Система антикризисного финансового управления на предприятии

Система антикризисного финансового управления на предприятии

Введение

Любое предприятие, начиная с момента своего возникновения, сталкивается с целым рядом проблем, которые могут стать причиной кризиса, сопровождающегося ухудшением показателей его деятельности, таких как, показатели ликвидности, платежеспособности, рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, финансовой устойчивости. В случаях, когда предприятие неспособно осуществить финансовое обеспечение своей хозяйственной деятельности и расплатится по своим обязательствам, состояние его может расценивается как кризисное, при котором наступление банкротства представляется весьма вероятным. Кризисы могут возникнуть на любом из этапов жизненного цикла предприятия. Эффективное управление финансами промышленных предприятий, решение стратегических и тактических задач, связанных с максимизацией прибыли, ростом рентабельности, а также повышением рыночной стоимости компании, невозможно без использования современных методов и инструментов управления.

Таким образом, в сегодняшних условиях актуальность темы исследования предопределена важностью формирования эффективной системы антикризисного управления. В антикризисном управлении диагностика финансового состояния предприятия играет особую роль. Необходимо правильно поставить «диагноз», как на самых ранних стадиях с целью своевременного использования возможностей нейтрализации кризисной ситуации, так и в процессе антикризисного управления, определить слабые места в финансовом состоянии предприятия. Для того чтобы предупредить банкротство предприятия необходимо постоянно анализировать его финансовое состояние.

В настоящее время опубликовано много работ, посвященных вопросам как антикризисного, так и финансового управления промышленными предприятиями.

Существенный вклад в исследование вопросов антикризисного управления на предприятии внесли такие зарубежные исследователи как: Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Х. Греннинг, Я. Митрофф, Б. Нельсон, Б. Паттерсон, М. Симур, М. Стивенс, Д. Странкс, А. Фараго, Дж. Холл и др., а также отечественные ученые, среди которых, Ю.А. Арутюнов, В.А. Баринов, А.А. Беляев, И.А. Бланк, Г.В. Грязнова, Э.М. Коротков, В.И. Кошкин, Н.В. Родионова, Г.И. Шепеленко и др.

Результативными исследованиями, посвященными аналитическому обеспечению антикризисного управления хозяйствующих субъектов, а также разработке механизмов диагностики кризиса на предприятии, следует признать труды Э. Альтмана, М.В. Евстропова, О.П.Зайцевой, Г.Г.Кадыкова, Р. Лиса, Н.А. Никифоровой, Д. Ольсона, Р.С. Сайфуллина, М. А. Федотовой, Г.А. Хайдаршиной и др.

Вместе с тем многие вопросы антикризисного финансового управления до настоящего времени оказались не до конца проработанными. Так, остается весьма широким спектр подходов к определению самого понятия «антикризисное финансовое управление», что, в свою очередь, затрудняет определение конкретных мероприятий и управленческих решений в период пребывания хозяйствующих субъектов в кризисном состоянии. Также, нерешенной остается проблема выбора метода диагностики риска наступления банкротства на предприятии, учитывающего особенности российской экономики.

Таким образом, недостаточная разработанность отдельных аспектов проблемы антикризисного финансового управления на промышленных предприятиях, а также ее теоретическое и практическое значение предопределили выбор темы, a также цель и задачи исследования.

Целью данной работы является анализ системы антикризисного финансового управления на предприятии, а также разработка практических рекомендаций по финансовому оздоровлению предприятия на примере ОАО «Волжский трубный завод».

Для достижения поставленной цели требуется решить следующие задачи:

·        изучить сущность антикризисного финансового управления на предприятии, а также определить принципы антикризисного управления;

·        охарактеризовать систему методов предварительной диагностики угрозы банкротства;

·        обозначить основные этапы финансового оздоровления предприятия.

·        дать общую характеристику предприятия, а также оценить финансовое состояние ОАО «Волжский трубный завод» посредством инструментария финансового анализа;

·        рассчитать вероятность наступления банкротства на ОАО «Волжский трубный завод».

·        разработать мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия;

·        экономически обосновать необходимость проведения разработанных мероприятий.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, обеспечивающих рациональное развитие предприятия и выход его из кризисного состояния.

Объектом исследования выступает ОАО «Волжский трубный завод» и его деятельность в условиях потенциального или развивающегося кризиса.

Методологической базой исследования является диалектический подход, системный и функционально-структурный методы исследования, сравнительный анализ, табличные и графические приемы и так далее.

Теоретическую базу исследования составляют научные труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам антикризисного управления.

Указанные цели и задачи исследования определили структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Во введении определена актуальность работы, а также поставлены цели и задачи исследования. В первой главе раскрыто понятие антикризисного управления и его принципы, а также определены основные этапы реализации антикризисного управления. Во второй главе проведен анализ финансового состояния ОАО «Волжский трубный завод», а также рассчитана вероятность наступления банкротства данного предприятия. В третьей главе предложены и экономически обоснованы мероприятия, направленные на финансовое оздоровление предприятия. В заключении изложены основные выводы. Список литературы представлен 55 источниками.

Глава 1. Теоретические основы организации антикризисного управления на предприятии

.1 Сущность антикризисного управления на предприятии

Теория антикризисного управления предприятием как система научных знаний в России начала активно складываться в связи с переходом страны к рыночным отношениям. Одним из главных критериев деятельности предприятий в пределах рыночной системы хозяйствования является сопоставление величины произведенных предприятием затрат и величины полученной выручки. Если размер выручки не превышает произведенные затраты, то предприятие оказывается в кризисной ситуации. Игнорирование кризисного состояния деятельности предприятия в рыночных условиях приводит к его банкротству. Необходимость предотвращения возникновения кризисных ситуаций на предприятиях, а в случае невозможности предотвращения - необходимость проведения его банкротства, предопределили формирование теории антикризисного управления предприятием [41, С. 8].

Существуют различные мнения по поводу определения и содержания понятия «антикризисное управление».

Среди исследователей антикризисного финансового менеджмента можно выделить как зарубежных исследователей Б. Паттерсона (B. Patterson), Я. Митроффа (I. Mitroff), М. Симура (M. Seymour), М. Стивенса (M. Stevens), Дж. Холла (J. Hall), Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Д. Странкса, Х. Греннинга, А. Фараго, Б. Нельсона и др.; так и отечественных: В. И. Кошкина, Ю. А. Арутюнова, Г.И. Шепеленко, Э.М. Короткова и А.А. Беляева, Н.В. Родионову, И.А. Бланка и др.

В зарубежной литературе существуют различные подходы к определению понятия «антикризисное управление». Например, Б. Паттерсон дает определение антикризисного управления как программы мероприятий, которые должны быть немедленно предприняты при возникновении негативной ситуации [55]. Я. Митрофф определяет антикризисное управление как последовательную взаимозависимую оценку различных видов кризисов и сил, представляющих угрозу для организации [53]. Ю. Бригхем и Л. Гапенски выделяют в рамках финансового менеджмента необходимость преодолений финансовых трудностей путем банкротства, реорганизации или ликвидации предприятия. Они считают, что финансовые затруднения могут неожиданно возникнуть как у растущих, так и у преуспевающих корпораций. Финансовым менеджерам разоряющихся фирм необходимо знать, как защищаться от полного краха своей фирмы, либо снизить ее потери. Способность прочно держаться в тяжелые времена понимается как различие между вынужденной ликвидацией фирмы и ее оздоровлением, способствующим конечному успеху [10, С.476-477]. Б. Нельсон, рассматривая вопросы антикризисного менеджмента, отмечает, что независимо от источника или природы кризис - неважно, можно ли его избежать или нет - факт, поэтому менеджеры должны быть готовы к нему. Такая готовность выражается в их умении быть гибкими, предприимчивыми и способными к сложной работе, другими словами, нужно быть готовыми к типичным кризисам, которые могут поразить организацию, путем составления планов и процедур и ввода их в действие как можно раньше при приближении кризиса [54].

Что касается российской практики, то, как отмечают З. Айвазян и В. Кириченко, антикризисное управление стало одним из самых популярных терминов в жизни России, однако его содержание неоднозначно. Причиной терминологических разночтений является отсутствие прочных научных традиций и практического опыта в антикризисном менеджменте [1, С. 94].

В одних случаях под ним понимают управление организацией в условиях общего экономического кризиса, в других - управление фирмой, в преддверии банкротства, третьи же связывают термин «антикризисное управление» с деятельностью в рамках судебных процедур банкротства.

Некоторые авторы считают, что антикризисные мероприятия необходимо осуществлять, когда финансовое положение функционирующего предприятия уже становится тяжелым, а риск наступления банкротства - реальным. Например, В. И. Кошкин утверждает, что антикризисное управление - совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур применительно к конкретному предприятию-должнику [5, С. 10]. Арутюнов Ю. А. считает, что антикризисное управление представляет собой процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности предприятия, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния [6, С. 30]. По мнению Шепеленко Г.И. - антикризисное управление - это управление в условиях уже наступившей неплатежеспособности, направленное на вывод предприятия из такого состояния. Вместе с тем под антикризисным управлением следует понимать и управление, направленное на предотвращение неплатежеспособности предприятия, то есть осуществление на предприятии профилактических мероприятий при устойчивой тенденции ухудшения его экономики [51].

В свою очередь такие авторы как Э.М. Коротков и А.А. Беляев считают, что антикризисное управление - это управление комплексное, системное, в котором на первый план выдвигаются задачи профилактики кризиса, разработки мер по снижению его отрицательных последствий и использованию его факторов для последующего развития в интересах организации или национальной экономики в целом [8, С. 9]. Родионова Н.В. видит антикризисное управление предприятием как разработку и реализацию руководством предприятия экономической политики по предупреждению несостоятельности хозяйствующего субъекта, а в случае ее наступления - по оздоровлению состояния предприятия [44, С. 33]. Точка зрения И.А. Бланка такова, что антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предотвращение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также уменьшение их негативных финансовых последствий [9].

Таким образом, мнения отечественных экономистов по поводу трактовки понятия «антикризисное управление» расходятся. Тем не менее, по мнению большинства авторов, правильным является системный подход к антикризисному управлению, когда оно рассматривается как комплекс мероприятий от предварительной диагностики кризиса до методов по его устранению и преодолению.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия, a также минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

В ходе реализации своей главной цели антикризисное финансовое управление предприятием направлено на решение следующих основных задач:

·        Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых мер по предупреждению финансового кризиса.

·        Устранение неплатежеспособности предприятия.

·        Восстановление финансовой устойчивости предприятия.

·        Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия.

·        Снижение негативных последствий финансового кризиса предприятия.

Система антикризисного финансового управления основывается на определенных принципах. Грязнова А.Г. определяет следующие принципы антикризисного управления[3]:

§  Ранняя диагностика кризисных явлений в деятельности предприятия. Учитывая, что возникновение кризиса на предприятии - это угроза самому его существованию и связано оно с ощутимыми экономическими, социальными и финансовыми потерями, возможность возникновения кризиса должна определяться на самых ранних стадиях для оперативного принятия мер по его предотвращению или профилактике.

§  Срочность реагирования на отдельные кризисные явления в финансовом развитии предприятия. Кризисное явление не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом, но и вызывает сопровождающие его проявления. Поэтому, чем раньше будут применены антикризисные механизмы, тем больше возможностей для восстановления нормальной жизнедеятельности будет иметь предприятие.

§  Адекватность реагирования предприятия на степень реальной угрозы его финансовому развитию. Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства почти всегда связана с финансовыми затратами или потерями. При этом уровень потерь должен быть адекватен уровню угрозы банкротства предприятия. Иначе или не будет достигнут предполагаемый результат, или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы.

§  Полная реализация внутренних возможностей выхода предприятия из кризисного финансового состояния. В борьбе с угрозой наступления несостоятельности (банкротства) предприятие должно рассчитывать преимущественно на свои финансовые возможности.

Кроме того, И.А. Бланк помимо данных четырех принципов выделяет еще три принципа [9, С. 412-415]:

§  Постоянная готовность к возможному нарушению финансового равновесия предприятия. Теория антикризисного финансового управления отталкивается от того, что достигаемое в результате эффективного финансового управления финансовое равновесие предприятия изменчиво в динамике. Такое изменение на каждом этапе экономического развития предприятия определяется естественной реакцией на изменения внутренних и внешних условий.

§  Дифференциация индикаторов кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия. Финансовый менеджмент применяет в ходе диагностики банкротства предприятия широкий арсенал индикаторов его кризисного развития. Эти индикаторы фиксируют всевозможные аспекты финансовой деятельности предприятия, характер которых с позиции генерирования угрозы банкротства неоднозначен. Поэтому, в процессе антикризисного управления предприятием необходимо надлежащим образом группировать индикаторы кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия.

§  Использование при необходимости соответствующих форм санации предприятия для предотвращения его банкротства. Если угроза банкротства диагностирована лишь на поздней ее стадии и носит катастрофический характер, а механизмы внутренней нейтрализации такой угрозы не позволяют добиться необходимого эффекта в восстановлении финансового равновесия предприятия, то предприятие должно инициировать свою санацию. При этом такому предприятию необходимо выбирать наиболее эффективные ее формы. Данная мера принимается как крайняя в системе мероприятий по антикризисному финансовому управлению предприятием в целях избежания его реального банкротства.

Рис. 1 - Основные принципы антикризисного финансового управления предприятием согласно И.А. Бланку.

Примечание - Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр Эльга, 2007. - С. 412-415

Рассмотренные принципы служат основой организации системы антикризисного финансового управления предприятием.

Исходя из вышеизложенного, необходимо отметить, что антикризисное управление - это целый комплекс взаимосвязанных мероприятий от ранней диагностики кризиса до мер по его предотвращению или преодолению. Важным моментом здесь является то, что антикризисное управление ориентировано не только на устранение последствий кризисных ситуаций, но и на устранение возможности их возникновения. Антикризисное финансовое управление базируется на некоторых принципах, которые и отличают его от обычного. Большую роль в антикризисном управлении играет грамотный финансовый менеджмент на предприятии.

1.2 Этапы антикризисного управления

финансовый управление антикризисный банкротство

Антикризисное финансовое управление - это процесс предупреждения или преодоления финансовой несостоятельности организации в условиях потенциального или развивающегося кризиса.

Основная цель антикризисного финансового управления состоит в разработке и реализации мер, направленных на недопущение и (или) быстрое возобновление платежеспособности и восстановление финансовой устойчивости, обеспечивающее выход из кризисного финансового состояния организации. Исходя из этой цели, в рамках общей финансовой стратегии организации формируется политика антикризисного финансового управления. Она включает методы и модели прогнозирования вероятности наступления банкротства и механизмы финансового оздоровления хозяйствующего субъекта, которые могут обеспечить выход его из кризиса.

Реализация политики антикризисного финансового управления предполагает:

·              Проведение постоянного мониторинга финансового состояния предприятия. Цель его состоит в раннем выявлении признаков кризиса.

·              Определение масштабов кризисного состояния предприятия.

·              Изучение основных факторов, ставших причиной развития кризиса, в результате чего выявляться степень их влияния на формы и масштаб кризиса финансового состояния, и делается прогноз развития негативных тенденций.

·              Определение путей выхода из кризиса, адекватных его масштабу и способствующих восстановлению платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия.

·              Выбор и использование эффективных внутренних механизмов финансовой стабилизации.

·              Поиск и привлечение внешних источников финансирования для ускорения выхода из кризиса.

·              Контроль за проведением антикризисных мероприятий.

Антикризисная финансовая политика осуществляется последовательно, проходя определенные этапы. В работах российских авторов детализация этапов неодинакова. Реализация политики антикризисного финансового управления предприятием согласно И.А. Бланку предусматривает [9, С.412-415]:

. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия, целью которого является раннее обнаружение признаков его кризисного развития.

. Определение масштабов кризисного состояния предприятия.

. Исследование основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия.

. Формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния, адекватных его масштабам.

. Выбор и применение эффективных внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия, соответствующих масштабам его кризисного финансового состояния.

. Выбор результативных форм санации предприятия.

. Обеспечение контроля за результатами разработанных мероприятий по выводу предприятия из финансового кризиса.

В свою очередь, И.А. Продченко выделяет следующие этапы антикризисного финансового управления [43]:

) мониторинг финансового состояния организации;

) оценка вероятности наступления банкротства;

) профилактика кризиса (банкротства);

) управление кризисом;

) контроль за реализацией антикризисной финансовой политики.

Баринов В. А. в качестве основных этапов антикризисного финансового управления рассматривает [7]:

.        диагностику финансового состояния и оценку перспектив развития производственного потенциала;

.        разработку бизнес-плана финансового оздоровления предприятия;

.        исполнение антикризисных процедур.

Поскольку целью антикризисного финансового управления является разработка и применение на практике мер, направленных на устранение неплатежеспособности или возобновление платежеспособности, а также восстановление финансовой устойчивости, которая обеспечивает выход из кризисной ситуации, то политика антикризисного финансового управления должна включать в качестве этапов прогнозирование вероятности наступления банкротства и механизмы финансового оздоровления. В связи с этим детализация этапов согласно Баринову В. А. представляется наиболее ёмкой и простой для реализации антикризисного управления на предприятии.

Антикризисное управление включает комплекс мероприятий, которые необходимо проводить на предприятии в предвидении возможного кризиса, и его неотъемлемой частью является мониторинг финансово-экономического состояния организации и, в частности, ранняя диагностика банкротства (несостоятельности).

Согласно Федеральному закону от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [47, С. 5].

Диагностика банкротства - это процесс исследования результатов деятельности организации в целях выявления количественного измерения и идентификации кризисных тенденций, провоцирующих образование финансовой несостоятельности, а также причин их формирования и рациональных путей нивелирования [19, С. 49].

Цель антикризисного диагностирования состоит в том, чтобы вовремя распознать угрозу и тем самым обеспечить принятие таких управленческих решений, которые будут способствовать снижению влияния негативных процессов на состояние объекта. Данная цель конкретизируется в задачах антикризисной диагностики:

·        своевременное распознавание симптомов кризисной ситуации и их количественное измерение;

·        оценка деятельности предприятия как целостной системы для определения ориентиров;

·        выявление причин образования сложившегося положения и выработка наиболее эффективных мер по нивелированию их негативного воздействия на результаты деятельности предприятия [19, С. 50-52].

Для эффективной оценки риска банкротства компаний международное экономическое сообщество разработало огромное количество специализированных методов и моделей. Все модели диагностики условно можно разделить на две основные группы: статистические модели и модели, использующие искусственный интеллект (рис. 2). В статистических моделях на основе финансовых показателей предприятий-банкротов строится регрессионная модель, в нее из множества финансовых показателей деятельности предприятия включаются только те показатели, которые имеют наибольшую диагностическую ценность в определении банкротства предприятия. Набор показателей в модели уменьшается за счет исключения переменных, сходных по несущей информации. Таким образом, убираются показатели, коррелируемые друг с другом. После определения набора показателей для модели, каждый показатель оценивается, тем самым, получая дискриминационный вес. Далее на основе эконометрических и математических методов строится регрессионная модель зависимости интегрального показателя банкротства предприятия и финансовых показателей его деятельности.

В сравнении со статистическими моделями, модели, основанные на искусственном интеллекте, результативно работают с нечетко определенными, неполными и неточными данными. Они основаны на исследовании отдельных характеристик обанкротившихся компаний и сравнении их с соответствующими данными исследуемой компании. Формирование экспертом требуемой от него информации осуществляется в результате интуитивно-логического анализа задачи. Таким образом, задача эксперта заключается в том, чтобы разместить сопоставляемые альтернативы в определенной последовательности с учетом их экономической значимости. На сегодняшний день хорошо известны система качественных характеристик, предложенная В. В. Ковалевым и В. П. Приваловым, рекомендации комитета по обобщению практики аудирования Великобритании, методика Аргенти, а также практика обработки экспертных оценок на базе теории нечетких множеств[19, С. 54]. Существенным недостатком при построении интеллектуальных моделей диагностики риска банкротства предприятий выступает большая трудоемкость их разработки. Помимо этого разработка модели осложняется необходимостью анализа большой выборки данных о предприятиях. В связи с этим, статистический подход является наиболее часто используемым при построении моделей диагностики банкротства предприятий.

Наиболее известными и широко применяемыми моделями являются модели, основанные на применении множественного дискриминантного анализа. К данной группе методов относят различные Z-модели, разработанные зарубежными и отечественными авторами (Э. Альтмана, Р. Тафлера, Р. Лиса, Фулмера, Г. Тишоу, М. А. Федотовой и В. М. Радионовой, Г. В. Давыдовой и А. Ю. Беликова, О.П. Зайцевой и др.). Также применяются скоринговые модели прогнозирования банкротства (например, модель Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой) и модели прогнозирования банкротства на основе рейтинговых оценок (модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова).

Более же современными эконометрическими инструментами считаются модели, построенные с помощью аппарата логистической регрессии. Примерами таких моделей служат: модели Д. Ольсона, Д Чессера, М.В. Евстропова, Г.А. Хайдаршиной и др.).

Рис. 2 - Классификация моделей диагностики риска банкротства предприятий

Примечание - Составлено автором.

Рассмотрим наиболее популярные модели диагностики банкротства и выявим модель, способную максимально точно оценить риск наступления банкротства промышленного предприятия.

Первые исследования аналитических коэффициентов для предсказания осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США еще в начале 30-хх годов XX века. При этом основоположником всего комплексного коэффициентного анализа банкротства компаний с помощью экономико-математического моделирования считается Э. Альтман, разработавший в 1968 году модели, получившие широкое применение в диагностике банкротства предприятий.

Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий вид:

, (1)

где

x₁- показатель ликвидности (отношение оборотного капитала к совокупным активам);

x₂- показатель прибыльности (отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам);

x₃- показатель устойчивости (отношение доходов до вычета налогов и процентов к активам);

x₄- показатель платежеспособности (отношение курсовой стоимости акций к балансовой стоимости долговых обязательств);

x₅ - показатель активности (отношение объема реализации к совокупным активам).

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний - 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия включала 22 коэффициента. Модель предсказывает точно в 95% случаев. Данная модель включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z > 2,99 дает характеристику финансово устойчивого предприятия, Z < 1,81 - финансово несостоятельного, интервал [1,81; 2,99] соответствует зоне неопределенности.

Модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже:

, (2)

где

x₁, x₂, x₃, x₅ - показатели, взятые из первоначальной модели;

x₄ - отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу.

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Кроме того, существует двухфакторная модель Альтмана. Данная модель одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей - коэффициента текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. Формула двухфакторной модели имеет вид:

, (3)

где

х₁ - коэффициент текущей ликвидности;

х₂ - отношение заемного капитала к пассивам.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Практический опыт оценки финансового состояния на перспективу имеется и в других экономически развитых странах. Так, в 1972г. в Великобритании экономист Роман Лис получил следующую формулу моделирования банкротства:

, (4)

где

 = отношение средней величины оборотных активов к средней величине совокупных активов;

 = отношение прибыль от реализации к средней величине совокупных активов;

 = отношение нераспределенной прибыли к средней величине совокупных активов;

 = отношение средней величины собственного капитала к средней величине заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

,001….0,092 - константы уравнения (или коэффициенты регрессии).

Предельные значения данной модели таковы: 0,037 и выше - банкротство предприятия маловероятно; 0,036 и ниже - предприятию грозит банкротство.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики предложена модель О.П. Зайцевой, в которой комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

, (5)

где

х₁ - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

х₂ - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

х₃ - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

х₄ - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

х₅ - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

х₆ - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов - отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставлять с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.

Нормативное значение К рассчитывается по формуле:

, (6)

, (7)

Примечание - Модель О.П.Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия [Электронный источник]. - Режим доступа: #"819100.files/image014.gif">, (8)

где:

К₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами

К₂ - коэффициент текущей ликвидности

К₃ - коэффициент оборачиваемости активов

К₄ - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)

К₅ - рентабельность собственного капитала

Если значение итогового показателя R < 1 вероятность банкротства предприятия высокая, если R > 1, то вероятность низкая.

Определение вероятности банкротства предприятий также возможно с помощью моделей, построенных на математическом аппарате логистической регрессии. Основоположником таких моделей, впервые (в 1980 году) применившим логит-регрессию для прогнозирования банкротства в международной практике, считается Д. Ольсон.

Во всех логит-моделях вероятность наступления банкротства рассчитывается при помощью общей формулы логистической функции, имеющей следующий вид:

,(9)

Где Р - вероятность наступления банкротства в долях единицы (принимает значения от 0 до 1);

е - основание натурального логарифма;- интегральный показатель, вычисляемый в зависимости от разработанной модели.

Результирующие показатели риска банкротства, рассчитанные по данным моделям, принимают значения только от 0 до 1, и вывод о вероятности риска банкротства производится в зависимости от степени «близости» расчетного показателя к 0 (минимальный риск) или 1 (максимальный риск).

Отечественные логит-модели прогнозирования банкротства предложили такие авторы как М.В. Евстропов и Г.А. Хайдаршина. Так М.В. Евстропов в 2008 году представил две логит-модели для оценки риска банкротства отечественных предприятий в течение ближайших четырех лет и ближайших двух лет после даты окончания отчетного периода.

Расчетный коэффициент Y для прогнозирования банкротства предприятия в течение ближайших четырех лет определяется по формуле:

, (10)

Где Y - расчетный коэффициент;₁ - отношение номинальной балансовой стоимости акций к заемному капиталу;₂ - отношение выручки от реализации к заемному капиталу;₃ - натуральный логарифм отношения активов к индексу-дефлятору ВВП;₄ - отношение кредиторской задолженности к дебиторской задолженности.

Примечание - Евстропов М.В. К вопросу об оценке возможностей прогнозирования банкротства предприятий в России //Вестник ОГУ. - 2008. - №8(90). - С. 39.

Расчетный коэффициент Y для прогнозирования банкротства предприятия в течение ближайших 2 лет после даты окончания отчетного предлагается определять по следующей формуле:

, (11)

Где Y - расчетный коэффициент;₁ - отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к совокупным активам;₂ - коэффициент роста выручки от реализации в отчетном году;₃ - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств к текущим обязательствам).

Примечание - Евстропов М.В. К вопросу об оценке возможностей прогнозирования банкротства предприятий в России //Вестник ОГУ. - 2008. - №8(90). - С. 39.

Если оцененная вероятность (Р), рассчитанная по формуле (9), больше, чем 0,44 (для первой модели) или 0,43 (для второй модели), то делается прогноз, что в отношении предприятия будет открыта процедура банкротства и в конечном итоге оно будет признано банкротом; если же меньше или равна пороговому значению - в отношении предприятия не будет открыта процедура банкротства.

Модель Г.А. Хайдаршиной - это одиннадцати факторная логит-модель для оценки вероятности риска банкротства для 4 разных отраслей. Расчетный коэффициент (интегральный показатель) в данной модели рассчитывается по формуле:

Y=а₀+а₁Х₁+а₂Х₂+а₃Х₃+а₄Х₄+а₅Х₅+а₆Х₆+а₇Х₇+а₈Х₈+а₉Х₉+а₁₀Х₁₀+а₁₁Х₁₁, (12)

Где Х₁ - фактор определяющий «возраст» предприятия. Может принимать значение «0», если предприятие было создано более десяти лет назад и «1» - если меньше десяти;

Х₂ - показатель, определяющий кредитную историю предприятия. Если она положительная, то этот показатель равен «0», если нет - «1»;

Х₃ - показатель текущей ликвидности;

Х₄ - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;

Х₅ - натуральный логарифм собственного капитала;

Х₆ - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

Х₇ - показатель, определяющий деятельность предприятия с точки зрения его региональной принадлежности, равен «0», если предприятие расположено в Москве или Санкт-Петербурге, и «1» - если оно находится в других регионах;

Х₈ - показатель рентабельности активов предприятия;

Х₉ - показатель рентабельности собственного капитала;

Х₁₀ - показатель отражающий темп прироста собственного капитала;

Х₁₁ - показатель отражающий темп прироста активов;

а₀…а₁₁ - параметры модели в зависимости от отрасли.

Далее рассчитывается вероятность по формуле (9) и если значение P находится в интервале (0;0,2), то вероятность риска банкротства минимальная, если (0,2;0,4) - небольшая вероятность риска банкротства, (0,4;0,6) - умеренная вероятность риска банкротства, (0,6;0,8) - большая вероятность риска банкротства и (0,8;1) - максимальная вероятность риска банкротства.

Все модели прогнозирования риска банкротства имеют как преимущества, так и недостатки. Анализ моделей представлен в приложении А.

Исходя из данных представленных в таблице А.1, можно сделать вывод о том, что среди всех рассмотренных моделей меньше всего недостатков имеют логит-модели М.В. Евстропова. Данные модели были разработаны в 2008 году, приближены к условиям российского рынка. Кроме того, они больше других подходят для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия, поскольку данные модели разработаны для крупных и средних предприятий обрабатывающих отраслей промышленности в России.

Вторым важным этапом антикризисного управления на предприятии является разработка механизмов финансового оздоровления предприятия. В системе финансового оздоровления организации сначала необходимо широко применять внутренние резервы финансовой стабилизации. Связано это с тем, что удачное их применение позволяет не только снять финансовую угрозу банкротства, но и в значительной степени избавить организацию от зависимости использования заемного капитала, ускорить ее восстановление с минимальными издержками. В условиях кризисной финансовой ситуации восстановление осуществляется в несколько этапов (рис. 3).

Рис. 3 - Основные этапы финансовой стабилизации предприятия

Примечание - Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр Эльга, 2007. - С. 429

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства [9, С.429].

Устранение неплатежеспособности организации обеспечивается двумя путями:

·        уменьшением размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств организации в краткосрочном периоде, принятием на себя меньших по объему новых обязательств;

·        увеличением суммы денежных средств, обеспечивающих погашение просроченных и исполнение срочных обязательств [15].

Сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

§  пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

§  реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом некоторых из них в долгосрочные;

§  увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

§  отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности организации и др.;

§  уменьшения затрат на закупку материалов, инвентаря и оборудования;

§  снижения расходов на командировки и рекламу;

§  реструктуризации кредиторской задолженности;

§  сокращения готовой продукции на складе.

В данном случае важна не угроза банкротства, а формирование условий для нормального производственного процесса, позволяющих увеличить качество продукции и снизить ее себестоимость.

Цель этого этапа финансового оздоровления считается достигнутой, если ликвидирована текущая неплатежеспособность предприятия, т. е. объем поступления денежных средств превысил объем срочных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это значит, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована или носит, как правило, отсроченный характер.

2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение кратковременного периода за счет реализации ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит ликвидировать угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени [9, С.429-430].

Восстановление финансовой устойчивости организации в среднесрочном периоде происходит как продолжение реализации новых мер по снижению потребления финансовых ресурсов и увеличению положительного потока прироста собственных финансовых ресурсов.

Сокращения необходимого объема потребления финансовых ресурсов можно достигнуть следующими мерами:

·        сокращением объема производственной деятельности за счет закрытия выпуска нерентабельной продукции;

·        снижением объема инвестиций в деятельность организации;

·        сокращением подразделений аппарата управления;

·        сокращением части вспомогательных и подсобных подразделений;

·        обеспечением обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга);

·        осуществлением дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия, с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

·        снижением объема программы участия наемных работников в прибыли;

·        отказом от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли и т.д. [15].

Цель данного этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий необходимую его финансовую устойчивость. Т. е. когда потребность и наличие денежных средств в обороте сбалансированы.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие смогло обеспечить долговременное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного понижения средневзвешенной стоимости используемого капитала и устойчивого роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных исправлений в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде[9, С.429-430].

Обеспечение финансовой стабильности (равновесия) в продолжительном периоде обеспечивается целым рядом мер:

§  внедрением новых видов рентабельной продукции, располагающей конкурентными преимуществами на рынке;

§  использованием эффективных видов материальных ресурсов для уменьшения себестоимости выпускаемой продукции;

§  ростом качества продукции и улучшением потребительских свойств выпускаемой продукции;

§  ускорением оборачиваемости внеоборотных и оборотных активов;

§  увеличением объема выпуска за счет обновления оборудования, использования последних технологий;

§  сокращением сроков расчетов за поставляемую продукцию;

§  использованием фондовых инструментов для повышения дохода от внереализационной деятельности и т. д.

Обеспечение финансовой устойчивости организации в долгосрочном периоде за счет увеличения прибыли создает неплохие условия для самофинансирования экономического роста организации и сокращения привлечения кредитных ресурсов.

Таким образом, антикризисное управление - это комплекс последовательно осуществляемых действий по профилактике, предупреждению, преодолению кризиса. Реализация политики антикризисного финансового управления предполагает выполнение определенных процедур, при этом осуществление её происходит последовательно, проходя все основные этапы.

Подводя итог, можно сказать, что предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация его негативных последствий обеспечивается в процессе использования особой системы финансового менеджмента, которая получила название «антикризисного финансового управления предприятием». К основным этапам реализации антикризисного финансового управления относят: 1. диагностику финансового состояния и оценку перспектив развития производственного потенциала; 2. разработку бизнес-плана финансового оздоровления предприятия; 3. реализацию антикризисных процедур.

На первом этапе осуществляется ранняя диагностика банкротства предприятия. Такая диагностика осуществляется при помощи различных методов и моделей, предложенных как зарубежными, так и отечественными авторами. На сегодняшний день нет одной какой-либо универсальной методики анализа возможного банкротства. Чтобы сделать точные прогнозы, необходимо всестороннее исследование предприятия с учетом специфики отрасли, в котором оно ведет свою деятельность, в частности для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия наиболее предпочтительной является модель М.В. Евстропова.

Следующим этапом является разработка мероприятий по финансовому оздоровлению. Главная роль в системе финансового оздоровления предприятия, отводится широкому применению всевозможных механизмов финансовой стабилизации, которые позволяют избежать банкротства, избавить предприятие от чрезмерного использования заемного капитала и ускорить темпы экономического роста. Внутренние механизмы финансовой стабилизации позволяют предприятию мобилизовать собственные ресурсы на основе приемов и методов антикризисного финансового управления. Этапы финансовой стабилизации предприятия в условиях кризисной ситуации включают, во-первых, устранение неплатежеспособности. В какой бы степени ни оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризиса на предприятия, первоочередной задачей в системе мер финансовой стабилизации является восстановление способности к исполнению платежей по неотложным финансовым обязательствам, с тем, чтобы предупредить открытие процедуры банкротства. Во-вторых, восстановление финансовой устойчивости. Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть быстро устранена за счет осуществления безотлагательных финансовых операций, причины, вызывающие неплатежеспособность, бесспорно, должны быть устранены. Это позволит устранить угрозу банкротства и обеспечить финансовое равновесие в долговременном периоде, что создает предпосылки стабильного развития предприятия в будущем.

Глава 2. Прогнозирование банкротства на предприятии (на примере ОАО «Волжский трубный завод»)

.1 Общая характеристика деятельности ОАО «Волжский трубный завод» и оценка его финансового состояния

Волжский трубный завод (далее - ВТЗ) основан в 1970 году. ВТЗ производит бесшовные трубы для нефтегазовой, химической, нефтехимической, автомобильной отраслей, для машиностроения, теплоэнергетики, электросварные спиральношовные и прямошовные трубы большого диаметра для строительства магистральных газопроводов и нефтепроводов. Трубы производятся в соответствии с международными стандартами API, DIN EN, ASTM, российскими стандартами и техническими условиями.

Сталеплавильный комплекс ВТЗ полностью обеспечивает потребности предприятия в стальной трубной заготовке. Продукция предприятия поставляется как российским, так и зарубежным потребителям. Системы менеджмента качества и экологического менеджмента ВТЗ сертифицированы на соответствие международных стандартов ISO 9001 и ISO 14001.

С апреля 2001 г. Волжский трубный завод входит в крупнейший трубный холдинг РФ - открытое акционерное общество «Трубная Металлургическая Компания» (ОАО «ТМК»).

С конца 2002 года ВТЗ первым среди российских трубных заводов в рамках программы импортозамещения приступил к выпуску толстостенных труб диаметром 1420 мм для магистральных газопроводов. На Волжском трубном заводе активно ведется модернизация производства, нацеленная на внедрение самого современного оборудования и технологий. Это позволяет предприятию выпускать высокотехнологичную продукцию.

Организационно-правовая форма предприятия - открытое акционерное общество. Открытым акционерным обществом (ОАО) является коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу; при этом общество вправе проводить открытую и закрытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу в порядке, предусмотренном действующим законодательством и Уставом [46].

Учредительным документом ОАО является Устав. В Уставе отражено правовое положение общества, его ответственность, закреплены цели и виды деятельности, структура Уставного капитала, права и обязанности акционеров и др. Уставный капитал ОАО «ВТЗ» составляет 1 440 910 000 рублей и состоит из 1 440 910 000 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая. Уставный капитал оплачен на 100% путем обмена всех долей участников ООО «Волжский трубный завод» общей стоимостью 1 440 910 00 рублей на обыкновенные именные акции. Предельный размер количества акций, которые Общество вправе разместить дополнительно к размещенным, составляет 15 000 000 000 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая. Уставный капитал может быть увеличен (уменьшен) путем увеличения (уменьшения) номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций (сокращения их общего количества) [46]. Единственным акционером Общества является ОАО «ТМК»

Полное описание структуры органов управления ВТЗ и их компетенции в соответствии с уставом (учредительными документами):

Высший орган управления эмитента - Общее собрание акционеров

Орган управления, осуществляющий общее руководство деятельностью ВТЗ - Совет директоров.

Единоличный исполнительный орган - функции единоличного исполнительного органа переданы Управляющей организации - ОАО «ТМК».

Должностным лицом, осуществляющим оперативное управление текущей производственно-хозяйственной деятельностью предприятия, является Управляющий директор, который назначается на должность и освобождается от нее Единоличным исполнительным органом. На сегодняшний день Управляющим директором является Четвериков Сергей Геннадьевич.

Также оперативный менеджмент на предприятии осуществляют руководители различных функциональных отделов и служб:

·        Директор по качеству и перспективному развитию производства - Пермяков Игорь Львович

·        Директор по техническому развитию и ремонту оборудования - Лясковский Андрей Анатольевич

·        Технический директор - Бодяев Юрий Алексеевич

·        Директор по коммерческой работе - Гужова Людмила Григорьевна

·        Директор по экономике и финансам - Ким Инна Валентиновна

·        Главный бухгалтер - Батюк Ольга Валентиновна

·        Директор по управлению персоналом - Таможников Кирилл Владимирович

·        Директор по безопасности - начальник службы экономической безопасности - Доронин Сергей Валентинович.

На рисунке 4 представлена структура органов управления финансами на предприятии. В ее состав входят различные отделы, в частности бухгалтерия, финансовый отдел, планово-экономический отдел и отдел труда и зарплаты, которые в свою очередь подразделяются на различные сектора. Такая организационная структура позволяет грамотно управлять финансами предприятия в процессе его хозяйственной деятельности.

Рис. 4 - Организационная структура управления финансами

Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства. Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия и поэтому определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использование финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности.

В качестве инструментария для анализа финансово-экономического состояния предприятия широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели, выражающие отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Оптимальный набор показателей, наиболее объективно отражающих тенденции изменения финансового состояния, формируется каждым предприятием самостоятельно. При этом все они, как правило, распределяются по следующим четырем группам:

·              показатели финансовой устойчивости;

·              показатели деловой активности (оборачиваемости активов);

·              показатели ликвидности;

·              показатели рентабельности (прибыльности) [14].

Информационной базой для расчета всех показателей являются:

·              Бухгалтерский баланс и приложения к балансу;

·              Отчет о прибылях и убытках.

Одним из важнейших составных этапов анализа финансового состояния является оценка финансовой устойчивости организации.

В ходе производственно-хозяйственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные средства, так и заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы). Анализируя соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости. Для полного отражения разных видов источников в формировании запасов и затрат используются следующие показатели:

§  Величина собственных оборотных средств (СОС);

§  Величина СОС и долгосрочных заемных источников (СД);

§  Общая величина основных источников средств (ОИ).

На основе этих трех показателей рассчитывают величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:

Таблица 2. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования за 2010-2012 гг., тыс. руб.

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ОАО «ВТЗ» можно сказать, что предприятию удалось преодолеть неустойчивое финансовое состояние, которое наблюдалось в 2010 году. Это произошло в основном за счет того, что темп роста основных источников финансирования превысил темп роста запасов. Величина основных источников финансирования в период с 2010 г. по 2012 г. выросла на 62,28 %, а величина запасов и затрат на 43,71 %. Но несмотря на это, ОАО «ВТЗ» зависимо от заемных источников финансирования, удельный вес заемного капитала в общей величине пассивов составляет в 2010 г. - 66,37%, в 2011 г. - 63,86%, а в 2012 г.- 67,49%. На предприятии наблюдается недостаток собственных оборотных средств, что свидетельствует о нехватке их в хозяйственной деятельности для покрытия запасов.

Также финансовую устойчивость предприятия можно оценить при помощи расчета и анализа коэффициентов финансовой устойчивости.

Таблица 3. Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» за 2010-2012 гг.

Исходя из данных представленных в таблице, можно отметить, что коэффициент автономии или финансовой независимости, показывающий, насколько организация независима от кредиторов, ниже нормы, и значение его сохраняется на протяжении всего анализируемого периода. Это свидетельствует о том, что предприятие весьма зависимо от заемных средств.

Показатели маневренности собственных оборотных средств и обеспеченности собственными оборотными средствами также свидетельствуют о том, что организация зависит от заемных источников финансирования при формировании своих оборотных средств.

Коэффициент задолженности свидетельствует о том, что удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования в 2012 г. составил 67 %. Достаточно высокое значение характеризует политику предприятия как высокозависимую от внешних источников.

Коэффициент финансовой устойчивости по годам приближается к нормативному значению и превышает его в 2011 г. на 0,01. Это важнейший коэффициент, и он показывает, что около 70% активов баланса сформировано за счет устойчивых источников. Что является благоприятной тенденцией на фоне общей зависимости от заемных источников.

Индекс постоянного актива по годам снижается, и в 2012 г. по сравнению с 2010 г. сократился на 0,34. Данный коэффициент показывает, что доля иммобилизованных (омертвленных) средств в собственных источниках сокращается.

Также анализ финансового состояния предприятия включает в себя расчет показателей, характеризующих деловую активность организации и эффективность использования средств, то есть показатели оборачиваемости средств. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышение производственного технического потенциала предприятия.

Анализируя деловую активность предприятия (табл. 5), следует отметить, что все показатели в динамике демонстрируют благоприятную тенденцию роста (коэффициенты оборачиваемости) и снижения (периоды оборота).

Таблица 4. Показатели деловой активности (оборачиваемости) ОАО «ВТЗ» за 2010-2012 гг.

Рис. 5 - Коэффициенты оборачиваемости за 2010-2012 гг.

Примечание - Составлено автором на основании таблицы 4.

Рис. 6 - Периоды оборачиваемости за 2010-2012 гг.

Примечание - Составлено автором на основании таблицы 4.

В тесной взаимозависимости с понятием «деловая активность» находится экономическое содержание анализа ликвидности и платежеспособности и рентабельности предприятия.

Платежеспособность определяется главным образом степенью ликвидности организации. Поэтому при анализе платежеспособности предприятия рекомендуется оценивать абсолютные показатели ликвидности и коэффициенты ликвидности.

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса ОАО «ВТЗ» на конец 2010-2012 гг., тыс. руб.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с источниками формирования активов по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения (таблица 5).

С помощью анализа ликвидности баланса проведем оценку изменений финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.

При определении ликвидности баланса группы активов сопоставляются между собой для соблюдения определенных условий.

Таблица 6. Платежный излишек (+) или недостаток (-) баланса ликвидности ОАО «ВТЗ» на конец года за 2010-2012 гг., тыс. руб.

Таблица 7. Абсолютные показатели ликвидности ОАО «ВТЗ» за 2010-2012 гг., тыс. руб.

Исходя из данных таблицы 6 и таблицы 7 можно сказать, что первое условие (А1 больше или равно П1) за исследуемый период не выполняется по причине того, что наиболее ликвидные активы меньше наиболее краткосрочных обязательств. Однако второе (А2 больше или равно П2) выполняется по причине достаточного количества на предприятии быстро реализуемых активов (А2). Поэтому показатель текущей платежеспособности по годам возрастает, и от неплатежеспособности (-1 806 652 тыс. руб.) на ближайший момент в 2010 г. переходит к платежеспособности (+3 776 409 тыс. руб. и +2 380 245) в 2011 г. и 2012 г. соответственно.

Третье условие ликвидности баланса (А3 больше или равно П3) в динамике не выполняется по причине значительного превышения долгосрочных обязательств над медленно реализуемыми активами, что приводит к отрицательному показателю перспективной ликвидности, т.е. платежному недостатку.

Четвертое условие (А4 меньше или равно П4), характеризующее минимальную финансовую устойчивость, не выполняется за весь период исследования.

Нарду с абсолютными показателями ликвидности рассчитываются относительные показатели.

Таблица 8. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности ОАО «ВТЗ» за 2010-2012 гг.

Исходя из данных, отраженных в таблице 7, можно сказать, что коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормативных значений, а это означает, что предприятие способно погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных средств. Коэффициент быстрой ликвидности характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Данный показатель в исследуемом периоде возрастает (+0,27), что свидетельствует о том, что ведется работа с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения части оборотных средств в денежную форму для расчетов с поставщиками. Коэффициент абсолютной ликвидности, характеризующий какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, ниже оптимального нормативного значения на протяжении всего периода исследования. Так, в 2011 г. максимальное значение за весь исследуемый период составило 0,1, что на 0,1 ниже нормы. Это свидетельствует о недостатке наиболее ликвидных активов на предприятии.

Для оценки эффективности функционирования предприятия чаще всего используют систему относительных показателей - показателей рентабельности (доходности, прибыльности).

Рентабельность - характеризует степень доходности, выгодности и прибыльности предпринимательской деятельности.

Показатели рентабельности в зависимости от положенных в основу классификации признаков делятся на показатели, в основе которых лежит ресурсный подход, характеризующие прибыльность продаж, и показатели, базирующиеся на затратном подходе.

Таблица 9. Коэффициенты рентабельности ОАО «ВТЗ» за 2010-2012 гг.

Исходя из данных представленных в таблице, можно сказать, что показатели рентабельности в 2011 г. значительно возросли по сравнению с 2010 г., но в 2012 г. наблюдается снижение. Это наглядно можно увидеть на рисунках 7, 8, 9.

Рис. 7 - Рентабельность активов и капитала

Примечание - Составлено автором на основании таблицы 9.

Рис. 8 - Рентабельность продаж

Примечание - Составлено автором на основании таблицы 9.

Рис. 9 - Рентабельность затрат

Примечание - Составлено автором на основании таблицы 9.

Таким образом, проанализировав основные показатели, характеризующие финансовое состояние ОАО «ВТЗ», можно сделать вывод о том, что данное предприятие планомерно улучшает финансовые показатели, справляясь с кризисной ситуацией, сложившейся в России в 2008-2009 гг. Но, несмотря на это, существует ряд проблем связанных с финансовым положением. ОАО «ВТЗ» имеет нарушения платёжеспособности и финансовой устойчивости, что характеризуется рядом исследовавшихся показателей.

2.2 Диагностика вероятности банкротства ОАО «Волжский трубный завод»

Проведённый комплексный анализ финансового состояния ОАО «ВТЗ» показал наличие частичной неплатёжеспособности и нахождение организации в неустойчивом состоянии. Хотя неудовлетворительность структуры баланса не означает признания компании банкротом, это должно стать сигналом пристального внимания и контроля за деятельностью предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства. Следовательно, в сложившихся условиях необходимо просчитать вероятность банкротства данной организации в будущем.

На основании анализа моделей диагностики вероятности банкротства, проведенного выше, наиболее подходящими для прогнозирования риска банкротства на ОАО «ВТЗ» являются логит-модели М.В.Евстропова. Среди всех рассмотренных моделей данные модели более остальных приближены к условиям российского рынка и подходят для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия, поскольку разработаны для крупных и средних предприятий обрабатывающих отраслей промышленности в России.

Модели М.В. Евстропова - это модели, построенные на аппарате логистической регрессии. Во всех моделях данного типа вероятность наступления банкротства рассчитывается по формуле (9).

Но для каждой модели индивидуален Y-коэффициент - интегральный показатель. М.В. Евстропов разработал две модели, в одной из которых оценивается риск банкротства отечественных предприятий в течение ближайших четырех лет, а в другой - ближайших двух лет после даты окончания отчетного периода.

В соответствии с первой моделью рассчитаем вероятность банкротства ОАО «ВТЗ» в течение ближайших четырех лет с момента окончания отчетного 2010, 2011 и 2012 года.

При этом если оцененная вероятность (Р), больше, чем 0,44, то делается прогноз, что в отношении предприятия будет открыта процедура банкротства и в конечном итоге оно будет признано банкротом; если же меньше или равна пороговому значению - в отношении предприятия не будет открыта процедура банкротства.

Таблица 10. Прогнозирование банкротства предприятия в течение ближайших четырех лет по состоянию на 2010-2012 гг.

Информация, представленная в таблице, позволяет сделать вывод о том, что состояние предприятия от года к году улучшается. Так, если в 2010 году вероятность открытия процедуры равна 0,54, что больше порогового значения на 0,1 и свидетельствует о том, что в ближайшие четыре года в отношении ОАО «ВТЗ» будет открыта процедура банкротства и предприятие будет признано банкротом, то уже в 2011 и 2012 гг. вероятность равна соответственно 0,35 и 0,32, что свидетельствует о том, что риск банкротства в ближайшие четыре года миновал. Но при этом вероятность открытия процедуры банкротства близка к порогу отсечения, а значит на предприятии необходимо антикризисное управление.

Помимо данной модели. М.В. Евстроповым была разработана еще одна модель, позволяющая оценить вероятность открытия процедуры банкротства в отношении предприятия в ближайшие два года после окончания отчетного периода. Для данной модели пороговое значение вероятности устанавливается на уровне 0,43.

Рассчитаем вероятность банкротства ОАО «ВТЗ» в течение ближайших двух лет с момента окончания отчетного 2010, 2011 и 2012 года.

Таблица 11. Прогнозирование банкротства предприятия в течение ближайших двух лет по состоянию на 2010-2012 гг.

Исходя из данных, представленных в таблице, можно сделать вывод о том, что возможность открытия процедуры банкротства в отношении ОАО «ВТЗ» в ближайшие 2 года значительно ниже порогового значения на протяжении всего исследуемого периода.

Таким образом, расчеты, сделанные на основании логит-моделей М.В. Евстропова, позволяют сделать вывод о том, что в ближайшие два года, т.е. в среднесрочной перспективе, ОАО «ВТЗ» не грозит открытие процедуры банкротства. Что касается вероятности банкротства предприятие в течение ближайших четырех лет, то в 2010 году она была выше пороговой, что свидетельствовало о реальном риске банкротства. Однако руководству предприятия удалось исправить такое положение, провести ряд мероприятий по выводу предприятия из кризисной ситуации. В результате чего, по состоянию на конец 2011 и 2012 гг. вероятность открытия процедуры банкротства снизилась до уровня ниже порога отсечения.

Подводя итог, необходимо отметить, что проведенный анализ финансового состояния ОАО «ВТЗ», а также оценка вероятности наступления банкротства данного предприятия показали планомерное улучшение показателей финансово-хозяйственной деятельности. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что, несмотря на кризисную ситуацию, сложившуюся в России в 2008-2009 гг., предприятие обладает значительным производственно-техническим потенциалом и накопленным опытом и продолжает усиливать свои позиции как на российском, так и на зарубежных рынках. Однако финансовое положение ОАО «ВТЗ» нельзя назвать абсолютно устойчивым, поскольку был выявлен ряд проблем, требующих решения. В частности ОАО «ВТЗ» имеет нарушения платёжеспособности и финансовой устойчивости, что характеризуется рядом исследовавшихся показателей. Таким образом, руководство предприятия нуждается в предложениях по совершенствованию системы антикризисного управления.

Глава 3. Антикризисные меры по финансовому оздоровлению ОАО «Волжский трубный завод»

.1 Мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия ОАО «Волжский трубный завод»

На основании проведенного анализа, можно сказать, что ОАО «ВТЗ» характеризуется высокой степенью стабильности, надежности, привлекательности для поставщиков и покупателей. Грамотная финансовая политика руководства предприятия обеспечила безболезненное прохождение острой фазы финансового кризиса, и помогла удержать лидирующие позиции в металлургической отрасли России. Но, не смотря на общую положительную оценку деятельности предприятия необходимо внести ряд предложений по совершенствованию системы антикризисного управления.

Прежде всего, по результатам проведенного анализа финансового состояния, можно порекомендовать ряд мер по повышению финансовой устойчивости и ликвидности в условиях кризиса. Важнейшей формой управления финансами предприятия должны стать решения, суть которых сводится к формированию достаточных для развития предприятия финансовых ресурсов, использованию новых финансовых инструментов, позволяющих решать ключевые проблемы финансов: платежеспособность, ликвидность, доходность и оптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования. В целом мероприятия по выходу из кризиса можно представить следующим образом. Во-первых, в период финансовой неустойчивости нехватки ликвидности перед предприятием ставится решение следующих задач:

определение факторов, вызвавших кризисную ситуацию (внешние или внутренние), а также признаков, свидетельствующих о возникновении кризиса;

определение стратегических действий и необходимость масштаба их введения;

разработка и предоставление на утверждение Совета директоров предприятия плана мероприятий по антикризисному управлению;

назначение ответственных за исполнение мероприятий, координация взаимодействия подразделений-исполнителей;

информирование Совета директоров предприятия о результатах мероприятий и изменениях контрольных показателей (финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности, рентабельности и т.д.);

определение момента выхода из кризиса и план возврата к обычному режиму работы;

анализ произошедших событий, выводы об эффективности предпринятых мер и о том, насколько можно избежать повторения такого кризиса;

принятие решения по вопросам обеспечения общественности необходимой информацией (либо ограничениях на распространение сведений определенного характера).

При этом в порядке общей координации действий, должны осуществляться:

разработка, предоставление на рассмотрение и утверждение Правлением предложений и вариантов плана необходимых мероприятий;

доведение до ответственных исполнителей принятых решений и планов.

Во-вторых, руководству предприятия можно предложить провести некоторые мероприятия по повышению платежеспособности и финансовой устойчивости.

Поскольку анализ коэффициентов финансовой устойчивости показал высокую зависимость предприятия от заемных источников финансирования, то необходимо разработать такие меры, которые позволят снизить потребность, в таких источниках и увеличить собственные оборотные средства. Для этого нужно нарастить собственный капитал предприятия. Увеличение капитала предприятии происходит за счет нераспределенной прибыли, что свидетельствует о необходимости увеличения показателя чистой прибыли, путем снижения затрат.

Одним из возможных вариантов снижения затрат предприятия может быть вывод в отдельную структуру, к примеру, бухгалтерской службы. Иными словами минимизации непрофильных затрат можно добиться передав бухгалтерские услуги на аутсорсинг. В стратегическом плане использование аутсорсинга позволит ОАО «ВТЗ» сконцентрироваться на профильном бизнесе без отвлечения ресурсов на бухгалтерию. Но искать компанию - аутсорсера нет необходимости, т.к. бухгалтерская служба предприятия обладает необходимой технической поддержкой, а также достаточно компетентна и квалифицирована. Вывод бухгалтерской службы в самостоятельную структуру, позволит избежать рисков, которые могли бы появиться при сотрудничестве со сторонней организацией, а также позволит вновь созданной структуре, предоставлять бухгалтерские услуги не только головной - материнской компании, но и сторонним организациям, что может повлечь появление дополнительных рабочих мест.

Анализ ликвидности показал низкий уровень быстрой и абсолютной ликвидности. Это значит, что на предприятии необходимо наладить процесс по определению оптимального уровня денежных средств, то есть необходимо поддерживать достаточно высокий уровень ликвидности, но в то же время учитывать, что свободные денежные средства (неинвестированные) практически не приносят доход. Поэтому необходимо соблюдать следующие требования:

1. Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расходов.

. Необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов.

. Целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Анализ структуры баланса (Приложение В), в частности структуры оборотных активов, выявил, что в оборотных средствах предприятия основную долю занимает дебиторская задолженность, кроме того наблюдается ее рост на протяжении всего исследуемого периода. Дебиторская задолженность - это отвлечение хозяйственных средств из оборота, поэтому предприятию важно не допустить дальнейшего роста доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов предприятия. Также из анализа структуры баланса видно, что дебиторская задолженность значительно превышает кредиторскую, при этом период оборота кредиторской задолженности меньше, чем период оборота дебиторской. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что у предприятия увеличивается потребность в оборотных средствах для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности, и появляется риск несвоевременных расчетов с поставщиками и подрядчиками.

Поскольку увеличение доли дебиторской задолженности может повлечь за собой снижение всех финансовых показателей, замедление оборота ресурсов, простои вследствие не внутренних проблем, а внешних, снижение возможности оплачивать свои обязательства перед кредиторами, то в связи с этим необходимо предложить ОАО «ВТЗ» ряд мер по улучшению управления оборотным капиталом, а именно: сокращение дебиторской задолженности (возвращение средств в оборот).

Для того чтобы качественно управлять процессом изменения дебиторской задолженности необходимо:

. Контролировать состояние расчетов с покупателями и отсроченным (просроченным) платежам. Здесь большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-покупателя (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. д.). Необходимая информация может быть получена из публикуемой финансовой отчетности, от специализированных информационных агентств, из неформальных источников.

. По возможности ориентироваться на большее количество покупателей в целях уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями.

. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности: значительное превышение дебиторской над кредиторской задолженностью создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дорогостоящих кредитов банков и займов.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности является направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям, обращение в суд.

. Использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.

. Применение факторинга для управления дебиторской задолженностью.

Таким образом, на основании исследования финансового состояния организации и положения предприятия на рынке был предложен ряд мероприятий по финансовому оздоровлению анализируемого предприятия ОАО «ВТЗ». Далее оценим влияние предложенных мероприятий на финансовое состояние предприятия.

3.2 Экономическое обоснование мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия

В качестве одного из возможных способов снижения затрат предприятия был предложен вывод бухгалтерской службы предприятия, в частности аутсорсинг расчета заработной платы. Расчет заработной платы, а также налогов и обязательных отчислений является одной из наиболее сложных процедур бухгалтерского и налогового учета для многих российских и международных компаний. Качество и своевременность производимых расчетов, вместе с обеспечением сохранности и конфиденциальности данных, имеют критическое значение для эффективного управления кадровыми и финансовыми процессами и повышения эффективности бизнеса любой компании. Именно поэтому, расчет заработной платы, как достаточно сложный и трудоемкий процесс, является наиболее ярким примером неключевых бизнес-функций, передаваемых на аутсорсинг.

В связи с данным предложением возникает необходимость расчета экономической выгоды от его внедрения. Чтобы оценить окупаемость и определить, какие средства компания экономит при аутсорсинге, необходимо сравнить совокупную стоимость аутсорсинга с полной стоимостью содержания сотрудников, занимающихся расчетом заработной платы в штате компании. Кроме того, необходимо учитывать, что аутсорсинг предоставляет заказчику ряд дополнительных преимуществ, связанных с минимизацией рисков и сокращением различных HR-издержек.

Для начала рассчитаем полную стоимость содержания сотрудников. В рассматриваемый показатель входят не только расходы на оплату труда сотрудников, занятых расчетом заработной платы, но и стоимость содержания их рабочих мест. Общая стоимость накладных расходов содержания штатной единицы в финансовой службе предприятия как минимум на 30% превышает месячный оклад сотрудника и включает налоговые отчисления, оплату связи, а также организацию рабочего места сотрудника (в последней величине учитывается стоимость компьютера, программное обеспечение, его поддержка и обслуживание) и пр. Также в расчет следует включить и стоимость периодического обучения сотрудника, что обусловлено не только целями повышения квалификации, но и постоянными изменениями трудового законодательства.

По состоянию на конец 2012 года средняя списочная численность работников ОАО «ВТЗ» составляет 12 566 человек по данным годового отчета. Максимальная нагрузка на одного расчетчика заработной платы составляет 500-700 сотрудников компаний в зависимости от его квалификации и сложности расчета. Таким образом, количество расчетчиков на предприятии 21 человек. Расчет стоимости содержания данных сотрудников представлен в таблице 12.

Таблица 12. Стоимость годового содержания сотрудников занятых расчетом заработной платы

Далее рассчитаем стоимость использования аутсорсинга, которая складывается из двух основных величин: базового и дополнительного пакетов услуг. Стоимость базового пакета услуг включает полный комплекс работ по расчету заработной платы, в том числе всех необходимых учетных и налоговых документов, а также создание аналитических отчетов. Ставка комплекса базовых услуг в расчете на одного сотрудника составляет 80 рублей в месяц для такого крупного предприятия как ОАО «ВТЗ». Стоимость дополнительных сервисов (в частности, консультации, расширенные аналитические отчеты и т.п.) обычно не превышает 5% месячного базового контракта. Расчет стоимости использования таких услуг представлен в таблице 13.

Таблица 13. Совокупная стоимость использования аутсорсинговых услуг для ОАО «ВТЗ»

Исходя из данных представленных таблицы, можно сделать вывод о том, что использование услуг аутсорсинговой фирмы дешевле содержания расчетчиков в штате предприятия.

Снижение эксплуатационных расходов в связи с переходом на аутсорсинг приведет к получению дополнительной прибыли, что, в свою очередь, увеличит платежи в бюджет по налогу на прибыль. Дополнительный налог на прибыль в связи со снижением себестоимости составит:

ДНП = (Эб. - Эаутс.) * Нп, (13)

где

ДНП - дополнительный налог на прибыль;

Эб. - эксплуатационные расходы от использования собственной структуры бухгалтерии;

Эаутс. - эксплуатационные расходы от ведения бухгалтерского учета с использованием компании-аутсорсера.

Нп - ставка налога на прибыль, 20%.

ДНП = (13053,6 - 12666,6) * 20% = 77,4 тыс. руб.,

Для расчета экономической целесообразности перевода процесса ведения бухгалтерского учета на аутсорсинг рассчитаем условно-годовую экономию:

Эу.г. = Эб - Эаутс.+ ДНП, (14)

где

Эу.г. - условно-годовая экономия;

Эб. - эксплуатационные расходы от использования собственной структуры бухгалтерии;

Эаутс. - эксплуатационные расходы от ведения бухгалтерского учета с использованием компании-аутсорсера;

ДНП - дополнительный налог на прибыль.

Эу.г. = 13053,6 - 12666,6 + 77,4 = 464,4 тыс. руб.

Экономия от использования компании-аутсорсера составляет 464 400 рублей в год.

Таким образом, переход на аутсорсинг является экономически целесообразным решением, поскольку при увеличении количества рассчитываемых сотрудников, налоговые риски и риски дополнительных расходов для предприятия вполне могут вырасти в геометрической прогрессии. Аутсорсинговое решение оправдано также и потому, что оно основано на комплексном подходе к организации работы кадровой и финансовой службы. Де-факто аутсорсинг становится катализатором позитивных изменений в организации, позволяющий оптимизировать технологическую базу, повысить уровень конфиденциальности и сохранности информации и обеспечить единую политику кадровых и финансовых процессов. При этом аутсорсинг предполагает абсолютно прозрачность и прогнозируемость затрат. Переходя на услуги профессионального поставщика данных услуг, предприятие сможет сконцентрироваться на решении профильных задач. Аутсорсинг расчета зарплаты является одним из базовых типов аутсорсинга, опыт которого позволит компании решиться на дальнейшее совершенствование бизнес-процессов.

Поскольку на предприятии наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, значит, не налажен процесс по определению оптимального уровня денежных средств. Управлять денежным запасом предприятия можно при помощи применения модели оптимизации денежных средств на расчетном счете, разработанной Миллером и Орром. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка. Когда остаток денежных активов достигает максимального значения (верхней границы своего «коридора»), излишние средства (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, то есть инвестируются в краткосрочные финансовые инструменты. Аналогичным образом, когда остаток денежных активов достигает минимального значения (нижней границы своего «коридора») осуществляется пополнение денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и других источников. Значение среднего остатка денежных активов находится на одну греть выше минимального его значения и на две трети ниже максимального его значения, а не посредине между этими значениями. При таком подходе уровень альтернативных потерь доходов при хранении денежных средств будет более низким.

Реализация данной модели осуществляется в несколько этапов:

.        Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

.        По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (V).

.        Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рm) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

.        Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчет счете (S):

S= 3 * , (15)

5.      Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S (16)

6.      Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Тв = Он + (S / 3) (17)

Для ОАО «ВТЗ» году модель Миллера-Орра выглядит следующим образом:

·   Минимальный запас денежных средств (Он) - 206 059 тыс. руб.;

·   Расходы на конвертации ценных бумаг (Рm) - 50 руб.;

·   Процентная ставка - 6,15% в год (ставка рынка ГКО на 13.05.2013г);

·   Среднее квадратическое отклонение - 218 586 руб.

С помощью модели Миллера-Орра определим стратегию управления средствами на расчетном счете.

. Расчет показателя Рх: (1+Рх)³⁶⁵ = 1,0615, отсюда:

Рх = 0,00016, или 0,016% в день.

. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

v = 218 586² = 47779839396 руб.

. Расчет размаха вариации по формуле:

S= 3 * = 671 181 руб.

. Расчет вариаций границы денежных средств и точки возврата:

Ов = 206 059 000 + 671 181 = 206 730 181 руб.;

Тв = 206 059 000 + 671 181 / 3 = 206 282 727 руб.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (206 059 000 - 206 730 181); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 206 282 727 руб.

Такой объем денежных средств на расчетном счете предприятия, позволит улучшить показатели ликвидности и платежеспособности.

Таблица 14. Сравнение фактических коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО «ВТЗ» за 2012 г., с новыми, рассчитанными с учетом предложенных мероприятий.

Данное сравнение показывает положительное изменение коэффициентов ликвидности и платежеспособности предприятия, что свидетельствует о необходимости контроля за объемом денежных средств.

Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод о том, что основными целями антикризисной стратегии предприятия должны стать: выведение на аутсорсинг такой функции бухгалтерской службы как расчет заработной платы, что снизит управленческие затраты предприятия и положительно повлияет на показатель чистой прибыли организации; контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия в целях уменьшения количества средств, отвлекаемых из хозяйственного оборота организации; контроль за размером денежной наличности на счетах ОАО «ВТЗ», позволяющий улучшить показатели ликвидности и платежеспособности предприятия.

Заключение

Кризис на предприятии возможен на любой стадии его хозяйственной деятельности. Типичным для кризисной ситуации является два варианта выхода из нее: или это ликвидация предприятия как крайняя мера, или успешное преодоление кризиса. Для недопущения открытия процедуры банкротства в отношении предприятия и в целях предотвращения кризисных ситуаций необходимо осуществлять антикризисное финансовое управление, которое направлено на решение целого ряда задач от диагностики предкризисного состояния до минимизации последствий кризиса на предприятии.

Антикризисное управление - это, прежде всего, сохранение и укрепление конкурентного положения предприятия, предотвращение возникновения угрозы банкротства, либо в условиях неплатежеспособности, возвращение предприятию способности отвечать по своим обязательствам и обеспечение его финансового равновесия в длительном периоде. Состояние предприятия в первую очередь определяется по его финансовому положению. Для того чтобы определить текущее финансовое положение предприятия и, соответственно, принять определенные управленческие решения для его стабилизации при возникновении кризиса, необходимо проводить анализ показателей деятельности предприятия. Для менеджера предприятия важна оценка экономической целесообразности принимаемых им решений, эффективность используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных итоговых финансовых результатов.

На основании проведенного исследования были получены следующие выводы и результаты:

) Антикризисное управление - это комплекс взаимосвязанных мероприятий от ранней диагностики кризиса на предприятии до мер по его предотвращению либо преодолению. Необходимо особо отметить, что важной задачей антикризисного управления является не только устранение последствий кризисных ситуаций на предприятии, но и на устранение возможности их возникновения. Система антикризисного финансового управление базируется на определенных принципах, которые служат основой его организации.

) Антикризисное управление осуществляется на предприятии последовательно, проходя ряд основных этапов. К таким этапам относят: 1. диагностику финансового состояния и оценку перспектив развития производственного потенциала; 2. разработку бизнес-плана финансового оздоровления предприятия; 3. реализацию антикризисных процедур.

) Диагностика банкротства предприятия осуществляется при помощи различных моделей, которые были предложены зарубежными и отечественными авторами. В настоящее время отсутствует универсальная методика анализа возможного банкротства для любого предприятия. Для того чтобы сделать точный прогноз вероятности наступления банкротства организации, необходимо всестороннее исследование такой организации с учетом специфики отрасли, в котором она ведет свою деятельность. Наиболее предпочтительной моделью для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия, в частности ОАО «ВТЗ» является модель М.В. Евстропова, поскольку разработана она для крупных и средних предприятий обрабатывающих отраслей промышленности в России.

) Разработка мероприятий по финансовому оздоровлению - это очень важный этап в реализации антикризисного управления на предприятии. Основная роль в системе финансового оздоровления предприятия, отводится широкому использованию различных механизмов финансовой стабилизации, которые позволяют снять угрозу банкротства, избавить предприятие от использования заемного капитала и ускорить темпы экономического роста. Внутренние механизмы финансовой стабилизации позволяют предприятию мобилизовать собственные ресурсы на основе приемов и методов антикризисного управления. Этапы финансовой стабилизации предприятия в условиях кризисной ситуации включают, во-первых, устранение неплатежеспособности, во-вторых, восстановление финансовой устойчивости. Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть и быстро устранена за счет осуществления экстренных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, несомненно, должны быть ликвидированы. Это позволит устранить угрозу банкротства и обеспечить финансовое равновесие в длительном периоде, что формирует предпосылки стабильного развития предприятия в будущем.

) Проведенный анализ финансового состояния ОАО «ВТЗ», а также оценка вероятности наступления банкротства данного предприятия показали планомерное улучшение показателей финансово-хозяйственной деятельности. Такая ситуация свидетельствует о том, что, несмотря на кризисную ситуацию, сложившуюся в России в 2008-2009 гг., предприятие обладает значительным производственно-техническим потенциалом и накопленным опытом и продолжает усиливать свои позиции на рынке. Однако финансовое положение ОАО «ВТЗ» нельзя назвать абсолютно устойчивым, поскольку был выявлен ряд проблем, требующих решения. В частности ОАО «ВТЗ» имеет нарушения платёжеспособности и финансовой устойчивости, что характеризуется рядом исследовавшихся показателей. Таким образом, руководство предприятия нуждается в предложениях по совершенствованию системы антикризисного управления.

) В качестве основных мероприятий по финансовому оздоровлению ОАО «ВТЗ» выступают:

Выведение на аутсорсинг такой функции бухгалтерской службы как расчет заработной платы. Данное мероприятие позволит снизить затраты предприятия и увеличить его прибыль, вследствие чего улучшатся показатели финансовой устойчивости предприятия.

Контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия в целях уменьшения количества средств, отвлекаемых из хозяйственного оборота организации;

Контроль за размером денежной наличности на счетах предприятия. Это позволит наладить процесс по определению оптимального уровня денежных средств на счетах предприятия, что в свою очередь обеспечит необходимый рост показателей ликвидности и платежеспособности предприятия.

Предложенные мероприятия экономически оправданы и помогут предприятию улучшить финансовые показатели, в частности показатели финансовой устойчивости и платежеспособности, а также не допустить ситуации, при которой существует высокая вероятность открытия процедуры банкротства предприятия.

Библиографический список

1. Айвазян, С., Кириченко, В. Антикризисное управление: принятие решений на краю пропасти [Текст] / С. Айвазян, В. Кириченко // Проблемы теории и практики управления. - 1999. - №4. - С.93-98

. Алферов, В.Н. Антикризисные механизмы финансовой стабилизации и развития организации [Текст] / В. Н. Алферов // Эффективное антикризисное управление. - 2011. - N 6. - С. 78-83

. Антикризисный менеджмент [Текст] / Под ред. проф. Грязновой А.Г. - М.: Изд-во ЭКМОС, 2011. - 345 с.

4. Антикризисное управление [Текст]: учебник [для студентов высш. учеб. заведений, обучающихся по экон. спец.] / под ред. Э. М. Короткова. - Изд. 2-е, доп. и перераб. - М. : ИНФРА-М, 2010. - 618 с

5. Антикризисное управление: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации» Модуль 11 [Текст] / В.И. Кошкин [и др.]. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 512 с.

. Арутюнов, Ю.А. Антикризисное управление [Текст] / Ю.А. Арутюнов. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 416 с.

. Баринов, В.А. Антикризисное управление [Текст] / В.А. Баринов. - М.: ФБК-ПРЕСС., 2005. - 488 с.

. Беляев, А.А. Антикризисное управление [Текст] / А.А. Беляев, Э.М. Коротков. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 311 с.

. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент [Текст] / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр Эльга, 2007. - 521 с.

9. Бланк, И. А. Сущность, задачи и принципы антикризисного управления предприятием [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <#"819100.files/image027.gif">

Приложение В