Ценные бумаги как инструмент фондового рынка
ВВЕДЕНИЕ
Фондовый рынок, его также называют рынком ценных бумаг, играет значительную роль в экономической сфере жизни в каждом современном государстве. Особенностью данного рынка является то, что на нем осуществляется выпуск и покупка, а также продажа ценных бумаг, и хотя отличия в организации фондового рынка в различных странах могут встречаться, функции данной торговой площадки одинаковы во всем мире.
Макроэкономика видит предназначение рынка ценных бумаг в накоплении временно свободных конкретный момент времени денежных средств и их перераспределении, то есть инвестировании в перспективные отрасли экономики.
Значение рынка ценных бумаг в экономической системе современного государства сложно переоценить, а развитость фондового рынка свидетельствует об уровне зрелости и экономической развитости страны.
Таким образом, актуальность темы «Ценные бумаги и их виды» заключается в следующем. Внедрению различных видов ценных бумаг в экономико-финансовый оборот, увеличиваются возможности распределения и перераспределения финансовых ресурсов, появляются новые пути и направления движения инвестиций без существенного увеличения общей денежной массы. Выпуск и размещение ценных бумаг - один из эффективных способов аккумуляции капитала, необходимого для возрождения и развития промышленного сектора и создания новых предприятий.
Отсюда цель работы - раскрыть теоретические аспекты сущности ценных бумаг как инструментов фондового рынка, и провести анализ и дать оценку состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
Для достижения поставленной цели, предполагается решение следующих задач:
раскрыть понятие, сущность и роль ценных бумаг;
дать характеристику таких основных видов ценных бумаг как корпоративные ценные бумаги и государственные ценные бумаги;
дать общую оценку развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;
изучить нормативно- правовую базу функционирования т регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;
провести анализ функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы;
определить направления совершенствования развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
Предметом исследования является ценные бумаги как инструменты фондового рынка, объектом исследования выступил рынок ценных бумаг в Республике Беларусь.
Для решения поставленных задач в процессе исследования, анализа и обобщения информации применялись следующие методы исследования: синтез и анализ полученных результатов, сравнение, исследование, методы табличного и графического отображения данных.
Основными литературными источниками в работе явились различные учебные пособия и периодические издания. Так, теоретической и методической основой написания курсовой работы являются труды таких отечественных авторов, как: Р.Ю. Тихонова, Г.И. Кравцовой, Л.И. Шмыговой и др., а также периодическое издание «Фондовый рынок», «Вестник БГЭУ», «Экономический бюллетень» и др. При написании работы использовались также электронные ресурсы Интернет.
1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА
.1 Понятие, сущность и классификация ценных бумаг
Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые экономисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе термин «фондовой рынок вообще не употребляется [5, с.8].
Различают экономическое и юридическое понятие ценных бумаг. Юридическое понятие ценной бумаги - это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Экономическое понятие - это особая форма существования капитала. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, самое важное, приносить доход.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах. [14, с.154]
По Гражданскому кодексу Республики Беларусь 1998 г. ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении [10].
Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 01.04.1992 № 1512-XII определяет ценные бумаги как документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Такое определение дано в отношении таких ценных бумаг, как акции, облигации [19].
В отличии от любого договора ценная бумага не только удостоверяет имущественные и другие права, но и сама является предметом гражданского оборота. Особенность ценной бумаги заключается в ее двойной сущности. С одной стороны, ценная бумага - это вещь, которая может быть объектом сделок (купли-продажи, мены и др.) и по этому поводу у субъектов фондового рынка возникают права на бумагу. С другой стороны, ценная бумага фиксирует права кредитора и должника и у владельца ценной бумаги возникают права к эмитенту ценной бумаги. Ценная бумага дает ее владельцу ряд прав: возврат номинала (в денежной или товарной форме); получение дохода; передача ее другому владельцу; обмен на другие ценные бумаги; досрочное изъятие из обращения.
В структуре прав, связанных с ценной бумагой, можно выделить:
права, вытекающие из владения ценной бумагой;
права на саму ценную бумагу;
удостоверения передачи прав от одного лица другому.
В понятии «ценная бумага» особенно подчеркиваются имущественные права ее владельца. Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и далее имеющие собственную материальную форму в виде документов или записи по счетам. Ценные бумаги являются или представителями определенных ресурсов, или правами на ресурсы. Ценная бумага - это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может предъявляться вместо капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть состоит в том, что у владельца ценной бумаги сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Таким образом, ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике капитала.
По Инвестиционному кодексу Республики Беларусь ценные бумаги относятся к инвестициям и вкладываются инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
Ценные бумаги делятся на виды и категории. Ценные бумаги одного вида и категории обеспечивают и представляют равные по объему имущественные и личные неимущественные права по обязательствам эмитента [14, c.155].
Значение отдельных видов бумаг заключаются в том, что они являются средством:
удостоверения имущественных и других прав (акция, облигация, коносамент, закладная, складское свидетельство);
платежа (чек, вексель);
покрытия расходов государственного бюджета (государственные краткосрочные облигации, государственные долгосрочные облигации);
покрытия расходов местных бюджетов и финансирования целевых программ (муниципальные ценные бумаги);
кредита (вексель);
финансирования производства (корпоративные ценные бумаги);
привлечения денежных ресурсов для банков (вексель, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя);
мобилизация средств населения (облигация, депозитные и сберегательные сертификаты, акция и др.);
регулирования структуры денежного оборота.
Роль ценных бумаг в экономике состоит:
в мобилизации и инвестировании ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей;
обеспечение непрерывности кругооборота промышленного, торгового и финансового капитала;
аккумуляция мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства;
бесперебойности финансирования бюджетных расходов;
содействию развития рынка ценных бумаг.
Исходя из изложенного, можно сделать вывод, что ценной бумаге присущи следующие функции: мобилизация и перераспределение, содействие росту капитала и платежно-расчетная.
Для определения документа как ценной бумаги необходимо иметь ввиду особые признаки, характерные для ценной бумаги, отличающие ее от иных объектов гражданского оборота.
Во-первых, это специально оформленный финансовый документ с соблюдением специальной формы и реквизитов и отнесенный Законом к статусу ценной бумаги.
Во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права, которые указанный в бумаге законный владелец имеет в отношении обязанного лица, также обозначенного в бумаге. Это, прежде всего, имущественные права. Имущественные права на объект собственности (ресурсы) могут отделяться и существовать в самостоятельной форме - в виде ценных бумаг. Например, недвижимость, земля (как вид ресурсов) порождают жилищные сертификаты, ипотечные ценные бумаги, акции, приватизационные чеки и др. Обращение товаров, продукции вызывает оформление коносамента, складских свидетельств. Деньгам как ресурсу соответствуют такие ценные бумаги, как облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты, чек, банковская сберегательная книжка на предъявителя. Ценная бумага - это представитель капитала своего владельца. Она дает права ее владельцу на получение дохода от ценной бумаги, ее продажу, мену, залог, дарение, наследование, использование в качестве платежного средства. Ценная бумага дает ее владельцу не только право на доход с номинала ценной бумаги, но и право на ее обращение. Это могут быть не только имущественные, но и неимущественные права, в том числе право участия в управлении (например, акционерного общества), дополнительные возможности для владельцев.
В-третьих, неразрывность самой ценной бумаги и зафиксированного в ней имущественного права, т.е. передача прав, закрепленных в ценной бумаге, возможна лишь с одновременной передачей самой ценной бумаги либо доказательств ее закрепления в специальном реестре.
В-четвертых, ценной бумаге присуще свойство публичной достоверности: публикация проектов эмиссии, доходности. Законодательством предельно ограничены основания, по которым должник может отказаться от исполнения обязательств по ценной бумаге. Обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверяясь ее формальным признакам.
В-пятых, установленные Законом способы фиксации прав владельца (держателя) ценных бумаг.
Указанные признаки свойственны всем ценным бумагам. При этом каждому виду ценных бумаг присущи признаки, отличающиеся от других.
Исходя из изложенного под определение ценных бумаг не подходят платежные документы: аккредитивы, платежные поручения, платежные требования-поручения, не отвечающие признакам ценных бумаг.
Ценными бумагами признаются только такие, которые отвечают определенным фундаментальным требованиям: обращаемость, доступность, стандартность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, обязательность исполнения [14,c.158].
Обращаемость - способность конкретной ценной бумаги быть предметом купли-продажи; выступать в качестве самостоятельного платежного средства; облегчать обращение товаров, услуг; являться средством залога, закладной. Сделки по обращению ценных бумаг осуществляются по ряду операций только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг в порядке, определяемом центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют обычно сделки между собой через фондовую биржу. Оборот ценной бумаги- это сфера обращения, при этом процесс обращения может быть достаточно длительным (до гашения ценной бумаги). Обращаемость означает, что ценная бумага существует как особый товар. Для обращения ценной бумаги существует особый рынок- рынок ценных бумаг.
Доступность - способность ценной бумаги быть доступной для физических и юридических лиц, выступающих в качестве эмитентов, инвесторов, продавцов, владельцев ценной бумаги и т.д. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются законодательством.
Стандартность - наличие у ценной бумаги стандартного содержания: установленных прав, правил при совершении сделок с ценными бумагами, определенных законодательством; порядка регистрации, выпуска ценных бумаг; обязательных реквизитов.
Документальность - возможность выпуска ценных бумаг в виде отпечатанных на бумаге бланков (документарная форма) или в форме записей на счетах (бездокументарная форма).
Регулируемость и признание государством - регулирование законодательством страны статуса ценных бумаг. Выполнение данного требования повышает доверие к ценным бумагам, способствует развитию их рынка и рыночных отношений в государстве.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в данные средства (в наличной или безналичной форме) без значительных для держателя потерь по цене, издержкам по реализации. Ликвидность включает в себя также право на передачу ценной бумаги от одного владельца другому и другие формы перехода прав собственности на нее.
Обязательность исполнения - определение срока и порядка погашения ценных бумаг, исполнения обязательств, выраженных ценной бумагой, эмиссией ценных бумаг. Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумаги, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и возмещении убытков.
Каждая ценная бумага имеет определенные сущностные характеристики и особенности, но и общие свойства, что позволяет из классифицировать по определенным признакам (табл.1.1). Цель классификации - выявление с ее помощью взаимосвязи, общих и отличительных особенностей ценных бумаг различных видов.
Таблица 1.1 - Классификация ценных бумаг
Классификационные признакиВиды ценных бумагЭмитентГосударственные Негосударственные (корпоративные)Условия выпускаЭмиссионные НеэмиссионныеЦель использованияИнвестиционные (капитальные) НеинвестиционныеФорма выпускаДокументарные БездокументарныеСрок Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные БессрочныеСпособ определения держателяИменные Предъявительские ОрдерныеОборотПервичные ПроизводственныеФункциональное назначениеДолговые Товарораспределительные Долевые Платежные документы ЗалоговыеСтепень обращаемостиРыночные НерыночныеСфера обращенияДенежные КапитальныеДоходПроцентные Дивидентные ДисконтныеТерритория обращенияНациональные Региональные Местные Мировые
Право выпуска ценных бумаг закреплено как за государством (Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь), так и за юридическими лицами. По признаку эмитента различают государственные и корпоративные ценные бумаги. К государственным ценным бумагам относятся: государственные долгосрочные облигации, векселя Министерства финансов, ценные бумаги Национального банка, местных органов власти. Это фондовые инструменты, гарантированные правительством, его министерствами, муниципальными органами власти. К корпоративным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, ценные бумаги банков и др.
К неэмиссионным ценным бумагам относятся депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, закладные, коносаменты, складские свидетельства, банковские сберегательные книжки на предъявителя.
Под термином инвестиционные ценные бумаги следует понимать денежные ценные бумаги, являющиеся предметом массовых выпусков (эмиссий) и удостоверяющие право их держателей на единовременное или периодическое получение дохода с их номинальной стоимости, величина которого определяется либо размером прибыли (дохода), полученного эмитентом в расчете на каждую ценную бумагу, либо содержанием принятого эмитентом обязательства. К инвестиционным ценным бумагам следует относить: акции и их сертификаты; облигации; купоны акций и облигаций; инскрипции (государственные ценные бумаги); банковские сертификаты (депозитный и сберегательный).
Неинвестиционные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты (векселя, чеки).
Документарными ценными бумагами являются ценные бумаги, основанные на бумажных носителях. Данные ценные бумаги должны удостоверять имущественные права. Имущественные права, действующие и передающиеся лишь при их предъявлении. Бездокументарные ценные бумаги являются фиксациями прав, закреплённых именными или ордерными ценными бумагами в бездокументарной форме. Эти ценные бумаги выпускаются лицом, располагающим соответствующей лицензией в порядке, определяемом законами страны, где они были выпущены. К бездокументарным ценным бумагам применяются правила, установленные для иных ценных бумаг. Данное правило действует, если иное не следует из особенностей формы фиксации прав на подобные ценные бумаги.
Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течении которого данная ценная бумага существует на рынке. Конкретный срок определяется эмитентом, владельцем и временем кругооборота данной ценной бумаги. Отдельные ценные бумаги не содержат конкретного срока, погашение осуществляется по их предъявлению.
Именная ценная бумага - это ценная бумага, содержащая информацию о своем владельце; имя владельца зафиксировано на ее бланке и/или в реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и/или электронной формах. Ордерная ценная бумага - это ценная бумага, права по которой могут принадлежать названному в ней лицу; последнее само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Ценная бумага на предъявителя - это ценная бумага, на которой не фиксируется имя ее владельца. Переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр их владельцев.
Производные ценные бумаги называют деривативами. Сами производные ценные бумаги - это такие бумаги, которые являются производными от других ценных бумаг, например акций и облигаций. К производным ценным бумагам относят депозитарные расписки, опционы, варранты и фьючерсы. Производные ценные бумаги основаны на получении дохода от разницы цен.
Долговые ценные бумаги - это обязательства, в которых одна сторона (датель) обязуется выплатить другой стороне (держателю) денежные средства на оговоренных условиях. В условиях оговариваются период выплаты, проценты. При этом проценты не зависят от прибыли дателя. Суть данных ценных бумаг заключается в заимствовании денежных средств для осуществления деятельности, наряду с кредитами они составляют основу заемного капитала. Долговые ценные бумаги могут размещаться на фондовом рынке.
Рыночные ценные бумаги - это такие ценные бумаги, которые способны к свободному обращению (купле-продаже) на биржевых и внебиржевых рынках. Большая часть рыночных ценных бумаг - это казначейские векселя и облигации.
Нерыночные ценные бумаги - это такие ценные бумаги, которые не способны к свободному обращению (купле-продаже) на биржевых и внебиржевых рынках, не могут свободно отчуждаться владельцами третьим лицам и не могут быть способом обеспечения кредитных обязательств. К таким ценным бумагам следует отнести сберегательные сертификаты и облигации, выигрышные займы и др.
Ценные бумаги денежного рынка являются долговыми обязательствами и выпускаются государствами, финансовыми институтами и большими корпорациями. Эти инструменты считаются очень ликвидными и надежными. Именно потому, что ценные бумаги денежного рынка очень консервативны, их доходы обычно значительно ниже, чем доходы большинства других ценных бумаг. Капитальные ценные бумаги обслуживают процессы образования или увеличения капитала предприятий (акции, облигации, закладные).
Ценные бумаги, как правило, являются доходными. Доход по ценной бумаге начисляется в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номинальной ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения. Могут быть и бездоходные ценные бумаги, когда для их владельца они являются простым свидетельством на товар или деньги, а не капитал.
Ценные бумаги денежного рынка являются долговыми обязательствами и выпускаются государствами, финансовыми институтами и большими корпорациями. Эти инструменты считаются очень ликвидными и надежными. Именно потому, что ценные бумаги денежного рынка очень консервативны, их доходы обычно значительно ниже, чем доходы большинства других ценных бумаг.
Ценные бумаги с колеблющимся доходом - доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу.
Следует также отметить, что в экономической литературе, на практике называются и другие виды ценных бумаг, например, отзывные и безотзывные; с номиналом, выраженным в отечественной и иностранной валюте; банковские; с высоким, низким уровнем риска; регистрируемые или нерегистрируемые и др. [5, с.22].
Согласно ст. 144 Гражданского кодекса к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [10].
Таким образом, ценная бумага - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.
1.2 Сущность и виды корпоративных ценных бумаг
Теперь рассмотрим подробнее такие основные виды ценных бумаг, как акции и облигации, а также государственные ценные бумаги.
По общепринятой классификации все ценные бумаги в зависимости от статуса эмитента делятся на государственные, корпоративные и частные.
Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.
Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах.
Корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг представлены акциями акционерных обществ, долговыми обязательствами, облигациями, жилищными сертификатами, векселями, складскими свидетельствами. Характерным признаком, объединяющим их, является наличие эмитента, не имеющего отношения к государственным органам управления.
Основным видом корпоративных ценных бумаг являются акции. Акции, выпускаемые акционерным обществом, прежде всего удостоверяют право их владельца на получение дохода, дают возможность участвовать в управлении обществом и получать интересующую акционера информацию. В случае ликвидации акционерного общества владелец акций наделяется имущественной долей - ликвидационной стоимостью. Все акции общества являются именными, это означает, что владелец акций должен быть внесен в реестр акционерного общества.
Выпуск акций - это важнейший источник привлечения финансовых ресурсов для фирм и предприятий, основанных на корпоративных началах, - открытых и закрытых АО [17].
Акционерные общества выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция дает владельцу право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого дивиденда зависит от результатов работы общества за год. Размер дивиденда заранее неизвестен, он устанавливается органами общества по истечении финансового года и выплачивается только из чистой прибыли. Привилегированная акция не дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров. Владелец такой акции имеет гарантированный доход, независимый от результатов деятельности общества. В случае отсутствия чистой прибыли акционерное общество обязано создать специальный фонд. Только в том случае, если после выплаты дивидендов общество может быть признано банкротом, оно имеет право не выплачивать их. В этом случае владельцы акций приобретают право голоса на собрании акционеров. Номинальная стоимость всех привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала. Привилегированные акции могут быть нескольких типов, характерные признаки которых определяет акционерное общество: привилегированная акция с правом отзыва, с правом участия в прибыли, кумулятивная, конвертируемая акция и т.д. [5, с.24].
Уставной капитал акционерного общества разделен на определенное количество акций. При этом номинальная стоимость всех выпускаемых акций должна быть одинакова, а объем и сумма номиналов всех выпущенных акций - составлять сумму уставного фонда.
Акция также характеризуется эмиссионными и инвестиционными качествами.
Эмиссионные качества задаются условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. К эмиссионным качествам можно отнести форму выпуска (документарную, бездокументарную), экономические и технические реквизиты.
Инвестиционные качества акции зависят от ее способности служить объектом инвестирования и охватывают большинство эмиссионных свойств, а также экономических и рыночных характеристик, на которые ориентируется инвестор при приобретении акции. К таким характеристикам относятся доходность, ликвидность и риск.
Вторым по значимости видом эмиссионных корпоративных ценных бумаг является облигация - долговая ценная бумага, серийное долговое обязательство. Облигации выпускаются в рамках облигационного займа - сериями или траншами, каждый из которых состоит из совокупности ценных бумаг, предоставляющий равный объем прав их владельцам.
В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска) [11]. Облигации в Республике Беларусь могут выпускаться сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.
Таким образом, облигация включает в себя права: на возврат номинальной стоимости по истечении срока облигационного займа; на получение фиксированного дохода в виде процентов (или другой предусмотренной форме).
Сравнительная характеристика акций и облигаций дана в табл.1.2.
Таблица 1.2 - Сравнительная характеристика акций и облигаций
Критерии сравненияВиды ценных бумагобыкновенные акцииприаилегированные акцииоблигации предприятийгосударственные облигацииРискВысокий (для новых предприятий очень высокийСреднийНизкийОчень низкийДоходностьВысокая (для новых предприятий очень высокая)СредняяНиже среднегоНизкаяПотенциал роста курсовой стоимостиВысокий (для новых предприятий очень высокийСреднийНиже среднегоНизкийКолебания доходности и курсовой стоимостиВысокий уровень колебаний (для новых предприятий очень высокий)Средний уровень колебанийУровень колебаний ниже среднегоНизкий уровень колебаний
Компании прибегают к размещению облигационных займов, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых ресурсах. По сравнению с другими способами финансирования (заимствованием денежных средств в виде кредитов, выпуском акций) выпуск корпоративных облигаций имеет ряд преимуществ для эмитента.
Во-первых, в большинстве случаев облигации можно рассматривать как дешевую альтернативу банковским кредитам. Компания-эмитент сама устанавливает приемлемую плату за используемые денежные ресурсы. Во многих странах создаваемая система налогообложения стимулирует использование эмиссии корпоративных облигаций в качестве способа финансирования.
Во-вторых, привлечение финансирования через корпоративные облигации не несет угрозы вмешательства в капитал, поскольку облигационеры не участвуют в управлении компанией и не обладают правом голоса при принятии решений, касающихся деятельности эмитента.
В-третьих, ресурсы, в отличие от банковских кредитов, как правило, привлекаются на более длительный срок. В экономически развитых странах выпускают корпоративные облигации со сроком 10-15 лет, в некоторых случаях до 30 лет.
Экономические интересы эмитента и инвестора на рынке могут быть прямо противоположны. Это следует учитывать при оценке финансовых возможностей облигаций (табл.1.3).
Таблица 1.3 - Финансовые возможности облигации
ЭмитентИнвестор (владелец облигации)12Преимущества: -способ привлечения денежных ресурсов; -возможность установления процентов и сроков привлечения средств; -невысокое налогообложение; -сохранение контроля над управлением компанииПреимущества: -возврат вложенного капитала; -фиксированный доход; -ликвидность (возможность перепродажи на вторичном рынке); -возможность конвертации; -первоочередные в сравнении с акциями, получение дохода и возврат номинальной стоимостиНедостатки: -обязательства по возврату капитала и выплате процентов; -необходимость обеспечения облигационного займа; -строго фиксированные сроки погашения и выплаты дохода; -увеличение удельного веса заемных средств в структуре капитала; -издержки, связанные с размещением и обслуживанием облигационного займаНедостатки: -наличие риска по корпоративным облигациям; -отсутствия возможности участия в управлении компанией эмитента; -ограничения прав облигационера условиями займа
Таким образом, корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм. Основными корпоративными ценными бумагами являются акции и облигации. Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества; на получение дохода от деятельности АО; как правило, на участие в управлении и на долю имущества при ликвидации общества. Облигация - долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента.
1.3 Сущность и значение государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это долговые ценные бумаги, выпущенные государством, эмитированные с целью покрытия дефицита бюджета от имени правительства или местных органов власти, но непременно гарантированные правительством.
Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.
Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении
средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);
финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;
регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.
Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.