Оценка экономики предприятия на примере ОАО АФК 'Система'

Оглавление

Введение

.        Фундаментальный анализ

.1      Анализ экономики России

.1.1 Государственная налоговая политика

.1.1.1 Характеристика налоговой политики

.1.1.2 Размер и динамика государственных расходов

.1.1.3 Управление государственным долгом

.1.2 Денежная политика

.1.2.1 Структура денежной массы

.1.2.2 Динамика процентных ставок

.1.3 Прочие факторы

.1.4 Состояние экономики РФ

.2 Анализ отрасли.

.2.1 Характеристика отрасли.

.2.2 Регулирование отрасли телекоммуникаций государством.

.2.3 Инновационная активность отрасли телекоммуникаций.

.2.4 Движущая сила отрасли телекоммуникаций.

.2.5 Проблемы отрасли телекоммуникаций.

.2.6 Вывод о ситуации в отрасли.

.3 Анализ компании.

.3.1 Краткая характеристика АФК «Система».

.3.2 Основные направления деятельности ОАО АФК «Система»

.3.3 Оценка конкурентоспособности ОАО АФК «Система»

.3.4 Анализ доходности (рентабельности) компании

.3.5 Анализ активов компании

.3.6 Анализ структуры капитала компании.

.3.7 Вывод о деятельности АФК «Система» за 2012 год

.        Оценка доходности акций и риска инвестиций в акции

.        Обоснование целесообразности инвестиций в акции

Заключение

Список использованных источников

Введение

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности: анализ экономики, отрасли, предприятия, расчет ключевых показателей.

В данной курсовой работе «Обоснование инвестиционного решения» приведен анализ ОАО АФК «Система».

Целью курсовой работы является развитие навыков инвестиционного анализа на рынке ценных бумаг и проведение расчетов, необходимых при осуществлении финансовых вложений.

Задачи выполнения курсовой работы:

·        систематизация, расширение и закрепление теоретических и практических знаний по специальности;

·        развитие навыков самостоятельной работы с необходимыми материалами, специальной литературой и источниками рыночной информации;

·        применение знаний при решении конкретных экономических задач и обосновании применяемых решений.

1.     
Фундаментальный анализ

1.1    Анализ экономики России

.1.1 Государственная налоговая политика

.1.1.1 Характеристика налоговой политики

В трехлетней перспективе 2013-2015 годов приоритеты Правительства Российской Федерации в области налоговой политики остаются такими же, как и ранее - создание эффективной и стабильной налоговой системы, обеспечивающей бюджетную устойчивость в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Основными целями налоговой политики продолжают оставаться поддержка инновационной деятельности, а также деятельности в области образования и здравоохранения.

Структура российской налоговой системы предполагает поступление налогов и сборов в бюджеты трех уровней: федеральный, региональные и местные. Законодательные акты, регулирующие введение, изменение или отмену налогов, порядок их расчета, а также налоговые льготы, принимаются на федеральном уровне. В отношении региональных и местных налогов региональные и местные органы власти обладают полномочиями по установлению налоговых ставок в пределах, утвержденных федеральным законодательством, порядка и сроков уплаты налогов, форм отчетности, а также налоговых льгот для определенных категорий налогоплательщиков.

Налог на прибыль организаций

Налог на прибыль - прямой налог <#"607673.files/image001.jpg">

Рис 1. Структура расходов федерального бюджета.

Большая часть расходов государственного бюджета в 2012 году была направлена на социальную политику, а именно 33,5%. Следующей значимой статьей расходов является национальная оборона - 14%. Далее идут расходы на национальную безопасность и правоохранительную деятельность (12,9%) и на поддержку национальной экономики (12,9%). Общегосударственные расходы составили 6,1%.

Рис. 2. Динамика расходов федерального бюджета.

1.1.1.3 Управление государственным долгом

Государственным долгом являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными организациями.

Внешний долг - это обязательства перед нерезидентами в иностранной валюте.

Внутренний долг - обязательства перед резидентами в рублях.

Долговые обязательства Российской Федерации существуют в форме:

·        кредитных соглашений, подписанных от имени Российской Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

·        государственных ценных бумаг;

·        договоров о предоставлении государственных гарантий;

·        переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг.

Государственный долг может быть краткосрочным (до одного года), среднесрочным (от одного года до пяти лет) и долгосрочным (от пяти до тридцати лет).

Государственный долг погашается в сроки, установленные условиями займов, но эти займы не могут превышать 30 лет.

Управление государственным долгом осуществляется правительством РФ.

По данным Министерства Финансов РФ Совокупный объем государственного долга РФ к концу 2013 г. достигнет 13,7% от ВВП против 12,3% на конец 2012 г. Предполагается, что к концу 2014 г. госдолг составит 14,7% ВВП.

В абсолютном выражении по состоянию на 1 января 2014 г. госдолг составит 9,04 трлн. руб., на 1 января 2015 г. - 10,77 трлн. руб. При этом к концу 2015 г. доля внутреннего долга в совокупном объеме госдолга практически достигнет 80% при соответствующем снижении доли внешнего долга.

Кроме того, государственный внешний долг РФ на 1 июля 2012 г. составил 41,55 млрд. долл., что на 16,1% больше, чем на начало 2012 г.

Дальнейший рост основного долга обуславливался неспособностью выплачивать как основную сумму долга, так и нарастанием долга уже по процентам.

1.1.2 Денежная политика

Под денежно-кредитной политикой подразумевается комплекс мер, предпринимаемых государством с целью регулирования количества денег в экономике. Для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы <#"607673.files/image003.jpg">

Рис. 3. Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

На фоне высоких мировых цен на энергоресурсы повышались доходы бюджета, при этом улучшалась равномерность расходования бюджетных средств в течение финансового года. В результате профицит федерального бюджета в январе - сентябре 2012 года составил 1,4% ВВП (в январе - сентябре 2011 года - 2,9% ВВП).

В январе - мае 2012 года продолжалось замедление инфляции, начавшееся в середине 2011 года (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года). В июне она начала расти и в сентябре превысила верхнюю границу целевого ориентира на 2012 год (5 - 6%).

В таблице 2 представлена динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции.

Таблица 2. Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

Во второй половине 2011 - начале 2012 года на замедление роста инфляции оказывала заметное воздействие благоприятная конъюнктура на внутреннем и мировом аграрных рынках. В апреле 2012 года темпы прироста цен на продовольствие достигли своего исторического минимума (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года), составив 1,2%. Среди продуктов питания плодоовощная продукция была на 29,1% дешевле, чем в апреле 2011 года.

Однако в мае - сентябре ускорился рост цен на продовольствие. В сентябре 2012 года продукты питания были на 7,3% дороже, чем в сопоставимом месяце предыдущего года (в сентябре 2011 года - на 6,4%).

Непродовольственные товары и платные услуги, включая услуги ЖКХ, подорожали в сентябре 2012 года по отношению к сопоставимому месяцу предыдущего года в меньшей мере, чем в сентябре 2011 года. В целом инфляция возросла до 6,6%, базовая инфляция - до 5,7%.

По итогам 2012 года инфляция может составить около 7% (в 2011 году она составила 6,1%), что связано в основном с ускорившимся ростом цен на продовольственные товары. При этом базовая инфляция ожидается на уровне 6% (в 2011 году она составила 6,6%).

Размер потребительских расходов

В 3 квартале 2012 года потребительские расходы в России составили 14351,1 рублей в месяц на одного члена семьи и увеличились на 5,2 % по сравнению с соответствующим периодом 2011 года.

В структуре потребительских расходов наибольшую долю составляли расходы на непродовольственные товары - 43,1 %. На оплату услуг россияне потратили 28,5 % своих доходов, расходы на покупку продуктов для питания - 24,5 %, расходы на питание в заведениях общепита - 2,5 %. Расходы на алкоголь составили 1,4 % от общей суммы потребительских расходов.

По данным Росстата в 3 квартале 2012 года среднемесячные расходы на покупку непродовольственных товаров на одного члена семьи составили 6173 рубля и увеличились на 2,5% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, на оплату услуг - 4096 рублей (+ 5,9 %), на покупку продуктов для домашнего питания - 3519,1 рубля (+ 6 %), на питание вне дома - 363,7 рублей (+ 80,4 %), на покупку алкогольных напитков - 199,3 рубля (снизились на 14,2 %).

В расходах на продукты основная доля приходилась на покупку мяса, хлеба и молока (54,7 %), в расходах на непродовольственные товары - на одежду и обувь, мебель, теле- и радиоаппаратуру (50,5 %), в услугах - на оплату услуг ЖКХ, транспорта и связи (53 %).

Уровень инвестиций

По данным Росстата объем инвестиций в основой капитал в России с января по сентябрь 2012 года составил 7,52 трлн рублей. Это на 10,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Наибольший объем инвестиций был зафиксирован в сентябре - более 1 трлн рублей.

Инвестиции в объекты интеллектуальной собственности составили 24,8 млрд рублей, инвестиции в другие нефинансовые активы - 32,4 млрд, а затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы - 23,1 млрд.

В структуре инвестиций в основной капитал 52,1% вложений пришлось на строительство зданий и сооружений (кроме жилья). Еще 35,8% составили инвестиции в машины и оборудования. На строительство жилья ушло 4,8% инвестиций.

Лидерами по инвестированию в РФ оказались Голландия (15,7 миллиарда долларов), Кипр (11,8 миллиарда долларов) и Великобритания (10,6 миллиарда долларов).

Энергетические ресурсы РФ

В третьем квартале 2012 года энергетические ресурсы составили 182,6 млн. тонн условного топлива, что ниже уровня 2011г. на 2,1 млн. тонн, или на 1,2%. В составе ресурсов 59,2% приходилось на нефть, 27,4% - на газ природный и попутный и 13,4% - на уголь.

Топливно-энергетические ресурсы в третьем квартале 2012г. составили: 43,6 млрд. куб. метров газа природного и попутного (на 4,0% меньше, чем в 2011г.), 75,6 млн. тонн нефти, включая газовый конденсат (на 1,4% больше), 36,4 млн. тонн угля (на 6,1% меньше).

В третьем квартале 2012г. на внутреннем рынке использовано 28,9% нефти, экспортировано - 28,1%; газа (с учетом закачки в подземные хранилища) - 75,1% и 24,9% соответственно; угля - 43,2% и 25,1%. В запасах сосредоточено 43,0% ресурсов нефти и 31,7% угля.

Внешняя торговля РФ

По данным таможенной статистики внешнеторговый оборот России в январе-августе 2012 г. составил 543,1 млрд. долларов и увеличился по сравнению с январем-августом 2011 г. в стоимостном выражении на 3,3, в том числе со странами дальнего зарубежья - вырос на 4,6% до 466,8 млрд. долларов, странами СНГ - спад на 5,2% до 76,3 млрд. долларов.

Увеличение стоимостных объемов внешней торговли России в январе-августе 2012 г. обусловлено ростом экспортных поставок за счет положительной динамики цен, и ростом импорта также за счет увеличения цен.

Под влиянием сезонных колебаний, нестабильности в политической, экономической и товарной конъюнктуре в различных регионах мира в условиях мирового экономического кризиса, экспортная и импортная деятельность носила крайне неравномерный характер.

Российский экспорт в январе-августе 2012 г. против января-августа 2011 г. с учетом торговли с Республикой Беларусь и Республикой Казахстан в стоимостном выражении увеличился на 3,7% (в январе-августе 2011 г. был прирост на 30,9%). При этом суммарный экспорт составил 342,7 млрд. долларов, в том числе поставки в страны дальнего зарубежья - 292,4 млрд. долларов (прирост на 4,6%), страны СНГ - 50,3 млрд. долларов (спад на 1,2%). Физические объемы экспорта снизились на 0,5%, в том числе в страны дальнего зарубежья - прирост на 2,3%, в страны СНГ - спад на 15,0%. Средние экспортные цены повысились в целом на 4,3%, в том числе по странам дальнего зарубежья - на 2,3%, странам СНГ - на 16,2%.

В общем объеме экспорта удельный вес стран дальнего зарубежья составил 85,3% (2011 г. - 84,7%).

Основными торговыми партнерами России в экспорте являлись: Нидерланды - 15,1% (2011 г. - 12,0%), Германия - 7,1% (6,6%), Китай - 7,1% (6,8%), Италия - 5,7% (6,0%), Турция - 5,3% (4,7%), Украина - 5,1% (6,2%), Белоруссия - 4,9% (4,7%), Польша - 3,9% (4,0%), США - 2,7% (3,0%), Япония 2,7% (2,9%).

В группе продовольственных товаров и сельхозсырья экспорт увеличился на 54,3% (более чем на 3,6 млрд. долл.) Прирост стоимостного объема этой группы товаров был вызван преимущественно за счет возобновления экспорта зерна.

В топливно-энергетическом комплексе стоимостной объем экспорта топливно-энергетических товаров по сравнению с январем-августом 2011 г. увеличился на 4,1%.

В металлургическом комплексе стоимостной объем экспорта продукции в январе-августе 2012 г. по сравнению с январем-августом 2011 г. увеличился на 2,8%, физический объем вырос на 4,6%, цены снизились на 1,7%.

В лесном и целлюлозно-бумажном комплексе в январе-августе 2012 г. по сравнению с январем-августом2011 г. снизился стоимостной объем поставок древесины и целлюлозно-бумажной продукции на 11,1%, физический объем экспорта упал на 7,2%, цены снизились на 4,2%.

В машиностроительном комплексе в январе-августе 2012 г. было поставлено на внешний рынок машин, оборудования и транспортных средств на 16058,7 млн. долларов, что было на 1,8% больше уровня предыдущего года.

Российский импорт в январе-августе 2012 г. составил 200,4 млрд. долларов и увеличился на 2,6% против января-августа 2011 г. (в 2011 г. - прирост на 43,2%), в том числе из стран дальнего зарубежья на 5,3% до 174,4 млрд. долларов, из государств СНГ - спад на 12,1% до 26,0 млрд. долларов.

Основными торговыми партнерами России в импорте являлись Китай - 16,7% (2011 г. - 15,7%), Германия - 12,2% (12,1%), Украина - 6,0% (6,6%), Япония - 5,3% (4,8%), США - 4,9% (4,6%), Франция - 4,4% (4,5%), Италия - 4,2% (4,3%), Белоруссия - 3,5% (4,4%), Р. Корея - 3,6% (3,8%),.

В наибольшей степени увеличились физические объемы ввоза мяса птицы - на 13,9%, рыбы свежей и мороженной - на 7,5%, цитрусовых плодов из стран СНГ - в 3,2 раза, пшеницы и меслина - в 7,7 раза, ячменя - в 1,6 раз, какао-бобов - на 11,3%, алкогольных и безалкогольных напитков - на 8,8%, руд и концентратов алюминиевых - в 2,5 раза, нефти - в 3,8 раза, дизельного топлива из стран дальнего зарубежья - в 2,8 раза, электроэнергии - на 18,4%, медикаментов - на 11,9%, химических средств защиты растений - на 14,9%, каучука натурального - на 14,1%, волокна хлопкового - на 9,0%, автомобилей легковых - на 9,2%, автомобилей грузовых - на 31,0%, мебели - на 15,1%.

Наиболее существенно снизились поставки по импорту мяса крупного рогатого скота - на 11,1%, свинины - на 7,7%, молока и сливок сгущенных - на 30,6%, масла сливочного - на 32,6%, сыров и творога - на 12,1%, чая - на 7,6%, кукурузы - на 73%, масла подсолнечного - на 91,6%, сахара белого - на 79,4%, сигарет - на 30,4%, угля каменного - на 17,3%, бензина автомобильного - на 64,3%, мазута - на 70,9%, дизельного топлива - на 49,9%, удобрений - на 33,4%, тканей хлопчатобумажных - на 13,4%, обуви - на 10,3%, труб - на 65,0%.

Курсы валют

Основными задачами курсовой политики на 2012 год и период 2013 - 2015 годов являются дальнейшее сокращение прямого вмешательства Банка России в механизм курсообразования и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса к 2015 году.

В 2012 году Банк России продолжил осуществлять курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов, и не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты.

Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в январе-ноябре 2012г. укрепился на 3,8%. Такая оценка содержится в материалах Центрального банка (ЦБ) РФ. При этом в ноябре 2012г. по сравнению с октябрем реальный эффективный курс рубля ослаб на 0,3%.

Реальный курс рубля к доллару за 11 месяцев 2012г. укрепился на 3,7%, к евро вырос на 6,4%. Вместе с тем реальный курс рубля к доллару за ноябрь 2012г. по сравнению с предыдущим месяцем ослаб на 0,7%, а к евро вырос на 0,1%.

Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам за январь-ноябрь 2012г. вырос на 1,1%, при этом номинальный курс рубля к доллару укрепился на 0,1%, к евро - на 2,9%.

По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам за январь-ноябрь 2012г. укрепился на 2%. При этом реальный курс рубля к доллару ослаб на 3,6%, к евро укрепился на 4,7%. Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам за январь-ноябрь 2012г. в годовом исчислении вырос на 2,3%.

.1.4 Состояние экономики РФ

Экономический рост РФ в текущем году замедлился на фоне ослабления темпов роста мировой экономики, продолжающегося в Еврозоне долгового кризиса и политической неопределенности из-за выборов.

За 2011 год объем ВВП России составил в текущих ценах 54 трлн 585,6 млрд рублей, увеличившись на 4,3% в сравнении с 2010 годом. Что касается 2012 года, то ВВП вырос в III квартале на 2,9% в годовом исчислении), во II квартале - на 4%, в I квартале - на 4,9%.

После резкого «посткризисного отскока», наблюдавшегося в 2011 г., в начале 2012г. объем промышленного производства увеличился на 5,2%, грузооборот транспорта - на 3,8% по сравнению с 8,5% годом ранее. С учетом высокой зависимости российской экономики от экспорта ископаемого сырья, следует отметить, что объем экспорта топливно-энергетических товаров по сравнению с январем-августом 2011 г. увеличился на 4,1%. В металлургическом комплексе стоимостной объем экспорта продукции 2012 г. по сравнению 2011 г. увеличился на 2,8%, физический объем вырос на 4,6%, цены снизились на 1,7%. В лесном и целлюлозно-бумажном комплексе снизился стоимостной объем поставок древесины и целлюлозно-бумажной продукции на 11,1%, физический объем экспорта упал на 7,2%, цены снизились на 4,2%. В машиностроительном комплексе поставки на внешний рынок машин, оборудования и транспортных средств выросли на 1,8% по сравнению с прошлым годом.

К числу позитивных тенденций следует отнести активизацию инвестиционных процессов. Объем инвестиций в основной капитал увеличился на 10,3% по сравнению с прошлым годом. За тот же период приток прямых иностранных инвестиций в частном небанковском секторе составил 80,3 млрд. руб., что на 4,6 млрд. руб. выше соответствующего показателя в 2011 г. Немаловажно, что приток прямых иностранных инвестиций наблюдался на фоне общего оттока частного капитала, объем которого по итогам 2012 г. составит не менее 50 млрд. долл. Это может свидетельствовать о постепенном росте инвестиционной привлекательности реального сектора российской экономики, несмотря на ее по-прежнему высокую уязвимость от внешних факторов.

На этом фоне динамика показателей, имеющих непосредственное отношение к благосостоянию граждан страны, оказалась неоднозначной. С одной стороны, общая безработица в России в 2012 г. составила 4 миллиона человек, или 5,3% экономически активного населения. Одной из важнейших составляющих российской безработицы, напрямую не зависящей от общеэкономической ситуации, является безработица среди молодежи и выпускников вузов. По данным Росстата в среднем в России среди молодежи в возрасте 15 - 24 лет уровень безработицы в первой половине 2012 г. составил 16,8%, при этом среди городского населения - 14%, среди сельского - 23,5%. Коэффициент превышения уровня безработицы среди молодежи, в среднем, по возрастной группе 15 - 24 лет по сравнению с уровнем безработицы взрослого населения в возрасте 30 - 49 лет составляет 3,2, в том числе среди городского населения - 3,5, сельского населения - 2,5. С другой стороны, реальные располагаемые денежные доходы населения в 2012 г. сократились на 0,2%, в то время как за аналогичный период 2011 г. они увеличились на 5,0%. Темпы роста реальной заработной платы оказались позитивными 2,7%, но и они существенно отстают от прошлогодних показателей 4,8%.

.2 Анализ отрасли

.2.1 Характеристика отрасли

Телекоммуникации - один из важнейших секторов экономики, который обеспечивает стратегическое развитие и функционирование других отраслей хозяйства страны.

По данным Росстата на 2011 год объём рынка телекоммуникаций в России достиг размера в 1,4 трлн. руб., что составляет около 3% ВВП страны. Наиболее динамично развивающимися являются два направления: сегмент широкополосного доступа в интернет и сегмент сотовой связи. Эти два сектора занимают более половины всего рынка, причем 44% - рынок сотовой связи.

Темпы развития отрасли замедлились во время экономического спада 2007-2009 гг., однако уже несколько лет рынок демонстрирует, что российский телеком вышел из кризиса.

Рис. 4. Объем рынка телекоммуникаций и темпы его роста.

Общее число номинальных абонентов, что фактически означает количество проданных SIM-карт, в России на данный момент составляет 227,55 млн. человек. Это соответствует уровню проникновения в 159%, таким образом, на 100 жителей страны приходится 159 SIM-карт.

Если говорить о распределении абонентов по сотовым операторам, крупнейшими компаниями являются МТС <#"607673.files/image005.jpg">

Рис. 5. Крупнейшие сотовые операторы.

Другими словами, 31% абонентов пользуются услугами МТС <#"607673.files/image006.jpg">

Рис. 6. Рыночная доля операторов.

По выручке снова лидирует МТС <#"607673.files/image007.gif">

Рис. 7. Средний доход от абонента.

Другие игроки телекоммуникационного рынка - СкайЛинк, СМАРТС, МОТИВ, занимают незначительные доли рынка как по выручке, так и по количеству абонентов.

.2.2 Регулирование отрасли телекоммуникаций государством

Российская отрасль телекоммуникаций является одной из наиболее жестко регулируемых отраслей российской экономики. Она подвержена естественно-монопольному регулированию, тарифному регулированию, регулированию условий присоединения операторов друг к другу. Существует особый по сравнению с другими отраслями порядок лицензирования, контрольно-надзорной деятельности, государство непосредственно распределяет ключевые ресурсы - радиочастотный спектр и ресурсы нумерации.

Активное государственное вмешательство в деятельность отрасли влечет последствия как на уровне самой отрасли, так и на уровне экономики в целом. Для отрасли чрезмерное регулирование означает подавление стимулов к развитию. Для экономики же в целом важно то, что особый режим регулирования отрасли является нарушением единства правового и экономического пространства страны: избыточное регулирования замедляет адаптацию отрасли к изменениям в других секторах, а также препятствует перемещению ресурсов между секторами.

С учетом того, что связь является основополагающим, инфраструктурным сектором экономики, то нынешняя ситуация приводит к тому, что базой для развития капиталистической экономики является функционирующая по-социалистически инфраструктура. Преодолеть противоречие между этим социалистическим «базисом» и капиталистической «надстройкой» может только коренная реформа отрасли. Сутью этой реформы является превращение отрасли телекоммуникаций в «обычный» сектор экономики, который регулируется на основе тех же принципов, по которым государство регулирует другие отрасли промышленности. В основе достижения этой цели лежит демонтаж всей системы специфического отраслевого регулирования, включая относящиеся к нему элементы естественно-монопольного регулирования и регулирования «использования» спектра и «ресурсов» нумерации.

1.2.3 Инновационная активность отрасли телекоммуникаций

В списке приоритетов государственного управления в России закреплена стратегическая задача войти в число мировых лидеров по уровню развитию отрасли телекоммуникаций. Правительство Российской Федерации признает развитие отрасли телекоммуникаций и связи одним из приоритетных направлений и ставит стратегические задачи по обеспечению высокоскоростного широкополосного доступа в Интернет (ШПД), мобильной связи четвертого поколения (4G) и внедрению цифровых и электронных услуг на территории всей страны.

Эффективное использование возможностей, предоставляемых новыми технологиями связи, надежными широкополосными сетями и внедрение инновационных пользовательских приложений создает платформу для:

·        улучшения телекоммуникационной инфраструктуры страны, создающей основу для предоставления новых сервисов для обслуживания населения, деятельности локального бизнеса и госучреждений;

·        подключения к социальной и бизнес-активности удаленных и малочисленных регионов, населения, деятельности локального бизнеса и госучреждений;

·        повышения эффективности государственного управления хозяйством и социальной сферой;

·        ускорения информационного обмена, распространения электронных сервисов и появления новых форм коммуницирования населения и предприятий между собой, с иностранными партнерами, органами государственной власти, муниципальными службами, медицинскими и образовательными учреждениями (во всем мире развиваются и набирают популярность такие направления, как e-Business, e-Government, e-Education, e-Banking, e-Commerce, e-Health, e-Community).

Развитие новых технологий и инновационных услуг, рост информатизации и технологической образованности общества, повышение качества и удобства связи, появление социальных электронных порталов, доступность многих форм мультимедийного контента на фоне снижения интернет-тарифов и себестоимости ИТ услуг, на уровне экономики отдельных регионов и страны в целом призвано способствовать повышению производительности труда, стимулировать создание новых бизнесов и рабочих мест и в целом улучшать социальную сферу и качество жизни населения.

.2.4 Движущая сила отрасли телекоммуникаций

Одно из главных направлении отрасли телекоммуникаций на ближайшие пять лет - мобильный Интернет. Темпы его роста превышают 100% в год.

Драйвером роста этого сегмента является опережающее развитие технологий 3G и 4G. С падением стоимости мобильного трафика данных возрастает его объём и спрос на услугу. Мобильный интернет-трафик растёт более высокими темпами, чем в своё время фиксированный. Несмотря на сложности с финансированием, в этом сегменте увеличивается объём сделок по слияниям и поглощениям.

Рост спроса на мобильный Интернет связан с общением в социальных сетях и использованием полного спектра приложений для общения. Для пользователей возможность постоянного доступа к коммуникативной среде становится элементом собственного позиционирования. Осуществить эту возможность можно только через мобильные средства коммуникаций. При этом традиционный e-mail становится архаикой, а на первое место выходят другие инструменты коммуникаций, включая мгновенные сообщения, IP-телефонию, видеосвязь и т.д.

Ключевое конкурентное преимущество в сегменте мобильного Интернета - масштабируемость бизнеса. Именно поэтому крупные игроки обратили на этот сегмент повышенное внимание и ищут там перспективные бизнес-модели.

.2.5 Проблемы отрасли телекоммуникаций

Важной проблемой развития телекоммуникаций сегодня является неравномерность развития телекоммуникаций, для обозначения данной проблемы был даже введен специальный термин «digital divide» (игра слов - разрыв на порядок и раздел по использованию цифровых технологий). Данная проблема актуальна как на национальном уровне (неразвитость телекоммуникаций в сельской и малонаселенной местности в силу нерентабельности оказания телекоммуникационных услуг там из-за низкой плотности населения), так и в глобальном масштабе.

«Digital divide» является одной из самых важных проблем современной экономики. К сожалению, ее нельзя разрешить, просто построив телекоммуникационные сети в развивающихся странах, корни проблемы уходят в экономические, социокультурные и политические факторы. Среди данных факторов можно упомянуть уровень доходов населения, уровень грамотности, языковые проблемы, наличие физической инфраструктуры, уровень инвестиций в телекоммуникации, политическая стабильность, четкость и определенность регулирования в отрасли, размещение и плотность населения в стране.

Развитие телекоммуникаций тесно связано с развитием экономики - чем выше уровень развития экономки, тем выше уровень развития телекоммуникаций. При этом существует и связь в обратном направлении, рост телекоммуникационной отрасли помимо увеличения числа рабочих мест увеличивает эффективность других отраслей экономики. Интересна зависимость относительной величины развития телекоммуникаций

и экономики на разных этапах развития экономики. До определенного уровня ВВП на душу населения зависимость прямая - чем выше уровень ВВП на душу населения, тем выше доля телекоммуникаций в ВВП. Затем зависимость становится обратной - при достижении определенного уровня развития доля телекоммуникаций в ВВП начинает снижаться, что свидетельствует о существовании предельного набора телекоммуникационных услуг, необходимого потребителю, стоимость которого не превышает определенной величины.

Телекоммуникационная отрасль в России динамично развивается на протяжении последних лет. В России практически решена проблема обеспечения базовыми телекоммуникационными услугами. Сегодня все чаще поднимается вопрос о дальнейшем пути развития отрасли. При этом высокий уровень образованности населения позволяет искать источники роста не только непосредственно в отрасли телекоммуникаций, но и на стыке с отраслью информационных технологий. Ведь телекоммуникации являются инфраструктурной отраслью для ИКТ и в условиях бурного развития телекоммуникаций очевиден вопрос интенсификации использования ИКТ.

Другая проблема заключается в том, что на данный момент у российской отрасли телекоммуникаций отсутствуют установленные государством привилегии. Другими словами, условия для хозяйствования в отрасли такие же, как и в других, специально не выделяемых отраслях.

Предпосылки для создания особых условий для функционирования отрасли были созданы еще в 2008 году, когда появился специфический отраслевой регулятор - Министерство информационных технологий и связи России, одной из трех стратегических целей которого стало «повышение конкурентоспособности, инвестиционной привлекательности и экспортного потенциала отрасли телекоммуникаций».

Для реализации этой цели предлагались и предлагаются различные меры - государственные инвестиции в отрасль телекоммуникаций, предоставление ей и ее потребителям таможенных и налоговых льгот, совершенствование процедур взаимодействия с органами государственной власти, совершенствование информационного регулирования и учет специфики отрасли в государственном регулировании.

Решение данной проблемы состоит в дифференцированном отношении к различным мерам государственной поддержки отрасли. Поддержке подлежат те меры, которые предполагают учет в законодательстве особенностей деятельности в отрасли и устранение специфических отраслевых ограничений.

телекоммуникация доходность регулирование капитал

1.2.6 Вывод о ситуации в отрасли

Отрасли телекоммуникаций принадлежит особая роль в экономике страны, так как ее важнейшей функцией является обеспечение потребностей общества в передаче информации.

В мире объем информации, передаваемой через информационно-телекоммуникационную инфраструктуру, удваивается каждые 2-3 года. Появляются и успешно развиваются новые отрасли информационной индустрии, существенно возрастает информационная составляющая экономической активности субъектов рынка и влияние информационных технологий на научно-технический, интеллектуальный потенциал и здоровье наций. Создание российской информационно-телекоммуникационной инфраструктуры следует рассматривать как важнейший фактор подъема национальной экономики, роста деловой и интеллектуальной активности общества, укрепления авторитета страны в международном сообществе.

Опережающее развитие телекоммуникаций является необходимым условием для создания инфраструктуры бизнеса, формирования благоприятных условий для привлечения инвестиций в страну, решения вопросов занятости населения, развития современных информационных технологий. Значение телекоммуникационной отрасли проявляется в постоянном увеличении ее доли в валовом внутреннем продукте страны. Доля связи в валовом внутреннем продукте развитых стран мира достигает 5 процентов, тогда как для Российской Федерации данный показатель составляет только 2 процента.

Задачами государственного регулирования по развитию рынка телекоммуникационных услуг являются:

·        реализация технологической политики, направленной на модернизацию существующих систем и сетей связи общего пользования;

·        построение эффективной системы регулирования и координации деятельности по оказанию услуг присоединения;

·        разработка порядка и условий оказания услуг присоединения;

·        организация и обеспечение государственного контроля и надзора в сфере оказания услуг присоединения с целью недопущения злоупотреблений отдельными операторами связи своим положением;

·        реализация принципа прозрачности расчета цен на услуги присоединения и ориентации на себестоимость и нормативный уровень рентабельности путем государственного регулирования цен на услуги присоединения, оказываемые операторами, занимающими существенное положение на рынке;

·        завершение работы по совершенствованию структуры тарифов на услуги связи по потребительскому и региональному сегментам;

·        переход к тарификации одноименных услуг связи по двум категориям пользователей - население и организации;

·        поддержка отечественного производителя средств связи, обеспечение централизованного управления и планирования развития сети связи общего пользования в целях обеспечения устойчивости и безопасности ее функционирования.

1.3 Анализ компании

1.3.1 Краткая характеристика АФК «Система»

Образованная в 1993 году, сегодня АФК «Система» входит в ТОП-10 российских компаний по выручке и является одной из крупнейших публичных диверсифицированных финансовых компаний в мире. АФК «Система» занимает 315 место в списке Fortune Global 500.

Акции Компании находятся в обращении на Лондонской фондовой бирже (LSE) в виде глобальных депозитарных расписок (ГДР). Расписки включены в котировальный список LSE под тикером «SSA». Одна ГДР соответствует 20 обыкновенным акциям. Акции компании также допущены к торгам на Фондовой бирже ММВБ-РТС под тикером «AFKS».

Группа владеет диверсифицированным набором публичных и частных компаний, разделенным на два отдельных портфеля - «Базовые активы» и «Развивающиеся активы».

В состав портфеля «Базовые активы <#"607673.files/image008.gif">

 - доходность акций в периоде t;

rср - средняя доходность акций;

n - число наблюдений.

Таблица 6. Доходность и цены акций ОАО АФК «Система» за год.

Средняя доходность определяется по формуле

ср= -0,16%

Рис. 8. Доходность акций АФК «Система»

График доходности акций показывает, что за последний год наблюдалась высокая изменчивость доходности акций ОАО АФК «Система».

,16 - 6,17 < rср < -0,16 + 6,17

6,33% < rср < 6,01%

Значение среднеквадратичного отклонения, равное 6,17%, говорит о том, что доходность акций АФК «Система» отклоняется от ожидаемого значения -0,16% в пределах от -6,33% до 6,01%. Это подтверждается неустойчивой динамикой доходности акций, представленной на рисунке 8

На основании индекса ММВБ для акций компаний-лидеров по показателю роста капитализации прошедшего года, я сформировала портфель акций (таблица 7). Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном пересмотре базы расчета индекса. Отбор акций для включения в Индекс ММВБ осуществляется при участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" - совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ.

Таблица 7. Портфель ценных бумаг.

Расчет доходности портфеля осуществляется по формуле:

, где

- доходность портфеля;- стоимость портфеля на конец анализируемого периода;- стоимость портфеля на начало анализируемого периода= (11305,449706,093) / 9706,093 = 0,1647 (16,47%)

Расчет коэффициента b:

rj - доходность анализируемых акций;

rf - доходность свободная от риска;

rm - среднерыночная доходность (за среднерыночную доходность принимается доходность портфеля, сформированного из 15 акций).= (23,03-24,04)/24,04=-0,0420 (-4,2%)

В качестве свободной от риска доходности целесообразно выбрать вклад банка ВТБ 24 «Свобода выбора» со ставкой 8,6% годовых.

b = (-0,042 - 0,086)/(0,1647- 0,086) =-1,626

Значение коэффициента β составляет -1,626 < 1, что говорит о том, что риск по акциям ОАО АФК «Система» в рассматриваемом периоде ниже среднерыночного.

3.     
Обоснование целесообразности инвестиций в акции

АФК "Система" - крупнейшая в России и СНГ публичная диверсифицированная корпорация, владеющая и управляющая пакетами акций компаний, работающих в быстрорастущих сервисных секторах экономики. В настоящее время в портфеле АФК "Система" сосредоточены наиболее перспективные активы в таких отраслях, как телекоммуникации (МТС, МГТС, "Комстар объединенные телесистемы"), высокие технологии (НИИМЭ и завод "Микрон", "Стром-Телеком", "Ситроникс", "Квазар-Микро"), страхование (РОСНО), недвижимость ("Система-Галс"), банковский сектор (АКБ "МБРР"), розничная торговля ("Детский Мир") и масс медиа ("Системы Масс-медиа").

Количество выпущенных акций АФК «Система» составляет 9 650 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,09 рубля. Акционерный капитал составляет 868 500 000 рублей.

Дивидендная политика АФК «Система» направлена на выплату дивидендов в предсказуемом объеме, позволяя также компании реинвестировать полученную прибыль для реализации привлекательных инвестиционных возможностей в будущем. Дивидендная политика предусматривает выплату ежегодных дивидендов на основании финансовых результатов и специальных дивидендов от прибыли с продажи активов.

Размер дивидендов определяется на основе показателей предыдущего финансового периода и составляет минимум 10% чистой прибыли Группы по US GAAP (за вычетом выплаченных специальных дивидендов). Также Группа планирует выплачивать специальные дивиденды в размере как минимум 10% от чистой прибыли, определяющейся Советом директоров, в случаях «сash» сделок, таких как продажа активов. По российскому законодательству совокупный объем выплачиваемых дивидендов ограничен размером неконсолидированной чистой прибыли по РСБУ.

Таблица 7. Динамика выплат дивидендов

Из таблицы видно значительное снижение дивидендов в 2007г., что связано с наступлением экономического кризиса. В 2008 году все по той же причине дивиденды не выплачивались. Но уже в 2009 г. размер дивидендов вырос, превысив размер дивидендов 2007 года. В 2010 и 2011 году наблюдается снижение темпа прироста дивидендов.

Для того чтобы принять решение о целесообразности инвестирования средств в акции ОАО АФК «Система», необходимо произвести расчет их истинной стоимости по стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию. Поскольку использование других моделей нецелесообразно, т.к. выплаты по дивидендам растут неравномерно, кроме того в 2009г. Они не выплачивались, а в 2010 и 2011 годах наблюдается отрицательная динамика роста дивидендов.

Таблица 8. Расчёт истинной стоимости акции на основе чистых активов

Рыночная стоимость обыкновенных акций по состоянию на 30 сентября 2012 года составляла 25,36 руб., из чего можно сделать вывод, что акции ОАО АФК «Система» недооценены.

Таким образом, исходя из данных анализа национальной экономики, отрасли, а так же расчета ключевых показателей, я считаю, что инвестирование средств в акции ОАО АФК «Система» не целесообразно по следующим причинам:

§  Акции ОАО АФК «Система» имеют отрицательную доходность;

§  Финансовое положение компании находится на среднем уровне, хотя и наблюдается увеличение рентабельности активов, оборотных активов, инвестированного капитала, продаж, затрат (расходов);

§  Дивиденды по акциям имеют тенденцию к спаду.

Заключение

В данной курсовой работе был проведен анализ экономики России, отрасли телекоммуникаций, компании ОАО АФК «Система» и целесообразности приобретения акций данной компании.

Анализ экономики России показывает, что первое полугодие 2012 года было благополучным для российской экономики, при этом главным фактором роста оставался высокий внутренний спрос. Основные экономические показатели достигли рекордных отметок или приблизились к ним: профицит счета текущих операций платежного баланса оставался высоким, а валютные резервы Центрального банка Российской Федерации пополнялись, что помогало укрепить доверие рынка. В то время как многие европейские страны испытывали серьезные трудности в связи с высоким уровнем государственного долга и растущим дефицитом бюджета, в России уровень государственного долга в процентах к ВВП составлял менее 10%, а бюджет исполняется с профицитом. Инфляция и уровень безработицы достигли минимальных показателей за последние двадцать лет. Поскольку покупательская способность населения выросла, а количество занятого населения в экономике увеличилось, число людей, живущих за чертой бедности, в первом полугодии было минимальным со времени 90-х годов - начала переходного периода в экономике страны.

Однако, большая часть достижений того периода была связана с высоким уровнем цен на нефть на мировых рынках. Рост цен не нефть был обусловлен возникшими определенными перебоями с поставками нефти на мировых рынка, нежели устойчивым спросом.

Однако во втором полугодии наблюдается снижение темпов экономического роста и, как следствие, всех соответствующих показателей на фоне ускорения инфляции, падения внутреннего спроса и пассивного внешнего спроса.

Телекоммуникации сегодня играют все большую роль как в процессах удовлетворения потребностей в информации, так и в развитии современного общества в целом. Углубление информатизации общества требует создания и совершенствования эффективной системы распространения информации. Эта задача является основной функцией отрасли телекоммуникаций, которая представляет собой совокупность предприятий связи, образующих взаимоувязанный производственно-хозяйственный комплекс.

Анализ динамики развития отечественной отрасли телекоммуникаций в последнем десятилетии показывает, что, несмотря на общее нестабильное положение российской экономики, отрасль в целом сохраняла достаточно устойчивые темпы роста. Последние пять лет отрасль связи и информатизации в России выступает лидером среди наиболее динамично развивающихся. По темпам роста отрасль связи опережает нефтедобывающую, газовую и пищевую промышленность.

Сегодня связь и информатизация по-прежнему остаются одними из наиболее перспективных и динамично развивающихся базовых инфраструктурных отраслей, обладающих потенциалом долгосрочного экономического роста. И в этом качестве они не только поддерживают развитие общества, но и способствуют обеспечению безопасности страны и сохранению ее территориальной целостности. Вместе с тем телекоммуникационные и информационные сети и системы являются одним из важнейших источников, обеспечивающих функционирование и подъем экономики России.

Анализ компании показывает, что АФК «Система» демонстрирует существенный рост, что привело к отличным финансовым показателям. В частности, активы в нефтегазовой отрасли, телекоммуникациях и секторе высоких технологий достигли успеха за счет улучшения операционных результатов и осуществления ряда сделок M&A.

В течение отчетного периода АФК «Система» достигла прогресса в реализации некоторых проектов, в частности, по выходу в транспортную отрасль, возможному приобретению нефтетрейдера, завершению реорганизации «Башкирэнерго» и участию МТС в «МТС-Банке». Эти сделки соответствуют стратегическим задачам диверсификации портфеля, увеличения доходности и обеспечения возможностей для будущего долгосрочного роста. Важно отметить, что для выполнения этих задач АФК «Система» располагает всем необходимым: значительной денежной позицией, доходами от реализации активов и другими доступными инструментами.

Оценивая перспективы на 2013 год, АФК «Система» продолжит реализацию своей стратегии, будет наращивать стоимость успешно развивающихся портфельных проектов, а также продолжит формирование прогрессивной дивидендной политики.

В ходе принятия решения об инвестировании средств в акции ОАО АФК «Система» было выявлено, что инвестирование не целесообразно из-за отрицательной доходности акций и падающих дивидендов.

Список использованных источников

1.      <http://www.sistema.ru>

.        <http://www.sravni.ru/>

.        <http://quote.rbc.ru>

.        <http://www.finam.ru>

.        <http://ria.ru>

.        http://econtool.com

.        <http://info.minfin.ru>

8.      http://www.cbr.ru

9.      <http://www.consultant.ru>

10.    <http://www.gks.ru>

.        <http://www.kommersant.ru/>

.        <http://expert.ru>

.        www.vedomosti.ru <http://www.vedomosti.ru>

.        www.micex.ru <http://www.micex.ru>

.        www.bankir.ru <http://www.bankir.ru>

.        <http://mirbis.ru>