Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО 'Россельхозбанк'
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине "Инвестиции"
на тему: Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"
Оглавление
Введение
1. Теоретические и методологические основы инвестиционной стратегии коммерческого банка
1.1 Экономическая сущность инвестиций
1.2 Факторы, определяющие инвестиционную стратегию коммерческого банка
2. Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"
2.1 Организационно-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"
3. Совершенствование инвестиционной стратегии коммерческих банков в условиях повышенного риска
3.1 Проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности
3.2 Методы стимулирования инвестиций банковского сектора
Заключение
Библиографический список
Введение
Инвестиционная деятельность коммерческих банков имеет стратегическое значение не только для конкретно взятого элемента банковского сектора, но и для страны в целом. С решением проблемы повышения эффективности осуществления инвестиционной деятельности коммерческими банками связаны экономический рост, повышение жизненного уровня населения, обеспечение социально-экономической стабильности и экономической безопасности. Рациональная инвестиционная политика также обеспечит и эффективное развитие самого коммерческого банка. Именно поэтому рассмотрение темы "Инвестиционная деятельность коммерческих банков" является актуальной на сегодняшний день, в условиях повышения роли банковского сектора.
Объектом данной работы является деятельность коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк".
Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность (инвестиционный портфель) коммерческого банка.
Целью работы является проведение анализа инвестиционного портфеля и поиск путей повышения эффективности инвестиционной деятельности коммерческого банка.
Для достижения этой цели потребуется решить следующие задачи:
изучить теоретические и методические основы анализа инвестиционной деятельности коммерческих банков;
дать общую характеристику объекта исследования;
проанализировать инвестиционный портфель Россельхозбанка;
выделить риски инвестирования коммерческого банка.
В ходе написания были использованы методы исследования: метод анализа экономической литературы, посвященной теоретико-методологическим основам исследования инвестиционной деятельности коммерческих банков, методы экономического анализа, синтеза, метод сравнения.
Методологической базой работы послужили разработки отечественных и зарубежных экономистов, таких как О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева, Д.Ф. Ф. Полфреман, Н.Н. Каурова и др.
В работе были использованы законодательные акты: Федеральный закон РФ "О банках и банковской деятельности" от 03.02.1996, Федеральный закон РФ "О Центральном банке РФ" от 10.07.2002.
коммерческий банк инвестиционная стратегия
1. Теоретические и методологические основы инвестиционной стратегии коммерческого банка
1.1 Экономическая сущность инвестиций
В зарубежной практике термином "инвестиции" обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим отражением реально существующих экономических отношений, поскольку механизмы инвестирования в рыночной экономике непосредственно связаны с рынком ценных бумаг. Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг. Одна из них - увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке. Другая - организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров и/или дилеров. Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций коммерческого банка, во втором - его срочную составляющую.
Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте - с точки зрения банка как экономического субъекта - можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов. Вместе с тем инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции. [11]
Таким образом, инвестиционная деятельность кредитных учреждений имеет двойственную природу. Рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), она нацелена на увеличение его доходов. Эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала.
Следует отметить, что с позиций развития экономики инвестиционная деятельность банков включает в себя вложения, способствующие получению дохода не только на уровне банка, но и общества в целом (в отличие от тех форм инвестиционной деятельности, которые, обеспечивая увеличение дохода конкретного банка, сопряжены с перераспределением общественного дохода). Следовательно, с точки зрения макроэкономики, критерием отнесения к инвестиционной деятельности является производительная направленность вложений банка.
Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в экономической литературе несколько отличается от общепринятой, что определяется особенностями инвестиционной деятельности коммерческих банков. Банковские вложения можно разделить на следующие группы:
в соответствии с объектом вложения средств: вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.;
в зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов;
по назначению вложения можно разделить на инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности;
по источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет (дилерские операции), и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов (брокерские операции);
по срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).
Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам [9]
Под инвестиционной политикой банков понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. Важнейший элемент инвестиционной политики - разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.
Инвестиционный портфель (портфель инвестиций) - совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификация активов. Возможны различные принципы и подходы к управлению инвестиционным портфелем предприятий и банков. Наиболее распространенным является принцип ступенчатости погашения ценных бумаг, позволяющий поступающие от погашения (или реализованных) ценных бумаг средства реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погашения.
Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью.
Основное содержание инвестиционной политики банка составляет определение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств, оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период времени.
При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь каким-либо заранее составленным и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающиеся инвестиционной деятельностью, руководствуются официально утвержденными руководством банка установками в отношении инвестиционной политики. При этом совет банка вносит в нее определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка. [29]
В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахождения, как при осуществлении кредитных, так и инвестиционных операций главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за предельными показателями выдачи ссуд. При этом общие цели и "правила игры" в основном одинаковы, разница заключается в технике организации и осуществления операций. Аналогичны и проблемы, с которыми сталкиваются банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем существует достаточно разнообразный набор приемов и мер, используемых для их разрешения.
Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направление на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью. Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях - составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.
Таким образом, банки, покупая те или иные виды ценных бумаг стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:
безопасность вложений;
доходность вложений;
рост вложений;
ликвидность вложений.
Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.
Инвестиционные банковские операции - это операции, в которых банки выступают в роли "инициаторов вложения средств" (в отличие от кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика).
Основное содержание инвестиционной политики банка связано с определением круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств, оптимизацией структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период.
Часть банков осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь каким-либо заранее составленным и одобренным планом.
В любом банковском учреждении при осуществлении как кредитных, так и инвестиционных операций, главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за предельными показателями выдачи ссуд.
1.2 Факторы, определяющие инвестиционную стратегию коммерческого банка
Любые сдвиги в структуре активов и пассивов воздействуют на доходность и степень риска банковских операций. В основе этих сдвигов лежат изменения кредитной и инвестиционной стратегии банка, которые, в свою очередь, определяются целым рядом макроэкономических и микроэкономических факторов.
К макроэкономическим факторам, влияющим на инвестиционную стратегию коммерческого банка, можно отнести:
экономическую и политическую ситуацию в стране;
состояние инвестиционного и финансового рынка;
комплекс законодательных и нормативных основ банковской деятельности;
политику налогообложения;
структуру и стабильность банковской системы и др.
Анализ и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной стратегии предполагает сбор и обработку исходной информации. Аналитическая информация для оценки возможностей инвестирования представлена следующими блоками:
макроэкономическая ситуация и инвестиционный климат;
основные показатели, характеризующие макроэкономическое развитие инвестиционного рынка в целом;
показатели инвестиционной привлекательности отраслей экономики;
показатели инвестиционной привлекательности регионов;
данные о динамике отдельных инвестиционных инструментов;
данные о деятельности отдельных хозяйствующих субъектов;
законодательные и нормативные акты, определяющие режим инвестиционной деятельности банков;
положения о налогообложении различных видов банковской деятельности.
Результаты оценки рассматриваемых показателей служат важным ориентиром при принятии инвестиционных решений. Качество исходной информации во многом определяет уровень инвестиционного анализа.
Основные микроэкономические факторы, воздействующие на формирование инвестиционной стратегии, включают:
объем и структуру ресурсной базы, определяющие масштабы и виды инвестиционной деятельности;
общую мотивацию деятельности банка, характер и значимость стратегических целей, обусловливающих выбор инвестиционной стратегии;
стадии жизненного цикла банка;
размеры, организационное строение и функциональную структуру банка;
качество инвестиционных вложений, определяемое с учетом альтернативности доходности, ликвидности и риска;
доходность сопоставимых активов;
масштабы затрат на формирование и управление инвестиционным портфелем.
Разработка инвестиционной стратегии предполагает не только выбор направлений инвестирования, но и учет ряда ограничений, связанных с необходимостью обеспечения сбалансированности инвестиционных вложений коммерческого банка. Цели и ограничения устанавливаются законодательными и нормативными актами органов денежно-кредитного регулирования, а также органами управления банков.
Центральный банк Российской Федерации регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов (использования ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, резервирования под обесценение ценных бумаг, невозврат ссуд), дифференцированных оценок риска по вложениям в различные виды активов.
.3 Методы формирования инвестиционного портфеля коммерческого банка
На практике используют множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Большинство из них основано на методике Марковица. Он впервые предложил математическую формализацию задачи нахождения оптимальной структуры портфеля ценных бумаг в 1951 году, за что позднее был удостоен Нобелевской по экономике.
Основными постулатами, на которых построена классическая портфельная теория, являются следующие:
Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.
Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций и степеней возможности диверсификации риска.
Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.
Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске.
Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.
Рассмотрим подробнее сформировавшиеся на данный момент портфельные теории, некоторые из которых будут применены далее при проведении практического расчета оптимального портфеля ценных бумаг.
Основная идея модели Марковица заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную то есть доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом случайно определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Это получило название вероятностной модели рынка. Для упрощения модель Марковица полагает, что доходы распределены нормально.
По модели Марковица определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций.
В качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием.
Математическое ожидание дохода по i-й ценной бумаге (mi) рассчитывается следующим образом:
= сумма Ri * P ij, (7)
где Ri - возможный доход по i-й ценной бумаге, руб.;- вероятность получение дохода;- количество ценных бумаг.
Для измерения риска служат показатели рассеивания, поэтому чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен. Мерой рассеивания является среднеквадратическое отклонение:
сигмаi = корень (сумма Pij* (Rij-mi) ^2.
В отличии от вероятностной модели, параметрическая модель допускает эффективную статистическую оценку. Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды. Эти статистические данные представляют собой ряды доходностей за последовательные периоды в прошлом.
Любой портфель ценных бумаг характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью:= сумма Xi * mi,
где Xi - доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;- ожидаемая доходность i-й ценной бумаги, %;- ожидаемая доходность портфеля, %
и мерой риска - среднеквадратическим отклонением доходности от ожидаемого значения
сигма p = корень (суммаi суммаj Xi*Xj*сигмаij)
где? p - мера риска портфеля;
? ij - ковариация между доходностями i-й и j-й ценных бумаг;и Xj - доли общего вложения, приходящиеся на i-ю и j-ю ценные бумаги;- число ценных бумаг портфеля.
Ковариация доходностей ценных бумаг (сигмаij) равна корреляции между ними, умноженной на произведение их стандартных отклонений:
сигмаij = Роij*сигмаi* сигмаj,
где сигмаij - коэффициент корреляции доходностей i-ой и j-ой ценными бумагами;
сигмаi, сигмаj - стандартные отклонения доходностей i-ой и j-ой ценных бумаг.
Для i = j ковариация равна дисперсии акции.
Рассматривая теоретически предельный случай, при котором в портфель можно включать бесконечное количество ценных бумаг, дисперсия (мера риска портфеля) асимптотически будет приближаться к среднему значению ковариации.
Совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части: рыночный риск, который нельзя исключить и которому подвержены все ценные бумаги практически в равной степени, и собственный риск, который можно избежать при помощи диверсификации. При этом сумма вложенных средств по всем объектам должна быть равна общему объему инвестиционных вложений, т.е. сумма относительных долей в общем объеме должна равняться единице.
Проблема заключается в численном определении относительных долей акций и облигаций в портфеле, которые наиболее выгодны для владельца. Марковиц ограничивает решение модели тем, что из всего множества "допустимых" портфелей, т.е. удовлетворяющих ограничениям, необходимо выделить те, которые рискованнее, чем другие. При помощи разработанного Марковицем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели. Тем самым остаются только эффективные портфели.
Отобранные таким образом портфели объединяют в список, содержащий сведения о процентом составе портфеля из отдельных ценных бумаг, а также о доходе и риске портфелей.
Объяснение того факта, что инвестор должен рассмотреть только подмножество возможных портфелей, содержится в следующей теореме об эффективном множестве: "Инвестор выберет свой оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска и минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности". Набор портфелей, удовлетворяющих этим двум условиям, называется эффективным множеством.
В модели Марковица допустимыми являются только стандартные портфели (без коротких позиций). Использую более техническую терминологию, можно сказать, что инвестор по каждому активу находится в длинной позиции. Длинная позиция - это обычно покупка актива с намерением его последующей продажи (закрытие позиции). Такая покупка обычно осуществляется при ожидании повышения цены актива в надежде получить доход от разности цен покупки и продажи.
Из-за недопустимости коротких позиций в модели Марковица на доли ценных бумаг в портфели накладывается условие неотрицательности. Поэтому особенностью этой модели является ограниченность доходности допустимых портфелей, т.к. доходность любого стандартного портфеля не превышает наибольшей доходности активов, из которых он построен. Для выбора наиболее приемлемого для инвестора портфеля ценных бумаг можно использовать кривые безразличия. В данном случае эти кривые отражают предпочтение инвестора в графической форме. Предположения, сделанные относительно предпочтений, гарантируют, что инвесторы могут указать на предпочтение, отдаваемое одной из альтернатив или на отсутствие различий между ними.
Если же рассматривать отношение инвестора к риску и доходности в графической форме, откладывая по горизонтальной оси риск, мерой которого является среднеквадратическое отклонение, а по вертикальной оси - вознаграждение, мерой которого является ожидаемая доходность, то можно получить семейство кривых безразличия.
Располагая информацией об ожидаемой доходности и стандартных отклонениях возможных портфелей ценных бумаг, можно построить карту кривых безразличия, отражающих предпочтения инвесторов. Карта кривых безразличия - это способ описания предпочтений инвестора к возможному риску полностью или частично потерять вкладываемые в портфель ценных бумаг деньги или получить максимальны доход.
Поскольку портфеля включает в себя набор различных бумаг, то вполне объяснимым является зависимость его от ожидаемой доходности и стандартного отклонения его от ожидаемой доходности и стандартного отклонения каждой ценной бумаги, входящей в портфель.
Инвестор должен выбирать портфель, лежащий на кривой безразличия, расположенной выше и левее всех остальных кривых. В теореме об эффективном множестве утверждается, что инвестор не должен рассматривать портфели, которые не лежат на левой верхней границе множества достижимости, что является ее логическим следствием. Исходя из этого, оптимальный портфель находится в точке касания одной из кривых безразличия самого эффективного множества.
Определение кривой безразличия клиента является нелегкой задачей. На практике ее часто получают в косвенной или приближенной форме путем оценки уровня толерантности риска, определяемой как наибольший риск, который инвестор готов принять для данного увеличения ожидаемой доходности.
Поэтому, с точки зрения методологии модель Марковица можно определить как практически-нормативную, что не означает навязывания инвестору определенного стиля поведения на рынке ценных бумаг. Задача модели заключается в том, чтобы показать, как поставленные цели достижимы на практике.
Модель Блека аналогична модели Марковица, но в отличие от последней в ней отсутствует условие неотрицательности на доли активов портфеля. Это означает, что инвестор может совершать короткие продажи, т.е. продавать активы, предоставленные ему в виде займа. В этом случае инвестор рассчитывает на снижение курса ценной бумаги и планирует вернуть заем теми же ценными бумагами, но приобретенными по более низкому курсу.
В следствии отсутствия ограничений на доли активов в портфеле потенциальная прибыль инвестора не ограничена максимальной доходностью одного из активов, входящих в портфель.
В 1960-х годах Уильям Шарп первым провел регрессионный анализ рынка акций США. Для избежания высокой трудоемкости Шарп предложил индексную модель. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел? - фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.
беттаi = сигмаiM/сигмаM^2,
где сигмаiM - ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста рынка;
сигма2M - дисперсия доходности рынка.
Показатель "бета" характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены бумаги превышает изменение рынка в целом. Если бета больше единицы, то данную бумагу можно отнести к инструментам с повышенной степенью риска, т.к. ее цена движется в среднем быстрее рынка. Если бета меньше единицы, то степень риска этой бумаги относительно низкая, поскольку в течение периода глубины расчета ее цена изменялась медленнее, чем рынок. Если бета меньше нуля, то в среднем движение этой бумаги было противоположно движению рынка в течение периода глубины расчета.
В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Как правило за такой фактор берется значение какого-либо индекса. Зависимость доходности ценной бумаги от индекса описывается следующей формулой:
= альфаiI + беттаiI * rI + эпсилонiI,
где ri - доходность ценной бумаги i за данный период;- доходность на рыночный индекс I за этот же период;
альфаiI - коэффициент смещения;
эпсилон iI - случайная погрешность.
2. Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"
2.1 Организационно-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"
"Россельхозбанк" - один из крупнейших банков России, специализирующийся на финансировании предприятий агропромышленного комплекса. Полное наименование - Акционерное общество "Российский Сельскохозяйственный банк". "Россельхозбанк" (РСХБ) был создан по инициативе Правительства, одобренной президентом РФ в 2000 году, в целях развития национальной кредитно-финансовой системы агропромышленного сектора и сельских территорий Российской Федерации, сегодня это универсальный коммерческий банк, предоставляющий все виды банковских услуг и занимающий лидирующие позиции в финансировании агропромышленного комплекса России. Учредителем выступило государственное "Агентство по реструктуризации кредитных организаций" (АРКО). С июля 2001 года 100% акций банка принадлежит Правительству РФ в лице Федерального фонда имущества. Согласно изменениям к Уставу Банка, с 04.08.2015 организационно правовой формой Банка является Акционерное общество.
Россельхозбанк входит в число самых крупных и устойчивых банков страны по размеру активов и капитала, а также в высшую группу надежности в Рейтинге 100 Банков по версии журнала Forbes.
АО "Россельхозбанк" занимает второе место в России по размеру филиальной сети - во всех регионах страны работают 77 филиалов. Представительства Банка открыты в Белоруссии, Казахстане, Таджикистане, Азербайджане и Армении.
АО "Россельхозбанк" является агентом Правительства Российской Федерации по выполнению федеральных целевых программ в аграрном комплексе. Банк располагает широкой и оптимально сформированной корреспондентской сетью, насчитывающей более 100 иностранных банков-партнеров и позволяющей обеспечивать полный спектр услуг клиентам по международным расчетам и связанному кредитованию и совершать прочие межбанковские операции.
В настоящее время основными конкурентами банка является Сбербанк России, Россбанк, ВТБ 24 и Альфа банк. На протяжении долгих лет партнерами Банка остаются многие предприятия агропромышленного сектора, торговли, сферы услуг. Банк сотрудничает с крупными холдингами, реализовывает инвестиционные проекты.
Собственный капитал банка на 01.09.2015 составил 287541037 тысяч рублей (согласно форме 123).
Банком на регулярной основе проводится информирование инвестиционного сообщества о своей текущей деятельности, финансовых результатах и существенных событиях путем размещения на сайте Банка пресс-релизов, адресной рассылки информации, раскрытия существенных фактов и подготовки презентационных материалов для инвесторов. Обеспечивается информационная поддержка выпусков еврооблигаций и других заимствований Банка. ОАО "Россельхозбанк" активно участвует в работе таких международных организаций, как Российско-Китайский деловой совет, Американо-Российский деловой совет, Международная конфедерация сельскохозяйственного кредитования (CICA) и Канадская деловая ассоциация в России и Евразии (CERBA), что позволяет Банку использовать дополнительный потенциал в области развития бизнеса и международного сотрудничества в сфере аграрного кредитования. Банк участвует в работе двусторонних межправительственных комиссий по экономическому и научно-техническому сотрудничеству с Венгрией, Израилем, Нидерландами и Норвегией, а также межправительственных комиссий по торгово-экономическому сотрудничеству с Австралией, Грецией, КНДР и Монголией. Участие Банка в указанных организациях и комиссиях предоставляет новые возможности для дальнейшего развития экспортного финансирования и оказания эффективной поддержки российским сельхозпроизводителям по увеличению доли экспорта товаров сельскохозяйственного производства.
Таким образом, ОАО "Россельхозбанк" входит в число самых крупных и устойчивых банков страны по размеру активов и капитала также в высшую группу надежности в рейтинге 100 банков. Банк имеет положительные показатели финансово-экономической деятельности, стабильно функционирует и имеет тенденцию к увеличению.
Высшим органом управления АО "Россельхозбанк" является Общее собрание акционеров. Банк проводит ежегодно годовое Общее собрание акционеров. Годовое Общее собрание акционеров проводится не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года.
Наблюдательный совет Банка, избираемый акционерами и им подотчетный, обеспечивает стратегическое управление и контроль над деятельностью исполнительных органов - Председателя Правления и Правления. Заседания наблюдательного совета проводятся не реже одного раза в месяц в соответствии с утверждаемыми Советом полугодовыми планами работы. Члены Наблюдательного Совета:
Морозов Денис Станиславович - Исполнительный директор от Российской Федерации, Беларуси и Таджикистана в Совете директоров Европейского банка реконструкции и развития;
Богомолов Олег Алексеевич - Советник Председателя Правления Акционерного общества "Российский Сельскохозяйственный банк";
Иванов Андрей Юрьевич - Заместитель Министра финансов Российской Федерации;
Патрушев Дмитрий Николаевич - Председатель Правления Акционерного общества "Российский Сельскохозяйственный банк";
Эскиндаров Мухадин Абдурахманович - Ректор федерального государственного образовательного бюджетного учреждения высшего образования "Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации";
Юрьев Дмитрий Владимирович.
Председатель Правления, члены Правления и заместители Председателя Правления осуществляют текущее руководство Банком и реализуют задачи, поставленные перед ними акционерами и Наблюдательным советом Банка.
Таблица 1 - Состав Правления
Ф.И.О. Занимаемая должностьДмитрий Николаевич ПатрушевПредседатель Правления АО "Россельхозбанк"Борис Павлович ЛистовЧлен Правления, Первый заместитель Председателя ПравленияДмитрий Геннадьевич СергеевЧлен Правления, Первый заместитель Председателя ПравленияЕвгений Владимирович КрюковЧлен Правления, Заместитель Председателя ПравленияКирилл Юрьевич ЛёвинЧлен Правления, Заместитель Председателя ПравленияАлексей Юрьевич ЖдановЧлен Правления, Заместитель Председателя ПравленияИрина Владимировна ЖачкинаЧлен Правления, Заместитель Председателя ПравленияЕкатерина Алексеевна РоманьковаЧлен Правления, Заместитель Председателя Правления, Главный бухгалтерОксана Николаевна ЛутЗаместитель Председателя ПравленияПавел Дмитриевич МарковЗаместитель Председателя Правления
% акций АО "Россельхозбанк" принадлежат Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом (Росимущество) (обыкновенные именные акции - 90,31%) и Министерства финансов Российской Федерации (привилегированные именные акции - 9,69%).
Порядок оформления волеизъявления собственника Банка - Российской Федерации, порядок назначения и деятельности представителей интересов Российской Федерации в Наблюдательном совете Банка, а также порядок определения позиции Российской Федерации по отдельным вопросам деятельности Банка и согласования соответствующих директив представителям интересов Российской Федерации в Наблюдательном совете Банка регулируются Положением об управлении находящимися в федеральной собственности акциями открытых акционерных обществ и использовании специального права на участие Российской Федерации в управлении открытыми акционерными обществами ("золотой акции"), утвержденным Постановлением Правительства Российской Федерации от 3 декабря 2004 г. № 738.
Главный бухгалтер несет ответственность за ведение бухгалтерского и налогового учета, формирование Учетной политики Банка, Учетной политики Банка для целей налогообложения, Учетной политики в соответствии с МСФО и Учетной политики в соответствии с РПБУ, разработку методологии бухгалтерского и налогового учета по всем операциям Банка, своевременное представление полной и достоверной бухгалтерской (финансовой) и налоговой отчетности в целом по Банку. Главный бухгалтер подчиняется непосредственно Председателю Правления Банка.
Организационную структуру можно представить в виде следующей схемы.
Рисунок 3 - Организационная структура Московского регионального филиала АО "Россельхозбанк"
Финансово-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"
Для проведения анализа деятельности АО "Россельхозбанк" необходимо рассмотреть основные экономические показатели деятельности АО "Россельхозбанк" и их изменение за период 2012-2014 гг.
В условиях сложной макроэкономической ситуации, сложившейся в 2014 году, санкций, введенных США, ЕС и рядом других стран, Россельхозбанк обеспечил положительную динамику объемов своего бизнеса при поддержании достаточности капитала на необходимом уровне.
За прошедший год кредитный портфель был увеличен Банком на 179 млрд. рублей (на 13%) - до 1,554 трлн. рублей. Объем кредитов юридическим лицам возрос на 148 млрд. рублей (на 13%) и составил 1,273 трлн. рублей; объем кредитов физическим лицам увеличился на 31 млрд. рублей (на 12%) - до 281 млрд. рублей. Активы Банка выросли на 245 млрд. рублей (на 15%) и составили 1 трлн.916 млрд. рублей.
Средства клиентов увеличились на 6% и достигли 762 млрд. рублей, при этом рост средств физических лиц составил 23% - до 307 млрд. рублей.
По состоянию на 1 сентября 2015 года кредитный портфель банка достиг 1,5 трлн. рублей, увеличившись за период с января по июль на 7,3%.
Таблица 2 - Состав и динамика активов
Наименование статьи2012 год, тыс. руб. 2013 тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %2014 год, тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %Денежные средства2328183322483697-798136-3,43368607581357892558,32Средства в ЦБ РФ, в том числе: 4156578128546121-13019660-31,3231502361-10063420-24,21обязательные резервы91534648734537-418927-4,5893726452191812,39Средства в кредитных организациях23695739337275181003177942,3414203009-9492730-40,06Финансовые активы оцениваемые по справедливой стоимости142631775002632371443,36161306641598803311209,37Чистая ссудная задолженность1299718387149622205619650366915,12168020996238049157529,27Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы824942351050192072252497227,31452939216279968676,13инвестиции в дочерние и зависимые организации36753543367535430036022243-731300-1,99Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения4928481248644659-640153-1,332349379-16935433-34,36Требования по текущему налогу на прибыль0406205406205100321075321075100Отложенный налоговый актив00001746457417464574100Основные средства, НМА и материальные запасы1910758817979292-1128296-5,918527883-579705-3,03Прочие активы38595699624658902387019161,85746287203603302193,36Всего активов1577886705181626964723838294215,11206749230648960560131,03
Как мы видим из данных таблицы, наибольший прирост наблюдается по статье финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости (443,36% в 2013 году и 11209,37% в 2014 году). Наблюдается увеличение чистой ссудной задолженности (15,12% в 2013 году и 29,27% в 2014 году), чистых вложений в ценные бумаги и других нефинансовых активов (27,31% в 2013 году и 76,13% в 2014 году), прочих активов (61,85% в 2013 году и 93,36% в 2014 году). По статье "Средства в ЦБ РФ" наблюдается сокращение за весь рассматриваемый период.
Абсолютные и относительные изменения рассчитывались по отношению к базисному году. В данном случае базисным является 2012 год.
Далее рассмотрим структуру активов Банка.
Таблица 3 - Структура активов
Наименование статьи2012 год, тыс. руб. Удельный вес, %2013 год, тыс. руб. Удельный вес, %2014 год, тыс. руб. Удельный вес,%Денежные средства232818331,48224836961,24368607581,78Средства в ЦБ РФ415657812,63285461211,57315023611,52обязательные резервы91534640,5887345370,4893726450,45Средства в кредитных организациях236957391,5337275181,86142030090,69Финансовые активы оцениваемые по справедливой стоимости1426310,017750020,04161306640,78Чистая ссудная задолженность129971838782,37149622205682,38168020996281,27Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы824942355,231050192075,781452939217,03инвестиции в дочерние и зависимые организации367535432,33367535432,02360222431,74Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения492848123,12486446592,68323493791,56Требования по текущему налогу на прибыль004062050,023210750,02Отложенный налоговый актив0000174645740,84Основные средства, нематериальные актив и материальные запасы191075881,21179792920,99185278830,9Прочие активы385956992,45624658903,44746287203,61Всего активов157788670510018162696471002067492306100
Можно сделать вывод, что наибольшую долю на протяжении всего анализируемого периода составляет чистая ссудная задолженность (2012 г. - 82,37%, 2013 г. - 82,38%, 2014 г. - 81,27%). Ссудная задолженность представляет собой основу формирования активов. Это одна из наиболее значимых статей баланса, на которую банк должен в наибольшей степени акцентировать свое внимание в процессе деятельности. Остальные статьи баланса имеют незначительный удельный вес в общей валюте баланса, однако они все равно принимают участие в формировании совокупных активов банка.
Рассмотрев состав и структуру активов баланса АО "Россельхозбанк" перейдем к анализу состава пассивов Банка.Таблица 4 - Состав и динамика пассивов
Наименование статьи2012 год, тыс. руб. 2013 тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %2014 год, тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %Кредиты, депозиты и прочие средства ЦБ РФ100000004989692239896922398,972031243161931243161931,24Средства кредитных организаций325245296287697405-37547891-11,54202739640-122505656-37,67Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями867495479106053682519304134622,25121753992335004444440,35вклады физических лиц и индивидуальных предпринимателей1852661792471698946190371533,4131780021813253403971,54Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости523221246794-276427-52,8398055345733287,41Выпущенные долговые обязательства169066688180182416111157286,571913397252227303713,17Обязательства по текущему налогу на прибыль00003384533845100Отложенное налоговое обязательство0000364736364736100Прочие обязательства260130712838389623708259,1132959010694593926,7Резервы на возможные потери337868266555-71313-21,11327748-10120-3Всего обязательств1398681623160721081320852919014,91184940949645072787332,23
В таблице явно прослеживается положительная тенденция практически по всем показателям. Кредитные средства ЦБ РФ увеличились в 2013 г. и в 2014 г. на 398,97% и 1931,24% соответственно. Прирост финансовых обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости в 2014 году составил 87,41%, по сравнению с отрицательным приростом в 2013 году (-52,83%). Средства кредитных организаций сохранили отрицательную тенденцию за рассматриваемый период: - 11,54% и - 37,67% соответственно за 2013 и 2014 гг. В целом, структура пассивов была увеличена на 14,91% в 2013 году по сравнению с 2012 годом, и на 32,23% в 2014 году.
Таблица 5 - Структура пассивов
Наименование статьи2012 год, тыс. руб. Удельный вес, %2013 год, тыс. руб. Удельный вес, %2014 год, тыс. руб. Удельный вес, %Кредиты, депозиты и прочие средства ЦБ РФ100000000,71498969223,1020312431610,98Средства кредитных организаций32524529623,2528769740517,9020273964010,96Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями86749547962,02106053682565,99121753992365,83вклады (средства) физических лиц и индивидуальных предпринимателей18526617913,2524716989415,3831780021817,18Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости5232210,042467940,029805530,05Выпущенные долговые обязательства16906668812,0918018241611,2119133972510,35Обязательства по текущему налогу на прибыль0000338450,0002Отложенное налоговое обязательство00003647360,02Прочие обязательства260130711,86283838961,77329590101,78Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и операциям с резидентами офшорных зон3378680,022665550,023277480,02Всего обязательств139868162310016072108131001849409496100
Исходя из данных бухгалтерского баланса, можно сделать вывод, что самые значимые статьи совокупных пассивов на протяжении всего анализируемого периода составляют средства клиентов (2012 г. - 62,02%, 2013 г. - 65,99%, 2014 г. - 65,83%) и средства кредитных организаций (2012 г. - 23,25%, 2013 г. - 17,9%, 2014 г. - 10,96%). Также оказывают влияние на совокупные пассивы выпущенные долговые обязательства (2012 г. - 12,09%, 2013 г. - 11,21%, 2014 г. - 10,35%). В 2014 году доля средств Центрального Банка Российской Федерации значительно возросла в общей структуре пассивов банка и составила 10,98 %. Остальные статьи практически не влияют на совокупные пассивы.
Согласно анализу активов и пассивов банка можно сделать вывод, что на протяжении всего рассматриваемого периода с 2012 года по 2014 год преобладает активная часть баланса. Следовательно преобладающими операциями, производимыми банками являются именно активные операции. К активным операциям коммерческого банка относятся следующие:
Операции с наличностью;
Учетно-ссудные операции;
Агентские услуги банка;
Межбанковский рынок и межбанковские операции;
Валютные операции;
Фондовые операции;
Банковские консалтинговые операции;
Банковские операции по обслуживанию населения.
Далее проведем структурный анализ отчета о прибылях и убытках.
Таблица 6 - Состав и динамика доходов и расходов
Наименование статьи2012 год, тыс. руб. 2013 тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %2014 год, тыс. руб. Абсолютный прирост, тыс. руб. Относительный прирост, %Процентные доходы, всего, в том числе: 1430057791610566861805090712,621782371573523137824,64от размещения средств в кредитных организациях12037869126458786080095,051309842810605598,81от ссуд, предоставленных клиентам, не являющихся кредитными организациями1230051671399458761694070913,771547143353170916825,78от вложений в ценные бумаги796274384649325021896,3110424394246165130,91Процентные расходы, всего, в том числе: 919597921036334531167366112,691170101612505036927,24по привлеченным средствам кредитных организаций224205392440303119824928,8428744675632413628,21по средствам клиентов, не являющихся кредитными организациями5727498064074337679935711,87737983031652332328,85по выпущенным долговым обязательствам1226427315156085289181223,5814467183220291017,96Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа) 5104598757423233637724612,49612269961018100919,94Изменение резервов на возможные потери-24187151-23525338661813-2,74-29978027-579087623,94Чистые процентные доходы после создания резерва2685883633897895703905926,2131248969439013316,35Чистые доходы от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости172943-1078436-1251379-723,5812756974125840317276,4Чистые доходы от операций с ценными бумагами, удерживаемыми до погашения-32874-1385419020-57,86-894563-8616892621, 19Чистые доходы от операций с иностранной валютой5891378-436542-6327920-107,41-2787556-8678934-147,32Чистые доходы от переоценки иностранной валюты-539778539960209393805-174,03-8073679-267589449,57Доходы от участия в капитале других юридических лиц1690914838-2071-12,2513273-3636-21,5Комиссионные доходы81391499272483113333413,9210267464212831526,15Комиссионные расходы1030901137643734553633,52161607958517856,76Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам63046664036640,63949688661407,3Изменение резерва по прочим потерям-1606176-2855342-124916677,77-4397800-2791624173,81Прочие операционные доходы3737051279811906106242,4725613002187595585,38Чистые доходы (расходы) 3386823342688410882017726,0437765787389755411,51Операционные расходы3173735136821664508431316,02589934022725605185,88Прибыль до налогообложения213088258667463735864175,32-21227615-23358497-1096, 19Начисленные налоги160708748486403241553201,7-11893554-13500641-840,07Прибыль после налогообложения523795101810649431194,37-9334061-9857856-1882,01
Анализируя показатели таблицы, мы видим, что изменение резервов под возможные потери в 2013 году по сравнению с 2012 годом сократилось на 2,74%, а в 2014 году увеличилось на 23,94%, что объясняется неустойчивостью банковской сферы в сложившейся экономической ситуации. Чистые процентные доходы после создания резерва в 2014 году увеличились на 16,35% (в 2013 году наблюдался прирост 26,21%). Также чистые доходы от переоценки валюты значительным образом снизились. Отрицательный прирост наблюдался как в 2013, так и в 2014 годах. Он составил - 74,03% и - 202,04% соответственно, что также объясняется кризисной ситуацией. Уровень комиссионных и прочих операционных доходов хоть и сохранил положительное значение показателя, но снизился в 2014 году. Прирост комиссионных доходов в 2013 году составил 13,92%, а в 2014 году составил 26,25%. В то время как прирост комиссионных расходов в 2013 году год составил 33,52%, а в 2014 году - 56,76%. Прирост прочих операционных доходов в 2013 году составил 242,47%, а в 2014 году 585,38%. Операционные расходы в 2014 году увеличились на 85,88%, а в 2013 году прирост составлял всего 16,02%. Прибыль до и после налогообложения по итогам 2014 года в отчетности банка выражены отрицательными показателями (-840,07% и - 1882,01% соответственно), что говорит о масштабных следствиях экономического кризиса, в котором оказалась наша страна.
Следующим этапом в оценке финансового состояния банка внутренняя методика учитывает расчет обязательных нормативов, разработанных ЦБ РФ для коммерческих банков.
Таблица 7 - Обязательные нормативы АО "Россельхозбанк"
НормативХарактеристика показателяНа 01.01.2015Норма, %Н1достаточность собственных средств (капитала) банка13,0≥10Н2мгновенная ликвидность55,8≥15Н3текущая ликвидность103,1≥50Н4долгосрочная ликвидность86,9≤120Н6максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиковМинимальное - 1,2 Максимальное - 23≤25Н7максимальный размер крупных кредитных рисков185,1≤800Н9.1максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) 0≤50Н10.1совокупная величина риска по инсайдерам банка1,7≤3Н12.1использование собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) 14,8≤25
Исходя из полученных значений, видим, что каждый из оцениваемых нормативов лежит в необходимых границах. Это говорит о том, что коммерческий банк соблюдает все требования Банка России. Его финансовое состояние находится под контролем.
Теперь рассмотрим структуру доходов, расходов и прибыли.
Таблица 8 - Коэффициенты эффективности
2012 год2013 год2014 годЧистая прибыль, тыс. руб. 5237951018106-9334061Собственный капитал, тыс. руб. 195605537242276909275109191Чистые активы, тыс. руб. 179205082209058834218082810ROE0,2680,420-3,393ROA0,0350,060-0,481
Исходя из значений ROE за анализируемые периоды, видно, что на каждый рубль, вложенный в собственные средства, приходилось 0.27 коп., 0.42 коп. и - 3.39 коп. прибыли соответственно. У данного показателя нельзя проследить динамику за рассматриваемый период. Однако можно сказать, что собственный капитал был убыточным в 2014 году, о чем нам по мимо значения ROE говорит и значение прибыли, взятое из отчетности. Из подсчетов видно, что значение показателей ROA имело резкое сокращение в последнем периоде. Получаем, что на каждый рубль, потраченный на формирование чистых активов, приходилась прибыль в размере 0.04 коп., 0.06 коп. и - 0.48 коп. соответственно.
Подводя итог оценке деятельности АО "Россельхозбанк", можно сделать вывод, что по всем оцениваемым параметрам результаты функционирования банка находятся в норме. В ходе анализа показателей финансовой бухгалтерской отчетности наблюдалось ухудшение финансовых результатов как следствие негативного воздействия сложившейся экономической ситуации.
3. Совершенствование инвестиционной стратегии коммерческих банков в условиях повышенного риска
Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических факторов. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию.
В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны.
В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.
Несмотря на то, что отечественный рынок акций в течение последних нескольких лет демонстрирует устойчивый рост, его "узость" из-за нежелания большинства компаний становиться публичными и проблемы инфраструктурного характера выступают факторами, сдерживающими инвестиции. Более того, в последнее время наметилась тенденция перемещения торговли ценными бумагами отечественных компаний на западные биржи.
Серьезные нарекания у специалистов вызывает ценообразование на российском фондовом рынке. Так, на развитых рынках формирование рыночной цены акции происходит, как правило, на основе фундаментальных факторов, в первую очередь оценки финансового состояния компании (ее чистой прибыли, выручки и других показателей). В России же текущая цена акции во многом зависит от спекулятивных тенденций, что, естественно, несет с собой и высокий инвестиционный риск.
К негативным факторам текущего состояния российского фондового рынка эксперты относят неготовность даже самых крупных отечественных компаний осуществлять первичные публичные размещения акций. С 1999 года на российском фондовом рынке было осуществлено всего несколько первичных публичных размещений. Практика показывает, что если компания заинтересована в реальном привлечении капитала, то она обращается за этим в Лондон или Нью-Йорк, поскольку иностранные инвесторы обладают большими финансовыми возможностями по сравнению с отечественными инвесторами. Отчасти эта же причина приводит к росту доли западных торговых площадок в общем объеме торгов отечественными акциями. А, как известно, где активность торгов выше, там и происходит основное формирование цены акции.
Таким образом, российский фондовый рынок в нынешнем его состоянии вряд ли может считаться надежным механизмом, способным обеспечить уверенный рост экономики и благосостояния граждан. Если же Россия сможет создать сильный фондовый рынок, то не только компании смогут привлекать относительно "дешевые" деньги в достаточном количестве, но и рядовые вкладчики выиграют от более широкого набора инвестиционных инструментов. То есть обычные граждане смогут получать больший доход по своим сбережениям и делать это с меньшим риском.
За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток.
Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.
Участие банков на рынке ценных бумаг во многом будет определяться темпами его развития. В тех его секторах, где участие банков заметно (это государственные ценные бумаги в рублях и в иностранной валюте, а также рынок корпоративных облигаций), они сохранят свои позиции как эмитенты и как инвесторы. Однако можно предположить, что в ближайшем будущем все же финансирование экономики по-прежнему будет осуществляться преимущественно через кредитование.
В выборе объектов инвестирования российские инвесторы чаще ориентируются на следующие принципы.
Во-первых, надо выбирать наиболее перспективные отрасли экономики, продукция которых пользуется наибольшим спросом, рынки сбыта продукции этих отраслей должны только расти. Традиционно первый по привлекательности сектор - нефть. Нефть - международный товар, его легко оценить. Показатели рыночной капитализации компании на баррель запасов или добычи - уже основа для сравнения российских компаний с иностранными. Следующие отрасли, вызывающие интерес у инвесторов, - телекоммуникации и энергетика.
Во-вторых, надо выбирать предприятия, информация обо всех аспектах деятельности которых полностью доступна акционерам, то есть прозрачные компании в смысле финансов.
Третья составляющая потенциально успешной компании - профессиональный менеджмент.
Большое значение при выборе акций для инвестирования имеет оценка влияния ликвидности акций (проще говоря, торгуемости акций) на их рыночную стоимость. По мере того как акция становится более ликвидной, продвигаясь вверх по уровням ликвидности, все более высокая премия за ликвидность входит в рыночную цену - цена акций растет.
Исходя из влияния ликвидности на рыночную стоимость акции может быть достаточно прибыльной стратегия поиска компаний, находящихся на грани перехода из разряда малоликвидных в разряд достаточно ликвидные. Инвесторы, делающие ставку на рост ликвидности, стремятся опередить рынок, находя предприятия, которые частично недооценены. В каждой отрасли российской промышленности найдутся дешевые, малоликвидные предприятия с солидной чистой прибылью, с конкурентоспособной продукцией и широким рынком сбыта, а также сильной командой менеджеров.
Необходимо развитие организационной инфраструктуры инвестиций, которая должна становиться все более интернациональной и интегрированной. Чем более разностороннее будет состав такой инфраструктуры, тем полнее она сможет реализовывать возможности различных государств, инвестиционных технологий и привлекать ресурсы на более удобных и выгодных условиях.
3.2 Методы стимулирования инвестиций банковского сектора
Важнейшая часть политики развития фондового рынка - налоговая компонента. Мировой опыт свидетельствует: фондовые рынки как источник инвестиций всегда и везде имеют огромные налоговые льготы. В условиях кризиса, дефицита инвестиций и высоких рисков создание налоговых стимулов, компенсирующих эти риски, является одним из наиболее сильных инструментов побуждения к вложению сбережений в российские акции и облигации.
В области налоговой политики создание благоприятных условий активизации инвестиционной деятельности в производственном секторе предполагает повышение действенности налоговых льгот при осуществлении инвестиций. Налоговые льготы могут осуществляться в виде: освобождения от налогообложения части прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений с целью развития собственной производственной базы и на финансирование жилищного строительства; скидок, действие которых связано с расходами, влияющими на результаты налогообложения; налоговых кредитов; налоговых каникул.
Для оживления инвестиционной деятельности в России необходимо создание эффективного механизма формирования благоприятного климата для инвестиций, концентрация необходимых финансовых средств в банковской системе.
Практика инвестирования в развитых странах показывает, что интеграция инвестиционной и инновационной деятельности оказывается успешной при мощном механизме привлечения денежных вкладов населения и собственных оборотных средств банков; развитом рынке ценных бумаг; использовании возможностей лизинговых и страховых компаний, инвестиционных фондов, ипотечного кредитования.
Что касается России, то для нее целесообразен выбор такой адаптационной стратегии управления инвестиционным и инновационным процессом, в которой присутствовали бы совместные элементы различных стратегий, опирающиеся на отечественный интеллектуальный потенциал и научно-инновационные ресурсы, способствующие выпуску конкурентоспособных видов продукции и услуг, их реализации на внутреннем и внешнем рынках.
Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:
достижения национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;
радикализация борьбы с преступностью;
торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;
пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;
мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;
запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;
предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности.
В числе мер по активизации инвестиционного климата необходимо отметить:
принятие законов о свободных экономических зонах;
создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков, а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок "под ключ";
создание в кратчайшие сроки национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России.
Заключение
В данном исследовании рассмотрены и уточнены сущность, экономическая природа, специфика и формы банковских инвестиций, раскрыты пути активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков. Изучены теоретические основы инвестиционной деятельности коммерческих банков, выявлены проблемы ее осуществления, охарактеризованы пути и перспективы развития. На основе изученного материала, характеризующего практическую сторону инвестиционной политики Россельхозбанка выявлены ее наиболее эффективные принципы, применение которых способствовало бы повышению результативности инвестиции банковского сектора.
Практическая сторона инвестиционной деятельности коммерческих банков рассмотрена на примере Россельхозбанка. В работе представлены показатели, характеризующие инвестиционную деятельность данного банковского учреждения, проанализирована структура и динамика прибыли за последние периоды.
Значение инвестиционной деятельности коммерческого банка особенно высоко на сегодняшний день, в условиях увеличения темпов роста банковского сектора в нашей стране.
Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте - с точки зрения банка как экономического субъекта - можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов.
Вместе с тем, инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников.
На основе изученного теоретического материала, мнения ведущих специалистов банковской сферы, в работе представлено понятие инвестиционной деятельности, наиболее объективно отражающее его экономическую сущность. Таким образом, инвестиционная деятельность это вложение средств, инвестирование или же совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений.
Согласно принципам инвестиционной политики Россельхозбанка, которые могут быть положены в основу разработки стратегии инвестиционной политики любого коммерческого банка можно выделить следующие: необходимость наращивания и развития клиентской базы, расширение сети филиалов банка, разработка механизма взаимодействия между ними и Центральным отделением. При этом необходим строгий контроль и постоянный анализ за инвестиционной деятельностью, осуществляемой по различным направлениям. Решение данного вопроса предполагает изменения в организационной структуре банка, путем создания отдельных подразделений, деятельность которых будет направлена на регулировании инвестиционной политики по каждому направлению: корпоративное финансирование, работа на рынке акций, на валютных и финансовых рынках, на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом.
Библиографический список
Нормативно-правовая база
1.Федеральный закон № 395-1 от 02.12.1990 "О банках и банковской деятельности";
2.Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)";
.Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".
Основная литература
4.Багриновский, К.А., Рубцов В.А. Модели и методы прогнозирования и долгосрочного планирования: Учеб. пособие. - М., 2009.
5.Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка М: Логос, 2009
.Буздалин, А.С., Британишский, А.И. Экспертная система анализа банков на основе методики CAMEL. - М.: Бизнес и банки. 2008г - №22. - с.10
.Дубенецкий, Я.Н. Проблемы финансовой устойчивости банков в современных условиях. - М. Банковское дело, 2010
.Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия: Практическое пособие. - М: Экономика, 2010
.Жарковская Е.П., Арендс И.О. Банковское дело: Курс лекций. М.: Омега-Л, 2006
.Иванов, В.В. Анализ надежности банка. - М.: Русская Деловая Литература, 2010
.Каурова Н.Н. Тенденции и перспективы развития розничного бизнеса в коммерческих банков в России // Банковский ритейл. - 2008. - №11
.Кобелев, Н.Б. Практика применения экономико-математичесих методов и моделей / Учебно-практическое пособие. - М.: ЗАО "Финстатинформ", 2009.
.Коробкова Г.Г. Банковское дело - М.: Юристъ, 2010
.Коробов Ю.И. Банковское дело - М: ИНФРА-М, 2009
.Коробова Г.Г. Банковские риски и управление - М: НОРМА-М, 2009
.Кривошеев В. Управление банковскими рисками - М: НОРМА, 2010
.Кудрявцев О. Система снижения рисков - М: ЮНИТИ, 2011
.Лаврушин О.И. Основы банковского менеджмента - М: Инфра-М, 2009
.Лаврушина О.И. Банковское дело - М: ИНФРА, 2010
.Лапуста М.Г. Риски - М: НОРМА, 2009
.Маркова О.М., Сахова Л.С., Сидоров В.П. Коммерческие банки и их операции: уч. пособие - М: ЮНИТИ. Банки и биржи, 2010
.Марьин С. Управление банковскими рисками. // Экономика и жизнь. - 2009. - №23, с.44.
.Масленченков Ю. Способы минимизации банковских рисков. // Финансист. - 2010. - №12, с.16 - 17.
.Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело М.: ИНФРА-М, 2009
.Москвина В. Снижение риска кредитования предприятий. // Бизнес и банки. - 2010. - №30. - с.1 - 2.
.Нестеренко, О.Б. Надежность коммерческого банка и факторы ее определяющие // Деньги и кредит 2010, №10
.Панова, Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. - М.: Финансы и статистика, 1996
.Садвакасов К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков. Анализ. Структура. Практика. - М.: "Ось-89", 2007
.Севрук В.Т. Банковские риски. - М., "Дело ЛТД", 2009
.Селезнева, Н.Н., Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. Пособие. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2009. - 479 с.
.Сердинов, Э.В. Банковское дело. Учебник для вузов. - М.: Финансы и статистика. №3 2008г. - 528 с.
.Смирнов, И.Е. Переход банков на международные стандарты финансовой отчетности: первый опыт. Налогообложение, учет и отчетность. 2010г - №5. с.66-71
.Соколинская Н.Э. Банковские риски. // Деньги и кредит. - 2010. - N12,Солянкин, А.А. Компьютеризация финансового анализа и прогнозирования в банке. - М.: Финстатинформ, 2008
.Сплетухов Ю., Канаматов К. Страхование банковских рисков - М: НОРМА, 2010.
.Сплетухов Ю. А, Дюжиков Е.Ф. Страхование: Учебное пособие. - М., 2009.
.Тавасиев А.М. Антикризисное управление кредитными организациями. М.: Юнити-Дана, 2009.
.Тарасова Г.М. Банковское дело. - Ростов, 2010.
.Тимохин Г.С. Банковские риски - М: ИНФРА, 2010.
.Тэпман Л.Н., Швандар В.А. Риски в экономике. - М.: ЮНИТИ, 2010.
.Фетисов, Г.Г. Устойчивость коммерческого банка и рейтинговые системы ее оценки. - М.: Финансы и статистика, 2009
.Шеремет А.Д. Щербакова Г.Н. Финансовый анализ в коммерческом банке - М: Финансы и статистика, 2010
Интернет-ресурсы
43.Финансовый - информационный портал [электронный ресурс] URL: www.banki.ru <http://www.banki.ru> (дата обращения 28.10.2015);
.сайт АО "Россельхозбанк" [электронный ресурс] URL: www.rshb.ru <http://www.rshb.ru> (дата обращения 20.10.2015);
.сайт Центрального Банка [электронный ресурс] URL: www.cbr.ru <http://www.cbr.ru> (дата обращения 19.11.2015).