Алгоритм проведения процедуры финансового оздоровления (на примере ОАО 'Читаэнерго')

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE

Кафедра антикризисного управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

по учебной дисциплине «ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ»

Тема: «Алгоритм проведения процедуры финансового оздоровления» (на примере ОАО «Читаэнерго»)

Выполнили

Шестопалова Алёна Сергеевна

Шулев Кирилл Валерьевич

Санкт-Петербург, 2013г.

Оглавление

Введение

Блок-схема проведения финансового оздоровления

. Начало финансового оздоровления

. Реструктуризация

. Выбор модели финансового оздоровления

. SWOT анализ

. Расчет бизнес-плана

. Маржинальный анализ

. Расчет финансовой устойчивости

Заключение

Список литературы

Введение

Ни одно предприятие не застраховано от кризисов. На данный момент мировая экономика характеризуется своей неустойчивостью. Именно поэтому, потребность организации в финансовом оздоровлении может возникнуть в любой момент. В момент создания организации ни один хозяйствующий субъект не предполагает будущих проблем в своей деятельности. Тем не менее, реальность далека от ожиданий. Кризисы случаются довольно часто, и являются неизбежным явлением для любой организации. Они могут быть вызваны как внешними условиями, так и внутренними факторами, например, неумелым управлением.

Процедуры финансового оздоровления являются одним из методов нивелирования последствий кризиса, а также способом спасения организации, своеобразный «второй шанс”. Кризис 2008-2009 годов выявил серьезные недостатки в управлении многих организаций, что поставило их на грань банкротства.

Финансовое оздоровление же, как спасательный круг, может не только вывести организацию из кризиса, но и улучшить деятельность организации. Но только при умелом его проведении.

Потому целью данной курсовой работы является изучение процедуры финансового оздоровления, а также проведение процедуры финансового оздоровления на примере ОАО «Читаэнерго». Задачами данной курсовой работы является:

·        разработка модели финансового оздоровления,

·        проведение необходимых процедур, предусмотренных моделью, составление плана финансового оздоровления,

·        анализ результатов финансового оздоровления на основе анализа финансовой устойчивости.

Предметом курсовой работы - бухгалтерская отчетность предприятия, необходимая для проведения финансового оздоровления. А объектом является «Читаэнерго», то есть вышеупомянутое открытое акционерное общество.

Курсовая работа состоит из введения, основной части, заключения и приложений. В рамках введения описывается актуальность темы, цели, задачи предмет и объект курсовой работы.

В основной части содержится непосредственно процедура финансового оздоровления согласно разработанной модели финансового оздоровления.

В заключении описываются результаты проведения процедуры финансового оздоровления.

Блок-схема проведения финансового оздоровления

Процедуру финансового оздоровления мы будем проводить по следующей схеме. Далее рассмотрим последовательно каждый этап.

. Начало финансового оздоровления

Предметом данной курсовой работы является открытое акционерное общество акционерное Общество Энергетики и Электрификации "Читаэнерго" ОАО.

Данные госрегистрации: №1027501154042 от 08.10.2002, Межрайонная Инспекция Федеральной Налоговой Службы N 2 по г. Чите

Страна:      РОССИЯ

Регион:      Забайкальский край

ИНН:         7536007995

ОКПО или др.:   106603

Юридический адрес:   672038, г. Чита, ул. Новобульварная, д. 163, корп. 1

Основными видами производственной деятельности в 2011 году были:

·        прокалка нефтяных коксов;

·        производство и реализация тепло- и электроэнергии;

·        очистка сточных вод;

·        транспортное обслуживание и осуществление товарных перевозок.

На протяжении последних трех лет предприятие сталкивается с определенными трудностями и в 2011 году оно оказалось на грани банкротства. Меры, предпринимаемые руководством организации по исправлению сложившейся ситуации, к сожалению, не привели к желаемому результату и 14 ноября 2011 года пакет акций компании был выставлен на аукцион.

Очевидно, что данное предприятие требует радикальных мер по финансовому оздоровлению.

2. Реструктуризация

Одним из элементов процедуры финансового оздоровления может служить реструктуризация бизнеса. Реструктуризация может быть направлена на различные сферы деятельности организации, такие как: реструктуризация задолженности, системы управления, организационной структуры и всего имущественного комплекса организации.

Для анализа и проведения этого трудоёмкого процесса, как реструктуризация, мы решили нанять стороннюю компанию, которая зарекомендовала себя на рынке и имеет многолетней опыт работы при решении подобных задач - компания «Энергокапитал».

В итоге своей работы они составили план реструктуризации и этапы её осуществления. В итоге было решено:

Организация должна максимально реструктуризировать свою задолженность: договориться с кредиторами о предоставлении рассрочек, также постараться рефинансировать уже существующие критичные задолженности на более длительный срок.

Кризис всегда обусловлен неправильным менеджментом, это значит, что мы должны пересмотреть наши кадры и их квалификацию, усилить приоритетные направления деятельности.

Основным решение в процессе реструктуризации было диверсифицировать бизнес, а именно передать на аутсорсинг один конкретный вид деятельности. В нашем случае, планируется оставить компанию, основной деятельностью которой является прокалка нефтяных коксов и производство и реализация тепло- и электроэнергии. Также было принято решение оставить такое направление деятельности компании как очистка сточных вод, поскольку предприятия занимается очисткой вод не только собственных, но и всего города, поддержание этой деятельности выгодно с точки зрения имиджа компании и в дальнейшем можно будет воспользоваться поддержкой государства и налоговыми льготами. На аутсорсинг отдаётся транспортное обслуживание и товарные перевозки. В ближайшей перспективе это позволит нам освободить дополнительные средства, после реализации части активов (транспорта, очистных механизмов) и освобождения фонда амортизации, также позволит сократить расходы на персонал и сконцентрироваться только на производстве. Плюс ко всему это привлечёт дополнительных партнеров, которые будут заинтересованы в успешной деятельности нашей компании.

. Выбор модели финансового оздоровления

Для выбора модели финансового оздоровления проведем оценку бизнес - процессов данной организации.

Основой для анализа бизнес-процессов являются:

ИД(т)=ИД0+Vбп(t)*t, (1.1)

где

·        т - время,

·        Vбп(t) - скорость бизнес-процесса,

·        ИД₀- начальное значение инвестиционной доходности.

·        ИД(т)- зависимость инвестиционной доходности от времени.

Выделяются 4 стратегии:

) SO(Vбп > 0, ИД₀ > 0) - с точки зрения инвестиционной доходности, эта стратегия возможна, если компания располагает конкурентными преимуществами (фирма-лидер). Финансовые ресурсы позволяют фирме сохранять лидерские позиции в динамике. С точки зрения рисков, самый значимый - риск потери конкурентного преимущества.

) ST(Vбп < 0, ИД₀ > 0) - с точки зрения инвестиционного дохода компания позиционирует свои ресурсы в соответствии с планом риск-менеджмента, т.е., имея собственные финансовые ресурсы, эта стратегия обязывает компанию изменить динамику бизнеса. Основной риск данной стратегии - возможность бизнеса стать несостоятельным.

) WO(Vбп > 0, ИД₀ < 0) - в этой стратегии компания вкладывает в качестве инновационно-инвестиционного капитала. Подобная компания располагает собственным инвестиционным ресурсом и может формировать инвестиционный доход на базе заемных средств (привлечение венчурного капитала). Основной риск - потеря финансовой устойчивости.

) WT(Vбп < 0, ИД₀ < 0) - основа стратегии -остаточные ресурсы, т.к. ввиду потери конкурентоспособности бизнеса и начального значения инвестиционного дохода, компания снижает рыночные позиции и становится банкротом. В динамике финансовое состояние компании бесперспективно, и компания вынуждена рассчитываться с кредиторами лишь с помощью имущества. Главный риск - потеря имущества.

Скорость бизнес-процесса:

Таблица 1

В результате анализа представленной финансовой информации, мы можем видеть, что результаты текущей деятельности оставляют желать лучшего. Организация остается на плаву за счет иных видов деятельности. Косвенно это говорит о наличии значительного кризиса в деятельности организации. Инвестиционная и финансовая деятельность перекрывают потери от текущей деятельности и только. Кроме того, отсутствие может свидетельствовать либо о неумелом управлении, либо о попытке провести «косметические” меры улучшения состояния фирмы.

Наблюдается снижение чистой прибыли и прибыли от продаж. Тем не менее, у прибыли до налогообложения наблюдается иная динамика.

В дальнейшем рассмотрении результатов деятельности, руководствуясь вышеописанными замечаниями, стоит обратить внимание на прибыль от продаж, так как именно она будет наиболее полно отражать ситуацию в организации.

Таблица 2

В результате проведенного исследования прибыли от продаж и себестоимости реализованной продукции, можно составить график скорости бизнес-процесса:

Рисунок 1. Скорость бизнес-процесса

Как можно видеть из графика, наблюдается устойчивое замедление скорости бизнес-процесса в организации. Потому скорость бизнес-процесса признается отрицательной.

Одновременно с этим, у организации присутствуют собственные чистые активы, таким образом, у организации существует определенный запас финансовой прочности.

Таким образом, оптимальной для организации является стратегия ST, то есть необходимо финансовое оздоровление с целью изменения скорости бизнес-процесса. Главный риск - риск банкротства.

. SWOT анализ

финансовый оздоровление бизнес реструктуризация

SWOT-анализ - метод стратегического планирования, заключающийся в выявлении факторов внутренней и внешней среды организации и разделении их на четыре категории: Strengths (сильные стороны), Weaknesses (слабые стороны), Opportunities (возможности) и Threats (угрозы).

Сильные (S) и слабые (W) стороны являются факторами внутренней среды объекта анализа, (то есть тем, на что сам объект способен повлиять); возможности (O) и угрозы (T) являются факторами внешней среды (то есть тем, что может повлиять на объект извне и при этом не контролируется объектом). Например, предприятие управляет собственным торговым ассортиментом - это фактор внутренней среды, но законы о торговле не подконтрольны предприятию - это фактор внешней среды.

Объектом SWOT-анализа может быть не только организация, но и другие социально-экономические объекты: отрасли экономики, города, государственно-общественные институты, научная сфера, политические партии, некоммерческие организации (НКО), отдельные специалисты, персоны и т.д. Проведем SWOT анализ для ОАО «Читаэнерго»

Таблица 3

Проведем так же второй уровень анализа:

.Как воспользоваться открывающимися возможностями, используя сильные стороны производства?

·        Расширение ассортимента продукции и улучшение её качества за счёт использования новых технологии и оборудования.

·        Разработка торговой марки

. За счет каких сильных сторон можно нейтрализовать существующие угрозы

·        Удержать наших покупателей от перехода к конкуренту, за счёт использования гибкой ценовой политики и увеличения качества продукции.

·        Снижение себестоимости продукции за счёт использования новых технологий

. Каких угроз, усугубленных слабыми сторонами фермерского хозяйства, нужно больше всего опасаться?

·        Появившийся конкурент может предложить рынку продукцию, аналогичную нашей, по более низким ценам.

·        Отсутствие рынка для нестандартной продукции

Таким образом, анализируя организацию по модели SWOT мы видим, что исходя из вида ее деятельности, шансы на финансовое оздоровление достаточно высокие.

. Расчет бизнес-плана

В рамках финансового оздоровления собственникам организации предлагается осуществить инвестиционный проект, который предполагает некоторое перепрофилирование производства, отказ от очистки сточных вод как неперспективного. Для чистого ведения бизнеса необходимо освободиться от долгов. Для этого предлагается выпустить облигационный заем в размере собственного капитала организации, на срок 2 года под 20% годовых. Остальная необходимая сумма покрывается с помощью банковского кредита.

В результате анализа, составлены следующие таблицы:

Таблица 4

Таблица 5

Таблица 6

Таблица 7. Исходные данные

Этап 1. Продажа бизнеса.

Подготовка проекта в течение 3-х месяцев. Тогда собственные средства составят:

СС = 101839,96 тыс. руб. В 1 месяц теряется по 3086,06 тыс. руб.

Под сумму собственных средств выпускается облигационный займ на 2 года под 20 % годовых.

ДОА = 101839,96 * (1+0,2)² = 146649,54 тыс. руб.

ЗС₁ = - 299090 + 101839,96 = -197250,04.

Этап 2. Соблюдение признака банкротства.

Через 3 месяца: -119538,24 тыс. руб.

Таким образом, нужен займ в размере: 119538,24 - 100 = 119438,24 тыс.руб.

Этап 3. Финансовый результат фирмы к концу первого года с учетом возмещения долговых обязательств.

ФХР₁ = -100 + 155423,6 =155323,6 тыс.руб.

ФХР₁ (ДБ₁ и ДБ₂) = 155323,6 - 197250,04 * (1+(9/12)*0,2) - 119428,24 * (1+ (6/12)*0,2) = 155323,6 - 226837,55 - 131371,06 = -202855,01 тыс.руб.

Нужен займ в банке в размере 202855,01 тыс. руб. = ЗС₃

Этап 4. Соблюдение признака банкротства.

,01 + 108935,42 = -93949,59 тыс. руб.

Нужен займ в размере: -93949,59 + 100 = 93949,59.

Этап 5. Финансовый результат фирмы к концу второго года с учетом возмещения долговых обязательств.

ФХР₂ = -100 +326806,25 = 326706,25 тыс. руб.

ФХР₂ (ДО₃ и ДО₄) = 326706, 25 - 202855,01 * 1,2 - 93949,59 * (1,15) = 326706,25 - 243426,01 - 108042,03 = -24761,79 тыс. руб.

Нужен займ в размере ЗС₅ = 24761,79 тыс. руб.

Этап 6. Расчет с акционерами по облигационному займу.

ФХР _2г.3мес. = -24761,79 + 169553,99 = 144792,2 тыс.руб.

ФХР _2г.3мес. (ДОА) = 144792,2 - 146649,54 = -1857,34 тыс. руб.

Необходим займ в размере ЗС₆ = -1857,34 тыс. руб.

Этап 7. Финансовый результат фирмы к концу третьего года с учетом возмещения долговых обязательств.

ФХР ₃ = -1857,34 + 508661,99 = 506809,65 тыс. руб.

ФХР ₃ (ДБ₅ и ДБ₆) = 506804,65 - 24761,79 * 1,2 - 1857,34 * 1,15 = 506804,65 - 29714,15 - 2135,94 = 474954,56 тыс. руб.

Этап 8.

ФХР _{2г. 3 мес.} = (ДОА) + Vбп₃ *∆ = 111098,1 тыс.руб.

-1857,34 + 56517,99 *∆= 111098,1.

,99 *∆ = 112966,44.

∆= 112955,44 / 56517,99 = 1,998 мес. = 2 месяца.

К этому моменту сумма долга составит ДБ₅ = 24761,79 * (1+ (5/12)*0,2) = 26825,27 тыс.руб.

ДБ₆ = 1857,34 * (1+(2/12)*0,2) = 1919,25 тыс.руб.

В сумме долг составит 28744,52 тыс. руб., что меньше месячной скорости бизнес процесса.

Значит, расчет ведем на 1месяц вперед:

ДБ’₅ = 24761,79 * (1+(6/12)*0,2) = 27237,97 тыс.руб.

ДБ’₆ = 1857,34 * (1 +(3/12)*0,2) = 1950,207 тыс. руб.

В сумме 29188,18 тыс.руб. Эта сумма будет покрыта через 29188,18 / 56517,99 = 0,52 мес. = 16 дней.

Таким образом, полное финансовое оздоровление будет достигнуто через 2 года 5 месяцев и 16 дней.

6. Маржинальный анализ

Для проведения мардинального анализа были исследованы номенклатура производства организации, ее себестоимость и также сбытовые цены. В результате было сформированы следующие таблицы

Таблица 8

Для показателя тепловой энергии существует собственный норматив, представленный ниже.

Таблица 9

. Расчет финансовой устойчивости

В трактовке А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфулина, финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, обеспечивающее его постоянную платежеспособность. В это же время, хозяйственные операции выступают причиной перехода из одного типа финансовой устойчивости к другой (например, к устойчивому состоянию из неустойчивого) [9, 282].

В.В.Бочаров предлагает следующий порядок проведения данного вида анализа [2,165-168].

Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

,

где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса).

Исходя из полученных результатов нужно оценить обеспеченность запасов и затрат (З) различными источниками финансирования.

Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

,

где ∆СОС - изменение собственных оборотных средств;

- запасы (раздел II баланса).

Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СДИ):

,

Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИЗ):

.

Для анализа финансовой устойчивости по абсолютным показателям применятся так называемая трехфакторная модель. Для характеристики используется вектор М с тремя компонентами, принимающими значение 0 или 1. Первая компонента - оценка параметра ∆СОС, вторая - оценка параметра ∆СДИ, третья - оценка параметра ∆ОИЗ. Если параметр оказывается меньше 0, то присваивается значение 0, в противном случае - 1.

Все варианты можно представить в виде таблицы:

Таблица 10. Варианты финансовой устойчивости предприятия

М1 - абсолютная финансовая устойчивость. Все свои затраты и запасы финансируются за счет собственных оборотных средств.

М2 - нормальная финансовая устойчивость. Хотя организации и не хватает собственных оборотных средств, она умело использует долгосрочные кредиты и займы.

М3 - неустойчивое финансовое состояние. Организация вынуждена привлекать краткосрочные кредиты для покрытия своих затрат, что значительно увеличивает задолженность предприятия и снижает его привлекательность.

М4 - кризисное финансовое состояние. Всех источников инансирования, как собственных, так и заемных, не хватает для покрытия своих затрат.

Начальный анализ на 2011 год до начала процедуры финансового оздоровления:

СОС= 460589 - 262148=198441 тыс. руб.

СДИ=198441 +24100=222541 тыс.руб.

ОИЗ = 222541+302105=524646 тыс. руб.

ΔСОС=198441-524646=-326205 тыс. Руб.

ΔСДИ=222541-524646=-302105 тыс. руб.

Δ ОИЗ=524646-524646=0 тыс. руб.

В результате, ΔСОС и ΔСДИ получает оценку 0, а Δ ОИЗ получает значение 1. Таким образом на предприятии можно диагностировать неустойчивое финансовое состояние.

В ходе поведения финансового оздоровления, организация полностью погасила свои краткосрочные обязательства. Так как были достигнуты те же результаты, что и до введения финансового оздоровления, то таким образом

СОС=786794-24100- 262248=500446 тыс.руб

СДИ= 500446+24100=524646 тыс.руб

ОИЗ = 524646+0=524646 тыс. руб

ΔСОС=500446-524646=-24100 тыс. Руб.

ΔСДИ=524646-524646=0 тыс. руб

Δ ОИЗ=524646-524646=0 тыс. руб

В результате, ΔСОС получает оценку 0, а ΔСДИ и Δ ОИЗ оценку 1. Таким образом, мы получаем анализ нормальной финансовой устойчивости. Наблюдается улучшение финансовой устойчивости организации.

Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе расчета относительных показателей

Данный метод оценки финансовой устойчивости предприятия основан на расчете коэффициентов и дает более детализированную информацию о состоянии предприятия.

Г.Н. Лиференко предлагает расчет показателей [6, 135-137]:

·        Коэффициент автономии (К^а),

·        коэффициент соотношения собственных и заемных средств, (коэффициент финансовой устойчивости) (К^ф.у),

·        коэффициент мобильных и иммобилизированных средств (К^м.и.),

·        коэфициент маневренности (К^м),

·        Коэффициент имущества производственного                    назначения (К^и.п.н.),

·        Коэффициент кредиторской задолженности (К^к.з.),

·        Коэфициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками(К^о).

Этот коэффициент показывает степень независимости предприятия от заемных средств. Увеличение значения показателя означает рост независимости компании, рост гарантии погашения обязательств и, как следствие, увеличение возможности привлечения заемных средств. Пороговым значением считается К^а = 0,5, ведь при этой ситуации все обязательства предприятия могут быть погашены за счет собственных средств.

Тогда Ка до ФО= 460589/786794= 0,59

Ка после ФО=762694/786794=0,97

Изначально коэффициент автономии также находился выше минимально допустимого уровня, но после проведения процедуры финансового оздоровления данный коэффициент стремится к 1. У организации имеется огромная возможность в привлечении средств и развития бизнеса.

Нормальным считается пропорция 1:2, то есть около 30% финансирования обеспечивается за счет привлеченных средств.

Кф.у. до Фо= 1/0,59-1=0,69

Кф.у. после ФО=1/0,97-1=0,03

Если в первом случае желательно сократить число используемых заемных средств, то после финансового оздоровления рекомендуется увеличить долю заемных средств. Данные меры позволят расширить предприятие.

В ходе ФО получаем результат как минимум не хуже, чем до ФО, то Км.и. не меняется:

Км.и. = 524646/262148= 2,001

Условие минимальной устойчивости соблюдается как в первом случае, так и во втором.

Обычно, считается нормой К^м ≥ 0,5, однако этот параметр во многом зависит от типа деятельности компании. Так для капиталоемкого производства этот параметр будет ниже, и подобная ситуация будет нормальной.

Км до ФО=198441/460589=0,43

Км после ФО=500446/762694=0,66

В результате финансового оздоровления предприятие привело свое значение в коэффициенте маневренности в соответствие с рекомендуемым значением.

Коэффициент имущества производственного назначения (К^и.п.н.) - показывает отношение суммы стоимости основных средств, капитальных вложений, оборудования, незавершенного производства в балансе предприятия.

Нормальным считается значение К^и.п.н. ≥0,5.

Ки.п.н=(262148+425642)/786794=0,87

Данный параметр будет иметь аналогичное значение и после процедуры ФО, а само значение соответствует рекомендованному.

Кк.з до ФО=300505/302105=0,99

Кк.з. после ФО равно 0, так как раздел баланса краткосрочной задолженности равен 0.

Ко до ФО=198441/524646=0,37

Ко после ФО= 500446/524646=0,95

В результате, происходит значительное увеличение обеспеченности оборотными активами собственными оборотными средствами

В результате анализа коэффициентов, можно сделать вывод о довольно устойчивом финансовом положении организации. Тем не менее, негативным фактором является финансирование незначительной части оборотных активов за счет долгосрочных обязательств. Данных факт может повлечь определенные проблемы с ликвидностью организации.

Организация после финансового оздоровления имеет значительный потенциал для привлечения заемных ресурсов. Высокий запас финансовой прочности позволит привлечь значительную сумму заемных средств, что позволит использовать леверидж для расширения производства.

Заключение

В результате проведенного финансового оздоровления можно сделать вывод о выведении организации из кризиса. ОАО «Читаэнерго» после процедуры характеризуется положительной скоростью бизнес-процесса, а также положительным запасом финансовой прочности.

Тот же факт подтверждает усиление позиций организации в разрезе финансовой устойчивости. Фактически все параметры значительно превышают рекомендованные значения, а обязательства организации состоят фактически только из долгосрочных обязательств.

Этот факт с одной стороны характеризует организацию как абсолютно устойчивую, но с другой стороны, часть оборотных средств финансируется за счет долгосрочных средств. Что в краткосрочной перспективе допускается, а в долгосрочной перспективе организация может столкнуться с рядом трудностей.

Потому организации следует привлечь краткосрочное финансирование в размерах, которые позволят организации остаться финансово устойчивой.

Помимо этого, возможно привлечение долгосрочного финансирования, что позволит расширить производство.

Использование заемных средств в данной ситуации позволит использовать и эффект левериджа, и сохранить высокий уровень устойчивости организации.

В результате, разработанная модель проведения оздоровления признается состоятельной, а рассмотренная процедура финансового оздоровления является успешной в рамках описанных допущений.

Список литературы

1.      ФЗ № 127 «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002г.

.        Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие - М.: Экзамен, 2005. - 160 с.

.        Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М., ИФРА-М, 1998. - 343 с.

.        Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ - СПб.: Питер, 2005. - 619 с.

.        Менеджмент - Виханский О.С., Наумов А.И. - Учебник - 2003

6.      Suanders and Cornett."Finanacial Markets and Institutions" Fourth edition.P 540-542 Mc Graw.Hill Edition.

.        Gerhard Schroeck "Risk management and value creation in financial institutions" 2002 version. P.25-48.

.        Carl L. Pitchard, PMP "Risk management concepts and guidance" 2010 P. 121-127, 145-151, 283-288

.        Sensitivity analysis: strategies, methods, concepts, examples David J. Pannell School of Agricultural and Resource Economics, University of Western Australia, Crawley 6009, Australia (http://dpannell.fnas.uwa.edu.au/dpap971f.htm)

.        Silvio Angis Carlo Frati, Arno Gerken, Philipp Harle, Marco Piccitto, Uwe Stegemann

.        "Risk modeling in a new paradigm: developing new insight and foresight on structural risk"

.        McKinsey Working Papers on Risk, Number 13

.        Ortwin Renn (Universite de Stuttgart, Allemagne) Andrew Stirling (Sussex University, UK)

.        "The precautionary principle: A new paradigm for risk management and participation"