Внебиржевые фондовые рынки
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Филиал федерального государственного
бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования
«Кузбасский государственный
технический университет имени Т.Ф Горбачева» в г. Междуреченске.
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
По дисциплине: «Рынок ценных бумаг»
Выполнила: Роньжина С.А.
Группа: ФКз - 104
Междуреченск 2015 г.
Содержание
1. Сущность и функции
внебиржевого оборота
1.1 История внебиржевых
фондовых рынков
1.2 Особенности внебиржевых
фондовых рынков
1.3 Функции внебиржевого
рынка
2. Структура собственности
и особенности организационно-правового статуса различных систем внебиржевой
торговли в России и за рубежом
2.1 Внебиржевые
организованные рынки ценных бумаг
2.2 Российская торговая
система
2.3 Внебиржевые
неорганизованные рынки ценных бумаг
3. Задача
Список использованной
литературы
1. Сущность и функции
внебиржевого оборота
.1 История
внебиржевых фондовых рынков
Внебиржевые рынки начали свое шествие по миру экономики довольно давно -
еще в 18 веке. В то время не существовало единых площадок или технологий,
позволяющих производить сделки с ценными бумагами с должным уровнем
оперативности, поэтому каждый эмитент старался как мог, распространяя свои
акции и облигации путями, которые были на тот момент доступны и наиболее
эффективны.
Собственно, с тех самых пор ситуация на внебиржевых фондовых рынках не
изменилась. И дело вовсе не в технологических ограничениях, просто обуздать
столь масштабную децентрализованную структуру практически невозможно, однако
это не значит, что ситуация полностью повторяет ту, которая имела место в 18
веке.
В частности, сегодняшние сделки на внебиржевом рынке хоть и заключаются
напрямую, для них уже не требуется слать экипажи или ехать через всю страну.
Сидя у себя дома, продавец или покупатель может получить исчерпывающую картину
о репутации компании, выпустившей ценную бумагу, после чего принять решение о
покупке или продаже, выбрав ту стоимость, которая кажется ему наиболее
востребованной.
1.2
Особенности внебиржевых фондовых рынков
Говоря об особенностях внебиржевых фондовых рынков, необходимо в первую
очередь отметить различие их объемов в разных странах. В то время как в Японии
данный тип рынка практически не развит, в США около 50% всех ценных бумаг
обращаются именно на внебиржевых рынках, а их доля в России и вовсе стремится к
100%.
Следующей особенностью является принцип ценообразования, который
отличается значительной неоднородностью. Не имея централизованного механизма
ценообразования, внебиржевой фондовый рынок может одновременно предлагать одни
и те же ценные бумаги по абсолютно разным ценам, которые зависят от продавца.
Принцип оборота бумаг на внебиржевом фондовом рынке во многом напоминает
традиционную торговлю, в которой продавец приобретает товар, пользующийся
спросом, после чего передает его покупателю по цене приобретения, дополненной
надбавкой. Подобные сделки не имеют комиссии, однако, в некоторых случаях,
способны за счет этого принести гораздо больше дохода.
Учитывая два последних факта, можно заключить, что внебиржевой фондовый
рынок дает огромные возможности для спекуляций. Брокер может приобрести дешевые
акции и продать их гораздо дороже стоимости приобретения, однако, для этого
ему, вероятнее всего, придется проделать немалый путь, т.к. интересующие его
продавцы и покупатели могут находиться в разных частях страны или мира.
Наконец, стоит сказать о том, как именно заключаются сделки. Так как
данный рынок не имеет центра, эмитент или его представитель могут
самостоятельно выбрать одного или нескольких потенциальных покупателей, для
которых готовится предложение. Подобные меры позволяют решить проблему с
чрезмерным распылением акций среди трейдеров и сконцентрировать их в руках
интересующих инвесторов.
1.3 Функции
внебиржевого рынка
Несмотря на некоторую разрозненность, внебиржевые фондовые рынки по сей
день являются отличным инструментом для тех лиц и компаний, которые не достигли
необходимого уровня развития, достаточного для выхода на фондовую биржу. Именно
на внебиржевых рынка зачастую происходят процессы первичного размещения акций,
а также оборот бумаг, качество которых оставляет желать лучшего.
В ряде случаев внебиржевые фондовые рынки выступают площадкой для реализации
государственных облигаций, которые, порой, гораздо эффективнее распространять
среди конкретных лиц, а не на открытой бирже, где их владельцем может стать
любой имеющий достаточные средства брокер.
Отдельно стоит заметить и инкубационную роль внебиржевых рынков. Молодым
компаниям зачастую приходится изыскивать дополнительные средства, в то время
как фондовая биржа еще не готова их принять. В таких случаях акции могут
распространяться внебиржевым способом, обеспечивая привлечение дополнительны
средств, а также давая инвесторам возможность приобрести акции до их
представления на крупном биржевом рынке.
Внебиржевой фондовый рынок остается актуальным инструментом современной
экономики, позволяя молодым компаниям наращивать капитал, спекулянтам
зарабатывать на крайне выгодных сделках, а эмитентам самостоятельно выбирать
держателей акций и облигаций.
2. Структура собственности и особенности организационно-правового статуса
различных систем внебиржевой торговли в России и за рубежом
Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не
могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям,
предъявляемым для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом
обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших
фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждаемых
в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие
корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих
сферу обращения своих ценных бумаг внебиржевым оборотом, государственные и
муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций. Во внебиржевом обороте
отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделки
купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены
устанавливаются путем переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой
оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли,
действующими на бирже. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. В
России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая
система, объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и
северо-запада.
.1
Внебиржевые организованные рынки ценных бумаг
В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается
между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в
качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки. Во внебиржевой
схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит
лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки
между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в
определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.
Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система
правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия,
осуществляемые организатором внебиржевой торговли.
Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее
большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится
через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых
посредников. Значительная часть государственных ценных бумаг в этой стране
существует только в форме записей в книгах или хранится в банках данных
федеральной резервной системы.
Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является
постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации
торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Из внебиржевого
оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на
современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы
представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они
имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок
(листинг), отбора участников и т. д. В качестве примера организованных
компьютерных рынков внебиржевой торговли служат:
Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных
дилеров НАСДАК (NASDAQ National Associatiin of Securities Dealers Automated
Security);
Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС Canadian
Over-the-counter Automated);
Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой
бирже (SESDAQ Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).
В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в
виде следующих организационных форм и образований:
· Электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС,
«Портал»), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового
рынка (ПАУФОР):
· Торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет
разветвленная филиальная сеть Сбербанка России);
· Аукционная сеть (центры приватизации Государственного
комитетапо имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное
размещение выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная
приватизация):
· Телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в
процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций
приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций
вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;
· Стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может
служить уличная торговля «ценными бумагами» АО МММ).
Сейчас, в результате длительного процесса превращения российского рынка
ценных бумаг в цивилизованное образование, внебиржевый фондовый рынок страны
приблизился к моделям подобных рынков в странах с развитой рыночной экономикой.
Каждый из вышеназванных видов внебиржевых рынков (каждый сегмент, сектор
внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:
1. обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты (условия их
выпуска эмиссии и обращения);
2. состав участников (их функции);
. наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;
. механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка;
. правила работы с данным финансовым инструментом;
. правила осуществления торгов. Российская торговая система
внебиржевой торговли ценными бумагами.
В качестве ее первоначального варианта «Портал» была принята одна из
подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические
средства «Портал» были усовершенствованы российскими специалистами, и система
получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом содействии
правительства США. Ряд объективных причин привел к тому, что сейчас РТС
является основной торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую
проходит около 80-90 % всего общероссийского объема торгуемых акций.
.2 Российская
Торговая Система
Российская Торговая Система - первая и до сих пор единственная реально
функционирующая система внебиржевой торговли ценными бумагами в России. Более
того, Российская Торговая Система - самая крупная торговая площадка,
специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами. И
хотя биржевой сектор рынка пытается в последнее время увеличить объемы торговли
корпоративными бумагами, внебиржевой сектор в лице Российской Торговой Системы
остается лидером в данной сфере. Такое положение сложилось в результате
специфического развития российского фондового рынка.
мая 1994 года в Москве представителями 15-ти ведущих брокерских компаний
была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников фондового
рынка (ПАУФОР) и утвержден ее устав. 30 ноября 1995 года, представители четырех
региональных ассоциаций объявили о создании межрегионального объединения
участников фондового рынка ПАУФОР России, которая стала прообразом будущей
саморегулируемой всероссийской организацией - НАУФОР. Сейчас ассоциация
объединяет 860 компаний, расположенных в 10 регионах России и имеет свои
филиалы в Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Волгограде, Нижнем
Новгороде, Ростове-на-Дону. Российская Торговая Система, которая создавалась в
то время, явилась, по сути, полным аналогом американской внебиржевой системы
NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Securities
Национальная Ассоциация Фондовых Дилеров по автоматизированной торговле),
являющейся крупнейшей в мире торговой площадкой ценными бумагами. В конце 1994
года систему установили в брокерских фирмах - членах ПАУФОР и были проведены
первые пробные торги.
Торговля в РТС осуществляется следующим образом. Участники торгов через
удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку
и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех
участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить
сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим
заявку по телефону, и договаривается с ним о сделке. Оплата акций и
перерегистрация прав собственности совершаются контрагентами сделки
самостоятельно, РТС никаких услуг в этом отношении в настоящее время пока не
предоставляет. Однако руководство РТС и НАУФОР в последнее время стали искать
пути соединения торговой системы с обслуживающими клиринговыми и расчетными
организациями.
В соответствии с Положением ФКЦБ созданы органы, контролирующие и
регулирующие деятельность участников РТС торговый комитет, дисциплинарный
комитет (контролирующий соблюдение правил торговли), третейский суд
(разбирающий спорные вопросы и конфликтные ситуации). Летом 1997 года РТС совместно
с НАУФОР, ПАУФОР приступило к созданию торговой системы РТС-2. РТС-2 это точно
такая же электронная система для акций эмитентов, так называемого «второго
эшелона» с более мягкой процедурой листинга ценных бумаг. Появление РТС-2 была
вызвана тем, что многие предприятия понимая необходимость котирования своих
ценных бумаг в каких-либо торговых системах не могли пройти достаточно жесткую
процедуру листинга в РТС-1. РТС-2 зарекомендовала себя как система с большим
потенциалом. Ключевые моменты правил торговли в РТС:
1. все предложения (котировки), введенные в систему, являются
«твердыми», т.е. обязательными для исполнения; Это принципиальное отличие РТС
от подобных ей электронных систем, не являющихся по сути торговыми, а лишь
информационными. Примером такой системы может служить система электронных
котировок «АКМ-лист», появившейся примерно в то же время, что и ПОРТАЛ.
Котировки, выставляемые в данной системе участниками, являются индикативными;
т.е., заключение сделок по ним не гарантировано.
. участники торговой системы разделены на несколько категорий,
среди которых выделяются Члены торговой системы с просмотровым режимом; члены
РТС со статусом просмотрового члена торгуют на общих основаниях, однако лишены
возможности самостоятельно выставлять котировки.
Для получения данного статуса необходимо выполнить минимальные требования
по минимальному ограничению уставного и ликвидного чистого капитала, наличия
лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг. Члены торговой системы
с торговым режимом, отличие от просмотрового режима заключается в возможности
самостоятельно выставлять котировки; однако для получения торгового статуса
необходимо соблюдать более жесткие условия касательно минимального размера
ликвидного чистого капитала и наличия в персонале компании профессиональных
прошедших аттестацию НАУФОР трейдеров. В обязанности маркет-мейкеров входят
постоянное поддержание двусторонних котировок (на покупку и на продажу) по
акциям как минимум трех эмитентов и односторонних котировок (либо на покупку, либо
на продажу) как минимум двух эмитентов; объем выставляемых ими лотов должен
быть не менее 30 тыс. дол. США. Маркет-мейкеры имеют определенные льготы. Так,
им предоставляется право, если к ним обратится «простой» участник торгов,
потребовать совершения сделки на условиях предоплаты вместо стандартных условий
предпоставки. Необходимо отметить также, что достаточно жестко регламентирован
сам доступ к торговле в РТС: любая компания, желающая присоединиться к системе
торговли должна прежде всего быть членом НАУФОР (Национальной Ассоциации
Участников Фондового Рынка) и присоединиться к торговому соглашению
Партнерства, в котором раскрываются основные принципы торговли через РТС и
любой член Партнерства, присоединившийся к нему обязан неукоснительно следовать
им.
В соответствии с Временным положением о требованиях, предъявляемых к
организаторам торговли на рынке ценных бумаг, в структуре РТС присутствует
постоянно действующий котировальный комитет, который в соответствии с
утвержденным РТС и НАУФОР и зарегистрированным ФКЦБ положением, осуществляет
контроль листингом ценных бумаг. В его функции входит рассмотрение заявок на
включение определенных новых ценных бумаг в листинг РТС или РТС-2, проверка
насколько соответствуют требованиям листинга (минимальный размер уставного и
чистого капитала, количество и соотношение обыкновенных и привилегированных
акций и т.д.) уже торгуемые ценные бумаги. А также в обязанности Котировального
комитета входит расчет бумаг, входящих в котировальный лист первого уровня.
Котировальный лист первого уровня рассчитывается на основе реально заключенных
сделок по тем или иным ценным бумагам и является своеобразным показателем
ликвидности акции. По акциям, входящим в котировальный лист первого уровня,
установлены обязательные требования по поддержанию их постоянных котировок
маркет-мэйкерами. А кроме того, именно эти акции используются при расчете
индекса РТС. В соответствии с Распоряжением ФКЦБ Некоммерческое партнерство
«РТС» разработала и утвердила методику расчета сводного индекса РТС, который
представляет из себя отношение суммарной рыночной капитализации акций,
включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации
этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную
дату. Этим же распоряжением ФКЦБ ввела ограничение на регламент торгов: в
случае снижения Сводного индекса открытия по сравнению со Сводным индексом
закрытия предыдущего дня более, чем на 15%, торги следует прекратить и
обратиться в ФКЦБ России за дальнейшими указаниями; в случае снижения Сводного
индекса открытия по сравнению со Сводным индексом закрытия предыдущего дня
менее, чем на 15%, торги следует продолжать до момента снижения текущего
сводного индекса более, чем на 7,5% по сравнению со Сводным индексом открытия
текущего дня; в случае снижения Текущего сводного индекса по сравнению со
Сводным индексом открытия текущего дня более, чем на 7,5% торги следует
прекратить; торги возобновляются только на основании распоряжения ФКЦБ России.
2.3
Внебиржевые неорганизованные рынки ценных бумаг
Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над
биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществлялось в
процессе общероссийской приватизации преимущественно на внебиржевом рынке, что
соответствует и мировой практике. Вкупе с общим незнанием людьми рыночных
законов и полным отсутствием государственного регулирования сложилась крайне
благоприятная среда для появления и расцвета всевозможных «пирамидальных»
структур, торгующих акциями мифических корпораций, сулящие баснословные
дивиденды и прибыли. АО «МММ», «Хопер», «Русский Дом Селенга» и многие, многие
другие компании, сумевшие аккумулировать огромные денежные ресурсы, однако
изначально направленные лишь на обман доверчивых и непросвещенных вкладчиков,
сумели надолго подорвать доверие населения к инвестированию.
Одним из секторов российского фондового рынка на данный момент являются
так называемые информационно-торговые системы. Основным их отличием от
рассмотренной выше Российской Торговой Системы является полное отсутствие хоть
какой-то системы гарантии исполнения сделок.
«АКМ-лист», старейшая и самая известная из подобных систем, представляет
из себя специализированно подключающийся терминал, на который любой входящий в
систему участник может выставить любые котировки любых акций; это могут быть
как акции общепризнанного эмитента, так и любого другого акционерного общества.
Подобные системы возникли в результате все того же бума летом 1997г. на
российском фондовом рынке, когда многие, в том числе зарубежные инвесторы
открыли для себя новый «появляющийся» (emerging market) рынок и были
заинтересованы в инвестировании в акции малоизвестных предприятий, которые на
тот момент не котировались ни на биржах, ни в Российской Торговой Системе, так
как процедура листинга даже в РТС не может занимать меньше одного-двух месяцев.
Основными недостатками информационных систем является их абсолютная
непрозрачность, так как не ведется никакого учета проходящих сделок или
выставленных котировок. Также сектором российского неорганизованного
внебиржевого фондового рынка, представленного на данный момент, являются так
называемые «брокерские площадки».
ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" - ведущая фондовая площадка, на
которой ежедневно проводят торги по акциям около 170 российских эмитентов,
включая "голубые фишки" - ОАО "Газпром", ОАО
"Лукойл", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Сбербанк
России", РАО "ЕЭС России", ОАО "ГМК Норильский
никель", ОАО "МТС", ОАО "Татнефть", ОАО
"Новатэк" и др. - общей капитализацией более 500 млрд. долларов. Также
более 210 российских компаний и банков торгуют здесь корпоративными
облигациями. В последние годы - это основной вид ценных бумаг, с помощью
которого российские предприятия привлекают инвестиции для развития собственного
производства.
ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными
бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров
России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов
рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные
облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого, участникам рынка
предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями
- от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок
РЕПО (как прямого и обратного РЕПО с ЦБ РФ, так и междилерского РЕПО).
На ММВБ также происходит публичное размещение акций (IPO) компаний
средней капитализации. Российский рынок IPO имеет ряд преимуществ по сравнению
с зарубежным. Любая компания на отечественном рынке может привлечь как
значительный, так и небольшой - начиная от 10 млн. долларов - объем денежных
средств.
Допуск ценных бумаг к торгам на ФБ ММВБ производится в процессе их
первичного размещения и вторичного обращения. Вторичное обращение ценных бумаг
возможно как с включением в котировальные списки ФБ ММВБ (листинг ценных
бумаг), так и без него. Условием включения ценных бумаг в листинг является их
соответствие определенным требованиям, таким как: финансовые показатели и
структура акционеров эмитента, уровень ликвидности ценных бумаг, объем эмиссии,
качество раскрытия информации и т.д. Ценные бумаги, торгующиеся на вторичном
рынке ФБ ММВБ, прошедшие процедуру листинга и допущенные к обращению на бирже,
делятся на следующие сектора:
· котировальный список "А" первого уровня;
· котировальный список "Б" второго уровня;
· котировальный список "В" - для акций,
предлагающихся для публичного размещения (IPO) впервые;
· внесписочный сектор (ценные бумаги, которые могут быть
объектом сделок, совершаемых на ФБ ММВБ, без включения в котировальные списки).
Взаиморасчеты по биржевым сделкам осуществляются через специализированные
организации. При больших оборотах сделок на бирже, контроль за каждой сделкой
оказывается очень хлопотным и дорогим. В течение дня дилер может сделать
несколько операций по покупке и продаже ценных бумаг одних и тех же эмитентов.
Для зачета взаимных требований и обязательств по поставке ценных бумаг,
совершаемых на бирже, существуют так называемые системы клиринга, в задачи
которых как раз входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже,
правильно адресовались и выверялись. Клиринг предшествует операциям по денежным
платежам и поставкам ценных бумаг. Расчеты и платежи по проданным ценным
бумагам осуществляются по принципу "поставка против платежа" через
расчетную палату ММВБ и банки клиентов.
Система учета прав на ценные бумаги реализуется через регистраторы и
депозитарии. При ММВБ существует Национальный депозитарный центр (НДЦ), который
является уполномоченным депозитарием по большинству выпусков государственных,
корпоративных и региональных облигаций, обслуживает 100% сделок на рынке
ГКО-ОФЗ и 90% биржевого оборота акций и облигаций корпоративных эмитентов,
облигаций субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. НДЦ
предоставляет своим клиентам полный спектр депозитарных и сопутствующих услуг,
обеспечивает расчеты по сделкам с ценными бумагами, заключенным на ведущих
торговых площадках, а также на внебиржевом рынке. В настоящее время корпоративные
облигации российских эмитентов выпускаются в документарной форме на
предъявителя с обязательным централизованным хранением сертификата в
уполномоченном депозитарии, являющимся расчетным для той или иной фондовой
биржи. Практически все выпуски облигаций размещаются на ММВБ.
внебиржевый фондовый рынок торговля
3. Задача
Определить цену обыкновенной акции, если ежегодные выплаты (дивиденды)
составляют 15 усред. ден. ед., а ставка доходности по альтернативному вложению
равна 0,3 или 30% годовых.
P = 
= 
= 50
усред. ден. ед.,
D - дивиденды
R - доходность по альтернативному вложению
Ответ: цена обыкновенной акции равна 50 усред. ден.
ед.
Список использованной литературы
1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и
статистика, 2006.
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые
операции. - М.: Финансы и статистика, 2006.
. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для
студентов вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 461 с.
. Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый
издательский дом «Деловой экспресс», 2008.
. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова,
А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2008.
. Биржевая деятельность / Под ред. А.Г. Грязновой и
др. - М.: Финансы и статистика, 2007.
. Рынок ценных бумаг. Учебник 2-е изд. / Под ред.
Галанова В.А., Басова А.И. - М.: Финансы и статистика, 2002. г.