Инвестиционная деятельность

Содержание

Введение

. Предварительная оценка проектов

.1 Описание объектов инвестирования

.2 Выбор эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов

. Расчет эффективности инвестиционных проектов

.1 Расчет ставки дисконтирования

.2 Расчет основных показателей эффективности

.3 Расчет ранговой значимости по проектам

.4 Определение эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список использованной литературы

 

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Для предприятий инвестиции являются наиболее предпочтительным источником привлеченных средств, поскольку инвестиции не предполагают регулярную выплату процентов и позволяют, в случае убыточности проекта, не компенсировать размер инвестированного капитала.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных методов. В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации инвестиционного проекта. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим актуально рассмотреть существующие подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Целью выполнения настоящей работы является овладение базовыми принципами и методами оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы, а также формирование навыков по их практическому использованию при оценке конкретных проектов.

 

. Предварительная оценка проектов

 

.1 Описание объектов инвестирования

Перед проведением оценки инвестиционной привлекательности проектов, необходимо дать их общую характеристику.

Первый проект - открытие магазина детских развивающих игрушек ООО «Всезнайка».

Данный магазин ориентирован на людей среднего достатка. В магазине будут представлены игрушки различных направлений, начиная от настольных игр, развивающих стратегию у ребенка, также это различные наборы для творчества, и заканчивая конструкторами которые улучшают моторику рук.

Таблица 1.1 - Обоснование инвестиций по проекту №1

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
1. Производственные и хозяйственные помещения	30000
2. Хозяйственный инвентарь	300
3. Оборудование, оргтехника, мебель	376040
4. Товары для перепродажи	99333
5. Расходы на регистрацию	17000
8. З/та персонала	93000
Отчисления с з/ты	28086
9.Аутсорсинг	3000
10. Охрана	1000
10. Обслуживание пожарной сигнализации	900
10. Телефонная связь	200
11. Страхование	3208,84
12. Расходы на транспорт	6624
13. Расходы на рекламу	8700
14. Расходы на инкассацию	2500
Итого затрат:	669891
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	644891

Общая площадь помещения под магазин составляет 100 кв.м. Арендная плата за 1 кв.м. составляет 300 рублей в месяц. Затраты на электроэнергию и водоснабжение включены в стоимость арендной платы. В магазине будет представлен широкий ассортиментный ряд товаров: конструктор, кукольный театр, аудио дисковые накопители, LEGO.

Музыкальный дом Для функционирование магазина необходимо приобрести соответствующую мебель (столы, стулья, торговая мебель, полки) и оргтехнику (кассовые аппараты, компьютер, телефон, принтер). Расходы по данной статье составляют 376 040 рублей. Также для осуществления доставки товара в магазин необходимо заключение договора с автотранспортной компанией. Товары закупаются в Челябинске, расходы на перевозку составляют 6624 рубля. Охрана объекта путем установки кнопки вызова быстрого реагирования - 1000руб. за 1 месяц. Стоимость обслуживания пожарной сигнализации - 900 руб. за 1 месяц.

В соответствии с прогнозом движения денежных средств в дальнейшие полгода, видно, что магазин будет получать прибыль.

Для открытия магазина необходимы заемные средства в размере 644 891рублей. Собственные средства составляют 25 000 рублей.

Второй проект - открытие пиццерии ООО «Fare La Pizza».

Данный проект рассчитан на открытие пиццерии на 24 посадочных места в центральной части города. Также планируется запуск телефонной линии для заказа пиццы на дом (в офис). Спрос на продукцию пиццерии обуславливается систематическим ростом доходов населения, повышением популярности заведений общественного питания по стране в целом, а также расположение в оживленном районе города.

Таблица 1.2 - Обоснование инвестиций по проекту №2

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
1. Производственные и хозяйственные помещения	51000
2. Хозяйственный инвентарь	260
3. Оборудование	207580
4. Посуда, мебель	612070
5. Первоначальные запасы сырья	213191,67
6.Электроэнергия на тех. нужды	16803,39
7. Холодная вода на технологические нужды	30,94
8. Расходы на регистрацию	10000
9. З/та персонала	115000
10.Отчисления с з/ты	34730
11.Аутсорсинг	3000
12. Охрана	16000
13. Страхование	6186,47
14. Реклама	63625
15. Связь	800
16. Услуги инкассации	2500
Итого затрат:	1337777
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	1312777

Для открытия пиццерии необходимо привлечение заемного капитала в размере 1312777 рублей. Собственные средства равны 25 000 рублей.

Третий проект - открытие тату-салона «Чернильное Сердце»

Тату-салон «Чернильное Сердце» специализируется на нанесении татуировок, а также на продаже оборудования и расходных материалов для данного процесса.

Наиболее затратной статьей при открытии тату-салона является аренда помещения. Тату-салон «Чернильное сердце» предлагает клиентам три вида услуг: нанесение татуировки, перманентный макияж (татуаж), пирсинг.

оценка инвестиционный проект эффективность

Таблица 1.3 - Обоснование инвестиций по проекту №3

Наименование расходов	Стоимость	Примечания
Организационные расходы:
Аренда помещения	Плата за первый месяц 10500 руб.	Аренда за 1м2=350 руб. в месяц. Общая площадь=30м2.
Оборудование и инструменты	108730
Электроэнергия	3437,46
З/п	105000	Расходы на з/п персоналу за 1 месяц - 105000 руб.
Отчисления в фонды (30% от заработной платы)	36225
Материалы	19712,00	Расходы за 1 месяц.
Реклама	8671
Охрана	2100
Связь	4795
Страхование	196,17
Инкассация	3333,33
Затраты на открытие ООО	9390
Лицензия	2600	Лицензия на осуществление медицинской деятельности.
Итого затрат	311252
Собственные средства	25000	Уставный капитал
Потребность в заемных или инвестиционных ресурсах	286252

Для открытия тату-салона необходимо привлечение заемного капитала в размере 286 252 рублей. Собственные средства равны 25 000 рублей.

Четвертый проект - открытие пельменного цеха «Поварёшка».

В данном пельменном цеху предполагается практически полностью автоматизированное производство пельменей нескольких видов. Автоматизация производства влечет за собой большие издержки в начале периода, однако позволяет минимизировать затраты в процессе производства. Для уменьшения затрат также планируется аренда небольшого помещения. Подробная смета затрат на открытие пельменного цеха представлена ниже.

Таблица 1.4 - Обоснование инвестиций по проекту №4

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
1. Производственные и хозяйственные помещения	19200
2. Хозяйственный инвентарь	600
3. Оборудование	402050
4. Мебель, оргтехника, посуда	90200
5. Первоначальные запасы сырья	256876
6.Электроэнергия на тех. нужды	763
7. Вода на технологические нужды	229
8. Расходы на регистрацию	10000
9. З/та персонала	157000
10.Отчисления с з/ты	47414
11.Аутсорсинг	3000
12. Охрана	16000
12. Телефон	200
13. Страхование	3088
13. Реклама	8400
Итого затрат:	1015022
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	990022

Для открытия пельменного цеха необходимо привлечение заемного капитала в размере 990 022 руб. Также имеется собственный капитал в размере 25 000 рублей.

Пятый проект - открытие центра изучения иностранных языков «Одэтта».

Данный центр предлагает своим клиентам изучение английского языка в трех возрастных группах: детской, подростковой и взрослой. Наибольший акцент языковой центр ставит на грамотную работу и профессионализм преподавателей. Исходя из этого, наиболее затратной статьей при открытии центра является заработная плата.

Таблица 1.5 - Обоснование инвестиций по проекту №5

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
Производственные и хозяйственные помещения	38000
Хозяйственный инвентарь	560
Мебель и оргтехника	165870
Канцелярские товары и методические материалы	25316
Расходы на регистрацию	10000
З/та персонала	117000
Отчисления с з/ты	35100
Аутсорсинг	3000
Охрана	16000
Страхование	392,25
Телефон	630
Реклама	12000
Итого затрат:	423868
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	398868

Для открытия предприятия необходимы заемные средства в размере 398 868 рублей. Собственные средства составляют 25 000 рублей.

Шестой проект - открытие предприятия по производству мебели ООО «Мебельный Рай».

Производство мебели является одним из наиболее доходных производств. Для запуска производства ООО «Мебельный Рай» потребуются средства: на закупку оборудования и компьютеров, на аренду цеховых помещений, на аренду офисного помещения, на оплату труда работникам и прочие расходы. Основной специализацией организации будет производство шкафов, диван-кроватей, рабочих и кухонных столов.

Таблица 1.6 - Обоснование инвестиций по проекту №6

Помещение	80500
Инвентарь (сырье и материалы)	14004
Материалы	1136147
ОС	752970
Аутсорсинг	2000
Расходы на открытие	14000
Реклама	6466
З/п	72000
Отчисления	42600
Охрана	4000
Страховка	915
Электроэнергия	5985
Плата за интернет	350
Подключение телефона	250
Итого всего затрат	2132188
Имеются собственные средства	25000
Потребность в инвестициях	2107188

Для открытия предприятия необходимы заемные средства в размере 2 107 188 рублей. Собственные средства составляют 25 000 рублей.

1.2 Выбор эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов

Первичный отбор инвестиционных проектов для последующего проведения более углубленного анализа осуществляется по определенной системе показателей. К таким показателям относится соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу компании; соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности; степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства; необходимый объем инвестиций, и период их осуществления до начала эксплуатации проекта; проектируемый период окупаемости инвестиций (или другой показатель оценки эффективности, принимаемый для первоначального рассмотрения проекта); уровень инвестиционного риска; предусматриваемые источники финансирования и другие (систему таких показателей каждая компания разрабатывает самостоятельно с учетом целей формирования портфеля и особенностей инвестиционной деятельности).

В соответствии с характеристиками отдельных показателей производится оценка различных инвестиционных проектов. Такую оценку целесообразно производить по специально разработанной балльной шкале, построенной в разрезе отдельных характеристик каждого рассматриваемого показателя. При этом следует учесть, что отдельные показатели играют разную роль в принятии инвестиционных решений, что вызывает необходимость дифференцированного подхода к «весу» отдельных показателей в общей системе оценки. В Таблице 1.7 приводятся рекомендации по удельному весу (значимости) отдельных показателей в общей системе оценки рассматриваемых инвестиционных проектов.

Таблица 1.7 - Характеристики проекта

Показатели проекта	Варианты характеристик показателей проектов
1. Соответствие инвестиционного проекта стратегической деятельности и имиджу фирмы	Соответствует полностью - 3	Частично Соответствует - 1	Не соответствует - 0	-
2. Характеристика отрасли, в которой реализуется Инвестицонный проект	Развивающаяся отрасль с государственной поддержкой - 5	Стабильная отрасль с высоким спросом на продукцию - 3	Отрасль, находящаяся на спаде со снижающимися спросам на продукцию - 0
3. Характеристика региона, в котором реализуется инвестиционный проект	Зарубежные страны с более благоприятным климатом - 7	Свободные экономические зоны РФ - 5	Регионы с высоким и средним уровнем инвестиционной привлекательности - 3	Регионы с низким уровнем инвестиционной привлекательности - 0
4. Степень разработанности инвестиционного проекта	Наличие индивидуальной проектной документации и сеты расходов -4	Наличие типовой проектной документации и сметы расходов -2	Наличие проекта намеренной с основными финансово-экономическими показателями -1
5. Обеспеченность строительства и эксплуатации объекта основными видами сырья, материалов и энергетических ресурсов	Необходимые ресурсы полностью производятся в регионе - 6	Необходимые ресурсы производятся в других регионах РФ - 3	Необходимые ресурсы в основном импортируются из других стран - 0	_
6. Потребный объем инвестиций для реализации проекта, в долл.	До 100 000 долл. США - 5	От 100 001 до 500 000 долл. США - 2	Свыше 500 000 долл. США - 0	-
7. Период осуществления инвестиций до начала эксплуатации объекта	До 1 года -7	От 1 года до 2 лет - 4	От 2 до 3 лет -2	Свыше 3 лет - 0
8. Проектируемый период окупаемости инвестиций	До1 года - 40	От 1 года до 2 лет - 30	От 2 до 3 лет - 20	Свыше 3 лет - 10
9. Источники формирования инвестиционного проекта	Только собственные - 8	Собственные и привлеченные - 5	Собственные и заемные - 2	Только заемные - 0
10 .Уровень риска своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность	Минимальный - 15	Средний - 5	Высокий - 0	-

Присвоенные рассматриваемым проектам баллы представлены в таблице 1.8.

Таблица 1.8 - Результаты первичной оценки

Показатели проекта	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
1. Соответствие инвестиционного проекта стратегической деятельности и имиджу фирмы	3	3	3	3	3	3
2. Характеристика отрасли	3	3	3	3	3	3
3. Характеристика региона, в котором реализуется инвестиционный проект	3	3	3	3	3
4. Степень разработанности инвестиционного проекта	2	2	2	2	2	2
5. Обеспеченность строительства и эксплуатации объекта основными видами сырья, материалов и энергетических ресурсов	0	3	0	3	6	3
6. Потребный объем инвестиций для реализации проекта, в долл.	5	5	5	5	5	5
7. Период осуществления инвестиций до начала эксплуатации объекта	7	7	7	7	7	7
8. Проектируемый период окупаемости инвестиций	40	20	40	40	20	40
9. Источники формирования инвестиционного проекта	2	2	2	2	2	2
10 .Уровень риска своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность	5	5	5	5	5	5
Итого:	70	53	70	73	56	73

Полученная сумма баллов позволяет оценить уровень эффективности рассматриваемых инвестиционных проектов при помощи описательных характеристик. Критерии присвоения определенного уровня эффективности представлены в таблице 1.9.

Таблица 1.9 - Уровень эффективности инвестиционного проекта

№	Инвестиционные проекты	Сумма баллов
1	Проект с низким уровнем инвестиционных качеств (не может быть принят к реализации)	До 50
2	Проект со средним уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе при отсутствии более эффективных альтернативных проектов)	50-60
3	Проект с уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе)	61-80
4	Высокоэффективный проект (которому отдается предпочтение среди всего рассматриваемого перечня инвестиционных проектов)	Свыше 80

Исходя из вышеприведенных критериев, можно сделать вывод, что проекты №1,3,4,6 принимаются к дальнейшей экспертизе, поскольку обладают достаточным уровнем инвестиционных качеств. Проекты №2,5 обладают средним уровнем инвестиционных качеств и к дальнейшей экспертизе также принимаются.

 

. Расчет эффективности инвестиционных проектов

 

.1 Расчет ставки дисконтирования

Для проведения анализа эффективности инвестиционных проектов, необходимо произвести расчет ряда показателей.

Для нахождения большинства из них необходимо определить ставку дисконтирования.

Дисконтирование - это приведение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, к настоящему моменту.

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

С экономической точки зрения ставка дисконтирования представляет собой норму доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.

Для расчета ставки дисконтирования необходимо найти средневзвешенную стоимость капитала (WACC) и премию за риск.

Для определения премии за риск воспользуемся таблицей 2.1

Таблица 2.1 - Премия за риск

Категории инвестиций	Барьерная ставка
1.Обязательные инвестиции, осуществляющиеся с целью увеличения надежности производства и техники безопасности или если эти инвестиции направлены на выполнение требований охраны окружающей среды.	0
2.Вложения с целью сохранения позиций на рынке или поддержание стабильного уровня продаж.	=WACC
3.Вложения в обновление основных производственных фондов или поддержание непрерывности производства.	2%
4.Вложения с целью экономии текущих затрат или уменьшения себестоимости.	5%
5.Вложения в расширение деятельности или увеличение производственной мощности.	10%
6.Вложения в производство новых товаров.	15%
7.Вложения в научные разработки	20,25%

Поскольку рассматриваемый проект подразумевает открытие нового производства, премия за риск принимается равной 15%,

Далее необходимо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC):

WACC= ;

Средневзвешенная стоимость капитала - это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании. При расчете учитывается удельный вес каждого источника финансирования в общей стоимости. В таблице 2.2 приведены соотношения источником финансирования рассматриваемого проекта.

Таблица 2.2 - Источники финансирования

	Источники финансирования
	Сумма	Доля
Собственный капитал	25000	4%
Заемный капитал (под 16%)	644891	96%
Общее	669891	100%

Таблица 2.3 - Издержки организации на 1 месяц ведения деятельности.

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
1. Производственные и хозяйственные помещения	30000
2. Хозяйственный инвентарь	300
3. Оборудование, оргтехника, мебель	31337
4. Товары для перепродажи	99333
5. Расходы на регистрацию	17000
8. З/та персонала	93000
Отчисления с з/ты	28086
9.Аутсорсинг	3000
10. Охрана	1000
10. Обслуживание пожарной сигнализации	900
10. Телефонная связь	200
11. Страхование	3209
12. Расходы на транспорт	6624
13. Расходы на рекламу	8700
14. Расходы на инкассацию	2500
Итого затрат:	325189

Источником заемного капитала является кредит, который организация берет под 18%.

Для нахождения WACC необходимо найти также Цсс (Стоимость собственного капитала).

Цсс = Издержки производства и обращения (затраты за 1 месяц)/Капитал = 325 189/669 891= 49%.

WACC = 49% * 4% + 18% * 96% * (100% - 20%) = 16%

Рассчитав средневзвешенную стоимость капитала можно приступать к расчету ставки дисконтирования:

 = WACC + Премия за риск = 16% + 15% = 31%

Далее произведем расчет основных показателей эффективности проекта.

.2 Расчет основных показателей эффективности

В таблице 2.4 приведены значения прогнозируемых денежных потоков рассматриваемый проектов на три года.

Таблица 2.4 - Денежные потоки (в руб.)

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
1	1 401 088	2 258 065	1 772 616	677 838	702 460	3768432
2	1 493 593	1 868 591	4 244 985	458 366	783 311	5469137
3	1 882 138	1 855 111	6 809 164	684 856	980 674	7412621

А) NPV - чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода; - начальные инвестиции,- ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов капиталовложений. Представленная выше формула верна только для простого случая структуры денежных потоков, когда все инвестиции приходятся на начало проекта. В более сложных случаях для анализа может потребоваться усложнить формулу, чтобы учесть распределение инвестиций во времени. Чаще всего, для этого инвестиции приводят к началу проекта аналогично доходам.

Для первого проекта

NPV = 1 401 088/(1+0,31) + 1 493 593/(1+0,31)^2 + 1 882 138 /(1+0,31)^3 - 669 891= 2120488

Рассчитанные значения NPV для проектов представлены в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Показатели NPV.

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
Сумма дисконтированных денежных потоков	2790379	3653688	6894063	1094078	1435789	9408724
Inv	669 891	1 337 778	311 252	1 015 022	423 868	2 132 188
NPV	2120488	2315910	6582811	79056	1011921	7276536

Наблюдается положительная величина NPV по всем проектам, что говорит о том, что они эффективны и их следует принять.

Б) PI - индекс рентабельности (прибыльности, доходности) инвестиций. Рассчитывается данный показатель как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

если PI > 1, то проект следует принять,

если PI = 1, то проект является не прибыльным, не убыточным,

если РI < 1, то проект следует отвергнуть.

Индекс рентабельности, в отличие от чистого приведенного дохода, является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

Для первого проекта PI = (1 401 088/(1+0,31) + 1 493 593/(1+0,31)^2 + 1 882 138 /(1+0,31)^3)/669 891= 4,17

Значения показателей для рассматриваемых проектов представлены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Показатели PI.

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
PI	4,17	2,73	22,15	1,08	3,39	4,41

Значения PI по всем проектам больше 1, кроме проекта №5. Данный факт также свидетельствует о неэффективности проекта №5.

В) DPP - дисконтированный срок окупаемости инвестиций - срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях.

- число периодов;- приток денежных средств в период t;- барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);- величина исходных инвестиций в нулевой период.

DPP представляет собой время, которое требуется, чтобы инвестиции обеспечили достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Отличительной особенностью DPP является учет временной стоимости денег. Дисконтированный срок окупаемости характеризует финансовый риск гораздо точнее, нежели чем обычная окупаемость. Чем меньше DPP, тем эффективнее считается проект.

Для первого проекта DPP = 669 891/1 072 199=0,62

Для четвертого проекта DPP = 2 + 79 056/306 923 = 2,26

Таблица 2.7 - Показатели DPP.

DPP
Год	1	2	3
Проект 1	Инвестиции	669891
Денежный поток	1 401 088	1 493 593	1 882 138
Диск. ДП	1 072 199	874 687	874 687
Остаток	402 308
DPP	0,62
Проект 2	Инвестиции	1337778
Денежный поток	2 258 065	1 868 591	1 855 111
Диск. ДП	1 728 011	1 094 295	831 381
Остаток	390 234
DPP	0,77
Проект 3	Инвестиции	311 252
Денежный поток	1 772 616	4 244 985	6 809 164
Диск. ДП	1 356 515	2 485 973	3 051 575
Остаток	1 045 263
DPP	0,23
Проект 4	Инвестиции	1 015 022
Денежный поток	677 838	458 366	458 366
Диск. ДП	518 724	268 431	306 923
Остаток	-496 298	-227 867	79 056
DPP			2,26
Проект 5	Инвестиции	423868
Денежный поток	702 460	783 311	980 674
Диск. ДП	537 566	458 727	439 496
Остаток	113 698
DPP	0,79
Проект 6	Инвестиции	2 132 188
Денежный поток	3 768 432	3 202 868	3 322 019
Диск. ДП	2 883 837	3 202 868	3 322 019	751 649
DPP		1,79

Наиболее привлекательны проекты №1,2,3,5 - они окупаются за срок менее одного года. Проект №4 окупается в срок от 2 до 3 лет. Проект №6 окупается в срок от 1 до 2 лет.

Проведенный расчет дисконтированного срока окупаемости показал, что все проекты окупаются в течение рассматриваемого периода, из чего можно сделать вывод, что их следует принять.

Г) IRR - внутренняя норма доходности. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.= r, при котором NPV = f(r) = 0,

Ее значение находят из следующего уравнения:

(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,- приток денежных средств в период t;- сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;- суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.

IRR определяется как норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю.

Критерий приемлемости: IRR > WACC (чем больше, тем лучше)

Если данное соотношение не выполняется, то проект должен быть отклонен.

Расчет IRR для первого проекта:

В первую очередь необходимо подобрать ставку дисконтирования, при которой NPV проекта приобретет минимальное значение. В данном случае ставка равна 211%.= 31% + (211% - 31%) * 2120488/ (2120488- (-2387)) = 210,80%

Значения рассчитанных показателей IRR для остальных проектов представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Показатели IRR.

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
NPV1	2120488	2315910	6582811	79056	1011921	7276536
NPV2	-2387	-1828	-2478	-9694	-1749	-4752
R1	31%	31%	31%	31%	31%	31%
R2	211%	148%	685%	37%	168%	201%
IRR	210,80%	147,91%	684,75%	36,31%	167,76%	200,89%

По всем рассматриваемым проектам IRR больше, чем средневзвешенная стоимость капитала. Это говорит о том, что все проекты принимаются.

Д) MIRR - это внутренняя нома доходности. Ее особенность в том, что она скорректирована с учетом нормы реинвестиции.

Формула для расчета модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR):

 - модифицированная внутренняя норма доходности,

CFt - приток денежных средств в периоде t = 1, 2, ...n;

It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной величине);

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;

d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);

n - число периодов.

При расчете оттока денежных средств в нулевом периоде необходимо помнить, что любое число, возведенное в степень равную нулю, равно единице.

MIRR наиболее точно характеризует эффективность (рентабельность) инвестиций в относительных значениях.

Критерий приемлемости: MIRR > WACC (чем больше, тем лучше)

Расчет MIRR для первого проекта:

(1+MIRR)^3=( 1 401 088* (1 + 0,31)^2 + 1 493 593*(1+0,31)^1 + 1 882 138) / (669 891/1) = 9,29

 = 110%

Рассчитанные значения MIRR для остальных проектов приведены в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Показатели MIRR

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
МIRR	110%	83%	267%	30%	96%	87%

Во всех рассмотренных проектах MIRR больше средневзвешенной цены капитала, равной 16%, из чего следует, что данные проекты эффективны.

 

.3 Расчет ранговой значимости по проектам

После проведения расчетов рассмотренных выше показателей, характеризующих эффективность инвестиционных проектов, необходимо значения данных показателей соответствующим образом ранжировать.

Таблица 2.10 - Сравнительная таблица основных показателей эффективности инвестиционных проектов

Рассматриваемые инвестиционные проекты	Показатели эффективности инвестиционных проектов
	NPV		PI		DPP		IRR		МIRR
	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ
Проект 1	2 120 488	4	4,17	3	0,62	2	210,80%	2	110%	2
Проект 2	2 315 910	3	2,73	5	0,77	4	147,91%	5	83%	5
Проект 3	6 582 811	2	22,15	1	0,23	1	684,75%	1	267%	1
Проект 4	79 056	6	1,08	6	2,26	6	36,31%	6	30%	6
Проект 5	1 011 921	5	3,39	4	0,79	5	167,76%	4	96%	3
Проект 6	7 276 536	1	4,41	2	0,74	3	200,89%	3	87%	4

Далее необходимо провести ранжирование показателей относительно самого эффективного проекта. Для этого необходимо для каждого показателя выбрать наиболее эффективное значение и разделить на него значения других, менее эффективных. После этого находится сумма всех ранговых значений для каждого проекта и определяется ранг для каждой суммы.

Проекты №2,3 ранее были признаны неэффективными, ввиду чего ранжирование показателей по ним не приводится в таблице.

Таблица 2.11 - Показатели эффективности инвестиционных проектов

	NPV		PI		DPP		IRR		МIRR		∑ рангов	Ранг
	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ	КЗ	РЗ
П1	2 120 488	0,29	4,17	0,19	0,62	0,37	210,8%	0,31	110%	0,41	1,57	4
П2	2 315 910	0,32	2,73	0,12	0,77	0,30	147,9%	0,22	83%	0,31	1,26	3
П3	6 582 811	0,90	22,15	1,00	0,23	1,00	684,8%	1,00	267%	1,00	4,90	6
П4	79 056	0,01	1,08	0,05	2,26	0,10	36,3%	0,05	30%	0,11	0,33	1
П5	1 011 921	0,14	3,39	0,15	0,79	0,29	167,76%	0,24	96%	0,36	1,19	2
П6	7 276 536	1,00	4,41	0,20	0,74	0,31	200,89%	0,29	87%	0,33	2,13	5

Полученные результаты представим в таблице 2.12:

Таблица 2.12 - Итоговые ранги

Показатели	Ранговая значимость проекта
1. Наименование проекта соответствующей ранговой значимости	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4	Проект 5	Проект 6
2. Количественное значение критериального показателя эффективности	1,57	1,26	4,9	0,33	1,19	2,13
3. Необходимый объем инвестиционных ресурсов	669 891	1 337 778	311 252	1 015 022	423 868	2 132 188

По результатам ранжирования можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным является проект №3, а наименее эффективным - проект №4.

По данным таблицы 2.12 можно построить следующий график:

Рисунок 1 - график зависимости необходимого объема инвестиционных ресурсов и показателя эффективности.

2.4 Определение эффективности инвестиционного проекта

Заключительным этапом оценки эффективности инвестиционного портфеля является расчет его общей эффективности. Определяется она как сумма всех неотрицательных NPV рассматриваемых проектов.

Общая эффективность = 2 120 488+2 315 910+6 582 811+79 056 + 1 011 921+7 276 536=19 386 723 рублей.

 

Заключение

В ходе данной работы была произведена оценка эффективности инвестиционного портфеля, состоящего из 6 проектов. Оценка включала в себя два этапа - предварительная оценка проектов и расчет показателей их эффективности.

По результатам предварительной оценки все проекты были включены в рассматриваемый портфель инвестиций. Проекты №2,5 показали средний уровень инвестиционного качества, однако были включен в инвестиционный портфель наравне с другими проектами.

Второй этап, включающий в себя расчет показателей эффективности, показал, что все проекты являются эффективными в данном периоде и их следует принять. Срок окупаемости проектов не превышает 3 года.

Наиболее эффективным, с точки зрения показателей эффективности, является проект №3 - открытие тату-салона «Чернильное Сердце». Наименее эффективным проектом, вошедшим в инвестиционный портфель, является проект №4 - открытие пельменного цеха «Поварёшка».

Общая эффективность инвестиционного проекта составила 19 386 723 рублей.

Таким образом, в процессе выполнения данной работы были изучены принципы расчета инвестиционных показателей эффективности и определены на их основе наиболее привлекательные с инвестиционной точки зрения проекты.

 

Список использованной литературы

1.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П.Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,485 с. 2009.

. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ. / Под ред. В.В.Ковалева. - СПб: Экономическая школа,238 с. 2010.

. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. И. И. Елисеевой. - М.: Финансы и статистика,634 с. 2008.

. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика. - Т. 1. - СПб: Экономическая школа,267 с. 2010.

. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ. / Под ред. С.А.Табалиной. - М.: Аудит, ЮНИТИ,438 с. 2011.

. Инвестиционно-финансовый портфель. (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника). / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. - М.:"СОМИНТЭК", 282 с.2010.