

инфраструктуры связи

·        прочие инвестиции - 16,66%7,08%

Как видно из приведенного распределения, доли статей капитальных инвестиций сильно меняются в 2012 году по сравнению с 2011 годом. Самой значительной статьей в 2011 году являются инвестиции в новые услуги и ИТ, а 2012 году - в линии передачи и объекты инфраструктуры связи.

Таблица 15

	2010	2011	2012
Капитальные вложения	1 811 629	2 206 603	1 099 959
Прирост		394 974 +21,8%	-1 106 644 -50,15%

Наличие и рост нематериальных активов любой компании означает, что компания независимо от области увеличивает наукоемкость производства, повышает конкурентоспособность продукции путем приобретения новых патентов, лицензий, различного рода документов, определяющих интеллектуальное право. Так этот показатель (табл.16) у ОАО ”Южные телекоммуникационные компании” в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличился с 98 тыс. руб. до 273 тыс. руб. (темп роста почти 280%) и до 474 тыс. руб. в 2012 году (темп роста больше 170% по сравнению с 2011 годом). Базисный темп роста составляет почти 500%. Это говорит о значительных темпах роста вложений компании в передовые технологии, что, соответственно, ведет к необходимости приобретения лицензий и патентов.

Очевидно, что сейчас происходит активное развитие технологий, которые могут внести значительные вклад в совершенствование такой отрасли как связь. Логично, что компания, стремящаяся к развитию, не будут упускать из внимания этот факт и будет вкладывать ресурсы современные технологии для соответствия новому уровню и обеспечения конкурентоспособности.

Снижение за последние года затрачиваемых на долгосрочные финансовые вложение средств (таблица 12): темп роста в 2012 году по отношению к 2010 году составляет 91,6%, - при значительном росте объемов краткосрочных финансовых вложений (в 2012 году по сравнению с 2010 годом - с 13 176 тыс. руб. до 163 041 тыс. руб., темп роста составляет больше 1200%) может говорить о том, что компания сейчас больше заботиться об оперативных и текущих решениях, которые смогут принести результаты в ближайшее время; это может быть связано с трудностями прогнозирования развития отрасли в более далекой перспективе.

Таблица 16

	2010	2011	2012
НМА	98	273	474
Прирост		175 +178,57%	201 +73,63%
Долгосрочные финансовые вложения	522 002	490 406	477 971
Прирост		-31 596 -6,05%	- 12 435 -2,53%

Рассматривая основные статьи, составляющие долгосрочные финансовые вложения организации, обнаруживаются 4 статьи вложений: вложения в дочерние общества, в зависимые общества, вложения в другие организации, прочие вложения. Самой незначительной является статья вложений в зависимые общества (менее 0,01%). Самая существенная статья - вложения в дочерние общества (почти 80% в 2012 году). Доли статей в общей сумме долгосрочных инвестиций по годам практически не изменяются.

Обобщая вышесказанный материал можно сделать вывод, что незначительный рост (в относительном выражении +3,89%) показателя внеоборотных активов (табл.17) приходится на 2011 год; это связано прежде всего с увеличением общей стоимости основных средств (в результате приобретения нового имущества) и увеличения объемов капитальных вложений. В 2012 году внеоборотные активы снизились на 5,65 %; прежде всего, в результате снижения общей стоимости основных средств и резком снижении объема капитальных вложений. Это может быть связано с тем, что значительные инвестиции уже были осуществлены в 2011 году, а после 2011 из-за ухудшения финансового положения компании стало проблемно производить массовые инвестиции по внеоборотные активы.

Таблица 17

	2010	2011	2012
Внеоборотные активы	38 934 739	40 447 418	38 163 282
Прирост		1 512 679 +3,89%	-2 284 136 -5,65%

2.3 Структура актива организации

В данную таблицу намеренно включаются только те статьи баланса, которые рассматривались и анализировались выше.

Таблица 18

Активы организации	2010 год (42 664 690 тыс.руб. )		2011 год (44 777 464 тыс. руб.)		2012 год (40 905 282 тыс. руб.)
Доля внеоборотных активов в общем объёме	38 934 739	90,33%	40 447 418	93,3%	38 163 282
Доля оборотных активов в общем объёме	8,74%	4 729 951	9,67%	4 330 046	6,7%	2 742 000
Доля запасов в общем объёме оборотных активов	12,96%	613 007	15,54%	673 051	21,03%	576 668
Доля расходов будущих периодов в общем объёме запасов	42,90%	262 963	20,76%	139 754	8,74%	50 404
Доля дебиторской задолженности в общем объёме оборотных средств	35,77%	1 692 003	42,16%	1 825 591	49,93%	1 369 175
Доля краткосрочных финансовых вложений в общем объеме оборотных активов	0,28%	13 176	0,39%	17 032	5,95%	163 041
Доля денежных средств в общем объёме оборотных активов	10,48%	495 570	33,45%	1 448 253	18,97%	520 186

Как показывает таблица 18, доля внеоборотных активов значительно выше оборотных. Объясняется тем, что основная деятельность организации - предоставление услуг связи - это деятельность огромных масштабов, в которой основные средства (здания, машины, оборудование) играющие основополагающую и первостепенную роль, являются очень дорогостоящими. Современное оборудование - залог успешного функционирования компании такого формата. Поэтому основные денежные средства сосредоточены именно в этой части баланса.

Подсчеты, приведенные в таблице 18, подкрепляют проведенный выше анализ и выводы по всем статьям актива баланса.

2.4 Анализ эффективности использования капитала, вложенного в активы

Таблица 19

№	Показатели (тыс. руб.)	Источники, расчеты	Годы
			2010	2011	2012
1	2	3	4	5	6
	Объем продаж (выручка от реализации)	Отчеты о прибылях и убытках за соответствующие годы	17 570 564	19 772 338	20 883 783
	(±) Сальдо запасов готовой продукции	Балансы за 2010 - 2012 г.г., строка 214	(11 045)	(6 878)	(837)
	(+) Внутреннее потребление	Данные внутреннего учета	0	0	0
	Стоимость произведенной продукции	1.±1.1.+1.2.	17 582 372	19 777 241	20 887 876
	(-) Стоимость потребленного сырья и материалов, изделий и комплектующих, энергии	Запасы сырья, материалов на начало периода (Баланс) + стоимость приобретенного сырья и материалов (Сведения о затратах на производство и реализацию продукции - форма №5-З, строки 05+18) - запасы сырья, материалов на конец периода (Баланс)	(1 682 259)	(1 734 300)	(1 666 904)
	(-) Другие виды внутреннего потребления сырья и материалов, изделий и комплектующих, энергии	Прочие затраты (Форма №5-,З, строка 28)
	(-) Оплата услуг сторонних организаций	Форма №5-З, строка 12	(1 250 414)	(1 474 732)	(1 359 713)
	Брутто-маржа	2.-2.1.-2.2.-2.3.	14 649 699	16 568 209	17 861 259
	(-) Внепроизводственные расходы	Отчеты о прибылях и убытках за 2010-2012 г.г.
	Добавленная стоимость	3.-3.1.	14 649 699	16 568 209	17 861 259
	(-) Оплата труда	Форма №5-З, строка 24	4 297 667	4 581 671	4 505 177
	(-) Налоги и сборы, связанные с оплатой труда	Форма №5-З, строка 26	1 047 613	1 106 729	1 090 339
	Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)	4.-4.1.-4.2.	9 304 419	10 884 809	12 265 743
	(-) Затраты на восстановление основного капитала	Форма №5-З, строка 27	(2 887 531)	(3 572 973)	(4 003 663)
	(+) Репризы (зачет стоимости продаваемых основных средств, которые были изношены, устарели или оказались лишними, но средства, полученные от их реализации, использованы на восстановление основного капитала)	Форма №5, Раздел 3, строка 370, 5-я колонка	62 865	44 469	18 245
	Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)	5.-5.1.-5.2.	6 479 653	7 356 305	8 280 325
	(-) Финансовые издержки, которые учитываются при расчете налогооблагаемой прибыли (финансовые издержки по заемным средствам)	Отчет о прибылях и убытках	(1 847 321)	(1 879 232)	(2 195 864)
	(±) Сальдо доходов и расходов по другим видам деятельности, которые учитываются при расчете налогооблагаемой прибыли	Отчет о прибылях и убытках	(1 121 979)	(2 465 213)	(1 216 108)
	Налогооблагаемая прибыль	6.-6.1.±6.2.	3 510 353	3 011 860	4 868 353
	(-) Налог на прибыль	Отчет о прибылях и убытках, строка 150	(600 385)	(227 756)	(579 099)
	Чистая прибыль	7.-7.1.	2 909 968	2 784 104	4 289 254
	(±) Сальдо чрезвычайных прибылей и убытков сверх установленного норматива, позволяющего списывать их на себестоимость	Отчет о прибылях и убытках	(6 625)	(2 376)	(2 304)
	(-) Отвлеченные средства (РФ) или дивиденды (капитализируемые и выплачиваемые)	Отчет о прибылях и убытках	(425 648)	(139 259)	(461 401)
	Нераспределенная прибыль	8.±8.1.-8.2.	2 477 695	2 642 469	3 825 549

Рассчитаем основные показатели:

.        Показатель экономической рентабельности (ЭкR) (применяется для оценки эффективности использования финансовых средств, вложенных в активы).

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

Нетто-актив - актив по остаточной стоимости

Таблица 20

	2010	2011	2012
ЭкR	20,21%	19,51%	23,37%
НРЭИ	8 621 488	8 735 754	9 561 564
Актив	42 664 690	44 777 464	40 905 282

Данный показатель зависит в основном от уровня организации основной деятельности в компании. Так, основываясь на проведенных подсчетах, видно, что уровень экономической рентабельности относительно высок, несмотря на то, что на предприятиях такого формата (предприятия, где основную часть активов составляют основные средства) это встречается не часто.

. Коммерческая маржа (КМ) (результат эксплуатации инвестиций, приходящийся на 1 руб. объема продаж).

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций; ОП - объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции)

Таблица 21

	2010	2011	2012
КМ	49,06%	44,18%	45,78%
НРЭИ	8 621 488	8 735 754	9 561 564
ОП	17 570 564	19 772 338	20 883 783

Коммерческая маржа (КМ) в процентах показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. выручки.

По данным таблицы можно сделать вывод, что на каждые 100 рублей выручки приходится результат эксплуатации 49,06, 44,18 и 45,78 руб. в 2010-2012 гг., соответственно.

Инвестиции в активы, производимые компанией, являются эффективными. Это весьма важно, потому что это показывает, окупаются ли эти вложенные инвестиции, и сколько после этого они приносят прибыли.

. Коэффициент трансформации (КТ) (во что превращается каждый рубль средств, вложенный в активы)

ОП - объем продаж, выручка от реализации, объем реализованной продукции

Нетто-актив - актив по остаточной стоимости

Таблица 22

	2010	2011	2012
КТ	0,41	0,44	0,51
Нетто-актив	42 664 690	44 777 464	40 905 282
ОП	17 570 564	19 772 338	20 883 783

Коэффициент трансформации (КТ) показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов. По произведенным подсчетам получается, что в 2010 году каждый рубль, вложенный в активы, оборачивается 0,41 раза (0,44 раза и 0,51 раза в 2011 и 2012 гг., соответственно) или каждый рубль средств, вложенных в активы, принес нам 041, 044 и 0,51 копеек средств с продукции в 2010-2012 гг., соответственно.

Это относительно неплохой показатель. Однако, можно сделать вывод, что при такой величине нетто-актива компания не может обеспечить соответствующий объем продаж, чтобы коэффициент трансформации был выше.

Хотя нахожу эту ситуацию несколько сомнительной, так как считаю отдачу (т.е. прибыль) такого масштаба предприятий огромной.

Итак, рассмотрев 3 важнейших коэффициента можно сделать вывод: предприятие функционирует весьма успешно. НРЭИ растут быстрей, чем объем продаж. Для увеличения общего уровня рентабельности необходимо увеличения коммерческой маржи. А величина коммерческой маржи зависит от издержек; объемы продаж и масштабы деятельности растут, необходимо снижать издержки.

Теперь проанализируем влияние факторов КМ и КТ на экономическую рентабельность компании на примере 2012 года:

ΔЭкRe _КМ = (45,78% - 44,18%) * 0,51 = 0,816

ΔЭкRe _КТ = (0,51 - 0,44) * 44,18% = 3,0926

Таким образом, можно заключить, что Коэффициент Трансформации является ключевым фактором в изменении Эк Re. Чтобы установить тенденцию, проверим модель в 2011 году.

ΔЭкRe _КМ = (44,18% - 49,06%) * 0,44 = 2,147

ΔЭкRe _КТ = (0,44 - 0,41) * 49,06% = 1,4718

Судя по 2011 году, можно сказать, что здесь ключевым фактором является Коммерческая Маржа.

Соответственно, устойчивой зависимости между экономической рентабельностью и КТ и КМ не создается на протяжении нескольких лет.

Выводы по разделу 2

1.      Уровень экономической рентабельности компании “ЮТК” относительно высок, несмотря на то, что на предприятиях такого формата, а именно компаниях предоставляющих услуги связи (предприятия, где основную часть активов составляют основные средства) это встречается не часто.

.        Размер текущих активов увеличивается в 2011 году, затем снижается в 2012 году. Средний темп роста за период составляет примерно 73,5%. Главная причина резких изменений текущих активов на протяжении рассматриваемого периода - изменения по статьям «денежные средства» и «дебиторская задолженность».

.        Инвестиции в активы, производимые компанией, являются эффективными. Это показывает, окупаются ли эти инвестиции, и более того, сколько после этого они приносят прибыли, однако, не приносят сверх отдачи.

.        Значительное превышение активов компании над выручкой от продаж могу объяснить сравнительно высокой отдачей активов в реализации товарной продукции.

.        Вопрос об амортизации является спорным, так как подробной информации компания не предоставляет. На основе собственных умозаключений предполагаю, что норма амортизации составляет около 15% остаточной стоимости основных средств (ОС).

.        Показатель экономической рентабельности снижается в 2011 году (абсолютное изменение -0,7%), но более значительно возрастает в 2012 году (абсолютный прирост +3,86%). Это говорит о положительной тенденции, нарушенной «неудачным» 2011мым годом.

.        Не существует устойчивой зависимости между экономической рентабельностью и показателями коммерческой маржи и коэффициента трансформации.

3. Анализ собственных и заемных средств организации и эффекта финансового рычага

Для оценки собственных и заемных средств служат 2 базовых документа: баланс и форма №3 «Отчет об изменениях капитала». Третья глава проекта нацелена на анализ собственных и заемных средств компании и эффекта финансового рычага. Он включает оценку политики привлечения собственных и заемных средств. Определение финансовых издержек по заемным средствам, цены задолженности или средней ставки процента за пользование заемным капиталом, плеча финансового рычага и их динамики. Также будет проанализирован эффект финансового рычага и его изменение.

3.1    Анализ состава собственных средств

Проанализируем собственный капитал, который формируется за счет средств инвесторов на бессрочной и бесплатной основе, но при этом инвестор приобретает право в участии управления организацией и получение дохода на вложенный ими капитал в виде дивидендов.

Структура собственного капитала:

·        акционерный капитал (уставной капитал)

·        нераспределенная прибыль/убыток

·        прочий внесенный капитал

Таблица 23. Динамика структуры собственного капитала на 2010 год (тыс.руб.)

	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 297 779	1 279 779	0	9,5%	8,43%	- 1,07%
Резервный капитал	64 889	64 889	0	0,48%	0,43%	- 0,05%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 502 192	5 455 543	- 46 649	40,3%	35,95%	- 4,35%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	6 788 102	6 547 886	- 240 216	49,72%	43,15%	- 6,57%
Нераспределенная прибыль отчетного года	-	1 826 811	-	-	12,04%	-
Итого	13 652 962	15 174 908	- 286 865	100%	100%	-

Таблица 24. Динамика структуры собственного капитала на 2011 год (тыс. руб.)

	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 297 779	1 279 779	0	8,54%	8,34%	- 0,2%
Резервный капитал	64 889	64 889	0	0,43%	0,42%	- 0,01%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 455 543	5 391 687	- 63 867	35,91%	- 2,88%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	8 375 795	8 013 254	- 362 541	55,12%	52,29%	- 2,83%
Нераспределенная прибыль отчетного года	-	557 027	-	-	3,62%	-
Итого СК	15 194 006	15 324 625	- 426 408	100%	100%	-

Таблица 25. Динамика структуры собственного капитала на 2012 год (тыс. руб.)

	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 279 779	1 279 779	0	8,24%	7,43%	- 0,81%
Резервный капитал	64 889	64 889	0	0,42%	0,38%	-0,04%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 391 687	5 245 460	- 146 227	34,73%	30,44%	-4,29%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	8 788 657	8 795 625	6 968	56,61%	51,04%	- 5,57%
Нераспределенная прибыль отчетного года	-	1 845 658	-	-	10,71%	-
Итого СК	15 525 012	17 231 411	- 139 259	100%	100%	-

Рис. 6. Изменение структуры собственного капитала

Рис. 7. Изменение структуры нераспределенной прибыли

Проведя анализ выше приведенных таблицы и диаграмм видно, что доля уставного капитала изменяется не значительно в период с 2010 по 2012 гг. Изменение не превышает 2%. Необходимо отметить то, что этот процесс был сопряжен с изменением в структуре собственного капитала в целом (на начало отчетного периода отсутствует статья «Нераспределенная прибыль отчетного периода»).

В период с 2010 по 2012 год СК вырос приблизительно на 13,5%. Увеличение собственного капитала, прежде всего, связано с увеличением объема нераспределенной прибыли. Добавочный капитал постепенно снижался от 2010 до 2012 гг., хоть и невысокими темпами.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств (таблица 26), т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят: финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств, в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций:

·        контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств;

·        регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия.

·        координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения;

·        оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками;

Таблица 26. Динамика структуры заемного капитала (тыс. руб.)

Источник заемных средств	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала, %
	2010	2011	2012	2010	2011	2012
Заемный капитал, в том числе:	22 040 781	24 557 156	20 019 580	100%	100%	100%
Долгосрочные кредиты и займы	13 148 193	11 836 986	12 238 536	59,65%	48,2%	61,13%
Отложенные налоговые обязательства	1 305 203	1 464 086	1 340 023	5,92%	5,96%	6,7%
Прочие долгосрочные обязательства	659 220	111 714	154 883	3%	0,46%	0,77%
Краткосрочные кредиты и займы	6 928 165	11 144 370	6 286 138	31,43%	45,38%	31,4%
Кредиторская задолженность, в том числе:	4 569 309	4 150 266	2 935 151	100%	100%	100%
поставщикам	3 294 519	2 704 036	1 141 368	72,1%	65,15%	38,85%
авансы полученные	445 144	505 084	486 189	9,74%	12,17%	16,56%
персоналу по оплате труда	153 936	167 852	179 570	3,37%	4,04%	6,12%
внебюджетным фондам	81 493	62 304	70 491	1,78%	1,5%	2,4%
по налогам и сборам	257 678	439 339	807 634	5,64%	10,59%	27,52%
прочим кредиторам	336 539	271 651	249 899	7,37%	6,55%	8,55%
Задолженность участникам по выплате доходов	31 287	32 342	26 585
Доходы будущих периодов	228 147	220 510	207 979
Резервы предстоящих периодов	462 423	479 797	456 042
Прочие краткосрочные обязательства	139 835	12 757	10 534

Рис. 8. Структура заемного капитала.

Рисунок 8 является наглядным отображением изменения структуры заемного капитала за рассматриваемый период. Видно, что долгосрочные кредиты и займа в период с 2010 по 2012 гг. изменялись не сильно (изменение до ~10%).

При этом, к примеру, прочие долгосрочные обязательства резко сокращаются в 2011 году (почти в 6 раз), потом немного возрастают в 2012. Краткосрочные кредиты и займы в 2011 году же возрастают почти в 2 раза. Рост краткосрочных обязательств в 2011 году может быть связан с новым займом, необходимым для продолжения успешного функционирования предприятия в условиях финансового кризиса.

Отложенные налоговые обязательства, так же, как и долгосрочные кредиты и займы, сильно не изменяются.

При анализе краткосрочной задолженности ОАО «ЮТК» важно отметить, что большую ее часть формирует задолженность перед поставщиками. К примеру, в 2010-2011 гг. она составляет в среднем 70% общей суммы кредиторской задолженности. Далее по долям идут авансы полученные и расчеты с прочими кредиторами. Последнее включает в себя задолженность предприятия по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников предприятия, сумму арендных обязательств арендованного предприятия за основные средства, переданные ей на условиях договора финансового лизинга. Из формы №4 видно, что компания “ЮТК” методично занимается погашением займов из средств поступивших по финансовой деятельности. На погашение обязательств по аренде идет лишь десятая часть выделяемых денежных средств.

Рис. 9. Соотношение ЗК и КЗ.

На рисунке 9 наглядно отображается, какую часть от состава заемного капитала занимает кредиторская задолженность. Наибольшую долю от заемного капитала кредиторская задолженность занимала в 2010 году (почти 21%), наименьшую - в 2012г. (меньше 15%).

Таблица 27. Долевое соотношение СК и ЗК в структуре пассива

	2010	2011	2012
ЗК	59,22%	61,57%	53,74%
СК	40,78%	38,43%	46,26%

Проанализировав СК и ЗК можно сделать вывод, что ОАО «ЮТК» использует чуть менее половины своего собственного капитала.

Рис. 10. Соотношение собственного и заемного капитала.

Кроме того, необходимо рассмотреть соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (рис.11). Анализируя КЗ надо брать во внимание то, что она является одновременно и источником покрытия ДЗ. Поэтому превышение почти вдвое дебиторской задолженности кредиторской задолженностью, говорит о нормальном функционировании компании и возможности эффективно работать.

Рис. 11. Соотношение КЗ и ДЗ.

Рис. 12. Соотношение ЗК и пассива.

Рис. 13. Соотношение СК и пассива.

3.2 Оценка политики привлечения заемных средств

Сравнительные данные по заемным и собственным средствам, а также динамике капитала компании ОАО «ЮТК» представлены в таблице 28.

Таблица 28

	2010	2011	2012
СК	15 174 908	15 324 625	17 231 411
Доля СК в капитале компании	40,78%	38,43%	46,26%
Абсолютное изменение собственного капитала		149 717	1 906 786
Относительное изменение собственного капитала		5,6%	12,44%
ЗК	22 040 781	24 557 156	20 019 581
Доля ЗК в капитале	59,22%	61,57%	53,74%
Абсолютное изменение заемного капитала		2 516 375	- 4 537 575
Относительное изменение заемного капитала		11,45%	- 18,48%
Капитал компании	42 664 690	44 777 464	40 905 282
Абсолютное изменение капитала компании		2 112 774	- 3 872 182
Относительное изменение		4,95%	-8,65%

Для того чтобы проанализировать состав и политику привлечения заемных средств, необходимо оценить их динамику. Обратимся к таблице 28. Так, за рассматриваемый период с 2010 по 2012 гг. сумма заемных средств снизилась на 2 021 200 тыс. руб. или в относительном выражении чуть менее чем на 10 %.

Доля краткосрочных обязательств весьма не стабильна. Максимальная доля в 2011 году составляет 45,38% всего объема ЗК, а к 2012 году падает ниже уровня 2010 года - до 31,4%. В составе кредиторской задолженности основная доля приходится на задолженность перед поставщиками и подрядчиками, т.е. компания не полностью оплачивает взятый на реализацию товар, а расходует эти деньги на свои нужды. Судя по значительному изменению к 2012 году, компания могла пересмотреть свою политику по этому вопросу, что повлекло снижение доли до уровня ниже 40%.

Долгосрочные обязательства к 2012 году составляют больше 60 % от общей суммы ЗК.

Далее оценим уровень финансового риска компании. Одной из наиболее распространенных оценок уровня финансового риска служит плечо финансового рычага, то есть отношение заемного капитала к собственному.

Таблица 29. Расчет плеча финансового рычага

	2010	2011	2012
ЗК	22 040 781	24 557 156	20 019 581
СК	15 174 908	15 324 625	17 231 411
Плечо финансового рычага (ЗК/СК)	1,45	1,6	1,16

Плечо финансового рычага показывает, во сколько раз заемный капитал превышает собственный. Как видно из таблицы 29, показатель плеча финансового рычага варьируется от 1,16 до 1,6, что говорит о не совсем устойчивом положении организации в 2010 и 2011 гг., но при этом положение становится гораздо устойчивей в 2012 году. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. В зависимости от сложившихся условий, фирма имеет возможность регулировать плечо финансового рычага и использовать последний, как средство повышения своей рыночной ценности.

Собственный капитал определяет степень независимости компании от различных внешних источников финансирования, его доля определяется через коэффициент автономии (Таблица 30) (К _{автономии}):

К _{автономии} = СК / (СК + ЗК)

Таблица 30

	2010	2011	2012
К автономии	0,41	0,38	0,46

Рекомендуемое значение коэффициента 0,5. Рост этого коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды, повышение гарантии погашения своих обязательств АО. Как видно из таблицы 30, коэффициент автономии максимальное значение имел в 2012 году, что говорит о положительной тенденции развития компании. При сохранении тенденции, в 2013-2014 годах можно рассчитывать на превышение значения над «планкой» 0,5.

Рентабельность собственного капитала (Re ск) указывает на экономическую эффективность для собственника каждого рубля собственных средств:

Re ск = ЧП / СК*100%

Таблица 31

	2010	2011	2012
Re собственного капитала	33,29%	27,17%	32,33%

Привлечение ЗК позволяет при правильной кредитной политике увеличивать Re собственного капитала, что и происходит в течении отчетного периода.

Видна положительная тенденция в показателе Re собственного капитала (после упадка в 2011г.). В целом, он остается достаточно высоким (в районе уровня 30%). Динамика этого показателя оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах. У компании размещены акции на бирже, поэтому компания в своей годовой отчетности следит за этими показатели и может давать отчасти неточную информацию относительно этого, проще говоря «приукрашивает» их для инвесторов и акционеров.

Таким образом, проанализировав состав и политику привлечения заемных средств, перейдем к анализу эффекта финансового рычага и его изменений.

3.3 Анализ действия эффекта финансового рычага

Анализ действия эффекта финансового рычага дает возможность установить степень зависимости организации от внешних заемных источников финансирования, эффективность политики привлечения заемных средств для собственников организации.

Под финансовым рычагом понимается использование ситуации, когда финансовые средства, одолженные организацией при фиксированной ставке за их использование, могут давать более высокую отдачу, чем цена задолженности (средняя ставка процента за использование заемными средствами).

При условии, что проценты за предоставленные заемные средства находятся в пределах их возможного списания на издержки организации, эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:

Нпр - норма налогообложения прибыли, который рассчитывается, исходя из всех применяемых организацией ставок налога на прибыль, а также имеющихся льгот;

(1-Нпр) - доля прибыли, остающаяся в распоряжении организации после уплаты налога на прибыль;

(ЭкR-СПП) - дифференциал финансового рычага. Он определяет свободу маневра организации при привлечении заемных средств;

 - плечо финансового рычага. Представляет собой отношение заемных и собственных средств.

Таблица 32. Определение эффекта финансового рычага

	2010	2011	2012
ЭФР	24,92%	18,43%	18,83%
Норма налогообложения	0,31	0,41	0,24
Финансовые издержки	1 847 321	1 879 232	2 195 864
ЗК	22 040 781	24 557 156	20 019 581
ЭкRe	33,29%	27,17%
ССП	8,38 %	7,65%	10,97%
Диф-л фин. рычага	24,91%	19,52%	21,36%
СК	15 174 908	15 324 625	17 231 411
Плечо фин. рычага	1,45	1,6	1,16

Если рассматривать идеальный вариант ЭФР, то это значение должно быть равно примерно ½ ЭкRe. В этом случае он позволяет:

)        компенсировать налоговые изъятия (цивилизованный уход от налогов за счет сокращения налогооблагаемой базы прибыли);

)        обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности, т. е. рентабельности средств, вложенных в активы;

)        сократить акционерный риск (риск собственников).

По итоговым подсчетам таблицы 32 можно сделать следующие выводы:

. ЭФР падает в 2011 году (примерно на 6,5%), затем слегка возрастает к 2012 году. Тем не менее, на протяжении всего рассматриваемого периода, ЭФР превышает ½ уровня экономической рентабельности, а это говорит о том, что ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

. Дифференциал финансового рычага на протяжении 3х лет варьируется в районе 20%.

	2010	2011	2012
Дифференциал	24,91%	19,52%	21,36%

Дифференциал финансового рычага - это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным.

Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Таким образом, эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для организации и банков)

Выводы по разделу 3:

1.      В период с 2010 по 2012 год собственный капитал вырос приблизительно на 13,5%.

.        Нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года увеличиваются, это хороший показатель, так как помимо выплаты дивидендов есть отличная возможность вкладывать деньги в расширение масштабов производства компании.

.        Заемный капитал представляет чуть более половины капитала компании в целом.

.        При анализе краткосрочной задолженности ОАО «ЮТК» было установлено, что большую ее часть формирует задолженность перед поставщиками. В период с 2010 по 2011 гг. она составляет в среднем 70% от общей суммы кредиторской задолженности (в 2012 году - чуть ниже 40%). Компании выгодно использовать эти средства, так как они являются бесплатным кредитом. Дебиторская задолженность подвергается постоянному контролю, но если рассматривать специфику коммуникационной отрасли, ускорить процесс возврата задолженности не всегда представляется возможным вовремя.

.        Компания ОАО «ЮТК» имеет уровень соотношения ЗК и СК не совсем оптимальный (оптимальный уровень ЗК составляет примерно лишь одну треть от размера СК), учитывая масштабы деятельности предприятия.

.        Подсчет дифференциала показал, что компании “ЮТК” выгодней увеличивать долю заемного капитала, нежели собственного.

.        Показатель Re собственного капитала достаточно высокий и, после снижения в 2011 году из-за финансового кризиса, снова возвращается в 2012 году практически на уровень 2010-го.

4. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «ЮТК»

.1 Анализ добавленной стоимости

Основными документами для анализа основной деятельности ОАО «ЮТК» являются отчет о прибылях и убытках и отчет о нераспределенной прибыли. Для анализа потребуются данные по следующим показателям (см. таблицу 28): выручка, стоимость произведенной продукции, прямые материальные затраты, добавленная стоимость, операционная прибыль, налогооблагаемая прибыль (от основной деятельности), чистая прибыль, начисленные дивиденды и нераспределенная прибыль.

Таблица 33

Показатель	2010	2011	2012
Выручка	17 570 564	19 772 338	20 883 783
Стоимость реализованных товаров, услуг	14 274 896	15 753 586	16 313 096
Прямые материальные затраты	1 666 904	1 734 300	1 682 259
Добавленная стоимость	14 649 699	16 568 209	17 861 259
Прибыль от операционной деятельности	5 497 492	5 130 197	5 543 767
Налогооблагаемая прибыль (от осн. деят-ти)	2 640 354	950 155	2 424 757
Чистая прибыль	1 826 811	557 027	1 845 658
Дивиденды	425 648	139 259	461 401
Нераспределенная прибыль	1 401 163	417 498	1 384 257

Если посмотреть на стоимость реализованных товаров и выручку, полученную от них, то можно увидеть, что эти данные растут приблизительно одинаковыми темпами (темпы роста выручки на несколько % превышают темы роста себестоимости), по чему можно судить о том, что, несмотря на период внедрения инновационных проектов в деятельности организации и реализации существующих проектов производство для компании становится даже менее затратным. Выручка от продаж увеличивается равномерными и весьма успешными темпами. Так с 2010 по 2012 гг. выручка ОАО «ЮТК» выросла почти на 20% - с 17 570 564 тыс. руб. до 20 883 783 тыс. руб. Это связано в первую очередь с высокой доходностью компании такого формата в целом и, в частности, доход растет за счет расширения ассортимента предоставляемых услуг. Важно отметить, что компания является самой масштабной в этом плане компанией в представленных регионах по услугам связи, поэтому спрос на продукт всегда высок. Доля прямых материальных затрат в себестоимости уменьшается от года к году, хотя и незначительно. Возможно, это связано с тем, что компания временно отказывается от введения новых типов услуг, которые бы требовали дополнительных инвестиций.

Рис 14. Соотношение прямых материальных затрат и себестоимости реализованных товаров и услуг.

Компании, предоставляющие услуги по телекоммуникациям, постоянно расширяют зону охвата абонентов и, как результат, постоянно растет стоимость реализованных товаров и, примерно пропорционально ей, растут прямые материальные затраты на продукцию (рис.14), что вполне обосновано. Кроме того, повышая стоимость товаров и услуг, компания, может получать хорошую дополнительную прибыль с абонентов, поскольку “ЮТК” почти монополист на рынке связи в регионах.

Рис 15. Динамика прибыли компании

Представив графически динамику прибыли (рис.15) видно, показатели ощущают значительное падение в 2011 году (особенно, чистая прибыль и прибыль до налогообложения, что логично: налогооблагаемая прибыль уменьшилась 2011 году с 2 640 354 тыс. руб. до 950 155 тыс. руб. - на 64%, чистая прибыль уменьшилась с 1 826 811 тыс. руб. до 557 027 тыс. руб. - на 69%), менее значительное влияние видно у показателя прибыли от операционной деятельности (с 5 497 492 тыс. руб. до 5 130 197 тыс. руб. - на 6,7%). Из этого мы можем сделать вывод, что показатели прибыли от основной деятельности, налогооблагаемой и чистой прибыли необязательно должны расти равномерно и пропорционально.

Нераспределенная прибыль так же значительно уменьшается в 2011 году (с 1 401 163 тыс. руб. до 417 98 тыс. руб.). С дивидендами происходит то же самое, однако, они возрастают в 2012 по сравнению с 2010 гг. (с 425 648 тыс. руб. до 461 401 тыс. руб.) - в отличие от нераспределенной прибыли (с 1 401 163 тыс. руб. до 1 384 257 тыс. руб.). В 2010 году дивиденды составляют чуть менее трети от нераспределенной прибыли, в 2011 году - треть, в 2012 году - примерно, ту же часть. Это говорит о том, что доля дивидендов по сравнению с нераспределенной прибылью от года к году остается практически неизменной.

Рис. 16. Распределение чистой прибыли компании

Добавленная стоимость (подсчитана в таблице 19) представляет собой вновь созданную организацией стоимость. Ее анализ позволяет определить масштабы и сложность деятельности компании, долю перенесенных затрат. Добавленная стоимость обеспечивает устойчивые преимущества фирмы, в основном они конкурентные и условия для создания ключевых факторов успеха. Таким образом, анализ добавленной стоимости необходим при финансовом анализе деятельности организации. Динамика добавленной стоимости представлена на рисунке 17. Добавленная стоимость на протяжении всего рассматриваемого периода увеличивалась (рис.17).

Рис. 17. Динамика добавленной стоимости

Выручка компании растет быстрее, чем добавленная стоимость. Этот факт может быть связан со снижением стоимости потребленного сырья и материалов и снижением внепроизводственных расходов. За счет улучшения качества связи и расширения масштабов охвата компания имеет возможность увеличивать этот показатель, чтобы в итоге повысить чистую прибыль от продаж.

В распределении созданной добавленной стоимости (рис.17) основную долю составляет оплата труда сотрудников - ее доля составляет около 30% в 2010 году и чуть более 25% в 2012 году. Доля налогооблагаемой прибыли самая высокая в 2010 году (около 24%), самая низкая - в 2011 году (чуть более 18%).

Добавленная стоимость на протяжении всего рассматриваемого периода увеличивалась. На протяжении 3 лет рост ДС был стабильным (с 14 649 699 тыс. руб. до 17 861 259 тыс. руб. - почти на 22%), следствием чего и стал стабильный рост объема продаж выручки (с 17 570 564 тыс. руб. до 20 883 783 тыс. руб., что составляет рост в примерно 19%).

4.2 Анализ результата хозяйственной деятельности

Результат хозяйственной деятельности предприятия - это те денежные средства, которые остаются после финансирования, развития основной деятельности и которые предприятие получает в результате одного производственного цикла. Данный результат характеризует уровень ликвидности организации в результате совершения всего комплекса работ или операций, относящихся к основной деятельности предприятия.

Для того чтобы определить результат хозяйственной деятельности предприятия, используются следующие основные показатели:

Брутто-результат эксплуатации инвестиций - это прибыль от основной деятельности после возмещения всех затрат на производство и реализацию продукции, кроме амортизации и финансовых издержек на привлечение заемных средств.

Денежный результат эксплуатации инвестиций - показывает, какой размер денежных средств дополнительно иммобилизуется каждый год в эксплуатационном цикле или высвобождается из него.

Изменение ФЭП - изменение объемов товарно-материальных запасов, задолженности клиентов и задолженности поставщикам.

Таблица 34

	2010	2011	2012
ФЭП нп	- 2 216 287	- 2 264 299	- 1 651 624
ФЭП кп	- 2 264 299	- 1 651 624	- 989 308
Изменение ФЭП	48 012	612 675	662 316

Таблица 35

	2010	2011	2012
БРЭИ	9 304 419	10 884 809	12 265 743
(-)Изменение ФЭП	48 012	612 675	662 316
Денежный результат эксплуатации инвестиций	9 256 407	10 272 134	11 603 427
(-)Инвестиции в основную деятельность	4 354 823	6 223 785	2 888 445
(+)Репризы	62 865	44 469	18 245
Результат хозяйственной деятельности (РХД)	4 964 449	4 092 818	8 733 227

Рис. 18. Динамика изменения БРЭИ

Рассматривая динамику БРЭИ в целом, можно примерно оценить динамику выручки и прибыли. Величина БРЭИ напрямую участвует в расчетах, связанных с этими показателям, соответственно, рост БРЭИ может косвенно свидетельствовать о росте одновременно выручки и прибыли. В данном случае, однако, мы имеем ситуацию, когда прибыль резко уменьшилась в 2011 году, но выручка росла стабильно, поэтому этого изменения нельзя увидеть по динамике БРЭИ.

ДРЭИ - реальные ликвидные возможности организации в текущем периоде. ФЭП напрямую влияет на величину ДРЭИ. В период с 2010 по 2011 гг. ФЭП уменьшился, однако, в 2012 году возрастает. Отрицательную величину ФЭП можно объяснить тем, что кредиторская задолженность была намного выше дебиторской. В 2012 году происходит небольшое смещение в соотношении КЗ и ДЗ (хотя дебиторская задолженность уменьшается, но кредиторская задолженность уменьшается в более значительной степени).

Рассчитанный результат хозяйственной деятельности (Табл.35) отражает денежный результат компании после финансирования ее основной деятельности.

Рис. 19. Динамика РХД

Судя по графику, во всех представленных годах ОАО «ЮТК» имела ликвидные средства для дальнейшего развития, причем, эта сумма уменьшается в 2011 году (что закономерно) c 4 964 449 тыс. руб. до 4 092 818 тыс. руб., однако сильно возрастает (более, чем в 2 раза) в 2012 году (до 8 733 227 тыс.руб).

4.3 Оценка результата хозяйственно-финансовой деятельности

После подсчетов результатов хозяйственной деятельности, нужно определить, какие источники был привлечены организацией. Для расчета результата финансовой деятельности будут необходимы следующие показатели:

v  Изменение долгосрочной задолженности - представляет собой изменение заемных средств сроком более 1 года;

v  Изменение краткосрочной задолженности. Здесь учитываются все виды заёмных средств, взятых на срок до одного года, за исключением кредиторской задолженности (поставщиков), учтенной при расчете ФЭП;

v  Финансовые издержки включают в себя уплачиваемые в течение года проценты по кредитам и займа;

v  Налог на прибыль;

v  Дивиденды, капитализируемые на личных счетах акционеров.

Таблица 36

Показатель	2010	2011	2012
Изменение долгосрочных заемных средств	1 989 995	(1 311 207)	401 550
(+)Изменение краткосрочных заемных средств (за исключением кредиторской задолженности, учтенной при расчете ФЭП)	(1 253 432)	4 216 205	(4 858 232)
Суммарное изменение заемных средств организации	736 553	2 904 998	(4 456 682)
(-) Финансовые издержки по заемным средствам	(1 847 321)	(1 879 232)	(2 195 864)
(-) Налог на прибыль	(600 385)	(227 756)	(579 099)
(-) Дивиденды, капитализируемые на личных счетах акционеров	-	-	-
Результат финансовой деятельности (РФД)	(1 711 153)	798 010	(7 231 645)

Рис. 20. Соотношение РФД и РХД

 

.4 Оценка результата хозяйственно-финансовой деятельности

капитал заемный финансовый банкротство

В данном пункте нужно определить, является ли положение компании «Южная телекоммуникационная компания» равновесным, и, если нет, определить причины этого.

Прежде всего определяется результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он является суммой результатов финансовой и хозяйственной деятельности (Таблица 37).

Таблица 37

	2010	2011	2012
РХД	4 964 449	4 092 818	8 733 227
РФД	(1 711 153)	798 010	(7 231 645)
РХФД	3 253 296	4 890 828	1 501 582

Рис. 21. Динамика РФХД

Положение принято считать равновесным, если результат финансовой деятельности и результат хозяйственной деятельности противоположны по знаку, но равны по значению. К тому же, для равновесия необходимо попадание значения РФХД в интервал [-10% ДС; +10% ДС], где ДС - это добавленная стоимость.

Проанализируем равновесие потоков в периоде 2010-2012 гг.

Как мы видимо из таблицы, в 2010 году РХД > 0, а РФД < 0, что делает возможным равновесность потоков. Однако, РФХД должно попадать в интервал [-10% ДС; +10% ДС], что составляет в 2010 году [-1 464 970;+1 464 970], в 2011 году [-1 656 821;+1 656 821], а в 2012 году [-1 786 126;+1 786 126]. Т.к. в 2010 году РФХД составляет 3 253 296, мы может говорить о том, что потоки не равновесны; можно также говорить о наличии излишних ДС в обороте, которые не приносят дохода.

В целом, отрицательный РФД в случае, если организация привлекает заемные средства, но при этом сумма прироста заемных средств по сравнению с финансовыми платежами, сопровождающими основную деятельность незначителен, данная ситуация является негативной. Т.к. РХД положителен на протяжении всего периода с 2010 по 2012 гг., можно говорить о том, что компания нерационально использует свои средства

В 2011 году у компании несколько другая ситуация - РФД и РХД принимают положительное значение, что результирует в резкий рост РФХД. Однако, в данном случае потоки являются неуравновешенными, и можно сделать вывод о том, что организация нерационально привлекает заемные средства. Положительное значение РФД говорит о том, что дополнительное привлечение заемных средств больше обслуживания долга расчета с бюджетом и акционерами.

В 2012 году растет РХД и резко уменьшается РФД (становясь отрицательным), что, в данном случае, снова дает повод говорить о возможности равновесности потоков. Т.к. РФХД должен (при положительном РХД) попадать в интервал [0; +1 786 126], а в 2012 году он принимает значение, равное 1 501 582 тыс.руб., что попадет в этот интервал. Мы делаем вывод, что 2012 год - единственный год в рассматриваемом периоде, в котором потоки РХД и РФД равновесны.

Общий вывод, который можно сделать по этим данным, - компания к концу рассматриваемого периода пришла к равновесности в своем финансовом положении, что является показателем положительной тенденцией её развития.

4.5 Сводная оценка результатов деятельности и анализ свободных средств

В этой части показатель РХФД корректируется на особенные, т.е. исключительные операции, которые не связаны в производственном, текущем цикле с основной деятельностью и соответственно, не изменяют её производственной мощности. В результате определяется сумма свободных средств организации или изменение поступлений, которые могут быть использованы, например, для финансирования различных маркетинговых проектов.

Таблица 38. Расчет свободных средств ОАО «Южные телекоммуникационные сети»

	2010	2011	2012
Показатель
РХФД	3 253 296	4 890 828	1 501 582
(+) Увеличение оплаченного (акционерного) капитала	0	0	0
(±) Изменение других статей собственного капитала	(286 865)	(426 408)	(139 259)
(-) Приобретение филиалов (не влияющее на доход по основной деятельности от продажи продукции)	0	0	0
(-) Долевое участие в капиталах других организаций как в виде экономических инвестиций, так и в виде финансовых	(81 069)	(124 673)	(93 881)
(+) Доходы от продажи имущества	10 409	110 866	30 203
(+) Сальдо доходов и расходов по ценным бумагам	26 109	94 333	(134 662)
(+) Доходы от участия в других организациях, в т.ч. филиалах	126 743	130 574	95 921
(±) Сальдо доходов и расходов по другим видам деятельности, которые учитываются при расчёте налогооблагаемой базы прибыли	(1 121 979)	(2 440 619)	(1 216 108)
(±) Сальдо чрезвычайных прибылей и убытков	(6 595)	(2 376)	(2 304)
(-) Выплаченные дивиденды за производственно-коммерческий цикл из прибыли этого цикла	(425 648)	(139 259)	(461 401)
Изменение свободных средств	1 493 301	(2 093 266)	(419 909)

В 2010 году свободные средства компании увеличиваются на 1 493 301 тыс. руб. (примерно на 46%), что является довольно значительным ростом. Однако, в 2011 году объем свободных средств резко уменьшился (на 2 093 266 тыс. руб. - почти на 43%). Основной причиной можно считать статью «курсовые разницы по активам и обязательствам, подлежащим оплате в иностранной валюте» в сумме прочих расходов. В 2011 году расходы по этой статье составляют 1 359 364 тыс. руб. (когда, к примеру, в 2010 году эта сумма была всего лишь 119 191 тыс. руб.). В 2012 году объем свободных средств все еще уменьшается, но уже более низкими темпами - на 419 909 тыс. руб. (примерно на 28%); главной причиной, несмотря на возросшую сумму доходов, является значительная сумма расходов по статье «Расходы, связанные с продажей и прочим выбытием активов» в прочих расходах компании - 2 039 388 тыс. руб. (в 2011 году сумма была 310 894 тыс. руб.)

Рис. 22. Динамика изменения свободных средств.

Выводы по разделу 4:

1. Добавленная стоимость на протяжении всего рассматриваемого периода увеличивалась (рис.17). На протяжении 3 лет рост ДС был стабильным (с 14 649 699 тыс. руб. до 17 861 259 тыс. руб. - почти на 22%), следствием чего и стал стабильный рост объема продаж выручки (с 17 570 564 тыс. руб. до 20 883 783 тыс. руб., что составляет рост в примерно 19%).

. Добавленная стоимость растет быстрее, чем выручка (22% роста в 2012 по сравнению с 2010 гг.), в основном небольшая разница связана с ростом расходов на услуги сторонних организаций в 2012 году по сравнению с 2010 годом.

. В распределении созданной добавленной стоимости основную долю составляет оплата труда сотрудников - ее доля составляет около 30% в 2010 году и чуть более 25% в 2012 году.

. Динамика БРЭИ положительна; БРЭИ рос стабильно на протяжении всего периода и изменилось с 9 304 419 тыс. руб. в 2010 году до 12 265 743 тыс. руб. в 2012 году, что показывает изменение в почти 32% в среднем за 3 года.

. Ситуация с финансовыми потоками организации сильно изменяется за 3 года рассматриваемого периода:

год - потоки не равновесны; можно также говорить о наличии излишних ДС в обороте, которые не приносят дохода;

год - организация нерационально привлекает заемные средства;

дополнительное привлечение заемных средств больше обслуживания долга расчета с бюджетом и акционерами;

год - единственный год в рассматриваемом периоде, в котором потоки РХД и РФД равновесны.

. В 2010 году свободные средства компании увеличиваются на 1 493 301 тыс. руб. (примерно на 46%), что является довольно значительным ростом. Однако, в 2011 году объем свободных средств резко уменьшился (на 2 093 266 тыс. руб. - почти на 43%).

В 2012 году объем свободных средств все еще уменьшается, но уже более низкими темпами - на 419 909 тыс. руб. (примерно на 28%)

5. Разработка рекомендаций по составу финансовых ресурсов для маркетингового проекта ОАО «ЮТК»

В заключительной главе проекта, основываясь на полученных в предыдущих разделах результаты, будет проведена сводная оценка деловой активности компании «Южная телекоммуникационная компания» и возможностей ее банкротства, с помощью которой можно будет разработать рекомендации по составу финансовых ресурсов и их источников для реализации маркетингового проекта.

5.1 Оценка деловой активности

При оценке деловой активности (табл.38) наиболее распространенными являются показатели оборачиваемости, рентабельности, ликвидности и платежеспособности.

Таблица 39

	2010	2011	2012
К об-ти (трансформ)	0,41	0,44	0,51
Re ск	33,29%	27,17%	32,33%
Re а	4,27%	1,27%	4,39%
К абс. ликв-ти	0,073	0,131	0,109
К платеж-ти	0,356	0,342	0,421

Рис. 23. Динамика изменения коэффициента абсолютно ликвидности

Анализ деловой активности предприятия показал, что если активы будут эксплуатироваться более интенсивно, то каждый рубль средств, вложенный в активы, будет приносить больше дохода по основной деятельности, коэффициент медленно постепенно растет. Собственный капитал используется эффективно в компании, хотя по предыдущим главам был сделан вывод, что предприятию выгодней работать с заемными средствами. Рентабельность активов снижется в 2011 году (с 4,27% до 1,27%), однако становится выше уровня 2010 в 2012 году (4,39%) - это связано как с ростом текущих, так и внеоборотных активов (подробно это рассмотрено в главе 2).

Коэффициент абсолютной ликвидности (рис.23) соответствует рекомендуемому ограничению (< 0,2) во всех рассматриваемых годах (0,073, 0,131 и 0,109 в 2010, 2011 и 2012 гг. соответственно).

.2 Анализ возможности банкротства организации

Анализ вероятности банкротства проводится для оценки перспектив организации и начинается с установления факторов степени их влияния на результаты деятельности организации. Необходимо оценить структуру баланса и сделать вывод о признании ее удовлетворительной или неудовлетворительной, а также реальных возможностях утраты и восстановления платежеспособности. Расчет Z-счета Альтмана (Таблица 40) и его динамика (Рисунок 24) на протяжении анализируемых периодов позволять не только определить вероятность банкротства, но и показать ее изменение. Он представляет собой линейную зависимость, которая включает в себя пять составляющих с весовыми коэффициентами, которые определялись по реальным данным репрезентативной выборки.

Определение возможности банкротства является очень важным, т.к.:

1.      Это показатель деятельности предприятия

2.      Если предприятие определит данную угрозу на начальной стадии, у нее будет больше шансов на восстановление платежеспособности

3.      Если организация уже собирается выйти из бизнеса, то ее активы должны быть к этому подготовлены для погашения своих обязательств.

Следует отметить основные факторы, подтверждающие возможное банкротство:

1. убытки в процессе основной, текущей хозяйственной деятельности;

2. недостаток оборотного капитала;

3. сложности в получении кредита, вплоть до отказа.

4. наличие залогов для обеспечения кредита

Этот показатель рассчитывается следующим образом:

где показатели К₁, К₂, К₃, К₄ и К₅ рассчитываются по следующим алгоритмам:

Таблица 40. Расчет Z-счета Альтмана для ОАО «ЮТК»

2010

2011

2012

1,023

0,979

1,124

Рис. 24. Динамика Z-счета Альтмана и соотношение значений с рекомендуемыми

На протяжении всех трех лет, с 2010 по 2012 гг., значения Z-счета Альтмана были ниже коэффициента 1,8, что означает, что вероятность банкротства организации была крайне высока. При этом необходимо отметить, что за в 2011 году показатель снизился на 4,3%, а к 2012 году опять незначительно увеличился (на 15%). Несмотря на рост показателя в 2012 году, он все равно очень далек даже от порогового значения 1,8. Но надо учитывать, что компания является лидером в 5 российских регионах по обеспечению телекоммуникационной связью, а также подконтрольной структурой крупнейшей телекоммуникационной компании «Ростелеком». Объяснить такие низкие показатели можно лишь «переливом капитала» головной компании в более мелкие подразделения, то есть компания намеренно «уменьшает» показатели в отчетности, чтобы максимально снизить выплаты по налогам и сборам. Также можно сделать предположение, что проблемы компании заключаются в неэффективной работе с дебиторской задолженностью, а также в неэффективном соотношение заемного и собственного капитала.

Далее проводится анализ возможного банкротства организации по стандарту Российской Федерации, который представлен в виде коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственного (оборотного капитала) за счет собственных средств (таблица 41).

Рис. 26. Соотношение оборотного капитала и краткосрочных обязательств

Рис. 27. Соотношение собственного капитала и внеоборотных активов

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотный капитал/Краткосрочные обязательства (не учитываются задолженность по фонду потребления, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов).

Коэффициент обеспеченности СК = (Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Оборотный капитал.

Таблица 41 Раcчет показателей К текущей ликвидности и К обеспеченности собственным капиталом

	2010	2011	2012
К тл	0,320	0,282	0,296
К о.ск	-6,370	-5,802	-7,634

В соответствии с общепринятыми стандартами коэффициент текущей ликвидности должен быть не менее 2, а коэффициент обеспеченности основного капитала собственными средствами не менее 0,1. Таким образом, видно, что в рассматриваемый период коэффициент текущей ликвидности не соответствовал в рассматриваемом периоде стандартам РФ. Низкие значения коэффициента текущей ликвидности объясняются тем, что компания находилась на грани банкротства. Это подтверждает расчет Z-счета Альтмана. Из предыдущих глав известно, что в активе компании преобладают иммобилизованные (внеоборотные) активы, а оборотные составляют лишь незначительную от общей суммы актива, а краткосрочные обязательства значительно превышают размер оборотных активов. Поэтому итоговый показатель К тл низок. Также неудовлетворительное значение коэффициента можно объяснить и тем, что платежные возможности компании очень низкие (подтверждается снижающимися объемами свободных средств организации), скорость оборота капитала невысокая в силу специфики отрасли. В 2012 году значение К тл несколько увеличилось после пика кризиса, однако, коэффициент все еще очень далек от рекомендуемого значения.

Что касается коэффициента обеспеченности собственного капитала, то он имеет низкие отрицательные значения в течение 3х годов рассматриваемого периода. Это связано с тем, что опять же основную долю актива составляют внеоборотные средства, а собственный капитал в несколько раз меньше этого значения. Соответственно и значение коэффициента обеспеченности СК отрицательное. Кроме того, интересам компании более соответствует работа с заемным капиталом (в предыдущих главах представлен подробный анализ этого вопроса). Поэтому, возможно, конкретно в значении этого показателя проблемы видеть не стоит, но значения 3х показателей в совокупности говорят о тревожной ситуации в рассматриваемом периоде.

5.3 Оценка возможности роста за счет внутренних источников

Показателем, характеризующим возможность роста предприятия за счет собственных источников финансирования, является внутренний темп роста, который вычисляется по следующей формуле:

ВТР= (Нераспределенная прибыль/ СК) * 100%

Рассчитав данный показатель для каждого из исследуемых периодов, получили:

Таблица 42

	2010	2011	2012
Нераспределенная чистая прибыль	1 401 163	417 498	1 384 257
СК	15 174 908	15 324 625	17 231 411
ВТР	9,23%	2,72%	8,03%

Коэффициент устойчивого роста за счет внутренних источников =

(1 - Н_ВД)*(Ч Пр/V_ПР)*( V_ПР /Акт)*(Акт/ЗК)*(ЗК/СК)

Итоги расчета коэффициента устойчивого роста представлены в таблице 43

Таблица 43. Коэффициент устойчивого роста за счет внутренних источников

Показатели	2010	2011	2012
1 - Норма выплат дивидендов, %	1	0,75	0,88
Чистая прибыль, тыс. руб.	1 826 811	557 027	1 845 658
Объем продаж, тыс.руб.	17 570 564	19 772 338	20 883 783
Активы, тыс.руб.	42 664 690	44 777 464	40 905 282
Заемный капитал, тыс.руб.	22 040 781	24 557 156	20 019 580
Собственный капитал, тыс.руб.	15 174 908	15 324 625	17 231 411
Куст роста	12,04%	2,73%	9,43%

Таким образом, коэффициент устойчивого роста показывает, какие соотношения должна поддерживать организация и обеспечивать своей финансовой политикой, чтобы отвечать требованиям устойчивого роста, то есть сохранять постоянным темп прироста СК в последующие периоды. Как видно по таблице К_{уст роста} у ОАО «ЮТК» резко снижается в 2011 году (что неудивительно, т.к. возможность для устойчивого роста в период кризиса, как правило, затруднительны), однако, компании не удалось снова выйти на тот же уровень показателя в 2012 году, но он показал больше темп роста (345%) в 2012 году по сравнению с 2011 годом. Это говорит о том, что компании надо сосредоточить внимание на этом показателе для того, чтобы возможности для устойчивого роста продолжили развиваться.

5.4 Разработка рекомендации по составу финансовых ресурсов для маркетингового проекта

Давать рекомендации по структуре финансовых ресурсов для дальнейших проектов достаточно проблематично, так как баланс и другие формы финансовой отчетности мало что имеют общего с реальным положением дел в компании. Опубликованные в Интернете данные вызывают сомнение, т.к. внешне кажутся более «привлекательными», чем дела могут обстоять на самом деле, так как компания публикует их для инвесторов. При подсчете основных показателе создается впечатление, что «Южная Телекоммуникационная Компания» - успешная и прибыльная компания. Но, проводя глубинный анализ, видны некоторые расхождения в основных показателях из различных источников, не сходятся значения из баланса с аналогичными, получаемыми путем собственных вычислений, и т.д. К тому же, анализируя показатели вероятности банкротства, компания выглядит как стоящая на грани банкротства.

Это говорит о том, что если компания соберется воплощать в жизни предлагаемую идею маркетингового проекта, то ей надо потратить еще некоторое время на попытку выхода на стабильный уровень деятельности.

На конечный же момент рассматриваемого отчетного периода, компании требуются другие действия, нежели старт маркетингового проекта.

Итак, первое, что необходимо компании, это привлечение крупных инвесторов таких, как АФК «Система», например, которая как раз и финансирует компании такого формата, скупая взамен контрольный пакет акций

Возможно, что расширение предоставляемых услуг для АФК «Система» вряд ли будет ключевой задачей. Но возможно одной из стратегических задач будет развитие в направлении расширения тарифных сеток, чтобы абоненты чувствовали выгоду и учитывались их индивидуальные возможности. Это является так же разновидностью маркетинговой деятельности, осуществляемой в направлении персонализации подхода к клиентам. Если рассматривать дальнейшие перспективы, то возможно предоставление услуги Интернет связи по более низкой цене, если, к примеру, выбран более дорогой тариф на телефонные звонки. Так можно расти горизонтально, подчеркивая качество услуг связи. Все эти вопросы отдаются на рассмотрению в отдел маркетинга совместно с НИОКР, службой технической поддержки. Необходимо лишь дополнительное финансирование.

По показателю чистой прибыли, дела компании идут довольно плохо, несмотря на то, что средств все-таки хватает на выплату дивидендов.

Очень важным является определение структуры капитала компании. На основе проведенных расчетов видно, что основную часть пассива составляет заемный капитал. Далеко не во всех направлениях бизнеса интересно и выгодно работать с преобладающей частью собственных средств. Рассчитанный на основе экономических формул дифференциал в составе показатели ЭФР, показывающий степень зависимости организации от внешних источников финансирования, показал, что компании выгодней работать с заемным капиталом.

Если эти два механизма будут отрегулированы, то можно будет говорить о некоторой финансовой стабильности внутри компании, а это, в свою очередь, поможет компании расти не только горизонтально, но и вертикально.

Заключение

Итак, подведем итоги разработки проекта по анализу финансовых возможностей компании ОАО «ЮТК», а также по определению источников финансирования реализации предложенного маркетингового проекта по созданию и проведению программы продвижения.

За рассматриваемый период деятельность предприятия трудно назвать удачной, хотя по некоторым показателям присутствует и положительная динамика. Снижение финансовой устойчивости компании связано в том числе и с финансовым кризисом в 2011 году, который, несомненно, затронул отрасль телекоммуникаций.

Повышению чистой прибыли в 2012 году (темп роста больше 300% по сравнению с 2011 годом) после резкого её снижения в 2011 году говорит о положительной тенденции деятельности компании. Учитывая, к тому же, стабильный рост выручки от продаж (119% - средний темп роста за рассматриваемый период) говорит о том, что компания продолжает успешно функционировать (объем продаж даже не чувствовал сильного воздействия в 2011 году). Одной из причин стабильного роста продаж можно так же считать применение новых технологий предоставления связи, которые обеспечивают стабильный спрос на услуги компании.

Значительную долю в общей структуре активов занимают внеоборотные активы: 91,26%, 90,33% и 93,3% в 2010-2012 гг., соответственно.

Значимую долю (92,5% - 2011; 94,4% - 2012; 92,9% - 2013) в структуре активов занимают внеоборотные активы. Среди данной группы статей активов можно выделить основные средства, незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения. Большую часть в структуре актива занимают ОС (до 90%), что является следствием специфики этой сферы деятельности.

В структуре оборотных активов основную часть занимают статьи «дебиторская задолженность» и «денежные средства». Максимальный размер они достигли в 2011 году, когда предприятие выделяло достаточно большое количество средств на инвестирование. Суммы дебиторской задолженности и денежных средств возросли в 2011 г., достигнув своего максимума за рассматриваемый период, а затем снизились. Это говорит о том, что компания уже не имела таких же возможностей для инвестирования в целях привлечения дополнительных источников прибыли на последнем году отчетного периода.

Значительные темпы роста нематериальных активов (средний темп роста за период 2010-2012гг. достигает почти 500%) превышают темпы роста материальных (средний тема роста основных средств за период - 98,5%). Вложения в нематериальные активы являются жизненно важными для «ЮТК», т.к. являются на данный момент одной из немногих возможностей для «реабилитации» компании за счет применения новых технологий, лицензии и патенты на которые как раз и входят в состав нематериальных активов.

Внеоборотный капитал за рассматриваемый период практически не изменился (средний темп роста за период - 98%). Изменений в структуре внеоборотного капитала за данный период практически не было обнаружено.

Доля нераспределенной прибыли в составе собственного капитала испытала негативную тенденцию изменения. Сначала резкое падение величины в 2011 году, затем повышение в 2012 году, но эта сумма все равно осталась примерно на уровне 2010 года, при том, что собственный капитал вырос (средний темп роста за период - 113,5%). В 2010 году нераспределенная прибыль составляла примерно 9,5% от величины СК, в 2012 году - около 8%.

Таким образом, проанализировав денежный поток организации, можно сказать, что результаты как от операционной, так и от финансовой, положительные и покрывают отрицательные результаты инвестиционной, что характеризует повышение эффективности деятельности предприятия. В данной связи можно сказать, что у предприятия в целом достаточно средств для операционной деятельности, а значит обеспечивается ликвидность, поскольку дебиторская задолженность погашается быстрее, чем необходимо возвращать кредиторскую, а чистый денежный поток от операционной деятельности положительный.

Объем свободных средств предприятия значительно снизился, что является, несомненно, отрицательной тенденцией - объем свободных средств сначала возрос на 1 493 301 тыс. руб. в 2010 году, а затем снижался - на 2 093 266 тыс. руб. в 2011 году и на 419 909 тыс. руб. в 2012 году.

Помимо всего прочего, компания находится в весьма опасном положении, руководствуясь подсчетами коэффициентов, показывающих вероятность банкротства организации. Если верить коэффициенту текущей ликвидности или динамике z-счета Альтмана, то компании необходимы меры по выходу из текущего кризисного состояния. Надежду дает только положительное значение коэффициента устойчивого роста, который, однако, снизился в 2012 году по сравнению с 2010 годом (9,43% по сравнению с 12,04%).

Подводя итог, хотелось бы сказать, что оцениваю нереальной на данный момент возможность компании воплощать в жизни маркетинговый проект из-за слишком неустойчивого и опасного состояния. Компании следует сперва укрепить свое положение, а затем уже принимать меры по расширению своей деятельности за счет маркетинга.

Список использованной литературы

1.      «Финансовый менеджмент» А.М.Ковалева. - М.: Инфра - М, 2013.

2.      «Финансовое планирование на предприятии» А.Н. Жилкина. - М.: Благовест-В, 2014.

.        Курс лекций и семинарских занятий

4.      www.swtelecom.ru

5.      www.svyazinvest.ru

6.      www.systema.ru

7.      www.sistel.ru

8.      www.stcompany.ru