Экономическая оценка инвестиций

Экономическая оценка инвестиций

Исходные данные

инвестиционный актив пассив денежный

Реализация инвестиционного проекта на перерабатывающем предприятии характеризуется следующими параметрами:

. Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды) 22000 тыс. руб.

. Инвестиции в оборотный капитал определить, исходя из следующих нормативов

Текущие активы:

Сырьё, материалы…………………………………………….26 дней

Незавершённое производство………………………………….60 дней

Готовая продукция………………………………………………...30 дней

Дебиторская задолженность……………………………………20 дней

Денежные средства………………………………………………...1 день

Текущие пассивы:

Расчёты за товары, работы, услуги…………………………….25 дней

Расчёт по оплате труда………………………………………….15 дней

Расчёт по отчислениям во внебюджетные фонды………………15 дней

Расчёты с бюджетом……………………………………………30 дней

. Годовой объём реализации продукции без НДС……49500 тыс. руб.

. Себестоимость годового объёма выпуска продукции: 37500 тыс. руб.

a. Расходы на оплату труда…………………………….3600 тыс. руб.

b. Единый социальный налог…………………………….…996 тыс. руб.

с. Материальные затраты…………………………………13300 тыс. руб.

d. Прочие расходы (в том числе амортизация)…………19604 тыс. руб.

. Источники финансирования проекта:

а. Собственные средства……………………70% от стоимости проекта

b. Заёмные средства (кредит под номинальные 21 % годовых)-30% от стм. проекта

. Годовые темпы инфляции………………………………………10%

. Годовой процент по депозитным вкладам………………….16%

. Срок использования основных фондов…………………………..10 лет

. Календарный график реализации проекта:

а. Строительство - в течении первого года

b. Выпуск продукции, начиная со второго года реализации проекта в течение 9 лет

Расчёт инвестиционных издержек в оборотный капитал

Определение потребности в оборотном капитале

Потребность в оборотном капитале определяется в следующем порядке:

Определяется сумма оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия, путём нормирования текущих активов (ТА);

Определяется сумма краткосрочной кредиторской задолженности путём нормирования текущих пассивов (ТП), которая может быть использована для текущего финансирования оборотных средств.

Определяется величина чистого оборотного капитала (ЧОК):

ЧОК = ТА - ТП

Определяется размер инвестиций в оборотный капитал для каждого периода осуществления проекта, для чего из величины ЧОК планируемого периода вычитается величина ЧОК предыдущего периода.

1. Нормирование текущих активов

.1 Производственные запасы сырья и материалов

где: - норматив оборотных средств в производственные запасы сырья, материалов, руб.;

МАТ - стоимость сырья материалов за рассматриваемый период, руб./год;

Д - длительность рассматриваемого периода, год - 360 дней;

 - норматив запасов сырья и материалов, равный времени нахождения их на складе в виде текущих и гарантийных запасов, дни:

где:  - величина страхового запаса, дни;

 - периодичность поставок, дни.

1.2 Незавершённое производство

где:  - норматив оборотных средств в незавершённое производство, руб.; РОТ - расходы на оплату труда с начислениями за рассматриваемый период, руб./год;  - длительность технологического цикла, дни.

1.3 Готовая продукция

где:  - норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе, руб.;

РЕАЛ - выручка от реализации продукции без НДС за рассматриваемый период, руб./год;

 - время хранения готовой продукции на складе, дни.

1.4 Дебиторская задолженность

где:  - норматив дебиторской задолженности (счета к получению), руб.;

 - выручка от реализации продукции с НДС за рассматриваемый период времени, руб./год;

 - норматив дебиторской задолженности (величина задержки платежей), дни.

/год

 58410 тыс.руб./год

1.5 Резерв денежных средств

где:  - резерв денежных средств, руб.;

 - затраты на производство и сбыт за рассматриваемый период, руб./год;

 - норматив резерва денежных средств в кассе, на р./счёте (покрытие потребности в денежных средствах), дни.

Сумма текущих активов

2. Нормирование текущих пассивов

.1 Кредиторская задолженность за сырьё, материалы, топливо, энергию

где:  - норматив кредиторской задолженности за сырьё материалы, руб.;

- норматив кредиторской задолженности равный интервалу между расчётами с поставщиками сырья и материалов, дни.

2.2 Задолженность по оплате труда персоналу

где: ФЗП - фонд заработной платы персонала за рассматриваемый период, руб./год;

2.3 Задолженность перед бюджетом

где: - норматив задолженности перед бюджетом, руб.;

ПБ - сумма платежей в бюджет за рассматриваемый период, руб./год;

 - норматив задолженности перед бюджетом равный интервалу между перечислениями в бюджет, дни.

Расчёт налогов для определения платежей в бюджет:

НДС уплачиваемый в бюджет:

тыс.руб./год

Налог на имущество:

где:  - стоимость основных фондов на начало года, определённая по остаточной стоимости;

 - стоимость основных фондов на конец года, определённая по остаточной стоимости:

Налог на прибыль:

1- год:

2- год:

3- год:

4-год:

5-год:

6-год:

7-год:

8-год:

9-год:

10-год:

Налоги включаемые в себестоимость:

 - в курсовой работе принять равным нулю.

Сумма платежей в бюджет:

1-й год:

2-й год:

3-й год: /год

4-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

Норматив задолженности перед бюджетом

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

8-й год:

9-й год:

10-й год:

2.4 Задолженность перед внебюджетными фондами

где:  - норматив задолженности перед внебюджетными фондами, руб.;

ВФ - сумма платежей во внебюджетные фонды (ЕСН) за рассматриваемый период, руб.;

 - норматив платежей во внебюджетные фонды, дни.

Сумма текущих пассивов

Таблица 1. Определение потребности в оборотном капитале

Финансовая оценка инвестиционного проекта

Финансовая оценка инвестиционного проекта включает:. План доходов и расходов

II.      План денежных поступлений и выплат. Балансовый план.         Коэффициентный анализ

I. План доходов и расходов

Таблица 2.

II. План денежных поступлений и выплат

Источники финансирования проекта:

1)      Собственные средства инвестора составляют 70 % от стоимости проекта (от суммы инвестиций в основной и оборотный капитал).

2)      Кредит -30 % (от суммы инвестиций в основной и оборотный капитал).

Условия кредитования:

1)      Годовая номинальная ставка кредитования - 21 %.

2)      Год строительства (1-й) - льготный, т.е. % - ты не начисляются, и погашение кредита не производиться.

)        %-ты не капитализируются т.е на задолженность %-ты не начисляются, а начисляются только на сумму основного дога. Годовая номинальная ставка по депозитным вкладам - 16%-ов годовых.

)        Годовой темп инфляции - 10%

Общая сумма инвестиций

Сумма кредита от 29757,4 =8927,2 тыс. руб.

Собственные средства = 70% от 29757,4 = 20830,2 тыс.руб. Таблица 3. План денежных поступлений и выплат

Таблица 4. График погашения и обслуживания кредита

КПД примем равным 1.5

III. Балансовый план

Таблица 5. Балансовый план

Коэффициентный анализ

На основе баланса проводим коэффициентный анализ:

. Показатели рентабельности:

1.1. Рентабельность активов :

ЧП - чистая прибыль

ИА - итого активов (табл.5)

.2. Рентабельность продаж :

- выручка от реализации без НДС

1.3. Рентабельность продукции :

 - полная себестоимость

1. Показатели деловой активности:

2.1. Оборачиваемость активов :

.2 Оборачиваемость товарно-материальных запасов :

 - норматив оборотных средств в производственные запасы сырья, материалов.

 - норматив оборотных средств в незавершённое производство.

- норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе.

.3. Оборачиваемость дебиторской задолженности

 - норматив дебиторской задолженности (счета к получению).

2.4. Оборачиваемость кредиторской задолженности

 - норматив кредиторской задолженности.

3. Показатели финансовой устойчивости

.1. Коэффициент автономии:

 - собственные средства

ИП - итого пассивы

.2. Соотношение собственных и заёмных средств:

 - сумма текущих пассивов

. Показатели ликвидности:

.1. Коэффициент текущей ликвидности:

4.2. Коэффициент быстрой ликвидности:

 - дебиторская задолженность

 - денежные средства

.3. Коэффициент абсолютной ликвидности:

**Выводы по коэффициентному анализу делаются на основании сравнения полученных значений с нормативными, или оцениваются в динамике:

- показатели рентабельности не должны снижаться на протяжении расчётного периода;

показатели оборачиваемости также не должны снижаться на протяжении всего расчетного периода;

коэффициент автономии должен быть ;

соотношение собственных и заёмных средств должно увеличиваться в пользу собственных;

коэффициент текущей ликвидности ;

коэффициент быстрой ликвидности ;

коэффициент абсолютной ликвидности .

Таблица 6 Коэффициентный анализ

Экономическая оценка инвестиционного проекта

Выполняется на основе анализа денежных потоков от инвестиций и операционной деятельности. Финансовая деятельность не рассматривается, учитывается только отток по этой деятельности-выплаты %-ов.

Так как по условию финансирования используются собственные и заёмные средства, то ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная:

ПК=21% (проценты за кредит)

ПД=16% (проценты по депозиту)

З - сумма заёмных средств (8927,2 тыс. руб.)

С - сумма собственных средств (20830,2 тыс.руб.)

Дисконтирование производится по реальной ставке доходности, т.е. необходимо освободится от инфляции (используем формулу Фишера)

Это безрисковая норма дисконтирования

Определим коэффициенты дисконтирования:

Таблица 7 Экономическая оценка инвестиционного проекта

Таблица 8 Расчёт внутренней нормы доходности (ВНД)

25%=7452,9

35%=7190,7

35%-25%=7452,9+7190,7

10%=14643,6

х=7452,9

х=(7452,9*10)/ 14643,6

х=5,09

Е=25+5,09=30.09

При Е=30.09%(ВНД)ЧДД=0

ВНД это максимальная норма доходности, при которой ЧДД=0, т.е. достигается окупаемость инвестиций.

Определяем индеек доходности инвестиций (ИД):

ИД=1+ЧДД/ДИ

ДИ - дисконтированные инвестиции

ДИ=30718*1+20574,5*0,9363+1,6*0,8767+1,5*0,8209+1,5*0,7686+1,6*0,7197+5,7*0,6939-2,7*0,6310+1,6*0,5908+1,5*0,5532-7304,8*0,5532=26684,8

*приток от инвестиционной деятельности уменьшает сумму дисконтированных инвестиций (7304,8*0,5532)

ИД=1+25407,2/26684,8=1,95

Вывод: проект является эффективным, т.к. ЧДД>0, ИД>1 (на 1 руб. инвестиций доход за 9 лет составит 3 руб.)

Срок окупаемости проекта с учётом фактора времени (дисконтированный):

Ток=6+ЧДД 7 года/ЧДД 6 года=6+1439,3/6366,2=6+0,2=6,2 года

Запас финансовой устойчивости

ЗФУ = ВНД-Ереал=30,09% - 6,8%=23,29%

Определим поправки на риск:

Р1=9,5%

Р2=2%

Р3=9%

Р+Р1+Р2+Р3=20,5%

ЗФУ>Р, 23,29%>20,5%, ЗФУ достаточен, следовательно инвестиционный проект находится вне зоны финансового риска.

Заключение

По финансовой оценке:

. По плану доходов и расходов можно сделать вывод что проект прибылен, рентабелен, т.к. имеется чистая прибыль, убытков нет;

. По плану денежных поступлений и выплат инвестиционный проект является финансово самостоятельным, т.к. сальдо от трёх видов деятельности по всем интервалам планирования имеют неотрицательные значения.

. Балансовый план нужен для сополставления, чтобы определить структуру источников финансирования (А-П=0)

По экономической оценке:

Экономическая оценка проводится на основе анализа инвестиционной и операционной деятельности по ЧД, ЧДД, ВНД, сроку окупаемости.

ЧДД = 25407,2 тыс. руб., ЧДД>0, следовательно, проект эффективен. Это означает, накопленная сумма в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений за весь период оценки превышает вложенные в проект средства (инвестиции). За 10 лет (9 лет выпуска продукции) на 1 руб. инвестиций приходится 1,5 руб. дохода.

ВНД определена методом подбора ВНД = 30,09% реальная максимально возможная норма доходности с учётом инфляции (ВНД>Е, Е=6,8%-минимальная норма доходности)

ЗФУ достаточен, т.е. ЗФУ>Р (поправка на риск) 30,09%>20,5%. т.е. находится вне зоны финансового риска.

Т.о. проект экономически выгоден, срок окупаемости находится в пределах расчётного периода, проект рентабелен, инвестиции целесообразны.