Анализ развития валютного рынка России на современном этапе

Анализ развития валютного рынка России на современном этапе

Введение

валютный экономика рынок

Валютный рынок России был сформирован посредством применения в нашей стране опыта, зарекомендовавшего себя в зарубежной практике. Однако этот опыт не всегда соответствовал жизни нашей страны: многие механизмы организации валютной торговли были плохо совместимы друг с другом, поэтому приходилось дорабатывать, согласовывать, усовершенствовать их. Так формировался современный валютный рынок нашей страны.

Несмотря на схожесть общих закономерностей функционирования, а так же основных тенденций с международным валютным рынком (МВР), валютный рынок России обладает своими особенностями и перспективами, которые присущи только его развитию.

Сегодня Российский валютный рынок с уверенно растущими курсами является весьма привлекательным для инвесторов. Факторы обесценения рубля остаются прежними: слабость экономики России, негативный геополитический фон, вызванный военным конфликтом на юго-востоке Украины, опасения введения дополнительных санкции в отношении России и российских компаний со стороны западных стран. (1) Не добавляют оптимизма проблемы с восстановлением экономики еврозоны и ряда стран Азии, которые привели к падению цен на нефть - основной экспортный товар России - ниже $90 за баррель. В таких условиях даже активные валютные интервенции Банка России не могут ограничить волатильность курсов доллара и евро. Поэтому основной задачей экономистов является в настоящее время прогнозирование сценария развития внешнеэкономических отношений России с игроками международного валютного рынка и определение путей развития валютного рынка РФ.

Актуальность такого исследования в том, что по его результатам будет возможно сформулировать рекомендации по разработке эффективных мер защиты национальной валюты, что в итоге приведет к укреплению экономической системы РФ, стабилизации в условиях кризиса. Цель работы - определить особенности развития валютного рынка РФ и изменения валютного курса рубля в контексте современных внешнеэкономических отношений РФ.

Поставленные задачи:

·        рассмотреть понятие валютного рынка РФ: определить участников, виды банковских операций на валютном рынке;

·        обозначить особенности развития валютного рынка РФ;

·        охарактеризовать изменения курсов ведущих мировых валют в динамике по отношению к рублю;

·        привести краткосрочные прогнозы данных изменений.

1. Особенности валютного рынка Российской Федерации

1.1    Понятие валютного рынка

Говоря о валютном рынке, мы используем традиционную терминологию, сложившуюся еще на рубеже 80-х - 90-х гг. XX в., которой до сегодняшнего времени придерживаются регуляторы финансового рынка (Банк России, Минфин России), законодатели, финансовые аналитики, пресса и т.д. Рассмотрим их на предмет соответствия современным реалиям и сложившейся международной терминологии.

«Валютный рынок» - это значительное финансовое пространство, на котором происходит купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте в зависимости от существующего спроса и предложения. Основные понятия данного финансового рынка - понятия «валюта» и «валютный курс». «Валюта» [от ит. valuta - цена, стоимость] - это денежная единица определенного государства (национальный денежный эквивалент) и денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные документы (векселя, чеки, банкноты и др.), выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах (иностранная валюта). (3)

«Валютный курс» - цена, по которой продается или приобретается валюта одной страны, выраженная в валюте другого государства. От эффективности сделок с валютой и разницы в валютном курсе зависит успешность операций коммерческих банков, что в итоге отражается на положительных или отрицательных изменениях в национальной экономике.

«Внутренний валютный рынок» - данное понятие активно используется в законодательстве и в документах Банка России. Насколько корректно и целесообразно использование этого понятия в современных условиях? Все зависит от объекта рассмотрения. В 90-е годы, когда рыночные отношения были допущены в курсообразование вначале советского, а затем российского рубля, а отечественные банки-резиденты были обязаны продавать валютную выручку клиентов на бирже или друг другу внутри страны, другого термина и быть не могло. У нас был только внутренний валютный рынок, который, являясь частью внутреннего финансового рынка, был окружен регуляторной заботой и вниманием властей. На нем всегда присутствовало два сегмента операций: конверсионные операции с рублем (т.е. «инвалюта / рубль») и операции «инвалюта-инвалюта». Несмотря на то, что операции во втором сегменте традиционно были велики (доходя до 40-50% совокупного объема), понятно, что основное внимание денежные власти уделяли первому сегменту. В этом сегменте внутреннего валютного рынка формировался рыночный курс рубля, и там же проводил свои валютные интервенции Банк России (вначале напрямую с банками, а затем через ММВБ). Однако уже во второй половине 90-х годов, когда на российский рынок государственных ценных бумаг были допущены иностранцы, которые покупали рубли из-за рубежа, монополия внутреннего валютного рынка на операции с российским рублем была подорвана. Процесс ускорился после того, как в 2007 г. была снята львиная доля валютных ограничений и рубль стал конвертируемым.

Во второй половине 2000-х годов в мире за пределами Российской Федерации отчетливо оформился также внешний валютный рынок российского рубля как совокупность конверсионных операций с российской валютой между банками-нерезидентами за пределами России, а частично и как вторая (зарубежная) «нога» трансграничных сделок. Со второй половины 2000-х гг. обороты с рублем за рубежом стабильно растут, что отражает глобализацию нашей валюты. Подобные процессы происходят со многими валютами развивающихся стран, однако российский рубль, несомненно, находится в числе лидеров. Трудно однозначно трактовать это как свидетельство большей интеграции российского финансового рынка в глобальный, но как минимум это отражает усиление интереса международных инвесторов и спекулянтов к рублю как финансовому активу. (2)

Если в качестве объекта рассмотрения использовать рынок конверсионных операций с российским рублем (так называемый рублевый сегмент), то в плане географии нахождения участников этого рынка необходимо выделить три сегмента этого рынка:

·        внутренний конверсионный рынок рубля (между резидентами Российской Федерации или на территории России), domestic или on-shore Ruble FX market;

·        внешний конверсионный рынок рубля (между нерезидентами или за пределами России): international или off-shore Ruble FX market;

·        трансграничные конверсионные операции с рублем (между резидентами и нерезидентами): cross-border Ruble FX market.

Ключевые фигуры валютного рынка - коммерческие банки, импортеры (оплачивают прибывшие товары в валюте), экспортеры (получают валюту за прибывший товар и конвертируют в денежный эквивалент национальной денежной единицы), портфельные инвесторы (покупают, продают иностранные акции и облигации), валютные брокеры (совершают торговые операции с валютой по заказу клиента), дилеры (проводят спекулятивные сделки с валютой за счет разницы курса); трейдеры (маркетмейкеры валютного рынка).

Банковскими операциями с иностранной валютой являются:

ü  обслуживание валютных счетов клиентов;

ü  установление корреспондентских отношений с российскими уполномоченными и зарубежными банками;

ü  международные расчеты по экспорту и импорту товаров и услуг;

ü  торговые операции с иностранной валютой на внутреннем валютном рынке;

ü  привлечение и размещение валюты в РФ;

ü  кредитные операции на международных денежных рынках;

ü  депозитные и конверсионные операции на международных денежных рынках.

Обязательным условием совершения банками операций с валютой является соблюдение действующего законодательства, основным документом выступает Федеральный закон от 10.12.2003 №173 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (4). Он защищает российский рубль в условиях параллельного использования свободно конвертируемой валюты других стран. ЦБР также регулярно издает обязательные для исполнения нормативные акты.

Валютные рынки классифицируют по совокупности признаков:

§  сфера обращения (международный, внутренний или национальный валютный рынок);

§  отношение к валютным ограничениям (свободный рынок - без ограничений; несвободный рынок - с валютными ограничениями);

§  виды применяемых валютных курсов (рынок с одним режимом; рынок с двойным режимом);

§  степень организации (биржевой валютный рынок; внебиржевой валютный рынок).

Торговля на валютном рынке РФ совершается преимущественно посредством системы валютных бирж: «Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская биржа». (3)

Основные статистические показатели валютного рынка:

.        Показатели спроса и предложения: количество заявок на торговые операции с валютой; объем заявок на торговые операции с валютой и др.

.        Показатели оборота валюты: общее количество сделок (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях); объем сделок с отдельными видами; индексы оборота.

.        Показатели деловой активности: объем сделок с валютой; количество срочных сделок; процент спотовых и срочных сделок и др.

.        Показатели цен: цена сделки (руб./единицу валюты) на конкретную дату; средняя цена сделки за конкретный период; индексы цен; среднее отклонение цен.

Процесс формирования уровня валютных курсов определяется как валютная котировка. В РФ определяются следующие курсы по месту котировки:

§  биржевой (курсом управляемого плавания, осуществляет ЦБ);

§  внебиржевой межбанковский валютный рынок: объем торгов значительнее биржевого, больше свободы для конкуренции, влияние ЦБ не так сильно. По этим курсам операции проходят в безналичной форме.

§  обменный курс наличной валюты: регулирование государства меньше всего.

Ориентируясь на данные курсы, правительство определяет официальные курсы обмена. В РФ официальные курсы определяет ЦБ для учета расходов и доходов госбюджета, платежно-расчетных операций государства с гражданами и юридическими лицами, целей налогообложения и бухучета.

1.2    Этапы становления валютного рынка в России

Валютный рынок Российской федерации находится в стадии формирования. Начало его становления относится к 1986 году, когда валютная монополия государства была разрушена и практически все хозяйствующие субъекты получили право выхода на внешний рынок.

До 1986 года в СССР отсутствовала необходимость в валютном регулировании внешнеэкономической деятельности. Это объяснялось существованием государственной монополии на операции с валютой, которая проявлялась в отсутствии связей между внутренними рынками капитала, товаров и услуг и соответствующими мировыми рынками; полной централизации управления валютными ресурсами государства; минимальном количестве участников внешнеэкономической деятельности. От имени государства на международном рынке выступало несколько крупных внешнеторговых объединений. Валютная выручка от экспорта концентрировалась на счетах Внешторгбанка СССР. Государство в лице Госплана СССР, Минфина СССР и Госбанка СССР осуществляло плановое распределение средств, полученных от привлеченных валютных кредитов и экспортной выручки в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Выделение предприятиям валютных средств осуществлялось в строгом соответствии с размером предоставленных им лимитов. Существовало несколько режимов валютного курса рубля к доллару США. Официальный курс рубля к доллару резко отличался от рассчитанного на основе паритета покупательной способности.

В 1989 году впервые появился официально признанный валютный рынок в форме валютных аукционов Внешэкономбанка СССР. Валютные аукционы были организованны на основе конкурса заявок на покупку-продажу иностранной валюты предприятий и организаций, имеющих счета во Внешторгбанке. В ходе аукционов устанавливался текущий рыночный курс рубля к доллару. В этот период валютный рынок не играл значительной роли в экономике страны.

Период децентрализации внешнеэкономической деятельности, характеризующийся почти полным отсутствием государственного регулирования и контроля за движением валютных средств, закончился к 1991 году, когда был принят Закон СССР «О валютном регулировании». Впервые в юридическую практику были введены такие понятия, как валюта СССР, иностранная валюта, валютные ценности, текущие операции с валютой и др. В этот период получают бурное развитие валютные биржи, активно формируется инфраструктура валютного рынка. С распадом СССР и образованием Российской Федерации потребовалась корректировка данного Закона с учетом особенностей валютного рынка РФ и необходимости проведения ею самостоятельной экономической политики, в том числе и валютной.

Вступление в силу закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» в ноябре 1992 года открыло новый этап валютного регулирования в России. В апреле 1992 года Российская Федерация вступила в МВФ и, следовательно, вышла на международный валютный рынок. В дальнейшем совершенствование валютного регулирования идет по пути ужесточения и централизации контроля за ведением валютных операций субъектами валютного рынка Российской Федерации.

В настоящее время механизм правового регулирования валютных отношений в России включает в себя три структурных элемента:

·        валютное законодательство, принимаемое различными государственными органами;

·        валютные отношения, складывающиеся между различными субъектами по поводу совершения ими валютных операций;

·        регулирующее воздействие валютного законодательства на валютные отношения, осуществляемое с помощью предписаний и запретов, а также установления мер ответственности в случае их нарушения.

2. Современный валютный рынок России

Сегодня любая неустойчивость в экономике в первую очередь отражается на состоянии валютного рынка, на курсе валюты. Это подтверждает и российская действительность. За небольшую историю своего существования российский валютный рынок неоднократно демонстрировал свою неустойчивость, ведущую к девальвации рубля. Поэтому изучение закономерностей, выявление тенденций и перспектив развития валютного рынка РФ имеет чрезвычайно важное практическое и теоретическое значение.

2.1 Анализ валютного рынка России за последние 4 года

Финансовый кризис и увеличение волатильности курсов (статистический показатель, характеризующий изменчивость цены) в начале 2009 г. (после кризисного 2008 г.) вызвали волну долларизации (до кризиса намечались тенденции дедолларизации), вклады населения в данной валюте достигали 26,7%. Но наряду с этим наблюдалось и возрастание операций с евро, 40% валютных резервов РФ составляла валюта ЕС.

В это же время эксперты отмечают, что рост волатильности курсов валют создал привлекательные условия для валютных спекуляций. В данной ситуации востребованными стали возможность оперативного изменения валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, совершенствование систем управления рисками.

В 2010-2011 гг. одной из особенностей валютного рынка, повлиявшей на формирование курса рубля, стало интенсивное развитие инфраструктуры посредничества на валютном рынке (организации валютных торгов и валютных расчетов, консультации). В начале 2010 г. отмечается падение курса рубля по отношению к доллару и евро из-за снижения цен на нефть, затем до конца периода - значительные периоды роста курса национальной валюты, связанные с тенденцией повышения цен на нефть и слабыми статистическими показателями США и стран еврозоны. Первая половина 2011 г. ознаменовалась падением курса доллара из-за повышения цен на нефть (связано с беспорядками в арабских странах) и госдолга США. (Рис. 2.1) Но вторая половина 2011 г. была отмечена повышением курса национальной валюты США из-за европейского финансового кризиса и предвыборных рисков РФ. После саммита ЕС (ноябрь) курсы рубля и евро пошли вверх, курс доллара понизился. (5)

Рис. 2.1 Доллар США - рубль (ЦБ РФ), изменение курса за 2011 г.

Табл.2.1 Основные производные показатели динамики курса рубля в 2011 г. (6)

Рис. 2.2 Доллар США - рубль (ЦБ РФ), изменение курса за 2012 год.

Табл.2.2 Основные производные показатели динамики курса рубля в 2012 г. (6)

Тенденции изменений в валютной сфере РФ за 2013 г. свидетельствуют о постепенном скачкообразном повышении курса евро по отношению к рублю (с 01.01.2013 г. по 01.01.2014 г. евро вырос на 5 руб. 16 коп. - рис. 2.3, табл. 2.3).

Изменение курса доллара за аналогичный период также показывает положительную динамику (доллар повысился на 2 руб. 31 коп. - рис. 2.4, табл. 2.3), но не столь значительную, как курс евро.

Рис. 2.3 Евро - рубль (ЦБ РФ), изменение курса за 2013 г.

Рис. 2.4 Доллар США - рубль (ЦБ РФ), изменение курса за 2013 г.

Табл.2.3. Основные производные показатели динамики курса рубля в 2013 г. (6)

Экономическое ослабление РФ от многих факторов стало причиной понижения курса рубля в 2013 г. По мнению экспертов - профессора кафедры фондового рынка и рынка инвестиций НИУ «Высшая школа экономики» Александра Абрамова и финансового аналитика Сергея Суверова, снижение курса рубля в этот период произошло по причине замедления роста ВВП, оттока национальной валюты из страны, внешнего влияния (мировая тенденция: падение курсов валют развивающихся стран, напротив, рост курсов национальных валют развитых стран); ухудшение торгового баланса РФ (подешевело экспортируемое сырье - никель, алюминий, удобрения) (7).Также, по свидетельствам экономистов, снижение курса рубля связано с внеэкономическими проблемами (ухудшением политической ситуации в с точки зрения инвесторов, ухудшением делового климата), что привело к снижению потенциала улучшения показателей российского финансового рынка.

Чтобы проследить в динамике изменение курса рубля к ведущим мировым валютам в 2014 г., обратимся к данным за три квартала (Табл.2.4). Так можно сказать, что курс доллара за последние квартал вырос на 5 руб. 76 коп., чем подтверждается тенденция роста американской валюты с начала года. Курс евро за последний квартал вырос на 4 руб. 12 коп.

Табл.2.4 Основные производные показатели динамики курса рубля в 2014 г. (с 1 по 3 квартал включительно)

Рис. 2.3 Доллар США - рубль (ЦБ РФ), изменение курса за 2014 г.

Неуклонное повышение курса мировых валют в 2014 г. по отношению к рублю можно объяснить теми же причинами, которые вызвали снижение курса рубля в 2013 г. К этому можно присовокупить напряженную политическую обстановку после событий марта 2014 г. на Украине и смещение центра притяжения внимания мировой общественности к России из-за геополитических изменений (присоединение Крыма к РФ).

2.2 Краткосрочные прогнозы

По прогнозам аналитиков, повышение курса евро и доллара может негативно сказаться на российском валютном пространстве при текущем росте оттока капиталов из страны, снижении цен на нефть и иных ограничивающих мерах (8). Эти изменения могут вызвать негативные последствия: ликвидация либо уменьшение объема различных производств, сокращение подразделений предприятий, ориентированных на мировые рынки либо имеющих зависимость от них.

Подобные события становятся возможными в свете последних международных изменений во взаимоотношениях РФ, стран блока ЕС, США и некоторых других стран участников экономического санкционного конфликта (санкции ЕС, США и ряда стран по отношению к отдельным секторам российской экономики, гражданам РФ в ответ на позицию Российской Федерации в украинском вопросе и ответные контрсанкции РФ).

Так не без влияния западных санкций Международная система CLS отложила на неопределенное время включение рубля в список расчетных валют (вопрос должен был решаться в ноябре 2014 г.). В случае принятия рубля как расчетной валюты рубль рассматривался бы по уровню издержек от проведения операций с ним наравне с долларом, евро и иеной, что экономило бы средства. Данный факт также влияет на курс рубля.

Согласно проекту денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России на 2015-2017 гг., Банк РФ прекратит интервенции по поддержанию национальной валюты и перейдет к плавающему курсу, который будет определяться рыночными факторами.

Как считает аналитик трейдинговой компании «Альпари» Владислав Антонов, рубль с 9 сентября 2014 г. «находится под влиянием политических факторов, поэтому технический анализ сейчас слабо работает» (9). Как считает специалист, в случае отказа Центробанка от вмешательства в ход торгов «спекулянты погонят доллар и евро к новым максимумам» (9).

По мнению главного экономиста БКС В. Тихомирова, по оптимистичному прогнозу к 2015 г. можно ожидать отмены санкций ЕС и США, смягчения российско-украинского конфликта, роста цен на нефть, укрепления рубля, полного контроля ЦБ РФ над инфляцией (100 долл. за барель цена нефти и 37 руб./долл.).

В случае пессимистичного прогноза отношения РФ и Запада ухудшатся, что вызовет дальнейшее ограничение доступа российских компаний к зарубежным кредитным рынкам, минимизирует приток валюты, это будет сопровождаться снижением цен на нефть. В случае ухудшения финансовой стабильности, Центробанк может увеличить интервенции на валютном рынке по поддержанию курса, повышению ставки, а также перейти к контролю капитальных операций, возможно повышение ставок по валютным депозитам.

Вывод

Приоритетной задачей экономистов является выявление слабых мест валютного рынка РФ и разработка мер по укреплению национальной валюты. Доверие к рублю на российском рынке достаточно сильное, т.к., по результатам опроса ВЦИОМ, 40% россиян предпочитают хранить накопления в рублях, 5% - в долларах и 3% предпочитают евро. Поэтому именно рубль на данный момент останется основной валютой для инвестиционных вложений среди россиян, и основной задачей ЦБ является не допущение его девальвации, укрепление и относительная стабилизация курса.

Несмотря на то, что ЦБ РФ считает волатильность нормальным процессом, представляется, что с учетом опыта предшествующих лет, необходимо не допустить повышения волатильности на валютном рынке РФ, т.к. это повлечет дальнейшее падение рубля и рост инфляции.

При любом прогнозе ЦБ РФ должен полностью контролировать курс национальной валюты, поскольку развитие событий на политической арене может быть непредсказуемым.
Как представляется, конъюнктура российского валютного рынка зависит, главным образом, от трех факторов - валютной политики Банка России, динамики цен на основные товары российского экспорта, в том числе, сырьевого, а также от политических событий. Влияние мирового рынка на отечественный валютный рынок, в первую очередь, оценивают по уровню мировых цен на нефть (альтернативные прогнозы развития российской экономики Минэкономразвития РФ в зависимости от цен на российскую нефть). При такой значимости внешнеэкономических факторов на формирование курса национальной валюты полноценная интеграция с глобальным финансовым рынком невозможна.

Поэтому в долгосрочной перспективе необходимо восстановление национальной экономики, баланса между собственным национальным производством и потреблением для отрыва от внешних заимствований, которые не укрепляют российскую экономику, а лишь дают временное финансовое вливание. Это позволит российскому валютному рынку получать поддержку не только от продажи экспортного сырья, но и от подъема собственного ВВП на базе нормального функционирования реальных секторов экономики.

Список литературы

1)  Курс доллара 27.10.2014: Валютный рынок сегодня [Электронный ресурс] //a-news.info: сайт. 28.10.2014. - URL: http://a-news.info/finansy/23196-kurs-dollara-27102014-valyutnyy-rynok-segodnya.html (дата обращения 29.10.2014)

2)      Д.Ю. Пискулов Валютный рынок российского рубля: цифры, тренды, вызовы ЦБ РФ (сайт). - URL: http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/piskulov_07_13.pdf (дата обращения 30.10. 2014)

)        Тимофеева С.А., Инкина Е.С. Статистическая оценка валютного рынка в России в современных условиях [Электронный ресурс] // Научные записки Орел ГИЭТ: альманах. - 2010. - URL: http://www.orelgiet.ru/almanahykazat1_2010.php (дата обращения 30.10. 2014).

)        Жарковская Е.П. Банковское дело: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». - М.: Издательство «Омега-Л», 2010. - 479 с.

)        Официальные курсы иностранных валют [Электронный ресурс] //all-currency.ru: сайт.-URL: http://all-currency.ru/valute_pages_d_arc.php? vcode=R01235&val=USD&year=2011

)        ЦБ РФ (сайт). - URL: www.cbr.ru

)        Маркелов Р. Пять заповедей рубля [Электронный ресурс] // Российская газета. - №6160 (184). 21.08.2013. - URL: http://www.rg.ru/2013/08/21/rubl.html (дата обращения 30.10.2014).

)        В чем хранить деньги в 2014 году - обзор рынка валют и мнения экспертов [Электронный ресурс] // Мир процентов. RU: сайт. 2014. - URL: http://mir-procentov.ru/deposits/biblioteka-vkladchika/v-chem-hranit-dengi-v-2014-godu.html (дата обращения 30.10.2014).

)        ММВБ откроются ростом по доллару и евро относительно рубля [Электронный ресурс] // РБК 17.09.2014. - URL: http://quote.rbc.ru/comments/2014/09/17/34218338.html (дата обращения 30.10.2014)