Управление рентабельностью инвестированного капитала на примере ЗАО 'Продис'

Оглавление

Введение

1. Теоретические основы управления инвестициями на предприятии.

1.1 Цели и задачи управления инвестициями на предприятии

1.2 Сущность и содержание организации инвестиционного процесса предприятия

1.3 Методы управления рентабельностью инвестированного капитала

2. Анализ инвестиционного процесса на примере ЗАО "Продис"

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Анализ и оценка состояния управления инвестиционным процессом в ЗАО "Продис"

2.3 Совершенствование управления инвестиционным процессом в ЗАО "Продис"

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Все основные задачи экономики решаются с помощью инвестиций - от создания новых объектов предпринимательской деятельности до обновления, технического перевооружения действующих предприятий. Инвестирование всегда рассматривалось в связи с решением сложных проблем укрепления позиций предприятия на рынке, преодоления экономического кризиса.

Во все времена перед инвестором стояла задача принятия решения об инвестировании. Сложность состоит в том, что таких задач всегда большое множество, а ресурсы ограничены. Кроме того, каждая из них многовариантна в том смысле, что может быть решена с помощью различных систем машин, технологий, методов организации производства.

Обоснование управленческого решения о выборе приоритетных направлений инвестирования является проблемой экономической. Мало иметь ресурсы, составляющие суть инвестиций, - чтобы достичь главной цели предпринимательской деятельности - получить прибыль, надо еще умело ими распорядиться.

Для принятия такого ряда решений необходимы специальные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, в котором обосновываются способы и средства достижения поставленной производственной задачи.

Надежные методы расчета эффективности инвестиций нужны прежде всего самому инвестору - инициатору проекта. Он должен знать: какого экономического эффекта он вправе ожидать от проекта, насколько верны результаты его расчета, насколько они устойчивы по отношению к неизбежным отклонениям условий реализации проекта от принятых при расчете, особенно в современной российской экономике. Это придает уверенность инвестору в его действиях и, в частности, при внешнем заимствовании необходимых средств. Эти расчеты также необходимы и для взаимодействия с внешним миром: привлечения акционеров, кредиторов, во многих случаях получения поддержки от органов власти.

Целью курсовой работы является: исследование теоретических основ и методов управления рентабельностью инвестированного капитала ЗАО "Продис".

Предметом исследования является управление рентабельностью инвестированного капитала. Объектом исследования является ЗАО "Продис"

Цель данной работы - исследовать состояние предприятия ЗАО "Продис", выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекомендации по управлению финансами.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

. Изучить теоретические основы управления инвестициями на предприятии.

. Произвести анализ и оценку состоянию управления инвестиционным процессом.

Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчётность ЗАО "Продис" за 2010, 2011, 2012 года. Основными источниками информации при анализе предприятия служат данные финансовой отчетности форма №.1 "Бухгалтерский баланс", форма №2 "Отчет о прибылях и убытках" поскольку отражают финансовое положение фирмы на отчетную дату, а также достигнутые им в отчетном периоде финансовые результаты.

Теоретической и методической основой исследования явились положения, сформулированные в научных трудах зарубежных и отечественных исследователей в области изучения рентабельности инвестирования капитала предприятия: Ильенкова С.Д., Крушвиц Л.А., Абрамов С.И., Шарп У.Ф., Мелкумов Я. С.

Структура работы обусловлена предметом, целью и задачами исследования.

инвестированный капитал управление финансовый

Работа состоит из введения, 2 (двух) разделов, 7 (семи) подразделов, заключения списка использованных источников и приложения Введение раскрывает актуальность, определяет степень научной разработки темы, объект, предмет, цель, задачи и методы исследования, раскрывает теоретическую и практическую значимость работы.

В первом разделе рассматривается сущность, содержание и методы управления рентабельностью инвестированного капитала. Во второй главе раскрывается анализ, оценка и совершенствование управление инвестированного капитала. В заключении подводятся итоги исследования курсовой работы.

1. Теоретические основы управления инвестициями на предприятии.

1.1 Цели и задачи управления инвестициями на предприятии

Инвестиции (от лат. Investire - облачать) - вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Инвестирование средств - это сложный по содержанию и динамичности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную производственно-финансовую сферу деятельности и называется инвестиционной деятельностью [11, с.38].

Основополагающим для осуществления инвестиционной деятельности в России является Федеральный Закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” и другие нормативные акты и законы Российской Федерации [2].

Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающий реализацию преимущественно стратегических решений.

Главную цель финансового менеджмента - обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия - управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров [6, с.45]

В процессе реализации своей цели управление инвестиционной деятельностью предприятия направлено на решение следующих основных задач.

. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного производства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности).

. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования.

. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования.

. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные проекты должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствует ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционной программы сокращает сроки использования кредитных ресурсов; наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия, отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели [14, с.261].

Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые - в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин "капитальные вложения", под которым понимаются "инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты".

К реальным инвестициям относятся вложения:

) в основной капитал;

) в материально-производственные запасы;

) в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

Под влиянием научно-технического прогресса повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п., по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций. Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент - вложения в нематериальные активы. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.п.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта - документа, содержащего: (а) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), и (б) описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционные проекты можно классифицировать по ряду классификационных признаков:

. По масштабу (размеру) различают:

малые проекты, которые невелики по объёму. Это, например, создание опытно-промышленных установок, строительство небольших зданий, сооружений, предприятий небольшой мощности;

мегапроекты - это целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединённых общей целью, выделенными для реализации ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Они могут быть международными, государственными, национальными, региональными, межотраслевыми, отраслевыми.

. По срокам реализации выделяют:

-       краткосрочные проекты (на срок до 3-х лет);

-       среднесрочные проекты (на срок от 3-х до 5-ти лет);

-       долгосрочные проекты (на срок свыше 5-ти лет).

3. По степени ограниченности используемых ресурсов выделяют:

проекты, для которых заранее не устанавливаются ограничения по ресурсам (например, проекты стратегического характера);

проекты с ограничением по некоторым видам ресурсов (по времени исполнения проекта);

проекты с ограничением по многим видам ресурсов (по времени, стоимости проекта, его трудоёмкости и т.д.).

1.2 Сущность и содержание организации инвестиционного процесса предприятия

Инвестиционный процесс - это движение факторов производства и денежных средств в форме их вложения в те или иные объекты, в одних случаях совместное, а в других - раздельное, нацеленное либо на простое или расширенное воспроизводство производственных мощностей в сфере материального и интеллектуального производства, либо на приращение человеческого капитала, что вместе взятое, представляя главную ценность саму по себе, одновременно проявляется в соответствующем приросте величин денежных средств.

Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.

В условиях переходной рыночной экономики, инвестиционный процесс предприятий определяется многими факторами, но, прежде всего - их долгосрочными целями и текущими задачами, финансовыми возможностями, эффективностью инвестиционных проектов, существующим финансово-инвестиционным риском, реальной продолжительностью окупаемости вкладываемого капитала, осуществляемой финансово-экономической политикой государства, поведением основных и потенциальных конкурентов.

Инвестиционный процесс предприятий в значительной мере определяется инвестиционной политикой государства, которая базируется на следующих положениях:

на долгосрочных целях и стратегических программах развития национальной экономики.

на связях национальной экономики с мировой хозяйственной системой и на той роли, которую играет страна в международном разделении труда.

она обусловлена финансовыми возможностями страны, размерами доходной части консолидированного бюджета, источниками формирования бюджетных ресурсов, денежно-кредитной и налоговой политикой государства.

спросом и предложением на инвестиционные ресурсы по отдельным отраслям и регионам.

экономической и политической стабильностью в стране, слаженной работой законодательной и исполнительной власти.

На инвестиционный процесс предприятий в первую очередь влияет именно инвестиционная политика государства. Стабильность и привлекательность инвестиционной политики государства является одним из краеугольных камней организации инвестиционной деятельности любого предприятия.

Основной целью инвестиционного процесса предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционного процесса стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:

­    выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

­    поиск наиболее эффективных объектов для инвестирования;

­    выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;

­    поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;

­    достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий.

В условиях рыночной экономики большинство фирм является частными, и почти весь капитал, необходимый для поддержания деятельности этих фирм, поступает из частных источников.

Выбор способов и источников финансирования зависит от многих факторов: опыта работы предприятий на рынке, их текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятий подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятия могут найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране) [12, с.155].

Финансирование прямых инвестиций - это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

Источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на три основные группы: собственные, заемные, привлеченные.

Одним из основных источников финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий и организаций, которые формируются на основе следующих финансовых потоков. Во-первых, это начисления амортизации на действующий основной капитал, которые в современных российских условиях следует рассматривать в качестве важнейшего источника простого и расширенного воспроизводства капитала. Основное назначение амортизационных отчислений состоит в улучшении и обновлении активной части основных фондов и производственных мощностей.

Вторым крупным источником отчислений на нужды инвестирования во всем мире в стабильных экономических условиях выступает прибыль. Однако за годы реформ экономическое положение подавляющей части отечественных промышленных предприятий серьезно ухудшилось, возросло число убыточных предприятий. Поэтому в условиях современной российской экономики прибыль не всегда может быть источником инвестиционного финансирования: у многих предприятий прибыль носит нерегулярный характер и, кроме того, налоговое планирование на многих предприятиях часто преследует цель минимизации размера налогооблагаемой прибыли. Наконец, отрицательной тенденцией, усиливающей сокращение роли прибыли как источника финансирования воспроизводства основного капитала российских предприятий стало устойчивое снижение рентабельности производства во многих отраслях промышленности.

Помимо названных двух наиболее значимых внутренних источников инвестиций на промышленных предприятиях (прибыль, амортизационные отчисления) можно выделить и такие источники, как: средства работников предприятий; суммы, выплаченные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе; благотворительные и другие аналогичные взносы; иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок и т.п.) и т.п. Однако эти источники достаточно специфичны и доступны не всем предприятиям.

Следующим важным внутриотраслевым источником финансирования инвестиций являются средства, которые могут быть получены в результате успешной консолидации капиталов фирм в процессе их слияний и поглощений.

Нужно отметить, что данное направление в отечественной науке практически не изучено. Слияния определяют такие показатели деятельности компании, как прибыльность, доля рынка и цена акций, а ценность слияния или поглощения заключается в повышении конкурентоспособности объединенного предприятия, увеличении акционерной стоимости и перемещении вверх по кривой консолидации. Поэтому количество сделок слияний и поглощений во всем мире (да и в России) постоянно растет. Мировой опыт показывает, что, чем больше отраслей и чем больше компаний охвачены процессами слияний и поглощений, тем быстрее идет оздоровление экономики [7, с.9].

Большое значение для финансирования основных фондов имеют заемные средства, среди которых главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т.п. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий.

Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования, особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятия, планирующее выпуск и размещение облигаций, должны иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия [9, с.116].

Перечисленными способами не исчерпывается все их многообразие. В последние десятилетия появляются новые формы финансирования деятельности предприятий; одна из наиболее примечательных и бурно развивающихся - финансовый лизинг.

1.3 Методы управления рентабельностью инвестированного капитала

Финансовое благополучие компании обычно оценивается путем расчета ликвидности, оборота, рентабельности, и коэффициентов задолженности. Рентабельность инвестиций представляет собой коэффициент, который помогает измерить прибыльность компании. Он показывает степень эффективности использования капитала для получения прибыли. Этот коэффициент является более предпочтительным по сравнению с другими показателями рентабельности за счет простоты вычислений и интерпретации результатов. В качестве альтернативных инвестиционных проектов выбираются те, которые имеют более высокую рентабельность инвестиций.

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Investment) позволяет определить эффективность использования капитала привлеченного из внешних источников. Коэффициент Return On Investment рассчитывается как отношение прибыли компании к среднегодовой величине инвестированного капитала. Показатель интересен для инвесторов, которые рассматривают компанию как объект вложений и заинтересованы в росте и развитии компании.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

­    показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

­    показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

­    показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве отображения эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег [5, с.217].

В соответствии с концепцией пригодности, критерием принятия инвестиционного проекта может быть совокупное положительное сальдо накопленных реальных денег. Отрицательная величина сальдо накопительных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участниками дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

В целях анализа коммерческой эффективности могут определяться также:

­    срок полного погашения задолженности;

­    доля участника в общем объеме инвестиций.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение дохода соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта.

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне национального хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

конечные производственные результаты;

­    социальные и экономические результаты, рассчитанные, исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

­    прямые финансовые результаты;

­    кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от таможенных пошлин и т.п.

Одним из ключевых моментов при принятии инвестиционных решений является оценка эффективности предполагаемых капиталовложений. Поэтому для менеджеров, принимающих такие решения, огромное значение имеют как практическое овладение современными методами оценки эффективности инвестиций, так и глубокое понимание лежащих в их основе теоретических концепций.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

.        расчет срока окупаемости инвестиций;

2.      расчет отдачи на вложенный капитал;

.        определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости (ЧТС)).

.        расчет уровня рентабельности инвестиций (RI).

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.

Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляцией. Для того, чтобы использовать методику учета инфляции, необходимо выяснить разницу между реальной и денежной ставкой дохода.

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1+ r) (1 + m) = 1 + r m, (1.1)m = (1 + r) (1 + m) - 1, (1.2)

где r - необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию); m - темп инфляции, который обычно измеряется индексом розничных цен; r m - необходимая денежная ставка дохода.

Если затраты и цены растут одинаковыми темпами в соответствии с индексом инфляции, то в методах ДДП можно не учитывать инфляцию. Ситуация изменяется, если затраты и цены растут разными темпами. Здесь нельзя производить дисконтирование денежных поступлений, выраженных в постоянных ценах по реальной ставке дохода. Правильный метод - расчет фактических денежных поступлений с учетом роста цен и дисконтирования их по денежной ставке дохода.

Индекс рентабельности - это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект.

Расчет индекса рентабельности инвестиций производится по формуле:

= Σ [Bi / (1 + r) ª] / CI, где (1.3)

Bi - доход от проекта за конкретный год;

a - срок проекта в годах;

CI - сумма первоначальных инвестиций;

r - ставка дисконтирования

Данный показатель является относительным, поэтому его удобно использовать при выборе варианта проекта инвестирования из ряда альтернативных.

Метод срока окупаемости инвестиций служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой и динамический сроки окупаемости. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект. Его можно рассчитать по формуле:

Срок = сумма первоначального инвестирования / ежегодные (ежеквартальные, ежемесячные) инвестиции в проект.

Динамический срок окупаемости соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости осуществляется по накопительному (кумулятивному) дисконтированному чистому потоку наличности.

Срок окупаемости инвестиций - рассчитанный поданным инвестиционного проекта отрезок времени, за который сумма амортизационных отчислений и прибыли (после налогообложения), исчисленная нарастающим итогом, достигает величины общего объема инвестиций, предусмотренных по инвестиционному проекту.

Период фактической окупаемости инвестиций - отрезок времени от первого дня квартала, в котором началось осуществление инвестиций, до момента фактической окупаемости инвестиций.

Момент фактической окупаемости инвестиций - первый день квартала, в котором сумма амортизационных отчислений и прибыли (после налогообложения), исчисленная нарастающим итогом за период осуществления инвестиций, достигла величины общего объема инвестиций.

Интервал планирования в расчетах - квартал.

Сведения о предполагаемом и свершившемся сроках окупаемости инвестиций подаются в налоговые органы. В этом случае расчет имеет свои особенности:

.        расчет срока окупаемости инвестиций может производиться в рублях или в иностранной валюте;

2.      все проектные и фактические данные, используемые для расчета срока окупаемости и периода фактической окупаемости инвестиций, учитываются без дисконтирования;

.        расчет срока окупаемости и периода фактической окупаемости инвестиций производится с учетом /без учета снижения платежей по налогам в областной бюджет;

.        величина поступлений налогов и прочих обязательных платежей в бюджеты различных уровней и внебюджетные фонды входе реализации инвестиционного проекта (с учетом / без учета снижения платежей по налогам в областной бюджет за срок окупаемости инвестиций и два последующих года) должна быть отражена в заключении уполномоченной консалтинговой компании;

.        полные сведения о поступлении налогов и прочих обязательных платежей в бюджеты различных уровней и внебюджетные фонды в ходе реализации инвестиционного проекта (с учетом /без учета снижения платежей по налогам в областной бюджет за срок окупаемости инвестиций и два последующих года, должны быть представлены в бизнес-плане инвестиционного проекта;

.        инвестор обязан вести отдельный аналитический бухгалтерский учет операций, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Метод чистой текущей стоимости основан на сопоставлении величины инвестиции (IC) суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

При прогнозировании доходов необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и не производственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если после необходимых расчетов:

­    NPV > 0, то проект следует принять, те. Финансовый актив рассматривается позитивно (как приемлемый) и называется недооцененным;

­    NPV < 0, то проект следует отвергнуть как неприемлемый, так как затраты на инвестирование повышает будущие поступления;

­    NPV = 0, то финансовый актив ни прибыльный, ни убыточный

Под методом внутренней нормы прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и тому подобное, иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). Это показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "стоимость капитала" СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

Если IRR > CC, то проект следует принять;< CC, то проект следует отвергнуть= CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

На практике чаще всего IRR находится перебором различных пороговых значений рентабельности. Проект считается рентабельным, если внутренний коэффициент эффективности не ниже исходного порогового значения.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). Успех проекта желательно оценивать по тем же критериям, которые использовались при его обосновании.

Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта - достаточно сложная процедура, состоящая из целого комплекса задач.

2. Анализ инвестиционного процесса на примере ЗАО "Продис"

2.1 Характеристика предприятия

Закрытое акционерное общество "Продис" создано 7 августа 2007 года. ЗАО "Продис" является юридическим лицом и действует на основании Устава и законодательства Российской федерации. Юридический адрес: Приморский край, г. Владивосток ул. Нерчинская 10, 301. КПП: 253601001, ИНН 2536191368, фактический адрес г. Уссурийск, Лимичевская 19б. Высшим органом управления акционерным обществом является общее собрание его акционеров.

ЗАО "Продис" - коммерческая организация, основной целью которой является извлечение прибыли и удовлетворение потребностей физических и юридических лиц в продукции, производимой и предоставляемой Обществом в соответствии с уставными видами деятельности.

Основными видами деятельности птицефабрики являются:

­    Разведение сельскохозяйственной птицы;

­    Производство мяса и пищевых субпродуктов сельскохозяйственной птицы;

­    Оптовая торговля мясом птицы;

­    Оптовая торговля продуктами из мяса птицы.

ЗАО "Продис" - рассматривается как единый производственно-хозяйственный комплекс (по своей сути комбинат), где в одной хозрасчетной организации объединяются цеха основного и вспомогательного производства. Структуру управления на птицефабрике можно определить как линейную, которая образуется в результате построения аппарата управления только из взаимоподчиненных органов в виде иерархической лестницы.

ЗАО "Продис" - довольно крупное и развивающееся предприятие с высоким уровнем механизации и автоматизации производственных процессов.

Стратегические цели:

-       производство птицеводческой продукции на уровне мировых стандартов качества;

-       постоянный контроль за качеством производимой продукции;

-       гибкое и оперативное реагирование на любые запросы потребителя, учитывая все его пожелания и индивидуальные особенности;

-       проводить политику сохранения, поддержки и развития отечественного сельхозпроизводителя.

Предприятие уже продолжительное время работает на нижегородском рынке, оно не нуждается в специальных акциях для его завоевания. В данном случае нет необходимости в длительном снижении цен для завоевания новых потребителей, особенно с учетом высокого качества выпускаемой продукции.

Абсолютные показатели, характеризующие масштабы финансово - хозяйственной деятельности ЗАО "Продис" (табл. 1).

Таблица 1 - Абсолютные показатели деятельности ЗАО "Продис" за 2011-2012 гг., (тыс. руб.)

Источник: собственные расчеты

2.2 Анализ и оценка состояния управления инвестиционным процессом в ЗАО "Продис"

Для организации производственной деятельности предприятие изыскивает источники финансирования: собственный и заемный капитал, который вкладывает в имущество - во внеоборотные и оборотные активы.

В течение 2010-2012 гг. для осуществления производственных планов предприятию потребовалось капиталовложений на сумму 257 644,8 тысяч рублей.

. В 2011 году получены кредиты на:

-       реконструкцию цеха переработки отходов - 3 000 тысяч рублей;

-       приобретение техники - 7 000 тысяч рублей;

-       строительство 4-х птичников и приобретение птицеводческого оборудования на общую сумму 22 000 тысяч рублей.

2. В 2011 году получено:

-       краткосрочный кредит на приобретение комбикормов в сумме 50 000 тыс. руб. с последующим возмещением 7,33 % из федерального бюджета;

-       долгосрочный кредит на приобретение двух комплектов оборудования для напольного содержания бройлеров в сумме 3 450 тыс. руб. с последующим возмещением 7,67% из федерального бюджета и 3,83% из областного бюджета;

-       долгосрочный кредит на приобретение 2-х комплектов холодильных камер в сумме 2 775 тыс. руб. с последующим возмещением из областного бюджета 5,75% и 5,5%.

3. В 2012 году получено:

-       краткосрочный кредит в сумме 13 500 тыс. руб. на приобретение комбикормов;

-       долгосрочный кредит в сумме 7 749,8 тыс. рублей на приобретение автотранспорта.

Открыты:

-       невозобновляемая кредитная линия в размере 81 000 тыс. руб. на строительство инкубатория;

-       невозобновляемая кредитная линия в размере 22 700 тыс. руб. на реконструкцию птичников.

Просроченных платежей по уплате процентов и кредитов нет.

.        Завершен технологический процесс переработки отходов, в результате чего было произведено 680 тонн качественной мясо-костной муки, которая вводится в используемые корма и направляется на реализацию. За истекший период реализовано 615 тонн. Прибыль от этого получена в размере 1,9 млн. руб.

2.      Наращивание птицепоголовья за счет эксплуатации вновь введенных в конце 2010 г. 4-х птичников. В результате за 2010-2011 финансовые года предприятием получено 8 750 тонн мяса в убойном весе, что на 350 тонн превышает бюджетные показатели и на 1 940 тонн выше предыдущего финансового года. Выручка от реализации составила 523 млн. руб., что на 44 млн. руб. превышает бюджетный показатель. Прибыль также выше бюджетной на 28 млн. руб.

.        С пуском нового цеха инкубации введена дополнительная операция по сортировке цыплят на полу, что дает повышение процента вывода. Результат - дополнительно полученное мясо с 1м2 площади на 33% и снижение расхода корма. Этим самым добившись снижения себестоимости мяса на 2,1 руб. и увеличением рентабельности на 7%.

.        Построена и пущена в эксплуатацию автомойка и оборудована теплая автостоянка на 30 единиц автотехники. Согласно плана инвестиций, приобретена техника: грузопассажирская газель; получен кредит и оплачено приобретение двух кормовозов и трактора; приобретены компьютеры и оргтехника.

.        Закончено строительство дорог; капитальный ремонт ограждения по периметру фабрики.

.        Выполнена работа по ремонту очистных сооружений.

Исходя из данных в Приложении А, наблюдается значительный рост к уровню прошлого финансового года: произведено мяса в живой массе больше на 56 %. Причина этого в увеличении птицепоголовья за счет пуска четырех новых птичников. На выращивание поставлено, на 57% цыплят больше, чем в 2010-2012 финансовом году. Повышение среднесуточных привесов с 52,55 г до 54,48 г. также оказало влияние на рост производства мяса в живом весе. Снижение конверсии на 0,02 кг от плановой (1,84 кг) дало экономический эффект в размере 2,8 млн. руб. (потребление корма на 317 тонн ниже планового).

За 2010-2012 финансовый год реализовано продукции на 218,15 млн. руб. без НДС. Объем продаж в среднем в месяц составляет 43,6 млн. руб. Себестоимость реализованной продукции составила 154,42 млн. руб. От реализации продукции получена прибыль 65,025 млн. рублей при плане 45,29 млн. руб. То есть сверхплановая прибыль составила 19,74 млн. руб. Рентабельность по птицефабрике составила - 41,3% при плане 29,1%.

Для достижения высоких производственных показателей на ОАО "Продис" уже применяются современные, прогрессивные ресурсосберегающие технологические приемы с использованием эффективного технологического оборудования.

В настоящее время на фабрике заменено 19 комплектов старого клеточного оборудования для выращивания бройлеров на напольное оборудование фирмы "Big Dutchman”.

Установка одного комплекта для напольного выращивания бройлеров фирмы "Big Dutchman” вместо использовавшегося на фабрике до реконструкции оборудования 2Б-3 позволяет уменьшить расход электроэнергии только по вентиляции почти в 2 раза.

На основании вышеприведенных данных можно сделать вывод: инвестиционная политика на исследуемом предприятии ведется правильно, грамотно и целенаправленно. Процессы планирования и прогнозирования инвестиций и процессы обеспечения рационального использования вложений взаимосвязаны, что ведет к повышению их эффективности как одного из важнейших направлений социально-экономического развития птицефабрики.

Но, тем не менее, в целях улучшения управления инвестиционной деятельностью ЗАО "Продис" считаем необходимым, рассмотреть некоторые предложения по улучшению состояния управления инвестиционной деятельностью.

2.3 Совершенствование управления инвестиционным процессом в ЗАО "Продис"

Первое, что можно сделать, это расширить действующее производство мяса бройлеров ЗАО "Продис". Для этого нужно построить инкубатор на 924 тыс. яиц единовременной закладки.

Общая стоимость инвестиционного проекта - 103 000 тыс. руб., в том числе потребность в кредитовании - 81000 тыс. руб., собственные средства - 22000 тыс. руб. Инвестиционный проект включен в национальный проект льготного кредитования и развития АПК.

Источником финансирования инвестиционного проекта являются собственные средства и льготное кредитование в рамках реализации национальной программы "Развитие АПК”.

Условия инвестиционного кредита - кредитная линия сроком на 8 лет.

Денежные средства в размере 81 000 тыс. руб. будут направлены: на приобретение оборудования - 40 400тыс. руб., 40 600тыс. руб. - на строительные работы. Всего заемные средства составляют 78% от стоимости проекта, собственные средства - 22%.

Сначала берется кредит в сумме 61 000 тыс. руб. Процентная ставка по кредиту переменная, максимальное значение которой составляет 14% годовых, с возмещением 2/3 процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ за счет средств федерального бюджета и 1/3 из областного бюджета. На 2 года 11 мес. банком дана отсрочка по выплате кредита. Проценты выплачиваются по факту получения денежных средств.

Позже птицефабрика берет кредит в сумме 20 000 тыс. руб. Процентная ставка по кредиту переменная, максимальное значение которой составляет 14% годовых, с возмещением 2/3 процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ за счет средств федерального бюджета и 1/3 - из областного бюджета. На 2 года 5 мес. банком дана отсрочка по выплате тела кредита. Проценты выплачиваются по факту получения денежных средств.

Возврат основной суммы за счет прибыли предприятия по кредиту на 61 000 руб. - в течение 60 месяцев, по кредиту на 20 000 руб. - в течение 68 месяцев.

Оставшаяся сумма кредита в размере 2 354 000 рублей, а также проценты в размере 106 389 рублей будут погашены предприятием после инвестиционного проекта, то есть в 2019 году за счет полученной прибыли и себестоимости.

В результате реализации данного инвестиционного проекта планируется получить следующие показатели: наращивание объема производства до 14 518,5 тонн в год. В результате увеличивается прибыль в среднем в 2 раза, рентабельность в 2019 году будет равна 17,2%.

Выполнение всего инвестиционного плана позволит увеличить объем производства на 62% (табл. 2).

Таблица 2 - Рост объемов производства ЗАО "Продис"

Источник:

Пуск в эксплуатацию нового инкубатора на 924 млн. яиц единовременной закладки увеличит ежедневный вывод суточного молодняка до 60 тыс. голов.

В первые три месяца реализации продукции цены устанавливаются на уровне 90% от текущих цен, после чего они приравниваются к установившимся ценам. Ценообразование по месяцам реализации проекта представлено в таблице 3.

Существующие объемы реализации продукции ЗАО "Продис" и планируемое увеличение объемов реализации по категориям продукции (табл.3)

Таблица 3 - Ценообразование на период инвестиционного проекта за 2012-2019 г., руб.

Планируемые инвестиции на строительство инкубатора и реконструкцию цехов выращивания птицы позволят увеличить объемы производства.  Данные объемы производства планируется обеспечить за счет высокого качества продукции и вытеснения с регионального рынка импортной продукции и продукции из других областей, а также за счет общего роста потребления мяса птицы населением. В первый год реализации инвестиционного проекта увеличение объема производства планируется достичь в размере 16 % от существующего. Это связано с уплотнением посадки, начиная с 4 квартала 2013 года, после ввода в эксплуатацию нового инкубатора.

Прогнозируемых объемов прироста реализации планируется достичь за второй год работы. Далее объемы реализации не изменяются.

2.4 Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта

Финансовый план является результирующим разделом проекта, в котором используется информация большинства предшествующих расчетов. В финансовом плане вся проектируемая деятельность предприятия отражается в виде потоков денежных средств. Потоки денежных средств разделяются на поток от операционной деятельности (поступления от реализации, затраты на производство и пр.), поток от инвестиционной деятельности (приобретение основных средств, их установка, проектные работы), поток от финансовой деятельности (получение кредитов и их погашение).

.        Чистый приведенный доход (NPV)

, где (2.1)

PVt - денежный поток в период t

I₀ - инвестиционные вложения.

Чистый приведенный доход = 485 156,2 - 103 000,0 = 382 156,2

Таблица 4 - Расчет чистого приведенного дохода ЗАО "Продис" за 2012-2019 г.г.

Источник: собственные расчеты(табл. 4) показывает, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. В данном случае NPV > 0, следовательно, проект эффективен, его следует принять.

. Внутренняя норма доходности (IRR)

Показатель внутренней нормы доходности (IRR) соответствует коэффициенту дисконтирования, при котором NPV равна нулю. IRR показывает наибольший допустимый уровень расходов, связанных с проектом. Определим внутреннюю норму доходности.

Таблица 5 - прогнозируемый NPV для разных ставок дисконтирования за период 2012-2019 г. г.

Источник: собственные расчеты

NPV при ставке дисконтирования 120% было положительным, а при 130% стало отрицательным. Можно сделать вывод, что внутренняя норма доходности находится в диапазоне от 120 до 130% (Таблица 5).

Точную цифру определим по формуле: 120 + (NPV120%: (NPV120% - NPV130%)) x (130-120)

 (2.2)

IRR = 120 + (2 019,1: (2 019,1 + 7 053,4) х (130-120)) = 120 + 2,2 = 122,2%

Проект прибыльный.

. Индекс рентабельности (PI)

Индекс рентабельности (PI) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

 (2.3)

PI = 485 156,2/103 000,0 = 4,71

Сумма дисконтированных текущих поступлений (доходов) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. Индекс рентабельности > 1, следовательно, проект следует принять.

. Срок окупаемости (РР)

Срок окупаемости инвестиций представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления (табл.6).

РР = 103 000,0 - 67 538,17 = 35 461,83 - т.е. 2 года

837,88: 12 = 5 319,8, 35 461,83: 5 319,8 = 6,6 мес.

Срок окупаемости составляет 2 года 6 месяцев или 30 месяцев.

Таблица 6 - Показатели экономической эффективности проекта

Совершенствование работы в области управления финансами и инвестициями должно быть направлено на решение трех основных проблем: минимизация дебиторской задолженности, оптимизация товарных запасов, а также регулирование денежных потоков.

Заключение

Управление инвестиционным процессом предприятия является одним из наиболее важных звеньев системы финансового менеджмента.

Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития промышленного предприятия, создание необходимых для этого материально-технических предпосылок. Она тесно связана с операционной деятельностью, т.е. деятельностью по производству и реализации продукции. В то же время в процессе операционной деятельности формируются финансовые предпосылки для реализации инвестиционной деятельности.

Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности - основа эффективного управления инвестиционным процессом на предприятии. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ.

Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обоснования рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию.

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Управление инвестиционной деятельностью предприятия - это интересная, важная и сложная проблема, которая очень важна для развития экономики как внутри страны, так и на мировом уровне.

Список использованных источников

1.      Лещенко М.Б. Анализ инвестиционной привлекательности компаний. - М.: Издательство "Инфра", 2008.

2.      Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: Практикум. - М.: Маркетинг, 2008.

.        Ильенкова С.Д. Инвестиционный менеджмент. - М.: ЮНИТИ, 2008.

.        Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К0”, 2008.

.        Крейнина, Н.Н. Финансовый менеджмент/Н.Н. Крейнина. - М.: Дело и сервис, 2008.

.        Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб.: Питер, 2009.

.        Лактюшина З.Н. Комплексная оценка эффективности управления организацией с использованием финансовых коэффициентов // Справочник экономиста, 2008, №8

.        Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие - СПб.: Знание, 2009.

.        Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКа, 2008.

.        Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2008.

.        Ример М.И., Касатов А.Д. Планирование инвестиций. - М.: Высш. образование и наука, 2008.

.        Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2008.

.        Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. - М.: Издательство "Экзамен”, 2008.

.        Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / Под. ред.А. А. Володина. М.: ИНФРА-М, 2008.

Приложения

Приложение №1

Производственные показатели за 2010-2012 года