Анализ управления краткосрочными активами и изучение основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг

Анализ управления краткосрочными активами и изучение основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг

Содержание

Введение

I. Теоретическая часть

Глава 1. Управление коммерческим кредитом

.1 Период кредитования

.2 Кредитные стандарты

.3. Скидки при оплате наличными

.4 Политика взимания задолженностей

Глава 2. Управление запасами

.1 Методы управления запасами

.2 Модель EOQ

.3 Планирование требований на материалы (MRP)

.4 Just in time

Глава 3. Управление денежными средствами

.1 Потоки денежных средств

.2 Отчет о потоках

.3 Прогнозирование потоков

.4 Бюджет денежных средств

.5 Период зачисления средств на счет в банке

Глава 4. Модель управления денежной наличностью

Глава 5. Управление ценными бумагами

.1 Смысл инвестирования в ценные бумаги

.2 Типы ликвидных ценных бумаг

Глава 6. Российская практика управления коммерческим кредитом, запасами и денежными средствами

II. Практическая часть

Глава 7. Заключение                                               

III. Глоссарий

IV. Кейс

Список используемой литературой

Введение

Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Финансовое состояние - важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние краткосрочных активов напрямую связано с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять краткосрочными активами, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных статей.

В Теоретической части курсовой работы изучены:

•        управление коммерческим кредитом;

•        управление запасами;

•        управление денежными средствами

•        модель управления денежной наличностью

•        управление ценными бумагами

•        российская практика управления коммерческим кредитом, запасами и денежными средствами.

Целью курсовой работы является анализ управления краткосрочными активами и изучение основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг.

Задачами данной работы являются:

•        изучение управления коммерческими кредитами, запасами, денежными средствами, ценными бумагами;

•        анализ модели управления денежной наличностью;

•        провести исследование российской практики управления коммерческим кредитом, запасами и денежными средствами;

•        прокомментировать основные критерии отбора ликвидных ценных бумаг.

Методами курсовой работы являются:

анализ литературы;

изучение общественной практики;

теоретический анализ и синтез;

моделирование.

I. Теоретическая часть

Глава 1. Управление коммерческим кредитом

Коммерческий кредит, товарный - особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом (продажа в кредит).

В этом случае кредит приобретает форму товара, плата за который вносится в последующем и представляет погашение кредита.

Коммерческий кредит предоставляется под долговое обязательство (вексель) или посредством открытия счета по задолженности. Он способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота капитала.

Долговое обязательство - документальное подтверждение факта получения денег в долг и обязанности их возврата. Выдается заемщиком, берущим деньги в долг, заимодавцу, кредитору. Подписывается тем, кто получил ссуду, или от его имени уполномоченным лицом. В обязательстве указывается сумма долга и предельный срок его возвращения. По истечении этого срока заимодавец может возбудить дело о принудительном взыскании долга. Долговые расписки, не оформленные в соответствии с установленными правилами, не обладают силой долгового обязательства.

Регулирование задолженности по спецссудным счетам - метод оперативного контроля за полнотой выдачи и погашения кредитов.

Коммерческий кредит - разновидность кредита, предоставляемого в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары, выполненные работы, оказанные услуги. В отличие от потребительского кредита, объектом которого являются товары и услуги потребительского назначения, коммерческий кредит предоставляют друг другу функционирующие предприниматели; при этом плата за купленные товары откладывается на определенное время.

1.1 Период кредитования

Необходимость коммерческого кредита обуславливается тем, что в различных отраслях хозяйства время производства и время обращения капитала не совпадают: у одних предпринимателей товар произведен и готов к реализации, тогда как другие, заинтересованные в данном товаре, не располагают наличными деньгами.

В таких случаях продажа товара в кредит способствует непрерывности процесса производства, обеспечивает ускорение оборота капитала и увеличение прибыли.

Коммерческий кредит обычно является краткосрочным, он предоставляется на несколько месяцев и, как правило, оформляется специальным документом - коммерческим векселем, удостоверяющим обязательство покупателя уплатить обусловленную сделкой денежную сумму в определенный срок.

.2 Кредитные стандарты

Стандарты кредитоспособности клиентов - это минимальные требования к финансовому состоянию клиентов для предоставления им отсрочки платежа. Оптимальные стандарты кредитоспособности, которые применяются в компаниях по отношению к своим покупателям, обеспечивают превышение прибылей от расширения продаж в связи с предоставлением отсрочки платежа над дополнительными затратами:

а) от невыполнения обязательств клиентами более высокого уровня риска;

б) на привлечение денежных ресурсов в связи с удлинением кредитного периода;

в) на управление, контроль и взыскание дебиторской задолженности.

Кредитный риск клиентов оценивается следующими показателями:

а) кредитная репутация;

б) кредитоспособность, оцениваемая по финансовой отчетности, в том числе показатели капитала: отношение «долги/активы», покрытие процента (отношение «сумма процентов/ прибыль до уплаты процентов и налогов»), текущая платежеспособность и др.;

в) обеспечение кредита;

г) внешние условия кредита (налоговая политика правительства, перспективы развития конкретных отраслей и др.).

После определения кредитного риска клиентов, в том числе их кредитоспособности, их можно сгруппировать в классы риска. Например, 1 класс - предполагается отсутствие потерь от неоплаты счетов, 2 класс - потери могут составить до 0,5 % от выручки и т.д.

.3 Скидки при оплате наличными

В целях ускорения реализации товаров и превращения товарного капитала в денежный многие фирмы применяют такой способ предоставления коммерческого кредита покупателям, как торговые скидки с цены товаров (сконто). Данные скидки обычно предоставляются при условии оплаты цены товаров наличными деньгами, переводом или чеком в течение определенного срока после выписки счетов, который заранее оговаривается в контракте. При этом величина сконто, исчисляемая в процентах, дифференцируется в зависимости от указанного срока и ориентируется на существующий уровень процентных ставок.

.4 Политика взимания задолжностей

Исследования подтверждают, что при наличии значительной дебиторской задолженности ужесточение методов ее взыскания и увеличенные расходы на этот вид работ быстро окупаются, однако дальнейший рост затрат на «выбивание» дебиторской задолженности не приносит результатов, какая-то ее часть может быть никогда не возвращена.

Дебиторская задолженность (коммерческий кредит) может быть оформлена векселем, который повышает ответственность дебитора и фиксирует его обязательство оплатить товар в указанный срок. Дополнительные преимущества векселя ‑ возможность расплатиться по своим долгам векселем (так называемый «переводной вексель»), а также возможность его досрочного учета в банке (так называемое «дисконтирование векселя»).

В обоих случаях кредитор получает денежные средства раньше срока платежа, указанного в векселе, однако не в полной сумме: вексель дисконтируется в соответствии с номинальным сроком его погашения, величиной ставки дисконта, другими условиями. В зарубежной практике широко используется вексельный кредит ‑ залог векселей. Во всех случаях требуются гарантии своевременности оплаты векселя ‑ аваль. Авалистом могут выступать вышестоящая организация, материнская компания, обслуживающий банк, фирма, эмитировавшая вексель.

В вексельном обращении России определенное распространение получили преимущественно так называемые «серые схемы», где эмитент векселя выстраивает (или хотя бы отслеживает) цепочку его продвижения, а на заключительном этапе выкупает сильно дисконтированный вексель сам, значительно уменьшая свою сумму платежей.

Контроль за дебиторской задолженностью включает в себя ее ранжирование по срокам возникновения. Наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (в днях): 0 ‑ 30; 31 ‑ 60; 61 ‑ 90; 90 ‑ 120; свыше 120. Возможны и иные группировки. Кроме того, необходим контроль безнадежных долгов с целью образования требуемого резерва.

С точки зрения более точной картины, предлагаем проводить на предприятии анализ и контроль уровня дебиторской задолженности с помощью абсолютных и относительных показателей, рассматриваемых в динамике. Важным этапом является контроль над своевременностью погашения задолженности дебиторами. Для этого в дополнение к показателям наличия просроченной дебиторской задолженности, приводимым в форме № 5 («Приложение к балансу предприятия»), используется коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, который рассчитывается как отношение средней дебиторской задолженности по основной деятельности (расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги; расчеты по полученным векселям; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам) к выручке от реализации. Значение этого показателя зависит от вида договоров, превалирующих на данном предприятии, и периода оплаты с момента отгрузки товара. Эти показатели позволяют рассчитать критическое значение коэффициента. Проблемы со своими дебиторами предприятие будет иметь в том случае, если расчетное значение коэффициента превосходит критическое.

Анализ уровня дебиторской задолженности проводят в зависимости от количества расчетных документов и дебиторов как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема контроля и анализа включает в себя несколько этапов.

Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей критический уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.

Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого применяются различные способы. Одним из самых простейших является n-процентный тест (так, при n = 10% проверяют каждый десятый документ, отбираемый по какому-либо признаку, например, по времени возникновения обязательства). Существуют и более сложные статистические методы отбора, основанные на задании критических значений уровня значимости, ошибки выборки, допустимого отклонения между отраженным в отчетности и исчисленным по выборочным данным размером дебиторской задолженности и т.п. В этом случае определяют интервал выборки (по денежному измерителю), и каждый расчетный документ, на который падает граница очередного интервала, отбирается для контроля и анализа.

Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности, могут направляться письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в учете суммы.

Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок. При этом могут использоваться различные критерии. После обобщения результатов анализа они распространяются на всю совокупность дебиторской задолженности и в виде выводов приводятся в соответствующем разделе отчета (годовой отчет, аналитическая записка, отчет внутреннего аудитора и т.п.).

Для того чтобы повысить эффективность работы с дебиторами, многие крупные компании создают самостоятельные подразделения или дочерние компании, специализирующиеся на работе с дебиторской задолженностью. Узкая специализация этих подразделений позволяет им не только пользоваться традиционными приемами работы с дебиторами, но и применять современные методы, такие как секьюритизация и факторинг.

Дебиторская задолженность представляет собой отвлечение средств предприятия из хозяйственного оборота. Этот процесс сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия, величина которых тем существенней, чем выше темп инфляции. Экономический смысл данных потерь выражается в трех аспектах.

Во-первых, чем более длителен период погашения дебиторской задолженности, тем меньше доход, генерируемый средствами, вложенными в дебиторов (равно как и в любой другой актив).

Во-вторых, в условиях инфляции несвоевременно возвращаемые должником денежные средства обесцениваются. Этот аспект особенно актуален для текущего состояния российской экономики с её высоким уровнем инфляции.

В-третьих, дебиторская задолженность представляет собой один из видов активов предприятия, для финансирования которого нужен соответствующий источник. А поскольку все источники средств имеют собственную стоимость, поддержание того или иного уровня дебиторской задолженности сопряжено с соответствующими затратами.

Глава 2. Управление запасами

.1 Методы управления запасами

На любом предприятии запасы являются необходимой частью любой

производственной деятельности. Их величина во многом зависит от объема реализации. Прежде чем принять решение относительно уровня запасов, необходимо правильно спрогнозировать объемы предстоящей реализации.

Запасы могут быть классифицированы следующим образом:

) Сырье и материалы,

) Незавершенно производство,

) Готовая продукция.

Для отражения реальной стоимости запасов и определения себестоимости продукции используют следующие методы учета запасов:

) Метод индивидуальной оценки. При     использовании данного метода оценка запасов осуществляется на основе индивидуального учета затрат по каждой конкретной единицы продукции. Данный метод применяется при учете дорогостоящих предметов, реализация которых происходит достаточно

медленно.

) Метод FIFO. Предполагает, что запасы потребляются в той же последовательности, в какой они закупаются предприятием. В результате себестоимость реализованной продукции определяется на основе цен более ранних закупок сырья, а запасы исчисляются в ценах более поздних закупок.

) Метод LIFO. Предполагает, что запасы потребляются по той цене, по которой зафиксировано их последнее поступление. В этом случае себестоимость реализованной продукции определяется по ценам последних

во времени закупок сырья, а оценка запасов производится по ценам ранних

закупок.

) Метод средневзвешенной. Данный метод предполагает определение средневзвешенной цены единицы запасов, по которой затем производится расчет себестоимости реализованной продукции.

.2 Модель EOQ

Модель EOQ строится на следующих предпосылках:

) Годовой объем реализации и, следовательно, годовая потребность в запасах могут быть точно спрогнозированы;

) Объемы реализации равномерно распределены в течение года;

Сумма графиков по хранению затрат и выполнению заказав, то их сумма представлять собой график общих затрат на поддержание запасов. Точка, в которой величина TIC принимает минимальное значение, определяет минимальный размер партии (EOQ).

Рис. 7. Зависимость величины общих затрат от объема заказа

Для того чтобы найти оптимальное заказываемое количество, необходимо найти экстремум функции TIC, продифференцировав ее по Q.

Из полученного уравнения находим величину Q, которая и будет составлять величину оптимальной партии заказа EOQ.

F - постоянные затраты на размещение и выполнение одного заказа;

С - годовые затраты на хранение, выраженные в процентах от стоимости

средних запасов;

Р - цена приобретения единицы запасов.

На практике спрос на готовую продукцию сложно спрогнозировать и, следовательно, прогноз необходимых запасов не всегда является точным. Для этого фирмы создают страховой запас, необходимый для того, чтобы удовлетворить повышенный спрос в случае, если произойдет задержка поставки новой партии запасов. Оптимальный размер страхового запаса может изменяться в зависимости от ситуации. Оптимальный страховой запас снижается в связи с ростом издержек на его хранение. Он возрастает если:

увеличивается неопределенность прогнозируемого cпроса;

увеличиваются затраты, связанные с падением объема реализации и

потерей клиентов, в результате нехватки запасов;

увеличивается период поставки новой партии.

Если предприятие имеет возможность получить партийную скидку при покупке запасов больше чем EOQ, то ему придется либо экономить на цене, либо на издержках на хранение.

Необходимо также учитывать инфляцию. Если темпы роста цен постоянны, то ожидаемый годовой процент инфляции вычитается из величины затрат по хранению, следовательно, значение EOQ увеличивается.

.3 Планирование требований на материалы (MRP)

MRP (англ. Material Requirements Planning - планирование потребности в материалах) - система планирования потребностей в материалах, одна из наиболее популярных в мире логистических концепций, на основе которой разработано и функционирует большое число микрологистических систем. На концепции MRP базируется построение логистических систем «толкающего типа». В России, как правило, представлена различными программными продуктами иностранного производства. Появление более развитой концепции MRP II и развитие программ класса ERP, снижение их стоимости, привело к тому, что программные продукты класса MRP можно встретить очень редко, как правило, в составе устаревших информационных систем предприятий.

Один из главных разработчиков MRP Дж. Орлиски писал: «планирование потребностей в материалах в узком смысле состоит из ряда логически связанных процедур, решающих правил и требований, переводящих производственное расписание в „цепочку требований“, синхронизированных во времени, и запланированных „покрытий“ этих требований для каждой единицы запаса компонентов, необходимых для выполнения производственного расписания. MRP-система перепланирует последовательность требований и покрытий в результате изменений либо в производственном расписании, либо в структуре запасов либо в атрибутах продукта».

MRP-система применяется при работе с материалами, компонентами, полуфабрикатами и их частями, спрос на который зависит от спроса на специфическую готовую продукцию, то есть спрос на исходные материальные ресурсы сильно зависит от спроса потребителей на конечную продукцию. Также MRP-система может работать с широкой номенклатуройматериальных ресурсов.

Основные цели MRP:

•        удовлетворение потребности в материалах, компонентах и продукции для планирования производства и доставки потребителям;

•        поддержка низких уровней запасов;

•        планирование производственных операций, расписаний доставки, закупочных операций.

Система MRP позволяет определить сколько и в какие сроки необходимо произвести конечной продукции. Затем система определяет время и необходимые количества материальных ресурсов для удовлетворения потребностей производственного расписания.

.4 Just in time

Just in Time (Точно в срок) или JIT - это концепция управления производством которая направлена на снижение количества запасов. В соответствии с этой концепцией необходимые комплектующие и материалы поступают в нужном количестве в нужное место и в нужное время.

Применение Just in Time повышает эффективность производства за счет снижения потерь. Под потерями понимаются любые действия, которые добавляют стоимость, но не повышают ценность продукта - ненужные перемещения материалов, избыточные запасы и т.п.

В первую очередь JIT применяется к регулярно повторяющимся процессам. Это производственные процессы, в которых изделия или компоненты производятся серийно (крупносерийно, массово). Эффективное применение JITвозможно при синхронизации на производстве потоков процессов и потоков материалов.

Базовые элементы Just in Time были разработаны в 50-х годах 20 века на заводах корпорации Toyota и стали известны как производственная система Toyota. В начале 70-х годов Just in Time сформировалась как система управления производством и распространилась по многим японским заводам, а в 80-х появилась на американских и европейских производствах.

Цели Just in time:

•        Ноль дефектов - эта цель направлена на сокращение числа дефектов в производстве. В ходе производства не должно возникать ни одного, даже незначительного дефекта.

•        Нулевое время установки заготовок - время на установку должно быть минимальным. Сокращение времени установки приводит к сокращению цикла производства и сокращению запасов в производстве.

•        Нулевые запасы - запасы, включая те, которые находятся в процессе обработки, монтажа и сборки, должны стремиться к нулю.

•        Ноль лишних операций - в системе JIT это означает, что из процесса производства должны быть исключены все действия, которые не добавляют ценности продукту.

•        Нулевое время ожидания - время ожидания должно стремиться к нулю. В таком случае повышается точность планирования производства и согласованность работы.

Внедрение системы JIT требует от организации больших и долгосрочных усилий. Ключевыми факторами успеха при внедрении являются:

•        Поддержка руководителями всех уровней управления организации;

•        Адекватное распределение ресурсов;

•        Выстраивание долгосрочных, доверительных отношений с поставщиками;

•        Изменение корпоративной культуры организации;

•        Изменение потоков процессов и принципов организации производства;

•        Оптимизация загрузки и работы оборудования;

•        Оптимизация техобслуживания оборудования с целью сокращения числа

поломок;

•        Внедрение программ повышения качества;

•        Сокращение сроков поставки и увеличение их количества. Внедрение системы частых поставок малыми партия;

•        Внедрение системы поиска, анализа и сокращения потерь.

Процесс внедрения JIT является длительным и трудоемким. Для работы системы необходимо применять различные методы, инструменты и техники качества. Но самое важное - потребуется изменить сознание сотрудников и корпоративную культуру.

Глава 3. Управление денежными средствами

.1 Потоки денежных средств

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

3.2 Отчет о потоках

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement, кэш-фло) дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Балансовый отчет отражает финансовое положение компании на определенный момент времени (конец учетного периода), а отчет о движении денежных средств поясняет изменения, произошедшие с одним из компонентов финансовой отчетности - денежными средствами - от одной даты балансового отчета до другой. Отчет о прибылях и убытках отражает результаты деятельности компании за период; и эта деятельность является основным фактором, который изменяет состояние денежных средств, отражаемых в отчете о движении денежных средств. Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.

Отчет о движении денежных средств, кроме того, содержит информацию, которая бывает полезна при оценке финансовой гибкости фирмы. Финансовая гибкость - это способность фирмы генерировать значительные суммы денежных средств с тем, чтобы своевременно реагировать на неожиданно возникающие потребности и возможности. Информация о движении денежных средств за прошлые периоды, особенно о движении денежных средств от основной деятельности, помогает оценить финансовую гибкость. Оценка способности фирмы пережить, например, неожиданное падение спроса может включать в себя анализ движения денежных средств от основной деятельности за прошлые периоды. Чем значительнее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий.

Кэш-фло состоит из трех основных разделов:

•        Операционная деятельность - денежные потоки, возникающие, как правило, основной, приносящей доход, деятельности компании.

•        Инвестиционная деятельность - расходы на ресурсы, предназначенные для генерирования будущего дохода.

•        Финансовая деятельность - денежные потоки, связанные с формированием капитала компании

Кэш-фло от операционной деятельности может составляться одним из двух методов:

•        прямой метод, при котором раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и платежей, т.е., фактически это отчет о прибылях и убытках, составленный на основе кассового метода;

•        косвенный метод, при котором чистая прибыль или убыток корректируется с учетом результатов операций неденежного характера и изменений в текущих активах и обязательствах компании.

.3 Прогнозирование потоков

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

.4 Бюджет денежных средств

Бюджет движения денежных средств - один из самых распространенных финансовых бюджетов в отечественных компаниях.

Бюджет денежных средств предназначен в первую очередь для управления ликвидностью и платежеспособностью компании. Ни в коем случае нельзя допускать дефицита финансовых ресурсов и наоборот нужно следить за тем, чтобы не было "не пристроенного" избытка денежной массы, т.к. можно получить дополнительную прибыль за счет финансовых операций.

Введение в практику компании использования бюджета денежных средств позволят дисциплинировать сотрудников. Довольно таки частым явлением в практике является предоплата за входные ресурсы компании (сырье и материалы, услуги и т.д.). При этом, как показала практика, такое происходит не только в центрах затрат, но и в центрах прибыли компании.

Финансовый директор одной компании жаловался, что у них как-то так сложилось, что практически за все они делают предоплату. Правда, в данному случае этому финансовому директору нужно задать обратный вопрос, а как же он такое допускает. Причем как выяснилось, в большинстве случаев, которые составляли чуть менее 80% от общей суммы платежей, предоплаты не требовалось. Достаточно было провести переговоры с поставщиками и проблема была бы решена. При этом также в большинстве случаев компания не получала скидки за предоплату, что могло бы как-то объяснить поведение менеджеров компании, которые, скажем, стремились бы снизить затраты и тем самым увеличить прибыль компании.

Очевидно, что для компании такая финансовая политика не выгодна с точки зрения ликвидности, т.к. при этом происходит перераспределение активов между статьей "Денежные средства", которая уменьшается, и статьей "Авансы выданные", которая увеличивается дебиторскую задолженность компании. Как правило, сотрудники, инициирующие платежи контрагентам, используют примерно такую логику. Им нужно выполнять свои функции (закупка сырья и материалов, закупка материалов для ремонта, для нужно офиса, заключение договор на услуги и т.д.), а для того чтобы выполнять свои функции им нужно взаимодействовать с контрагентами, которые поставляют те или иные продукты и услуги.

При этом с подразделений, естественно, спрашивают за результат (наличие сырья и материалов, выполненные работы по ремонту, предоставленный во время транспорт и т.д.) и для того, чтобы этот результат обеспечить, менеджеры подразделений готовы пойти и на предоплату, рассуждая примерно так, что лучше заплатить сейчас, а то потом денег не будет и в итоге они останутся виновными.

Поэтому менеджеры подразделений и стараются всегда угодить своим контрагентам, от которых они в определенной степени зависят. Отчасти это связано с тем, что в советские времена одной из основных проблем большинства предприятий было именно снабжение. Сейчас ситуация изменилась. Наоборот поставщики должны бегать за своими клиентами и стараться выполнить их требования, если, конечно, поставщики не монополисты.

В одной компании при внедрении бюджета денежных средств стали выявлять все такие моменты, связанные с неоправданной предоплатой. При этом картина была примерно следующая: менеджеры из подразделений прибегали в финансовый отдел, начинали размахивать руками и громко кричать, что если сейчас не заплатить, то у них все сорвется. При этом могло выясниться, что платеж, который со слов менеджеров обязательно должен быть сделан сегодня можно было отложить на 2 месяца и контрагент это подтвердил.

Естественно, что при таком подходе говорить о каком-то планировании в т.ч. бюджета денежных средств естественно не приходится. Здесь нужно четко разделять функции подразделений и финансовой дирекции. Финансовая дирекция должна обеспечить финансированием в соответствии с бюджетами, но при этом подразделения должны выполнять определенные требования. А это значит, что все платежи подразделения должны планировать, а финансовая дирекция, имея полную информацию о планируемых платежах, уже должна обеспечить необходимым финансированием. При этом, конечно же, при подаче заявок подразделения должны доказать необходимость указанного уровня и сроков финансирования.

Глава 4. Модель управления денежной наличностью

Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

Управление денежными средствами включает:

. расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),

. анализ денежного потока,

. прогнозирование денежного потока,

. определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе.

В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора:

) рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операции и, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятию необходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств);

) предосторожность (поскольку предприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);

) спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представится возможность выгодного инвестирования).

Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности

Основными задачами анализа денежных средств являются:

•        оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;

•        контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;

•        контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

•        контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

•        своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

•        диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

•        прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

•        способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Речь идет о том, чтобы оценить:

•        общий объем денежных средств и их эквивалентов;

•        какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

•        когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов

Глава 5. Управление ценными бумагами

.1 Смысл инвестирования в ценные бумаги

Стоит ли вкладывать денежные средства в ценные бумаги? Решение зависит от многих факторов: наличия средств, готовности к риску, экономических знаний и опыта или желания отдать денежные средства в доверительное управление профессионалам фондового рынка. Статья содержит краткий обзор основных вопросов, касающихся вложения средств в ценные бумаги, степени доходности и уровню рисков, благодаря которому вы сможете самостоятельно принять решение о целесообразности такой формы инвестирования.

Для начала приведем определения понятия «ценных бумаг» с юридической и экономической точек зрения, после чего постараемся рассмотреть дилемму «доходность-риск».

Ценные бумаги: юридический аспект

Ценные бумаги с юридической точки зрения одновременно являются и основанием прав их владельца на какое-либо имущество, и собственно самим имуществом одновременно. В широком смысле слова ценные бумаги - это любые документы, которые можно купить или продать по соответствующей цене. Но по той причине, что невозможно дать четкого описания каждой существующей ценной бумаге и сформулировать ее понятие на все случаи жизни, юристы решают эту проблему описанием ряда неизбежно присущих ценной бумаге признаков, а именно:

•        Наличие установленной формы и обязательных реквизитов.

•        Воплощение субъективных имущественных и неимущественных гражданских прав.

•        Возможность предъявления, без чего реализовать права невозможно.

•        Возможность совершения с ценной бумагой различных сделок.

•        Общественная достоверность, означающая возможность предъявления к обладателю ценной бумаги претензий, вытекающих из ее содержания или касающихся ее подлинности, со стороны обязанного по ценной бумаге лица.

Очевидно, что юридический подход не раскрывает самой сущности ценной бумаги, которую можно выразить в зеркальном отражении юридического понятия: ценная бумага - это представитель капитала, и собственно сам капитал одновременно. Если выражаться точно, то она является представителем реально действующего в экономической системе капитала, а сама по себе представляет фиктивный капитал.

Экономическая составляющая понятия ценных бумаг

Первая в истории человечества ценная бумага была векселем, а он представлял лишь долговое обязательство по денежной выплате. С развитием цивилизации деньги тоже стали капиталом, то есть тем ресурсом, который может «самовоспроизводиться», а точнее - возрастать в стоимости.

Из экономической сущности ценной бумаги вытекает также ряд ее неотъемлемых признаков:

•        Обращаемость на рынке в качестве товара, приносящего доход - при этом ценная бумага остается лишь формой капитала, отличающейся от других его форм: товара, производства и денег. По этой причине существует рынок ценных бумаг, или фондовый рынок.

•        Доступность для совершения с ней гражданских сделок - как физическая, так и рыночная, юридическая и информационная.

•        Унификация - все ценные бумаги одного типа и одной серии выпуска равноценны по своим правам и стоимости.

•        Юридический статус - все ценные бумаги должны быть признаны государством, иметь юридические документарные признаки и регулироваться им в соответствии с принятым законодательством.

•        Ликвидность, или оборачиваемость, возврат ценной бумаги в ее денежную форму по цене, приближенной к рыночной.

•        Риск, или вероятность наступления тех или иных анализируемых событий, отражающихся на стоимости ценной бумаги, ее ликвидности и доходности.

•        Доходность, или ценность для инвестора в денежном выражении.

Из всех представленных неотъемлемых свойств ценных бумаг здесь нас интересуют основные: ликвидность, риск и доходность. Именно с этими понятиями ежедневно сталкиваются инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. Рассмотрим эти взаимосвязанные характеристики подробнее.

Ликвидность, риски и доходность ценных бумаг

Доходность ценных бумаг, их ликвидность и инвестиционные риски находятся в такой тесной взаимосвязи, что обсуждать их по отдельности не имеет смысла.

Доходность ценных бумаг исчисляется делением прибыли за определенный период времени на стоимость ее покупки и выражается в процентах. В зависимости от типа ценной бумаги и целей применяются различные ее виды, например, доходность:

•        Внутренняя, или внутренняя норма доходности, вычисляется на основе потока платежей;

•        Годовая, или приведение сложных процентов, начисленных за год, к годовому показателю;

•        Текущая, или отношение полученных от ценной бумаги доходов в течение года к текущей рыночной стоимости для выяснения справедливой стоимости бумаги;

•        Дивидендная, или отношение годового дивидендного дохода от ценной бумаги к ее рыночной цене и др.;

Доходность ценных бумаг, казалось бы, зависит от их типа - у акций, облигаций и других ценных бумаг величины доходности отличаются по определению. Однако на самом деле это лишь косвенная зависимость, напрямую доходность любой ценной бумаги привязывается к инвестиционным рискам. Чем выше риск - тем выше доходность, и наоборот. Это своеобразная рыночная аксиома.

Так, доходность акций в среднем всегда выше, чем облигаций, но лишь по той причине, что облигации, как обязательства по долгу, считаются более надежными средствами возврата денежных средств. В ситуации экономических и финансовых кризисов доходность облигаций заметно возрастает, как это наблюдается в Греции, Испании и других странах, поскольку государственные обязательства платежей по долгам ставятся инвесторами под сомнение, и они соглашаются покупать только те облигации, которые своей доходностью будут как-то компенсировать риск невозврата.

Возможно, это звучит парадоксально, но для инвестора риск больше не тогда, когда он уверен в наступлении негативных событий, а когда он не располагает никакими сведениями об их наступлении. Инвестиционный риск - это риск неопределенности.

Ликвидность на фондовом рынке выражается в количестве совершенных сделок по данному виду ценной бумаги и разбросу цен на нее. Если сделок совершается недостаточно много в сравнении с другими ценными бумагами или в сравнении с предыдущими аналогичными периодами, а разница в ценах сделок велика, то это говорит о низкой или снижающейся ликвидности. Эта информация доступна на многих биржевых, финансовых и брокерских сайтах. Волатильность на фондовом рынке, или внутридневные скачки цен на один или многие виды ценных бумаг, а так же небольшой объем или количество заключаемых сделок указывает на волнение инвесторов, на повышение инвестиционных рисков, и, если это продолжается долгий период времени, ведет к устойчивому снижению ликвидности ценных бумаг.

Портфели ценных бумаг

Для того чтобы сбалансировать показатели риска финансового инвестирования, доходности ценных бумаг и их ликвидности применяется понятие диверсификации, означающее распределение денежных средств между несколькими рисковыми активами. Результатами диверсификации выступают инвестиционные портфели, или стратегии вложения денежных средств, в которых по-разному сбалансированы риски и доходности ценных бумаг.

Поэтому любой инвестиционный портфель включает в себя целый ряд инструментов фондового рынка, где могут находиться как акции и облигации, так и производные инструменты. Этот набор может быть сформирован по совершенно разным принципам - региональному, отраслевому или же по принципу ликвидности.

Суть диверсификации выражается в принципе «никогда не класть все яйца в одну корзину». Но ведь и разложить «золотые» яйца можно тоже по-разному, например, положив 10 яиц в 10 корзин, вы вряд ли снизите риск их сохранности при транспортировке, притом что, распределив их по 5 штук в двух корзинах, вероятно, добьетесь большего успеха. Или, скажем, разделить эти яйца можно и не в равных пропорциях. Одним словом, умение грамотно сформировать портфель ценных бумаг - это своего рода искусство, требующее знаний и опыта.

Умение грамотно выстраивать стратегию инвестирования приходит вместе с экономическими познаниями, положительным и отрицательным опытом, развитием аналитических способностей. Поэтому, то, что в поговорке звучит достаточно просто и понятно, реализуется на практике с применением множества интеллектуальных, аппаратных и финансовых ресурсов.

На рынке предлагаются и готовые стратегии - профессионально сбалансированные портфели ценных бумаг, вложения в которые избавят вас от «неприятных» неожиданностей. Конечно, ни один инвестиционный портфель не может вам гарантировать каких-либо четких процентов от ваших вложений, но в этом случае он скорее являлся бы не портфелем ценных бумаг, а депозитом в банке.

5.2 Типы ликвидных ценных бумаг

Существуют следующие типы ликвидных ценных бумаг:

Государственные ценные бумаги:

•        Среднесрочные и долгосрочные облигации казначейства;

•        Облигации субъектов и органов местного самоуправления.

Корпоративные ценные бумаги;

•        Векселя;

•        Коммерческие бумаги;

•        Облигации;

•        Депозитные сертификаты;

•        И т.д.

Государственные ценные бумаги:

Среднесрочные и долгосрочные облигации казначейства

Казначейские облигации - средне и долгосрочные государственные ценные бумаги, обязательства, размещаемые на добровольной основе среди населения и удостоверяющие внесение ее держателем денежных средств в госбюджет, благодаря чему владелец казначейской облигации приобретает право на получение фиксированного денежного дохода в течение всего срока владения обязательством. Выплата дохода производится ежегодно по купонам или при погашении обязательства процентов к номиналу ежегодных выплат.

Выпускаются казначействами на срок от 5 до 25 лет обычно на предъявителя (но бывают и именные); выступают рыночными, государственными ценными бумагами. Выпуск казначейской облигации осуществляется по нарицательной стоимости, доход по ним выплачивается по купонам. Казначейские облигации реализуются обычно среди физических лиц.

Среднесрочные казначейские облигации (treasure notes, T-notes) - это процентные облигации, выпускаемые на срок свыше одного года, но не более 10 лет. Номинал колеблется от $1000 до $10000. До середины 1983 года эти ценные бумаги имели форму "на предъявителя", но в настоящее время такая форма денежной эмиссии прекращена. Сейчас это либо именные бескупонные облигации, либо балансовые облигации. Возмещение по этим ценным бумагам производится лишь по наступлении срока погашения, они являются безотзывными.

До наступления срока погашения оплата может производиться наличными или путем замены ранее выпущенных бумаг новыми, с новым сроком погашения.

Долгосрочные казначейские облигации (treasure bonds, T-bonds) - это процентные облигации, выпускаемые на срок свыше 10 лет. Их номинал может составлять от $1000 до $1000000, но наибольшее хождение имеют бумаги с номиналом $10000.

Долгосрочные облигации, так же, как краткосрочные и среднесрочные, продаются по аукционной системе. Некоторые долгосрочные облигации имеют отзывной опцион - обычно на 3-5 лет до наступления объявленного срока погашения.

Облигации субъектов и органов местного самоуправления

Муниципальные облигации включают в себя ценные бумаги, выпущенные субъектами РФ и местными органами власти. Они обладают всеми льготами государственных ценных бумаг и характеризуются повышенной надежностью. По большинству из них выплачивается полугодовой процент. Муниципальные ценные бумаги, полностью обеспеченные налогами местного органа, их выпустившего, носят название общих облигаций. Эмитенты облигаций, обеспеченных доходом от определенного объекта, выплачивают долг и проценты по ним целиком из прибылей проекта, который финансируется этим выпуском.

Корпоративные ценные бумаги:

Вексель

Долговая ценная бумага, письменное обязательство строго определенной формы. Лицо, выдавшее вексель, называется векселедателем. Владеющее векселем - векселедержателем. Векселя бывают простыми и переводными.

По простому векселю векселедатель обязуется безо всяких условий заплатить векселедержателю указанную сумму.

Переводной вексель (тратта) - долговая бумага, в которой векселедатель отдает письменное распоряжение плательщику безусловно оплатить названную сумму. Процедура принятия на себя обязательства уплатить по переводному векселю плательщиком называется акцептом векселя.

При использовании простого векселя участвуют две стороны: тот, кто должен, и тот, кому должны. Переводной вексель требует участия уже трех - векселедателя, плательщика и того, кому платят.

Составление векселей, а также их обращение на территории России регулируется не гражданским правом, прописанным в Гражданском кодексе РФ, а так называемым вексельным правом. Федеральный закон от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» отсылает к Постановлению Центрального исполнительного комитета Совета народных комиссаров СССР от 7 августа 1937 года № 104/1341 «О простом и переводном векселе», которое, в свою очередь, практически слово в слово повторяет международную конвенцию от 7 июня 1930 года «О единообразном законе о переводном и простом векселе», к которой присоединилась Россия. То есть векселя регулируются международным законом.

Изначальная финансовая задача векселя - перевод товарно-денежных отношений в форму ничем не обусловленного обещания заплатить. При этом происхождение долга теряет юридическое значение, а факт долга априори считается доказанным.

Права по векселю передаются не путем цессии, как по другим ценным бумагам, а путем индоссамента, то есть через передаточную надпись. Любой человек или организация, поставившие свою подпись на векселе, становятся соответчиками по долгу с правом регрессивного требования ко всем остальным, поставившим подписи. Другими словами, любое лицо, поставившее индоссамент, можно привлечь к оплате. Оплатив вексель, человек приобретает право требования оплаты от других лиц, поставивших индоссамент, или непосредственно с плательщика. Передаточная надпись ставится на оборотной стороне векселя.

На лицевой стороне может быть проставлен аваль - поручительство по векселю. Любая подпись на лицевой стороне векселя, если это не подпись плательщика или векселедателя, считается авалем.

Векселя бывают именными или ордерными - на предъявителя. Срок платежа по векселю указывается в следующем виде:

•        по предъявлении;

•        во столько-то времени от предъявления;

•        во столько-то времени от составления;

•        на определенный день.

Только когда вексель выписан с оплатой по предъявлении или в определенное время от предъявления, в нем могут быть указаны проценты. В иных случаях начисление процентов не допускается - они будут считаться ненаписанными. Получение дохода по векселю возможно, как правило, в виде дисконта.

Закон требует, чтобы вексель предъявлялся к оплате вовремя: либо в день, когда вексель подлежит оплате, либо в течение двух дней с этой даты. В случае отказа в платеже по векселю существует специальная процедура - протест по векселю. Протест по векселю осуществляется у нотариуса, и дальнейшее рассмотрение в суде не требуется. Суд сразу выдает судебный приказ о взыскании. То есть начинается исполнительное производство против должника.

Вексель не является эмиссионной ценной бумагой. Его выпуск не требует государственной регистрации. Пользуясь этим, российские банки используют векселя как финансовый инструмент, схожий с депозитами. Однако обязательства по банковскому векселю, в отличие от срочного депозита, не участвуют в системе страхования вкладов.

Коммерческие бумаги

Краткосрочное долговое обязательство, имеющее фиксированный доход и выпускаемое не банками.

Обычно коммерческие бумаги:

имеют номинал около 1 миллиона долларов США;

продаются с дисконтом от номинала;

обращаются на внебиржевом рынке;

имеют период обращения от 1 до 365 дней;

не подлежит государственной регистрации;

выпускаются в форме на предъявителя;

не имеют специального обеспечения, но подкрепляются неиспользованными банковскими кредитными линиями.

Облигация

Долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.

Исходя из предполагаемого дохода инвесторов, облигации подразделяются на дисконтные и купонные - с фиксированной процентной ставкой.

Доход инвестора может складываться из двух составляющих: во-первых, компания-эмитент обязуется производить выплаты с определенной периодичностью, чаще всего один или два раза в год, по определенной в условиях выпуска облигации годовой процентной ставке. Это так называемый доход по купонам или купонный доход.

Во-вторых, доход инвестора может складываться из разницы между ценой покупки облигации и ее номиналом, то есть ценой погашения. Такую разницу принято называть дисконтом, а доход - дисконтным.

Достаточно часто в финансовой практике встречаются облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность по такой ценной бумаге привязывается к ставкам межбанковского рынка, к ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам.

По срокам обращения облигации принято разделять на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В разных странах за основу разделения берутся разные периоды. Как правило, к краткосрочным облигациям относятся ценные бумаги, выпущенные на один-два года. Среднесрочные - пять-семь лет. Долгосрочные - более семи лет.

Кроме того, существуют вообще бессрочные облигации. Так, во время Второй мировой войны казначейство Великобритании выпустило военный заем (War Loan). Из года в год по нему выплачивается купонная процентная ставка 3,5% годовых. В результате того, что эти облигации торгуются на бирже с большим дисконтом, текущие котировки составляют около 74-75% от номинала. На сегодняшний день инвесторы получают по ним доход в районе 4% годовых. Если бы правительство Великобритании захотело погасить этот долг, то оно должно было бы заплатить 100% от номинальной стоимости. Таким образом, сложилась ситуация, когда эмитенту выгоднее выплачивать купонный доход, чем выкупить эти облигации. В результате мы можем предположить, что они вообще не будут погашены в обозримом будущем.

В России в настоящее время выпускаются государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Традиционно основной торговой площадкой для российских облигаций является Московская межбанковская валютная биржа.

Депозитный сертификат

Ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

•        Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и нормативными актами Банка России.

•        Банком может предусматриваться возможность досрочного предъявления к оплате срочного сертификата обычно по пониженной процентной ставке, устанавливаемой при выдаче сертификата.

•        Обязательные реквизиты бланка депозитного сертификата:

•        Наименование «Депозитный сертификат»;

•        Причина выдачи;

•        Дата внесения депозита;

•        Размер оформленного депозита;

•        Безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит;

•        Дата востребования бенефициаром суммы по сертификату;

•        Ставка процента за пользование депозитом;

•        Сумма причитающихся процентов;

•        Наименование и адрес банка-эмитента и (для именного сертификата) бенефициара.

Список ликвидных ценных бумаг на IV квартал 2013 года

Глава 6. Российская практика управления коммерческим кредитом, запасами и денежными средствами

Современные коммерческие банки - банки, непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население - своих клиентов. Коммерческие банки выступают основным звеном банковской системы. Независимо от формы собственности коммерческие банки являются самостоятельными субъектами экономики. Их отношения с клиентами носят коммерческий характер. Основная цель функционирования коммерческих банков - получение максимальной прибыли.

Согласно банковскому законодательству банк - это кредитная организация, которая имеет право привлекать денежные средства физических и юридических лиц, размещать их от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности и осуществлять расчетные операции по поручению клиентов. Таким образом, коммерческие банки осуществляют (должны осуществлять) комплексное обслуживание клиентов, что отличает их от специальных кредитных организаций небанковского типа, выполняющих ограниченный круг финансовых операций и услуг. В отличие от банка кредитные организации производят лишь отдельные банковские операции. Коммерческий банк, как и любой другой банк, выполняет функции:

• аккумуляции (привлечения) средств в депозиты;

• их размещения «инвестиционная функция»;

• расчетно-кассового обслуживания клиентов.

Коммерческие банки выступают прежде всего как специфические кредитные институты, которые, с одной стороны, привлекают временно свободные средства хозяйства; с другой - удовлетворяют за счёт этих привлеченных средств разнообразные финансовые потребности предприятий, организаций и населения.

Экономическую основу операций банка по аккумуляции и размещению кредитных ресурсов составляет движение денежных средств как объективного процесса, оказывающего влияние на формирование и использование ссужаемых стоимостей. Организуя этот процесс, коммерческий банк выступает коммерческим предприятием, обеспечивающим выгодное помещение аккумулированных кредитных ресурсов.

В последние годы, как в нашей стране, так и в мировой банковской практике, эксперты отмечают наличие двух, на первый взгляд взаимоисключающих, тенденций: универсализацию и специализацию, банковской деятельности, подчеркивая, что со специализацией банков усиливаются тенденции к универсализации их деятельности. Традиционно занимавшиеся в большей степени тем или иным кругом операций, коммерческие банки вторгаются в смежные сферы деятельности. Следовательно, вид коммерческого банка (универсальный, отраслевой, специального назначения, региональный и т. п.) определяется наряду с содержанием его операций также степенью развития экономики страны, кредитных отношений, денежного и финансового рынков.

Операции коммерческого банка представляют собой конкретное проявление банковских функций на практике. По российскому законодательству к основным банковским операциям относят следующие:

• привлечение денежных средств юридических и физических лиц во вклады до востребования и на определенный срок;

• предоставление кредитов от своего имени за счет собственных и привлеченных средств;

• открытие и ведение счетов физических и юридических лиц;

• осуществление расчетов по поручению клиентов, в том числе банков-корреспондентов;

• инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание клиентов;

• управление денежными средствами по договору с собственником или распорядителем средств;

• покупка у юридических и физических лиц и продажа им иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

• осуществление операций с драгоценными металлами в соответствии с действующим законодательством;

• выдача банковских гарантий.

При этом в Законе «О банках и банковской деятельности» (в редакции 1995 г.) подчеркивается, что небанковские кредитные организации вправе осуществлять банковские операции, за исключением операция, предусмотренных пунктами 1,2,3 и 9. Допустимые сочетания иных банковских операций для небанковских кредитных организаций устанавливаются Банком России.

Кроме того, в соответствии с российским банковским законодательством коммерческие банки помимо перечисленных выше банковских операций вправе производить следующие сделки:

• выдачу поручительств за третьих лиц, предусматривающих исполнение обязательств в денежной форме;

• приобретение права требования по исполнению обязательств от третьих лиц в денежной форме;

• оказание консультационных и информационных услуг;

• предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей;

• лизинговые операции.

Кредитная организация также вправе выполнять иные сделки, присущие ей как юридическому лицу в соответствии с законодательством Российской Федерации. Все банковские операции и сделки осуществляются в рублях, а при наличии соответствующей лицензии Банка России и в иностранной валюте.

Кредитной организации (в том числе коммерческим банкам) запрещается занятие производственной, торговой и страховой деятельностью, т. е. эти операции следует отнести к числу небанковских.

Приведенные ранее положения из Закона «О банках и банковской деятельности» содержат упоминание об операциях и услугах банка. В отечественной экономической литературе нередко не делают различий между этими понятиями. При этом распространено определение банковских услуг как «массовых операций». Однако из такого определения не ясно, чем услуги отличаются от банковских операций. Между тем о банковских услугах речь может идти лишь в рамках взаимоотношений «клиент - банк». Именно наличие клиента и позволяет рассматривать операции банка как его услуги. Таким образом, банковской услугой является одна или несколько операций банка, удовлетворяющих определенную потребность клиента.

Кроме того, услуги коммерческих банков можно определить как проведение банковских операций по поручению клиента в пользу последнего за определенную плату. К основным характеристикам банковской услуги относятся:

• нематериальная сущность услуг;

• продукт не складируется, но в банках создаются запасы денежных средств, которыми управляет банкир;

• проведение банковских операций и услуг регламентируется в законодательном порядке;

• автор новой банковской услуги не имеет авторских прав;

• система сбыта (предоставления банковских операций и услуг) эксклюзивна и интегрирована, поскольку все филиалы одного банка выполняют одинаковый набор банковских операций и услуг.

Важно отметить, что в соответствии с российским банковским законодательством кредитным организациям запрещается заключать соглашения и выполнять согласованные действия, направленные на монополизацию рынка банковских услуг, а также на ограничение конкуренции в банковском деле. Приобретение акций (долей) уставных капиталов кредитных организаций, а также заключение соглашений, предусматривающих контроль за деятельностью кредитных организаций (их объединений), не должно противоречить антимонопольным правилам.

Кроме того, услуги коммерческих банков можно определить как проведение банковских операций по поручению клиента в пользу последнего за определенную плату. К основным характеристикам банковской услуги относятся:

• нематериальная сущность услуг;

• продукт не складируется, но в банках создаются запасы денежных средств, которыми управляет банкир;

• проведение банковских операций и услуг регламентируется в законодательном порядке;

• автор новой банковской услуги не имеет авторских прав;

• система сбыта (предоставления банковских операций и услуг) эксклюзивна и интегрирована, поскольку все филиалы одного банка выполняют одинаковый набор банковских операций и услуг.

Важно отметить, что в соответствии с российским банковским законодательством кредитным организациям запрещается заключать соглашения и выполнять согласованные действия, направленные на монополизацию рынка банковских услуг, а также на ограничение конкуренции в банковском деле. Приобретение акций (долей) уставных капиталов кредитных организаций, а также заключение соглашений, предусматривающих контроль за деятельностью кредитных организаций (их объединений), не должно противоречить антимонопольным правилам.

Договор банка с клиентом. В нашей стране отношения между Банком России, коммерческими банками и их клиентами осуществляются на основе договоров, если иное не предусмотрено федеральным законом. Договор определяет основные положения сотрудничества банка и клиента. Согласно договору, деловые взаимоотношения банка и клиента строятся на взаимном доверии. Банк официально предоставляет услуги клиенту, берет обязательство выполнять указания последнего и заверяет клиента в том, что тот может положиться на компетентность банковских работников и их высокий профессионализм.

В договоре должны быть указаны процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущественная ответственность сторон за нарушения условий договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам платежей, а также порядок его расторжения и другие существенные условия договора.

Все права представительства или распоряжения денежными средствами, ценными бумагами и другими ценностями имеют силу до тех пор, пока от клиента не поступает специального письменного указания об их отмене или приостановлении. Изменения в правах представительства или распоряжения средствами вступают в силу только после того, как банк получает о них уведомление в письменном виде. При этом клиент обязуется уведомлять банк немедленно о всех событиях, имеющих важное значение с учетом деловых взаимоотношений клиента и банка, особенно об изменениях в наименовании клиента (названии компании) и его правоспособности (например, о достижении клиентом совершеннолетия).

Процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам) и комиссионное вознаграждение по операциям устанавливается кредитной организацией по соглашению с клиентами, если иное не предусмотрено федеральным законом.

Кредитная организация не имеет права в одностороннем порядке изменять процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам), комиссионное вознаграждение и сроки действия этих соглашений (договоров) с клиентами, за исключением тех случаев, когда это предусмотрено в соглашении с клиентом. Клиент вправе предъявлять претензии банку исключительно в пределах суммы средств на своем счете (счетах), в той же валюте и только в строго оговоренных случаях, когда эти претензии не вызывают дискуссий или подтверждены выпиской из решения суда.

Банковские счета. Практически во всех странах правовые взаимоотношения банка и клиента начинаются с открытия счета. В нашей стране клиенты банка вправе открывать необходимое им количество расчетных, депозитных и иных счетов в любой валюте в коммерческих банках с их согласия, если иное не установлено федеральным законом. Например, клиент - юридическое лицо может иметь несколько счетов по основной деятельности. Одним из таких счетов является расчетный (текущий) счет, который используется для зачисления выручки от реализации продукции (работ, услуг), учета доходов от внереализационных операций и иных поступлений, а также для расчетов с поставщиками, бюджетом, рабочими и служащими и других платежей. Кроме расчетного счета клиент банка может иметь также депозитные, ссудные и другие счета в рублях и иностранной валюте.

Порядок открытия, ведения и закрытия банком счетов клиентов устанавливается федеральными законами и Банком России. Ответственность коммерческого банка, его руководителей и иных должностных лиц за нарушение этого порядка устанавливается федеральными законами.

С особым вниманием банки подходят к вопросу закрытия счета. Как правило, закрытию счета предшествует присвоение ему категории «спящего» (dormant account) в результате продолжительного отсутствия операций по нему. В зависимости от местного законодательства «спящие» в течение определенного периода времени счета объявляются конфискованными и передаются в государственную казну. В некоторых странах законодательство (например, Закон «О конфискации имущества» в Великобритании) требует от банка приложения необходимых усилий для обнаружения владельца счета (обычно это происходит путем публикаций объявлений в газетах) перед передачей средств государству.

В процессе проведения межбанковских операций в соответствии с действующим законодательством российские коммерческие банки на договорных началах могут привлекать и размещать друг у друга средства в форме вкладов (депозитов), кредитов, производить расчеты через создаваемые в установленном порядке расчетные центры и корреспондентские счета, открываемые друг у друга, и совершать другие взаимные операции, предусмотренные лицензиями, выданными Банком России.

Коммерческий банк ежемесячно сообщает в Банк России о вновь открытых корреспондентских счетах на территории Российской Федерации и за рубежом.

Корреспондентские отношения между коммерческим банком и Банком России осуществляются также на договорных началах. Списание средств со счетов кредитной организации производится по ее распоряжению либо с ее согласия, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом. При недостатке средств для кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств коммерческий банк может обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых последним условиях.

В соответствии с российским банковским законодательством при заключении сделки кредитная организация обязана по требованию физического или юридического лица предоставить информацию о своей финансовой отчетности, в том числе бухгалтерский баланс, и аудиторское заключение за предыдущий год и ежемесячные бухгалтерские балансы за текущий год. За нарушение порядка раскрытия информации и введение клиентов и инвесторов в заблуждение с помощью недостоверной информации кредитная организация несет ответственность в соответствии с действующим законодательством.

Итак, многие коммерческие банки в современных условиях предлагают своим клиентам (как физическим, так и юридическим лицам) широкий круг операций и услуг. Коммерческие банки универсального типа выполняют функции по аккумуляции денежных средств населения, хозяйственных организаций, фирм, компаний; по размещению кредитных ресурсов; организации и проведению денежных расчетов; предлагают клиентам различные банковские операции и услуги.

II. Практическая часть

Глава 7. Основные критерии отбора ликвидных ценных бумаг и комментарии к ним

•        Уровень риска,

•        Ликвидность,

•        Ставка доходности.

Риски, присущие ценным бумагам:

По объективно сложившимся обстоятельствам своего гипертрофированно быстрого роста в условиях не полностью реформированной экономики российский рынок ценных бумаг, является чрезвычайно рискованным. В силу этого субъекты, оперирующие на нем как компании-инвесторы, так и профессиональные участники, должны иметь представление о тех видах рисков, с которыми они сталкиваются на рынке ценных бумаг. Они должны самостоятельно убедиться в том, что понимают и оценивают значительность соответствующих рисков и что такие условия инвестирования являются для них приемлемыми. Задача государства, его регулирующая роль, исходя из важности функций рынка ценных бумаг, должна заключаться в создании условий для управления этими рисками, уменьшения их влияния на этот рынок и в обеспечении экономической безопасности его субъектов.

Исходя из того факта, что одной из составляющих объективной необходимости государственного регулирования рынка ценных бумаг является рискованность этого рынка, рассмотрим основные виды этих рисков.

Политический риск. В последние годы в Российской Федерации произошли кардинальные политические изменения. Существует вероятность влияния политических процессов, общественных волнений, социальной, этнической или религиозной нестабильности или перемен в курсе федерального правительства на рыночные процессы и стабильность рынка ценных бумаг.

Экономический риск. Российская Федерация продолжает создавать инфраструктуру, необходимую для поддержания рыночной системы. Если средства связи в целом недостаточно совершенны, а банковская и другие финансовые системы только развиваются, государство имеет значительную внешнюю задолженность, то это негативно сказывается на функционировании экономики с соответствующим неблагоприятным воздействием на функционирование рынка ценных бумаг.

Риски, связанные с налогообложением. Налоговая система Российской Федерации находится в процессе развития и подвержена различным толкованиям и постоянным изменениям. В результате современная трактовка и толкование в соответствии с существующими законами и порядками могут не действовать в будущем. Более того, эти изменения могут иметь обратную силу.

Риски, связанные с некачественной информацией. Информация, в том числе информация, публикуемая различными государственными организациями, может оказаться недостаточно надежной и качественной для принятия инвестиционных решений.

Правовые и нормативные риски. В Российской Федерации отсутствует устоявшаяся правовая система. Процесс правовой реформы не всегда согласуется с развитием рынка ценных бумаг, что в результате приводит к неопределенности и непоследовательности и, в конечном итоге, к усилению инвестиционного риска. Законодательство, которое призвано обеспечить права частной собственности и контроль, а также охрану интеллектуальной собственности, должно приводиться в определенную систему, и не провоцировать коллизии местных, региональных и федеральных норм и правил.

Законы и правила, регулирующие инвестиции в ценные бумаги, могут противоречить, произвольно толковаться или применяться. Также велик риск безнаказанности нарушений законодательства.

Существует опасность того, что мероприятия, осуществляемые добросовестно на основе профессиональной консультации, впоследствии могут рассматриваться как несоответствующие требованиям финансового законодательства, законодательства по валютному регулированию, ценным бумагам, корпоративного законодательства.

Имеется риск неполучения инвестором реальной компенсации даже в том случае, когда соответствующее решение принято судом.

Наличествуют также риски, связанные с изменением правового поля. Это риск, вытекающий из возможности изменений правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг. Например, выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным, может быть воспрещена профессиональная деятельность определенного вида и изменен статус контрагентов, изменены сроки исковой давности и т.д. Эти риски способны привести к существенным издержкам, связанным с налогообложением, необходимостью получения новой лицензии, перерегистрации проспекта эмиссии и т.д.

Риск, связанный с расчетами. Вопреки тому, что регулирующие процедуры передачи ценных бумаг теоретически достаточно определены, на практике в расчете по ценным бумагам только начинают появляться элементы стандартных процедур и создания централизованной системы. Расчет производится по правилам, вырабатываемым для каждого конкретного случая отдельно и в результате может быть административно громоздким, длительным и неопределенным. Это приводит к имущественным спорам и создает трудности при продаже ценных бумаг. Риск конфликта интересов у лиц, ответственных за проведение расчета, опасности мошенничества или неисполнения расчета без уважительных причин, может повлечь за собой полную потерю инвестиций.

Риск, принимаемый акционером. Законодательство Российской Федерации, регулирующее права собственности, контроль и управление обществом, находится в стадии развития и предоставляет ограниченную защиту для инвесторов, имеющих меньшинство голосов. Требования по раскрытию информации и отчетности только формируются, законодательство, направленное против мошенничества и торговли на основе закрытой информации, в целом недостаточно развито. Руководство может прекратить хозяйственную деятельность, продать или каким-либо другим способом передать активы либо каким-то другим образом повлиять на стоимость предприятия без согласия акционеров. Защита от размывания доли в уставном капитале может быть также ограничена. Концепция ответственности руководства и членов совета директоров в целом ограничена.

Специфическими финансовыми видами риска являются риск изменения процентной ставки и риск инфляции. Речь идет об изменении макроэкономической ставки процента, определяющей стоимость капитала в национальной экономике. Например, вкладывая в корпоративные облигации с 10\% годовых при 6\% годовых по государственным облигациям, инвестор получит очевидную прибыль (естественно, при принятии на себя риска банкротства компании). Однако, если в середине года будет выпущена новая серия государственных облигаций, предлагающая 12\% годовых (без всякого риска), то наш инвестор проиграет - его облигации на рынке будут продаваться с дисконтом, соответствующим новой безрисковой ставке в 12\% (или с учетом риска, несколько выше). Если инвестор вложит свои средства в облигации с расчетом сделать через 6 месяцев инвестиции ровно на полученную сумму, продав облигации на рынке, то он сталкивается с необходимостью взять недостающие средства в долг уже по ставке заимствования, которая будет, конечно, выше 12\% годовых. Следовательно, процентный риск - это риск имущественных потерь, которые несут инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Данный вид риска важен для инвестора, инвестировавшего свои активы в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом при текущем повышении или снижении среднего рыночного процента в сравнении с фиксированным доходом.

Инфляционный риск - это риск, связанный с тем, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от владения этими ценными бумагами, обесценивается (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем они увеличатся. В результате инвестор несет определенные имущественные потери. Инвестор опасается не самого факта инфляции, а ее неправильной оценки, так как это повлечет снижение реальной доходности его инвестиций.

Временной риск - это риск выпуска ценных бумаг, заключения каких-либо гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в неблагоприятное время, что может повлечь за собой имущественные потери инвестора.

Инфраструктурный риск характеризуется потерями, связанными с отсутствием либо несоответствием требованиям инфраструктуры рынка ценных бумаг. Это особенно важно для ценных бумаг в без документарной форме, когда процесс перехода прав от одного владельца к другому происходит в форме внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг.

Риск возврата связан с тем, что эмитент в определенное время не в состоянии вернуть как проценты, так и сумму долга, в основном по долговым ценным бумагам.

Региональный риск - это риск, связанный с изменением хозяйственной ситуации в конкретном регионе. Данный вид риска является актуальным для Российской Федерации, когда не реализуются как федеративный договор, так и отдельные федеральные программы, относящиеся к регионам. Также это связано с уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионе.

К самой крупной группе рисков, присущих рынку ценных бумаг, можно отнести технические риски.

Технический риск - это риск потерь, связанных с ненадлежащим техническим состоянием компьютерных и иных систем, с перемещением прав по ценным бумагам, информации, низким уровнем персонала. Он включает следующие параметры:

* незаконное присвоение чужих активов путем использования поддельных документов или компьютерного мошенничества;

* злонамеренное мошенничество или воровство со стороны персонала;

* ошибки персонала при обработке поручения клиента;

* ошибочное использование средств одного клиента для расчетов по обязательствам другого;

* хищение наличных ценных бумаг;

* ошибочное установление прав на получаемые доходы и несоблюдение правил налогообложения.

Риск поставки - это риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, предполагаемых к поставке по заключенному контракту, и риск в связи с поставкой не принадлежащей продавцу ценной бумаги.

Риск урегулирования расчетов - это риск имущественных потерь инвестора по сделкам с ценными бумагами, связанный с неотлаженной системой расчетов по ценным бумагам.

Важно подчеркнуть, что существуют как систематические, так и несистематические риски.

Систематический риск - это риск обвала (кризис) рынка ценных бумаг в целом как в отдельно взятой стране, так и в мире. Этот вид риска не связан с определенным видом ценных бумаг; он представляет собой общий риск на все инвестиции в ценные бумаги, риск того, что ценные бумаги не удастся конвертировать в иные активы без существенных потерь.

Несистематический риск - это все виды рисков, связанные с конкретными ценными бумагами. Уровень несистематического риска выражается в понятии “инвестиционное качество” ценной бумаги.

Ликвидность ценных бумаг:

Высоколиквидными называют такие ценные бумаги, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период при помощи всего лишь краткого уведомления об их продаже.

Под ликвидностью ценных бумаг понимается их способность трансформироваться в наличные деньги, то есть постоянство рыночного спроса на тот или иной финансовый инструмент. Данный показатель следует рассматривать как характеристику эффективности ценных бумаг, поскольку их высокая ликвидность позволяет владельцу (инвестору) при необходимости без затруднений получить доход по ним.

Одной из основных характеристике уровня ликвидности ценных бумаг является спрэд - абсолютная разница между котировками на покупку и продажу ценных бумаг: чем меньше его значение, тем более ликвидна данная бумага.

Существенным фактором, оказывающим влияние на уровень ликвидности ценных бумаг, является инвестиционная привлекательность бумаг конкретного эмитента, которая складывается как из показателей эффективности деятельности предприятия в целом, так и по показателям анализа соотношения между результатами производственно-финансовой деятельности предприятия и рыночной оценки его ценных бумаг.

При оценке ликвидности российских финансовых инструментов корректно говорить о росте ликвидности с точки зрения количества отдельных ценных бумаг, обретающих ликвидность на рынке, но не о ликвидности российского рынка в целом. Если понимать под ликвидностью рынка его способность поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсов и низких издержках на реализацию, то пока можно уверенно говорить лишь о возрастающей способности рынка к поглощению новых объемов ценных бумаг и постепенном снижении курсового спрэда.

К числу основных факторов, способствующих повышению ликвидности акций российских компаний, относятся:

• общее улучшение финансово-экономического состояния компаний, достигаемое в том числе путем проведения финансового оздоровления предприятия и ведущее к улучшению показателей эффективности его деятельности, таких, например, как прибыльность

• продаж (ROS), доходность капитала (RОЕ), доходность активов (ROA), прибыль на обыкновенную акцию (EPS) и др.;

• повышение информационной открытости компаний, предполагающее активную политику эмитента по обеспечению участников рынка регулярной информацией о своей производственной и финансовой деятельности, в том числе регулярное проведение финансового и производственного аудита, подготовка ежеквартальных отчетов о деятельности предприятия, ведение бухгалтерского учета по международным стандартам;

• проведение компаниями-эмитентами благоприятной для инвесторов и профессиональных участников рынка политики, в том числе, использование эффективных форм и процедур ведения реестра, исключение из устава акционерного общества ограничений на инвестиции, мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности ценных бумаг и расширение возможностей доступа различных групп инвесторов, в том числе иностранных, к инвестированию в данное предприятия.

Существенным фактором повышения ликвидности ценных бумаг российских эмитентов является их продвижение на зарубежные финансовые рынки, в первую очередь в форме выпуска производных инструментов на базовые российские ценные бумаги (ADR, GDR, RDC).

Доходность ценных бумаг (return on securities):

Доход по ценной бумаге - это доход, который она приносит в абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определенный период времени, обычно - в расчете на год.

Доход по ценной бумаге распадается на два вида:

•        доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход;

•        доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход.

Первый есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому, по своей сути, начисляемый доход есть действительный доход как часть произведенной прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т. е. этот доход есть чистое перераспределение уже существующей стоимости.

Практическое понятие доходности

Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен источник получаемого им дохода, поэтому на практике используются следующие базовые экономические понятия доходности:

•        текущая - это доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции;

•        полная - доходность, которая учитывает сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год.

Показатели доходности различаются по:

•        методам их расчета;

•        степени учета в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов и т. п.);

•        временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные);

•        совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, группы (портфеля) ценных бумаг, рынка ценных бумаг (т. е. всех ценных бумаг в целом) и т. д.

Заключение

Проведя анализ управления краткосрочными активами и изучив основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг мы пришли к следующим выводам.

. Управление коммерческим кредитом. Коммерческий кредит, товарный - особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом (продажа в кредит). Коммерческий кредит обычно является краткосрочным, он предоставляется на несколько месяцев и, как правило, оформляется специальным документом - коммерческим векселем, удостоверяющим обязательство покупателя уплатить обусловленную сделкой денежную сумму в определенный срок. Стандарты кредитоспособности клиентов - это минимальные требования к финансовому состоянию клиентов для предоставления им отсрочки платежа. Оптимальные стандарты кредитоспособности, которые применяются в компаниях по отношению к своим покупателям, обеспечивают превышение прибылей от расширения продаж в связи с предоставлением отсрочки платежа над дополнительными затратами.

. Управление запасами. Запасы могут быть классифицированы следующим образом:

•        Сырье и материалы,

•        Незавершенно производство,

•        Готовая продукция.

Методы управления запасами являются:

) Метод индивидуальной оценки;

) Метод FIFO;

) Метод LIFO;

) Метод средневзвешенной.

Так же в управлении запасами существует «Модель EOQ» и Планирование требований на материалы (MRP). Just in Time (Точно в срок) или JIT - это концепция управления производством которая направлена на снижение количества запасов. В соответствии с этой концепцией необходимые комплектующие и материалы поступают в нужном количестве в нужное место и в нужное время.

. Управление денежными средствами. Денежные средства - это

наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным. Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год. Бюджет движения денежных средств - один из самых распространенных финансовых бюджетов в отечественных компаниях.

. Модель управления денежной наличностью. Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

. Управление ценными бумагами. Ценные бумаги - это любые документы, которые можно купить или продать по соответствующей цене. Доходность ценных бумаг, их ликвидность и инвестиционные риски находятся в такой тесной взаимосвязи, что обсуждать их по отдельности не имеет смысла. Существуют следующие типы ликвидных ценных бумаг:

Государственные ценные бумаги:

•        Среднесрочные и долгосрочные облигации казначейства;

•        Облигации субъектов и органов местного самоуправления.

Корпоративные ценные бумаги;

•        Векселя;

•        Коммерческие бумаги;

•        Облигации;

•        Депозитные сертификаты;

•        И т.д.

Так же в курсовой работе приводится «Список ликвидных ценных бумаг на IV квартал 2013 года».

В практической части курсовой работы мы изучили основные критерии отбора ликвидных ценных бумаг, ими стали:

•        Уровень риска,

•        Ликвидность,

•        Ставка доходности.

Исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод, что цель и

задачи поставленные в данной курсовой работе выполнены. Анализ управления краткосрочными активами проведен успешно.

III. Глоссарий

Краткосрочные активы - это активы, которые могут быть легко конвертированы в наличные средства или используются для выплаты по краткосрочным пассивам в течение одного года.

Ценная бумага - это документ, составленный по установленной форме и при наличии обязательных рек­визитов, удостоверяющий имущественные права, осу­ществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа.

Коммерческий кредит, товарный - особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом (продажа в кредит).

Стандарты кредитоспособности клиентов - это минимальные требования к финансовому состоянию клиентов для предоставления им отсрочки платежа.

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Бюджет движения денежных средств - один из самых распространенных финансовых бюджетов в отечественных компаниях.

Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента.

Вексель - долговая ценная бумага, письменное обязательство строго определенной формы. Лицо, выдавшее вексель, называется векселедателем. Владеющее векселем - векселедержателем. Векселя бывают простыми и переводными.

Коммерческая бумага - это краткосрочный необеспеченный простой вексель па конкретную сумму и с оп­ределенным сроком.

Облигация - это долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.

Депозитный сертификат - ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Ликвидность - характеристика активов (ценностей) предприятия, означающая их способность быть в короткие сроки реализованными по стоимости, соответствующей рыночной. По сути, ликвидный - значит быстро обращаемый в денежные средства.

Ставка доходности инвестиций - показатель эффективности инвестиций, определяемый как отношение текущей стоимости будущих доходов к текущей стоимости капиталовложений.

Корпоративные финансы - совокупность финансовых операций, осуществляемых предприятиями по привлечению финансовых ресурсов и их эффективному использованию, включая методы финансирования, осуществления инвестиционных проектов, управления ликвидностью, защиты от рисков и пр.

Управление активами - деятельность предприятия по прибыльному и с минимальным риском размещению собственных и привлеченных средств.

Управление ликвидностью - деятельность предприятия по размещению средств, позволяющему в короткий период времени превратить активы в денежные средства.

Финансовый анализ предприятия - изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия: прибыли и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, расчетах с дебиторами и кредиторами, ликвидности, устойчивости и т.д.

Финансовое планирование - процесс оценки и выбора проекта капитальных вложений, а также его формализация в виде бюджета или финансового плана.

IV. Кейс

Бюджет денежных потоков супермаркетов Корн до 30 июня включительно. Прогноз.

управление кредит денежный бумага

Список использованной литературы

•    Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. - Москва: Омега-Л, 2011. - 559 с.

•        Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г. Белолипецкий. - Москва: КноРус, 2008. - 446 с.

•        Бобылёва, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебное пособие / А. З. Бобылева. - Москва: Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации: Дело, 2007. - 332 с.

•        Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В. Галицкая. - Москва: Эксмо, 2008. - 649 с.

•        Жилкина, А. Н. Управление финансами: финансовый анализ предприятия: учебник / А. Н. Жилкина. - Москва: Инфра-М, 2007. - 331 с.

•        Зенкина, И. В. Экономический анализ в системе финансового менеджмента: учебное пособие / И. В. Зенкина. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 318 с.

•        Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. - Москва: Дашков и К°, 2009. - 625 с.

•        Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [базовый курс] / В. В. Ковалев. - Москва: Финансы и статистика,2007. - 767 с.

•        Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2011. - 478 с.

•        Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2009. - 533 с.

•        Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С. В. Котелкин. - Москва: Магистр: Инфра-М, 2010. - 604 с.

•        Лукасевич , И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. - Москва: Эксмо, 2009. - 765 с.